Capitolul 1 INVESTIIILE N ECONOMIA ROMNIEI CONTEMPORANE 1.1.

CONCEPTUL DE INVESTIIE Tranziia societii romneti i nscrierea sa pe coordonatele economiei de pia implic noi abordri n raportul dintre teoria i practica economic. Referindu-ne la conceptul de investiie vom remarca manifestarea unor preocupri de clarificare. Dar acest concept are un coninut mai complex de ct apare dintr-o analiz succint. Problemele practice ale tranziiei la economia de pia impun sarcini noi i dificile teoriei economice. ntre acestea, o abordare a conceptului de investiii este nc departe de o definire unitar. Problema prezint interes i este de actualitate cci aa cum sublinia Alvin Toffler grupurile de factori de decizie anonimi, care manevreaz prghiile investiiilor, au constituit supraelitele din toate societile industriale1. Problema este de actualitate i pentru c potenialul investiional se reflect nu neaprat prin volumul de resurse (financiare, materiale i umane) avansate, ct mai ales prin capacitatea factorului uman de a le transpune n efecte scontate. Investiiile pot i trebuie abordate n strns legtur cu procesul dezvoltrii, al creterii economice. n fapt dezvoltarea depinde de capacitatea factorilor de decizie 2: a) de a formula opiuni de investiii n acord cu obiectivele i scopurile stabilite; b) de a ameliora strategia i politicile de dezvoltare in ideea potenrii efectelor investiiilor; c) de a selecta proiecte de investiii care s permit valorificarea raional a tuturor resurselor materiale, financiare i de munc pentru atingerea obiectivelor stabilite. n aceeai ordine de idei trebuie remarcat faptul c investiiile nfptuite jaloneaz limitele, parametrii factorilor de producie, n mod riguros pentru o perioad mare de timp, genernd efecte complexe pe termen lung. La prima vedere, investiia ne apare n mod concret ca o operaiune de modificare i de cretere a patrimoniului iniial: construcii industriale i civile, achiziia montajul i instalarea unor echipamente industriale, cumprarea unor maini, utilaje etc. La o analiz mai profund investiia este alocarea capitalurilor economisite n activiti lucrative cu caracter profitabil care s majoreze valoarea capitalurilor iniial acordate 3. n sens financiar investiiile nseamn schimbarea unei sume de bani prezent, cert, n sperana obinerii unor venituri viitoare, superioare, probabile. In sens contabil investiia reprezint alocarea unei trezorerii disponibile pentru procurarea unui activ fix care va genera fluxuri financiare de venituri i cheltuieli de exploatare4. Investiia, ntr-o alt formulare, reprezint o decizie de a cheltui pentru achiziionarea de active fixe sau circulante inclusiv n scopuri speculative, prin care s se obin un flux de lichiditi i deci o cretere a avuiei aparinnd unei persoane fizice sau juridice.

1 2

Toffler A., Al treilea val, Bucureti, Editura Politic, 1983, p.112. Zai D., Eficiena economic a investiiilor, Iai, 1987, p.2. 3 Stancu I., Finane, Editura Economic, Bucureti, 1997, p 285. 4 Idem.

Literatura englez definete investiiile dup trei criterii importante: 1. n plan contabil investiiile constituie o imobilizare n bunuri mobile sau imobile, corporale sau necorporale achiziionate ori create pentru o entitate economic, durabile, respectiv: - imobilizri legate de exploatare; - imobilizri n afara exploatrii. 2. n plan economic investiiile constituie sacrificiul de resurse curente n sperana obinerii unor rezultate viitoare, superioare: - sub influena factorului timp; - n condiii de eficien economic; - sub spectrul riscului. 3. n plan financiar investiiile reprezint ansamblul de cheltuieli care va genera venituri / economii, o perioad ndelungat, i care permit rambursarea, respectiv recuperarea cheltuielilor iniiale. Din punctul de vedere al pieei financiare se vorbete de: - investiii pentru afaceri adic cheltuieli pentru maini, utilaje, dotri ale unei societi comerciale (cotate la bursa de valori mobiliare); - investiii imobiliare care includ cldiri, locuine, terenuri (cotate la bursa de valori imobiliare); - investiii n stocuri de valori materiale circulante (cotate la bursa de mrfuri). n fine se apreciaz c, n economia de pia, investiia constituie plasament de capital n active diverse, indiferent de durata i scopul deinerii lor, inclusiv n scop speculativ. Aporturile cu caracter inteligent constituie ntotdeauna acumulri care au generat n timp efecte fiind astfel veritabile investiii pentru omenire5. Capitalul intelectual al omenirii se afl nmagazinat n: biblioteci, brevete, invenii etc. care constituie un capital exploatabil, nglobnd deci capitalul uman i formele stocate de idei, informaii, raionamente. Se relev astfel caracterul de investiie a activitii intelectuale care ar include cheltuieli de cercetare dezvoltare, cheltuieli de formare intelectual profesional, unele cheltuieli de marketing i publicitate etc. Conceptul de investiie implic sensuri i accepiuni variate. Datorit complexitii acestui concept o sintez se impune. n sens larg prin investiie se nelege plasarea unor sume de bani n domeniul economic, social-cultural, administrativ, militar etc., cu scopul de a asigura baza tehnicomaterial i fora de munc necesar desfurrii i lrgirii activitii acestora6. Dar tot n sens larg semnalm vehicularea i a altor definiii al cror coninut l prezentm n continuare. P. Masse7, prin investiie desemneaz toate actele de transformare a mijloacelor financiare n bunuri concrete i rezultatele acestor aciuni. n aceast concepie noiunea de investiii se delimiteaz prin urmtoarele elemente: - subiect, adic persoana fizic sau juridic care investete; - obiect, respectiv construcia, echipamentele, utilajele pentru care se iniiaz investiia; - cost, adic efortul financiar, cost actual pentru realizarea obiectivului respectiv; - efecte, concretizate n rezultate, valori materiale, economice i financiare care urmeaz a fi obinute n viitor, o speran mai mult sau mai puin cert. Reiese c investiia este considerat ca o cheltuial prezent, realizat n vederea obinerii unor efecte viitoare n condiii de risc i incertitudine.
5 6

Jivan Al., Activitile intelectuale ca investiie, n Tribuna Economic, nr 32, 1996 *** Dicionar de economie politic, Bucureti, Editura Politic, 1974, p.389 7 Masse P., Le choix des investissments, Paris, Dunod, 1959, p.1

H. Peumans8 d conceptului de investiii dou sensuri. n sens larg, include n investiie cheltuielile de mijloace financiare pentru achiziionarea de bunuri concrete, durabile, echipamente de producie inclusiv cheltuielile pentru materii prime, materiale etc., deci cheltuielile de producie. n sens restrns, din definiia de mai sus elimin cheltuielile curente de producie. n modelele de cretere economic ale lui Keynes, Harrod, Domar, se pune semnul egalitii ntre investiii i economii lund n considerare faptul real, anume c investiiile au ca resurs principal de realizare economiile. Se ignor totui semnificaia lor diferit, investiiile, o cheltuial; economiile, o resurs, un efect al procesului economic pe seama cruia cheltuiala poate fi efectuat. Tot n sens larg pot fi reinute i alte definiii. Astfel: investiia reprezint renunarea la sursele bneti lichide contra speranelor unor resurse viitoare etalate n timp;9 o condiie a progresului social, care se realizeaz prin renunarea la consumarea imediat, n favoarea unui consum ulterior10 sau adaosul curent la valoarea echipamentului de producie care a rezultat din activitatea de producie a perioadei respective11. ntr-o concepie strns legat de fapte, investiiile sunt producia de procese suplimentare pentru c aa cum remarc N. Georgescu-Roegen, o fabric de textile, de exemplu, este un produs al activitii economice a omului ntocmai ca i un cot de pnz12. ntr-un sens foarte larg subliniaz I. Romnu13, a investi nseamn a ncorpora ntr-un obiect sau aciune, eforturi umane i mijloace materiale cu scopul de a obine un anumit rezultat. Necesitile de ordin metodologic i practic, cu privire la constituirea fondurilor, geneza i alocarea resurselor aferente investiiilor, ct i cu privire la organizarea i nfptuirea activitii de investiii (procesului investiional) impun conturarea mai precis a conceptului de investiii. n acest context, n sens restrns, investiiile reprezint totalitatea cheltuielilor prin care se creeaz sau se achiziioneaz noi mijloace fixe, productive i neproductive, se nlocuiesc mijloacele fixe uzate, se perfecioneaz sau se modernizeaz mijloacele fixe existente, ori se fac plasamente financiare cu scop profitabil. Abordarea conceptului de investiie cu sensul su restrns este frecvent n planul teoriei i, cu att mai mult, al practicii economice. ntr-adevr, n sens restrns, investiiile n economia unei ri au o sfer de extindere marcat prin scop i mijloace. Scopul evideniaz faptul c investiiile presupun mutaii (nlocuire, sporire) ale unor elemente de patrimoniu de natura mijloacelor de munc cu deosebire a mijloacelor fixe. Dar contextul tranziiei la economia de pia n Romnia implic analiza unor noi aspecte. Mai precis, se contureaz argumente privind oportunitatea extinderii acestui concept: a) prin nglobarea unor cheltuieli asimilate investiiilor, avnd aceeai surs de finanare chiar dac nu produc mutaii cantitative n structura i volumul mijloacelor fixe (cum sunt cele de proiectare, de explorri i prospeciuni geologice, lucrri de mpdurire i ntreinere a pdurilor pn la atingerea strii de masiv etc.); b) prin cerina nglobrii n acest concept a investiiilor intelectuale (nemateriale) care pot avea, sau nu, aceeai surs de finanare cu investiiile materiale (propriu-zise) ntrunind urmtoarele trei condiii: produc modificri de comportament; contribuie la o acumulare de patrimoniu i conduc la creterea capacitii de producie. n
8 9

Peumans H., Thorie et practique des calculs dinvestissments, Paris, Dunod, 1971, p.3-5. Aftalion F., s.a., Thorie financire de lentreprisse, P.U.F., Paris, 1974, p.85. 10 Rueff J., Lge de linflation, Editura Payot, Paris, 1964, p.83. 11 Keynes Y.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Editura Politic, Bucureti, 1970, p.96. 12 Georgescu-Roegen N., Legea entropiei i procesul economic, Editura Politic, Bucureti ,1979, p.440. 13 Romnu I., Eficiena economic a investiiilor, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1982, p.7.

esen se au n vedere cheltuieli de cercetare-dezvoltare pentru informatizare, implantarea logisticii comerciale a firmei, formarea profesional i studii de diagnoz, prognoz i fezabilitate; c) prin luarea n considerare a investiiilor financiare. Apariia n economia noastr a investiiilor financiare presupune modificri n activele necorporale ale firmei i genereaz efecte financiare n bilanul acesteia, prin dividendele, dobnzile cuvenite etc. Ne referim la investiiile de natura plasamentelor n aciuni, cumprarea de obligaiuni i titluri de valoare etc. Sfera de cuprindere a conceptului de investiie este marcat i prin mijloacele de realizare, de nfptuire, a lor. n esen principalul mijloc de realizare a oricrei investiii l constituie cheltuiala, (avansarea) unor sume bneti. Mai departe ns vom afirma c investiia are ca mijloc de nfptuire realizarea unor lucrri, efectuarea unor plasamente financiare cu efecte de lung durat sau pur i simplu efectuarea unor cheltuieli de natur investiional prin sursa de finanare ori prin efectele generate asupra patrimoniului firmei. Indiferent de sensul, larg sau restrns, al abordrii conceptului de investiie i de relativa diversitate a punctelor de vedere i opiniilor formulate, pot fi desprinse cteva trsturi comune, care prezint interes i anume: a) Orice investiie presupune transpunerea n cheltuieli a unor disponibiliti bneti indiferent dac efortul nseamn realizarea unor obiecte, bunuri concrete, echipamente sau dimpotriv plasamente n aciuni, titluri i hrtii de valoare. b) Orice investiie nseamn efort, sub multiple aspecte, dar n urma cruia se sconteaz efecte diverse, multiplicatoare, cel mai adesea sub forma sporului de profit, a crui realizare rmne incert. c) Orice investiie implic dezafectarea temporar, dar cert, a unor resurse curente (materiale, financiare, de munc) al cror cost urmeaz a fi suplinit de efectele nete viitoare. 1.2. ACCEPIUNI ALE INVESTIIEI Clarificarea conceptului de investiie implic, n mod obiectiv, identificarea accepiunilor pe care le comport i anume: plasament, cheltuial, aciune, lucrare, activitate, proces. Accepiunea de plasament de fonduri bneti dat investiiilor acoper doar n parte sensul larg al conceptului de investiie. Este indicat doar destinaia unor fonduri bneti dar nu se reflect tehnica i mijloacele de efectuare. Scopul este conturat pe un plan general. Este adevrat, n contextul tranziiei la economia de pia se expliciteaz caracterul investiional al plasamentelor financiare n aciuni, obligaiuni, titluri de stat etc., dar acest fapt nu este suficient. Cel mai adesea investiiile capt accepiunea de cheltuial sau totalitate a cheltuielilor prin care se creeaz, se achiziioneaz noi mijloace fixe ori se nlocuiesc cele scoase din uz. Dar i aceast accepiune impune, credem noi, o analiz mai riguroas. Cu un sens mai general, a cheltui nseamn a ntrebuina banii pentru a cumpra sau plti ceva14. ntr-o alt formulare cheltuielile sunt expresia valoric a consumului de mijloace de producie, de for de munc sau mijloace bneti, pentru satisfacerea necesitilor de consum productiv sau neproductiv (social i individual). Dar, a consuma nseamn a folosi ceva pentru satisfacerea trebuinelor proprii sau pentru a obine alte produse. Prin aciunea de a consuma elementul supus consumrii dispare, se transform sau se distruge.

14

*** Dicionarul limbii romne moderne, Editura Academiei, Bucureti, 1958, p.181.

Cnd ne referim la investiii apreciem c atributul de cheltuial trebuie neles, ca avnd semnificaia transformrii activelor bneti n active materiale. Activele materiale puse n oper rmn i mresc patrimoniul ntreprinztorului sub forma activelor fixe (construcii, utilaje i instalaii). Mresc patrimoniul unitii sub aspectul valorilor de ntrebuinare introduse n economia ntreprinderii dar i sub aspectul valorii nou create, adugate de munca vie. Atributul de cheltuial pe care l au investiiile tinde s capete o recunoatere mult mai larg n contextul mecanismelor de pia. Faptul este explicabil. Constituirea resurselor bneti aferente i tehnica de avansare, de cheltuire a lor au loc prin intermediul unor proceduri financiare. Apoi, crete ponderea investiiilor asimilate, nemateriale i financiare, care dei genereaz, n parte, efecte investiionale nu comport ntrutotul regimul amortizrii pe care l au mijloacele fixe. Accepiunea de cheltuial dat investiiilor trebuie completat cu aceea de aciune, activitate, proces, de transformare a mijloacelor bneti afectate acestui scop, n mijloace de producie. De altfel, caracterul de aciune atribuit investiiilor este recunoscut n literatura noastr economic. Astfel se subliniaz faptul c investiiile reprezint o aciune care comport un anumit risc15, remarcnd totodat c consumul de mijloace materiale i umane este sigur, n schimb efectele prevzute constituie doar o speran pe care timpul o va confirma sau infirma. Accepiunea de activitate atribuit investiiilor are temei. Ea reflect gradul i modul de implicare a diferiilor factori de realizare a investiiilor. Este astfel posibil identificarea rspunderilor concrete asumate de investitori, organele de consultan i de proiectare, a firmelor de antrepriz etc. n materializarea opiunilor de investiii. Accepiunea de proces n domeniul investiiilor are ca referine preocuprile lui N.Georgescu-Roegen n abordarea entropic, procesual a activitii economice. Profesorul Georgescu-Roegen sublinia c la rdcina penuriei economice se afl nu numai caracterul limitat al resurselor globului dar i irevocabila degradare entropic a acestor resurse, proces pe care l accelereaz activitile umane16. Entropia sau a doua lege a termodinamicii arat cum energia termic, de la sine, ntotdeauna trece de la un corp mai cald la unul mai rece i niciodat invers 17. ntr-un sistem nchis entropia tinde totdeauna ctre un maximum. Entropia maxim reprezint haosul, lipsa de ordine, de concentrare i de organizare, iar entropia minim sau joas este sinonim cu maximum de ordine, de concentrare sau organizare. Profesorul Georgescu-Roegen a fost primul care a fcut legtura ntre termodinamic i tiina economic. Att termodinamica ct i economia se ocup de procese de transformare a energiei. Conceptual, procesul reflect mersul, desfurarea sau evoluia unui fenomen sau eveniment; transformarea succesiv n starea unui lucru sau irul de operaii ori de fenomene prin care se efectueaz o lucrare etc. Noiunea se folosete n fizic i chimie, n domeniul dreptului i a literaturii, n biologie i economie. Procesul economic reflect desfurarea n timp i spaiu a fenomenelor economice, transformrile succesive, cantitative i calitative, intervenite n starea acestora. n concepia lui N. Georgescu-Roegen proces reprezint o noiune deosebit de derutant, ntruct proces nseamn neaprat schimbare18. n aceeai accepiune un proces implic o ntmplare pentru a crui reprezentare analitic trebuie s se in seama de scop, delimitarea, fa de alte procese ca i de durata acestuia, respectiv de coordonatele n care se poate nfptui orice proces.
15 16

Romnu I., Influena factorului timp asupra eficienei investiiilor, n Probleme economice, nr.10, 1972. Demetrescu M.C., Paradigma entropiei i implicaiile globale, n Revista economic, nr.8, 1984. 17 Georgescu-Roegen, N., Legea entropiei i procesul economic, Editura Politic, Bucureti, 1979, p. 340-341. 18 Op.cit., p.355.

Conform tezei lui N. Georgescu-Roegen ntruct timpul se scurge ntr-o singur direcie, adic spre viitor, acest fapt reflect evoluia entropic a proceselor, transformarea care impune redefinirea entropiei ca msur a gradului de dezordine, ntr-un sistem, n raport cu un anumit scop19. Aa cum remarc autorul, orice proces impune o reprezentare analitic iar n acest scop s-au impus cu deosebire, n economia politic, dou modele: modelul cu fluxuri i modelul cu stocuri. Dei opuse, ele coexist cu mult timp nainte de apariia modelelor matematice. Primul ia ca punct de plecare sistemul static input-output a lui Leontief i spune c un proces este descris n ntregime de coordonatele fluxurilor20 (fluxul fiind un stoc distribuibil pe un interval de timp). Cel de-al doilea ia ca punct de plecare reprezentarea cu stocuri n care observatorul inventariaz stocurile la nceputul i sfritul intervalului, care delimiteaz procesul21. N. Georgescu-Roegen, consider incomplete ambele modaliti de reprezentare analitic a procesului economic, folosind pentru descrierea tiinific a unui proces modelul cu fluxuri i fonduri. Elementele fluxului cuprind: resursele (energia solar, precipitaiile atmosferice, substanele chimice din aer i sol, crbunii din subsol etc.), materiile prime ce se transform n produse finite; materiale auxiliare (lubrifiani, vopsele, piese de schimb etc.), ca inputuri n proces; produsele finite i deeurile, ca outputuri ale procesului. Elementele fondului cuprind n accepiunea la care ne referim agenii procesului de producie (pmntul ca sol, capitalul i fora de munc) 22. Sunt interesante observaiile pe care autorul, le face n legtur cu modelul de reprezentare analitic a unui proces prin fluxuri i fonduri dintre care menionm: a) orice proces poate fi descompus n procese elementare n raport cu grania fixat de analist ntre noile procese delimitate; b) folosirea eficient a elementelor fondului unui proces este posibil cu deosebire n cazul organizrii proceselor, elementare n sistem de fabric; c) un element al fondului intr n proces i iese din el fr s-i modifice eficiena; d) elementele fluxului intr n proces ntr-o structur (reet) bine stabilit n funcie de scop, graniele sau durata procesului i ies din proces, ntr-o structur ce exprim nsi devenirea lor n proces, ca urmare a aciunii elementelor fondului din proces, asupra intrrilor; e) mprirea factorilor produciei n elemente de flux sau fond este relativ, depinznd ntre altele de scopul sau finalitatea procesului, de durata acestuia, rolul lor n proces etc.; f) procesele economice sunt produse ntocmai ca mrfurile; g) orice proces economic nu este circular ci unidirecional i entropic; nu creaz i nu consum materie sau energie, ci doar transform entropia joas n entropie nalt; h) fa de procesul entropic din mediul nconjurtor, caracterizat prin automatism, procesul economic depinde de activitate uman, este un proces entropic selectiv adevratul su produs nu const dintr-un flux fizic de deeuri ci din plcerea de a tri23. Este evident c sublinierile lui N. Georgescu-Roegen, privind procesul economic sub aspect conceptual ca i n legtur cu modelul de reprezentare analitic depesc sfera de abordare a problematicii activitii de investiii. Dar, oare, activitatea de investiii nu poate fi, n acest cadru, conceput ca proces? Rspunsul credem c este afirmativ i iat de ce: 1. Activitatea de investiii se desfoar organizat avnd un scop prestabilit prin documentaia tehnico-economic, respectiv nfptuirea unui anumit obiectiv economic, social sau de alt natur.
19 20

Op.cit. p.253. Op.cit. p.367. 21 Op.cit. p.368. 22 Op.cit. p.386. 23 Op.cit., p.459.

2. Activitatea de investiii are granie, delimitri riguroase. Ele se identific pe plan organizatoric, tehnologic, financiar i informaional. Sub aspect organizatoric delimitrile (de activitatea de producie, prestaii, comer etc.) opereaz indiferent de forma executrii lucrrilor (n regie sau antrepriz). Tehnologiile de execuie sunt variate dar n acelai timp specifice scopului urmrit nfptuirea obiectivului de investiii pe un anumit amplasament. Fondurile aferente investiiilor i tehnica utilizrii lor sunt specifice. n fine pe plan informaional delimitrile constau n organizarea distinct a fluxului de culegere i prelucrare a informaiilor precum i a contabilitii. 3. Activitatea de investiii implic durate variate desfurndu-se sub incidena factorului timp. De altfel, i unele acte normative subliniaz c activitatea n domeniul investiiilor constituie un amplu i complex proces de transformare calitativ a resurselor materiale, financiare i de munc prin realizarea de noi capaciti i obiective n toate ramurile economiei, prin modernizarea, dezvoltarea, reconstrucia i renstrucia i relor fixe. Deci, cadrul legislativ impune chiar abordarea procesual sistemic a activitii de investiii. Abordarea conceptului de investiii prin prisma accepiunilor sale variate este de natur s-i confere caracter sistemic. Dar acest fapt se justific. Investiiile sunt i vor fi difereniat tratate n raport cu locul i rolul unuia sau altuia dintre factorii implicai n nfptuirea lor. Pentru societate ele sunt un plasament de fonduri bneti, pentru investitori o totalitate de cheltuieli pentru realizarea unor obiective, cel mai adesea cu regim de mijloace fixe (noi, modernizate, nlocuite, achiziionate etc.). Pentru antreprenori, ele constituie lucrri, activitate de producie n specificul lor, de antrepriz n construcii-montaj. Abordarea lor n context procesual asigur ns un demers calitativ n realizarea investiiilor, sesiznd interferenele ntre factorii implicai, activiti, operaiuni, resurse i timp. 1.3. CRITERII I MODALITI DE CLASIFICARE A INVESTIIILOR. Investiiile, ca totalitate de cheltuieli prezint o anumit omogenitate. Dimpotriv privite prin prisma naturii acestor cheltuieli, a modului n care se regsesc n lucrri, ntr-o sfer sau alta de activitate, a resurselor de finanare etc., investiiile pot fi i trebuie clasificate, acest fapt rspunznd unor necesiti de ordin practic. Clasificarea riguroas a investiiilor impune folosirea unor criterii raionale, acceptabile din punct de vedere metodologic i practic. Asemenea criterii de clasificare a investiiilor sunt: natura investiiilor, modul de concretizare, caracterul lucrrilor de investiii, scopul, destinaia, modul de realizare, resursele i modul de finanare, gradul de imobilizare a resurselor de investiii avansate, riscul investiiilor, alte criterii. 1. Din punctul de vedere al naturii investiiilor apreciem c se pot distinge: 1) investiii corporale care la rndul lor pot fi: investiii propriu-zise i investiii asimilate; 2) investiii nemateriale i 3) investiii financiare. Aceast clasificare a investiiilor este oportun. Ea are valene teoretice deosebite, fr a le ignora pe cele practice n contextul adaptrii economiei la mecanismele de pia. Investiiile corporale reflect n principiu cheltuieli aferente realizrii unor mijloace de munc, dotri, cldiri, utilaje i instalaii sub aspect constructiv, achiziionarea i montarea lor, nlocuirea celor scoase din funciune etc. Ca excepie pe plan metodologic i deci i practic sau nglobat n sfera investiiilor i unele aciuni ce comport cheltuieli a cror finanare trebuie s aib loc prin tehnici investiionale (realizarea mpduririlor, a plantaiilor pomi-viticole i altele). Deci putem distinge investiii propriu-zise i investiii asimilate. Investiiile propriu-zise presupun efectuarea unor cheltuieli care se materializeaz prioritar n mijloace fixe (nou construite, modernizate, nlocuite, achiziionate, dup caz); ele dein pondere mare n majoritatea proiectelor de investiii. 9

Investiiile asimilate se datoreaz naturii unor aciuni sau sursei de finanare fondurile de investiii. n structura lor se cuprind: a) explorrile, prospeciunile, lucrrile geologice i cercetrile tiinifice pentru realizarea unor obiective cu caracter de investiii; b) cheltuieli de proiectare privind investiiile; c) lucrrile de mpdurire pn la realizarea strii de masiv, a perdelelor de protecie i a lucrrilor de mbuntiri funciare; d) cheltuielile cu salarizarea personalului de conducere i supraveghere a lucrrilor de investiii la obiectivele de investiii noi, n construcie i cheltuielile de formare-reformare a forei de munc generate de nfptuirea investiiilor; e) organizarea antierelor de construcii-montaj; f) demontarea transportul i remontarea mijloacelor fixe transferate, dac aceste operaiuni nu necesit ntocmirea unor proiecte; g) aciunile privind schimbarea destinaiei terenurilor agricole pe care urmeaz a fi amplasate obiectivele de investiii (constnd n despgubiri, strmutri, demolri, defriri, repunerea n circuitul agricol a unor noi suprafee de teren i desigur preul de cumprare a terenului etc.); h) necesarul de fond de rulment aferent ca urmare punerii n funciune a investiiei. i) nfiinarea i ntreinerea plantaiilor pomi-viticole pn la trecerea lor pe rod; j) creterea animalelor tinere pn la intrarea lor n turma de baz. Remarcm faptul c cheltuielile aferente unor asemenea aciuni asimilate pe plan investiional se nglobeaz n valoarea investiiilor propriu-zise ori de cte ori este posibil prin repartizarea asupra valorii de deviz a activelor fixe rezultate majornd valoarea acestora. Pe de alt parte, exist i o a doua categorie de aciuni care aparent s-ar putea asimila investiiilor. n realitate nu se consider aciuni asimilate investiiilor ntruct au alte surse de finanare. n aceast categorie se pot meniona: - procurarea mijloacelor de munc de natura obiectelor de inventar; - realizarea unor prototipuri i ncercri la lucrrile finanate din fonduri pentru cercetare tiinific, dezvoltare tehnologic i introducerea progresului tehnic; - lucrrile geologice pentru descoperirea de zcminte noi (ce nu sunt legate de construirea unui anumit obiectiv de investiii); - ntreinerea pdurilor dup atingerea strii de masiv; - ntreinerea culturilor i plantaiilor pomi-viticole, realizate printr-o activitate de investiii, dup trecerea, lor pe rod; - ntreinerea animalelor dup intrarea lor n turma de baz; 2. Investiiile nemateriale (intelectuale sau necorporale) ocazioneaz exprimri de opinii interesante24. Scopul enunat vizeaz clarificri teoretice privind delimitarea costurilor de investiii, de costurile curente de producie, cu implicaii n practica nregistrrilor contabile, a fiscalitii, evaluarea patrimoniului etc. n sfera investiiilor nemateriale se cuprind: - cheltuieli de cercetare-dezvoltare nefacturate direct ctre clieni, deci cele efectuate n favoarea unor clieni poteniali, amortizabile prin succesul comercial n cel mult cinci ani; - cheltuielile pentru crearea meninerea i logistica reelei comerciale (inclusiv implant logistic, comercial i publicitate); - cheltuieli pentru cumprarea sau conceperea de programe informatice; - cheltuieli aferente formrii profesionale, adic acele cheltuieli efectuate de firm pentru creterea potenelor profesionale i informative ale personalului i, pe aceast baz, a aportului la cifra de afaceri i la sporirea efectelor financiare;
24

Stan S., Investiii nemateriale: definire i sfer de cuprindere, n Tribuna economic, nr.34, 1992, p.27.

10

- cheltuieli pentru finanarea studiilor de perfecionare a proceselor de producie (diagnosticul costului noncalitii, studiile de fezabilitate, studiile de automatizare a proceselor de producie etc.). Evaluarea patrimoniului real al unei firme implic ntre altele identificarea i evaluarea investiiilor nemateriale (activele intangibile). Problema este puin abordat. n principiu se recomand calcularea good-will-ului deci a profitului suplimentar datorat cheltuielilor de investiii nemateriale. Recomandabil ar fi, susine S.Stan25, evaluarea direct a fiecruia din elementele de activ nematerial conform unor proceduri specifice, ntruct ponderea acestor investiii este n cretere. Investiiile financiare reflect opiuni ale firmei de a efectua plasamente bneti pe termen lung, profitabile, n economia altor ageni economici. Concret, investiiile financiare constau n utilizarea unor resurse bneti pentru a obine creane sau titluri de valoare (cumprarea de aciuni, obligaiuni, titluri de stat etc.) emise de alte societi comerciale n scop lucrativ, bnci comerciale sau de ctre stat. Efectele acestor investiii au valene financiare sub forma dividendelor, participaiilor, dobnzilor ce revin n cot parte investitorilor care au subscris la constituirea capitalului. Deci investiiile financiare constituie prin excelen imobilizri necorporale care, nu comport uzur i amortizare. Dimpotriv fa de valoarea lor nominal este posibil valorificarea pe piaa financiar a acestor hrtii i titluri de valoare. Investiia financiar constituie orice plasament de capital efectuat de ctre un investitor, persoan fizic sau juridic, ntr-unul din sistemele investiionale oferite de economie, n titlurile de valoare existente, tranzacionate pe piaa monetar sau pe piaa de capital. Organizarea financiar bancar din rile cu economie de pia ofer posibilitatea intermedierii activelor financiare - titluri comerciale i valori mobiliare att n sistemul investiiilor active ct i al investiiilor pasive. 2. Din punctul de vedere al modului n care se concretizeaz (structurii) investiiile materiale se pot clasifica n: - lucrri de construcii montaj care cuprind lucrri de construcii, instalaii, construcii speciale, montajul utilajelor, pregtirea terenului, pregtiri i deschideri miniere etc.; - achiziii de utilaje care necesit montaj (fixarea n fundaii, pe piloni sau postamente, montarea echipamentelor i instalaiilor etc.) sau care nu necesit montaj (mijloace de transport, tractoare, maini agricole, utilaje independente etc.); - lucrri i explorri geologice n care se cuprind: prospeciunile, explorrile pentru conturarea i extinderea zcmintelor n masiv, lucrrile de foraj i explorare, studiile i cercetrile geologice etc.; - alte cheltuieli de investiii n care se cuprind cheltuieli de proiectare valoarea pieselor de schimb i obiectele de inventar reprezentnd prima dotare, cheltuieli cu obinerea terenului, supravegherea executrii lucrrilor, conducerea obiectivelor noi de investiii n perioada nfptuirii lor etc. Este greu de precizat locul fiecrei categorii de investiii n parte. Aprecierea se poate face n raport cu o situaie concret. Totui locul i ponderea utilajelor i instalaiilor n contextul investiiilor materiale indic gradul de activizare a investiiei i efectele pe care le genereaz. 3. Dup caracterul lucrrilor investiiile se pot clasifica n: construcii noi, reconstrucii, (recldiri cu modificarea profilului tehnologic) i refaceri (recldiri fr modificarea profilului tehnologic), dezvoltri prin lrgiri i completri, reutilri cu sau fr, modernizri, retehnologizri; plasamente.
25

Stan S., art.cit.

11

Aceast clasificare a investiiilor se justific n mod deosebit n ideea c opiunile pentru obiective noi, de investiii, s se formuleze numai dup epuizarea celorlalte posibiliti create prin reutilarea, reconstrucia, modernizarea i dezvoltarea capacitilor de producie existente. n etapa actual de tranziie la economia de pia un loc deosebit se atribuie investiiilor de natura retehnologizrii. 4. Din punctul de vedere al scopului investiiilor se pot distinge: - investiii de nlocuire care presupun n prealabil dezafectarea mijloacelor fixe existente datorit uzurii fizice sau morale; - investiii de expansiune care impun, dup caz, extinderi, dezvoltarea unor secii existente, crearea de obiective noi; - investiii de innovare i modernizare care se refer la aciuni investiionale de promovare a progresului tehnologic, de cretere a tehnicitii proceselor economice, automatizare i informatizare etc.; - investiii strategice care nseamn promovarea unor proiecte ce anticipeaz prevenirea riscului tehnologic, economic i financiar prin aciuni de investiii. Ele implic att investiii materiale ct i nemateriale (de cercetare i dezvoltare). 5. Dup destinaie investiiile pot fi: productive i neproductive. Cele productive se concretizeaz, n principiu, n mijloace fixe cu destinaie productiv. Cele neproductive sunt afectate crerii modernizrii sau nlocuirii unor mijloace fixe, destinate domeniilor social culturale (nvmnt, sntate, cultur i art etc.). Investiiile, fie ele productive ori neproductive, pot fi proprii att sferei produciei materiale ct i celei nemateriale. 6. Dup modul i sursa de finanare n contextul tranziiei la economia de pia se pot distinge: - investiii publice, respectiv cele care au ca scop promovarea serviciilor publice n domenii cum sunt: infrastructur, nvmnt, sntate, cultur i arte, aprare, administraie, fiind finanate din bugetul de stat (al administraiei centrale) sau din bugetele locale; - investiii autonome ale societilor comerciale i regiilor autonome sunt, dup caz, productive sau neproductive, materiale sau financiare, fiind finanate din fondurile de investiii constituite de aceste uniti din resurse proprii i din mprumuturi bancare. n cazul regiilor autonome pot interveni complementar subveniile bugetare; - investiii private realizate de agenii economici cu capital privat care rspund intereselor economice ale acestora i sunt finanate din fondurile proprii, constituite sau complementar din mprumuturi bancare; - investiii realizate de persoane fizice, cu deosebire locuine construcii gospodreti i alte dotri, care se finaneaz din resursele bneti ale populaiei; - investiii realizate cu capital strin pot fi integrate n oricare din structurile anterioare i pot fi nfptuite dup caz: a) prin participarea investitorului strin cu o cot parte de capital n vederea constituiri societii ori la finanarea unor proiecte; b) prin acordarea unor mprumuturi de ctre organe financiar bancare strine, investitorilor romni; c) ca investiii de portofoliu etc. Clasificarea investiiilor dup modul i sursa de finanare corespunde mecanismelor tranziiei ctre economia de pia reflectnd structura agenilor economici gradul de autonomizare, geneza i structura resurselor de finanare, competene de opiune i decizie n investiii. n corelaie cu acest criteriu la nivelul agentului investitor se pot distinge investiii interne i externe. 7. Dup modul de realizare investiiile se structureaz n dou grupe i anume:

12

- investiii realizate n antrepriz, care privesc de regul lucrrile de natura construcii-montaj. Ele dein o pondere consistent i se realizeaz de societi comerciale specializate de antrepriz n construcii montaj. Acestea dispun de experien, capaciti de producie, i personal specializat; - investiii realizate n regie, dein o pondere aflat n cretere. Se realizeaz de investitori cu fore proprii (resurse, capaciti de execuie, personal). 8. n funcie de complementaritatea proceselor investiionale H. Peumans26 structureaz investiiile dup cum urmeaz: - investiii induse, a cror realizare este impus de factori economici obiectivi (schimbarea structurii activitilor, modificarea preurilor, a productivitii muncii etc.); - investiii autonome care vizeaz cerine ale creterii economice i se refer la promovarea de noi tehnologii, produse noi, implicaii demografice. 9. n raport cu riscul aferent investiiile sunt structurate n urmtoarele grupe27: - investiii cu risc similar, risc normal celui ataat activitii economice globale a unitii, respectiv cele de nlocuire a echipamentelor i utilajelor uzate; - investiii cu risc mediu, adic cele privind dezvoltarea, modernizarea, nnoirea unor capaciti ale firmei, lund n seam o pia cunoscut sigur; - investiii cu risc ridicat care se refer la aciuni de cercetare-dezvoltare i inovare reflectate n activiti i obiective noi, ale cror efecte rmn incerte; - investiii cu risc alb care privesc ameliorarea condiiilor de munc i ale cror efecte sunt greu de estimat; - investiii cu risc impus care sunt cerute investitorilor prin reglementri legale (i se refer la protecia mediului, securitatea i protecia muncii etc.). 10. Din punctul de vedere a legturii dintre investiie i obiectivul principal prevzut n proiect distingem: - investiii directe (de baz) n care se includ construcii, dotri cu echipamente i utilaje, care condiioneaz realizarea i funcionarea obiectivului conform profilului stabilit; - investiii colaterale n care se cuprind acele construcii i dotri anexe care favorizeaz funcionalitatea obiectivului( reele de utiliti, drumuri interioare i de acces, mprejmuiri, racordri, staii de epurare etc.); - investiii conexe care sunt impuse de investiia direct (de baz) dar se realizeaz n alte ramuri (n amonte sau n aval) fa de cea de referin (lrgirea bazei de materii prime, a reelei de ci de comunicaie, construcii i dotri social culturale etc.). Aceast clasificare prezint utilitate practic n evaluarea sferei de cuprindere a efortului de investiii i prin aceasta a unor indicatori de eficien economic a investiiilor. 11. Desigur criteriile de clasificare nu au fost epuizate i fiecare n parte are, sau poate avea, o semnificaie anume pe plan teoretic sau practic. Aa de pild din unghiul de vedere al entitii investitoare pot fi remarcate investiii interne i investiii externe. Investiiile interne presupun alocarea capitalurilor pentru achiziia de active materiale i nemateriale (echipamente, construcii, licene, stocuri suplimentare etc.) pentru dezvoltarea i perfecionarea aparatului productiv i de distribuie. Investiii externe reprezint plasamente de capital pentru creterea participrii financiare la formarea capitalurilor altor societi comerciale, n ideea obinerii pe aceast cale a unor efecte profitabile ( dividende, dobnzi etc.). Sunt n fapt investiii financiare sau investiii de portofoliu. 12. n alt plan remarcm varietatea tipologic a investiiilor: investiie tehnic (material, constructiv); investiie uman (n formarea i calificarea forei de munc);
26 27

Peumans H., Thorie et practique des calculs dinvestissments, Dunod, Paris, 1971. Zai D., Eficiena economic a investiiilor, Iai, 1987, p. 176.

13

investiie social (construcii i dotri sociale); investiie financiar (achiziionarea titlurilor de valori mobiliare); investiie comercial (pentru publicitate i reclam). 13. n fine, n statistica internaional investiiile sunt structurate n funcie de veniturile din care se finaneaz n: - investiii nete, adic lucrri noi datorate fondului de dezvoltare aferent creterii nete; - investiii brute, care cuprind att investiiile nete ct i pe cele de nlocuire finanate din amortizare. Apoi se vorbete de dezinvestiie adic aciuni de recuperare a unor valori materiale i bneti prin dezafectarea unor capaciti sau obiective realizate anterior ca investiii; reinvestiie, respectiv aciunea de fructificare prin plasamente a resurselor obinute prin dezinvestiie; investiia complementar; investiie marginal, care exprim limita minim a fructificrii prin care se justific opiunea de investiii etc. Clasificarea investiiilor nu constituie doar un demers teoretic. Criteriile de clasificare sunt operante pe plan teoretic sau practic dup caz. Ele permit efectuarea unor judeci de valoare care n ultim instan pot mbogii cadrul informaional al deciziei de investiii.

1.4. ROLUL INVESTIIILOR N ROMNIA N PROCESUL DE TRANZIIE LA ECONOMIA DE PIA Indiferent de ornduirea social, de regimul politic, investiiile, au constituit i constituie un factor hotrtor al dezvoltrii economico-sociale, prin volumul, structura i prin calitatea lor. La nivelul unitilor economice rolul investiiilor poate fi apreciat n complementaritate cu activitatea de baz care reflect profilarea oricrei uniti ( industriale, agricole, de transport, comerciale etc.) i pe care investiiile o amplific. O analiz a rolului investiiilor n ara noastr nu poate fi realizat dect n cele dou ipostaze ale sale: retrospectiv i prospectiv28. n context retrospectiv vom remarca folosirea insistent a prghiei investiiilor n dezvoltarea economico - social, n mod deosebit n deceniile 7-9 ale secolului al XX-lea, n Romnia. Faptul era posibil ntr-o economie etatizat, aproape integral, bazat pe monopolul puterii asupra proprietii. Prin urmare rolul investiiilor s-a manifestat n urmtoarele direcii: 1) Promovarea procesului de industrializare global a rii, fapt care nu poate fi nici negat nici ignorat. Nu poate fi negat pentru c efectele acestor investiii au nsemnat fabrici i uzine, n mai toate localitile urbane sau urbanizate, ci de comunicaie, obiective social culturale. Numai c folosirea excesiv a prghiei investiiilor n procesul industrializrii a condus la scparea ei de sub control. S-a ajuns mai ales dup 1975 ca industriile create, multe axate pe bunuri de investiii, s impun noi investiii. i aceasta n condiiile accenturii crizei energetice, a crizei resurselor materiale, a restructurrii pieelor externe. S-a ajuns astfel ca rolul investiiilor ntr-un proces de industrializare, necesar n economia postbelic a Romniei, s fie deturnat prin supralicitare. Ca urmare s-a creat o structur a industriei greu de susinut, energofag i materialofag, cu un coeficient de eficien economic n scdere. Rolul investiiilor n procesul de industrializare n Romnia postbelic, nu poate fi ignorat pentru c stadiul nregistrat i structurile inadecvate ale industriei romneti actuale constituie un punct de plecare n procesul de reform i de tranziie la economia de pia.
28

Cistelecan L., Coordonate ale nfptuirii investiiilor, n Studia Oeconomica, nr. 1, 1988, p.36.

14

2) Remarcm c pentru o serie de ramuri, printre care construcii, transporturi, gospodrire comunal, investiiile au nsemnat o amplificare a bazei lor materiale. Pentru agricultur trebuie s remarcm n plus faptul c investiiile au succedat deposedarea de pmnt a proprietarilor i prin aceasta ele au generat ntr-o anumit msur scderea interesului populaiei rurale cu privire la modul i gradul de valorificare a pmntului. 3) Nu se poate omite rolul investiiilor n crearea i amplificarea numrului de locuri de munc, cu deosebire n industrie i construcii. Remarcm implicaiile pe plan teritorial ale acestui fapt, amplificarea navetismului, amplificarea procesului de migraie a forei de munc din rural n urban, necesitatea i implicaiile dezvoltrii oraelor, orientarea formrii profesionale etc. 4) Datorit monopolului de stat asupra proprietii, caracterului etatizat i a centralismului decizional economic, investiiile au constituit principala prghie prin care s-a forat realizarea unor structuri inadecvate ale complexului naional economic. Aceste structuri s-au concretizat n amplificarea industriei naionale mai ales a subramurilor energofage. Uneori n condiiile unui import costisitor de materii prime i nivelului neperformant al unor subramuri industriale. S-au practicat uneori preuri inechitabile n evaluarea raporturilor economice dintre ramurile economiei. A fost spoliat prin preuri agricultura n favoarea industriei i au fost ignorate necesitile sferei nemateriale, pe plan investiional. Totui nu se poate ignora faptul c s-a investit mult, c s-a construit mult, c efortul financiar, material i uman a fost considerabil an de an. i aceasta n condiiile scderii eficienei economice a fondurilor de investiii. 5) Desigur, investiiile au avut un rol anume n participarea Romniei la schimburile economice externe cu deosebire pe anumite piee i n condiii specifice. n context prospectiv rolul investiiilor se amplific i se diversific, innd cont de complexitatea procesului de tranziie a rii noastre ctre economia de pia, ca i de implicaiile reformei economice, sociale i politice declanate n anul 1990. Dar n acelai context va trebui s remarcm situaia special n care se prezint activitatea de investiii n ara noastr n ultimii ani. O caracterizare succint a situaiei investiiilor, dup 1990 este relevant: a) raporturile structurale din economie au fost bulversate, decizia economic a devenit un atribut al fiecrui agent economic; b) o serie de proiecte de investiii au fost sistate, anulate blocate, o serie de lucrri de investiii au fost sistate n stadii variate de execuie. c) fondurile de investiii au fost n mare msur deturnate spre alte destinaii dect cele investiionale; d) n general, comparativ cu anul 1989 s-a nregistrat o evoluie nedorit a principalilor indicatori: scderea produciei industriale i agricole, a produsului intern brut i net; scderea interesului dar i a potenialului investiional; creterea preurilor i a inflaiei; apariia i creterea omajului; creterea importului pentru consum i scderea exportului; deteriorarea monedei naionale; e) totui, n ultimii ani procesul de reform avanseaz, fapt ce poate fi remarcat prin: creterea iniiativei private n economie, deschiderea legislativ pentru realizarea de investiii cu capital strin, reorganizarea unitilor economice ca regii autonome sau societi comerciale, reconstituirea proprietii private asupra pmntului, ncercarea de redobndire a unor segmente de piee externe. Deci se pune ntrebarea: Care sunt n acest context direciile n care se va manifesta rolul investiiilor? Principial rolul investiiilor va trebui s aib n vedere orientri similare dar n condiii calitative noi pe care le vom surprinde n continuare. 1. Investiiile vor constitui prghia esenial n procesul de reform impus pentru deconstrucia i realctuirea structural calitativ a complexului naional economic. Se impun

15

astfel procese de dezinvestiie i procese investiionale care vor asigura perfecionarea bazei materiale existente conform cu cerinele noilor structuri ale complexului naional economic, adaptat mecanismelor de pia. 2. Se remarc apoi rolul pe care investiiile l pot avea n procesul de migrare a capitalurilor dintr-o ramur n alta, n condiiile concurenei i n profil teritorial. Mobilul acestui rol l va constitui, evident, profitul scontat de investitor, dar fr a face abstracie de eventualele restricii economice, sociale, ecologice i de alt natur. 3. Un rol important l vor avea investiiile n ceea ce privete reconstrucia economic, social i profesional. n acest context se impune promovarea unor proiecte de investiii care s asigure reactivarea unor activiti, tehnologii, uzine, n raport cu noile cerine ale pieei, adaptarea din mers la progresul tehnic i tehnologic, finanarea de reorientare i recalificare profesional a forei de munc disponibilizate, stoparea cderi economice i stimularea unor procese de relansare economic. 4. Manifestarea rolului investiiilor n direciile menionate rmne totui conjunctural. Atunci cnd etapa de tranziie la economia de pia va fi ncheiat, rolul investiiilor va avea ca direcii principale de manifestare29: contribuia la procesul creterii economice prin perfecionarea bazei materiale a societii i economiei romneti n condiiile mecanismelor pieei; promovarea n structura de ansamblu a economiei naionale a progresului tehnic; susinerea procesului formrii profesionale i ocuprii locurilor de munc adaptat la cerinele dinamice socio-economice; protecia mediului; promovarea proiectelor de natur sociocultural n funcie de raportul cerine-posibiliti; ntrirea capacitii de aprare a rii; promovarea proiectelor care faciliteaz amplificarea relaiilor economice externe. Rolul investiiilor n mecanismul economic se afl sub incidena unor factori variai. ntre aceti factori remarcm: nevoia social reflectat n cererea de produse i servicii, valoarea resurselor bneti economisite, capacitatea de autofinanare, costul creditului, nivelul rentabilitii.

29

Staicu Fl., Eficiena economic a investiiilor, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995, p.12-13.

16