Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Suport de Curs Finante Ianuarie 2010 Ase1
Suport de Curs Finante Ianuarie 2010 Ase1
Suport de curs
0
CUPRINS
Capitolul I. Locul i coninutul tiinei finanelor n clasa tiinelor economice ..............
1. Coninutul finanelor i structura lor ....................................................................................
2. Raportul ntre relaiile bneti i relaiile financiare .......................................................
3. Finanele publice Finanele private: asemnri i deosebiri ........................................
1
Capitolul V. Bugetul de stat ..........
1. Bugetul ca instrument financiar ..................................................................................
2. Principii bugetare.......................................................................................................
Biblografie
2
Capitolul I
Locul i coninutul tiinei finanelor n clasa tiinelor economice
3
Din punct de vedere al structurii, finanele se pot clasifica astfel:
- relaii financiare propriu-zise (prezint caracter nerambursabil, sunt
permanente i au ca surs valoarea nou creat);
- relaii de credit (prezint caracter rambursabil, temporar i au ca surs
disponibilitile bneti);
- relaii de asigurare (relaii financiare ce reprezint transferuri bneti
obligatorii sau facultative n scopul primirii unei contraprestaii cnd se
produce un fenomen cu caracter ntmpltor).
4
TVA etc.). Relaiile bneti au o importan deosebit pentru c ele preced apariia
relaiilor financiare.
3. Finanele publice Finanele private: asemnri i deosebiri
5
Funcia de redistribuire (funcia social) are ca obiect transferul de putere de
cumprare ntre diferite domenii ale activitii economico-sociale sau ntre diferite
categorii socio-profesionale.
Astfel, se realizeaz redistribuirea veniturilor ntre:
- membrii societii;
- agenii economici;
- sfera productiv i sfera neproductiv;
- redistribuire n plan teritorial;
- redistribuire pe plan internaional.
B) Funcia de control const n folosirea relaiilor financiare (finanelor) pentru
a efectua controlul asupra constituirii, repartizrii i utilizrii resurselor financiare
publice.
Efectuarea controlului reprezint o necesitate obiectiv ntruct:
- fondurile financiare publice reprezint proprietatea ntregii societi, iar
utilizarea acestora trebuie permanent controlat;
- fondurile publice sunt importante ca volum, ele reprezint n unele ri ntre
50-60% din PIB-ul rii respective;
- n toate rile exist un comportament reprobabil fa de utilizarea resurselor
financiare publice (manifestri legate de risip, ineficien, nepsare).
Controlul prin finane este un control financiar i se efectueaz n principal n
momentul repartiiei, dar se extinde i asupra celorlalte faze asupra produciei,
schimbului i consumului.
Controlul financiar mbrac urmtoarele forme:
- control preventiv;
- control concomitent;
- control ulterior (postoperativ).
Cel mai important este controlul preventiv, prin acesta oprindu-se efectuarea de
operaiuni ilegale, ineficiente, neoportune cu banul public.
Controlul este efectuat de mai multe categorii de organe, unele nespecializate n
activitatea de control (Parlamentul, Guvernul) i organe specializate n activitatea de
control (Curtea de Conturi, Ministerul Finanelor Publice, care are n subordine Garda
Financiar, Direcia General a Vmilor i Agenia Naional de Administrare Fiscal),
organe specializate de control ale ministerelor, departamentelor i instituiilor publice.
n prezent, n domeniul finanelor publice se desfoar activitate de audit de
performan, att intern ct i extern.
Finanele private
Componenta privat a finanelor are n vedere constituirea i gestiunea resurselor
agenilor economici pentru realizarea obiectivului lor de activitate n condiii de
profitabilitate.
Obiectul finanelor privat include:
- constituirea (modalitatea de constituire) a capitalului social;
- repartizarea profitului (acumularea, capitalizarea, remunerarea acionarilor);
- plasarea eventualelor disponibilii;
- obinerea / crearea mijloacelor financiare necesare pentru derularea curent a
activitii lucrative;
- mobilizarea creanelor;
6
- lichidarea obligaiunilor.
Constituirea i administrarea mijloacelor bneti ale agenilor economici privai
sunt obiect al dreptului comercial.
Legea stabilete cadrul legislativ al desfurrii operaiunilor presupuse de
obiectul finanelor private, adic principiile, regulile, instrumentele agreate precum i
aspectele fiscale complementare acestor operaiuni.
n cadrul legal menionat operaiunile financiare decurgnd din obiectul finanelor
private se deruleaz potrivit deciziilor consiliului de administraie / managerului firmei n
cauz, dar i potrivit prevederilor contractelor economice sau financiare ncheiate cu
terii.
Asemnri i deosebiri ntre finanele publice i finanele private
ntre finanele publice finanele private, cele dou componente ale sistemului
financiar, se stabilesc urmtoarele deosebiri i asemnri:
- Finanele publice sunt indisolubil legate de existena statului, iar finanele
private sunt generate de existena ntreprinderii ca entitate economic
productoare de profit;
- Finanele publice se manifest la nivel macroeconomic, iar finanele private la
nivel microeconomic;
- Scopul principal urmrit de finanele publice const n satisfacerea nevoilor
publice prin intermediul utilitilor publice iar n situaia finanelor private se
urmrete gestionarea fondurilor ntreprinderii n vederea obinerii profitului.
- Finanele publice se supun dreptului public; finanele private sunt generate de
dreptul comercial;
- La nivel macroeconomic bugetul de stat se stabilete prin fundamentarea mai
nti a cheltuielilor publice care trebuiesc efectuate pentru a asigura
desfurarea proceselor economice, sociale, politice necesare existenei
statului dup care se stabilesc veniturile necesare efecturii acestor cheltuieli;
- La nivel microeconomic bugetul ntreprinderilor se formeaz prin stabilirea n
prim faz a veniturilor pe care ntreprinderea le poate obine dup care se
stabilete nivelul cheltuielilor pe care aceasta i le poate permite.
- Att finanele publice ct i finanele private se confrunt cu probleme de
echilibru financiar.
7
Capitolul II
8
- bugetul asigurrilor sociale(fondului de omaj; fondului de sntate).
Cheltuielile bugetare au la baz urmtoarele principii:
1) cheltuielile bugetare se efectueaz numai cu condiia prevederii i aprobrii
lor de ctre Parlament;
2) cheltuielile bugetare au caracter nerambursabil;
3) cheltuielile bugetare se efectueaz pentru instituiile publice n funcie de
subordonarea acestora;
4) cheltuielile bugetare sunt legate de ndeplinirea anumitor condiii i nu numai
de existena mijloacelor bneti aprobate.
5) cheltuielile bugetare se efectueaz suportnd un permanent control financiar.
Cheltuielile publice neconsolidate sunt formate din:
- cheltuielile administraiei publice bugetul de stat
centrale bugetul asigurrilor sociale
fonduri speciale
- cheltuielile administraiei publice credite externe
locale ajutoare nerambursabile
Cheltuielile publice consolidate reprezint diferena dintre cheltuielile publice
neconsolidate i transferurile consolidate care sunt transferuri ntre diferite categorii de
bugete (se determin acest nivel consolidat pentru a elimina anumite fluxuri financiare
ntre bugete i a obine nivelul real al acestor cheltuieli publice).
Cheltuielile publice consolidate = cheltuielile neconsolidate transferuri ntre bugete +
soldul ntre credite externe i rambursri de credite (mai puin dobnzile)
Cheltuielile publice manifest n toate rile o cretere de la o perioad la alta.
Factorii care influeneaz creterea cheltuielilor publice sunt:
1) factorul demografic (numrul i structura populaiei);
2) factori economici dezvoltarea economic n condiii de modernizare,
informatizare duce la creterea de la o perioad la alta a cheltuielilor;
3) factori sociali statul trebuie s asigure necesiti mai mari i diversificate pe
linia proteciei sociale;
4) urbanismul;
5) factorii militari;
6) factorii financiari legai de mrimea deficitului bugetar.
9
- unele cheltuieli de aceeai natur se efectueaz de ctre mai multe categorii de
instituii publice (exemplu: cheltuielile pentru nvmnt).
10
Clasificarea economic este dat de cheltuieli care reprezint consumul final
(bunuri i servicii, dobnzi aferente datoriei publice, subvenii, formarea brut a
capitalului, achiziia de terenuri i active necorporale, transferuri de capital).
Clasificarea funcional cuprinde: servicii publice generale, cheltuieli de aprare,
cheltuieli cu ordinea public i sigurana naional, educaie, sntate, securitate social i
11
Ch. publice
Populaia CS
2) Indicatorii de structur
- structura economic:
Ch. curente
100
Ch. publice
Ch.de capital
100
Ch. publice
n majoritatea rilor predomin cheltuielile curente (cu o pondere 70-90% din
totalul cheltuielilor publice) diferena fiind ocupat de cheltuielile de capital.
Exemplu:
Ch. cu educaia
100
Ch. publice
Ch. cu aprarea
100
Ch. publice
I1
12
Ch. publice0
I0
4.1.Caracterizare general
4.2.Cheltuieli publice pentru nvaamnt
4.2.1 Beneficiile obinute ca urmare a investiiei n educaie
4.2.2 Externaliti ale educaiei
4.2.3 Efecte monetare i nemonetare ale educaiei
4.3. Cheltuielile publice pentru sntate
4.4.Asigurrile sociale de sntate
13
- diminuarea ariei de nesiguran n cazul anumitor fenomene (mbolnviri,
omaj etc.);
- asigurarea unor servicii sociale tuturor indivizilor la standarde ct mai ridicate
(educaie, sntate).
n realizarea acestor cheltuieli l au cheltuielile publice cu aciuni social-culturale.
Aceste cheltuieli au crescut n toate rile n a doua jumtate a secolului XX, astfel n
1945 reprezentau 6% din PIB, iar n 1990 reprezentau 30-50% din PIB.
Structura cheltuielilor aciunilor social-culturale se compune din:
A) Cheltuieli pentru nvmnt;
B) Cheltuieli pentru cultur, culte;
C) Cheltuieli cu sntatea;
D) Cheltuieli cu securitatea social:
a) Cheltuieli cu ajutorul de omaj;
b) Cheltuieli cu asistena social;
c) Cheltuieli cu asigurrile sociale.
Aceste cheltuieli urmresc n principal realizarea proteciei sociale i a securitii
sociale a indivizilor.
Protecia social este un concept mai cuprinztor dect securitatea social i
cuprinde:
- aciunile i msurile luate de autoritile publice n domeniul economic, social,
monetar i n alte domenii pentru a apra indivizii salariai i nesalariai n faa
unor fenomene care se rsfrng negativ asupra acestora. O msur de protecie
social este crearea de noi locuri de munc;
- indexarea veniturilor fa de creterea preurilor;
- subvenionarea de ctre stat a unor preuri sau tarife.
Statul acord alocaii pentru copii, ajutoare, pensii, indemnizaii de omaj.
Acestea din urm reprezint cheltuielile cu securitatea social.
Cheltuielile cu securitatea social au un rol important pentru c ele asigur:
- instruirea i educaia indivizilor;
- asigurarea unui nivel de cultur;
- o anumit stare de sntate;
- evoluie demografic;
- realizarea veniturilor pentru anumite categorii sociale (sracii).
Cheltuielile cu aciunile social-culturale cresc de la o perioad la alta sub aciunea
factorilor:
- economici (creterea economic cere for de munc calificat, sntoas cu
un anumit nivel de cunotine);
- demografici (prin creterea numrului de populaie).
Astzi, n aproape toate rile exist dificulti financiare n privina asigurrii de
ctre stat a proteciei sociale i securitii sociale n sensul c fondurile destinate nu
acoper multitudinea de necesiti de natur social-cultural.
Cauzele acestei situaii sunt reprezentate de:
- recesiunea economic care provoac omaj i care se manifest n reducerea
ritmului de cretere economic i diminuarea drastic a contribuiilor;
- mbtrnirea populaiei;
- reforma n domeniul social (pensii, omaj, ajutoare sociale, sntate).
14
4.2. Cheltuieli publice pentru nvaamnt
15
ns, un loc important l ocup cheltuielile pentru nvmntul superior care dein
o pondere de 20% din totalul cheltuielilor alocate nvmntului.
ntre sursele de finanare a nvmntului superior un loc important l dein dou
categorii de surse i anume:
- donaiile i sponsorizrile;
- mprumuturi pentru studii foarte dezvoltate n SUA, Australia.
16
la cerinele angajatorilor. De asemenea, pot fi identificate modaliti efective prin care
autoritile locale se pot implica pentru susinerea unui proces de adaptare permanent a
forei de munc la cerinele pieei muncii1.
Totodat, guvernul trebuie sa solicite sprijinul diverilor participani i s
influeneze luarea de msuri n favoarea investiiilor masive i susinute din partea
ntreprinderilor i a indivizilor, cu scopul ncurajrii parteneriatelor publice-private n
sectorul educaional. Pentru o eficien maxim este nevoie i de o aciune coordonat
ntre ministere. Reducerea n context naional, a barierelor dintre ministerele nsrcinate
cu educaia (M.E.C.), cel al Muncii, al Economiei i Finanelor, al Mediului, al Sntii
ar permite evitarea dublrii sau a risipirii eforturilor i a resurselor financiare i ar
mbunti astfel rezultatele reformelor.
17
cretere este de doar 4%) se ntlnesc procente n jurul valorii de 7% (valoarea cea mai
mare fiind n Irlanda, 11%).
n acest context, a fost analizat i corelaia educaie-ctiguri folosindu-se
diferite metode. Una dintre metode, acceptat i de Mincer, este aceea care leag salariile
individuale de numrul de ani petrecui n coal. Folosind aceast metod s-a observat c
impactul msurat al colarizrii, determin o cretere medie a salariului n urma
acumulrii unui an adiional de colarizare.
ns, beneficiile obinute prin aceast metod ignor costurile pentru educaie
care provin din taxe (altele dect cele colare), costurile de transport, sau ctigurile pe
care un individ le-ar obine n perioada pe care el o petrece n coal.
De aceea, se nate urmtoarea ntrebare: este cu adevrat educaia cauza unor
ctiguri mai mari? Multe studii au evideniat o legtur pozitiv ntre cele dou, ns,
unii autori au precizat c aceste estimri sunt supraevaluate, deoarece nu includ factori
precum: abilitile nnscute ale indivizilor, proveniena familiar i ali factori sociali.
Mai muli autori (Altonji i Pierret 1996, Psacharopoulos 1999, Johnson i
Wilkin 2002), n cercetrile lor empirice, au artat c educaia legat de o anumit
calificare ntr-un anumit domeniu reprezint doar o mic parte din diferena de salariu
atribuit educaiei.
Astfel, se poate spune c impactul educaiei asupra cigurilor este destul de
controversat. Cu toate acestea ns, trebuie recunoscut faptul c educaia ofer indivizilor
prin pregtirea lor ct mai nalt, posibiliti mai mari de ctig i locuri de munc mai
bune. Dup cum precizam la nceputul lucrrii, aceste beneficii nu sunt resimite numai la
nivelul individului, ci i la nivelul firmei, dar i la nivelul societii.
La nivelul firmei, aceste beneficii rezult n momentul n care apar
interaciunile dintre angajaii mai bine pregtii (mai educai) i cei mai slabi pregtii.
Astfel, se observ o cretere a productivitii celorlali angajai cauzat de imitare sau de
deprindere a noilor talente. Beneficiile obinute ca urmare a pregtirii (training) sunt de
asemenea importante. Spre exemplu, studii realizate n anul 2004 n Marea Britanie au
evideniat faptul c pregtirea are un efect pozitiv asupra productivitii. Astfel, o cretere
de 5% a pregtirii e asociat cu o cretere de 4% a productivitii i cu o cretere salarial
de 1,6%. n studile efectuate, Becker (1975) arat c firmele ezit n a investi n aceste
pregtiri, axndu-se pe angajarea indivizilor pregtii de alte firme. De aceea, exist
puine cursuri de pregtire ce avantajeaz cu adevrat muncitorii pe o pia a muncii
competitiv.
n opinia specialitilor, existena mai multor dovezi empirice legate de
beneficiile pregtirii (salarii mai mari, productivitate crescut), implic i nevoia de mai
mult cercetare pentru a stabili mecanismul exact al acestor efecte.
Beneficiile deinute n urma investiiei n capitalul uman se pot regsi i la
nivelul societii. Studiile realizate n ultimii ani au analizat impactul educaiei la nivel
macroeconomic. O problem comun a estimrilor impactului educaiei asupra societii
se refer la faptul c nu este fcut o difereniere ntre efectele directe ale educaiei i
efectele indirecte asupra inovrii i dezvoltrii sau adoptrii de noi tehnologii.
De aceea, exist critici severe ce se axeaz pe faptul c, n calcul sunt luate
doar finalitile pozitive, ceea ce nu este tocmai realist. Mai mult, unii autori (Mingat i
18
Tau3, 1996) au scos n eviden faptul c impactul marginal macroeconomic asupra
diferitelor niveluri de educaie variaz foarte mult n funcie de nivelul de dezvoltare al
acelei ri. Conform studiilor realizate de cei doi, impactul educaiei primare i secundare
e mai important n rile srace sau n curs de dezvoltare, n timp ce impactul educaiei
superioare este mult mai mare asupra societilor dezvoltate. ns, investiia n capitalul
uman este strns legat i de alte beneficii cu carcater non-economic, ce apar n urma
ridicrii nivelului de cunotine n societate i a apariiei unor indivizi mult mai educai.
Din perspectiva multidimensionalitii beneficiilor educaia are efecte multiple i
intercondiionate: economice, sociale, culturale, politice, interumane.
Aceste efecte se manifest la nivelul creaiei i inovaiei, n cel al participrii
sociale i comunicrii, al cooperrii i colaborrii, al iniiativei, al participrii la viaa
social, al consolidrii educaiei n familie, al coeziunii sociale. Astfel, o coeziune social
mai mare poate realiza o stabilitate politic i n acelai timp poate crea un cadru
investiional mai sigur conducnd la o cretere economic susinut. Un factor important
n obinerea acestor beneficii il reprezint ns i calitatea actului educaional. n lucrrile
lor4 Hanushek i Kimko au analizat efectul educaiei de calitate asupra creterii
economice, identificnd faptul c efectul calitii este cu mult mai mare dect acela al
cantitii de educaie, teorie confirmat mai trziu i de ali autori.
n opinia noastr, educaia poate fi benefic att indivizilor, firmelor i
societii n general, dar, ntr-o economie cu resurse finite este important s cunoatem ce
fel de investiii trebuie fcute n materie de capital uman i cum trebuie s estimm
beneficiile nete ce reies din educaie. Pentru a afla efectele marginale ale educaiei asupra
ctigurilor i creterii economice, Mincer, n studiile sale, a calculat anumite rate de
dobnd (denumite beneficiile Minceriene) care au fost folosite pentru a estima
beneficiile ntoarcerii la educaie.
Astfel, fluxul de investiii necesar pentru a obine educaia constituie costul,
iar beneficiul (rata de dobnd) este acea rat de dobnd ce face valoarea prezent a
ntregului flux (al beneficiilor i costurilor) s fie egal cu zero.
Pentru un individ rata intern de dobnd va fi rata anual de dobnd pe care
investiia sa o va genera. n calcularea diverselor rate de dobnd un individ trebuie s
fac diferenieri ntre beneficii i costuri (spre exemplu: rata privat de dobnd ia n
calcul doar costurile individuale i ctigurile private n termeni de ctiguri posibile mai
mari, iar rata social de dobnd trebuie s includ att costurile private ct i costurile
publice, dar i beneficiile). Principalele componente ale ratei interne de dobnd sunt
prezentate n tabelul 2.1:
Tabelul 2.1.
Rata intern de dobnd
3
A. Mingat, J. P. Tau, The Full Social Returns to Education: Estimates Based on Countries Economic
Growth Performance, World Bank, 1996.
4
E. A. Hanushek, D. D. Kimko, Schooling, Labor-Force Quality and the Growth of Nations, American
Economic Review, 2000.
19
= =
Rate private de Rate sociale de
dobnd dobnd
Sursa: The Returns to Various Types of Investment in Education and Training, Final Report to
ECDGEAC, London Economics, August 2005.
Diferenieri ale acestei rate apar ntre rile dezvoltate i cele n curs de
dezvoltare. Pentru rile n curs de dezvoltare dobnda medie este mai mare n urma
investiiei la nivelurile inferioare de educaie (de exemplu n cazul nivelului primar rata
intern de dobnd ajunge la 25,4%, n comparaie cu doar 8,5% pentru rile dezvoltate).
n Romnia exist dou metode de finanare a nvmntului:
1) finanarea de baz care se realizeaz pe baz de formul i const n
determinarea necesarului de fonduri bneti a instituiilor de nvmnt;
2) finanarea de baz care fundamenteaz fondurile bneti necesare activitii
didactice (salarii, burse);
Mai exist fondul complementar care stabilete fondurile bneti necesare pentru
investiii, reparaii, cercetri tiinifice i se acord pe baz de competiie.
20
5. Cheltuielile publice pentru sntate
21
- sunt sume fixe lunare: n Elveia ntre 140 - 400 franci elveieni/lun; n
Germania 7 - 16 %; n Frana 5 - 25 %.
- medicamentele se obin n coplat, costul acestora fiind suportat att de
casele de sntate ct i de pacieni.
Spre exemplu, n Frana exist un tichet prin care 75% din costuri pentru
medicamente sau analize le suport asigurrile de sntate i 25% sunt suportate de ctre
casele de asigurri de sntate.
2) Sistemul englez
n sistemul englez sntatea se finaneaz integral din bugetul statului, administrat
de Ministerul Sntii. Totodat, exist i instituii sanitare private.
Sistemul englez se practic n: Marea Britanie, Danemarca, Finlanda, Islanda,
Norvegia.
3) Sistemul american
Finanarea sntii se realizeaz prin asigurrile private de sntate ncheiate de
fiecare individ la instituiile de asigurri de sntate.
De asemenea, se stabilesc contracte individuale cu furnizorii de asisten
medical. n plus, statul american finaneaz prin buget dou programe:
- MEDICARE pentru persoane vrstnice (peste 60 de ani);
- MEDICAID pentru persoane srace.
Mai putem meniona un sistem care a funcionat n rile Europei de Est, unde:
- sntatea se finana integral din bugetul de stat;
- statul deinea monopolul serviciilor de sntate (nu exista alternativ privat);
- sistemul ocrotirii sntii era subfinanat.
Pn n 1989 n Romnia s-a practicat sistemul socialist cu o finanare integral
de la buget a cheltuielilor de sntate, dar insuficient fa de nivelul cheltuielilor
necesare finanrii sntii.
Dup 1990 ncepe pregtirea reformrii sistemului sanitar inclusiv a finanrii
cheltuielilor pentru sntate i anume:
- s-a mrit volumul fondurilor bugetare alocate sntii;
- s-a nceput privatizarea unitilor sanitare (spre exemplu n prezent toate
farmaciile sunt privatizate);
- n 8 judee s-au experimentat n perioada 1992-1996 noi principii ale
organizrii i desfurrii ocrotirii sntii;
- s-a pregtit introducerea unui nou sistem de finanare a sntii de tip german
bazat pe contribuii suportate de salariai i angajatori.
n anul 1997 a fost emis Ordonana 145 privind introducerea asigurrilor sociale
de sntate, bazate pe contribuii. Noul sistem a intrat n vigoare ncepnd cu anul 1999.
Ordonana 145 a fost modificat n 2002 i astzi la baza organizrii activitii de
ocrotire a sntii exist Legea 95 din 2006 privind reforma n domeniul sntii.
Sursele de finanare a sntii n Romnia sunt:
- finanarea din fondul asigurrilor sociale de sntate (85% din cheltuielile
publice pentu sntate este asigurat din acest fond);
- din bugetul statului care aloc resurse mai reduse i numai pentru anumite
categorii de cheltuieli din domeniul sntii;
- venituri proprii ale unitilor sanitare;
22
- cheltuieli ale populaiei destinate sntii;
- donaii, sponsorizri (de la fundaii, ONG-uri);
- resurse externe.
23
3) Furnizorii de servicii de sntate sunt: medicii, spitalele, farmaciile.
Furnizorii ncheie contracte anuale cu casele de asigurri de sntate pentru a fi
pltii n funcie de serviciile efectuate. Furnizorii pot fi att publici ct i privai.
Plata acestora se face n principiu n funcie de tarife sau preuri negociate cu
casele de sntate. Medicii sunt pltii cu tarife pentru persoana asigurat (difereniat pe
grupe de vrst) i tarif pentru servicii medicale. n cazul spitalelor plata se face cu
ajutorul unor tarife pe caz rezolvat. Acestea sunt n curs de extindere n toate spitalele i
se bazeaz pe grupe omogene de diagnostic. Alturi de aceste tarife exist i tarife pe zi
spitalizare sau pe serviciul medical.
4) Fondul naional de asigurri sociale de sntate are urmtorul mecanism
financiar de constituire i repartizare:
a) contribuii pentru sntate pltite de:
- persoane asigurate (salariai);
- persoane care realizeaz venituri din activiti independente i agricultorii din
veniturile lor;
- angajatorii care pltesc lunar contribuii pentru angajai.
b) alocri de la bugetul de stat care se repartizeaz pentru:
- plata serviciilor furnizorilor de servicii medicale;
- acoperirea cheltuielilor administrative i de funcionare pn la 3% din sumele
colectate;
- un fond de rezerv de pn la 1% din fondurile colectate;
- plata indemnizaiilor pentru asigurrile sociale de sntate.
Conform legii 95/2006 excedentul fondului se raporteaz i va fi folosit n anul
urmtor. Conform aceleiai legi ncepnd cu anul 2006 s-a instituit o nou contribuie
(taxa pe vicii). Aceasta reprezint o nou surs de finanare a cheltuielilor pentru sntate
i un instrument de combatere a consumului excesiv de tutun i alcool, altele dect berea
i vinul.
Aceste contribuii reprezint venituri proprii ale Ministerului Sntii Publice i
sunt folosite pentru:
- finanarea investiiilor n infrastructura sistemului sanitar,
- finanarea programelor naionale de sntate;
- rezerv la ministerul de resort pentru situaii speciale.
24
Capitolul III
25
b) n funcie de ritmicitatea ncasrilor:
- resurse (venituri) ordinare sau curente sunt acele resurse la care statul
apeleaz n mod obinuit n condiii considerate normale i care se
ncaseaz la buget cu o anumit regularitate; exemplu: venituri fiscale,
contribuiile pentru asigurrile sociale de stat, contribuii ce alimenteaz
fondurile speciale i veniturile nefiscale;
- resurse extraordinare cele la care statul recurge n situaii deosebite, cnd
resursele curente nu acoper cheltuielile publice; exemplu: mprumuturile
de stat interne i externe, transferurile, ajutoarele etc;
c) n funcie de provenien:
- resurse (venituri) interne, provenite din economia naional;
- resurse (venituri) externe, provenite din strintate;
d) dup nivelul de referin:
- resurse financiare ale bugetului de stat;
- resurse financiare ale bugetului asigurrilor sociale de stat;
- resurse financiare care alimenteaz fonduri cu destinaie special;
- resurse financiare ale bugetelor locale ale unitilor administrativ-
teritoriale.
n Romnia resursele financiare publice sunt structurate pe criterii economice n
conformitate cu structura sistemului bugetar.
Principalele categorii de resurse (venituri) publice sunt:
I. Venituri curente, din care:
A) Venituri fiscale, din care:
1) Impozite directe:
a) impozit pe profit;
b) impozit pe salarii i venituri, din care:
cote i sume defalcate pentru bugetele locale (se scad);
c) alte impozite directe;
d) contribuii;
2) Impozite indirecte, din care:
a) TVA, din care:
ncasat;
sume defalcate pentru bugetele locale (se scad);
b) accize;
c) taxe vamale;
d) alte impozite indirecte.
B) Venituri nefiscale
II. Venituri din capital
III. ncasri din rambursarea mprumuturilor acordate
Cea mai nsemnat parte a veniturilor publice o reprezint veniturile fiscale.
Acestea la rndul lor sunt clasificate dup mai multe criterii:
- dup caracteristicile de fond i form:
impozite directe;
impozite indirecte;
26
- dup obiectul impunerii:
impozite pe venit;
impozite pe avere;
impozite pe consum;
- dup scopul urmrit:
impozite financiare (acoper cheltuielile statului);
impozite de ordine (exemplu: suprataxele pentru limitarea consumului de
tutun, impozitele pentru fondurile speciale)
- dup frecvena ncasrii:
impozite permanente sau ordinare (se ncaseaz periodic);
impozite incidentale sau extraordinare (sunt instituite pentru perioade
determinate, au un scop bine precizat, care odat realizat atrage dup sine
desfinarea impozitului respectiv);
- dup instituia administratoare:
impozite ale administraiei centrale (ncasate direct la bugetul de stat);
impozite ale administraiei locale (se ncaseaz de organul local care le-a
iniiat).
La rndul lor impozitele directe se clasific dup obiectul impunerii n:
impozite reale (exemplu: impozitul financiar, impozitul pe cldiri, pe
profesii libere, etc);
impozite personale (pe venit sau pe avere) care in seama de situaia
personal a contribuabilului.
De asemenea, impozitele indirecte dup forma lor se clasific n:
taxe de consum;
venituri din monopoluri fiscale;
taxe vamale;
taxe de timbru i de nregistrare.
Impunerea fiscal este o form de constituire a unei pri din veniturile statului,
caracterizat prin prelevarea conform legii a unei pri din veniturile sau averea
persoanelor fizice sau juridice n vederea acoperirii cheltuielilor publice.
Cei de la care se percep impozite (persoane fizice, juridice romne sau strine)
sunt denumii generic contribuabili.
Caracteristicile impunerii fiscale:
a) este obligatorie (este un efect al legii care precizeaz la cine se refer, n
legtur cu ce se stabilete);
b) are titlu definitiv i nerambursabil (dac plata impozitului / taxei a fost fcut
conform legii, contribuabilul nu o poate reclama sau redobndi n niciun fel);
27
c) este fr contraprestaie (n schimbul plii impozitului / taxei nu se poate
pretinde un serviciu imediat, direct i echivalent).
n societate, veniturile fiscale, ndeosebi impozitele, ndeplinesc un rol complex
financiar, economic i social.
Rolul financiar al impozitelor const n faptul c ele reprezint principalul mijloc
de formare a veniturilor statului, reprezentnd n mod frecvent peste 90% din totalul
acestora.
Rolul economic al impozitelor se concretizeaz n faptul c, prin tipologia i
dimensiunea lor, dar i prin nlesnirile i nspririle fiscale, statul poate ncuraja sau nu
activitatea economic.
Rolul social al impozitelor se concretizeaz n posibilitatea, pe care o dobndete
statul, de a redistribui produsul social.
Dimensiunea i amploarea impunerii fiscale sunt difereniate spaial (geografic,
pe ri) i temporal, fiind marcate de anumite limite determinate de:
factori interni sistemului de impunere (progresivtatea cotelor de impunere,
materia impozabil, nivelul mediu al impunerii);
factori externi sistemului de impunere (nivelul pe locuitor al PIB,
suportabilitatea impunerii, natura regimului politic etc).
Suportabilitatea impunerii exprim gradul sau nivelul fiscalitii i se determin
pe baza indicatorului rata fiscalitii:
VF
rf =
PIB
unde VF = venituri fiscale ale statului;
PIB = produs intern brut.
Este un indicator care se calculeaz la nivel macroeconomic i reflect media
poverii fiscale ntr-o ar.
Indicatorii gradului de fiscalitate se pot calcula la nivel macroeconomic,
microeconomic sau la nivel individual.
La nivel microeconomic:
a) Gradul de fiscalitate (rata fiscalitii):
(Impozite + taxe + contribuii) TOTAL
100
PROFIT
b) Gradul de fiscalitate (rata fiscalitii):
(Impozite + taxe + contribuii) TOTAL
100
Cifra de afaceri
La nivel individual:
(Impozite + taxe + contribuii) TOTAL
rf = 100
TOTAL VENITURI
Nivelul fiscalitii poate avea urmtoarele mrimi:
a) o fiscalitate redus (pn la 30%, n ri precum SUA, Japonia). Acest nivel
are urmtoarea caracteristic: poate crea unele dificulti n acoperirea
cheltuielilor publice;
b) o fiscalitate medie (cuprins ntre 30-40% n rile bogate din U.E.)
c) o fiscalitate ridicat (depete 50% n ri precum Danemarca, Suedia). Acest
nivel de fiscalitate are urmtoarele caracteristici:
28
- aceste ri au resurse financiare mari pentru acoperirea cheltuielilor
publice, dar contribuabilii au mai puine venituri pentru a asigura
dezvoltarea activitii, pentru a investi sau pentru a economisi;
- apare evaziunea fiscal i fuga capitalului spre ri cu fiscalitate redus
(paradisuri fiscale).
De altfel, teoria financiar propune diferite soluii pentru determinarea unui nivel
de impunere rezonabil. n acest context, o msur a acestui nivel o furnizeaz modelul lui
Artur Laffer, al crui obiect este determinarea unui nivel de impunere zis optim, deoarece
realizeaz maximum de ncasri fiscale n condiii de echilibru general cerere / ofert.
Echilibrul general cerere / ofert este construit pe egalitatea cererii globale i a
ofertei globale, introduse ca funcii de pre:
C = C(p) C < 0 (1)
O = O(p) O > 0 (2)
C=O (3)
unde C = cererea global;
p = nivelul preurilor;
O = oferta global;
C( ) = funcia de cerere;
O( ) = funcia de ofert.
Pe baza ecuaiei de echilibru (3) se formeaz o ecuaie a crei variabil este preul
i care accept cel puin o soluie datorit caracteristicilor celor dou funcii componente.
Fiscalitatea optim se nregistreaz atunci cnd se asigur creterea economic,
creterea PIB-ului.
Nivelul fiscalitii optime trebuie s fie stabilit de fiecare ar n parte, n funcie
de condiiile economice, sociale specifice i n funcie de nivelul de dezvoltare a rii
respective.
Impunerea fiscal este stabilit prin lege, care precizeaz pentru fiecare impozit n
parte care sunt contribuabilii, materia impozabil, termenele de plat, mrimea relativ a
impozitului, sanciunile referitoare la sustragere.
De altfel, informaiile cuprinse n aceste legi includ elementele caracteristice
fiecrui impozit introdus n practica fiscal curent a rii. Aceste elemente sunt:
1) Subiectul impozitului reprezint persoana fizic sau juridic obligat prin
lege la plata unui impozit. Legea stabilete n unele cazuri un ter mputernicit
i obligat s rein impozitul i s-l verse la buget. Exemplu: n cazul
impozitului pe salariu, salariatul este subiect, ntruct el pltete impozitul din
salariul su, dar reinerea i virarea la buget revine angajatorului.
2) Suportatorul impozitului este persoana fizic sau juridic ce suport efectiv
plata impozitului (mai poart denumirea de destinatar, ntruct impozitul n
cauz este virat spre persoana respectiv pentru a fi suportat);
3) Obiectul impozitului este materia supus impunerii. Exemplu: venitul,
averea (cldiri, automobile, etc.), ncasri din vnzri de mrfuri, prestri de
servicii.
29
4) Sursa impozitului arat din ce anume se pltete impozitul. n mod obinuit
aceasta este venitul contribuabilului.
5) Unitatea de impunere reprezint elementul cu ajutorul cruia se
dimensioneaz obiectul impozabil. Poate fi unitate monetar, unitate de
suprafa etc.
6) Baza impozabil reprezint rezultatul evalurii obiectului impozabil. Baza
impozabil poate fi la fel sau diferit de obiectul impozabil.
7) Cota de impunere reprezint mrimea cu ajutorul creia se calculeaz
impozitul. Aceast cot poate fi stabilit ca sum fix sau ca o cot
procentual (constant, progresiv sau regresiv).
8) Asieta reprezint modul de aezare i ncasare a impozitului.
9) Termenul de plat indic data pn la care impozitul trebuie achitat statului.
n caz de neachitare a impozitului pn la data stabilit legea prevede sanciuni,
penaliti de ntrziere, dobnzi, amenzi.
30
Cuantificarea cerinelor principiilor de echitate fiscal se poate realiza n
contextul teoriei utilitii, prin definirea funciei de utilitate n raport cu venitul, funcie
care exprim comportamentul contribuabilului fa de venitul su:
U = U(V) U > 0 i U < 0, unde:
U = utilitatea
U( ) = funcia de utilitate
V = venitul contribuabilului
n virtutea principiului echitii fiscale se practic dou modaliti principale de
impunere: n sume fixe i n cote procentuale.
Impunerea n sume fixe este limitat ntruct nu corespunde cerinei de corelare a
sarcinii fiscale cu puterea economic a contribuabilului.
Impunerea n cote procentuale este larg utilizat n zilele noastre, fiind principala
modalitate de aezare a impozitului ntruct asigur o bun corelare a sarcinii fiscale att
cu puterea economic a contribuabilului, ct i cu situaia sa personal.
Impunerea n cote procentuale poate fi ntlnit sub forma impunerii n cote
proporionale, n cote progresive i cote regresive.
Dintre sistemele de impunere utilizate n practica fiscal internaional, cel care
permite n mai mare msur respectarea cerinelor echitii fiscale este sistemul bazat pe
utilizarea cotelor progresive n trane (compuse). Cu toate acestea ns, utilizarea unei
anumite progresiviti de impunere, chiar i n cazul cnd aceasta este mai ridicat, nu
conduce automat la respectarea echitii fiscale, deoarece aceasta presupune i
ndeplinirea celorlalte condiii amintite anterior.
31
La stabilirea impozitului, statul trebuie s urmreasc i cerinele n domeniul
demografic sau nite obiective sociale (limitarea consumului unor bunuri duntoare
societii).
Perceperea impozitelor
Odat stabilit mrimea impozitului, organele fiscale trebuie s aduc la
cunotin contribuabililor cuantumul impozitului datorat statului i termenele de plat
ale acestuia. Dup aceasta se trece la perceperea (ncasarea) impozitelor.
Gradul de colectare a impozitelor (GCI) poate fi determinat cu ajutorul relaiei:
GCI = Sii 100
32
Sipb
unde Sii = suma impozitelor ncasate;
Sipb = suma impozitelor prevzute n bugetul aprobat (bugetul de stat,
bugetul asigurrilor sociale, bugetele locale).
3. Impozitele directe
33
Pn n anul 2000 exista impunerea separat a diferitelor tipuri de venituri,
impozitul pe salariu se calcula n cote progresive (existau 5 cote).
Din anul 2000 se trece la metoda impunerii globale calculndu-se impozitul pe
venitul global (IVG).
34
care este repartizat att pentru societatea comercial ct i acionarilor sub form de
dividende.
35
persoana fizic sau juridic, categoriile de venituri supuse impunerii i metodele de
evitare a acesteia
4. Impozitele indirecte
36
Predomin n structura veniturilor fiscale n rile n curs de dezvoltare sau n
tranziie, deoarece n aceste ri impozitele directe sunt mai reduse, neexistnd o baz
impozabil de venituri sau avere considerabil i pentru c aezarea i ncasarea lor cere
cheltuieli mici din partea statului, deci rezult un randament fiscal mai ridicat.
n rile dezvoltate impozitele indirecte dein o pondere de 25-30%, iar n rile n
curs de dezvoltare dein o pondere de la 40-70%.
Impozitele indirecte mbrac urmtoarele forme:
1) taxe de consumaie;
2) monopoluri fiscale;
3) taxe vamale;
4) alte impozite indirecte.
1. Taxele de consumaie sunt impozite indirecte care se includ n preul de
vnzare al mrfurilor fabricate i realizate n interiorul rii care percepe impozitul.
Mrfurile asupra crora se percep taxe de consumaie sunt n general, cele de larg
consum, iar acestea pot diferi ca structur de la o ar la alta. Printre aceste mrfuri
ntlnim: zahrul, pastele finoase, orezul, sarea, uleiul, vinul, berea, ceaiul, cafeaua,
cacao, textilele, nclmintea.
n categoria taxelor de consumaie intr:
a) accizele (taxe speciale de consumaie);
b) taxele generale pe vnzri.
Accizele sunt aezate asupra unor produse care se consum n cantiti mari i
care nu pot fi nlocuite de cumprtori cu altele. Se instituie asupra unor produse care au
o cerere neelastic, cum sunt: alcoolul, vinul, berea, apele minerale, tutunul, cafeaua,
ceaiul, uleiurile minerale, produsele petroliere, spirtul, etc.
n Romnia potrivit Codului fiscal se practic accize armonizate i accize
nearmonizate.
Cele armonizate au stabilite nivelurile minime prin legislaia comunitar i trebuie
respectate de toate rile membre. Armonizarea accizelor presupune aducerea nivelului
acestora la nivelul minim recomandat de directivele UE.
Cele nearmonizate pot fi practicate pentru anumite produse (altele dect cele
supuse accizelor armonizate), iar stabilirea acestora este de competena statului romn.
n Romnia accizele s-au introdus n anul 1993 i au suferit multe modificri, care
au vizat att produsele supuse la accize ct i cotele. Modificrile au vizat apropierea
accizelor armonizate de nivelul cotelor din UE.
Accizele n UE sunt stabilite n euro / unitatea de msur.
n Romnia avem urmtoarele produse cu accize armonizate: bere, vin, buturi
fermentate, igri, benzin, motorin, pcur etc.
La energie, acciza este stabilit n euro / unitatea de msur specific.
Accizele nearmonizate sunt stabilite la urmtoarele produse: confecii de blan,
articole din cristal, bijuterii, parfumuri, aparate video, autoturisme, arme de vntoare,
brci cu motor.
Taxele generale pe vnzri aezate pe cifra de afaceri. Dup veriga la care se
ncaseaz, pot fi:
- cumulativ sau multifazic, atunci cnd se practic la fiecare vnztor,
neinnd seama c a mai fost pltit pe circuitul economic;
37
- unic sau monofazic, atunci cnd se practic la una din cele dou verigi
majore ale circuitului economic: la productor (numit tax de producie)
sau la comerciant (numit impozit pe circulaie).
38
3. Taxele vamale
Se percep atunci cnd mrfurile i serviciile trec grania unei ri. Instituirea lor
este justificat de cel puin dou cerine:
- s protejeze industria naional n faa importurilor;
- s realizeze anumite niveluri de preuri apropiate ntre produsele importate
i cele naionale.
Exist taxe vamale de export, de import, iar taxele vamale de tranzit nu mai sunt
folosite deoarece au fost nlocuite cu tarifarea circulaiei produselor n tranzit.
Cele mai importante i cele mai folosite sunt taxele vamale de import. Au o
pondere redus n veniturile bugetelor rilor, dar au rol de prghii financiare n
reglementarea relaiilor dintre ri.
Dup forma lor de exprimare taxele vamale de import pot fi: ad-valorem,
specifice i compuse.
Taxele vamale ad-valorem se exprim ca procent din valoarea mrfurilor
importate.
Taxele vamale specifice sunt stabilite ca sum fix pe unitatea fizic de marf
importat (de exemplu: pe ton, pe bucat).
Taxele vamale compuse apar ca o combinaie a primelor dou.
Taxele vamale practicate de o anumit ar, indiferent de nivelul lor, sunt
menionate n tariful vamal.
n funcie de nivelul lor, taxele vamale de import, menionate n tariful vamal
naional sau de grup, pot fi: taxe vamale n condiia aplicrii clauzei naiunii celei mai
favorizate, taxe vamale autonome i taxe vamale prefereniale.
n Romnia persoanele juridice pltesc taxe vamale numai pentru mrfurile
importate, care se calculeaz prin aplicarea cotei procentuale asupra valorii mrfurilor n
vam.
4. Taxele generale (alte impozite indirecte) reprezint pli efectuate de
beneficiarii unor servicii solicitate administraiilor publice.
Dup natura lor pot fi:
- judectoreti, pltite instanelor judectoreti pentru aciunile de judecat
introduse de orice persoan fizic sau juridic;
- de notariat pltite pentru serviciile solicitate notariatelor;
- de administraie pltite primriilor, prefecturilor;
- de timbru pltite prin aplicarea de timbre fiscale pe acte / documente;
- de nregistrare pltite autoritilor publice pentru servicii de vnzri de
imobile, nregistrarea unor firme, fuzionarea sau dizolvarea unei firme etc.
39
Capitolul IV
Creditul public i datoria public
40
Exist mprumuturi pe:
- termen scurt, pe o perioad de pn la 1 an;
- termen mediu, contractate pe o perioad de peste 1 an, pn la 5 ani inclusiv;
- termen lung, contarctate pe o perioad de peste 5 ani.
d) dobnda exprim preul pe care statul l pltete creditorilor si pentru
folosirea sumei mprumutate.
41
4. Datoria public
Noiunea de datorie extern este mai larg dect aceea de datorie public extern
i are mai multe sensuri:
a) datorie extern brut n sens larg cuprinde sumele de bani i alte valori pe
care rezidenii unei ri, persoane fizice i juridice le datoreaz strintii la
un moment dat;
b) datorie extern brut n sens restrns cuprinde obligaiile bneti fa de
strintate, cu urmtoarele excepii: creditele pe termen scurt (sub 1 an),
investiiile strine directe care nu au stabilite termen de rambursare sau de
lichidare, ajutoarele cu caracter nerambursabil primite n cadrul programelor
de asisten public bi i multilateral, mprumuturile externe cu o perioad de
graie de 10-15 ani sau mai mare, creditele contractate de persoane fizice sau
juridice negarantate de autoritile publice competente;
c) datoria extern n interpretarea Bncii Mondiale i a celorlalte instituii, din
sistemul su, care cuprinde: sumele datorate unor creditori publici sau privai
42
n valut, bunuri sau servicii cu o perioad de rambursare mai mare de 1 an,
sumele datorate de persoanele private, dar garantate de o autoritate public;
d) datoria extern net care cuprinde diferena dintre activele publice i private
ale rezidenilor unei ri n strintate i activele deinute de rezideni strini n
ara considerat.
n legtur cu datoria extern a unei ri se folosesc diveri indicatori care reflect
gradul de ndatorare fa de strintate, precum i efortul valutar pe care acesta l reclam.
Astfel gradul de ndatorare al unei ri fa de strintate se exprim cu ajutorul
mrimii absolute a datoriei externe, al mrimii medii a datoriei respective pe un locuitor,
al raportului dintre datoria extern i PIB i al raportului dintre datoria extern i
ncasrile dintre exportul de bunuri i servicii.
Principalii indicatori ai datoriei externe sunt:
- indicatorul datoriei externe totale arat suma datorat strintii la un
moment dat, se determin prin transformarea valutelor n care a fost exprimat
datoria extern ntr-o valut de larg circulaie internaional;
- indicatorul datoriei externe medii pe locuitor se determin prin mprirea
datoriei externe totale, exprimate ntr-o valut de larg circulaie
internaional la numrul populaiei i servete la efectuarea de comparaii n
timp pe plan naional i internaional;
- indicatorul privind raportul dintre datoria extern i PIB arat ct din PIB al
anului considerat ar fi necesar pentru rambursarea acelei datorii;
- indicatorul privind raportul dintre datoria extern i exporturile de bunuri i
servicii arat n ct timp s-ar putea rambursa datoria unei ri fa de
strintate pe seama valutei ncasate din vnzrile de bunuri i prestrile de
servicii peste grani.
Efortul financiar-valutar generat de datoria extern este indicat de serviciul
datoriei externe. Povara datoriei externe se determin cu ajutorul mai multor indicatori i
anume:
- raportul dintre SDE i exportul de bunuri i servicii;
- raportul dintre SDE i PIB;
- raportul dintre dobnda aferent datoriei extern i exporturi.
43
Capitolul V
Bugetul de stat
44
BUGETUL DE STAT
Cheltuieli social-culturale
Alte categorii
de ageni
economici Servicii de dezvoltare public,
locuine, mediu i ape
Instituii
publice
Aciuni economice
Populaie
Alte aciuni
mprumuturi acordate
45
Coninutul acestui rol const n repartizarea resurselor fiecrui an bugetar pe
destinaii ce rezult din ndeplinirea funciilor statului ca instituie suprastructural, dar,
cel puin parial, i din postura sa de agent economic.
Rolul redistributiv al bugetului este pus n eviden tocmai de natura sa specific,
respectiv aceea de instrument ce reflect relaii de mobilizare a resurselor, de repartizare a
acestora pentru finanarea unor activiti i aciuni determinate expres. Bugetul este
instrumentul prin care se redistribuie o parte din produsul intern brut. Redistriburea se
realizeaz att prin intermediul impozitelor i taxelor, ct i al cheltuielilor.
Rolul de reglare a vieii economice decurge din importana bugetului de stat ca
instrument cu putere de lege, prin care se reflect politica economic promovat de
Guvern.
Prin orientrile bugetului se poate aciona asupra economiei stimulnd sau
frnnd o anumit activitate. Autoritile publice pot aciona, n acest scop prin
intermediul cheltuielilor, veniturilor i soldului bugetar.
2. Principii bugetare
Universalitatea bugetului
46
- reconstituirea creditelor bugetare prin restituirea ctre buget a sumelor
necuvenite sau acordate cu titlu provizoriu.
Unitatea bugetului
47
Nerespectarea ntocmai a acestui principiu este de fapt, un rezultat al nerespectrii
depline a altor principii, n special cele privind universalitatea, unitatea bugetar.
Anualitatea bugetului
Principiul anualitii bugetului menioneaz c veniturile i cheltuielile bugetare
sunt aprobate prin lege pe o perioad de un an, care corespunde exerciiului bugetar.
Totodat, operaiunile de ncasri i pli efectuate n cursul unui an bugetar, n
contul unui buget, aparin exerciiului corespunztor de execuie a bugetului respectiv.
n Romnia anul bugetar coincide cu anul civil (calendaristic) 1 ianuarie 31
decembrie.
Factorii ce influeneaz data nceperii anului bugetar sunt: structura economiei,
nivelul de dezvoltare, perioada de lucru a Parlamentului, numrul i durata sesiunilor n
care Parlamentul dezbate bugetul public, tradiia, ali factori specifici fiecrui stat.
n practica bugetar, referitor la respectarea principiului anualitii, s-au
identificat dou sisteme de execuie bugetar, respectiv: sistemul de exerciiu bugetar i
sistemul de gestiune bugetar.
n legtur cu anualitatea bugetului, Legea finanelor publice a prevzut ca, pentru
toi agenii economici, anul financiar are aceeai durat ca i exerciiul financiar bugetar,
adic un an calendaristic.
Echilibrul bugetar
Acest principiu nu este respectat n practica bugetar ntruct bugetele publice se
ntocmesc cu deficit. n aceste condiii, pentru acoperirea cheltuielilor bugetului public se
interzice recurgerea la emisiunea monetar sau la finanarea direct de ctre bnci.
n cadrul anului bugetar, distingem att echilibrul bugetar pe parcursul execuiei,
ct i echilibrul bugetar la sfritul anului.
Echilibrul bugetului pe parcursul execuiei se realizeaz atunci cnd lichiditile
bneti provenite din ncasarea veniturilor publice acoper nevoile de pli scadente:
TOTAL NCASRI LA TOTAL PLI EXIGIBILE
MOMENTUL T = LA MOMENTUL T
(L) (P)
Restabilirea echilibrului pe parcursul execuiei este obligatorie, altfel nu s-ar mai
putea efectua cheltuielile conform creditelor bugetare aprobate de Parlament, iar unele nu
pot fi amnate (exemplu: plata salariilor, plata pensiilor, plata burselor).
Echilibrul anual al bugetului presupune egalitatea dintre nivelul ncasrii
veniturilor obligatorii ale statului (R) i nivelul cheltuielilor totale (C).
n funcie de relaia dintre R i C, putem avea una din urmtoarele situaii: R = C,
pentru echilibrul bugetar anual; R < C, pentru deficit bugetar anual; R > C, pentru
excedent bugetar anual.
Specializarea bugetar
Principiul specializrii bugetare se refer la faptul c, veniturile i cheltuielile
bugetare se nscriu i se aprob n buget pe surse de provenien i pe categorii de
cheltuieli, grupate dup coninutul lor economic i destinaia acestora, potrivit
clasificaiei bugetare.
Clasificaia bugetar trebuie s ofere o imagine privind:
a) sursele de provenien a veniturilor; care sunt impozite directe; care sunt
impozitele indirecte; ce loc ocup fiecare impozit n ansamblul veniturilor
fiscale; care sunt veniturile extraordinare;
48
b) destinaiile cheltuielilor, n cadrul gruprii economice (curente i de capital),
n cadrul gruprii funcionale (pe ramuri i domenii de activitate, ctre care
sunt orientate resursele) i al gruprii administrative, pe instituii ai cror
conductori sunt ordonatori de credite bugetare.
Clasificaia bugetar tip este elaborat de Ministerul Finanelor Publice. Ea
cuprinde ca subdiviziuni: pri, titluri, capitole, subcapitole, paragrafe i articole, precum
i alineate, dac este necesar.
n legislaia finanelor publice din Romnia este consacrat principiul specializrii
bugetare.
Publicitatea bugetului
Transparena sistemului bugetar este asigurat prin: dezbaterea public a
proiectelor de buget, a conturilor generale anuale de execuie a bugetelor, cu ocazia
aprobrii acestora; publicarea n Monitorul Oficial a bugetelor i a conturilor anuale de
execuie a acestora; mijloacele de informare n mas, pentru difuzarea informaiilor
asupra coninutului bugetului, exceptnd informaiile i documentele nepublicabile,
prevzute de lege.
Principiul unitii monetare
Principiul unitii monetare oblig ca toate operaiunile bugetare s fie exprimate
n moned naional.
Capitolul VI
Indicatori financiari de baz n gestiunea financiar a ntreprinderii
1. Politica de investiii
2. Criterii de evaluare a proiectelor de investiii
3. Metode de evaluare a proiectelor de investiii. Indicatori de evaluare
1. Politica de investiii
49
infrastructura economiei (reelele de comunicaii i utilitile generale), obiective
economice sau obiective social-culturale.
La nivelul politicii fiscale investiiile pot fi stimulate prin diminuarea impunerii:
neimpunerea profitului reinvestit, cote de impunere reduse pentru profitul obinut din
investiii efectuate n anumite zone sau n anumite ramuri sau pentru anumite tipuri de
activiti, taxe locale prefereniale, faciliti fiscale pe o anumit perioad de timp.
Prin politica monetar investiiile pot fi stimulate, n principal, prin diminuarea
dobnzii la creditele pentru investiii, dar i prin alte msuri favorizate (spre exemplu
garantarea mprumutului de ctre stat).
La nivel microeconomic politica de investiii se regsete n politica de
distribuire a profitului ct i n cea privind structura financiar. n cadrul acestui nivel pot
fi identificate cteva tipuri de decizii care stau la baza definirii politicii de investiii:
a) Decizia de distribuire a profitului are n vedere raportul ntre capitalizare i
dividend;
b) Decizia de finanare are n vedere raportul ntre autofinanare i accesul la
credite. Aceasta vizeaz structura surselor de finanare i este determinat de
cea precedent;
c) Decizia privind tipul de investiie poate fi:
- de nnoire;
- de modernizare;
- de extindere a activitii;
d) Decizia de alegere a unei variante de investiii din multe altele posibile pentru
realizarea obiectivului avut n vedere.
Aprecierea proiectelor de investiii este realizat dup criterii care pot fi aplicate
tuturor investiiilor. ns, n practic conducerile ntreprinderilor au n vedere n primul
rnd criterii financiare ntruct acestea reflect obiective i constrngeri identificabile i
cuantificabile i pot fi aplicate ntr-un mod riguros.
Cu toate acestea, tendine recente au avut n vedere realizarea unor metode care s
in cont de efectele socio-economice ale proiectelor n toat complexitatea lor.
Astfel, s-au avut n vedere att variabile financiare ct i variabile
extrafinanciare la evaluarea investiiilor.
Criteriile financiare de care s-a inut cont pentru evaluarea proiectelor de
investiii fac referire la:
- modul cum influeneaz aceste proiecte rezultatele i rentabilitatea
ntreprinderii;
- influena acestora asupra echilibrului financiar;
50
- influena lor asupra mrimii riscurilor suportate de ntreprindere.
Variabilele extrafinanciare au n vedere:
- impactul investiiilor asupra funciilor ntreprinderii. Un proiect de o anumit
importan are implicaii ample n planul comercial, al produciei, al gestiunii
resurselor umane, n gestiunea administrativ i logistic a ntreprinderii.
- legtura investiiilor cu orientrile strategice care vizeaz trei opiuni majore:
proiectul de investiii trebuie s ntresc poziia ntreprinderii ntre
productorii aceluiai produs;
proiectul trebuie s fie convergent cu relaiile stabilite de ntreprindere cu
partenerii din exterior (furnizori, clieni, concureni, puterea public);
proiectul trebuie s fie compatibil cu structura intern a ntreprinderii.
ns, indicatorii calculai prin metodele tradiionale sunt utilizai din ce n ce mai
rar, cu toate c sunt foarte simpli. Acetia prezint dezavantajul c nu iau n considerare
un parametru esenial n decizia de investiii i anume timpul, de care indicatorii bazai pe
actualizare in seama, furniznd astfel o baz obiectiv n aprecierea eficienei
proiectelor.
51
Actualizarea const n determinarea valorii So:
Sn
So =
(1 + rd)n
1
unde K = = factor de actualizare
(1 + a)n
I0
CFt (1 K )
t 1
t
TR = iar CFact/an =
CFact/an n
52
- termenul de recuperare al altor proiecte similare;
- termenul de recuperare mediu pentru sectorul respectiv.
Dac se au n vedere mai multe proiecte de investiii, se va alege cel cu termenul
de recuperare cel mai scurt.
Dezavantajele utilizrii acestui indicator pot fi rezumate astfel:
- ignor fluxurile de numerar care intervin dup momentul investiiei
iniiale;
- utilizarea lui nu este valabil dect pentru compararea proiectelor de
investiii cu durat de via economic identic;
- nu ine seama de imobilizarea fondurilor pe parcursul duratei de investiii,
atunci cnd aceasta este mai mare de un an;
- nu d msura rentabilitii proiectului;
- nu poate fi folosit ca un criteriu independent de selecie.
Termenul de recuperare este folosit, n general, drept criteriu de selecie a
proiectelor de investiii, de ctre ntreprinderile cu preferin pentru cash-flow-urile
obinute rapid, care diminueaz riscurile generate de posibila scoatere prematur din
folosin a activelor fixe.
sau
n
CFt
VAN(r) = I0 + (1 r )
t 1
t
unde:
53
Io = costul investiiei sau investiia iniial
CFt = cash-flow-ul degajat n anul t
r = rata de actualizare
t = durata de via economic
n = numrul de ani
VR = valoarea rezidual.
unde:
IP = indicele de profitabilitate
VAN = valoarea actualizat net
Io = investiia iniial (costul iniial al investiiei)
54
VANRmin - VANRmax
Capitolul VII
Analiza echilibrului financiar patrimonial
55
Prin urmare, rezult dou tipuri de analiz a echilibrului financiar al ntreprinderii
pe baza bilanului acesteia:
- analiza lichiditate-exigibilitate (patrimonial);
- analiza funcional.
56
Din punct de vedere financiar elementele de activ sunt echivalente unor nevoi sau
alocri de capitaluri bneti n vederea constituirii unei structuri productive adecvate
inteniilor ntreprinztorului.
Pasivele din punct de vedere financiar sunt echivalente resurselor mobilizate de
ntreprindere pentru finanarea nevoilor.
Meninerea echilibrului financiar al unei ntreprinderi const n corelarea
lichiditii activelor (nevoilor) cu exigibilitatea datoriilor (resurselor).
Lichiditatea activelor este capacitatea activelor de a parcurge unul sau mai multe
circuite economice pn la transformarea lor n bani.
n bilan se vor nscrie mai nti activele fr lichiditate sau cu lichiditatea cea mai
redus:
- active pe termen lung formate din imobilizri necorporale, corporale,
financiare;
- active pe termen scurt (active fixe amortizabile, active financiare) stocuri,
creane, activul ncheindu-se cu cele care au un grad ridicat de lichiditate cum
sunt: investiiile financiare pe termen scurt (fostele valori mobiliare de
plasament) i disponibilitile bneti n bani i n cas.
Exigibilitatea datoriilor este nsuirea acestora de a deveni scadente la o anumit
dat de plat (de exemplu perioada de la constituirea unei datorii i pn la stingerea ei).
n bilan se vor nscrie mai nti capitalurile proprii, care nu sunt scadente, ele
rmn, n principiu, alocate pe toat durata de existen a ntreprinderii (cu excepia
situaiilor de faliment), urmeaz datoriile pe termen lung, provizioanele pentru riscuri i
cheltuieli n funcie de scadena lor mai ndeprtat sau mai apropiat, bilanul ncheindu-
se cu datoriile cu scadena sub un an. ntre acestea trebuie fcut o distincie ntre
capitalurile atrase gratuit (de la furnizori, de la buget, de la salariai) i cele contractate
prin plat de dobnzi (creditele bancare pe termen scurt).
Formatul actual al bilanului contabil folosit n Romnia este unul tip list,
armonizat cu directivele europene, construit dup ecuaia:
ACTIV DATORII = CAPITALURI PROPRII
Forma simplificat (OMFP 3055/2009) a acestuia este urmtoarea:
A) Active imobilizate
I. Imobilizri necorporale cheltuieli de constituire, cheltuieli de dezvoltare,
concesiuni, brevete, licene, mrci, fond comercial;
II. Imobilizri corporale terenuri i construcii, instalaii tehnice i maini;
III. Imobilizri financiare titluri de participare deinute la societile din cadrul
grupului, creane asupra societilor din cadrul grupului, titluri i creane sub form de
interese de participare la alte societi.
B) Active circulante
I. Stocuri materii prime i materiale consumabile, producie n curs de
execuie, produse finite i mrfuri.
II. Creane creane comerciale, sume de ncasat de la societile din cadrul
grupului, sume de ncasat de la societile la care se dein interese de participare, alte
creane.
57
III. Investiii financiare pe termen scurt titluri de participare deinute la
societile din cadrul grupului, aciuni proprii.
IV. Casa i conturi la bnci (disponibiliti).
C) Cheltuieli n avans
D) Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an sume datorate
instituiilor de credit, avansuri ncasate n contul comenzilor, datorii comerciale, efecte de
comer de pltit, datorii fiscale i datorii pentru asigurrile sociale.
E) Active circulante nete, respectiv datorii curente nete (B + C D I).
F) Total active Datorii curente (A + E)
G) Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an mprumuturi
din emisiuni de obligaiuni, sume datorate instituiilor de credit, datorii comerciale, sume
datorate societilor din cadrul grupului, sume datorate privind interesele de participare.
H) Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
I) Venituri n avans
J) Capital i rezerve capital subscris, prime de capital, rezerve din reevaluare,
rezerve, rezultatul reportat, rezultatul exerciiului.
Veniturile n avans sunt venituri amnate n exerciiul curent i devin venituri n
exerciiile viitoare cnd ajung la scaden (exemplu sume ncasate dar necuvenite firmei).
Cheltuielile nregistrate n avans sunt cheltuieli amnate (de exemplu chiria
achitat anticipat pentru exerciiile viitoare) care devin cheltuieli care ajung la scaden.
58
NEVOI (ALOCRI) RESURSE
Echilibru financiar A) ACTIVE IMOBILIZATE J) CAPITAL PROPRIU
EXIGIBILITATE
LICHIDITATE
pe termen lung NECORPORALE CAPITAL SOCIAL
CORPORALE REZERVE
NEVOI FINANCIARE PRIME DE CAPITAL RESURSE
PERMANENTE REZULTAT REPORTAT PERMANENTE
(NECURENTE) PROFITUL NET NEREPARTIZAT (NECURENTE)
I) VENITURI N AVANS
59
fondul de rulment propriu, adic excedentul capitalurilor proprii n raport cu
imobilizrile nete, determinat conform relaiei:
FRF = CP Imobilizri nete
Un fond de rulment propriu pozitiv asigur ntreprinderii independen financiar
i libertate n luarea deciziilor de investiii.
Rezultatul negativ al acestei relaii de calcul, denumit fond de rulment
mprumutat sau strin, reflect msura ndatorrii pe termen lung, pentru finanarea
nevoilor pe termen scurt.
FR = FR FRP
Pornind de la un anumit echilibru, care trebuie s existe ntre nevoile temporare i
resursele temporare, bilanul financiar pune n eviden un alt indicator de echilibru
financiar denumit nevoia de fond de rulment (NFR). Indicatorul exprim partea din
activele circulante (stocuri i creane) care nu este finanat din datoriile pe termen scurt
non bancare (furnizori, datorii fiscale i salariale).
Nevoia de fond de rulment se poate calcula:
a) NFR= (Stocuri+Creante)- Datorii curente
b) NFR= (Nevoi temporare- Active de trezorerie)-(Resurse temporare-Pasive de
trezorerie)
Dac fondul de rulment, la un moment dat (al ncheierii exerciiului contabil), este
superior nevoii de fond de rulment, atunci excedentul de finanare se regsete
sub forma unei trezorerii nete, concretizat n disponibiliti bneti, n conturi
bancare i n cas.
Atunci relaia de calcul este:
TN = FR NFR
Trezoreria net exprim rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii
(pe termen lung i pe termen scurt).
Trezoreria net se mai poate calcula ca diferen ntre activele de trezorerie
(investiii financiare pe termen scurt, disponibiliti) i pasivele de trezorerie (creditele
bancare curente).
Evoluia trezoreriei nete pe perioada exerciiului financiar reprezint Cash-flow-ul
ce revine acionarilor sub form de dividende de ncasat sau de profit reinvestit.
CF = TN1 - TN0 unde:
TN1 = trezoreria net la sfritul exerciiului,
TN0 = trezoreria net la nceperea exerciiului
Un Cash-flow pozitiv reflect o majorare a activului real, a averii proprietarilor.
Cash-flow-ul negativ semnific, din contr, o srcire a acionarilor.
De asemenea, cash-flow-ul se explic prin rezultatele curente de gestiune (profit
net reinvestit, amortizri) i variaia nevoii de fond de rulment (NFR), pe de-o parte, i
prin operaiile de capital (de investiii i de finanare cu capitaluri proprii i mprumutate),
pe de alt parte.
CF = CFgest + CFinv + CFfin
60
5. Interpretarea indicatorilor de echilibru financiar
61
TN = FR NFR sau TN = ATz PTz
O trezorerie net (TN) pozitiv, reprezint un excedent de finanare, concretizat
n disponibiliti n cas i n conturile bancare. Acest surplus monetar trebuie plasat
eficient pe piaa monetar i/sau financiar n condiii de lichiditate, rentabilitate i
siguran maxim pentru ntreprindere.
Trezoreria net negativ, evideniaz existena unui deficit monetar la ncheierea
exerciiului. n acest caz, o parte din nevoia de fond de rulment trebuie s fie finanat din
creditele de trezorerie, adic din resurse financiare externe, conducnd la creterea
dependenei ntreprinderii fata de creditorii si i la limitarea autonomiei.
Un dezechilibru de trezorerie prelungit, relev n unele cazuri o ineficien real,
iar n alte cazuri o deficien de armonizare a ritmului intrrilor i ieirilor de numerar,
caz n care trebuie regndite scadenele ncasrilor i plilor.
Evoluia trezoreriei nete pe perioada exerciiului financiar reprezint cash-flow-ul
(CF) ce revine acionarilor sub form de dividende de ncasat sau de profit reinvestit.
CF = TN1 TN0 unde:
TN1 = trezoreria net la sfritul exerciiului
TN0 = trezoreria net la nceputul exerciiului
Un cash-flow pozitiv reflect o majorare a activului real, a averii proprietarilor.
Cash-flow-ul negativ semnific, din contr, o srcire a acionarilor (proprietarilor).
Capitolul VIII
ANALIZA REZULTATELOR NTREPRINDERII
62
Analiza pe baza contului de rezultate are ca obiectiv evaluarea performanelor
ntreprinderii, prin intermediul soldurilor intermediare de gestiune, a capacitii de
autofinanare i a ratelor de rentabilitate.
1. CONTUL DE REZULTATE
Spre deosebire de bilan, care exprim situaia patrimonial la care s-a ajuns la
ncheierea exerciiului, contul de rezultate arat cum s-a ajuns la aceast stare. El
evideniaz fluxurile de venituri i cheltuieli pe durata exerciiului financiar. Legtura
dintre bilan i contul de rezultate se realizeaz prin intermediul profitului.
Formatul actual al contului de rezultate din Romnia este unul tip list, armonizat
cu legislaia european i are urmtoarea structur:
63
11. Venituri din alte investiii financiare i creane ce fac parte din activele imobilizate
12. Venituri din dobnzi i alte venituri similare.
V. CHELTUIELI FINANCIARE 13+14
13. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare
deinute ca active circulante (cheltuieli cu amortizri i provizioane-venituri
din provizioane)
14. Cheltuieli cu dobnzile i alte cheltuieli similare.
VI. Rezultatul financiar (IV V)
VII. Rezultatul din activitatea curent (III + VI)
VIII. VENITURI EXTRAORDINARE
IX. CHELTUIELI EXTRAORDINARE
X. Rezultatul din activitatea extraordinar (VIII IX)
XI. VENITURI TOTALE (I + IV + VIII)
XII. CHELTUIELI TOTALE (II + V + IX)
XIII. Rezultatul brut (XI XII)
14. Impozitul pe profit
15. Alte cheltuieli cu impozitele care nu apar n elementele de mai sus5
XIV. Rezultatul net al exerciiului financiar XIII 14 -15
5
Aici se includ cheltuielile cu impozitul pe venit datorat de microntreprinderi
64
2. SOLDURILE INTERMEDIARE DE GESTIUNE
Pornind de la structura prezentat a contului de rezultate se pot calcula anumii
indicatori privind volumul i rentabilitatea activitii ntreprinderii.
Datorit faptului c se calculeaz n trepte, pornind de la cel mai cuprinztor
(producia exerciiului + marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net),
seria acestor indicatori poart numele de cascad a soldurilor intermediare de gestiune
(SIG). SIG reprezint de fapt nite rezultate intermediare, care furnizeaz informaii
despre fiecare treapt de acumulare.
1) MARJA COMERCIAL (MC)
MC = Venituri din vnzarea mrfurilor
Cheltuieli privind mrfurile
Marja comercial se calculeaz doar pentru firmele cu activitate comercial.
Aceast activitate presupune cumprarea i revnzarea mrfurilor n aceeai stare.
Marja comercial (numit i adaos comercial) reprezint un indicator fundamental
pentru aprecierea performanelor ntreprinderilor comerciale i a calitii politicii lor de
vnzri, precum i pentru studiile previzionale, dar este insuficient pentru analize
pertinente. n general, cu ct ntreprinderea este mai aproape de consumatorul final, cu
att procentul de marj comercial este mai ridicat.
PE = Producia vndut
+ Variaia stocurilor
+ Producia imobilizat
65
PRODUCIA IMOBILIZAT
VA = MC + PE Consumuri externe
66
RE = EBE
+ Alte venituri din exploatare
Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale
Ajustarea valorii activelor circulante
Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli
Alte cheltuieli de exploatare
Rezultatul exploatrii corespunde excedentului brut al exploatrii corectat cu alte
venituri i cheltuieli de exploatare i cu amortizrile i provizioanele privind exploatarea.
Alte venituri de exploatare sunt veniturile care nu privesc producia exerciiului
(venituri din despgubiri i donaii, din vnzarea activelor, subvenii pentru investiii,
etc).
Alte cheltuieli de exploatare se refer la cheltuieli legate de despgubiri,
amenzi, donaii, cedarea activelor, etc.
Determinarea rezultatului exploatrii presupune, de asemenea, luarea n
considerare a deprecierii capitalului de producie i a riscurilor legate de activitatea de
exploatare, prin intermediul cheltuielilor i veniturilor calculate (amortizri i
provizioane, cuprinse n posturile de ajustri).
Rezultatul exploatrii prezint avantajul c permite anumite comparaii ntre
deciziile productive ale ntreprinderilor din acelai sector de activitate, independent de
raportul ntre resursele proprii i cele mprumutate pe care-l au acestea (nu este afectat de
cheltuielile cu dobnzile aferente capitalului mprumutat).
6) REZULTATUL CURENT (RC)
RC = RE
+ Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Acest sold este calculat pornind de la elementele normale i obinuite ale
activitii, excluznd elementele extraordinare i incidena fiscal a impozitului pe profit.
7) REZULTATUL NET (RN)
RN = RC
+ Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Impozit pe profit
Alte cheltuieli cu impozite care nu apar n elementele de mai sus
Rezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare a ntreprinderii.
Dac valoarea lui calculat este una pozitiv (profit), este bine ca el s fie susinut i de
existena unor disponibiliti monetare reale, altfel va rmne doar un potenial scriptic de
finanare. El urmeaz s fie repartizat n funcie de politica ntreprinderii ntre:
salariai i manageri (sub forma participrii acestora la profit);
acionari (sub form de dividende);
ntreprindere (reinvestire).
3. CAPACITATEA DE AUTOFINANARE
Capacitatea de autofinanare (CAF) se poate defini plecnd de la rolul i
componentele sale.
67
n ceea ce privete rolul su, CAF reprezint capacitatea ntreprinderii de a
finana:
remunerarea acionarilor (CAF este calculat nainte de luarea n considerare a
dividendelor de plat, n timp ce autofinanarea este calculat dup scderea
dividendelor);
investiiile de expansiune (partea din profitul net care nu se distribuie acionarilor);
investiiile de rennoire (amortizrile constituie adevrate rezerve de rennoire a
activelor imobilizate).
Componentele capacitii de autofinanare sunt ilustrate n figura urmtoare:
Cheltuieli pltibile
- de exploatare
- financiare
- extraordinare
68
Exist dou metode de determinare a capacitii de autofinanare: metoda
deductiv i metoda aditiv.
a) Metoda deductiv
CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile
sau
CAF = EBE + Alte venituri ncasabile Alte cheltuieli pltibile
Formula detaliat:
CAF = EBE
+ Alte venituri de exploatare (mai puin cotele-pri din subveniile pentru
investiii virate asupra rezultatului i veniturile din cedarea activelor imobilizate)
+ Venituri financiare ncasabile
+ Venituri extraordinare ncasabile (venituri din subvenii pentru calamiti)
Alte cheltuieli de exploatare (mai puin cele legate de cedarea activelor
imobilizate)
Cheltuieli financiare pltibile
Cheltuieli extraordinare pltibile
Impozit pe profit
Alte cheltuieli cu impozite care nu apar n elementele de mai sus.
b) Metoda aditiv
CAF = RN
+ Ajustri privind deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale
+ Ajustri privind valoarea activelor circulante
+ Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli
+ Ajustri privind imobilizrile financiare i investiiile financiare pe termen
scurt, deinute ca active circulante
+ Cheltuieli cu cedarea activelor imobilizate
Venituri din cedarea activelor imobilizate
Cote pri din subveniile pentru investiii virate asupra rezultatului.
AVANTAJE:
69
Asigur independena ntreprinderii fa de terii furnizori de fonduri;
Permite reducerea nivelului ndatorrii i scderea cheltuielilor financiare asociate
mprumuturilor;
Permite elaborarea unei strategii de preuri mai competitive i mai flexibile
pentru ntreprindere;
Determin o mai mare libertate de alegere a investiiilor, att de expansiune, ct i
de nlocuire;
mbuntete sigurana finanrilor n cazul crizelor conjuncturale (cnd creditul,
n special cel bancar, este restrictiv i costisitor);
Duce la creterea valorii de pia a ntreprinderii, datorit majorrii capitalurilor
proprii prin ncorporarea profiturilor.
4.RATELE DE RENTABILITATE
70
Ratele de rentabilitate economic exprim rezultatele degajate de capitalurile
angajate n desfurarea unei activiti. Ele nu in seama de structura financiar a
ntreprinderii (modalitatea de procurare a resurselor).
Rentabilitatea economic reprezint raportul dintre un rezultat economic i activul
total sau activul economic. Activul economic (AE) este activul total (AT) din care se scad
datoriile non-bancare pe termen scurt care, de regul, sunt datorii de exploatare (DEX).
Activul economic (AE) = AT DEX
sau
AE =CPR +DFN
AE= ATL + NFR + ATZ
CPR CPR
ATL
ATL
DEX
3
ATZ
1 = ACTIV TOTAL
2 = ACTIV ECONOMIC
3 = DEX
EBE
R
EBE AE
71
Aceast rat prezint avantajul c nu este afectat de politica de amortizare
practicat de ntreprindere (liniar sau degresiv).
EBIT
Rb
ec AE
EBIT - Ip
Rn
ec AE
EBIT EBIT CA
R
ec AE CA AE
72
Aceast descompunere a rentabilitii pune n eviden dou strategii opuse pentru
creterea rentabilitii economice, i anume:
strategia marjei slabe (preuri mici) i a rotaiei foarte rapide a activului economic
(investiii la periferie, rotaie foarte rapid a stocurilor). Este caracteristic
industriilor cu o competiie accentuat i cu bariere reduse la intrarea n ramur:
comer, industrie uoar, industrie alimentar;
strategia marjei crescute (preuri mari) i a rotaiei slabe a activului economic
(investiii n centrul oraului, rotaie sczut a stocurilor). Este caracteristic
monopolurilor sau domeniilor de activitate cu bariere crescute de intrare n sector,
cum este industria aeronauticii, cea a echipamentelor de nalt tehnologie,
industria de armament, etc.
Dac att rata marjei brute de acumulare, ct i viteza de rotaie a activului
economic au un nivel redus i sunt n scdere, ntreprinderile se confrunt cu o situaie
dificil, asigurarea nivelului dorit al rentabilitii economice brute fiind o problem foarte
serioas. Situaia n care cei doi factori ai descompunerii sunt n cretere este
caracteristic unor domenii restrnse de activitate; n cele mai multe dintre cazuri este
vorba de afaceri care se deruleaz la limita legii.
Rentabilitatea economic brut se mai poate descompune i n funcie de valoarea
adugat, dup cum urmeaz:
EBIT
unde: = rata marjei asupra valorii adugate;
VA
VA
= productivitatea imobilizrilor;
IMO
IMO
= gradul de imobilizare a activului economic.
AE
Rentabilitatea economic poate fi majorat i n acest caz prin creterea unuia din
cei trei factori, n funcie de strategia adoptat de ntreprindere.
73
PN
R
fin CPR
PN
EPS
Nr. actiun i
Acest indicator arat de cte ori sunt dispui investitorii s plteasc profitul anual
pe aciune sub forma cursului bursier, n sperana obinerii unor ctiguri viitoare. Putem
considera n acelai timp, c PER indic numrul de ani necesari pentru ca o aciune
cumprat s-i aduc proprietarului un ctig egal cu preul la care a fost achiziionat,
dac toate profiturile sunt pltite sub form de dividende.
Cnd EPS folosit este cel realizat deja, indicatorul calculat se numete PER
istoric, iar cnd se lucreaz cu EPS anticipat, raportul poart numele de PER previzionat
sau de perspectiv.
Valorile medii ale PER pe diverse piee variaz pe o plaj destul de ampl. n
Japonia, unde investitorii prefer s ctige din creterea valorii de pia a aciunilor lor,
rezultat din capitalizarea profiturilor, PER tinde s aib valori de peste 30. n rile
europene investitorii vneaz n general dividendele, i de aceea PER are valori sub
10.
Acest coeficient ns, intereseaz mai puin din punct de vedere al diagnosticului
financiar, deoarece cursul bursier poate depinde de numeroi factori exogeni i nu doar de
situaia economico-financiar a ntreprinderii.
Rentabilitatea financiar poate fi i ea descompus astfel:
PN PN CA
1) R fin
CPR CA CPR
unde:
PN
= rata marjei nete de acumulare; este influenat n mod special de mediul extern
CA
ntreprinderii, adic de sectorul din care face parte i de poziia ei n cadrul ramurii.
74
CA
= coeficientul de rotaie a capitalului propriu prin cifra de afaceri
CPR
PN PN CA AT
2) R fin
CPR CA AT CPR
unde:
CA
= coeficientul de rotaie a activului total prin CA. Msoar abilitatea
AT
managementului ntreprinderii de a imprima rotaii rapide activului total. Nivelurile
uzuale ale acestui indicator sunt cuprinse ntre 1,5 i 2 rotaii pe an.
AT
= prghia financiar. Caracterizeaz politica financiar a ntreprinderii, adic
CPR
nclinaia/aversiunea fa de folosirea resurselor mprumutate. Cu ct acest raport are
valori mai mari, cu att gradul de ndatorare al ntreprinderii este mai ridicat i riscurile
asumate mai numeroase.
Astfel, rentabilitatea financiar se poate majora fie prin creterea marjei nete de
acumulare, fie prin rotaia mai rapid a activului total, ori prin creterea ndatorrii sau o
serie de combinaii ntre cei trei factori. n realitate, posibilitile de combinare sunt
limitate de pia i de sectorul de activitate (care influeneaz marja net de acumulare) i
de posibilitile ntreprinderii de a utiliza surse mprumutate (un anume nivel de
ndatorare ce nu poate fi depit).
Capitolul IX
75
- mprumuturi din obligaiuni.
Alegerea sursei/surselor de finanare este influenat de mai muli factori:
- structura capitalului pe care ntreprinderea o urmrete. Majoritatea societilor
pe aciuni alterneaz emisiunile de titluri (aciuni, obligaiuni) cu mprumuturi, n funcie
de obiectivele vizate i de costurile acestora.
- maturitatea activelor finanate, care trebuie s fie n concordan cu cea a
pasivelor surs. Astfel, un echipament de investiii cu o durat de via economic de 5
ani, este de dorit s fie finanat dintr-un mprumut cu scaden similar, pentru ca din
cash-flow-urile generate de utilizarea respectivului activ s fie achitate tranele i
dobnzile aferente mprumutului.
- situaia financiar prezent i previzionat a ntreprinderii. Dac ntreprinderea
traverseaz o perioad mai dificil, managerii ei trebuie s evite contractarea de
mprumuturi noi, deoarece ele ar fi mai costisitoare pentru societate, din cauza primei de
risc pe care ar ncorpora-o rata dobnzii solicitat de bnci i a restriciilor pe care le-ar
impune acestea. n acest caz, trebuie apelat la surse de finanare proprii (emisiune de
aciuni). Dac ns se previzioneaz profituri mari n viitor, se vor prefera sursele
mprumutate (debt financing) i ulterior, cnd valoarea de pia a aciunilor va crete
datorit profiturilor obinute, se pot emite aciuni.
- condiiile de ndatorare (nivelul ratei dobnzii, restriciile impuse de creditori,
disponibilitatea activelor de a fi folosite ca garanii, etc).
- cotarea ntreprinderii la burs. n general, ntreprinderile cotate au mai multe
posibiliti de finanare dect cele necotate, putnd atrage fonduri importante pentru
investiii. Listarea la cota bursei reprezint o recunoatere public a competitivitii i a
performanelor financiare ale ntreprinderii respective. Dezavantajele cotrii la burs sunt
reprezentate de expunerea mai mare la riscuri (cum ar fi cel al unei preluri ostile),
volumul mare de informaii care trebuie pus la dispoziia publicului sub form de
rapoarte periodice i deturnarea obiectivelor managementului pe termen lung, din cauza
exigenelor pe termen scurt impuse de pia (ntreprinderile cotate trebuie s menin o
politic de cretere progresiv pentru a atrage acionari i trebuie s distribuie constant
dividende).
1. Surse proprii
76
De altfel, bncile nu acord credite pentru finanarea unui echipament dect dac
ntreprinderea finaneaz cu fonduri proprii o parte din valoarea proiectului (n general
minim 25%).
Determinarea autofinanrii are la baz urmtoarea relaie:
b) Sursele proprii externe sunt constituite fie din majorrile de capital subscris de
acionari vechi sau noi, fie din subvenii i prime.
Acestea din urm se acord ntreprinderilor de la bugetul de stat sau de la bugetele
locale, n funcie de anumite prioriti economice i sociale, cum ar fi: crearea de noi
ntreprinderi, crearea de locuri de munc, inovaii, economie de energie i materii prime,
etc.
n cazul majorrilor de capital, nu sunt considerate surse de finanare dect
aporturile n numerar sau n natur. Se exclud deci majorrile de capital social prin
ncorporarea de rezerve sau prin conversia de obligaiuni n aciuni.
n cele ce urmeaz ne vom opri la aporturile noi n numerar. Majorarea capitalului
prin emisiunea de aciuni noi este hotrt de Adunarea General Extraordinar.
Preul de emisiune al noilor aciuni se fixeaz innd cont de cteva constrngeri
legate de:
valoarea nominal i valoarea de pia a aciunilor vechi (valoarea nominal
preul de emisiune al noilor aciuni valoarea de pia);
politica de dividende urmat de ntreprindere, tiut fiind c investitorii vor
dori s achiziioneze titluri cu att mai mult cu ct ntreprinderea a distribuit
regulat dividende;
performanele ntreprinderii i profitul ateptat;
tipul de titluri emise (aciuni comune sau prefereniale);
conjunctura economic de ansamblu i mai ales situaia pieei financiare.
Majorarea capitalului social prin aporturi noi n numerar produce efecte de
diluare cum ar fi:
- scderea valorii de pia a aciunilor societii;
- scderea profitului net pe aciune (EPS);
- scderea puterii de vot pe care o confer fiecare aciune deinut.
Pentru a atenua aceste efecte, n cazul noilor aporturi, acionarii vechi au cea ce se
numete drept preferenial de subscriere sau de preempiune (pre-emption right). Acesta
d acionarilor existeni prima opiune de cumprare a aciunilor comune nou-emise,
proporional cu numrul de aciuni vechi deinute. Acionarii vechi au acest drept numai
dac este specificat n statutul societii i-l pot exercita ntr-un interval de timp
determinat, stabilit de conducerea ntreprinderii.
77
n aceast perioad, ei pot cumpra aciuni noi pltind doar preul de emisiune,
folosind drepturile de subscriere. Dac nu doresc s subscrie la majorarea capitalului, i
pot vinde drepturile la burs, obinnd n schimbul lor o sum egal cu pierderea de
valoare a aciunilor.
Acionarii noi nu pot subscrie la majorarea de capital dect dac n perioada
menionat au existat acionari vechi care au renunat la drepturile lor de subscriere. Ei
vor plti pentru fiecare aciune nou preul de emisiune plus un anumit numr de drepturi
achiziionate de la acionarii vechi, care este egal cu raportul dintre numrul de aciuni
vechi i numrul de aciuni noi.
Dreptul de preempiune are aadar un dublu rol: protejeaz poziia de control a
acionarilor vechi i i acoper pe acetia mpotriva dilurii valorii aciunilor lor
(compenseaz pierderea de valoare pe care ei o suport).
Dreptul de subscriere mbrac forma unui cupon, care se ataeaz fiecrei aciuni
vechi. El este negociabil la burs, dac i titlurile respective sunt cotate.
Teoretic, el este egal cu diferena dintre valoarea de pia a aciunilor vechi i
valoarea de pia a aciunilor ntreprinderii, dup majorarea capitalului. Practic ns, fiind
cotat la burs ca orice activ financiar, preul lui poate varia.
Pentru a determina valoarea teoretic de pia a unui drept de subscriere vom folosi
urmtoarele notaii:
- VN = valoarea nominal a unei aciuni (capitalul social mprit la numrul de
aciuni);
- VP = valoarea de pia a unei aciuni vechi (cursul bursier al aciunii nainte de
majorarea capitalului);
- E = preul de emisiune al unei aciuni noi (valoarea la care se emit aciunile noi);
- VP = valoarea de pia a unei aciuni dup majorarea capitalului;
- ds = VP VP = dreptul de subscriere;
- N = numrul de aciuni vechi;
- N = numrul de aciuni noi;
N
-n= = raportul dintre numrul de aciuni vechi i numrul de aciuni noi.
N'
Aa cum am precizat, dreptul de subscriere este egal cu diferena dintre valoarea de
pia a unei aciuni vechi i valoarea de pia a unei aciuni dup operaiunea de majorare:
ds = VP VP
Pentru a determina VP, vom folosi noiunea de capitalizare bursier (Cb), care
desemneaz valoarea de pia total a aciunilor.
Cb' N x VP N' x E
VP'
N N' N N'
78
N x VP N' x E
d s VP VP' VP
N N'
N x VP N' x VP N x VP N' x E
N N'
,
ceea ce nseamn:
N'
ds VP E
N N'
2. Surse mprumutate
79
Deosebirile dintre obligaiuni i aciuni constau n modalitatea de remunerare
(dividende pentru aciuni i dobnzi pentru obligaiuni) i n faptul c obligaiunile nu
confer deintorului putere de decizie n societatea emitent.
mprumutul obligatar este caracterizat de urmtoarele elemente: mrimea acestuia,
preul de emisiune, dobnda, durata i modalitatea de rambursare.
Mrimea mprumutului obligatar se stabilete att n funcie de nivelul investiiilor
ce trebuie finanate, ct i de oferta de capital de pe piaa financiar.
Preul (valoarea) de emisiune poate fi egal, mai mic sau mai mare dect valoarea
nominal. De asemenea, rambursarea se poate face la o valoare egal sau mai mare dect
valoarea nominal.
Dobnda se calculeaz la valoarea nominal i se pltete periodic, la o dat
prestabilit, prin detaarea unui cupon din corpul obligaiunii.
Modalitile de rambursare sunt identice cu cele ale mprumuturilor bancare pe
termen lung:
- rambursare prin rate (anuiti) constante;
- rambursare prin trane (amortizri) constante;
- rambursare integral la sfritul duratei.
Capitolul X
80
1. Piaa de capital
2. Bursa de valori: concept, funcii, rol, organizare i funcionare
3. Indici bursieri
1. Piaa de capital
Piaa de capital are ca obiect cererea i oferta de capital pe termen mediu i lung,
cu acelai rol ca i piaa financiar n general, avnd ca particularitate durata mare a
scadenelor.
Dup tipul titlurilor tranzacionate, piaa de capital poate fi de aciuni, de
obligaiuni bond market, ipotecar (tranzacii cu titluri de credit ipotecar) sau titluri de
rent (emise de stat fr precizarea scadenei). De asemenea, dup agenii economici
implicai, poate fi primar sau secundar. Instituia financiar tipic pieei secundare este
bursa de valori.
Bursa este o pia pe care se desfac mrfuri i valori mobiliare, dup o procedur
specific.
Bursele se clasific dup urmtoarele criterii:
1. Dup varietatea tranzaciilor:
- generale;
- specializate;
2. Dup obiectul activitii:
- de marf;
- complementare comerului internaional (burse de asigurri i burse de
valori);
- da valori mobiliare i valutare;
3. Dup forma de organizare:
- private;
- de stat;
4. Dup modul de admitere a participanilor:
- cu acces limitat;
- cu acces nelimitat.
Bursa de valori este o instituie a pieei secundare de capital la care se
tranzacioneaz titluri (valori) mobiliare. n obiectul ei de activitate se includ hrtiile de
valoare, valutele i metalul preios.
Bursa de valori are funcia de a concentra cererea i oferta de valori mobiliare, de
a asigura tranzacionarea lor operativ, de a nregistra i de a face publice cursurile de
vnzare / cumprare.
Rolul ei revine la mobilizarea capitalului financiar, la redistribuirea lui (pe ramuri
economice i chiar pe ri), la informarea publicului privind starea i tendinele pieei, la
elaborarea de analize economice i predicii ale evoluiei economiei (pe care adesea le
comercializeaz). Organizarea i funcionarea ei sunt precizate prin lege i prin
regulamentul propriu, care stabilesc riguros locul i rolul participanilor, ca i modul de
efectuare a tranzaciilor.
81
3. Indici bursieri
Indicii bursieri sunt mrimi sintetice de tipul mediei ponderate prin care se
determin nivelul general al cotaiilor bursiere la un moment dat fa de un moment ales
ca referin n trecut. Pentru momentul de referin, i apoi pentru fiecare zi de burs, se
calculeaz un nivel mediu al tuturor cotaiilor (indice compozit) sau doar al celor mai
reprezentative titluri. Cotaia curent a fiecrui titlu se pondereaz cu un coeficient de
importan, de pild ponderea pe care titlul n cauz o deine n capitalizarea bursier a
zilei, urmnd ca valorile rezultate s se nsumeze pentru a obine cotaia medie a zilei,
care apoi este exprimat procentual n raport cu cotaia media a momentului (zilei) de
referin. Cotaia medie a zilei de referin este exprimat printr-un numr de puncte: de
obicei 1.000 sau 10.000. Cotaia medie a unei zile oarecare reprezint un numr de
puncte sub sau peste nivelul celei de referin. De exemplu, dac cotaia medie de
referin a fost punctat 10.000, iar cea a zilei curente este de 9.612, rezult c, n medie,
cotaiile curente ale titlurilor de referin (cele luate n calculul cotaiei medii) sunt cu 388
de puncte sub nivelul de referin, adic piaa a evoluat defavorabil.
Indicii bursieri arat, n dinamica lor, evoluia cursurilor pe o anumit pia, adic
raportul dintre cererea i oferta de capital pe piaa respectiv. Stricto sensu evoluia se
refer la titlurile de referin, adic la cele ce au fost incluse n coul de valori pentru
calculul indicelui, de obicei titlurile cele mai reprezentative ale pieei, adic cele cu cea
mai activ cerere i ofert, titlurile cele mai tranzacionate. Lato sensu, indicele exprim
tendina de ansamblu a pieei, ntruct titlurile de referin sunt cele ce fac piaa,
determin trendul acesteia, le trag i pe celelalte dup ele.
Dup criteriul formrii lor, indicii bursieri sunt de dou categorii: clasici i
moderni.
Indicii clasici se construiesc pe baza unui numr relativ mic de titluri i sunt
specializai pe ramuri: industrie, transporturi, asigurri, utiliti etc. Titlurile incluse n
coul de referin capt notorietate i consacrare, amplificat fa de cea deja avut
cnd au fost selecionate. Ele se numesc valori sigure (blue chip). n raport cu evoluia lor
pe pia aceste titluri pot fi nlocuite cu altele, ajunse n timp n fruntea bursei, pe poziii
dominante n volumul tranzaciilor.
Cei mai cunoscui indici clasici sunt:
a) Dow Jones Industrial (DJ) la bursa din New York, introdus n 1884 de
economitii Charles Dow i Eduard Jones, i care include 30 de economitii
Charles Dow i Eduard Jones;
b) Financial Times (FT-30) la bursa din Londra, care include 30 de titluri de
referin, ale unor societi din diverse ramuri ale economiei Marii Britanii;
c) Nikkei la bursa din Tokio, care include 225 de titluri de referin ale unor
societi din diverse ramuri economice, cotate la aceast burs, indiferent de
faptul c sunt sau nu japoneze.
Indicii moderni se construiesc pe baza unui numr n general mare de titluri,
lund n calcul societi cotate la respectiva burs indiferent de rezidena lor. Dintre cei
mai cunoscui sunt NYSE (1500 de titluri) i Standard & Poor (500 de titluri) la bursa
din New York, Financial Times 100 (190 de titluri) la bursa din Londra i Topix (circa
500 de titluri) la bursa din Tokio.
82
n condiiile puternicei informatizri a bursei i pentru a veni n sprijinul
contractelor pe indici, multe din bursele lumii afieaz calculul indicilor cu mare
frecven, uneori la intervale sub un minut.
Contractele pe indici se negociaz pe piaa la termen i pe piaa opiunilor,
reprezentnd tranzacii cu portofolii de titluri de structura coului de referin.
Capitolul XI
1. Piaa monetar
2. Masa monetar
83
3. Creditul
4. Instrumente de credit
5. Componentele sistemului bancar
6. Operaiunile pasive i active ale bncilor comerciale
1. Piaa monetar
2. Masa monetar
84
Rata dobnzii este un indicator monetar ce caracterizeaz raportul ntre
activitile economice reale i evoluia masei monetare. Indicatorul ratei dobnzii
influeneaz cererea de credite, procesul economisirii i implicit, oferta de credite,
activitatea de investire, atractivitatea pieei interne pentru capitalurile strine, cursul de
schimb. Indicatorul este definit ca uzulfruct produs de utilizarea pe durata unui an a unui
capital de 100 uniti monetare. Din acest motiv rata dobnzii este interpretat
ntotdeauna ca fiind anual.
Mrimea ratei dobnzii se calculeaz ca raport procentual ntre dobnd i
capitalul folosit.
n structura ratei dobnzii se gsesc dou componente:
- rata dobnzii la plasamentele fr risc, adic la mprumuturile de stat pe
termen scurt;
- cota aferent riscului presupus de operaiunea specific de utilizare a
capitalului i care este difereniat spaial geografic (ar, regiune), spaial
economic (tip de activitate, ramur economic, tip / categorie de debitor) i
temporal (lungimea duratei de rambursare).
85
financiari care pot crea moned. Agregatul mai poart denumirea de mas monetar n
sens restrns.
3. Creditul
3. Termenul de rambursare sau scadena este data la care se convine ntre subieci
returnarea sumei mprumutate. Scadena poate fi unic sau multipl. De regul, la
scaden se restituie mprumutul sau o parte a lui i se achit dobnda aferent. n unele
cazuri creditele se acord cu perioad de graie, adic un numr de perioade de timp
standard (sptmn, lun, an) n care debitorul este scutit de a face rambursri i chiar
pli de dobnd, dar aceasta se calculeaz inclusiv pe perioada de graie i se vars
ulterior la scadenele convenite.
86
Termenele pot fi foarte scurte (o noapte, o zi), scurte (una sau cteva sptmni
sau luni), medii (1-5 ani), lungi (5-10-15 ani) sau foarte lungi (20-30 de ani i chiar pn
la 100 de ani). Termenele uzuale la o banc sunt n funcie de specificul ei.
De exemplu, la o banc comercial termenul scurt este de pn la 30 de zile, cel
mediu pn la 1 an i cel lung peste 1 an.
n schimb, la o banc de investiii termenul scurt este de 1-3 ani, cel mediu 3-5 ani
i cel lung 5-10 ani.
4. Dobnda
n practica bancar sunt cunoscute dou modaliti de calcul al acesteia:
- dobnda simpl, uzual pentru creditele pe termen scurt, care n acest context,
este neles strict un an sau sub un an:
z
D=Cd
T
n care:
z = numrul de subperioade anuale ce exprim durata scadenei (de regul zile);
T = numrul de diviziuni n care se mparte anual (365)
D = dobnda
C = credit
d = rata dobnzii
- dobnda compus, uzual pentru creditele peste 1 an i pentru care dobnda se
capitalizeaz (se adaug la capital), fiind pltit o singur dat integral la scadena
multianual:
Ct = C (1 + d)t
D = Ct C = C [(1+d)t 1]
Unde:
Ct = suma ce trebuie rambursat la scaden, n situaia n care scadena este unic;
t = durata scadenei exprimat n ani.
87
4. Instrumente de credit
Instrumentele de credit sunt nscrisuri care atest existena unei relaii de credit.
Nu au valoare n sine (proprie sau intrinsec), ci sunt doar un simbol acceptat pentru a
face pli. Se mai numesc titluri de credit.
Legat de sfera de creditare, sunt uzuale cambia i formele ei de bilet la ordin,
poli, trat i warant (n cazul creditului comercial), bilet de banc i cec (n cazul
creditului bancar), obligaiune, bon de tezaur, certificat de depozit (n cazul creditului
obligatar).
Cambia este un titlu de credit ce atest obligaia de a se plti sau de a se face s
se plteasc la scadena menionat suma nscris n titlu.
Biletul la ordin - este cambia cu doi participanii:
- trasul, cel ce-i asum obligaia de plat; el este emitentul, adic subscriitorul
biletului, respectiv cel care i creeaz o obligaie, adic are o datorie fa de
beneficiar, pe care trasul o va plti;
- beneficiarul, cel care va ncasa la scaden suma menionat n bilet, cel ce i-
a asumat o crean, a fost de acord ca partenerul su de afaceri s-i rmn
dator.
n circuitul biletului la ordin, intervin pe lng cele dou pri, i bncile prin care
prile i deruleaz ncasrile / plile.
Circuitul scoate n eviden att fluxurile reale generatoare de obligaii / creane
ct i fluxurile monetare.
1
TRAS BENEFICIAR
2
7 3 4
5
BANCA EMITENTULUI BANCA BENEFICIARULUI
6
Legend:
flux real
circuit de documente
flux monetar
88
- trasul, cu aceeai poziie ca n cazul biletului la ordin, dar care nu-i mai
asum singur obligaia de plat, ci este pus / chemat s plteasc de ctre
cineva fa de care are o datorie bneasc;
- beneficiarul, cu aceeai poziie ca n cazul biletului la ordin, dar care nu a avut
o relaie direct de afaceri cu trasul, ci cu persoana cruia acesta i este dator;
- trgtorul este simultan datornic fa de beneficiar i creanier fa de tras,
avnd cu amndoi relaii directe de afaceri; el pltete datoria fa de
beneficiar, cu datoria pe care trasul o are fa de el; este emitentul poliei.
n circuitul tratei, particip n afara celor trei pri i bncile trasului i
beneficiarului.
n poli se menioneaz suma de plat, data emiterii, scadena i locul plii,
datele de identificare ale trasului (nume, adres, numr de cont, banca unde este deschis
contul, numele beneficiarului plii).
De asemenea, mai exist un element de confirmare, unul de acceptare i unul de
garantare. Confirmarea o face trgtorul prin semntur i prin precizarea unor date de
identificare (nume, adres). Acceptarea o face trasul prin semntur, precizarea numelui
i meniunea acceptat. Garantarea se face similar biletului la ordin.
Warantul este un document cu rol de efect comercial care atest existena unui
stoc de marf ntr-un depozit i n baza cruia banca poate oferi un credit pentru stoc. Din
momentul n care warantul se andoseaz, adic se inscripioneaz de ctre banc pe
recipisa warant (parte detaabil a warantului) creditul ce l-a oferit pentru stocul dovedit
prin warantul respectiv, documentul devine titlu de credit i intr n circuitul acestora
(se include n portofoliul de active al bncii, poate fi scontat).
Biletul de banc este emis de banca de emisiune, n cupiuri diferite, ca titlu la
purttor, fr termen de rambursare i cu putere circulatorie. Este numit i bacnot.
Cecul este o dispoziie de plat dat de titularul unui cont / depozit bancar ctre
respectiva banc de a plti o sum de bani beneficiarului menionat (cec nominal) sau
celui ce se prezint cu respectivul cec (cec la purttor). n cazul n care n cec se
menioneaz un cont n care trebuie fcut plata (cec virament) banca emitentului va face
transferul de bani sub form scriptural.
Pentru a evita folosirea ilegal a unor cecuri se folosete convenia de barare a
acestora (cec barat), prin care plata nu poate fi efectuat dect ctre o instituie bancar.
3
EMITENT BENEFICIAR
4
1 2 9 5 6
7
BANCA EMITENTULUI BANCA BENEFICIARULUI
8
Emitentul i-a deschis un cont / depozit la banca lui (circuitul 1) i solicit acesteia s-i
elibereze un carnet de cecuri (2). Emitentul se bucur de o prestaie a beneficiarului (3)
89
pe care o achit cu un cec (4). Beneficiarul prezint cecul bncii sale (5) care i-l onoreaz
(6) i apoi l remite bncii emitentului (7), care, la rndul ei, l achit, dup care i
reconstituie disponibilitile prin debitarea contului emitentului.
90
curent aceste depozite se intalnesc sub forma conturilor de depozit pentru investitii si a
conturilor de economii.
Rescontul este o operatiune prin care o banca ii cedeaza alteia o parte din
portofoliu de active, in vederea obtinerii unor disponibilitati pe care sa le poata folosi
pentru a acorda noi credite. Portofoliu de active este format din titluri ce atesta datorii pe
care un tert le are fata de banca sau plasamente pe care aceasta le-a facut in titluri de stat,
sau pur si simplu credite pe care banca le-a acordat unor clienti ai ei.
Capitalul propriu este operatiunea de creare a capitalului prin emisiunea de
actiuni si prin acumularea profitului. Sumele rezultate din emisiunea de actiuni formeaza
capitalul social folosit, de regula pentru finantarea dotarii bancii. Sumele acumulate din
profit constituie fondurile de rezerva, create pentru diminuarea unor riscuri prin existenta
unei acoperiri asiguratorii.
Capitalul propriu are o cota redusa in totalul resurselor bancii si nu participa decat
simbolic la crearea surselor de creditare.
91
clientului sau. Acest credit se numeste overdraft. Deoarece, nu uzeaza de inscrisuri
bancare pentru confirmarea lor, aceste credite sunt netransferabile, adica banca nu poate
sa se recrediteze pe seama lor. Pentru a corecta acest neajuns, banca poate solicita
clientului ei un billet la ordin pe care,eventual il poate sconta,recreditandu-se.
Credite specializate
Sunt operatiuni de creditare intervenite in legatura cu situatii specifice, de o
anumita natura. Astfel de operatiuni se realizeaza prin produse bancare cum sunt:
- creditul sezonier sau de companie
- creditul pentru stoc garantat prin warrant
- creditul de prefinantare, acordat de banca unui furnizor pentru livrari facute unui
beneficiar extern sau in cadrul unei licitatii publice.
Banca va recupera creditul in momentul aparitiei in contul furnizorului a platii
efectuate de beneficiarul sau extern sau de catre institutia publica achizitoare.
Bibliografie obligatorie
Stroe Radu, Armeanu Dan, Finane ediia a II-a revizuit i adugit, Editura
ASE, Bucureti, 2004
Bibliografie selectiva
Gherghina Rodica, Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura
Renaissance, Bucuresti, 2005
Gherghina Rodica, Finante publice, Editura UTM, Bucuresti, 2008
Gherghina Rodica, Optimizarea si eficientizarea cheltuielilor pentru
educatie,Editura Universitara, Bucuresti,2009
Mosteanu Tatiana (coordonator), Finane publice, Editura Universitar,
Bucureti, 2008;
Stancu Ion (coordonator), Finane, Editura Economic, Bucureti, 2007
Vcrel Iulian (coordonator), Finane publice, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2007
Vintila Georgeta, Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica
si Pedagogica, Bucuresti,2005
92
93