INTERPRETĂRI

Situaţia netă reprezintă acea partea din activul total finanţata pe baza capitalurilor
proprii şi totodată prezintă valoarea apartului iniţial al acţionarilor la care se adauga
rezervele, primele şi rezultatul exerciţiului.
Situația netă pozitivă reflectă:
- buna gestiune financiară a societății
- creșterea valorii patrimoniale a societății, adică activul net degrevat de datorii
- rezultatul profitului obținut de societate din activitatea ei, ca urmare a unei gestiuni
economice sănătoase.

Fondul de rulment este cel mai sugestiv indicator pentru a reflecta poziţia
financiară a companiei pe termen lung. În cazul bilanţului contabil al OMV Petrom S.A.,
întâlnim atât nevoi (înregistrate în partea de activ), cât şi resurse (înregistrate în partea de
pasiv), atât pe termen lung cât şi pe termen scurt.
Fondul de rulment este definit că diferenţa dintre pasivele permanente şi activele
permanente:
 Fondul de rulment negativ reflectă dezechilibrul financiar al societății pe
termen lung, adică societatea nu dispune de o marjă de securitate, care să o protejeze de
potențialele evenimente neprevăzute. Nu se respectă principiul de gestiune financiară: la
nevoi permanente se alocă surse permanente.
În perioada 2015-2017 se înregistrează un fond de rulment negativ deoarece alocările
pe termen lung sunt mai mari decât resursele pe termen lung .
 Fondul de rulment pozitiv reflectă realizarea echilibrului financiar al societății
pe termen lung, adică societatea dispune de o marjă de securitate, care o protejează de
potențialele evenimente neprevăzute. Se respectă principiul de gestiune financiară: la
nevoi permanente se alocă surse permanente.
În perioada 2018-2019 fondul de rulment este unul pozitiv întrucât resursele pe
termen lung depășesc alocările pe termen lung .

Necesarul de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen

scurt, arătând măsura în care nevoile pe termen scurt pot fi acoperite de resursele pe termen
scurt (fără a lua în considerare disponibilităţile şi creditele bancare pe termen scurt).
Structura necesarului de fond de rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii
prime, produse finite, semifabricate) a căror valoare incorporează cheltuielile de fabricaţie şi,
pe de altă parte, creanţele.
NFR = STOCURI + CREANTE – DTS + PTZ = ACR – ATZ – DTS + PTZ

 Nevoia de fond de rulment negativă reprezintă echilibru financiar pe termen

scurt.
În perioada 2015-2017 necesarul de fond de rulment este unul negativ ceea ce
înseamnă că alocările pe termen lung depășesc resursele pe termen scurt .
 Nevoia de fond de rulment pozitivă reprezintă dezechilibru financiar pe termen
scurt.
În perioada 2018-2019 necesarul de fond de rulment este unul pozitiv ceea ce
înseamnă că alocările pe termen scurt sunt mai mari decât resursele atrase pe termen scurt .
 Trezoreria netă este expresia cea mai concludentă a desfăşurării unei activităţi
echilibrate şi eficiente. Ea releva calitatea echilibrului general al întreprinderii atât pe termen
lung cât şi pe termen scurt, fapt ce poate fi dedus şi din formula de calcul:
TN = FR – NFR = ATz – PTz
 Trezoreria netă negativă reflectă realizarea dezechilibrului financiar al
societății, adică există un deficit monetar la sfârșitul exercițiului.
În perioada 2015-2016 trezoreia netă este negativă deci la nivelul companiei existând
un deficit de resurse .
 Trezoreria netă pozitivă reflectă realizarea echilibrului financiar al societății,
adică există un surplus monetar la sfârșitul exercițiului, o creștere a capacității reale de
finanțare a investițiilor.
În perioada 2018-2019 trezoreia netă este pozitivă ceea ce înseamnă că compania are
bani suficienți pentru acoperirea datoriilor financiare curente .

EBITDA ( earnings before interests, taxes, depreciation and amortization)

reprezintă câştigul brut din activitatea de exploatare, fără să fie afectat de amortizări sau
provizioane.
Indicatorul arată câți bani generează o companie din activitatea sa curentă, înainte de
a-și plăti datoriile, taxele și de a reflecta cheltuielile non-cash (amortizarea). Astfel, în cazul
firmei noastre, creșterea indicatorului, de la an la an, semnifică o îmbunătățire a
profitabilității.

EBIT (earnings before interest and taxes) reprezintă câştigul din activitatea de
exploatare, cu luarea în calcul a amortizărilor şi provizioanelor, înainte de dobânzilor şi a
impozitului pe profit.
PN (rezultatul net) reprezintă câştigul final obţinut de întreprindere după acoperirea
tuturor cheltuielilor, inclusiv a impozitului pe profit.

CAPACITATEA DE AUTOFINANŢARE
Pentru a face faţă nevoilor sale de finanţare, o întreprindere trebuie să-şi utilizeze
propriile resurse sau să procure resurse din exterior. Dacă ne referim strict la sursele interne,
putem vorbi de un potenţial de dezvoltare a activităţii de exploatare, iar indicatorul ce
măsoară acest potenţial este capacitatea de autofinanţare (CAF).
CAF–ul poate fi considerat un şold, unul cu o bogată valoare informaţională, deoarece
măsoară capacitatea întreprinderii de a-şi finanţa creşterea economică
Astfel, în analiza noastră, rezultatele capacității de autofinanțare au o evoluție
crescătoare, pozitivă, de la an la an, ceea ce semnifică faptul că, capacitatea poate fi utilizată
pentru finanțarea nevoilor curente sau pentru finanțarea nevoilor de investiții.

CASH FLOW-URI
Abordare anglo-saxonă împarte cash-flow-ul în variaţia de cash rezultată din
operaţiunile de gestiune, din operaţiuni de investiţii şi operaţiuni finanţare.
Cash-flow-ul de gestiune este poate cel mai important cash-flow el fiind rezultat
din activităţii de exploatare. Acesta se determina prin două metode: direct şi indirect. Metoda
directă face propriu-zis diferenţa dintre toate veniturile incasabile şi toate veniturile plătibile.
Metoda indirectă foloseşte pentru determinarea cash-flow-ului de gestiune date deja
prelucrate cum ar fi profitul net, amortizarea şi provizioanele (CAF) şi variaţia nevoii de fond
de rulment. Este necesar ca metoda cash-flow să reflecte efectele tranzacțiilor care au
determinat profitul sau pierderea și modificarea (plusuri sau minusuri) fondului de rulment.
 Rezultatele noastre sunt pozitive, ceea ce înseamnă că fluxul de numerar din activități
de exploatare este pozitiv, cu o valoare însemnata, având în vedere că reflectă performanțele
operative ale firmei.
Cash-flow-ul de investiţii se determina tocmai din această diferenţa dintre
încasările din urmă cesiunii sau rambursării de active fixe şi plăţile pentru achiziţia lor.
Prin analiza cash-flow-ului se vor reflecta încasările sau plățile privind achiziționarea
sau vânzarea de mijloace fixe, respectiv variația activelor imobilizate.
În anii 2016 – 2018 rezultatele sunt negative, ceea ce înseamna că fluxul de numerar
din activități de investiții este negativ si rezulta realizarea de investitii a caror valoare poate fi
partial compensata din valorificarea de imobilizari;
În 2019 rezultatul este pozitiv, ceea ce înseamnă că fluxul de numerar din activitati de
investitii este pozitiv. O asemenea situatie poate sa semnifice intentia de restructurare a
activitatii firmei, care isi disponibilizeaza active imobilizate sau are credite comerciale mari,
acordate de furnizori de imobilizari;
Cash-flow-ul de finanţare se poate împărţi totodată în cash inflow-uri generate
de majorările de capital social sau prin contractarea de noi împrumuturi, în timp ce cash
outflow-urile provin din rambursarea de împrumuturi pe termen lung şi mediu. Diferenţa
dintre acestea reprezintă modul de calcul a cash-flow-ului de finanţare.
Este de dorit ca Cash-Flow-ul de finanțare să fie pozitiv și cât mai mare posibil. Sunt
reflectate variații ale datoriilor și ale capitalului propriu.
În 2018 rezultatul este pozitiv, adică fluxul de numerar din activitati de finantare este
pozitiv si se realizeaza din surse de finantare externe pentru completarea celor rezultate din
activitatea de exploatare.
În anii 2015, 2016, 2017 și 2019 rezultatele sunt negative, adică fluxul de numerar din
activitatea de finantare este negativ si inseamna ca s-au efectuat plati privind reducerea
capitalului social, rambursarea imprumuturilor, plata obligatiilor de leasing financiar, plata
dobanzilor etc.
În final cash-flow-ul întreprinderii este suma celor trei cash-flow-uri de gestiune, de
investiţii şi de finanţare şi este egal cu modificarea trezoreriei nete.

Cash-flow-ul disponibil (CFD) reprezintă rezultatul diferenţei dintre încasările

şi plăţile generate de întreaga activitate a întreprinderii de gestiune (exploarare, financiare,
excepţionale) şi operaţii de capital (investiţii, dezinvestiţii, finanţare).
Pentru a determina CFD după origine, trebuie avut în vedere că din acest cash-flow de
exploatare trebuie finanţate şi creşterea economică dar şi activele circulante nete.

ROE -RATA RENTABILITATII

Rata rentabilității financiare (Return On Equity – ROE) este cea mai importanta rata
în viziunea acționarilor, căci acest indicator arată rata de remunerare a capitalurilor investite.
Din acest motiv formula de calcul va avea la numărător profitul net obinut de companie în
urma activității sale, iar la numitor se vor găsi capitalurile proprii de la începutul exercițiului.
Rata de rentabilitate financiară poate fi văzută că fiind capacitatea întreprinderii de a
realiza profit în urma capitalurilor folosite în activitatea să. Acestea, mai bine spus, sunt o
imagine a eficentei utilizării capitalurilor puse la dispoziția întreprinderii de către proprietarii
acesteia.

Din calculul ROE rezultă că la fiecare 1000 de lei investiți de către acționar,
următoarele sume se vor găsi în Profitul Net, la sfârșitul anului: în 2015 – 13,1 lei, în 2016 –
50,2 lei, în 2016 113,4 lei, în 2017 – 144,7 lei și în 2019 – 117 lei.
 Rata marjei nete (RPN) – exprimă eficienţa globală a întreprinderii, respectiv
capacitatea sa de a realiza profit şi de a rezista concurenţei.
Rentabilitatea comerciala poate fi considerată una dintre cele mai importante
rate de marjă și exprimă eficența întreprinderii per ansamblu. Putem afirma că acest indicator
arată capacitatea companiei de a realiza profit, având în vedere vânzarile realizate
cuantificate prin cifra de afaceri.
În analiza noatră, rezultă că la fiecare 1000 de lei obținuți în urma vânzărilor, la
sfârșitul anului, se vor găsi în profitul net următoarele procente: în 2015 – 2,4%, în 2016 –
10,42%, în 2017 – 21,16%, în 2018 – 20,15%, în 2019 – 15,38%.
Rata marjei brute de autofinanțare (RCAF) – măsoară surplusul monetar din
care întreprinderea ar trebui să își finanțeze atât activitatea, cât și remunerarea acționarilor.
Rata marjei nete de exploatare (RMnexp) – pune în evidență eficiența
activității de axploatare sub toate aspectele: industrial, administrativ și comercial.

Solvabilitatea reprezintă capacitatea întreprinderii de a-şi asuma obligaţiile pe

termen lung. Aceasta se apreciază prin gradul de îndatorare şi levier.
DTL DTL
Gradul de indatorare = = <0,5
AE CPR + DTL

Rezultatele noastre au valori mai mici 0,5 ceea ce semnifică faptul că societatea OMV

Petrom S.A. nu prezintă un risc pe termen lung de a-și onora datoriile, fiind solvabilă.
DTL
Levier = <1
CPR
Rezultatele noastre au valori mai mici de 1, ceea ce înseamnă că societatea OMV
Petrom S.A. nu prezintă un risc pe termen lung de a-și onora datoriile, fiind solvabilă.

Lichiditatea reprezintă capacitatea companiei de a-şi achita obligaţiile pe termen

scurt sau cele care vor deveni scadente în termen scurt. Lichiditatea poate fi apreciată prin
calcularea ratelor de lichiditate (curentă, rapidă sau imediată).
ACR
Lichiditatea curenta = > 1 SAU GENERALA
DTS
Lichiditatea curentă în perioada 2015-2019 este mai mare de 1 ceea ce înseamnă că
compania are capacitatea de a-și onora datoriile pe termen scurt .
ACR−STOCURI
Lichididatea rapida = >1 SAU IMEDIATA
DTS
Lichiditatea rapidă în perioada 2015-2019 este mai mare ca 1 ceea ce înseamnă că
compania are capacitatea de a-și onora datoriile pe termen scurt .
ACR−STOCURI −CREANTE
Lichididatea cash = >1 SAU LA VEDERE
DTS
În perioada analizată lichiditatea cash în anii 2015, 2016 și 2019 este mai mică de 1
ceea ce înseamnă că nu poate să-și onoreze datoriile, iar în anii 2017 și 2018 aceasta este mai
mare de 1, ceea ce înseamnă că poate să-și onoreze datoriile pe termen scurt .
Numărul de rotaţii a ACR, prin cifra de afaceri este:
ROE = REC + EfectLevier
Rdob – rata dobânzii
DTL
EfectLevier = (REC-Rdob) *
CPR
 După rezultatele opținute în tabel, durata de rotatie a activelor circulante se reduce cu
numărul de zile respective din tabel, ceea ce înseamnă că vom valorifica mai repede stocurile
și este estimat că vom încasa mai repede creanțele.