Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
BUCURETI, 2011
CUPRINS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Concluzii.
Prin compoziia materiilor prime, reeta de producie, dar i prin metodologia folosit,
beneficiarul promoveaz un produs alimentar inovativ. nc din 2008 SC Sam Mills a
demarat cercetrile, iar n 2009 s-a obinut un proces tehnologic original pentru obinerea
de mlai gelificat din care se pot produce paste finoase att mixte (gru-porumb) ct i
porumb 100% rezultnd astfel un produs fr gluten care este foarte usor digerabil i
gustos. Acest produs are avantajul c poate fi consumat i de diabetici ct i de persoanele
alergice la gluten.
Sam Mills i-a prezentat produsele finoase obinute n urma cercetrilor, la trguri de
profil din Italia Milano, Olanda Amsterdam, Polonia Posnan, Ungaria Budapesta,
Germania i Statele Unite New York. Interesul manifestat pentru aceste produse a fost
foarte ridicat, iar cererea depeste cu mult capacitatea actual de producie. Pentru a face
fa acestei cereri dar i pentru a profita de oportunitatea creat, SC Sam Mills SRL a luat
decizia mririi capacitii de producie prin achiziionarea de noi utilaje i extinderea liniei
de producie de paste finoase.
2.
Pe piaa romneasc consumul mediu de paste era n 2009 de 2,5 kg pe cap de locuitor iar
media european este de 8-9 kg pe locuitor (Italia 28kg/loc, sudul Italiei 40kg/loc, Israel
18 kg/loc; Frana 7,4 kg/loc, Ungaria 6,5 kg/loc, Germania 6,3 kg/loc; Romnia 2,8
kg/loc). Consumul la nivel naional este n cretere i se estimeaz c pn n 2014 va
ajunge la 14kg/loc. Astfel, i piaa local este o miz important pentru Sam Mills, unde
i-a propus s i ntreasc poziia de pia.
Scurt istoric
Societatea comercial Sam Mills S.R.L. a fost nfiinat n anul 1994 ca societate cu
rspundere limitat, organizat i avnd personalitate juridic potrivit legilor n vigoare n
Romnia i dispoziiilor actului constitutiv. Societatea are durat de funcionare nelimitat i
are capital 100% privat.
Numele societatii la nfiinare a fost S.C.UNI COM PACK S.R.L. iar obiectul
principal de activitate era producerea de ambalaje. Ulterior activitatea s-a reprofilat pe
activitatea de morrit. n 1996 s-a demarat activitatea de producie, ntr-o incint nchiriat, cu
o capacitate de producie de 300 tone/lun - procesare porumb. Din acest punct activitatea s-a
dezvoltat continuu n domeniul morritului. n luna aprilie 2007 societatea i-a schimbat
denumirea n S.C. Sam Mills S.R.L.
De la nfiinare i pn n prezent structura acionariatului s-a modificat n mai multe
rnduri, n prezent aceasta fiind urmtoarea:
Numele asociatilor
1.Bercean Ioan Arcadie
2.Riolfi Giorgio
Cota de participare la
castiguri si pierderi
52%
48%
Abo Mix
Agromona Marghita
Nagy Barnaba
Satu Mare
Marghita
Bihor
Cereale
Cereale
Cereale
3.194.572 4%
2.395.929 3%
2.395.929 3%
n acest moment Sam Mills are cea mai mare i mai modern moar de porumb din
Europa de Est i are a cincea moar de gru ca mrime din zona Transilvania, Banat,
Criana i Maramure la un loc. Principalii concureni sunt Bneasa, Loulis Group i
Pambac la nivel naional i Abo Mill, Carani, Star Mill i Boromir la nivel zonal.
Din punct de vedere calitativ i cantitativ Sam Mills este recunoscut ca lider de pia n
domeniul mlaiului i un juctor important pe piaa produselor de gru. Pe piaa pastelor
i propune s ating o cota de pia de 20% n urmtorii ani.
Cotele de pia naionale sunt :
Mlai ambalat 35% doar marca Arpis (pe lng marca Goldmaya + mrci proprii)
conform studiu Ac Nielsen
Mlai bere n jur de 65 %
Mlai pentru snacksuri n jur de 40-50 % (nu cunoatem consumurile micilor
productori zonali)
Fain alb ambalat (marca Arpis) 6% (studiu Ac Nielsen pe zona retail fr mici
magazine i piee etc.)
Nr.crt
1
2
3
4
5
6
7
Concurena:
Exist aproximativ 40 de productori care i disput o felie mai mic sau mai mare,
iar piaa pastelor finoase din Romnia este n continu cretere. Potrivit statisticilor,
consumul de paste finoase aproape c s-a triplat n decurs de zece ani, n perioada 1998-2008
creterea fiind de la 1kg/cap/an la 2,4 kg /cap /an. Estimrile specialitilor spun c, pe masur
ce consumatorii vor descoperi noi reete de mncruri cu diverse sosuri i ingrediente,
consumul va crete, urmnd s ating o medie de circa 14kg/cap/an n jurul anului 2014.
Creterea volumului importului de mirodenii
pentru sosuri a fost un alt element care a
determinat creterea consumului de paste
finoase att n restaurantele cu specific
italienesc dar i consumul pentru acas.
Potrivit unui studiu al companiei de
cercetare de pia MEMRB Romnia, primii
zece productori de paste finoase (Bneasa,
Pambac, Pangram, European Food, Arnos,
Loulis, Pan Group, Propast, Dobrogea,
Germino) dein aproximativ 82% din pia dup
importana n volum i circa 78% dup
importana n valoare in perioada iunie 2007-mai
2008.
70% din cota de pia sunt detinute de cei mai mari 5 competitori:
Paste Baneasa
Pangram
Pambac Bacau
Monte Banato, Pangram- cu sediul n Resita
Arnos Arnos Family Pasta
Competitorii locali nu intr n lista celor 5 mari productori. Dintre cei mai semnificativi, iam selectat pe urmtorii:
Caracteristici tehnice
Capacitate suplimentar de stocare paste scurte pentru linia existent
Linie automat continu de produs paste scurte cu capacitate de 1200 kg/ora paste
din grau echivalent de 900 kg/ora paste porumb
Grup de silozuri pentru stocarea pastelor scurte cu capacitate totala de 475,2 mc
Linie automat continu de produs paste lungi cu capacitatea de 1000 kg/ora paste
din gru echivalent de 800 kg/ora paste din porumb
Depozit cu acumulare pentru paste lungi pe bee cu capacitatea de 800 kg/ora
Accesorii pentru fabrica de paste
Linii de ambalare automat,ambalare n cartoane i paletizare pentru paste scurte
Linii de ambalare automat,ambalare n cartoane i paletizare pentru paste lungi
Instalaii de alimentare cu materii prime a liniilor de paste
Instalaie de frmiare a resturilor de paste i transport pentru remcinare
Instalaie electric de control i comanda automatizat a liniilor de paste
Grup electrogen de 600 KVA pentru meninerea n funciune a liniilor n caz de
avarie a alimentrii cu energie electric
Caracteristici funcionale
Flux tehnologic:
Fina este amestecat cu ap pentru aproximativ 15-20 de minute pn n momentul n
care amestecul capt consistena cerut. Amestecul se efectueaz n mixer i apoi este
direcionat ctre forme. Formele dau produsului forma final.
Pastele trec printr-o etap scurt de uscare care dureaz aproximativ 5-7 de minute, numit
preuscare. Se formeaz o crust iar apoi parcurg o a doua etap de uscare pentru 25-30
minute. A treia i ultima uscare dureaz aproximativ 7 ore.
La final, pasta, fie lung fie scurt este trimis n silozuri, att cu scopul de stabilizare ct
i cu scopul de stocare, i pregtire pentru ambalare.
Ambalajul este format dintr-un material plastic numit polipropilen (PP), adaptat spre uzul
alimentar. n aceast etap se taneaz pe ambalajul nc gol, lotul de producie, data
expirrii, etc cu ajutorul mainii de marcat.
Succesiv, produsele trec prin aparatul de stocat/ambalat unde sunt grupate cte 10 care
sunt strnse la un loc i sunt strnse cu ajutorul unui material termoretractant (se contract
la cldur). Produsul sub aceast form este gata pentru a fi stocat n palei.
Un fond de rulment pozitiv indic o situaie n care resursele pe termen lung acoper
integral nevoile pe termen lung, surplusul de resurse putnd fi folosit pentru acoperirea nevoii
de fond de rulment. n cazul de fa, valoarea negativ a acestuia semnific un deficit de
resurse pe termen lung, o valoare a imobilizrilor care depete valoarea surselor de finanare
a acestora. Variaia negativ de la un an la altul indic o distribuie diferit a resurselor, o
cretere a nevoilor ca pondere exprimat din resurse. Se observ c, din 2007 n 2008, au
crescut valorile tuturor celor trei componente ale fondului de rulment, n schimb cea mai mare
rat de cretere a fost nregistrat n cazul activelor imobilizate, ceea ce justific creterea
deficitului absolut de resurse. n perioada imediat urmtoare, creterea cumulat a
capitalurilor proprii i a datoriilor pe termen lung a devansat creterea imobilizrilor, prin
urmare i deficitul s-a diminuat, lucru explicat printr-o variaie pozitiv a indicatorului
analizat.
Fondul de rulment are dou componente, dup cum urmeaz: fondul de rulment
propriu, indicnd autonomia din punct de vedere financiar a societii, capacitatea acesteia de
a-i finana utilizrile pe termen lung din resursele proprii, i fondul de rulment strin,
reprezentnd msura prin care societatea se finaneaz din resurse mprumutate, a crui
valoare poate fi 0 pentru o ntreprindere nendatorat, sau pozitiv, n cazul unei ntreprinderi
ndatorate.
FRP = CPR + Provizioane IMO
FRS = FR FRP = DATtl
Anul
2007
2008
2009
Valoarea negativ a fondului de rulment propriu din anii analizai susine faptul c
societatea nu i poate utiliza resursele proprii pentru finanarea investiiilor pe termen lung,
nregistrnd un adevrat deficit de surse de finanare. n acest caz ntreprinderea va apela la
capitaluri strine pentru a finana utilizrile pe termen lung, lucru demonstrat prin valorile
pozitive ale fondurilor de rulment strine. Ca evoluie, valoarea absolut a fondului de
rulment propriu a crescut odat cu trecerea timpului, indicnd o cretere substanial a
activelor imobilizate care depete creterea capitalurilor proprii, dar i valoarea fondului de
rulment strin a crescut, sugernd o necesitate acut de mrire a surselor de finanare strine.
Legat de fondul de rulment este i indicatorul reprezentnd poziia E din bilanul de tip
list, anume Active curente nete / Datorii curente nete. Acesta se calculeaz ca diferen
ntre active curente i datorii curente i este egal ca valoare cu fondul de rulment.
ACR/DCR nete = ACR + Ch.avans DCR V.avans
Anul
2007
2008
2009
ACR/DCR nete
-9.700.366
-21.132.279
-20.030.080
Trezoreria Net
-18.280.444
-35.187.543
-68.364.496
Resurse
|TN| = 18.280.444 lei
2008
Nevoi
NFR = 14.055.264
lei
|FR| = 21.132.279
lei
2009
Nevoi
NFR = 48.334.416
lei
|FR| = 20.030.080
lei
Resurse
TN = 3.5187.543 lei
Resurse
TN = 68.364.496 lei
Din ambele tabele rezult faptul c fondul de rulment, avnd semn negativ, va fi trecut
n valoare absolut la nevoi, el indicnd de fapt un deficit de resurse pe termen lung. Cumulat
cu nevoia de fond de rulment, aceast nevoie de resurse a ntreprinderii se reflect n valoarea
absolut a trezoreriei nete, care fiind de semn contrar, va aprea n tabel n cadrul resurselor.
Anul
Cheltuieli fixe
Cheltuieli
variabile
CA
MCV
EBITDA
EBIT
EBT
RN
CAF
2008
(lei)
2009
(lei)
3740784
9041618
31710392
82744886
43032549
11322157
7581373
5947619
1788044
1501957
5506201
103119877
20374991
11333373
9261693
2042926
1716058
11307648
Prin analiza fluxurilor financiare ale firmei, se observ c activitatea acesteia a avut o
evoluie favorabil, n sensul extinderii. Profituri s-au nregistrat n ambii ani , crescand ntre
2008 i 2009 cu o rat de 14,25%. Cifra de afaceri a ntreprinderii a crescut n valoare
absolut odat cu trecerea timpului, fiind un indicator reprezentativ pentru extinderea
produciei i a activitilor comerciale ale ntreprinderilor.
Aceast cretere se datoreaz unei majorri a veniturilor ncasate din producie
proprie sau din comercializarea de mrfuri. n ceea ce privete cheltuielile ntreprinderii,
majoritatea cheltuielilor de exploatare au crescut de la un an la altul, un lucru normal pentru o
societate n proces de dezvoltare, analog i cele financiare, indicnd un grad mai ridicat de
apelare la resurse de finanare strine pentru care va trebui s se plteasc un cost exprimat
prin dobnd. Gradul de cretere a cheltuielilor comparat cu cel al veniturilor indic evoluia
profitului pe perioada respectiv.
Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar degajat de activitatea
rentabil a ntreprinderii, la sfritul exerciiului financiar, destinat s remunereze capitalurile
proprii i s finaneze investiiile de expansiune i de meninere sau rennoire din exerciiile
viitoare.
CAF = PN + Cheltuieli nemonetare Venituri nemonetare + Alte cheltuieli din exploatare
Alte venituri din exploatare (metoda aditiva)
Nr.
Crt
.
1.
CF gestiune
2.
CF investitii
3.
CF finantare
4.
CFtotal
Formula de calcul
2008/2009
5481842
Vfin - IMObrute
-27234654
26304583
1.+2.+3.
4551771
5.
CFDdupa origine
6.
CFDdupa destinatie
PN-CPR+Dob(1-) - DTL
-20240819
-20240819
Denumire
indicator
Formula de calcul
2009/2008
ROA
EBIT (1)
AE n1
8.82%
ROE
PNn
CPRn1
6.83%
Rd
Dobanzi (1)
DTLn1
13.15%
DTL
CPR
1.05
Levierul
(ROA Rd) *
Efectul de levier
DTL
CPR .
-0.046
Efectul de levier reprezint prima de risc pentru riscul suplimentar pe care i l-au
asumat acionarii prin ndatorare. Rentabilitatea financiara este mai mica decat rentabilitatea
economica, ceea ce inseamna ca indatorarea aduce pierderi, inregistrandu-se efectul de
maciuca, demonstrat si prin valorile negative ale efectului de levier.
Nr.
Denumire indicator
Formula de calcul
Crt
1.
Indicatorul lichiditii
curente > 1
ACR/DCR
2.
Indicatorul lichiditii
imediate 0,8
(ACR-St)/DCR
3.
Indicatorul cash
1.
Levierul de exploatare
(Le)
(Disp+Atrez)/DCR
CACV
CACV CF
Valoare
2008
2009
0.71
0.85
0.5
0.37
0.005
0.014
1.49
1.80
2.
Elasticitatea PN in
raport cu EBIT
CACV CF
CACV CFDob
2.22
CACV
CACV CFDob
3.31
4.95
1.45
1.06
0.34
0.30
2.75
(Lf*)
3.
Levierul financiar
(Lf = Le * Lf*.)
1.
Levierul indatorarii
DTL/CPR
2.
Rata indatorarii
DTL/AE
v = CA
Pentru 2009:
CF = 9041618 lei
CAprag = 45760537 lei
lei
v = 0,8
EBIT
Dac ntreprinderea va nregistra o cifr de afaceri dincolo de acest punct,
CA
va iei n mod sigur pe pierdere.
Pragul de rentabilitate financiar al unei ntreprinderi este acel punct n care VAN
acesteia este nul, astfel ntreprinderea asigur acoperirea valorii actuale a plilor realizate
pentru investiii i exploatare.
VAN al ntreprinderii se calculeaz pe baza valorii actualizate a CFD pe anii 20082009, la care se adaug valoarea actualizat a activului economic din ultimii ani. K=19,15%
VAN =
AE 2009
2
(1+k )
= 32644150 lei
Pragul de rentabilitate financiar presupune aflarea acelui CFD pentru care VAN s fie
nul. Pe baza acestora, se obine o valoare corespunztoare a CA, ce trebuie s fie superioar
valorii obinute prin analiza pragului de rentabilitate contabil.
urm au fost meninute la valorile nregistrate n ultimul exerciiu financiar existent (ianuarie
decembrie 2009).
2009
2010
103119877
96846051
6273826
1250548
1909959
4661601
110941985
1755468
82744886
17267096
2693560
7948985
110654527
2042926
326868
1716058
117646785
111372959
6273826
1250548
1909959
4661601
125468893
1755468
94117428
17267096
3002960
7948985
124091937
3132424
501188
2631236
an 0
an 1
an 2
an 3
an 4
an 5
2009
103119877
96846051
6273826
1250548
1909959
4661601
1755468
112697453
82744886
17267096
100011982
2693560
7948985
2042926
326868
1716058
2010
109472061
103198235
6273826
1250548
1909959
4661601
1755468
119049637
87577649
17267096
104844745
3002960
7948985
3252947
520472
2732476
2011
116215540
109941714
6273826
1250548
1909959
4661601
1755468
125793116
92972432
17267096
110239528
3002960
7948985
4601643
736263
3865380
2012
123374418
117100592
6273826
1250548
1909959
4661601
1755468
132951994
98699534
17267096
115966630
3002960
7948985
6033419
965347
5068072
2013
130974282
124700456
6273826
1250548
1909959
4661601
1755468
140551858
104779425
17267096
122046521
3002960
7948985
7553391
1208543
6344849
2014
139042298
132768472
6273826
1250548
1909959
4661601
1755468
148619874
111233838
17267096
128500934
3002960
7948985
9166995
1466719
7700275
12358603
13684421
14817325
16020017
17296794
18652220
5728882
1187650
1
-863457
299710
318172
337772
358578
1454787
8
1451761
5
1570184
4
1695902
2
1829364
2
Prin urmare, putem calcula, pe baza indicatorilor marginali, primul cash flow aferent
noii investiii, dup formula:
CFDi = PNi + AMOi + Dobi (1 ) - IMObrute - ACRnete
Deoarece firma analizat nu va realiza investiii suplimentare pentru dezvoltare sau
pentru sporirea produciei, vom considera creterea economic nul n aceast perioad.
Dobnzile aferente noii investiii vor fi de asemenea nule, deoarece aceasta este integral
autofinanat. Astfel, cash flow-ul disponibil total este echivalentul cash flow-ului de
gestiune, anume CFD = PN + AMO. Pentru primul an, valoarea acestuia va fi de 1.290.912
lei.
Valoare
CA
Cheltuieli variabile
Cheltuieli fixe
Amortizari
Profit brut
Impozit pe profit
Profit net
CFgestiune =
PN+Amo+Dob
Cresterea economica
CFD = CFgestiune
Crest. econ.
an 1
an 2
an 3
an 4
an 5
2010
4258363
2438554
219497
309400
1168467
186955
981512
2011
3775312
2121542
219497
309400
970802
155328
815473
2012
3910359
2206403
219497
309400
1030546
164887
865659
2013
4073953
2316723
219497
309400
1093968
175035
918933
2014
4277651
2432560
219497
309400
1161293
185807
975486
1290912
1124873
1175059
1228333
1284886
1290912
1124873
1175059
1228333
1284886
depinde de acest pre, precum i de cota de impozit pe profit, 16%. Dac activul s-ar vinde la
un an intermediar al duratei de amortizare, valoarea rezidual ar depinde i de valoarea
rmas neamortizat a investiiei, astfel:
VR = PV *(PV-VCN),
VRt = VR + ACRn
kc = Rf + i (EM - Rf)
Rf = rata dobanzii fara risc
EM = rentabilitatea medie a pietei de capital
i = coeficient de volatilitate a rentabilitatii actiunilor firmei in raport cu EM
Teoria financiara spune ca riscul unei actiuni are doua componente: riscul specific
actiunii respective, numit si risc diversificabil si exprimat prin volatilitatea (abaterea medie
patratica) a actiunii, si riscul sistematic (numit si risc de piata sau nediversificabil), exprimat
prin indicele beta.. Factorul beta este deosebit de important deoarece indica evolutia unei
valori mobiliare sau a unui portofoliu in functie de evolutia pietei bursiere respective.
n ceea ce privete ratele de dobnd ale obligaiunilor de stat, o analiz a celor listate
la BVB i emise n ultimele luni ale anului 2010 duce la rezultate ntre 6 i 8 procente. O
medie realizat pe o serie de 18 observaii aleatoare din aceast categorie va avea cu
aproximaie valoarea de 7,54%. De asemenea, rentabilitatea medie a pietei de capital fost
calculata folosind indicele BET-C, calculand rentabilitatea medie zilnica pe un numar de 256
de observatii. S-a obtinut o rantabilitate medie anuala de 37,31% a pietei de capital. Pentru
indicatorul beta, am luat ca referinta valoarea medie a indicatorilor companiilor din industria
de panificatie si morarit listate la bursa si am obtinut o valoare de 0,39. Comparativ cu
evolutia pietei, valoarea indicatorului beta indica o volatilitate scazuta ce arata ca actiunile SC
Sam Mills sunt mai putin volatile decat piata, deci preturile variaza intr-o masura mai mica.
Aplicand modelul CAPM pentru obtinerea costului capitalului, a rentabilitatii asteptate
de investitori, vom obtine k=19,15%
Pe baza datelor prezentate anterior, s-a obinut o valoare a VAN de 2.356.407,39 lei.
Aceast valoare, fiind pozitiv i destul de ridicat, mai ales n raport cu investiia
iniial, indic faptul c alegerea firmei a fost una rentabil i c achiziia unor noi tehnologii
vor aduce o serie de cash flow-uri semnificative n anii care vor urma.
Observm de asemenea c se obine aceeai valoare a VAN indiferent de metoda de
calcul aplicat, prin funcia NPV pus la dispoziie n Excel, ce are ca parametri rata de
actualizare, fluxurile de numerar neactualizate i investiia iniial, sau prin calculul
matematic conform formulei VAN= -I0 + CFD / (1+k)t + VRn / (1+k)t, unde k= rata de
actualizare, iar t=1,5;
; unde:
CFD = PN + Amo + Dob (1-) (Imobrute+ACRnete)
PN = (CA CV CF Amo Dob)*(1-)
VR = (Pre vnzare Valoare Neamortizat)* (1-) + Valoare Neamortizat
Val. Neamortizat = I0 n*Amo, n = numrul de ani n care se amortizeaz investiia
urmtorul VAN:
an, diminurii cursului valutei fa de leu, avnd n vedere c o mare parte din venituri revin
societii de la partenerii strini cu care aceasta lucreaz. Celelalte variabile: v; CF; durata de
amortizare au rmas nemodificate conform statisticilor realizate. Astfel, am obinut
urmtoarea valoare actualizat net a investiiei:
=>
VAN = 382 442
Pentru a determina msura n care modificarea cifrei de afaceri influeneaz valoarea
VAN-ului investiiei vom determina elasticitatea CA fa de VAN:
Prob
Nefavorabil
0,2
Normal
0,6
Favorabil
0,2
CFD1
CFD2
CFD3
CFD4
CFD5
VAN
-7067661.85
719934.8591
748373.3806
778562.0576
810608.5977
-5.613.280
1290912.366
1124873.281
1175058.907
1228333.043
1284885.761
2.342.848
10109240.44
1637142.364
1714093.657
1795780.666
1882494.833
10.953.781
Dispersia:
Pentru a testa dac investiia efectuat de firma S.C. Sam Mills SRL este profitabil,
vom testa apartenena VAN-ului investiiei la intervalul (-,+).
VAN-ul investiiei noastre, n condiii normale, nregistreaz valoarea de 2.342.848 lei
care aparine intervalului (-2.767.610; 7.715.229), ceea ce nseamn c ntr-o proporie de
68%investiia efectuat de firma noastr este una profitabil.
Pentru a calcula care este probabilitatea ca VAN-ul investiiei noastre s fie pozitiv,
vom nlocui VAN cu zero:
VAN = 0 =>
Acestei mrimi i corespunde o probabilitate de 47.19% ca VAN s fie negativ,
conform tabelului probabilitilor cumulate ale distribuiei normale, aadar probabilitatea ca
VAN s fie pozitiv este de 52.81%. Aceast cot mare de probabilitate indic faptul c
investiia firmei S.C. Sam Mills SRL n achiziionarea unei noi linii de utilaje este una
eficient.
Firma S.C. Sam Mills SRL, productoare de paste finoase, dorete s lanseze pe pia
o nou gam de produse: paste cu legume. Pentru realizarea acestui obiectiv, firma noastr are
dou opiuni: fie achiziioneaz o nou linie de utilaje cu 1.500.000 lei, linie ce va asigura att
producia sortimentului respectiv, ct i a altor sortimente neexistente pe pia, care ne pot
aduce creterea cotei pe pia i creterea clientelei, fie cheltuiete 1.050.000 lei pentru a
moderniza linia existent, aceast investiie neaducndu-ne i alte beneficii viitoare. Este de
ateptat ca firmele concurente s reacioneze prin nnoirea gamei de produse oferite clientelei,
n vederea meninerii i creterii acesteia, iar consecina va fi creterea concurenei pe sectorul
respectiv. Probabilitatea ca firma noastr s ntmpine o concuren puternic n primul an
este de 0,3 - datorit crizei economice, investiiile din acest sector au fost diminuate cu
aproximativ 100 de milioane euro n 2009, din cauza ngreunrii condiiilor de creditare, pe
de-o parte, iar pe de alt parte, pot aprea probleme cu distribuitorii crora li se acord marfa
pe credit- i de 0,6 n cel de-al doilea an( reducerea efectelor negative datorate crizei i
acordarea de subvenii pentru domeniul acesta). Ctigurile ateptate la sfritul primului an
sunt urmtoarele:
Concuren puternic
Concuren slab
Tehnologie nou
1.875.000 lei
2.538.000 lei
Tehnologie modernizat
1.550.500 lei
2.645.000 lei
n cazul n care alegem investiia de modernizare, societatea noastr poate opta pentru
a se lansa n producerea de paste de legume cu busuioc i rozmarin i cu bucele de pui prin
achiziionarea unei noi tehnologii n valoare de 950.000 lei i va obine la sfritul celui de-al
doilea an din activitatea prestat ctiguri de 2.454.000 n condiii de concuren slab i
1.975.000 n condiii de concuren puternic. Pe de alt parte, avem posibilitatea s vindem
utilajul iniial cu 637.000 lei i cumprarea unui nou utilaj care aduce beneficii numeroase i
are costuri mai reduse n valoare de 1.191.000 lei. Ctigurile ce se vor obine n aceast
situaie sunt de 2.125.000 n cazul n care pe pia se manifest o concuren slab i
1.015.000 n cazul n care pe pia se manifest o concuren puternic.
Pe de alt parte, dac pe piaa pastelor finoase avem o concuren puternic dup
primul an, se ateapt obinerea unor venituri viitoare de 1.111.000 n condiii de concurena
puternic i 2.738.000 n condiii de concuren slab.
n condiiile achiziiei de tehnologie nou, societatea nu mai are dup primul an
posibilitatea de a achiziiona un nou utilaj- nu dispune de resurse suficiente i nu poate
contracta credit pentru cumprarea acestuia. Ctigurile ateptate la sfritul celui de-al doilea
an sunt:
Dup primul an
Concuren puternic Concuren slab
Anul al doilea
Concuren puternic 1.970.000 lei
2.025.000 lei
Concuren slab
3.150.000 lei
3.027.000 lei
Considerm c n primul an rata de actualizare este de 19,15%, iar n al doilea an de
21%.
Pentru a alege varianta de investire optim, societatea noastr compar valorile
obinute n calculul valorii actualizate nete. Se parcurg urmtoarele etape pentru a ajunge la
decizia corect de investire. Aceste etape sunt:
2 Stancu Ion Finane - Investiii directe i finanarea lor, Editura Economic, Bucureti, 2003, pag 136
0.06
probabilitatea
0.04
0.02
0
VAN in lei
6. CONCLUZII
n cadrul acestui studiu de fezabilitate, am ncercat s demonstrm c firma S.C.Sam
Mills SRL i desfoar corect activitatea n condiiile macroeconomice actuale, fr ns a
apela la extragerea surplusului consumatorilor sau la utilizarea unor practici anticoncureniale
pentru nlturarea concurenei.
Ca urmare a acestui aspect i bazndu-ne pe rezultatele obinute, considerm c
societatea prezint o anumit stabilitate financiar pe de-o parte, iar pe de alt parte, ea nu se
afl n prag de faliment. De asemenea, putem afirma c societatea este afectat de
modificrile brute ale elementelor determinate pe termen scurt-aspect evideniat din analiza
de senzitivitate n care o modificare cu 1% a CA, a cheltuielilor variabile sau a cheltuielilor
fixe determin modificarea valorii actualizate nete cu 5,5784%, 31,611%, respectiv cu
6,229%. Pe de alt parte, i schimbarea metodei de amortizare sau a perioadei utilizate
afecteaz valoarea actualizat net cu 0.2211%.
Cu toate acestea, observm c societatea este rentabil i aduce beneficii viitoare
acionarilor, dat fiind faptul c pe termen lung probabilitatea ca valoarea actualizat net s fie
negativ este foarte mic de 0,004, aspect ilustrat din simularea Monte Carlo n care cei mai
importani factori determinani variaz concomitent. Pe deasupra, tehnica scenariilor
puncteaz la rndul ei aspecte care evideniaz poziia firmei pe pia deoarece probabilitatea
ca o nou investiie s aduc profit se apropie de 70% i prin urmare, valoarea adus de
aceasta crete valoarea actualizat net.
n opinia noastr, societatea noastr S.C. Sam Mills. SRL este o firm capabil s fac
fa att contractrii de credite, ct i rambursrii acestora, iar n aceste condiii valoare
ntreprinderii se mrete - 2.382.350 lei, fa de posibilitatea autofinanrii - n care valoarea
actualizat net este de 2.342.848 lei, ceea ce demonstreaz ncrederea clienilor n produsele