TESTAREA NR.

1. În baza criteriilor VAN, TR și RIR determinaţi şi argumentaţi decizia cu privire la posibilitatea

realizării următorului proiect investiţional finanţat 40% din surse proprii, restul din
împrumuturi bancare. Dobânda bancară constituie 11%, iar rentabilitatea medie în domeniul
de apartenenţă a proiectului – 15%.
Proiect investițional finanțat din surse proprii 30%, restul înprumut bancar. Dobânda bancară=12%,
rentabilitatea medie =20%.
Anul Investițiile Amortizare Costul vânzărilor Venituri din vânzări
0 24000
1 28000 1000 6000 18000
2 2000 7000 34000
3 2000 8000 37000
4 2000 8000 37000

CF=TR-TC+A
1. Determinăm cash flow:
CF1=18000-6000+1000=13000
CF2=34000-7000+2000=29000
CF3=37000-8000+2000=31000
CF4=37000-8000+2000=31000
2. Determinăm rata de actualizare:
WACC=∑Ki*Wi=30%*20%+70%*12%=0,06+0,082=0,144=14,4%
A=14,4%
3. Determinăm investiția inițială totală:
28000
PV= = 24475,52
1+0,144
Investiția inițială=24000+24475,52=48475,52
13000 29000 31000 31000
4. VAN=( + + + ) − 48475,52 = 72322,96 − 48475,52 = 23847,44, ≥0
1+0,144 1 1+0,144 2 1+0,144 3 1+0,144 4
𝑉𝐴𝑁 23847,44
5. IP=1+ =1+ = 1,49
𝐼𝑇 48475,52
𝐶𝐹 72322,96
IP= = = 1,49
𝐼𝑇 48475,52
IP>1
6. TR=Nai+(SRR/CFan)*360= 2+(14843,3/39278,81)*360=2+136=2 ani 136 zile
7. Determinam RIR
Qmin=33%
Q max= 38%

VAN(+)=13000/1,33+29000/1,33^2+31000/1,33^3+31000/1,33^4-48 561,4=691,41
VAN(-)=13000/1,38+29000/1,38^2+31000/1,38^3+31000/1,38^4-48 561,4= -3569,88

RIR= Qmin+(Qmax-Qmin)* VAN(+)/VAN(+)+VAN(-)=33%+(38-33)* 691,41/691,41+3569,88= 33,81

VAN 24435.28 >0

IP 1.5>1
TR 2 ani 136 zile <n
RIR 33.81%>14%
3. Dispunem de două proiecte investiţionale în vederea dezvoltării unei linii. Argumentaţi
varianta optimă de investiţie cu ajutorul indicatorilor statici de eficienţă economică, dispunând
de datele din tabel.

Nr. Variante
Indicatorii u.m.
crt. 1 2
1. Investiţia totală lei 65095 78130
(1)
2. Capacitatea de producţie unit 6500 7600
anual
3. Cheltuieli anuale de producţie Lei/unit 2,67 2,79
4. Venituri anuale lei 26225 34105
5. Durata de funcţionare Ani 12 12

𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊ț𝒊𝒂 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍ă
a) Investitia specifică = S =𝒄𝒂𝒑𝒂𝒄𝒊𝒕𝒂𝒕𝒆𝒂 𝒅𝒆 𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄ț𝒊𝒆 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍

S1= 65 095/6500 = 10,01 (1)

S2= 78 130/ 7600 = 10,28
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊ț𝒊𝒂 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍ă
b) Termenul de recuperare T = 𝑽𝒆𝒏𝒊𝒕 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍

T1= 65 095/ 26 225= 2,48

T2= 78 130/ 34 105= 2,29 (2)
𝑽𝒆𝒏𝒊𝒕𝒖𝒍 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍
c) Rata de rentabilitate e =𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊ț𝒊𝒂 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍ă

.e1=26 225/ 65 095= 0,40

.e2=34 105/78 130= 0,43 (2)
d) Profitul anual =
Pn= venit anual- (capacitatea de producție*cheltuieli anuale de producție)
Pn1= 26 225-(6500*2,67)= 8 870
Pn2= 34 105-(7600*2,79)= 12 901 (2)
e) Profit total Pt= Pn*Durata de funcționare
Pt1= 8870*12= 106 440
Pt2= 12 901*12= 154 812 (2)
f) Pofit de recuperare= Investiția totală
Pr1=65 095
Pr2= 78 130
 g) Profit final Pf=Pt-Pr
Pf1= 106 440- 65 095= 41 345
Pf2= 154 812- 78 130= 76 682 (2)
𝑷𝒇
h) Randament economic R =𝑰𝒏𝒗𝒆𝒔𝒕𝒊ț𝒊𝒆 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍ă

R1= 41 345/65 095= 0,63

R2= 76 682/78 130= 0,98 (2)
i) Cheltuieli echivalente sau recalculate
K= Investiții totale+(Cap. De prod*Cheltuieli anuale de prod)
K1= 65 095+(6500*2,67)= 82 450 (1)
K2= 78 130+(7600*2,79)= 99 334
Concluzie: În baza indicatorilor statistici de apreciere a eficienții inve. Alegem (2).

4. Vînzări nete 72000, Costul vînz. 28000, salarii 12000, Uzura 5000, Dobînzi 4000. Impozit
pe venit 2000 lei. 2.5p

TESTAREA NR. 2
1. Determinati dacă este oportun de format un portofoliu din aceste două titluri. Ponderea
fiecăruia este de 50%. Faceţi concluziile necesare: 9p

Rentabilitatea Rentabilitatea
Starea Econ. Probabilitatea A B
Recesiune 35 45 10
Normală 35 30 20
Avînt 30 15 35
1) Riscul A= R =∑ 𝑷𝒊 ∗ 𝑹𝒂 = 𝟎, 𝟑𝟓 ∗ 𝟒𝟓 + 𝟎, 𝟑𝟓 ∗ 𝟑𝟎 + 𝟎, 𝟑 ∗ 𝟏𝟓 = 𝟑𝟎, 𝟕𝟓
ծ𝑨 = √(∑ 𝑹𝒊𝑨 − 𝑹𝑨) ∗ 𝑷𝒓𝒐𝒃 =

(𝟒𝟓 − 𝟑𝟎, 𝟕𝟓)𝟐 ∗ 𝟎, 𝟑𝟓

√ = 3,47
+ (𝟑𝟎 − 𝟑𝟎, 𝟕𝟓)𝟐 ∗ 𝟎, 𝟑𝟓 + (𝟏𝟓 − 𝟑𝟎, 𝟕𝟓)𝟐 − 𝟎, 𝟑𝟎 = 𝟏𝟐, 𝟎𝟕
2) Riscul B= R= ∑ 𝑷𝒊 ∗ 𝑹𝒃 = 𝟎, 𝟑𝟓 ∗ 𝟏𝟎 + 𝟎, 𝟑𝟓 ∗ 𝟐𝟎 + 𝟎, 𝟑 ∗ 𝟑𝟓 = 𝟐𝟏, 𝟎𝟎

(𝟏𝟎 − 𝟐𝟏)𝟐 ∗ 𝟎, 𝟑𝟓
ծ𝑩 = √ = 3,17
+ (𝟐𝟎 − 𝟐𝟏)𝟐 ∗ 𝟎, 𝟑𝟓 + (𝟑𝟓 − 𝟐𝟏)𝟐 ∗ 𝟎, 𝟑𝟎 = 𝟏𝟎, 𝟎𝟕
 3) Riscul portofoliului
COV (A,B) = (45-30,75)(10-21)*0,35+(30-30,75)(20-21)*0,35+(15-30,75)(35-21)*0,30= -
54,86+0,26-66,15=-120,75
𝐶𝑜𝑣 (𝐴,𝐵) −120,75
4) 𝜌 = = = −10,98
𝛿𝐴∗𝛿𝐵 3,47∗3,17
Riscul portofoliului=√𝛿𝐴2 ∗ 𝑊𝐴2 + 𝛿𝐵2 𝑊𝐵2 + 2 ∗ 𝛿𝐴 ∗ 𝛿𝐵 ∗ 𝑊𝐴 ∗ 𝑊𝐵 ∗ 𝜌 =
√12,07 ∗ 0,52 + 10,07 ∗ 0,52 + 2 ∗ 3,47 ∗ 3,17 ∗ 0,5 ∗ 0,5 ∗ (−10,98) = 3,02 + 2,52 −
60,39 = √−54,85 = −7,41

Riscul A 3,47
Riscul B 3,17
Riscul portofoliului -7,41

2. Determinaţi riscul portofoliului A, şi a componentelor acestuia – sistematică şi

nesistematică.Comentaţi rezultatele. 9p

Trim. Rentab- A Rentab- M

1 12 6

2 15 7

3 18 9

4 22 10
∑𝑹 𝟏𝟐+𝟏𝟓+𝟏𝟖+𝟐𝟐
1) R A= = = 𝟏𝟔, 𝟕𝟓
𝒏 𝟒

∑(𝑹𝒊−𝑹)^𝟐 (𝟏𝟐−𝟏𝟔,𝟕𝟓) 𝟐 +(𝟏𝟓−𝟏𝟔,𝟕𝟓)𝟐 +(𝟏𝟖−𝟏𝟔,𝟕𝟓)𝟐 +(𝟐𝟐−𝟏𝟔,𝟕𝟓)𝟐

ծ𝑨 = √ = √ =
𝒏−𝟏 𝟒−𝟏

𝟐𝟐,𝟓𝟔+𝟑,𝟎𝟔+𝟏,𝟓𝟔+𝟐𝟕,𝟓𝟔
√ = 𝟒, 𝟐𝟕
𝟑
ծ𝑨𝟐 =18,23
∑𝑹 𝟔+𝟕+𝟗+𝟏𝟎
2) R M= = =𝟖
𝒏 𝟒

∑(𝑹𝒊−𝑹)^𝟐 (𝟔−𝟖) 𝟐 +(𝟕−𝟖)𝟐 +(𝟗−𝟖)𝟐 +(𝟏𝟎−𝟖)𝟐 𝟒+𝟏+𝟏+𝟒

ծ𝑴 = √ = √ = √ = 𝟑, 𝟑𝟑 =1,23
𝒏−𝟏 𝟒−𝟏 𝟑

ծ𝑴𝟐 =1,23
∑(𝑹𝒊𝑨−𝑹𝑨)∗(𝑹𝒊𝑴−𝑹𝑴)
3) Β= (𝒏−𝟏)ն𝑴^𝟐

(𝟏𝟐−𝟏𝟔,𝟕𝟓)∗(𝟔−𝟖)+(𝟏𝟓−𝟏𝟔,𝟕𝟓)∗(𝟕−𝟖)+(𝟏𝟖−𝟏𝟔,𝟕𝟓)∗(𝟗−𝟖)+(𝟐𝟐−𝟏𝟔,𝟕𝟓)∗(𝟏𝟎−𝟖) 𝟗,𝟓+𝟏,𝟕𝟓+𝟏,𝟐𝟓+𝟏𝟎,𝟓
Β= (𝟒−𝟏)∗𝟏𝟏,𝟎𝟖
= =
𝟑𝟑,𝟐𝟒
𝟐𝟑
= 𝟎, 𝟔𝟗
𝟑𝟑,𝟐𝟒

ծ𝒑𝒓𝟐 = ծ𝑨𝟐 - ծ𝑴𝟐 *𝑩𝟐 =(18,23-3,33)* 0,69^2=7,09

ծpr= 2,66
Concluzie: Portofoliul nu este chiar optim, deoarece este rprezent riscul propriu care
constituie 1,83, sensibilitatea portofoliului constituie 1,83>1, adic[ riscul este mare.

3. Determinati dacă este oportun de format un portofoliu din aceste două titluri. Ponderea
fiecăruia este de 50%. Faceţi concluziile necesare: 9p

4. Trimestru Rentabilitatea A Rentabilitatea B

1 11 14
2 14 12
3 15 10
4 15 11

Rentabilitatea A:
∑𝑅 11+14+15+15 55
R= = = = 13.75
𝑛 4 4

∑(𝑅𝑖 − 𝑅)2 (11 − 13.75)2 + (14 − 13.75)2 + (15 − 13.75)2 + (15 − 13.75)2
𝛿=√ =√
𝑛−1 4−1

7.5625 + 0.0625 + 1.5625 + 1.5625

=√ = 1,89
3

𝛿 1.89
𝐶𝑉 = = = 0,14
𝑅 13.75
Rentabilitatea B:
∑𝑅 14+12+10+11 47
R= 𝑛 = 4
= 4
= 11.75

∑(𝑅𝑖 − 𝑅)2 (14 − 11.75)2 + (12 − 11.75)2 + (10 − 11.75)2 + (11 − 11.75)2
𝛿=√ =√
𝑛−1 4−1

5.0625 + 0.0625 + 3.0625 + 0.5625

=√ = 2,92
3

𝛿 2.92
𝐶𝑉 = = = 0,25
𝑅 11.75
(𝑅𝑖𝐴−𝑅𝐴)∗(𝑅𝑖𝐵−𝑅𝑏)
COV(A,B)= 𝑛−1
=
(11−13,75)(14−11,75)+(14−13,75)(12−11,75)+(15−13,75)(10−11,75)+(15−13,75)(11−11,75)
4−1
= −3,1

𝐶𝑜𝑣 (𝐴, 𝐵) −3,1

𝜌= = = −0,56
𝛿𝐴 ∗ 𝛿𝐵 1,89 ∗ 2,92

Riscul portofoliului=√𝛿𝐴2 ∗ 𝑊𝐴2 + 𝛿𝐵2 𝑊𝐵2 + 2 ∗ 𝛿𝐴 ∗ 𝛿𝐵 ∗ 𝑊𝐴 ∗ 𝑊𝐵 ∗ 𝜌 =

√1,892 ∗ 0,52 + 2,922 ∗ 0,52 + 2 ∗ 1,89 ∗ 2,92 ∗ 0,5 ∗ 0,5 ∗ (−0,56) = 1,7
 Riscul A 1,89
Riscul B 2,92
Riscul portofoliului 1,7

5. Determinaţi riscul portofoliului A, şi a componentelor acestuia – sistematică şi

nesistematică.Comentaţi rezultatele. 9p

Rentabilitatea Rentabilitatea
Starea Econ. Probabilitatea A M
Recesiune 25 15 10
Normală 35 30 20
Avînt 40 40 30
Portofoliul A:
RA=∑Pi*Ra=0,25*15+0,35*30+0,40*40=30,25
2
𝛿𝐴 = √∑𝑅𝑖 − 𝑅 2 ∗ 𝑃𝑖=√(15 − 30,25) ∗ 0,25 + (30 − 30,25)2 ∗ 0,35 + (40 − 30,25)2 ∗ 0,40 =
9,81
Portofoliu M
RM=∑Pi*Ra=0,25*10+0,35*20+0,40*30=21,5
2
𝛿𝑀 = √∑𝑅𝑖 − 𝑅 2 ∗ 𝑃𝑖=√(10 − 21,5) ∗ 0,25 + (20 − 21,5)2 ∗ 0,35 + (30 − 21,5)2 ∗ 0,40 =
7,92
∑(𝑹𝒊𝑨−𝑹𝑨)∗(𝑹𝒊𝑴−𝑹𝑴)
Β= 𝒃𝒆𝒕𝒂𝑴^𝟐

(𝟏𝟓−𝟑𝟎,𝟐𝟓)∗(𝟏𝟎−𝟐𝟏,𝟓)∗𝟎,𝟐𝟓+(𝟑𝟎−𝟑𝟎,𝟐𝟓)∗(𝟐𝟎−𝟐𝟏,𝟓)∗𝟎,𝟑𝟓+(𝟒𝟎−𝟑𝟎,𝟐𝟓)∗(𝟑𝟎−𝟐𝟏,𝟓)∗𝟎,𝟒𝟎
Β= 𝟕,𝟗𝟐𝟐
= 𝟏, 𝟐𝟑

ծ𝒑𝒓𝟐 = ծ𝑨𝟐 –( ծ𝑴𝟐 *𝑩𝟐 )=9,81-(7,92^2* 1,23^2=1,33

ծpr= 1,15
Concluzie: Portofoliul nu este optim, deoarece riscul propriu nu a fost eliminat în totalitate. Acesta este
prezent să constituie 1,15. Sensibilitatea portofoliului constituie 1,23>1, ceea ce înseamnă că riscul este
mare.
10 Determinați dacă este oportun acceptarea acestui proiect de înlocuire a capacităților de
producție.

Indicatori Utilaj vechi Utilaj nou Diferența

Preț de achiziție 60000 94000 34000
Transportare 0 5000 5000
Durata de viață utilă 10 5
Durata de viață curentă 5 5
Valoarea reziduală 0 10000 10000
Valoarea reziduală curentă 35000 0
Valoarea contabilă 30000 100000 70000
Cheltuieli de instalare 0 3000
Uzura 6000 x
Salariul (inclusive imp.) 31000 -31000
 Deservirea (întreținerea) 5000 7000 2000
Reparații 5000 3000 -2000

Impozit pe venit-12%, Rentabilitatea-21%

Rezolvare:
It=(94000+5000)-35000+(35000-30000)*12%=64600
CFanual=(31000+2000-2000)(1-0,12)+(x-3000)*0,12
A=((94000+5000)-10000)/5=17800
CFa=(31000+2000-2000)*0.88+(17800-3000)*0,12=29056
10000
VAN=-64600+CF+1+0,215

29056 29056 29056 29056 29056 10000

VAN=(1+0,211 + 1+0,212 + 1+0,213 + 1+0,214 + 1+0,215 + 1,215
− 64600) = 24272,83

VAN>0, IP>1
𝑉𝐴𝑁 24272,83
IP=1+ 𝐼𝑇
=1+ 64600
= 1 + 0.38 = 1,38

Proiectul investițional merită a fi acceptat.