CARACTERISTICILE OPTIUNILOR

Cumpărătorul de opțiune are dreptul de a opta fie pentru exercitarea contractului, fie
pentru abandonarea opțiunii, drept pe care i-l asigură prima plătită în mometul încheierii
contractului. Decizia de renunțare sau de executare a contractului este luată în funcție de
anumiți factori: prima plătită, prețul de exercitare și cursul de activului suport la momentul
exercitării opțiunii, scopul fiind obținerea de profit (în situația unei evoluții favorabile de
preț) sau minimizarea pierderii (in cazul in care investitorul nu a anticipat corect evoluția
prețurilor pe piața bursieră).
Opțiunile prezintă anumite caracteristici,cum ar fi:
 Contractele de opțiuni sunt standardizate, toate clauzele contractuale fiind stabilite
de fiecare bursă pentru fiecare activ în parte. Standardizarea clauzelor contractuale
asigură o lichiditate ridicată a acestor contracte, pozițiile inițiale (short/long) putând
fi lichidate prin mecanismul compensării.
Casa de compensație are un rol esențial în derularea contractelor, deoarece ea se interpune
în toate tranzacțiile bursiere, devenind vânzător pentru toți cumpărătorii de opțiuni call și
comparator pentru toți vânzătorii de put.
 Durata de viață a opțiunilor este standardizată, fiind, în general, de maxim 9 luni.
Pentru fiecare opțiune se stabilește o dată finală pentru exercitare care se numește
data expirării.
 Prețul la care se exercită contractul se numește preț de exercitare și se stabilește la
bursă într-o manieră standardizată, astfel stabilindu-se limite de variație zilnică a
prețului și variația minimă de preț – pasul de cotație..
 Optiunile au un sistem de marje similar contractelor futures, cu urmatoarele
diferente:
 cumpratorul opțiunii nu trebuie să depună garanție deoarece el plătește
prima în momentul încheierii contractului, iar pierderea sa este limitată la
valoarea acesteia;
 vânzătorul opțiunii trebuie să depună o garanție, de regulă, egală cu valoarea
primei la firmă de brokeraj la care initieaza operațiunea bursieră.
 Finalizarea contractului de opțiune se poate realize prin:
  lichidarea poziției inițiale;
 expirarea opțiunii;
 exercitarea opțiunii;
 Opțiunile au efect de levier.Acesta fiind unul din motivele pentru care investitorii
sunt tentați să cumpere opțiuni în vederea obținerii unei rentabilități mai mari
comparative cu tranzacțiile spot.
 Bursa stabilește limite de poziție, adică numărul maxim de opțiuni pe care un
investitor le poate deține, pe același tip de poziție virtuală, pentru fiecare activ
suport.
 De asemenea, se stabilește și limită de exercitare, respectiv numărul maxim de
opțiuni care pot fi exercitate în fiecare cinci zile bursiere consecutive, de către un
investitor sau un grup de investitori care acționează împreună.
Obiectul opțiunilor îl pot constitui acțiuni, obligațiuni, certificate de deposit, mărfuri
fungibile, rata dobânzii, valute, indici bursieri, contracte futures, derivate pe
credite,etc. În momentul încheierii contractului, în schimbul dreptului care i se oferă
prin contract, cumpărătorul de opțiune plătește vânzătorului o “prima”, care
reprezintă prețul opțiunii. Prima are două componente:
 valoarea intrinsecă ce reprezintă diferență dintre prețul activului de bază și
prețul de execitare al opțiunii ( în cazul opțiunilor call) sau dintre prețul de
exercitare al opțiunii și prețul activului de bază (pentru opțiunile put);
 valoarea timp care reprezintă valoarea suplimentară, peste cea intrinsecă, pe
care opțiunea o poate dobândi pe piață, ca urmare a cererii/ofertei de opțiuni.

Valoarea intrinseca a optiunilor CALL si PUT

CALL PUT CALL PUT

Vi = S – E Vi = S – E
Daca S > E, atunci optiunea este in bani Daca E > S, atunci opțiunea este in bani
Daca S = E, atunci optiunea este la bani Daca E = S, atunci opțiunea este la bani
Daca S < E, atunci optiunea este fără Daca E < S, atunci opțiunea este fără
bani bani
Nota: S= cursul de pe piață, E= prețul de exercitare, Vi = valoarea intrinsecă.
In funcție de evoluția prețului activului de bază, pot exista trei situații:
  dacă opțiunea este în bani, cumpărătorul de opțiune va executa contractul și va
înregistra fie un profit, fie o pierdere, care întotdeauna este mai mică sau egală cu
valoarea primei plătite;
 dacă opțiunea este la bani, rezultatul final înregistrat de cumpărătorul de opțiune
este o pierdere egală cu mărimea primei plătite, indiferent dacă contractul se
execută sau este abandonat;
 dacă opțiunea este în afara banilor, cumpărătorul de opțiune abandonează opțiunea
în situația în care prin exercitare ar înregistra o pierdere mai mare decât prima
plătită.
Cel mai important avantaj al opțiunilor este acela că, asumându-și un risc limitat,
cel al pierderii primei plătite inițial, cumpărătorii pot obține câștiguri nelimitate. Cu alte
cuvinte, suma maximă pe care o poate pierde un cumpărător este egală cu prima plătită
vânzătorului la încheierea contractului. Din acest motiv, opțiunile sunt utilizate cu mare
succes în scop de hedging, limitând considerabil costurile agenților care doresc să se
protejeze în plus, Casa Română de Compensație a stabilit pentru opțiuni un sistem de marje
deosebit de avantajos.
Astfel, cumpărătorilor de opțiuni nu li se solicită marje până în momentul exercitării
opțiunii, moment din care ea devine un contract al pieței suport cu toate drepturile și
obligațiile aferente. Vânzătorii de marje sunt și ei avantajați în ceea ce privește sistemul de
marje. Un alt avantaj al unui contract options constă în faptul că beneficiarul are dreptul să
fie long sau short.Beneficiarului nu i se cer depuneri în garanție sau diferențe, indiferent de
modul în care oscilează prețurile, și nu i se poate face astfel o lichidare forțată a pozițiilor.
Estimările operatorilor de pe piața options cu privire la rezultatul contractării sunt:
 pentru opțiunile de tip call:
 vânzătorul speră intr-o stabilitate sau scadere a prețurilor pieței;
 cumpatorul mizează pe o creștere cât mai rapidă a acestora;
 pentru opțiunile de tip put:
 vânzătorul speră intr-o stabilitate sau o creștere a prețurilor pieței;
 cumpăratorul mizează pe o scădere cât mai rapidă a acestora;