Autor: Ileana Ciutacu,

Articol aparut pe www.moneybox.ro

Futures – ce sunt si cum le folosim?

Dintre titlurile care se tranzactioneaza la Bursa cu siguranta ati auzit de forward, futures sau
optiuni. Si in mod cert v-ati intrebat ce sunt exact fiecare dintre ele? Pentru a intelege mai bine
mecanismele acestor titluri derivate, MoneyBox.ro a contactat Bursa Monetar-Financiara si de
Marfuri Sibiu (SIBEX).

“Contractul futures este un angajament standardizat intre doi parteneri, un vanzator si un cumparator
prin care acestia isi asuma obligatia de a vinde, respectiv de a cumpara un anumit activ (devize, actiuni,
alte titluri financiare sau marfuri si titluri pe marfuri), la un pret stabilit in momentul incheierii
tranzactiei si cu executarea contractului la o data viitoare numita scadenta.” conform spuselor lui
Decebal Todarita, purtator de cuvant al SIBEX.

Ce presupune un futures?

Din cele spuse mai sus reiese ca un contract futures are cinci componente: cele doua parti, bunul
tranzactionat, actul sau natura acordului (a cumpara sau a vinde), momentul in care contractul este
terminat si pretul la care se incheie acordul.

Partile contractului, cumparatorul si vanzatorul titlurilor (persoane fizice sau juridice), nu se cunosc in
mod neaparat. Din acest motiv, piata standardizata a titlurilor futures, a creat un mecanism
(clearinghouse) o a treia parte daca vreti, care asigura vanzatorul si cumparatorul ca acordul va fi dus la
bun sfarsit. Clearinghouse-ul, la noi reprezentat de Casa Romana de Compensatie (CSR), este entitatea
care intermediaza tranzactiile si la care cele doua parti trebuie sa depuna o suma minima de bani. Din
acest “depozit” se vor vira sumele corespunzatoare catre partile contractului la incheierea acestuia.

Spre deosebire de alte tipuri de titluri (optiuni), in cazul titlurilor futures bunul tranzactionat isi
schimba proprietarul si poate avea consistenta fizica, ca de exemplu o marfa (cereale, aur, metale,
cafea, etc.), sau nu, cum este cazul unei activitati financiare (si aici e vorba de futures financiare, iar
“bunul” ia forma unei valute sau a unui indice bursier). Pentru bunurile tranzactionate prin intermediul
contractelor futures, piata impune niste standarde de calitate si cantitate.

De exemplu la Bursa din New York, specificatia pentru un contract futures prin care se tranzactioneaza
suc de portocale este: “pentru categoria A, nivelul de zaharuri nu trebuie sa fie mai mic de 57 de grade,
si comparat la gradul de acid trebuie sa aiba o rata de 13 la 1 pana la 19 la 1”.

A treia componenta a contractelor futures este natura acordului. Aceasta poate fi de a vinde pentru una
dintre parti, si in acest caz aceasta ia pozitia short, in timp ce cealalta cumpara, pozitie long. Pentru a
minimiza riscurile tranzactiilor cu futures, se pot adopta simultan (de fapt este recomandat) pozitii
opuse pentru divese titluri.

De exemplu: Jucatorul Y intra intr-o pozitie long (cumpara) cu 10 futures (1 contract = 1.000 de
actiuni) pentru suc de portocale ce au scadenta in decembrie 2008 si un pret de 100 ron/contract; si intr-
o pozitie short (vinde) cu 10 futures pentru suc de portocale cu scadenta in decembrie 2008 la un pret
de 125 ron/contract. Presupunem ca pretul pietei (spot) a 1 futures pentru suc de portocale ajunge in
noiembrie la 115 ron/contract. In acest moment jucatorul Y decide sa inchida (finalizeaza contractul)
pozitia sa short si astfel cumpara 1.000 de contracte la pretul futures de 100 ron, cand ele valoareaza pe
piata 115 ron. La o investitie de 1.000 ron, profitul obtinut pana acum de jucator este:

pretul futures*10 – pretul spot*10 = 15 ron/contract *10 = 150 ron.

Pentru cele 100.000 actiuni pentru suc de portocale, Y mai detine inca o pozitie deschisa, cea short.
Presupunand ca pretul spot in decembrie 2008 este tot de 115 ron/contract, jucatorul mai castiga inca
10 ron/contract la scadenta, insemnand un profit total de 250 ron (profit short + profit long = 150 ron +
10 ron/contract*10).

Momentul in care contractul este considerat terminat, denumit si data finala a acordului sau scadenta,
nu este unul fix. In cazul titlurilor futures scadenta trecuta in contract este luna calendaristica. De
regula pentru toate contractele exista 4 scadente, la SIBEX acestea fiind martie, iunie, septembrie si
decembrie. Fata de alte titluri (forward), pozitia pentru un futures poate fi incheiata si in orice alt
moment inainte de scadenta, beneficiul fiind calculat in functie de pretul spot si de cel stipulat in
contract dupa modelul din exemplul precedent. Y poate alege orice zi din luna noiembrie pentru a
inchide pozitia long, iar cea short are scadenta la 31 decembrie.

Ultimul element al unui contract futures este pretul. Acesta se stabileste la incheierea acordului si este
stipulat in contract. Beneficiul obtinut de jucator se calculeaza in functie de pretul futures, cel din
contract, si de pretul spot, pretul pietei, denumit la SIBEX pret de cotatie.

Ce fel de futures tranzactionam la SIBEX?

Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu (Sibex), este una din pietele pe care se pot tranzactiona
acest tip de derivate, in Romania. “SIBEX pune la dispozitia investitorilor contracte futures pe 19
actiuni tranzactionate la BVB precum si pe valute (RON/EURO, RON/USD, EUR/USD, CHF/RON),
pe doi indici proprii SIBEX 9 si SIBEX 18 si pe rata dobanzii.” ne-a declarat Decebal Todarita.

“Fiecare contract futures este echivalentul a 1000 de actiuni (cu exceptia contractului DERRC care
contine 10.000 actiuni, respectiv contractul DEEBS care are 10 actiuni) sau 1000 unitati monetare
(EUR/RON, USD/RON, CHF/RON, ori 10.000 unitati monetare EURO/USD). “ a adaugat pentru
MoneyBox.ro purtatorul de cuvant al Bursei din Sibiu.

Avantajele tranzactionarii contractelor futures.

Avantajele tranzactionarii derivatelor sunt in principal minimizarea riscului provocat de incertitudinea

cotatiei bunului tranzactionat, posibilitatea obtinerii unui profit mare cu o investitie relativ mica,
“tranzactiile in marja” si “tranzactiile short”.

In opinia lui Decebal Todarita, cele mai importante avantaje sunt: tranzactiile in marja si cele short.
Primul tip de futures presupune ca “pentru a tranzactiona un anumit numar de actiuni, pe piata futures
se plateste doar o fractiune din valoarea acestora (de regula un procent de 10 – 20%)”. Iar al doilea tip
de tranzactie “inseamna ca pe piata futures un activ se poate vinde fara a fi cumparat in prealabil.”
Dezavantajele tranzactionarii contractelor futures.

Tranzactionarea de futures are si o serie de dezavantaje printre cele mai mari sunt cele legate de pret.
Cum ar fi ca jucatorul Y sa aiba deschisa o pozitie short si pretul sa creasca, sau o pozitie long cand
pretul scade. In primul caz pentru ca Y vinde la un pret mai mic decat pretul spot, iar in al doilea
deoarece el cumpara la un pret mai mare decat cel de cotatie.