Analiza rentabilitii pe produse i pe baza pragului de rentabilitate

Analiza rentabilitii pe produse permite cunoaterea profitului i a ratei rentabilitii pe fiecare sortiment, precum i a cilor prin care se poate aciona n vederea creterii acesteia. Pentru aprecierea rentabilitii pe produse, se folosesc doi indicatori principali: - profitul pe categorii de produse; - rata rentabilitii pe categorii de produse. Profitul pe unitatea de produs (pr) se stabilete ca diferen ntre preul de vnzare fr TVA (p) i costul pe unitatea de produs (c), adic: pr = p c. Nivelul su este influenat de cei doi factori pe baza crora se determin. Profitul total pe un sortiment (Pr) se determin n funcie de cantitatea de produse vndut din acel sortiment (q) i de profitul pe unitatea de produs, astfel: Pr = q(p - c) = qp qc. Nivelul su este influenat de: volumul produciei vndute, costul pe unitatea de produs i preul de vnzare. Pentru exprimarea rentabilitii pe produse sub form relativ, se folosesc doi indicatori, rata rentabilitii resurselor consumate (rc) i rata rentabilitii vnzrilor (rv) pe produse: q(p - c ) p-c rc = 100 = 100 qc c p-c rv = 100. p n activitatea unei firme, pot aprea situaii cnd oferta este mai mare dect cererea, ceea ce impune reducerea volumului produciei. Problema care se pune, ntr-o astfel de situaie, este de a stabili acel nivel pn la care ntreprinderea poate reduce volumul de activitate, astfel nct s nu nregistreze pierderi. Pragul de rentabilitate, numit i punct critic sau punct de echilibru, reprezint tocmai acel volum al activitii ce urmeaz a fi realizat de ctre o firm n vederea obinerii unor venituri care s permit acoperirea integral a cheltuielilor efectuate, dar fr a se obine profit. Nivelul su poate fi determinat prin metoda algebric sau sub form grafic, precum i prin combinaia celor dou exprimri. Prin metoda algebric, pragul de rentabilitate poate fi determinat n uniti fizice sau n uniti valorice, pentru un anumit produs sau la nivelul ntregii firme. Stabilirea pragului de rentabilitate pe fiecare produs n parte este, ns, posibil numai la firmele unde exist posibilitatea identificrii clare a cheltuielilor fixe pe fiecare produs. Determinarea pragului de rentabilitate n uniti fizice presupune egalarea funciei veniturilor cu cea a costurilor de exploatare, precum i rezolvarea ecuaiei corespunztoare: V = q p C = Cf + q x cv, unde: V veniturile de exploatare q volumul fizic al produciei vndute dintr-un anumit produs p preul de vnzare C cheltuielile de exploatare aferente produsului respectiv Cf cheltuielile fixe cv cheltuielile variabile pe unitatea de produs. ntruct, n punctul de echilibru, veniturile sunt egale cu costurile, vom obine: qcr p = Cf + qcr cv Cf qcr = , p cv unde: qcr volumul produciei dintr-un anumit sortiment, corespunztor punctului critic. Diferena dintre preul de vnzare unitar i cheltuielile variabile pe unitatea de produs reprezint marja cheltuielilor variabile pe unitatea de produs sau marja brut pe unitatea de produs (mcv). Aceasta arat contribuia fiecrei uniti de produs la acoperirea cheltuielilor fixe i

obinerea profitului de exploatare. De aceea, volumul produciei corespunztoare pragului de rentabilitate se mai poate scrie ca raport ntre cheltuielile fixe i marja costurilor variabile unitare: Cf . qcr = mcv Dac ntreprinderea i propune obinerea unui anumit nivel al profitului (Pr0) pentru sortimentul considerat, volumul total al produciei care trebuie vndut (qt) pentru a realiza profitul previzionat se determin astfel: Cf + Pr 0 Cf + Pr 0 qt = = . p - cv mcv Pragul de rentabilitate se poate exprima i valoric (CAcr), n acest caz numindu-se i cifr de afaceri critic, cu formulele: Cf Cf Cf = = - n cazul unui sortiment CA cr = cv 1 - rv rmv 1p Cft Cft Cft - n cazul volumului total al produciei, = = CA cr = Cv 1 - Rv Rmv 1CA unde: rv - rata cheltuielilor variabile (cheltuielile variabile la 1 leu vnzri sau cifr de afaceri pe produse); rmv rata marjei cheltuielilor variabile pe unitatea de produs; Rv rata cheltuielilor variabile totale; Rmv rata marjei cheltuielilor variabile totale. Dac ntreprinderea dorete i obinerea unui anumit profit, mrimea total a cifrei de afaceri care trebuie realizat se calculeaz astfel: Cf + Pr 0 - n cazul unui sortiment CAt = rmv Cft + Pr 0 - n cazul volumului total al produciei. CAt = Rmv Pentru reprezentarea grafic a pragului de rentabilitate, se procedeaz ca n figura 3.6. Costurile i veniturile exprimate valoric sunt reprezentate pe ordonat, iar producia este reprezentat pe abscis. Funcia veniturilor totale (V) exprim veniturile pe care firma le obine la fiecare nivel al produciei, considernd c se folosete un pre constant de vnzare (p). n mod similar, funcia costurilor totale de exploatare (C) reprezint costurile totale pe care firma le va suporta la fiecare nivel al produciei. Costurile totale cuprind suma dintre costurile fixe (Cf), care sunt independente de volumul produciei, i costurile variabile, care cresc ntr-o rat constant pe unitatea de produs.
C,V V zona profitului zona pierderilor C Cf

Q1

Qcr

Q2 Q

Figura 3.6. Reprezentarea grafic a punctului critic

Pragul de rentabilitate se afl n punctul Qcr din figur, acolo unde se intersecteaz funciile veniturilor totale i costurilor totale. Dac nivelul produciei unei firme este sub pragul de rentabilitate, adic veniturile totale sunt mai mici dect costurile totale, atunci firma suport pierderi de exploatare (rezultatul exploatrii este negativ). Dac volumul produciei este deasupra pragului de rentabilitate, adic veniturile totale sunt mai mari dect costurile totale, ea realizeaz profit de exploatare. n cadrul modelului grafic al analizei pragului de rentabilitate, ipoteza unor preuri unitare i costuri variabile unitare constante determin o form linear pentru funciile veniturilor totale i costurilor totale. n practic, aceste funcii au tendina de a fi nelineare. n multe cazuri, o firm poate vinde o cantitate suplimentar de produse numai prin reducerea preului unitar de vnzare. Acest lucru determin o evoluie curbilinie a funciei veniturilor totale. De asemenea, costurile totale ale unei firme pot fi nelineare, deoarece costurile variabile unitare prezint mai nti o scdere i apoi o cretere (figura 3.7.). C,V

Q1

Q2

Q3

Figura 3.7. Reprezentarea grafic a punctului critic n ipoteza neliniaritii veniturilor i cheltuielilor Analiza pragului de rentabilitate prezint multe avantaje incontestabile, dintre care menionm: - permite stabilirea nivelurilor de producie pentru care nu se mai nregistreaz pierderi sau pentru care se obine un nivel programat al profitului; - evideniaz corelaiile dintre evoluia produciei a veniturilor i a costurilor, grupate n costuri variabile i costuri fixe; - permite stabilirea gradului de utilizare a capacitilor de producie n condiiile obinerii unui anumit profit programat i a cilor sale de cretere; - permite elaborarea de ipoteze i simulri privind evoluia profitului firmei; - permite luarea unor decizii privind dimensionarea optim a capacitilor de producie i efectuarea unor investiii pentru dezvoltarea i modernizarea fiecrei firme. De asemenea, analiza pragului de rentabilitate servete n efectuarea diagnosticului financiar, respectiv n analiza riscului.

3.4. ANALIZA RISCULUI NTREPRINDERII

Desfurarea oricrei activiti economice este supus aciunii unei multitudini de factori, unii previzibili, alii imprevizibili. Intensitatea cu care acioneaz acetia determin starea de certitudine sau incertitudine n privina rezultatelor obinute. Riscul se situeaz ntre cele dou stri. Astfel, dac probabilitatea de obinere a unui rezultat este 1, spunem c suntem n situaia de certitudine. Dac se cunoate probabilitatea de obinere a unor rezultate, ns aceasta este mai mic dect 1, suntem n situaia de risc, iar, cnd nu se cunoate aceast probabilitate, suntem n situaia de incertitudine. Altfel spus, riscul reprezint variabilitatea rezultatelor sub influena factorilor de mediu, implicnd probabilitatea producerii unui eveniment nefavorabil.

Rentabilitatea se afl ntr-o legtur direct i nemijlocit cu riscul. Astfel, acionarii sau ali investitori vor investi ntr-un anumit activ, asumndu-i riscul aferent, numai pentru c ei pretind o anumit remunerare, care va trebui s fie cu att mai ridicat cu ct riscul este mai mare. Riscul mbrac forme diverse, fiecare dintre acestea influennd ntr-o msur mai mic sau mai mare activitatea agenilor economici. Pentru analiza financiar la nivel microeconomic, prezint un interes deosebit acele forme ale riscului care pot fi influenate, n sensul reducerii, prin aciunile i msurile pe care le pot ntreprinde agenii economici. Din acest punct de vedere, intereseaz clasificarea riscului n funcie de localizarea cauzelor generatoare ale acestuia, existnd, astfel, riscuri externe i riscuri interne firmei. Riscul extern se manifest ca urmare a aciunii unor factori din afara firmei. n aceast categorie se nscriu: - riscul politic (de ar); - riscul valutar; - riscul ratei dobnzii; - riscurile cu caracter natural; - riscul de pia (beta sau sistematic). Riscul intern i are originile n specificul fiecrei firme, fiind strns legat de modul de conducere, organizare i desfurare a activitilor firmei, respectiv de calitatea actelor de management (al produciei, comercial, financiar, de marketing i de personal) i de execuie. Riscul ntreprinderii poate fi studiat sub aspect investiional sau funcional. Privit prin optica investiional, n procesul de analiz se pot distinge riscul investirii, cu componentele sale riscul nesistematic (individual, specific sau diversificabil) i riscul sistematic (de pia, beta sau nediversificabil), precum i riscul reinvestirii. Analiza riscului prin optica funcional necesit studierea riscului economic, a riscului financiar, precum i a riscului de faliment sau de insolvabilitate. Avnd n vedere faptul c aceste trei categorii de riscuri sunt determinate, n cea mai mare parte, de aciunile proprii ale ntreprinderii, iar studierea lor prezint interes pentru manageri, se impune analiza separat a fiecruia.

3.4.1. Analiza riscului economic (de exploatare)

Riscul economic sau de exploatare exprim incapacitatea firmei de a se adapta la timp i cu cele mai mici costuri la variaiile mediului economico-social i reflect variabilitatea rezultatului economic n funcie de condiiile de exploatare. Rezultatele de exploatare nu sunt sigure deoarece nici veniturile i nici costurile care determin aceste rezultate nu sunt sigure. Veniturile sunt influenate de condiiile economice sau de activitatea concurenilor, de preul de vnzare sau de cantitile vndute (sau de ambele variabile cantitative), ceea ce face ca ele s fie diferite fa de previziuni. Acest risc este denumit riscul vnzrilor. Costurile de exploatare sunt compuse din costuri fixe i costuri variabile i, cu ct ponderea costurilor fixe de exploatare este mai ridicat, cu att mai greu i va fi unei firme s-i adapteze costurile sale de exploatare la schimbrile nregistrate n volumul vnzrilor. Riscul care provine dintr-o anumit compoziie a costurilor variabile i fixe este denumit risc de exploatare. Riscul de exploatare va fi cu att mai mare cu ct ponderea costurilor fixe de exploatare, comparativ cu costurile variabile de exploatare, va fi mai mare. Principalii factori care influeneaz riscul economic sau de exploatare sunt cifra de afaceri, structura cheltuielilor de exploatare, precum i apropierea dintre nivelul produciei efective i cea corespunztoare punctului critic. innd seama de legtura dintre aceti factori, rezult c, cu ct nivelul efectiv al produciei se ndeprteaz de punctul critic, iar cheltuielile fixe sunt mai mici, cu att riscul de exploatare este mai mic i invers. De aceea, pentru evaluarea riscului de exploatare, putem folosi informaiile oferite de studiul pragului de rentabilitate. O prim posibilitate de studiu este oferit de calculul indicatorului de poziie fa de pragul de rentabilitate. Indicatorul de poziie se poate determina att sub form absolut (), ct i sub form relativ (%): = CAef CAcr;

CA ef CA cr 100 . CA cr Indicatorul n mrime absolut (indicatorul flexibilitii absolute, denumit i marj de siguran) exprim ecartul existent ntre cifra de afaceri efectiv realizat (Caef) i cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate (Cacr). Cu ct acest ecart este mai mare, cu att ntreprinderea va avea o flexibilitate i o adaptabilitate mai mare la evoluiile pe termen scurt i mediu nregistrate de sectorul economic n care ea opereaz. Astfel, o cretere a acestui indicator denot o reducere a riscului de exploatare nregistrat de o anumit firm. Pentru a putea face comparaii ntre firme de dimensiuni diferite, se utilizeaz indicatorul de poziie n mrimi relative. Mrimile calculate pentru indicatorii de poziie n mrimi absolute i relative sunt comparate, apoi, cu cifra de afaceri critic sau cea corespunztoare pragului de rentabilitate, rezultnd urmtoarele aprecieri: - dac cifra de afaceri efectiv se situeaz cu pn la 10% peste cea critic, firma se afl ntr-o situaie riscant sau instabil; - dac cifra de afaceri efectiv este cu pn la 20% mai mare dect cea critic, firma se afl ntr-o situaie relativ stabil; - dac cifra de afaceri efectiv depete cu peste 20% pragul de rentabilitate, atunci firma se afl ntr-o situaie lipsit de riscuri semnificative sau confortabil. % =

3.4.2. Analiza riscului financiar

Riscul financiar exprim variabilitatea indicatorilor de rezultate ca urmare a modificrii structurii financiare a ntreprinderii. Desfurarea normal a activitii fiecrei firme necesit utilizarea unor resurse financiare proprii i mprumutate, care se deosebesc prin costurile pe care le genereaz. n cazul cnd o firm apeleaz la mprumuturi, este necesar s suporte, din rezultatele sale, i cheltuielile financiare aferente, ceea ce face ca ndatorarea, prin mrimea i costurile ei, s determine modificarea rezultatelor obinute, precum i a riscului financiar. Rezult c, la nivelul unei firme, decizia de a investi genereaz riscul economic, prin creterea costurilor fixe, n timp ce decizia de finanare genereaz riscul financiar. Se constat c riscul financiar fa de riscul de exploatare, ine seama de influena structurii capitalului, adic de gradul de ndatorare al fiecrei firme. Riscul financiar este riscul asociat cu modul n care o firm i finaneaz activitile sale productive. Prin asumarea unor obligaii fixe, cum ar fi creditele bancare sau leasing-ul pe termen lung, firma i sporete riscul su financiar. Totui, o firm care i finaneaz afacerile prin capital propriu, fie generat din activitatea de exploatare (profituri nedistribuite), fie ca rezultat al emiterii unor noi aciuni, nu-i asum obligaii fixe. Deoarece cheltuielile financiare sau cu dobnzile aferente capitalului mprumutat au un caracter relativ fix, la o anumit nevoie de capital, mrimea riscului financiar poate fi apreciat cu ajutorul unui prag de rentabilitate global, care ine seama i de aceste cheltuieli, calculat cu relaia: Cf + Sd Cf + Sd Cf + Sd , = CA cr = = Cv 1 Rv Rmv 1 CA unde: Sd - suma dobnzilor pltite. Pentru evaluarea riscului financiar, se pot utiliza, ca i n cazul riscului de exploatare, indicatorii de poziie n mrime absolut i relativ: = CAef CAcr; CA ef CA cr % = 100 CA cr n funcie de nivelul acestor indicatori se apreciaz situaia riscului financiar.