MOLDCOOP

Universitatea Cooperatist Comercial din Moldova

Catedra Finane i Bnci

se admite pentru susinere

ef catedr Elena Fuior
________________2011

Tez de Master
la tema: Evaluarea unei ntrprinderi n viziunea patrimonial i financiar
i efectele sale

Efectuat de studenta David Evghenii

Facultii Contabilitate i Informatic Economic
Specialitii
Grupei

Administrare Financiar Bancara

4AFB

______________

/ semntura /
Conductor tiinific
Maxim I., dr.conf.univ.

____________

/N.P., titlul tiinific /

/semntura /

Chiinu 2011

PLAN

INTRODUCERE.........................................................................................................3
CAPITOLUL I. Bazele teoretico-metodologice privind evaluarea i reevaluarea
economico-financiara

ntreprinderii...........................................................................6
1.1 Esena i funciile evalurii i reevalurii financiare la etapa
actual...................6
1.2

Politica

particularitile

de

evaluare

activitii

ntreprinderii........................13
1.3

Metode

aferente

activitii

de

evaluare

surse

informaionale..........................18

CAPITOLUL II. Evaluarea activitii economico-financiar a intreprinderii

COMNORD S.A"................................................................................................28
2.1Caracteristicageneral COMNORD S.A..
28
2.2.Analizaactivitii economico-financiar COMNORD S.A..
45
2.3 Evaluarea patrimonial a ntreprinderii........................................................49
CAPITOLUL III. Perspectivele evalurii activitii economico- financiare a
ntreprinderii................................................................................................................5
4

3.1.

Direcii

de

perfecionare

activitii

economico-financiare

ntreprinderii.......54
3.2. Perfecionarea indicatorilor de evaluare a activitii economico-financiare a
ntreprinderii................................................................................................................6
0

CONCLUZII I RECOMANDRI.........................................................................65
BIBLIOGRAFIE.......................................................................................................69
ANEXE......................................................................................................................73

INTRODUCERE
La etapa actual, evaluarea ntreprinderilor este o activitate curent, fiind
determinat de aciunea unor procese i fenomene economice, care genereaz
schimbri semnificative n valoarea patrimonial i situaia economico-financiar a
ntreprinderilor.
ntreprinderea, ca unitate juridic i economic, indiferent de statutul juridic de
organizare, n decursul activitii sale, cunoate necesitatea de a-i msura
posibilitile sau slbiciunile proprii din diferite motive, cum ar fi: mbuntirea
performanelor sau strategiilor, operaiuni de achiziii, pregtirea pentru vnzarecumprare ntreprinderii sau a unei pri a acesteia etc.
n lucrarea dat, se va aborda tema Evaluarea i reevaluarea activitii financiare
ca instrument al dezvoltrii durabile a ntreprinderii.
Actualitatea temei, este condiionat de necesitile agenilor economici de
efectuare a unei evaluri, n scopul aprecierii economico-financiare a activitii,
respectiv a rezultatelor acesteia. Astfel, se investigheaz trecutul i prezentul
ntreprinderii i pe aceast baz se pregtete viitorul su strategic i tactic.
Scopul de baz al lucrrii const n studierea i cercetarea esenei i
particularitilor evalurii economico-financiare, respectiv a situaiei financiare a
3

ntreprinderii, precum i elaborarea msurilor de ameliorare financiar a lor. Trebuie

s avem n vedere c interesul fiecrei ntreprinderi este de a-i stabili obiectivele
posibile de realizat, obiective care s se materializeze n rezultate economicofinanciare ct mai bune.
Astfel, se apeleaz la ajutorul evalurii activitii economico-financiare a
ntreprinderii, pentru a se putea

identifica domeniile de activitate n care s-au

nregistrat pierderi sau rezultate nesatisfctoare, n stabilirea i studierea cauzelor i

factorilor care le-au determinat, acestea servind drept baz pentru elaborarea
deciziilor de ameliorare i dezvoltare a activitii.
Pornind de la actualitatea i sarcinile acestei lucrri, am determinat urmtoarea
structur a acesteia, ce include trei capitole.
Primul capitol Bazele teoretico-metodologice privind evaluarea i
reevaluarea economico-financiara a ntreprinderii ce conine esena, necesitatea
i funciile evalurii financiare la etapa actual, particularitile de evaluare
economico-financiar a activitii ntreprinderii, clasificarea evalurii, precum i
sistemul de indicatori utilizai, respectiv metode i surse informaionale.
Al

doilea

capitol

Evaluarea

activitii

economico-financiare

ntreprinderii au fost utilizate datele intreprinderii COMNORD S.A, a fost

nregistrat la Camera nregistrrii de Stat a Departamentului Tehnologii
Informaionale din Republica Moldova la . Adresa juridic: oraul Rcani, strada
Eminescu nr. 3.
Domeniul principal de activitate l constituie comerul cu amnuntul, ns
mai practic i activitatea de producere a pinii i produselor de cofetrie i activitatea
de achiziii a produse agricole.
Acest capitol conine reglementarea caracteristica general a activitii
intreprinderii COMNORD S.A, a surselor de constituire a patrimoniului,
componena i structura real a acestuia, calculul indicatorilor economico-financiari,
respectiv al lichiditii, solvabilitii, rentabilitii fondului de rulment, .a. ce ne
permit de a aprecia eficiena activitii economico-financiare a intreprinderii i de a
determina direciile de perfecionare i a soluiilor de redresare economic-financiar.
4

Procesul de elaborare a soluiilor trebuie de nceput, ns cu evaluarea rezultatelor

nregistrate, astfel, evaluarea financiar este chemat s devin fundamentul acestor
soluii.
Capitolul trei Perspectivele evalurii activitii economico-financiare a
ntreprinderii conine direciile de perfecionare a activitii economico-financiare a
ntreprinderii, reflectarea cilor de redresare, care s conduc la creterea
profitabilitii, respectiv la mbuntirea rezultatelor financiare. De asemenea, se
reflect perfecionarea indicatorilor de evaluare a activitii economico-financiare a
activitii.
Pornind de la prezentarea strilor existente i de la cauzele care le-au generat,
evaluarea financiar are ca obiectiv, formularea propunerilor de schimbare a strilor,
fenomenelor analizate sau ameliorare a acestora, de amplificare a potenialului
economic-financiar. Astfel, pentru o activitate reuit este nevoie de obiective
specifice, clar formulate, precum i a unor strategii aferente acestora.
Evaluarea economico-financiar are sarcina i scopul de a determina, valoarea
efectiv a ntreprinderii, respectiv a activitii acesteia, de a depista cauzele, factorii
care au influeneaz negativ asupra activitii.
Evaluarea este o activitate complex, deoarece presupune cunoaterea i
utilizarea unor informaii din domenii diverse, cum sunt: juridic, tehnic, economicofinanciar, previziune, precum i respectarea unui cadru metodologic i legislativ,
aprobat i nsuit de persoanele fizice i juridice, care desfoar activiti n acest
domeniu.
Pornind de la prezentarea strii existente i de la cauzele care le-au generat,
evaluarea financiar are ca obiectiv formularea propunerilor de schimbare a strii
fenomenelor analizate sau de ameliorare a acestora.
Ca surse informaionale pentru relatarea acestei lucrri am folosit manuale,
reviste, legi, articole .a., am elaborat tabele i am prezentat anexele necesare pentru a
face unele cercetri.

CAPITOLUL I. Bazele teoretico-metodologice privind

evaluarea i reevaluarea economico-financiara a
ntreprinderii
1.1 Esena i funciile evalurii i reevalurii financiare la etapa
actual
Piaa ca mecanism de reglare a funcionrii economiei, are un impact
semnificativ asupra deciziilor agenilor economici privind opiunile n alocarea
resurselor, dimensiunea alocrii, eficiena utilizrii lor n vederea asigurrii
viabilitii i funcionalitii n condiiile de profitabilitate a ntreprinderii.
Perioada actual este caracterizat de transformri eseniale n toate domeniile
economiei naionale, iar problema care st n faa agenilor economici este de a se
adapta, de a se transforma pentru a putea supravieui i funciona n mod
corespunztor.
Pentru rezolvarea acestor probleme, aparatul administrativ al ntreprinderii
trebuie s fac o apreciere just, real a strii financiare a ntreprinderii sale, s
cunoasc modificrile ce se produc n societate, n general, cerinele consumatorilor
interni i externi pentru a se adapta la condiiile nou create.
n acest scop se folosete evaluarea financiar: Evaluarea financiar reprezint
un instrument, care contribuie la cunoaterea situaiei activitii financiare a
ntreprinderii, a factorilor, cauzelor care le genereaz, contientizarea trecutului i
abordarea prezentului, n vederea fundamentrii viitoarelor obiective strategice i de
meninere i de dezvoltare a ntreprinderii.
Astfel, evaluarea financiar const n investigarea activitii ntreprinderii i a
componentelor sale, n vederea evidenierii punctelor forte i slabe, a evalurii

potenialului i a formulrii de recomandri, axate pe cauzele generatoare de

disfuncionaliti i se propun ci de ameliorare a lor.
n teoria i practica economic, se folosete alturi de evaluare i noiunea de
estimare a valorii, dar ambele noiuni au, n esen, acelai coninut. Estimarea se
utilizeaz i n practica din Canada i exprim valoarea aproximativ a bunului
studiat (a estima nseamn, aadar, a evalua), iar noiunea de evaluare se folosete n
teoria i practica european i american, exprimnd o prere, o opinie n legtur cu
valoarea bunului analizat.
Prin evaluare sau reevaluare nu este posibil determinarea precis, matematic,
a valorii de pia a unui bun, deoarece fiecare evaluator are preri personale de
apreciere a valorii bunului. Aa, se explic faptul c, evaluarea este socotit de unii
specialiti ca fiind att o art, ct i o tiin.
Caracterul tiinific atribuit evalurii este justificat de existena unei
metodologii bine definit, care, cel puin n parte, i-a demonstrat fezabilitatea i n
cadrul altor tiine, precum i de legislaia specific i standardele internaionale, pe
care se bazeaz studiile de evaluare.
Cu toate c, s-a nregistrat un anumit progres n ce privete elaborarea cadrului
metodologic i juridic al activitii de evaluare, multe aspecte n acest domeniu mai
rmn nestudiate. Nu ncape ndoial c, activitatea de perfecionare a teoriei i
practicii de evaluare trebuie continuat.
Este necesar, de asemenea, de a uni eforturile savanilor i practicienilor,
funcionarilor de stat i evaluatorilor din ntreprinderile particulare n scopul
popularizrii experienei avansate n domeniul evalurii.
Ca prim aciune a practicii financiare, evaluarea financiar, poate fi studiat
ca aciune intern a responsabilitilor ntreprinderii i ca aciune extern din partea
actualilor parteneri sau concureni ai ntreprinderii.
Obiectivele urmrite n evaluarea intern, sunt identificarea potenialului de
degajare a fluxurilor nete de trezorerie, n timp ce evaluarea extern urmrete
asigurarea echilibrului financiar, a rentabilitii i a capacitii de plat.

Cutarea cilor de redresare a situaiei economico-financiar a ntreprinderilor

devine problema principal, n practica economic contemporan. Starea de criz
economic i financiar scoate n eviden criza de soluii n procesul de cutare a
unor modaliti optime de redresare financiar a ntreprinderilor.
Acest proces trebuie nceput, ns cu studiul aprofundat al cauzelor principale
ce determin falimentarea ntreprinderilor, la etapa actual, studiu ce poate fi realizat
cu ajutorul evalurii financiare a activitilor ntreprinderii.
n acest context, putem meniona c asigurarea supravieuirii ntreprinderilor n
condiiile actuale, necesit o apreciere real a situaiei economico-financiar a
fiecrei ntreprinderi, identificarea, urmrirea i localizarea factorilor care
influeneaz rezultatele obinute, acestea servind, drept baz pentru stabilirea
msurilor, att pentru nlturarea neajunsurilor i defectelor, ct i pentru revenirea la
o profitabilitate normal.
Necesitatea evalurii nu poate fi motivat, ns, doar de situaia n care
ntreprinderea are dificulti, ea este necesar i atunci, cnd, aa cum spune Jean
Pierre Thibaut ntreprinderea are o bun stare de sntate, dar se dorete
mbuntirea ei. [ 49, p. 15]
Este important de remarcat, c analiza financiar reprezint nu doar o funcie a
evalurii financiar, ci o parte inseparabil a acesteia, ca proces de cunoatere a
realitii obiective a activitii ntreprinderii.
Dup opinia lui Peter Drucker, pentru o activitate eficient, un conductor
consacr 50% din timpul su, problemelor de diagnosticare a activitii. Astfel,
analiza ofer conducerii ntreprinderii informaii privind mersul activitii economice,
evoluia realizrii programelor i bugetelor, informaia necesar adoptrii deciziilor
de reglare i orientare a activitii n viitor.
Astfel, analiza economico-financiar reprezint un ansamblu de concepte,
tehnici i instrumente care asigur tratarea informaiilor interne i externe, n vederea
formulrii unor aprecieri pertinente referitoare la situaia unei ntreprinderi, la nivelul
i calitatea performanelor sale, la gradul de risc ntr-un mediu concurenial extrem de
dinamic. [ 23, p. 21]
8

Pornind de la conceptul analizei, ca parte component a evalurii financiare,

putem afirma c n procesul de conducere a ntreprinderilor, analiza financiar
constituie un instrument operaional de diagnoz i reglare a activitii acestora.
Obiectivele evalurii financiare, n condiiile actuale, rezult din interesele
conducerii ntreprinderii, ce constau n:
o Maximizarea valorii ntreprinderii;
o Consolidarea autonomiei financiare i creterea eficienii economice;
o Diagnosticarea i reglarea activitii ntreprinderii;
o Descoperirea i mobilizarea resurselor interne;
o Acumularea informaiei privind situaia ntreprinderii pe piaa intern i
extern, nivelul competitivitii acesteia;
o Fundamentarea deciziilor financiare;
Rolul evalurii financiare n realizarea autogestiunii economico-financiare
poate fi rezumat i sistematizat astfel:
Prezint baza elaborrii unor planuri reale, temeinic fundamentat din
punct de vedere tiinific al ntreprinderilor;
Constituie un instrument operativ de cunoatere i de reglare n procesul

ndeplinirii acestor planuri

Caracterul tiinific atribuit evalurii activitii de ctre unii specialiti, este
justificat prin existena unei metodologii, n care n general sunt parcurse o serie de
etape:
o Definirea problemei;
o Culegerea informaiilor necesare evalurii;
o Analiza acestor informaii;
Astfel, scopul i funcia evalurii, chiar dac sunt strns legate ntre ele, nu
reprezint acelai lucru.
Termenul de scop se refer la obiectivul procesului de evaluare, acesta poate fi
acela de a determina valoarea raional de pia a unei ntreprinderi la o anumit dat,
n vederea vnzrii sau scopul de a obine un mprumut, de a asigura ntreprinderea la
9

o anumit dat. Funcia unei evaluri, se refer la utilizarea ce o vor avea rezultatele
sale, dup ce va fi dus la un bun sfrit.
n cea mai mare parte a cazurilor, se determin funcia evalurii n timpul unei
discuii cu clientul, dup care se definete scopul.
Astfel, evaluarea financiar a ntreprinderii este rezultatul unui proces de
diagnostic i evaluare n ansamblu, aprnd ca o linie strategic a ntreprinderii. Ca
urmare a factorilor multipli, care acioneaz din interiorul ntreprinderii sau din afara
acesteia, procesul de evaluare trebuie reluat la intervale de timp mai mult sau mai
puin regulat.
Evaluarea unei ntreprinderi poate fi privit, fie ca o evaluare contabil, fie ca o
evaluare financiar.
n viziunea contabil, evaluarea este o operaiune static, care privete
ntreprinderea ca o investiie complex, ca pe o afacere.
n acest caz, evaluarea activitii unei ntreprinderi este dat de suma
veniturilor, pe care ea le poate aduce n viitor.[32, p. 55]
Sub acest aspect, evaluarea activitii ntreprinderii este n strns dependen
de situaia sa concurenial, calitatea i cantitatea produselor sau serviciilor pe care le
produce, calitatea personalului care o deservete, climatul social existent la
ntreprindere, calitatea conducerii i gestionrii ei.
Pentru efectuarea evalurii activitii ntreprinderii este necesar, mai nti s se
stabileasc diagnosticul strategic asupra ntreprinderii. n vorbirea i practica curent,
termenul de diagnostic este frecvent nlocuit cu cel de analiz, sau de audit. ns,
diagnosticul nu poate fi confundat cu analiza, chiar dac demersul su se bazeaz pe
aceasta, i poate fi declanat:

Fie n cazul ntreprinderilor n dificultate, cnd efectuarea diagnosticului

reprezint o obligaie legal, n cadrul procedurii de

reorganizare i lichidare

judiciar;

Fie n cazul ntreprinderilor sntoase avnd caracterul unui instrument

de control al realizrii performanelor;

Astfel, se compune din:
10

 Diagnosticul juridic, se realizeaz prin studierea legalitii nfiinrii i

funcionrii ntreprinderii, se analizeaz raporturile contractuale cu

furnizorii i clienii, ndeplinirea obligaiilor la bugetul statului, modul
de respectare a obiectului de activitate prevzut n contractul de
societate.
Diagnosticul comercial, rspunde la ntrebri cum ar fi locul ocupat pe
pia, structura clientelei, preurile practicate comparativ cu uniti
similare, dac exist proces de cretere economic etc;
Diagnosticul tehnologic, este de a determina structura mijloacelor de

producie, materiale, precum i n ce msur acestea corespund nevoilor

actuale sau viitoare ale ntreprinderii, sau ale potenialului investitor;
Diagnosticul potenialului uman, vizeaz analiza categoriilor de personal

folosit la ntreprindere, gradul de calificare, relaiile cu partenerii de

contracte sau cu banca etc;
Diagnosticul financiar are ca obiect stabilirea capacitii de profit a
ntreprinderii, starea echilibrului financiar, a lichiditii financiare,
capacitatea de autofinanare, totalul veniturilor i al cheltuielilor etc;
Orientarea diagnosticului spre studiul performanelor implic o evaluare de
ansamblu a potenialului economico-financiar, a performanelor realizate, corelate cu
dimensiunea i calitatea acestuia. Situaia ntreprinderii va fi apreciat ca pozitiv,
dac n urma diagnosticului rezult o rentabilitate acoperitoare pentru riscurile pe
care investitorii i le-au asumat prin alocarea capitalului n activele ntreprinderii.
Asociat diagnosticului performanelor ntreprinderii, diagnosticul echilibrului
financiar reflect aspectele privind apartenena sectorial, natura activitii, izvoarele
de provenien a surselor de finanare, aceste date se sprijin pe bilanul contabil, ce
reprezint o surs de informare a partenerilor externi.
Prin coninutul su, evaluarea diagnostic presupune cunoaterea modului n
care funcioneaz un sistem i stabilirea direciilor de aciune asupra acestuia pentru
a-l regla, pentru a-i determina schimbarea de stare, n concordan cu obiectele
parametrizate n timp i spaiu.
11

a)

Definirea misiunii i cunoaterea ntreprinderii: n cazul acestuia se culeg

informaii referitoare la denumirea clientului, adres, cod fiscal, numr de
nregistrare la Camera nregistrrii de stat, statutul, brevete, licene, actele
de proprietate pentru imobile, evoluia capitalului social, rezervelor etc.
n cadrul acestei etape se definete prin discuie cu clientul, dac dorete i
un audit financiar-contabil, pentru a verifica dac operaiile economicofinanciare au fost reflectate corect n contabilitatea financiar, scopul este
de a cunoate i a nelege mecanismul de funcionare a ntreprinderii.

b)

Colectarea informaiilor propriu-zise pentru evaluare se studiaz catalogul

cu preurile indicate i evoluia lor probabil, bilanul i anexele sale pe
ultimii 3-5 ani, situaia datoriilor ctre stat, salariai, furnizori etc.
n cadrul acestei etape se sistematizeaz informaiile de orice natur culese
din ntreprindere.

c)

Diagnosticul general se identific punctele slabe i cele tari ale

ntreprinderii, din punct de vedere economic, comercial, social, juridic,
tehnologic.

d)

Analiza financiar i contabil se colecteaz rezultatele din trecut,

diagnosticul propriu-zis i calcularea indicatorilor specifici.

e)

Previziunea se stabilete variantele de previziune (cel puin trei, n

funcie de viziunea i probabilitatea de ndeplinire a trei stri economice:
defavorabil, medie, bun), verificarea coerenei rezultatelor. Se iau n
considerare tendinele manifestate de diveri factori eseniali pentru
determinarea valorii ntreprinderii.

f)

Evaluarea activitilor economico-financiare a ntreprinderii const n

aplicarea succesiv a mai multor metode de evaluare, alegerea celor mai
potrivite, se verific corectitudinea rezultatelor obinute. [25, p. 184-190]

Raportul de evaluare reprezint produsul final al activitii desfurate de ctre

echipa de evaluare sau evaluator. n teorie i practic sunt prezentate diferite variante
de structur a raportului de evaluare, nu este obligatoriu ca acest raport s aib o

12

structur tip, dar trebuie s conin elementele necesare care sa-l fac util scopului
pentru care a fost elaborat.
Raportul trebuie s conin anexe i o sintez, pentru a pune n eviden
concluziile cheie i a rezultatelor evalurii. Valoarea determinat trebuie s fie
obiectiv i s nu fie influenat de voina, dorina sau nevoia clientului care
angajeaz serviciile evaluatorului. Evaluatorul trebuie s desfoare o activitate
competent, conform eticii profesionale.
Ca obiectiv final, n contextul executrii sale n calitate de instrument de
cunoatere i reglare, evalurii economico-financiare i revine rolul de a contribui la
asigurarea unui echilibru financiar permanent, la mbuntirea rezultatelor activitii
economico-financiare, potrivit cerinelor i exigenelor creterii economice i ale
economiei de pia.
n scopul realizrii obiectivelor sale, evaluarea financiar folosete toate
categoriile de informaii (intern i extern) precum i o serie de metode i procedee
proprii sau mprumutate din alte tiine.

1.2 Politica i particularitile de evaluare a activitii ntreprinderii.

Politica de evaluare reprezint o parte component a politicii financiare, ce
reprezint ansamblul de decizii tactice sau strategice, ce vizeaz atingerea
obiectivului de maximizare a valorii, astfel evaluarea ntreprinderii devine posibil
dup analiza financiar a performanelor i dup surprinderea elementelor de strategie
a acestora, prin intermediul diagnosticului.
Principalele obiective a politicii de evaluare constau n aceea c contribuie la
dezvoltarea echilibrat a ntreprinderii, la realizarea echilibrului financiar, prin
intermediul principiilor, regulilor i procedeelor adoptate de ctre conducerea
ntreprinderii.
Drept baz pentru elaborarea politicii de evaluare servete sistemul S.N.C. n
Republica Moldova, respectiv politica de contabilitate a ntreprinderii, care admite

13

metode alternative de evaluare i eviden a activelor, capitalului propriu, datoriilor,

veniturilor, cheltuielilor i a rezultatelor activitii ntreprinderii.
n scopul cunoaterii fenomenelor, a legturilor directe dintre acestea, a
supravegherii activitii i performanelor ntreprinderii, a modului n care se
nfptuiesc obiectivele generale ale dezvoltrii se impune utilizarea evaluriidiagnostic, ca instrument al factorilor de decizie n abordarea prezentului i mai ales
n luarea deciziilor privind viitorul ntreprinderii.
Astfel, evaluarea activitii apare ca instrument indispensabil n procesul
cunoaterii n orice domeniu al activitii umane, verific i stabilete relaia de
cauzalitate, factorii care le genereaz, a legii formrii i desfurrii lor, ceea ce
constituie suportul formulrii deciziilor privind activitatea n viitor.
Astfel, se consider c activitatea de evaluare reprezint activitatea desfurat
de ntreprinderile de evaluare, care const n estimarea valorii de pia sau a altei
valori a obiectului evalurii, proces de determinare a valorii unei ntreprinderi, la o
dat concret, inndu-se cont de factorii fizici, economici, sociali i de alt natur,
care influeneaz asupra valorii.
Evalurii se supun urmtoarele obiecte:
a) bunurile mobile, bunurile imobile i drepturile asupra lor;
b) activele nemateriale drepturile asupra obiectelor proprietii industriale,
drepturile asupra resurselor naturale etc;
c) ntreprinderile n calitate de complexe patrimoniale;
d) afacerea (businessul);
e) valorile mobiliare, obligaiile debitoare i creditoare;
f) lucrrile i serviciile, informaia;
g) alte obiecte.
Subiecii ai activitii de evaluare sunt, pe de o parte, evaluatorii i
ntreprinderile de evaluare a cror activitate este reglementat de lege, iar pe de alt
parte, beneficiarii serviciilor de evaluare.[ 1]

14

Evaluarea activitii vizeaz, n esen, s aprecieze modul n care

ntreprinderea poate depi constrngerile referitoare la performane, la solvabilitate,
la autonomie i flexibilitate.
Astfel, evaluarea este activitatea de diagnosticare a strii de performan a
ntreprinderii pentru a desprinde tendinele privind fluxurile de numerar viitoare ale
ntreprinderii, ce const n selectarea, evaluarea i interpretarea datelor financiare
mpreun cu alte date, n scopul sprijinirii lurii deciziilor de investire i de finanare
de ctre cei responsabili de acest lucru.
Evaluarea financiar a ntreprinderii este rezultatul unui proces de diagnostic i
analiz n ansamblu, ce presupune repararea simptomelor, identificarea cauzelor, prin
a cror aplicare n practic se asigur redresarea i ameliorarea performanelor.
Efectuarea evalurii activitii unei ntreprinderi poate fi motivat nu numai de
situaia, n care aceasta are dificulti, ci i atunci cnd ntreprinderea are o activitate
eficient, dar i dorete mbuntirea performanelor ei.
Deoarece, prin intermediul evalurii economico-financiare a activitii
ntreprinderii se stabilesc punctele tari i punctele slabe, dar i msurile ce urmeaz a
se aplica pe termen scurt i lung, pentru atingerea anumitor obiective propuse privind
ameliorarea activitii, care presupune o metodologie de verificare a echilibrului
financiar i a capacitii de degajare de valoare nou, pentru a aprecia soliditatea i
competitivitatea ntreprinderii.
Astfel, evalurile pot fi clasificate n funcie de:
a) Obiectivul supus evalurii, se disting:
evaluri de bunuri, cum ar fi active fixe, elemente ale activelor
circulante (stocuri, creane);
evaluri de active intangibile (care nu pot fi percepute prin atingere),
care pot sau nu s fie nregistrate n contabilitate; sunt identificate i
evaluate separat (licene, mrci, brevete, contracte etc.) i mpreun cu
afacerea (fondul comercial - goodwill-ul);

15

 evaluri de active economice (pri dintr-o ntreprindere secii, depozite,

magazine);
evaluri de societi comerciale (ntreprindere), respectiv evaluri ale
afacerii n ansamblu.
b) Scopul (obiectivul) evalurii:
evaluri administrative se realizeaz, de regul, n scopuri fiscale (pentru
determinarea masei impozabile);
evaluri economice const n stabilitatea valorii de pia a unei
ntreprinderi n scopul vnzrii, privatizrii etc.
c) Beneficiarul evalurii:
evaluri pentru proprietarii ntreprinderii, n vederea stabilirii bazei de
negociere pentru vnzare.
evaluri pentru instituii financiar-bancare i fiscale, pentru constituirea
unor garanii pentru credite;
evaluri pentru instituii sau organisme publice;
evaluri pentru instanele judectoreti, atunci cnd apar aciuni legate de
mrirea, diminuarea sau lichidarea patrimoniului unei persoane juridice;
evaluri pentru persoane fizice: salariai, motenitori, ai proprietarilor
sau persoane care doresc s achiziioneze titluri de valoare;
Evaluarea patrimoniului este reglementat de legea cu privire la activitatea de
evaluare, n conformitate cu care evaluarea poate fi benevol i/sau obligatorie.
Evaluarea benevol este efectuat din iniiativa beneficiarului.
Evaluarea obligatorie se efectueaz din iniiativa autoritilor administraiei
publice centrale i locale, se efectueaz n cazul:
a)privatizrii sau altui mod de nstrinare a obiectivelor evalurii (sechestru,
inclusiv n urma insolvabilitii proprietarului);
b)transmiterii dreptului de folosin asupra obiectelor proprietate public a
statului sau drii n arend a acestora;
c)reorganizrii i lichidrii ntreprinderilor, indiferent de tipul de proprietate;
16

La estimarea valorii obiectelor evalurii se aplic urmtoarele metode:

1. Metoda analizei comparative a vnzrilor, care se bazeaz pe
estimarea valorii obiectului prin compararea lui cu alte obiecte
similare, vndute sau propuse spre vnzare,
2. Metoda veniturilor care se bazeaz pe estimarea viitoarelor venituri
i cheltuieli, legate de utilizarea obiectului evalurii;
3. Metoda cheltuielilor care se bazeaz pe estimarea cheltuielilor pentru
crearea unui obiect analogic celui de evaluat sau a cheltuielilor
pentru nlocuirea obiectului supus evalurii.
Condiiile i modul de aplicare a metodelor de evaluare sunt stabilite de
standardele naionale de evaluare, care vor fi aprobate n curnd de guvern. Prin noile
standarde se urmrete i o mai bun armonizare conceptual cu prevederile din
Standardele Internaionale de evaluare, care reflect cea mai bun practic din
domeniul evalurii, conform principiilor general acceptate pentru aceast activitate.
n cazurile prevzute de legislaie, evaluarea activitilor poate fi determinat de ctre
ntreprinderea de evaluare n temeiul unei hotrri a instanei de judecat sau a altei
autoriti abilitate s decid asupra evalurii.
De asemenea, evaluarea activitii ntreprinderii poate fi definit i ca fiind
procesul de folosire a instrumentelor analitice i tehnicilor standard pentru analiza
documentelor financiare ale ntreprinderii, n vederea fundamentrii corecte a
msurilor ce se ntreprind de conducerea ntreprinderii:
suficient numerar pentru a face fa obligaiunilor;
politica eficient de gestionare a stocurilor;

active imobilizate suficiente, o structur a capitalului adecvat.

Deci, evaluarea economico-financiar a activitii ntreprinderilor i propune
s stabileasc vulnerabilitile, dar i oportunitile gestiunii financiare, s propun
msuri de ameliorare ori de sistare a activitii.
Astfel, evaluarea activitii este necesar s fie realizat n numeroase situaii,
dintre care: [14, p. 17]

17

1)

Operaiuni de achiziii, creteri de capital, pregtirea pentru vnzare-

cumprare a ntreprinderii sau a unei pri a acesteia;

2)

Exproprieri n anumite situaii, proprietile pot fi expropriate de

autoriti, evaluatorul trebuie s determine suma pierderilor ce vor fi

compensate alturi de valoarea de pia a proprietii expropriate;
3)

Determinarea valorii impuse de acte juridice privind succesiunea,

faliment, separri matrimoniale;

4)

Suport n caz de litigii n rile cu economie dezvoltat sunt multe

cazuri, n care prin aciunea n instan o ntreprindere dorete s-i recupereze

pierderile de valoarea n afaceri. De exemplu, pierderi n afaceri datorit
contrafacerii produselor, nerespectarea contractelor etc. n toate aceste cazuri,
evaluarea afacerii va furniza o valoare real a pierderii i va fi folosit n
instan pentru susinerea cauzei.
5)

Disputele ntre acionari nu sunt rare, cazurile n care pentru o

ntreprindere necotat la burs apare necesitatea evalurii afacerii pentru c un

acionar dorete s se retrag.
6)

Disputele ntre soi n cazul divorului, dac unul dintre soi deine

aciuni la una sau mai multe ntreprinderi. Sunt cunoscute multe situaii, n care
hotrrea instanei a fost ca, nainte de a stabili partajul, s se realizeze
evaluarea ntreprinderii, la care unul dintre soi deine aciuni.
7)

Solicitarea instituiilor financiare sau ali furnizori de capital, care vor s

aib, nainte de a decide finanare sau continuitatea activitilor de finanare,

valoarea ntreprinderii mprumutate. De regul, n aceste cazuri, evaluatorul
prezint att valoarea n condiii de exploatare continu, ct i valoarea de
lichidare a ntreprinderii. [17, p. 20]

1.3 Metode aferente activitii de evaluare i surse informaionale

Conceptul de evaluare financiar a unei ntreprinderi, definete activitatea de
analiz a performanelor economice trecute i prezente ale acesteia, de studiere a
factorilor i cauzelor care le-au determinat, de stabilire a msurilor concrete de
18

mbuntire a lor, folosind un ansamblu de date disponibile, de metode i tehnici

adecvate.
Metodele evalurii financiare reprezint un instrument real al conducerii
ntreprinderii, care permit managerilor s ptrund n sensul fenomenelor cercetate,
s formuleze cele mai juste concluzii care rezult din aceast cercetare i care s fie
valorificate pentru elaborarea diferitor alternative strategice.
Referindu-se la modul n care se pot obine datele necesare pentru studiul
fenomenelor social-economice, Herbert Wienner sublinia: ... n absena unor metode
standard de calcul sigure, rolul judecii experilor n aprecierea factorilor sociologici,
economici este att de mare, nct un novice care nc nu a acumulat uriaa experien
nsuit de ctre experi, nu are ce face n acest domeniu. [50, p. 51]
Cercetarea fenomenelor economice, realizarea obiectivelor economicofinanciare implic operarea cu o serie de metode i instrumente fie specifice, fie
mprumutate din alte tiine. Selectarea acestora este in strns dependen de scopul
evalurii i urmrete s fac fa scopurilor i obiectivelor pe care le urmrete
ntreprinderea.
n acest scop, poate fi fcut o grupare a metodelor folosite n funcie de
laturile fundamentale ale cunoaterii latura calitativ i latura cantitativ.
Metode calitative, vizeaz esena fenomenelor i rezultatelor studiate,
stabilirea elementelor i relaiilor fundamentale, a factorilor i cauzelor care le-au
generat.
Metode cantitative, care au ca scop msurarea influenelor elementelor sau
factorilor care explic fenomenul.
Relevarea specificului cercetrii fenomenelor economico-financiare la etapa
data, permite s subliniem primatul analizei calitative n raport cu analiza cantitativ.
Aceasta permite cercetarea rezultatelor activitii ntreprinderilor prin descompunerea
n prile sale componente, localiznd n acest fel, factorii i cauzele care le-au
determinat.
n categoria metodelor utilizate la evaluarea economico-financiar se pot
include i metodele de analiz financiar i anume:
19

 Metoda comparaiei. Rezultatele financiare ale activitii ntreprinderii

trebuie s fie apreciate, nu doar ca o mrime n sine, ci i n raport cu
anumite criterii, cu o baz de comparaie, care pot servi rezultatele
obinute de concureni, rezultatele medii pe ramura, anumite norme,
rezultatele perioadelor precedente etc.
Metoda diviziunii i descompunerii rezultatelor. Aceast metod
presupune divizarea i descompunerea rezultatelor n elemente
componente, n scopul localizrii rezultatelor favorabile sau nefavorabile
i evidenierii posibilitilor de mbuntire a lor.
Metoda substituirii n lan. Se aplic n cazul, cnd ntre factorii care
influeneaz asupra fenomenului analizat exist o legtura matematic de
produs sau raport. Aceast metod asigur determinarea mrimii
influenei fiecrui factor asupra rezultatului, evidenierea factorilor cu
aciune mai important.
Metoda balanier. Aceast metod este aplicat, doar n cazul cnd
ntre elementele fenomenului economico-financiar supus investigrii
exist relaii de natura sumei sau diferenei. Analiza lor permite
evidenierea cauzelor care au determinat modificarea unui rezultat prin
compararea valorilor efective cu valorile prevzute sau cele ale perioadei
precedente.
n practica evalurii economico-financiare, se folosesc i alte metode, cu
aplicabilitate ntr-un context i pentru o problem dat. Totodat, fundamentarea
concluziilor i recomandrilor evalurii, nu se bazeaz pe utilizarea singular a uneia
sau alteia din metodele prezentate. Chiar dac, pentru un anumit tip de evaluare este
prioritar o anumit metod, ea este completat i mbogit cu alte instrumente de
investigare.
n teoria i practica economico-financiar s-au conturat mai multe metode,
procedee de evaluare a unui bun, activ sau ntreprindere, n funcie de modul de
abordare:

20

- abordarea pe baz de active (patrimonial);

- abordarea pe baz de venit (rentabilitate);
- abordarea prin comparaie de pia;
Fiecare mod de abordare implic diferite metode, care pot fi utilizate n funcie
de tipul de ntreprindere, cantitatea i calitatea informaiilor disponibile, scopul
evalurii etc.

Abordarea patrimonial permite stabilirea valorii ntreprinderii

utiliznd metode care folosesc valoarea de pia a activelor ntreprinderii, din care se
scad datoriile. Metoda utilizeaz principiul substituiei conform creia un activ nu
valoreaz mai mult dect costul de nlocuire al tuturor prilor sale componente.
Abordarea pe baz de patrimoniu se poate face prin intermediul urmtoarelor
metode:
Metoda Activului Net Contabil (ANc) este o metod de evaluare ce
utilizeaz ca instrument de analiz bilanul contabil. Prin aplicarea ANc rezult
valoarea contabil a bunului evaluat.
Relaia de calcul este:
ANc = Total active (contabil ) Total pasiv (contabil)
Metoda activului net are avantajul de a fi uor de aplicat, dar are dezavantajul
de a nu da o valoare real a unei ntreprinderi, ci doar valoarea contabil, deoarece
bilanul contabil este un document ce d o imagine la un moment dat a utilizrilor,
resurselor sau a finanrilor i investiiilor de care dispune o ntreprindere.
Metoda Activului Net Corectat (ANC) utilizeaz ca instrument de
analiz bilanul, dar de la rubrica valori corectate.
Relaia de calcul este:
ANC = Total active (corectat) Total pasiv (corectat)
Spre deosebire de activul net contabil, metoda activului net corectat include
diferenele (pozitive i negative), care apar n urma aciunii de evaluare a activelor i
pasivelor din bilanul contabil.

21

Metodele patrimoniale se utilizeaz cu precdere n cazul n care clientul este

vnztorul, ntreprinderea este mic sau incertitudini asupra evoluiei viitoare sunt
foarte mari.
Avantajele n utilizarea metodelor patrimoniale sunt:
- uor de neles i simplu de aplicat;
- date uor de obinut din bilanul contabil;
- este indispensabil n operaiuni de vnzare-cumprare, litigii, dispute,
lichidare.
Dezavantajele sunt:
- necesit mult timp i muli specialiti;
- n multe tranzacii trebuie s fie completat cu alt metod;
- reflect mai mult poziia vnztorului;

Abordarea baz de venit- reprezint o cale de determinare a valorii

ntreprinderii, prin intermediul metodelor ce decurg din principiu anticiprii, potrivit

cruia valoarea rezult din beneficiile viitoare, care urmeaz a fi generate de
proprietatea deinut. Aceast metod este cunoscut i sub denumirile de metoda
capitalizrii profitului net sau metoda de evaluare prin rezultate.
Cele mai utilizate metode sunt:
Discounted Cash-flow (DCF) reprezint cea mai modern i complex
metod de evaluare, denumit metoda de actualizare a fluxurilor viitoare, care are n
vedere viitorul economic al ntreprinderii, susinut prin eforturi financiare importante,
respectiv investiii pentru modernizare, care au ca surs de finanare, att veniturilor
nete proprii (autofinanare), ct i aportul suplimentar al acionarilor, credite pe
termen mediu i lung (finanare extern).
Goodwill (GW) exprim valoarea global a activelor necorporale, respectiv
surplusul valorii unei ntreprinderi, i se calcul:
GW = Valoarea global a ntreprinderii Activ Net Corectat
n cazul, n care aceast diferen este negativ, deci ntreprinderea are o
profitabilitate mai mic dect cea normal, diferena se numete goodwill negativ
sau badwill.
22

Abordare prin comparaie de pia n evaluare presupune etalarea i

compararea performanelor unei ntreprinderi cu ntreprinderi similare, pe baza

indicatorilor de profit sau dividende nete primite de acionari. Avnd n vedere
principiu substituiei, metoda presupune c un cumprtor informat nu ar plti
pentru un bun mai mult dect suma care ar achiziiona un bun comparabil cu aceeai
utilitate. Compraia se face pe baza unor factori, cum sunt: asemnri cu activiti
similare, accesul la informaii, preuri pentru produse, active, imobile, tranzacii
similare.
n practic are o mare aplicatibilitate n special n tranzacii de proprieti
imobiliare, terenuri, titluri de valoare.
Abordarea prin comparaii de pia se poate face prin urmtoarele metode:
o Metode de evaluare a ntreprinderilor cotate ;
o Metode de evaluare a ntreprinderilor necotate;
o Metode de evaluare a ntreprinderilor n lichidare.
Pentru acest mod de abordare, n practica evalurii sunt folosite metodele
bursiere a cror esen este comparabil cu a celor utilizate n abordarea pe baz de
venituri. Deosebirea const n modul de calcul al valorii ntreprinderii sau aciunilor
acesteia, care se sprijin pe raportul dintre cursul de cotaie a unei aciuni la burs i
profitul anual net obinut pe aciune.
Raportul cursprofit, cunoscut n afaceri sub prescurtarea PER (Price Earning
Ratio), este unul dintre cei mai importani indicatori financiari i arat de cte ori
cotaia la burs depete profitul obinut de ntreprindere pe o aciune.
Avantajele sunt:
- este uor de aplicat i permite o bun estimare a valorii de pia (valoarea
just);
- are larg aplicabilitate n evaluarea de bunuri, active, terenuri etc.
Dezavantajele sunt:
- necesit un volum nsemnat de informaie referitoare la tranzaciile din
domeniul respectiv;

23

- este mai puin acceptat n litigii.

Diversitatea metodelor i tehnicilor de evaluare utilizate n prezent, precum i
variabilitatea ipotezelor de lucru conduc la concluzia c, nu exist soluie unic
pentru estimarea valorii unei ntreprinderii, cantitatea i calitatea informaiei,
precum i accesul la informaia disponibil reprezint practic cel mai important
criteriu de selectarea a metodelor de evaluare.
n final, evaluatorul trebuie s analizeze aplicatibilitatea fiecrei abordri n
cazul dat, n funcie de relevana informaiilor existente, s-i motiveze opiunea
pentru metoda aplicat i s propun o valoarea sau un interval de valori.
n prezent, n condiiile intensificrii mediului concurenial i adaptrii
ntreprinderii la acestea devine necesar trecerea de la metode intuitive de conducere
la metodele perfecionate de gestiune. Aceasta impune implicarea metodelor i
tehnicilor evalurii financiare, care s determine promovarea ideilor novatoare i
efecte pozitive asupra activitii ntreprinderii. n acest sens, se utilizeaz un sistem
de indicatori, care au calitatea de purttori ai informaiei conducerii. Evaluarea
corespunztoare a indicilor financiari, reprezint cea mai eficient i cea mai des
utilizat tehnic a evalurii activitii economico-financiar.
n baza lor, se poate determina gradul de rentabilitate a ntreprinderii, de
lichiditate i solvabilitate, eficiena folosirii activelor, gradul de ndatorare i
stabilitate financiar a ntreprinderii i se poate urmri n dinamic evoluia acestora.
Calitatea sistemului de indicatori i capacitatea acestuia de a oferi informaii
utile n evaluarea financiar reprezint o condiie esenial n obinerea unui
diagnostic complet i eficient asupra activitii ntreprinderii.
n practica internaional (n rile Comunitii Europene, SUA i Japonia)
numrul indicatorilor utilizai pentru aprecierea situaiei economico-financiare a
activitii ntreprinderii este 200-250 indicatori. n condiiile Republicii Moldova, e
necesar s se selecteze circa 15 indicatori, pentru care noile standarde de eviden
contabil ofer suficient informaie.
Aceti indicatori ar putea fi divizai n grupe capabile s caracterizeze
domeniile distincte ale activitii economico-financiare.
24

Sistemul de indicatori poate fi structurat astfel:

I.

Indicatori

ai

rezultatelor

activitii

economico-

financiare. Acest grup de indicatori corespund intereselor i nevoilor gestionarilor

interni, ct i diferiilor parteneri interesai n rezultatele activitii.
Din aceast categorie fac parte:
- Cifra vnzrilor;
- Profitul brut;
- Rezultatul activitii operaionale;
- Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare;
- Profitul net.
II.

Indicatorii rentabilitii. Indicatorii eficienei utilizrii

potenialului tehnico-economic i financiar sunt reprezentai de:

- Rentabilitatea vnzrilor;
- Rata rentabilitii activelor;
- Rata rentabilitii financiare.
III.

Indicatorii

lichiditii.

Aceti

indicatori

msoar

capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiunile financiare pe termen scurt prin

activele sale curente.
Din aceast categorie fac parte:
- Rata lichiditii curente;
- Rata lichiditii imediate;
- Fondul de rulment.
IV.

Indicatorii gestionrii datoriilor i a stabilitii

financiare. Aceti indicatori indic gradul n care ntreprinderea utilizeaz creditul n

finanarea activelor sale.
Din cadrul acestor indicatori cea mai mare utilizare o au:
- Rata datoriilor globale;
- Rata autofinanrii activelor;
- Rata autonomiei financiare.

25

V.

Indicatorii gestionrii activelor. Aceti indicatori arat ct de eficient

utilizeaz ntreprinderea activele sale. Fiecrei etape a ciclului economic i

corespunde o perioad de timp necesar finalizrii de resurse bneti.
Cunoaterea duratei fiecrei faze a ciclului economic de transformare fizic a
capitalurilor circulante prezint un interes deosebit pentru fiecare agent economic
pentru stabilirea vitezei de circulaie numerarului. Cu ct mai repede are loc procesul
de transformare a capitalului circulant, cu att mai mic este riscul de a investi n
activitatea respectiv.
Pot fi reflectai urmtorii indicatori:
- Viteza de rotaie a activelor curente;
- Perioada de ncasare a creanelor.
Indicatorii utilizai n vederea aprecierii situaiei financiare, respectiv a
evalurii activitii ntreprinderii au o destinaie complex n funcie de atribuiile i
sarcinile urmrite.
Pentru efectuarea evalurii un rol aparte revine obinerii informaiilor
relevante, care s reflecte complex situaia financiar a ntreprinderii.
La nivelul agenilor economici, sistemul de informaii necesar evalurii se
formeaz din dou categorii de surse:
1. Surse interne, care reflect activitatea propriu-zis a ntreprinderii, strile
acestuia n anumite momente si este asigurat, n mod deosebit de sistemul de
eviden contabil, ce ine patru documente financiare de baz bilanul contabil,
raportul privind rezultatele financiare, raportul fluxului mijloacelor bneti i raportul
fluxului capitalului propriu, anexele i materialul explicativ.
Informaia ce se conine n aceste documente ofer posibilitatea de a forma o
viziune contabil asupra operaiilor i a poziiei financiare a unei ntreprinderi, de a
explica evoluia real a veniturilor pe parcursul ultimilor civa ani i de a evidenia
cauzele acestei evoluii. Daca ntreprinderea s-a confruntat cu probleme grave, echipa
de evaluare va evidenia schimbrile ce trebuie fcute pentru a remedia situaia i va
descrie un scenariu pe viitor, care s includ revenirea la o profitabilitate normal.

26

Asigurnd un flux informaional permanent, sistematic i periodic asupra

evoluiei mijloacelor economice a modului de constituire a resurselor financiare i a
utilizrii acestora, precum i profitul i pierderile obinute, rapoartele financiare
furnizeaz conducerii, elementele de baz pentru selectarea direciilor de dezvoltare.

Bilanul contabil reprezint un raport financiar n care se reflect

patrimoniul i situaia economico-financiar a ntreprinderii la un moment dat.

Bilanul se ntocmete la anume termen, care de regul, coincide cu sfritul
perioadei de gestiune. Aadar, bilanul contabil constituie o surs informaional de
baz privind situaia patrimoniului la un moment dat, sub un aspect dublu al
mijloacelor economice, care formeaz activul bilanului i al resurselor financiare de
constituire.

Raportul privind rezultatele financiare cuprinde 15 indicatori care

reflect veniturile, cheltuielile i profiturile (pierderile) realizate n cursul perioadei

de gestiune i perioadei corespunztoare a anului precedent. Daca bilanul contabil
reflect situaia financiar a ntreprinderii la un anumit moment de timp, atunci
raportul privind rezultatele financiare generalizeaz operaiunile economice efectuate
ntr-un interval de timp concret, numit perioad de gestiune. [20, p. 350]

Raportul privind fluxul mijloacelor bneti este unul din formularele

principale ale rapoartelor financiare, n care se reflect toate modificrile intervenite

n resursele financiare ale ntreprinderii, din punct de vedere al ncasrii i plii
mijloacelor bneti, n cursul unei perioade de gestiune. [24, p. 366]
2. Sursele externe ale ntreprinderii sunt necesare orientrii activitii i
adaptrii ei la schimbrile ce pot avea loc brusc n mediul economic, ajutnd
ntreprinderea la dimensionarea de noi obiective strategice.
Pornind de la prezentarea strii existente i de la cauzele care le-au generat,
evaluarea financiar are ca obiectiv formularea propunerilor de schimbare a strii
fenomenelor analizate sau de ameliorare a acestora.

27

Concluziile evalurii financiare fundamenteaz ntreaga politic economic i

financiar viitoare a ntreprinderii i motiveaz comportamentul tuturor partenerilor,
investitorilor i concurenilor vizavi de ntreprindere.

CAPITOLUL II. Evaluarea activitii economico-financiar a

intreprinderii COMNORD S.A
2.1 Caracteristica general a intreprinderii COMNORD S.A
Unul din obiectivele principale a oricrei ntreprinderi ntr-o economie
concurenial de pia este obinerea unui profit. Realizarea unui profit suficient
permite ntreprinderii de a asigura meninerea potenialului tehnic i economic, de a
asigura o extindere raional a activitii, innd cont de evoluia pieii.
Situaia financiar a ntreprinderii reprezint capacitatea ntreprinderii de a
funciona i a se dezvolta, pstrnd echilibrul activelor i pasivelor sale, n mediul
intern i extern variabil, care genereaz solvabilitatea permanent. Astfel, se
apreciaz starea i folosirea eficient a resurselor financiare a ntreprinderii, se
studiaz modificarea structurii activelor i eficiena utilizrii lor, studierea surselor de
finanare, modificarea n dinamic a patrimoniului, studierea stabilitii financiare a
ntreprinderii, a lichiditii bilanului contabil, precum i aprecierea mijloacelor
circulante disponibile.
n procesul evalurii, cu ajutorul analizei situaiei financiare se nregistreaz
abateri de la indicatorii financiari de baz planificai, precum i tendinele dinamicii
indicatorilor financiari poart un caracter negativ(reducerea fluxului mijloacelor
bneti la ntreprinderi, reducerea vitezei de circulaie a capitalului, scderea
28

rentabilitii etc.), apare necesitatea detalierii evalurii, folosindu-se att informaie

financiar, ct i datele tehnico-economice privind volumul i structura produselor, ct
i lucrrilor i serviciilor, resurselor utilizate.
Rezultatele analizei situaiei financiare permit s depisteze problemele
existente sau proiectate, care necesit o atenie deosebit din partea conducerii.
Astfel, e necesar o studiere complex a situaiei financiare a ntreprinderii, n scopul
determinrii stabilitii financiare i eficienei activitii acesteia n condiiile de
incertitudine i risc.
Procesul de evaluare are ca punct de plecare bilanul contabilmotorul tuturor
operaiilor de evaluarecci, n el se reflect volumul fondurilor proprii, piaa,
strategiile de ntreprindere, reflect situaia patrimoniului, a averii acumulate de la
nfiinare i rezultatele financiare obinute n ultima perioad (de regul un an) pentru
care s-a ncheiat.[33, p.9]
Astfel, situaia economico-financiar a ntreprinderii se apreciaz prin studierea
structurilor din activul bilanului i dinamicii modificrii acestora, care influeneaz
asupra fluxului mijloacelor bneti. Activele ntreprinderii se analizeaz, din punct de
vedere, al direciilor alese, ale investirii mijloacelor, tipurilor proprietii existente i
a formelor acesteia, pasivele se trateaz ca surse ale mijloacelor proprii i
mprumutate.
Din acest punct de vedere, se consider util prezentarea unor elemente de
evaluare i nregistrare contabil, deoarece nelegerea principilor i regulilor
contabile, este necesar n realizarea procesului de evaluare a ntreprinderii.
Evaluarea de perspectiv a situaiei financiare a ntreprinderii reprezint
studierea i estimarea rezultatelor financiare ale activitii economice n scopul
determinrii valorilor posibile n viitor. Astfel, o direcie important n efectuarea
unei evaluri economico-financiare calitative reprezint implementarea metodelor de
calculare a indicatorilor economico-financiari, conform noilor metode de rapoarte
financiare i statistice. Obiectivitatea evalurii financiare i eficiena acesteia depinde
esenial de plenitudinea informaiei coninute n aceste rapoarte.

29

Pentru a ilustra utilitatea evalurii financiare n adoptarea strategiei viitoare a

ntreprinderii am decis efectuarea analizei situaiei economico-financiare a unei
ntreprinderi concrete. Concluziile, precum i msurile propuse pentru nlturarea
deficienelor constatate pot fi valabile n mare msur i pentru alt ntreprindere din
domeniul respectiv, implementarea crora va conduce n viitor la obinerea unor
performane superioare.
n lucrarea dat, obiectul de cercetare este Intreprindere ,,COMNORD S.A.
Principala

activitate conform actelor de constituire o constitiue comerul cu

amnuntul. Intreprindere i desfoar activitatea n 45 de uniti comerciale,

majoritatea crora snt amplasate n sate, are relaii cu peste 30 de furnizori, angrositi
i productori, printe furnizori angrositi se numr: Angrocoop Chiinu, Angrocoop
Bli, printe furnizori productori se numr: SA Tutun - CTC, SA Basarabia
Nord, SRL Drancor, SRL Sandriliona.
A doua dup importan activitate a intreprinderii este activitatea de producere,
principalele produse pe care le produce intreprindere snt pinea i produsele de
cofetrie, se produc i mezeluri dar n puine cantiti.
Un alt domeniu de activitate pe care l desfoar intreprindere este cel de
achiziie a produselor agricole. Intreprindere raional i desfoar activitatea de
achiziie prin secia de achiuiii i prin ntreprinderea propie a COMNORD S.A .
Importana intreprinderii este oglindit i n sarcinile sociale ale acesteia care
exprim tendina de amaximiza profitul, i la ridicarea nivelului de via al populaie
din regiunile rurale ale rii. Conform datelor din arhiv, intreprindere din Rcani a
fost creat n anul 1995.
n prezent Societatea pe Actiuni i desfoar activitatea n baza statutului
propriu aprobat de ctre adunarea reprezentanilor Asociaiilor din 1 august 1995 i
nregistrat de ctre Camera nregistrrii de Stat a departamentului Tehnologiilor
informaionale din Republica Moldova la 05.09.1995.
Intreprindere Raional de consum COMNORD S.A , prin intermediul celor
45 de uniti comerciale, cuprinde 21 de primrii i i desfoar activitatea n 36 de

30

localiti ale raionului n domeniul comerului cu amnuntul, producerii pinii,

achiziii i prestare de servicii.
n vederea aprecierii situaiei patrimoniale se studiaz mrimea i evoluia
resurselor economice, reflectate n activul bilanului contabil. La aceast etap, pot fi
calculate att abaterile absolute, ct i indicii relativi, adic ritmul sau sporul creterii
activelor disponibile n perioada precedent.
n mod normal, n urma desfurrii reuite a activitii economico-financiare
crete mrimea activelor, controlate de ntrepridere. Acest fapt, reflect lrgirea
activitii ntrepriderii i majorarea potenialului economico-financiar. Creterea
activelor poate fi obinut pe diferite ci: efectuarea aporturilor suplimentare n
capitalul statutar, procurarea i crearea activelor pe seama profitului obinut
(reinvestirea profitului), mprumutarea patrimoniului (procurarea i crearea activelor
din contul creditelor i mpumuturilor etc.) Predominarea anumitor canale de
majorare a patrimoniului reflect strategia de dezvoltare acceptat de proprietarii i
conducerea ntreprinderii.
Diminuarea patrimoniului disponibil semnaleaz existena tendinelor negative
n activitatea ntreprinderii: restrngerea activitii din lipsa comenzilor i din alte
motive, acumularea pierderilor, rambursarea surselor mprumutate atrase peste limita
de siguran etc.
n aceste condiii, ieirea activelor de sub controlul ntreprinderii poate mbrca
diferite forme: vnzarea activelor care nu se folosesc n activitate, transferarea
activelor pentru stingerea datoriilor, repartizarea ntre proprietarii ntreprinderii i
altele. n orice caz, reducerea potenialului economico-financiar al ntrepriderii
semnific incapacitatea de a continua activitatea la acelai nivel.
Analiza structurii patrimoniale are ca obiectiv stabilirea raporturilor dintre
elementele patrimoniale i evidenierea principalelor mutaii calitative n situaia
mijloacelor i surselor, generate de schimbrile interne i de interaciunea cu mediul
economico-social.
n concordan cu acest obiectiv, problematica analizei financiare este
circumscris urmtoarelor aspecte:
31

1. Caracteristica general a structurii patrimoniale a ntreprinderii;

2. Sistemul de factori care acioneaz asupra structurii patrimoniale;
3. Analiza ratelor de structur patrimonial. [23, p.350]
Astfel, evaluarea patrimoniului COMNORD S.A ncepe cu precutarea
schimbrii n dinamic a structurii acestuia:
Din datele prezentate n tabel (anexa2), se observ o cretere esenial a
activelor pe parcursul anilor analizai. Astfel, pentru anul 2008 fa de 2007 se
constat o majorare de 40916375 lei sau 28.42 %, pentru anul 2009 fa de 2008 o
Scadere cu 33013901 lei sau 17.85%, i respectiv pentru anul 2009 fa de
anul 2007 cu 7902474 lei sau 5.49 %. Aceste date caracterizeaz o dinamic normal
a activelor, e necesar de a constata grupele principale, care au contribuit la aceast
majorare, aceasta s-a datorat majorrii ambelor tipuri de active.
Valoarea activelor pe termen lung pentru anul 2009 fa de anul 2007, s-a
micsorat cu 10392817lei sau cu 2.88 %, pentru anul 2009 fa de anul 2008 s-a
majorat cu 4550994 lei sau 5.7 %, i respectiv pentru anul 2008 fa de anul 2007 a
scazut cu 7041337 lei sau 8.15%.
Conform datelor prezentate, se constat o sporire a activelor curente, pentru
anul 2009 fa de 2007 cu 10392817 lei sau 18.05 %, pentru anul 2009 fa de anul
2008 a scazut -37564895 lei sau 35%, respectiv pentru anul 2008 fa de anul 2007
cu 47957712 lei sau 83.31%, ceea ce se apreciaz pozitiv aceste modificri n
dinamic. Ritmul de cretere reflectat n tabel arat o tendin de majorare a
rezultatelor pe parcursul anului 2008 ca apoi sa scada brusc 2009
Evaluarea patrimoniului intreprinderii e necesar de a fi completat cu un alt
aspect important al situaiei financiare a ntreprinderii, analiznd sursele de formare
de care dispune ntreprinderea la un moment dat.
Sursele de constituire a patrimoniului se efectueaz n baza bilanului contabil,
analiza acestuia poate fi redat n tabel (anexa 3). Din datele prezentate n tabel, s-e
constat oscadere a surselor de constituire pe parcursul anilor analizai. Se observ o
scadere pentru anul 2009 fa de 2007 cu -5414430 lei sau 5.42 %, pentru anul 2009

32

fa de anul 2008, o scadere cu -10601025 lei sau 10,09 %, respectiv pentru anul
2008 fa de anul 2007 sa constatat o majorare cu 5186595 lei sau5,19 %.
Capitalul propriu se majoreaz, respectiv cu 6506251 lei sau un ritm de
cretere pozitiv de 7.68 %, pentru anul 2009 cu 2007, cu 1222272 lei sau 1.35%
pentru 2009 fa de anul 2008, respectiv cu 5283479 lei sau 6.24% pentru anul 2008
fa de anul 2007. Rezult c, pentru mbuntirea situaiei n acest domeniu au fost
depuse eforturi eseniale de ctre societatea pe actiuni.
Pe parcursul anilor analizai, datoriile pe termen lung tind spre o scadere pentru
anul 2009 fa de anul 2007 cu 7292158 lei sau 69.49%, datoriile pe termen scurt
nregistreaz o majorare de1768713 lei sau 3.62%.
Respectarea regulii echilibrului financiar minim adesea nu e suficient,
deoarece stocurile pot s se devalorizeze, iar o parte a creanelor s nu fie achitate.
Deci, este necesar o oarecare marj de siguran, adic trebuie ca mrimea
activelor curente s depeasc mrimea datoriilor pe termen scurt. Aceast marj de
siguran reprezint, n sine, fonful de rulment, care n literatura de specialitate i-n
activitatea practic este cunoscut, de asemenea, sub astfel de denumiri: active curente
nete, capital circulant net, mijloace circulante proprii, capital circulant propriu, ca
indicator de echilibru financiar, se mai numete indicatorul de finanare a
imobilizrilor.
Astfel, pot fi formulate dou metode de determinare a fondului de rulment:
Fondul de rulment este depirea mrimii activelor curente asupra datoriilor
pe termen scurt, adic:
Fondul de rulment= Active curente Datorii pe termen scurt
Fondul de rulment este o parte a capitalului permanent, ndreptat spre
finanarea activelor curente, adic:
Fondul de rument= Capital permanent Active pe termen lung
Pentru calculul cruia utilizm tabela:

33

Tabelul 1
Calculul fondului de rulment COMNORD S.A:
Indicatori
1. Active
circulante
2. Datorii pe
termen scurt
Fond de
rulment

2009 fa

Modificri
2009 fa

2008 fa

de 2007

de 2008

de 2007

67955573

10392817

-37564895

47957712

79910705

5058161

1768713

-29332544

31101257

25609763

10457744

-2924087

-15152019

12227932

anul

anul

anul

2007

2008

2009

57562756

105520468

48809448

13381831

Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

n baza datelor prezentate n tabel, rezult c, pe parcursul anilor analizai

COMNORD S.A dispune de un fond de rulment pozitiv. Rezult c, pentru anul
2009 fa de anul 2007, fondul de rulment a nregistrat o descretere de -2924087 lei,
i respectiv pentru anul 2008 fa de anul 2007, s-a constatat o tendin de majorare
cu 12227932 lei, ns pentru anul 2009 fa de 2008 nregistreaz o diminuare cu
-15152019 lei.
Aceste rezultate ne permite s facem concluzia c intreprindere nu dispune de
rezerve interne de sporire a fondului de rulment pe viitor.

34

Pentru studierea stabilitii financiare, COMNORD S.A, utilizm urmtorii

indicatori:
1. Rata autonomiei financiare, reflect gradul n care capitalul propriu
asigur autofinanarea activitii ntreprinderii. Cunoaterea gradului de autonomie
financiar prezint o importan deosebit, pe plan managerial, permind adoptarea
unei politici de credit avantajoase i care s nu afecteze stabilitatea financiar a
ntreprinderii.
Rata _ autonomiei _ financiare

Capital _ propriu
Capital _ permanent

Rata autonomiei financiare nu a nregistrat modificri eseniale pe parcursul a

trei ani analizai, respectiv corespunde cerinelor apreciindu-se pozitiv. Cunoaterea
gradului de autonomie financiar prezint o informaie deosebit pe plan managerial,
permind adoptarea unei politici de credit avantajoase i care s nu afecteze
stabilitatea financiar a ntreprinderii.
2. Rata autofinanrii activelor, denumit n literatura de specialitate i rata
de concentrare a capitalului propriu, caracterizeaz aportul capitalului propriu n
finanarea tuturor elementelor patrimoniale.

Rata _ autofinanrii _ activelor

Capital _ propriu
Total _ Active

Se observ c, rezultatele anilor analizai sunt la un nivel mai mic dect

mrimea apreciat dup normativ, micorndu-se n dinamic din an n an, ceea ce
atest, creterea valutei bilanului fa de creterea capitalului propriu, astfel
influeneaz asupra activitii intreprinderii.
3. Rata datoriilor globale, reflect ponderea datoriilor totale ale ntreprinderii
n suma total a patrimoniului.
Rata _ datoriilor _ globale

Datorii _ pe _ termen _ lung Datorii _ pe _ termen _ scurt

Total _ patrimoniu

35

Cu ct rata este mai mic cu att securitatea financiar a ntreprinderii este mai
stabil. Acest indicator ne caracterizeaz dependena financiar a ntreprinderii i
gradul de risc a politicii sale financiare, att curente ct i previzionale.
Tabelul 2
Calculul stabilitii financiare la COMNORD S.A
Indicatori

2007

2008

2009

Rata autonomiei financiare

Rata autonomiei activelor

0.84
0,58

0.85
0,48

0.96
0,60

Rata datoriilor globale

0.41

0,46

0,35

Sursa:Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

Astfel, ntreprinderea trebuie s-i asigure un circuit raional, bine organizat al

fondurilor sale, care n contabilitatea financiar se reflect sub forma ncasrilor i
plilor, s existe un echilibru stabil, care s reprezinte dovada cert, c procesul de
circulaie din ntreprindere se desfoar normal. Nerespectarea acestui echilibru se
manifest n lipsa capacitii de plat, apariia creditelor restante i a datoriilor
neachitate n termen fa de furnizori, bnci, salariai etc.
Sarcina principal const n asigurarea lichiditii necesare obligaiunilor de
plat, care au termenul de scaden n viitorul apropiat.
Clasarea activelor n funcie de calitatea acestora, de a se transforma n
mijloace bneti i gruparea surselor de finanare n dependen de necesitatea
achitrii la termenele scadente permite calcularea coeficienilor de lichiditate,
reflectai n urmtorul tabel:
Tabelul 3
Calculul lichiditii COMNORD S.A
Denumirea
indicatorilor
Coeficientul
lichiditii

Metoda de calcul
mijloace bneti / datorii pe
termen scurt

imediate
Coeficientul

mijloace bneti + investiii +

lichiditii

creane pe termen scurt /

36

anul

anul

anul

Mrime

2007

2008

2009

teoretic

0.27

0,25

0,15

0,05-0,1

1.3

0,57

1.39

0,65-1

reduse
Coeficientul
lichiditii

datorii pe termen scurt

active curente / datorii pe

generale

1.3

termen scurt

1.32

1.34

1-2,5>2

Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

1. Coeficientul

lichiditii

imediate,

reflect

ponderea

datoriilor

ntreprinderii, care pot fi achitate urgent, prin mobilizarea disponibilitilor

bneti. n cazul, cnd coeficientul nu corespunde normei, relaiile cu
furnizorii se stabilesc prin achitarea plii prealabile.
2. Coeficientul

lichiditii

reduse

exprim

lichiditatea

financiar

ntreprinderii, excluznd din calcul valoarea stocurilor, pentru c ele se pot

dovedi insuficient de lichide n caz de nevoi urgente.
3. Coeficientul lichiditii generale permite de a verifica dac capitalul
utilizat pentru finanarea unei valori din activ va rmne la dispoziia
ntreprinderii pe o perioad cel puin egal cu durata acestui activ.
Disponibilitile ntreprinderii care permite rambursarea datoriilor pe
termen scurt sunt reprezentate de mrimea activelor curente.
Astfel, nivelul coeficientului lichiditii imediate poate fi considerat ca
satisfctor, pentru c se constat o majorare. Coeficientul lichiditii reduse nu
atinge limita acceptabil de ctre bnci pentru oferirea de noi credite. Rezultatele
obinute atest c, datele obinute n ceea ce privete coeficientul lichiditii generale
de acoperire nu corespunde mrimii teoretice.
innd cont de faptul c, indicatorii lichiditii se bazeaz pe ipoteza c
stocurile pot fi lichide n orice moment i creanele ncasate n termenii stabilii, ceea
ce n condiiile Republicii Moldova nu corespunde realitii, aprecierea lichiditii
ntreprinderii prin urmrirea acestor indicatori poate duce n eroare. O rat curent de
valoare mai mare, nu este o dovad sigur c ntreprinderea va dispune de numerarul
necesar pentru onorarea datoriilor. Dac stocurile nu pot fi realizate i creanele nu
pot fi ncasate n termenii stabilii, atunci sigurana aparent reflectat de rata

37

lichiditii devine iluzorie. Deci, la calculul acestor indicatori, trebuie de inut cont de
specificul activitii ntreprinderii, respectiv de ramura n care activeaz.
Dei, numerarul are gradul cel mai nalt de lichiditate i este esenial pentru
efectuarea plilor, n sine el nu aduce profit ntreprinderii. Astfel, una din problemele
importante o constituie reducerea la minimum necesar a numerarului deinut n cas
i contul curent pentru realizarea afacerilor. Deinerea unui nivel optim de
disponibiliti bneti de ctre ntreprindere, reduce gradul de risc al ntreprinderii,
asigurnd echilibrul ntre gradul de risc i rata rentabilitii ntreprinderii.
Practica rilor cu economie de pia dezvoltat a demonstrat c existena la
ntreprindere a disponibilitilor bneti n proporie de 1-1,5%, din totalul activului
este suficient pentru asigurarea efecturii plilor imediate.
De rnd, cu coeficienii de lichiditate, mai exist i noiunea de solvabilitate, ce
reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile, poate fi exprimat prin
indicatori:
Rata _ solvabilitii _ generale

Total _ Activ
Total _ Datorii

Aceast rat indic n ce msur datoriile totale sunt acoperite de ctre activele
totale ale ntreprinderii. Cu ct acest coeficient depete o unitate, cu att
ntreprinderea se consider mai solvabil, cu att situaia financiar de ansamblu a
ntreprinderii este mai bun.

Rata _ solvabiliti _ patrimoniale

Capital _ statutar
Capital _ permanent
Tabelul 4

Calculul indicatorilor de solvabilitate la COMNORD S.A

Indicatori

2007

2008

2009

Rata solvabilitii generale

Rata solvabilitii patrimoniale

0.84

0.85

0.96

Sursa:Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

38

Valoarea minim a ratei solvabilitii patrimoniale se apreciaz c trebuie s se

ncadreze n limitele 0,3-0,5, iar peste 0,5 situaia poate fi considerat normal.
Rezult c, aceste date nu se ncadreaz n limitele teoretice, micorndu-se n
dinamic din an n an, ca rezultat al creterii mrimii capitalului permanent (n
special datorit creterii datoriilor pe termen scurt).
Fiecrei etape a ciclului economic i corespunde o perioad de timp necesar
finalizrii aciunii economice, i care implic inevitabil o imobilizare de resurse
bneti. n practic eficiena patrimoniului poate fi realizat prin intermediul ratelor
de rotaie ce exprim numrul de rotaii, dar i numrul de zile n care elementele
patrimoniale efectueaz o rotaie. Astfel, viteza de rotaie a activelor circulante
reprezint un indicator de eficien care reflect schimbrile intervenite n activitatea
ntreprinderii.
Volumul activelor circulante ale ntreprinderii depinde de doi factori, i anume:
cifra de afaceri i viteza de rotaie a activelor circulante. Cu ct activele circulante vor
parcurge mai repede fiecare stadiu al rotaiei capitalului, cu att viteza de rotaie va fi
mai mare, iar necesarul de fond de rulment mai mic pentru un volum dat de
producie, respectiv al cifrei de afaceri.
Durata de rotaie a activelor circulante poate fi exprimat n:
a) Numrul de rotaii (n):
n

CA
AC

unde:
CA = cifra de afaceri (venituri din vnzri);
AC = soldul mediu al activelor circulante (fr disponibiliti).
b) Durata de rotaie, zile (Dz):
Dz

AC * T
CA

unde:
T = numrul de zile ale perioadei analizate;

39

Astfel, se analizeaz viteza i durata de rotaie a activelor curente la

COMNORD S.A n tabelul de mai jos:

Tabelul 5
Analiza vitezei i duratei de rotaie a activelor curente la COMNORD S.A
Indicatori
Active curente medii, lei
Inclusiv:

anul 2007
57562756

anul 2008
105520468

anul 2009
67955573

- SMM

11888520

34869263

5795456

- Creane pe termen scurt

33478226

49948560

54232372

- Investiii pe termen scurt

- Alte active curente

Venituri din vnzri
Numrul de rotaii
Viteza de rotaie

12196010
275845067
4.8
76.16

20510022
262786994
2.5
146

7800513
89265855
13.17
27.7

Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

Din calculele efectuate n tabel, rezult c la COMNORD S.A n anul 2009,

a crescut numrul de rotaii a activelor curente cu 8.2 rotaii (13.17-4.8), fa de anul
2008, ceea ce a condus la micsorarea duratei de rotaie activelor cu -49 zile (27.776.16). i respectiv, n anul 2008 numrul de rotaii a activelor s-a micorat cu -2.3
ori (2.5-4.8) fa de anul 2007, ceea ce a rezultat accelerarea duratei de rotaie
activelor. Cifra de afaceri (veniturile din vnzri) pe parcursul anilor analizai este
reprezentat n diagrama de mai jos, conform creia se constat o micorare n
dinamic a veniturilor din vnzri.

40

Diagrama 1
Venituri din vnzri la COMNORD S.A

Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

n procesul activitii economico-financiare a oricrei ntreprinderi apare

necesitatea efecturii decontrilor cu cumprtorii, furnizorii, bugetul, personal etc.
Deoarece, momentul achitrii datoriilor nu coincide, de obicei, cu momentul apariiei
acestora (la livrarea mrfurilor, prestarea serviciilor, calcularea salariilor .a.),
ntreprinderea genereaz att creane, care prezint mijloace extrase din circuitul
ntreprinderii i se reflect n bilan n componena activelor, ct i datoriilor, care
reprezint mijloace atrase i se reflect n componena pasivelor. Mrimea,
componena, structura i viteza de rotaie a creanelor i datoriilor

determin

necesitile ntreprinderii n fondul de rulment, un ir de indicatori financiari i, n

final, profitul ntreprinderii. ntruct ntreprinderea poate modifica modul de
efectuare a decontrilor i condiiile contractelor, o importan deosebit are controlul
permanent al strii creanelor, datoriilor i gestionarea acestora.
Pentru a trage concluzii referitor la accelerarea sau ncetinirea rotaiei
creanelor, urmeaz a fi calculat numrul de rotaii i perioada de ncasare (n zile)

41

pentru anul de gestiune i de comparat rezultatele obinute cu indicatorii respectivi ai

anului precedent. Accelerarea rotaiei creanelor se interpreteaz

ca o tendin

pozitiv:
Numrul de rotaii a creanelor = Venitul din vnzri / Valoarea medie a
creanelor
Perioada medie de ncasare (durata de rotaie) exprimat n zile poate fi
determinat ca raportul dintre numrul de zile n perioada analizat i numrul de
rotaii al creanelor n perioada respectiv sau ca raportul dintre valoarea medie a
creanelor i venitul din vnzri pentru o zi.
Tabelul 6
Analiza rotaiei creanelor pe termen scurt COMNORD S.A
Modificri
Indicatori
1. Venitul
din vnzri
2. Valoarea
medie a

anul

anul

anul

2007

2008

2009

275845067

262786994

33478226

2009 fa

2009 fa

2008 fa

de 2007

de 2008

de 2007

89265855

-186579212

-173521139

-13058073

49948560

54232372

20754146

4283812

16470334

8.23

5.26

1.68

-6.58

-3.58

-2.97

44.29

69.37

221.75

177.46

152.38

25.08

creanelor
3. Numrul
de rotaii al
creanelor
4. Perioada
de ncasare
a creanelor,
zile
Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

Analiza indicatorilor din tabel, atest o micsorare a vitezei de rotaie a

creanelor pe parcursul anilor analizai. Astfel, n anul 2007 activele intreprinderii
imobilizate n decontri cu debitorii, s-au rotit de 8.23 ori, n anul 2008 5.23ori, n
anul 2009 3.58 ori. Ca rezultat al acestui fapt, durata medie a unei rotaii a
42

creanelor s-a micorat n anul 2009 fa de anul 2007 cu 6.58 zile, anul 2009 fa de
anul 2008 cu 3.58 zile, ceea ce un moment nefavorabil pentru situaia financiar
intreprinderii, deoarece condiioneaz mrirea ciclului financiar i sporete
necesitile n fondul de rulment, i n anul 2008 fa de anul 2007 se constat o
scaderede 2.97 zile.
Dup cum s-a menionat anterior, creterea relativ a datoriilor are un impact
dublu asupra activitii ntreprinderii. Dintr-un punct de vedere, acest fenomen este
benefic, deoarece ntreprinderea obine surse suplimentare de finanare. Din alt punct
de vedere, creterea excesiv a datoriilor este extrem de periculoas, deoarece
sporete riscul unui eventual faliment.
Astfel, datoriile pe termen scurt reprezint o surs de finanare contra plat i
nu un mijloc spontan de finanare a activelor. Datoriile fa de personal privind
retribuirea muncii, contribuiile la asigurri sociale, impozitele (cu alte cuvinte,
datoriile calculate) pot fi utilizate temporar n calitate de surse de finanare gratuite,
deoarece spre deosebire de creditele bancare, nu necesit achitarea dobnzilor.
Totodat, dat fiind faptul c, perioada de achitare a acestor datorii este reglementat
de factori externi, inclusiv de legi, modificarea crora nu depinde de planurile i
posibilitile ntreprinderii, aceste datorii nu pot fi integral controlate de ntreprindere.
Datoriile comerciale fa de furnizori pentru mrfurile primite, serviciile
prestate i lucrrile efectuate, precum i avansurile pe termen lung primite n contul
livrrii mrfurilor, prestrii serviciilor i efecturii lucrrilor reprezint surse spontane
de finanare, deoarece apariia lor depinde doar de tranzaciile efectuate. Anume acest
tip de datorii prezint cel mai mare interes din punct de vedere al analizei i
gestionrii lor.
Astfel, analiznd numrul de rotaii i durata medie de reglare a conturilor spre
plat (durata de rotaie a datoriilor n zile pentru o perioad de gestiune curent, care
se compar ulterior cu indicatorii respectivi ai perioadei precedente. n particular,
numrul de rotaii ale datoriilor poate fi calculat:
Numrul de rotaii a datoriilor pe termen scurt = Venituri din vnzri / Valoarea
medie a datoriilor pe termen scurt
43

Aceast rat indic viteza de plat a datoriilor ntreprinderii ctre teri, formate
n cadrul relaiilor acestuia cu furnizorii, acionarii, salariaii proprii, bugetul, statul,
bncile etc.
De regul, cu ct rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt este mai mare, cu
att este mai mic durata de plat a acestor datorii, care se calcul n zile.
Tabelul 7
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt COMNORD S.A
Indicatori
1. Venitul din
vnzri
2. Valoarea
medie a
datoriilor pe

anul 2007
275845067

anul 2008

anul 2009

2009 fa

Modificri
2009 fa

2008 fa

de 2007

de 2008

de 2007

262786994

89265855

-186579212

-173521139

-13058073

79910705

50578161

6397236

-29332544

35729780

6.24

3.28

1.76

-4.48

-1.52

-2.96

58.46

110.9

206.8

148.34

95.9

52.44

44180925

termen scurt
3. Numrul de
rotaii ale
datoriilor pe
termen scurt
4. Perioada de
ncasare a
datoriilor pe
termen scurt,
zile

Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

Dup cum rezult din calculele efectuate n tabel, rotaia datoriilor s-a
accelerat. n anul 2007, numrul de rotaii ale datoriilor intreprinderii a alctuit
6.24rotaii, n anul 2008 3,28 rotaii, n anul 2009 1.76 rotaii.
Respectiv, n anul 2009 se constat o scaderea rotailor datoriilor pe termen
scurt. Ca rezultat al acestui fapt, durata medie a unei rotaii a datoriilor a crescut de la
148.34 zile n anul 2009 fa de anul 2007, cu 95.9 zile n anul 2009 fa de anul
2008, respectiv cu 52.44 zile n anul 2008 fa de anul 2007.

44

Dintr-un punct de vedere, aceast cretere este benefic pentru ntreprindere,

deoarece duce la micorarea necesitii n fondul de rulment, dar din alt punct de
vedere atest dificultile n regularizarea oportun a conturilor spre achitare.

2.2. Aprecierea activitii economico-financiar a COMNORD S.A

Obiectul aprecierii activitii economico-financiare const n analiza rezultatelor
financiare, ce const n determinarea exact a rezultatelor pe fiecare tip de activitate,
n stabilirea ritmului de cretere sau descretere a profitului i aprecierii lui pe baza
lurii n consideraie a componentelor structurale.
Se apreciaz rezultatele obinute pe fiecare din aceste activiti, astfel se
identific domeniile de activitate care au generat pierderi ori rezultate
nesatisfctoare i adoptarea unor decizii privind activitatea de viitor.
Rezultatele financiare cuprinde urmtoarele etape:
Profitul brut este ceea ce s-a obinut n plus fa de ct s-a consumat la
producerea bunurilor, prestarea serviciilor i exercitarea lucrrilor. El se
calculeaz ca diferen dintre venitul din vnzri i costul vnzrilor.
Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare se calculeaz prin
nsumarea rezultatelor obinute n activitile: operaional, financiar,
investiional i excepional.
Profitul net se obine din rezultatele perioadei de gestiune pn la
impozitare dup deducerea cheltuielilor privind plata impozitului pe
venit.
Profitul prezint un interes primordial att pentru proprietari i investitorii reali
i poteniali ai ntreprinderii, ct i pentru ali utilizatori ai informaiei din rapoartele
financiare, la fel i pentru organele fiscale.
Rezultatele analizei profitului sunt necesare att pentru elaborarea strategiei de
dezvoltare i organizare a activitii curente a ntreprinderii, ct i pentru prognozarea
mrimii profitului pe viitor.

45

Structura i evoluia profitului COMNORD S.A n decursul celor trei ani

analizai, este reflectat n tabelul prezentat n anexa 1.
Din datele prezentate se atest o micorare a profitului perioadei de gestiune
pn la impozitare cu 122271 lei, pentru anul 2007 fa de 14127519, obinut ca
urmare a majorrii rezultatelor activitii operaionale , respectiv, n anul 2008 fa de
anul 2007, se constat o micorare a profitului perioadei de gestiune, ca urmare a
micorrii rezultatului activitii operaionale i a rezultatului din activitatea de
investiii . Modificrile profitului net pe parcursul anilor analizai sunt reprezentate
n diagrama de mai jos:
Diagrama 2
Profit net COMNORD S.A

Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

Astfel, n anii analizai a fost nregistrat profit, respectiv n anul 2007

21892494 lei, anul 2008 14127519 lei, anul 2009 122271 lei, n anul 2008 dar
mai considerabil 2009 s-a constatat o micorare a profitului net.
Una din formele de exprimare a eficienei economice constituie rentabilitatea,
n funcie de care, se stabilete continuitatea, extinderea, restrngerea sau
reorganizarea deciziilor aferente activitii. Astfel, rentabilitatea atest capacitatea
ntreprinderii de a obine profit, adic de a-i acoperi cheltuielile din veniturile proprii
i totodat de a realiza i un venit net sub form de profituri, reprezint una din
formele cele sintetice de exprimare a eficienei ntregii activiti economicofinanciare a ntreprinderii.

46

Nivelul de rentabilitate realizat de ntreprindere n perioada de gestiune,

asigur gradul de suportare a anumitor influene nefavorabile, att din exteriorul, ct i
din interiorul activitii desfurate. De asemenea, rentabilitatea devine un instrument
de fundamentare a tuturor deciziilor care privesc att gestiunea intern a
ntreprinderii, ct i relaiile cu partenerii de afaceri, dobndind, n consecin i
calitatea de a fi un criteriu esenial de apreciere a eficienei economice.
Pentru a obine o imagine de ansamblu cu privire la situaia rentabilitii,
trebuie s se ia n considerare urmtorul sistem de indicatori:
a. Rentabilitatea veniturilor din vnzri;
b. Rentabilitatea activelor (economic);
c. Rentabilitatea capitalului propriu (financiar);
1. Rentabilitatea veniturilor din vnzri reprezint indicatorul principal de
apreciere a performanelor activitii operaionale a unei ntreprinderi i reflect
capacitatea ntreprinderii de a obine profit n urma vnzrii produselor finite,
mrfurilor i prestrii serviciilor.
Rentabilitatea vnzrilor = Profitul brut / Venituri nete * 100 %
Acest indicator ne indic profitul brut obinut la 1 leu venituri din vnzri.
Creterea ratei nsoit de o micorare a volumului de vnzri denot faptul c,
ntreprinderea ncearc s-i menin un nivel satisfctor de profit, promovnd o
politic de preuri nalte, n timp ce o rat a rentabilitii sczut nsoit de o cretere
puternic a vnzrilor, confirm faptul c, ntreprinderea prefer reducerea preului de
vnzare n scopul cuceririi unui nou segment de pia.
n concluzie, cazul n care creterea ratei rentabilitii este nsoit de o cretere
a vnzrilor nete relev o situaie favorabil pentru ntreprindere, fapt ce atest o
poziie concurenial forte pe pia. Scderea acestui indicator n dinamic poate
nsuma mrirea costului produselor vndute sau micorarea preului de vnzare.
Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri este important att pentru
evaluatori, ct i pentru conducerea ntreprinderii, deoarece, analiznd nivelul acestui
indicator, se poate determina:

47

 Ct de eficient au fost promovate deciziile managementului financiar n

obinerea profitului la un leu venituri din vnzri;
Care este nivelul i evoluia rentabilitii veniturilor din vnzri pe
parcursul a mai multor ani de activitate a ntreprinderii;
Ce factori au contribuit la devierea rentabilitii veniturilor din vnzri
fa de nivelul anilor precedeni;
Ce msuri trebuie ntreprinse pentru creterea nivelului rentabilitii
veniturilor din vnzri;
2. Rentabilitatea activelor (economic) reprezint unul dintre cei mai
importani indicatori ai utilizrii eficiente a activelor, deoarece n procesul
desfurrii activitii economico-financiare, ntreprinderea utilizeaz i consum
resurse economice, numite n bilanul contabilactive. De eficiena utilizrii
acestora depinde capacitatea ntreprinderii de a supravieui sub aspect financiar, de
a atrage mijloace bneti de la cumprtori i a achita n termenele stabilite,
datoriile acesteia etc.
Rentabilitatea activelor n teoria i practica analitic mai este denumit
rentabilitatea economic. Dup coninutul su economic, aceasta reflect nivelul
profitului obinut de la fiecare leu de mijloace investite n circuitul ntreprinderii,
indiferent de sursa de finanare a acestora. n cazul, cnd ntreprinderea obine
pierderi contabile, nivelul acestui indicator va fi negativ i va reflecta nivelul
pierderilor obinute de la fiecare leu al activelor ntreprinderii. Actualmente, acestui
indicator i se acord o atenie deosebit, deoarece nivelul lui demonstreaz
capacitatea ntreprinderii de a-i utiliza ct mai eficient activele sale.
Rentabilitatea activelor = Profit pn la impozitare / Total active * 100%
Acest indicator reflect cte uniti monetare au fost necesare ntreprinderii
pentru obinerea unei uniti convenionale de profit, indiferent de sursa atragerii
acestor mijloace.
3. Rentabilitatea capitalului propriu (financiar) reflect capacitatea
ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea obinerii profitului. Prin prisma

48

acestui indicator, posesorii de capital apreciaz eficiena investiiei lor, adic,

caracterizeaz mrimea profitului obinut pentru fiecare leu investit n capitalul
propriu.
Rentabilitatea financiar = Profit net / Capital propriu * 100 %
Acest indicator exprim capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu
n vederea desfurrii unei activiti normale.
Rentabilitatea financiar constituie principalul indicator privind performanele
ntreprinderii care depinde de justeea politicii comerciale (rentabilitii vnzrilor),
de eficiena capitalului angajat (rentabilitatea economic) i de politica financiar a
acestuia.
Deci, rentabilitatea este o cerin a dezvoltrii economice, ntruct ea nseamn
obinerea de profit, iar realizarea acestui obiectiv reprezint o necesitate, o condiie
pentru asigurarea unei creteri economice susinute. Rentabilitatea devine un criteriu
esenial ce st la baza fundamentrii tuturor deciziilor ce se refer att la gestiunea
intern a ntreprinderii, ct i relaiile cu partenerii de afaceri, revenindu-i i rolul de a
fi un criteriu esenial de apreciere a eficienei economice
Calculul i analiza rentabilitii la COMNORD S.A se prezint n tabelul de
la anexa 5 i respectiv n diagrama de mai jos:
Diagrama 3
Calculul rentabilitii la COMNORD S.A

Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor financiare

49

Din datele prezentate, rezult c pentru anul 2009, COMNORD S.A

obinut de la fiecare leu vnzri nete 0.013 profit, nregistrndu-se o scadere de 0.14
leu fa de anul 2008, i de 0,19 bani fa de anul 2007.
Astfel, rezultatele rentabilitii activelor indic eficiena utilizrii activelor la
ntreprindere. Pentru a asigura o activitate favorabil, indicatorul trebuie s ating un
nivel de 1015%, aceasta ne demonstreaz, c ntreprinderea trebuie s obin pe
parcursul anului de activitate la fiecare leu de patrimoniu cel puin 1015 bani profit
global. Pe parcursul anilor analizai s-a nregistrat o diminuare esenial a ratei
rentabilitii activelor, ns, pentru anul 2009 fa de anul 2008, Rata rentabilitii
financiare reflect capacitatea intreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea
obinerii profitului, respectiv n anul 2009 s-a micorat, ceea ce rezult c, la fiecare
leu capitalul propriu intreprindere obinea cte 0,02 bani profit net. Acest rezultat,
este relativ mai mic n comparaie cu anul 2007, cnd COMNORD S.A la fiecare
leu capital propriu obinea 0,20 bani profit net.
n concluzie, analiza economico-financiar are un rol fundamental n procesul
evalurii,

reglrii

ameliorrii

performanelor

economico-financiare

ale

ntreprinderii.
Evaluarea economico-financiar ca activitate practic, are un caracter
permanent, indiferent dac se realizeaz de ctre un compartiment din cadrul
ntreprinderii, sau de ctre societi specializate de consultan, audit etc. Evaluarea
rezumat la o anumit problem economico-financiar a ntreprinderii, se efectueaz
mai ales cnd se semnaleaz disfuncionaliti n activitatea acestuia, astfel se impune
o evaluare mai complex.

50

2.3 Evaluarea patrimonial a ntreprinderii

Evaluarea patrimonial permite msurarea situaiei nete (SN)

corespunztoare valorii patrimoniale nete a ntreprinderii. Modelul
patrimonial se bazeaz pe un postulat simplu: valoarea ntreprinderii este
partea a patrimoniului su.
Patrimoniul net
sau activul net

Valoarea contabil a activelor deinute

Valoarea contabil a
datoriilor

Valoarea contabil a
capitalurilor proprii

Diagrama .4

Din datele prezentate, rezult c icepind cu anul 2008, COMNORD S.A a

majorat partimoniul net de la 84656198 lei in anul 2007 la 89940177lei in 2008 ca
mai apoi in anul 2009 sa mai majoreze la suma de 911624.
Analiznd datele bilanului contabil vedem c valoarea capitalurilor proprii
este in permaneta crestere

51

Valoarea financiar a ntreprinderii poate fi determinat n baza de cash- flowuri disponibile. Operaiunile de gestiune sunt cele ocaziionate de activitatea
curent a ntreprinderiiCOMNORD S.A .

C.F gest = EBIT- impozit + Amo,

Unde : EBIT = profit din exploatare nainte de dobnzi i impozit
Amo = amortizarea anual.

Cash-flow-ul disponibil este plcinta net sau profitul net pe care

ntreprinderea o distribuie investitorilor dup ce a pltit impozitul pe venit i
a finanat creterea ei economic. Cash- flow ul disponibil se determin
dup relaia urmtoare, care reflect originea acestuia.

C F d = C F gest n care

Imo - N F R

Imo = Imo 1 + Imo 0 + Amo +V C R

unde:
Imo1(0) = valoarea net a imobilizrilor din bilan la sfritul ( 1) respective,
nceputul (0) anului;
V C R = valoarea contabil rmas a activelor vndute.
iar

N FR =AC R D E X P

unde NFR = nevoia fondului de rulment

ACR = active circulante
DEXP= datorii de exploatare
Efectund calculile de mai sus s determinm valoarea cash-flowului
disponibil.

52

Mrimea cash-flow-ului disponibil n cazul ntreprinderii noastre este negativ,

ceea ce determin micorarea profitului net. Semnul minus reprezint o
atragere de capitaluri pentru " supravieuirea ntreprinderii.
Ajungnd la finele acestui capitol am descoperit uzana metodelor de evaluarea
la estimarea valoric a ntreprinderii Cooperatiste de Panificaie din or.
Glodeni . Mai precise la calculare au fost metodele patrimoniale de evaluare
care se revesesc bilanul contabil.
Metodele dinamice la diminsionare greit pot conduce la rezultate eronate a
profiturilor.

53

CAPITOLUL III. Perspectivele evalurii activitii

economico- financiare a ntreprinderii.
3.1. Direcii de perfecionare a activitii economico-financiare a
ntreprinderii.
Evaluarea financiar are ca obiectiv s determine starea de performan
financiar, punctele tari i cele slabe ale gestiunii financiare din exerciiul ncheiat.
Realizarea cruia presupune o metodologie de verificare a echilibrului financiar i a
capacitii de degajare de valoare nou, pentru a aprecia soliditatea i competitivitatea
ntreprinderii.
Evaluarea performanelor ntreprinderii reflect aspectele privind structura i
dinamica patrimoniului, aparena sectorial, natura activitii, izvoarele de
provenien a surselor de finanare. Aceste date se sprijin pe bilanul contabil, ca
expresie la un moment dat al patrimoniului, i reprezint o surs de informare a
partenerilor externi: investitorii poteniali, bnci, salariai, societile de asigurare,
furnizorii etc.
Pentru a fi eficient, este necesar ca procesul de evaluare s fie continuu,
nelimitndu-se la perioadele de ncheiere a planului sau programului an, trimestru,
lun etc. O evaluare eficace se realizeaz dea lungul perioadei de ndeplinire a
obiectivelor previzionate, cu intensitate sporit asupra punctelor strategice i n
perioadele critice, decisive pentru competitivitatea rezultatelor.
n ntreprinderile contemporane mai ales cele de dimensiuni mari i mijlocii
volumul,

complexitatea

i importana

evalurii

financiare

s-au amplificat

considerabil, fiind necesar apelarea la persoane specializate n exercitarea proceselor

de evaluare.

54

Astfel, pentru a efectua evaluarea patrimoniului unei ntreprinderi trebuie

stabilii factorii de risc, care vor fi luai n calcul la determinarea profitului ce
urmeaz a se obine:
- cunotine despre activitatea ntreprinderii;
- poziia concurenial;
- cota pe pia;
- previziuni de pia;
ntreprinderea trebuie s fie capabil s genereze mai multe lichiditi, dect
cele ce au fost necesare finanrii ei i s promit o real dezvoltare viitoare.
Problema evalurii potenialului economic al ntreprinderii este destul de
actual, deoarece caracterizeaz doar situaia financiar general a societatii,
dezvoltarea sa n general, nedescoperind caracterul proceselor, care au loc nemijlocit
la societate.
Deci, pentru elaborarea strategiei de dezvoltare, a deciziilor efective de
conducere este necesar de analizat informaia obiectiv despre posibilitile
ntreprinderii de a atinge anumite scopuri n diferite domenii de activitate.
Cel mai important reprezint deinerea n totalitate a evalurii integrale, care
include toate posibilitile i ia n consideraie toate limitele. Aa posibiliti pot fi
definite prin termenul de potenial, care reflect posibilitile totale i capacitatea
ntreprinderii n vederea atingerii anumitor obiective.
Potenialul economic al ntreprinderii este inseparabil de subiecii activitii.
Aceasta nseamn c, nu se poate evalua activitatea, doar prin intermediul
indicatorilor, care caracterizeaz volumul resurselor materiale existente. O parte din
toi angajaii, care particip n activitatea ntreprinderii, lund n consideraie,
particularitile fizice i psihice, nivelul cunotinelor profesionale i experiena
acumulat, reprezint un factor important care influeneaz nivelul potenialului
economic, reflectat n schema reprezentat n anexa 4.
Astfel, pentru a estima potenialul i posibilitatea de venit a unei ntreprinderi,
este necesar s se ndeplineasc cercetri aprofundate bazate pe comparaii n timp,
pe comparaii cu alte ntreprinderi, eficiena structurii acestora, ale utilajelor i
55

echipamentelor tehnice, precum i disponibilitatea de mn de lucru calificat, pe

scurt, toate acele condiii necesare, observate dintr-un punct de vedere personal, dar i
dintr-unul obiectiv, i care privesc att diferite servicii funcionale, ct i
ntreprinderea n ansamblul ei, pentru a realiza pe viitor rezultate pozitive.
innd cont, de direciile de perfecionare i dezvoltare a activitii,
ntreprinderea trebuie s in pasul schimbrilor pieei, adaptndu-i n acest sens
activitatea. Aceste direcii trebuie s fie concepute astfel, nct s permit o
adaptabilitate i o mare flexibilitate.
n esen, procesul de evaluare este destul de complex, i ine att de o serie de
cunotine acumulate ct, mai ales, de aa numit art a evaluatorul, respectiv,
experiena sa i suma tuturor deprinderilor i modurilor de soluionare acumulate de-a
lungul anilor de lucru.
O gestiune eficient a ntreprinderii, indic o activitate competent i modern,
ce nu se limiteaz doar la supravieuire sau la o cretere economic modest, ci
maximizeaz valoarea la nivelul riscului asumat de investitori.
n procesul evalurii unei ntreprinderi, trebuie de distins factorii la care se face
referin, de obicei, cnd se formeaz o opinie asupra aprecierii activitii economicofinanciare a unei ntreprinderi, ponderndu-i dup importan. Aceti factori sunt
bunurile care constituie ntreprinderea, precum i veniturile care se pot realiza n mod
durabil, cu alte cuvinte valoarea global a unei ntreprinderi este compus din
valoarea bunurilor sale materiale i nemateriale.
n situaia unei ntreprinderi, mrimea rezultatelor care le ofer nu permit
niciodat singure, de a determina valoarea i este necesar s se fac referire i la
potenialul su virtual efectiv utilizat.
Pot exista perioade mai puin faste n viaa economic a unei ntreprinderi, dac
evaluarea se desfoar ulterior unei asemenea perioade se poate ajunge la rezultate
deformate.
Astfel, evaluarea se face la un moment n timp i rezultatul ei este valabil, doar
pe termen scurt. De asemenea, este evident orientarea evalurii spre viitor, spre
ipoteza de continuitate a activitii ntreprinderii. Trecutul ntreprinderii eventual
56

constituie numai o baz de referin, un suport pentru dezvoltarea viitoare a activitii

acesteia.
Cunoaterea strii actuale a ntreprinderii ofer posibilitatea desprinderilor
cilor i modalitilor de redresare, care s conduc la creterea profitabilitii,
respectiv la mbuntirea rezultatelor financiare:

s identifice factorii interni i externi care au influenat asupra

rezultatelor financiare a ntreprinderii;

cutarea metodelor i mijloacelor de realizare a obiectivelor propuse;

dezvoltarea i modernizarea potenialului tehnic, care s antreneze

cheltuieli financiare ct mai reduse i vinderea activelor neutilizate;

diversificarea i cucerirea noilor piee de desfacere;

creterea competitivitii ntreprinderii;

obinerea unor rezultate financiare superioare, care s-i asigure creterea

economic;
Reiese c, activitatea economico-financiar a ntreprinderii trebuie s
ndeplineasc urmtoarele sarcini:
1. Identificarea volumului de producie necesar satisfacerii pe deplin a
cererii pe pia;
2. Determinarea necesarului de resurse materiale i financiare pentru
realizarea unei activiti eficiente;
3. Stabilirea celor mai raionale ci i direcii de utilizare a resurselor,
conform necesitilor curente i de perspectiv;
Intreprindere COMNORD S.A pentru a menine rezultate pozitive n viitor
trebuie s practice activitatea de planificare, s aplice un plan de dezvoltare care s
urmreasc o perfecionare continu a venitului din vnzri, volumul produciei,
mrirea activelor, a resurselor necesare acoperirii cheltuielilor solicitate de finanarea
previzional.
Astfel, direciile de perfecionare i dezvoltare a activitii reprezint totalitatea
obiectivelor curente de realizat ntr-o anumit etap, precum i din mijloacelor,
57

metodele i aciunile practice de conducere i organizare al intreprinderii, ce urmresc

transpunerea n via a obiectivelor respective n termeni fixai, ceea ce presupune
efort, implic competen, rspundere i clarviziune.
Deci, practica i experiena acumulat evideniaz importana i necesitatea
elaborrii unei strategii economice de perspectiv, care s defineasc prin obiective
ct mai precise, direciile de desfurare a activitii intreprinderii, astfel nct s-si
menin competitivitatea i, dac e posibil, s permit o cretere a acesteia. Aceste
strategii necesit numeroase analize, cu caracter cantitativ i calitativ, o cunoatere a
factorilor cu caracter intern i extern care influeneaz activitatea.
Un rol important n pregtirea i realizarea noii strategii, l are adoptarea unor
strategii funcionale menite s contribuie la realizarea obiectivelor stabilite. Printre
acestea putem meniona strategiile de marketing, de producie funcional, de
personal, financiar, de cercetare-dezvoltare.
Pentru a ocupa o ct mai mare parte de pia n raport cu ntreprinderile
concurente, intreprindere adopt strategia de marketing, a crei prim rol este de a
identifica nevoile i cerinele consumatorilor, de a defini volumul produselor i
serviciilor care urmeaz a fi oferite clienilor, sortimentul i ritmul de schimbare a
acestora.
Definirea strategiei economice a unei ntreprinderi, nseamn n primul rnd a
preciza produsele care urmeaz a fi fabricate, pieele care urmeaz a fi satisfcute cu
acestea, precum i mijloacele care urmeaz s fie alocate n acest scop.
De aici, rezult c, necesitatea adoptrii strategiei funcionale de producie,
care presupune adoptarea celor mai eficiente msuri privind dimensionarea stocurilor
de materii prime i materiale la un nivel optim, adoptarea celor mai moderne
tehnologii de producie, asigurarea unui control eficient. Realizarea msurilor
adoptate trebuie s constituie un puternic factor de cretere a productivitii muncii i
de asigurare a unor performane superioare.
Strategia funcional de personal trebuie s asigure personalul cu calificarea
necesar punerii n aplicare a strategiei, cu capaciti nalte de conducere i
coordonare pe diferite niveluri ierarhice.
58

O nsemntate deosebit prezint elaborarea strategiei financiare, ce pornete

de la alegerea raional a unei linii de aciune, pe baza analizei mai multor soluii n
scopul asigurrii continue cu fonduri i folosirii lor eficiente, astfel, s fie posibil
achitarea obligaiilor i o rentabilitate crescut. Strategia financiar trebuie s prevad
sursele de finanare pe termen lung i pe termen scurt, dac sunt necesare noi surse, i
cum s fie asigurate, trebuie s se in seama pe evoluia activelor i pasivelor, a
ncasrilor i a plilor, a vnzrilor i costurilor, a rezultatelor financiare a
ntreprinderii.
Elaborarea strategiei de cercetare-dezvoltare ocup un rol important n
asigurarea succesului realizrii strategiei economice a ntreprinderii. Rezultatele
obinute n activitatea de cercetare permit punerea n aplicare a unor noi tehnologii
sau modernizarea celor existente, perfecionarea produselor i obinerea unor noi
produse, conducnd n cele din urm la creterea vnzrilor, competitivitatea
societatii obinerea unor rezultate financiare superioare, care s-i asigure cretere
economic.
Generaliznd materialul expus, putem concluziona c, n condiiile actuale, a
unei concurene intense, ansa de reuit o au numai ntreprinderile planificabile,
deoarece, ntreprinderile care practic planificarea s-a demonstrat a fi superioar celei
care nu practic activitatea de planificare, deoarece pe lng intuiia de moment,
utilizeaz i previziunea sistematic a activitii de asigurare a existenei viitoare.
n final, trebuie s avem n vedere c, interesul fiecrei ntreprinderi, este de ai stabili obiectivele posibile de realizat, obiective care s se materializeze n rezultate
economice ct mai bune.
Deci, studiul de evaluare se finalizeaz prin recomandri, respectiv modaliti
sau poate doar intenii de amplificare a potenialului de viabilitate i managerial a
ntreprinderii. Important este ca astfel de recomandri s fie axate pe cauzele ce
provoac disfuncionaliti (puncte slabe), ncercnd s le atenueze sau elimine, pe de
o parte, iar pe cauzele generatoare de puncte forte, ncercnd s le generalizeze.
De asemenea, recomandrile trebuie s vizeze toate domeniile de interes pentru
ntreprinderea, fiecare din acestea avnd o anumit importan pentru revitalizarea sa.
59

Astfel, n domeniul:
c)

tehnic i tehnologic, accentul se va pune:

a. retehnologizarea unor sectoare vitale pentru ntreprindere i n limita

resurselor financiare disponibile;
b. efectuarea unor modernizri la nivel de maini, utilaje, instalaii care
s antreneze cheltuieli financiare ct mai reduse;
d)

produciei propriu-zise, recomandrile pot fi orientate:

a. mbuntirea structurii sortimentale a fabricaiei n funcie de

cerinele pieei;
b. diversificarea ori specializarea produciei;
e)

comercial, unde prioritare sunt:

a. consolidarea poziiei pe o anumit pia sau segment de pia;

b. gsirea de noi piee atractive;
c. efectuarea de studii de pia care s atesteze necesitatea i
oportunitatea unor schimbri n structura sortimental a produciei;
d. consolidarea relaiilor comerciale cu partenerii tradiionali;
f)

economic, unde se va insista pe:

a. mbuntirea parametrilor de performan a ntreprinderii;

b. diminuarea stocurilor;
c. reducerea perioadei de recuperare a creanelor i de plat a datoriilor;
d. mbuntirea raporturilor cu organisme financiar-bancare;
g)

marketing, accentul se va pune pe:

analiza pieei interne i externe, tendinele dezvoltrii viitoare;

evidena riscurilor i intensificarea posibilitilor ntreprinderii;
analiza tendinelor schimbrii preurilor mondiale i schimbrilor acestora
la nteprindere;
mrirea volumului vnzrilor;
h)

managerial, prin:

a. elaborri de strategii i politici realiste;

60

b. restructurarea de ansamblu a ntreprinderii.

Astfel,

cunoaterea

strii

actuale

ntrepinderii,

ofer

posibilitatea

desprinderilor cilor i modalitilor de redresare care s conduc la creterea

profitabilitii la ntreprindere.
Printre cile i modalitile ce ar putea fi avute n vedere n sporirea
eficientizrii a activitii ntreprinderii se enumr:
Creterea volumului vnzrilor, astfel, se propun urmtoarele msuri:
lrgirea pieei de desfacere;
determinarea

potenialului

pieei,

care

presupune

studierea

cerinelor i problemelor clienilor, a capacitii concureniale;

asigurarea creterii vnzrii prin intermediul reclamei i publicitii
profesionale;
mbuntirea calitii produciei i diversificarea sortimentului
conform cerinelor pieei;
Competitivitatea produciei, astfel, se propune creterea calitii
produciei. Pentru a obine victorie n lupta concurenial, ntreprinderile
trebuie s produc marf de calitate nalt i s o produc mai repede
dect concurenii si, s nsueasc noile tipuri de produse competitive pe
pia i lrgirea sortimentului acestora.
Perfecionarea

managementului

financiar.

Modul

care

ntreprindere crete i se dezvolt, capacitatea sa de a rmne competitiv

i de a supravieui depinde de calitatea managerilor de a promova noi idei
pentru noi produse, asigurnd astfel, lrgirea sortimentului de produse
comercializate i pe aceast baz fiind posibil creterea profitabilitii
ntreprinderii. Aceasta din urm necesit, rezolvarea unor probleme ce in
de pregtirea cadrelor calificate, creterea potenialului inovaional, a
calitii structurii de conducere.
Reducerea costului de producere. Aici putem meniona c, creterea
costurilor de producie constituie un fenomen marcant al ultimei perioade.
61

Principalele cauze sunt: creterea preurilor la materia prim, la energie,

sporirea cheltuielilor legate de creterea ratei dobnzii pentru creditele
primite .a. toate acestea conducnd la diminuarea profitului. Pornind de
la influena cheltuielilor totale asupra profitului i implicit asupra
rentabilitii, trebuie de luat n vedere unele msuri pentru reducerea
nivelului costurilor.
Realizarea produselor pe baza criteriilor de eficien economic, care
presupune practicarea unor preuri de vnzare care s permit acoperirea
costului de producie i obinerea unui profit.
Creterea gradului de autonomie financiar a societatii. Asigurarea
viabilitii financiare se bazeaz pe combinarea optim a factorilor de
producie i punerea n valoare a potenialului economic, de care dispune
ntreprinderea. Aceasta presupune cunoaterea i evaluarea exact a
datoriilor i posibilitilor de folosire a resurselor disponibile.
n condiiile extrem de dificile ale perioadei actuale, n care activeaz
ntreprinderile pe lng direciile interne orientate spre realizarea unui profit maxim
este necesar i o susinere din partea statului a productorilor.
Este necesar efectuarea unor aciuni concrete, cum ar fi:
o Asigurarea unui mediu macroeconomic stabil, care ar permite societatilor
s se concentreze atenia asupra eficienei produciei i nu asupra
msurilor de protejare sau de specul fa de creterile de preuri,
impozite, taxe. Guvernul trebuie s elaboreze o politic fiscal i bugetar
prin care s echilibreze interesele ce se manifest la nivelul economiei
naionale, cele ale productorilor, care doresc ca profitul ce rmne la
dispoziia lor s fie ct mai mare i interesele statului de a colecta la buget
sumele necesare, cu care s poat rspunde la cerinele societii n
ansamblu.
o Protejarea i asigurarea pieei de desfacere etc.
n concluzie, putem afirma c aciunile i direciile propuse dau o orientare
general managerilor n alegerea unor decizii optime de sporire a rezultatelor
62

financiare, dar realizarea n practic depinde nc de o multitudine de factori interni i

externi, care trebuie depistai i nlturai aceasta fiind posibil, doar n rezultatul
evalurii financiare a activitii ntreprinderii.

3.2. Perfecionarea indicatorilor de evaluare a activitii economicofinanciare a intreprinderii.

BSC (Balanced Scorecard) sistemul echilibrat de indicatori (sistemul
echilibrat al indicatorilor de evaluare, indicatorilor de eficien) reprezint sistemul
strategic de conducere i de evaluare a eficienei acesteia, care transfer misiunea i
strategia general a intreprinderii n sistemul de indicatori.
Deci, scopul BSC const n orientarea activitii ntreprinderii spre atingerea
misiunii i direciilor (scopurilor) strategice.
Acest sistem a aprut ca rezultat al cercetrilor diferitor metode de evaluare a
eficienei activitii. Autorii concepiei, au constatat c, doar indicatorii financiari nu
sunt de ajuns pentru o evaluare adecvat a intreprinderii. De aceea, n concepia BSC
s-au elaborat patru perspective:
1. Finane, rspunde la ntrebarea: Cum ne vor aprecia acionarii n caz de
succes? Rezultatele financiare reprezint criteriile cheie ale evalurii
activitii curente a ntreprinderii.
2.

Piaa, rspunde la ntrebarea: Cum trebuie s artm n faa

consumatorilor, pentru a atinge misiunea? Ea d posibilitatea managerilor
de a intensifica strategia n domeniul marketing-ului, ceea ce trebuie s
conduc la creterea indicatorilor financiari n viitor.

3.

Procesele interne, rspunde la ntrebarea: Ce fel de procese

trebuie de ndeplinit pentru satisfacerea consumatorilor? Ea identific
principalele procese, care sunt necesar de perfecionat i de dezvoltat n
scopul consolidrii avantajelor concureniale.

4.

nvmnt i cretere, rspunde la ntrebarea: Cum trebuie

ntreprinderea s studieze i s se dezvolte pentru atingerea misiunii? Ea

63

determin infrastructura, pe care ntreprinderea trebuie s o formeze pentru

a-i asigura creterea i dezvoltarea pe o perspectiv pe termen lung.
BSC se formeaz conform urmtoarelor principii:
Relaia cauz-efect dintre toi indicatorii.
Relaia indicatorilor rezultativi, pe care ntreprinderea are
posibilitatea s-i transforme la sfritul unei perioade
anumite.
Relaia tuturor indicatorilor aferente rezultatelor financiare
ale activitii.
n rezultatul implementrii BSC, Robert Kaplan i David Norton disting
formarea ntreprinderii, orientat spre ndeplinirea strategiilor:
1. Transpunerea strategiei n aciune. Sistemul permite rapid transmiterea
strategiei la nivelul aciunilor concrete, ceea ce permite orientarea maximal
a aciunilor pentru atingerea strategiei.
2. Relaia ntreprinderii cu strategia. Sistemul permite de a atinge efectul
sinergiei prin orientarea intensificrii subdiviziunilor ntreprinderii spre
realizarea strategiei.
3. Realizarea strategiei de ctre toi angajaii. Sistemul permite de a orienta
intensificarea tuturor angajailor pentru realizarea strategiei prin intermediul
sistemului de comunicaie i motivaie.
4. Strategia de conducere n regimul real de timp. Sistemul permite de a lega
bugetul cu strategia, cu ajutorul sistemelor informatice i analitice,
permanent de supravegheat procesul executrii nvmntului strategic.
5. Mobilizarea. Sistemul elaboreaz motive pentru efectuarea muncii tuturor
angajailor, ceea ce se susine de ctre conducerea superioar prin formarea
sistemului de conducere strategic.
Principalele neajunsuri BSC:
Sistemul de indicatori poate fi format numai dup ce a fost acceptat i
neles de ctre toi angajaii.
64

 Lipsete rspunderea pentru rezultatul general.

Este mai mult orientat pe gestiunea activelor i resurselor.
EVA (Economic Value Added) valoarea adugat economic reprezint un
indicator financiar, care reflect profitul economic efectiv al ntreprinderii.
Se calcul astfel:
EVA = Profit net operaional dup plata impozitelor Valoarea capitalului
Rezult faptul c, BSC este un sistem, iar EVA un indicator.
ns, autorul concepiei EVA, Steward Stern, nu s-a limitat doar la elaborarea
indicatorilor, ci i a elaborat concepia cu denumirea Sistemul de conducere pe baza
indicatorului EVA (EVA based management), ce reprezint sistemul financiar de
conducere care permite de a modela, efectua i evalua deciziile primite sub forma:
adugarea valorii la investiiile acionarilor. Deci, scopul sistemului const n
orientarea activitii ntreprinderii spre adaosul valorii ntreprinderii.
Sistemul de conducere pe baza indicatorului EVA, a aprut ca rezultat al
concepiei de conducere pe baza valorii (Value based management), ce reprezint
continuarea fireasc la aa indicatori ca ROI (Return of Investment) i ROCE (Return
on Capital Employed).
La baza acestei concepii sunt cteva principii:

Proprietarii investesc capital pentru obinerea venitului.

ntreprinderea este fondat pentru obinerea veniturilor suplimentare.

Personalul ntreprinderii este orientat spre adugarea valorii nominale a

capitalului de aciuni cu ajutorul sistemului motivaional.

Astfel, se poate elabora arborele scopurilor ntreprinderii i de divizat

rspunderea pentru obinerea acestora.
Steward Stern n calitate de implementare a acestui sistem a executat aa

numitele 4M:
1.

Msurarea (Measurement) Permite de a elabora sistemul de evaluare a

activitii ntreprinderii, care mai sigur reflect profitabilitatea efectiv a

ntreprinderii.
65

2.

Sistemul de conducere (Management System) Sistemul acoper

totalitatea deciziilor manageriale, inclusiv planificarea strategic.

3.

Motivarea (Motivation) Sistemul de remunerare pe baza indicatorului

EVA permite de a combina interesele managerilor i ale acionarilor.

4.

Stil de gndire (Mindset) Implementarea sistemului de management i

de remunerare n baza acestui indicator se orienteaz spre schimbarea culturii

ntreprinderii.
Principalele neajunsuri:
1.

Relaia dintre remunerare i indicatorul EVA poate conduce la luarea

deciziilor orientate spre beneficiile pe termen scurt, rezultate din micorarea

cheltuielilor i utilizarea activelor, la care s-a finisat termenul de amortizare.
2.

Sistemul de indicatori alctuit doar din indicatorii financiari, ceea ce

conduce la neestimarea factorilor principali pe termen lung, cum sunt:

cunotinele personalului, tehnologiile informaionale, cultura ntreprinderii.
3.

Este mai mult orientat spre o perspectiv pe termen scurt dect cea pe

termen lung.
Analiza a demonstrat c aceste instrumente de management nu se exclud
reciproc. Pot fi utilizate att separat ct i mpreun. Dar efectul cel mai mare, se
atinge prin utilizarea comun: BSC n calitate de obiectiv strategic general pe baza
sistemului motivaional al managementului, i n calitate de perspectiv financiar a
sistemului de indicatori echilibrai, iar indicatorul EVA n calitatea principalului
instrument de conducere a activitii ntreprinderii orientat spre adugarea valorii
nominale a capitalului de aciuni.
La etapa actual, EVA se utilizeaz n mai mult de 250 de companii cu renume
mondial. Astfel, EVA reprezint principiul de baz a evalurii activitii
ntreprinderii. Aa o utilizare larg a acestui indicator, ofer noi posibiliti pentru
ntreprinderile de consultan. De exemplu, compania Stern Steward & Co
elaboratorul acestei concepii ctig aproximativ 50 de milioane dolari anual, pentru
oferirea serviciilor respective.

66

Metoda calculului valorii economice adugate combin cu succes, simplitatea

i posibilitatea determinrii valorii ntreprinderii, de asemenea motiveaz personalul
de conducere, pentru luarea deciziilor de investiii efective.
EVA reprezint indicatorul calitii deciziilor de management: mrimea
pozitiv permanent a acestui indicator demonstreaz mrirea valorii ntreprinderii,
pe cnd cea negativ micorarea ei.
Astfel, se pot face concluzii referitor la cile de mbuntire a semnificaiei
acestui indicator:
1.

Mrirea veniturilor generate de investirea de mijloace. Acest rezultat

poate fi atins prin intermediul diferitor ci prin gestiunea cheltuielilor,
intensificarea proceselor de eficien a afacerilor prin intermediul
reproiectrii .a.

2. Calea extinderii, adic investirea resurselor n proiecte, rentabilitatea crora

depesc cheltuielile pentru capitalul atras n realizarea acestui proiect.
3. Sporirea efectiv a gestiunii activelor vnzarea activelor neutilizate,
micorarea termenului de rotaie a datoriilor debitoare, rezervelor .a.
4. Gestionarea structurii capitalului.
Rezult c, din toi indicatorii existeni, destinai evalurii procesului formrii
valorii ntreprinderii, EVA reprezint cel mai cunoscut i cel mai rspndit indicator.
Cauza acesteia, este c, indicatorul dat combin simplitatea calculului i posibilitatea
determinrii valorii ntreprinderii, la fel permite evaluarea efectiv att a ntreprinderii
n ntregime, ct i a subdiviziunilor n parte.

67

CONCLUZII I RECOMANDRI
Prin mecanismul su de dezvoltare, economia de pia se bazeaz pe
concuren i competitivitate. Reuesc ntotdeauna acei manageri care au o deosebit
capacitate de conducere i organizare, i care se adapteaz rapid la cerinele pieei.
Datorit preocuprilor lor de a asigura supravieuirea i dezvoltarea ntreprinderii
ntr-un mediu concurenial, aparatul managerial apeleaz cel mai des la o serie de
metode i tehnici tiinifice, printre care putem enumera i evaluarea financiar, care
este posibil datorit analizei i diagnosticrii activitii ntreprinderii.
Evaluarea
fundamentarea

financiar
i

reprezint

implementarea

punctul

soluiilor

de

pornire

strategice

de

conceperea,

mbuntire

performanelor curente ale ntreprinderii, procesul prin care se ajunge la o opinie, n

ceea ce privete estimarea eficienei activitii economico-financiare a unei
ntreprinderi, adic a situaiei financiare, care ocup un loc extrem de important n
aprecierea complex a rezultatelor obinute de ntreprindere, att la nivelul
utilizatorilor interni, ct i a celor externi.
Astfel, evaluarea financiar const n investigarea activitii ntreprinderii i a
componentelor sale, n vederea evidenierii punctelor forte i slabe, a evalurii
potenialului economic i a formulrii de recomandri, axate pe cauzele generatoare
de disfuncionaliti i se propun ci de ameliorare a lor.
Pornind de la analiza situaiei reale intreprinderii COMNORD S.A starea
actual poate fi caracterizat prin majorarea activelor pe parcursul anilor analizai,
aceasta a fost posibil datorit majorrii ambelor grupe de active, att a celor pe
termen lung, ct i a celor curente, ceea ce caracterizeaz o dinamic normal a
acestora.
La fel, se costat o majorare a surselor de constituire pe parcursul anilor
analizai, aceasta atest c, pentru mbuntirea situaiei n acest domeniu au fost
depuse suficiente de ctre . Respectiv, rezult c, ritmul de cretere a nregistrat
tendin de majorare pe parcursul anilor analizai.
68

n urma calcului fondului de rulment, s-a constat c n perioada analizat, s-a

nregistrat o descretere esenial a acestuia, cauza principal a acestuia fiind
creterea datoriilor pe termen scurt, respectiv ncetinirea duratei de rotaie a acestora,
ceea ce rezult c, pe viitor trebuie de inut controlul asupra acestor modificri.
Astfel, fondul de rulment, pentru anii analizai se constat negativ, aceast
situaie este nefavorabil, n ceea ce privete solvabilitatea i echilibrul financiar al
intreprinderii.
n rezultatul, studierii ratei autonomiei financiare a intreprinderii, se constat
c nu a nregistrat modificri eseniale, respectiv corespunde cerinelor, apreciindu-se
pozitiv. Referitor, la rata autofinanrii activelor, se observ c, rezultatele sunt
pozitive, a crescut valuta general a bilanului fa de creterea capitalului propriu,
ceea ce influeneaz asupra activitii intreprinderii, deoarece nu are posibilitatea si achite datoriile pe seama mijloacelor proprii. La fel, i rata datoriilor globale, se
apreciaz o tendin negativ majorarea acestora, pe parcursul anilor analizai,
deoarece cu ct rata este mai mic, cu att securitatea financiar a intreprinderii este
mai stabil.
Astfel, nivelul coeficientului lichiditii imediate nregistreaz o scdere ca
rezultat al creterii datoriilor pe termen scurt, pe parcursul anilor analizai.
Coeficientul lichiditii reduse, nregistreaz o crestere, din cauza creterii datoriilor
pe termen scurt n anul 2009, ns innd cont, de rezultatele economico-financiare a
intreprinderii, ar putea fi acceptat de bnci pentru oferirea de noi credite. Rezultatele
obinute atest c, datele obinute n ceea ce privete coeficientul lichiditii generale
este aproape de coeficietul perfect
Rata solvabilitii generale, nu depete o unitate, deoarece intreprindere se
consider solvabil, i respectiv situaia de ansamblu a intreprinderii este bun.
Pe parcursul anilor analizai, s-a redus numrul de rotaie a activelor curente,
ceea ce a condus la majorarea duratei de rotaie a acestora.
De asemenea, s-a nregistrat o ncetinire substanial a numrului de rotaii a
datoriilor pe termen scurt, ceea ce a condus la accelerarea duratei de rotaie a

69

acestora. , vitezei de rotaie a creanelor n anul 2009 fa de ceilali ani analizai, ca

rezultat al acestui fapt, durata de rotaie a acestora s-a micorat.
Rezultatul financiar al activitii se caracterizeaz prin suma profiturilor
(pierderilor) i a nivelului rentabilitii obinute. Astfel, analiznd structura i evoluia
profitului COMNORD S.A pe parcursul anilor analizai, a fost nregistrat un profit,
mic n anul 2009 fa de anul 2007 n general, COMNORD S.A are o activitate
economico-financiar eficient i competent care nu se limiteaz doar la
supravieuire sau la o cretere economic modest, ci la maximizarea valorii
intreprinderii la nivelul riscului asumat de ctre investitori.
Direciile de perfecionare i dezvoltare a activitii intreprinderii, propuse n
lucrarea dat, respectiv abilitatea managerilor de a le alege i de ale combina eficient,
precum i rapiditatea de schimbare i de adaptare a acestora, conform cerinelor
pieei. De asemenea, este necesar de a perfeciona toate domeniile, care contribuie la
perfecionarea activitii: tehnic i tehnologic, produciei, comercial, economic,
managerial etc.
Printre cile i modalitile ce ar putea fi avute n vedere n sporirea
eficientizrii activitii intreprinderii se enumer:
1. Creterea volumului vnzrilor, prin intermediul lrgirii pieei de desfacere,
promovarea reclamei i publicitii profesionale, mbuntirea calitii produciei i
diversificarea sortimentului conform cerinelor pieei;
2. Competitivitatea produciei, astfel, se propune creterea calitii produciei,
nsuirea noile tipuri de produse competitive pe pia i lrgirea sortimentului
acestora.
3. Perfecionarea managementului financiar, adic capacitatea intreprinderii
de a rmne competitiv prin intermediul pregtirii cadrelor calificate, creterii
potenialului inovaional, a calitii structurii de conducere.
4. Reducerea costului de producere, presupune realizarea produselor pe baza
criteriilor de eficien economic, care presupune practicarea unor preuri de vnzare
care s permit acoperirea costului de producie i obinerea unui profit.

70

5. Creterea gradului de autonomie financiar a intreprinderii, estimarea

potenialului economic, de care dispune intreprindere, aceasta presupune cunoaterea
i evaluarea exact a datoriilor i posibilitilor de folosire a resurselor disponibile.
n condiiile extrem de dificile ale perioadei actuale, n care activeaz
ntreprinderile pe lng direciile interne orientate spre realizarea unui profit maxim
este necesar i o susinere din partea statului a productorilor. Este necesar
efectuarea unor aciuni concrete, cum ar fi: asigurarea unui mediu macroeconomic
stabil, guvernul trebuie s elaboreze o politic fiscal i bugetar prin care s
echilibreze interesele ce se manifest la nivelul economiei naionale, cele ale
productorilor, care doresc ca profitul ce rmne la dispoziia lor s fie ct mai mare
i interesele statului de a colecta la buget sumele necesare, cu care s poat rspunde
la cerinele societii n ansamblu, protejarea i asigurarea pieei de desfacere etc.
n final, putem afirma c, n genere, aciunile i direciile propuse orienteaz
managerii spre atingerea unor decizii optime de sporirii a competitivitii, dar
realizarea n practic, mai depinde nc de multipli factori interni i externi, care
trebuie depistai i nlturai, aceasta fiind posibil n rezultatul evalurii financiare a
activitii intreprinderii. n contextul executrii sale, n calitate de instrument de
cunoatere i reglare, evalurii economico-financiare i revine rolul de a contribui la
asigurarea unui echilibru financiar permanent, la mbuntirea rezultatelor activitii
economico-financiare, potrivit cerinelor i exigenelor creterii economice i ale
economiei de pia.

71

BIBLIOGRAFIE
1.

Legea la activitatea de evaluare, Nr. 989-XV, din 18 aprilie 2002, Monitorul

Oficial 2002, Nr. 102, Art. 773.

2.

Legea R. Moldova privind societile pe aciuni, Nr. 1134-XIII din 2 aprilie

1997, Monitorul Oficial Nr. 38-39 din 12 iunie 1997.

3.

Adochiei M., Adochiei A., Finanele ntreprinderii n economia de pia.

Tipografia Mitrea, Piatra Neam, 1995, 301 p.

4.

Blnu V., Diagnosticul i aprecierea stabilitii financiare a ntreprinderii n

contextul elaborrii planului de afaceri, Contabilitate i audit, 1997, nr.9,
p. 41-49.

5.

Bnacu Cristian Silviu. Evaluarea afacerilor firmei. Finane. Bnci. Asigurri.,

nr. 9 (81) anul VII, septembrie 2004.

6.

Brbulescu C. Sistemele strategice ale ntreprinderii. Bucureti, 1999,

310

p.
7.

Bran Paul. Finanele ntreprinderii. Editura Logos, Chiinu, 1995, 347 p.

8.

Brezeanu Petre, Gestiunea financiar a ntreprinderii n economia de pia.

Editura Fundaiei Romnia de mine. Bucureti, 1999, 451 p.

9.

Brezeanu Petre, Botinaru A., Prajuteanu B., Diagnostic financiar, Bucureti, e

a firmei. Editura Economic, 1999, p. 214-221.

10. Dima C., Man M., Caracterul complex al activitii de evaluare a firmei,
Tribuna Economic, nr. 23, 2001
11. Dumitrescu D., Dragot V., Ciobanu A. Evaluarea

ntreprinderii. Editura

Economic, Bucureti, 2000, 184 p.

12. Epuran M., Contabilitatea financiar n noul sistem contabil, vol.1, Timioara,
Editura de vest, 1994, 303 p.
13. Georgescu N., Analiza bilanului contabil, Bucureti, Editura Economic,
1999, 223-227 p.

72

14. Grdinariu M., Buctaru D., Costic M., Evaluarea ntreprinderii n economia
de piaa., Editura Junimea, Iai, 1997, 248 p.
15. Halpern Paul, Finane manageriale: modelul canadian. Bucureti, 948 p.
16. Ioni Ion, Cristian Silviu Bnacu, Marcel Stoica, Evaluarea organizaiilor,
Editura Economic, Bucureti, 2004, 224 p.
17. Ifnescu A., erban C., Stnoiu A. Evaluarea ntreprinderii. Editura
Universitar, Bucureti, 2000, 233 p.
18. Ifnescu A, Analiza economico- financiar, Editura ASE, Bucureti 2002,
271 p.
19. Manolescu Gheorghe, Management financiar., -Editura economic, Bucureti,
1995, 411 p.
20. Manolescu Gheorghe, Finanele ntreprinderii. Editura Fundaiei de mine,
Bucureti, 2001
21. Mrgulescu D., Vlceanu Gh., Cimau I. D., erban C., Analiza economicofinanciar, Editura Fundaiei Romnia de mine, Bucureti, 1999, 199-251 p.
22. Mrgulescu D., Niculescu M., Robu V. Diagnostic economico-financiar.
Bucureti, 1994, 410 p.
23. Niculescu M., Diagnostic global strategic, Editura economic, 1997,455 p.
24. Nederi A., Bucur V., Carau M., Noul sistem contabil al agenilor economici
din Republica Moldova, vol.1, Chiinu, 1998.
25. Popa A., Dne A., Management financiar. Editura Economic, Bucureti,
2001, 282 p.
26. Popescu Lucian, Evaluarea performanelor firmelor pe baza indicatorilor
financiari. Tribuna Economic, nr.23, 2001.
27.

Robinson Steve, Management financiar, - Editura Teora, Bucureti, 1998,

210 p.

28. Sorin V. Stan, Metode i uzane de evaluare a ntreprinderilor, Ediia a II-a,

Teora, 117 p.
29. Stancu Ion, Finane. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor.
Analiza i gestiunea financiar. Bucureti, 1996, 720 p.
73

30.

Stnescu C., Ifnescu A., Bicui A., Analiza economico-financiar,

Bucureti, 1996, 320 p.

31. Tabr N., Horomnea E., Toma C., Analiza contabil-financiar, Iai, TIPO,
Moldova, 2000, 156-159 p.
32. Toma Mihai, Finanele ntreprinderii, -Editura Economic, Bucureti, 1998,
405 p.
33. Toma Mihai, Chivulescu M., Ghid pentru diagnostic i evaluare a
ntreprinderii, Editat de corpul experilor contabili i contabililor autorizai
din Romnia, 1996, 262 p.
34. iriulnicova N., Paladi V., Analiza rapoartelor financiare, ASEM, Tipografia
central, Chiinu, 2003, 384 p.
35. Vasile Ilie, Gestiunea financiar a ntreprinderii. Editura didactic i
pedagogic, Bucureti, 1999, 311 p.
36. Vintil I., Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor, Bucureti, 1998,
334p.
37. , , 1995
38. ., , 1993
39. ., , ,
. , 2004, 3 .26-32.
40. ., .
, , 2004, 4 .18-22.
41. ., , , 2002, .
374.
42. ., , ,
2002, . 386-399.
43. ., , -, 2001, . 153-183.
44. ., , , 1996, .

153-

190.
45. ., , , 2003, . 221-223.
46. ., , , 1999, . 767.
74

47. Colasse B., Analyse financiere de lentreprise, Editura La Decouverte, Paris,

p.5.
48. Needles B., Anderson H., Caldwell. Principiile de baz ale contabilitii, ARC,
2000, p. 785-791.
49. Thibaut J. P., Le diagnostic dentreprise, SEDZOR, 1989, 319p.
50. Wener, Cibernetica, Editura tiinific, Bucureti, 1996.

75

76