2

VALOAREA N TIMP A BANILOR

2.1 Concept
Teoria valorii n timp a banilor se refer la faptul c un leu deinut astzi valoreaz mai mult dect un leu promis a fi pltit ntr-o perioad de timp n viitor. Cum poate fi adevrat acest lucru ? La urma urmei, un leu este un leu! Da, dar un leu deinut astzi poate fi investit la banc i valoarea sa va crete cu timpul. Potrivit teoriei creterii economice, orice valoare monetar nominal de astzi va reprezenta mine o valoare monetar sporit, rezultat din posibilitatea de reinvestire n fiecare an cu o eficien cel puin egal cu cea asociat perioadei considerate. Aceasta este nelesul conceptului de valoare n timp a banilor. Drept urmare, este posibil ca un leu s fie investit la o rat anual a dobnzii, spre exemplu de 8%, astfel nct, la sfritul anului, s se acumuleze suma de 1,08 RON. Se poate spune c valoarea viitoare a unui leu este de 1,08 RON ca urmare a unei rate a dobnzii de 8% i a unei perioade de timp de un an. Valoarea n timp a banilor este un concept de baz n domeniul financiar. Acest concept se bazeaz pe faptul c este preferabil plata unei sume de bani astzi mai degrab dect la o dat n viitor. 100 RON astzi sunt un lucru sigur, de care poi beneficia n acest moment, pe cnd peste 5 ani aceti bani pot valora mai puin ca putere de cumprare sau pot s nu fie returnai creditorului. Noiunea de valoare n timp a banilor este utilizat pentru a putea compara diferitele variante investiionale i pentru a rezolva problemele de ordin financiar legate de mprumuturi, ipoteci, leasing, economii i pli. Astfel, evaluarea tranzaciilor financiare necesit evaluarea fluxurilor de numerar obinute la diferite momente de timp. A gsi echivalentul valorii banilor la diferite momente de referin implic translaia valorilor monetare de la diferite perioade n timp ctre acel moment de referin. Translaia unei valori monetare de la perioade de timp situate posterior unui moment de referin ctre acel moment poart numele de proces de discontare (sau actualizare). Translaia unei valori monetare de la perioade de timp situate anterior unui moment de referin ctre acel moment se numete proces de compunere (sau fructificare). Aceast translaie implic utilizarea dobnzii, cea care determin, pentru fiecare proces n parte, valoarea n timp a banilor.

54

2.2 Elemente fundamentale

A. Diagrama fluxurilor de numerar O diagram a fluxurilor de numerar este desenul unei probleme financiare care poziioneaz toate fluxurile de numerar intrate (ncasri) sau ieite (pli) pe axa timpului. Ea ajut la vizualizarea problemei i la a vedea dac aceasta poate fi rezolvat pe baza metodelor valorii n timp a banilor. Modul de construire a unei diagrame a cash-flow-urilor este evideniat mai jos. Se traseaz o ax a timpului, care reprezint o linie orizontal mprit n perioade de timp egale cum ar fi: zile, luni, trimestre, semestre sau ani. Fiecare flux de numerar, de tipul plilor sau ncasrilor, sunt reprezentate de-a lungul acestei linii fie la nceputul, fie la sfritul perioadei n care apare. Sumele pltite sunt fluxuri de numerar negative, n timp ce sumele ncasate sunt fluxuri de numerar pozitive.
0 5% 1 2 3 4 5

-100

-100

150

200

250

Fig. 3.1 Exemplu de diagram a fluxurilor de numerar Diagramele sunt realizate i interpretate n funcie de punctul de vedere al celui interesat: pentru debitor fluxurile de numerar reprezint exact fluxuri negative (pli), dar pentru creditor aceste fluxuri sunt pozitive (ncasrile sale). Momentul 0 este astzi, adic momentul prezent. Intervalul de la 0 la 1 reprezint perioada 1. Momentul 1 este poziionat la o perioad de timp i reprezint att sfritul perioadei 1, ct i nceputul perioadei 2. Intervalul de la 1 la 2 reprezint perioada 2. Momentul 2 se afl poziionat la dou perioade de timp ncepnd din momentul prezent i reprezint att sfritul perioadei 2, ct i nceputul perioadei 3, .a.m.d. Dac nu se specific altfel, perioadele de timp considerate sunt exprimate n ani. Fluxurile de numerar se plaseaz direct sub numerele reprezentnd momentele de timp, iar ratele dobnzilor aplicabile pe perioada respectiv sunt plasate deasupra axei temporale, ntre momentele de timp. Fluxurile de numerar necunoscute, pe care ncercm s le gsim cu ajutorul analizei, sunt indicate prin semnul ntrebrii ? . Dac rata dobnzii este constant, acest lucru va fi artat numai la nivelul primei perioade pe axa temporal; atunci cnd valoarea ratei se

55

schimb, vom prezenta modificrile respective acolo unde ele au loc pe axa temporal. B. Dobnda Dobnda este preul pltit de ctre un agent economic cu necesiti de finanare (debitor) pentru capitalul mprumutat de la un agent economic care dispune de capaciti de finanare (creditor). Pe scurt, dobnda reprezint preul pltit pentru capitalul pus la dispoziie. n finane, dobnda are trei semnificaii generale : a) este o plat pentru utilizarea capitalului mprumutat; b) reprezint venitul adus de realizarea unei investiii; c) este dreptul unui creditor asupra unui debitor de a-i fi pltit datoria. Dobnda se exprim valoric sub forma unei sume de bani. Ea se calculeaz ca procent din valoarea nominal a capitalului mprumutat rata dobnzii, reprezentat n general printr-o rat anual. Rata dobnzii indic astfel preul necesar a fi pltit pentru un mprumut corespunznd unei valori de 100 uniti monetare, pe o perioad de un an, adic:
i= D 100 C

unde:
i = D = C =

rata dobnzii (din lb. engl. interest); dobnda exprimat valoric; capitalul investit.

Dobnda simpl Dobnda simpl este suma obinut prin aplicarea ratei de dobnd la suma iniial investit. Dobnda acumulat anterior nu este folosit n calcule pentru perioadele urmtoare, altfel spus dobnda nu este reinvestit. Cunoscndu-se rata dobnzii, dobnda simpl cuvenit se calculeaz dup formula : unde:
D i n
D = Cin

= = =

dobnda simpl rata dobnzii pentru o singur perioad (n %) x zile y luni numrul de perioade de timp; n zile ; n luni . 360 12

Exemple: a) Dac se mprumut 10.000 RON pentru 3 ani la o rat anual a dobnzii de 5%, atunci D = C i n = 10.000 0,05 3 = 1.500 RON.

56

b) Dac se mprumut 10.000 RON pentru 60 de zile la o rat anual a dobnzii de 5% (presupunnd c exist 360 zile pe an), atunci D = 10.000 0,05 60/360 = 83,33 RON. Dobnda compus Dobnda compus este suma rezultat prin aplicarea ratei dobnzii asupra sumei iniial investit plus dobnda acumulat n perioadele anterioare. Dobnda compus poate fi vzut ca o serie succesiv de contracte de dobnd simpl. Dobnda ctigat n fiecare perioad este adugat la suma iniial investit pentru a deveni noua sum mprumutat pe perioada urmtoare. Exemplu: Dac se mprumut 10.000 RON pentru 3 ani la o rat anual a dobnzii de 5% compus anual, atunci: Dobnda n anul 1 = 10.000 0,05 = 500 RON Dobnda n anul 2 = (10.000 + 500) 0,05 = 525 RON Dobnda n anul 3 = (10.500 + 525) 0,05 = 551,25 RON. Dobnda total pentru trei ani este 500 + 525 + 551,25= 1.576,25 RON. Prin compararea valorii de 1.576,25 RON, obinut pe baza considerrii dobnzii compuse, cu valoarea de 1.500 RON, obinut pe baza aplicrii dobnzii simple, se constat diferena major ntre cele dou tipuri de dobnd. Procedeul de compunere a dobnzii are un efect extraordinar asupra acumulrii bogiei, efect artat i n tabelul de mai jos. La o investiie iniial de 10.000 RON pentru 30 de ani utiliznd o rat anual de dobnd de 12% se obin la sfritul perioadei:
Tipul de dobnd Suma iniial plus dobnda (RON) Dobnda simpl 46.000,00 Dobnda compus anual 299.599,22 Dobnda compus trimestrial 347.109,87

Fig. 3.2 Tabel referitor la efectul compunerii dobnzii Se poate aprecia c dobnda compus are un efect cu att mai mare cu ct perioada de compunere n timp crete i cu ct rata dobnzii crete, celelalte variabile rmnnd neschimbate. Formula matematic de calcul a dobnzii compuse pornete de la calculul sumei totale obinute la sfritul perioadei de compunere (ST):

ST = C(1 + i)n
Deci:

D = ST C = C(1 + i)n C = C[(1 + i)n 1]

Dobnda nominal i dobnda real Contribuia celui mai mare economist al Americii Irwing Fisher (1867-1947) la dezvoltarea teoriei dobnzii este reflectat i n

57

importana acordat aprecierii diferite a dobnzii nominale (de pia) fa de dobnda real. Rata real a dobnzii, conform analizei lui Fisher, depinde de productivitatea marginal a capitalului fizic, aceasta la rndul su fiind determinat de nclinaia spre economisire a populaiei i nivelul tehnologiilor. Rata real a dobnzii (rdr) este fundamental legat de schimbul unor cantiti echivalente de bunuri fizice ori servicii sau, mai general spus, a unei puteri de cumprare echivalente. Ea reprezint deci randamentul fondurilor mprumutate exprimat n bunuri i servicii. n schimb, rata nominal a dobnzii (rdn) include inflaia estimat (ri), ca expresie a echilibrului monetar (mai poart numele i de rata monetar a dobnzii) Aceast rat a dobnzii este legat, n fapt, de schimbul unor sume de bani, fiind definit ca rata de schimb dintre valoarea unei valute astzi i valoarea aceleiai valute n viitor. Rata nominal a dobnzii este rata care apare tiprit n publicaiile financiare i monetare. Presupunnd c rata real a dobnzii este rdr, iar rata anticipat a inflaiei este ri, atunci rata nominal a dobnzii rdn se calculeaz cu formula : (1 + rdn) = (1 + rdr) (1 + ri) Relaia exprim legtura existent ntre rata real a dobnzii, rata nominal a dobnzii i rata anticipat (estimat) a inflaiei, fiind valabil att din punct de vedere al creditorilor care urmresc obinerea unei rate nominale a dobnzii care s permit acoperirea eventualelor pierderi provocate de inflaie i obinerea unei rate reale a dobnzii pozitiv, ct i pentru debitori care sunt dispui s plteasc o rat nominal a dobnzii care, dup scderea ratei inflaiei, s corespund unei rate reale a dobnzii. Efectund calculele, putem obine rata nominal a dobnzii ca avnd formula: rdn = ri + rdr + (ri rdr) n general, cnd rata inflaiei se situeaz sub valoarea de 10%, termenul rirdr are valori foarte mici putnd fi neglijat, astfel c relaia devine: rdn = ri + rdr Altfel spus, rata nominal a dobnzii este egal cu rata real a dobnzii plus rata anticipat a inflaiei, relaie denumit ecuaia lui Fisher. Rata real a dobnzii rezult din expresia iniial:

rdr =

1 + rdn 1 1 + ri

sau

rdr =

rdn ri 1 + ri

Rata real a dobnzii este dificil de msurat deoarece rata previzibil a inflaiei nu poate fi comensurat cu certitudine. Anumii economiti au ncercat s estimeze rata anticipat a inflaiei pe baza

58

valorilor ratelor anterioare, dar ncercrile lor s-au dovedit lipsite de succes. Rata periodic a dobnzii n evidenierea tipurilor de dobnd de mai sus s-a pornit de la ipoteza unor perioade de compunere n timp echivalente anilor. Pentru perioade de compunere mai mici de un an se utilizeaz n calcule un alt tip de dobnd. Rata periodic este rata de dobnd calculat pentru fiecare perioad considerat. Aceast perioad poate fi una semestrial, trimestrial, lunar, zilnic sau orice alt interval de timp stabilit anterior (mai puin de un an). Formula de calcul este:
Rata periodica a dobanzii = k = rdn m

unde: rdn = m =

rata nominal a dobnzii (se exprim ntotdeauna anual) numrul de perioade de compunere pe an.

Dac plata dobnzii se face doar o dat pe an, atunci m = 1, iar n acest caz rata periodic a dobnzii este egal cu rata nominal. n celelalte cazuri, cnd dobnda se compune cu o frecven mai mare dect o dat pe an (m 1), rata periodic a dobnzii este mai mic dect rata nominal.
Exemplu:

S se calculeze rata nominal a dobnzii la un credit de consum oferit de o banc, dac aceasta percepe o dobnd de 3% trimestrial. Din ipotez reiese c rata periodic a dobnzii (rata trimestrial) este de 3%, iar numrul de perioade m = 4 (sunt 4 trimestre pe an). n consecin, rata nominal a dobnzii este:
rdn = Rata periodica m = 0,03 4 = 12% C. Numrul de perioade de compunere

Variabila n din formulele utilizate la calculul valorii n timp a banilor reprezint numrul de perioade. Perioadele sunt intervale de timp egale. Ele pot reprezenta, dup cum a mai fost precizat anterior, ani sau perioade mai mici de un an. Fiecare interval trebuie s corespund unei perioade de compunere pentru o singur plat sau mai multe pli. Rata de dobnd i numrul de perioade sunt elemente ce trebuie ajustate concomitent pentru a putea reflecta corect numrul de perioade de compunere pe an nainte de a le utiliza n formulele valorii n timp a banilor.
Exemplu :

Dac se mprumut 1.000 RON pentru 2 ani la o rat a dobnzii de 12% compus trimestrial, atunci trebuie mprit rata dobnzii la m

59

= numrul de perioade de compunere pe an = 4 (numrul de trimestre pe an) pentru a obine rata de dobnd pe perioad (rata periodic), n acest caz 3%. La fel, trebuie multiplicat numrul de ani cu m = 4 (numrul de trimestre) pentru a obine numrul total de perioade (n = 8).
D. Modul de plat al dobnzii

Modul n care se realizeaz plata dobnzii este una din cheile majore de rezolvare a problemelor de calcul a valorii n timp a banilor. Plile pot fi efectuate n timp sub mai multe forme : a) o singur plat ; b) serii de pli egale ; c) serii de pli inegale ; d) alte tipuri (continue etc.).

Test de autoevaluare 2.1

1. Alegei varianta corect a urmtorului enun: Dobnda compus reprezint: a) dobnd care pe baza dobnzii simple produce aceeai sum de dobnd, ca dobnda nominal compus de un anumit numr de ori pe parcursul unui an; b) suma obinut prin aplicarea ratei de dobnd la suma iniial investit; c) suma rezultat prin aplicarea ratei dobnzii asupra sumei iniial investit plus dobnda acumulat n perioadele anterioare. 2. Considernd c trebuie s alegei ntre un mprumut pe baza utilizrii unei cri de credit la care se percepe o rat de dobnd de 2% lunar sau unul pe baza unui credit bancar cu o rat de 24% trimestrial, pe care din cele dou modaliti de finanare ai alege-o ?

2.3 Determinarea valorii n timp a banilor

a) O singur plat Valoarea viitoare

Valoarea viitoare (VV), numit i suma compus, este suma egal cu valoarea iniial a unei sume de bani la care se adaug dobnda acumulat, adic valoarea prezent (VP) multiplicat cu (1 + rata dobnzii). Ea reprezint suma de bani pe care o va atinge o investiie la un moment n viitor (notat pe diagram cu V), la o rat fix de dobnd compus.
Procesul prin care se ajunge de la valoarea prezent VP (present value engl.) la valoarea viitoare VV (future value engl.) a

60

unei sume de bani se numete compunere. Diferena dintre cele dou valori depinde de numrul de perioade de compunere i de rata dobnzii.

Valoarea viitoare pentru o singur plat se determin cu formula :

VVn = VP(1 + i)n

unde: VVn VP i n = = = = valoarea viitoare (acumulat) la sfritul a n ani; valoarea prezent sau suma iniial investit; rata dobnzii pltit la sfritul anului; numrul de ani.

Exemplu: Presupunem c depunem 100 RON ntr-un cont bancar care ofer o dobnd de 10% pe an. Care este suma de care vom dispune la sfritul anului 5 ?

n exemplul nostru n = 5, astfel c VVn = VV5. Valoarea final la sfritul anului 1 va fi: VVn = VV1 = VP (1 + i)1 = 100 (1 + 0,10)1 = 110 RON. Identic: VV2 = VV1(1+i) = VP(1+i) (1+i)= VP (1+i)2 = 110 1,21 = 121 RON. VV3 = VV2(1+i) = VP(1+i)2(1+i) = VP (1+i)3 = 110 1,331 =133,1 RON Deci, VV4 = 146,4 RON i VV5 = 161 RON Termenul (1+i)n se numete factorul de compunere a valorii viitoare pentru o rat a dobnzii i (mai este denumit i coeficientul de dobnd compus sau factorul de fructificare). El arat ce devine o sum iniial depus la o rat a dobnzii i dup n ani.
Perioad 1 2 3 4 5 Sum la Factorul de Sum la nceputul compunere sfritul perioadei perioadei 100 1,10 110,0 110 1,10 121,0 121 1,10 133,1 133,1 1,10 146,4 146,41 1,10 161,0

Fig. 3.3 Tabel cu exemplu de calcul al valorii viitoare (RON)

0 1 2 3 4 5

V
100 COMPUNERE 161

61

Fig. 3.4 Diagrama fluxurilor de numerar n calculul valorii viitoare

Valoarea prezent Valoarea prezent (VP) a unui flux de numerar, pltibil dup n ani n viitor, este reprezentat de suma care, dac ar fi disponibil n momentul prezent (notat P), ar crete, astfel nct s ating valoarea respectiv n viitor. n exemplul nostru, deoarece suma de 100 RON va crete la o valoare de 161 RON ntr-o perioad de 5 ani la o rat a dobnzii de 10%, aceast sum de 100 RON reprezint valoarea prezent a sumei de 161 RON pltibil dup cinci ani de la momentul actual la i = 10%. Procesul de determinare a valorii prezente VP a unui flux de numerar sau a unei serii de fluxuri de numerar se numete procesul de actualizare (discontare), proces invers procesului de compunere. tiind c :

VVn = VP(1 + i)n

atunci :

VP =
1

VVn

(1 + i)

= VVn

1 (1 + i)n

se numete factorul de actualizare (sau (1 + i)n coeficientul de discontare) pentru o rat de actualizare i i n perioade. El exprim valoarea actual a unei sume (ncasat sau cheltuit) ntr-un an viitor n pentru rata de actualizare i.
0 1 2 3 4 5

Termenul

P
100 ACTUALIZARE 161

Fig. 3.6 Diagrama fluxurilor de numerar pentru valoarea prezent

b) Serii de pli B1) Serii de pli egale Anuitatea este o serie de pli sau ncasri egale ca valoare care apar la intervale de timp egale.

n funcie de momentul de efectuare a plilor (la nceputul sau la sfritul perioadei) exist patru categorii de anuiti:

62

a) anuiti obinuite specifice seriilor de anuiti n care sumele apar la sfritul perioadei de timp; b) anuiti speciale (denumite i datorate1) specifice seriilor de anuiti n care sumele apar imediat la nceputul perioadei de timp; c) anuiti ntrziate specifice seriilor de anuiti n care sumele apar peste dou sau mai multe perioade de timp la sfritul perioadelor; d) anuiti perpetue (perpetuiti) plile anuale fixe se fac perpetuu n timp. Anul 0 1 2 3 4 5 Anuiti speciale 100 100 100 100 Anuiti obinuite 100 100 100 100 Anuiti ntrziate cu 1 an 100 100 100 100
Fig. 3.8 Tabel pentru un exemplu de anuiti de 100 pe 4 ani

Toate calculele ce urmeaz se bazeaz pe anuiti obinuite.

Valoarea viitoare a unei anuiti

Valoarea viitoare a unei anuiti este suma pe care o va atinge fluxul anual de pli viitoare, ateptate sau promise, compuse la momentul viitor (V) n funcie de numrul de perioade de compunere n i de rata dobnzii i. Presupunem c depunem o sum S = 100 RON la sfritul fiecrui an ntr-un cont bancar pentru o perioad de 3 ani, la o rat a dobnzii de 15%. Care este suma disponibil la sfritul celor 3 ani?
0 1 2 3 n-1 n

V
100 100 100 100 100

Fig. 3.9 Diagrama fluxurilor de numerar pentru calculul valorii viitoare a unei anuiti obinuite VVAn = S(1+i)n-1 + S(1+i)n-2 + + S(1+i)1 + S VVAn = S [(1+i)n-1 + (1+i)n-2 + + (1+i)1 + 1]

Dimitriu M., Duncan F.H., (1998), Dic ionar Englez-Romn de termeni contabili, economici i financiari, Ed. RAI, Imprimeriile Coresi, Bucureti, p.72

63

Elementele parantezei ptrate reprezint o progresie geometric cresctoare, n care primul termen este p = 1, iar raia q = 1 + i. Suma acestei progresii Sn este: Sn = p 1 qn 1 (1 + i)n 1 (1 + i)n 1 (1 + i)n (1 + i)n 1 = = = = 1 q 1 (1 + i) 1 1 i i i

Prin urmare:
n (1 + i)n 1 n t VVAn = S (1 + i) = S i t =1

(1 + i)n 1 Termenul reprezint factorul de compunere a unei i anuiti sau coeficientul cumulativ de dobnd compus. El arat ce devine dup n ani o sum depus constant n fiecare an al perioadei la o rat a dobnzii i.
(1 + 0,15)3 1 VVA 3 = 100 = 100 3,4725 = 347,25 RON 0,15
Valoarea prezent a unei anuiti

Valoarea prezent a unei anuiti este suma reprezentnd fluxul anual de pli viitoare, ateptate sau promise, actualizate la momentul prezent la o rat a dobnzii i i pe perioada n.
0 1 2 3 n-1 n

P
100 100 100 100 100

Fig. 3.11 Diagrama fluxurilor de numerar pentru calculul valorii prezente a unei anuiti obinuite

Formula matematic este :

VPA n = S 1 (1 + i)
1

+ S

1 (1 + i)
2

+ ... + S

1 (1 + i)n

1 1 1 VPAn = S + + ... + 1 (1 + i)2 (1 + i)n (1 + i)

64

progresie 1 geometric descresctoare, n care primul termen notat p = , iar 1+ i 1 . Suma acestei progresii Sn este: raia q = 1+ i 1 1 1 qn 1 (1 + i)n (1 + i)n 1 Sn = p = = 1 1 q 1+ i i(1 + i)n 1 1+ i Prin urmare, va rezulta : (1 + i)n 1 VPAn = S n i(1 + i) (1 + i)n 1 Factorul se cheam factorul de actualizare a unei n i(1 + i) anuiti sau coeficientul cumulativ de discontare (actualizare). El arat valoarea actual a unei sume (ncasat sau cheltuit) n mod constant n fiecare an al perioadei n pentru rata de actualizare i.
Exemplu : Care este valoarea actualizat a beneficiilor dac anual se obine un beneficiu de 100 RON timp de 3 ani pentru o rat de actualizare de 15% ?

Elementele

din

paranteza

ptrat

reprezint

(1 + 0,15)3 1 VPA 3 = 100 = 100 2,283225 = 228,323 RON 3 0,15(1 + 0,15)

Rambursarea capitalului

Rambursarea capitalului se refer la procesul de restituire a capitalului mprumutat prin efectuarea de pli periodice egale - anuiti. Tipul de mprumuturi care se recuperaz n acest mod poart numele de mprumuturi amortizate. Anuitile sunt formate din dou componente: o parte din suma mprumutat ce se napoiaz la scadena convenit numit amortisment (sau principal) i dobnda aferent sumei rmase de restituit la acel moment. n timp ce valoarea amortismentului crete, suma aferent dobnzii scade, anuitatea rmnnd astfel constant. Pentru a gsi rambursarea anual a capitalului (notat cu R) se utilizeaz formula : i(1 + i )n R = C n (1 + i ) 1 i(1 + i)n Factorul se cheam coeficientul de recuperare a n (1 + i) 1 capitalului mprumutat i arat suma anual ce trebuie pltit n

65

fiecare an al perioadei n pentru rambursarea unui mprumut inclusiv dobnda la o rat a dobnzii i. Exemplu: Presupunem o firm care mprumut o sum de 1.000 $, sum ce trebuie rambursat n 3 rate egale timp de 3 ani, fiecare rat fiind pltibil la sfritul anului, rata dobnzii fiind de 6%. Care este plata anual ce trebuie efectuat? 0,06(1 + 0,06)3 R = 1.000 = 1.000 0,37411 = 374,11 $ 3 (1 + 0,06) 1

Test de autoevaluare 2.2

2. Considernd o rat de actualizare de 14%, care dintre urmtoarele sume este mai valoroas: 1.000 RON pltibili n momentul prezent sau 2.000 RON pltibili peste 6 ani? 3. Aflai valoarea indicat pentru fiecare din urmtoarele anuiti obinuite: a. Valoarea viitoare a unei anuiti reprezentat prin pli de cte 200 RON la fiecare 6 luni, pe o perioad de 4 ani, la o rat nominal de 12%; b. Valoarea prezent VP a unei anuiti reprezentat prin pli de cte 200 RON la fiecare 3 luni, pe o perioad de 4 ani, la o rat nominal de 12%.

Rspunsuri la testele de autoevaluare Test de autoevaluare 2.1

1. c) 2. Pentru mprumutul pe carte de credit se obine: REA = (1+0,02)12 1 = 1,2682 1 = 0,2682 = 26,82% Pentru mprumutul prin credit bancar se obine: REA = (1+0,06)4 1 = 1,2624 1 = 0,2624 = 26,24%. Prin urmare, mprumutul pe baza crii de credit este mai costisitor dect mprumutul pe baza creditului bancar.

Test de autoevaluare 2.2

1. Calculnd valoarea viitoare a sumei de 1.000 RON pltibil n prezent, peste 6 ani aceasta va fi: VV1000 = 1.000 x (1 + 0,14)6 = 1.000 x 2,19497 = 2.194,97 RON Prin urmare, suma de 1.000 RON pltibili astzi este mai valoroas dect suma de 2.000 RON pltibil peste 6 ani.

66

2. a) Rata dobnzii utilizat n calcul va fi rata periodic, anume rata dobnzii nominale 12% mprit la numrul de perioade pe an 2 (semestre). Valoarea ei este 6%. De asemenea, numrul total de perioade va fi 2 x 4 ani = 8 perioade (semestre). Prin urmare, valoarea viitoare n acest caz va fi :
(1 + 0,06)8 1 VV = 200 = 200 9,8966 = 1979,33 RON 0,06

b) Rata periodic n aceast situaie va fi: 12% : 4 trimestre = 3%. Numrul total de perioade va fi 4 trimestre x 4 ani = 16 perioade (trimestre). Prin urmare, valoarea prezent n acest caz va fi :
(1 + 0,03)16 1 VP = 200 = 200 12,5717 = 2514,35 RON 16 0,03(1 + 0,03)

Lucrare de verificare Unitatea 2

1. Aflai valoarea la care va ajunge suma de 500 RON n fiecare din urmtoarele condiii: a. rata de 12% compus anual pe o perioad de 5 ani; b. rata de 12% compus semestrial pe o perioad de 5 ani; c. rata de 12% compus trimestrial pe o perioad de 5 ani; d. rata de 12% compus lunar pe o perioad de 1 an. 3. Aflai valoarea la care va ajunge suma de 500 RON n fiecare din urmtoarele condiii: a. rata de 12% compus anual pe o perioad de 5 ani; b. rata de 12% compus semestrial pe o perioad de 5 ani; c. rata de 12% compus trimestrial pe o perioad de 5 ani; d. rata de 12% compus lunar pe o perioad de 1 an. 4. Care este valoarea actualizat a unui beneficiu de 125 mil. RON obinut de un obiectiv de investiii peste 5 ani n condiiile unei rate de actualizare de 10%? 5. Ce sum trebuie pltit anual timp de 10 ani pentru a rambursa un mprumut de 150 mil. RON cu o dobnd de 6% (inclusiv dobnda la soldul neachitat din fiecare an)? 6. Care este suma total actualizat a beneficiilor unei firme care aduce un profit anual de 12 mil. RON timp de 15 ani, pentru o rat de discontare de 8%? 7. Care este valoarea actualizat a unei investiii de 200 mil. RON realizat n 2 ani, anume, anul 1: 70 mil. RON; anul 2: 130 mil. RON, pentru o rat de actualizare de 12% ?

67