S.S.I.F. BROKER S.A.

Depart. Cercetare - Analiz

S.C. METALICA S.A. ** Oradea

Mihai Cristian Alexa

Date generale emitent Sediu Tel Fax Email Site str.Uzinelor nr.10, Oradea 0259-267680, 267684 0259-470032 http://www.metalica.rdsor.ro http://www.metalica.rdsor.ro

Scurt istoric

o S.C. METALICA S.A. provine din Cooperativa Meteugreasc "Minszki Lajos", nfiinat n anul 1949. Dup 14 ani, n 1963, i-a schimbat numele n ntreprinderea de Stat "METALICA".

Capital social
Capital social Numr ac iuni Valoare nominal Capit. bursier Free-float Free-float Pret de referinta 1,796,803 718,721 2.5000 10,062,094 85% 8,552,780 14.0000

o n 1972 a fost omologat i lansat n producie primul model de main de gtit cu gaz Maina de gtit cu cuptor nalt .

o Gama de maini de gtit i reouri cu gaz i

Sumar indicatori
Simbol Piata/categorie Sector Minim 52 sapt Maxim 52 sapt Pret de referinta MEOR XMBS/Categoria Baza Industrie prelucrare echipamente 12.0000 14.0000 14.0000

electrice a fost diversificat n timp att din punct de vedere sortimental ct i coloristic adaptnd-o cerinelor pieei din punct de vedere funcional, estetic i al standardelor de calitate, mediu i securitate i sntate ocupaional

Structura actionariatului
Ciorba Ioan Alti actionari Sursa informatiei Data raportarii 14.16% 85.84% Ri Riavest 07.02.2006

S.C. METALICA S.A. produce nc din 1965 tane i matrie de mare complexitate, modele standard, de serie sau unicat, cu elemente active interschimbabile, pentru suprafee plane, arcuite, concave, convexe sau neregulate, adaptate cerinelor clienilor.
o

DESCRIEREA ACTIVITII

S.S.I.F. BROKER S.A.

Depart. Cercetare - Analiz

DESCRIEREA ACTIVITII

Sediul societii este amplasat pe strada Uzinelor, nr.10, n municipiul Oradea, judeul Bihor.

Printre produsele fabricate de societate regsim : maini de gtit si reouri (cu gaz i electice) piese de schimb pentru mainile de gtit hote de bucatarie accesorii pentru marochinarie centrale termice de apartament scule si matrite

Societatea este al doilea productor intern de maini de gtit cu gaz i electrice. Avnd o experien de 45 de ani n domeniu, societatea i-a diversificat permanent oferta sortimental, oferind consumatorilor o gam larg de produse. Capitalul societii este integral privat, iar orientarea societii este spre satisfacerea cerinelor tuturor partenerilor si.

S.S.I.F. BROKER S.A.

Depart. Cercetare - Analiz

EVOLUIA PATRIMONIULUI Mii rol

12/31/2001 6/30/2002 12/31/2002 6/30/2003 12/31/2003 12/31/2004 12/31/2005

Total active, din care Imobilizari necorporale Imobilizari corporale Imobilizari financiare Active imobilizate total Stocuri Creante Investitii financiare pe TS Casa si conturi la banci Active circulante total Cheltuieli in avans Total pasive, din care Capitaluri proprii Datorii pe termen scurt(curente) Datori pe temen mediu si lung

86.281.502 713.062 26.636.570 73.986 27.423.618 31.858.754 24.691.106 0 2.080.770 58.630.630 227.254 86.281.502 38.154.028 47.405.661 721.813

82.983.610 666.043 24.864.240 37.154 25.567.437 39.608.184 15.967.739 0 663.691 56.239.614 1.176.559 82.983.610 39.031.720 43.951.890 0

94.754.982 694.207 24.796.685 34.804 25.525.696 41.793.950 25.070.249 0 1.779.279 68.643.478 585.808 94.754.982 38.942.362 55.235.876 512.266

100.412.241 586.921 23.929.477 34.804 24.551.202 54.901.273 20.249.207 0 243.139 75.393.619 467.420 100.412.241 59.360.240 40.644.508 407.493

191.659.843 555875 74.089.199 85,690 74.230.764 44.545.297 68.997.056 304.848 3.028.895 116.876.096 552.983 191.659.843 119.100.895 70.054.999 966,563

202.720.386 15,875 76.696.465 85,690 76.798.030 58.023.463 65.552.635 260.095 1.897.771 125.733.964 188.392 202.720.386 132.222.769 66.339.695 2.864.069

248.866.730 275,270 87.099.360 85690 87.460.320 57.712.060 99.447.240 196.440 3.969.790 161.345.530 60.880 248.866.730 140.662.740 96.478.860 11.725.130

Pe baza datelor transpuse n situaia de mai sus putem desprinde urmtoarele : Societatea s-a aflat ntr-o continu dezvoltare, astfel nct pe ansamblu toate elementele patrimoniale au suferit modificri att n volum ct i n structur Putem observa n cazul activelor imobilizate, faptul c imobilizrile corporale au cunoscut o cretere puternic (datorat diferenelor din reevaluarea acestor active), astfel c la sfritul anului 2004 volumul acestora era aproximativ de 3 ori mai mare dect n 2001; la nceputul anului 2006 volumul lor era cu 14% mai mare dect la nceputul anului precedent. Remarcm deasemenea c volumul stocurilor a urmat un trend ascendent i a reprezentat ponderea cea mai mare n totalul activelor circulante pn la sfritul anului 2003, cnd pe fondul sporirii vnzrilor, volumul creanelor a ajuns la aproximativ 69 mld ROL. Nivelul stocurilor s-a meninut aproximativ la acelai nivel n 2005, ns creanele s-au apropiat foarte puternic de un nivel maxim de 100 mld rol. Rmnnd tot n sfera acrivelor circulante dorim s mai notm faptul c, societatea a ncercat s pstreze, n ultimii 3 ani, disponibiliti n numerar i n conturile bancare, mai ridicate. Ct privete pasivele, remarcm eforturile pe care le-a fcut societatea pentru a mrii capitalurile proprii n scopul diminurii gradului de ndatorare; astfel c

S.S.I.F. BROKER S.A.

Depart. Cercetare - Analiz

la sfritul anului 2004 acestea erau aproape dublul capitalurilor atrase. Costul datoriei a crescut n 2005, pe fondul ndatorrii att pe termen lung ct, n special, pe termen scurt , i n aceste circumstane gradul de ndatorare a ajuns la cota de 77%. Se pare c dup 2 ani n care suportul investiiile l-a reprezentat n mare msur fondurile proprii, n anul 2005 societatea a apelat la credite pentru a-i sporii sursele bneti, dar nu trebuie neglijat nivelul creanelor care depete nivelul datoriilor curente.

EVOLUIA ACTIVITII DE PRODUCIE

Vom face apel n continuare la calculul i prezentarea unor indicatori, pentru a ne putea face o prere cu privire la eficiena activitii desfurate n trecut i s apreciem care ar fi perspectivele de dezvoltare i mbuntire a performanelor financiare.

mii rol
12/31/2001 Cifra de afaceri Variatia stocurilor Productia imobilizata Productia exercitiului Costul productiei Valoarea adaugata Cheltuieli cu materiale Cheltuieli cu personalul Alte cheltuieli de exploatare Excedent brut din exploatare(EBE) Amortizari si provizioane Profitul din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultat financiar Profit inainte de dobanzi si impozit(EBIT) Dobanzi Profit brut Profit net EBIT-Impozit= Profit net+Dob Val adaug/prod ex EBE/prod ex 141.655.082 15.145.383 3.021.163 159.821.628 91.876.164 58.789.329 78.102.633 28.225.948 9.156.135 30.812.434 1.960.871 28.851.563 1.057.656 5.499.517 -4.441.861 26.336.461 3.358.272 22.978.189 18.549.673 21.907.945 37% 19% 6/30/2002 44.519.818 10.567.739 46.956 55.134.513 32.639.642 17.115.208 23.477.167 12.086.510 5.379.663 5.445.846 1.748.790 3.696.927 400.620 3.605.253 -3.204.633 2.708.975 2.216.681 492.294 307.242 2.523.923 31% 10% 12/31/2002 131.397.288 5.317.503 1.093.267 137.808.058 86.609.425 41.165.583 66.210.028 28.619.808 10.033.050 12.611.731 3.507.114 9.104.617 1.016.548 7.223.092 -6.206.544 5.923.515 3.797.743 2.125.772 1.605.527 5.403.270 30% 9% 6/30/2003 64.840.549 17.699.128 0 82.539.677 55.838.945 18.507.238 45.978.848 15.821.940 8.193.494 28.835.415 1.499.877 27.335.538 572.051 2.612.289 -2.040.238 27.179.437 1.884.137 25.295.300 19.847.428 21.731.565 22% 35% 12/31/2003 196.112.943 7.278.217 577.152 203.968.312 136.492.186 53.383.470 115.985.544 34.174.568 14.092.656 45.790.135 3.043.036 40.561.978 992.412 6.429.529 -5.437.117 38.068.754 2.943.873 35.124.881 26.242.892 29.186.765 26% 22% 12/31/2004 260.376.436 13.270.510 0 273.646.946 185.205.693 72.048.523 162.869.971 39.660.184 16.392.730 43.587.468 8.600.378 34.880.987 2.370.013 4.481.926 -2.111.913 36.463.638 3.694.564 32.769.074 25.229.344 28.923.908 26% 16% 12/31/2005 296.865.160 3.778.230 0 300.643.390 209.251.760 76.352.350 187.553.990 48.299.380 15.039.280 37.651.350 8.331.780 29.291.480 3.123.730 2.621.580 502.150 31.233.400 1.639.760 29.593.640 25.386.640 27.026.400 25% 13%

S.S.I.F. BROKER S.A.

Depart. Cercetare - Analiz

Cifra de afaceri a nregistrat o uoar scdere n anul 2002, dar de atunci s-a aflat ntr-o continu cretere, majorndu-se n medie cu 22%. Se remarc faptul c n prima jumtate a fiecrui an, cifra de afaceri reprezint aproximativ 30 procente n totalul anual, ceea ce confirm faptul c volumul vnzrilor este mult mai nsemnat n partea a doua a fiecrui an. Cheltuielile cu materialele (materii prime i materiale consumabile) au avut o evoluie asemntoare, crescnd pe msur ce sporea cifra de afaceri, dar mai repede dect CA. La sfritul anului 2004, raportul cheltuieli materiale/cifr de afaceri era 0,62, n timp ce aceleai cheltuieli deineau o pondere de 72% n totalul cheltuielilor. n general, i celelalte cheltuieli au fost n cretere, cu un oarecare plus pentru cheltuielile cu personalul. Excedentul brut din exploatare a atins un maxim de 45,8 mld rol n 2003, dar n continuare evoluia a fost descendent, costul produciei i cele cu personalul depind creterea nregistrat de producia exerciiului. Maximul indicatorului EBE a fost consemnat, n principal, pe fondul creterii volumului altor venituri din exploatare, i-ntr-o mai mic msur valorii adugate. Rezultatul din activitatea financiar pentru ntreaga perioad considerat a fost negativ, dar se observ un trend de scdere a pierderilor nregistrate, acest trend fiind confirmat de obinerea unui profit n 2005. Ultimii 3 ani au dovedit faptul c pe fondul creterii semnificative a cifrei de afaceri rezultatul net al exerciiului s-a meninut relativ constant ntre 25,2 - 26,3 mld lei. Interpretarea pe care o putem face se refer la faptul c societatea a atins un nivel al dezvoltrii care nu mai poate fi susinut de obinerea unor rezultate pe msur, costul marginal al capitalului depind pragul pn la care investiia este oportun. Costul marginal se dovedete a fi mai nsemnat dect unitatea monetar suplimentar obinut prin atragerea de noi capitaluri. Ct privete ultimii 2 indicatori prezentai n tabelul de mai sus putem afirma urmtoarele : se contureaz o scdere a ratei valorii adugate, n sensul c pe fondul sporirii produciei, valoarea adugat nu sporete n concordan cu evoluia acesteia, existnd aadar o corelaie negativ ntre cei 2 indicatori referitor la modul n care au evoluat excedentul brut din exploatare i producia exerciiului, putem spune c a existat o variabilitate pronunat ntre ani, dar pe termen lung se contureaz o echilibrare undeva la nivelul 13-16%.

Analiz comparativ( 31.03.2005 31.03.2006 buget 2006) Cifra de afaceri nregistrat n primul trimestru al anului curent a fost de 6.334.000 ron, n uoar scdere fa de aceeai perioad a anului precedent(-0,17%). n schimb profitul net a fost de 177.000 ron, care n comparaie cu rezultatul aferent perioadei analoage este de 2,3 ori mai mic. Prevederile admise n bugetul, privind veniturile, pe anul 2006 au fost depite cu aproximativ 6%, fiind evaluate la peste 3.000.000 ron. Nu doar veniturile prevzute n buget au fost depite, ci i cheltuielile, n cea mai mare msur datorate creterii cheltuielilor cu materii prime i materiale, dar i cheltuielilor cu salariile directe. Remarcm evoluia negativ pe care a avut-o marja profitului, astfel c de la 17,9% ct reprezenta la sfritul anului 2003, a ajuns s fie de 10,1% la 31.12.2005. Dac raportm profitul net obinut la finele trimestrului I al anului curent la cifra de afaceri, obinem o marj brut de 2,8%.

S.S.I.F. BROKER S.A.

Depart. Cercetare - Analiz

EVALUARE I PROGNOZ

ron
Indicatori / ac iune Val.contabila EPS Dividend net PER PBR EY DY Valoarea de randament a actiunii Pay out ratio Valoarea financiara a actiunii 2001 5,309 2,581 1,647 1,01 0,49 0,99 0,63 7,37 0,64 4,71 2002 5,418 0,223 0,193 13,70 0,56 0,07 0,06 1,10 0,86 0,95

2003
16,571 3,651 1,573 1,86 0,41 0,54 0,23 17,89 0,43 7,71

2004
18,397 3,510 2,212 3,42 0,65 0,29 0,18 19,55 0,63 12,32

2005 19,571 3,532 3,68 0,66 0,27

47,10

Situaia de mai sus evideniaz ntr-o manier sintetic evoluia de ansamblu pe care a avut-o societatea n toi aceti ani i modul n care aceasta a fost reflectat pe piaa financiar. n primul rnd, activul net al societii a cunoscut o evoluie modic n 2002, dar n anul urmtor a urmat o cretere puternic(+206%), n timp ce la sfritul anului 2005 depea nivelul de 19,5000 ron(+6%). Observm o evident variabilitate a beneficiului net pe aciune, care a oscilat ntre un minim de 0,2230(2002) i un maxim de 3,6510(2003), iar prin acest aspect dorim s evideniem prezena unui risc economic ridicat. Putem nota faptul c rata de distribuire a dividendelor a revenit n 2004 la nivelul de aproximativ 0,64 atins n 2001, crend impresia de perpetuitate. Totui prin AGA extraordinar din 2006 s-a hotrt ca profitul realizat la sfritul anului 2005 s fie repartizat la alte rezerve i astfel ne-am aflat n imposibilitatea de a calcula o serie de indicatori asociai anului 2005. Indicatorul PBR a fost subunitar pe toat perioada analizat, ceea ce s-ar putea interpreta prin faptul c planeaz suspiciuni cu privire la aceast societate, suspiciuni care fac ca preul de pia s fie sub valoarea contabil. O posibil ipotez ar ine de faptul c, n structura acionariatului nu se regsete nici un investitor strin i totodat exist foarte muli acionari care dein mprun peste 85% din aciunile firmei. Pe de alt parte, PER-ul a fost destul de mare n anul 2002, dar a revenit foarte repede la un nivel destul de bun(3,42) n 2004 i s-a meninut aproximativ constant n 2005. De asemenea remarcm faptul c investitorii care au deinut n portofoliu acest titlu n anul 2004 au nregistrat un randament de 29%. Dac acest randament se va menine n continuare, n cel mult 3,5 ani i6

S.S.I.F. BROKER S.A.

Depart. Cercetare - Analiz

ar recupera investiia fcut, n condiiile n care nu inem cont de preul la care ar putea ceda aciunea unui alt investitor. Valoarea financiar a aciunii corespunde raportului dintre dividendul ncasat pe aciune i rata dobnzii pe piaa bancar. Acest indicator exprim, ntr-o perspectiv proprie, care ar fi preul real asociat aciunii, n condiiile disocierii riscului total aferent titlului. Altfel spus, suma pe care o persoan trebuie s o plaseze la o rat a dobnzii egal cu media pieei, pentru ai aduce un ctig egal cu cel din plasamentul n aciunea respectiv. Comparnd preurile de referin de la sfritul fiecrui an cu valorile financiare ale aciunii analoage am observat c, cu excepia anului 2002, un investitor ar fi ctigat mai mult dac ar fi achiziionat titlul la preul pieei dect dac i-ar fi plasat aceeai sum ntr-un depozit bancar, cu preul asumrii riscului. n concluzie, dup cele analizate putem spune c cei care au vzut oportunitatea i au investit n aciunile acestei societi n-au regretat. Remarcam n cuprinsul acestei lucrri c societatea a atins un nivel de dezvoltare foarte ridicat i n acest punct oportunitatea atragerii de noi capitaluri este mai puin justificat, deoarece costul atragerii unei uniti noi de capital depete ctigul unitar suplimentar obinut. Acest lucru se poate observa dac privim rezultatul brut nregistrat pe ultimii 3 ani, astfel cu toate c societatea a apelat la mprumuturi i a majorat capitalurile proprii n scopul creterii cifrei de afaceri, profitul brut a fost n scdere. i ultimele informaii cu privire la rezultatele pariale ale primului trimestru tind s confirme acest fapt. Un alt semn de ntrebare ce planeaz asupra societii privete modul n care societatea este pregtit s fac fa rigorilor UE, din moment ce integrarea european este tot mai aproape.

1 august 2006

NOTA: Acest material are un scop informativ, neconstituind o recomandare de cumparare sau vanzare a unor valori mobiliare. SSIF Broker SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor informatii. Datele obtinute pentru redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate de incredere, corectitudinea si completitudinea lor neputand fi totusi garantata. SSIF Broker SA ar putea detine in diferite momente valori mobiliare la care se face referire in acest material sau ar putea actiona ca formator de piata pentru acestea acestea Materialul poate include date si informatii publicate de societatea emitenta prin diferite mijloace (rapoarte ale companiei, comnicate de presa, hotarari AGA/AGEA) precum si date obtinute de pe site-ul Bursei de Valori Bucuresti.