Organizarea i funcionarea pieei financiare n Cehia

Cuprins

Cap 1. Piaa bancar din Cehia............................................................................................................. 3 Cap 2. Piaa titlurilor de valoare - Bursa de valori din Praga - ............................................................ 5 2.1. Regulile Bursei de Valori din Praga .......................................................................................... 6 2.2. Activitile international ale Bursei de Valori din Praga ........................................................... 7 2.3. Structura organizatoric a Bursei de Valori din Praga .............................................................. 8 2.4. Indici bursieri ............................................................................................................................. 9 Cap 3. Piaa asigurrilor din Cehia..................................................................................................... 13 Cap 4. Piaa pensiilor private ............................................................................................................. 16

Concluzii ............................................................................................................................................ 19

Webografie ......................................................................................................................................... 20

Cap 1. Piaa bancar din Cehia

n orice economie de pia, exist o piaa financiar mai mult sau mai puin dezvoltat, aceasta reprezentnd locul unde se ntlnete cererea cu oferta de fonduri financiare. Piaa financiar din Cehia este format din urmtoarele componente: piaa bancar, piaa titlurilor financiare, piaa asigurrilor i piaa pensiilor private. Sistemul bancar ceh este organizat pe dou trepte: pe prima treapt se afl banca central (Banca Naional a Cehiei), iar pe treapta a doua se afl bncile comerciale. Sectorul bancar din Republica Ceh joac un rol cheie n dezvoltarea economiei cehe. n timpul crizei economice i financiare mondiale, n perioada 2008-2009, el a artat un grad ridicat de stabilitate, mpreun cu niveluri semnificative de inovare i dezvoltarea de servicii bancare, meninnd n acelai timp profitabilitatea afacerii. Sectorul financiar din Republica Ceh este supravegheat i reglementat de ctre Banca Naional a Cehiei (CNB), iar din aprilie 2006 CNB este responsabil nu numai de supravegherea bncilor, ci, de asemenea, de supravegherea uniunilor de credit, societilor de asigurare, fondurilor de pensii, societilor de investiii, fondurilor mutuale i de investiii, societilor de leasing, etc1. Banca Naional a Cehiei este banca central a acestei ri. Ea a fost fondat n anul 1993 n urma dizolvrii Cehoslovaciei, sediul Bncii Naionale se afl n Praga, iar actualul guvernator este Miroslav Singer. Banca Central ofer servicii bancare statului i sectorului public n conformitate cu legea nr 6/1993 privind Banca Naional a Cehiei i modificrile ulterioare ale acesteia i legea nr 218/2000 privind regulile bugetare. Obiectivul principal2 al Bncii Naionale a Cehiei este meninerea stabilitii preurilor. Realizarea i meninerea stabilitii preurilor, adic crearea unui mediu sczut al inflaiei n economie, este contribuia bncii centrale la crearea condiiilor pentru creterea economic durabil. n vederea ndeplinirii obiectivului su, CNB utilizeaz instrumente de politic monetar, n principal operaiuni de tip repo. n conformitate cu obiectivul su principal, Banca Naional stabilete politica sa monetar, emite bancnote i monede, gestioneaz circulaia monetar i sistemul de pli. Banca Naional a Cehiei are urmtoarele funcii:
1 2

http://www.czech-ba.cz/banking-sector/banking-sector-introductory-information http://www.cnb.cz/en/about_cnb/

 supravegherea sistemelor de pli; supravegheaz sectorul bancar, piaa de capital, sectorul asigurrilor, fondurile de pensii i uniunile de credit; emisiunea monetar; formularea i implementarea politicii monetare comune; depozitarea i administrarea rezervelor valutare ale rii; acioneaz ca trezorier al statului; acordarea i revocarea licenelor instituiilor de credit i a permisurilor de nfiinare i funcionare a sucursalelor i ageniilor instituiilor de credit strine, superviznd activitatea acestora; dezvoltarea i administrarea unui sistem de transfer interbancar de fonduri i stabilirea condiiilor de participare la sistem; co-gestioneaz rezervele valutare oficiale ale statelor membre, n conformitate cu Tratatul de instituire a Comunitii Europene. La sfritul anului 2010, n Cehia i desfurau activitatea 41 de bnci din care 22 de bnci cehe (din care 5 erau building societies), precum i 19 sucursale ale bncilor strine. Din punct de vedere al structurii capitalului, sectorul bancar din Cehia este foarte internaionalizat. n 2010, capitalul strin a jucat un rol dominant, controlnd direct sau indirect 95,6% din totalul activelor sectorului bancar3. n decembrie 2010 existau n Cehia 1990 de uniti bancare (1998 de uniti n 2008) i funcionau 3754 de ATM-uri, numrul acestora crescnd fa de 2009 cnd funcionau doar 3573 de ATM-uri. Ca urmare a aderrii Republicii Cehe la UE, a existat o tendin pronunat de penetrarea bncilor strine pe piaa ceh financiar prin extinderea reelelor lor de sucursale. Aceast tendin a avut un impact pozitiv asupra mediului concurenial i n dezvoltarea sectorului bancar. Rata de concentrare a sectorului bancar este foarte mare i dominat de marile bnci. Dei acest segment de pia financiar este n prezent destul de concentrat (cinci jucatori importani controleaz pn la 90% din pia), consolidarea este posibil n continuare, n special prin fuziuni i achiziii care au loc n afara rii sau prin modificarea structurii proprietii4.

http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/en/about_cnb/performance/annual_reports/download/vz_2010_e n.pdf 4 http://www.pwc.com/cz/en/bankovnictvi/index.jhtml

Cap 2. Piaa titlurilor de valoare - Bursa de valori din Praga Bursa de Valori din Praga (PSE) este principala pia a valorilor mobiliare a Cehiei i a doua burs ca mrime din Europa Central i de Est. Dei prima burs din Praga a fost deschis n 1861, bursa actual a fost fondat pe 24 noiembrie 1992 i a nceput s funcioneze din 6 aprilie 1993. Prin lege aceasta este o societate pe aciuni, cel mai mare acionar fiind CEESEG Aktiengesellschaft, care deine 92.739% din capital. Ea se bazeaz pe principiul de membru, n sensul c doar dealerii de valori mobiliare autorizai care sunt membri ai bursei au acces la sistemul de schimb i au dreptul de a face tranzacii. Toate activitile de schimb ale bursei i a membrilor si sunt n conformitate cu reglementarea i supravegherea Comisiei Valorilor Mobiliare. n iunie 2001, bursa a fost afiliat ca membru asociat al Federaiei Europene a Schimbului de Valori Mobiliare (FESE) i la 1 mai 2004 a devenit membru cu drepturi depline al FESE ca urmare a aderrii Republicii Cehe la Uniunea European5. n 2008 Bursa de Valori din Praga a devenit membr a CEE Stock Exchange Group (CEESEG), care include Bursa de Valori din Viena, Bursa de Valori din Budapesta i, din 2009, Bursa de Valori din Ljubljana. Adunarea Genral a acionarilor este organul executiv suprem, iar de la 1 septembrie 2004, directorul general al Bursei de valori este Petr Koblic. Bursa ofer clienilor si dou sisteme de baz de tranzacionare: sistemul de comercializare SPAD pentru investitori mari i mijlocii; comercializarea continu i pe baz de licitaie pentru micii investitori. Tranzacionare se bazeaz pe prelucrarea automatizat a instruciunilor de cumprare si vnzare a instrumentelor de investiii, i este permis numai prin intermediul membrilor si. La PSE se tranzacioneaz aciuni, obligaiuni, certificate de investiii, contracte futures i warrante. Misiunea Bursei de Valori din Praga este de a asigura o operaiune sigur, eficient i de succes din segmentul reglementat al pieei de capital cehe. Afacerea de baz a PSE este de a asigura condiii propice pentru potrivirea cererii i a ofertei n comercializarea de valori mobiliare i alte instrumente financiare, i pentru tranzacionarea

http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Profile

organizat, transparent, lichid i eficient a valorilor mobiliare, n concordan cu legile i reglementrile. PSE realizeaz urmtoarele activiti: public preurile instrumentelor financiare; realizeaz analize i cercetri ale pieei financiare; furnizeaz servicii tehnice pentru a sprijini tranzacionarea; furnizeaz informaii privind cererea i oferta, valorile de pia i alte date cu privire la instrumentele financiare. Principalele funcii ale Bursei de Valori din Praga sunt urmtoarele: asigurarea unei piee pentru tranzacionare; monitorizarea tranzacionrii; afiarea valorilor mobiliare; monitorizarea titlurilor listate; supravegherea participanilor la tranzacionare. PSE i filialele sale formeaz grupul PX. Pe lng Bursa de Valori din Praga, cele mai importante companii din grup sunt Power Exchange Central Europe (PXE) i Depozitul Central al Valorilor Mobiliare din Praga (CSD).

2.1. Regulile Bursei de Valori din Praga Regulile Bursei de Valori din Praga stau la baza funcionrii bursei, acestea preciznd care sunt valorile mobiliare admise la tranzacionare, emitenii de valori mobiliare, precum i tranzaciile ce pot fi realizate. Printre regulile6 Bursei din Praga se numr cele referitoare la: structura Bursei de Valori; condiiile ce trebuie ndeplinite pentru listare, suspendare temporar i delistare; obligaiile emitenilor de valori mobiliare; monitorizarea emitenilor; drepturi i obligaii ale membrilor; msurile luate de Bursa de Valori din Praga n relaiile cu emitenii; norme care reglementeaz tranzacionarea automat; norme privind comercializarea pe Bursa de Valori.
6

http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Rules

Regulile Bursei de Valori din Praga sunt publicate pe site-ul bursei.

2.2. Activitile international ale Bursei de Valori din Praga Piaa de capital ceh i Bursa de valori din Praga ndeplinesc standarde ridicate pentru dezvoltarea pieelor financiare. n iunie 2001, Bursa de Valori din Praga a devenit membru asociat al Federaiei Europene de Securitate a Schimburilor FESE mpreun cu bursele din Ljubljana, Varovia i Budapesta, i la 1 mai 2004 a devenit membru cu drepturi depline alturi de celelalte burse din statele Uniunii Europene. Bursa de Valori din Praga a fost de asemenea foarte activ i pe pieele din Sud Estul Europei. n mai 2004, Comisia de Securitate a Schimburilor din SUA (SEC SUA) a acordat acestei burse, n mod oficial, statutul de pia a valorilor mobiliare offshore i a inclu-o pe lista pieelor de schimburi offshore de ncredere pentru investitori. n 2008 Bursa de Valori din Praga a devenit membr a CEE Stock Exchange Group (CEESEG)7, cel mai mare grup de schimb al valorilor mobiliare din Europa Central i de Est. Dei a PSE a continuat s sprijine piaa local avnd un management independent, la nivel internaional este reprezentat prin acest grup. mpreun membrii grupului sunt implicai n numeroase activiti pentru a spori vizibilitatea celor patru piee i pentru a atrage atenia investitorilor instituionali, furnizorilor de date i participanilor la tranzacionare n ceea ce privete pieele de capital din Europa Central i de Est. n calitate de lider n Europa Central i de Est, grupul CEE are ca obiectiv principal consolidarea i internaionalizarea pieelor de capital ale celor patru membri, precum i creterea lichiditii acestora, grupul facilitnd accesul pe pieele locale, precum i tranzacionarea pe aceste piee.

A. Federaia European de Securitate a Schimburilor (FESE) Bursa de Valori din Praga este membru cu drepturi depline al Federaiei Europene de Securitate a Schimburilor. Federaia reprezint, coordoneaz i promoveaz interesele comune pentru sigurana schimburilor n Europa, ncercnd s influeneze propunerile politice i legislative.

http://www.ceeseg.com/about/

Coopereaz activ i coordoneaz toate activitile efectuate cu Comisia European i alte organizaii similare internionale, cum ar fi American SEC, European CESR, ECSDA, EACH, etc. Federaia European de Securitate a Schimburilor promoveaz dezvoltarea securitii pieelor de schimb din Europa, ct i eficientizarea pieelor de capital de pe glob. Printre obiectivele8 FESE se numr: promovarea competitivitii globale a schimburilor europene; promovarea recunoaterii publice a schimburilor i contribuia lor la dezvoltarea economiei europene i mondiale; asigurarea unui forum pentru dezbateri deschise n ceea ce privete pieele de capital i viitorul acestora.

B. Cooperarea cu bursele de schimb din Sud Estul Europei Bursa de Valori din Praga coopereaz cu bursele de schimb din Sud Estul Europei. Scopul conferinelor investitorilor regionali este de a promova pieele regionale de capital i a companiilor listate la burs, ct i de a consolida relaiile internaionale dintre investitori i companii.

2.3. Structura organizatoric a Bursei de Valori din Praga Organul executiv suprem este Adunarea General a Acionarilor, format din acionarii de la Burs. Conform regulilor PSE, acionar la burs este orice persoan care a intrat legal ntre acionari cu cel puin 10 zile nainte de de convocarea adunrii. La AGA pot lua parte i membri ai bursei sau reprezentani legali ai acestora, care au prezentat o procur corespunztoare. Cel mai mare acionar al Bursei de valori din Praga este CEESEG Aktiengesellschaft, care deine 92,739% din capital. Adunarea General constituie un cvorum, dac cel puin jumtate din voturile tuturor acionarilor cu drept de vot sunt reprezentate. Adunarea General a Acionarilor decide: adoptarea articolelor bursei i amendamentelor; alegerea sau demiterea membrilor Consiliului de Supraveghere; adoptarea de reguli de proceduri privind Adunarea General; trecerea de moiunea de cenzur a membrilor consiliului de administraie;

http://www.fese.eu/en/?inc=cat&id=3

 retragerea unui membru al Consiliului de Supraveghere, anterior nominalizat de ctre Adunarea General a Acionarilor; raportul anual; distribuirea profitului; msuri pentru majorarea capitalului social sau de scdere; emiaterea de aciuni; numirea de auditori; remunerarea membrilor Consiliului de Administraie i a camerelor de supraveghere; dizolvarea Bursei de Valori.

Organigrama Bursei de Valori din Praga

Sursa: www.pse.cz

2.4. Indici bursieri Principalii indici bursieri ntlnii n cadrul Bursei de Valori din Praga sunt:

1. PX Indicele PX este indicele oficial al PSE i a fost calculat pentru prima dat la 20 martie 2006, cnd a nlocuit indicii PX 50 i PX-D. Acesta este un indice al aciunilor blue-chips i deservete ca indice de referin al pieei de capital cehe. El msoar performana celor mai lichide i capitalizate stocuri de pe piaa primar a PSE; indicele PX este un indice de pre, iar randamentul aciunilor nu

este luat n considerare n determinarea sa. Indicele este calculat n timpul orelor de tranzacionare, n intervalul 9:11 - 4:28, cu o frecven de calcul de 15 secunde. O serie de bnci strine utilizeaz acest indice i elementele sale constitutive ca activ suport pentru produsele lor structurate. Principalele caracteristici9 ale PX sunt urmtoarele: indice PSE blue-chip i indice de referin; indicele preurilor ponderat (calculat i diseminat n CZK); valoare de baz de 1000 puncte ; conine un numr variabil de aciuni; criteriul lichiditii pentru includerea n PX; formula de calcul10 este urmtoarea: ( ) ( ) ( ) ( )

M(0) = capitalizarea de baz a pieei de la data de ncepere (5 aprilie 1994) K (t) = factorul de nlnuire la timpul t M (t) = capitalizarea de baz a pieei de la momentul t definit prin formula:
( )

( )

( )

( )

unde: qi(t) reprezint numrul de valori mobiliare ale problemei de baz i utilizate pentru calcularea indicelui de la momentul t; pi(t) reprezint preul cotat al problemei de baz i-lea la momentul t; N(t) reprezint numrul de aspecte de baz la momentul t. rata maxim de reprezentare a unui singur stoc: 20%; transparena factorilor calculului; actualizarea indicelui se efectueaz trimestrial; toate schimbrile n compoziia indicelui sunt implementate dupa a 3-a vineri din lunile martie, iunie, septembrie, decembrie ; comitet de indici inclui n CEE Group ; calcularea indicelui n timp real (de luni pana vineri, ntre 9:11 - 4:28).

10

http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Exchange-Indices http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Exchange-Indices

10

Performana PX ntre anii 1994-2011

Sursa: www.pse.cz

2. PX-Glob Indicele PX-Glob este indice amplu al preurilor, cuprinznd aciuni tranzacionate pe piaa reglementat a Bursei de Valori din Praga. Acest indice a fost calculat pentru prima dat la 30 septembrie 1994. Principalele caracteristici11 ale indicelui PX-Glob sunt urmtoarele: valoare de baz la 30 septembrie 1994: 1.000 puncte; conine un numr variabil de aciuni; indicele este calculat i diseminat n CZK; formula de calcul este urmtoarea: ( PX-GLOB (0) = 1 000 M (t +1) = capitalizarea de pia a bazei de la momentul t + 1 M * (t) = capitalizare de pia de baz la timpul t dup poteniala actualizare rata maxim de reprezentare a unui singur stoc: 20%; transparena factorilor calculului; actualizarea indicelui se efectueaz trimestrial; toate schimbrile n compoziia indicelui sunt implementate dupa a 3-a vineri din lunile martie, iunie, septembrie, decembrie ;
11

( )

( ( )

http://www.pse.cz/dokument.aspx?k=Exchange-Indices

11

 comitet de indici inclui n CEE Group ; calcularea indicelui se efectueaz la sfritul zilei de tranzacionare, pe baza cotaiilor de nchidere. Performana PX-GLOB ntre anii 1994-2011

Sursa: www.pse.cz

12

Cap 3. Piaa asigurrilor din Cehia

Potrivit lui Jaroslav Mesrmd, cuvntul potrivit pentru a caracteriza piaa asigurrilor din Cehia este: evoluie12. Nu este vorba doar de o evoluie a cifrelor, ct i una calitativ. Noua legislaie a adus foarte multe mbuntiri ca urmare a noilor cerine referitoare la pregtirea profesional a brokerilor n asigurri, cerine necesare n vederea autorizrii acestora, ct i noile prevederi privind transparena n asigurri care este esenial pentru protejarea intereselor asigurailor i pentru meninerea ncrederii n mediul de afaceri. Activitatea de supraveghere a pieei financiare realizat de Banca Naional a Cehiei implic i verificarea conformitii activitii societilor de asigurare cu normele i prevederile legale, precum i solvabilitatea i performana acestora din punct de vedere al capacitii lor de a-i ndeplini obligaiile ce le revin. Banca Naional verific, de asemenea, plasamentul activelor financiare i conformitatea cu deciziile CNB, inspecteaz conformitatea activitilor desfurate cu licenele acordate, verific procedurile contabile i eficiena sistemelor de control. Situaia financiar a societilor de asigurare este, de asemenea, analizat cu ajutorul unui sistem de avertizare timpurie. Acesta utilizeaz indicatori financiar pentru a evalua tendinele recente n dezvoltarea unei companii de asigurri. Supravegherea CNB se refer i la urmtoarele aspecte: luarea deciziilor privind cererile de licene, autorizaii i aprobri prealabile; inspecie n ceea ce privete aderarea la condiiile stipulate n licene i autorizaii; verific respectarea legilor i aplicarea normelor juridice ale Comunitii Europene; verificarea respectarea descretelor i dispoziiilor emise de ctre Banca Naional; colectarea de informaii necesare pentru a efectua supravegherea i verificarea dac aceste informaii sunt adevrate, complete i de actualitate; instituirea de msuri de remediere i sanciuni; luarea deciziilor privind contraveniile administrative. La sfritul lui decembrie 2010, n Cehia i desfurau activitatea 54 de companii de asigurri din care: 35 erau companii de asigurare locale (3 companii axate pe asigurrile de via, 17

12

http://www.1asig.ro/Jaroslav-MESRSMID-Secretar-General-Asociatia-Asiguratorilor-Cehi-personalitate-2,72,74-134201.htm

13

non-via i 15 care realizau asigurri universale), 17 sucursale ale companiilor de asigurare din UE (4 sucursale realizau asigurri de via, 13 non-via) i o societate de reasigurare local13. n ceea ce privete originea capitalului, 24 de companii naionale aveau capital majoritar strin i doar 11 companii de asigurri aveau capital majoritar naional. n ceea ce privete ara de origine a majoritii acionarilor stini, acetia proveneau din Austria deinnd 26,2% din totalul capitalului societilor de asigurare din Cehia. n Cehia exist, n general, patru tipuri principale de asigurare: asigurarea vehiculelor, asigurarea persoanelor, asigurare pentru rspunderea public i asigurarea cldirilor i a coninutului acestora. Peste 80% din populaia ceh avea ncheiat la sfritul anului 2010 polie de asigurare a proprietii i a mainilor. Cehia a fost reprezentat n topul14 celor mai mari 50 de asigurtori din Europa Central n funcie de primele brute subscrise n 2010 de 10 companii de asigurare, i anume: Cesk Pojistovna (locul 2); Allianz pojistovna (locul 3); CSOB Pojistovna (locul 19); Pojistovna cesk sporitelny (locul 20); Komervni pojistovna (locul 21); Generali pojistovna (locul 22); CPP (locul 31); ING ivotn pojistovna (locul 38); Uniqa pojistovna (locul 41). Aceste companii au subscris, n anul 2010, prime brute cu o valoare cumulat de 5 273,1 milioane euro. n 2010, ponderera primelor asigurrilor de via n totalul asigurrilor a crescut cu 4,2% fa de 2009, atingnd nivelul de 46%, fiind totui mai mic dect cea nregistrat n rile dezvoltate din UE. n primele trei luni ale anului 2011, asigurtorii care activeaz pe piaa de profil din Cehia au realizat un profit net de 160,3 milioane euro, n scdere cu 36,1 milioane euro fa de primul trimestru al anului 2010. Totodat, la 31 martie 2011, volumul primelor brute subscrise a totalizat

13

http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/en/about_cnb/performance/annual_reports/download/vz_2010_e n.pdf 14 http://www.zf.ro/banci-si-asigurari/cinci-companii-locale-intra-in-top-50-asiguratori-din-europa-de-est-inclasamentul-de-anul-trecut-erau-doar-trei-8731395

14

1,74 miliarde euro, n cretere cu 10,6% (circa 166 milioane euro) comparativ cu primul trimestru din 2010. n ceea ce privete clasele de asigurare, segmentul asigurrilor de via a avut o evoluie a primelor brute subscrise de 19,7%, atingnd valoarea de 794 milioane euro. La 31 martie 2011, pe piaa de asigurare din Cehia se aflau n derulare 8,74 milioane polie, dintre care 404.000 erau polie nou-ncheiate. Vedetele acestui segment au fost produsele cu componenta investiional, potrivit Autoritii de Supraveghere de la Praga, acestea genernd 53% din totalul tranzaciilor realizate pe segmentul de asigurri de via. Restul portofoliului de asigurri de via a fost completat de asigurri "tradiionale" (32% din total), clauze de accidente i boal (10%), anuiti (2%), respectiv asigurri de cstorie/natere (2%). Pe segmentul de asigurri generale, asigurrile auto (CASCO i RCA, nsumate) au generat 42,6% din totalul asigurrilor non-via ncheiate (26,2% - RCA i 16,4% - CASCO). Asigurrile de tip property au generat 25,4% din totalul afacerilor realizate pe segmentul de asigurri generale, n timp ce asigurrile de rspundere civil general au reprezentat 15,6%. Vedetele segmentului de asigurri generale au fost asigurrile de credite, acestea cunoscnd cea mai mare cretere a volumului de subscrieri (239%). La polul opus s-au situat asigurrile feroviare care au sczut procentual cel mai mult (-61%).

15

Cap 4. Piaa pensiilor private

Cehia s-a numrat printre primele state din Europa Central i de Est care au introdus pensiile private facultative (pilonul III) n anul 1994, alturi de Ungaria i Bulgaria. ntre timp, Cehia a devenit cea mai mare pia de pensii facultative din aceast regiune, cu peste 4,1 milioane de participani i active nete de 7,4 miliarde de euro. Cehia continu s funcioneze i astzi fr un pilon II, de pensii private obligatorii. Datorit dezvoltrii pensiilor facultative, Cehia a devenit o pia-reper pentru toate statele din zon, evoluiile acestui segment fiind urmrite ndeaproape de alte sisteme de pensii facultative din estul continentului. Pilonul III ceh are i o alt particularitate fa de sistemele similare din regiune: dei fiecare companie de pensii administreaz un singur fond, acest fond gestioneaz mpreun activele participanilor cu activele companiei de pensii - acestea nefiind separate n niciun fel, nici din perspectiv financiar, nici legal. Sistemul este de tip "contribuii definite", la fel ca peste tot n zona Europei Centrale i de Est. Sistemul este administrat de ctre Administraia Securitii Sociale Cehe (CSSZ), piaa pensiilor private fiind supravegheat de Banca Naional a Cehiei. Sistemul permite angajatorilor s suplimenteze contribuiile individuale ale participanilor, iar statul are i el un aport, "subvenionnd" sistemul cu contribuii proprii, modice, pentru fiecare participant. n perioada 1999-2000, statul ceh a introdus stimulente fiscale pentru dezvoltarea pieei de pensii facultative i stimularea economisirii private n acest sistem, dup ce n primii 5-6 ani de funcionare piaa a avut o dezvoltare foarte lent. n general, sistemul este destul de liberalizat: participarea este deschis, nu exist comisioane de transfer ntre fonduri (dar exist condiia unui preaviz de 2 luni din partea clientului), iar comisioanele de administrare nu sunt legiferate. Exist ns i excepii de la aceast libertate: fondurile trebuie s aib randamente pozitive n fiecare an (altfel, compania de administrare trebuie s acopere pierderile din surse proprii), iar investiiile fondurilor sunt reglementate pe anumite clase de active. Investiiile n strintate sunt permise fr limita unui plafon procentual din active, cu condiia ca instrumentele s fie tranzacionate pe piee ale statelor membre ale Organizaiei pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OCDE). De asemenea, fondurilor li se permite s externalizeze investirea activelor ctre societi specializate de asset management.

16

Pe piaa ceh de pensii private facultative activeaz n prezent 10 fonduri de pensii facultative, gestionate att de nume mari de pe piaa european de profil (AXA, ING, Allianz), ct i de cteva fore financiare locale. La mijlocul anului 2010, cele 10 fonduri aveau un numr total de participani de 4.135.000, activele nete aflate n administrare fiind de aproape 7,4 miliarde de euro. Participarea la fondurile de pensii facultative a crescut constant, de la sub 1,3 milioane de clieni n 1995, iar activele s-au acumulat n acelai mod gradual, creterea fiind exponenial. Cel mai mare fond de pensii private facultative de pe aceast pia este CESKE Pojistovny, administrat de o companie ce face parte din holdingul GENERALI-PPF. CESKA Pojistovna, compania care gestioneaz fondul, este lider i pe piaa de asigurri i este o companie cu capital autohton. Piaa are un grad ridicat de concentrare, la fel ca toate pieele de pensii private din regiune. Primele trei fonduri dein aproape 58% att din numrul total de clieni, ct i din activele nete administrate, iar primele cinci fonduri concentreaz peste 83% din numrul total de participani i peste 80% din activele pieei. n anul 2010, fondurile de pensii au fost supuse unui test de stres din partea Bncii Centrale a Cehiei, care supravegheaz sistemul, reuind s treac cu brio de condiiile de testare i redobndind astfel ncrederea participanilor, chiar i pe fondul crizei financiare. Totui, n ultimul an, Banca Central a majorat cerinele de capital i lichiditate pentru fondurile de pensii, ca parte a msurilor anticriz i pentru protejarea sistemului financiar ceh. Participarea cehilor la sistemul de pensii facultative este numeroas: fondurile gestioneaz economiile a peste 4,4 milioane de contributori, ceea ce nseamn c peste 86% din populaia activ a Cehiei contribuie la un fond de pensii facultative. Problema sistemului este ns c nivelul contribuiilor este foarte redus, reprezentnd circa 2%-4% din venitul brut al participanilor. Pentru a remedia problema, Cehia analizeaz posibilitatea introducerii unui Pilon II15 cu participare neobligatorie, dar cu contribuii de minimum 6%. De asemenea, au fost vehiculate planuri pentru o adevrat versiune a doua a Pilonului III, adic fonduri facultative, cu model multifond i fr garania de randament absolut pozitiv anual. Funcionarea propriu-zis a Pilonului II va ncepe cu 2013, cnd se vor realiza primele viramente ctre fondurile de pensii. Marile companii de rating au anunat c introducerea Pilonului II este de importan crucial pentru aprecierea ratingului de ar al Cehiei. Reforma pensiilor va mbunti simitor stabilitatea financiar a Cehiei pe termen lung i va contribui semnificativ la meninerea datoriei publice la un apropiat de 40% din PIB.
15

http://www.pensiileprivate.ro/Profil-de-tara-Cehia-articol-142-29810.htm

17

La fel ca toate statele din aceast zon, i Cehia se confrunt cu aceleai probleme demografice, tendinele de reducere i mbtrnire a populaiei fiind evidente. Potrivit celor mai recente estimri ale EUROSTAT, populaia Cehiei se va reduce cu circa 8% pn n anul 2060, ajungnd la 9,5 milioane de locuitori, iar rata de dependen se va tripla, de la 20% la 60% n anul 2060 - motive suficiente pentru a ncuraja nc de pe acum economisirea privat pentru pensionare.

18

Concluzii

Piaa financiar din Cehia este format din urmtoarele componente: piaa bancar, piaa titlurilor financiare, piaa asigurrilor i piaa pensiilor private. Sectorul financiar din Republica Ceh este supravegheat i reglementat de ctre Banca Naional a Cehiei, care este responsabil nu doar de supravegherea bncilor, ci, de asemenea, de supravegherea uniunilor de credit, societilor de asigurare, fondurilor de pensii, societilor de investiii, fondurilor mutuale i de investiii i societilor de leasing. La sfritul anului 2010, n Cehia i desfurau activitatea 41 de bnci din care 22 de bnci cehe i 19 sucursale ale bncilor strine. Din punct de vedere al structurii capitalului, sectorul bancar din Cehia este foarte internaionalizat. n 2010, capitalul strin a jucat un rol dominant, controlnd direct sau indirect 95,6% din totalul activelor sectorului bancar. n ceea ce privete piaa titlurilor de valoare, Bursa de Valori din Praga este principala pia a valorilor mobiliare a Cehiei i a doua burs ca mrime din Europa Central i de Est. Principalii indici bursieri ntlnii n cadrul acestei burse sunt: PX (indicele oficial al bursei) i PX-GLOB. n Cehia exist, n general, patru tipuri principale de asigurare: asigurarea vehiculelor, asigurarea persoanelor, asigurare pentru rspunderea public i asigurarea cldirilor i a coninutului acestora. La sfritul lui decembrie 2010, n Cehia i desfurau activitatea 54 de companii de asigurri din care: 35 erau companii de asigurare locale, 17 sucursale ale companiilor de asigurare din UE i o societate de reasigurare local. n ceea ce privete originea capitalului, 24 de companii naionale aveau capital majoritar strin i doar 11 companii de asigurri aveau capital majoritar naional. Cehia s-a numrat printre primele state din Europa Central i de Est care au introdus pensiile private facultative n anul 1994, alturi de Ungaria i Bulgaria. ntre timp, Cehia a devenit cea mai mare pia de pensii facultative din aceast regiune, cu peste 4,1 milioane de participani i active nete de 7,4 miliarde de euro. Pe piaa ceh de pensii private facultative activeaz n prezent 10 fonduri de pensii facultative, gestionate att de nume mari de pe piaa european de profil (AXA, ING, Allianz), ct i de cteva fore financiare locale. Piaa ceh are un grad ridicat de concentrare, la fel ca toate pieele de pensii private din regiune.
19

Webografie

1. www.1asig.ro 2. www.ceeseg.com 3. www.cnb.cz 4. www.czech-ba.cz 5. www.fese.eu 6. www.pensiileprivate.ro 7. www.pse.cz 8. www.pwc.com 9. www.zf.ro

20