INTRODUCERE

Actualitatea temei redă importanța agregatului monetar M2 , aprecierea și stabilirea

evoluției masei monetare în sens îngust. Agregatul M2 deține un rol important în cercetarea
influenței banilor asupra economiei prin urmărirea și analiza modificării structurii agregatului
monetar M2. Datele cu privire la evoluția agregatului monetar M2 servesc drept bază pentru
stabilirea politicii monetare de către BNM.
Scopul cercetării reprezintă analiza dinamicii agregatului monetar M2 în Republica
Moldova în perioada semestrului I al anului 2016. Se urmărește evidențierea tendințelor în
modificarea mărimilor acestui indicator și explicarea factorilor de influență care permit efectuarea
prognozei pe termen scurt.
Sarcinile studiului de caz sunt:
- prezentarea esenței agregatului M2;
- caracterizarea instrumentelor de analiză a agregatului M2;
- calcularea indicatorilor de dinamică;
- stabilirea factorilor de influență;
- analizarea tendințelor actuale.
Obiectul investigat în acest studiu de caz este dinamica agregatului M2 în perioada
semestrului I al anului 2016.
Subiectul cercetării prezintă analiza indicatorului de dinamică a agregatului M2 în
perioada semestrului I, al anului 2016 și analiza evoluției și perspectivele agregatelor monetare.
Metodologia cercetării aplicată în această lucrare are la bază metodele științifice de
cercetare precum și analiza economică a agregatului monetar M2.
Baza informațională utilizată sunt rapoartele și datele statistice culese din surse veridice
precum site-ul official al Băncii Naționale a Moldovei, de asemenea sunt accesate sursele
legislative din domeniul financiar cu privire la fenomenul analizat cît și utilizarea materialelor
teoretice cum ar fi manualul „Monedă și Credit” vol.I , autor Oleg STRATULAT.
Structura studiului de caz este alcătuită din introducere , două capitol , încheiere,
bibliografie și anexe.
În introducere se prezintă actualitatea temei , scopul cercetării , sarcinile studiului de caz
obiectul investigat , subiectul cercetării , metodologia cerecetării și baza infomațională utilizată.
În capitolul 1 „Esența și indicatorii de dinamică a agregatului monetar M2” se redă
definirea agregatului monetar M2 din perspectiva materialelor studiate, carcaterizarea structurii
acestuia , componentele agregatului M2 și evidența instrumentelor de analiză a dinamicii.
Capitolul 2 „Analiza evoluției agregatului monetary M2 în perioada semestrului I, al
anului 2016 și perspectivele pe termen scurt” reflect calculele efectuate pe baza datelor statistice
culese de pe site-ul official al BNM. Pe baza acestor date are loc evidențierea tendințelor actuale
în evoluția agregatului M2 precum și stabilirea factorilor ce condiționează modificarea agregatului
analizat.
În încheiere sunt reflectate toate concluziile de rigoare la acest subiect. Care s-au construit
în urma elaborării studiului de caz și analizei minuțioase a fenomenului din punct de vedere
theoretic și practice.
În bibliografie sunt indicate sursele utilizate la elaborarea studiului analitic.

3
 1. ESENȚA ȘI INDICATORII DE DINAMICĂ A AGREGATULUI
MONETAR M2
1.1 Esența agregatului monetar M2
Agregatul monetar se definește ca „un ansamblu de active monetare dediferită structură și
conținut ce servește ca măsurător al unor fracțiuni sau al totalului masei monetare.” 1 Ca parte
componentă a masei monetare agregatul M2 prin componența sa permite stabilirea mărimii,
structurii și evoluței masei monetare în sens îngust. De asemenea agregatul M2 se utilizează adesea
în cercetarea influenței banilor asupra economiei.
„Agregatul monetar M2 este o parte constitutive a masei monetare, parte autonomizată
prin funcțiile ei specific, prin agenții specializați care emit instrumentele de schimb și de plată,
prin instituțiile financiar-bancare ce le gestionează, prin fluxurile economice pe care le
mijlocește.”2 Deci agregatul monetar M2 este interpretat de către autori ca indicator monetar
elaborat elaborate de autoritățile monetare cu scopul măsurării , dezvoltării și poziționării masei
monetare.
Agregatul monetar M2 include agregatul monetar M1 (ce include bani în circuație și
depozitele la vedere) , depozite la termen și instrumentele pieței monetare.
Depozitele la termen reprezintă depuneri de mijloace bănești în instituțiile bancare pentru
o anumită perioadă strict stabilită. Accesul la banii depuși în depozitele la termen este posibil
numai după exoirarea termenului de scadență. În caz de retragere anticipate a banilor , se aplică o
penalitate, egală cu dobănda. Depozitele la termen și instrumentele pieței monetare au un grad mic
de lichiditate spre deosebire de depozitele la vedere care pot fi transformați ușor și rapid în bani
lichizi.
În dependență de situația economică și dezvoltarea sectorului financiar fiecare țară
stabilește structura agregatului M2. Pentru aceasta se utilizează standard elaborate la nivel
international în baza cărora se clasifică agregatele monetare. Stabilită în conformitate cu
metodologia elaborate de BNM , structura agregatului monetar M2 este prezentată în tabelul 1.1.1.
Tabelul 1.1.1
DEFINIREA AGREGATULUI MONETAR M2 ÎN REPUBLICA MOLDOVA

M2

M1 Instrumentele pieței
monetare
Depozite la termen
M0 Depozite la vedere
Bani în circulație
Sursa: Raport asupra inflației nr.2, mai 2013 al Băncii Naționale a Moldovei [online]. [citat 10 ianuarie 2017].
Disponibil: http://www.bnm.md/files/2_2013_%D1%80%D0%BE.pdf.
Agregatul Monetar M2 în Republica Moldova cuprinde: binii în circulație, depozitele la
vedere , depozitele la termen și instrumentele pieței financiare.
Banii în circulație formați din bilete de bancă și moneda metalică reprezintă componenta
cea mai lichidăa masei monetare, ce poate fi preschimbată imediat în bunuri și servicii. Banii în

1
STRATULAT, Oleg, Monedă și credit. Volumul I. Chișinău: ASEM,2014. Pag 264.
2
KIRIȚESCU, Costin; DOBRESCU, Emilian. Moneda-mica enciclopedie. București: Enciclopedică, 1998.p.188.

4
numerar sunt puși în circulație de către Banca Națională a Moldovei , care are drept exclusive de
a emite bancnote și monede metalice ca mijloc de plată pe teritoriul Republicii Moldova, unitatea
monetara fiind numită leu.
Depozitele la vedere reprezintă o sumă de bani depusă la bancă pentru care periodic se
plătește o dobîndă. Acest tip de depozit poate fi retras de posesorul mijloacelor bănești în orice
moment ca bani în circulație .
Depozitele la termen sunt disponibilități bănești ale titularilor aflate în conturi speciale,
care la anumite termene stabilite pot fi transformate în lichiditate. Spre deosebire de depozitele la
vedere și banii în circulație ,agregatul monetar M2 deține o lichiditate mai redusă dar în schimb o
rentabilitate mai înaltă.
Instrumentele pieței financiare reprezintă categoria în care sunt incluse activele financiare
a căror producție presupune transferal de monedă de la cei ce cumpără acete instrumente, la cei
care le emit. În această categorie se include bonurile de tezaur, hirtiile de comerț, cambiile ,biletele
de ordin , acțiunile, obligațiunile și certificatele de depozit.
„Agregatul monetar M2 se stabilește de către autoritățile monetare, ținînd seama de trei
criteria esențiale:
- Eficacitatea agregatului monetar;
- Caracterul controlabil;
- Disponibilitatea statistică.3
Importanța agregatului monetar presupune posibilitatea acestuia de a juca rolul de obiectiv
intermediar al politicii monetare. Caracterul controlabil relatează capacitatea autorității monetare
de a exercita influență asupra agregatului corespunzător. Disponibilitatea statistică evidențiază
calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil și ușor de calculat.
Rolul agregatului monetar M2 se manifestă prin utilizarea acestui indicator statistico-
monetar prin intermediul căruia se explică modificarea în timp a celor 4 componente a masei
monetare care sunt : banii n numerar aflați în circulație (ce includ banii în numerar al populației ,
a întreprinderilor și în casele băncilor), depozitele la vedere, depozitele la termen și instrumentele
oieței monetare.

3
DARDAC, Nicolae, VASCU,Teodora. Monedă-Credit 1 [Online]. București: ASE,2003 [Citat 10 ianuarie 2017].
p.14. Disponibil: http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=capitolul%201

5
 1.2 Indicatorii de dinamică a agregatului monetar M2
Un aspect important pentru menținerea stabilității economice îl constituie controlul
cantității de bani prin măsurarea masei monetare și urmărirea evoluției acesteia.
Prin dinamica agregatului monetar se înțelege modificarea cantitativă a alcătuitorilor de
la o perioadă la alta.
Pentru a caracteriza evoluția în timp vom utiliza indicatorii de dinamică ce se clasifică în : creșterea
absolută și creșterea relativă a agregatului monetar M2.
Indicatorul creșterea absolută a agregatului monetar M2 se calculează potrivit relației:

∆𝑴𝒊 𝒕/𝟎 = 𝑴𝒊 𝒕 − 𝑴𝒊 𝟎 (1.2.1)

în care :
∆𝑴𝒊 𝒕/𝟎 – creșterea absolută a agregatului monetar i ;
𝑴𝒊 𝒕 - agregatul monetar i la data curentă;
𝑴𝒊 𝟎 - agregatul monetar i la data de bază.
I
Indicatorul cresterea relativă a agregatului monetar se calculează conform formulei:

𝑴𝒊
𝑰𝑴 𝒊𝒕/𝟎 = (𝑴𝒊 𝒕 − 𝟏) × 𝟏𝟎𝟎% (1.2.2)
𝟎

în care:
𝑰𝑴 𝒊𝒕/𝟎 –creșterea relativă a agregatului i;
𝑴𝒊 𝒕 - agregatul monetar i la data curentă;
𝑴𝒊 𝟎 - agregatul monetar i la data de bază.

6
2. ANALIZA EVOLUȚIEI AGREGATULUI MONETAR M2 ÎN PERIOADA
SEMESTRULUI I AL a. 2015 ȘI PERSPECTIVELE PE TERMEN SCURT
2.1 Calcularea indicatorilor de dinamică a agregatului monetar M2
Indicatorii de dinamică permit evoluția agragatului monetar M2 de la o perioadă la alta .
Utilizînd în practică acești indicatori se evidențiază modificările ce se petrec la nivelul masei
monetare, fiecărui agregat în parte precum și alcătuitorilor masei monetare. În tabelul 1.2.1 sunt
prezentate datele statistice culese de pe site-ul oficial al BNM cu privire la agregatul monetar M2
în perioada semestrului I al anului 2016. Aceste date sunt utile pentru a calcula indicatorii de
dinamică a agregatului M2.
Tabelul 1.2.1
AGREGATUL MONETAR M2 ÎN PERIOADA SEMESTRULUI I AL a. 2016 ÎN R. MOLDOVA(mil.lei)
Bani în circulație Depozite la vedere Depozite la termen M2
Ianuarie 7 844,81 15 915,15 38 820,17
15060,21
Februarie 7 950,28 16 181,23 38 946,57
14 815,06
Martie 14 618,41 7 442,42 16 538,94 38 599,77

Aprilie 15 553,66 8 129,32 17 082,14 40 765,13

Mai 15 553,08 8 601,99 17 457,65 41 612,72

Iunie 8 751,83 17 835,34 42 240,29

15653,12
Sursa: Sinteza monetară a Băncii Naționale a Moldovei [online].[Citat 12 ianuarie 2016]. Disponibil:
http://bnm.md/3bdi/pages/reports/dpmc/DPMC3.xhtml
Creșterea absolute a agregatului monetar M2 îl calculăm cu utilizarea formulei (1.2.1), iar
rezultatele obținute pentru semestrul I le-am reflectat în tabelul 1.2.2.
Tabelul 1.2.2
INDICATORII DE CREȘTERE ABSOLUTĂ A AGREGATULUI MONETAR M2 (mil.lei)
Indicatorii De creștere absolută
Perioada Perioada de curentă Perioada de bază
Ianuarie - -
Februarie 126,4 126,4
Martie -346,8 -220,4
Aprilie 2165,36 1944,96
Mai 847,59 2792.55
Iunie 627,57 3420,12
Sursa: calculat de autor în baza datelor din tabelul 1.2.1.
Din datele obținute constatăm o creștere general a agregatului monetar M2 cu 3420,12 mil.lei
în luna iunie față de luna ianuarie, totodatala calcularia indicatorilor alcătuitorilor observăm în
perioada de baza o atingere mai mica ca zero în luna februarie față de luna ianuarie. Din datele
obținute la calcularea indicatorilor agregatului monetar M2, în perioada curentă observam mari
devieri, e lngă aceasta putem constata ca dupe o scadere de 346,8 mil.lei s-a observant o creștere
in luna aprilie cu 2165,36 mil.lei., ăn urma căruia iarăși observăm scaderi ale alcătuitorilor.

7
 Aici putem menționa ca în perioada de bază se observă o tendință de creștere putem spune
că structura agregatului monetary M2 satisfac necesitătile circulației monetare și permit derularea
acestora.
Tabelul 1.2.3
INDICATORII DE CREȘTERE RELATIVĂ A AGREGATULUI MONETAR M2 (%)
Indicatorii de creștere relativa a agregatului monetar M2
Perioada Perioada curentă Perioada de bază
Ianuarie - -
Februarie 0,33 0,33
Martie -0,89 -0,57
Aprilie 5,61 5,01
Mai 2,07 7,22
Iunie 1,52 8,81
Sursa: calculat de autor în baza datelor din tabelul 1.2.1
Calculînd creșterea relative a agregatului monetar M2 cu ajutorul formulei (1.2.2) am
simplificat interpretarea rezultatelor . Deci după cum vedem în tabelul 1.2.3 agregatul monetar M2
a atins nivelul maxim în luna Iunie perioada de bază majorîndu-se cu 8,81%, iar în luna februarie
în ambele perioade am obținut o scădere în perioada de bază de 0,57%, iar în perioada curentă s-a
obținut la fel un rezultat negative de 0.89%. Indiferent de aceas declin carea a avut loc din luna
februari pînă în martie, agregatul monetar M2 a crescut cu 8,81%.
Factorii ce au influențat modificarea agregatului monetar M2 sunt: volumul depozitelor la
vedere ce este influențat direct de rata dobînzii la depozite, reprectiv, cresterea acesteia cauzează
o creștere a depozitelor la vedere. Aceiași situație o observăm și în cazul depozitelor la termen.
Putem vorbi de o modificare a M2 doar în structura sa, dar nu de o creștere în ansamblu. Poate s-
a mai obținem o tendință de creștere atunci cănd majoritatea populației optează pentru depozite in
valută națională, în acest caz are loc o grestere a agregatului monetar M2 în același timp o scădere
a agregatului M3 ce are ca componentă depozite în valută.
Un alt factor ce influențează în mod indirect banii ăn circulație este rata dobînzii. Oferirea
unei rate joase conduce la sporirea volumului crediteloracordate șvolumul banilor în circulație, în
acelaiși timp crește agregatul monetary M2.
Cursul valutar la fel este un factor care prin fluctuațiile sale influennțează deciziile
populație, și anume vizează în ce valută populația deține economiile sale. În cazul deprecierii
monedei naâionale populația tinde să dețină depozite în valută străină., în cazul acesta are loc
diminuarea agregatului monetar M2, motivul fiind scăderea depozitelor în monedă națională.
Un factor indirect ar fi rata rezervelor minime obligatorii,unde BNM prin această rată poate
influența nivelul banilor în circulație. Odată ce se constată un nivel înalt al banilor lichizi se poate
pune în practică această politică monetară. Astfel, prin majorarea ratei rezervelor obligatorii scad
posibilitățile de creditare a băncilor ceea ce duce la dimminuarea banilor în circulație și a
agregatului monetary M2.
Prin intermediul factorilor indirecți și direcți, autoritatea monetară poate influența nivelul
și evoluția agregatului monetar M2 cu scopul stabilizării economiei naționale.

8
 2.2 Tendințe actuale și perspectivele evoluției agregatului monetar M2
Observarea și analiza tendințelor actuale în modificarea agregatului M2 servește ca baza
stabilirii politicii monetare pentru viitorul nostrum apropiat. BNM „stabilește și împlementează
politica monetară și valutară în stat”4. Pentru ]ndeplinirea acetei atribuții cunoașterea permanentă
a structurii și evoluței agregatului monetar M2 este o condiție obligatorie.
Structura agregatului monetar M2 se calculează potrivit relației:
𝐴𝑖
𝑆𝑀𝑖 = × 100%
𝑀𝑖
Structura agregatului monetar M2 pentru perioada semestrului I al anului 2016 este
prezentată în figura 2.2.1. Ponderea cea mai mare de 41% ocupă depozitele la termen, fiind urmată
de banii ăn circulație ce dețin 39 % și depozitele la vedere cu 20 %.

41% 39%

20%

Banii în circulație Depozitele la vedere Depozitele la termen

Sursa: întocmită de către autor, în baza datelor de mai sus.

Fig. 2.2.1 : Diagrama structurii agregatului monetar M2 în perioada semestrului I al a.2016.

Agregatul monetar M2 în perioada semestrului I al anului 2016 manifestă o evoluție în creștere

de la 38820,17mil.lei din luna ianuarie pînă la 42248,29 mil.lei luna iunie. Analizînd figura 2.2.2.,
putem constata că agregatul monetar M2 a indicat valoarea maximă în luna iunie cu o valoare de
42248,29 mil.lei.

4
Legea cu privire la Banca Națională a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. În :Monitorul oficial al Republicii
Moldova [online]. 1995, nr 56-57, art 624 [ citat: 12 ianuarie 2016].
Disponibil: http://lex.justice.md/document_rom.php?id=ACCCF1DC:DAA97C77

9
 AGREGATUL MONETAR M2
Agregatul Monetar M2

43000
42248.28

42000 41612.72

40765.13
41000

40000
38820.17 38946.67
39000 38599.77

38000

37000

36000
IANUARIE FEBRUARIE MARTIE APRILIE MAI IUNIE

Sursa: întocmită de către autor, în baza datelor din tabelul 1.2.1.

Fig. 2.2.2 Diagrama evoluției agregatului monetar M2 în perioada semestrului I al anului 2016 (mil. lei)

Evoluția M2 pe componente este prezentată în figura 2.2.3 și manifestă o creștere a depozitelor la

vedere de la 7844, 81 mil.lei la 8 751,83lei. Aceiași tendință de creștere manifestă și depozitele la
termen, majorîndu-se de la 15915,15mil.lei la 17835,34 mil.lei. Doar Banii în circulație deține o
tentință de scădere pină în lu mai obținînd minim 15553,08 mil.lei, în urma căeia obținem iarăși o
majorare in următoarea lună de 15653,12 mil.lei

45000
40000
35000
17,082.14 17,457.65 17,835.34
30000 15,915.15 16,181.23 16,538.94
25000
20000 7,844.81 7,950.28 8,129.32 8,601.99 8,751.83
7,442.42
15000
10000
15060.21 14,815.06 14,618.41 15,553.66 15,553.08 15653.12
5000
0 0 0 0 0 0 0
Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie

Bani în circulație Depozite la vedere Depozite la termen

Sursa: întocmită de către autor, în baza datelor din tabelul 1.2.1.

Fig. 2.2.2 Diagrama evoluției componentelor agregatului monetar M2 în perioada semestrului I al anului
2016 (mil. lei)
Perspectivele evoluției pe termen scurt pot fi evidențiate reieșind din tendințele ectuale
ale alcătuitorilor M2 . Cunoscînd situația agregatului M2 pe parcursul semestrului I al anului 2016,
precum și factorii de influență putem menționa că se modifică frecvent în fiecare lună. Avînd în
vedere situația cursului valutar în Republica Moldova și devalorizarea monedei naționale scăderea
banilor în circulație va fi urmată de creșterea depozitelor în valută. Astfel, sporirea agregatului
monetar M2 va fi lentă și nesemnificativă.

10
 ÎNCHEIERE
Analizînd lucrărilor autorilor renumiți cu pivire la agregatul M2 , analizînd
sursele statistice de date și făcînd calculele necesare, în concluzie menționăm că:
Agregatul monetar M2 este interpretat ca indicator monetar elaborat de
autoritățile monetare cu scopul măsurării, poziționării și dezvoltării masei monetare. Cuprinde
mijloace de plată cu diferite grade de lichiditate cum ar fi banii în circulație, depozite la vedere,
depozite la termen și instrumente ale pieței monetare, care ușor pot fi transformate în instrumete
de plată.
Pentru a caracteriza evoluția în timp a agregatelor monetare am utilizat doi
indicatori de dinamică: creșterea absolută și creșterea relativă a agregatelor monetare. Utilizînd
acești indicatori putem vedea modificarea agregatelor în diferite perioate, în cazul nostru pentru
semestrul înti.
Efectuînd calculele de rigoare am constata o creștere a agregatului M2 cu 8,81%
la finele perioadei semestrului I al a.2016. Modificarea agregatului M2 pe parcursul perioadei
vafiază diferit observănd o scădere esențială în luna martie cu 0.89% Analizînd ecoluția M2 pe
componente am constatat că toate componentele sunt in crestere doar componenta banii în
circulație obține un minim în luna mai progresînd iarași în luna următoare.O astfel de dinmică
poate fi influențată si de rata dobînzii avantajoasă pentru depozite.
Factori care înfluențează structura agregatului monetar M2 sunt ratele de schimb
valutar, rata minimă a rezervelor obligatoriicăt si rata dobînzii la depozite și la credite.
Datorită faptului ca toate componetele agregatului M2 cresc , ceea ce duce la
majorarea agregatului monetar. Devalorizarea monedei naționale duce la creșterea ăncrederii
populației de depozita bani în valută , în urma caruia sporește numarul banilor în circulație.

11
 BIBLIOGRAFIE

I. Acte normative:
1. Legea cu privire la Banca Națională a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. În :Monitorul
oficial al Republicii Moldova [online]. 1995, nr 56-57, art 624 [ citat: 12 ianuarie 2016].
Disponibil: http://lex.justice.md/document_rom.php?id=ACCCF1DC:DAA97C77

II. Lucrări științifice:

2. DARDAC, Nicolae, VASCU,Teodora. Monedă-Credit 1 [Online]. București: ASE,2003 [Citat
10 ianuarie 2017]. p.14. Disponibil: http://www.biblioteca-
digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=capitolul%201

3. KIRIȚESCU, Costin; DOBRESCU, Emilian. Moneda-mica enciclopedie. București:

Enciclopedică, 1998.p.188..

4. STRATULAT, Oleg, Monedă și credit. Volumul I. Chișinău: ASEM,2014. Pag 264.

III. Surse statistice și date:

5. Sinteza monetară a Băncii Naționale a Moldovei [online].[Citat 12 ianuarie 2016]. Disponibil:

http://bnm.md/3bdi/pages/reports/dpmc/DPMC3.xhtml

6. Raport asupra inflației nr.2, mai 2013 al Băncii Naționale a Moldovei [online]. [citat 10
ianuarie 2017]. Disponibil: http://www.bnm.md/files/2_2013_%D1%80%D0%BE.pdf.

12