Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
R20121002GuvSpeech PDF
R20121002GuvSpeech PDF
I.
Introducere
Am fost rugat s vorbesc la aceast conferin despre viitorul sistemului bancar internaional.
Nu este o sarcin uoar, din cel puin dou motive.
Primul motiv este acela c m aflu la o conferin a Clubului de la Roma, un forum
recunoscut pentru dezbateri deschise i pentru lansarea unor idei revoluionare. mi este
team c poziia mea, aceea de guvernator al Bncii Naionale a Romniei, nu mi permite s
am dect o viziune evoluionist asupra sistemului bancar. Am observat c, din cnd n cnd,
dar mai ales n perioade de criz, bncile i pieele financiare sunt considerate rdcina
tuturor relelor. Trebuie s admit c pieele, n general, i n special cele financiare, nu
funcioneaz perfect, dar l voi parafraza pe Winston Churchill spunnd c mecanismele
pieei pot fi imperfecte, dar sunt mai bune dect orice alte mecanisme economice i financiare
pe care omenirea le-a cunoscut pn acum. i fac aceast afirmaie n condiiile n care am
trit 40 de ani ntr-o economie planificat. Prin urmare, m tem c lucrarea mea referitoare la
mbuntirea mecanismului de funcionare a pieelor financiare i bancare se va dovedi mai
curnd plictisitoare i conservatoare, ntruct voi vorbi doar despre unele mbuntiri, nu
despre modificri radicale. Dar, aa cum noi, bancherii, trebuie s facem fa testelor de
rezisten la ocuri, sper c i dumneavoastr vei rezista pn la sfritul expunerii mele.
Cel de-al doilea motiv const n faptul c anticiparea viitorului depinde de capacitatea noastr
de a evalua riscurile. Realizm acest lucru prin abilitatea fiecruia, mai mult sau mai puin
dezvoltat, de a cntri probabilitile de producere a unui eveniment, abilitate sprijinit n
epoca modern de modele matematice. Cu toate acestea, capacitatea de a evalua ce ne rezerv
viitorul este afectat n condiii de incertitudine, aa cum a fost cazul n perioada parcurs de
la declanarea crizei actuale.
Suntem, totui, norocoi. Dup cum observa Alan Greenspan, exist un anumit grad de
continuitate istoric n modul n care funcioneaz societile democratice i economiile de
pia. Aceasta nseamn c exist o stabilitate persistent, care poate fi folosit pentru a
deduce cum ar putea arta viitorul. Tot ce avem de fcut este s nvm din leciile
trecutului.
II.
O perspectiv istoric
Dac cercetm cu atenie istoria economic, remarcm dou tipuri de modificri. Unele
instituii juridice sau economice se schimb suficient de lent pentru a ne permite s anticipm
viitorul cu relativ acuratee. Dar, din cnd n cnd, au loc modificri rapide sau ample de
natur juridic sau instituional. Astfel de evenimente se produc, de regul, n urma unei
crize adnci. Aceasta pare s fie situaia n prezent. Sunt necesare noi reglementri i noi
instituii pentru a construi uniunea bancar sau uniunea fiscal.
Pentru mai mult de dou decenii m-am numrat printre cei care au promovat democraia i
economia de pia n Romnia. Prin urmare, trebuie s cred c civilizaia occidental va
continua pe calea democraiei i a aplicrii statului de drept n economiile de pia. Avnd
astfel de instituii funcionale, putem privi n trecut pentru a trage unele nvminte pentru
viitorul sectorului bancar. Voi face acest exerciiu retrospectiv din perspectiva unui bancher
central. Un bancher central este ntotdeauna interesat de modul n care funcioneaz sistemul
bancar. Daca sistemul devine mai puin sntos, mai puin rezistent la ocuri, politica
monetar i pierde eficacitatea. Atunci cnd se implementeaz un numr mare de modificri,
riscul de a grei nu poate fi ignorat.
Un mod de a examina sistemul bancar este acela de a-i privi istoria ca pe o succesiune de
crize financiare. Pe scurt, de la Marea Depresiune i pn n zilele noastre, sistemul bancar
s-a confruntat cu dou crize financiare majore: cea din anii 30 i cea de acum. ntre cele
dou au avut loc crize mai mult sau mai puin moderate. Din aceast perspectiv, ca bancher
central, identific dou tendine. Prima vizeaz reevalurile profunde ale paradigmei de
reglementare la care au condus n timp unele crize financiare, majore sau nu. Cea de-a doua
tendin se refer la dezvoltarea gradual a unei abordri transnaionale n domeniul
reglementrii sistemelor financiare. Aceast a doua tendin s-a accentuat recent, ca premis a
construirii uniunii bancare la nivel european.
cu rspunderea limitat. ntre anii 1945 i 1971 nu a avut loc nicio criz bancar major
(Eichengreen i Bordo, 2003), ns preul pltit a constat n rate sczute ale profitabilitii
bncilor, a cror capacitate de inovare i susinere a economiei a fost ngrdit.
Dar, aa cum afirma Andrew Crockett (2011), facilitnd asumarea riscurilor n mod informat,
sistemul financiar reprezint un element-cheie pentru atingerea unui nivel optim al
ctigurilor de productivitate i pentru creterea standardului de via. Confruntate cu
reglementri care le limitau eficiena, pieele financiare au nceput s caute modaliti de
eludare a acestora, iar aceasta este o lecie pe care nu trebuie s o uitm.
perioada de deinere a aciunilor unei bnci se situa, n medie, la 3 ani n SUA i n Marea
Britanie, n 2008 aceasta sczuse la 3 luni, reflectnd aa-numitul capitalism de cazinou.
n acelai timp, directorii executivi ai primelor apte bnci din SUA ajunseser s ctige n
2007 un venit de 500 de ori mai mare dect cel al unei gospodrii medii, raportul respectiv
fiind de 100:1 n 1989.
Aceast ignorare a riscurilor a generat n rndul autoritilor naionale i internaionale
ngrijorare cu privire la posibilele ameninri la adresa stabilitii macroeconomice i
financiare. De la nceputul anilor 80 a devenit tot mai pregnant preocuparea pentru
politicile macroprudeniale, acestea ajungnd s fie considerate vitale n prezent. Totui, n
implementarea acestora a lipsit fermitatea i inimaginabilul s-a produs.
n prezent, cea mai important misiune este aceea de a identifica n mod corect ceea ce nu a
funcionat corespunztor i principiile pe care ar trebui s le urmm atunci cnd se urmrete
dezvoltarea sistemului financiar. nainte de a trece la urmtoarea seciune, care abordeaz
aceste probleme, a dori s punctez dou concluzii pe care ar trebui sa le reinem.
n primul rnd, suprareglementarea nu este un lucru bun. Dup cum o dovedete experiena
acumulat din anii 30 pn n anii 60, aceasta poate furniza stabilitate financiar cu preul
unor pierderi viitoare n planul productivitii i al nivelului de trai. Citndu-l din nou pe
Andrew Crockett, Ar trebui s fim ateni ca sigurana sporit a activitii bancare s nu fie
obinut pe seama reducerii eficienei sau a apariiei unor riscuri adiionale n alte
componente ale sistemului.
n al doilea rnd, funcionarea corespunztoare a pieelor necesit reguli adecvate. Opinia
mea este c nu doar pieele nu au funcionat cum ar fi trebuit, ci i modul n care au fost
reglementate acestea a fost defectuos. n activitatea de reglementare nu s-a acordat suficient
atenie problemelor care pot aprea n funcionarea pieelor. Andrew Crockett a explicat c
mecanismul pieei a euat ca urmare a stimulentelor perverse, a informaiei asimetrice i a
conflictelor de interese. Aceasta nseamn c, dup cum a afirmat Tommaso PadoaSchioppa cu civa ani n urm, criza nu este doar un eec al pieelor, ci i un eec al
guvernelor. i al reglementatorilor, a aduga eu.
n viziunea mea, pieele libere funcioneaz adecvat n prezena unui set de reguli bine
gndite. Libertatea de a alege este inerent naturii umane. Este datoria reglementatorilor s
elaboreze reguli care s asigure meninerea n permanen a acestei liberti, concomitent cu
prevenirea, pentru ct mai mult timp posibil, a acumulrii problemelor generate de
informaiile asimetrice, de stimulentele perverse i de conflictele de interese. Cele dou
abordri ale reglementrii cea care a prevalat pn n anii 60 i cea din perioada anterioar
declanrii actualei crize ofer un bun punct de pornire pentru a nelege ce nseamn reguli
adecvate.
III.
diminueze riscul de credit; (ii) riscul major pentru activitatea bancar comercial este, la
urma urmei, riscul de credit, i (iii) n practic, este dificil de trasat o linie de demarcaie ntre
operaiunile efectuate n nume i cont propriu i cele de acoperire a riscurilor.
n ceea ce privete mrimea instituiilor financiare, v rog s mi ngduii s m refer direct
la problematica instituiilor financiare too big to fail. Contribuia acestora la riscul sistemic
este mai mare dect ar indica ponderea lor n ansamblul sectorului financiar. n aceste
condiii, nu este posibil ca astfel de instituii s fie vndute, s fuzioneze sau s fie nchise
fr a pune n pericol ntreaga economie. Legislaia standard privind falimentul, care ofer
protecie n faa creditorilor, pur i simplu nu poate funciona n aceste cazuri, ntruct, dat
fiind importana sistemic a unor astfel de bnci, meninerea relaiei cu creditorii este
esenial. Un cadru special de soluionare a acestor probleme trebuie elaborat ntr-o manier
care s-i conving pe operatorii din pia c acesta poate fi activat fr a provoca riscuri
inacceptabile pentru economie.
n sfrit, dimensiunea transfrontalier a activitii financiare genereaz provocri deosebite,
ntruct sistemul legislativ i regimul falimentului difer de la o ar la alta. n plus,
autoritilor naionale de reglementare le revine, n primul rnd, responsabilitatea de a asigura
stabilitatea financiar n propria ar. Rspunsul adecvat n acest caz const n adaptarea
mecanismelor de supraveghere pentru a face fa provocrilor globalizrii mai degrab dect
n ncercarea de a restriciona funcionarea sistemului financiar pentru a reflecta limitele
cooperrii internaionale.
IV.
V rog s mi ngduii s recurg din nou la ideile lui Tommaso Padoa-Schiopa, potrivit
cruia vechiul mod de gndire bazat pe conceptul Westphalian al statelor-naiuni nu mai este
adecvat pentru aciuni de politic economic referitoare la problematici transnaionale, aa
cum este criza financiar. De exemplu, Europa nu are, la nivel agregat, deficite externe ample
sau o ndatorare ridicat a sectorului gospodriilor. Cu toate acestea, este penalizat de piee
deoarece politicienii si ncearc s rezolve problemele pe coordonatele statelor-naiuni.
mai solid i de restaurare a ncrederii n moneda euro. Este privit, totodat, i ca un pas
ctre uniunea fiscal.
O uniune bancar reprezint, de asemenea, un rspuns adecvat din perspectiva aa-numitei
imposibile triniti, care evideniaz faptul c stabilitatea financiar i integrarea financiar
nu sunt compatibile cu meninerea supravegherii la nivel naional (Schoenmaker, 2011).
IV.2. Proiectul
M voi referi acum la ceea ce presupune proiectata uniune bancar. Proiectul actual vizeaz
realizarea uniunii bancare la nivelul zonei euro, cu posibilitatea celorlalte state membre ale
UE de a opta pentru participarea la aceast uniune. n aceast etap, proiectul are n vedere
crearea a patru piloni complementari.
Primul dintre acetia vizeaz necesitatea existenei unui singur set de reguli, ceea ce nseamn
c membrii uniunii bancare ar trebui s stabileasc i s implementeze un cadru armonizat de
reglementare i supraveghere bancar.
Al doilea pilon prevede existena unei autoriti supranaionale unice cu prerogative la nivelul
uniunii (principalele responsabiliti n domeniul supravegherii vor fi transferate de la nivel
naional la nivel european).
Al treilea pilon stipuleaz necesitatea construirii unui mecanism unic de soluionare a crizelor
bancare operabil n cazul unor poteniale astfel de crize.
Al patrulea i cel din urm pilon const n existena unei scheme unice de garantare a
depozitelor bancare pentru armonizarea i centralizarea garantrii depozitelor.
flexibil; (ii) n prezent, reglementrile mai restrictive n vigoare la nivel naional ar putea fi
subminate n acele ri din afara zonei euro care decid s nu adere la uniunea bancar.
Filialele locale ar putea opta pentru transformarea n sucursale, eludnd astfel legislaia
bancar mai prohibitiv.
Mecanismul unic de supraveghere ar putea fi creat prin transferul funciilor de supraveghere
prudenial de la autoriti naionale ctre BCE. n acest context, vor rmne la nivel naional
un numr de atribuii, precum protecia consumatorilor, combaterea splrii banilor i
supravegherea bncilor cu sediul central n rile din afara zonei euro.
Concomitent, BCE devine efectiv responsabil de supravegherea sistemului bancar, avnd ca
atribuii autorizarea instituiilor de credit, asigurarea ndeplinirii de ctre bnci a cerinelor de
adecvare a capitalului i de lichiditate, precum i supravegherea conglomeratelor financiare
pe baz consolidat.
Pentru realizarea unei tranziii line la noul mecanism s-a elaborat un calendar care prevede
ca, ncepnd cu 1 ianuarie 2013, BCE s poat opta pentru preluarea funciei de supraveghere
a oricrei instituii de credit din uniunea bancar. O atenie deosebit va fi acordat
instituiilor care au primit sau au solicitat finanare public.
Toate celelalte bnci vor intra sub supraveghere centralizat de la data de 1 ianuarie 2014,
cu un termen devansat la 1 iulie 2013 aplicabil bncilor de importan sistemic.
Se consider c succesul implementrii acestui mecanism va avea o contribuie semnificativ
la restabilirea ncrederii i la creterea transparenei n supravegherea bancar. Totui, ar
trebui menionate dou dezavantaje: (i) participarea pe baz de voluntariat a rilor din afara
zonei euro la uniunea bancar ar putea avea ca rezultat fragmentarea pieei unice n state
participante i neparticipante i (ii) exist nc incertitudini cu privire la rolul acestora din
urm n cadrul instituiei unice de supraveghere.
Se pune ntrebarea dac decizia de a se ncredina mandatul de supraveghere bancar Bncii
Centrale Europene a fost o alegere corect. Mi se pare c da, dei nu ar trebui ignorate vocile
care semnaleaz poteniale probleme. n favoarea BCE pledeaz bogata expertiz a acesteia
n domeniul financiar, precum i sinergia existent ntre supravegherea bancar, pe de o parte,
i funcia de mprumuttor de ultim instan i cea de supraveghere a sistemului de pli, pe
de alt parte.
Mecanismul unic de soluionare a crizelor bancare, al treilea pilon pe care se sprijin uniunea
bancar, are ca scop asigurarea unei gestionri centralizate a crizelor bancare, care s ofere
alternative de abordare a falimentelor bancare ntr-o manier ordonat, cu efecte negative
minime asupra economiei. Principiile soluionrii crizelor bancare trebuie precizate printr-un
set unic de reguli i s abordeze probleme referitoare la costul implicat de redresarea bncii,
la mecanisme de asisten fiscal i la hazardul moral care ar putea aprea.
10
Costul implicat de redresarea bncilor sau de soluionarea crizelor bancare ar trebui s fie
suportat de acionari i de creditori. Cu toate acestea, n cazul crizelor sistemice, ar putea fi
necesar un mecanism de asisten fiscal, ns consensul politic necesar stabilirii
caracteristicilor acestuia va fi dificil de realizat.
O alt provocare asociat conceperii unui astfel de mecanism decurge din cadrul eterogen de
soluionare a crizelor la nivel naional, ceea ce impune modificarea substanial a
reglementrilor naionale privind insolvena, piaa muncii i sistemul fiscal. n plus, dac
Mecanismului European de Stabilitate i s-ar permite recapitalizarea direct a bncilor, ar
putea aprea consecine negative n cadrul pieei unice, sub forma hazardului moral sau al
concurenei neloiale ntre bncile participante la uniunea bancar i cele care nu fac parte din
aceasta.
Totui, nu trebuie s trecem cu vederea faptul c acest mecanism unic are avantajul de a
crete viteza de adoptare a msurilor de combatere a crizelor bancare i credibilitatea acestora
(ndeosebi n cazul falimentelor bncilor transnaionale).
n ceea ce privete schema de garantare a depozitelor bancare, aceasta se bazeaz pe ideea c
un volum mai amplu de resurse consolideaz ncrederea n sistemul bancar. Trebuie ns s se
in cont c, n perioadele de turbulene financiare puternice, dimensiunea pasivelor
poteniale ar putea eroda credibilitatea mecanismului.
Chiar dac acest pilon este mai puin stringent dect celelalte, au fost decise deja unele
msuri n aceast direcie. Mai precis, acoperirea schemelor naionale de garantare a
depozitelor bancare a fost armonizat la nivelul de 100 000 euro/deponent/instituie i s-a
hotrt simplificarea procedurilor de rambursare a depozitelor garantate, n vederea reducerii
termenului de plat a sumelor garantate i mbuntirii modalitilor de finanare a acestor
scheme.
Schema unic de garantare a depozitelor are ca scop asigurarea tratamentului egal al
deponenilor din statele membre UE, fiind complementar mecanismului unic de supraveghere.
Din perspectiva rilor din afara zonei euro, realizarea uniunii bancare n zona euro ar putea
avea unele consecine negative care trebuie atent evaluate.
n primul rnd, rmnerea n afara uniunii bancare ar putea determina schimbri n structura
sistemului bancar naional. Bncile-mam localizate n statele membre ale uniunii bancare ar
putea decide transformarea n sucursale a filialelor deinute n rile neparticipante, ceea ce ar
conduce la: (i) fragmentarea suplimentar a sectoarelor financiare din regiune;
(ii) disponibilitatea redus a informaiilor necesare autoritilor de reglementare i
supraveghere din ara-gazd, i (iii) scderea capacitii de reacie a instituiilor financiare i a
grupurilor bancare la evoluiile naionale i regionale. n al doilea rnd, n rile din afara
zonei euro neparticipante la uniunea bancar ar putea fi stimulat dezintermedierea, inclusiv
din motive conjuncturale care in de grupurile bancare din ara de origine.
11
V.
n loc de concluzii
12
Bibliografie
Crockett, Andrew
Eichengreen, Barry
Crisis Now and Then: What Lessons from the Last Era of
Financial Globalisation, in P. Mizen (ed.), Monetary
History, Exchange Rates and Financial Markets: Essays in
honour of Charles Goodhart, Vol. 2, Cheltenham, UK:
Edward Elgar, Ch. 3, pp. 52-91, 2003
Bordo, Michael
Goodhart, Charles
Greenspan, Alan
Haldane, Andrew
Padoa-Schioppa,
Tommaso
Financial Services
Authority
13