Analiza structurii portofoliului pentru clientii SSIF Invest Capital SA 1

RATA DE PROFITABILITATE

SECTORUL FINANCIAR
Reprezentat de cele 5 sif-uri: SIF1, SIF2, SIF3, SIF4, SIF5

1. RATA DE PROFITABILITATE (numita si rata de profitabilitate a veniturilor) se determina

ca raport intre profitul net/venituri totale anuale.

Emitent 2001 2002 2003 2004 2005 Aprilie 2006 Medie

SIF 1 52.00% 61.47% 54.09% 58.23% 47.99% 42.69% 52.75%

SIF 2 63.69% 53.57% 26.94% 61.12% 53.65% 54.36% 52.22%
SIF 3 58.75% 54.07% 61.13% 54.49% 45.01% 41.16% 52.44%
SIF 4 64.49% 61.18% 61.63% 57.40% 57.45% 66.31% 61.41%
SIF 5 68.67% 66.43% 51.26% 57.86% 67.34% 71.52% 63.85%

Din punct de vedere al ratei de rentabilitate se observa o evolutie constanta pozitiva, in

medie de 55% pe toate cele 5 SIF-uri, o usoara crestere a raportului inregistrandu-se la SIF 5
(71.52%) in primul trimestru al anului 2006.
Cu cat valorile acestei rate sunt mai mari, cu atat performanta firmei este mai buna, iar
actiunile sunt mai atractive.
Comparand rata de profitabilitate medie pe cele 5 SIF-uri, rezulta ca SIF 5 cu o rata de
63.85%, urmata de SIF 4 (61.41%), inregistreaza cea mai buna performanta privind obtinerea de
profit la un nivel dat al venitului.

2. RENTABILITATEA CAPITALURILOR PROPRII se calculeaza ca raport intre profitul net

anual/capitaluri proprii.
Pentru SIF-uri nu este un indicator relevant, intrcat nu lucreaza cu, capitaluri proprii ( sunt
societati de investitii inchise) lucreaza cu capitalul actionarilor.
Analiza structurii portofoliului pentru clientii SSIF Invest Capital SA 2

Aprilie
Emitent 2001 2002 2003 2004 2005 Medie
2006
SIF 1 6.79% 7.47% 8,27% 6.59% 5.18% 4.54% 5.10%
SIF 2 6.73% 9.59% 9.43% 8.51% 5.67% 5.51% 7.57%
SIF 3 5.10% 4.63% 6.88% 11.27% 3.64% 3.32% 5.81%
SIF 4 8.03% 10.23% 8.62% 7.56% 5.97% 9.37% 8.30%
SIF 5 6.55% 6.34% 5.37% 8.95% 4.22% 6.11% 6.26%

3. DIVIDEND NET PE ACTIUNE

Emitent 2002 2003 2004 2005 Medie

SIF 1 0.0400 0.0480 0.0500 0.0420 0.0450

SIF 2 0.0430 0.0494 0.0600 0.0562 0.0522
SIF 3 0.0340 0.0420 0.0650 0.0420 0.0458
SIF 4 0.0379 0.0400 0.0500 0.0504 0.0446
SIF 5 0.0300 0.0352 0.0650 0.0504 0.0452

Din tabelul prezentat anterior, se observa ca SIF-urile au adoptat o politica de acordare

anuala de dividend care, in marime absoluta au inregistrat o usoara crestere .Acest fapt reprezinta un
punct forte al SIF-urilor , dividendul reprezentand un element de maxima importanta pentru
investitor.
Analiza comparativa indica valori apropiate , ca marime absoluta, a dividendelor acordate de
SIF-uri, cu o medie de 0.0466 RON.

4. RATE DE CRESTERE se determina ca raport intre ( valoarea indicator an curent-valoare

indicator an precedent)/ valoare indicator an precedent.
Crestera procentuala a profiturilor, capitalurilor proprii, dividendelor exprima masura in care
firma se extinde de la un la altul.
O firma aflata in expnsiune este interesanta pentru investitori , intrucat rezultatul final al
Expansiunii poate fi cresterea profiturilor, si implicit a valorii actiunii si a dividendelor
platite actionarilor.
a. Rata de crestere a profiturilor este pozitiva pe cele 5 SIF-uri , cele mai mari cote
medii de crestere fiind inregistrate de SIF 3 (37.53%) si SIF 5 (35.19%), desi in ultima perioada
cele 2 SIF-uri au inregistrat rate negative de crestere, cota medie fiind sustinta de o crestere
spectaculoasa in 2004.
Analiza structurii portofoliului pentru clientii SSIF Invest Capital SA 3

Emitent 2002 2003 2004 2005 Medie

SIF 1 22.24% 15.09% 16.77% 25.24% 19.84%
SIF 2 -18.97% 67.83% 16.69% 6.21% 17.94%
SIF 3 27.41% 45.20% 131.01% -53.52% 37.53%
SIF 4 35.84% 13.71% 14.68% 22.12% 21.59%
SIF 5 5.84% 15.33% 140.93% -21.36% 35.19%

b. Rata medie de crestere a capitalurilor proprii este pozitiva cu o cota medie pe ultimii
patru ani de aproximativ 30% ( inregistrandu-se pentru primii doi ani oscilatii procentuale majore,
urmate de o evolutie calma ,continua crescatoare) pentru toate SIF-urile , detasandu-se si de aceasta
data SIF 5 cu o cota medie de 39.23%.

Emitent 2002 2003 2004 2005 Medie

SIF 1 11.08% 4.07% 46.45% 59.23% 30.21%
SIF 2 -43.10% 70.57% 29.40% 59.36% 29.06%
SIF 3 40.55% -2.42% 41.05% 44.08% 30.82%
SIF 4 6.58% 34.85% 30.85% 54.68% 31.74%
SIF 5 9.34% 36.13% 44.42% 67.04% 39.23%

c. Rata de crestere dividend ca medie pe sector este de 15.28%, ceea ce ne arata o

tendinta pozitiva.Dar aceasta cota nu este foarte relevanta pentru a ne forma o opinie pertinenta
despre acest indicator, intrucat in cursul perioadei analizate, ratele au inregistrat variatii semnificative
intre un mnim de 0.0% ( cazul SIF 5 care in 2002 distribuit un divident de 0.0300 RON, similar
anului anterior) si un maxim de 84.65%.

Emitent 2002 2003 2004 2005 Medie

SIF 1 21.21% 20.00% 4.16% -16.00% 7.34%
SIF 2 30.30% 14.88% 21.45% -6.33% 15.08%
SIF 3 28.30% 23.52% 54.76% -35.38% 17.80%
SIF 4 33.92% 5.54% 25.00% 0.79% 16.31%
SIF 5 0.00% 17.33% 84.65% -22.46% 19.88%

Anul 2005 a fost unul atipic, rata de crestere dividend inregistrand valori negative pe
majoritatea sif-urilor, exceptie facand SIF 4; valorile negative se explica prin acordarea de catre sif-
uri, in 2005, a unor dividente mai reduse, in valoare absoluta, comparativ cu anul 2004.
Cea mai mare medie de crestere a acestui indicator este inregistrata tot de catre SIF 5.
Analiza structurii portofoliului pentru clientii SSIF Invest Capital SA 4

5.VUAN
Valoarea unitara a activului net a inregistrat o evolutie pozitiva, crescatoare, pe intreaga
perioada analizata, ceea ce ilustreaza ca Sif-urile beneficiaza de echipe de management care
administreaza eficient fondurile de investitii.

Emitent 2001 2002 2003 2004 2005 Aprilie 2006

SIF 1 0.5884 0.8212 1.0226 1.0853 1.8496 2.4539
SIF 2 0.3434 0.6134 0.8066 0.9706 1.6554 2.3499
SIF 3 0.6268 0.9947 0.9182 1.1985 1.8786 2.6183
SIF 4 0.3951 0.5114 0.6325 0.6192 1.0955 1.4438
SIF 5 0.5007 0.8133 0.9566 1.3696 2.2297 3.1261
Media 0.4909 0.7508 0.8673 1.0486 1.7418 2.3984

Cel mai inalt nivel al VUAN-ului este atins constant, in ultimii 3 ani, de catre SIF 5.

6. RATA DE DISTRIBUTIE DIVIDEND arata ce procent din profitul net se distribue sub

forma de dividende actionarilor.

Rata de distributie a dividendelor = ( numarul total de actiuni x dividend net pe

actiune)/ profit net total Rata se exprima procentual.Cu cat rata este mai aproape de 100%, cuata

ponderea din profit alocata sub forma de dividende este mai mare ( o rata de 100% arata o distributie

integrala a profitului sub forma de dividende).

Analiza structurii portofoliului pentru clientii SSIF Invest Capital SA 5

Emitent 2002 2003 2004 2005 Medie

SIF 1 73.27% 76.39% 68.15% 45.71% 65.88%
SIF 2 95.55% 65.41% 68.08% 60.04% 72.27%
SIF 3 76.52% 65.10% 43.61% 60.62% 61.46%
SIF 4 92.98% 86.30% 94.07% 77.65% 87.75%
SIF 5 69.58% 70.79% 54.25% 53.49% 62.03%

Rata medie de distributie a dividendelor la nivel de Sif-uri, dupa cum se observa si din date
prezentate anterior, este de 69.90%, ceea ce inseamna ca mai mult de jumatate din profitul realizat
este distribuit sub forma de dividend actionarilor.Din analiza evolutie procentuale a ratei se
desprinde o tendinta generala, la nivel de sector, de diminuarea a acesteia.
Cea mai buna rata de distributie ( anuala, dar si ca medie) este inregistrata la SIF 4, si anume
87.75% ca medie.
7. RANDAMENT DIVIDENT exprima castigul procentual al unui investitor din dividendele
repartizate de societate.
Randament dividende = dividend pe actiune/pretul actiunii din prima zi de
tranzactionare a anului. Randamentul se exprima procentual.

Emitent 2002 2003 2004 2005 Medie

SIF 1 12.30% 10.66% 5.58% 1.60% 7.54%
SIF 2 15.63% 15.43% 7.54% 2.37% 10.24%
SIF 3 10.96% 9.23% 5.65% 1.87% 6.93%
SIF 4 13.53% 10.95% 7.87% 2.78% 8.78%
SIF 5 10.90% 11.17% 6,80% 1.83% 5.98%

Media acestui indicator pe intregul sector este de 8.23%.Din date prezentate mai sus se
constata o tendinta de scadere accentuata a acestui indicator, la nivel de Sif-uri, in ultimii ani ai
perioadei analizate, ceea ce inseamna un castig diminuat obtinut de investitor prin investitia in
actiunile respective.
Cu exceptia SIF 2 unde randamentul mediu este de 10.24%, celelalte Sif-uri au un randament
mediu destul de apropiat ca procent.
Ar fi utila la acest moment urmatoarea observatie: aceasta scaderea a randamentului nu este
generata de scaderea valorii dividendului, care de altfel a crescut de la o medie de 0.0370 RON in
2002 la o valoare medie de 0.0482 RON in 2005, ci de o rata de crestere mai accentuata a pretului
actiunilor in piata: SIF1 103.86%, SIF2 115.85%, SIF3 93.83%, SIF4 100.04%, SIF5 111.02% (rata
medie de crestre a preturilor in intervalul 2001-2005).
Ca urmare, castigurile rezultate din investitia in aceste actiuni rezultau cu precadere din
volatilitate (variatia pretului de piata) si mai putin din distribuirea de dividend.
Analiza structurii portofoliului pentru clientii SSIF Invest Capital SA 6

Variatie anuala
Pret Dividend Variatie
Emitent An Pret final incl majorari si
initial net anuala pret
dividende
SIF1 2001 660 1,260 228 90.91% 125.45%
2002 1,330 3,050 313 129.32% 152.86%
2003 3,250 4,300 380 32.31% 44.00%
2004 4,300 8,300 456 93.02% 103.63%
2005 8,950 245,000 0 173.74% 178.77%
SIF2 2001 480 1,120 206 133.33% 176.25%
2002 1,190 2,550 313 114.29% 140.59%
2003 2,750 3,050 408 10.91% 25.75%
2004 3,050 7,250 469 137.70% 153.09%
2005 7,950 22,500 0 183.02% 189.81%
SIF3 2001 690 1,380 228 100.00% 133.04%
2002 1,400 2,900 251 107.14% 125.07%
2003 3,100 4,350 340 40.32% 51.29%
2004 4,350 10,400 399 139.08% 148.25%
2005 11,500 21,000 0 82.61% 87.70%
SIF4 2001 530 1,230 220 132.08% 173.58%
2002 1,270 2,650 269 108.66% 129.84%
2003 2,800 3,550 360 26.79% 39.64%
2004 3,550 5,800 400 63.38% 74.65%
2005 6,350 17,100 0 169.29% 176.38%
SIF5 2001 640 1,160 220 81.25% 115.63%
2002 1,240 2,550 285 105.65% 128.63%
2003 2,750 3,000 285 9.09% 19.45%
2004 3,000 8,700 352 190.00% 201.72%
2005 9,550 25,700 0 169.11% 175.24%