22.04.

2019

Cap. 3: Evaluarea eficienței economice a

investițiilor cu ajutorul indicatorilor statici

3.1. Indicatori cu caracter general

3.2. Indicatori de bază

3.3. Indicatori specifici

28

3.1. Indicatori generali

Indicatorii utilizați pentru evaluarea EEI trebuie să îndeplinească 2 condiții:

Condiția de cunoaștere:
Indicatorii, prin conținutul lor, trebuie să permită cunoașterea tuturor aspectelor
complexe ce caracterizează EEI
Condiția de decizie:
Indicatorii trebuie să fie, fiecare separat, un criteriu în luarea deciziei de investiții.

Literatura de specialitate oferă 2 puncte de vedere diferite privind indicatorii

EEI:
1. Unii autori susțin necesitatea utilizării unui număr restrâns de indicatori, chiar a
unui singur indicator.
2. Alți autori pledează pentru un număr cât mai vast de indicatori pentru a putea
evidenția toate aspectele, laturile EEI

29

1
 22.04.2019

3.1. Indicatori generali

Au rolul de a forma o imagine globală asupra obiectivului de investiţii, respectiv să

ofere o caracterizare generală despre obiectivul de investiţii.

1) Capacitatea obiectivului de investiții

➢ Este folosit în calculul eficienței; nu este un indicator de eficiență
➢ În cazul investițiilor productive: capacitatea investiției = capacitatea de prod.
➢ Capacitatea de producție poate fi exprimată ca:
• Cantitatea maximă de produse finite care se estimează a fi obținută
într-o perioadă de timp
• Cantitatea maximă de materii prime consumate într-o perioadă de timp

2) Numărul de salariați
➢ Angajații de la obiectivul de investiții. Este în funcție de capacit. de prod. și
parametrii calitativi
➢ Este un indicator de calcul a eficienței, nu de eficiență
3) Costul anual al producției
➢ Este valoarea resurselor consumate pentru a obține volumul dorit al
producției
➢ Este un indicator de volum, de calcul a eficienței (cost unitar, cost la 1000
lei producție)

30

3.2. Indicatori de bază ai EEI

3.2.1 Valoarea investiției sau volumul capitalului investit (I)

➢ Este indicatorul de bază folosit pentru calculul EEI

➢ Este o componentă a fiecărui indicator de eficiență
➢ Reprezintă resursele implicate în:
• crearea și achiziția de noi mijloace fixe,
• înlocuirea activelor depreciate
• modernizarea activelor aflate în funcțiune

➢ Este un indicator de efort care măsoară efortul consumat în perioada de

execuție a proiectului de investiții
➢ Este în general mai mare decât valoarea mijloacelor fixe create
➢ Este formată din cheltuieli cu munca şi cheltuieli materiale
➢ După natura costurilor:
➢ Costuri materiale (predominante)
➢ Costuri cu forța de muncă
Elementele incluse în valoarea investiției:
➢ Elemente certe
➢ Elemente convenționale

I t = I d + I col + I con + M + Cs
31

2
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.1 Valoarea investiției (I) – cont.

I t = I d + I col + I con + M + Cs
Elemente certe (de natură investițională):
Investiția directă (Id)
Investiția colaterală(Icol)
Investiția conexă (Icon)

Elemente convenționale:
Necesarul de mijloace circulante (M)
Cheltuieli suplimentare de investiţii (Cs), precum:
Efectul factorului timp (Et)
Pierderi din ocuparea terenului (Pot)
Pierderi de profit pe durata execuției investiției (P P)
Val. nedepreciată a mijl. fixe scoase din uz înainte de termen (VNmf)
Costuri cu protecția mediului (Cpm)

32

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.1 Valoarea investiției (I) – cont.

Investiția directă ( Id ):
➢ este partea principală a investiției totale
➢ este formată din cheltuielile și echipamentele de bază care contribuie la
îndeplinirea scopului general

Investiția colaterală ( Icol ):

➢ reprez. val. lucrărilor legate teritorial și funcțional de investiția directă

Investiție directă + Investiție colaterală = investiție de deviz

Investiția conexă (Icon):

➢ Este de natură investițională
➢ Apare ca efect propagat în amonte sau în aval de investiția directă
➢ Exemplu: o moară pentru o fabrică de panificație

Necesarul de mijloace circulante (M):

➢ Nu este de natură investițională
➢ Volumul activelor circulante necesare pentru pornirea primului ciclu de producție
➢ Depinde de: tehnologia adoptată, mărimea capacității, viteza de rotație etc

33

3
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.1 Valoarea investiției (I) – cont

Efectul factorului timp – efectul imobilizării investiției (Et):

➢ Este un element non-investițional
➢ Arată pierderile de profit ca efect a imobilizării fondurilor de investiții în perioada
de execuție
➢ Mărimea efectului factorului timp depinde de:
➢ Valoarea totală a investiției
➢ Alocarea în timp a investiției
➢ Durata de execuție a investiției

Pierderi din ocuparea terenului (Pot):

➢ Sunt incluse atunci când proiectul de investiții este plasat pe terenuri agricole
➢ Este legat de:
➢ Veniturile nete care s-ar fi obținut pe unitatea de suprafață
➢ Durata de funcționare a investiției

34

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.1 Valoarea investiției (I) – cont

Pierderi de profit pe durata execuției investiției (PP):

… datorate întreruperii producției pe durata execuției investiției
➢ Nu este de natură investițională
➢ Se include în efortul total în următoarele cazuri:
➢ modernizări
➢ reutilări
➢ întreruperea procesului de producție

Val. nedepreciată a mijl. fixe scoase din uz înainte de termen (VN mf):
➢ Element convențional inclus în valoarea totală a investiției
➢ Este inclusă în efortul total în situații de modernizare sau reutilare
➢ Valoarea este diminuată cu suma de bani obținută din vânzarea totală sau
parțială a mijloacelor fixe

Costuri cu protecția mediului (Cpm):

➢ Costuri rezultate din activități pentru protejarea mediului (reducerea poluării).

35

4
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.2 Durata de execuție a investiției (d)

Reprezintă perioada de timp în care investiția este realizată.
În această perioadă de timp:
• fondurile de investiții rămân imobilizate și nu produc efecte nete
• are loc efortul investițional
Este un indicator de calcul a eficienței, nu un indicator de eficiență.
Poate contribui la luarea deciziei de investire când variantele de investiții au
aceeași capacitate și valoare a investiției.

3.3.3 Durata de funcționare a investiției (Df )

Reprezintă perioada de timp consumată între momentul începerii și cel al opririi

obiectivului de investiții.
În timpul acestei perioade:
• efectele economice globale și nete sunt obținute (producție, profit)
• efortul productiv este consumat
Perioada de atingere a parametrilor proiectați: este intervalul de timp în care
valorile proiectate nu sunt atinse.
Este un indicator de calcul a eficienței, nu unul de eficiență .

36

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.4 Investiția specifică(Is)

Exprimă valoarea investiției ce revine pe unitatea de capacitate sau de

producție.
Mai înseamnă investiția unitară.

Investiții noi: I dev

Is =
q Idev investiția de deviz
q capacitatea de producție
Modernizare: qm capacitatea de producție
I dev
I sm = după modernizare
q m − q0
I dev
Producție eterogenă: I sv =
Qv
I dev I
Qv = q  p  k  I sv = = s
q pk pk
Unde p prețul unitar
Qv valoarea producției k gradul de utilizare a capacității de producție

37

5
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.4 Investiția specifică(Is) – cont.

Limite ale investiției specifice:

• Surprinde parțial efortul, valoarea investiției, neglijând efortul din perioada de
funcționare, costul de producție
• Poate fi folosit în comparații între variante de proiect numai în cazurile în care
raportul (C-a)/Q nu prezintă variații semnificative între variante
• Nu ține cont de durata de execuție
• Surprinde doar efectul unui singur an: capacitatea de producție anuală sau
producția anuală →poate fi utilizat în comparații între variante cu aceeași durată
de funcționare. Altfel:

I dev
Is =
q * Df
Este de tipul “efort/efect global”, clasa 3 de indicatori și se optimizează prin
minimizare

38

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.5 Durata de recuperare a investiției (D)

Este adesea considerat testul final în luarea deciziei de investire

Arată durata de timp necesară recuperării costurilor de investiții din profitul
obținut.
Sunt preferate durate de recuperare cât mai mici.
Arată perioada de timp necesară pentru a egala efortul investițional cu profitul
cumulat obținut.
Sursa recuperării: profit net, nu efectul global pentru că o parte din acesta
este necesară recuperării efortului consumat pentru obținerea efectului
global (costurile de producție).
Nevoia de recuperare: pentru reinvestire, înlocuirea activelor, extinderea
capacității de producție etc.
Variante de calcul:
1. Investiții noi: 2. Modernizări:
Recuperarea se face
din profiturile suplim.

Recuperarea se face din

economiile la costuri

39

6
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.5 Durata de recuperare a investiției (D) – cont.

Variante de calcul – continuare:
3. Mai multe variante de investiții:
- este necesar să se calculeze durata de recuperare pentru investiția suplimentară
din profitul adițional:

sau din economiile la costuri:

4. Dacă există o perioadă de atingere parametrilor proiectați:

p’ - profit nerealizat datorat perioadei de atingere a parametrilor proiectați

5. O parte din investiție se pune mai devreme în funcțiune:

p* profit suplimentar obținut prin punerea mai devreme

in funcțiune a unei părți din capacitate

Este de tipul “efort total/efect net”, clasa 4 de indicatori, se optimizează prin

minimizare.

40

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.6 Coeficientul de eficiență economică a investiției (E)

Este defapt inversul duratei de recuperare a investiției.
Arată profitul anual net obținut pentru fiecare unitate monetară investită.
Arată cât dintr-o unitate monetară investită se recuperează din profitul obținut
într-un an.

!! Duratelor de recuperare mici le corespund valori mari ale acestui coeficient!!

Este de tipul “efect net/efort”, clasa a 2-a de indicatori și se optimizează prin
maximizare.

3.3.7 Cheltuieli echivalente (K)

2 categorii de costuri sunt necesare pentru orice investiție:

• Costuri de investiții
• Costuri de producție
Ele pot fi însumate numai dacă sunt echivalate ca natură:

41

7
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.7 Cheltuieli echivalente (K) – cont.

Comparații între variante cu capacități de producție diferite sunt posibile dacă se

folosește următoarea formulă:

Pentru eliminarea dublei influențe a investiției, indicatorul se calculează astfel:

Comparații între variante cu durate de funcționare diferite:

42

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.8 Randamentul economic al investiției

Este cel mai cuprinzător indicator EEI deoarece priveşte procesul investiţional
în întregul său, din momentul începerii lucrărilor de investiţii până în momentul
scoaterii din funcţiune .

Ciclul de viață al unui proiect de investiții:

43

8
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.8 Randamentul economic al investiției – cont.

Există posibilitatea ca în timpul procesului de investiții să apară schimbări ale

prețurilor de achiziție pentru instalații, echipamente, materii prime sau prețurile de
vânzare ale produselor. Situația influențează evoluția elementelor incluse în calculul
randamentului economic.

Durata de recuperare crește Randamentul economic scade

44

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.9 Viteza de recuperare a investiției

Arată de câte ori investiția poate fi recuperată în perioada de funcționare.

3.3.10 Valoarea medie a imobilizării

Procesul prin care are loc blocarea resurselor de investiții de-a lungul perioadei de
execuție fără ca acestea să producă efecte economice utile se numește
imobilizare.

Orice proiect de investiții poate fi realizat în mai multe variante constructive cu

fonduri imobilizate diferite chiar dacă valoarea investiției și perioada de execuție
rămân constante.

45

9
 22.04.2019

3.3. Indicatori de bază ai EEI

3.3.10 Valoarea medie a imobilizării – cont.

46

10