TEMA NR.7 SISTEMUL MONETAR INTERNAIONAL CONINUT: 7.1. Sistemul Monetar Internaional: etape premergtoare i realizri 7.2.

Principiile care au stat la baza SMI 7.3. Dezechilibrele generate de Sistemul de la Bretton Woods 7.4. Rolul Drepturilor Speciale de Tragere REZUMAT: Crearea unui sistem monetar internaional trebuie privit ca expresie a interdependenei economice dintre statele suverane, i nu ca o modalitate de a subordona sistemele monetare naionale. Odat creat, un sistem monetar internaional, inclusiv organismul menit s asigure cooperarea i s sprijine aplicarea principiilor, trebuie adaptat cerinelor de orice fel care intervin n relaiile economice, sociale i politice dintre statele membre ale sistemului. OBIECTIVE: Prezentul capitol i propune nsuirea de concepte-cheie precum: sistem monetar internaional, cursuri fixe, convertibilitatea n aur a dolarului, moneda-co DST, lichiditate internaional, cunoaterea modului de aplicare a principiilor care au stat la baza SMI, cunoaterea mecanismului convertibilitii dolarului i a celorlalte monede, cunoaterea rolului DST n cadrul SMI i a modului de determinare a valorii monedei-co.

7.1. Sistemul Monetar Internaional: etape premergtoare i realizri Definiie: Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu de reguli, instrumente, organisme i piee referitoare la crearea, valorificarea i circulaia monedelor internaionale. Crearea unui sistem monetar internaional trebuie privit ca expresie a interdependenei economice dintre statele suverane, i nu ca o modalitate de a subordona sistemele monetare naionale. Odat creat, un sistem monetar internaional, inclusiv organismul menit s asigure cooperarea i s sprijine aplicarea principiilor, trebuie adaptat cerinelor de orice fel care intervin n relaiile economice, sociale i politice dintre statele membre ale sistemului. Etape premergtoare Prima ncercare pe linia cooperrii sistemelor monetare naionale a fost convenia prin care s-a creat Uniunea Latin, semnat la 23 decembrie 1865 de Frana, Belgia, Italia i Elveia. Scopul acestei uniuni era protejarea etalonului monetar bimetalist (aur i argint), care reprezenta elementul comun al rilor semnatare ale conveniei. Cu acest prilej se recunoate o unitate monetar comun: francul, care era mprit n 100 centime. Un numr de ri au emis monede similare celor din Uniune, fr a adera ns la ea. Aceste ri au adoptat numai o parte din prevederile conveniei, pstrnd raportul valoric de 1/15,5 dintre aur i argint. Printre rile menionate se numr: Austro-Ungaria, Romnia, Serbia, Bulgaria, Spania, Venezuela, Columbia, Peru. Uniunea Monetar Latin a contribuit la consolidarea pentru o perioad scurt de timp a poziiilor bimetalismului. Din septembrie 1873 s-a limitat baterea monedelor din argint i, practic, s-a trecut la etalonul monometalist aur.

O alt ncercare de aliniere a sistemelor monetare naionale a reprezentat-o Conferina de la Genova, care a avut loc ntre 10 aprilie-19 mai 1922, i la care au participat 33 de state. Principala recomandare care se desprinde din aceast conferin este de a se limita utilizarea aurului, prin pstrarea disponibilitilor de valute n conturile de la bncile din strintate. n acest scop, se propunea adoptarea etalonului aur-devize n cadrul sistemelor monetare naionale i folosirea unui sistem de clearing internaional. n cadrul acestei convenii, adoptarea unui etalon sau a altuia era considerat o problem de politic intern, astfel c nici o ar a crei moned era folosit ca rezerv nu era angajat n relaiile cu alte ri, dect n msura n care aceasta i servea propriilor interese. O form mai concret de colaborare monetar o reprezint Blocul aurului. Acesta a fost creat prin convenia din luna iulie 1933, la Conferina monetar i economic de la Londra, unde Frana, Belgia, Olanda, Italia, Elveia i Polonia, care aveau la baza sistemelor lor monetare etalonul aur, s-au angajat s menin paritile existente. Din aceast poziia a avut de ctigat Frana care, cu toate dificultile pe care le ntmpina, a reuit s menin paritatea monedei sale, moned care era supraevaluat. Din cauza intensificrii speculaiilor monetare, Italia iese din blocul aurului n 1935, iar Polonia n 1936. Un pas important n direcia cooperrii monetare a fost fcut prin Acordul monetar tripartit, ncheiat ntre SUA, Anglia i Frana. Prin acest acord de la 25 septembrie 1936, guvernele SUA i Angliei apreciau reajustarea francului francez, promind evitarea greutilor n calea ajustrii, mpiedicarea unor deprecieri competitive. La apelul celor dou guverne, n noiembrie 1936, au aderat la acord Belgia, Olanda i Elveia.

Crearea Sistemului Monetar Internaional de la Bretton Woods ntre 1 i 22 iulie 1944 are loc la Bretton Woods Conferina Monetar i Financiar Internaional a Naiunilor Unite i Asociate. S-a considerat c pentru prima oar a fost stabilit un sistem bazat pe acordul internaional. Baza discuiilor pentru redactarea documentului prezentat la Bretton Woods, n 1944, a constituit-o planul White i planul Keynes. Planul lui Harry Dexter White (consilier al ministrului de finane al SUA) a fost publicat n aprilie 1943 ntr-o ultim variant, sub denumirea: Proiect preliminar de schi a unei propuneri pentru un fond internaional de stabilizare a Naiunilor Unite i Asociate. Planul lui John Maynard Keynes (numit n Anglia, n 1940, consilier onorific al Ministerului Finanelor) a aprut n forma sa final, ca document oficial, la Londra, n aprilie 1943, sub denumirea:Propuneri pentru o uniune de clearing internaional. Planul White exprima preocuparea principal a SUA de a restaura libertatea tranzaciilor i plilor internaionale, fiind prevzut instituirea Fondului de stabilizare, al crui capital era format prin subscrierile rilor membre (30% n aur, iar restul n moned naional). Monedele rilor membre trebuiau s fie definite n unitas, moneda Fondului de stabilizare, care avea un rol limitat, putnd fi cumprat i vndut contra aur n cadrul operaiunilor cu Fondul. Aceste uniti de cont erau egale cu greutatea n aur corespunztoare pentru 10 dolari, paritatea n aur neputnd fi modificat dect cu acordul Fondului, cu o majoritate de din voturi. Fondul de stabilizare prevedea eliminarea restriciilor valutare, cu excepia celor promovate de Fond, i era mputernicit s stabileasc i s modifice cursurile valutare ale rilor membre. Planul Keynes exprima preocuparea de reconstrucie a

economiilor occidentale, bazat pe promovarea creterilor economice i ocuparea deplin a forei de munc. Acest plan prevedea crearea Uniunii de clearing. Uniunea de clearing se consider o super-banc central care trebuia s emit, n favoarea rilor membre, o moned scriptural internaional, definit n aur, i numit bancor. Astfel, rile membre trebuiau s primeasc o cot de moned scriptural, proporional cu volumul comerului su exterior n ultimii ani dinaintea rzboiului. Acesta urma s asigure compensarea multilateral a creanelor bncii centrale. n final, soldurile debitoare ale unor ri membre reprezentau solduri creditoare ale altor ri. Din confruntarea mecanismelor propuse, s-au preluat n declaraia comun numai acele mecanisme care corespundeau ideilor de baz ale SUA. Pentru promovarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i financiar, prin acordurile ncheiate la Bretton Woods, au fost nfiinate dou instituii interguvernamentale: Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Cele dou instituii au avut i un statut de organisme specializate ale ONU. F.M.I. activeaz n domeniul valutar i al echilibrului balanei de pli, iar B.I.R.D. n domeniul dezvoltrii economice prin investiii. La baza sistemului creat la Bretton Woods a fost aezat etalonul aurdevize, iar n cadrul acestuia dolarului i-a revenit rolul de etalon i de principala moned de rezerv i valut. S-a renunat, astfel, la propunerile lui Keynes i White bancor i unitas ns mecanismele monetare ulterioare au fost favorabile punerii n circulaie a unei astfel de monede internaionale (DST) emis de organismul sistemului (FMI). Acordul semnat n 1944 la Bretton Woods nu stabilete o delimitare precis ntre noiunea de sistem monetar internaional i cea de organizaie creat s serveasc sistemul. ntruct nu s-a ntocmit nici un document distinct de prezentare a sistemului, principiile sale se regsesc n Acordul de creare a Fondului Monetar Internaional, considerndu-se c acesta reprezint statutul organismului nou creat.

Statutul Fondului Monetar Internaional, ca organism specializat s asigure gestiunea sistemului, conine reglementri cu privire la elementele fundamentale, precum:
-

stabilitatea cursurilor diverselor valute legale ntre ele printr-un etalon comun convertibilitatea monetar libertatea plilor curente a fost realizarea

Astfel, scopul principal al Sistemului Monetar Internaional

cooperrii monetare, pe baza mecanismelor sale de funcionare. Crearea acestui sistem monetar internaional a reprezentat prima mare reuit a ideii de cooperare internaional n domeniul monetar.

2.2. Principiile care au stat la baza SMI Principiile pe care s-a bazat Sistemul Monetar Internaional, al crui organism era Fondul Monetar Internaional, au fost urmtoarele: -

cooperarea monetar internaional creterea echilibrat a comerului internaional dezvoltarea economic a tuturor membrilor stabilitatea cursului de schimb multilateralizarea plilor internaionale convertibilitatea monetar lichiditatea echilibrarea balanei de pli

Analiza fiecrui principiu i a felului n care a fost aplicat de rile membre i de FMI d posibilitatea unei aprecieri de ansamblu asupra Sistemului Monetar Internaional creat la Bretton Woods. A. Cooperarea monetar internaional Principiul cooperrii monetare internaionale a fost considerat esena SMI i factorul determinant al crerii FMI, organismul care s asigure consultan i colaborare n problemele monetare internaionale. Acest principiu al cooperrii era considerat realizat prin nsi adeziunea la Fond. Se poate afirma c, din punct de vedere teoretic, prin intermediul FMI, se urmrea a se ajunge la armonizarea politicilor monetare cu obiectivele unei cooperri internaionale, n folosul tuturor rilor membre. Preocuparea principal era reprezentat de stabilitatea cursului de schimb, multilateralizarea plilor i eliminarea restriciilor valutare. Practic, cooperarea prevzut nu a oprat n majoritatea domeniilor de activitate ale FMI mai mult de 10 ani, fcnd ca la finele anului financiar 1955/1956, deficitul cumulat s fie de 14,21 milioane dolari SUA, ca urmare a unor cheltuieli de funcionare situate cu mult peste ncasri. Unele forme de cooperare monetar internaional apar n perioada anilor 1960, sub forma acordurilor de mprumut i a facilitilor de finanare compensatorie, precum i sub forma DST-urilor. B. Creterea echilibrat a comerului internaional Acest principiu a fost formulat n linii generale, ca orientare pentru FMI, de a contribui la realizarea unui astfel de obiectiv. Ca urmare, s-a interpretat c exprim un obiectiv i nu un principiu al sistemului monetar internaional pe care Fondul ar

fi trebuit s-l propage ca baz sigur a stabilitii i echilibrului balanei de pli. Aciunea FMI s-a limitat la nlturarea restriciilor valutare. C. Dezvoltarea economic a tuturor membrilor Modul n care FMI, prin activitatea sa, a urmrit realizarea acestui principiu comport controverse i puncte de vedere diferite din partea rilor dezvoltate i a rilor n curs de dezvoltare. Astfel, se susine c tendina rilor industrializate a fost de a nltura din preocuprile FMI acest obiectiv, considerndu-se c el intr n atribuiile B.I.R.D. i c formularea din Acord ar reprezenta doar exprimarea unei consecine a creterii comerului internaional. D. Stabilitatea cursului de schimb Adoptarea acestui principiu ca element de baz al Sistemului Monetar Internaional a fixat opiunea pentru practicarea cursurilor fixe i a etalonului aurdevize. n acest scop, fiecare ar trebuia s stabileasc pentru moneda sa, cu acordul FMI, valoarea paritar exprimat n aur sau n dolari SUA. Fa de paritatea oficial, cursurile de pia ale monedelor naionale puteau varia n jurul unei marje de 1%, rile emitente avnd obligaia s supravegheze strict aceast evoluie. Pentru meninerea stabilitii cursurilor de schimb pe pia, rile membre urmau s intervin prin vnzarea sau cumprarea de moned, pentru asigurarea respectrii limitelor de fluctuare. Dac nu se produceau efectele ateptate n urma acestor intervenii, se recurgea la modificarea valorii paritare, dar numai pentru corectarea unui dezechilibru fundamental n economia unei ri. n primii si 15 ani de existen, Fondul a dus o politic rigid n aplicarea i urmrirea aplicrii aspectelor principiului stabilitii monetare legate de declararea valorii paritare i a modificrii ei. Treptat, aceast politic s-a relaxat, adaptndu-se

cerinelor impuse de practic. Numeroase ri au adoptat cursuri multiple n forme mai simple sau mai complicate, iar rile care se angajaser fa de FMI s nlture restriciile valutare au adoptat msuri care s le asigure aceleai rezultate. E. Multilateralizarea plilor internaionale Principiul multilateralizrii plilor internaionale a fost exprimat n Acord numai sub forma unei sarcini a FMI, nefiind precizate modalitile de aplicare a acesteia. De aceea, s-a considerat c nu trebuie fcut nimic special n acest scop, multilateralizarea fiind un rezultat automat al nlturrii restriciilor. Realitatea a impus diverse soluii pentru lrgirea formelor de pli, meninndu-se restricii monetare de protecie la care statele nu puteau renuna. Fondul a insistat permanent pentru nlturarea acestor restricii, ajungndu-se astfel la generalizarea multilateralizrii plilor. F. Convertibilitatea monetar n accepiunea Acordului, convertibilitatea reprezint nlturarea tuturor restriciilor la plile privind tranzaciile curente. Moneda unei ri membre devine convertibil atunci cnd ara respectiv nltur restriciile la plile curente, adic pune la dispoziie moneda sa sau a altei ri membre pentru efectuarea plilor pentru tranzacii internaionale curente i permite transferul sumelor obinute din astfel de tranzacii. De asemenea, ara care declar moneda sa convertibil, se oblig s cumpere sumele n moneda sa deinute de o alt ar membr, atunci cnd aceasta o cere i arat c ele au fost obinute recent, ca rezultat al unor tranzacii curente, sau c este necesar convertirea acestora pentru efectuarea unor pli la tranzaciile curente.

Funcionarea convertibilitii a vizat dou aspecte distincte: primul se refer la convertibilitatea dolarului, n calitatea sa de etalon, moned de rezerv i de plat n cadrul sistemului al doilea avea n vedere convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri, membre ale FMI Dolarul american a fost singura moned convertibil n aur, autoritile monetare americane angajnd s converteasc n orice moment, la cererea bncilor centrale, deinerile lor de dolari, la preul oficial de 35dolari uncia. n cazul monedelor naionale ale celorlalte ri, convertibilitatea prevzut n statutul FMI avea dou accepiuni: prima, conform creia trecerea la convertibilitate presupunea desfiinarea restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale a doua, potrivit creia convertibilitatea nseamn obligaia Bncii Centrale de a cumpra moneda sa naional deinut de o banc central strin, la cererea acesteia n accepiunea FMI, din noiunea de convertibilitate dispare referirea la aur i un element de baz al convertibilitii cursul fix. Astfel, noiunea adoptat pentru definirea poziiei dolarului american, dup suspendarea convertibilitii n aur, este convertibilitatea de pia. n practic, FMI folosete noiunea de monede liber utilizabile. Aceast calitate este atribuit de FMI acelor monede pe care le aprecieaz ca fiind cel mai mult folosite n tranzaciile internaionale.

G. Lichiditatea Principiul lichiditii a fost presupus ca element intrinsec al funcionrii Sistemului Monetar Internaional. Crearea FMI, ca instituie financiar, avea i scopul asigurrii unui rezervor din care, la nevoie, rile membre s poat obine un sprijin temporar, pentru a face fa deficitului balanei de pli curente. Autoritile monetare ale rilor membre la FMI aveau obligaia de a-i constitui rezerve monetare, corespunztoare nevoilor generate de dou operaiuni: convertirea sumelor solicitate interveniile pe pia ale autoritilor monetare n scopul meninerii stabilitii cursurilor de schimb Lichiditatea global, constituit din aur monetar i valute, la care s-au adugat poziia rilor la FMI i DST-urile, avea n perioada de dup rzboi un nivel procentual optim al rezervelor fa de import, de 40%. Contribuia FMI la funcionarea principiului lichiditii s-a concretizat n vnzarea, contra moned naional, de sume n moneda altei ri membre, pentru efectuarea de pli, conform prevederilor Acordului. Aplicarea de ctre FMI a principiului lichiditii prin acordri de credite a fost foarte redus n primii zece ani de activitate, fapt motivat prin aceea c, folosinduse numai dolari, s-ar crea o cerere de bunuri din SUA, care ar putea avea efecte inflaioniste. Problema lichiditii globale a sistemului, precum i nevoia de lichiditi a rilor n curs de dezvoltare, a cror balan de pli era continuu deficitar, a dat natere la numeroase discuii, mai ales n afara FMI. Crearea DST a reprezentat o contribuie concret la funcionarea principiului lichiditii i un aport al Fondului la creterea volumului lichiditii globale. DST a

fost considerat un nou activ de rezerv, sumele alocate fiind considerate parte integrant a rezervelor rilor membre ale FMI. H. Echilibrarea balanei de pli Acesta constituie un principiu de politic economic a fiecrei ri, fiind inclus i n Acordul de la Bretton Woods, ca obiectiv al FMI, care, prin creditele pe care le acord, contribuie la scurtarea duratei i la reducerea gradului de dezechilibru al balanelor de pli ale rilor membre. Concepia de baz n aplicarea acestui principiu era c disciplina balanei de pli impunea adoptarea de msuri de redresare de ctre rile membre n cauz. Un accent deosebit s-a pus pe realizarea unor planuri de stabilizare, pe care rile cu balan deficitar care solicitau ajutor financiar de la Fond, prin trageri peste trana de rezerv, trebuiau s le ndeplineasc. Echilibrarea balanei de pli se realiza printr-o stabilizare economic intern cu dezvoltarea produciei, menit s duc la creterea exporturilor, la o mai mare satisfacere a cererii interne. Totui, FMI era ngrdit n aplicarea principiului echilibrrii balanei de pli de faptul c influena sa i recomandrile pe aceast linie puteau fi fcute numai ctre rile care aveau nevoie i solicitau s fac uz de drepturile speciale de tragere. Experiena a artat c. n decursul timpului, statele puternic dezvoltate industrial nu au urmrit o politic de respectare a disciplinei balanei de pli. 7.3. Dezechilibrele generate de Sistemul de la Bretton Woods Funcionarea Sistemului de la Bretton Woods a demonstrat caracterul asimetric al acestuia, n favoarea SUA, i a evideniat manifestarea unei incompatibiliti

denumit de specialiti dilem, ntre aprovizionarea economiei mondiale cu dolari, care constituie lichiditi internaionale, i convertibilitatea acestora n aur. Dei sistemul adoptat la Bretton Woods nu a fost, prin natura i principiile sale, discriminatoriu, totui funcionarea sa ntr-o lume marcat de superioritatea economic american a condus la consolidarea poziiei SUA. Nevoia de lichiditi internaionale a fost satisfcut prin oferta de dolari, ofert care a rezultat din deficitele externe ale SUA. Acestea beneficiau de privilegiul de a-i putea finana deficitul extern cu propria moned: investiiile private americane n lume, ajutoarele economice i militare ale guvernului american erau pltite prin simpla emisiune a unei monede, pe care alte ri trebuiau s o accepte, i anume dolarul. Constrngerile impuse de fixitatea cursurilor monedelor naionale, n raport cu dolarul, garantau manifestarea cererii pentru dolari. Dac moneda american era emis n cantiti abundente, antrennd scderea cursului pe piaa de schimb, rezultatul l constituia aprecierea monedei celorlalte ri. Pentru a nu depi limitele de fluctuare, aceste ri trebuiau s-i ofere propria moned pe piaa de schimb, achiziionnd n schimb dolari, meninnd, astfel, stabilitatea valorii propriei monede n raport cu moneda american. n acest mod, se poate aprecia c deficitul exterior american s-a dovedit inflaionist, dac se ine seama de faptul c dolarii difuzai n economia mondial au contribuit la majorarea masei monetare n rile care i deineau. Singurul mecanism care permitea restabilirea deficitului american i a expansiunii monetare mondiale l constituia convertibilitatea n aur a dolarilor. Aceast convertibilitate a fost problematic fiind calificat de ctre specialiti drept o dilem.

7.4. Rolul Drepturilor Speciale de Tragere DST este primul activ de rezerv, purttor de dobnd, creat prin decizie internaional; existena lui este legat de completarea activelor de rezerv existente, i este alocat de ctre Fond membrilor participani la Departamentul DST. Definirea DST n cadrul statutului FMI , unitatea valoric a unui DST este definit ca echivalentul a 0,888671 grame aur fin, ceea ce corespunde valorii paritare a dolarului valabile la 1 iulie 1944. n anul 1974 s-a renunat la definirea n aur a DST, trecndu-se la o definire pe baza coului valutar. n urma primului amendament al statutului Fondului s-a creat un cont special de tragere, prin care se aloc DST rilor participante. DST-urile sunt emise i anulate de ctre FMI. Acesta are autoritatea s creeze lichiditi prin alocarea de DST membrilor Fondului, proporional cu cotele acestora n cadrul FMI. De asemenea, statutul FMI d posibilitatea anulrii DSTurilor, dei pn n prezent nu a avut loc nici o astfel de anulare. n cadrul statutului, este prevzut ca orice decizie de alocare de DST trebuie s aib la baz nevoia global pe termen lung, de suplimentare a rezervelor de mijloace de plat internaionale. Procedura de emisiune cuprinde, n primul rnd, propunerea Directorului general al FMI ctre Consiliul Guvernatorilor, la care se asociaz directorii executivi. Consiliul Guvernatorilor are puterea s aprobe sau s modifice propunerea, cu o majoritate de 85% din totalul voturilor. Funciile i utilizarea DST Conform statutului, DST ndeplinete urmtoarele funcii:

funcia de etalon monetar internaional, prin DST putndu-se exprima paritile i cursurile valutare funcia de mijloc de rezerv, DST figurnd ntre rezervele rilor, alturi de aur i valutele de rezerv. Rolul DST, ca mijloc de rezerv internaional, rmne limitat, n mare parte, deoarece moneda FMI poate fi deinut i utilizat numai la nivel oficial n rile membre. Dei a fost creat i DST-ul privat, piaa sa a rmas limitat

funcia de instrument de credit, de procurare de moned convertibil prin intermediul FMI i n anumite condiii funcia de mijloc de plat, limitat la plata de dobnzi i comisioane datorate FMI

O ar membr a Fondului care primete DST de la FMI le poate utiliza astfel: - participantul cruia i s-au alocat DST are dreptul s obin n schimbul lor o sum echivalent n valut de la un alt membru al FMI, indicat de ctre Fond - pentru ca un participant s fie desemnat de Fond, ca furnizor de valut, este necesar ca el s aib o balan de pli i rezerve monetare suficient de puternice. Participantul care furnizeaz valut unui alt participant va primi n schimb o sum echivalent n DST. FMI presupune c toate operaiile cu DST sunt efectuate doar pentru a face fa unor nevoi ale balanei de pli, sau pentru cazul unei evoluii nefavorabile a structurii rezervelor monetare internaionale: participantul poate plti cu DST dobnzi i comisioane ctre FMI sau poate rscumpra cu DST moneda sa aflat la FMI, cu anumite excepii DST-urile pot fi utilizate pentru creterea rezervei monetare oficiale, corespunztor cotei alocate

ncheierea de acorduri swap, prin care un membru poate transfera altuia DST n schimbul altui activ de rezerv, cu excepia aurului, cu obligaia de a restitui valuta la o dat viitoare i la un curs stabilit de comun acord

Efectuarea de operaiuni forward, prin care o ar membr a FMI poate vinde sau cumpra DST cu obligaia plii la o dat viitoare, n schimbul oricror active monetare, cu excepia aurului, la un curs la termen previzionat n momentul ncheierii tranzaciei

DST-urile pot fi folosite pe piaa financiar internaional prin emiterea de obligaiuni exprimate n aceast moned Avantaje ale utilizrii DST

Cu privire la utilizarea DST ca instrument de rezerv, au fost evideniate urmtoarele aspecte pozitive: DST este mai stabil dect orice alt moned naional a altui stat DST este emis de un organism internaional, fiind astfel independent de situaia economic i financiar a unei ri. De asemenea, nu propag situaii negative n economia mondial DST poate servi mai bine la meninerea unor rezerve monetare internaionale echilibrate, avnd n vedere c emisiunea de DST este dozat de FMI, n funcie de nevoile efective de rezerve ale eonomiei mondiale Sunt alocate n mod gratuit de Fond, deci nu imobilizeaz nici un activ financiar al unei ri

Aspecte negative privind utilizarea DST: DST nu ndeplinete dect parial funciile unei monede internaionale; el nu este un mijloc direct de plat, ci indirect, prin mecanismul su de convertire n valute DST nu circul dect ntre autoritile monetare (FMI; BRI;bnci centrale) Inflaia i deflaia de DST nu sunt excluse, FMI putndu-se orienta greit n determinarea necesarului de emisiune Ca urmare a repartizrii emisiunilor de DST proporional cu cota subscris de ctre fiecare ar la FMI, majoritatea alocrilor revin rilor industrializate, astfel c rile n curs de dezvoltare ale cror nevoi sunt cele mai mari primesc alocrile cele mai mici.

TEMA NR. 8 INSTITUIILE SISTEMULUI MONETAR INTERNAIONAL CONINUT: 8.1. Rolul FMI n economia mondial 8.2. Relaiile Romniei cu Fondul Monetar Internaional REZUMAT: Sistemul de la Bretton Woods a prevzut pe lng dispoziiile monetare propriu-zise nfiinarea a dou organisme: Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Cele dou organisme sunt instituii interesate de sprijin reciproc, cu statut de organism specializat ale ONU. Avantajele rilor care contracteaz mprumuturi la FMI sunt semnificative: primul l constituie nivelul dobnzii percepute de FMI, al doilea avantaj rezid n faptul c acordarea unui mprumut de ctre Fond este considerat de ctre piaa financiar internaional ca o confirmare a bonitii rii respective, ceea ce echivaleaz cu atragerea de noi mprumuturi de pe aceast pia. OBIECTIVE: n cadrul acestui capitol vom fi interesai de cunoaterea direciilor de aciune n cooperarea Romniei cu Fondul Monetar Internaional, precum i nsuirea informaiilor referitoare la activitatea FMI i a Bncii Mondiale n cadrul economiei mondiale.

8.1. Rolul FMI n economia mondial Ca organ de finanare, FMI are un rol central n creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli ale rilor membre i n sprijinirea lor pentru adoptarea unei politici adecvate de realizare a echilibrului de balan. Pentru aceasta, rile n cauz trebuie s se oblige s aplice politici de redresare economic i valutar, pe termen scurt, prin mijloace de restrngere a cererii interne. Acestea sunt cunoscute sub denumirea de politic de austeritate. FMI se plaseaz efectiv n centru Sistemului Monetar Internaional, fiind interesat nu numai de problemele fiecrei ri, ci i de funcionarea sistemului. Statutul FMI a fost adoptat la 22 iulie 1944 de ctre cele 45 de state participante la Conferina Monetar i Financiar Internaional de la Bretton Woods, i a intrat n vigoare la 27 decembrie 1945. FMI i-a nceput activitatea la 1 martie 1947. Acordul semnat la Bretton Woods a fost concretizat n 20 de articole, constituind statutul FMI. Acesta prevede c Fondul dispune de deplin personalitate juridic, cu buget propriu i cu un mecanism procedural de decizie i de interpretare a propriului statut. rile care ader la Fond i asum o serie de obligaii cu titlu general: furnizarea de date economice i financiare necesare derulrii operaiunilor FMI eliminarea restriciilor asupra efecturii de pli i transferuri pentru tranzacii internaionale curente eliminarea practicilor monetare discriminatorii i a celor multiple convertibilitatea, la cerere, a sumelor n moned proprie deinute de alte state

Constituirea resurselor FMI Resursele Fondului provin din cotele-pri ale statelor membre i din mprumuturile contractate de FMI. Locul cel mai important l ocup cotele-pri, care sunt susceptibile de modificri periodice. Cota-parte reprezint participarea financiar a rii membre la Fond, i de ea depinde puterea de vot a fiecrei ri, accesul la facilitile creditelor FMI, precum i partea alocrilor de DST pentru fiecare membru. Iniial, mrimea cotei fiecrui membru, exprimat n dolari, a fost stabilit astfel nct s reflecte dimensiunea economic a rii respective n cadrul economiei mondiale, lundu-se n considerare factori economici importani: 2% din venitul naional; 5% din rezervele de aur i dolari; 10% din media importului; 10% din variaia maxim a exportului. n ceea ce privete revizuirea cotei, aceasta are dou pri: o parte proporional prin care fiecare ar primete acelai procentaj de cretere pe care l aplic cotei existente o parte selectiv prin care fiecare ar primete o majorare proporional cu cota calculat Funciile FMI FMI i exercit funcia de supraveghere a politicilor promovate de ctre membrii si, n concordan cu obligaiile acestora prevzute n statut. Supravegherea politicilor financiar-valutare internaionale a constituit scopul iniial al Fondului. n coninutul acestei funcii este evideniat obligaia membrilor de a colabora cu Fondul i cu ceilali membri pe probleme financiar-valutare i de politic macroeconomic. Asistena tehnic acordat de FMI statelor membre reprezint o parte important a activitilor acestuia. Asistena este oferit n domenii variate, cum sunt: politicile fiscale, monetare, balana de pli, sistemul bancar. Diversificarea

asistenei financiare n ultima perioad este tot mai accentuat i se concretizeaz n: - trimitere gratuit de specialiti n domeniile de expertiz ale FMI - consultan privind politicile economice i financiare - elaborarea i implementarea politicilor valutare i fiscale - crearea de instituii - revizuirea sau chiar elaborarea legislaiei n domenii specifice - colectarea i prelucrarea datelor statistice - training pentru perfecionarea funcionarilor publici Asistena financiar a FMI are drept beneficiare statele membre care se confrunt cu dificulti n echilibrarea balanei de pli. Aceast asisten const n acordarea dreptului de a cumpra cu moneda naional o moned strin, cu obligaia de rscumprare a monedei naionale ntr-un anumit interval de timp, la un pre mai mare, diferena de pre constituind costul operaiunii. Creditul acordat de FMI solicit anumite garanii speciale. Acestea se refer la obligaia guvernului rii beneficiare a creditului de a respecta anumii indicatori de stabilitate macroeconomic, definii n cadrul strategiei proprii de relansare a economiei sau n cooperare cu reprezentanii Fondului. Aceti indicatori reflect: politica monetar, fiscal, bugetar, politici structurale microeconomice. Finanarea acordat de FMI i formele sale n practica Fondului se disting mai multe tipuri de mprumut, denumite i faciliti FMI, cu reguli distincte de acordare i rambursare. FMI are ca principal funcie creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli pe termen scurt, prin mijloace de restrngere a cererii interne, cunoscut sub denumirea de politic de austeritate. Cumprarea de moned strin de ctre o ar membr, echivalent cu primirea unui mprumut, poart denumirea de tragere. Sistemul specific FMI de acordare a

creditelor este Sistemul tragerilor. Tragerile se efectueaz n trana rezervei i n alte patru trane de credit. 1. Prima facilitate pe care Fondul o acord unei ri este trana rezervei. Aceasta este distinct prin faptul c reprezint o parte a rezervelor proprii ale rii respective. Utilizarea resurselor FMI n limita tranei de rezerv nu constituie o utilizare a creditelor Fondului. Aceasta reprezint o linie automat de credit, pe care FMI o deschide unei ri pentru acoperirea unor nevoi ale balanei, n limitele cotei-pri ale acesteia. 2. A doua categorie de faciliti o constituie tragerile n contul tranelor ordinare de credit. Exist patru asemenea trane, fiecare n proporie de 25% din cota de participare a rii membre. Tranele ordinare de credit, mpreun cu trana rezervei, nu pot s depeasc 200% din cota-parte a rii respective. Prima tran se acord pe baza cererii prezentate de ctre ara respectiv. Pentru acordarea urmtoarelor trane, ara care solicit ajutorul financiar trebuie s adopte un program politic elaborat n colaborare cu FMI. Pentru tranele de credit ordinare, Fondul percepe un comision care se situeaz sub nivelul dobnzii practicate pe pia. Rambursarea creditului se face ntr-un termen de cel mult 5 ani de la data la care a fost efectuat cumprarea. Creditele din aceast categorie mbrac forma unor faciliti cunoscute sub numele de:
-

aranjamentul de credit stand-by; acesta reprezint o decizie a Fondului, prin care un membru este asigurat c va putea face trageri din Contul de resurse generale, n cursul unei perioade date i pn la o sum specificat. Aranjamentul de credit stand-by are o durat de 12-18 luni, tragerile fiind ealonate trimestrial, iar eliberarea lor este condiionat de ndeplinirea criteriilor de performan i efectuarea periodic a unei revizuiri a programului. Rambursarea se

face dup expirarea unei perioade de graie de 3,5 ani, ntr-un termen care s nu depeasc 5 ani de la cumprare.
-

Facilitarea extins a Fondului sprijin programele pe perioade de 3-4 ani, n special pentru rile n curs de dezvoltare. Are ca scop depirea dificultilor balanelor de pli, care au la baz probleme macroeconomice i structurale ale produciei, comerului sau preurilor.

Facilitile speciale de credit:

-

facilitatea de transformare sistemic are un caracter temporar i const n acordarea de asisten financiar rilor n tranziie, confruntate cu perturbri severe ale aranjamentelor lor comerciale i de pli

facilitatea de finanare compensatorie i neprevzut ( se acord sprijin financiar rilor membre confruntate cu scderi temporare ale veniturilor din export, precum i un sprijin suplimentar pentru depirile de costuri la importul de cereale)

facilitatea de finanare a stocurilor-tampon a fost creat n 1969 cu scopul de a asigura finanarea contribuiilor membrilor la formarea de stocuri internaionale tampon, dac se face dovada existenei unui deficit al balanei de pli i favorizeaz stabilizarea preurilor la anumite materii prime de interes pentru rile productoare de produse primare

8.2. Relaiile Romniei cu Fondul Monetar Internaional Romnia a devenit membr cu drepturi depline a acestui organism internaional prin semnarea Acordului de la Bretton Woods i prin vrsarea cotei de participare la 15 decembrie 1972. Aderarea Romniei a lrgit sfera cooperrii monetare i financiare cu celelalte state membre ale FMI, Romnia fiind al 125-lea stat membru al FMI. Prin aderarea la Fond, ara noastr a dobndit urmtoarele drepturi: obinerea de credite n monedele altor ri membre sau n DST, din resursele generale ale Fondului, n schimbul unei sume n moned naional, n condiii mult mai avantajoase dect cele ale pieei. Pentru obinerea acestor credite a fost necesar s se respecte o serie de condiii impuse de FMI rilor membre. Romnia a fcut uz de credite curente n trane i de credite stand-by, precum i de finanarea compensatorie. Obinerea de alocri de DST n cazul unor noi emisiuni de asemenea instrumente. Deoarece FMI a ntrerupt emisiunile de DST, ncepnd din 1972, Romnia nu a beneficiat pn n 1978 de asemenea alocri. Conform deciziei FMI, ara noastr a primit alocri ncepnd din 1979 i 1980. n urma reuniunii anuale a FMI din septembrie 1997 s-a luat decizia unei noi majorri a cotelor rilor membre i a unei noi alocri de DST. Majorarea cotelor cu 45% aplicat la nivelul existent de 145,3 mld. DST a reprezentat o substanial cretere a capacitii rilor membre de a beneficia de resurse financiare de la Fond Referitor la obinerea dreptului de participare la luarea deciziilor n cadrul FMI, Romnia deine un numr de voturi corespunztor cotei

de participare. Dreptul de vot se exercit prin intermediul unui grup de 12 ri, grup condus de reprezentantul Olandei, care reprezint i interesele rii noastre n Consiliul Executiv al FMI. n cadrul acestui grup, numit Constituenta, Romnia deine un numr de voturi. Obinerea dreptului de aderare a Romniei la BIRD a fost condiionat de aderarea la FMI. Prin participare la activitatea Fondului, n afara lrgirii posibilitilor de a obine un sprijin financiar de la FMI, ct i pe pieele monetare, s-au creat condiii de a susine alturi celelalte state introducerea unor msuri contribuie la realizarea noii ordini monetare i financiare care