Tema 2 Valoarea n timp a banilor

1. Valoarea viitoare si procesul compunerii

2. Valoarea prezent i procesul actualizrii

1. Valoarea viitoare i procesul compunerii

Conceptul de valoare n timp a banilor este bazat pe principiul c n timp banii
i pierd valoare. Exista doua motive pentru susinerea acestei concluzii: (1) natura
umana d o mai mare apreciere unei recompense imediate dect uneia ce ar fi primita
n viitor, i (2) inflaia erodeaz puterea de cumprare a unui leu (sau oricare unitate
monetara) n decursul timpului daca este pstrat sub forma lichida (daca nu este
investit). Deci, rezult c banii au o valoare n timp. Valoarea n timp este reflectata
n rata dobnzii care este ncasat sau pltit pentru dreptul de a utiliza banii pentru
diferite perioade de timp.
Procesul prin care se ajunge de la valorile prezente la valorile viitoare ale unei
sume de bani se mai numete compunere (calculul dobnzii la dobnd).
De exemplu s presupunem c s-au depus 100 lei ntr-un cont de depozit cu dobnda
de 10%. Care va fi suma deinut la sfritul anului 1.
Formula de calcul este urmtoarea : VV = VP * (1+i)n (1),
unde:
VV valoarea viitoare a contului de depozit
VP valoarea prezent, sau valoarea depus n contul de depozit
i rata dobnzii pe care banca o pltete
n numrul de perioade pe care se face analiza.
Expresia (1+i)n poarta denumirea de factor de compunere, iar i este rata de
compunere.
n exemplul nostru n=1, aa c:
VV1 = 100 * (1+0.1)1 = 110.
Astfel VV la sfritul primului an adic VV1 este egal cu VP multiplicat cu 1 plus
rata dobnzii, deci dup un an de zile vom deine 110 lei.
Care va fi VV5 a 100 lei depui astzi cu dobnda 10%, aduc valoarea viitoare la
sfritul anului 5.
VV5 = 100 * (1+0.1)5 = 161.05
Uneori e util de folosit axa temporal
 0 1 2 3 4 5

100 VV1 VV2 VV3 VV4 VV5

100 110 121 133.1 146.4 161

Dobnda total ctigat pe parcursul a 5 ani este de 161 lei, de unde 50 datorit
dobnzii la suma depus iniial , iar 11 datorit compunerii (sau capitalizrii)
dobnzilor.
n unele cazuri dobnda poate fi calculat de mai multe ori pe parcursul unui an, de
exemplu trimestrial, lunar, etc. i atunci formula de calcul a VV va fi:
VVn = VP * (1+i/m)n*m , unde m numrul de perioade pe an pe parcursul crora se
calculeaz dobnda.
Formulele de compunere se aplic i n cazul anuitilor. O anuitate
reprezint un numr de pli cu sume fixe, care se efectueaz ntr-un numr de
perioade. Dac plile se fac la sfritul perioadei avem de a face cu o anuitate
ordinar sau obinuit iar dac plile se fac la nceputul perioade avem de a face
cu o anuitate special (sau neordinar).

Valoarea viitoare a unei anuiti obinuite

De exemplu o plat n mrime de 100 lei la sfritul fiecrui dintre urmtorii 5 ani
este o anuitate obinuit cu durat de 5 ani. Plilor le vom conferi simbolul PMT
(sau payment, engl).
0 1 2 3 4 5

100 100 100 100 100

110
121
131.1
146.4
VVA5 = 610.5
Formula de calcul VVAn = t = PMT*[(1+i)n 1]/i

[(1+i)n 1]/i FCA - factorul de compunere a anuitii,

n exemplu nostru 100*((1+0.1)5 1)/0.1 = 610.5

Valoarea viitoare a unei anuiti speciale

De exemplu o plat n mrime de 100 lei la nceputul fiecrui dintre urmtorii 5 ani
este o anuitate special cu durat de 5 ani.

0 1 2 3 4 5

100 100 100 100 100

110
121
131.1
146.4
161.05

VVA5 = 671.55
VVAn = PMT*([(1+i) 1]/i )* (1+i) sau VVAn = PMT* FCA* (1+i)
n

n exemplu nostru = 610.5*1.1 =671.55

Deseori pentru a determina valorile viitoare pentru perioade mari se folosesc tabele
speciale de calcul, ori calculatoare financiare, MS Excell, etc.

2.Valoarea prezent i procesul actualizrii

Deoarece multe investiii genereaz venituri pe parcursul mai multor ani in
viitor, este important s se aprecieze valoarea prezenta a plailor (ncasrilor)
viitoare. Presupunem ca o suma de bani va fi primita dup n ani la o rata anuala a
dobnzii constant - i pe aceasta perioad. In ecuaia 1, am artat ca valoarea viitoare
la finele a n ani este (1+i)n pentru 1 leu. Invers, valoarea prezenta a unui leu ce va fi
primit la finele a n ani este:
valoarea prezenta a 1 leu = 1 / (1+i)n (3)
Expresia de mai sus poarta denumirea de factor de actualizare, iar i de rata
de actualizare.
Procesul de aflare a valorii prezente a unei pli sau a unei serii de pli (fluxuri
de numerar) viitoare poarta numele de actualizare i este reversul compunerii.
De exemplu valoarea prezent a 161.05 obinui peste 5 ani va fi de 100.
 0 1 2 3 4 5

VP5 VP4 VP3 VP2 VP1 161.05

100 110 121 133.1 146.4

VPn = VV / (1+i)n
n unele cazuri dobnda poate fi calculat de mai multe ori pe parcursul unui an, de
exemplu trimestrial, lunar, etc. i atunci formula de calcul a VP va fi:
VPn = VV / (1+i/m)n*m ,
unde m numrul de perioade pe an pe parcursul crora se calculeaz dobnda.
Valoarea prezent a unei anuiti obinuite
De exemplu o plat n mrime de 100 lei la sfritul fiecrui dintre urmtorii 5 ani
este o anuitate obinuit cu durat de 5 ani.

0 1 2 3 4 5

100 100 100 100 100

90.9
82.6
75.1
68.3
62.9
VPA5 = 379.07

Formula de calcul
n
VPAn =PMT/(1+i) + PMT/(1+i) +...+ PMT/(1+i) = PMT/ (1+i)t
1 2 n
t=1

VPAn = PMT * {1/i 1/[i*(1+i)n]}

n exemplu nostru 100*3.7907=379.1

Valoarea prezent a unei anuiti speciale
De exemplu o plat n mrime de 100 lei la nceputul fiecrui dintre urmtorii 5 ani
este o anuitate special cu durat de 5 ani.

0 1 2 3 4 5

100 100 100 100 100

90.9
82.6
75.1
68.3

VPA5 = 416.98
Formula de calcul VPAn = (PMT/ (1+i)t) *(1+i)
n exemplu nostru VPA5 =379.1 *1.1 = 416.98
Perpetuiti Unele anuiti continu pe o perioad de timp nedefinit. Aceste tipuri
de anuiti se numesc perpetuiti. Valoarea prezent a unei perpetuiti se
determin:
VP = PMT/i, de exemplu 100/0.1= 1000.
Deseori pentru a determina valorile viitoare pentru perioade mari se folosesc tabele
speciale de calcul, ori calculatoare financiare, MS Excell, etc.
Sumar
Pentru tabele trebuie cunoscui factorii de multiplicare
(1+i)n valoarea viitoare a unui leu factor de multiplicare
1/(1+i)n - valoarea prezent a unui leu - factor de actualizare
n
(1+i)n-t = ((1+i)n 1)/i - valoarea viitoare a unei anuiti n mrime de un leu
t=1

n
1/ (1+i)t - valoarea prezent a unei anuiti n mrime de un leu
t=1

Exemple:
FM1(10%,5) valoarea viitoare a unui leu peste 5 ani cu dobnda de 10%
FM4(10%,7) valoarea prezent a unei anuiti de 1 leu timp de 7 ani actualizate
la rata dobnzii de 10%.