Acoperirea riscului de rată

a dobânzii
Riscul de rată a dobânzii este riscul de a suferi pierderi din cauza modificării
ratelor dobânzilor.
O expunere la riscul ratei dobânzii apare în următoarele situaţii.
O entitate așteaptă un anumit venit în viitor și suma acestuia depinde de rata
dobânzii.
O entitate se așteaptă să efectueze o plată în viitor, iar suma plăţii depinde de
rata dobânzii.
Entitatea are un activ a cărui valoare de piaţă se modifică ori de câte ori se
modifică ratele dobânzii de pe piaţă.
Previziunea fluxurilor de numerar poate indica necesitatea unor împrumuturi /
depozite viitoare. Ratele dobânzii se pot schimba înainte ca acestea să fie efectuate
și astfel să afecteze costul / randamentul final.
Metode de a reduce riscul de rată a dobânzii
Compensarea (agregarea pozitiilor, activelor și datoriilor și acoperirea expunerii
nete)
Menţinerea unui echilibru între îndatorarea la rate fixe și la rate variabile
Conecarea activelor și datoriilor în funcţie de expunerea la rata dobânzii
Utilizarea derivatelor
FRA (forward rate agreement) este un contract la termen între un vânzător și un
cumpărător prin care cele două părţi agreează să plătească sau să primească la o
dată în viitor (scadenţă) diferenţa dintre: - dobânda de referinţă a pieţei
monetare stabilită la acea dată în viitor, în condiţiile de piaţă de atunci, și - rata
fixă de dobândă stabilită iniţal. Acest diferenţial de dobândă se aplică
noţionalului stabilit iniţial, pentru scadenţa agreată.
Dacă rd pe piată>rata FRA vânzătorul plătește cumpărătorului diferenţa
Dacă rd pe piată < rata FRA cumpărătorul plătește vânzătorului diferenţa
 Acoperirea riscului de rata dobanzii cu ajutorul FRA
Entitatea planifică să contracteze un împrumut (și este preocupată de creșterea
ratei dobânzii până la data contractării).
Entitatea va împrumuta suma necesară la data dorită la rata dobânzii de pe piaţă la
acea dată.
Separat, entitatea va cumpăra un FRA de la o bancă pentru a primi diferenţialul de
dobândă în cazul creșterii ratei dobânzii pe piaţă.
Entitatea planifică să efectueze un depozit(și este preocupată de scăderea ratei
dobânzii până la data efectuării depozitului).
Entitatea va plasa suma în depozit la data dorită la rata dobânzii de pe piaţă la acea
dată.
Separat, entitatea va vinde un FRA unei bănci pentru a fi compensată în cazul
scăderii ratei dobânzii.

FRA este un acord contractual separat faţă de împrumut/depozit și ar putea fi

încheiat cu o bancă diferită.
Exemplu
Pe data de 1 martie N entitatea Alfa previzionează că peste 2 luni va trebui să
acopere un deficit de trezorerie de 7.000.000 u.m. pe o perioadă de 2 luni.
Trezorierul Alfa este îngrijorat că rata dobânzii pe piaţă va crește după 1 mai N și
achiziţionează un FRA pentru această perioadă (mai-iunie N) la o rată de 6%.
Calculaţi rezultatul relaţiei de acoperire dacă peste 2 luni rata dobânzii pe piaţă
este de a)8%, b)5%
În acest caz, entitatea este protejată de o creștere a ratelor dobânzilor, dar nu
poate beneficia de o scădere a ratelor dobânzilor.
Dezavantajele utilizării FRA ca instrument de acoperire
Rata pe care banca o va stabili pentru FRA va reflecta așteptările privind mișcările
viitoare ale ratei dobânzii. Dacă rata dobânzii se așteaptă să crească, banca poate
stabili o rată mai mare decât rata disponibilă în prezent.
Entitatea care se împrumută nu va putea să profite dacă dobânzile scad.
Termenul este fix
Optiunea pe rata dobanzii
reprezinta un instrument derivat pe rata dobanzii prin intermediul caruia
vanzatorul datoreaza cumparatorului diferenta pozitiva dintre rata dobanzii variabila
si rata dobanzii de exercitare, in schimbul unei prime.
Tipuri de optiuni pe rata dobanzii:
- optiunea CAP reprezinta un instrument derivat prin intermediul caruia:

- daca rata dobanzii variabile este mai mare decat

pretul de exercitare cumparatorul incaseaza si
vanzatorul plateste diferenta dintre rata dobanzii
variabile mai mare si pretul de exercitare mai mic, in
schimbul unei prime.
- daca rata dobanzii variabile este mai mica decat
pretul de exercitare - optiunea nu se exercita
- optiunea FLOOR reprezinta instrumentul derivat prin
intermediul caruia:
-daca rata dobanzii variabile este mai mica decat pretul de
exercitare, cumparatorul incaseaza si vanzatorul plateste
diferenta dintre pretul de exercitare mai mare si rata
dobanzii variabile mai mici, in schimbul unei prime
-daca rata dobanzii variabile este mai mare decat pretul de
exercitare - Optiunea nu se exercita;
O entitate care va contracta un împrumut se poate acoperi împotriva riscului de
creștere a ratei dobânzii prin cumpărarea unei opţiuni pe rata dobânzii (CAP).
În mod similar, o entitate care va constitui un depozit se va acoperi împotriva
riscului de scădere a ratei dobânzii prin cumpărarea unei opţiuni pe rata dobânzii
(FLOOR).
Entitatea care cumpără o opţiune pentru a se proteja împotriva unei evoluţii adverse
a ratei dobânzii nu pierde posibilitatea de a profita de o mișcare favorabilă a
dobânzii. Costul acestei flexibilităţi este prima.
Pentru a diminua acest cost (și flexibilitatea aferentă) entitatea ar putea utiliza un
collar.
Exemplu-collar pentru o entitate care previzionează contractarea unui imprumut
O entitate care previzionează contractarea unui credit cumpără o opţiune CAP prin
care își limitează rata dobânzii la max 10% (pentru care plătește o primă) și vinde o
opţiune FLOOR prin care stabilește o limită minimă a ratei dobânzii la 8% (pentru
care încasează o primă).
Exemplu-collar pentru entitate care previzionează efectuarea unui depozit
O entitate care previzionează efectuarea unui depozit cumpără o opţiune FLOOR prin
care își asigură o rata a dobânzii de min 7,5% (pentru care plătește o primă) și vinde
o opţiune CAP prin care stabilește o limită maximă a ratei dobânzii la 9% (pentru
care încasează o primă).
Swap pe rata dobanzii
Un swap pe rata dobânzii este un acord prin care părţile convin să schimbe fluxul de
plăţi variabile de dobandă pentru un flux de plăţi fixe de dobânzi si invers. In timpul
swapului nu are loc un schimb reciproc al capitalurilor de baza. Plăţile pentru rata
dobânzii sunt efectuate de regulă în mărime netă.
Un swap poate fi folosit de o entitate pentru a obţine finanţare mai ieftină (aceasta
fiind în măsură să se finanţeze la o rată mai bună cu ajutorul swapului)
Exemplu
O entitate are un credit de 10.000.0000 u.m. pe 10 ani cu rata variabilă a dobânzii și
apreciază că rata dobânzii va crește în următorii 2 ani. De aceea, incheie un swap cu
o bancă pe 2 ani pentru a schimba rata variabilă cu o rata fixă. Entitatea plătește
dobânda pentru credit la rata variabilă.
Creditul sau depozitul de bază nu este afectat de swap (acesta este o tranzacţie
separată).