LEGE nr.

297 din 28 iunie 2004 (*actualizat*) privind piata de capital (actualizat pana la data de 5 mai 2006*) EMITENT: PARLAMENTUL ---------------*) Textul iniial a fost publicat n MONITORUL OFICIAL nr. 571 din 29 iunie 2004. Aceasta este forma actualizat de S.C. "Centrul Teritorial de Calcul Electronic" S.A. pana la data de 5 mai 2006, cu modificrile i completrile aduse de: LEGEA nr. 208 din 29 iunie 2005; ORDONANTA nr. 41 din 14 iulie 2005; LEGEA nr. 97 din 25 aprilie 2006. Parlamentul Romniei adopta prezenta lege. TITLUL I DISPOZIII GENERALE ART. 1 (1) Prezenta lege reglementeaz nfiinarea i funcionarea pieelor de instrumente financiare, cu instituiile i operaiunile specifice acestora, precum i a organismelor de plasament colectiv, n scopul mobilizrii disponibilitilor financiare prin intermediul investiiilor n instrumente financiare. (2) Prezenta lege se aplica activitilor i operaiunilor prevzute la alin. (1), desfurate pe teritoriul Romniei. (3) Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare, denumita n continuare C.N.V.M., este autoritatea competenta care aplica prevederile prezentei legi, prin exercitarea prerogativelor stabilite n statutul sau. (4) Prevederile prezentei legi nu se aplica instrumentelor pieei monetare, care sunt reglementate de Banca Nationala a Romniei, i titlurilor de stat care sunt emise de Ministerul Finanelor Publice, dac emitentul alege pentru tranzacionarea acestora o alta piata dect cea reglementat, definit conform art. 125. (5) Prevederile prezentei legi nu se aplica n cazul administrrii datoriei publice n care sunt implicate Banca Nationala a Romniei, bncile centrale ale statelor membre i alte entiti naionale din statele membre cu funcii similare acestora, Ministerul Finanelor Publice, precum i alte entiti publice. ART. 2 (1) n nelesul prezentei legi, termenii i expresiile de mai jos au urmtoarele semnificatii: 1. acionar semnificativ - persoana fizica, persoana juridic sau grupul de persoane care acioneaz n mod concertat i care deine direct sau indirect o participaie de cel puin 10% din capitalul social al unei societi comerciale sau din drepturile de vot, ori o participaie care permite exercitarea unei influente semnificative asupra lurii deciziilor n adunarea general sau n consiliul de administraie, dup caz; 2. compensarea - nlocuirea creanelor i obligaiilor rezultnd din ordine de transfer pe care unul sau mai muli participani le emit n favoarea altui participant sau altor participani, sau pe care le primesc de la acetia, cu o creanta sau o obligaie neta unica, astfel nct aceasta unica creanta neta sa fie pretinsa, respectiv aceasta unica obligaie neta sa fie datorat; 3. cont comun de investiii - investiie realizat n contul a doua sau

mai multor persoane sau asupra creia doua sau mai multe persoane au drepturi care pot fi exercitate prin semnatura uneia sau mai multor persoane dintre cele menionate; 4. emitent - entitatea cu sau fr personalitate juridic ce a emis, emite sau intenioneaz sa emita instrumente financiare; 5. entiti reglementate - persoanele fizice i juridice, precum i entitatile fr personalitate juridic a cror activitate este reglementat i/sau supravegheat de ctre C.N.V.M.; 6. filiala - societate comercial n cadrul creia exista un asociat sau un acionar aflat ntr-una dintre situaiile prevzute la pct. 27; 7. fond de investiii - organism de plasament colectiv fr personalitate juridic; 8. fond deschis de investiii - organism de plasament colectiv n valori mobiliare, fr personalitate juridic, ale crui uniti de fond fac obiectul unei emisiuni i rascumparari continue; 9. grup - reprezint un ansamblu de societi comerciale compus dintr-o societate-mama, filialele sale i entiti n care societatea-mama sau filialele sale dein o participare, precum i societile comerciale legate una de alta printr-o relatie care face necesar consolidarea conturilor i consolidarea raportului anual; 10. instituie de credit - entitate definit conform art. 1 din Legea nr. 58/1998 privind activitatea bancar, cu modificrile i completrile ulterioare; 11. instrumente financiare nseamn: a) valori mobiliare; b) titluri de participare la organismele de plasament colectiv; c) instrumente ale pieei monetare, inclusiv titluri de stat cu scadenta mai mica de un an i certificate de depozit; d) contracte futures financiare, inclusiv contracte similare cu decontare finala n fonduri; e) contracte forward pe rata dobnzii, denumite n continuare FRA; f) swap-uri pe rata dobnzii, pe curs de schimb i pe aciuni; g) optiuni pe orice instrument financiar prevzut la lit. a) - d), inclusiv contracte similare cu decontare finala n fonduri; aceasta categorie include i optiuni pe curs de schimb i pe rata dobnzii; h) instrumente financiare derivate pe mrfuri; i) orice alt instrument admis la tranzactionare pe o piata reglementat ntr-un stat membru sau pentru care s-a fcut o cerere de admitere la tranzactionare pe o astfel de piata; 12. instrumente financiare derivate - instrumentele definite la pct. 11 lit. d), g), h), combinatii ale acestora, precum i alte instrumente calificate astfel prin reglementri ale C.N.V.M.; 13. instrumente ale pieei monetare - instrumente financiare care se tranzactioneaza de regula n cadrul pieei monetare; 14. intermediari - societi de servicii de investiii financiare autorizate de C.N.V.M., instituii de credit autorizate de Banca Nationala a Romniei, n conformitate cu legislaia bancar aplicabil, precum i entiti de natura acestora autorizate n state membre sau nemembre sa presteze servicii de investiii financiare de natura celor prevzute la art. 5; 15. investitor calificat: a) entiti autorizate sa opereze pe piee financiare, precum instituiile de credit, societile de servicii de investiii financiare, alte instituii financiare autorizate i reglementate, societile de

asigurri, organismele de plasament colectiv, societile de administrare a investiiilor, fondurile de pensii, precum i alte entiti ce nu sunt autorizate ori reglementate i al cror unic obiect de activitate este investiia n valori mobiliare; b) autoriti ale administraiei publice centrale i locale, instituii de credit centrale, organisme internaionale i regionale, precum: Fondul Monetar Internaional, Banca Centrala European, Banca European de Investiii sau alte organisme similare; c) entiti legale care ndeplinesc doua din urmtoarele trei criterii: 1. numr mediu de angajai pe perioada unui exerciiu financiar mai mare de 250; 2. active totale n valoare mai mare de echivalentul sumei de 43.000.000 euro; 3. cifra de afaceri anuala neta mai mare de echivalentul sumei de 50.000.000 euro; d) anumite persoane fizice, subiect al recunoaterii reciproce C.N.V.M. poate decide sa autorizeze persoane fizice rezidente n Romnia, care solicita n mod expres sa fie considerate ca investitori calificai, dac aceste persoane ndeplinesc cel puin doua din urmtoarele criterii: 1. investitorul a efectuat tranzacii de o mrime semnificativ pe o piata reglementat cu o frecventa medie de cel puin 10 tranzacii pe trimestru n ultimele patru trimestre calendaristice; 2. valoarea portofoliului de valori mobiliare al unui investitor depete 500.000 euro; 3. investitorul a lucrat sau lucreaz n sectorul financiar cel puin de un an, avnd o poziie care necesita cunotine privind investiiile n valori mobiliare; e) anumite societi mici i mijlocii, subiect al recunoaterii reciproce C.N.V.M. poate decide sa autorizeze societi mici i mijlocii cu sediul n Romnia, care solicita n mod expres sa fie considerate investitori calificai. n nelesul prezentei legi, societi mici i mijlocii sunt acele societi comerciale care, n conformitate cu ultimele situaii financiare raportate, nu ndeplinesc doua din cele trei criterii prevzute la lit. c); 16. legturi strnse - situaia n care doua sau mai multe persoane fizice sau juridice sunt legate prin: a) participare, care nseamn deinerea n mod direct sau indirect a 20% sau mai mult din drepturile de vot sau din capitalul social al unei societi comerciale; b) control, care nseamn relaia dintre societatea-mama i o filiala sau o relatie similar ntre orice persoana fizica sau juridic i o societate comercial; orice filiala a unei filiale va fi considerat o filiala a societii-mama, care este n fapt entitatea care controleaz aceste filiale; se considera legatura strns i situaia n care doua sau mai multe persoane fizice sau juridice sunt legate permanent de una i aceeai persoana printr-o relatie de control; 17. ofertant sau persoana care iniiaz o oferta - persoana juridic sau fizica ce ofer valori mobiliare publicului sau se ofer sa cumpere valori mobiliare; 18. oferta publica de valori mobiliare - nseamn comunicarea adresat unor persoane, facuta sub orice forma i prin orice mijloace, care prezint informaii suficiente despre termenii ofertei i despre valorile mobiliare oferite, astfel nct sa permit investitorului sa adopte o decizie cu privire la vnzarea, cumprarea sau subscrierea respectivelor valori

mobiliare. Aceasta definitie se va aplica, de asemenea, i n situaia plasamentului de valori mobiliare prin intermediari financiari; 19. oferta publica de preluare - oferta publica de cumprare care are ca rezultat, pentru cel care o promoveaz, dobndirea a mai mult de 33% din drepturile de vot asupra unei societi comerciale; 20. organisme de plasament colectiv - entiti organizate, cu sau fr personalitate juridic, denumite n continuare O.P.C., care atrag n mod public sau privat resurse financiare ale persoanelor fizice i/sau juridice, n scopul investirii acestora, n conformitate cu dispoziiile prezentei legi i reglementrile C.N.V.M.; 21. persoana - orice persoana fizica sau juridic; 22. persoane implicate: a) persoane care controleaz sau sunt controlate de ctre un emitent sau care se gsesc sub un control comun; b) persoane care participa direct sau indirect la ncheierea unor acorduri n vederea obinerii sau exercitrii n comun a drepturilor de vot, dac aciunile, obiect al acordului, pot conferi o poziie de control; c) persoane fizice din cadrul societii emitente care au atribuii de conducere sau control; d) sotii, rudele i afinii pana la gradul al doilea ale persoanelor fizice menionate la lit. a) - c); e) persoane care pot numi majoritatea membrilor consiliului de administraie n cadrul unui emitent; 23. persoane care acioneaz n mod concertat - doua sau mai multe persoane, legate printr-un acord expres sau tacit, pentru a infaptui o politica comuna n legatura cu un emitent. Pana la proba contrar, urmtoarele persoane sunt prezumate ca acioneaz n mod concertat: a) persoanele implicate; b) societatea-mama mpreun cu filialele sale, precum i oricare dintre filialele aceleiai societi-mama ntre ele; c) o societate comercial cu membrii consiliului sau de administraie i cu persoanele implicate, precum i aceste persoane ntre ele; d) o societate comercial cu fondurile ei de pensii i cu societatea de administrare a acestor fonduri; 24. procedura de insolvabilitate - procedura colectiv prevzut de Legea nr. 253/2004 privind caracterul definitiv al decontrii n sistemele de plati i n sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare sau de legislaia strin, care urmrete fie lichidarea unui participant, fie reorganizarea sa, dac aceasta msura implica suspendarea sau limitarea transferurilor sau plilor; 25. programul de oferta - un plan care ar permite emiterea, n mod continuu sau repetat n decursul unei perioade de timp determinate, a valorilor mobiliare, altele dect cele de tipul titlurilor de capital; 26. sistem alternativ de tranzactionare - un sistem care pune n prezenta mai multe pri care cumpara i vand instrumente financiare, ntrun mod care conduce la ncheierea de contracte, denumit i sistem multilateral de tranzactionare; 27. societate-mama - persoana juridic, acionar sau asociat al unei societi comerciale care se afla n una din urmtoarele situaii: a) deine direct sau indirect majoritatea drepturilor de vot la aceasta; b) poate sa numeasc sau sa revoce majoritatea membrilor organelor de administrare sau de control ori alte persoane cu putere de decizie n societatea respectiva;

c) poate exercita o influenta semnificativ asupra entitatii la care este acionar sau asociat, n virtutea unor clauze cuprinse n contracte ncheiate cu entitatea respectiva sau a unor prevederi cuprinse n actul constitutiv al acestei entiti; d) este acionar sau asociat al unei entiti i: 1. a numit singur, ca rezultat al exercitrii drepturilor sale de vot, majoritatea membrilor organelor de administrare sau de control ori majoritatea conductorilor filialei n ultimele doua exercitii financiare, sau 2. controleaz singur, n baza unui acord ncheiat cu ceilali acionari sau asociai, majoritatea drepturilor de vot; 28. state membre - statele membre ale Uniunii Europene i celelalte state aparinnd Spaiului Economic European; 29. stat membru de origine: a) statul membru n care este situat sediul social al societii care presteaz servicii de investiii financiare sau de administrare de investiii; dac, n conformitate cu legea nationala, societatea nu are un sediu social, statul membru, de origine este acela n care este situat sediul central; b) statul membru n care este situat sediul social al societii care administreaz un sistem de tranzactionare; dac, n conformitate cu legea nationala, societatea nu are un sediu social, statul membru de origine este acela n care este situat sediul central; c) statul membru n care societatea de administrare a unui organism de plasament colectiv n valori mobiliare constituit ca fond deschis de investiii isi are sediul social, precum i statul membru n care se afla sediul social al societii de investiii, n cazul unui organism de plasament colectiv n valori mobiliare constituit ca societate de investiii; 30. stat membru gazda: a) statul membru n care o societate de servicii de investiii financiare sau o societate de administrare a investiiilor are o sucursala sau isi desfoar activitatea; b) statul membru, altul dect statul membru de origine al respectivului organism de plasament colectiv n valori mobiliare, n care sunt comercializate titluri de participare emise de acesta; 31. sucursala - structura organizat, fr personalitate juridic separat a unei societi comerciale, care presteaz unul sau toate serviciile pentru care societatea a fost autorizata, n conformitate cu mandatul dat de aceasta. Toate sediile nfiinate n Romnia de ctre o societate cu sediul social sau central situat ntr-un stat membru vor fi tratate ca fiind o singura sucursala; 32. titluri de participare - uniti de fond sau aciuni emise de organisme de plasament colectiv, n funcie de modul de constituire al acestora; 33. valori mobiliare: a) aciuni emise de societi comerciale i alte valori mobiliare echivalente ale acestora, negociate pe piata de capital; b) obligaiuni i alte titluri de creanta, inclusiv titlurile de stat cu scadenta mai mare de 12 luni, negociabile pe piata de capital; c) orice alte titluri negociate n mod obinuit, care dau dreptul de a achizitiona respectivele valori mobiliare prin subscriere sau schimb, dnd loc la o decontare n bani, cu excepia instrumentelor de plata; 34. titluri de capital - aciuni i alte valori mobiliare asimilabile

aciunilor, precum i orice alt tip de valori mobiliare, conferind dreptul de a le dobndi ca urmare a unei conversii sau a exercitrii acestui drept, n msura n care valorile din a doua categorie sunt emise de acelai emitent sau de ctre o entitate care aparine grupului din care face parte respectivul emitent; 35. titluri, altele dect cele de tipul titlurilor de capital - toate valorile mobiliare care nu sunt titluri de capital; 36. valori mobiliare emise n mod continuu sau repetat - valori mobiliare de acelai tip i/sau clasa emise continuu ori n cel puin doua transe distincte pe o perioada de 12 luni. (2) C.N.V.M. poate emite, din oficiu sau la cererea unei pri interesate, acte administrative care sa cuprind aprecieri motivate n legatura cu calificarea unei persoane, instituii, situaii, informaii, operaiuni, acte juridice ori instrumente negociabile cu privire la includerea n, sau excluderea din sfera termenilor i expresiilor cu semnificatia stabilit la alin. (1). (3) Orice persoana fizica sau juridic, dac se considera vtmat n drepturile sale recunoscute de lege printr-un act administrativ sau prin refuzul nejustificat al C.N.V.M. de a-i rezolva cererea referitoare la un drept recunoscut de lege, se poate adresa n contencios administrativ la Curtea de Apel Bucureti. (4) Se considera refuz nejustificat de rezolvare a cererii referitoare la un drept recunoscut de lege i faptul de a nu rspunde petitionarului n termenele prevzute de legislaia n vigoare, de la data nregistrrii cererii. (5) n scopul exercitrii activitii de supraveghere, C.N.V.M. poate: a) sa verifice modul de ndeplinire a atribuiilor i obligaiilor legale i statutare ale administratorilor, directorilor, directorilor executivi, precum i ale altor persoane n legatura cu activitatea entitatilor reglementate sau supravegheate; b) sa solicite consiliului de administraie al entitatilor reglementate, prevzute la lit. a), ntrunirea membrilor acestuia sau, dup caz, convocarea adunrii generale a actionarilor, stabilind problemele ce trebuie nscrise pe ordinea de zi; c) sa solicite tribunalului competent sa dispun convocarea de adunri generale ale actionarilor, n cazul n care nu sunt respectate prevederile de la lit. b); d) sa solicite informaii i documente emitentilor ale cror valori mobiliare fac obiectul unor oferte publice sau au fost admise la tranzactionare pe o piata reglementat sau tranzacionate ntr-un sistem alternativ de tranzactionare; e) sa efectueze controale la sediul entitatilor reglementate i supravegheate de C.N.V.M.; f) sa audieze orice persoana n legatura cu activitile entitatilor reglementate i supravegheate de C.N.V.M. (6) Registrul C.N.V.M., inut n conformitate cu prevederile prezentei legi, are caracter public. (7) Prestarea neautorizata a oricror activiti care cad sub incidenta prezentei legi, utilizarea neautorizata a sintagmelor servicii de investiii financiare, societate de servicii de investiii financiare, agent pentru servicii de investiii financiare, societate de administrare a investiiilor, societate de investiii, fond deschis de investiii, piata reglementat i bursa de valori, asociate cu oricare din instrumentele financiare definite la alin. (2) pct. 11, cu mrfuri, sau a oricrei

combinatii ntre acestea, fr respectarea condiiilor legale, atrage rspunderea potrivit legii. TITLUL II INTERMEDIARI CAP. I Dispoziii generale ART. 3 (1) Serviciile de investiii financiare prevzute la art. 5, privind instrumentele financiare definite la art. 2 alin. (1) pct. 11, pot fi prestate cu titlu profesional numai de intermediarii definii la art. 2 alin. (1) pct. 14. (2) Intermediarii care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia vor fi nscrii n registrul inut de C.N.V.M., dup cum urmeaz: a) societile de servicii de investiii financiare i intermediarii din statele nemembre, n baza autorizaiei acordate de C.N.V.M.; b) instituiile de credit, autorizate de Banca Nationala a Romniei; c) echivalentul instituiilor de credit i al societilor de servicii de investiii financiare, autorizate de ctre autoritile competente din statele membre. (3) n toate actele oficiale, intermediarul trebuie sa precizeze, pe lng datele sale de identificare, numrul i data nscrierii n Registrul C.N.V.M. (4) Drepturile conferite de prevederile prezentului titlu nu pot fi extinse asupra serviciilor prestate n calitate de contraparte a statului, a Bncii Naionale a Romniei sau a altor instituii i autoriti publice care ndeplinesc funcii similare n legatura cu politica monetara, cursul de schimb, datoria publica i administrarea rezervelor statului. (5) Prevederile capitolelor V i IX, precum i cele ale art. 23 alin. (4), art. 24, art. 25 i art. 42 alin. (1) i (2) se aplica corespunztor i instituiilor de credit, supravegherea respectrii acestora fiind asigurata de C.N.V.M. (6) Respectarea condiiilor de autorizare i a cerinelor de adecvare a capitalului instituiilor de credit este supravegheat de ctre Banca Nationala a Romniei. ART. 4 (1) Serviciile de investiii financiare se realizeaz prin persoane fizice, actionand ca ageni pentru servicii de investiii financiare. Acetia isi desfoar activitatea exclusiv n numele intermediarului ai crui angajai sunt i nu pot presta servicii de investiii financiare n nume propriu. (2) Nici o persoana fizica sau juridic nu poate presta servicii de investiii financiare fr a fi nscris n Registrul C.N.V.M. (3) C.N.V.M. stabilete proceduri privind nscrierea agenilor pentru servicii de investiii financiare n registrul inut de C.N.V.M., precum i privind situaiile de incompatibilitate ale acestora. CAP. II Servicii de investiii financiare ART. 5 (1) Serviciile de investiii financiare reglementate de prezenta lege

sunt: 1. servicii principale: a) preluarea i transmiterea ordinelor primite de la investitori n legatura cu unul sau mai multe instrumente financiare; b) executarea ordinelor n legatura cu unul sau mai multe instrumente financiare, altfel dect pe cont propriu; c) tranzacionarea instrumentelor financiare pe cont propriu; d) administrarea portofoliilor de conturi individuale ale investitorilor, pe baza discretionara, cu respectarea mandatului dat de acetia, atunci cnd aceste portofolii includ unul sau mai multe instrumente financiare; e) subscrierea de instrumente financiare n baza unui angajament ferm i/sau plasamentul de instrumente financiare; 2. servicii conexe: a) custodia i administrarea de instrumente financiare; b) nchirierea de casete de siguranta; c) acordarea de credite sau mprumuturi de instrumente financiare unui investitor, n vederea executrii unor tranzacii cu instrumente financiare, n care respectiva societate de servicii de investiii financiare este implicata n tranzacii; d) consultana acordat societilor cu privire la orice probleme legate de structura de capital, strategie industriala, precum i consultana i servicii privind fuziunile i achiziiile de societi; e) alte servicii privind subscrierea de instrumente financiare n baza unui angajament ferm; f) consultana de investiii cu privire la instrumentele financiare; g) servicii de schimb valutar n legatura cu activitile de servicii de investiii financiare prestate. (2) C.N.V.M. va emite reglementri privind serviciile prestate conform art. 5 alin. (1). CAP. III Societile de servicii de investiii financiare ART. 6 Societile de servicii de investiii financiare, denumite n continuare S.S.I.F., sunt persoane juridice, constituite sub forma unor societi pe aciuni, emitente de aciuni nominative, conform Legii nr. 31/1990*), care au obiect exclusiv de activitate prestarea de servicii de investiii financiare i care funcioneaz numai n baza autorizaiei C.N.V.M. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. Seciunea 1 Capitalul iniial ART. 7 (1) Capitalul iniial al unei S.S.I.F. va fi determinat cu respectarea reglementrii C.N.V.M., emise n conformitate cu legislaia comunitara, i va fi de cel puin: a) echivalentul n lei a 50.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei, dac S.S.I.F. presteaz serviciile

de investiii financiare prevzute la art. 5 alin. (1) pct. 1 lit. a), b) i d), nu deine fondurile i/sau instrumentele financiare aparinnd investitorilor, nu tranzactioneaza instrumente financiare pe cont propriu i nu subscrie n cadrul emisiunilor de valori mobiliare n baza unui angajament ferm; b) echivalentul n lei a 125.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei, dac S.S.I.F. presteaz serviciile de investiii financiare prevzute la art. 5 pct. 1 lit. a), b) i d) i pct. 2 lit. a), b), d), f) i g), nu tranzactioneaza instrumente financiare pe cont propriu i nu subscrie n cadrul emisiunilor de valori mobiliare n baza unui angajament ferm; c) echivalentul n lei a 730.000 euro, pentru S.S.I.F. autorizate sa presteze toate serviciile de investiii financiare prevzute la art. 5 alin. (1). (2) Pana la data de 31 decembrie 2004, S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. b) au obligaia sa-i majoreze capitalul iniial cel puin pana la nivelul echivalentului n lei a 85.000 euro, iar S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. c) au obligaia sa-i majoreze capitalul iniial cel puin pana la nivelul echivalentului n lei a 315.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (3) Pana la data de 31 decembrie 2005, S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. b) au obligaia sa-i majoreze capitalul iniial cel puin pana la nivelul echivalentului n lei a 105.000 euro, iar S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. c) au obligaia sa-i majoreze capitalul iniial cel puin pana la nivelul echivalentului n lei a 530.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (4) Pana la data de 31 decembrie 2006, S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. b) au obligaia sa-i majoreze capitalul iniial cel puin pana la nivelul echivalentului n lei a 125.000 euro, iar S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. c) au obligaia sa-i majoreze capitalul iniial cel puin pana la nivelul echivalentului n lei a 730.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (5) Capitalul iniial va fi considerat ca parte din fondurile proprii, incluznd capitalul social subscris i vrsat, precum i alte componente ale bilanului contabil, calculat conform metodologiei prevzute n reglementrile C.N.V.M., cu respectarea legislaiei comunitare aplicabile. (6) n scopul respectrii cerinelor prevzute de legislaia comunitara, C.N.V.M. va modifica, prin ordin al preedintelui, nivelul capitalului iniial al S.S.I.F. (7) Cursul de referinta la care se face referire n acest articol este cel din ziua pentru care se face raportarea. (8) S.S.I.F. prevzut la alin. (1) lit. b) poate deine instrumente financiare n cont propriu, dac sunt ndeplinite cumulativ urmtoarele condiii: a) deinerea instrumentelor financiare n cont propriu a aprut numai ca urmare a unei erori a S.S.I.F. privind executarea corecta a ordinelor clienilor; b) valoarea total de piata a instrumentelor financiare deinute n cont propriu reprezint maximum 15% din capitalul iniial al respectivei societi; c) S.S.I.F. respecta cerinele referitoare la adecvarea capitalului n conformitate cu legislaia comunitara; d) detinerile de instrumente financiare n cont propriu au caracter accidental i provizoriu i sunt strict limitate la timpul necesar

finalizarii respectivelor tranzacii. Seciunea a 2-a Autorizarea, suspendarea i retragerea autorizaiei ART. 8 (1) S.S.I.F. va fi autorizata de C.N.V.M. sa presteze servicii de investiii financiare, dac ndeplinete cumulativ urmtoarele condiii: a) societatea este constituit sub forma juridic a unei societi comerciale pe aciuni; b) sediul social i sediul central, dup caz, reprezentnd locul unde se afla centrul principal de conducere i de administrare a activitii, sunt situate n Romnia; c) obiectul de activitate este exclusiv prestarea de servicii de investiii financiare; d) calificarea, experienta profesional i integritatea administratorilor, conductorilor, auditorilor i persoanelor din cadrul compartimentului de control intern corespund prevederilor reglementrilor C.N.V.M.; e) dovada existenei capitalului iniial minim, subscris i integral vrsat n numerar, n funcie de serviciile de investiii financiare ce vor fi prestate; f) prezentarea planului de afaceri, descrierea structurii organizatorice i a regulilor de ordine interna; g) prezentarea contractului ncheiat cu un auditor financiar, membru al Camerei Auditorilor Financiari din Romnia (CAFR) i care ndeplinete criteriile comune stabilite de C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din Romnia; h) prezentarea structurii actionariatului, a identitii i integritii actionarilor semnificativi; i) alte cerine prevzute n reglementrile C.N.V.M. (2) Autorizaia acordat de C.N.V.M. unei S.S.I.F. va mentiona expres serviciile de investiii financiare pe care aceasta le poate presta conform prevederilor art. 5 alin. (1) pct. 1 i 2 i nu poate cuprinde exclusiv serviciile conexe menionate la art. 5 alin. (1) pct. 2. (3) n situaia n care S.S.I.F. se afla n legturi strnse cu o alta persoana fizica sau juridic, C.N.V.M. acorda autorizaia de a presta servicii de investiii financiare acestei S.S.I.F., numai dac aceste legturi strnse nu impiedica realizarea atribuiilor de supraveghere, potrivit prezentei legi. (4) C.N.V.M. acorda autorizaia S.S.I.F., n termen de maximum 6 luni de la data transmiterii documentaiei complete prevzute de reglementrile n vigoare sau emite, n cazul respingerii cererii, o decizie motivat care poate fi contestat, n termen de 30 de zile de la data comunicrii ei. (5) S.S.I.F. poate ncepe activitatea la data acordrii autorizaiei, sub condiia dobndirii calitii de membru al Fondului de compensare a investitorilor. ART. 9 S.S.I.F. are obligaia sa respecte condiiile de autorizare, cerinele prudentiale i de adecvare a capitalului stabilite prin prezenta lege i prin reglementrile C.N.V.M., pe toat durata desfurrii activitii, i va notifica sau va supune n prealabil autorizrii, dup caz, orice modificare n modul ei de organizare i funcionare, n conformitate cu prevederile reglementrilor C.N.V.M.

ART. 10 C.N.V.M. este n drept sa nu acorde autorizaia pentru prestarea de servicii de investiii financiare unei societi comerciale, dac: a) se afla n procedura de insolvabilitate, potrivit legii; b) oricare dintre actionarii si semnificativi, membri ai consiliului de administraie sau conductorii societii: 1. se afla n situaiile de incompatibilitate prevzute de reglementrile C.N.V.M. sau deine o poziie semnificativ ntr-o societate comercial care se ncadreaz n prevederile lit. a); 2. a fost condamnat pentru gestiune frauduloas, abuz de ncredere, fals, uz de fals, nelciune, delapidare, mrturie mincinoas, dare sau luare de mit, precum i alte infraciuni de natura economic; 3. a fost sancionat de C.N.V.M., Banca Nationala a Romniei, Comisia de Supraveghere a Asigurrilor sau de alte autoriti de reglementare a pieelor financiare cu interzicerea exercitrii oricrei activiti profesionale, pentru perioada n care aceasta interdicie rmne n vigoare; c) C.N.V.M. constata ca dispoziiile legale, reglementrile emise n aplicarea acestora sau cele administrative, existente n statul nemembru care guverneaz statutul persoanelor avnd legturi strnse cu S.S.I.F., ori dificultile n implementarea acestor dispoziii impiedica realizarea unei supravegheri prudentiale eficiente ori ca supravegherea din statul nemembru al unui intermediar strin care a solicitat autorizarea unei sucursale este insuficienta; d) C.N.V.M. nu a fost informat cu privire la identitatea actionarilor persoane fizice i/sau juridice care dein n mod direct sau indirect poziii semnificative n S.S.I.F. sau cu privire la mrimea detinerilor acestor acionari; e) C.N.V.M. constata ca actionarii, persoane fizice sau juridice, care dein n mod direct sau indirect poziii semnificative n S.S.I.F., nu corespund cerinelor asigurrii unei gestiuni sanatoase i prudente a S.S.I.F. i realizrii unei supravegheri prudentiale eficiente potrivit prezentei legi; f) societatea solicitanta nu dispune de capitalul iniial, prevzut n reglementrile C.N.V.M.; g) dei cerinele stipulate la art. 8 alin. (1) sunt ndeplinite, se dovedete ca nu se poate asigura o administrare sanatoasa i prudenta a S.S.I.F. ART. 11 C.N.V.M. este n drept sa suspende autorizaia S.S.I.F. pentru o perioada cuprins ntre 5 i 90 de zile, n caz de nerespectare a prevederilor prezentei legi sau ale reglementrilor C.N.V.M., numai dac nu sunt ntrunite condiiile pentru retragerea autorizaiei sau pentru alte sanciuni mai grave prevzute de lege. Suspendarea poate fi prelungit la expirarea termenului iniial, dar nu mai mult de 30 de zile peste termenul maxim stabilit n prezentul articol. ART. 12 (1) C.N.V.M. este n drept sa retrag autorizaia de a presta servicii de investiii financiare unei S.S.I.F., n urmtoarele situaii: a) S.S.I.F. nu a nceput sa presteze serviciile de investiii pentru care a fost autorizata, n termen de 12 luni de la primirea autorizaiei sau nu a prestat nici unul din serviciile autorizate de C.N.V.M., prevzute la art. 5 alin. (1) pct. 1, pe o perioada mai mare de 6 luni, cu excepia situaiei n care C.N.V.M. a suspendat autorizaia pe aceasta perioada;

b) S.S.I.F. nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza emiterii autorizaiei; c) S.S.I.F. nu respecta reglementrile privind adecvarea capitalului, stabilite de C.N.V.M.; d) S.S.I.F. sau agenii si pentru servicii de investiii financiare nu respecta reglementrile C.N.V.M. i/sau ale pieelor reglementate; e) dac evenimente ulterioare acordrii autorizaiei creeaz incompatibilitate n prestarea de servicii de investiii financiare; f) alte cazuri prevzute de reglementrile C.N.V.M. (2) La solicitarea expres a unei S.S.I.F., n baza unei declaraii de renunare, C.N.V.M. retrage autorizaia de a presta servicii de investiii financiare, n conformitate cu reglementrile emise n acest sens. (3) C.N.V.M. anuleaz autorizaia unei S.S.I.F. n cazul n care aceasta a fost obinut pe baza unor declaraii sau informaii false ori care au indus n eroare. ART. 13 (1) C.N.V.M. va solicita informaii i se va consulta cu autoritile competente ale unui stat membru naintea autorizrii unei S.S.I.F., atunci cnd aceasta este: a) o filiala a unui intermediar autorizat n acel stat membru; b) o filiala a societii-mama a unui intermediar autorizat n acel stat; c) este controlat de aceleai persoane fizice sau juridice care controleaz un intermediar autorizat n acel stat membru. (2) Autoritile competente din statele membre, responsabile cu supravegherea instituiilor de credit sau a societilor de asigurare, vor fi consultate nainte de acordarea autorizaiei unui S.S.I.F., care este: a) filiala unei instituii de credit sau a unei societi de asigurare autorizate ntr-un stat membru; b) filiala societii-mama a unei instituii de credit sau a unei societi de asigurare autorizate ntr-un stat membru; c) controlat de aceleai persoane fizice sau juridice ce controleaz o instituie de credit sau o societate de asigurare autorizata ntr-un stat membru. Seciunea a 3-a Conductorii, administratorii, controlul intern i actionarii semnificativi ART. 14 (1) Conducerea S.S.I.F. trebuie sa fie asigurata de cel puin doua persoane. Conductorii trebuie sa fie angajai ai S.S.I.F. cu contract individual de munca i pot fi membri ai consiliului de administraie. (2) Conductorii sunt persoanele care, potrivit actelor constitutive i/sau hotrrii organelor statutare ale S.S.I.F., sunt mputernicite sa conduc i sa coordoneze activitatea zilnica a acesteia i sunt investite cu competenta de a angaja rspunderea intermediarului; n aceasta categorie nu se includ persoanele care asigura conducerea nemijlocit a compartimentelor din cadrul S.S.I.F., a sucursalelor i a altor sedii secundare. n cazul sucursalelor intermediarilor, persoane juridice strine care presteaz servicii de investiii financiare pe teritoriul Romniei, conductorii sunt persoanele mputernicite de intermediarul, persoana juridic strin, sa conduc activitatea sucursalei i sa angajeze legal n Romnia intermediarul, persoana juridic strin.

(3) Conductorii trebuie sa asigure efectiv conducerea curenta a activitii S.S.I.F., sa exercite exclusiv funcia pentru care au fost numii i cel puin unul dintre acetia sa ateste cunoaterea limbii romane. Ei trebuie sa aib studii superioare absolvite cu examen de licenta n unul dintre domeniile economic, juridic ori n alt domeniu care sa se circumscrie activitii financiare sau sa fi absolvit cursuri postuniversitare n unul dintre aceste domenii i sa aib o experienta de minimum 3 ani n domeniul financiar-bancar sau al pieei de capital. ART. 15 Administrarea unei S.S.I.F. poate fi asigurata numai de ctre persoane fizice. ART. 16 S.S.I.F. va organiza un compartiment de control intern specializat pentru supravegherea respectrii de ctre societate i personalul acesteia a legislaiei n vigoare incidente pieei de capital, precum i a normelor interne. ART. 17 Condiiile privind autorizarea personalului, organizarea i funcionarea compartimentului de control intern vor fi prevzute prin reglementrile C.N.V.M. ART. 18 (1) Orice persoana care isi propune sa achizitioneze, direct sau indirect, aciuni la o S.S.I.F., prin care ar dobndi o poziie semnificativ, trebuie sa notifice n prealabil C.N.V.M., indicnd mrimea poziiei avute n vedere. (2) Orice acionar semnificativ care isi propune sa-i mreasc participaia, astfel nct aceasta sa atinga sau sa depeasc 20%, 33% sau 50% din capitalul social sau din totalul drepturilor de vot, ori care intenioneaz ca respectiva S.S.I.F. sa devin o filiala a sa, trebuie sa notifice n prealabil C.N.V.M. (3) C.N.V.M. se va pronuna n termen de 90 de zile de la data notificrii i, dac este cazul, poate interzice, prin decizie, dobndirea unei asemenea poziii. n cazul aprobrii, decizia C.N.V.M. va stabili i termenul maxim n care trebuie sa se realizeze dobndirea poziiei notificate. (4) Orice persoana care isi propune sa-i diminueze, direct sau indirect, poziia semnificativ din cadrul unei S.S.I.F. trebuie sa notifice n prealabil C.N.V.M., indicnd mrimea poziiei avute n vedere. (5) Orice acionar semnificativ care isi propune sa-i diminueze, direct sau indirect, participaia, care reprezint mai puin de 20%, 33% sau 50% din capitalul social sau din totalul drepturilor de vot, ori care are ca rezultat pierderea de ctre S.S.I.F. a calitii de filiala a sa, trebuie sa notifice n prealabil C.N.V.M. (6) Dac persoana prevzut la alin. (1) i (2) este o S.S.I.F., o instituie de credit sau o societate de asigurare autorizata n alt stat, societatea-mama a unei S.S.I.F., a unei instituii de credit sau a unei societi de asigurare autorizate n alt stat, o persoana fizica sau juridic ce controleaz o S.S.I.F., o instituie de credit ori o societate de asigurare autorizata n alt stat, i dac, urmare a acelei achiziii, S.S.I.F.-ul n care persoana care intenioneaz sa achizitioneze aciuni va deveni filiala acesteia sau va fi controlat de aceasta, intenia de dobndire a aciunilor va face obiectul unei consultri prealabile, asa cum a fost prevzut la art. 13. (7) S.S.I.F. va informa C.N.V.M., de ndat ce va lua la cunostinta, cu

privire la orice achiziie sau nstrinare a aciunilor sale, care ar conduce la depirea sau situarea sub nivelurile prevzute la alin. (1), (2), (4) i (5). (8) Periodic, cel puin anual, S.S.I.F. va comunica C.N.V.M. identitatea actionarilor ei semnificativi i mrimea participatiilor acestora i, dup caz, orice alte date i informaii cu privire la aceste persoane, solicitate prin reglementrile C.N.V.M. ART. 19 (1) C.N.V.M. poate interzice unei persoane dobndirea unei poziii prevzute la art. 18 alin. (1) i (2) dac, innd seama de necesitatea de a garanta administrarea prudenta a societii, apreciaz ca persoana care ar ocupa o astfel de poziie poate prejudicia funcionarea n bune condiii a societii sau o buna supraveghere a acesteia. (2) n scopul verificrii integritii unui acionar al unei S.S.I.F. sau a unei persoane care intenioneaz sa achizitioneze, direct sau indirect, aciuni ale unei S.S.I.F., C.N.V.M. poate solicita furnizarea datelor de identificare a oricrui acionar, persoana fizica i/sau juridic, ce deine, n mod direct sau indirect, o poziie semnificativ. ART. 20 (1) n situaia n care actionarii semnificativi, membrii consiliului de administraie, conductorii sau personalul compartimentului de control intern nu asigura administrarea prudenta a S.S.I.F., C.N.V.M. va dispune msurile necesare pentru remedierea situaiei, care se pot referi, printre altele, la interdicii, sanciuni impotriva administratorilor i/sau a conducerii, precum i impotriva persoanelor din cadrul compartimentului de control intern. (2) Msuri similare pot fi aplicate i persoanelor vinovate de nerespectarea obligaiilor prevzute la art. 18 alin. (1) i (2). (3) n cazul n care dobndirea sau majorarea unei poziii semnificative a fost efectuat fr acordul C.N.V.M., drepturile de vot aferente sunt nule de drept, iar eventualele voturi deja exprimate vor fi anulate corespunztor. ART. 21 n cazul n care influenta exercitat de ctre persoanele la care se face referire la art. 18 alin. (1) i (2) i art. 20 risca sa prejudicieze administrarea unei S.S.I.F., C.N.V.M. va adopta msuri pentru suspendarea exercitrii drepturilor de vot aferente aciunilor deinute de respectivii acionari. CAP. IV Reguli prudentiale ART. 22 n scopul proteciei investitorilor, asigurrii stabilitatii, competitivitatii i bunei funcionari a pieelor, C.N.V.M. va emite reglementri privind cerinele prudentiale i de adecvare a capitalului pentru evaluarea corecta a riscurilor, n scopul prevenirii i limitrii efectelor acestora. ART. 23 (1) Intermediarii autorizai de C.N.V.M. au obligaia sa prezinte situaiile lor financiare, precum i rapoarte periodice. (2) C.N.V.M va emite reglementri privind coninutul, forma i termenele de transmitere a rapoartelor menionate la alin. (1). (3) C.N.V.M. poate verifica veridicitatea datelor nscrise n

situaiile financiare i n raportarile periodice, prin inspecii. (4) Intermediarii sunt obligai sa pstreze, pe o perioada de cel puin 5 ani, informaiile i datele privind serviciile de investiii financiare prestate n conformitate cu prevederile art. 5, n legatura cu un instrument financiar tranzactionat, indiferent dac aceste tranzacii s-au desfurat pe o piata reglementat sau nu. ART. 24 (1) Intermediarii vor respecta n orice moment, pe parcursul desfurrii activitii lor, regulile de prudentialitate stabilite de C.N.V.M. Aceste reguli prudentiale se vor referi, fr a se limita la: a) proceduri administrative i contabile corespunztoare, de control i siguranta pentru procesarea electronica a datelor, precum i mecanisme adecvate de control intern, inclusiv reguli referitoare la tranzaciile personale ale salariailor; b) proceduri adecvate care sa asigure separarea instrumentelor financiare aparinnd investitorilor de cele aparinnd intermediarului, n scopul protejrii drepturilor lor de proprietate, n special n situaia insolventei intermediarului, precum i impotriva folosirii acestor instrumente financiare de ctre intermediari, n tranzaciile pe cont propriu, n afar situaiei n care investitorii consimt n mod expres; c) proceduri adecvate care sa asigure separarea fondurilor investitorilor cu scopul protejrii dreptului de proprietate, cu excepia instituiilor de credit, care sa previn folosirea acestor fonduri n interesul firmei; d) pstrarea nregistrrilor tranzaciilor desfurate, pentru a permite C.N.V.M. sa supravegheze respectarea regulilor prudentiale, regulilor de conduita n afaceri, precum i a altor cerine legislative i reglementare; e) existenta unei structuri organizatorice care trebuie sa minimizeze riscul unui conflict de interese ntre investitor i intermediar ori ntre investitorii aceluiai intermediar. n situaia infiintarii unei sucursale, structura organizatoric a acesteia nu trebuie sa contravina regulilor de conduita pentru evitarea conflictului de interese, stabilite de ctre statul membru gazda. (2) Creditorii unui intermediar nu pot apela, n nici o situaie, la activele investitorilor, inclusiv n cazul procedurii de insolvabilitate. Un intermediar nu poate folosi activele unui client n scopul garantarii tranzaciilor ncheiate pe cont propriu sau n contul altui client, cu excepia cazului n care clientul isi da acordul n scris. ART. 25 naintea prestrii de servicii de investiii financiare, intermediarii vor informa investitorii cu privire la fondurile sau schemele de compensare a investitorilor. CAP. V Reguli de conduita ART. 26 (1) Intermediarii i agenii pentru servicii de investiii financiare sunt obligai sa respecte regulile de conduita emise de C.N.V.M., precum i regulile emise de pieele reglementate pe care acetia tranzactioneaza. (2) Implementarea i supravegherea respectrii regulilor de conduita de ctre toi intermediarii care presteaz servicii de investiii financiare pe teritoriul Romniei vor fi asigurate de ctre C.N.V.M.

ART. 27 (1) Reglementrile C.N.V.M. vor implementa principii, care vor lua n considerare calitatea persoanei pentru care este prestat serviciul. Conform acestor principii, intermediarul trebuie, cel puin: a) sa acioneze onest, impartial i cu diligenta profesional n scopul protejrii intereselor investitorilor i a integritii pieei; b) sa angajeze toate resursele, sa elaboreze i sa utilizeze eficient procedurile interne necesare prestrii serviciilor de investiii financiare; c) sa solicite de la investitori informaii referitoare la situaia lor financiar, experienta investitionala i obiectivele cu privire la serviciile solicitate; d) sa transmit investitorilor toate informaiile relevante privind tranzaciile n care contrapartea este intermediarul; e) sa incerce sa evite conflictele de interese, iar n cazul n care acestea nu pot fi evitate, sa asigure investitorilor un tratament impartial; f) sa desfoare activitatea n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. aplicabile administrrii activitii, n scopul protejrii intereselor investitorilor i a integritii pieei. (2) n cazul n care un intermediar executa un ordin, n vederea aplicrii regulilor prevzute la alin. (1), va fi evaluat natura profesional a investitorului, pornind de la persoana care a dat ordinul, indiferent dac acest ordin a fost plasat direct de investitor sau indirect printr-un alt intermediar. ART. 28 (1) Prestarea de servicii de investiii financiare, n contul investitorilor, se va face pe baza unui contract, redactat n doua exemplare, dintre care unul va fi remis clientului. (2) Reglementrile C.N.V.M. vor stipula coninutul i clauzele minime ale contractelor ncheiate cu investitorii, inclusiv pentru contractele la distanta. (3) Prin contract la distanta se nelege orice contract, referitor la servicii de investiii financiare, ncheiat ntre un intermediar, n calitate de ofertant, i un investitor, n calitate de beneficiar de servicii de investiii financiare, n cadrul unui sistem de vnzri sau prestri de servicii de investiii financiare la distanta, organizat de ctre ofertant, care, pentru derularea contractului, folosete exclusiv unul sau mai multe mijloace de comunicare la distanta, ncepnd cu momentul ncheierii contractului, pana la expirarea acestuia. (4) Reglementrile prevzute la alin. (2) vor cuprinde modalitile prin care pot fi furnizate servicii de investiii financiare la distanta, n baza unui contract la distanta, preciznd expres mijloacele de comunicare la distanta, inclusiv cele de comunicare electronica, precum i perioada pentru care acesta a fost ncheiat. (5) Reglementrile prevzute la alin. (2) vor cuprinde, n plus, prevederi referitoare la obligaia intermediarului de a informa investitorul, precum i consimmntul acestuia de a ncheia un astfel de contract, care sa-i permit intermediarului sa presteze servicii de investiii financiare la distanta. (6) Prin mijloace de comunicare la distanta se nelege orice mijloc care, fr a necesita prezenta fizica simultan a ofertantului i a beneficiarului de servicii de investiii financiare, poate fi utilizat pentru realizarea acordului de vointa ntre pri i a obiectului

contractului. (7) Investitorul va avea o perioada de 14 zile, de la ncheierea contractului, pentru a rezilia unilateral contractul ncheiat la distanta, fr a-i fi percepute acestuia comisioane penalizatoare sau fr a-i motiva decizia de retragere. n cazul n care investitorul reziliaz unilateral contractul, el va putea fi obligat sa plteasc serviciile prestate n concordanta cu clauzele contractului. Derularea contractului se va realiza numai dup ce investitorul i-a exprimat acordul. (8) Dreptul de a rezilia unilateral un astfel de contract nu se va aplica serviciilor de investiii financiare al cror pre depinde de fluctuatiile de pe pieele financiare care pot aparea n timpul perioadei de retragere din contract i sunt independente de prestatorii de servicii de investiii financiare, fiind legate de: a) operaiuni de schimb valutar; b) instrumente ale pieei monetare, inclusiv titluri de stat cu scadenta mai mica de un an i certificate de depozit; c) valori mobiliare; d) titluri de participare la organismele de plasament colectiv; e) contracte futures financiare, inclusiv contracte similare cu decontare finala n fonduri; f) contracte forward pe rata dobnzii (FRA); g) swap-uri pe rata dobnzii, curs de schimb i aciuni; h) optiuni pe orice instrument financiar prevzut la lit. b) - c), inclusiv contracte similare cu decontare finala n fonduri; aceasta categorie include i optiuni pe curs de schimb i pe rata dobnzii. (9) Reglementrile prevzute la alin. (2), (4) i (5) pot prevedea, pentru crearea i dezvoltarea unui sistem eficient i adecvat, procedura plngerii prealabile i proceduri de consiliere a litigiilor privind serviciile de investiii financiare. CAP. VI Traderi ART. 29 Traderii sunt persoane juridice care efectueaz exclusiv n nume i pe cont propriu tranzacii cu instrumente financiare derivate, de natura contractelor futures i cu optiuni. ART. 30 (1) Traderii vor fi autorizai n condiiile prevzute prin reglementrile C.N.V.M. i vor fi nscrii n Registrul C.N.V.M. (2) Cerinele privind capitalul traderilor vor fi stabilite prin reglementrile C.N.V.M. ART. 31 Traderii pot opera numai cu acordul operatorului de piata i n conformitate cu reglementrile respectivei piee reglementate. ART. 32 (1) Compensarea i decontarea tranzaciilor efectuate de traderi se realizeaz numai prin intermediari, actionand n cadrul aceleiai piee reglementate, ca membri compensatori. (2) Responsabilitatea cu privire la obligaiile ce decurg din derularea tranzaciilor efectuate de traderi revine i membrilor compensatori cu care acetia au ncheiate contracte de compensare. ART. 33 Traderilor le este interzis:

a) sa detina fonduri sau instrumente financiare ale altor persoane; b) sa negocieze i sa ncheie tranzacii, n numele i n contul altor persoane; c) sa ncheie cu alte persoane nelegeri exprese sau tacite, cu scopul de a aciona concertat pe pieele reglementate; d) sa se afle n relaii de munca cu un alt intermediar sau cu un operator de piata. ART. 34 Prevederile art. 4 alin. (3), art. 23, art. 24 alin. (1) lit. d) i ale art. 26 vor fi aplicate corespunztor i traderilor, conform reglementrilor emise de C.N.V.M. CAP. VII Consultanii de investiii i ageniile de rating ART. 35 (1) Prestarea, cu titlu profesional a serviciilor de consultana de investiii, cu privire la instrumentele financiare, se efectueaz de ctre consultanii de investiii, persoane fizice sau juridice, nscrise n Registrul C.N.V.M. (2) Prin consultana de investiii se nelege recomandarea personal data unui client, n legatura cu una sau mai multe tranzacii cu instrumente financiare. (3) C.N.V.M. va emite reglementri privind: a) condiiile pentru obinerea autorizaiei de a presta servicii de consultana privind instrumentele financiare, de ctre persoane fizice sau juridice, altele dect intermediarii, incluznd i cerinele de capital pentru desfurarea acestei activiti; b) procedurile referitoare la condiiile de funcionare, supraveghere, raportare i verificare a consultantilor de investiii; c) suspendarea i retragerea autorizaiei de consultant de investiii. (4) Prestarea de servicii de consultana de investiii exclude preluarea sau executarea ordinelor investitorilor pentru achiziionarea sau nstrinarea de instrumente financiare, administrarea portofoliilor investitorilor, precum i decontarea tranzaciilor, inclusiv deinerea de disponibilitati bneti sau instrumente financiare n contul investitorilor. (5) Consultanii de investiii sunt subiect al regulilor de conduita, adoptate de ctre C.N.V.M., n conformitate cu prevederile art. 27. ART. 36 (1) C.N.V.M. va emite reglementri privind criteriile de agreere a agentiilor de rating care evalueaza i noteaza emitentii admii la tranzactionare i instrumentele financiare tranzacionate pe pieele reglementate. (2) Ageniile de rating vor informa C.N.V.M. cu privire la orice rating realizat n legatura cu entitatile i instrumentele menionate la alin. (1). CAP. VIII Operaiuni transfrontaliere Seciunea I Sucursale ale societilor de servicii de investiii financiare, persoane juridice romane i libera circulaie a serviciilor

ART. 37 S.S.I.F. poate presta servicii de investiii financiare: a) ntr-un stat membru, n conformitate cu prevederile art. 38; b) ntr-un stat nemembru, n baza autorizaiei acordate de C.N.V.M., conform reglementrilor emise n acest sens. ART. 38 (1) S.S.I.F., persoana juridic romana, care intenioneaz sa deschid o sucursala ntr-un stat membru, va comunica acest lucru C.N.V.M., mpreun cu urmtoarele informaii: a) un plan de afaceri, care va cuprinde serviciile de investiii financiare ce urmeaz a fi prestate prin intermediul sucursalei i structura organizatoric a acesteia; b) identitatea persoanelor desemnate sa asigure conducerea sucursalei; c) adresa sediului sucursalei; d) schemele de compensare a investitorilor, aplicabile pentru protecia investitorilor sucursalei. (2) n termen de 3 luni de la primirea comunicrii, C.N.V.M. va transmite autoritii competente din statul membru gazda informaiile primite sau, dup caz, va refuza transmiterea acestora i va informa S.S.I.F. n consecinta, mpreun cu motivele refuzului. (3) C.N.V.M. poate emite o decizie privind respingerea cererii de aprobare a deschiderii unei sucursale ntr-un stat membru de ctre o S.S.I.F., persoana juridic romana, dac pe baza informaiilor deinute i a documentaiei prezentate de S.S.I.F., constata ca: a) S.S.I.F. nu dispune de capacitate administrativ sau de o situaie financiar adecvat, n raport cu serviciile de investiii financiare ce urmeaz a fi prestate prin intermediul sucursalei; b) S.S.I.F. nregistreaz o evoluie necorespunztoare a situaiei financiare. (4) n cazul modificrii coninutului uneia dintre informaiile prevzute la alin. (1), S.S.I.F. va comunica, n scris, aceasta modificare C.N.V.M. i autoritii competente din statul membru gazda, cu cel puin o luna nainte de implementarea schimbrii. (5) C.N.V.M. va comunica autoritii competente din statul membru gazda orice modificare a informaiilor comunicate anterior, n conformitate cu alin. (2). ART. 39 (1) Orice S.S.I.F. care intenioneaz sa presteze servicii de investiii financiare pe teritoriul unui stat membru, pentru prima data, n temeiul liberei circulatii a serviciilor, va comunica C.N.V.M. urmtoarele informaii: a) statul membru n care intenioneaz sa opereze; b) un plan de afaceri, preciznd, n special, serviciul sau serviciile de investiii pe care intenioneaz sa le presteze. (2) n termen de o luna de la primirea informaiilor menionate la alin. (1), C.N.V.M. va transmite aceste informaii autoritilor competente din statul membru gazda. Dup expirarea acestui termen, S.S.I.F. poate ncepe sa presteze serviciile de investiii financiare n cauza, n statul membru gazda. (3) n situaia n care se modifica coninutul informaiilor transmise n conformitate cu alin. (1) lit. b), S.S.I.F. va comunica aceasta modificare, n scris, C.N.V.M. i statului membru gazda, nainte de aplicarea acesteia, n vederea transmiterii, dac este necesar, a oricrei

modificri sau completri ce trebuie aduse informaiilor comunicate. ART. 40 (1) Supravegherea prudentiala a serviciilor de investiii financiare prestate de S.S.I.F., n statele membre i nemembre, fie direct, fie prin nfiinarea de sucursale, va fi asigurata de C.N.V.M., fr a prejudicia atribuiile autoritilor competente din statele gazda. (2) n vederea exercitrii atribuiilor sale de supraveghere, C.N.V.M. va coopera cu autoritile competente din statele membre n cadrul crora S.S.I.F. presteaz direct servicii de investiii financiare sau isi nfiineaz sucursale. (3) n situaia n care dispune sanciuni, restrictii sau retragerea autorizaiei unei S.S.I.F., C.N.V.M. va notifica, imediat, autoritatea competenta din statul membru n care respectiva societate presteaz servicii de investiii financiare. (4) Prevederile speciale din legislaia bancar referitoare la operaiunile transfrontaliere vor fi aplicabile instituiilor de credit autorizate n Romnia, ce intenioneaz sa presteze servicii de investiii financiare, principale i conexe, n strintate, precum i prevederile referitoare la prestarea unor asemenea servicii de investiii n Romnia, de ctre instituii de credit din state membre sau din state nemembre. Seciunea a 2-a Intermediari din state membre ART. 41 (1) Intermediarii autorizai i supravegheati de autoritatea competenta dintr-un stat membru pot presta n Romnia, n limita autorizaiei acordate de statul membru de origine, servicii de investiii financiare, conform art. 5 alin. (1), n mod direct sau printr-o sucursala, n baza principiului liberei circulatii a serviciilor, fr a fi necesar obinerea unei autorizaii din partea C.N.V.M. (2) Intermediarii prevzui la alin. (1) vor avea sediul central n statul membru care le-a acordat autorizaia i n care isi desfoar activitatea. (3) Intermediarii prevzui la alin. (1) isi pot promova serviciile prin toate mijloacele de comunicare disponibile n Romnia, cu respectarea regulilor de publicitate stabilite de C.N.V.M. (4) n termen de 2 luni de la primirea comunicrii din partea autoritii competente din statul membru de origine, privind prestarea de servicii prin intermediul unei sucursale, cuprinznd informaiile prevzute la art. 38 alin. (1), C.N.V.M. va comunica intermediarului n cauza, dac este necesar, condiiile, regulile de conduita, n conformitate cu care, n scopul protejrii interesului general, sucursala din Romnia urmeaz sa isi desfoare activitatea. (5) Sucursala isi poate ncepe activitatea la data comunicrii C.N.V.M. sau la data expirrii termenului prevzut la alin. (4). (6) Orice intenie de modificare a informaiilor cuprinse n comunicarea primit de C.N.V.M., potrivit alin. (4), trebuie sa fie notificat de ctre intermediarul n cauza, cu cel puin o luna nainte de data la care modificarea respectiva urmeaz sa fie efectuat. (7) C.N.V.M. va emite reglementri pentru aplicarea prezentei seciuni, cu respectarea legislaiei comunitare aplicabile. ART. 42 (1) Intermediarii autorizai n statele membre pot avea acces pe o

piata reglementat din Romnia sa presteze servicii de natura celor prevzute la art. 5 alin. (1) lit. b) i c), precum i n sistemele de compensare-decontare aferente acestor piee, fie: a) direct, n baza liberei circulatii a serviciilor sau prin nfiinarea de sucursale; b) indirect, prin nfiinarea de filiale ori achiziionarea unei S.S.I.F. care este deja membra sau are acces pe o piata reglementat sau ntr-un sistem de compensare-decontare. (2) Accesul pe o piata reglementat sau ntr-un sistem de compensaredecontare al intermediarilor prevzui la alin. (1) este condiionat de respectarea reglementrilor emise de operatorul de piata i de sistemele de compensare-decontare, aprobate de C.N.V.M., a regulilor de conduita i a standardelor profesionale impuse persoanelor care desfoar activiti n numele acestor intermediari. Seciunea a 3-a Intermediari din state nemembre ART. 43 nfiinarea de sucursale pe teritoriul Romniei de ctre intermediarii din statele nemembre va fi supus autorizrii C.N.V.M. Condiiile de autorizare sunt: a) satisfacerea de ctre sucursala a cerinelor prevzute la art. 8; b) autorizaia societii i prevederile legale din ara de origine, n legatura cu serviciile de investiii financiare pe care societatea de servicii de investiii financiare intenioneaz sa le presteze pe teritoriul Romniei, prin intermediul sucursalei; c) existenta n ara de origine a unor prevederi legale de autorizare, supraveghere, precum i structura organizatoric, similare cu cele din Romnia; d) existenta unui acord de cooperare ntre C.N.V.M. i autoritatea competenta din ara de origine; e) ndeplinirea condiiilor de reciprocitate n ara de origine, n limitele permise de acordul internaional. CAP. IX Fondul de compensare a investitorilor ART. 44 (1) Fondul de compensare a investitorilor, denumit n continuare Fond, este persoana juridic, constituit sub forma unei societi pe aciuni, n baza actului constitutiv, aprobat n prealabil de C.N.V.M. (2) Actionarii Fondului sunt intermediarii i societile de administrare a investiiilor, care au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de investiii. Pot fi acionari ai Fondului operatorii de piata, depozitarul central i alte entiti reglementate i supravegheate de C.N.V.M. (3) C.N.V.M. va stabili, prin reglementri, principiile privind organizarea i funcionarea Fondului, procedura de compensare, inclusiv cu privire la termene, i obligaii de transparenta. ART. 45 (1) Intermediarii autorizai sa presteze servicii de investiii financiare i societile de administrare a investiiilor, care administreaz portofolii individuale de investiii, trebuie sa fie membri

ai Fondului. (2) Entitatile menionate la alin. (1) au obligaia ca, n termen de 180 de zile de la intrarea n vigoare a prezentei legi, sa nfiineze i sa supun autorizrii C.N.V.M., S.C. Fondul de compensare a investitorilor S.A. ART. 46 (1) Scopul Fondului este de a compensa investitorii, n condiiile prezentei legi i ale reglementrilor C.N.V.M., n situaia incapacitii membrilor Fondului de a returna fondurile bneti i/sau instrumentele financiare datorate sau aparinnd investitorilor, care au fost deinute n numele acestora, cu ocazia prestrii de servicii de investiii financiare sau de administrare a portofoliilor individuale de investiii. (2) n sensul prezentului capitol, prin investitor se nelege orice persoana care a ncredinat fonduri bneti sau instrumente financiare unui membru al Fondului, n scopul prestrii de servicii de investiii financiare. (3) Valoarea creanei unui investitor va fi calculat conform dispoziiilor legale i contractuale, lund n considerare compensarea i creanele reciproce de compensat, care sunt aplicabile pentru stabilirea, la data constatrii sau a hotrrii menionate la art. 47 alin. (1), a sumei de bani sau a valorii, determinate, dac este posibil, la valoarea de piata a instrumentelor financiare aparinnd investitorilor, pe care membrul Fondului nu le poate plati sau returna, n condiiile prevzute la art. 47 alin. (1) i (2). (4) Fondul compenseaz, n mod egal i nediscriminatoriu, investitorii, n limita unui plafon stabilit anual, prin ordin al preedintelui C.N.V.M. (5) Sunt exceptate de la compensare urmtoarele categorii de investitori: a) investitorii calificai; b) administratorii, inclusiv conductorii, directorii, cenzorii, auditorii financiari ai membrilor Fondului, actionarii acestora cu detineri mai mari de 5% din capitalul social, precum i investitorii cu statut similar n cadrul altor societi din acelai grup cu membrii Fondului; c) sotii, rudele i afinii pana la gradul I, precum i persoanele care acioneaz n numele investitorilor mentionati la lit. b); d) persoanele juridice din cadrul aceluiai grup cu membrii Fondului; c) investitorii, persoane fizice sau juridice, care sunt direct rspunztori pentru fapte care au agravat dificultile financiare ale membrului sau au contribuit la deteriorarea situaiei financiare a acestuia. (6) Fondul va suspenda orice plata pentru investitorii care se afla n cercetare penal, n legatura cu o aciune decurgnd din sau avnd legatura cu spalarea banilor, pana la pronunarea unei hotrri definitive i irevocabile de ctre instanta competenta. ART. 47 (1) Fondul va compensa investitorii, n oricare din urmtoarele situaii: a) C.N.V.M. a constatat ca, pentru moment, din punctul ei de vedere, un intermediar sau o societate de administrare a investiiilor care administreaz portofolii individuale de investiii, din motive ce sunt legate direct de situaia financiar, nu este n msura sa-i ndeplineasc obligaiile rezultate din creanele investitorilor i nici nu exista perspectiva de a-i onora aceste obligaii n cel mai scurt timp; b) autoritatea judiciar competenta, pentru motive legate direct sau

indirect de situaia financiar a unui membru al Fondului, a emis o hotrre definitiva, avnd ca efect suspendarea posibilitatii investitorilor de a-i exercita drepturile cu privire la valorificarea creanelor asupra respectivei societi. (2) Compensaia va fi asigurata pentru drepturile decurgnd din incapacitatea unui membru al Fondului de a: a) returna fondurile bneti aparinnd investitorilor i deinute n numele acestora, n legatura cu activitile lor de investiii; b) returna investitorilor orice instrument financiar ce le aparine i este deinut i administrat n numele lor, n legatura cu activitatea lor de investiii. (3) n cazul n care intermediarul este o instituie de credit, orice situaie similar celei prevzute la alin. (1) va fi transmis C.N.V.M., de ctre Banca Nationala a Romniei. (4) n cazul n care compensaia este asigurata de Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar, nici un investitor nu are dreptul la o dubla compensaie. ART. 48 (1) n situaiile prevzute la art. 47, Fondul va publica pe website-ul propriu, la sediul tuturor unitilor teritoriale ale membrului aflat n imposibilitatea de a returna fondurile bneti i/sau instrumentele financiare aparinnd investitorilor, precum i n cel puin doua cotidiane de difuzare nationala, informaii privind: incapacitatea membrului de a-i onora obligaiile fata de investitori, locul, modul i perioada de timp n care se pot inregistra cererile de despgubire, precum i data nceperii plii compensaiilor ctre investitori. (2) Fondul se subroga de drept n drepturile investitorilor, pentru o suma egala cu plile pe care le-a efectuat pentru compensarea fondurilor bneti i/sau instrumentelor financiare. Fondul se va nscrie n tabloul creditorilor pentru respectiva suma, n cazul lichidrii judiciare a membrilor si. ART. 49 (1) Fondul va avea urmtoarele resurse financiare: a) contribuia iniial a membrilor, pltit n conformitate cu reglementrile C.N.V.M.; b) contribuia anuala i/sau special pltit de membri; c) venituri din investirea resurselor Fondului; d) venituri din recuperarea creanelor compensate de Fond; e) mprumuturi pe termen scurt care sa acopere n exclusivitate nevoi cu caracter temporar generate de acordarea compensrilor; f) alte venituri stabilite prin reglementri de ctre C.N.V.M. (2) Cheltuielile legate de administrarea i funcionarea Fondului vor fi acoperite pe seama veniturilor din investirea resurselor Fondului, precum i din alte venituri stabilite prin reglementri de ctre C.N.V.M. (3) Resursele financiare aflate la dispoziia Fondului nu vor putea fi investite dect n titluri de stat sau n alte instrumente cu venit fix, garantate integral de stat pana la 31 decembrie 2004, urmnd ca ulterior, aceste plasamente sa se diversifice n active cu risc sczut, n conformitate cu reglementrile emise de C.N.V.M. (4) Fondul nu distribuie dividende i nu poate acorda mprumuturi. ART. 50 C.N.V.M. va stabili anual, prin ordin al preedintelui, plafoanele sumelor prevzute la art. 46 alin. (3). ART. 51

Contribuiile pltite de membrii Fondului nu se restituie, inclusiv n cazul lichidrii judiciare sau al dizolvrii membrilor Fondului. ART. 52 Fondul va prezenta C.N.V.M. un raport anual de activitate, cel mai trziu pana la data de 30 aprilie. TITLUL III ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV CAP. I Societile de administrare a investiiilor Seciunea 1 Dispoziii generale ART. 53 (1) Societatea de administrare a investiiilor, denumita n continuare S.A.I., este persoana juridic, constituit sub forma unei societi pe aciuni, conform Legii nr. 31/1990*) privind societile comerciale, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, i funcioneaz numai n baza autorizaiei C.N.V.M. (2) S.A.I. va fi nscris n Registrul C.N.V.M., la data autorizrii. (3) n toate actele oficiale, S.A.I. trebuie sa precizeze, pe lng datele sale de identificare, numrul i data nscrierii n Registrul C.N.V.M. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. Seciunea a 2-a Servicii prestate de societi de administrare a investiiilor ART. 54 (1) S.A.I. va avea ca obiect de activitate administrarea organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare, denumite n continuare O.P.C.V.M., autorizate conform prevederilor prezentei legi. (2) S.A.I. poate administra, sub condiia autorizrii C.N.V.M., alte organisme de plasament colectiv, denumite n continuare A.O.P.C, pentru care aceasta este subiect al supravegherii prudentiale. (3) S.A.I., prin derogare de la alin. (1) i (2), poate desfasura i urmtoarele activiti: a) administrarea portofoliilor individuale de investiii, inclusiv a celor deinute de ctre fondurile de pensii, pe baza discretionara, conform mandatelor date de investitori, n cazul n care aceste portofolii includ unul sau mai multe instrumente financiare, definite la art. 2 alin. (1) pct. 11; b) servicii conexe: consultana de investiii privind unul sau mai multe instrumente financiare, definite la art. 2 alin. (1) pct. 11. (4) S.A.I. poate fi autorizata sa desfoare activitile prevzute la alin. (3), numai dac este autorizata n prealabil sa desfoare activitile menionate la alin. (1) sau (2), i poate fi autorizata sa desfoare activitile prevzute la alin. (3) lit. b), numai dac desfoar activitile prevzute la alin. (3) lit. a). ART. 55

(1) Activitatea de administrare a portofoliului colectiv se refer cel puin la: a) administrarea investiiilor; b) desfurarea de activiti privind: 1. servicii juridice i de contabilitate aferente administrrii de portofolii; 2. cercetarea de piata; 3. evaluarea portofoliului i determinarea valorii titlurilor de participare, inclusiv aspectele fiscale; 4. monitorizarea conformitatii cu reglementrile n vigoare; 5. meninerea unui registru al deintorilor de titluri de participare; 6. distribuia veniturilor; 7. emiterea i rscumprarea titlurilor de participare; 8. inerea evidentelor; c) marketing i distribuie. (2) Sub condiia avizrii prealabile a C.N.V.M., S.A.I. poate sa delege ctre teri exercitarea activitilor menionate la alin. (1), n conformitate cu reglementrile emise de C.N.V.M. (3) Delegarea prevzut la alin. (2) poate fi acordat S.A.I. situate n Romnia sau n alte state, numai cu condiia asigurrii posibilitatii administrrii prudentiale a investiiilor i cu condiia existenei unor acorduri de cooperare n domeniul schimbului de informaii, ncheiate ntre C.N.V.M. i autoritile competente de supraveghere din statele respective. (4) S.A.I. nu va fi exonerat de rspundere ca urmare a delegarii funciilor sale ctre teri. (5) Prevederile art. 28 se vor aplica corespunztor S.A.I. (6) Activitile delegate ctre teri, n condiiile prezentului articol, sunt desfurate cu respectarea aceluiai regim aplicabil S.A.I. ART. 56 (1) Administrarea portofoliilor individuale de investiii, menionate la art. 54 alin. (3) lit. a), trebuie realizat conform regulilor prudentiale, regulilor de conduita n afaceri i cerinelor de adecvare a capitalului prevzute la art. 22, art. 24, art. 27 i art. 57. (2) S.A.I. care desfoar activitile prevzute la art. 54 alin. (3) va putea sa investeasca ntregul portofoliu de investiii administrat sau o parte din acesta n titluri de participare ale O.P.C. aflate n administrarea sa, numai cu acordul prealabil al investitorului. Seciunea a 3-a Capitalul iniial ART. 57 (1) Capitalul iniial al unei S.A.I. va fi determinat n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. i este de cel puin echivalentul n lei a 125.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (2) Pana la data de 31 decembrie 2004, S.A.I. sunt obligate sa-i majoreze i sa menin capitalul iniial cel puin la nivelul echivalentului n lei a 50.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (3) Pana la data de 31 decembrie 2005, S.A.I. sunt obligate sa-i majoreze i sa menin capitalul iniial cel puin la nivelul echivalentului n lei a 90.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei.

(4) Pana la data de 31 decembrie 2006, S.A.I. sunt obligate sa-i majoreze i sa menin capitalul iniial cel puin la nivelul echivalentului n lei a 125.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (5) Capitalul iniial va fi considerat ca parte din fondurile proprii, incluznd capitalul social subscris i vrsat, precum i alte componente ale bilanului contabil, calculate conform metodologiei prevzute n reglementrile C.N.V.M., cu respectarea legislaiei comunitare aplicabile. (6) Dac valoarea portofoliului administrat de S.A.I. depete 250.000.000 euro, S.A.I. trebuie sa-i suplimenteze fondurile proprii cu o cota de 0,02% din suma cu care valoarea portofoliilor administrate de aceasta depete suma de 250.000.000 euro, astfel nct totalul dintre capitalul iniial i suma suplimentar sa nu depeasc 10.000.000 euro. C.N.V.M. va emite reglementri n aplicarea prezentului alineat, cu respectarea legislaiei comunitare aplicabile. (7) n scopul respectrii cerinelor prevzute de legislaia comunitara, C.N.V.M. va modifica, prin ordin al preedintelui, nivelul capitalului iniial al unei S.A.I. (8) Cursul de referinta la care se face referire n acest articol este cel din ziua pentru care se face raportarea. Seciunea a 4-a Autorizarea, suspendarea i retragerea autorizaiei ART. 58 (1) S.A.I. poate fi autorizata de C.N.V.M., dac ndeplinete cumulativ cel puin urmtoarele condiii: a) societatea este constituit ca o societate comercial pe aciuni i include n numele societii sintagma societate de administrare a investiiilor sau abrevierea S.A.I.; b) sediul social i sediul central, dup caz, reprezentnd sediul principal de desfurare a activitii S.A.I., sunt situate n Romnia; c) pregtirea, experienta i integritatea profesional a membrilor consiliului de administraie, a conducerii executive, a auditorilor interni care nu au calitatea de membri ai Camerei Auditorilor Financiari din Romnia i ale personalului compartimentului de control intern sunt conforme cu cerinele impuse de reglementrile C.N.V.M.; d) prezint structura actionariatului i fac dovada identitii i integritii actionarilor semnificativi; e) fac dovada existenei capitalului iniial, subscris i integral vrsat n numerar, stabilit de reglementrile C.N.V.M.; f) prezint planul de afaceri, descrierea structurii organizatorice i a reglementrilor interne ale societii; g) prezint contractul ncheiat cu un auditor financiar, membru al Camerei Auditorilor Financiari din Romnia, i care ndeplinete criteriile comune stabilite de C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din Romnia. (2) n cazul n care S.A.I. se afla n legturi strnse cu alte persoane fizice sau juridice, C.N.V.M. este n drept sa acorde autorizaia, numai dac aceste legturi nu impiedica exercitarea atribuiilor sale de supraveghere. (3) C.N.V.M. nu va acorda autorizaia, dac legile, reglementrile sau prevederile administrative ale unui stat nemembru al Uniunii Europene, care guverneaz una sau mai multe persoane fizice sau juridice cu care S.A.I. are legturi strnse, impiedica exercitarea atribuiilor sale de

supraveghere. (4) Acordarea autorizaiei poate fi refuzat n cazul n care, dei sunt ndeplinite condiiile menionate la alin. (1), se considera ca administrarea prudentiala nu poate fi asigurata. (5) C.N.V.M. va acorda autorizaia de funcionare, n termen de maximum 6 luni de la data depunerii ntregii documentaii prevzute de reglementrile n vigoare, sau va emite, n cazul respingerii cererii, o decizie motivat, care poate fi contestat n termen de 30 de zile de la data comunicrii acesteia. (6) S.A.I. isi poate ncepe activitatea la data acordrii autorizaiei, cu excepia activitii menionate la art. 54 alin. (3) lit. a), care este condiionat i de dobndirea calitii de membru al Fondului de compensare a investitorilor. (7) S.A.I. are obligaia sa respecte condiiile de autorizare, cerinele prudentiale i de adecvare a capitalului, stabilite prin prezenta lege i prin reglementrile C.N.V.M., pe toat durata desfurrii activitii, i va notifica sau va supune n prealabil autorizrii, dup caz, orice modificare n modul ei de organizare i funcionare, n conformitate cu prevederile reglementrilor C.N.V.M. (8) Prevederile art. 13 se vor aplica corespunztor i S.A.I. ART. 59 C.N.V.M. este n drept sa retrag autorizaia acordat S.A.I. n urmtoarele condiii: a) nu isi ncepe activitatea, n termen de 12 luni de la obinerea autorizaiei, sau nu desfoar nici o activitate autorizata de C.N.V.M., pe o perioada mai mare de 6 luni; b) solicita expres retragerea autorizaiei; c) nu respecta reglementrile C.N.V.M. privind adecvarea capitalului; d) nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza emiterii autorizaiei; e) autorizaia a fost obinut pe baza unor declaraii sau informaii false ori care au indus n eroare; f) a nclcat grav i/sau sistematic prevederile prezentei legi i/sau ale reglementrilor emise n aplicarea acesteia; g) alte cazuri prevzute de reglementrile C.N.V.M. Seciunea a 5-a Conducerea, actionarii semnificativi i controlul intern ART. 60 (1) Conducerea efectiv a activitii unei S.A.I. trebuie sa fie asigurata de cel puin doua persoane fizice. Numele acestor persoane, precum i ale celor care le nlocuiesc vor fi comunicate C.N.V.M. (2) Persoanele menionate la alin. (1) trebuie sa ndeplineasc condiiile de buna reputaie i experienta, n raport cu tipul de O.P.C. administrat de S.A.I. ART. 61 Prevederile art. 18-20 se aplica n mod corespunztor i S.A.I. ART. 62 S.A.I. are obligaia de a organiza un compartiment de control intern, specializat n supravegherea respectrii de ctre societate i personalul acesteia a legislaiei n vigoare incidente pieei de capitul, precum i a reglementrilor interne. ART. 63

Condiiile privind autorizarea personalului, organizarea i funcionarea compartimentului de control intern vor fi stabilite prin reglementrile C.N.V.M. CAP. II Reguli prudentiale ART. 64 S.A.I. vor respecta, n orice moment, pe parcursul desfurrii activitii lor, regulile prudentiale stabilite de C.N.V.M. Aceste reguli se vor referi, fr a se limita la: a) proceduri administrative i contabile corespunztoare, de control i siguranta pentru procesarea electronica a datelor, precum i mecanisme adecvate de control intern, inclusiv reguli referitoare la tranzaciile personale ale salariailor i ale S.A.I.; b) proceduri adecvate care sa asigure separarea instrumentelor financiare aparinnd investitorilor ntre ele i de cele ale S.A.I., n scopul protejrii drepturilor de proprietate ale acestora, precum i impotriva folosirii acestor instrumente financiare de ctre S.A.I. n tranzaciile pe cont propriu; c) proceduri adecvate care sa asigure posibilitatea ca operaiunile efectuate de S.A.I. sa fie reconstituite, inclusiv n ceea ce privete prile implicate, timpul i locul unde au fost efectuate; d) pstrarea nregistrrilor tranzaciilor desfurate, pentru a permite C.N.V.M. sa supravegheze respectarea regulilor prudentiale, regulilor de conduita n afaceri, precum i a altor cerine legislative i de reglementare; e) existenta unei structuri organizatorice care sa minimizeze riscul unui conflict de interese ntre S.A.I. i investitori, ntre acetia, ntre investitori i O.P.C.V.M. sau ntre O.P.C.V.M.-uri. n situaia infiintarii unei sucursale, structura organizatoric a acesteia nu trebuie sa contravina regulilor de conduita pentru evitarea conflictului de interese, stabilite de ctre statul membru gazda. ART. 65 (1) S.A.I. va opera n conformitate cu regulile fondului sau cu actul constitutiv al societii de investiii i nu va efectua operaiuni de pe urma crora ar beneficia unele dintre conturile individuale, A.O.P.C. ori O.P.C.V.M., n detrimentul celorlalte. (2) S.A.I. nu poate efectua tranzacii cu O.P.C.V.M.-urile i A.O.P.C.urile pe care le administreaz. ART. 66 (1) O societate comercial nu poate ndeplini n acelai timp funciile unei S.A.I. i ale unui depozitar. (2) S.A.I. i depozitarul trebuie sa acioneze independent una fata de cealalt i exclusiv n interesul deintorilor de titluri de participare. ART. 67 S.A.I. are obligaia de a transmite depozitarului toate informaiile cu privire la operaiunile O.P.C.V.M., cel mai trziu pana la ora 24:00 a zilei lucrtoare, urmtoare celei n care acestea au fost ncheiate. CAP. III Reguli de conduita ART. 68

(1) S.A.I. sunt obligate sa respecte, pe toat durata de funcionare, regulile de conduita emise de C.N.V.M. (2) S.A.I. are, cel puin, obligaia: a) sa acioneze cu onestitate, corectitudine i diligenta profesional, n scopul protejrii interesului investitorilor O.P.C.V.M.-urilor pe care le administreaz i a integritii pieei; b) sa angajeze i sa foloseasc eficient toate resursele, sa elaboreze i sa utilizeze eficient procedurile necesare pentru desfurarea corespunztoare a activitii; c) sa evite conflictele de interese, iar n cazul n care acestea nu pot fi evitate, sa se asigure ca O.P.C.V.M. pe care le administreaz, beneficiaz de un tratament corect i impartial; d) sa desfoare activitatea, n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. aplicabile, n scopul promovrii intereselor investitorilor i a integritii pieei. 3) Drepturile de vot aferente instrumentelor financiare aparinnd O.P.C.V.M.-urilor vor fi exercitate de ctre S.A.I., n interesul deintorilor de titluri de participare. CAP. IV Depozitarul ART. 69 Depozitarul reprezint acea instituie de credit din Romnia, autorizata de Banca Nationala a Romniei, n conformitate cu legislaia bancar, sau sucursala din Romnia a unei instituii de credit, autorizata ntr-un stat membru, avizat de C.N.V.M. pentru activitatea de depozitare, n conformitate cu prevederile prezentei legi, creia i sunt ncredinate spre pstrare, n condiii de siguranta, toate activele unui O.P.C.V.M. ART. 70 Depozitarul trebuie: a) sa se asigure ca vnzarea, emiterea, rscumprarea sau anularea titlurilor de participare sunt efectuate de ctre S.A.I. sau o alta entitate, n numele O.P.C.V.M., n conformitate cu prezenta lege, reglementrile C.N.V.M. i cu regulile fondului/actului constitutiv al societii de investiii; b) sa se asigure ca valoarea titlurilor de participare este calculat n conformitate cu regulile fondului/actului constitutiv al societii de investiii i cu prevederile prezentei legi; c) sa ndeplineasc instruciunile S.A.I. sau ale societilor de investiii autoadministrate, cu excepia cazului n care acestea sunt contrare legislaiei n vigoare ori regulilor fondului/actului constitutiv al societii de investiii; d) sa se asigure ca, n tranzaciile avnd ca obiect activele O.P.C.V.M., orice suma este achitat n termenul stabilit; e) sa se asigure ca veniturile O.P.C.V.M. sunt administrate i calculate n conformitate cu legislaia n vigoare, cu reglementrile C.N.V.M. i cu regulile fondului/actului constitutiv al societii de investiii. ART. 71 n vederea obinerii avizului C.N.V.M., instituia de credit trebuie sa prezinte C.N.V.M. documente i evidente din care sa rezulte ca: a) dispune de suficiente resurse financiare, impuse de reglementrile C.N.V.M.;

b) are o structura de conducere adecvat; c) dispune de capacitatile profesionale necesare pentru desfurarea corespunztoare a activitilor de depozitare. ART. 72 (1) Depozitarul rspunde fata de S.A.I., fata de societatea de investiii i fata de deintorii de titluri de participare, pentru orice pierdere suferit de acetia, ca urmare a ndeplinirii necorespunztoare sau nendeplinirii obligaiilor sale. (2) Rspunderea depozitarului fata de investitori poate fi invocat de ctre deintorii de titluri de participare, direct sau indirect, prin intermediul S.A.I., n funcie de natura relaiilor ntre cele trei pri. (3) Un depozitar poate transfera unei tere persoane, n calitate de subdepozitar, pstrarea unei pri din activele unui O.P.C.V.M., n conformitate cu reglementrile emise de ctre C.N.V.M. (4) Activitile delegate ctre teri, n condiiile alin. (3), sunt desfurate cu respectarea aceluiai regim aplicabil depozitarului. (5) Obligaiile depozitarului, la care se face referire la alin. (3), nu vor fi afectate de faptul ca a ncredinat unei tere pri toate sau o parte din activele pe care le are n pstrare. ART. 73 (1) Este interzis publicarea i folosirea altor marimi sau exprimari pentru valoarea activului net, valoarea unitar a activului net i numrul deintorilor de titluri de participare, n afar celor certificate de depozitar. (2) Activele entitatilor depozitate trebuie evidentiate n conturi separate ntre ele i de cele ale depozitarului. ART. 74 Condiiile privind nlocuirea depozitarului i regulile care sa asigure protecia deintorilor de titluri de participare vor fi prevzute n regulile fondului, respectiv n actul constitutiv al societii de investiii, n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. ART. 75 Depozitarul este obligat sa informeze, imediat, C.N.V.M., cu privire la orice abuz al S.A.I., n raport cu activele O.P.C.V.M. depozitate. CAP. V Organisme de plasament colectiv n valuri mobiliare Seciunea 1 Dispoziii generale ART. 76 (1) O.P.C.V.M. sunt fondurile deschise de investiii i societile de investiii, care ndeplinesc cumulativ urmtoarele condiii: a) au ca unic scop efectuarea de investiii colective, plasand resursele bneti n instrumente financiare lichide la care se face referire n art. 101 alin. (1), i operand pe principiul diversificrii riscului i administrrii prudentiale; b) titlurile de participare sunt, la cererea deintorilor, rascumparabile continuu din activele respectivelor organisme. Activitatea O.P.C.V.M. de a se asigura ca valoarea titlurilor sale de participare pe o piata nu variaza semnificativ n raport cu valoarea activului net unitar, poate fi considerat echivalenta a operaiunii de rscumprare. (2) O.P.C.V.M. sunt nfiinate fie sub forma de fonduri deschise de

investiii, pe baza de contract civil, fie sub forma de societi de investiii, prin act constitutiv. ART. 77 O.P.C.V.M. nu se pot transforma n alte tipuri de organisme de plasament colectiv. ART. 78 Orice organism de plasament colectiv se poate transforma ntr-un O.P.C.V.M., cu respectarea prevederilor prezentei legi i a reglementrilor emise de C.N.V.M. ART. 79 Societile de investiii autoadministrate, S.A.I. i depozitarul care acioneaz n numele unui O.P.C.V.M. nu pot efectua vnzri, n lipsa de valori mobiliare sau alte instrumente financiare la care se face referire la art. 101 alin. (1) lit. d), f) i g). ART. 80 (1) Nici o societate de investiii autoadministrata, S.A.I. sau depozitar care acioneaz n numele unui O.P.C.V.M. nu poate contracta mprumuturi n contul acestora. (2) Prin derogare, C.N.V.M. poate autoriza un O.P.C.V.M. sa contracteze mprumuturi, pana la concurenta a maximum 10% din valoarea activelor sale. (3) Un O.P.C.V.M. poate achizitiona moneda strin sau devize, inclusiv n sistemul mprumuturilor reciproc acoperite (back to back). (4) Fr a prejudicia aplicarea art. 101 i art. 103, o societate de investiii, o S.A.I. sau un depozitar, care acioneaz n numele unui O.P.C.V.M., nu pot acorda mprumuturi sau nu pot garanta n folosul unui ter astfel de mprumuturi. (5) Prevederile alin. (4) nu impiedica achiziionarea, de ctre organismele n cauza, de valori mobiliare sau alte instrumente financiare menionate la art. 101 alin. (1) lit. d), f) i g), care nu sunt pltite integral. ART. 81 (1) Titlurile unui O.P.C.V.M. vor fi emise numai la momentul n care contravaloarea acestora, la preul net de emisiune, este nregistrat n contul O.P.C.V.M. (2) Preul de rscumprare a titlurilor de participare la un O.P.C.V.M. va fi calculat la data primirii cererii de rscumprare. Plata va fi efectuat ntr-un termen rezonabil, dar nu mai mult de 10 zile lucrtoare de la data depunerii cererii. ART. 82 Creditorii unei S.A.I., ai depozitarilor sau subdepozitarilor nu pot institui proceduri impotriva activelor unui O.P.C.V.M., inclusiv n cazul procedurii de insolvabilitate. Seciunea a 2-a Autorizarea organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare ART. 83 (1) O.P.C.V.M. isi desfoar activitatea, n baza autorizaiei C.N.V.M., n conformitate cu prezenta lege i cu reglementrile emise n aplicarea ei. (2) Un O.P.C.V.M. va fi autorizat dup ce, n prealabil, C.N.V.M. a autorizat S.A.I., regulile fondului sau, dup caz, actul constitutiv al societii de investiii, alegerea depozitarului i prospectul de emisiune. (3) C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la coninutul regulilor

unui fond deschis de investiii i al actului constitutiv al unei societi de investiii, care vor avea n vedere cel puin urmtoarele: a) modalitile de emitere, vnzare, rscumprare i anulare a titlurilor de participare; b) calculul valorii activului unitar net; c) identitatea S.A.I., a depozitarului i relaia dintre aceste pri i investitori; d) condiiile de nlocuire a S.A.I., a depozitarului i reguli pentru asigurarea proteciei investitorilor n astfel de situaii; e) comisioanele de administrare percepute de S.A.I. i cheltuielile pe care S.A.I. este imputernicita sa le efectueze pentru O.P.C.V.M., precum i metodele de calcul al acestora. (4) C.N.V.M. este n drept sa nu acorde autorizaia unui O.P.C.V.M., dac persoanele din conducerea efectiv a activitii de depozitare nu au bonitatea sau experienta necesar pentru a desfasura activiti specifice pentru respectivul tip de O.P.C.V.M. Identitatea acestor persoane, precum i a celor care le succed n funcie, trebuie comunicat imediat C.N.V.M. (5) Acordarea autorizaiei poate fi refuzat, n cazul n care se considera ca administrarea prudentiala nu poate fi asigurata. ART. 84 Condiiile care au stat la baza autorizaiei emise de C.N.V.M. trebuie meninute pe toat durata de existenta a unui O.P.C.V.M. Orice modificare a acestora este supus n prealabil autorizrii C.N.V.M. ART. 85 (1) C.N.V.M. va acorda autorizaia unui O.P.C.V.M., precum i autorizaia pentru iniierea i derularea ofertei publice continue de titluri de participare, n termen de maximum 30 de zile de la data primirii documentaiei complete prevzute de reglementrile n vigoare sau va emite, n cazul respingerii cererii, o decizie motivat. (2) Fondurile deschise de investiii i societile de investiii care au fost autorizate vor fi nscrise n Registrul C.N.V.M. (3) S.A.I. are obligaia de a mentiona numrul de nscriere n registrul prevzut la alin. (2) n toate actele, documentele i corespondenta pe care S.A.I. le emite sau le iniiaz, n numele O.P.C.V.M. pe care l administreaz. ART. 86 (1) Prospectul i prospectul simplificat trebuie sa conin informaiile necesare, pentru ca investitorii sa poat aprecia n deplina cunostinta de cauza investiia care le este propus i, n special, riscurile pe care aceasta le implica. Prospectul include o descriere clara i uor de neles a profilului de risc al fondului, indiferent de instrumentele n care acesta investeste. (2) C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la coninutul minim i formatul prospectului i al prospectului simplificat. Nu este obligatorie inserarea n prospect a informaiilor cuprinse n regulile fondului sau n actul constitutiv, anexate la prospect. (3) Prospectul simplificat este parte a prospectului i poate fi detaat de acesta. (4) Prospectul simplificat trebuie oferit gratuit subscriitorilor, nainte de ncheierea contractului. n plus, prospectul i ultimele raportari anuale i semestriale, publicate n conformitate cu art. 107, sunt furnizate gratuit investitorilor, la cererea acestora. (5) Orice persoana care subscrie titluri de participare va da o declaraie, prin care confirma faptul ca a primit, a citit i a neles

prospectul. (6) Elementele eseniale ale prospectului de emisiune i ale prospectului simplificat ale O.P.C.V.M. vor fi actualizate, cu toate modificrile care apar, n conformitate cu reglementrile emise de C.N.V.M. ART. 87 Pentru a asigura informarea corecta a publicului, C.N.V.M. poate cere, n orice moment, unui O.P.C.V.M. sa modifice informaia din prospect i din prospectul simplificat. Seciunea a 3-a Fondurile deschise de investiii ART. 88 Regulile fondului deschis de investiii sunt parte integrant a prospectului de emisiune, fiind anexa la acesta. ART. 89 (1) Unitile de fond emise de fondurile deschise de investiii vor fi de un singur tip, nregistrate, dematerializate i vor conferi deintorilor lor drepturi egale. Unitile de fond vor fi pltite integral la momentul subscrierii. (2) Participarea la un fond deschis de investiii este atestata printrun certificat ce confirma deinerea de uniti de fond. ART. 90 Fondurile deschise de investiii nu emit alte instrumente financiare n afar unitilor de fond. ART. 91 (1) Unitile de fond se cumpara la preul de emisiune. Preul de emisiune este stabilit pe baza valorii activului net, certificat de ctre depozitar i valabil pentru ziua n care se efectueaz cumprarea. (2) Unitile de fond pot fi rscumprate, la preul stabilit pe baza valorii activului net, certificat de ctre depozitar i valabil pentru ziua n care a fost depusa cererea de rscumprare. (3) Valoarea activului net i valoarea unitii de fond ale unui fond deschis de investiii vor fi publicate zilnic de ctre S.A.I., pentru fiecare zi lucrtoare, n baza datelor certificate de depozitar. (4) C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la modalitatea de calcul a activului net i a activului net unitar. Seciunea a 4-a Societile de investiii ART. 92 (1) O societate de investiii va emite aciuni nominative, pltite integral la momentul subscrierii. (2) O societate de investiii nu poate desfasura alte activiti, n afar celor prevzute la art. 76 alin. (1). (3) Societile de investiii pot administra numai activele proprii, i nu pot, n nici o situaie, sa fie mandatate pentru administrarea de active n favoarea unei tere pri. ART. 93 O societate de investiii este administrat de o S.A.I. autorizata n conformitate cu prevederile prezentei legi sau de un consiliu de administraie, n conformitate cu actele constitutive. ART. 94

(1) Capitalul iniial al unei societi de investiii care se autoadministreaza va fi calculat, n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. i este de cel puin echivalentul a 300.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (2) Pana la data de 31 decembrie 2004, societile de investiii care se autoadministreaza au obligaia de a-i major i menine capitalul iniial cel puin la nivelul echivalentului n lei a 100.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (3) Pana la data de 31 decembrie 2005, societile de investiii care se autoadministreaza au obligaia de a-i major i menine capitalul iniial cel puin la nivelul echivalentului n lei a 200.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (4) Pana la data de 31 decembrie 2006, societile de investiii care se autoadministreaza au obligaia de a-i major i menine capitalul iniial cel puin la nivelul echivalentului n lei a 300.000 euro, calculat la cursul de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei. (5) n scopul respectrii cerinelor prevzute de legislaia comunitara, C.N.V.M. va modifica periodic, prin ordin al preedintelui, nivelul capitalului iniial al unei societi de investiii autoadministrate. (6) Cursul de referinta la care se face referire n acest articol este cel din ziua pentru care se face raportarea. ART. 95 Modificrile survenite ca urmare a emisiunilor i rascumpararilor de aciuni, din timpul fiecrui exerciiu financiar, se efectueaz, prin derogare de la Legea nr. 31/1990*), i se nregistreaz la oficiul registrului comerului, o data pe an, n maximum 30 de zile de la aprobarea situaiilor financiare. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 96 (1) C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la condiiile ce trebuie ndeplinite i procedurile de autoritare a unei societi de investiii, coninutul minim al actului constitutiv i al contractului de administrare. (2) Actul constitutiv al societii de investiii este parte integrant a prospectului, fiind anexat la acesta. ART. 97 (1) Societile de investiii care se autoadministreaza vor respecta corespunztor prevederile prezentei legi aplicabile S.A.I., la care se face referire n art. 55, art. 58 alin. (1) lit. b), c), e), f), g), h) i alin. (2) i (3), art. 59 - 61, art. 66, art. 69, art. 83 alin. (2) i (4), precum i condiiile stabilite prin reglementrile C.N.V.M. (2) Prin derogare de la art. 85 alin. (1), C.N.V.M. va acorda autorizaia n termen de 6 luni de la data primirii documentaiei complete prevzute de reglementri sau va emite, n cazul respingerii cererii, o decizie motivat, care poate fi contestat, n termen de 30 de zile de la data comunicrii acesteia. (3) Autorizaia poate fi refuzat sau retras dac, dei sunt ndeplinite condiiile prevzute la alin. (1) i (2), precum i n reglementrile C.N.V.M., administrarea prudentiala nu poate fi asigurata. (4) C.N.V.M. este n drept sa retrag autorizaia unei societi de investiii, n condiiile prevzute la art. 59.

ART. 98 Prevederile art. 23, art. 64 i art. 68 se aplica corespunztor i societilor de investiii autoadministrate, n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. ART. 99 (1) Societile de investiii vor solicita, n mod obligatoriu, admiterea la tranzactionare pe o piata reglementat, n termen de 90 de zile lucrtoare de la data obinerii autorizaiei. (2) Aciunile unei societi de investiii pot fi rscumprate, n orice moment, cu aplicarea corespunztoare a prevederilor art. 81 i art. 91 alin. (2). ART. 100 (1) Adunarea general a actionarilor se va desfasura potrivit prevederilor Legii nr. 31/1990*), ale prezentei legi i ale reglementrilor C.N.V.M. (2) Prin derogare de la prevederile art. 121^1 din legea nr. 31/1990*), actionarii unei societi de investiii pot vota i prin corespondenta sau pot fi reprezentai n adunarea general a actionarilor de persoane, altele dect actionarii, cu excepia administratorilor, pe baza unei procuri speciale autentificate, C.N.V.M. va emite reglementri privind aceasta procedura. (3) n situaia n care votul este transmis prin posta, convocatorul adunrii generale a actionarilor va cuprinde ntregul text al rezoluiei propuse spre aprobare. Convocatorul trebuie publicat, cu cel puin 30 de zile naintea adunrii generale a actionarilor i ntr-un cotidian de circulaie nationala. (4) Voturile trimise prin posta i anulate datorit nerespectrii procedurii elaborate de C.N.V.M. nu vor fi luate n considerare atunci cnd punctul de pe ordinea de zi la care se refer este adoptat, dar vor fi luate n calculul cvorumului adunrii generale a actionarilor. (5) Rezoluia supus aprobrii adunrii generale a actionarilor va fi redactat i supus votului, n timpul desfurrii adunrii generale a actionarilor, n mod identic cu ntregul text al rezoluiei publicate, conform prevederilor alin. (2) i (3). ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. Seciunea a 5-a Politica de investiii a organismelor de plasament colectiv n valori mobiliare ART. 101 (1) Investiiile unui O.P.C.V.M. se efectueaz exclusiv n: a) valori mobiliare i instrumente ale pieei monetare nscrise sau tranzacionate pe o piata reglementat, astfel cum este definit la art. 125, din Romnia sau dintr-un stat membru; b) valori mobiliare i instrumente ale pieei monetare admise la cota oficial a unei burse dintr-un stat nemembru sau negociate pe o alta piata reglementat dintr-un stat nemembru, care opereaz n mod regulat i este recunoscuta i deschis publicului, cu condiia ca alegerea bursei sau a pieei reglementate sa fie aprobat de C.N.V.M. ori sa fie prevzut n regulile fondului sau n actele constitutive ale societii de investiii,

aprobate de C.N.V.M.; c) valori mobiliare nou emise, cu condiia ca: 1. condiiile de emisiune sa includ un angajament ferm, conform cruia se va cere admiterea la tranzactionare, ntr-o bursa sau pe o alta piata reglementat care opereaz regulat i este recunoscuta i deschis publicului, cu condiia ca, alegerea bursei sau a pieei reglementate sa fie aprobat de C.N.V.M., ori sa fie prevzut n regulile fondului sau n actele constitutive ale societii de investiii aprobate de C.N.V.M.; 2. aceasta admitere sa fie asigurata ntr-un termen de maximum un an de la emisiune; d) titluri de participare ale O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. cu caracteristicile prevzute la art. 76 alin. (1) lit. a) i b), autorizate n state membre sau nemembre, cu ndeplinirea cumulativa a urmtoarelor condiii: 1. A.O.P.C. sunt autorizate, conform unei legislaii care prevede ca acestea sunt subiectul unei supravegheri considerate de C.N.V.M. ca fiind echivalente cu aceea prevzut de legislaia comunitara, iar cooperarea dintre C.N.V.M. i autoritatea competenta din statul de origine este suficient asigurata; 2. nivelul de protecie a investitorilor n respectivele A.O.P.C. este echivalent cu acela al investitorilor n O.P.C.V.M. i, n special, regulile referitoare la segregare, mprumuturi i vnzri pe poziia descoperit a valorilor mobiliare i instrumentelor pieei monetare sunt similare prevederilor prezentei legi; 3. activitile A.O.P.C. fac obiectul unor rapoarte semestriale i anuale, care permit o evaluare a activului i a pasivului, a veniturilor i a operaiunilor din perioada de raportare; 4. maximum 10% din activele totale ale celorlalte O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C., n care se intenioneaz sa se investeasca, pot, n conformitate cu regulile fondului sau a actelor constitutive ale acestora, sa fie investite n titluri de participare emise de alte O.P.C.V.M. i A.O.P.C.; e) depozite constituite la instituii de credit, care sunt rambursabile la cerere sau ofer dreptul de retragere, cu o scadenta care nu depete 12 luni, cu condiia ca sediul social al instituiei de credit sa fie situat n Romnia ori ntr-un stat membru sau, n situaia n care acesta se afla n afar Uniunii Europene, sa fie supuse unor reguli prudentiale evaluate de ctre C.N.V.M. ca fiind echivalente acelora emise de ctre Uniunea European; f) instrumente financiare derivate, incluznd i pe cele care implica decontarea finala a unor fonduri bneti, tranzacionate pe o piata reglementat n sensul lit. a) i b) i/sau instrumente financiare derivate, negociate n afar pieei reglementate, cu ndeplinirea cumulativa a urmtoarelor condiii: 1. activul suport consta n instrumentele prevzute n prezentul alineat, indici financiari, rata dobnzii i cursul de schimb, n care O.P.C.V.M. poate investi, n conformitate cu obiectivele sale de investiii, asa cum sunt prevzute n regulile fondului sau n actele constitutive; 2. contrapartile, n cadrul negocierii derulate n afar pieei reglementate, sunt instituii, subiect al supravegherii prudentiale, care aparin categoriilor aprobate de C.N.V.M.; 3. instrumentele financiare derivate negociate n afar pieei reglementate fac obiectul unei evaluri zilnice, de ncredere i verificabile, i pot fi, la initiativa O.P.C.V.M., vndute, lichidate sau

poziia poate fi nchis, n orice moment, la valoarea lor justa, printr-o tranzacie de sens contrar; g) instrumente ale pieei monetare, altele dect cele tranzacionate pe o piata reglementat, care sunt lichide i au o valoare care poate fi precis determinata n orice moment, cu condiia ca emisiunea sau emitentul sa fie supuse reglementrilor referitoare la protecia investitorilor i a economiilor acestora, cu condiia ca acestea: 1. sa fie emise sau garantate de o autoritate administrativ, centrala, local sau regionala, de o banca centrala dintr-un stat membru, de Banca Centrala European, de Uniunea European sau de Banca European de Investiii, de un stat nemembru sau, n situaia statelor federale, de unul dintre membrii componeni ai federaiei, sau de un organism public internaional, din care fac parte unul sau mai multe state membre, sau 2. sa fie emise de un organism ale crui titluri sunt negociate pe pieele reglementate, menionate la lit. a) i b), sau 3. sa fie emise sau garantate de o entitate, subiect al supravegherii prudentiale, n conformitate cu criteriile definite de legislaia comunitara, sau de o entitate care este subiect al unor reguli prudentiale i se conformeaz acestora, reguli considerate de C.N.V.M. ca fiind cel puin la fel de stricte precum cele prevzute de legislaia comunitara, sau 4. sa fie emise de alte entiti care aparin categoriilor aprobate de C.N.V.M., cu condiia ca investiiile n astfel de instrumente sa fie subiect al unei protecii a investitorilor, echivalente cu aceea prevzut la pct. 1, 2 i 3, i ca emitentul sa fie o societate al carei capital i rezerve sa se ridice la cel puin 10.000.000 Euro, care isi prezint i isi publica conturile anuale, conform legislaiei comunitare aplicabile, sau o entitate care, n cadrul unui grup de societi care conine una sau mai multe societi listate, are rolul de a finanta grupul sau este o entitate dedicata finanrii vehiculelor de securitizare care beneficiaz de o linie bancar de finanare. (2) Instrumentele pieei monetare la care se face referire la alin. (1) sunt lichide, iar valoarea lor poate fi determinata cu precizie n orice moment. (3) Limitele cu privire la tipul de instrumente n care se va investi i ponderea maxima a investiiilor pentru o anumit categorie vor fi stabilite prin reglementri emise de C.N.V.M. (4) Distribuirea sau reinvestirea veniturilor unui O.P.C.V.M. se va realiza potrivit prevederilor prezentei legi, ale regulilor fondului sau ale actului constitutiv al societii de investiii. (5) Atunci cnd un O.P.C.V.M. investeste n titlurile altor O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. care sunt administrate, direct sau prin delegare, de aceeai S.A.I. sau de ctre orice alta societate de care S.A.I. este legat, prin conducere sau control comun, sau printr-o deinere substantiala, directa sau indirecta, respectiva S.A.I. sau cealalt societate nu poate percepe comisioane de cumprare sau rscumprare n contul investiiei O.P.C.V.M. n titlurile altor O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. Un O.P.C.V.M. care investeste un procent substanial al activelor sale n alte O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. va indica n prospectul sau de emisiune nivelul maxim al comisioanelor de administrare, care pot fi percepute O.P.C.V.M. n cauza i celorlalte O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. n care intenioneaz sa investeasca. n raportul sau anual va indica comisionul maxim de administrare, perceput asupra activelor sale, cat i asupra activelor O.P.C.V.M. i/sau A.O.P.C. n care investeste. ART. 102

(1) Prin derogare de la prevederile art. 101: a) un O.P.C.V.M. poate investi cel mult 10% din activele sale n valori mobiliare i instrumente ale pieei monetare, altele dect cele menionate la art. 101; b) o societate de investiii poate achizitiona numai acele bunuri mobile i imobile necesare pentru desfurarea activitii sale; c) un O.P.C.V.M. nu poate investi n metale preioase sau nscrisuri care atesta deinerea acestora. (2) Un O.P.C.V.M. poate deine lichiditati n numerar i n cont curent, temporar, i n limitele prevzute prin reglementrile C.N.V.M. ART. 103 (1) S.A.I. i societatea de investiii autoadministrata trebuie sa utilizeze un sistem de administrare a riscului, care sa le permit: a) sa monitorizeze i sa cuantifice, n orice moment, riscul asociat poziiilor i influenta acestora la profilul de risc general al portofoliului; b) sa asigure o evaluare corecta i independenta a valorii instrumentelor financiare derivate, negociate n afar pieei reglementate. (2) S.A.I. i societatea de investiii trebuie sa comunice C.N.V.M., n mod regulat, i n conformitate cu regulile detaliate pe care i le vor defini, tipurile de instrumente financiare derivate, riscul activelor suport, limitele cantitative i metodele alese pentru a estima riscul asociat tranzaciilor cu instrumente financiare derivate, pentru fiecare O.P.C.V.M. administrat. (3) C.N.V.M. poate autoriza un O.P.C.V.M. sa foloseasc tehnici i instrumente aferente valorilor mobiliare i instrumentelor pieei monetare, n condiiile i limitele stabilite prin reglementri, cu condiia ca tehnicile i instrumentele respective sa fie folosite pentru o administrare eficienta i prudentiala a portofoliului sau. Atunci cnd aceste operaiuni presupun utilizarea instrumentelor financiare derivate, condiiile i limitele vor fi conforme prevederilor prezentei legi i ale reglementrilor C.N.V.M. (4) n nici o situaie, operaiunile prevzute la alin. (3) nu vor determina un O.P.C.V.M. sa se abata de la obiectivele sale de investiii prevzute n regulile fondului, actul constitutiv sau prospect. (5) Un O.P.C.V.M. se va asigura de faptul ca expunerea sa global legat de instrumentele financiare derivate nu depete valoarea total a activului sau net. (6) Expunerea este calculat lundu-se n considerare valoarea curenta a activului suport, riscul contrapartii, evoluia pieei i durata de timp rmas pana la lichidarea poziiei. (7) Un O.P.C.V.M. poate investi, ca parte a politicii sale investitionale i n limitele permise prin reglementrile C.N.V.M. cu privire la investiiile n valori mobiliare i n instrumentele pieei monetare, n instrumente financiare derivate, cu condiia ca expunerea la risc a activului suport sa nu depeasc limitele agregate, stabilite prin reglementrile C.N.V.M., n raport cu legislaia comunitara. ART. 104 (1) O.P.C.V.M. nu va fi obligat sa respecte limitele stabilite prin reglementrile C.N.V.M., n cazul exercitrii drepturilor de subscriere aferente instrumentelor financiare care sunt incluse n activul sau. (2) Dac limitele de deinere sunt depasite, din motive independente de controlul unui O.P.C.V.M. sau ca rezultat al exercitrii drepturilor de subscriere, acesta trebuie sa adopte, ca obiectiv prioritar al

tranzaciilor sale de vnzare, msuri de remediere n cel mai scurt timp a situaiei, n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. i cu respectarea intereselor deintorilor de titluri de participare. Seciunea a 6-a Reguli privind transparenta i publicitatea ART. 105 Difuzarea oricrui material publicitar n legatura cu un O.P.C.V.M. este permis numai n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. privind coninutul i structura materialului publicitar, cu scopul asigurrii transparenei i corectitudinii informatiei. ART. 106 Orice material publicitar trebuie sa menioneze existenta prospectelor, precum i modalitile prin care acestea pot fi obinute. ART. 107 (1) S.A.I., pentru fiecare O.P.C.V.M. administrat, i societile de investiii autoadministrate, trebuie sa publice i sa transmit ctre C.N.V.M., urmtoarele documente: a) prospectele de emisiune; b) prospectele simplificate; c) raportul anual; d) raportul semestrial; e) rapoartele periodice privind valoarea activului net i valoarea unitar a activului net, conform reglementrilor C.N.V.M. (2) Rapoartele prevzute la alin. (1) lit. c) sunt transmise gratuit, la cererea investitorilor. Toate rapoartele vor fi depuse la C.N.V.M., n termenele i condiiile stabilite prin reglementri. (3) Rapoartele anuale i semestriale trebuie sa fie publicate n urmtoarele termene, care ncep sa curg de la sfritul perioadei la care acestea se refer: a) 4 luni pentru raportul anual; b) 2 luni pentru raportul semestrial. (4) Rapoartele anuale i semestriale sunt furnizate gratuit, la cererea investitorilor n titluri de participare, i vor fi puse la dispoziia acestora, n locurile determinate i n condiiile specificate, sau prin alte mijloace aprobate de C.N.V.M., prevzute n prospect i n prospectul simplificat. (5) Raportul anual trebuie sa conin un bilan sau o situaie a activelor i pasivelor, un cont detaliat de venituri i cheltuieli pentru anul financiar, un raport asupra activitilor din anul financiar curent, precum i alte informaii semnificative, care sa sprijine investitorii n aprecierea, n cunostinta de cauza, a activitii O.P.C.V.M. i a rezultatelor acestuia, prevzute n reglementrile C.N.V.M. (6) Raportul semestrial trebuie sa includ informaiile prevzute n reglementrile C.N.V.M., emise cu respectarea legislaiei comunitare aplicabile. ART. 108 Situaiile financiare i cele cu privire la operaiunile prevzute n raportul anual trebuie sa fie auditate de ctre auditori financiari, potrivit prevederilor art. 258. Seciunea a 7-a Dispoziii speciale aplicabile O.P.C.V.M.-urilor din statele membre

care distribuie titluri de participare n Romnia ART. 109 (1) O.P.C.V.M. dintr-un stat membru poate oferi public titluri de participare n Romnia, cu informarea prealabil a C.N.V.M. i cu respectarea regulilor privind publicitatea, prevzute la art. 105 i art. 106. (2) Simultan, aceste O.P.C.V.M.-uri trebuie sa transmit ctre C.N.V.M. urmtoarele documente: a) un atestat emis de autoritile competente din statul membru de provenienta, prin care sa se certifice faptul ca ndeplinete condiiile legislaiei naionale a acestuia, armonizata cu legislaia comunitara; b) regulile fondului sau actul constitutiv; c) prospectul i prospectul simplificat; d) ultimul raport anual i semestrial; e) detalii cu privire la modalitile de oferire a titlurilor de participare i la procedurile de plata ctre deintorii de titluri de participare, de rscumprare a unitilor de fond i sa prezinte informaiile pe care O.P.C.V.M. sunt obligate sa le furnizeze. (3) Un O.P.C.V.M. poate sa nceap sa-i comercializeze titlurile de participare n Romnia, n termen de 2 luni de la informarea prealabil prevzut la alin. (1), cu excepia cazului n care C.N.V.M. i autoritatea competenta din statul membru de origine stabilesc ca modalitile prevzute pentru distribuirea titlurilor de participare nu sunt conforme cu prevederile alin. (1). (4) O.P.C.V.M.-urile care distribuie titluri de participare n Romnia trebuie sa se supun legilor, reglementrilor i prevederilor administrative n vigoare, altele dect cele prevzute de prezenta lege. (5) Un O.P.C.V.M. care ofer titluri de participare n Romnia poate utiliza aceeai denumire generica pe care o folosete n statul membru de origine. n cazul n care C.N.V.M. considera ca denumirea risca sa genereze confuzii, poate dispune ca aceasta sa fie nsoit de o meniune explicativa. ART. 110 (1) Un O.P.C.V.M. care ofer titluri de participare n Romnia trebuie sa pun la dispoziia investitorilor i C.N.V.M., n conformitate cu procedurile aplicabile n ara de origine, prospectul i prospectul simplificat, regulile fondului sau actul constitutiv, actualizate, raportul anual i rapoartele semestriale. (2) Documentele prevzute la alin. (1) i la art. 109 trebuie furnizate n limba romana sau ntr-o limba de circulaie internationala, agreat de C.N.V.M. (3) C.N.V.M. poate autoriza oferirea de titluri de participare ale O.P.C, dintr-un stat membru, care nu fac obiectul recunoaterii reciproce, stabilind condiiile relevante n raport cu legislaia comunitara. Seciunea a 8-a Libera circulaie a serviciilor ART. 111 S.A.I. pot desfasura activiti de administrare a investiiilor: a) ntr-un stat membru, n conformitate cu prevederile art. 112; b) ntr-un stat nemembru, n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. aplicabile.

ART. 112 (1) S.A.I.-urilor menionate la art. 111 lit. a) li se aplica corespunztor prevederile art. 38 alin. (1), alin. (2), alin. (3) lit. a) i alin. (4), art. 39 i art. 40 alin. (1)-(3). (2) Societilor de administrare din statele membre li se aplica corespunztor prevederile art. 41 i art. 42. (3) Societilor de administrare din statele nemembre li se aplica corespunztor prevederile art. 43. (4) C.N.V.M. va emite reglementri n aplicarea prezentei seciuni. ART. 113 (1) Un O.P.C.V.M. care distribuie titlurile de participare pe piata unui stat membru trebuie sa se supun legilor, reglementrilor i prevederilor administrative n vigoare n acel stat, care nu intra n domeniile pe care le acoper legislaia aplicabil O.P.C.V.M. (2) Orice O.P.C.V.M. poate face publicitate titlurilor sale n statul membru n care acestea sunt distribuite, cu respectarea legislaiei naionale privind publicitatea. (3) Prevederile alin. (1) i (2) trebuie aplicate fr discriminare. (4) n situaiile la care se face referire la alin. (1)-(3), O.P.C.V.M. trebuie, ntre altele, n conformitate cu legile, reglementrile i prevederile administrative n vigoare n statul membru n care se distribuie titlurile, sa ia msurile necesare pentru a se asigura ca facilitile privind plile ctre deintorii de titluri, rscumprarea titlurilor i transmiterea informaiilor pe care O.P.C.V.M. este obligat sa le furnizeze, sunt disponibile i n acel stat. CAP. VI Organisme de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M. Seciunea 1 Dispoziii generale ART. 114 (1) Prevederile prezentului capitol sunt aplicabile A.O.P.C care atrag n mod public resurse financiare ale persoanelor fizice i/sau juridice i care se constituie sub forma: a) fondurilor nchise de investiii, care sunt nfiinate pe baza de contract de societate civil i care au obligaia de a rascumpara titlurile de participare la intervale de timp prestabilite sau la anumite date, n conformitate cu documentele de constituire; b) societile de investiii de tip nchis care sunt nfiinate prin act constitutiv emit un numr limitat de aciuni i sunt tranzacionate pe o piata. (2) A.O.P.C. prevzute la alin. (1) sunt obligate sa se nregistreze la C.N.V.M. i sa respecte regulile prevzute n prezentul capitol. (3) A.O.P.C. nregistrate la C.N.V.M. vor incredinta activele spre pstrare unui depozitar, n conformitate cu prevederile capitolului IV al prezentului titlu. (4) Prevederile art. 64, art. 65 alin. (2), art. 68, art. 70 lit. b)d), art. 72, art. 74 i art. 82 se vor aplica corespunztor A.O.P.C. (5) Se interzice A.O.P.C. sa ofere public titluri de participare, dac nu respecta prevederile alin. (2). ART. 115 (1) A.O.P.C. care atrag n mod privat resurse financiare i care sunt

administrate de o S.A.I. se supun prevederilor art. 114 alin. (2). (2) A.O.P.C. care fac apel privat la resurse financiare i care nu sunt administrate de o S.A.I. vor stabili prin documentele constitutive reguli privind politica de investiii, conduita n afaceri i transparenta. (3) Documentele emise de A.O.P.C, prevzute la alin. (2), trebuie sa conin n mod expres un avertisment cu privire la faptul ca acestor organisme nu le sunt aplicabile dispoziiile prezentului titlu. (4) A.O.P.C. menionate la alin. (2), care sunt tranzacionate pe o piata reglementat, sunt supuse prevederilor titlului VI. ART. 116 (1) C.N.V.M. va emite reglementri specifice fiecrui tip de A.O.P.C., cu privire la: a) coninutul minim al documentelor de constituire; b) investiiile permise i limitarile aplicabile acestora; c) valoarea de emisiune sau valoarea nominal a unui titlu de participare, dup caz, sau/i valoarea investiiei individuale a unui investitor; d) regulile de tranzactionare a titlurilor de participare; e) cerine privind calificarea, experienta profesional i integritatea membrilor organelor de conducere ale unui A.O.P.C. autoadministrat. (2) C.N.V.M. va emite reglementri comune fondurilor nchise de investiii i societilor de investiii de tip nchis, cu privire la: a) obligaiile de transparenta, informare i raportare; b) regulile de conduita; c) regulile de distribuire pe teritoriul Romniei a titlurilor de participare emise de organismele de plasament colectiv nearmonizate din state membre i nemembre; d) modalitatea de calcul al valorii activului net. Seciunea a 2-a Fondurile nchise de investiii ART. 117 (1) Fondurile nchise de investiii nregistrate la C.N.V.M. sunt administrate de o S.A.I. (2) Prevederile art. 89 i art. 90 se vor aplica corespunztor fondurilor nchise de investiii. Seciunea a 3-a Societile de investiii de tip nchis ART. 118 O societate de investiii de tip nchis nregistrat la C.N.V.M. este administrat de o S.A.I. sau de un consiliu de administraie. ART. 119 (1) Societilor de investiii de tip nchis li se vor aplica n mod corespunztor prevederile art. 92 alin. (1) i alin. (3), art. 99 alin. (1) i art. 100. (2) Societile de investiii de tip nchis isi pot rascumpara propriile aciuni, n condiiile prevzute de Legea nr. 31/1990*) i cu respectarea reglementrilor C.N.V.M. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004.

Seciunea a 4-a Societile de investiii financiare ART. 120 (1) Prevederile prezentului capitol, referitoare la societile de investiii de tip nchis nregistrate la C.N.V.M., se aplica corespunztor i societilor de investiii financiare, constituite n conformitate cu prevederile Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietii Private n societi de investiii financiare, denumite n continuare S.I.F. (2) C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la coninutul minim al actului constitutiv al unei S.I.F., care vor include cel puin urmtoarele: a) reguli privind emisiunea, deinerea i vnzarea aciunilor; b) modalitatea de calcul a activului net; c) reguli prudentiale privind politica de investiii; d) condiii de nlocuire a depozitarului i reguli de asigurare a proteciei actionarilor n astfel de situaii; e) reguli privind remunerarea administratorilor i dimensionarea cheltuielilor de administrare, n situaia S.I.F.-urilor care nu se autoadministreaza; f) identitatea, cerinele privind calificarea, experienta profesional i integritatea membrilor organelor de conducere. (3) Aciunile unei S.I.F. sunt tranzacionate pe o piata reglementat. (4) Prin derogare de la prevederile art. 114 alin. (1) lit. b), referitoare la emiterea unui numr limitat de aciuni, majorarea capitalului social al unei S.I.F. se va realiza numai prin oferta publica de aciuni, pe baza unui prospect aprobat de C.N.V.M., n conformitate cu prevederile titlului V al prezentei legi i ale Legii nr. 31/1990*). ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. CAP. VII Protecia deintorilor de titluri de participare ART. 121 (1) n situaii excepionale i numai pentru protejarea interesului deintorilor de titluri de participare, societile de investiii autoadministrate i S.A.I. care acioneaz n numele unui O.P.C.V.M. pot suspenda temporar rscumprarea titlurilor de participare, cu respectarea prevederilor regulilor fondului, actului constitutiv al societii de investiii i a reglementrilor C.N.V.M. (2) Pentru protecia interesului public i a investitorilor, C.N.V.M. poate decide temporar suspendarea sau limitarea emisiunii i/sau rscumprrii titlurilor de participare ale unui O.P.C. (3) Actul de suspendare va specifica termenii i motivul suspendrii. Suspendarea poate fi prelungit i dup ce termenul stabilit iniial a expirat, n cazul n care motivele suspendrii se menin. (4) n situaiile menionate la alin. (1), O.P.C.V.M. trebuie sa comunice, fr ntrziere, decizia sa C.N.V.M. i autoritilor competente din statele membre n care isi distribuie titlurile de participare. ART. 122 (1) Prevederile art. 21 se aplica n mod corespunztor A.O.P.C., S.A.I.

i societilor de investiii autoadministrate. (2) C.N.V.M. este n drept sa suspende un administrator, n situaia n care se constata ca influenta exercitat de ctre acesta poate prejudicia administrarea A.O.P.C., S.A.I. sau a societii de investiii, autorizate de C.N.V.M. ART. 123 C.N.V.M. va elabora reglementri privind fuziunea i divizarea unui S.A.I., O.P.C.V.M. i A.O.P.C. TITLUL IV PIEELE REGLEMENTATE DE INSTRUMENTE FINANCIARE I DEPOZITARUL CENTRAL CAP. I Pieele reglementate Seciunea 1 Dispoziii generale ART. 124 (1) Pieele reglementate de instrumente financiare se organizeaz i se administreaz de ctre o persoana juridic, constituit sub forma unei societi pe aciuni, emitenta de aciuni nominative, conform Legii nr. 31/1990*), autorizata i supravegheat de C.N.V.M., denumita n continuare operator de piata. (2) C.N.V.M. va publica n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, orice decizie privind acordarea/retragerea autorizaiei unui operator de piata. (3) Operatorii de piata autorizai sa funcioneze n Romnia vor fi nscrii n Registrul C.N.V.M. (4) Lista pieelor reglementate autorizate va fi comunicat statelor membre, precum i Comisiei Europene, mpreun cu regulamentele, instruciunile i procedurile privind operaiunile pe aceste piee, precum i orice modificri ulterioare ale acestora. (5) Societatea care administreaz o piata reglementat are legitimitate procesuala activa, respectiv pasiva, pentru orice drepturi i obligaii, pretenii i reclamaii legate de activitatea pieelor administrate. ART. 125 O piata reglementat este un sistem pentru tranzacionarea instrumentelor financiare, asa cum au fost definite la art. 2 alin. (1) pct. 11 i care: a) funcioneaz regulat; b) este caracterizat de faptul ca reglementrile emise i supuse aprobrii C.N.V.M. definesc condiiile de funcionare, de acces pe piata, condiiile de admitere la tranzactionare a unui instrument financiar; c) respecta cerinele de raportare i transparenta n vederea asigurrii proteciei investitorilor stabilite de prezenta lege, precum i reglementrile emise de C.N.V.M., n conformitate cu legislaia comunitara. Seciunea a 2-a Autorizarea, funcionarea i retragerea autorizaiei operatorilor de piata ART. 126

(1) Condiiile i documentaia ce trebuie sa nsoeasc cererea de autorizare, precum i procedura de autorizare a operatorului de piata vor fi stabilite prin reglementri C.N.V.M. i se vor referi n principal la: a) capitalul social minim al societii pe aciuni i resursele financiare necesare pentru desfurarea activitii; b) obiectul exclusiv de activitate, constnd n administrarea pieelor reglementate de instrumente financiare precum i a activitilor conexe n legatura cu aceasta; c) structura actionariatului, identitatea i integritatea actionarilor detinand 5% din drepturile de vot; d) planul de afaceri, structura organizatoric i regulile de ordine interioar; e) condiiile de calificare i experienta profesional ce trebuie ndeplinite de administratori i de personalul cu funcii de conducere din cadrul operatorului de piata; f) dotarea tehnica i resursele; g) contractul ncheiat cu un auditor financiar, membru al Camerei Auditorilor Financiari din Romnia i care ndeplinete criteriile comune stabilite de C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din Romnia. (2) Condiiile care stau la baza acordrii autorizaiei trebuie respectate pe toat durata de funcionare a operatorului de piata. Orice modificare a acestora trebuie supus, n prealabil, autorizrii C.N.V.M. (3) Operatorul de piata nu poate limita numrul persoanelor cu drept de acces pe piata reglementat administrat. ART. 127 Cererea de autorizare a operatorului de piata va fi respins, dup caz, dac: a) documentaia prezentat nu este ntocmit n conformitate cu reglementrile n vigoare sau datele furnizate sunt incomplete ori incorecte; b) documentaia prezentat este insuficienta pentru a se stabili dac operatorul de piata isi va desfasura activitatea n conformitate cu reglementrile n vigoare; c) administratorii i personalul cu funcii de conducere ai operatorului de piata nu au calificarea i experienta profesional adecvate funciei lor, conform reglementrilor C.N.V.M.; d) transparenta pieei, buna desfurare a tranzaciilor i protecia investitorilor nu sunt asigurate; c) nu sunt respectate prevederile prezentei legi sau ale reglementrilor C.N.V.M. ART. 128 C.N.V.M. este n drept sa retrag autorizaia unui operator de piata: a) dac operatorul de piata nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza autorizrii; b) dac operatorul de piata nu i-a exercitat obiectul de activitate pentru care a fost autorizat, pe o perioada mai mare de 6 luni; c) dac autorizaia a fost obinut pe baza unor declaraii sau informaii false ori care au indus n eroare; d) dac operatorul de piata a nclcat prevederile prezentei legi ori ale reglementrilor emise de C.N.V.M.; e) n caz de fuziune sau divizare; f) la cererea acestuia. ART. 129 (1) Nici un acionar al unui operator de piata nu va putea deine,

direct sau indirect, mai mult de 5% din totalul drepturilor de vot. (2) Orice achiziie de aciuni ale operatorului de piata, care conduce la o deinere de 5% din totalul drepturilor de vot, va fi notificat operatorului de piata n termenul stabilit prin reglementrile C.N.V.M. i supus n prealabil aprobrii C.N.V.M. (3) Orice nstrinare de aciuni ale operatorului de piata va fi notificat acestuia i C.N.V.M., n termenul prevzut de reglementrile emise de C.N.V.M. (4) n cazul n care nu sunt ndeplinite cerinele cu privire la integritatea actionarilor sau se omite obinerea aprobrii C.N.V.M., dreptul de vot aferent aciunilor deinute cu nerespectarea prevederilor alin. (1) i (2) este suspendat de drept, urmnd a se aplica procedura stabilit la art. 291. ART. 130 (1) Membrii consiliului de administraie al operatorului de piata sunt validati individual de C.N.V.M., nainte de nceperea exercitrii mandatului de ctre fiecare dintre acetia. (2) Personalul din conducerea executiv, soul/sotia sau rudele acestora, precum i afinii pana la gradul al doilea inclusiv nu pot fi acionari, administratori, cenzori, angajai, ageni pentru servicii de investiii financiare, reprezentani ai compartimentului de control intern la un intermediar sau persoane implicate cu acesta. (3) Membrii consiliului de administraie al operatorului de piata sunt obligai sa notifice n scris acestuia natura i ntinderea interesului sau a relaiilor materiale, dac: a) este parte a unui contract ncheiat cu operatorul de piata; b) este administrator al unei persoane juridice care este parte a unui contract ncheiat cu operatorul de piata; c) se afla n legturi strnse sau are o relatie material cu o persoana care este parte ntr-un contract ncheiat cu operatorul de piata; d) se afla n situaia care ar putea influenta adoptarea deciziei n cadrul edinelor consiliului de administraie. ART. 131 Operatorul de piata trebuie sa identifice i sa previn, prin reglementri proprii, orice conflicte de interese ntre el, actionarii si, administratorii i piata reglementat, n scopul asigurrii bunei funcionari a acesteia. ART. 132 C.N.V.M. va stabili, prin reglementri, condiiile generale n care se vor desfasura tranzaciile cu instrumente financiare admise la tranzactionare pe pieele reglementate din Romnia, procedurile de efectuare a tranzaciilor i termenele n care intermediarii implicai vor raporta respectivele tranzacii. ART. 133 (1) Operatorii de piata vor asigura respectarea normelor privind transparenta i protecia investitorilor, conform reglementrilor emise de C.N.V.M. (2) Reglementrile, cotatiile pieelor reglementate, precum i volumele de tranzactionare sunt informaii de interes public i trebuie fcute accesibile publicului, cel puin pe paginile de internet ale operatorului de piata. (3) n scopul evalurii de ctre investitori, n orice moment, a termenilor unei tranzacii pe care intenioneaz sa o efectueze i sa verifice dup aceea condiiile n care aceasta tranzacie a fost executat,

operatorul de piata trebuie sa pun la dispoziia acestora informaiile prevzute n reglementrile C.N.V.M. care vor stabili mijloacele, forma i termenul n care trebuie sa fie furnizate aceste informaii, n funcie de natura, dimensiunea i nevoile pieei reglementate n cauza i ale investitorilor care opereaz pe aceasta piata. (4) Operatorul de piata trebuie sa respecte cerinele C.N.V.M. cu privire la prevenirea i depistarea abuzului pe piata. Seciunea a 3-a Reglementrile emise de operatorul de piata ART. 134 (1) Modul de organizare i funcionare a pieei reglementate este stabilit prin reglementri proprii, emise de ctre operatorul de piata, adoptate de ctre adunarea general a actionarilor i aprobate de ctre C.N.V.M., n conformitate cu prevederile prezentei legi i ale legislaiei comunitare aplicabile. (2) Reglementrile prevzute la alin. (1) vor stabili, cel puin urmtoarele: a) condiiile i procedurile de admitere, excludere i suspendare a intermediarilor la i de la tranzactionare; b) condiiile i procedurile de admitere, excludere i suspendare a instrumentelor financiare la i de la tranzactionare; c) condiiile, procedurile de tranzactionare, precum i obligaiile intermediarilor i emitentilor admii la tranzactionare; d) standardele profesionale impuse persoanelor care efectueaz operaiuni pe piata reglementat; e) procedurile privind modul de determinare i publicare a preurilor i a cotatiilor; f) tipurile de contracte i operaiuni permise; g) administrarea i diseminarea informaiilor ctre public; h) standardele contractuale i sistemul de compensare-decontare utilizat; i) mecanisme de securitate i control al sistemelor informatice, pentru asigurarea pstrrii n siguranta a datelor i informaiilor stocate, a fisierelor i bazelor de date, inclusiv n situaia unor evenimente deosebite. (3) Competenta privind aprobarea reglementrilor stabilite la alin. (1) i alin. (2) lit. b)-g) poate fi delegat consiliului de administraie al operatorului de piata. (4) Consiliul de administraie are obligaia de a notifica C.N.V.M. n legatura cu orice nclcare a prezentei legi, a reglementrilor C.N.V.M. i a regulilor pieei, precum i msurile adoptate n acest sens. (5) Nivelul comisioanelor i al tarifelor practicate de operatorul de piata vor fi aprobate de adunarea general a actionarilor i notificate C.N.V.M. (6) Operatorul de piata poate stabili un sistem de arbitraj pentru rezolvarea disputelor ntre intermediari i/sau emitentii ale cror instrumente financiare sunt admise la tranzactionare pe pieele administrate de ctre operatorul respectiv. Seciunea a 4-a Supravegherea pieelor reglementate

ART. 135 (1) C.N.V.M. supravegheaz pieele reglementate n scopul asigurrii transparenei, functionarii corespunztoare a activitii de tranzactionare i a proteciei investitorilor. (2) C.N.V.M. stabilete reguli pentru nregistrarea i arhivarea datelor cu privire la tranzacionarea instrumentelor financiare pe pieele reglementate, precum i termenele i condiiile de pstrare a acestor informaii. (3) n exercitarea prerogativelor sale de supraveghere i control ale pieelor reglementate, C.N.V.M. poate numi un inspector ale crui principale atribuii sunt: a) urmrete respectarea reglementrilor legale incidente; b) participa, fr drept de vot, la adunarea general a actionarilor i la edinele consiliului de administraie al operatorului de piata, putnd formula observaii i putnd cere ca acestea sa fie incluse n procesulverbal al edinei; c) are acces liber n toate incintele, la toate documentele, informaiile i evidentele operatorului de piata; d) informeaz i propune C.N.V.M. msuri pentru orice situaie constatat. (4) Operatorul de piata va asigura mijloacele i condiiile necesare n vederea ndeplinirii atribuiilor inspectorului, prevzute la alin. (3). ART. 136 (1) C.N.V.M. poate solicita operatorului de piata transmiterea de date, informaii i documente, n mod periodic sau n orice alt mod, stabilind i termenul n care acestea vor fi transmise. (2) C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de operatorul de piata. (3) C.N.V.M. poate efectua inspecii i poate adopta msurile necesare n ceea ce privete operatorul de piata respectiv. ART. 137 (1) C.N.V.M. poate suspenda o parte sau toate operaiunile cu instrumente financiare, n cazul n care constata ca nu sunt respectate prevederile legale i/sau apreciaz ca este imposibila meninerea unei piee ordonate, putnd fi afectate interesele investitorilor. (2) Orice decizie de suspendare, luat conform alin. (1), precum i motivele care au stat la baza acesteia vor fi aduse imediat la cunostinta publicului i vor fi publicate n Buletinul C.N.V.M. ART. 138 n cazul retragerii autorizaiei unui operator de piata, ncepnd cu data precizat n decizie nu vor mai putea fi efectuate operaiuni cu instrumente financiare pe acea piata, iar ordinele de tranzactionare nregistrate de intermediari i nc neexecutate pana la acea data devin nule de drept, dnd loc la restituirea valorilor mobiliare i sumelor depozitate, respectiv a comisioanelor ncasate, operaiunile ncheiate pana la aceasta data urmnd a fi finalizate la scadentele lor, intermediarii fiind inui sa respecte clauzele contractelor ncheiate cu investitorii acestora. Aceleai msuri vor fi aplicate i n situaia prevzut la art. 137 alin. (1). CAP. II Sisteme alternative de tranzactionare ART. 139

(1) Sistemul alternativ de tranzactionare poate fi administrat, prin derogare de la art. 6, de ctre intermediarii autorizai sau de ctre operatorul de piata, denumii n continuare operatori de sistem. (2) Valorile mobiliare care nu ndeplinesc cerinele de admitere la tranzactionare pe o piata reglementat pot fi tranzacionate n cadrul unui sistem alternativ de tranzactionare. (3) Operatorii de sistem supun avizrii C.N.V.M. intenia de constituire a sistemului alternativ de tranzactionare i solicita aprobarea acesteia. (4) Se supun aprobrii C.N.V.M. administrarea sistemului, descrierea completa a caracteristicilor acestuia i regulile de funcionare. (5) Regulile de funcionare a sistemului alternativ de tranzactionare vor cuprinde cel puin urmtoarele: a) procedurile de tranzactionare; b) procedurile referitoare la informaiile puse la dispoziia participanilor i publicului, nainte i dup tranzactionare; c) tipul i numrul participanilor, precum i condiiile de acces la sistemul alternativ de tranzactionare; d) instrumentele financiare tranzacionate. (6) C.N.V.M. poate solicita modificarea procedurilor emise de operatorul sistemului alternativ de tranzactionare. ART. 140 (1) Sistemul alternativ de tranzactionare trebuie sa fie astfel structurat nct: a) sa asigure derularea ordonat i corecta a operaiunilor; b) sa asigure intermediarilor acces nediscriminatoriu la sistemul alternativ de tranzactionare i un tratament egal participanilor; c) sa garanteze ca procedurile aplicabile sistemului sunt n msura sa asigure posibilitatea de a obine cel mai bun pre, la un moment dat; d) sa asigure suficiente informaii cu privire la ordinele date i tranzaciile ncheiate, n conformitate cu standarde minime de transparenta; e) sa respecte cerinele C.N.V.M. cu privire la prevenirea i detectarea abuzurilor pe piata, prevenirea spalarii banilor i a finanrii de acte de terorism. (2) Participanii la sistemul alternativ de tranzactionare vor fi informati de ctre operatorul de sistem cu privire la obligaiile lor de compensare-decontare a tranzaciilor n cadrul sistemului ART. 141 Operatorul de sistem monitorizeaz respectarea de ctre participani a contractelor ncheiate de acetia. ART. 142 (1) C.N.V.M. va emite norme generale privind constituirea, supravegherea i funcionarea sistemelor alternative de tranzactionare. (2) C.N.V.M. poate numi un inspector pentru delegarea puterilor de supraveghere i control ale sistemelor alternative de tranzactionare. CAP. III Compensarea i decontarea tranzaciilor cu instrumente financiare altele dect cele derivate ART. 143 (1) Condiiile generale privind operaiunile de compensare i decontare, precum i cele de decontare bruta pentru tranzaciile cu

instrumente financiare, altele dect cele derivate, care pot avea loc n cadrul sistemului de compensare-decontare, sunt stabilite de ctre C.N.V.M. mpreun cu Banca Nationala a Romniei i cu alte autoriti competente, dup caz. (2) Prevederile din prezentul capitol nu se aplica sistemelor de compensare i decontare a operaiunilor cu instrumente ale pieei monetare i nici celor cu titluri de stat efectuate n afar pieei reglementate definite de prezenta lege, precum i celor derulate n sistemele de tranzactionare autorizate de Banca Nationala a Romniei i organizate de instituiile de credit. ART. 144 (1) Autorizarea i supravegherea sistemului la care se face referire la art. 143 i a societii ce administreaz acest sistem se va face de ctre C.N.V.M. mpreun cu Banca Nationala a Romniei i cu alte autoriti competente, dup caz. (2) n acest scop, C.N.V.M. va putea solicita administratorilor sistemului de compensare-decontare, angajailor societii ce administreaz sistemul de compensare-decontare i participanilor la sistemul de compensare-decontare sa furnizeze informaiile necesare referitoare la compensarea i decontarea tranzaciilor. (3) C.N.V.M. poate efectua inspecii la sediul societii care administreaz sistemul de compensare i decontare a tranzaciilor. ART. 145 Transferul dreptului de proprietate privind instrumentele financiare, altele dect cele derivate, are loc la data decontrii, n cadrul sistemului de compensare decontare, pe baza principiului livrare contra plata. CAP. IV Depozitarul central Seciunea 1 Dispoziii generale ART. 146 (1) Depozitarul central este acea persoana juridic, constituit sub forma societii pe aciuni, emitenta de aciuni nominative, n conformitate cu Legea nr. 31/1990*), autorizata i supravegheat de C.N.V.M., care efectueaz operaiunile de depozitare a valorilor mobiliare, precum i orice operaiuni n legatura cu acestea. (2) Depozitarul central va efectua operaiuni de compensare-decontare a tranzaciilor cu valori mobiliare, n conformitate cu prevederile art. 143. (3) Prevederile prezentului titlu nu se aplica depozitarului titlurilor de stat. (4) Emitentii pentru care se efectueaz operaiuni de depozitare, ncheie contracte cu depozitarul central, care efectueaz i operaiuni de registru pentru acetia, furnizand informaii, n conformitate cu prevederile prezentului articol sau la solicitarea acestora. (5) Depozitarul central va furniza emitentilor informaiile necesare pentru exercitarea drepturilor aferente valorilor mobiliare depozitate, putnd presta servicii pentru ndeplinirea obligaiilor emitentului faade deintorii de valori mobiliare. (6) n vederea determinrii structurii actionariatului unui emitent, la o anumit data de referinta, intermediarii vor raporta depozitarului

central titularii subconturilor individualizate deinute de acetia. (7) Raportarea prevzut la alin. (6) se va efectua astfel: a) pentru o anumit valoare mobiliar, n termen de 3 zile lucrtoare de la data solicitrii depozitarului central; b) pentru toate valorile mobiliare, n termen de 3 zile lucrtoare de la datele de 30 iunie i 31 decembrie. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 147 Toate clasele de valori mobiliare tranzacionate pe o piata reglementat sau n cadrul unui sistem alternativ de tranzactionare vor fi depozitate, n mod obligatoriu, la depozitarul central autorizat, n vederea efecturii n mod centralizat a operaiunilor cu valori mobiliare i asigurrii unei evidente unitare a acestor operaiuni. Seciunea a 2-a nfiinarea i funcionarea depozitarului central ART. 148 (1) Condiiile, documentaia ce trebuie sa nsoeasc cererea de autorizare, precum i procedura de autorizare a depozitarului central vor fi stabilite prin reglementri emise de ctre C.N.V.M. i se vor referi cel puin la: a) capitalul social minim al societii pe aciuni; b) obiectul principal de activitate i activitile conexe ce pot fi prestate; c) structura actionariatului; d) condiiile de integritate, calificare i experienta profesional ce trebuie ndeplinite de administratori i de personalul cu funcii de conducere din cadrul societii; e) dotarea tehnica i resursele; f) calitatea actionarilor; g) auditorii financiari ai societii. (2) Condiiile care stau la baza acordrii autorizaiei trebuie respectate pe toat durata de funcionare a societii. Orice modificare a acestora trebuie supus, n prealabil, autorizrii C.N.V.M. (3) Pana la data aderrii Romniei la Uniunea European, depozitarul central nu va distribui dividende, profitul obinut fiind utilizat, n principal, pentru dezvoltarea propriilor sisteme de operare. ART. 149 (1) Reglementrile privind organizarea i funcionarea depozitarului central vor fi supuse aprobrii C.N.V.M., naintea intrrii n vigoare a acestora. (2) Nivelul comisioanelor i al tarifelor percepute de depozitarul central va fi aprobat de adunarea general a actionarilor acestuia i notificat C.N.V.M. (3) Membrii consiliului de administraie al depozitarului central sunt validati individual de C.N.V.M., nainte de nceperea exercitrii mandatului de ctre fiecare dintre acetia. ART. 150 (1) Actionarii depozitarului central nu pot deine mai mult de 5% din drepturile de vot, excepie fcnd operatorii de piata, care pot deine

pana la 75% din drepturile de vot, cu aprobarea C.N.V.M. (2) Orice achiziie de aciuni ale depozitarului central, care va duce la o deinere de 5% din totalul drepturilor de vot, va fi supus n prealabil aprobrii C.N.V.M. (3) Orice nstrinare de aciuni va fi notificat C.N.V.M., n termenul prevzut de reglementrile emise de ctre aceasta. (4) n cazul n care nu se respecta cerinele cu privire la integritatea actionarilor sau se omite obinerea aprobrii C.N.V.M., drepturile de vot aferente aciunilor deinute cu nerespectarea cerinelor menionate sunt suspendate de drept, aplicndu-se procedura stabilit la art. 283. ART. 151 (1) Conturile de valori mobiliare deschise la depozitarul central, n numele intermediarilor, vor fi evidentiate astfel nct sa se asigure separarea valorilor mobiliare deinute n nume propriu, de cele deinute n contul investitorilor. (2) Intermediarii au obligaia de a tine subconturi individualizate de valori mobiliare deinute n contul investitorilor i de a inregistra zilnic n registrul propriu detinerile, pe fiecare investitor, pentru fiecare clasa de valori mobiliare. (3) Depozitarul central va fi direct rspunztor pentru asigurarea zilnica a concordanei dintre cantitatea de valori mobiliare nregistrat n conturile de valori mobiliare i cantitatea de valori mobiliare emise. (4) Constituirea de garanii reale asupra valorilor mobiliare depozitate se face prin efectuarea inscrierilor referitoare la garanie n contul proprietarului valorilor mobiliare. nscrierile vor indica cantitatea de valori mobiliare date n garanie, obligaia garantat i identitatea creditorului. (5) Garania financiar asupra valorilor mobiliare se va constitui prin indisponibilizarea acestora la depozitarul central, dac prile nu stabilesc altfel prin contractul de garanie. (6) Garaniile menionate la alin. (4) ndeplinesc condiia de publicitate pentru opozabilitate i stabilirea gradului de prioritate a creditorilor, din momentul nregistrrii acestora la depozitarul central. ART. 152 C.N.V.M. va emite reglementri privind operaiunile desfurate de depozitarul central i entitatile pentru care efectueaz aceste operaiuni. Seciunea a 3-a Supravegherea depozitarului central ART. 153 (1) C.N.V.M. supravegheaz activitatea depozitarului central pentru a asigura transparenta operaiunilor, buna desfurare a activitii i protecia investitorilor. (2) C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de depozitarul central. ART. 154 C.N.V.M. poate solicita depozitarului central sa transmit periodic date, informaii i documente, poate organiza inspecii la sediul depozitarului central i poate cere sa i se pun la dispoziie toate documentele necesare, cu precizarea procedurilor i termenelor de transmitere a acestora. ART. 155

(1) Valorile mobiliare pstrate n conturile deschise la depozitarul central nu vor putea fi considerate ca aparinnd patrimoniului acestuia i nu vor putea face obiectul nici unei pretenii din partea creditorilor depozitarului. (2) Prevederile alin. (1) se aplica inclusiv n cazul falimentului sau lichidrii administrative a depozitarului central. ART. 156 n cadrul declansarii procedurii de faliment impotriva depozitarului central, judectorul-sindic va numi lichidatorul, cu acordul C.N.V.M. CAP. V Compensarea i decontarea tranzaciilor cu instrumente financiare derivate i serviciile contrapartii centrale Seciunea 1 Dispoziii generale ART. 157 (1) Operaiunile de compensare i decontare a tranzaciilor cu instrumente financiare derivate, precum i orice operaiuni n legatura cu acestea vor fi efectuate de casa de compensare autorizata de C.N.V.M., n conformitate cu reglementrile emise de aceasta. (2) Casa de compensare este o entitate responsabil de calcularea poziiilor nete ale intermediarilor, ale unei posibile contraparti centrale i/sau ale unui posibil agent de decontare. (3) Agentul de decontare este entitatea care deschide pentru intermediarii autorizai i/sau pentru o contraparte centrala care participa la sistem, conturi de decontare prin care, pe baza ordinelor de transfer din sistem, sunt decontate tranzaciile cu instrumente financiare sau, dup caz, acorda credite respectivilor intermediari i/sau contrapartii centrale, n scopul decontrii. (4) Contrapartea centrala este o entitate care se interpune ntre intermediarii din sistem i care acioneaz ca o contraparte exclusiva a acestora, n ceea ce privete ordinele lor de transfer. (5) Casa de compensare pentru instrumente financiare derivate acioneaz ca i contraparte centrala. (6) Aceeai entitate poate fi autorizata sa acioneze ca o contraparte centrala, att pentru instrumentele financiare derivate, cat i pentru instrumentele financiare, altele dect cele derivate. ART. 158 C.N.V.M. va emite reglementri n conformitate cu legislaia comunitara, referitoare la condiiile pe care trebuie sa le ndeplineasc membrii compensatori, precum i procedura pentru deinerea, colectarea garaniilor financiare, denumite n continuare marje, compensarea i garantarea poziiilor deinute de membrii compensatori, inclusiv n nume propriu, precum i criteriile de administrare a fondurilor bneti ale casei de compensare i ale contrapartii centrale. Seciunea a 2-a nfiinarea i funcionarea casei de compensare i a contrapartii centrale ART. 159 (1) Casa de compensare i contrapartea centrala sunt persoane juridice,

constituite sub forma unor societi pe aciuni, emitente de aciuni nominative, pltite integral n numerar, la momentul depunerii cererii de autorizare. (2) C.N.V.M. reglementeaz nfiinarea i funcionarea casei de compensare i/sau contrapartii centrale, pentru a garanta siguranta tranzaciilor cu instrumente financiare derivate i cu alte instrumente financiare dect cele derivate. (3) Prevederile art. 148 i art. 149 se vor aplica n mod corespunztor casei de compensare i contrapartii centrale autorizate de C.N.V.M. ART. 160 (1) Orice achiziie de aciuni ale casei de compensare/contrapartii centrale, care va duce la o deinere ce ar atinge sau ar depi 10%, 20%, 33%, 50% din totalul drepturilor de vot, va fi supus aprobrii C.N.V.M. (2) Prevederile art. 150 alin. (3) i (4) se vor aplica corespunztor casei de compensare i contrapartii centrale autorizate de C.N.V.M. ART. 161 (1) Contrapartea centrala va deschide i va deine un cont de marja pentru fiecare membru compensator, n care va colecta marjele pentru poziiile deschise. Marjele nu pot fi folosite n alt scop dect acela specificat n reglementrile la care se face referire n art. 158. (2) Marjele constituite n numele membrilor compensatori nu vor putea fi considerate ca aparinnd activelor casei de compensare/contrapartii centrale i nu vor putea face obiectul cererii sau plii creditorilor casei de compensare/contrapartii centrale. (3) Prevederile alin. (2) se aplica inclusiv n cazul falimentului sau lichidrii administrative a casei de compensare/contrapartii centrale. Seciunea a 3-a Reglementri referitoare la activitatea casei de compensare i a contrapartii centrale ART. 162 (1) Reglementrile casei de compensare/contrapartii centrale vor fi supuse aprobrii C.N.V.M. i se vor referi cel puin la: a) organizarea i funcionarea sistemului; b) relaiile dintre casa de compensare/contrapartea centrala i membrii compensatori, inclusiv normele privind lipsa fondurilor de compensare; c) marjele/garaniile financiare, metodologia de calcul i modalitatea de plata, inclusiv normele privind reevaluarea poziiilor deschise, folosind preurile curente ale pieei; d) procedurile privind marcarea la piata; e) procedurile ce vor fi folosite n cazul n care un membru compensator nu isi ndeplinete obligaiile de a constitui marjele sau de a plati orice alta suma; f) administrarea riscului de sistem. (2) Competenta privind aprobarea reglementrilor stabilite la alin. (1) poate fi delegat consiliului de administraie. ART. 163 (1) Casa de compensare i contrapartea centrala trebuie sa respecte principiul evidenierii separate a nregistrrilor lor de cele ale membrilor compensatori. (2) Casa de compensare i contrapartea centrala trebuie sa ndeplineasc cerinele de interes public, sa promoveze obiectivele deintorilor i utilizatorilor i sa permit un acces corect i deschis,

pentru a facilita ieirea ordonat din sistem a participanilor care nu mai ndeplinesc criteriile de a fi membri, criterii ce sunt fcute publice. (3) Casa de compensare i contrapartea centrala trebuie sa pun la dispoziia participanilor suficiente informaii pentru a identifica i a evalua corect riscurile i costurile asociate serviciilor casei de compensare i contrapartii centrale. Seciunea a 4-a Supravegherea casei de compensare i a contrapartii centrale ART. 164 Casa de compensare i contrapartea centrala trebuie sa asigure desfurarea activitii n mod ordonat, transparenta operaiunilor, precum i raportarea periodic i corecta. ART. 165 C.N.V.M. va supraveghea activitatea casei de compensare i a contrapartii centrale i va putea solicita acestora sa comunice date, informaii i documente, va putea organiza inspecii la sediul acestora i va putea cere sa i se pun la dispoziie toate documentele necesare, cu precizarea procedurilor i termenelor de transmitere a acestora. ART. 166 C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de casa de compensare i contrapartea centrala. ART. 167 Prevederile art. 156 se aplica n mod corespunztor casei de compensare/contrapartii centrale autorizate de ctre C.N.V.M. CAP. VI Finalitatea transferurilor n sistemul de compensare-decontare Seciunea 1 Dispoziii generale ART. 168 (1) n nelesul prezentului capitol: a) participant este un intermediar autorizat, o contraparte centrala, un agent de decontare sau o casa de compensare. Conform regulilor de funcionare a sistemului, acelai participant poate sa acioneze n calitate de contraparte centrala, de casa de compensare sau de agent de decontare ori sa execute toate aceste sarcini, sau numai o parte din ele; b) participant indirect este o instituie de credit care poate sa transmit ordine de transfer n sistem, n temeiul unei relaii contractuale cu o instituie participanta n sistem care executa ordine de transfer n cadrul acestuia. (2) Dispoziiile prezentului capitol se aplica sistemului de compensare-decontare, definit la alin. (3), tuturor participanilor la sistemele de decontare i tuturor garaniilor financiare constituite n cadrul participrii la un sistem de compensare-decontare. (3) Sistemul de compensare-decontare este un contract ncheiat ntre 3 sau mai muli participani, fr a lua n considerare un posibil agent de decontare, o posibila contraparte centrala, o posibila casa de compensare sau un posibil participant indirect, cu reguli comune i contracte standardizate pentru execuia ordinelor de transfer a instrumentelor financiare ntre participani, autorizat de C.N.V.M. sau alta autoritate

competenta a statelor membre, dup caz. Seciunea a 2-a Decontarea i ordinele de transfer ART. 169 (1) Ordinele de transfer sunt irevocabile, producand efecte juridice ntre participani i sunt opozabile terilor din momentul introducerii lor n sistemul de compensare-decontare, moment stabilit de regulile sistemului. (2) Ordinele de transfer i compensarea sunt valabile, isi produc efectele juridice i sunt opozabile terilor chiar i n cazul deschiderii procedurii de insolvabilitate asupra unui participant, cu condiia ca respectivele ordine de transfer sa fi fost introduse n sistem naintea momentului deschiderii procedurii de insolvabilitate. (3) Prin excepie, dac ordinele de transfer sunt introduse n sistem dup momentul deschiderii procedurii de insolvabilitate i sunt executate n ziua deschiderii procedurii de insolvabilitate, aceste ordine de transfer i compensarea isi produc efectele juridice i sunt opozabile terilor, cu condiia ca agentul de decontare, contrapartea centrala sau casa de compensare sa poat dovedi, dup momentul decontrii, ca nu au cunoscut i nu erau inute sa cunoasc faptul ca s-a deschis procedura de insolvabilitate. (4) Nici o norma juridic, regula, dispoziie sau practica viznd anularea unor contracte i tranzacii ncheiate naintea momentului deschiderii procedurii de insolvabilitate nu pot conduce la anularea ordinelor de transfer, a compensrilor, a plilor i transferurilor ulterioare, menionate la alin. (1) i (2). Seciunea a 3-a Dispoziii privind procedurile de insolvabilitate ART. 170 (1) n nelesul prezentei legi, momentul deschiderii procedurilor de insolvabilitate este momentul n care autoritatea competenta pronuna hotrrea de deschidere a procedurii respective. (2) Autoritatea competenta care a pronunat hotrrea de deschidere a procedurii de insolvabilitate va comunica imediat decizia sa ctre C.N.V.M., prin fax sau posta electronica, cu confirmare de primire. ART. 171 (1) Procedurile de insolvabilitate nu au efect retroactiv cu privire la drepturile i obligaiile participanilor, drepturile i obligaiile care reies din/sau sunt n legatura cu participarea lor la sistemul de compensare-decontare, emise nainte de momentul deschiderii procedurilor respective. (2) Dup deschiderea procedurilor de insolvabilitate, agentul de decontare, n numele i pe contul participantului, n scopul ndeplinirii obligaiilor contractate n legatura cu participarea la sistem, ncheiate nainte de nceperea procedurilor de insolvabilitate, poate folosi: a) fonduri i instrumente financiare disponibile n contul de decontare al participantului; b) garanii financiare destinate sa ndeplineasc obligaiile participantului n legatura cu participarea la sistem. (3) Garaniile financiare i depozitele constituite n sistemul de

compensare-decontare de ctre un participant impotriva cruia s-au declansat procedurile de insolvabilitate nu vor fi afectate de deschiderea acestora. Drepturile patrimoniale ale participantului rmase dup executarea obligaiilor contractate n legatura cu participarea la sistem, nainte de nceperea procedurilor de insolvabilitate, vor putea fi folosite n cadrul procedurii. (4) n cazul deschiderii procedurilor de insolvabilitate impotriva unui participant, instrumentele financiare i/sau fondurile bneti deinute n numele i pe contul investitorilor si nu vor putea face obiectul cererii sau plii creditorilor respectivului participant. ART. 172 Executarea contractelor de garanie financiar ncheiate de entiti reglementate de C.N.V.M., n temeiul Ordonanei Guvernului nr. 9/2004 privind unele contracte de garanie financiar, aprobat prin Legea nr. 222/2004, se va face cu respectarea reglementrilor emise de C.N.V.M. TITLUL V OPERAIUNI DE PIATA CAP. I Ofertele publice Seciunea 1 Dispoziii comune ART. 173 (1) Orice persoana care intenioneaz sa fac o oferta publica va inainta C.N.V.M. o cerere de aprobare a prospectului, n cazul ofertei publice de vnzare, sau a documentului de oferta, n cazul ofertei publice de cumprare, nsoit de un anun, n conformitate cu reglementrile emise de C.N.V.M. (2) Dup aprobarea prospectului/documentului de oferta, acesta trebuie sa fie disponibil publicului, cel mai trziu la data initierii derulrii ofertei publice. ART. 174 (1) Oferta publica derulata fr aprobarea prospectului/documentului de oferta ori cu nerespectarea condiiilor stabilite prin decizia de aprobare este nul de drept i atrage pentru cei n culpa aplicarea sanciunilor prevzute de lege. (2) Ofertantul va fi obligat fata de investitorii de buna-credina la restituirea plilor i la daune-interese decurgnd din nulitatea tranzaciilor ncheiate pe baza unei astfel de oferte. ART. 175 (1) Anunul de oferta publica poate fi lansat n orice moment dup emiterea deciziei de aprobare a prospectului/documentului de oferta de ctre C.N.V.M. i trebuie publicat n cel puin doua cotidiane de difuzare nationala. (2) Anunul de oferta publica va conine informaii privind modalitile prin care prospectul/documentul de oferta este disponibil publicului. (3) Prospectul/documentul de oferta se considera a fi disponibil publicului, ntr-una din urmtoarele situaii: a) este publicat n unul sau mai multe cotidiane de difuzare nationala; b) poate fi obinut de un potenial investitor n mod gratuit, pe

suport de hrtie, cel puin la sediile ofertantului i intermediarului respectivei oferte, sau la sediul operatorului pieei reglementate pe care sunt admise la tranzactionare respectivele valori mobiliare; c) este publicat n format electronic pe website-ul ofertantului i al intermediarului ofertei; d) este publicat n format electronic pe website-ul operatorului de piata pe care se intenioneaz admiterea la tranzactionare a respectivelor valori mobiliare; e) este publicat n format electronic pe website-ul C.N.V.M., n situaia n care aceasta a decis sa ofere acest serviciu. (4) Dac prospectul/documentul de oferta a fost fcut disponibil publicului n format electronic, o copie pe suport de hrtie trebuie furnizat, la cererea oricrui investitor, n mod gratuit, la sediul ofertantului sau al intermediarului ofertei. ART. 176 La data publicrii anunului, oferta devine obligatorie, iar prospectul sau documentul de oferta trebuie sa fie disponibil publicului, n forma i avnd coninutul n care a fost aprobat de C.N.V.M. ART. 177 Perioada de derulare a ofertei este cea prevzut n anun i n prospectul sau documentul de oferta, dar nu poate depi termenele stabilite prin reglementrile C.N.V.M. La expirarea perioadei de derulare, oferta publica devine caduc. ART. 178 (1) Orice material publicitar aferent ofertei nu va putea fi adus la cunostinta publicului dect dup aprobarea acestuia de ctre C.N.V.M. (2) Orice forma de publicitate a ofertei, anterioar emiterii deciziei de aprobare a documentului/prospectului, este interzis. (3) Informaiile furnizate n cadrul materialelor publicitare trebuie sa fie n concordanta cu cele precizate n cadrul prospectului/documentului de oferta. n cadrul acestor materiale trebuie sa se precizeze faptul ca prospectul/documentul de oferta aprobat de C.N.V.M. a fost fcut public, precum i modalitile prin care acestea sunt disponibile publicului. (4) Orice forma de publicitate care incita la acceptarea ofertei publice, facuta cu prezentarea ofertei ca beneficiind de avantaje sau de alte caliti decurgnd din decizia C.N.V.M. de aprobare a documentului/prospectului, constituie dol prin publicitate abuziv sau mincinoas, care viciaza tranzaciile probate ca fiind motivate de o asemenea prezentare. ART. 179 (1) Apariia oricrui nou eveniment sau modificarea informaiilor iniiale prezentate n cadrul prospectului sau a documentului de oferta, de natura a afecta decizia investitionala, pe parcursul derulrii ofertei, trebuie sa fac obiectul unui amendament. (2) Acest amendament va fi aprobat de C.N.V.M. n maximum 7 zile lucrtoare i va fi adus la cunostinta publicului printr-un anun, n condiiile prevzute la art. 175 alin. (1). ART. 180 n situaia n care C.N.V.M. este solicitat cu privire la aprobarea unui prospect/document de oferta, aceasta poate: a) sa ceara ofertantului sa insereze informaii suplimentare n prospectul/documentul de oferta necesare proteciei investitorilor; b) sa ceara ofertantului i persoanelor care l controleaz sau sunt controlate de acesta, informaii i documente;

c) sa ceara auditorilor i conducerii ofertantului i intermediarilor, informaii i documente necesare n vederea proteciei investitorilor; d) sa dispun suspendarea derulrii unei oferte de cte ori considera necesar, pe o perioada de cel mult 10 zile lucrtoare pentru fiecare suspendare, dac exista indicii temeinice privind nclcarea prevederilor prezentei legi i a reglementrilor emise de C.N.V.M.; e) sa dispun interzicerea sau suspendarea efecturii publicitii aferente unei oferte publice de cte ori considera necesar, pe o perioada de cel mult 10 zile lucrtoare pentru fiecare suspendare, dac exista indicii temeinice privind nclcarea prevederilor prezentei legi i a reglementrilor emise de C.N.V.M.; f) sa dispun revocarea deciziei de aprobare, dac constata ca derularea ofertei publice se face cu nclcarea prevederilor prezentei legi, ale reglementrilor emise de C.N.V.M., precum i n urmtoarele situaii: 1. dac apreciaz ca circumstane ulterioare deciziei de aprobare determina modificri fundamentale ale elementelor i datelor care au motivat-o; 2. cnd ofertantul informeaz C.N.V.M. ca retracteaza oferta, nainte de lansarea anunului de oferta; g) sa dispun anularea deciziei de aprobare, dac aceasta a fost obinut pe baza unor informaii false, ori care au indus n eroare; h) sa fac public faptul ca un ofertant nu isi respecta obligaiile asumate. ART. 181 (1) Suspendarea ofertei publice oprete curgerea perioadei de derulare a acesteia. La ridicarea sau la ncetarea suspendrii, derularea ofertei publice va fi reluat. (2) Revocarea deciziei de aprobare a documentului/prospectului, pe timpul derulrii ofertei publice, lipsete de efecte subscrierile efectuate pana la momentul revocrii. (3) Anularea deciziei de aprobare a documentului/prospectului lipsete de efecte tranzaciile ncheiate pana la data anulrii, dnd loc la restituirea titlurilor, respectiv a fondurilor primite de ofertani, voluntar sau n baza unei hotrri judectoreti. ART. 182 (1) Sunt responsabili pentru nerespectarea prevederilor legale referitoare la realitatea, exactitatea i acuratetea informaiilor din prospectul/documentul de oferta i din anun, dup caz: a) ofertantul; b) membrii consiliului de administraie al ofertantului sau administratorul unic; c) emitentul; d) membrii consiliului de administraie al emitentului; e) fondatorii, n caz de subscripie publica; f) auditorul financiar care a certificat situaiile financiare, ale cror informaii au fost preluate n prospect; g) intermediarii ofertei; h) orice alta entitate care a acceptat n prospect rspunderea pentru orice informaie, studiu sau evaluare inserat sau menionat. (2) Sunt rspunztoare, indiferent de culpa, i sunt inute solidar urmtoarele persoane: a) ofertantul, dac oricare dintre entitatile prevzute la alin. (1) lit. b), g) i h) este responsabil;

b) emitentul, dac oricare dintre entitatile prevzute la alin. (1) lit. d) - f) este responsabil; c) managerul sindicatului de intermediere, dac un membru al sindicatului de intermediere este responsabil. (3) Dreptul la despgubire trebuie exercitat n maximum 6 luni de la data cunoaterii deficientei prospectului/documentului, dar nu mai trziu de 1 an de la nchiderea ofertei publice. Seciunea a 2-a Oferta publica de vnzare ART. 183 (1) Nici o oferta publica de vnzare nu poate fi facuta fr publicarea unui prospect aprobat de C.N.V.M. (2) Oferta publica de vnzare va fi facuta printr-un intermediar autorizat sa presteze servicii de investiii financiare. (3) Prin derogare de la alin. (1), publicarea unui prospect nu este obligatorie n urmtoarele cazuri: a) pentru urmtoarele tipuri de oferta: 1. oferta adresat doar ctre investitori calificai; 2. oferta adresat la mai puin de 100 de investitori, persoane fizice sau juridice, alii dect investitorii calificai; 3. valoarea total a ofertei, preul de emisiune a valorilor mobiliare i valoarea minima a subscrierilor realizate de un investitor n cadrul ofertei este cel puin egala cu valorile stabilite prin reglementrile C.N.V.M.; b) pentru urmtoarele tipuri de valori mobiliare: 1. oferite, alocate sau care urmeaz a fi alocate n legatura cu o fuziune, pe baza unui document disponibil care conine informaii, considerate de C.N.V.M. ca fiind similare cu cele dintr-un prospect de oferta, n conformitate cu legislaia comunitara; 2. oferite, alocate sau care urmeaz a fi alocate n mod gratuit actionarilor existeni, precum i n situaia n care dividendele sunt pltite prin emiterea de noi aciuni, din aceeai clasa cu aciunile pentru care se pltesc dividendele, cu condiia sa fie fcut disponibil un document ce conine informaii despre numrul i natura aciunilor, motivele i detaliile emisiunii; 3. aciuni emise pentru substituirea altor aciuni, de aceeai clasa, deja emise, dac aceasta noua emisiune de aciuni nu implica o majorare a capitalului social; c) n alte cazuri specificate prin reglementrile emise de C.N.V.M. (4) Orice revnzare ulterioara a valorilor mobiliare, care au fcut anterior obiectul unui tip de oferta prevzut la alin. (3), va fi considerat o operaiune distinct, dispoziiile art. 2 pct. 18 urmnd a fi aplicate n vederea stabilirii msurii n care respectiva operaiune de revnzare este o oferta publica. (5) n cazul O.P.C.V.M.-urilor, prospectul va fi ntocmit potrivit prevederilor titlului III. ART. 184 (1) Prospectul de oferta va conine informaiile care, conform caracteristicilor emitentului i valorilor mobiliare oferite publicului, sunt necesare investitorilor, pentru a realiza o evaluare n cunostinta de cauza privind: situaia activelor i pasivelor, situaia financiar, profitul sau pierderea, perspectivele emitentului i ale entitatii care

garanteaz ndeplinirea obligaiilor asumate de emitent, dac este cazul, precum i a drepturilor aferente respectivelor valori mobiliare. (2) Prospectul de oferta aprobat de C.N.V.M. este valabil 12 luni dup publicare, putnd fi folosit n cazul mai multor emisiuni de valori mobiliare, n acest interval, cu condiia actualizrii acestuia conform art. 179. (3) Prospectul va include i un rezumat al informaiilor precizate n cadrul acestuia. (4) Rezumatul trebuie sa prezinte succint i ntr-un limbaj non-tehnic principalele caracteristici i riscuri aferente emitentului, entitatii care garanteaz ndeplinirea obligaiilor asumate de emitent, dac este cazul, precum i valorilor mobiliare oferite. Rezumatul trebuie sa conin i o avertizare a potenialilor investitori, cu privire la faptul ca: a) trebuie citit ca o introducere la prospect; b) orice decizie de investire trebuie sa se fundamenteze pe informaiile cuprinse n prospect, considerat n integralitatea lui; c) nainte de nceperea procedurii judiciare, avnd ca obiect informaiile cuprinse ntr-un prospect, reclamantul va trebui sa suporte costurile aferente traducerii prospectului n limba romana; d) rspunderea civil, n situaia n care rezumatul induce n eroare, este inconsistent sau inexact, sau este contradictoriu fata de alte pri ale prospectului, revine persoanelor care au ntocmit rezumatul, incluznd i pe cele care au efectuat traducerea, precum i persoanele care notifica cu privire la oferte publice transfrontaliere. ART. 185 (1) Prospectul poate fi ntocmit ntr-o forma unica sau avnd mai multe componente, i anume: a) fia de prezentare a emitentului, coninnd informaiile referitoare la acesta; b) nota privind caracteristicile valorilor mobiliare oferite sau propuse a fi admise la tranzactionare pe o piata reglementat; c) rezumatul prospectului. (2) Fia de prezentare a emitentului, aprobat de C.N.V.M., este valabil o perioada de 12 luni, cu condiia actualizrii acesteia, conform reglementrilor C.N.V.M. (3) Un emitent care are deja aprobat de ctre C.N.V.M. fia de prezentare poate ntocmi i transmite spre aprobare numai documentele prevzute la alin. (1) lit. b) i c), n situaia n care intenioneaz lansarea unei noi oferte publice. (4) n situaia prevzut la alin. (3), nota privind caracteristicile valorilor mobiliare oferite sau propuse a fi admise la tranzactionare pe o piata reglementat va conine i informaiile privitoare la emitent, care au aprut de la data ultimei actualizari a fisei de prezentare i care ar putea afecta decizia investitionala. ART. 186 (1) n cadrul prospectului se poate face referire la informaii privind emitentul, ce au fost publicate i care au fost aprobate de C.N.V.M. sau ntocmite cu respectarea prevederilor legale. (2) n situaia n care, n cadrul prospectului, se face referire la informaiile prevzute la alin. (1) va fi ntocmit un tabel de corespondenta pentru a da posibilitatea investitorilor sa identifice aceste informaii. (3) Rezumatul prospectului nu poate face trimitere la informaiile prevzute la alin. (1).

ART. 187 Coninutul minim al informaiilor pe care trebuie sa le cuprind prospectul de oferta prezentat n forma unica sau al prilor componente ale acestuia, forma de prezentare a acestora, n funcie de tipul de valori mobiliare care fac obiectul ofertei i documentele ce trebuie sa nsoeasc prospectul, vor fi stabilite prin reglementrile C.N.V.M. ART. 188 (1) C.N.V.M. se va pronuna n privinta aprobrii prospectului de oferta, n termen de 10 zile lucrtoare de la nregistrarea cererii. (2) Termenul prevzut la alin. (1) va putea fi extins la 20 de zile lucrtoare, dac valorile mobiliare sunt emise de un emitent care solicita pentru prima data admiterea la tranzactionare pe o piata reglementat sau care nu a mai oferit public valori mobiliare. (3) Orice cerere de informaii suplimentare sau de modificare a celor prezentate iniial n cadrul prospectului, initiata de ctre C.N.V.M. sau de ctre ofertant, va ntrerupe aceste termene, care vor ncepe sa curg din nou de la data furnizarii respectivei informaii sau modificri. ART. 189 (1) n situaia n care preul i numrul valorilor mobiliare oferite publicului nu pot fi incluse n cadrul prospectului, la data aprobrii acestuia, prospectul va conine: a) criteriile i/sau condiiile pe baza crora preul i numrul valorilor mobiliare oferite publicului vor fi determinate, iar n cazul preului, i valoarea maxima a acestuia, sau b) posibilitatea retragerii subscrierilor realizate n cel puin 2 zile lucrtoare de la data cnd preul final i numrul valorilor mobiliare oferite au fost nregistrate la C.N.V.M. i publicate conform art. 175. (2) Investitorii care i-au exprimat vointa de a subscrie valori mobiliare, anterior publicrii unui amendament la prospectul de oferta, au dreptul de a-i retrage subscrierile efectuate, n termen de 3 zile lucrtoare de la data publicrii respectivului amendament. ART. 190 Activitile de stabilizare a preului vor fi derulate n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. ART. 191 Sunt permise activitile de solicitare a intentiei de investiie, n scopul evalurii succesului unei viitoare oferte, n condiiile stabilite de C.N.V.M. ART. 192 C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la ofertele publice transfrontaliere, efectuate n statele membre de emitenti cu sediul n Romnia, sau de nerezidenti n Romnia, n concordanta cu legislaia comunitara aplicabil. Seciunea a 3-a Oferta publica de cumprare ART. 193 (1) Oferta publica de cumprare reprezint oferta unei persoane de a cumpara valori mobiliare, adresat tuturor deintorilor acestora, difuzat prin mijloace de informare n masa sau comunicat pe alte cai, dar sub condiia posibilitatii egale de receptare din partea deintorilor respectivelor valori mobiliare. (2) Oferta publica de cumprare va fi facuta printr-un intermediar

autorizat sa presteze servicii de investiii financiare. (3) Preul oferit n cadrul ofertelor de cumprare va fi stabilit n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. ART. 194 (1) C.N.V.M. se va pronuna cu privire la aprobarea documentului de oferta, n termen de 10 zile lucrtoare de la nregistrarea cererii. (2) Orice cerere de informaii suplimentare sau de modificare a celor prezentate iniial n cadrul documentului de oferta, initiata de ctre C.N.V.M. sau de ctre ofertant, va ntrerupe acest termen, care va ncepe sa curg din nou de la data furnizarii respectivei informaii sau a modificrii. ART. 195 (1) Oferta publica de cumprare trebuie sa se desfoare n condiii care sa asigure egalitate de tratament pentru toi investitorii. (2) Coninutul minim de informaii pe care trebuie sa-l cuprind documentul de oferta va fi stabilit prin reglementrile C.N.V.M. Seciunea a 4-a Oferta publica de preluare voluntara ART. 196 (1) Oferta publica de preluare voluntara este oferta publica de cumprare, adresat tuturor actionarilor, pentru toate detinerile acestora, lansata de o persoana care nu are aceasta obligaie, n vederea dobndirii a mai mult de 33% din drepturile de vot. (2) Persoana care intenioneaz sa deruleze o oferta publica de preluare voluntara va transmite C.N.V.M. un anun preliminar, n vederea aprobrii acestuia. Coninutul minim de informaii pe care trebuie sa le cuprind anunul preliminar va fi stabilit prin reglementrile C.N.V.M. (3) Dup aprobarea de ctre C.N.V.M., anunul preliminar va fi transmis societii, subiect al prelurii, pieei reglementate pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare respective i va fi publicat n cel puin un cotidian central i unul local din raza administrativ-teritorial a emitentului. ART. 197 (1) Consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, va transmite C.N.V.M., ofertantului i pieei reglementate pe care se tranzactioneaza respectivele valori mobiliare poziia sa cu privire la oportunitatea prelurii, n termen de 5 zile de la primirea anunului preliminar de oferta. (2) Consiliul de administraie poate sa convoace adunarea general extraordinar, n vederea informrii actionarilor cu privire la poziia consiliului de administraie n ceea ce privete respectiva oferta. n cazul n care cererea privind convocarea este formulat de un acionar semnificativ, convocarea adunrii generale este obligatorie, convocatorul urmnd a fi publicat n termen de maximum 5 zile de la data nregistrrii cererii. Prin derogare de la prevederile Legii nr. 31/1990*), adunarea general se va tine n termen de 5 zile de la publicarea convocrii ntr-un ziar de difuzare nationala. (3) De la momentul receptionarii anunului preliminar i pana la nchiderea ofertei, consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, va informa C.N.V.M. i piata reglementat asupra tuturor operaiunilor efectuate de ctre membrii consiliului de administraie i ai conducerii executive cu privire la respectivele valori mobiliare.

------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 198 (1) Consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, nu mai poate ncheia nici un act i nu poate lua nici o msura care sa afecteze situaia patrimonial sau obiectivele prelurii, cu excepia actelor de administrare curenta, de la momentul receptionarii anunului preliminar. (2) n contextul prezentei seciuni sunt considerate a afecta situaia patrimonial, operaiunile incluznd, dar fr a se limita la acestea, majorri de capital social sau emisiuni de valori mobiliare care dau drept de subscripie ori conversie n aciuni, grevarea sau transferul unor active reprezentnd cel puin 1/3 din activul net conform ultimului bilan anual al societii. (3) Prin derogare de la prevederile alin. (1), pot fi efectuate acele operaiuni derivate din obligaii asumate nainte de publicarea anunului de preluare, precum i acele operaiuni aprobate expres de adunarea general extraordinar, convocat special ulterior anunului preliminar. (4) Ofertantul este rspunztor de toate pagubele cauzate societii, subiect al ofertei de preluare, dac se probeaz ca aceasta a fost lansata exclusiv n scopul punerii societii n situaia nelurii unora dintre msurile prevzute la alin. (2) sau al derulrii acelor operaiuni, aprobate expres de adunarea general extraordinar, convocat special ulterior anunului. ART. 199 (1) Publicarea anunului preliminar obliga ofertantul sa depun la C.N.V.M., n maximum 30 de zile, documentaia aferent ofertei publice de preluare, n termeni nu mai puin favorabili dect cei precizati n anunul preliminar. (2) C.N.V.M. se va pronuna cu privire la aprobarea documentului de oferta, n termenul prevzut la art. 194. (3) Preul oferit n cadrul ofertelor de preluare voluntara va fi stabilit n conformitate cu reglementrile C.N.V.M. ART. 200 Ofertantul sau persoanele cu care acioneaz n mod concertat nu mai pot lansa, timp de un an de la nchiderea ofertei de preluare precedente, o alta oferta publica de preluare viznd acelai emitent. Seciunea a 5-a Oferte publice concurente ART. 201 (1) Orice persoana poate lansa o contra-oferta, avnd ca obiect aceleai valori mobiliare, n urmtoarele condiii: a) sa aib ca obiect cel puin aceeai cantitate de valori mobiliare sau sa vizeze atingerea cel puin aceleiai participatii la capitalul social; b) sa ofere un pre cu cel puin 5% mai mare dect cel din prima oferta. (2) Lansarea contra-ofertei se va face, prin depunerea la C.N.V.M. a documentaiei necesare, ntr-un termen de maximum 10 zile lucrtoare de la data la care prima oferta a devenit publica.

(3) C.N.V.M. se va pronuna n privinta acestor oferte, n conformitate cu prevederile art. 194 alin. (1). (4) Prin decizia de autorizare a contra-ofertelor, C.N.V.M. va stabili o singura data acelai termen de nchidere pentru toate ofertele, precum i o data limita pana la care se pot depune spre autorizare amendamentele privind majorarea preului n cadrul ofertelor concurente. (5) Termenul unic de nchidere a ofertelor concurente nu poate depi 60 de zile lucrtoare de la data nceperii derulrii primei oferte. Seciunea a 6-a Ofertele publice de preluare obligatorii ART. 202 Prevederile acestei seciuni se aplica societilor comerciale ale cror aciuni sunt tranzacionate pe o piata reglementat. ART. 203 (1) O persoana care, urmare a achiziiilor sale sau ale persoanelor cu care acioneaz n mod concertat, deine mai mult de 33% din drepturile de vot asupra unei societi comerciale este obligat sa lanseze o oferta publica adresat tuturor deintorilor de valori mobiliare i avnd ca obiect toate detinerile acestora cat mai curnd posibil, dar nu mai trziu de 2 luni de la momentul atingerii respectivei detineri. (2) Pana la derularea ofertei publice menionate la alin. (1), drepturile aferente valorilor mobiliare depasind pragul de 33% din drepturile de vot asupra emitentului sunt suspendate, iar respectivul acionar i persoanele cu care acesta acioneaz n mod concertat nu mai pot achizitiona, prin alte operaiuni, aciuni ale aceluiai emitent. (3) Prevederile alin. (1) nu se aplica persoanelor care, anterior intrrii n vigoare a prezentei legi, au dobndit poziia de deintor a peste 33% din drepturile de vot, cu respectarea prevederilor legale incidente la momentul dobndirii. (4) Persoanele prevzute la alin. (3) vor derula o oferta publica obligatorie, n conformitate cu prevederile alin. (1), numai dac, ulterior intrrii n vigoare a prezentei legi isi majoreaz detinerile, astfel nct sa atinga sau sa depeasc 50% din drepturile de vot ale respectivului emitent. Pana la derularea ofertei publice, drepturile aferente aciunilor achiziionate care depesc 50% vor fi suspendate, iar respectivul acionar i persoanele cu care acesta acioneaz n mod concertat nu mai pot achizitiona, prin alte operaiuni, aciuni ale aceluiai emitent. ART. 204 (1) Preul oferit va fi cel puin egal cu cel mai mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acesta acioneaz n mod concertat n perioada de 12 luni anterioar ofertei. (2) Dac prevederea de la alin. (1) nu poate fi aplicat, preul oferit va fi determinat n conformitate cu reglementrile C.N.V.M., cu luarea n considerare cel puin a urmtoarelor criterii: a) preul mediu ponderat de tranzactionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare derulrii ofertei; b) valoarea activului net al societii, conform ultimei situaii financiare auditate; c) valoarea aciunilor rezultate dintr-o expertiza, efectuat de un evaluator independent, n conformitate cu standardele internaionale de evaluare. ART. 205

(1) Prevederile art. 203 nu se vor aplica n cazul n care poziia reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot asupra emitentului a fost dobandita ca urmare a unei tranzacii exceptate. (2) n contextul prezentei legi, "tranzacie exceptat" reprezint dobndirea respectivei poziii: a) n cadrul procesului de privatizare; b) prin achiziionarea de aciuni de la Ministerul Finanelor Publice sau de la alte entiti abilitate legal, n cadrul procedurii executrii creanelor bugetare; c) n urma transferurilor de aciuni realizate ntre societatea-mama i filialele sale sau ntre filialele aceleiai societi-mama; d) n urma unei oferte publice de preluare voluntara adresat tuturor deintorilor respectivelor valori mobiliare i avnd ca obiect toate detinerile acestora. (3) n cazul n care dobndirea poziiei reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot asupra emitentului se realizeaz n mod neintentionat, deintorul unei asemenea poziii are una dintre urmtoarele obligaii alternative; a) sa deruleze o oferta publica, n condiiile i la preul prevzute la art. 203 i art. 204; b) sa nstrineze un numr de aciuni, corespunztor pierderii poziiei dobndite fr intenie. (4) Executarea uneia dintre obligaiile prevzute la alin. (3) se va face n termen de 3 luni de la dobndirea respectivei poziii. (5) Dobndirea pozitiei reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot asupra emitentului se considera neintentionata, dac s-a realizat ca efect al unor operaiuni precum: a) reducerea capitalului, prin rscumprarea de ctre societate a aciunilor proprii, urmat de anularea acestora; b) depirea pragului, ca rezultat al exercitrii dreptului de preferinta, subscriere sau conversie a drepturilor atribuite iniial, precum i al convertirii aciunilor prefereniale n aciuni ordinare; c) fuziunea/divizarea sau succesiunea. Seciunea a 7-a Retragerea actionarilor dintr-o societate comercial ART. 206 (1) Urmare a derulrii unei oferte publice de cumprare adresat tuturor actionarilor i pentru toate detinerile acestora, ofertantul are dreptul sa solicite actionarilor care nu au subscris n cadrul ofertei sa-i vnd respectivele aciuni, la un pre echitabil, dac acesta se afla n una din urmtoarele situaii: a) deine aciuni reprezentnd mai mult de 95% din capitalul social; b) a achiziionat, n cadrul ofertei publice de cumprare adresat tuturor actionarilor i pentru toate detinerile acestora, aciuni reprezentnd mai mult de 90% din cele vizate n cadrul ofertei. (2) n situaia n care societatea a emis mai multe clase de aciuni, prevederile alin. (1) se vor aplica separat pentru fiecare clasa. (3) Preul oferit n cadrul unei oferte publice de preluare obligatorii, precum i n cadrul unei oferte publice de preluare voluntare, n care ofertantul a achiziionat prin subscrierile din cadrul ofertei, aciuni reprezentnd mai mult de 90% din aciunile vizate, se considera a fi un pre echitabil.

(4) n situaia menionat la alin. (3), prezumia referitoare la preul echitabil se aplica numai n situaia n care ofertantul isi exercita dreptul precizat la alin. (1), n termen de 3 luni de la data finalizarii respectivei oferte. n caz contrar, preul va fi determinat de un expert independent, n conformitate cu standardele internaionale de evaluare. (5) Preul determinat de un expert independent se aduce la cunostinta publicului prin intermediul pieei pe care se tranzactioneaza, prin publicare n Buletinul C.N.V.M., pe website-ul C.N.V.M. i n 2 ziare financiare de circulaie nationala, n termen de 5 zile de la ntocmirea raportului. ART. 207 (1) Urmare a unei oferte publice de cumprare adresat tuturor deintorilor i pentru toate detinerile acestora, un acionar minoritar are dreptul sa solicite ofertantului care deine mai mult de 95% din capitalul social sa-i cumpere aciunile la un pre echitabil. (2) n situaia n care societatea a emis mai multe clase de aciuni, prevederile alin. (1) se vor aplica separat, pentru fiecare clasa. (3) Preul va fi determinat n conformitate cu prevederile art. 206 alin. (3). n situaia n care este necesar numirea unui expert independent, costurile aferente vor fi suportate de ctre respectivul acionar minoritar. ART. 208 C.N.V.M. va emite reglementri privind aplicarea prevederilor prezentei seciuni. TITLUL VI EMITENTII CAP. I Dispoziii generale ART. 209 Emitentii de valori mobiliare vor asigura un tratament egal pentru toi deintorii de valori mobiliare, de acelai tip i clasa, i vor pune la dispoziia acestora toate informaiile necesare, pentru ca acetia sa-i poat exercita drepturile. ART. 210 (1) Sunt interzise folosirea n mod abuziv a poziiei deinute de acionari sau a calitii de administrator ori de angajat al societii, prin recurgerea la fapte neloiale sau frauduloase, care au ca obiect sau ca efect lezarea drepturilor privind valorile mobiliare i a altor instrumente financiare deinute, precum i prejudicierea deintorilor acestora. (2) Deintorii valorilor mobiliare trebuie sa isi exercite drepturile conferite de acestea cu buna-credina, cu respectarea drepturilor i a intereselor legitime ale celorlali deintori i a interesului prioritar al societii comerciale, n caz contrar fiind rspunztori pentru daunele provocate. CAP. II Prospectul n vederea admiterii la tranzactionare ART. 211 (1) Admiterea la tranzactionare a unor valori mobiliare pe o piata

reglementat se va realiza dup publicarea unui prospect aprobat de C.N.V.M. (2) C.N.V.M. va emite reglementri privind: a) coninutul prospectului; b) excepiile de la obligativitatea publicrii unui prospect sau includerii n cadrul acestuia a anumitor informaii; c) admiterea la tranzactionare pe o piata reglementat din Romnia a unor valori mobiliare emise de nerezidenti, n conformitate cu legislaia comunitara aplicabil. (3) Prevederile titlului V capitolul I seciunea I i seciunea a 2-a se aplica corespunztor i n cazul prospectului ntocmit n vederea admiterii la tranzactionare. ART. 212 Valorile mobiliare ale unui emitent nu vor fi admise la tranzactionare pe o piata reglementat, dac n urma analizarii situaiei respectivului emitent se apreciaz ca aceasta ar prejudicia interesele investitorilor. CAP. III Condiii specifice de admitere la tranzactionare pe o piata reglementat a aciunilor Seciunea 1 Condiii referitoare la emitent ART. 213 (1) Pentru ca aciunile unei societi comerciale sa fie admise la tranzactionare pe o piata reglementat, aceasta trebuie sa ndeplineasc urmtoarele condiii: a) societatea sa fie nfiinat i sa isi desfoare activitatea, n conformitate cu prevederile legale n vigoare; b) societatea sa aib o capitalizare anticipata, de cel puin echivalentul n lei al 1.000.000 euro sau, n msura n care valoarea capitalizarii nu se poate anticipa, sa aib capitalul i rezervele, incluznd profitul sau pierderea din ultimul exerciiu financiar, de cel puin echivalentul n lei al 1.000.000 euro, calculat potrivit cursului de referinta comunicat de Banca Nationala a Romniei, la data cererii privind admiterea la tranzactionare; c) societatea sa fi funcionat n ultimii 3 ani anterior solicitrii de admitere la tranzactionare i sa fi ntocmit i comunicat situaiile financiare pentru aceeai perioada, n conformitate cu prevederile legale. (2) Condiia prevzut la alin. (1) lit. b) nu se aplica n cazul admiterii la tranzactionare a unor emisiuni suplimentare de aciuni, din aceeai clasa ca i cele deja admise. ART. 214 Cu aprobarea C.N.V.M., pe piata reglementat se pot admite la tranzactionare i societi comerciale care nu ndeplinesc condiiile prevzute la art. 213 alin. (1) lit. b) i c), n condiiile n care se apreciaz ca: a) va exista o piata adecvat pentru respectivele aciuni; b) emitentul este capabil sa ndeplineasc cerinele de informare continua i periodic ce deriva din admiterea la tranzactionare, iar investitorii dispun de informaiile necesare pentru a putea evalua n cunostinta de cauza societatea i aciunile pentru care se solicita admiterea la tranzactionare.

Seciunea a 2-a Condiii referitoare la aciuni ART. 215 Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzactionare trebuie sa fie liber negociabile i integral pltite. ART. 216 n situaia unei emisiuni de aciuni adresate publicului, care precede admiterea la tranzactionare, admiterea poate avea loc numai dup ncheierea perioadei de subscriere. ART. 217 (1) Pentru ca aciunile unei societi sa fie admise la tranzactionare pe o piata reglementat, trebuie sa existe un numr suficient de aciuni distribuit publicului. (2) Se considera ca s-a distribuit publicului un numr suficient de aciuni, n urmtoarele situaii: a) aciunile pentru care s-a solicitat admiterea la tranzactionare sunt distribuite publicului ntr-o proporie de cel puin 25% din capitalul subscris, reprezentat de aceasta clasa de aciuni; b) este asigurata funcionarea normal a pieei, cu un procent mai mic de aciuni dect cel prevzut la lit. a), datorit numrului mare de aciuni existente n circulaie i a dispersiei acestora n rndul publicului. (3) Condiia prevzut la alin. (1) nu se aplica dac aciunile sunt distribuite publicului prin intermediul tranzaciilor realizate pe respectiva piata reglementat. n acest caz, admiterea la tranzactionare se va realiza dac C.N.V.M. considera ca un numr suficient de aciuni va fi distribuit publicului, prin respectiva piata reglementat, ntr-un interval scurt de timp. ART. 218 n situaia n care solicitarea privind admiterea se realizeaz pentru un pachet suplimentar de aciuni, de aceeai clasa ca i cele deja admise, C.N.V.M. poate evalua dac sunt distribuite publicului un numr suficient de aciuni, n raport cu toate aciunile emise, nu numai n raport cu acest pachet suplimentar. ART. 219 Solicitarea de admitere la tranzactionare pe o piata reglementat trebuie sa acopere toate aciunile de aceeai clasa care au fost deja emise. CAP. IV Condiii specifice de admitere la tranzactionare pe o piata reglementat a obligaiunilor emise de societile comerciale, autoritile publice i organismele internaionale ART. 220 (1) Pentru ca obligaiunile emise de societile comerciale, autoritile publice i organismele internaionale sa fie admise la tranzactionare pe o piata reglementat, este necesar ca emitentul sa fie nfiinat i sa isi desfoare activitatea n conformitate cu prevederile legale n vigoare. (2) Obligaiunile care fac obiectul admiterii la tranzactionare trebuie sa fie liber negociabile i integral pltite.

(3) n situaia unei emisiuni de obligaiuni adresat publicului, care precede admiterea la tranzactionare, admiterea poate avea loc numai dup ncheierea perioadei de subscriere. (4) Prevederile alin. (3) nu se aplica n cazul emisiunilor continue de obligaiuni, atunci cnd data de nchidere a perioadei de subscriere nu este determinata. ART. 221 Solicitarea de admitere la tranzactionare pe o piata reglementat trebuie sa acopere toate obligaiunile de aceeai clasa care au fost deja emise. ART. 222 (1) Valoarea minima a mprumutului nu poate fi mai mica dect echivalentul n lei a 200.000 euro. Aceasta prevedere nu se aplica n cazul emisiunilor continue, dac suma mprumutului nu este determinata. (2) Cu aprobarea C.N.V.M. se pot admite pe o piata reglementat obligaiuni pentru care nu este ndeplinit condiia prevzut la alin. (1), dac se apreciaz ca pentru respectivele obligaiuni va exista o piata ordonat. ART. 223 (1) Obligaiunile convertibile pot fi admise la tranzactionare pe o piata reglementat, numai dac valorile mobiliare n care pot fi convertite sunt listate la rndul lor pe o piata reglementat. (2) Prin excepie, obligaiunile convertibile pot fi admise la tranzactionare pe o piata reglementat fr a fi ndeplinit condiia de la alin. (1), dac C.N.V.M. apreciaz ca investitorii au la dispoziie toate informaiile necesare pentru a-i forma o opinie cu privire la valoarea aciunilor, obiect al conversiei. CAP. V Transparenta emitentilor Seciunea I Obligaiile societilor comerciale ale cror aciuni sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat ART. 224 (1) Societile admise la tranzactionare pe o piata reglementat sunt obligate sa se nregistreze la C.N.V.M. i sa respecte cerinele de raportare stabilite prin reglementrile C.N.V.M. i ale pieelor reglementate pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise de acestea. (2) Societatea comercial trebuie sa asigure un tratament egal pentru toi actionarii care dein aciuni de aceeai clasa. (3) Societatea comercial trebuie sa asigure toate facilitile i informaiile necesare pentru a permite actionarilor sa-i exercite drepturile, n special: a) sa informeze actionarii cu privire la organizarea adunrilor generale i sa permit acestora sa-i exercite drepturile de vot; b) sa informeze publicul cu privire la alocarea i plata dividendelor, emiterea de noi aciuni, inclusiv operaiunile de distribuire, subscriere, renunare i conversie; c) sa desemneze ca agent de plata o instituie financiar, prin care actionarii sa-i poat exercita drepturile financiare, cu excepia cazului n care emitentul asigura el nsui aceste servicii.

(4) n situaia n care societatea intenioneaz sa-i modifice actul sau constitutiv, trebuie sa comunice proiectul de modificare C.N.V.M. i pieei reglementate, pana la data convocrii adunrii generale care urmeaz a se pronuna asupra amendamentului. (5) Societatea trebuie sa informeze fr ntrziere, n maximum 48 de ore, publicul, cu privire la orice noi evenimente aprute n activitatea acesteia, care nu au fost aduse la cunostinta acestuia i care pot conduce la modificri ale preului aciunilor, datorit efectului acestor evenimente asupra situaiei patrimoniale i financiare sau asupra activitii emitentului n ansamblu. (6) C.N.V.M. poate solicita societii admise la tranzactionare toate informaiile pe care aceasta le considera necesare, n vederea proteciei investitorilor i asigurrii unei funcionari ordonate a pieei. (7) C.N.V.M. poate cere unui emitent sa publice informaiile precizate la alin. (6), stabilind forma i perioada n care trebuie sa se realizeze acest lucru. n situaia n care emitentul nu publica informaiile solicitate, C.N.V.M. poate publica aceste informaii, dup audierea emitentului. (8) Un emitent ale crui valori mobiliare sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat din Romnia i pe una sau mai multe piee reglementate din cadrul statelor membre este obligat sa furnizeze pieelor informaii echivalente. ART. 225 (1) Administratorii societilor admise la tranzactionare sunt obligai sa raporteze, de ndat, orice act juridic ncheiat de ctre societate cu administratorii, angajaii, actionarii care dein controlul, precum i cu persoanele implicate cu acetia, a crui valoare cumulat reprezint cel puin echivalentul n lei a 50.000 euro. (2) n cazul n care societatea ncheie acte juridice, cu persoanele menionate la alin. (1), vor fi respectate interesele acesteia, n raport cu ofertele de acelai tip existente pe piata. (3) Rapoartele prevzute la alin. (1) vor mentiona, ntr-un capitol special, actele juridice ncheiate sau amendamentele la acestea i vor preciza urmtoarele elemente: prile care au ncheiat actul juridic, data ncheierii i natura actului, descrierea obiectului acestuia, valoarea total a actului juridic, creanele reciproce, garaniile constituite, termenele i modalitile de plata. (4) Rapoartele vor mentiona i orice alte informaii necesare pentru determinarea efectelor actelor juridice respective asupra situaiei financiare a societii. ART. 226 (1) Orice societate comercial trebuie sa informeze publicul i C.N.V.M., fr ntrziere, n legatura cu informaiile privilegiate ce l privesc n mod direct. (2) C.N.V.M. va emite reglementri privind modalitile de informare a publicului, n conformitate cu legislaia comunitara. (3) Un emitent poate, pe proprie rspundere, sa amne dezvaluirea publica a informatiei privilegiate, la care se face referire n alin. (1), pentru a nu prejudicia interesele proprii, cu condiia ca o astfel de amnare sa nu induca n eroare publicul, iar emitentul sa poat sa asigure confidenialitatea respectivelor informaii. (4) Emitentul va informa, fr ntrziere, C.N.V.M. asupra deciziei de amnare a dezvaluirii, ctre public, a respectivei informaii. C.N.V.M. poate obliga emitentul sa dezvaluie informaia pentru a asigura

transparenta i integritatea pieei. (5) Dac un emitent sau o persoana care acioneaz n numele sau n contul emitentului dezvaluie orice informaie privilegiat ctre o terta persoana, n exercitarea obinuit a profesiei, astfel cum este prevzut n art. 246 lit. a), trebuie sa fac publica respectiva informaie, simultan, n cazul unei dezvaluiri intenionate i, fr ntrziere, n cazul unei dezvaluiri neintentionate. (6) Prevederile alin. (5) nu vor fi aplicate, dac persoana care a primit informaia este obligat sa menin caracterul confidenial al acesteia, indiferent dac aceasta ndatorire se bazeaz pe o lege, un regulament, un act constitutiv sau pe un contract. (7) Emitentii sau persoanele care acioneaz n numele sau n contul emitentilor sunt obligai sa ntocmeasc o lista a persoanelor care lucreaz pentru ei, n baza unui contract de munca sau altfel, care au acces la informaia privilegiat. Emitentii, precum i persoanele care acioneaz n numele sau n contul acestora vor actualiza cu regularitate aceasta lista i o vor transmite la C.N.V.M., ori de cte ori va fi solicitat. (8) Prevederile alin. (1) - (7) nu se vor aplica emitentilor care nu au solicitat sau care nu au primit aprobarea ca instrumentele financiare emise de acetia sa fie tranzacionate pe o piata reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru. ART. 227 (1) Societile admise la tranzactionare pe o piata reglementat vor ntocmi, vor pune la dispoziia publicului i vor transmite C.N.V.M. i operatorului de piata rapoarte trimestriale, semestriale i anuale. Rapoartele vor fi puse la dispoziia publicului, n scris, sau n orice alt mod aprobat de C.N.V.M. Societatea va publica un comunicat de presa ntr-un cotidian de circulaie nationala, prin care investitorii vor fi informati cu privire la disponibilitatea acestor rapoarte. Rapoartele vor fi trimise spre publicare n maximum 5 zile de la data aprobrii. (2) Raportarea trebuie sa includ orice informaie semnificativ, pentru ca investitorii sa fac o evaluare fundamentat privind activitatea societii, a profitului sau pierderii, precum i sa indice orice factor special care a influentat aceste activiti. Situaia financiar va fi prezentat comparativ cu situaia financiar existenta n aceeai perioada a anului financiar precedent. C.N.V.M, va emite reglementri privind coninutul acestor rapoarte. (3) Dac societatea admis la tranzactionare pe o piata reglementat ntocmete att situaii financiare individuale cat i consolidate, acestea vor fi puse la dispoziia publicului. C.N.V.M. poate permite societii comerciale sa pun la dispoziia publicului fie situaiile financiare individuale, fie cele consolidate, numai dac celelalte situaii financiare nu conin informaii suplimentare semnificative. (4) Societatea admis la tranzactionare pe o piata reglementat trebuie sa pun la dispoziia publicului, n termen de cel mult 4 luni de la ncheierea exerciiului financiar, situaiile financiare anuale, mpreun cu raportul anual, aprobate de adunarea general a actionarilor. Raportul anual va include i raportul auditorului financiar ales, n concordanta cu art. 258, precum i comentariile integrale ale acestuia. (5) Raportul semestrial trebuie sa fie pus la dispoziia publicului, n termen de cel mult 2 luni de la ncheierea perioadei de raportare. Dac situaiile financiare semestriale au fost auditate, raportul semestrial va include obligatoriu raportul auditorului financiar.

ART. 228 (1) n cazul operaiunilor de achiziie sau vnzare a valorilor mobiliare emise de o societate admis la tranzactionare pe o piata reglementat, care fac ca drepturile de vot deinute de o persoana sa atinga, sa depeasc sau sa scada sub unul din pragurile de 5%, 10%, 20%, 33%, 50%, 75% sau 90% din totalul drepturilor de vot, persoana respectiva are obligaia sa informeze, n maximum 3 zile lucrtoare de la momentul lurii la cunostinta a respectivei operaiuni, n mod concomitent, societatea, C.N.V.M. i piata reglementat pe care sunt tranzacionate respectivele valori mobiliare. (2) Atunci cnd pragurile de la alin. (1) sunt atinse sau depasite de o filiala a unei societi-mama, aceasta entitate va fi exceptat de la obligaia de informare, dac informarea a fost realizat de societateamama. (3) Societatea admis la tranzactionare pe o piata reglementat, care a primit o informare potrivit alin. (1), trebuie sa aduc la cunostinta publicului respectiva operaiune, n maximum 3 zile lucrtoare. (4) C.N.V.M. va emite reglementri privind modalitatea de determinare a drepturilor de vot, n vederea aplicrii prevederilor alin. (1). Seciunea a 2-a Obligaiile societilor comerciale ale cror obligaiuni sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat ART. 229 (1) Societatea comercial trebuie sa asigure un tratament egal pentru toi deintorii de obligaiuni aferente aceluiai mprumut, cu privire la toate drepturile conferite de acestea. Un emitent ale crui obligaiuni sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat din Romnia i pe una sau mai multe piee reglementate din cadrul statelor membre este obligat sa furnizeze pieelor informaii echivalente. (2) Societatea trebuie sa asigure toate facilitile i informaiile necesare, pentru a permite obligatarilor sa-i exercite drepturile, n special: a) sa publice notificri privind organizarea de adunri ale obligatarilor, plata dobnzii, exercitarea eventualelor drepturi de conversie, schimb, subscriere sau rambursare a mprumutului; b) sa desemneze ca agent de plata o instituie financiar, prin care deintorii de obligaiuni sa-i poat exercita drepturile bneti, cu excepia cazului n care emitentul asigura el nsui aceste servicii. ART. 230 n situaia n care societatea intenioneaz sa-i modifice actul constitutiv, modificare care afecteaz drepturile deintorilor de obligaiuni, aceasta trebuie sa comunice C.N.V.M. i pieei reglementate proiectul de modificare, pana la data convocrii adunrii generale, care se va pronuna asupra amendamentului. ART. 231 (1) Societatea admis la tranzactionare pe o piata reglementat trebuie sa pun la dispoziia publicului, n termen de cel mult 4 luni de la ncheierea exerciiului financiar, situaiile financiare anuale auditate, mpreun cu raportul anual. (2) Dac societatea admis la tranzactionare pe o piata reglementat ntocmete att situaii financiare individuale cat i consolidate, acestea vor fi puse la dispoziia publicului. C.N.V.M. poate autoriza societatea sa

pun la dispoziia publicului fie situaiile financiare individuale, fie cele consolidate, numai dac celelalte situaii financiare nu conin informaii suplimentare semnificative. ART. 232 Societatea trebuie sa informeze publicul, fr ntrziere, cu privire la: a) orice noua modificare major a activitii sale care nu a fost facuta public i care ar putea afecta semnificativ capacitatea societii de a-i ndeplini obligaiile asumate. C.N.V.M. poate excepta societatea de la aceasta obligaie, la solicitarea acesteia, dac dezvaluirea unor anumite informaii ar prejudicia interesele legitime ale societii; b) contractarea unor noi mprumuturi i garaniile constituite n vederea obinerii acestora; c) orice modificare a dreptului obligatarilor care ar rezulta n special din modificarea termenilor mprumuturilor sau a ratei dobnzii; d) modificarea drepturilor aferente aciunilor, n situaia n care obligaiunile sunt convertibile n aciuni. Seciunea a 3-a Obligaiile autoritilor publice i organismelor internaionale emitente de obligaiuni ART. 233 (1) Organele administraiei publice centrale i locale, precum i organismele internaionale trebuie sa asigure tratament egal investitorilor privind drepturile conferite de deinerea respectivelor valori mobiliare. Un emitent ale crui obligaiuni sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat din Romnia i pe una sau mai multe piee reglementate din cadrul statelor membre este obligat sa furnizeze pieelor informaii echivalente. (2) Organele administraiei publice centrale i locale, precum i organismele internaionale trebuie sa asigure toate condiiile i informaiile necesare investitorilor sa-i exercite drepturile. Aceste autoriti trebuie: a) sa publice informaii privind convocarea adunrilor generale ale obligatarilor, plata dobnzilor i rambursarea mprumutului; b) sa desemneze un agent de plata, prin care obligatarii sa-i poat exercita drepturile financiare. CAP. VI Dispoziii speciale privind societile admise la tranzactionare ART. 234 Pentru valorile mobiliare admise la tranzactionare pe o piata reglementat, C.N.V.M. poate: a) sa solicite emitentului sa furnizeze toate informaiile care ar putea avea efect asupra evalurii valorilor mobiliare, n vederea asigurrii proteciei investitorilor sau meninerii unei piee ordonate; b) sa suspende sau sa solicite operatorului de piata suspendarea de la tranzactionare a valorilor mobiliare, dac considera ca situaia emitentului este de asa natura nct tranzacionarea ar fi n detrimentul investitorilor; c) sa ia toate msurile pentru a se asigura ca publicul este corect informat; d) sa decid ca valorile mobiliare admise la tranzactionare pe o piata

reglementat sa fie retrase de la tranzactionare, n condiiile n care considera ca, datorit unor circumstane speciale, nu se mai poate menine o piata ordonat pentru respectivele valori mobiliare. ART. 235 (1) Membrii consiliului de administraie al societilor admise la tranzactionare pe o piata reglementat pot fi alei prin metoda votului cumulativ. La cererea unui acionar semnificativ, alegerea pe baza acestei metode se va face n mod obligatoriu. (2) Administrarea unei societi la care se aplica metoda votului cumulativ se va realiza de ctre un consiliu de administraie format din cel puin 5 membri. (3) Reglementrile privind aplicarea metodei votului cumulativ se stabilesc de C.N.V.M, ART. 236 (1) Orice majorare a capitalului social trebuie sa fie hotrt de adunarea general extraordinar a actionarilor. (2) Actul constitutiv sau adunarea general extraordinar pot autoriza majorarea capitalului social pana la un nivel maxim. n limitele nivelului fixat, administratorii pot decide, n urma delegarii de atribuii, majorarea capitalului social. Aceasta competenta se acorda administratorilor pe o durata de maximum un an i poate fi rennoit de ctre adunarea general pentru o perioada care, pentru fiecare reinnoire, nu poate depi un an. (3) Hotrrile luate de consiliul de administraie al unei societi admise la tranzactionare, n exerciiul atribuiilor delegate de adunarea general extraordinar a actionarilor, vor avea acelai regim ca i hotrrile adunrii generale a actionarilor, n ceea ce privete publicitatea acestora i posibilitatea de contestare n instanta. (4) Tarifele percepute actionarilor care solicita eliberarea unor copii ale documentelor emise n aplicarea alin. (3) nu vor depi costurile necesare multiplicrii. ART. 237 (1) Situaiile financiare, inclusiv cele consolidate, ale societilor admise la tranzactionare vor fi ntocmite n conformitate cu reglementrile contabile aplicabile i auditate de auditori financiari, n conformitate cu reglementrile privind activitatea de audit financiar. (2) Reprezentanii legali ai societilor sunt obligai sa pun la dispoziia C.N.V.M., auditorilor societii i/sau experilor desemnai de instanta documentele necesare exercitrii atribuiilor acestora. (3) Administratorul, directorul i/sau directorul executiv sunt obligai sa prezinte actionarilor situaii financiare exacte i informaii reale privind condiiile economice ale societii. ART. 238 (1) Prin derogare de la prevederile Legii nr. 31/1990*), identificarea actionarilor care urmeaz a beneficia de dividende sau alte drepturi i asupra crora se rsfrng efectele hotrrilor adunrii generale a actionarilor va fi stabilit de aceasta. Aceasta data va fi ulterioara cu cel puin 10 zile lucrtoare datei adunrii generale a actionarilor. (2) Odat cu fixarea dividendelor, adunarea general a actionarilor va stabili i termenul n care acestea se vor plati actionarilor. Acest termen nu va fi mai mare de 6 luni de la data adunrii generale a actionarilor de stabilire a dividendelor. (3) n cazul n care adunarea general a actionarilor nu stabilete

data plii dividendelor, potrivit alin. (2), acestea se pltesc n termen de maximum 60 de zile de la data publicrii hotrrii adunrii generale a actionarilor de stabilire a dividendelor n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a, data de la mplinirea creia societatea este de drept n ntrziere. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 239 Hotrrea adunrii generale de fixare a dividendului, se depune n termen de 15 zile la oficiul registrului comerului, pentru a fi menionat n registru i publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a. Hotrrea constituie titlu executoriu, n temeiul cruia actionarii pot ncepe executarea silit impotriva societii, potrivit legii. ART. 240 (1) n cazul majorrilor de capital social prin aport n numerar, ridicarea dreptului de preferinta a actionarilor de a subscrie noile aciuni trebuie sa fie hotrt n adunarea general extraordinar a actionarilor, la care participa cel puin 3/4 din numrul titularilor capitalului social, i cu votul unui numr de acionari care sa reprezinte cel puin 75% din drepturile de vot. (2) Majorrile de capital social prin aport n natura trebuie sa fie aprobate de adunarea general extraordinar a actionarilor, la care participa cel puin 3/4 din numrul titularilor capitalului social, i cu votul actionarilor ce dein cel puin 75% din drepturile de vot. Aporturile n natura pot consta numai n bunuri performane necesare realizrii obiectului de activitate al societii emitente. (3) Evaluarea aportului n natura se face de ctre experi independeni, n conformitate cu art. 210 din Legea nr. 31/1990*). (4) Numrul de aciuni ce revine ca urmare a aportului n natura se determina ca raport ntre valoarea aportului, stabilit n conformitate cu alin. (3), i cea mai mare valoare dintre preul de piata al unei aciuni, valoarea pe aciune calculat n baza activului net contabil sau valoarea nominal a aciunii. (5) n cazul ridicrii dreptului de preferinta, n conformitate cu prevederile alin. (1), numrul de aciuni se stabilete dup criteriul enuntat la alin. (4). (6) C.N.V.M. va emite reglementri n aplicarea dispoziiilor prezentului articol. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 241 (1) Actele de dobndire, nstrinare, schimb sau de constituire n garanie a unor active din categoria activelor imobilizate ale societii, a cror valoare depete, individual sau cumulat, pe durata unui exerciiu financiar, 20% din totalul activelor imobilizate, mai puin creanele, vor fi ncheiate de ctre administratorii sau directorii societii numai dup aprobarea prealabil de ctre adunarea general extraordinar a actionarilor. (2) nchirierile de active corporale, pentru o perioada mai mare de un an, a cror valoare individual sau cumulat fata de acelai co-contractant

sau persoane implicate ori care acioneaz n mod concertat depete 20% din valoarea totalului activelor imobilizate, mai puin creanele la data ncheierii actului juridic, precum i asocierile pe o perioada mai mare de un an, depasind aceeai valoare, se aproba n prealabil de adunarea general extraordinar a actionarilor. (3) n cazul nerespectrii prevederilor alin. (1) i (2), oricare dintre acionari poate solicita instanei judectoreti anularea actului juridic ncheiat i urmrirea administratorilor pentru repararea prejudiciului cauzat societii. ART. 242 Actionarii unei societi admise la tranzactionare, care nu sunt de acord cu hotrrile luate de adunarea general cu privire la fuziuni sau divizari, care implica alocarea de aciuni ce nu sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat, au dreptul de a se retrage din societate i de a obine de la aceasta contravaloarea aciunilor, potrivit art. 133 din Legea nr. 31/1990*). ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 243 (1) Accesul actionarilor ndreptii sa participe, la data de referinta, la adunarea general a actionarilor este permis prin simpla proba a identitii acestora, facuta, n cazul actionarilor persoane fizice, cu actul de identitate sau, n cazul persoanelor juridice i a actionarilor persoane fizice reprezentate, cu mputernicirea data persoanei fizice care le reprezint. (2) mpiedicarea accesului unui acionar ce ndeplinete condiiile legii de a participa la adunarea general a actionarilor da dreptul oricrei persoane interesate sa ceara n justiie anularea hotrrii adunrii generale a actionarilor. (3) Reprezentarea actionarilor n adunarea general a actionarilor se va putea face i prin alte persoane dect actionarii, cu excepia administratorilor, pe baza de procura special, potrivit reglementrilor C.N.V.M. (4) Convocarea adunrii generale, la cererea actionarilor semnificativi ai societii, se va face n mod obligatoriu de ctre administratori, cu includerea pe ordinea de zi a tuturor aspectelor specificate n cererea formulat. (5) Cu minimum 5 zile naintea adunrii generale a actionarilor, societatea va pune la dispoziia actionarilor, pe website-ul propriu sau la sediul acesteia, documentele sau informaiile viznd problemele nscrise pe ordinea de zi. (6) Administratorii sunt obligai sa convoace adunarea general a actionarilor, astfel nct aceasta sa fie inuta, la prima sau a doua convocare, n termen de cel mult o luna de la data cererii. TITLUL VII ABUZUL PE PIATA ART. 244 (1) Prin informaie privilegiat se nelege o informaie de natura precisa care nu a fost facuta publica, care se refer n mod direct sau indirect la unul sau mai muli emitenti ori la unul sau mai multe

instrumente financiare, i care, dac ar fi transmis public, ar putea avea un impact semnificativ asupra preului acelor instrumente financiare, sau asupra preului instrumentelor financiare derivate cu care se afla n legatura. (2) Atunci cnd se refer la instrumente financiare derivate pe mrfuri, "informaia privilegiat" nseamn informaia de natura precisa care nu a fost facuta public i care se refer direct sau indirect la instrumentele financiare derivate i pe care participanii pe pieele pe care se tranzactioneaza respectivele instrumente financiare derivate se asteapta sa o primeasc, n conformitate eu practicile de piata acceptate. (3) Practicile de piata acceptate se refer la practicile utilizate n cadrul uneia sau a mai multor piee i care sunt agreate de C.N.V.M., n conformitate cu procedurile comunitare. (4) Pentru persoanele rspunztoare de executarea ordinelor privind tranzacionarea instrumentelor financiare, "informaia privilegiat" nseamn, totodat, informaia de natura precisa, transmis de un client, n legatura cu ordinele sale care nu au fost nc executate, referitoare n mod direct sau indirect la unul sau mai muli emitenti ori la unul sau mai multe instrumente financiare, informaie care, dac ar fi facuta public, ar putea avea efecte semnificative asupra preului respectivelor instrumente financiare sau asupra preului instrumentelor financiare derivate cu care se afla n legatura. (5) Manipularea pieei nseamn: a) tranzacii sau ordine de tranzactionare: 1. care dau sau ar putea da semnale false sau care induc n eroare n legatura cu cererea, oferta sau preul instrumentelor financiare; 2. care menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane actionand mpreun, preul unuia sau al mai multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial; b) tranzacii sau ordine de tranzactionare care presupun procedee fictive sau orice alta forma de nelciune; c) diseminarea de informaii prin mass-media, inclusiv internet sau prin orice alta modalitate, care da sau ar putea sa dea semnale false sau care induc n eroare asupra instrumentelor financiare, inclusiv diseminarea zvonurilor i stirilor false sau care induc n eroare, n condiiile n care persoana care a diseminat informaia stia sau trebuia sa tie ca informaia este falsa sau induce n eroare. Referitor la jurnalisti, n exercitarea profesiunii lor, diseminarea informaiilor va fi luat n considerare inndu-se cont de regulile care reglementeaz activitatea acestora, excepie fcnd persoanele care utilizeaz aceste informaii n scopul obinerii, directe sau indirecte, de avantaje sau profituri. (6) Fac excepie de la prevederile alin. (5) lit. a) persoanele care executa tranzacii sau emit ordine de tranzactionare i dovedesc ca motivele sunt legitime i, totodat, aceste tranzacii sau ordine de tranzactionare sunt n conformitate cu practicile de piata acceptate pe respectiva piata reglementat. (7) n sensul prevederilor alin. (5), fr ca enumerarea sa fie limitativa, urmtoarele situaii sunt considerate operaiuni de manipulare a pieei: a) aciunea unei persoane sau a unor persoane, care acioneaz n mod concertat pentru a-i asigura o poziie dominanta asupra cererii de instrumente financiare, avnd ca efect fixarea, directa sau indirecta, a preului de vnzare sau cumprare ori crearea altor condiii incorecte de tranzactionare;

b) vnzarea sau cumprarea de instrumente financiare la momentul nchiderii pieei, cu scopul inducerii n eroare a investitorilor care acioneaz pe baza preurilor de nchidere; c) beneficierea de accesul regulat sau ocazional la mijloacele media, electronice sau traditionale, prin exprimarea unei opinii n legatura cu instrumentul financiar sau indirect, n legatura cu emitentul acestuia, n condiiile n care instrumentul era deja deinut i s-a profitat ulterior de impactul opiniilor exprimate cu privire la acel instrument, fr a fi fcut n acelai timp public acel conflict de interese, ntr-o maniera corecta i eficienta. ART. 245 (1) Se interzice oricrei persoane care deine informaii privilegiate sa utilizeze respectivele informaii pentru dobndirea sau nstrinarea ori pentru intenia de dobndire sau nstrinare, pe cont propriu sau pe contul unei tere persoane, direct ori indirect, de instrumente financiare la care aceste informaii se refer. (2) Prevederile alin. (1) se aplica oricrei persoane care deine informaii privilegiate: a) n calitatea sa de membru al consiliului de administraie sau al structurilor manageriale sau de supraveghere ale emitentului; b) ca urmare a detinerilor acesteia la capitalul social al emitentului; c) prin exercitarea funciei, profesiei sau a sarcinilor de serviciu; d) n mod ilegal sau fraudulos, urmare a activitilor infractionale. (3) n condiiile n care persoana menionat la alin. (1) este persoana juridic, interdicia se va aplica i persoanei fizice care a luat parte la decizia de executare a tranzaciei pe contul respectivei persoane juridice. (4) Prevederile alin. (1) - (3) nu se vor aplica tranzaciilor efectuate, n condiiile n care persoana angajata n astfel de tranzacii avea o obligaie contractual de a dobndi sau instraina instrumente financiare, iar acest contract a fost ncheiat nainte ca persoana respectiva sa detina informaii privilegiate. ART. 246 Se interzice oricrei persoane, subiect al interdiciei prevzute la art. 245 sa: a) dezvaluie informaii privilegiate oricror altor persoane, exceptnd situaia n care dezvaluirea a fost facuta n exercitarea normal a activitii, profesiei sau sarcinilor de serviciu; b) recomande unei persoane, pe baza unor informaii privilegiate, sa dobndeasc sau sa nstrineze instrumentele financiare la care se refer acele informaii. ART. 247 Prevederile art. 245 i art. 246 se aplica oricror altor persoane care dein informaii privilegiate, n condiiile n care respectivele persoane cunosc sau ar fi trebuit sa cunoasc faptul ca acele informaii sunt privilegiate. ART. 248 Este interzis oricrei persoane fizice sau juridice sa se angajeze n activiti de manipulare a pieei. ART. 249 Operatorii de piata vor adopta dispoziii structurale, n scopul prevenirii i detectarii practicilor de manipulare a pieei. ART. 250 (1) Persoanele exercitnd funcii de conducere n cadrul unui emitent

de instrumente financiare, precum i, acolo unde este cazul, persoanele cu care acestea se afla n relaii apropiate, au obligaia sa notifice C.N.V.M. operaiunile efectuate n contul lor, care se refer la aciuni ale respectivului emitent, la instrumente financiare derivate sau la alte instrumente financiare asociate acestora. (2) Persoanele care produc sau distribuie studii privind instrumente financiare sau emitentii de instrumente financiare, precum i persoanele care produc sau disemineaza alte informaii prin care recomanda sau sugereaza strategii de investiii utiliznd mijloace de informare n masa trebuie sa se asigure ca astfel de informaii sunt corect prezentate. Aceste persoane vor indica natura interesului lor sau eventualele conflicte de interese care privesc instrumentele financiare pentru care se fac acele studii. (3) Orice persoana implicata profesional n tranzacii cu instrumente financiare, care are motive rezonabile sa considere ca o tranzacie se desfoar n baza unor informaii privilegiate sau ca aceasta ar putea constitui o aciune de manipulare a pieei, va notifica, fr ntrziere, C.N.V.M. (4) Instituiile publice care disemineaza statistici ce pot influenta semnificativ pieele trebuie sa difuzeze aceste informaii ntr-o maniera echitabila, corecta i transparenta. ART. 251 Interdiciile prevzute n acest titlu nu se vor aplica tranzaciilor desfurate n contextul politicilor monetare i valutare sau a celei aferente datoriei publice, exercitate de ctre autoritile competente din Romnia, din statele membre, de ctre Banca Centrala European sau de ctre persoanele care acioneaz n numele acestor autoriti. ART. 252 Interdiciile prevzute n acest titlu nu se vor aplica n cazul tranzaciilor cu propriile aciuni din cadrul programelor de rscumprare sau n cazul tranzaciilor care au ca obiectiv stabilitatea unui instrument financiar i care sunt executate cu respectarea reglementrilor C.N.V.M. ART. 253 (1) Prevederile prezentului titlu se vor aplica oricrui instrument financiar admis la tranzactionare pe o piata reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru ori pentru care a fost nregistrat o cerere de admitere la tranzactionare, indiferent dac tranzacia a avut loc sau nu n cadrul respectivei piee reglementate. (2) Prevederile art. 245 - art. 247 se vor aplica, de asemenea, oricrui alt instrument financiar care nu a fost admis la tranzactionare pe o piata reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru, dar a crui valoare depinde de un instrument financiar care ndeplinete condiiile de la alin. (1). (3) Interdiciile i dispoziiile prevzute n prezentul titlu se vor aplica: a) operaiunilor derulate n Romnia sau n strintate cu instrumente financiare care sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat situata sau operand n Romnia sau pentru care exista o cerere de admitere la tranzactionare pe respectiva piata; b) operaiunilor derulate n Romnia cu instrumente financiare care sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru sau pentru care exista o cerere de admitere la tranzactionare pe o astfel de piata. ART. 254

(1) C.N.V.M. este singura autoritate competenta care va asigura aplicarea prevederilor prezentului titlu. (2) C.N.V.M. exercita atribuiile sale de supraveghere, investigare i control: a) direct, pentru atribuiile prevzute la art. 255 lit. a), c), d) i h); b) n colaborare cu alte entiti ale pieei, pentru atribuiile prevzute la art. 255 lit. f); c) n colaborare cu alte organisme abilitate, cum ar fi: Parchetul de pe lng Inalta Curte de Casaie i Justiie, oficiul registrului comerului, Poliia, pentru atribuiile prevzute la art. 255 lit. b), e) i g). (3) Prevederile alin. (1) i (2) intra sub incidenta secretului de serviciu. ART. 255 n exercitarea atribuiilor ce-i revin, C.N.V.M. are cel puin urmtoarele drepturi; a) acces la orice document, sub orice forma ar fi, i primirea unei copii; b) solicitarea de informaii, de la orice persoana, incluzandu-se aici i acele persoane care sunt implicate succesiv n transmiterea de ordine sau desfoar operaiuni pe piata, precum i superiorii acestora. n aceasta situaie, C.N.V.M. are dreptul de a audia o asemenea persoana; c) efectuarea de inspecii la fata locului; d) solicitarea nregistrrilor telefonice privind transmiterea de ordine sau a altor date existente; e) solicitarea ncetrii oricrei activiti care este contrar prevederilor prezentei legi; f) suspendarea tranzaciilor cu instrumentele financiare respective; g) solicitarea autoritilor judiciare competente de a institui msuri asiguratorii asupra activelor persoanelor care se fac vinovate de nclcarea prezentei legi; h) interzicerea exercitrii temporare a activitii profesionale. ART. 256 (1) C.N.V.M. poate dispune msuri corespunztoare i poate aplica sanciuni administrative persoanelor responsabile de nclcarea dispoziiilor prezentului titlu i a prevederilor adoptate pentru implementarea acestuia. (2) C.N.V.M. va emite instruciuni, n conformitate cu procedurile comunitare, cu privire la condiiile tehnice privind aplicarea dispoziiilor art. 226 alin. (1), (3), (4), (5) i (7) i ale art. 250 alin. (1)-(3). ART. 257 C.N.V.M. poate impune sanciuni oricrei persoane fizice sau juridice, care nu coopereaz, n conformitate cu prevederile art. 254 alin. (2) i art. 255. TITLUL VIII AUDITUL FINANCIAR ART. 258 (1) Situaiile financiar-contabile i cele privind operaiunile oricrei entiti supuse autorizrii, supravegherii i controlului C.N.V.M., conform prevederilor prezentei legi, vor fi elaborate n

conformitate cu cerinele specifice stabilite de Ministerul Finanelor Publice i cu reglementrile C.N.V.M. i vor fi auditate de persoane fizice sau juridice, persoane active, membre ale Camerei Auditorilor Financiari din Romnia. (2) Modul de aplicare a prevederilor prezentului titlu se va stabili n baza unui protocol ncheiat ntre C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din Romnia. ART. 259 (1) Auditorul financiar: a) ntocmete un raport de audit financiar, n conformitate cu standardele de audit emise de Camera Auditorilor Financiari din Romnia; b) ntocmete, n termen de 30 de zile, pe baza informaiilor prezentate de administratori, rapoarte suplimentare, n conformitate cu standardele de audit financiar i cu cadrul de raportare definit prin standardele internaionale de contabilitate i prin reglementrile C.N.V.M. referitoare la operaiunile reclamate de actionarii reprezentnd cel puin 5% din totalul drepturilor de vot. Administratorii sunt obligai sa furnizeze auditorilor toate informaiile solicitate. Raportul suplimentar va fi fcut public pe website-ul C.N.V.M. c) furnizeaz servicii suplimentare, n condiiile respectrii principiului independentei. (2) Dac administratorii i auditorii prevzui la alin. (1) lit. b) nu dau curs solicitrii n termenul prevzut sau dac raportul publicat nu cuprinde informaiile din cadrul de raportare, actionarii se vor putea adresa instanei din raza teritorial unde isi are sediul societatea, n vederea numirii unui alt auditor financiar sau expert pentru reluarea procedurii de ntocmire i prezentare a unui raport suplimentar, urmnd ca raportul sa fie naintat instanei i comunicat prilor, iar opinia auditorului financiar sau a expertului sa fie publicat n Buletinul C.N.V.M. ART. 260 (1) Auditorii financiari sunt obligai sa raporteze, fr sa vina n contradictie cu prevederile din Codul privind conduita etica i profesional i Standardele de Audit Financiar, n termen de 10 zile, orice fapt sau act n legatura cu activitatea entitatilor reglementate de care au luat cunostinta n exercitarea atribuiilor lor specifice i care: a) constituie o nclcare semnificativ a actelor normative ce reglementeaz condiiile de autorizare i funcionare a entitatii reglementate auditate; b) este de natura sa afecteze continuitatea activitii entitatii reglementate auditate; c) poate conduce la o opinie de audit cu rezerve, imposibilitatea exprimarii unei opinii sau a unei opinii contrare. (2) Auditorii financiari sunt obligai sa raporteze, de ndat, C.N.V.M. orice fapt sau act, din cele prevzute la alin. (1), de care au luat la cunostinta pe parcursul efecturii auditului, n legatura cu o entitate controlat de entitatea auditata, astfel cum se defineste la art. 2 pct. 16 lit. b). (3) Auditorii financiari, la solicitarea scris a C.N.V.M., au obligaia: a) sa nainteze C.N.V.M. orice raport sau document ce a fost adus la cunostinta entitatii auditate; b) sa nainteze C.N.V.M. o declaraie care sa indice motivele de ncetare a contractului de audit, indiferent de natura acestora;

e) sa nainteze C.N.V.M. orice raport sau document cuprinznd observaiile care au fost aduse la cunostinta conducerii entitatii auditate. (4) ndeplinirea cu buna-credina de ctre auditorul financiar a obligaiei de a informa C.N.V.M., n conformitate cu alin. (1) i (2), nu constituie o nclcare a obligaiei de pstrare a secretului profesional care revine acestuia potrivit legii/codului etic sau clauzelor contractuale, neputnd atrage rspunderea auditorului financiar n cauza. ART. 261 C.N.V.M. are obligaia sa asigure confidenialitatea informaiilor primite, n conformitate cu prevederile art. 260, cu excepia celor care sunt de natura penal. ART. 262 C.N.V.M. poate cere n scris auditorilor financiari ai societilor admise la tranzactionare pe o piata reglementat, sau ai societilor ce ofer valori mobiliare publicului sau care solicita admiterea la tranzactionare sa furnizeze toate informaiile necesare. ART. 263 (1) Pentru deficientele semnificative constatate n activitatea profesional desfasurata de un auditor financiar, n legatura cu entiti supuse autorizrii, controlului i supravegherii C.N.V.M., aceasta va sesiza Camera Auditorilor Financiari din Romnia (CAFR) i va solicita adoptarea msurilor corespunztoare, potrivit reglementrilor n vigoare. TITLUL IX MSURI DE ADMINISTRARE SPECIAL I LICHIDAREA ADMINISTRATIV CAP. I Dispoziii generale ART. 264 (1) C.N.V.M. instituie msuri de administrare special n situaia n care constata ca o entitate autorizata se afla n situaia de a deveni insolvabil sau n situaia n care oricare dintre administratorii, directorii executivi sau auditorii acesteia se fac vinovai de: a) nclcarea prevederilor prezentei legi ori a reglementrilor emise de C.N.V.M., care a produs sau poate produce prejudicii importante sau care pune n pericol buna funcionare a pieei de capital; b) nclcarea oricrei condiii sau restrictii prevzute n autorizaia de funcionare; c) administrarea necorespunztoare a instrumentelor financiare i fondurilor aparinnd investitorilor. (2) n situaia constatrii unor disfunctionalitati majore, C.N.V.M. va putea solicita dizolvarea consiliului de administraie al entitatilor autorizate. CAP. II Administrarea special a entitatilor autorizate de C.N.V.M. ART. 265 (1) Administrarea special va fi realizat de o persoana fizica sau juridic specializat, numita de C.N.V.M. (2) Decizia privind instituirea administrrii speciale va fi publicat n Buletinul C.N.V.M. i n 2 cotidiane de difuzare nationala.

ART. 266 (1) Administratorul special preia integral atribuiile consiliului de administraie al entitatii autorizate supuse regimului de administrare special. (2) Administratorul special stabilete msuri pentru conservarea activelor i ncasarea creanelor n interesul investitorilor i al altor creditori. (3) Pe perioada aplicrii administrrii speciale se suspenda dreptul de vot al actionarilor, n ceea ce privete numirea i revocarea administratorilor, dreptul la dividende al actionarilor, activitatea consiliului de administraie i a auditorilor interni, precum i dreptul la remunerare al acestora. ART. 267 (1) n termen de maximum 60 de zile de la numire, administratorul special prezint C.N.V.M. un raport scris cu privire la situaia financiar a entitatii autorizate i anexeaz documente referitoare la evaluarea activelor i pasivelor, situaia recuperrii creanelor, costul meninerii activelor i situaia lichidrii debitelor. (2) n termen de 15 zile de la primirea raportului administratorului special, C.N.V.M. va decide, dac este cazul, asupra prelungirii activitii administratorului special, pe o perioada limitat. (3) n situaia prelungirii activitii, administratorul special va prezenta, lunar, C.N.V.M. evaluarea situaiei financiare a respectivei entiti autorizate. ART. 268 (1) Dac C.N.V.M. constata, pe baza raportului administratorului special, ca entitatile autorizate s-au redresat din punct de vedere financiar i se ncadreaz n cerinele de supraveghere prudentiala, conform reglementrilor C.N.V.M., msurile de administrare special vor inceta. (2) Decizia privind ncetarea activitii administraiei speciale va fi publicat n conformitate cu art. 265 alin. (2). ART. 269 (1) n situaia n care nu sunt ndeplinite condiiile prevzute la art. 268, iar C.N.V.M. nu decide asupra prelungirii activitii administratorului special, autorizaia de funcionare a entitatii reglementate va fi retras, C.N.V.M. avnd la dispoziie fie posibilitatea initierii procedurii lichidrii administrative, fie sesizarea instanei competente n vederea declansarii procedurii reorganizrii judiciare i a falimentului. n cazul initierii procedurii reorganizrii judiciare i a falimentului nu este necesar ntrunirea condiiilor prevzute de Legea nr. 64/1995 privind procedura reorganizrii judiciare i a falimentului, cu modificrile i completrile ulterioare. (2) Instanta competenta sa soluioneze cererea C.N.V.M. de iniiere a procedurii reorganizrii judiciare i a falimentului entitatilor autorizate este tribunalul n circumscripia cruia se afla sediul respectivei entiti. (3) Prevederile Ordonanei Guvernului nr. 10/2004 privind procedura reorganizrii judiciare i a falimentului instituiilor de credit, n msura compatibilitatii lor, se aplica i entitatilor autorizate supuse administrrii speciale i crora C.N.V.M. le-a retras autorizaia. Sintagma "instituia de credit debitoare" din actul normativ menionat se refer la entiti autorizate de C.N.V.M., iar cea privind Banca Nationala a Romniei se refer la C.N.V.M.

(4) n nelesul prezentului capitol, insolvabilitatea reprezint acea stare a entitatii autorizate, aflat n una dintre urmtoarele situaii: a) incapacitatea vdit de plata a datoriilor exigibile din disponibilitile bneti proprii; b) retragerea autorizaiei entitatii reglementate, n conformitate cu prezenta lege i reglementrile C.N.V.M., ca urmare a imposibilitii de redresare financiar a entitatii autorizate aflate n administrare special. (5) Desemnarea lichidatorului de ctre tribunal se va face cu acordul C.N.V.M. (6) n ndeplinirea atribuiilor lor, care implica aplicarea unor reglementri emise de C.N.V.M., tribunalul, judectorul-sindic i lichidatorul pot cere i opinia C.N.V.M., n calitatea sa de autoritate de reglementare i supraveghere a pieei de capital. (7) Procedura falimentului va fi nchis atunci cnd judectorul-sindic a aprobat raportul final, cnd toate fondurile sau bunurile din averea entitatii autorizate aflate n faliment au fost distribuite i fondurile nereclamate au fost depuse la Trezoreria Statului. n urma unei cereri a judectorului-sindic, tribunalul va da o hotrre de nchidere a procedurii reorganizrii judiciare i a falimentului. Hotrrea va fi comunicat, n scris i/sau prin presa, n cel puin 2 cotidiane de circulaie nationala, tuturor creditorilor debitorului, oficiului registrului comerului, C.N.V.M. i lichidatorului. Eventualele sume rmase vor fi virate la bugetul de stat, dup o perioada de 5 ani. CAP. III Lichidarea administrativ ART. 270 (1) n situaia n care C.N.V.M. decide lichidarea administrativ, aceasta se va realiza conform procedurii stabilite de legislaia aplicabil dizolvrii i lichidrii societilor comerciale i de reglementrile C.N.V.M. (2) Lichidatorul, n cadrul procedurii lichidrii administrative, va fi numit de C.N.V.M. TITLUL X RASPUNDERI I SANCIUNI ART. 271 nclcarea dispoziiilor prezentei legi i a reglementrilor adoptate n aplicarea acesteia se sancioneaz administrativ, disciplinar, contraventional sau penal, dup caz. ART. 272 Constituie contravenii urmtoarele fapte: a) nclcarea prevederilor prezentei legi ori ale reglementrilor emise de C.N.V.M. n aplicarea prezentei legi; b) desfurarea fr autorizaie sau cu nclcarea oricrei condiii sau restrictii prevzute n autorizaie, a oricror activiti sau operaiuni pentru care prezenta lege sau reglementrile C.N.V.M. impun autorizarea; c) nerespectarea regulilor prudentiale i de conduita; d) nerespectarea msurilor stabilite prin actele de control sau n urma acestora;

e) nerespectarea obligaiilor de auditare a situaiilor financiare sau auditarea lor de persoane neautorizate. ART. 273 (1) Svrirea contraveniilor prevzute la art. 272 se sancioneaz cu: a) avertisment; b) amenda; c) sanciuni contravenionale complementare, aplicate dup caz: 1. suspendarea autorizaiei; 2. retragerea autorizaiei; 3. interzicerea temporar a desfurrii unor activiti i servicii ce cad sub incidenta prezentei legi. (2) C.N.V.M. poate face publica orice msura sau sanciune impusa pentru nerespectarea prevederilor prezentei legi i ale reglementrilor adoptate n aplicarea acesteia, cu excepia situaiilor care, prin difuzare publica, ar pune n pericol funcionarea n condiii normale a pieei sau ar aduce prejudicii deosebite prilor implicate. ART. 274 (1) Svrirea contraveniilor prevzute la art. 272 se constata de ctre persoanele fizice, mputernicite n acest scop de ctre C.N.V.M., care exercita atribuii privind supravegherea, investigarea i controlul respectrii dispoziiilor legale i ale reglementrilor aplicabile pieei de capital. (2) La primirea actelor de constatare ale agenilor si, C.N.V.M. poate dispune extinderea investigatiilor, luarea de msuri conservatorii i/sau audierea persoanelor vizate, respectiv sancionarea faptelor controlate. ART. 275 (1) La individualizarea sanciunii se va tine seama de circumstanele personale i reale ale svririi faptei i de conduita fptuitorului. (2) n cazul svririi de ctre o persoana, n mod repetat, n decurs de 3 ani, a unei contravenii, sau de ctre o persoana care a fost sancionat n ultimii 3 ani i pentru care nu a intervenit prescripia, sanciunea stabilit va fi aplicat cumulativ cu maximul amenzii pentru ultima contravenie svrit. (3) n cazul constatrii svririi a doua sau mai multe contravenii, se aplica sanciunea cea mai mare, majorat cu pana la 50%, dup caz. ART. 276 Limitele amenzilor se stabilesc dup cum urmeaz: a) ntre 0,5% i 5% din capitalul social vrsat, n funcie de gravitatea faptei svrite, pentru persoanele juridice; b) ntre 5.000.000 lei i 500.000.000 lei, pentru persoanele fizice, acestea putndu-se actualiza prin ordin al preedintelui C.N.V.M.; c) ntre jumtate i totalitatea valorii tranzaciei realizate cu svrirea faptelor prevzute la art. 245-248 din titlul VII. ART. 277 (1) C.N.V.M. poate aplica sanciuni persoanelor fizice crora, n calitate de administratori, reprezentani legali sau exercitnd de jure sau de facto funcii de conducere, ori exercitnd cu titlu profesional activiti reglementate de prezenta lege, le este imputabil respectiva contravenie pentru ca, dei puteau i trebuiau sa previn svrirea ei, nu au fcut-o. (2) Persoanele fizice prevzute la alin. (1) sunt inute i la repararea prejudiciilor patrimoniale cauzate prin fapta constituind contravenie. Dac fapta este imputabil mai multor persoane, acestea sunt

inute solidar la repararea prejudiciului cauzat. ART. 278 Termenul de prescripie a constatrii de aplicare i de executare a sanciunii contravenionale este de 3 ani. ART. 279 (1) Svrirea cu intenie a faptelor prevzute la art. 237 alin. (3), art. 245-248 constituie infraciune i se pedepsete cu nchisoarea de la 6 luni la 5 ani sau cu amenda, n limitele prevzute la art. 276 lit. c), i cu pedeapsa accesorie a interdiciei prevzute la art. 273 alin. (1) lit. c) pct. 3. (2) Constituie infraciune i se pedepsete cu nchisoare de la 6 luni la 5 ani sau cu amenda, n limitele prevzute la art. 276 lit. c), accesarea cu intenie de ctre persoane neautorizate a sistemelor electronice de tranzactionare, de depozitare sau de compensare-decontare. ART. 280 n ceea ce privete procedura de stabilire i constatare a contraveniilor, precum i de aplicare a sanciunilor, prevederile prezentei legi deroga de la dispoziiile Ordonanei Guvernului nr. 2/2001 privind regimul juridic al contraveniilor, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 180/2002, cu modificrile i completrile ulterioare. TITLUL XI DISPOZIII TRANZITORII I FINALE ART. 281 (1) C.N.V.M. va stabili, prin regulament, perioada n care entitatea reglementat de ctre aceasta trebuie sa se ncadreze n prevederile prezentei legi, perioada care nu va depi 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia. (2) Autorizaiile emise entitatilor reglementate nainte de intrarea n vigoare a prezentei legi isi pstreaz valabilitatea. Entitatile reglementate sunt obligate ca, pana la termenul prevzut la alin. (1), sa depun modificri i/sau completri ale documentelor care au stat la baza acordrii autorizaiilor, n scopul ncadrrii n prevederile prezentei legi i al nregistrrii acestora n Registrul C.N.V.M. ART. 282 (1) Cererile de autorizare nesolutionate i care nu sunt conforme cu prevederile legii trebuie retrase sau completate, n termen de 30 de zile de la intrarea n vigoare a prezentei legi. (2) Nerespectarea prevederilor alin. (1) atrage respingerea cererii. ART. 283 (1) n cazul dobndirii sau majorrii unei participatii la capitalul social al unei entiti reglementate, efectuat cu nclcarea prevederilor legale i a reglementrilor emise n aplicarea prezentei legi, drepturile de vot aferente respectivei detineri sunt suspendate de drept. Aciunile respective se iau n considerare la stabilirea cvorumului necesar adunrii generale a actionarilor. (2) C.N.V.M. va dispune actionarilor respectivi sa-i vnd, n termen de 3 luni, aciunile aferente participatiei n legatura cu care C.N.V.M. nu i-a exprimat acordul. Dup expirarea acestui termen, dac aciunile nu au fost vndute, C.N.V.M. dispune entitatii reglementate anularea aciunilor respective, emiterea unor noi aciuni purtnd acelai numr i vnzarea acestora, urmnd ca preul ncasat din vnzare sa fie consemnat la

dispoziia dobnditorului iniial, dup reinerea cheltuielilor ocazionate de vnzare. (3) Consiliul de administraie al entitatii reglementate este rspunztor de ndeplinirea msurilor necesare pentru anularea aciunilor, potrivit alin. (2), i vnzarea aciunilor nou-emise. (4) Dac din lipsa de cumprtori vnzarea nu a avut loc sau s-a realizat numai o vnzare parial a aciunilor nou-emise, entitatea reglementat va proceda, de ndat, la reducerea capitalului social, cu diferena dintre capitalul social nregistrat i cel deinut de actionarii cu drept de vot. ART. 284 (1) nfiinarea depozitarului central va avea loc n termenul prevzut la art. 281 alin. (1). (2) Entitatile care presteaz servicii de registru sunt obligate sa pun la dispoziia depozitarului central registrele societilor tranzacionate pe pieele reglementate sau n cadrul sistemelor alternative de tranzactionare. Termenele i procedurile vor fi stabilite prin reglementri emise de C.N.V.M. (3) Prin derogare de la prevederile art. 124, art. 143, art. 146 i art. 157, pana la mplinirea termenului stipulat la alin. (1), Bursa de Valori Bucureti poate sa desfoare activiti de compensare, decontare, depozitare i registru, precum i orice alte activiti auxiliare referitoare la valorile mobiliare i instrumentele financiare, prin departamente specializate, independente de activitatea de tranzactionare. ART. 285 (1) Prin derogare de la prevederile titlului II cap. I i 3 din Legea nr. 31/1990*), ncepnd cu data adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, care hotrte transformarea Bursei de Valori Bucureti n societate comercial pe aciuni, patrimoniul Bursei de Valori Bucureti devine patrimoniul S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A. (2) Pana la data ntrunirii Adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, prevzut la alin. (1), Bursa de Valori Bucureti va proceda la inventarierea i reevaluarea patrimoniului. Pe baza hotrrii adoptate de adunarea general, o parte din activul patrimonial reevaluat al Bursei de Valori Bucureti se va transforma n capital social al Societii Comerciale Bursa de Valori Bucureti - S.A. Capitalul social stabilit va fi repartizat n cote egale, cu titlu gratuit i fr sarcini fiscale, membrilor Asociaiei Bursei de Valori Bucureti nregistrai la data adunrii generale prevzute la alin. (1) i se considera subscris i vrsat integral de la data acestei adunri generale. (3) S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A. reprezint continuatorul i succesorul legal n drepturi i obligaii al Bursei de Valori Bucureti, pstrnd aceeai denumire. (4) La data adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, menionate la alin. (1), comitetul Bursei de Valori Bucureti devine Consiliul de administraie al S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A., avnd aceeai componenta; membrii comitetului Bursei de Valori Bucureti devin membri ai Consiliului de administraie al S.C. Bursa de Valori Bucureti S.A., pana la expirarea mandatului lor sau pana la urmtoarea adunare general a actionarilor, dac perioada mandatului a fost depit. (5) Comitetul Bursei de Valori Bucureti va desemna o persoana imputernicita sa efectueze formalitile de nregistrare i nmatriculare a S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A., pana la data ntrunirii adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, menionate la alin. (1).

(6) La data nregistrrii S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A. la oficiul registrului comerului, Asociaia Bursei de Valori Bucureti se desfiineaz de drept. --------------Alin. (2) al art. 285 a fost modificat de art. I din LEGEA nr. 208 din 29 iunie 2005, publicat n MONITORUL OFICIAL nr. 578 din 5 iulie 2005. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 286 (1) Prin derogare de la Legea nr. 31/1990*), n ceea ce privete aciunile S.I.F. emise n conformitate cu art. 4 din Legea nr. 133/1996, aflate n proprietatea deintorilor iniiali, depirea limitei stabilite de prevederile art. 103 din Legea nr. 31/1990 se poate face numai prin decizia S.A.I. sau a consiliului de administraie, cu aprobarea C.N.V.M. i n conformitate cu reglementrile emise de aceasta. (2) Aciunile dobndite n condiiile alin. (1) pot fi folosite, pe baza hotrrii consiliului de administraie, cu avizul C.N.V.M., n scopul diminurii capitalului social sau al regularizrii cursului aciunilor proprii pe piata de capital. (3) Prin derogare de la Legea nr. 31/1990*), modificrile ce vor fi efectuate la actele constitutive ale S.I.F.-urilor, pentru ncadrarea acestora n prevederile prezentei legi, vor fi nregistrate la oficiul registrului comerului, n baza hotrrii consiliului de administraie sau a S.A.I., dup caz, ulterior obinerii autorizaiei prealabile emise de C.N.V.M. (4) S.I.F.-urile au obligaia sa se ncadreze n prevederile prezentei legi, n termen de maximum 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia. (5) n termen de 30 de zile de la intrarea n vigoare a prezentei legi, registrele independente au obligaia nscrierii i numerotarii tuturor aciunilor emise de S.I.F.-uri. (6) Consiliile de administraie ale S.I.F.-urilor sunt obligate sa convoace, n conformitate cu prevederile Legii nr. 31/1990*) i ale alin. (5) al prezentului articol, adunrile generale extraordinare ale actionarilor, n scopul modificrii actelor constitutive potrivit prevederilor prezentei legi, n termen de 60 de zile de la intrarea n vigoare a acesteia. ------------*) Legea nr. 31/1990 a fost republicat n anul 2004, n MONITORUL OFICIAL nr. 1.066 din 17 noiembrie 2004. ART. 286^1 (1) Orice persoana poate dobndi cu orice titlu sau poate deine, singura ori mpreun cu persoanele cu care acioneaz n mod concertat, aciuni emise de ctre societile de investiii financiare rezultate din transformarea fondurilor proprietii private, dar nu mai mult de 1% din capitalul social al societilor de investiii financiare. (2) Exerciiul dreptului de vot este suspendat pentru aciunile deinute de actionarii care depesc limitele prevzute la alin. (1). (3) Persoanele menionate la alin. (1) au obligaia ca la atingerea pragului de 1% sa informeze n maximum 3 zile lucrtoare societatea de investiii financiare, C.N.V.M. i piata reglementat pe care sunt tranzacionate respectivele aciuni.

(4) n termen de 3 luni de la data depirii limitei de 1% din capitalul social al societilor de investiii financiare, actionarii aflai n aceasta situaie sunt obligai sa vnd aciunile care depesc limita de deinere. (5) C.N.V.M. va emite reglementri pentru aplicarea prezentului articol. ------------Art. 286^1 a fost introdus de pct. 1 al art. V din Seciunea a-5-a, Cap. II din ORDONANTA nr. 41 din 14 iulie 2005, publicat n MONITORUL OFICIAL nr. 677 din 28 iulie 2005. Art. 286^1 a fost modificat de pct. 8 al articolului unic din LEGEA nr. 97 din 25 aprilie 2006, publicat n MONITORUL OFICIAL nr. 375 din 2 mai 2006. ART. 286^2 Societile de investiii financiare vor lua msuri de modificare a statutelor sau a actelor constitutive, dup caz, n termen de 60 de zile de la data intrrii n vigoare a prezentei ordonane, n sensul eliminrii oricror prevederi contrare dispoziiilor art. 286^1 din Legea nr. 297/2004 privind piata de capital, cu modificrile i completrile ulterioare. n cazul n care societile de investiii financiare nu efectueaz modificrile n termen de 60 de zile de la data intrrii n vigoare a prezentei ordonane, statutele sau actele constitutive se considera modificate de drept, n sensul respectrii limitei de 1% din capitalul social. -------------Art. 286^2 a fost introdus de pct. 8 al articolului unic din LEGEA nr. 97 din 25 aprilie 2006, publicat n MONITORUL OFICIAL nr. 375 din 2 mai 2006, fiind iniial pct. 2 al art. V din Seciunea a 5-a a Capitolului II din ORDONANTA nr. 41 din 14 iulie 2005, publicat n MONITORUL OFICIAL nr. 677 din 28 iulie 2005. ART. 287 S.C. Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri - S.A. Sibiu, S.C. Bursa Romana de Mrfuri - S.A., precum i societile de brokeraj ale membrilor acionari ai celor doua burse, au obligaia sa se ncadreze n prevederile prezentei legi, n termen de maximum 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia. ART. 288 (1) Prevederile urmtoarelor articole vor intra n vigoare la momentul aderrii Romniei la Uniunea European: a) art. 37 - art. 43; b) art. 111, art. 112 i art. 113 alin. (1); c) art. 124 alin. (4); d) art. 192. (2) Pana la data aderrii Romniei la Uniunea European, entitatile avnd sediul n statele membre vor putea desfasura activiti reglementate de prezenta lege, fr eliberarea unei autorizaii n condiii de reciprocitate, n baza acordurilor de cooperare ncheiate de C.N.V.M. cu autoritile competente din statele membre de origine. Supravegherea acestor entiti se va realiza n condiiile prevzute n acordurile respective. (3) C.N.V.M. va informa Comisia European: a) cu privire la autorizarea oricrei societi care este filiala unei

societi-mama, conform art. 2 alin. (1) pct. 6 i 27, aflate sub jurisdicia unui stat nemembru, precum i cu privire la structura grupului din care societatea-mama respectiva face parte; b) ori de cte ori societatea-mama menionat la lit. a) dobndete o poziie n cadrul unei societi autorizate de C.N.V.M., care ar deveni astfel filiala respectivei societi-mama; c) cu privire la orice dificulti intampinate de societile autorizate de C.N.V.M,, care intenioneaz sa se stabileasc sau sa presteze servicii ntr-un stat nemembru. (4) C.N.V.M. va transmite Comisiei Europene, la solicitarea acesteia, informaii cu privire la: a) orice cerere de autorizare a oricrei societi care este filiala unei societi-mama, conform art. 2 alin. (1) pct. 6 i 27, aliate sub jurisdicia statului nemembru indicat; b) orice notificare prin care C.N.V.M. este informat, n conformitate cu art. 18 alin. (2) i art. 61, ca societatea-mama menionat la lit. a) isi propune sa dobndeasc o poziie n cadrul unei societi autorizate de C.N.V.M., astfel nct aceasta din urma sa devin filiala respectivei societi-mama. (5) Entitatile din statele nemembre care desfoar n Romnia activiti reglementate de prezenta lege nu vor beneficia de un tratament mai favorabil comparativ cu cel aplicat entitatilor din statele membre. ART. 289 (1) Anexa la Ordonanta de urgenta a Guvernului nr. 25/2002 privind aprobarea Statutului Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 226 din 4 aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 514/2002, se modifica i se completeaz dup cum urmeaz: 1. La articolul 1, alineatul (3) va avea urmtorul cuprins: "(3) La cerere, C.N.V.M. raporteaz Comisiilor pentru buget, finane i bnci ale Senatului i Camerei Deputailor, Comisiei economice a Senatului i Comisiei pentru politica economic, reforma i privatizare a Camerei Deputailor, asupra activitii desfurate, cu respectarea prevederilor legale privind informaiile confideniale i cele clasificate." 2. Articolul 6 va avea urmtorul cuprins: "Art. 6. - (1) C.N.V.M. poate participa la activitatea organizaiilor internaionale de profil i poate deveni membra a acestor organizaii. (2) C.N.V.M. va coopera cu autoritile competente din statele membre i pe baza de reciprocitate cu autoritile competente din statele ne membre ori de cte ori este necesar, n scopul ndeplinirii obligaiilor ce le revin, fcnd uz de puterile cu care a fost investit de lege. (3) C.N.V.M. va acorda asistenta autoritii competente din statele membre, n special n ce privete schimbul de informaii i cooperarea n activitile de investigare. Acest tip de asistenta include, fr a se limita la acestea: a) furnizarea de informaii publice sau nesupuse publicitii despre ori n legatura cu o persoana fizica sau juridic, subiect al reglementrii, supravegherii ori controlului C.N.V.M.; b) furnizarea de copii ale nregistrrilor inute de entitatile reglementate; c) colaborri cu persoanele care dein informaii despre obiectul unei anchete. (4) C.N.V.M. va emite reglementri privind procedura de cooperare cu autoritile competente din statele membre, n conformitate cu legislaia

comunitara n vigoare." 3. La articolul 7, dup alineatul (2) se introduc alineatele (2^1) i (2^2) cu urmtorul cuprins: "(2^1) Obligaia de pstrare a secretului de serviciu nu poate fi opus C.N.V.M. n exercitarea atribuiilor sale prevzute de lege. (2^2) Informaiile de natura secretului profesional primite de ctre C.N.V.M. n exercitarea atribuiilor sale pot fi utilizate numai n urmtoarele situaii: a) n scopul verificrii respectrii condiiilor impuse pentru acordarea autorizaiei entitatilor reglementate, pentru facilitarea supravegherii, pe baze consolidate sau neconsolidate a desfurrii activitii entitatii reglementate, n special a cerinelor de adecvare a capitalului, a procedurilor contabile i administrative i a mecanismelor de asigurare a controlului intern; b) n scopul impunerii de sanciuni; c) n cadrul plangerilor administrative i aciunilor intentate impotriva actelor individuale emise de C.N.V.M." 4. La articolul 7, alineatul (15) va avea urmtorul cuprins: "(15) Regulamentele i instruciunile emise de ctre C.N.V.M. sunt aprobate prin ordin al preedintelui C.N.V.M. Ordinul de aprobare va fi publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea. I. Textul integral al regulamentelor i instruciunilor aprobate va fi publicat, pentru opozabilitate, n Buletinul C.N.V.M." 5. La articolul 11, alineatul (1) va avea urmtorul cuprins: "Art. 11. - (1) Membrii i angajaii care lucreaz sau care au lucrat la C.N.V.M., precum i reprezentanii i salariaii entitatilor crora C.N.V.M, le-a delegat una sau mai multe din prerogativele cu care a fost investit prin lege au obligaia sa respecte, n privinta informaiilor obinute n cursul sau ca urmare a exercitrii atribuiilor i care nu au devenit publice, regimul juridic aplicabil secretului de serviciu. n sensul prezentei legi, transmiterea de informaii n cadrul prevzut la art. 6 alin. (2) i (3) nu reprezint o nclcare a acestei obligaii." 6. La articolul 13, dup alineatul (3) se introduc alineatele (4) i (5) cu urmtorul cuprins: "(4) Cota prevzut la alin. (2) lit. a) i e) se aplica i sistemelor alternative de tranzactionare. (5) Cota prevzut la alin. (2) lit. b) se aplica i altor organisme de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M." 7. La articolul 14, dup alineatul (3) se introduce alineatul (3^1) cu urmtorul cuprins: "(3^1) n caz de necesitate, cheltuielile legate de organizarea i funcionarea Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare vor fi finanate, parial sau integral, din bugetul de stat sau din fondurile speciale ale Guvernului." ART. 290 (1) Prezenta lege intra n vigoare n termen de 30 de zile de la data publicrii ei n Monitorul Oficiul al Romniei, Partea I. (2) C.N.V.M. va emite reglementrile n aplicarea prezentei legi, n termen de maximum 12 luni de la intrarea n vigoare a acesteia. (3) Reglementrile emise de C.N.V.M. pana la intrarea n vigoare a prezentei legi rmn n vigoare pana la adoptarea noilor reglementri emise n temeiul acesteia, cu excepia dispoziiilor contrare. (4) Dispoziiile legislaiei referitoare la societile comerciale sunt aplicabile entitatilor reglementate de prezenta lege, n msura n care nu

contravin acesteia. ART. 291 (1) La data intrrii n vigoare a prezentei legi se abroga: a) Ordonanta de urgenta a Guvernului nr. 26/2002 privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 229 din 5 aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 513/2002; b) Ordonanta de urgenta a Guvernului nr. 27/2002 privind pieele reglementate de mrfuri i instrumente financiare derivate, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 232 din 8 aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 512/2002; c) Ordonanta de urgenta a Guvernului nr. 28/2002 privind valorile mobiliare, serviciile de investiii financiare i pieele reglementate, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 238 din 9 aprilie 2002, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr. 525/2002, cu modificrile i completrile ulterioare; d) art. 2 alin. (4) i art. 7 din Legea nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietii Private n societi de investiii financiare, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 273 din 1 noiembrie 1996, i art. 4 alin. (3) din Ordonanta de urgenta a Guvernului nr. 54/1998 pentru finalizarea procesului de privatizare cu titlu gratuit, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 503 din 28 decembrie 1998, aprobat cu modificri prin Legea nr. 164/1999; e) Ordonanta Guvernului nr. 20/1998 privind constituirea i funcionarea fondurilor cu capital de risc, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 41 din 30 ianuarie 1998; f) art. 162 alin. (1) din Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, republicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 33 din 29 ianuarie 1998, cu modificrile i completrile ulterioare; g) Ordonanta Guvernului nr. 24/1993 privind reglementarea constituirii i functionarii fondurilor deschise de investiii i a societilor de investiii ca instituii de intermediere financiar, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 210 din 30 august 1993, aprobat prin Legea nr. 83/1994; h) orice alte dispoziii contrare. Prezenta lege transpune urmtoarele directive ale Uniunii Europene: a) Directiva nr. 93/22/CEE privind serviciile de investiii n domeniul valorilor mobiliare cu modificrile ulterioare, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 141/11.06.1993; b) Directiva nr. 97/9/CEE privind schemele de compensare a investitorilor, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 84/26.03.1997; c) Directiva nr. 85/611/CEE privind dispoziiile legale, reglementare i administrative cu privire la anumite organisme de plasament colectiv n valori mobiliare (OPCVM), publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 375/31.12.1985, cu modificrile ulterioare; d) Directiva nr. 98/26/CEE a Parlamentului European i a Consiliului privind caracterul definitiv al decontrii n sistemele de plati i de decontare a instrumentelor financiare, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 166/11.06.1998; e) Directiva nr. 2003/71/CEE privind prospectele publicate atunci cnd valorile mobiliare sunt oferite publicului sau admise la tranzactionare, care amendeaza Directiva 2001/34/CE, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 345/31.12.2003;

f) Directiva nr. 2001/34/CEE privind admiterea valorilor mobiliare la cota oficial a bursei i informaiile ce trebuie publicate cu privire la aceste valori mobiliare, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 184/06.07.2001; g) Directiva nr. 2003/6/CEE privind abuzul pe piata, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 96/12.04.2003; h) Directiva nr. 2002/65/CEE privind prestarea serviciilor financiare la distanta, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 271/09.10.2002; i) Directiva nr. 1993/6/CEE privind adecvarea capitalului firmelor de investiii i instituiilor de credit, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 141/11.06.1993. Aceasta lege a fost adoptat de Parlamentul Romniei, cu respectarea prevederilor articolului 75 i ale articolului 76 alineatul (1) din Constituia Romniei, republicat. PREEDINTELE CAMEREI DEPUTAILOR VALER DORNEANU PREEDINTELE SENATULUI NICOLAE VACAROIU Bucureti, 28 iunie 2004. Nr. 297. ------------