ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

BUCURESTI

PROIECT DE INVESTITII PENTRU

S.C. AEROSTAR S.A.
 ianuarie 2008
1.Date de identificare ale agentului economic
Companie de varf in industria aeronautica si de aparare romaneasca, Aerostar
S.A. si-a castigat recunoasterea internationala in domeniul intretinerii, modernizarilor si
reparatiilor de avioane si motoare, fabricatiei de avioane usoare de scoala si antrenament,
de echipamente hidraulice de aviatie precum si de motoare cu piston, in fabricarea de
echipamente electronice, avionica si alte echipamente specializate.
Compania Aerostar a fost infiintata in anul 1953 cu misiunea initiala de a repara
avioanele militare din dotarea Fortelor Aeriene Romanesti.
Societatea a cunoscut o continua dezvoltare atat pe latura activitatii de baza, cit si
in domeniul sistemelor defensive terestre si al activitatilor destinate pietei civile. De la
realizarea in 1974 a prototipului IAR-93, primul avion de lupta romanesc de dupa al
doilea razboi mondial, la prototipul IAK-52 urmat de fabricarea a peste 1800 avioane,
continuind cu fabricarea echipamentelor hidropneumatice si trenurilor de aterizare pentru
avioanele IAR-93 si IAR-99, pentru elicopterele Alouette si Puma, cu motoarele de IAK-
52, cu turboreactoarele pentru avioanele AN-24, AN-26, AN-30, Aerostar a dezvoltat un
potential tehnic si tehnologic propriu si a acumulat o zestre bogata de cunostinte
tehnologice specifice atit platformelor de provenienta estica, cit si vestica. Aceasta a
permis ca AEROSTAR sa devina un adevarat centru de dezvoltare tehnologica si, dupa
1990, sa fie nominalizata drept contractant principal sau integrator in programe
importante pentru armata romaneasca, realizate cu colaborare internationala.
De la o firma care opera in principal pe piata romaneasca Aerostar a reusit sa
deruleze afaceri pe piete noi, sa aiba in mod constant in ultimii ani peste 50% din vanzari
realizate din export, sa asigure in acest fel stabilitatea si echilibrul financiar necesare
continuarii dezvoltarii.
In ceea ce priveste viitorul pentru Aerostar , programele si strategiile de
perspectiva ale societatii vizeaza mentinerea si dezvoltarea competentelor de baza ale
societatii prin consolidarea statutului de casa de mentenanta, modernizare si integrare a
sistemelor de aparare, mentinerea statutului de furnizor de prim rang al Ministerului
Apararii Nationale din Romania fiind un obiectiv prioritar. In paralel, dezvoltarea
activitatilor de mentenanta pentru aviatia civila si inceperea activitatilor de productie de
piese/subansamble in regim de subfurnizor, constituie o directie importanta de extindere a
activitatilor in domeniul aviatiei civile.
Lider in industria aeronautica din aceasta parte a Europei, Aerostar a adoptat
strategiile si politicile menite sa-i asigure in continuare accesul la tehnologii si programe
capabile sa asigure mentinerea companiei pe linia de virf.
BILANT CONTABIL  
Denumirea
Anul Denumirea indicatorului Anul
indicatorului
  2004 2005 2006   2004 2005 2006
ACTIVE IMOBILIZATE   CAPITAL SI REZERVE  
I. IMOBILIZARI
I. CAPITAL  
NECORPORALE  
1. Cheltuieli de constituire 0 0 0 1. Capital subscris varsat 29.284.133 29.284.133 29.284.133
2. Cheltuieli de dezvoltare 0 0 0 2. Capital subscris nevarsat 0 0 0
3. Concesiuni, brevete,
licente, marci, drepturi si
1.740.104 831.365 463,254 3. Patrimoniul regiei 0 0 0
valori similare si alte
imobilizari necorporale
4. Fondul comercial 0 0 0 TOTAL 29.284.133 29.284.133 29.284.133
5. Avansuri si imobilizari
necorporale in curs 0 0 0 II. PRIME DE CAPITAL 0 0 0

III. REZERVE DIN

TOTAL 1.740.104 831.365 463,254 0 0 16.522.383
REEVALUARE
II. IMOBILIZARI
  IV. REZERVE  
CORPORALE
1. Terenuri si constructii 13.400.246 13.124.985 28,840,159 1. Rezerve legale 3.748.573 3.920.027 3,266,232
2. Rezerve statutare sau
2. Instalatii tehnice si masini 4.032.777 4.500.188 6,334,654 0 0 3,210,822
contractuale
3.Rezerve reprezentand
3.Alte instalatii, utilaje si
149.386 116.647 84,381 surplusul realizat din rezerve 0 0 3,735
mobilier
din reevaluare
4. Avansuri si imobilizari
370.461 351.566 135,477 4. Alte rezerve 834.754 2.586.922 2,180,457
corporale in curs
TOTAL 17.952.870 18.093.386 35,394,671 5. Actiuni proprii 0 0 0

III. IMOBILIZARI
  TOTAL 4.583.327 6.506.949 8,661,246
FINANCIARE
V. PROFITUL SAU
1.Actiuni detinute de
0 0 0 PIERDEREA REPORTAT  
entitatile afiliate
(A)
2. Imprumuturi acordate
0 0 0 Sold C 6.235.780 6.867.434 464,176
entitatilor afiliate
3. Titluri de participare 920.289 40.721 40,721 Sold D 0 0 697,444
VI. PROFITUL SAU
4. Imprumuturi acordate
PIERDEREA
entitatilor pe baza de interese 0 0 0  
EXERCITIULUI
de participare
FINANCIAR
5. Investitii detinute ca
1.768.758 3.423.688 2,541,723 Sold C 6.148.880 6.800.130 13,450,668
imobilizari
6. Alte imprumuturi 1.088.202 444.348 615,983 Sold D 0 0 0
TOTAL 3.777.250 3.908.757 3,198,427 Repartizarea profitului 6.148.880 6.800.130 13,450,668
ACTIVE IMOBILIZATE - CAPITALURI PROPRII -
23.470.724 22.833.508 39,056,352 40.193.240 42.658.516 66,823,961
TOTAL TOTAL
ACTIVE CIRCULANTE   CAPITALURI - TOTAL 40.193.240 42.658.516 66,823,961
PROVIZIOANE PENTRU
I. STOCURI    
RISCURI SI CHELTUIELI
1.Materii prime si materiale 3.692.884 4.112.556 7,750,097 1.Provizioane pentru pensii si 0 0 0
consumabile alte datorii similare
2. Productia in curs de 2. Alte provizioane pentru
2.348.480 2.195.929 3,441,553 0 0 0
executie impozite
3. Produse finite si marfuri 96.145 412.579 301,651 3. Alte provizioane 1.373.705 2.746.719 11,446,107
4. Avansuri pentru cumparari
TOTAL PROVIZIOANE:
de stocuri 1.554.958 1.434.242 1,704,119 1.373.705 2.746.719 11,446,107

TOTAL: 7.692.467 8.155.306 13,197,420 DATORII FINANCIARE  

1. Imprumuturi din emisiune
II. CREANTE   0 0 0
de obligatiuni
2. Sume datorate institutiilor
1. Creante comerciale 3.461.379 11.359.539 7,415,345 0 0 0
de credit
2. Sume de incasat de la 3. Avansuri incasate in contul
0 0 0 0 0 954,437
entitatile afiliate comenzilor
3. Sume de incasat de la
4. Datorii comerciale-
entitati pe baza de interese 0 0 0 0 0 181,719
furnizori
de participare
4. Alte creante 681.350 737.999 167,002 5. Efecte de comert de platit 0 0 0
5. Creante privind capitalul 6. Sume datorate entitatilor
0 0 0 0 0 0
subscris si nevarsat afiliate
7. Sume datorate entitatilor pe
5. Capital subscris si
0 0 0 baza de din interese de 0 0 0
nevarsat
participare
8. Alte datorii, inclusiv datorii
TOTAL 4.142.729 12.097.538 7,582,347 fiscale si alte datorii catre 0 0 42,839
asigurarile sociale
 III. INVESTITII PE
  TOTAL 0 0 1,178,995
TERMEN SCURT
1. Actiuni detinute la DATORII PE TERMEN
0 0 0  
entitatile afiliate SCURT
2. Alte investitii pe termen 1. Imprumuturi din emisiunea
7.007.014 0 0 0 0 0
scurt de obligatiuni
2. Sume datorate institutiilor
TOTAL 7.007.014 0 0 0 0 0
de credit

IV. CASA SI CONTURI LA 3. Avansuri incasate in contul

14.197.949 18.709.759 48,157,505 2.487.792 7.759.918 4,245,715
BANCI comenzilor
ACTIVE CIRCULANTE -
33.040.158 38.962.603 68,937,272 4. Datorii comerciale- furnizori 8.681.279 4.349.095` 14,861,910
TOTAL
CHELTUIELI IN AVANS 61 0 0 5. Efecte de comert de platit 0 0 0
6. Sume datorate entitatilor
TOTAL ACTIV 56.510.943 61.796.111 107.993.624 0 0 0
afiliate
7. Sume datorate entitatilor pe
baza de din interese de 0 0 0
  participare
8. Alte datorii, inclusiv datorii
fiscale si alte datorii catre 3.761.063 4.279.175 9,247,707
  asigurarile sociale
  TOTAL 14.930.134 16.388.188 28,355,332
VENITURI IN AVANS      
 
  - Subventii pentru investitii 13.864 2.688 189,229
  - Venituri inregistrate in avans 0 0 0
  TOTAL 13.864 2.688 189,229
TOTAL PASIV 56.510.943 61.796.111 107.993.624
CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE

Denumirea indicatorului Anul

2004 2005 2006

104.566.068 102.734.723 140,976,614
1. Cifra de afaceri neta

102.029.481 100.142.318 138,449,511

Productia vanduta

2.536.587 2.592.405 2,527,103

Venituri din vanzarea marfurilor

Venituri din dobanzi inregistrate de entitatile

al caror obiect de activitate il constituie 0 0 0
leasingul
Venituri din subventii de exploatare af cifrei
0 0 0
de afaceri
2. Variatia stocurilor si al prod. in curs de
452.610 1,014,266
executie 0
Sold Creditor
9.552.667
Sold Debitor 0 0

3. Productia realizata de entitate pt scopurile 1.392.069 1.786.432 1,516,425

sale proprii si capitalizata imobilizata
1.770.671 490.489 279,088
4. Alte venituri din exploatare

98.176.141 105.464.254 143,786,393

VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL

5.a) Cheltuieli cu materiile prime si 25.132.240 27.846.228 35,845,710

materialele
2.350.074 3.083.144 3,136,299
Alte cheltuieli materiale

3.804.594 4.574.704 5,192,264

b) Alte cheltuieli externe (cu energia si apa)

2.122.195 2.139.329 2,098,103

c) Cheltuieli privind marfurile

36.624.666 39.004.985 42,865,950

6. Cheltuieli cu personalul
 25.111.460 26.529.282 32,585,719
a) Salarii si indemnizatii

b) Cheltuieli cu asigurarile si protectia 8.783.112 9.234.302 10,280,231

sociala
7.a) Ajustari de valoare privind 3.117.800 3.209.984 4,533,951
imobilizarile corporale si necorporale
3.117.800 3.209.984
a.1) Cheltuieli 4,533,951

774.236 952.812 1,896,927

Alte venituri financiare

2.621.566 1.866.494 2.639.124

VENITURI FINANCIARE - TOTAL

12. Ajustarea valorii imobilizarilor

33.097 70.439 (80.535)
financiare si a investitiilor financiare
detinute ca active circulante
33.097 80.535
- Cheltuieli 0

10.096 80.535
- Venituri 0

5.144 1.289 457

13. Cheltuieli privind dobanzile

- din care, cheltuieli in relatia cu entitatile

0 0 0
afiliate
871.950 1.060.813 2.349.453
Alte cheltuieli financiare

910.191 1.132.541 2.269.375

CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL

PROFITUL SAU PIERDEREA

1.711.375 753.953 369.749
FINANCIARA:
- Profit
- Pierdere 0 0 0
14. PROFITUL SAU PIERDEREA
7.881.265 7.905.076 17.396.720
CURENTA:
- Profit
- Pierdere 0 0 0
15. Venituri extraordinare 0 0 0
16. Cheltuieli extraordinare 0 0 0

17. PROFITUL SAU PIERDEREA DIN 0 0 0

ACTIVITATEA EXTRAORDINARA: -
Profit
- Pierdere 0 0 0
100.797.707 107.350.748 146.425.517
TOTAL VENITURI

92.916.442 99.445.672 129.028.797

TOTAL CHELTUIELI

7.881.265 7.905.076 17.396.720

REZULTATUL BRUT: - Profit

- Pierdere 0 0 0
1.732.385 1.104.946 3.946.052
18. IMPOZITUL PE PROFIT

19. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar

0 0 0
in elementele de mai sus
20. PROFITUL SAU PIERDEREA NETA 6.148.880 6.800.130 13.450.668
A EXERCITIULUI FINANCIAR: - Profit
- Pierdere 0 0 0
21. Dividende acordate
2.Diagnosticarea firmei
 Pentru a descrie realitatea in care se află firma, cu toate consecintele ei şi pentru
definirea punctelor tari şi slabe , a capacitatii şi oportunitatii,se va realiza in continuare o
analiză diagnostic specifică societătilor comerciale.

2.1.Diagnosticul juridic

Domeniul principal de activitate al societatii este productia.Conform codului

CAEN (3530), obiectul principal de activitate al S.C. AEROSTAR S.A. este: constructii
si reparatii de aeronave si nave. Alte activitati cu pondere importanta in cifra de afaceri
sunt:
- fabricarea armamentului si munitiei, cod CAEN 2960;
- productia de rezervoare, cisterne, containere metalice, cod CAEN 2821.
In data de 17.04.1953, a fost infiintata “Uzina de Reparatii Avioane”, in scopul
asigurarii, repararii, fabricarii pieselor de schimb, agregatelor avioanelor si motoarelor de
avion, producerii aparatelor de bord, pentru asigurarea capacitatii de aparare a tarii si
continuarii traditiei aviatiei romanesti. Compania a avut denumirile succesive URA
(1953-1968), IRAv (1968-1978), IAv (1978-1991) si AEROSTAR S.A. (din 1991).
S.C.AEROSTAR S.A. opereaza in cadrul industriei aeronautice romane, facand
parte din sectorul productiei de aparare, aflat sub coordonarea Ministerului Economice si
Comertului. Firma de varf pe piata romaneasca de profil, marca AEROSTAR este
prezenta pe piete civile si militare din Europa, Asia, America, Orientul Mijlociu.
In anul 2005, S.C. AEROSTAR S.A. nu a fost implicata in nici un proces de
fuziune si nici de reorganizare . S.C. AEROSTAR S.A. nu are infiintate filiale.
Societatile la care S.C.AEROSTAR S.A. detine participatii la capitalul social nu au fost
implicate in nici un proces de fuziune sau reorganizare in anul 2005.
Situatia achizitiilor si instrainarilor de active in anul 2005 se prezinta astfel:
Achizitii de active:
- terenuri-c/val. a 1.227,34 m.p. teren 327.840 achizitionat conform contract/13.02.2005,
achitat integral prin virament bancar
- utilaje si instalatii 1.162.086 (achizitia, in principal, a unei instalatii de sudare Miller
Invision 354 MP, a unei masini de debitat CNC si a unei prese de indoit tabla Abkant
CNC)
Instrainari de active: in valoare de 1.088.005 lei.
In urma unei privatizari de succes, cu actionariat român, reprezentat de persoane
fizice si juridice, privatizare in care reprezentantii conducerii si salariatilor societatii au
avut un rol semnificativ, Aerostar are in prezent capitalul social de aproape 293 miliarde
lei, actiunile fiind cotate la Bursa de Valori Bucuresti. Statul detine actiunea nominativa
de control.

a)Patrimoniul
Conform datelor din bilantul incheiat in anul 2006 patrimoniul firmei se ridică la
valoare de 107,993,624 lei.
Activele ce formează patrimoniul sunt constituite din active imoblilizate corporale
şi active circulante inregistrate in contabilitatea intreprinderii pe bază de documente
justificative de intrare care reprezinta din punct de vedere juridic acte de proprietate.
Deoarece firma a inregistrat profit, patrimoniul inscris in contabilitate îi apartine
in totalitate.

b) Terenuri
Compania Aerostar detine drepturi de proprietate pentru terenuri aflate pe
teritoriul localitătilor Bacau si in imprejurimile acestuia unde işi află sediul punctele de
lucru ale sectiilor, in total de 28,840,159 lei.

c)Contracte privind finanţarea pe termen mediu sau lung

În prezent, societatea nu are contractat nici un împrumut pe termen scurt, mediu
sau lung.

d)Contractele de munca
Salariaţii AEROSTAR fac parte dintr-un sindicat organizat la nivel de societate
compus din şefii de sindicate ai fiecărei sucursale de producţie aleşi prin supunere la vot
din 4 în 4 ani . Aceşti şefi de sindicate sunt împuterniciţi de către salariaţi să îi reprezinte
în cadrul şedinţelor de negociere anuală a contractelor colective de muncă în care sunt
prevăzute drepturile şi obligaţiile salariaţilor faţă de firmă.
Nu s-au înregistrat conflicte de muncă, conducerea societaţii onorându-şi
obligaţiile asumate prin contractul colectiv de muncă. S-au încheiat contracte individuale
de muncă pe baza contractului colectiv negociat de sindicat. Nu s-au înregistrat
contestaţii şi nici litigii în instanţele judecătoreşti între angajaţi şi administraţie.Evidenţa
personalului şi ştatele de plată sunt întocmite la zi.

f) Obligaţii fiscale
Societatea şi-a onorat toate obligaţiile fiscale. Pentru întârzierile mici apărute,
virându-se la stat penalităţile cuvenite.

g) Acţiuni juridice în curs

Societatea nu are acţiuni juridice în curs de desfăşurare.

h) Controale efectuate de organisme specializate

Societatea a fost controlată de Direcţia Generala a Finanţelor Publice –Controlul
Financiar de Stat Bacau. În urma controlului înregistrându-se penalizări minime .

Concluzia diagnosticului juridic

In urma analizei punctelor prezentate mai sus, rezultă că, în absenţa litiigiilor şi a
împrumuturilor restante firma poate să se concentreze pe perfecţionarea activităţii de
prestări servicii.

2.2 Diagnostic comercial :

Prezentarea produselor pe categorii :

Firma bacauana prezinta in premiera la Eurosatory produsul ATROM, obuzier

autopropulsat de 155 mm/52 calibre. Acest produs demonstrator este o piesa de artilerie
cu actiune rapida, montat pe o platforma cu roti cu tractiune 6x6. ATROM are un sistem
de aparare autonom, rotile sistemului de ochire al tunului de pe ATROM sunt actionate
hidraulic, legate la un sistem computerizat avansat de navigatie, ochire si procesare
computerizata a datelor balistice. Produsul a fost realizat la Aerostar, in calitate de
integrator al sistemului artileristic pe platforma auto, si dupa efectuarea cu succes in 2003
a unei prime serii de trageri demonstrative, ATROM e in faza de prototip. Produsul
ATROM urmeaza sa fie realizat pe baza unei puternice colaborari cu R.A ROMARM si
Roman Autocamioane Brasov, cat si cu SOLTAM SYSTEMS din Israel si VALENTEC
INTERNATIONAL CORPORATION din SUA.
LAROM e un lansator de proiectile reactive modernizat de Aerostar in urma unui
program cu colaborare internationala. LAROM este singurul lansator dual de rachete din
lume si unul dintre sistemele cele mai avansate la aceasta categorie.
Aerostar S.A detine capabilitati complete de reparatii si modernizare a intregii
game de sisteme de lansatoare de tip estic GRAD/BM21.
Sistemul de comanda a focului SCF - 01 este destinat lansatoarelor de proiectile
reactive de 122 mm cu 12, 21 sau 40 tuburi de ghidare.
Aerostar e integratorul programului DIALOG, care gestioneaza realizarea unui
system de identificare “amic – inamic” prin comunicatie de date la nivel national. E un
program de dezvoltare si dotare a armateri romane cu un system IFF generalizat,
compatibil cu standardele NATO. Realizarea proiectului e posibila datorita colaborarii cu
firma franceza Thomson CSF Communications ( actualmente Thales ).

Piata, clienti, furnizori, concurenti:

S.C.AEROSTAR isi va mentine statutul de furnizor de prim rang al M.Ap.N. al

Romaniei in domeniul sistemelor de aviatie si sistemelor de artilerie terestre si in
conditiile dotarii viitoare a armatei romane ca membra in structurile euro-atlantice. Au
fost initiate si se afla in dezvoltare programe de dezvoltare si inovare ale societatii care sa
asigure realizarea acestui obiectiv.
Prin dezvoltarea domeniilor de excelenta traditionale si cu potential de crestere si
prin identificarea si implementarea de noi solutii pentru dezvoltarea afacerilor, strategia
pe termen mediu a societatii prevede cresteri anuale astfel incat, la nivelul anului 2010 sa
se atinga o cifra de afaceri de 200.000.000 lei, vanzarile in domeniul aeronautic sa
reprezinte 60-70% din cifra de afaceri a societatii, exportul sa fie cel putin 60% din cifra
de afaceri iar vanzarile pe piata externa de produse si servicii aeronautice sa reprezinte
cel putin 80% din totalul exporturilor.
In domeniul afacerilor ne-aeronautice, se prevede mentinerea pozitiei de prim
furnizor de recipienti GPL (casnic, auto,etc.) din tara.

1. Raportat la activitatile cu contributia cea mai importanta in realizarea cifrei de

afaceri, concurentii S.C.AEROSTAR sunt firme care opereaza pe piata de mentenanta si
modernizare avioane militare si sisteme defensive. Pozitia de varf pe piata reparatorilor
de avioane si motoare din portofoliul prezent de competente al societatii s-a consolidat
prin avantajele pe care le are AEROSTAR fata de concurenta: calitatea, pretul,
respectarea clauzelor contractuale si a termenelor de livrare, ca si politica societatii de
sustinere post –vanzari.
Pe piata serviciilor de mentenanta avioane civile, S.C.AEROSTAR are concurenti
atat pe piata interna, cat si pe piata externa, societatea furnizand aceste servicii pentru
acei operatori care nu au propriile activitati de service si pentru care atuurile
S.C.AEROSTAR legate de calitate si competenta, preturi scazute pentru servicii
complexe, de inalta calificare si prompte sunt esentiale pentru afacerile lor pe piata
specifica.
In domeniul constructiilor aeronautice civile, pe o piata puternic concurentiala,
intr-un domeniu nou pentru societate, S.C. AEROSTAR a obtinut statutul de subfurnizor
de piese si subansamble in structuri globalizate de furnizare din mari programe
internationale.
In Romania, S.C.AEROSTAR este furnizor unic pentru acele servicii si produse
cum ar fi reparatii avioane si motoare reactive sau trenuri de aterizare si echipamente
hidraulice si hidropneumatice de aviatie.
In derularea afacerilor societatii pe piata GPL din Romania, S.C.AEROSTAR este
cel mai important producator de recipienti GPL, principalul avantaj al S.C.AEROSTAR
fata de concurenta sa fiind calitatea si nivelul tehnic al produselor livrate, capabile sa faca
fata concurentei venite atat din partea produselor fabricate in Romania cat si din partea
recipientilor second-hand importati.

2. Afacerile S.C.AEROSTAR se deruleaza in principal pe piata produselor si

serviciilor din domeniul apararii. Starea de fapt si analizele efectuate indica contractia
acestei piete. Schimbarea strategiilor de aparare si schimbarile geopolitice de la nivel
global sunt factori cu o influenta majora asupra predictibilitatii pietei pe care operam.
Principalul mijloc de contracarare al acestei categorii de risc este dezvoltarea afacerilor
pe linia aviatiei civile, si deja au fost facuti pasi semnificativi in fabricatia de piese si
aerostructuri de aviatie si mentenanta avioane civile, activitati prevazute sa aiba o
crestere anuala constanta incat sa contribuie major la realizarea cifrei de afaceri pe
termen mediu a societatii.
Actionarii societatii Aerostar Bacau au aprobat constituirea, impreuna cu parteneri
din Rusia si, dupa caz, din Romania, a unei societati comerciale pentru facilitarea
importului de echipamente de aviatie necesare societatii din Bacau in procesul de
fabricatie si de reparatie a aeronavelor. Tot prin noua societate se intentioneaza si
promovarea exporturilor de servicii de reparatii si modernizaride avioane si sisteme de
aviatie. "Pentru aceasta - arata, intr-un comunicat destinat pietei de capital, directorul
general Grigore Filip -, s-au initiat discutii preliminare cu parteneri din Rusia si exista
oportunitatea infiintarii unei societati comerciale pe actiuni cu capital mixt romano-rus,
cu participarea Aerostar, pentru realizarea acestor obiective.Actionarii Aerostar au
aprobat si majorarea capitalului social la societatea FOAR Bacau, ca urmare a evolutiei
favorabile a activitatii acestei societati si a colaborarii cu firma olandeza Stork Fokker.
Conform datelor inregistrate pe piata de capital dupa exercitiul financiar al anului
2004, aprobate anul trecut, Aerostar face parte din planul de creare a unui holding,
pornind de la actionarul majoritar, societatea Iarom (provenita din fosta Centrala
Nationala a Industriei Aeronautice din Romania). De altfel, Aerostar detinea, impreuna
cu Iarom, 89,9% din capitalul Elprof SA, 50% din Aerostar Maintenance ltd Anglia,
celalalt actionar fiind AGI UK, 30% din Inav SA, restul fiind detinut de AVAS, 51% din
FOAR Bacau - care este societate mixta - alaturi de Stork Fokker Aesp BV (Olanda),
25% din Aeromotors SA, restul fiind detinut de salariatii acestei societati (dizolvata in
2004), 43,75% din Aerostar Transporturi Feroviare Bacau (constituirea acestei societati a
inceput la sfersitul anului 2004), 45,65% din A-E Electronics SA Bacau si 100% din
Airpro Consult Bacau. Pentru promovarea activitatilor sale din domeniul aviatiei civile,
Aerostar a constituit, impreuna cu Aviation Group International Ltd., societatea mixta
Aerostar Maintenance International, cu sediul la Londra, care are ca obiect principal de
activitate identificarea si atragerea de clienti pentru serviciile de mentenanta avioane
civile furnizate de Aerostar. Societatea detine autorizarea JAR 145 pentru intretinere de
avioane civile si a dezvoltat gradual activitatile din acest domeniu, fiind autorizata pentru
executarea acestor lucrari la tipurile de avioane BAE ATP, SAAB 340 si BOEING 737.
Aerostar Bacau a obtinut, in 2005, venituri totale de aproape 107,4 milioane de lei
(RON) si a avut o cifra de afaceri de 102,8 milioane de lei. Profitul net a ajuns la peste
6,8 milioane de lei, din care aproape 5,2 milioane de lei au fost repartizate ca dividende.
Pentru 2006, Aerostar a obtinut venituri totale de peste 146 milioane de lei, cheltuieli
totale de peste 129 de milioane si o cifra de afaceri de aproape 141 de milioane de lei.
Aerostar are ca obiect principal de activitate productia si repararea de aeronave si
subansamble pentru acestea, precum si productia de recipienti pentru gaze petroliere
lichefiate (GPL). Un alt segment important al activitatii il constituie realizarea de butelii
pentru GPL, piata pe care Aerostar este lider national. Programele derulate Aerostar si
rezultatele obtinute au constituit un pol pe care s-au constituit colaborari internationale cu
parteneri de prestigiu: Elbit Systems, Thomson CSF Communications, DaimlerChrysler
Aerospace. Principalii sai clienti sint Ministerul Apararii Nationale a Romaniei si clienti
din Croatia (ministerul apararii din aceasta tara), Israel, India, SUA, Egipt, Bangladesh,
Franta sau Germania.

Evaluarea activitatii de vanzare:

In anul 2005, societatea a realizat un volum de vanzari de 102.734.723 lei, pe

piata civila si pe piata militara. Comparativ cu perioada similara a anului precedent,
structura cifrei de afaceri pe piete de desfacere se prezinta astfe:
Structura pe piete de desfacere:
2004 2005
piata interna 78,90 % 65,80%
piata externa 21,10 % 34,20%
piata civila 30,99 % 27,17%
piata militara 69,01 % 72,83%
Afacerile principale ale societatii se desfasoara pe piata produselor si serviciilor
pentru aparare, societatea fiind, conform misiunii sale, un furnizor major pentru sistemele
de aparare ale diverselor tari.

Diagnostic tehnic:

a) Operatiunile principale ale S.C. AEROSTAR S.A. se desfasoara in domeniul

productiei, societatea realizandu-si obiectul de activitate conform statutului si actului
constitutiv si continuand sa indeplineasca misiunea pentru care a fost creata in anul
1953, la un nivel tehnic si competitiv care ii permit sa actioneze cu succes pe pietele
pe care se desfasoara afacerile societatii.
Serviciile furnizate in domeniul reparatiilor, intretinerii si modernizarii de
avioane acopera toate procesele specifice: reparatii structuri, motoare, echipamente
electrice,electronice, avionica si comunicatii, echipamente si agregate hidraulice,
cablaje,etc. Pe piata militara, S.C.AEROSTAR furnizeaza aceste servicii in special pentru
platformele MIG-21 toate variantele, L-29, L-39, pentru majoritatea avioanelor aflate in
dotarea Fortelor Aeriene Romane sau a altor forte aeriene. Pe piata militara,majoritatea
contractelor se obtin prin licitatii internationale sau selectii de oferte, iar mentinerea
societatii pe pietele unde a patruns s-a datorat nivelului tehnic, raportului bun cost-
performanta, dar si asigurarii valorii pentru client si a satisfacerii tot mai bune a nevoilor
clientilor.
In ceea ce priveste activitatile de mentenanta avioane civile, o activitate noua
pentru societate, S.C.AEROSTAR este autorizata sa execute lucrari la tipurile de avioane
BAE-ATP, SAAB 340 si BOEING 737 seria 100/200/300/400/500, in conformitate cu
reglementarile aplicabile si are in plan extinderea acestor servicii pentru avioanele B737
din noua generatie , respectiv 600-900 , instruirea personalului fiind deja demarata.
Societatea mixta constituita impreuna cu AVIATION GROUP INT’L Ltd.,
AEROSTAR MAINTENANCE INTERNATIONAL Ltd., cu sediul la Londra, genereaza
afaceri pentru AEROSTAR pe aceasta linie.
In domeniul constructiilor de avioane, de piese, aerostructuri, subansamble si
echipamente de aviatie, cresterea cifrei de afaceri are ca element de sustinere fabricatia
de aerostructuri si componente in regim de subcontractant autorizat JAR-21 subpartea G,
innoit la nivelul EASA IR, Part 21(G).
Prin constituirea societatii mixte FOAR S.R.L. impreuna cu Stork Fokker AESP
B.V., s-a creat posibilitatea de ofertare a unui pachet complex si competitiv de servicii in
tehnologii conventionale si neconventionale si s-a realizat deja accesul in lantul de
subfurnizori pentru programele internationale din industria de aviatie.
S.C.AEROSTAR este singurul fabricant de hidraulica de aviatie din Romania
pentru toate tipurile de aparate de zbor fabricate in tara, lucrand in licenta sau in regim de
dezvoltare proprie a acestor echipamente. Prin omologarea, calificarea si autorizarea
proceselor specifice, se planifica cresterea accesului pe piata echipamentelor hidro-
pneumatice de aviatie.

In prezent, S.CAEROSTAR este furnizor autorizat pentru Messier –Dowty si

continua dezvoltarile si investitiile pentru cresterea contributiei societatii la programele
majore din aceasta zona.
 Capabilitatile societatii in domeniul echipamentelor de bord: (echipamente de
radiocomunicatii, echipamente de radionavigatie–radiolocatie, interogatoare si
transpondere IFF, pupitre de comanda pentru interogatoare si transpondere IFF) se
materializeaza in integrarea echipamentelor respective pe diverse platforme terestre si
aeriene. Lucrand in programe de colaborare internationala, S.C.AEROSTAR a dobandit
noi capabilitati, de mentionat in mod special cele legate de dezvoltarea, calificarea si
testarea produselor conform normelor si procedurilor militare NATO.
In domeniul sistemelor de artilerie terestre, S.C AEROSTAR are capabilitati
complete si este prezenta pe piata cu reparatii si modernizari a intregii game de lansatoare
de tip GRAD/BM21, furnizand servicii complete de reparatii a lansatorului si platformei
auto, inclusiv instalarea partii artileristice pe alt sasiu, in functie de cererea clientului, cu
asigurarea de piese de schimb, documentatie si instruire, service si testare in teren.
Sistemele de comanda a focului pot fi modernizate in variante clasice sau computerizate.
Programul LAROM este o dezvoltare si modernizare a lansatoarelor de tip 40
APRA 122 FMC, realizata in conformitate cu standardele NATO. Este integrat in
sistemul de comanda si control al artileriei in concept C3I. In ideea integrarii in acelasi
concept, a fost realizat la nivel de demonstrator tunul obuzier autopropulsat ATROM, cu
calibrul de 155 mm, standard NATO si cu o bataie de 41 km, la o lungime a tevii de 52
calibre, adresandu-se si in acest caz unei piete cu mare potential.
Detinand o gama larga de capabilitati si facilitati, S.C. AEROSTAR abordeaza o
diversitate de piete care pot fi deservite prin servicii si produse aflate in competenta
societatii si menite sa creasca vanzarile, dintre care, cu o contributie semnificativa in
realizarea cifrei de afaceri este productia de recipienti GPL. Din pozitia de unic
producator pe piata romana inainte de 1990, S.C.AEROSTAR si-a mentinut pozitia de
lider prin calitatea tehnica a produselor oferite, chiar si atunci cand au aparut si alti
producatori dupa 1990, asimiland tipuri noi de produse conform normelor si standardelor
UE, dar si pentru aplicatii noi, cum sunt recipientii cu destinatie auto.

Diagnosticul resurselor umane:

a) La data de 31.12.2005, societatea avea un numar de 1.696 salariati.
Referitor la nivelul de pregatire si specializare a personalului, situatia se prezinta astfel:
- 419 salariati au studii superioare , iar din acestia :
-absolventi doctorat 2
-doctoranzi 8
-masteranzi 20
- 30 salariati au studii postliceale
- 797 salariati au studii liceale
- 445 salariati sunt absolventi de scoli profesionale
- 5 salariati au studii gimnaziale
Gradul de sindicalizare al societatii este de 96,62%.
b) Raporturile dintre manager si angajati sunt raporturi de conducere asa cum rezulta din
Actul Constitutiv al societatii: nu exista elemente conflictuale ce caracterizeaza aceste
raporturi.

Lista membrilor conducerii executive a societatii la data de 31.12.2005, se prezinta

astfel:

1. FILIP GRIGORE Director General, nedeterminat

2. DAMASCHIN DORU Director Financiar Contabil, nedeterminat
3. CIOBANU MIHAI Director Management-Dezvoltare, nedeterminat

Diagnostic de mediu:

Impactul asupra mediului inconjurator a facut obiectul unui studiu intitulat

BILANT DE MEDIU DE NIVEL II, realizat in octombrie 2004, de catre Universitatea
Tehnica Iasi, cu ocazia reinnoirii Autorizatiei de mediu pe societate. Acest studiu, prin
determinarile fizico-chimice efectuate, caracterizeaza factorii de mediu influentati de
activitatile specifice desfasurate de S.C.AEROSTAR.
- investigatiile asupra solului au aratat ca principalii parametrii masurati nu depasesc
pragurile de alerta (conform Ordinului 184/1987).
- investigatiile asupra apelor uzate efectuate la iesirea din societate, atesta incadrarea in
limitele maxim admise de normele de poluare pentru ape uzate (NTPA-002/2002).
- investigatiile legate de apele subterane au aratat ca probele nu prezinta contaminari cu
poluanti specifici activitatilor din societate, conform Ordinului 756/1997.
- investigatiile asupra emisiilor atmosferice, efectuate prin compararea cu limitele maxim
admise prin Ordinul 462/1993, au aratat ca nu sunt depasiri la emisie.
- investigatiile asupra zgomotului au cuprins monitorizarea surselor de zgomot.
Dintre aceste surse, doar activitatea de incercare la sol a aeronavelor si motoarelor
depaseste limita admisa doar pe maxim de activitate, care inseamna intre 2-7 ore pe luna.
Nu exista litigii cu privire la incalcarea legislatiei de mediu .

Diagnostic financiar

Analiza pozitiei finaciare

FRP = Capital propriu + Datorii financiare - Imobilizari

NFR = Stocuri + Creante(am inclus aici si Cheltuieli in avans) – Datorii pe
termen scurt(am inclus aici si Venituri in avans)
TN = Disponibilitati + Valori mobiliare de plasament – Credite de trezorerie

2004 2005 2006

FR 18.096.221 22.571.727 40.392.711
NFR - 3.108.741 3.861.968 - 7.764.794
TN 21.204.962 18.709.759 48.157.505

Analizand din punctul de vedere al NFR, in anii 2004 si 2006 societatea si-a putut
acoperi activele circulante cu resursele atrase de la creditori. Pentru anul 2005, NFR
negativ sugereaza ca firma si-a acoperit nevoile curente din resurse pe termen lung,
valoarea FR fiind ridicata.
 TN este pozitiva in toti anii,deci societatea dispune de lichiditati. In 2006,insa
Aerostar are o TN mult msi mare,ceea ce inseamna ca nu foloseste eficient lichiditatile.
Pe ansamblu,observam ca nevoia de fond de rulment este mai mica decat fondul
de rulment si trezoreria neta este pozitiva in toti cei 3 ani, situatie specifica societatilor cu
profil industrial.

Analiza performantelor intreprinderii

  2004 2005 2006

MC 414,392 453,076 429,000

VA
62,996,367 67,334,360 97,234,929
EBE 25,371,088 27,475,863 53,498,126
RE 5,321,620 10,519,333 34,426,267
RC 7,032,995 11,253,286 34,796,016
RB 7,032,995 11,253,286 34,796,016
RN 3,589,235 9,414,387 30,480,215
CAF 12,211,249 12,260,609 27,046,717
Levier
op - -55.76851 6.1053922
Levier
fin - -34.262788 5.6202464

Marja comerciala
MC = Venituri din vanzarea marfurilor - Cheltuieli privind marfurile

Marja comerciala a inregistrat cresteri reduse in decursul celor trei ani, intrucat
cresterea veniturilor din vanzarea marfurilor a fost contracarata de cresterea concomitenta
a cheltuielilor privind marfurile.

Valoarea adaugata
 VA = MC+ Productia vanduta + Productia realizata de entitate pt scopurile sale
proprii si capitalizata imobilizata + Variatia stocurilor(Sold Creditor) - Variatia stocului
de prod. in curs de executie (Sold Debitor) - Cheltuieli cu materiile prime si materialele -
Alte cheltuieli materiale - Alte cheltuieli externe (cu energia si apa)

Excedentul brut de exploatare

EBE = VA - Cheltuieli cu personalul - Cheltuieli cu alte impozite, taxe si
varsaminte asimilate
EBE creste in perioada studiata ceea ce denota ca activitatea de exploatare a
firmei este profitabila.

Rezultatul de exploatare
RE = EBE + Alte venituri din exploatare - Ajustari de valoare privind
imobilizarile corporale si necorporale - Cheltuieli privind prestatiile externe -
Cheltuieli cu despagubiri, donatii si activele cedate - Ajustarea valorii activelor
circulante + Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si cheltuieli
RE ne ofera informatii despre marimea resurselor determinate de activitatea de
exploatare. Asfel observam ca in 2006 acestea au o crestere brusca de aproape 3 ori, fapt
ce se poate explica printr-un management foarte bun al activitatii de productie.

Rezultatul curent
RC = RE + Venituri financiare – Cheltuieli financiare
Din analiza RC se observa ca in anul 2004 firma a inregistrat venituri financiare
mai mari decat cheltuielile financiare. In 2005 s-a pastrat tendinta,insa diferenta din ele a
fost mai mica. In 2006 chetuielile financiare au crescut, avand o valoare apropiata
veniturilor,deoarece au aparut datorii pe termen lung in bilantul societatii.

Rezultatul brut
RB = RE + Venituri extraordinare – Cheltuieli extraordinare
Este egal cu RC deoarece nu exista venituri sau cheltuieli extraordinare.
Rezultatul net
RN = RB – Impozitul pe profit
Se observa ca firma inregistreaza profit in toti cei trei ani analizati.

Capacitatea de autofinantare
CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Cheltuieli privind prestatiile externe
+ Venituri financiare – Cheltuieli financiare - Impozitul pe profit.

Dupa cum se poate observa, capacitatea de autofinantare a firmei creste de la un

an la altul. Rezulta astfel ca potentialul firmei de a-si asigura dezvoltarea prin mijloace
financiare proprii este in crestere.

Analiza fluxurilor de numerar

Ani 2005 2006

CF gest 10,340,078 30,526,552
CFD - 41,316,090 21,199,497.22

CF gest. = RN + Dobanzi + Amortizari

CF disp = CF gest - ∆Imobilizari - ∆Active circulante nete = CF disp act + CF disp cred
Se observa ca fluxul de numerar ramas pentru disponibil este negativ in 2005,dar
pozitiv in 2006.

Analiza duratelor de rotatie – duratele de rotatie in cifra de afaceri, in zile

2004 2005 2006

Stocuri 26,483621 28,577583 33,701130
Creante 14,262585 42,391837 19,362395
Furnizori 29,887902 15,239971 37,951596
Datorii salariale 12,948585 14,994959 23,615083
 Pentru anii 2004 si 2006 duratele de rotatie ale furnizorilor sunt mai mari decat
cele ale creantelor,ceea ce inseamna ca firma isi plateste furnizorii la intervale mai mari
decat intervalele in care isi primeste banii de la clienti. Pentru 2005, in schimb, se
observa ca intervalele in care incasa creantele erau mai mari decat cele in care isi platea
furnizorii.

Analiza pragului de rentabilitate

Levierul operational
L.op.= [(RE1-RE0)/RE0]/[(CA1-CA0)/CA0]

Analizand acest indicator se observa ca o crestere a cifrei de afaceri cu un procent

a determinat o scadere a rezultatului din exploatare cu 55,7% in 2005 si o crestere cu
6,1% in 2006.

Levierul financiar
L.fin. = [(RC1-RC0)/RC0]/[(CA1-CA0)/CA0]

Valorile levierului financiar arata ca o majorare cu un procent a cifrei de afaceri a

determinat o scadere a rezultatului curent cu 34.,26% in 2005 si o crestere a aceluiasi
rezultat cu 5,6% in 2006.

Analiza pe baza de rate

Rate de solvabilitate

2004 2005 2006

Rata generala de solvabilitate 3.78 3,77 3,8
Rata indatorarii 0.26 0,26 0,26
Levier indatorare 0 0 0,01

Aceste rate se situeaza intre parametri « normali » :

 - rata generala de solvabilitate> 0.5,
- rata indatorarii<0.5,
- levierul de indatorare<1

Rate de lichiditate

2004 2005 2006

Lichid generala 2,21 2,37 2,43
Lichid curenta 1.69 1,87 1,96
Lichid imediata 1,42 1,14 1,69

Lichiditatile calculate se incadreaza,deasemenea, in paramatrii “normali”:

- lichiditatea generala > 1
- lichiditatea curenta > 0,8
- lichiditatea imediata > 0,2
Se poate aprecia ca societatea dispune de lichiditati suficiente pentru a-si acoperi
datoriile pe termen scurt.

Rate de rentabilitate

2004 2005 2006

RRC 0,06 0,06 0,09
ROA 0,10 0,11 0,12
ROE 0,15 0,16 0,20
Gradul scazut al indatorarii reiese din valorile apropiate ale rentabilitatilor
economica si financiara. In anul 2006,datorita aparitiei unor datorii pe termen lung,
rentabilitatea financiara are o valoare mai ridicata.

In concluzie, din analiza tuturor indicatorilor, se observa ca societatea desfasoara

o activitate rentabila, obtinand profit in fiecare an. Ea a distribuit dividende anual. De
asemenea, nu se confrunta cu probleme financiare.
Descrierea proiectului de investiţii

Scopul proiectului de investiţii

În urma unui studiu de piaţă s-a constatat că cererea de producţie şi reparaţii de
avioane a crescut în ultima perioadă mai mult decât oferta, motiv pentru care Aerostar a
luat decizia majorării cantităţii produse.
Astfel construirea unui depozit în care să fie păstrate avioanele până în momentul
livrării ar fi benefic pentru societatea Aerostar, deoarece din cauza cererii ridicate aceasta
ar fi nevoită să închirieze un spaţiu pentru depozitarea avioanelor. Depozitul pentru
avioane va fi construit la periferia judeţului Bacău.
Descrierea proiectului de realizare a investiţiei şi evaluarea costurilor
Efectuarea investiţiei generează o serie de costuri cum ar fi:
 costurile generate de achiziţia terenului;
  costurile propriu-zise cu construirea depozitului şi amenajarea acestuia;
 costurile curente pe care societatea va trebui să le ia în considerare an de an
(întreţinere, salariile).

A. Costuri privind achiziţionarea terenului

În urma cercetării pieţei terenurilor extravilane din zona Bacăului, precum şi în
urma expertizei din partea unei firme specializate, s-a decis achiziţionarea unui teren cu o
suprafaţă de 10.000 mp. Din această suprafaţă 8.500 mp vor fi destinaţi integral
depozitului, iar pe restul suprafeţei de 1.500 mp va fi amenajată o parcare.
Pentru a analiza piaţa s-a luat legătura cu o agenţie imobiliară, al cărui onorariu la
închierea contractului a fost de 42.000 lei. De asemenea expertiza tehnică şi proiectul
tehnic au fost realizate de o firmă specializată de consultanţă. Costul pentru un astfel de
serviciu este de 280.000 lei pentru întreaga suprafaţă.
Preţul terenului potrivit pentru construirea depozitului se negociază la 13,5
euro/mp. Astfel valoarea terenului este de 472.500 lei. Odată cu încheierea contractului
de vânzare-cumpărare este necesară plata taxelor notariale, acestea constând în suma de
10.500 lei.
Odată cu intrarea în posesie a terenului, firma trebuie să înscrie terenul în cartea
funciară, aceasta constă în suma de 20.000 lei, iar obţinerea autorizaţiei de construcţie
constă în suma de de 158.000 lei. Pe terenul achiziţionat nu a mai fost amplasată nicio
construcţie, astfel firma este nevoită sa facă noi cheltuieli cu racordarea la utilităţile
publice. Astfel sunt generate noi cheltuieli de 30000 lei pentru gaze naturale, 2500 lei
electricitate şi 10.000 lei pentru apă şi canalizare

B. Costuri privind construcţia depozitului şi amenajarea acestuia

Pentru construcţia efectivă a depozitului, a căilor de acces precum şi pentru
amenajarea parcării se contractează o firma de construcţii specializată în astfel de
lucrări. Conform contractului, firma de construcţii se ocupă în plus de aprovizionarea cu
materiale şi de finisarea interiorului depozitului. Contractul este negociat la suma de
5.206.250 lei. Perioada efectivă de lucru la construirea depozitului este de 10 luni.
 În luna octombrie este estimată finisarea lucrărilor. Astfel în luna septembrie sunt
contractate firme care se ocupă cu montarea/instalarea, dar şi livrarea sistemului de
climatizare, informatic şi de securitate. Sistemul de climatizare este format din 10 aparate
climaterice pentru păstrarea temperaturii optime, la o valoare de 437.500 lei şi include
transportul şi montarea. Sistemul informatic este format din 3 computere a 15000lei/buc,
3 telefoane fixe 300lei/buc şi un fax în valoare de 2500 lei.
Pentru siguranţa produselor şi pentru evitarea unor eventuale furturi se mai
instalează un sistem de securitate, care cuprinde camere video, alarme şi senzori pentru
evitarea incendiilor. Valoarea acestor echipamente este de 157200 lei.
Se achizitionează mobilier pentru administrator în valoare de 5000 lei şi încă trei
birouri destinate celorlalţi angajaţi a câte 3500 lei fiecare. Suma platită distribuitorului de
mobilă este de 15.500 lei.

Partea III
Noua investitie genereaza noi costuri pentru firma Aerostar. La noul depozit vor fi
angajate inca 40 de persoane. Salariile acordate sunt urmatoarele:

administrator depozit…… 1800lei

lucratori ………........ 800 lei
paznici…………………… 550lei

Aceste sume includ si taxele datorate catre bugetul de stat. Nivelul salariilor se ridica
astfel la suma de 31.500 lei/luna.
Intretinerea depozitului este asigurata de o firma de curatenie pentru care se va plati
suma de 5000lei lunar.
In acelasi timp nivelul utilitatiilor este mai ridicat. Pentru apa si canalizare este estimata o
valoare de 5000lei, pentru electricitate 13000lei, pentru gaze naturale 4000lei iar pentru
pachetul de telecomunicatii (internet,telefon si fax) 20000lei. Sumele includ T.V.A si
consideram ca se platesc lunar.
Valoarea depozitului, si avioanelor depozitate este ridicata. Astfel compania se decide sa
incheie o asigurare la o firma privata. Prima de asigurare platita lunar se ridica la valoare
de 23000lei.
Datorita cresterii valorii patrimoniale, firma este obligata sa plateasca la bugetul de stat
noi impozite si taxe aferente constructiei si terenului. Impozit pe valoarea cladirii 25.126.
Desigur si pentru terenul aferent parcarii firma trebuie sa plateasca impozit astfel ca suma
totala datorata catre bugetul statului se ridica la 32.846 lei (valoarea impozitelor este
calculata conform legislatiei in vigoare).

Prin efectuarea acestei investitii anumite posturi din bilant si contul de profit si pierdere
vor suferi modificari.
Conform capitolului anterior se poate observa ca firma are urmatoarea politica de
amortizare: amortizare in rate constante. Constructia se amortizeaza in 15 ani, 347.083
lei anual.Sistemul de securitate si cel de climatizare au aceasi durata de viata de 10 ani,
reprezentand 59.470 lei anual,iar echipamentul tehnicse amotizeaza in 5 ani,cu 9.000 lei
anual. Mobilierul se amortizeaza in 5 ani, 3.100 lei anual.
Astfel avem o valoare cumulata pentru amortizare pentru primii 5 ani de 418.653 lei.

NOTA: toate costurile au fost exprimate in lei noi (RON)

-Valoarea totala a investitiei (cu si fara TVA)

Pret fara Pret cu

TEREN T.V.A T.V.A
1.Proiect tehnic 235.294,1176 280.000
2.Cost teren 397.058,8235 472.500
3.Agentie imobiliara 35.294.1179 42.000
4.Taxe notariale 0 10440
5.Impozit pe teren 0 32846
6.Inscriere carte funciara 0 20.000
7.Autorizatie de constructie 0 158.000
8.Racordarea la gaz 0 30.000
9.Racordare la electricitate 0 2.500
10.Racordare la 0 10.000
apa,canalizare

Costuri aferente depozitului

11.Cost firma constructoare 4.375.000 5.206.250
12.Sistem climatizare 367.647,0588 437.500
13.Sistem informatic 37.815,126 45.000
14.Sistem de securitate 132.100,8403 157.200
15.Mobilier 13.025,21 15.500
COST TOTAL
5.593.235,294 6.919.736
INVESTITIE

- Necesarul de finantat
In urma estimarii costurilor totale ale investitiei se stabileste finantarea acesteia pe
urmatoarele surse:
53%-credit bancar pe un termen de 4 ani,la o dobanda de 12%. Dobanda luata in
considerare reprezinta DAE estimata pe baza ratei medii de dobanda de pe piata la
nivelul anului 2007.
47%-capital initial de lucru al companiei ,banii necesari investitiei vor fi folositi din
profitul reinvenstit din anul 2006.

Planul de finanţare
Am stabilit ca valoarea investitiei initiale este de Io= 6.919.736 RON.
Aceasta va avea 2 surse de finantare:
- profitul reinvestit (in proportie de 47% din Io) = 3.252.275 RON
- un credit (representand restul de 53% din Io) = 3.667.461 RON

Creditul va fi contractat la o rata a dobanzii fixa de 12% pe an, ce se va rambursa in

rate constante, la sfarsitul fiecarui an. Perioada de rambursare este de 4 ani, incepand cu
luna mai a anului 2007.

Graficul de rambursare pe cei 4 ani este:

An Suma ramasa Rata Dobanda Anuitate
de rambursat (12%)
1 3,667,461 916,865.25 440,095.32 1,356,960,57
2 2,310,500.43 916,865.25 277,260.05 1,194,125.30
3 1,116,375.128 916,865.25 133,965.01 1,050,830.26
4 65,544.86 916,865.25 7,865.38 924,730.63
An1-> aprilie 2007-
martie 2008,..., An4-> aprilie 2010-martie 2011

Anul Dobanda pe an Rata pe an Dobanzile si

2007 8/12 * 440,095.32= 293,396.88 916,865.25 ratele
2008 4/12 * 440,095.32+ 8/12 * 277,260.05= 328,223.08 916,865.25
2009 4/12 * 277,260.05+ 8/12 * 133,965.01= 179,912.72 916,865.25 aferente
2010 4/12 * 133,965.01+ 8/12 * 7,865.38= 49,399.60 916,865.25 fiecarui an
2011 4/12 * 7,865.38= 2,595.57 916,865.25
sunt :

Capitolul 4: Previziuni financiare pe durata de acordare a creditului

IPOTEZE PENTRU PREVIZIONAREA BILANTULUI SI A CPP-ului

- CA creste in 2007,2008 si 2009 cu rata sustenabila g* (anii de previziune)
g*(n+1) = PN reinvestit (n) / CPR (n)
anii 2007 2008 2009
g* 7,6% 5,9% 4,8%

- am calculat ponderea medie in cifra de afaceri a cheltuielilor

2004 2005 2006 media ponderilor
Ch materiale 31,9 36,6 32,8 33,7
Ch salariale 35 37,9 30,4 34,4
Alte cheltuieli 22,5 14,5 21,2 19,4

- am calculat viteza medie de rotatie in cifra de afaceri a stocurilor,creantelor,furnizorilor

si datoriilor salariale
2004 2005 2006 viteza medie
Stocuri 13,5933 12,5972 10,6821 12,29
Creante 25,2408 8,4922 18,5927 17,4419
Furnizori 12,045 23,622 9,4857 15,0509
Datorii
27,8022 24,008 15,2444 18,2444
salariale

- consideram ca societatea distribuie dividende in urmatorii ani in proportie de 75% din

profitul net
2004 2005 2006
Dividende 4.099.779 5.154.007 10.190.878 d pentru
acordate urmatorii ani
d 66,6% 75,8% 75,7% 75%

- CPR (n+1) = CPR (n) + PNreinvestit (n)

Anul 2007
- in bilant Activ>Pasiv. Am crescut datoriile financiare cu diferenta : 4.791.486 RON
Anul 2008
- in bilant Pasiv>Activ. Am scazut datoriile financiare cu diferenta de 2.983.060 RON
- in CPP cresc dobanzile, datorita majorarii datoriilor financiare in 2007. Presupunem ca
rata dobanzii la credite pe termen este de 10%
Anul 2009
- in CPP scad dobanzile,datorita scaderii datoriilor financiare (rata dobanzii=10%)
- in bilant obtinem Pasiv>Activ ,deci vom diminua datoriile financiare cu 2.987.421 RON
si vom realiza imobilizari in valoare de 17.256 RON
 Contul de profit si pierdere

anul 2004 2005 2006 2007 2008 2008 modif 2009 2009 modif
104.566.068 102.734.723
CA 140,976,614 151.690.836 160.640.595 160.640.595 168.351.343 168.351.343

Ch mat 33.409.103 37.643.405 46.272.376 51.119.811 54.135.880 54.135.880 56.734.402 56.734.402

Ch sal 36.624.666 39.004.985 42.865.950 52.181.647 55.260.364 55.260.364 57.912.862 57.912.862
Amortizari 3.117.800 3.209.984 4.533.951 4.533.951 4.533.951 4.533.951 4.533.951 4.533.951
Dobanzi 5.144 1.289 457 457 457 597.505 457 299.199
Alte cheltuieli 23.528.090 14.969.984 29.907.160 29.428.022 31.164.275 31.164.275 32.660.160 32.660.160
7.881.265 7.905.076 17.396.720
PB 14.426.948 15.545.668 14.948.620 16.509.511 16.210.769

Impozit pe 1.732.385 1.104.946 3.946.052

2.308.311 2.487.306 2.391.779 2.641.521 2.593.723
profit (16%)
6.148.880 6.800.130 13.450.668
PN 12.118.637 13.058.362 12.556.841 13.867.990 13.617.046

Dividende 4.099.779 5.154.007 10.190.878 9.088.977 9.793.771 9.417.630 10.400.992 10.212.784

PN reinvestit 2.049.101 1.646.123 3.259.790 3.029.660 3.264.591 3.139.211 3.466.998 3.404.262
 Bilantul

anii 2004 2005 2006 2007 2007 modif 2008 2008 modif 2009 2009 modif
Activ
 Imobilizari 23.470.724 22.833.508 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39.073.608
Stocuri 7.692.467 8.155.306 13,197,420 12.342.623 12.342.623 13.070.837 13.070.837 13.698.237 13.698.237
Creante 4.142.729 12.097.538 7,582,347 8.696.921 8.696.921 9.210.040 9.210.040 9.652.121 9.652.121
Disponibilitati 33.040.158 38.962.603 68,937,272 46.980.011 46.980.011 46.980.011 46.980.011 46.980.011 46.980.011
Cheltuieli in
61 0 0 0 0 0 0 0 0
avans
ACTIV
56.510.943 61.796.111 107.993.624 107.075.907 107.075.907 108.317.240 108.317.240 109.386.721 109.403.977
TOTAL
Pasiv
Capital
40.193.240 42.658.516 66,823,961 66.831.476 66.831.476 69.970.687 69.970.687 73.109.898 73.109.898
propriu
Datorii
0 0 1,178,995 1,178,995 5.970.481 5.970.481 2.987.421 2.987.421 0
financiare
Furnizori 8.681.279 4.349.095 14,861,910 10.078.522 10.078.522 10.673.155 10.673.155 11.185.466 11.185.466
Datorii
3.761.063 4.279.175 9,247,707 8.314.377 8.314.377 8.804.926 8.804.926 9.227.562 9.227.562
salariale
Credite pe
3.875.361 10.509.325 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.051
T.S.
PASIV
56.510.943 61.796.111 107.993.624 102.284.421 107.075.907 111.300.300 108.317.240 112.391.398 109.403.977
TOTAL
 Proiecţia fluxurilor de numerar

IPOTEZE PENTRU PREVIZIONAREA CASH-FLOWurilor

- Am considerat CA suplimentara generata de investitie ca fiind 5% din CA.

Intrucat dupa anul 2009 nu mai avem previzionata CA, am considerat ca ea va
creste cu rata sustenabila din 2009 ( g* = 4,8%)
- Cheltuielile salariale sunt calculate ca pondere medie in CA suplimentara generata
de investitie (ponderile sunt aceleasi de la previzionarea CPP si bilant).
- Cheltuielile fixe sunt cele aferente depozitului, la fel si amortizarea.
- Dobanzile sunt considerate cele aferente creditului.
- Presupunem ca durata ACRnete in cifra de afaceri este de 36 de zile.
- Pentru calculul ratei de actualizare a CF-urilor am utilizat metoda costului mediu
ponderat. Intrucat avem 2 surse de finantare, iar costul profitului reinvestit este
zero, am considerat rata de actualizare ca fiind DAE imprumut =12%.

anii 1 2 3 4 5
CA 7.584.542 8.032.029 8.417.567 8.821.610 9.245.047
Ch salariale 2.609.082 2.763.018 2.895.643 3.034.634 3.180.296
Ch materiale 2.555.990 2.706.793 2.836.720 2.972.882 3.115.580
Ch fixe 545.000 545.000 545.000 545.000 545.000
Amortizarea 418.653 418.653 418.653 418.653 418.653
Ch.cu dobanzile 328.223,08 179.912,72 49.399,60 2.595,57 0
Profit brut 1.127.593,92 1.418.652,28 1.672.151,4 1.847.845,43 1.985.518
Impozit 180.415,02 226.984 267.544 295.655 317.683
Profit net 947.178,9 1.191.668,28 1.404.607,4 1.552.190,43 1.667.835
CFGestiune 1.910.831,9 2.155.321,28 2.368.260,4 2.515.843,43 2.631.488
ACRnet 758.454,2 803.202,9 841.756,7 882.161 924.504,7
∆ACRnete 758.454,2 44.748,7 38.553,8 40.404,3 42.343,7
CFDisponibil 1.152.377,7 2.110.572,58 2.329.706,6 2.475.439,13 2.589.144,3

4.4. Calculul indicatorilor specifici studiului de fezabilitate

Investitia initiala -6.919.736
VAN 7.412.019,67
Rata de actualizare 0,12
Valoarea reziduala 5.374.349,5
IP 2,07
TR 3,536 ani
RIR 24%

Consideram ca dupa 5 ani,durata de viata a investitiei,investitia poate fi vanduta

la pretul de 4.500.000 lei. Dupa aceasta perioada investitia nu este amortizata complet.

Observam ca proiectul genereaza cash flow-uri pozitive pe toata durata de viata

a investitiei, iar acestea au un trend ascendent.

Toti indicatorii calculati evidentiaza faptul ca investitia ar trebui adoptata:

- valoarea actualizata neta (VAN) este valoare pozitiva
- indicele de profitabilitate este supraunitar (IP>1)
- investitia poate fi recuperata in 3,536 ani , intr-o perioada de timp mai mica decat
durata acesteia de viata
- RIR reprezinta valoare pentru care VAN=0 si este de 24%, superioara ratei de
actualizare
Bibliografie :
- Georgeta Vintila - ,,Mnagement financiar al intreprinderii ‘‘
- Victor Dragota,Laura Obreja –  ,,Management financiar II ‘‘
- www.aerostar.ro
- www.bvb.ro