Sunteți pe pagina 1din 49

1

Universitatea Transilvania Braov


Facultatea de tiine Economice i Administrarea Afacerilor

ANTIBIOTICE S.A. IAI (ATB)


STRATEGII PENTRU AFACERI
MBMSA 2015

Studenti:
Costin Vlad-Ioan
Iosif Cristian
Iuga Florina-Alexandra
Popa Oana-Alexandra

Profesor Coordonator:
Conf.univ.dr. Sumedrea Silvia

Cuprins

Capitolul 1. Prezentarea companiei............................................................................................... 3


Capitolul 2. Analiza Macro-Mediului............................................................................................ 5
Capitolul 3. Analiza Micro-Mediului............................................................................................. 9
Capitolul 4. Analiza Economico-Financiar.................................................................................. 11
Capitolul 5. Modelul Porter i Matricea Swot................................................................................ 20
5.1 Matricea SWOT............................................................................................................. 20
5.2 Modelul Porter............................................................................................................... 22
Capitolul 6. Stabilirea Strategiei Financiare.................................................................................. 25
6.1 Strategia de afaceri actual................................................................................................ 25
6.2 Construirea modelului econometric..................................................................................... 26
6.3 Previzionarea situaiilor financiare...................................................................................... 33
Capitolul 7. Identificarea unor tendine semnificative......................................................................37
7.1 Parteneriate strategice i impedimente pe pie ele externe ..........................................................37
Concluzii.............................................................................................................................. 43
Bibliografie........................................................................................................................... 48
Anexe.................................................................................................................................. 49

Capitolul 1. Prezentarea companiei

Antibiotice SA (BVB: simbol ATB) este o companie cu capital mixt care activeaz n domeniul
farmaceutic (CAEN 2110 Fabricarea produselor farmaceutice de baz) 1, produce i comercializeaz
o gama variat de medicamente de uz uman i veterinar, substane active i bio-fertilizatori, fiind
ncadrat n producia de pulberi injectabile iar din punct de vedere al consumului, n producia de
unguente, creme, geluri i supozitoare. Productorul romn este de asemenea i principal productor de
medicamente anti-infecioase i singurul productor de substane active obinute prin biosintez. n
prezent ATB Iai ocup locul industria - Biotehnologii i medicamente. Pe pia intern, Antibiotice se
difereniaz c lider n ceea ce privete al 12-lea ntre cei 251 2 de productori de medicamente generice
i OTC-uri de pe pia romneasc.
n ceea ce privete pia extern n care compania activeaz, productorul autohton este unul din cei
mai importani exportatori romni de medicamente n form finit i de Nistatina (substan activ).
Dezvoltarea afacerilor pe pieele Comunitii Europene, SUA, Rusiei, statelor CSI i Africii de Nord
reprezint o prioritate n strategia companiei Antibiotice (ATB este lider n producia mondial de
Nistatina, avnd peste 70 de produse din portofoliu nregistrate la export i peste 120 de parteneri de
afaceri n ntreag lume).
Fiind o companie cu avergura internaional, Antibiotice S are un portofoliu variat i vast de produse
care cuprinde: 1) peste 150 de medicamente de uz uman care acoper 5 forme farmaceutice i 11 arii
terapeutice dezvoltate n acord cu tendinele actuale; 2) medicamente de uz veterinar (5 produse); 3)
substane active (Nistatina); 4) biofertilizatori (Azotofertil i Ecofertil). Compania a creat portofolii
de produse cu o pondere ridicat n cifra de afaceri, urmrind valorificarea lor superioar. Portofoliul
de 137 medicamente3 acoper o gama larg de arii terapeutice, strategia de dezvoltare a produselor
fiind concentrat astzi pe medicamentele din clasele cardiovascular, anti-infecioase i sistem nervos
central.
1 Bursa de Valori Bucuresti: www.bvb.ro
2 Cegedim Romania: www.cegedim.diff.ro - Conform Anexa 4
3 Site-ul official al companiei Antibiotice SA: www.antibiotice.ro

Dup 1990, activitatea companiei este reorientat spre producia de medicamente i investiii majore
pentru re-tehnologizare, implementarea unui sistem performant de asigurare a calitii ce implic
controlul strict al proceselor de fabricaiei (n prezent calitatea produselor ATB este atestat de
principalele forme de certificare: Good Manufacturing Practice pentru toate cele 8 fluxuri de fabricaie,
Certificatul de Conformitate cu Farmacopeea European (CO) i autorizaia Food and Drug
Administration (FDA) pentru producia de Nistatina i pentru fabricatia de produse injectabile).
Anul 2005 a marcat lansarea unei noi identiti de brand corporatist, cu un nou logo i un nou slogan
care reflect transformrile la nivel organizaional, tehnologic i cultural.ncepnd cu anul 1997
societatea este listat la Burs de Valori Bucureti. n acelai an, aciunile companiei au fost incluse n
component indicelui. n prezent, pe pia BVB, aciunile Antibiotice sunt incluse n indicele BET-XT,
BET-C i BET-BK.4 Tranzacionate sub simbolul ATB, aciunile Antibiotice sunt emise n form
dematerializat i sunt liber transferabile. Registrul acionarilor i al aciunilor Antibiotice Iai este
meninut de ctre Depozitarul Central S Bucureti. Astfel, cel mai important acionar al companiei
este Ministerul Sntii5 care deine n prezent 53% din capitalul social al emitentului, urmat de SIF
Oltenia cu 11%, restul aciunilor6 fiind dispersate n rndul diverilor investitori.
Conducerea Antibiotice S a declarat c dorete s sprijine dezvoltarea sustenabil viitoare a
companiei prin7: 1)investiii n tehnologie, echipamente de laborator i fluxuri de fabricaie, n
conformitate cu cele mai noi standarde Good Manufacturing Practice (GMP), favoriznd dezvoltarea
produciei de medicamente i accesul companiei pe noi piee, puternic reglementate; 2) cercetarea i
dezvoltarea de noi medicamente generice n Centrul de Cercetare-Dezvoltare; 3) meninerea Sistemului
de Management Integrat, implementat la nivelul tuturor structurilor organizaiei, cu scopul
perfecionrii sistemelor funcionale existente, protejnd mediul, sntatea i securitatea angajailor; 4)
dezvoltarea competenelor i aptitudinilor profesionale ale angajailor, n vederea susinerii avansului
companiei, pe diverse planuri precum cercetare, inovare, producie, extindere pe pia internaional.
4 www.Business24.ro
5MS,SIF Oltenia Actionari semnificativi, conform Legii nr.297/2004, art.2, al.1.
6Clienti nerezidenti, Broadhurst Investments Limited si alti actionari.
7 Raport de companie efectuat de analisti Tradeville pentru annul 2013.

Capitolul 2. Analiza Macro-Mediului

Analiza PEST examineaz mediul extern de afaceri i este un instrument strategic adecvat pentru
nelegerea mediului general n care funcioneaz afacerea, fapt care permite s se profite de
oportuniti i s se minimizeze ameninrile pe care le ntmpina activitile sale. Aceast analiz
caracterizeaz influenele macro-mediului n ase mari tipuri. Astfel:

Mediul Economic

Conform rezultatelor studiului Pharma & Hospital Report, Cegedim Romnia estimeaz c
valoarea medicamentelor eliberate ctre pacieni n Romnia a atins nivelul de 3,01 miliarde lei la pre
de distribuie n al doilea trimestru al anului 2014, n cretere cu 5,7% comparativ cu trimestrul 2 al
anului 2013.
Pia romneasc de medicamente a crescut aadar cu aproximativ 2% n primele ase luni ale anului n
curs, comparativ cu aceeai perioada a anului trecut, aflndu-se ntr-o uoar revenire. Evoluia din
trimestrul 2 a fost peste cea din primul trimestru, ceea ce confirm reziliena pieei farmaceutice:
creterea trimestrial de +5,7% a dus creterea semestrial la +2,0%, iar evoluia la 12 luni este de
-0,4% n lei. Pentru anul 2015 se preconizeaz o cretere modest a pieei, de +1,8% n lei.8
Fig 2.1 Produsul intern brut al Romniei in perioada 2000-2014

8 www.Pharma-Business.ro Tendinte Piata Farmaceutica previziuni pentru 2015.

Potrivit ultimului comunicat de pres al Institutului Naional de Statistic, PIB-ul din trimestrul III
2014 a fost, n termeni reali, mai mare cu 1.9%, comparativ cu trimestrul III 2013. La serie ajustat
brut n primele nou luni ale anului 2014 PIB a crescut, comparativ cu aceeai perioada a anului 2013,
cu 2.8%, iar a cea ajustat sezonier cu 3.1%.9
Potrivit datelor prezentate de Institutul Naional de Statistic (INS), n Romnia rat anual a inflaiei
(pe ultimele 12 luni) a cobort la 1,44% n octombrie, de la 1,54% n septembrie, dup ce preurile de
consum au crescut cu 0,19% n octombrie 2014 comparativ cu septembrie 2014. Romnia a fost,
aadar, n luna octombrie 2014, ar cu cea mai mare rat anual a inflaiei din Uniunea European
(1,8%), pentru a dou luna consecutiv, n condiiile n care n UE rat anual a inflaiei a crescut de la
0,4% n luna septembrie la 0,5% n luna octombrie, iar n zona euro a urcat de la 0,3% la 0,4%,
conform Eurostat. Toate aceste creteri ale inflaiei din ultima perioda influeneaz n mod direct sau
indirect evoluiile viitoare ale rezultatelor financiare ale companiilor tranzacionate pe pia de capital
i implicit evoluia aciunilor acestora.10
Dei mulumit cererii inelastice a produselor farmaceutice, rezultatele financiare ale companiilor care
activeaz n acest sector sunt influenate ntr-o msur mai mic de ciclurile economice, iar n ciuda
faptului c sectorul farmaceutic din ar noastr tinde s se alinieze nivelului de dezvoltare a sectorului
9 Site-ul official al Institutul de Statistica www.insse.ro
10 www.Ziare.com

similar european,11 cu toate acestea, sectorul continu s se confrunte cu probleme precum taxa
clawback pltit de productori i durate de peste 300 de zile la ncasarea creanelor pe care
productorii sunt obligai s le suporte.

Mediul social-cultural

Se preconizeaz faptul c n urmtorii ani, pe fondul fenomenului de mbtrnire generalizat a


populaiei, cererea de medicamente destinate afeciunilor cardiovasculare, sistemului nervos central sau
afeciunilor respiratorii va crete. Drept urmare, analitii financiari de la Tradeville, ntr-un raport de
pia farmaceutic 2013, sunt de prere c o parte din portofoliul investitorului pe termen lung ar trebui
alocat acestui sector.
Potrivit Mediafax, studiul GfK Romnia referitor la obiceiurile i atitudinile de tratament ale romnilor,
arat

romnii

prefer

tratamentul

cu

medicamente

(52%)

celui

naturist(15%)

sau

homeopat(4%).Romnii prezint un grad ridicat de ncredere n medicamente, recurgnd cel mai des la
tratamente pentru rceli i boli de inima.Auto-medicaia este strns legat de educaie, majoritatea
repondentilor din mediul urban (65%) aleg la iniierea unei tratament s foloseasc unul medicamentos,
mai ales persoanele n vrst de 60 ani i peste sau al celor cu educaie sczut, iar persoanele cu
educaie medie i superioar prefer s apeleze la produse naturiste(18%). n ceea ce privete mediul
rural,
Acest studiu mai arat c cheltuielile cu medicamentele pe locuitor sunt nc mult sub media
european, ceea ce indic faptul c pia farmaceutic local are n continuare un potenial de cretere
semnificativ. n ultimul an, pia medicamentelor vndute fr reeta a nregistrat n Romnia o cretere
de 12,1%, fa de doar 5,7% la nivel mondial. Potrivit ultimelor studii ale reprezentanilor industriei
farmaceutice , medicamentele eliberate fr reeta ocup primul loc n preferinele romnilor, fapt ce
indic un grad mare de ncredere al romnilor n tratamentul medicamentos i cel autohton.

Mediul Tehnologic

Antibiotice este singur companie farmaceutic din Romnia care are n portofoliu substane
farmaceutice active obinute prin biosintez (Nistatina folosit n prepararea numeoaselor forme
farmaceutice). Fluxul de fabricaie a Nistatinei, unic n Romnia, este certificat Good Manufacturing
11 www.Economica.net

Practice i autorizat Food and Drug Administration. De asemenea, compania, deine certificat de
conformitate cu Farmacopeea european (CO) i deine propriul Centru de Cercetare Dezvoltare, unde
dezvoltarea de noi medicamente i demonstrarea bioechivalentei lor se realizeaz n raport cu
terapeutic actual.
Perfecionarea continu a tehnologiei i obinerea acestor autorizri pe plan internaional au fcut c
Antibiotice s devin cel de-al doilea productor mondial de Nistatina. De asemenea compania de-a
lungul anilor a dezvoltat i tehnologiile de obinere a biofertilizatorilor Azotofertil i Ecofertil P
utilizai pentru agricultur ecologic c substitueni ai ngrmintelor chimice pe baza de azot,
compania investind astfel n crearea de produse inovative cu impact minim asupra mediului
inconjutator.

Mediul Legislativ

Industria farmaceutic din Uniunea European menine standarde ridicate de asigurare a calitii n
dezvoltarea farmaceutic, fabricatia i controlul medicamentelor.Autorizaiile de fabricaie sunt
necesare pentru toi fabricanii de produse farmaceutice din Comunitatea European (CE), indiferent
dac produsele sunt vndute n interiorul sau n afar Comunitii.Ordinul ministrului sntii nr.
905/2006 privind aprobarea Principiilor i liniilor directoare de bun practic de fabricaie pentru
medicamentele de uz uman, inclusiv cele pentru investigaie clinic transpune n legislaia romneasc
Directiva Comisiei Europene 2003/94/CE, iar Ghidul12 privind buna practic de fabricaie (BPF)
detaliaz i expliciteaz principiile i liniile directoare de BPF, acte normative opozabile companiilor
din sectorul farmaceutic.
n ceea ce privete cadrul legislativ al companiei Antibiotice i listarea acesteia la burs de la Bucureti,
Legea nr. 297/2004 art.2 privind pia de capital, stipuleaz ponderea semnificaiei acionarilor
semnificativi/ nesemnificativi al participatilor din capitalul social al companiei, precum i drepturile i
obligaiile corelate i asumate ale acionarilor sau dreptul la vot n instana ponderii deciziilor n AG a
companiei.

12 Potrivit datelor ANM Agentia Nationala a Medicamentului (www.anm.ro)

Un impediment legislativ legat de mediul general pentru sectorul farmaceutic l reprezint taxa Clawback (O.U.G nr. 77/201113 privind stabilirea unei contribuii pentru finanarea unor cheltuieli n
domeniul sntii), care este aplicat n industria farmaceutic i presupune c toi productorii de
medicamente s contribuie la finanarea sistemului public de sntate cu o suma de bani ce variaz ntre
5% i 11%, din veniturile realizate prin vnzarea produselor. Valoarea taxei la nivel de industrie s-a
ridicat la 400 de milioane de lei n primele trei luni ale anului curent, mai exact 33,6% din ntreag
valoare a medicamentelor compensate consumate n aceast perioada.

Capitolul 3. Analiza Micro-Mediului

Componentii principali ai micro-mediului sunt: furnizorii, clientii, intermediarii, concurentii si alti


detinatori de interese (indivizi sau grupuri ce au anumite interese intr-o intreprindere).
a) Furnizori
Furnizorii sunt organizaiile i indivizii care ofer firmei inputurile (materii i materiale, utilaje, echipament
tehnologic, energie, ambalaje, etichete, servicii, for de munc, resurse financiare, informaii etc) necesare
fabricrii produselor proprii:

S.C. Chimoplex S.A. Borzesti Hiplocorit de sodium;


S.C. Progresul Ploiesti Tuburi de aluminiu;
S.C. Polirom S.A. Iasi Papetarie;
S.C. Unirea S.A. Iasi Ulei;
S.C. Moldoplast S.A. Iasi Butoaie PVC;
S.C. Anko S.R.L. Iasi Lacuri si vopsele;
S.C. Amylum S.A.;
S.C. Oltchim S.A. Rm. Vlcea Apa oxigenata, Acid clorhidric;
S.C. Tehnica Textil S.A. Bucureti;
S.C. Alprom S.A. Slatina Folie de aluminiu;
S.C. Viromet S.A. Victoria Metanol;

b) Clienti
13 www.Wall-Street.ro

10

Clientii constituie cea mai important component a micro-mediului, acestia fiind:

Elvetia Selectchemie;
Canada ACIC FINE;
Rusia Farmalena;
China Hubei Kangle;
Anglia S&D Chemicals;
Germania Sanavita, Lohmann LTH.

c) Concurenti
Cei mai importani concureni att interni ct i externi ai ATB SA sunt:

GlaxoSmithKline - vnzri de peste 91,8 de milioane de lei;


Hoffman la Roche - vnzri de 72,6 milioane lei;
Novartis - vnzri de 67,7 de milioane de lei;
Pfizer - vnzri de 62,0 de milioane de lei;
Sanofi-Aventis - vanzari de 65,4 de milioane de lei;
Sicomed Bucureti - vnzri de 53,9 de milioane de lei ;
Servier - vnzri de 48,9 de milioane de lei;
Terapia Cluj - vnzri de 36 de milioane de lei;
Antibiotice Iai - vnzri de 32,3 de milioane de lei;
Schering Plough - vnzri de 29,4 de milioane de lei .

d) Acionari14
Acionari semnificativi
MINISTERUL SANATATII loc. BUCURESTI jud. SECTOR 1
alti actionari
S.I.F. OLTENIA loc. CRAIOVA jud. DOLJ

14 www.kmarket.ro

53.02%
34.96%
12.02%

11

Capitolul 4. Analiza Economico-Financiar

Pentru o mai bun nelegere a situaiei financiare a companiei, pornind de la informaiile oferite n
principal de bilan i de contul de profit i pierdere, se calculeaz indicatorii economico-financiari.
Compararea acestori indicatori calculai pentru activitatea mai multor ani i studierea evoluiei acestora
confer o viziune de ansabmblu a situaiei economico-financiare a companiei i confer ndrumare cu
privire la direcia pe care trebuie continuat afacerea.
Indicatori de lichiditate

Gradul de lichiditate al companiei se refer la abilitatea de a-i ndeplini obligaiile pe termen scurt,
folosindu-se de activele ce pot fi transformate n lichiditi cu ce mai mare uurin, activele circulante.
Pentru a msur capacitatea de ndeplinire a obligaiilor companiei, este frecvent folosit valoarea
capitalul de lucru, care indic lichiditile disponibile pentru funcionarea afacerii15.
Din calculul indicatorilor de lichiditate pentru Antibiotice S.A pentru intervalul 2009-2014, reiese
faptul c lichiditatea curent i cea imediat au o evoluie ce tinde s fie constana una fa de cealalt.
Valorile celor doi indicatori au o evoluie similar, ambele fiind constant mai mari ca 1. O lichiditate
curent cu valori de aproximativ 2 indic faptul c valoarea activelor curente depete valoarea
datoriilor curente, fiind aproape dubl.
Valorile indicatorului de lichiditate imediat s situaeaza n apropiere de 1.5 sugereaz faptul c
datoriile curente ale companiei pot fi acoperite n proporie de circa 150%. Acest indicator ofer o
imagine mai clar asupra abilitii de plata a obligaiilor fa de furnizori, dect indicatorul de
lichiditate curent deoarece valoare stocurilor, active mai puin lichide, nu este luat n considerare n
formul de calcul.

15 Diamond,Flamholtz, Financial Accounting. Pws Kent Publishing,1986(editia a


doua),pp.249-251

12

Pe parcursul perioadei de 6 ani pentru care au fost calculai indicatorii de lichiditate, se remarc
existena unui punct de maxim n ultimul trimestru al anului 2013, cnd valoarea atins de inicatorul de
lichiditate curent este 3.72, iar cel al lichiditii imediate este 3.36 . Acest feomen este datorat unei
creteri de 65.9% a activelor fa de trimestrul anterior, corelat cu o scdere de 5.1% a datoriilor
curente i de 9.6% a stocurilor. Pe de alt parte, n anul 2013 nregistreaz i valorile minime ale
perioadei studiate, mai exact n trimestrul 2 al anului, cnd indicele lichiditii curente se situeaz la
valoarea de 1.80, iar cel al lichiditii imediate la 1.45. Desigur niciuna dintre valorile minime
nregistrate nu prezint n teorie un motiv de ngrijorare, dar corelat cu evoluia din urmtoarele dou
trimestre, se poate afirm ce este o consecin a demarrii programului de investiii pentru anul 2013 i
implementarea unei politici de urmrire i reducere a costurilor.

Fig 4.1 Evolutia indicatorilor de lichiditate calculati trimestrial la Antibiotice S.A in perioada martie 2009- septembrie 2014
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00 Lichiditate curenta

Lichiditate imediata

Raport capital operational la vanzari

1.50
1.00
0.50
0.00

41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

Cel de-al treilea indicator al lichiditii companiei Antibiotice S.A analizat este raportul dintre capitalul
de lucru i vnzrile nregistrate i este utilizat pentru a exprim capacitatea firmei de a finana vnzri
suplimentare fr a genera noi datorii. Evoluia acestui indicator urmeaz per total traiectoria trasat i
de ceilali doi indicatori ai lichiditii, prezentai anterior. Cu toate acestea, dup cum poate fi observat
i n Fig 4.1, acest indicator are o evoluie periodic.
Fiind calculat c raport al capitalului operaional la vnzrile nregistrate, acest indicator mprumut
caracterul periodic al vnzrilor din industria farmaceutic. Cu ct vnzrile sunt mai mari, cu att
raportul calculat este mai mic, motiv pentru care nivelul crescut al vnzrilor n ultimul trimestru al

13

anului determina o valoare minim a indicatorului i din potriva un nivel maxim n primul trimestru,
atunci cnd vnzrile scad cu n jur de 70% fa de sfritul anului anterior.
Formule de calcul utilizate:
lichiditatea curenta=

active curente
datorii curente ;

lichiditateaimediata=

active curentestocuri
;
datorii curente

raportul capitalului operationalla vanzari=

active curentedatorii curente


.
vanzari

Indicatori de risc
Finanarea companiei poate fi fcut prin capital propriu sau prin ndatorare, iar ambele metode de
finanare implic asumare unui anumit grad de risc. Pentru a putea evalua corect situaia n care se afl
compania i lua o decizie corect referitor la modul de finanare cel mai potrivit este necesar
calcularea i consultarea indicatorilor de risc16.
Conform informaiilor oferite n bilanurile din perioada 2009-2014, compania Antibiotice S.A. se afl
ntr-o situaie favorabil din punct de vedere al gradului de ndatorare i riscului generat de acesta. n
peioada studiat gradul de ndatorare este situat n jurul valorilor de 30-40%, atingnd un maxim de
50% n trimestrul al treilea din anul 2012, minimul nregistrat fiind de 28% n primul trimestru din
2011. Aceste valori ale gradului de ndatorare n jur de 30% indic existena anumitor rezerve n
apelarea la credite i mprumuturi, fapt dovedit i prin lipsa creditelor pe termen lung, diminuarea
creanelor fiind un obiectiv prioritar.

16 Ivanchevich, Donnelly, Gibson, Managing for performance. Business Publications, 1980, pp.411

14

Fig 4.2 Gradului de indatorare(%) calculat trimestrial la Antibiotice S.A in perioada martie 2009- septembrie 2014
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

Aversiunea fa de o rat a riscului ridicat poate fi considerat o strategie potrivit cu situaia


economic din perioada studiat. Gradul de autonomie financiar este indicatorul ce msoar raportul
dintre finanarea extern i finanarea fcut de acionari. Pentru situaia Antibiotice S.A. se observ un
grad de autonomie financiar situat ntre 35% i 55%, dovedind astfel preferin ctre o finanare fcut
prin capital propriu, n detrimentul finanrii prin ndatorare.

g 4.3 Gradul de autonomie financiara(%) calculat trimestrial la Antibiotice S.A in perioada martie 2009- septembrie 2014
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

Formule de calcul utilizate:

15

gradul de indatorare=

datoriitotale
100 ;
active totale

gradul de autonomie financiara=

capitaluri proprii
datorii curente ;

Indicatori de profitabilitate i rentabilitate


Rapoartele de profitabilitate compar componentele venitului cu cele ale vnzrilor. Marjele de profit
net i brut reprezint raportul dintre profitul net respectiv brut i vnzrile nregistrate, prin urmare
evoluia lor depinde n foarte mare msur de valoare vnzrilor i fluctuaiile acestora n funcie de
perioada anului. Prin urmare graficul evoluiei celor dou marje are deasemena un caracter periodic,
specific graficului vnzrilor nregistrate17.
Marja brut de profit reprezint procentul din veniturile provenite din vnzri pe care compania le
reine dup ce suport costurile directe asociate cu producia vndut, iar cu ct procentul este mai
mare, cu att este mai mare partea reinut de companie. n acelai timp marja net de profit exprim
ct dintr-o unitate monetar ctigat de companie este transformat n profit.

ig 4.4 Evolutia marjei de profit brute si nete calculate trimestrial la Antibiotice S.A in perioada martie 2009- septembrie 2014
25
20
15
marja bruta de profit(%)

marja neta de profit(%)

10
5
0

41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

Industria farmaceutic n general este caracterizat prin marje de profit mai mari comparativ cu alte
industrii prin natur acesteia. Cu toate acestea, valoarile acestor doi indicatori variaz semnificativ de la
un trimestru la altul. Se poate observ n Fig. 4.4 c de-a lungul perioadei studiate att marja brut ct
17 Ivanchevich, Donnelly, Gibson, Managing for performance. Business Publications, 1980, pp.409-415.

16

i cea net de profit au o traiectorie general descendena. La nceputul perioadei studiate, mai exact
pn n 2012 oscilaiile se desfoar ntre un maximul de 23.08% al marjei brute de profit n primul
trimestru din 2011 i un minim de 7.12% n ultimul trimestru din 2009.
n cea de-a dou parte a perioadei se observ o scdere a valorilor celor dou marje i o tendina de
uniformizare a valorilor indiferent de trimestru. Aceast uniformizare este n principal datorat creterii
costurilor aferente produciei, dar un important element din costurile survenite n industria farmaceutic
l reprezint cercetarea i dezvoltarea de noi medicamente. n contextul intrrii pe pia internaional i
lrgirii gamei de produse oferite, este explicabil aceast cretere a costurilor.
Rentabilitatea capitalului angajat (ROCE), rentabilitatea financiar (ROE) i rentabilitatea economic
(ROA) vizeaz eficient utilizrii activelor i a capitalului investit de acionari i contribuia acestora la
obinerea rezultatelor18. Prin urmare aceti trei indicatori ai rentabilitii pstreaz aceeai traseu al
evoluiei de-a lungul timpului, micndu-se mpreun, aa cum se poate observ i n Fig. 4.5. Evoluia
acestora se concretizeaz printr-o uoar tendina de cretere n care sunt cuprinse att perioade de
cretere ct i de scdere a rentabilitii. n cazul ROCE perioadele de scdere semnific o utilizare
ineficient a capitalului, n care nu este generat un adaos de valoare. n perioada studiat ROCE ia
valori cuprinse ntre min de 1.79% n primul trimestru din 2013 i maximul de18.33% n ultimul
trimestru al aceluia an. Avnd valori att de mici ale ROCE Antibiotice S.A se poate afl n siturii n
care s mprumute la o rat mai mare, reducnd astfel valoarea ctigurilor acionarilor.

18 Helfert, Tehnici de analiza financiara.Irwin, 1987( editia a sasea), pp.35-44.

17

Fig 4.5 Evolutia ROCE, ROE, ROA calculate trimestrial la Antibiotice S.A in perioada martie 2009- septembrie 2014
20
18
16
14
12

ROCE(%)
ROE(%)

10

ROA(%)

8
6
4
2
0

41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

Renrabilitatea financiar(ROE) urmeaz o traiectorie similar, primul i ultimul trimestru al anului


2013 corespunznd punctului de minim(1.44%), respectiv de maxim (9%). Acest indicator arat ct
anume ctig actionarii din investiia fcut n Antibiotice S.A., iar valoare corespunde strategiei
companiei de a nu folosi surse de finanare externe, acestea dovedindu-de un risc prea mare n
contextul economic respectiv.
Indicatorul rentabilitii economice (ROA) nregistreaz n mod constant valori mai mici dect ROE i
ROCE, fapt ce dovedete c echipa managerial nu este capabil s foloseasc resursele financiare
proprii sau mprumutate pentru a obine un profit semnificativ.
Formule de calcul utilizate:
marja bruta de profit=
ROCE=
ROE=

profit brut
cifra de afaceri ;

EBIT
capital angajat ;

profit net
capital propriu ;

Indicatori ai eficienei

marja neta de profit=


ROA=

profit net
cifra de afaceri ;

profit net
active totale ;

18

Rolul indicatorilor de eficient este acela de a arat ct de bine sunt utilizate activele companiei pentru
c acestea s produc beneficii. Cu ct beneficiile aduse sunt mai mari, cu att mai eficient sunt
transformate investiiile n bunuri19.
Fig 4.6 Evolutia randamentului(turnover) calculat trimestrial la Antibiotice S.A in perioada martie 2009- septembrie 2014
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

Turnover-ul, aa cum reiese din Fig 4.6 prezentat mai sus, are un caracter periodic, avnd o uoar
tendina de descretere, ceea ce simbolizeaz c managementul devine din ce n ce mai puin eficace.
Pentru fiecare unitate monetar, compania Antibiotice S.A genereaz n medie 0.4 uniti monetare.
Utilizarea eficient a activelor poate fi realizat i cu ajutorul indicatorlor de rotaie a creanelor,
activelor totale, activelor imobilizate respectiv a capitalului de lucru. n urm calculelor efectuate i
proiectrii grafice a rezultatelor, se poate spune catraiectoria ce descrie

rotaia activelor totale,

capitalului de lucru i creanelor se caracterizat de periodicitate, aceti indicatori fiind corelai


(Fig4.7).

19 Diamond,Flamholtz, Financial Accounting, Pws Kent Publishing,1986(editia a doua), pp.249-251.

19

tia rotatie a active lor totale , capitalului de lucru, cre ante lor calculate trime strial la Antibiotice S.A in pe rioada martie 2009- se p
1.60
1.40
1.20
1.00
rotatia activelot totale

0.80

rotatia capitalului de lucru

rotatia creantelor

0.60
0.40
0.20
0.00

41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

Rotaia activelor totale ia valori ntre 0.15 i 0.73, rotaia capitalului de lucru ntre 0.25 i 1.11, iar
rotaia crreantelor ntre 0.30 i 1.38.
Pe de alt parte rotaia activelor imobilizate se difereniaz de ceilali indicatori n trimestrul 3 al anului
2012, nregistreaz o valoare maxim de 183.12, fapt de atest o folosire eficient a investiiilor fcute
i fiindc se face referire la active imobilizate situaia creat este cel mai probail rezultatul unei vnzri
desfurate la o suma convenabil.
Fig 4.8 Evolutia a activelor imobilizate calculate trimestrial la Antibiotice S.A in perioada martie 2009- septembrie 2014
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0

41791 41609 41426 41244 41061 40878 40695 40513 40330 40148 39965
41883 41699 41518 41334 41153 40969 41153 40603 40422 40238 40057 39873

20

Formule de calcul utilizate:


rotatia activelor totale=

cifra de afaceri
active totale ;

rotatia activelor imobilizate=

rotatia capitalului de lucru=

turnover=

rotatia creantelor=

cifra de afaceri
active imobilizate ;

cifra de afaceri
active circulantedatorii curente ;

venituri din vanzari


;
active totale

cifra de afaceri
;
creante

21

Capitolul 5. Modelul Porter i Matricea Swot

5.1 Matricea SWOT


a) Strengths (Puncte Tari)

Aciunile companiei ATB Iai sunt listate la Burs de Valori din Bucureti din anul 1997.
4% cretere a veniturilor din vnzri, 7% cretere a profitului brut;
Singur companie din Europa care este autorizat pentru producerea de Nistadina Activ deine

un mini-monopol al categoria asta de produse.


Un portofoliu diversificat de produse, n anul 2013 ATB Iai a adugat 6 noi produse n
portofoliu, din clasele antiinfectioase i preparate dermatologice. n portofoliu putem gsi
urmtoarele produse farmaceutice: capsule gelatinoase, aceton, ulei floarea soarelui, rondele
aluminiu, alcool etilic rafinat, alcool metilic, folie aluminiu, clorhidrat de pitofenona, amidon,

granule polietinena;20
Companie cu rspundere social, care se implic activ n dezvoltarea i protejarea comunitilor
n care activeaz, spre exemplu Fundaia Antibiotice tiin i suflet, care organizeaz o serie

de evenimente caritabile, avnd n centru ateniei, n cele mai multe ocazi, copii nevoiai;
O serie de diplome i premii obinute de ctre ATB Iai la nenumrate evenimente att naionale
ct i internaionale. Spre exemplu Antibiotice Iai se situeaz pe primul loc i n Topul

Firmelor Ieene pentru al 11-lea an consecutive;


Creterea exportului, n primele ase luni ale anului trecut, compania a avut venituri din vnzri

de 141,85 milioane lei i un profit net de 17,21 milioane lei;


Relaia pe care departamentul de Human Resources o ntreine cu salariaii companiei.
Compania ofer angajailor pe lng toate conditile necesare de munc i un program n care
acetia i pot aduce copii la locul de munc n vizit, ba chiar mai mult posibilitatea de a lucra

mai trziu n companie;


Parteneri internaionali n peste 50 de stat i poziia de cea mai bun firma de antibiotice din
Europa de Est;

b) Weaknesses (Puncte Slabe)

20 http://www.antibiotice.ro/~antibiotice/UserFiles/raportul_administratorilor_2008.pdf

22

Neexploatarea tuturor segmentelor de pia. Dei ATB Iai exist ncepnd din anul 1955,

aceast nu a reuit s penetreze toate segmentele de pia din industria farmaceutic;


Nemulumirea acionarilor din cauza dividendelor, actionarii au primit un dividend brut de

0,018 lei/aciune i aciuni gratuite; 21


Eecul neprelurii Institutului Cantacuzino.

c) Opportunities (Oportuniti)

Atracia de fonduri europene care sunt n cretere pe acesta pia;


Penetrarea unor noi segmente de pia pe care pn acum compania nu le-a exploatat;
Noi parteneri i noi investiii att pe plan naional ct i internaional; Lucru mult mai posibil de
cnd organismul federal american de control FDA (Food & Drug Administration) a oferit

companiei Ieene un aviz prin care este acreditat s vnd Nistatina i n alte ri.
Creterea nevoii populaiei de a consum farmaceutice datorit mbtrnirii populaiei;
Atragerea de noi acionari prin mulumirea celor existeni;
Trendul pozitiv al pieei farmaceutice romneti.

d) Threats (Ameninri)

Companiile internaionale, primele 20 de companii din domeniul farmaceutic controleaz

aproape 80% din vnzri, Antibiotice Iai aflndu-se pe locul 11 n anul 2013.22
Apariia de boli noi sau rspndirea unor boli existente la care pn n acest moment nu s-au

gsit vaccinuri, spre exemplu virusul Ebola care a nceput s apar i n Europa.
Msuri guvenamentale care ar duce la apariia unor noi taxe n domeniul farmaceutic.
Subfinanarea sistemului de sntate amenin s mpiedice accesul romnilor la tratamente
farmaceutice noi, s elimine de pe pia medicamentele cu pre accesibil i s anuleze

investiiile industriei farmaceutice n producie i dezvoltare.23


Retragerea de pe pia a unor produse ale companiei, n principiu datorit legislaiei din

domeniu i datorit unor reglementri venite din partea Uniunii Europene.


Apariia de produse farmaceutice noi pe pia, care s nu fie produse de companie

21 Potrivit www.agf.ro/actiuni/forum.php?ticker=ATB
22 www.capital.ro

23 http://www.romanialibera.ro/societate/utile/ce-se-va-intampla-cu-taxa-clawback-si-cum-ii-va-afecta-pepacienti;

23

5.2 Modelul Porter


Modelul ales c instrument de analiz propune o abordare calitativ, factorii de influen din industrie
i mediul nconjurtor concurenial24 sunt concentrai n cinci grupe, etichetate c fore, dup cum
urmeaz:
a) Ameninarea nou-intrailor (medie-cresctoare)

n ceea ce privete economia de scar i efectele curbei de cost, activnd mai bine de 59 de ani pe pia
framaceutica, Antibiotice S ocup n prezent, potrivit ultimului raport CEGEDIM 25 locul 12 dintre cei
251 de productori de medicamente generice i OTC-uri de pe pia romneasc, acumulnd astfel
vnzri de peste 296.6 mil RON n primele 6 luni ale anului 2014. Fiind o companie cu o istorie vast
i un portofoliu de produse la fel de diversificat, considerm c ptrunderea unor noi productori pe
pia farmaceutic romneasc este plin de diverse impedimente. Diferenierea produselor fa de ali
productori reprezint cu siguran un avantaj competitiv pentru companie, calitatea produselor i
orientarea spre bio-tehnologii se reflect n atitudinile cumprtorilor i viitoarelor parteneriate
strategile n ntreag lume.
Cotarea companiei la Burs de Valori Bucureti a adus un plus de valoare brand-ului romnesc i a
atras inevitabil investiii majore. Aici, identitatea de marca este eviden, productorul romn fiind
vzut c o unitatea strategic pentru Romnia 26, idee prin care se ntrete ideea de brand farmaceutic
naional protejat de ameninri externe, proprietate majoritar a statului. Prin urmare, suntem de prere
c politic guvernamental poate fi un impediment major pentru companiile care doresc s penetreze
pia, ntruct accesul la distribuie, resurse, interesele de stat i represaliile celorlali productori
interni deja activi pe pia romneasc, contribuie la ridicarea barierelor de intrare, ceea ce ar reduce
semnificativ ameninrile externe.
24Bacanu B. Practici de Management Strategic. Metode si Studii de caz Polirom, Iasi, 2009, pg. 84-87.
25http://www.pharma-business.ro/tendinte/piata-farmaceutica,-intr-o-usoara-revenire.html
26http://economie.hotnews.ro/stiri-companii-17282906-antibiotice-iasi-nu-este-vanzare.html

24

b) Ameninarea produselor de substituie (medie-cresctoare)


Potrivit Mediafax, studiul GfK Romania27 referitor la obiceiurile i atitudinile de tratament ale
romnilor, arat c romnii prefer tratamentul cu medicamente (52%) celui naturist(15%) sau
homeopat(4%). Tratamentul cu medicamente aadar pe pia autohton are ponderea cea mai mare,
romnii avnd un grad ridicat de ncredere n tratamentul medicamentos. Aceast tendina a
consumatorului romn, considerm noi, este direct proporional cu factori determinani c vrst i
nivelul de educaie al cumprtorilor. Substituia pe pia farmaceutic romneasc implic adesea
costurile de transfer, consumatorii cutnd s achiziioneze produse care au aceeai calitate la un pre
mai sczut; puini fiind cei care opteaz pentru produse mult mai costisitoare, de natur naturist
(15%).
c) Puterea de negociere a consumatorilor (medie-cresctoare)
Graie caracterului inelastic al activitii farmaceutice, productorii se pot bucur de o putere mai
sczut n comparaie cu alte domenii de activitate pe pia. Cererea de medicamente mereu va avea
prioritate n rndul consumatorilor, n special pe fondul mbtrnirii generale a populaiei, i c un efect
direct, al cererii tot mai ridicate destinate afeciunilor cardiovasculare, sistemului nervos central sau
afeciunilor respiratorii.
Totui, odat cu informarea consumatorilor i accesul la o difereniere mult mai facil graie
platformelor on-line a produselor farmaceurice unele fa de altele, putem recunoate o tendina global
n uoar cretere de negociere a consumatorilor. n general, cu ct un client cumpr mai frecvent un
produs cu att este posibilitatea mai mare c puterea de negociere s creasc pe considerente de pre
sau calitate la urmtoarea achiziie.

d) Puterea de negociere a furnizorilor (ridicat)


27 www.romanialibera.ro

25

Trebuie menionat faptul c prin natur domeniului de activitate, Antibiotice este practic dependen de
importurile de materii prime, re-exportnd o parte din producie sub form substanelor active i a
produselor finite. Aprecierea monedei naionale n raport cu euro i dolari, dublat de creterea
costurilor utilitilor, modernizarea acestora i mic cretere a preului de valorificare la export, a forat
din totdeauna compania s urmreasc un control sporit al costurilor i reducerea acestora pentru
meninerea constana a competitivitii pe pia.
e) Nivelul de rivalitate n industrie (ridicat)
Potrivit datelor furnizate de ctre CEGEDIM (Anex 4) putem observ nivelul ridicat de rivalitate n
aceast industrie a produselor farmaceutice, de asemenea putem observ c Antibiotice Iai este situat
pe locul 11. Dei compania se situeaz pe locul 1 din companiile de farmaceutice romneti, aceast
este depit de companiile strine. Pe locul 1 se poate observ compania Hoffmann la Roche A.G.
avnd n trim. 4 al anului 2013 o cifra de afaceri de 3.055,8 mil. lei, fa de Antibiotice Iai 74,7 mil.
lei.

26

Capitolul 6. Stabilirea Strategiei Financiare


6.1 Strategia de afaceri actual
Conform rezultatelor financiare comunicate Bursei de Valori Bucureti, la finele lunii septembrie a
anului 2014, profitul brut a nregistrat o evoluie pozitiv atingnd valoarea de 23,6 milioane lei, cu 24
procente mai mare n raport cu profitul brut aferent aceleiai perioade a anului 2013.Profitul net a avut
de asemenea o evoluie pozitiv n perioada analizat, nregistrnd valoarea de 20,3 milioane lei, cu 14
procente mai mare dect profitul net nregistrat n intervalul ianuarie - septembrie 2013.
Veniturile din vnzari aferente primelor 9 luni, au atins nivelul de 217,1 milioane lei, situndu-se la
acelai nivel fa de primele 9 luni ale anului 2013. Vnzrile obinute din farmacii (139.7 milioane
lei), nregistreaz o cretere de 6% fa de 2013, iar pe segmentul spital s-a obinut o cretere de 8%, de
la 89,2 milioane lei n 2013 la 96,4 milioane lei n 2014 (sursa Cegedim). Antibiotice i menine
poziia de lider pe segmentul medicamentelor generice comercializate n spitale, iar pe piaa
medicamentelor generice ocup locul 5, cu o cot de pia de 6,4%. Totodat, pe piaa farmaceutic
intern, Antibiotice se situeaz pe locul 11, cu o cot de pia n cretere de la 2,54% (9 luni 2013), la
2.6% (9 luni 2014).Aceste creteri au fost generate att de aportul de produse noi ct i de evoluia
pozitiv a produselor de top ale companiei.
Exporturile realizate n primele 9 luni ale anului 2014 au nregistrat nivelul de 18.358.609 USD
comparativ cu anul 2013, cnd s-au nregistrat 18.037.225 USD, trendul vnzrilor la export fiind
afectat de conflictele din zona arab (Irak i Libia) i de situaia politic din Rusia i Ucraina.
Dezvoltarea prezenei Antibiotice pe pieele internaionale reprezint un obiectiv strategic al companiei.
Proiectele aflate n derulare privind obinerea autorizaiilor de punere pe pia, a mai multor produse
din portofoliul Antibiotice, parteneriatele complexe care privesc att realizarea dosarelor de produs ct
i comercializarea acestora pe diverse piee, precum i consolidarea poziiei de lider mondial pentru
producia de Nistatin (substan activ) vor determina creteri privind exporturile n 2015.
Strategiile companiei n 2015 cuprind dezvoltarea activitilor tiinifice i de cercetare, dezvoltarea
parteneriatelor pe principalele piee internaionale precum i dezvoltarea portofoliului prin asimilarea
de produse noi, Aceste strategii vor determina consolidarea afacerii pe termen lung i creterea
profitului, att pe piaa intern ct i la nivel internaional.Strategiile financiare ale companiei au n
vedere n primul rnd, dezvoltarea activitii (prin lansarea a noi produse i a mririi cotei de pia ), dar

27

i de dezvoltare pe calea exportului avnd n vedere oportunitile noi aprute. Pentru a putea dezvolta
strategia financiar, avem nevoie de previziunile situaiilor financiare pe urmtorii 3 ani, ca un ghid
pentru a monitoriza activitatea firmei i de a lua deciziile potrivite ca strategia s func ioneze. Pentru
previziunea situaiilor financiare, ne vom ajuta de metoda regresiei multiple i de cea a extrapolrii
trendu-lui.
n cele mai multe cazuri, bugetele sunt cheia succesului pentru c o afacere nu poate menine
operaiunile sale de vrf fr estimarea implicaiilor financiare ale planurilor sale strategice i fr
monitorizarea progresului pentru a vedea dac strategia funcioneaz n mod eficient. n timpul
pregtirii, bugetele solicita managerii s ia decizii de alocare a resurselor i, ca urmare, s- i reafirme
strategia lor de operare de baz.
Multe firme au bugete ce au n vedere creterea vnzrilor, profituri mai mari i o cot de pia
mbuntit, dar pentru a fi eficient astfel de planuri trebuie s se bazeze pe planuri executabile
specifice i de resursele disponibile i talent managerial pe care compania le poate aduce s suporte n
ndeplinirea bugetului.28 [Wiley, 2002]
ncepnd cu o analiz a pieei i a mediului general i pregtirea unei strategii globale, impactul
financiar al acestei strategii este apoi evaluat n elaborarea bugetului. n cazul n care rezultatele
financiare sunt nefavorabile, strategiile i tacticile trebuie s fie revizuite i corectate pn ce un
rezultat acceptabil va fi atins.
Odat ce bugetul este finalizat, strategiile sunt puse n aplicare i operaiunilor companiei sunt
monitorizate ulterior pe tot parcursul perioadei previzionate n faza de control.

6.2 Construirea modelului econometric


Utiliznd analiza de regresie multipl, se va contrui un model econometric pentru a face previzunea
cifrei de afaceri n perioada 2015-2017, ca apoi situaiile financiare ale entit ii i cash-flow-urile s
poat fi previzionate pe baza acestei proiecii. Analiza cifrei de afaceri este esen ial pentru a putea
evalua poziia entitii n industrie i de a reflecta abilitatea acesteia s i dezvolte i men ine
activitile profitabile i sustenabile.
28Tradus din John Wiley, The portable MBA in Finance and Accounting, 3 rd Edition, John Wiley & Sons, Inc,
page 178

28

Variabilele exogene care vor fi analizate i corelate cu volumul vnzrilor au fost identificate pe baza
analizei PEST i sunt factorii care ar afecta cel mai mult performan a unei companii farmaceutice.
Acestea sunt gradul de mbtrnire a populaiei, rata srciei i consumul n casa pentru sntate,
variabilele devenind :

x1 , :

x 2 i respectiv

x3 .

Tabel 6.1. Variabile exogene n raport cu cifra de afaceri n perioada 2005-2014


Rata
srciei (%)

Consumul n
cas pentru
sntate (%)

yt

Gradul de
mbtrnire a
populaiei (peste
65 de ani, %)
x1

x2

x4

2005

163.497.747

15.1

20.2

3.3

2006

195.677.945

15.3

20.7

3.1

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
*2014

229.415.602
215.805.947
219.754.104
243.626.062
281.847.455
304.731.950
318.625.024
330.532.233

15.4
15.8
15.9
16.1
16.1
16.3
16.3
16.5

24.8
23.4
22.4
21.1
22.2
22.6
23.4
23.6

3.5
3.9
3.1
6
6.5
6.8
7.2
7.4

Perioada

Cifra de afaceri
neta (RON)

*Datele pe anul 2014 sunt date preliminare ce ar putea fi schimbate n timp.

Modelul econometric va fi estimat cu ajutorul regresiei multiple n care au fost folosite datele
prezentate n tabelul anterior, fiind procesate prin logaritmare. S-a creat n Eviews modelul econometric
ce ncorporeaz variabilele.
Dependent Variable: CIFRA_DE_AFACERI
Method: Least Squares
Date: 03/01/2015 Time: 13:23
Sample: 2005 2014
Included observations: 10

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

29

C
GRAD_IMBATRANIRE
CONSUM_PENTRU_SAN

6.525235
2.527653

9.413124
0.076443

-1.254635
4.875456

0.0442
0.0238

ATATE
RATA_SARACIEI

0.563654
0.805640

0.034567
3.341532

3.547895
2.545456

0.0034
0.0422

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.976576
0.965424
0.052423
0.073434
53.53252
318.5424
0.000000

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

15.85654
0.35334
-2.735345
-2.723534
-2.989879
1.713456

Din output-ul oferit de Eviews reiese c avem un coeficient liber n valoare de 6,525235, un coeficient
pentru gradul de mbtrnire de 0,527653, un coeficient pentru rata srciei de 0,805640 i un
coeficient pentru consumul n cas pentru sntate de 0,563654. Acest lucru arat faptul c atunci cnd
nici un factor nu influeneaz vnzrile, acestea sunt egale cu suma variaiei coeficienilor, iar atunci
cnd variaia variabilelor se modific cu o unitate, variaia vnzrilor se modific cu 6.525235 uniti n
direcia opus indicatorilor folosii n regresia multipl.
Pentru a testa dac cei 3 coeficieni difer semnificativ de zero, utilizm testul t. Formulm cele 2
ipoteze i anume:
H 0 : b=0
H 1 :b 0

Alegnd un nivel de semnificaie de 5%, putem afirma c rezultatul statistic obinut are o relevan de
95%. Analiznd indicii rezultai, putem spune c toi cei 3 coeficienti se situeaz sub pragul de
semnificaie de 5%, deci sunt semnificativi din punct de vedere statistic ceea ce rezult c modelul ales
este unul bun din punct de vedere statistic.

Raportul de determinaie R-Squared are o valoare de 0.976576 ceea ce nseamn c variaia vnzrilor
este explicat n proporie de 97.75% prin variaia variabilelor independente. n ceea ce privete eroarea

30

standard a regresiei, aceasta are o valoare de 5,22%, deci abaterea valorilor estimate de la valorile reale
este redus. Realiznd testul F pentru a determina semnificaia global a modelului, constatm c F
statistic rezultat din outputul Eviews este de 318.5424.
Propunem 2 ipoteze:
H 0 : b=0

toate pantele coeficienilor sunt egale cu 0;

H 1 :b 0

toate pantele coeficienilor sunt diferite de 0;

Cum valoarea

F stat (318.5424) este mai mare dect valoarea lui

Fcritic , (calculat ca fiind egal cu

3.735753), putem respinge ipoteza nul pentru nivelul de semnificaie de 5%. Astfel, putem
concluziona c toate pantele coeficienilor sunt diferite de 0.
Probabilitatea lui F stat

este de 0% i reprezint nivelul semnificaiei marginale a testului F. Cum

probabilitatea testului F este mai mic dect nivelul de semnificaie ales, ipoteza nul este respins, toi
coeficienii sunt egali cu 0 pentru nivelul de semnificaie ales (5%). Scznd nivelul de semnificaie la
1%, putem spune c ipoteza nul este respins i la acest nivel, datorit probabilitii testului
a faptului c

F stat

F stat > Fcritic (la nivelul de semnificaie de 1%).

Putem concluziona cu o precizie de 99% c pantele coeficieniilor modelulul sunt diferii de 0 i


respingem ipoteza nul, dar pentru a fi siguri de aceast afirmaie vom continua cu testul RESET a lui
Ramsey. Dat fiind c variabilele alese explic un procent ridicat din variabila independent (aproape
100%), ar putea s explice eronat aceast variabil, adic variabila independent s fie egal cu 0.
Astfel pentru a elimina suspiciunile, folosim testul RESET (Regression Specification Error Test)
dezvoltat de Ramsey pentru a identifica dac pantele variabilelor sunt egale cu 0.
Avem urmtoarele ipoteze de lucru:
H 0 : b=0

toate pantele coeficienilor adugai sunt egale cu 0;

H 1 :b 0

toate pantele coeficienilor adugai sunt diferite de 0;

31

Ecuaia

folosit

Eviews

este:

CIFRA_DE_AFACERI

C(1)+C(2)*

GRAD_IMBATRANIRE

+C(3)*CONSUM_PENTRU_SANATATE+C(4)* RATA_SARACIEI + C(5)*YF^2 + C(6)*YF^3 + C(7)*YF^4.

Se introduce o variabil YF care reprezint forecastul modelului, ce reiese din Eviews. Aplicm n
prima faz testul WALD cu restricia C(5) = 0, C(6) = 0, C(7) = 0 pentru termenii adugai.
Outputul testului WALD din Eviews este urmtorul:
Wald Test:
Probabilit
Test Statistic

Value

F-statistic
Chi-square

Cum valoarea lui

6.653654
12.53253

F stat

df

(3, 10)
3

0.0085
0.0055

(6,65) rezultat din testul WALD este mai mare dect valoarea lui

Fcritic

(3,73), ipoteza nul, coeficienii variabilelor sunt egali cu 0 poate fi respins cu nivelul de semnificaie
de 5%. Cum probabilitatea lui

F stat

se afl sub nivelul de semnificaie de 5%, putem confirma c

ipoteza nul poate fi respins. Vom continua cu testul RESET cu aceleai ipoteze ca ale testului WALD
pentru a stabili dac variabilele introduse respect respingerea ipotezei nule. Realiznd testul RESET,
outputul oferit de Eviews este urmtorul:
Ramsey RESET Test:
F-statistic
6.653634
Log likelihood ratio 12.85257

Probability
Probability

0.008503
0.004905

Test Equation:
Dependent Variable: CIFRA_DE_AFACERI
Method: Least Squares
Date: 03/01/2015 Time: 15:34
Sample: 2005 2014
Included observations: 10
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

32

C
GRAD_IMBATRANIRE
CONSUM_PENTRU_SAN

6.546343
2.342334

10.413421
0.052523

-1.235355
4.774545

0.0355
0.0234

ATATE
YF^2
YF^3
YF^4
FITTED^2
FITTED^3
FITTED^4

0.553233
6.757530
3.543523
1.523233
0.805640
3.673436
0.987865

0.035235
2.532543
1.642363
1.532523
3.341532
1.756756
1.754674

3.457547
2.523523
6.523452
2.412411
2.545456
6.634534
1.965645

0.0033
0.0543
1.5325
0.5234
0.0422
0.0238
0.5321

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.964536
0.974545
0.053123
0.074544
53.41231
320.6434
0.000000

Cum valoare lui

F stat

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

15.73434
0.385325
-2.731234
-2.733144
-2.876454
1.723242

(6,65) rezultat din testul RESET este mai mare dect valoarea lui

Fcritic

(3,73), ipoteza nul, coeficienii variabilelor adugate sunt egali cu 0 poate fi respins cu nivelul de
semnificaie de 5%. Cum probabilitatea lui

F stat se afl sub nivelul de semnificaie de 5%, putem

confirma c ipoteza nul poate fi respins. Astfel, putem confirma faptul c toate variabilele
independente din model afecteaz variabil dependent i nu sunt egale cu 0, cum am putea presupune
din cauza nivelului mare de corelaie.

Vom folosi testul CHOW pentru a mpri seria de date n 2 subansamble. Aceasta va fi mprit n 2
pri egale de ctre 5 variabile, reprezentnd cte 5 ani. Se vor estima cele 2 modele pentru fiecare
subansamblu de date, pentru a observa dac exist diferene semnificative ntre cele 2 modele estimate.
Diferenele semnificative denot o schimbare structural. Enunm ipotezele astfel:
H 0 : F stat < F critic exist o schimbare structural, unde

PF stat > Nivelul de semnificaie (5%);

33

H 1 : F stat > F critic nu exist o schimbare structural, unde

PF stat < Nivelul de semnificaie (5%)

Chow Breakpoint Test: 2009


Equation Sample: 2005 2014
F-statistic
16.65435
Log likelihood ratio 33.53233

Valoarea

Probability
Probability

F stat = 16.65435, unde valoarea

0.00000
0.00000

Fcritic = 5.40 pentru 3 grade de libertate i 5

observaii, ce implic un nivel de semnificaie de 5%. Cum F stat > Fcritic , putem respinge cu o
precizie de 95% ipoteza nul, n cele 2 subansamble nu exist o schimbare structural. Cum
probabilitatea lui

F stat < 0,01, putem garanta cu o precizie de 99% c respingerea ipotezei nule este

valid. Astfel, putem concluziona c cele 2 subansamble de date pot fi puse mpreun pentru estimarea
modelului, deoarece nu exist o schimbare structural ntre ele.
Un ultim pas pentru validarea modelului econometric este examinarea erorilor aprute n model. Pentru
a analiz n amnunt erorile modelului ne legm de statistic Durbin-Watson, care reprezint testul
ce ne va arta dac erorile din modelul econometric sunt auto-corelate. Testul Durbin Watson are la
baza ipoteza c (estimarea erorilor) este egal sau diferit cu 1. Ipotezele testului Durbin-Watson
sunt:
H 0 : p=1;
H 1 : p 1;

Dac nu exist auto-corelare a erorilor, DW statistic ar trebui s fie n jurul valorii de 2. n cazul n care
exist o corelaraie pozitiv a erorilor, aceasta se va situa sub 2. Pentru un model cu sau mai multe
observaii, dac DW statistic este sub 1.5 reprezint un indicator al faptului c exist o auto-corelare
pozitiv a erorilor. Pentru modelul analizat, statistic DW este egal cu 1.713456, ceea ce nseamn c
putem respinge ipoteza nul, erorile nefiind auto-corelate. Acest test reprezint unul esenial pentru
validarea modelului econometric.

34

Modelul analizat ndeplinete toate obiectivele setate pentru a fi considerat un model valid. Variabilele
luate n considerare sunt semnificative din punct de vedere statistic, iar erorile nu sunt auto- corelate
dup cum ne arat statistic Durbin-Watson, care se situeaz n jurul valorii 2.

F stat

al modelului

Fcritic i are un P-value de 0%. Variabilele independente explic (R -Squared )

este mai mare dect

97,65% din variabila depedent, iar eroarea regresiei este de 5,24%. Modelul este considerat valid i
pe baza lui se va previziona cifra de afaceri pe urmtorii 3 ani. Proiecia pe urmtorii 3 ani a cifrei de
afaceri rezultat de pe urma modelului econometric va fi de:
Tabel 6.2 Previziunea cifrei de afaceri n perioada 2015-2017
Perioada
Cifra de afaceri

2015
2016
2017
347,120,325 364,674,565 379,856,453

6.3 Previzionarea situaiilor financiare


Urmtorul pas este de a previziona veniturile i cheltuielile entit ii pe urmtorii 3 ani, lund la baz
previziunea cifrei de afaceri deja efectuat i utiliznd metoda procentului din vnzari. Procentul din
vnzri pe anii trecui va trebui calculat, de preferat ultimii 5 ani, lund ca numrtor fiecare element ce
se va schimba odat cu fluctuaiile cifrei de afaceri, iar ca numrtor cifra de afaceri pe anii respectivi.
Formula se afl mai jos:
Elementul() an=

Elementul an
Cifra de afaceri an ;

Previziunea final va fi efectuat, nti calculnd mediile geometrice ale fiecrui element n parte apoi
multiplicnd aceste rezultate cu previziunea cifrei de afaceri pe anii urmtori. Elemente ce se vor
schimba odat cu nivelul cifrei de afaceri sunt de exemplu cheltuielile cu materii prime i consumabile,
cheltuielile salariale i veniturile financiare nete. Alte elemente precum cheltuielile cu amortizarea
depind de active, iar aceste elemente vor fi calculate manual n Excel cu formula FORECAST.
n partea de bilan, elementele ce se vor schimba n raport cu vnzrile pot fi crean ele sau inventarul.
Pe de alt parte, elemente precum instalaiile i echipamentele sau amortizarea acumulat, nu indic

35

schimbri n raport cu cifra de afaceri. Valorile vor fi calculate, ajustate i pentru a eviden ia strategia
financiar ales, situaiile financiare vor fi simplicate.
ntotdeauna n previzionarea bilanului, dat fiind caracterul speculativ al exerciiului, bilan ul nu este
egal, diferena dintre totalul activelor i cel al pasivelor cu capitalurile proprii se nume te finan are
discreionar, referindu-se la suma discreionar de finanare de care compania ar putea s aibe nevoie
pentru anii viitori.29 [Mayes, Shank, 1995]
Previziunea ar putea s arate un numr mai mare de pasiv dect de activ ce ar nsemna un surplus de
fonduri discreionare, iar dac activul ar fi mai ridicat dect pasivul, ar fi fost nevoie de mai multe
capitaluri pentru a menine volumul ateptat de vnzri, nsemnnd un deficit. Pentru crearea fondului
discreionar ar fi indeajuns deducerea din partea ridicat (activul sau pasivul) cea sczut.
Pe lng contul de profit i pierderi i bilan, ce ne mai trebuie este bugetul de numerar, ca s arate cash
flow-urile anticipate n perioada 2014-2017.Datorit accentului pus pe venituri n numerar i cheltuieli,
bugetul de numerar este deosebit de util pentru a planifica mprumuturile pe termen scurt i calendarul
de cheltuieli. Ca i n toate bugetele, un alt beneficiu important al bugetului numerar provine de la
concilierea fluxurile de numerar efective cu cele din prognoz.
Cash-flow-ul se realizeaz dup estimarea bugetului anual pentru a se putea folosi de acesta i o s fie
previzionat pe o perioad mai ndenlugat (trimestrial i anual) chiar dac bugetul este normal
realizat n perioade de timp relativ mai mici (luni). Punctul de plecare pentru efectuarea bugetului de
numerar este previzionarea cifrei de afaceri. Multe din previziunile fcute n bugetul de numerar
(mcar indirecte) sunt fcute de ctre previziunea cifrei de afaceri. Cifra de afaceri pe urmtorii 3 ani a
fost deja calculat cu ajutorul modelului econometric, iar apoi contul de profit i pierderi ns pentru un
tablou mai bun n vederea cash-flow-urilor, veniturile i cheltuielile vor fi efectuate trimestrial.
Rezultatele finale ale previziunii, folosing metoda extrapolarii liniare n Microsoft Excel pot fi vzute
n tabelul corespunztor cash-flow-ului din Anexe, valorile fiind ajustate pentru a putea fi corelate cu
previziunea cifrei de afaceri deja calculat. Lund n considerare trendul i creterea medie de la un
trimestru la altul n procente, cash-flow-urile au fost calculate.
Bugetul numerar poate ajuta managerul s neleag cerinele companiei pe termen scurt i cunoaterea
condiiile de creditare n avans pentru a le permite o asigurare de finanare atunci cnd este nevoie i de
29 Tradus din Timothy R. Mayes & Todd M. Shank, Financial analysis with Microsoft Excel, page 147

36

a le oferi timpul necesar pentru a evalua toate alternativele posibile i de a alege calea potrivit. De
asemenea se pot folosi aceste informaii pentru a stabili cel mai bun moment pentru cheltuieli majore.
Contul de profit i pierderi, bilanul i tabela cu cash-flow-urile pe urmtorii 3 ani previziona i, se pot
gsi n tabelele de la Anexe. Ce este important de luat n considerare dup aceste predicii este c cifra
de afaceri are o tendin constant de cretere, de pe an pe an cu aproape 5% fa de anul precedent,
creteri ce se reflect i n rezultatele de exploatare i financiare care menin tendina. Pentru activitile
de exploatare i investiie, creterea este necesar pentru atingerea obiectivului companiei de extindere
i dezvoltare att national ct i international.
Menionat este faptul c cheltuielile financiare continua s creasc datorit faptului c compania
suport cheltuieli n legtur cu deciziile sale de finanare i investire pe baza strategiei alese, ns i
din cauza expunerii cursului valutar. n ciuda cheltuielilor uriae pe care compania va fi nevoit s le
suporte, rezultatul net final va fi n continuare ridicat, cu creteri aproximative ntre 3 i 6 la sut anual
datorit capacitii companiei de a reinvesti profitul obinut din exploatare.
n partea de bilan se ateapt ca activele circulante pn la finele anului 2017 s ating o valoare
previzionat de 398,619,642, constnd ntr-o cretere de 17,56% f de 2014, pe cnd datoriile att pe
termen lung ct i pe scurt vor suferi o continu scdere. Captitalurile proprii vor avea o cretere
puternic n urmtorii ani avnd n vedere abilitatea firmei de a-i gestiona activitile.
Veniturile i cheltuielile au fost previzionate pe urmtorii 3 ani n semestre pentru o mai bun ntelegere
a cash-flow-urilor i de a vedea cum ar putea evolua compania n urmtorii ani. Desigur se pot face
comparaii lund n calcul trendul din trecut (n trimestrul 4 se fac cele mai multe cheltuieli ns se
ncaseaz i cele mai multe venituri), sau comparaii ntre situaia financiar dintr-un anumit trimestru
n viitor cu cele din trecut i probabiliti ce pot fi evaluate (de exemplu, n trimestrul 1 n anul 2015 se
ateapt o cretere de 9,57% n veniturile de exploatare fa de valoarea de 79,060,427 RON ce s-a avut
n primul trimestru din 2014).
Toate aceste estimri i probabiliti pot ajuta compania pentru o planificare bun n scopul atingerii
obiectivelor proiectului stabilit. n urmtorii ani, compania are obiectivul de a investi notabil n
tehnologie i in dezvoltarea portofoliului, planurile vizeaz creterea gradului de ocupare a capacitilor
de producie actuale i de dezvoltare a portofoliului i adaptarea la terapeutica modern, investi ii ce
necesit i crearea de noi capaciti de producie.

37

Pentru aceste noi investiii se aproximeaz un total de 40 de milioane de euro, att n spa iile de
producie, cldiri i echipamente, dar i n reconsiderarea traseelor de utiliti i a spaiilor de
depozitare a materiei prime. Orizontul finalizrii acestui proiect pentru strategia de de dezvoltare este
estimat pn n 2020.
Bugetarea efectuat a fost pentru urmtorii 3 ani ceea ce ar putea ajut n stabilirea unei baze de
previziune pentru toat perioada dorit i de a ghida n efectuarea unei previziuni mai eficiente.
Monitorizarea se poate face trimestrial sau lunar pentru ca coreciile s fie aplicate ct mai curnd
posibil.
Cu situaiile financiare previzionate, se pot lua n considerare strategii de planificare pentru a asigura
succesul strategiei de dezvoltare i se pot utiliza de aceste bugete pentru a- i utiliza resursele n cel mai
bun mod posibil. Obiectivele se pot schimba i adapta corespunztor i ideile pot fi cuantificate pentru
a msura costurile i beneficiile ce ar putea aduce o anumit strategie.
Dat fiind trendul trecut i capacitatea companiei de a-i utiliza resursele i a acapara oportunit ile noi
aprute, deviaia de la viitoarele date actuale cu cele previzionate nu ar trebui s fie mare, ns utiliznd
bugetele, se poate crea un plan de dezvoltare pe baza acestora, compania putndu-se ncadra ntr-un
anumit interval de investiie pentru o anumit cretere pe baza rezultatelor. Devia ia aprut poate fi
corectat pe parcurs, ori mrind standardele ori cobornd ateptrile. Aceste bugete pot stabili
obiectivele viitoare deoarece convertete strategia lor initial n masurtori cuantificabile i le produce
o directiv clar pentru a atinge obiectivul dorit i stabilit.

Capitolul 7. Identificarea unor tendine semnificative

7.1 Parteneriate strategice i impedimente pe pieele externe


Strategiile actuale ale companiei ce cuprind dezvoltarea activitilor tiinifice i de cercetare,
dezvoltarea parteneriatelor pe principalele piee internaionale precum i dezvoltarea portofoliului prin

38

asimilarea de produse noi, vor determina consolidarea afacerii pe termen lung i vor asigura creterea
profitului, att pe pia intern ct i la nivel internaional.
Societatea Antibiotice i menine poziia de lider pe segmental medicamentelor generice ocupnd locul
5, cu o cota de pia de 6.4%. Pe pia farmaceutic intern ocup locul 12 cu o cota de pia de 2.6%.
Clasele terapeutice care au nregistrat creteri valorice semnificative la vnzare pe pia sunt:
Antiinfectioase de uz systematic (+9.6 mil lei), Tract digestive (+2.8 mil lei), Preparate Dermatologice
(+2.6 mil lei), Sistem cardiovascular (+1.9 mil lei), Sistem Musculo-Scheletic (+463 mii lei) i
Antineoplazice (+360 mii lei), generate att de aportul de produse noi ct i de evoluia pozitiv a
produselor de top a companiei.
Dintre acestea se remarc produsele cu aport peste 1 milion de lei i anume: Cefortcps inj 1g (aport
valoric 7.8 milioane lei), Meropenem Atb inj gama (+4.95 milioane lei), Eficef cps gama (+2.1
milioane lei) , Glicerin supozitoare gama (1.2 milioane lei), Ampiplus nh (+1.1 mil lei) i
Nidoflor (+0.98 milioane lei).
Produsele noi ale companiei lansate sau n curs de lansare n 2014 sunt din urmtoarele clase
terapeutice: Sistem cardiovascular (Rosuvastatina Atb cpr gama; Genito-Urinar (Matoprofen
unguente); Oncologie (Gemcitabin Atb inj gama); Sistem nervos central (Memantina Atb
Nobixal cpr); Tract digestive (Silithor).
Dezvoltarea prezenei Antibiotice pe pieele internaionale reprezint un obiectiv strategic al companiei.
Principalele direcii de dezvoltare avute n vedere sunt urmtoarele:

Consolidarea poziiei de lider mondial pentru produsul Nistatina substan activ;


Dezvoltarea exporturilor de produse finite sub brand Antibiotice, ct i pe baza de fabricaie sub

contract sau liceniere de dosare;


Dezvoltarea de parteneriate complexe de cercetare/dezvolatere de produse n cooperare cu firme
externe pentru lansarea de noi produse pe piee externe de desfacere.

Exporturile Antibiotice s-au majorat cu 50% n intervalul 2012-2014 i au ajuns la o treime din cifra de
afaceri. Exporturile realizate n primele 9 luni ale anului 2014 au nregistrat n moneda american
nivelul de 18.358.609 USD fa de anul 2013 cnd s-au nregistrat 18.037.225 USD. 30 Trendul
nregistrat de export n acest an a fost determinat de conflictele din zona arab (Irak i Libia) i de
30http://www.bursa.ro/piata-de-capital/rezultate-financiare-la-9-luni-exporturi-de-18-35-milioane-de-dolaripentru-antibiotice-253915&articol=253915.html

39

situaia politic din Rusia i Ucraina. C urmare a proiectelor n derulare ce au n vedere obinerea
autorizaiilor de punere pe pia n cursul anului 2015, tendinele exportului pentru anul viitor sunt n
cretere. Planul companiei pn n 2016 prevede c profitul brut s ajung la 9,5 mil. euro, cu 30% mai
mult comparativ cu nivelul din 2012.
Fig 7.1 Valoarea Exporturilor ATB (mil dolari) intre 2007-201431

Recent,aceste creteri acestea au fost impulsionate de participarea companiei la cel mai mare trg din
industria farmaceutic, Chemical and Pharmaceutical Ingredients Worldwide 32, care a avut loc la
nceputul lunii octombrie la Paris. Prima ediia a acestui trg a avut loc n 1990, iar Antibiotice a
participat constant la acest trg, care i-a adus de-a lungul timpului multe dintre contractele de export
att pentru substane active, ct i pentru produse finite. Dup ediia din acest an, care a fost un maraton
de 160 de ntlniri, Antibiotice se pregtete s demareze apte noi proiecte de anvergur, privind
dezvoltarea formelor i claselor terapeutice din portofoliul firmei.
31www. zf.ro
32http://www.businessmagazin.ro/analize/studiu-de-caz-antibiotice-iasi-isi-asigura-30-din-cifra-de-afaceri-din-exporturi13482240

40

n urma procesului de nregistrare, pulberile sterile injectabile vor ptrunde pe noi piee de desfacere
din America de Nord i de Sud (Canada, Columbia), Europa (Marea Britanie, rile Baltice, Ucraina)
i Australia33,care vor genera o cretere a cifrei de afaceri la export cu 30% n urmtori trei cinci
ani. Conform estimarilor expertilor ATB , se va genera o producie suplimentar pentru Antibiotice
estimat la aproximativ 8 milioane de flacoane de peniciline injectabile.
Conform ATB, produsele topice (unguente, creme, geluri) ale companiei au generat un interes deosebit
pentru piee cum ar fi Statele Unite ale Americii, Canada, Mexic, Marea Britanie, Germania, Spania.
Capacitatea de producie la nivelul unguentelor (oftalmice) se ridica la 7 milioane de tuburi pe an n
2013, arat datele din raportul anual al companiei. Aceeai surs indic faptul c productorul a fost
lider n vnzri pe gama de unguente, cu o cot de pia de 28,4%, supozitoare (41,3%) i pulberi
injectabile (73,9%).
Dezvoltarea de proiecte pentru aceste produse vine n perspectiva realizrii unei noi capaciti de
producie pentru produse topice i supozitoare i se ncadreaz n direcia strategic de dezvoltare a
afacerilor companiei pentru perioada 2014 2020. De altfel, societatea a anunat anul acesta c va
investi nu mai puin de 10 milioane de euro ntr-o nou secie de supozitoare i unguente pe platforma
proprie din Valea Lupului. Cea mai important investiie ce va fi demarat n acest an este o nou
secie de producie pentru unguente i supozitoare. Aceast investiie s-a impus n contextul nevoii de
extindere a capacitii de producie ct i al diversificrii gamei de prezentare pentru aceste forme
farmaceutice34, potrivit directorul general al Antibiotice Iai. Investiiile de la Iai sunt printre puinele
care se mai deruleaz n producia de medicamente din ar.
De asemenea, compania ieean i-a propus ca n urmtorii ani s investeasc nu mai puin de 40 de
milioane de euro n dezvoltare i retehnologizare. Planurile de dezvoltare vizeaz creterea gradului de
ocupare a capacitilor de producie actuale, precum i dezvoltarea portofoliului i adaptarea la
terapeutica modern, ceea ce necesit i crearea de noi capaciti de producie, se arat ntr-un
comunicat al companiei naintat Bursei de Valori Bucureti. Astfel, n prezent compania cerceteaz n
33http://www.ziarulevenimentul.ro/stiri/economie/antibiotice-estimeaza-o-crestere-cu-o-treime-a-exporturilor-172210.html
34www.zf.ro

41

laboratoarele proprii peste 30 de produse care vor fi nregistrate n urmtorii 2 3 ani, cel puin zece
dintre acestea fiind destinate i dezvoltrii pieei internaionale.
Noua strategie a companiei de dezvoltare a exporturilor a reuit s schimbe balana produselor care trec
grania, dar i imaginea companiei, productor recunoscut internaional pentru substanele active: n
2013, pentru prima dat, produsele finite ale Antibiotice au depit valoarea livrrilor de substane
active. n total, Antibiotice are peste 70 de produse la export care ajung n 72 de ri prin intermediul a
120 de parteneri. Prezena Antibiotice pe pieele externe nseamn ns i reprezentane n afara rii;
cea mai recent este cea din Chiinu, de anul trecut, compania mai avnd deschis un birou la
Moscova. Prin aceste reprezentane, productorul vrea s i promoveze direct produsele i are discuii
pentru deschiderea de noi astfel de proiecte. Pe fondul estimarilor, in 2015, exporturile companiei ar
putea crete cu nc 10%. De la acest nivel, Antibiotice va fi unul dintre marii exportatori de produse
farmaceutice din Romnia. Dei slab dezvoltate, exporturile de medicamente ale Romniei au fost n
cretere n ultimii ani n condiiile n care productorii sunt n cutarea de noi destinaii pentru a
compensa dificultile de pe piaa intern. La nivel total, exporturile farma sunt de 150-200 milioane de
euro, iar cele mai multe fabrici care export sunt cele deinute de multinaionale, care deruleaz aceast
activitate prin intermediul birourilor locale.
Cu toate c internaionalizarea afacerii reprezint o oportunitate major pentru productorul romn de
medicamente, aceast sporete influen pe care mediul economic i politic extern l au asupra
activitii companiei. Politic de dezvoltare a pieei internaionale a Antibiotice S.A se baza pe existena
unui potenial ridicat de absorbie a medicamentelor generice pe piee precum Rusia, dar datorit
situaiei dificile n care Rusia i Ucraina se afl, derularea unor contracte semnate a fost sistate,
ateptndu-se ns c acestea s fie demarate n 2015. n afar influenelor venite de la Est, i
conflictele din zona arab au avut un impact asupra valorii exporturilor, nregistrndu-se n primele trei
trimestre exporturi de 18.358.609USD( 61.777.637 lei, calculat la valoarea medie anual a USD n
2014 3.365lei) cu numai 1.78% mai mult c n anul 2013, demonstrndu-se astfel o ncetinire a ratei de
cretere a exporturilor.

42

Fig 7.2 Cresterea procentuala a valorii exporturilor comparativ cu anul precedent in perioada 2008-2014
100%
85.92%

90%
80%
70%
60%
50%

42.00%
35.61%

40%

33.83%

30%
20%

9.84%

10%
0%

2008

2009

2010

2.23%
2011

2012

2013

1.78%
2014

Conform declaraiei lui Mihai Stoian pentru Ziarul Financiar la dat de 24.12.2014, pia de desfacere
principala a companiei Antibiotice S.A este momentan format Frana, Germania i Danemarca,
responsabile pentru 20% valoarea exportat de companie. Aceast evoluie este complet diferit de
ateptrile iniiale att cu privire la principalele piee de desfacete, care se doreau a fi SUA, Rusia i
Europa, dar i n ceea ce privete valoarea exporturilor.
Fig 7.3 Obiectivele fixate la inceputul perioadei 2010-2016 privind vanzarile pe piata interna si
externa.35

Pe lng influenele venite din zonele de conflict, valoarea exporturilor fcute de Antibiotice S.A a avut
de suferit de pe urm preurilor foarte mici practicate de productori din China i India, cu care acetia
au ctigat numeroase licitaii de medicamente n spitale, tehnic din ce n ce mai intens folosit pe
35 Bursa de Valori Bucuresti: www.bvb.ro

43

diverse piee. Totodat, exist ri membre a UE n care au fost introduse reglementri legislative ce
funcioneaz c nite bariere de intrare pentru companiile precum Antibiotice S.A. n acest sens,
reprezentanii EGA( European Generic Medicine Association) au emis n martie 2014 comunicate de
pres prin care cereau ndeprtarea barierelor i comer liber n industrie, introducnd reforme ale
dreptului de proprietete intelectual n legislaia referitoare la industria farmaceutic.

44

Concluzii

Dup mai bine de 59 de ani de activitate, Antibiotice Iai a devenit unul dintre cei mai importani
productori romni de medicamente generice, evolund de la producia iniial de penicilin spre un
portofoliu variat i vast de produse. Pe termen mediu compania vizeaz consolidarea prezenei pe pia
autohton i ctigarea de noi piee externe.
Pentru examinarea mediului extern de afaceri analiz PEST a fost folosit c instrument strategic
pentru nelegerea mediului general n care Antibiotice S activeaz. Potrivit analizei factorului de
influen economic pia romneasc de medicamente a crescut cu aproximativ 2% n primele ase luni
ale anului n curs, comparativ cu aceeai perioada a anului trecut, aflndu-se ntr-o uoar revenire.
Dei mulumit cererii inelastice a produselor farmaceutice, rezultatele financiare ale companiilor care
activeaz n acest sector sunt influenate ntr-o msur mai mic de ciclurile economice, iar n ciuda
faptului c sectorul farmaceutic din ar noastr tinde s se alinieze nivelului de dezvoltare a sectorului
similar european, cu toate acestea, sectorul continu s se confrunte cu probleme precum taxa
clawback pltit de productori i durate de peste 300 de zile la ncasarea creanelor pe care
productorii sunt obligai s le suporte.
Mediul socio-cultural aduce la vedere faptul c n urmtorii ani, pe fondul fenomenului de mbtrnire
generalizat a populaiei, cererea de medicamente destinate afeciunilor cardiovasculare, sistemului
nervos central sau afeciunilor respiratorii va crete, ceea vine n favorul companiilor farmaceutice c
Antibiotice. n ceea ce privete factorul de influen tehnologic, Antibiotice S este singur companie
farmaceutic din Romnia care are n portofoliu substane farmaceutice active obinute prin biosintez,
produse inovatoare, ceea ce au fcut c Antibiotice s devin cel de-al doilea productor mondial de
Nistatina. Un impediment n analiz cadrului legislativ pentru sectorul farmaceutic l reprezint taxa
Claw-back, care este aplicat n industria farmaceutic i presupune c toi productorii de
medicamente s contribuie la finanarea sistemului public de sntate cu o suma de bani ce variaz ntre
5% i 11%, din veniturile realizate prin vnzarea produselor. Valoarea taxei la nivel de industrie s-a
ridicat la 400 de milioane de lei n primele trei luni ale anului curent, mai exact 33,6% din ntreag
valoare a medicamentelor compensate consumate n aceast perioada, ceea ce face c un sfert din
ctigurile Antibiotice s fie redistribuite ctre aceast taxa.

45

Pentru analiz mediului concurenial i al industriei n principiu, am folosit c o abordare calitativ cei
5 factori de influen a modelului Porter. Toi factorii studiai se afl ntr-o cretere direct proporional
cu volumul pieei farmaceutice. Primul determinant analizat, ameninarea noilor intrai pe pia
farmaceutic romneasc subliniaz dificultatea pentru astfel de companii n a penetra o pia deja
matur, cu o competitive acerb intern. Antibiotice este o companie care are c actioner majoritar
statul prin Ministerul Sntii, ceea ce confer un plus de protecionism mpotriva unei eventuale
ameninri externe. Brand-u romnesc are un avantaj competiional acumulat de-a lungul anilor de
activitate, ceea ce reflect concret n economiile de scar i diferenierea produselor pe pia
farmaceutic. Ct privete riscul de susbstituire a produselor companiei, potrivit un studiu GfK
Romnia referitor la obiceiurile i atitudinile de tratament ale romnilor, arat c romnii prefer
tratamentul cu medicamente (52%) celui naturist(15%) sau homeopat(4%).
Acest raport asigura compania de faptul c consumatorii romni n general au ncredere n tratamentul
medicamentos i gsesc costuri mari de transfer n tratamentul naturist. Puterea de negociere a
consumatorilor este n cretere datorit gradului de informare i accesului la informaie a
consumatorilor frecveni ai companiei. Totui putem concluziona c cererea de medicamente mereu va
avea prioritate n rndul consumatorilor, n special pe fondul mbtrnirii generale a populaiei, i c un
efect direct, al cererii tot mai ridicate destinate afeciunilor cardiovasculare, sistemului nervos central
sau afeciunilor respiratorii, domeniile de activitate al Antibiotice S. Nu aceleai previziuni bune
putem s spunem i despre puterea de negociere a furnizorilor care este ridicat pe fondul dependen
companiei de importurile de materii prime, re-exportnd o parte din producie sub form substanelor
active i a produselor finite.
Fa de aceeai perioada a anului trecut veniturile din vnzri au nregistrat valoarea de 217,1 milioane
lei, atingnd acelai nivel c cel al anului 2013. Profitul brut al exerciiului n primele 9 luni ale anului
este de 23,6 milioane lei, n cretere cu 24% fa de perioada similar a anului 2013 iar profitul net n
valoare de 20,3 milioane lei a crescut cu 14%.
Pornind de la informaiile oferite n principal de bilan i de contul de profit i pierdere, indicatorii
economico-financiari ai companiei n intervalul 2009-2014 au fost astfel calculai. Din calculul
indicatorilor de lichiditate, reiese faptul c lichiditatea curent i cea imediat au o evoluie ce tinde s
fie constana una fa de cealalt. Valorile celor doi indicatori au o evoluie similar, ambele fiind
constant mai mari c 1. Pe parcursul perioadei de 6 ani pentru care au fost calculai indicatorii de
lichiditate, se remarc existena unui punct de maxim n ultimul trimestru al anului 2013, cnd valoarea
atins de inicatorul de lichiditate curent este 3.72, iar cel al lichiditii imediate este 3.36.

46

Compania Antibiotice S.A. se afl ntr-o situaie favorabil din punct de vedere al gradului de
ndatorare i riscului generat de acesta. n perioada studiat gradul de ndatorare este situat n jurul
valorilor de 30-40%, atingnd un maxim de 50% n trimestrul al treilea din anul 2012, minimul
nregistrat fiind de 28% n primul trimestru din 2011. Aceste valori ale gradului de ndatorare n jur de
30% indic existena anumitor rezerve n apelarea la credite i mprumuturi, fapt dovedit i prin lipsa
creditelor pe termen lung, diminuarea creanelor fiind un obiectiv prioritar. Pentru situaia Antibiotice
S.A. se observ un grad de autonomie financiar situat ntre 35% i 55%, dovedind astfel preferin
ctre o finanare fcut prin capital propriu, n detrimentul finanrii prin ndatorare. Rentabilitatea
capitalului angajat (ROCE), rentabilitatea financiar (ROE) i rentabilitatea economic (ROA) a
companiei pstreaz aceeai traseu al evoluiei de-a lungul timpului, avnd o evoluie similar,
manifestndu-se printr-o uoar tendina de cretere n care sunt cuprinse att perioade de cretere ct i
de scdere a rentabilitii.
Avnd valori att de mici ale ROCE Antibiotice S.A se poate afl n siturii n care s mprumute la o
rat mai mare, reducnd astfel valoarea ctigurilor acionarilor. Rentabilitatea financiar(ROE)
urmeaz o traiectorie similar, primul i ultimul trimestru al anului 2013 corespunznd punctului de
minim(1.44%), respectiv de maxim (9%), valori ce corespund strategiei companiei de a nu folosi surse
de finanare externe, acestea dovedindu-de un risc prea mare n contextul economic respectiv.
Indicatorul rentabilitii economice (ROA) nregistreaz n mod constant valori mai mici dect ROE i
ROCE, fapt ce dovedete c echipa managerial nu este capabil s foloseasc resursele financiare
proprii sau mprumutate pentru a obine un profit semnificativ.
n ceea ce privete indicatorii de eficient, Turnover-ul are un caracter periodic, avnd o uoar tendina
de descretere, ceea ce simbolizeaz c managementul devine din ce n ce mai puin eficace. Pentru
fiecare unitate monetar, compania Antibiotice S.A genereaz n medie 0.4 uniti monetare. Pe de alt
parte rotaia activelor imobilizate se difereniaz de ceilali indicatori n trimestrul 3 al anului 2012,
nregistreaz o valoare maxim de 183.12, fapt de atest o folosire eficient a investiiilor fcute.

Pe baza analizei cu metod regresiei multiple i extrapolare a trendului, bugetele au fost previzionate,
iar strategia financiar de dezvoltare se poate formul n jurul acestor predicii. Deoarece investiia pe
urmtorii ani se ateapt s fie una foarte mare pentru atingerea obiectivelor, gestionarea situaiilor

47

financiare se ateapt s fie una critic. Bugetele de cash-flow pot aduce un beneficiu aparte deoarece
n fiecare semestru se pot ti cheltuielile ateptate, iar odat cu trecerea timpului se pot vedea deviaii
pozitive sau negative. Pentru atingerea unei cifre de afaceri de 379,856,453 RON n anul 2017, se
ateapt o cretere de aproximativ 14,92% fa de anul 2014, o cretere uria care poate s dea roade
doar prin gestionarea corect a resurselor companiei, urmrind atent fluctuaiile veniturilor i a
cheltuielilor. Un ultim fapt ce trebuie luat n considerare este c anumite evenimente extraordinare pot
disrupe previziunea, fie acestea oportuniti sau ameninri. n astfel de situaii neateptate, previziunea
trebuie ajustat ori n unele cazuri extreme refcut de la nceput. Dac aceste evenimente vor putea fi
descoperite n timp util, deciziile luate n present vor reflect previziunile i cu ct mai precise vor fi
aceste bugete cu att mai mare va fi profitul ce va fi dobndit, deciziile financiare avnd un angajament
pe termen lung a resurselor.
Strategiile actuale ale companiei ce cuprind dezvoltarea activitilor tiinifice i de cercetare,
dezvoltarea parteneriatelor pe principalele piee internaionale precum i dezvoltarea portofoliului prin
asimilarea de produse noi, vor determina consolidarea afacerii pe termen lung i vor asigura creterea
profitului, att pe pia intern ct i la nivel internaional. Dezvoltarea prezenei Antibiotice pe pieele
internaionale reprezint un obiectiv strategic al companiei.Exporturile Antibiotice s-au majorat cu 50%
n intervalul 2012-2014 i au ajuns la o treime din cifra de afaceri. Exporturile realizate n primele 9
luni ale anului 2014 au nregistrat n moneda american nivelul de 18.358.609 USD fa de anul 2013
cnd s-au nregistrat 18.037.225 USD. Trendul nregistrat de export n acest an a fost determinat de
conflictele din zona arab (Irak i Libia) i de situaia politic din Rusia i Ucraina. C urmare a
proiectelor n derulare ce au n vedere obinerea autorizaiilor de punere pe pia n cursul anului 2015,
tendinele exportului pentru anul viitor sunt n cretere. Planul companiei pn n 2016 prevede c
profitul brut s ajung la 9,5 mil. euro, cu 30% mai mult comparativ cu nivelul din 2012.
Nou strategie a companiei de dezvoltare a exporturilor a reuit s schimbe balan produselor care trec
grania, dar i imaginea companiei, productor recunoscut internaional pentru substanele active: n
2013, pentru prima dat, produsele finite ale Antibiotice au depit valoarea livrrilor de substane
active. n total, Antibiotice are peste 70 de produse la export care ajung n 72 de ri prin intermediul a
120 de parteneri. Antibiotice se pregtete s demareze apte noi proiecte de anvergur, privind
dezvoltarea formelor i claselor terapeutice din portofoliul firmei. n urm procesului de nregistrare,
pulberile sterile injectabile vor ptrunde pe noi piee de desfacere din America de Nord i de Sud

48

(Canada, Columbia), Europa (Marea Britanie, rile Baltice, Ucraina) i Australia,care vorgenera o
cretere a cifrei de afaceri la export cu 30% n urmtori trei cinci ani.
Conform estimrilor experilor ATB , se va genera o producie suplimentar pentru Antibiotice estimat
la aproximativ 8 milioane de flacoane de peniciline injectabile.Planurile de dezvoltare vizeaz creterea
gradului de ocupare a capacitilor de producie actuale, precum i dezvoltarea portofoliului i
adaptarea la terapeutic modern, ceea ce necesit i crearea de noi capaciti de producie. Pe fondul
estimrilor, n 2015, exporturile companiei ar putea crete cu nc 10%. De la acest nivel, Antibiotice
va fi unul dintre marii exportatori de produse farmaceutice din Romnia. Cu toate c internaionalizarea
afacerii reprezint o oportunitate major pentru productorul romn de medicamente, aceast sporete
influen pe care mediul economic i politic extern l au asupra activitii companiei. Politic de
dezvoltare a pieei internaionale a Antibiotice S.A se baza pe existena unui potenial ridicat de
absorbie a medicamentelor generice pe piee precum Rusia, dar datorit situaiei dificile n care Rusia
i Ucraina se afl, derularea unor contracte semnate a fost sistate, ateptndu-se ns c acestea s fie
demarate n 2015. n afar influenelor venite de la Est, i conflictele din zona arab au avut un impact
asupra

valorii

exporturilor,

nregistrndu-se

primele

trei

trimestre

exporturi

de

18.358.609USD( 61.777.637 lei, calculat la valoarea medie anual a USD n 2014 3.365lei) cu numai
1.78% mai mult c n anul 2013, demonstrndu-se astfel o ncetinire a ratei de cretere a exporturilor.
Ca pia de desfacere principala a companiei Antibiotice S.A este momentan format din Frana,
Germania i Danemarca, responsabile pentru 20% valoarea exportat de companie. Un impediment pe
fondul internaionalizrii l-au reprezentat i barierele de intrare pentru companii precum Antibiotice
S. Totui, pe fondul cererilor companiilor mpotriva msurilor legislative neechitabile, au fost emise
n 2014 communicate de pres privind liberal comer n industrie, ceea ce a permis reformarea
normelor internaional privind drepturilor de proprietate intelectual pentru industria farmaceutic.

Bibliografie

www.bursa.ro;
www.ziarulevenimentul.ro;

49

www.zf.ro;
Ivanchevich, Donnelly, Gibson, Managing for performance. Business Publications, 1980, pp.411
www.bvb.ro;
www.cegedim.diff.ro;
www.antibiotice.ro;
www.Business24.ro;
Legea nr. 297/2004, art.2, al.1.;
Raport de companie efectuat de analisti Tradeville 2013
Raport companie BVB ultimele 9 luni 2014;
www.Pharma-Business.ro;
www.insse.ro;
www.Ziare.com;
www.Economica.net;
www.romanialibera.ro;

Bacanu, Practici de Management Strategic. Metode si Studii de caz, Polirom, Iasi, 2009, pg. 84-87.;
www.economie.hotnews.ro;
ANM Agentia Nationala a Medicamentului www.anm.ro;
www.Wall-Street.ro;
Traducere din John Wiley, The portable MBA in Finance and Accounting, 3rd Edition, John Wiley &
Sons, Inc, page 178
Traducere din Timothy R. Mayes & Todd M. Shank, Financial analysis with Microsoft Excel, page
147;
www.agf.ro;
www.capital.ro.
Diamond, Flamholtz, Financial Accounting, Pws Kent Publishing, 1986 (editia a doua), pp.249-251;
Helfert, Tehnici de analiza financiara.Irwin, 1987 (editia a sasea), pp.35-44.

Anexe