Macroeconomie

Universitatea Dunrea de Jos Galai
Macroeconomie
Lcet. dr. ec. Daniela Nechita
Departamentul pentru nvmnt la Distan i cu Frecven Redus Galai - 2008
CUPRINS
Unitatea de nvare nr. 1. Introducere n macroeconomie....................... 5 1.1. Probleme macroeconomice actuale ........................................................ 5 1.2. Msurarea rezultatelor macroeconomice ................................................ 6 1.3. Indicatori macroeconomici ....................................................................... 9 Sintez ........................................................................................................ 11 Probleme de discutat.................................................................................... 11 Unitatea de nvare nr. 2. Teoria venitului naional ............................... 13 2.1. Venitul i consumul ............................................................................... 13 2.2. Economiile i investiiile ......................................................................... 15 2.3. Multiplicatorul de investiii i principiul acceleratorului ........................... 18 Sintez ........................................................................................................ 19 Probleme de discutat.................................................................................... 20 Unitatea de nvare nr. 3. Echilibrul macroeconomic ............................ 22 3.1. Cererea i oferta agregat .................................................................... 22 3.2. Creterea economic dezvoltarea economic.................................... 23 3.2.1. Definiii i concept .................................................................... 23 3.2.2. Factori i tipuri ale creterii economice .................................... 24 3.3. Echilibrul macroeconomic general......................................................... 25 Sintez ......................................................................................................... 27 Probleme de discutat.................................................................................... 28 Unitatea de nvare nr. 4. Sistemul de piee ........................................... 29 4.1. Piaa monetar ...................................................................................... 29 4.1.1. Moneda ................................................................................... 29 4.1.1.1. Conceptul de moned. Funciile economice ale monedei .................................................................................. 29 4.1.1.2. Bncile i crearea de moned.................................... 30 4.1.2. Masa monetar i structurile ei ................................................ 33 4.1.3. Cererea i oferta de moned. Echilibrul pieei monetare ......... 35 4.2. Piaa financiar ..................................................................................... 38 4.2.1. Piaa financiar: coninut i forme............................................ 38 4.2.2. Cererea i oferta de titluri financiare ........................................ 40 4.3. Piaa muncii .......................................................................................... 44 4.3.1. Piaa muncii: coninut i particulariti ...................................... 44 4.3.2. Cererea i oferta de munc ..................................................... 46 4.3.3. Segmentarea pieei muncii ...................................................... 48 4.4. Piaa schimburilor valutare .................................................................... 49 4.4.1. Coninutul pieei schimburilor valutare ..................................... 49 4.4.2. Convertibilitatea internaional a monedei ............................... 51 4.4.3. Cursul valutar. Operaiuni pe piaa schimburilor valutare......... 52 4.4.4. Datoria extern ........................................................................ 53 4.4.5. Balana de pli externe ........................................................... 55 Sintez ........................................................................................................ 57 Probleme de discutat.................................................................................... 58 Unitatea de nvare nr. 5. Fluctuaiile vieii economice ......................... 60 5.1. Cicluri i crize economice ...................................................................... 60 5.1.1. Ciclicitate i cicluri n economie ............................................... 60
5.1.2. Crizele economice....................................................................62 5.1.3. Politici anticriz.........................................................................63 5.2. omajul ..................................................................................................64 5.2.1. omajul fenomen complex ....................................................64 5.2.2. Formele omajului ...................................................................65 5.2.3. Nivelul i dinamica omajului ...................................................65 5.2.4. Msuri de diminuare a omajului..............................................66 5.3. Inflaia ....................................................................................................67 5.3.1. Genez, natur, cauze, msurare ............................................67 5.3.2. Principalele efecte ale inflaiei. Politici i msuri antiinflaioniste....................................................................................69 Sintez ..........................................................................................................70 Probleme de discutat ....................................................................................71 Unitatea de nvare nr. 6. Politici macroeconomice ...............................73 6.1. Statul i economia..................................................................................73 6.2. Politica economic .................................................................................74 6.3. Politica monetar ...................................................................................76 6.4. Politica bugetar ....................................................................................78 Sintez .........................................................................................................80 Probleme de discutat ....................................................................................81 Unitatea de nvare nr. 7. Economia naional i relaiile externe.........82 7.1. Economia naional. Economia mondial prezentare general .........82 7.2. Integrarea economic internaional ......................................................83 7.3. Societi multinaionale ..........................................................................84 Sintez .........................................................................................................85 Probleme de discutat ....................................................................................86 Bibliografie ..................................................................................................87
INTRODUCERE N MACROECONOMIE
UNITATEA DE NVARE NR. 1 INTRODUCERE N MACROECONOMIE

Obiective de studiu Unitatea de nvare nr. 1 asigur: nsuirea problemelor economice teoretice fundamentale din perspectiva agenilor economici agregai; analiza factorilor i a elementelor de identificare a interdependenelor existente ntre fenomenele macroeconomice cunoscute: echilibrul i dezechilibrul economic; dezvoltare i cretere economic; crizele etc.; asimilarea de cunotine n legtur cu agenii economici agregai, sistemul contabilitii naionale i rolul acestora n caracterizarea economiei naionale. Complexitatea economiei contemporane, marcat de adncirea, diversificarea i multiplicarea fluxurilor dintre agenii economici, de creterea interdependenelor dintre aciunile lor, a generat necesitatea extinderii procesului de cunoatere a fenomenului economic de la nivelul agentului economic, la cel al economiei naionale, pentru a surprinde raporturile specifice ce se formeaz la acest nivel al economiei, caracteristicile i tendinele lor. 1.1. Probleme macroeconomice actuale n timp ce microeconomia se ocup cu studiul comportamentului diferiilor ageni economici individuali, macroeconomia are ca domeniu de analiz comportamentul unei economii naionale n ansamblul su, precum i relaiile pe care ea le ntreine cu alte economii naionale. Macroeconomia este reprezentat de totalitatea relaiilor, proceselor, fenomenelor ce caracterizeaz marile consumuri economice la nivelul unei zone, regiuni sau ri. Conceptul de macroeconomie a aprut mai trziu (deceniile 3-4 sec. ale secolului XX) n gndirea economic i preocuprile specialitilor, i anume atunci cnd a devenit evident dependena comportamentului firmelor i agenilor economici de fenomenele de ansamblu pe de o parte, iar pe de alt parte, influena exercitat de aciunile diferitelor categorii de ageni asupra vieii economice la nivelul sistemului. Variabilele care intereseaz macroeconomia sunt producia i venitul naional, ocuparea i neocuparea, consumului total, economiile totale, nivelul circulaiei monetare, inflaia, recesiunea, nivelul general al preurilor etc. Situaia la nivel macroeconomic la un moment dat i evoluia ei sunt puse n eviden prin intermediul indicatorilor agregai, care sintetizeaz fenomenele economice individuale de la nivel microeconomic. Procesul prin care obiectele reale sunt combinate i sintetizate ntr-o categorie macroeconomic este numit agregare. De exemplu, prin combinarea i sintetizare produselor i serviciilor create ntr-o economie naional obinem producia naional.
Obiectivele macroeconomiei sunt urmtoarele: determinarea principalelor agregate economice care s permit cunoaterea activitii agenilor economici n ansamblul lor; studierea relaiilor existente dintre principalele agregate monetare i punerea n eviden a relaiilor stabile (de exemplu, relaia dintre venit i consum, venit i investiii etc.); analiza principalelor dezechilibre care pot s apar ntre agregate: inflaie, omaj, deficitul balanei de pli etc., pentru a evidenia cauzele care le-au determinat i stabilirii msurilor pentru atenuarea sau nlturarea lor; studierea modalitilor de atingere a diferitelor obiective economice care in de domeniul politicii economice etc. O problem economic devine macroeconomic atunci cnd: este rezultatul formrii unei economii naionale; privete interesele generale ale agenilor dintr-o ar; impune msuri concentrate pentru ncadrarea ei n limitele normale de desfurare. Dintre problemele macroeconomice semnificative, precizm: asigurarea echilibrului, n dinamica sa, ntre cererea i oferta global, n forma sa material, valoric i n uniti de munc; creterea economic reprezint sporirea capacitii unei economii naionale de a furniza n msur crescnd diferitele bunuri economice necesare populaiei i agenilor economici; inflaia reprezint o form a dezechilibrului economic general, care se exteriorizeaz prin suprastructurarea arterelor circulaiei bneti cu o cantitate de bani de hrtie i bani de credit, care depete nevoile reale ale circulaiei mrfurilor i serviciilor; omajul este rezultatul subocuprii resurselor de munc; el a devenit astzi o permanen, dei cu niveluri i sensuri diferite de evoluie pe ri i perioade; ciclicitatea economic n sensul c evoluia principalelor fenomene economice se deruleaz ntr-o form ondulatorie, trecnd prin anumite faze, fiecare cu trsturi distincte, dar care se condiioneaz reciproc, iar prin unitatea lor asigur premisele continuitii activitii economice; asigurarea unei balane comerciale i a unei balane de pli externe echilibrate sunt instrumente economice folosite pentru evidena, analiza i controlul fluxurilor externe ale unei ri, reflectnd intensitatea i eficiena acestora; politica macroeconomic reprezint aciunea contient a puterii publice prin care tinde s influeneze rezultatele de ansamblu ale economiei. 1.2. Msurarea rezultatelor macroeconomice Rezultatele activitii la nivel de ansamblu al economiei naionale dintr-o perioad determinat de timp, de regul un an, se reflect cifric prin indicatori macroeconomici. Rezultatele macroeconomice sunt ieirile din activitile agenilor economici agregai, pe care piaa le valideaz, societatea recunoscnd utilitatea acestora de a satisface multitudinea nevoilor sociale. Aceste rezultate sunt nregistrate i msurate de ctre instituii specializate, cunoaterea i analiza evoluiei lor avnd o semnificaie practic deosebit. Msura rezultatelor economice prin intermediul indicatorilor macroeconomici ndeplinete o serie de funcii: 6
indicatorii macroeconomici au rolul de eviden statistic, sintetiznd informaiile privind rezultatele agenilor dintr-o economie naional, msurnd potenialul su economic; ei constituie punctul de plecare n luarea deciziilor privind dimensiunea, structura i calitatea ofertei i cererii de bunuri economice viitoare; pe baza lor se fac comparaii internaionale, prin care se pune n eviden valoarea performanelor obinute pe plan naional, nivelul de dezvoltare economic atins de o ar i locul ei n economia mondial. Msurarea rezultatelor de ansamblu ale economiei naionale se bazeaz pe o anumit teorie i concepie metodologic. Sub acest aspect, sau distins dou sisteme: sistemul conturilor naionale (SCN) specific rilor cu economie de pia i sistemul produciei materiale (SPM) folosit n rile cu economie centralizat-planificat. Sistemul conturilor naionale reprezint ansamblul de metode i tehnici care permit msurarea activitii agenilor economici ai unei ri ntr-o perioad de timp, fundamentndu-se pe teoria factorilor de producie potrivit creia participanii la multiplele activiti economice sunt recompensai n raport cu serviciile aduse. Acest sistem de eviden i analiz este folosit la nivel naional sau regional. n cadrul acestui sistem, msurarea rezultatelor macroeconomice se bazeaz pe o serie de principii sau reguli care, n esen, se aplic, cu unele excepii, n toate rile cu economie de pia. Printre aceste principii se nscriu: a. cuprinderea n calcul numai a bunurilor i serviciilor care sunt vndute pe pia; b. bunurile economice incluse n calcul sunt rezultatul activitii perioadei pentru care se efectueaz acest calcul; c. evaluarea rezultatelor economice are n vedere numai veniturile factorilor de producie, participani la activitatea economic; d. excluderea nregistrrilor repetate, mrimea rezultatelor macroeconomice exprimndu-se n valoarea brut sau net a bunurilor economice cu caracter final, destinate consumului privat, guvernamental, investiiilor creterii stocurilor, exportului; e. luarea n considerare a tuturor agenilor economici care i desfoar activitatea n interiorul rii, precum i a agenilor economici autohtoni, care i desfoar activitatea n exterior. Sistemul conturilor naionale cuprinde trei elemente de baz: agenii economici, grupai pe ramuri i sectoare de activitate, numite sectoare instituionale; operaiunile i conturile. Sectoarele instituionale sunt reprezentate de grupuri sau categorii de ageni economici rezideni, grupai dup criteriul funciei ndeplinite n economie i sursa veniturilor de care dispun. Sectoarele instituionale sunt: uniti economice productoare de mrfuri (bunuri materiale i servicii); instituii financiare i de credit; administraiile publice i private; menajele; exteriorul. Operaiunile reprezint gruparea fluxurilor economice dintre ageni, dup natura lor, n trei mari criterii: 1. operaiuni cu bunuri i servicii care se refer la: producia de bunuri i servicii marfare i nemarfare; consumul intermediar i final; formarea brut a capitalului fix i variaia stocurilor de materii prime, materiale, produse finite etc.; 7
exportul i importul de bunuri i servicii. Operaiunile de formare a resurselor trebuie s se echilibreze cu cele de consum sau de folosire a lor: Resursele (producie + import) = Folosirea lor (consum intermediar + consum final + formarea brut a capitalului fix + variaia stocurilor + export). 2. operaiuni de repartiie prin intermediul lor se efectueaz distribuirea valorii adugate la unitile productoare, redistribuirea veniturilor i a patrimoniului. Ele constau n: plata salariilor, cotizaiei sociale; impozite legate de producie i import (TVA, accize); subvenii de exploatare; dobnzi, dividende, rente; operaiuni de asigurare (prime, despgubiri); transferuri curente (impozite pe venit, prestaii sociale, transferuri de la administraia public la cea privat); transferuri de capital. 3. operaiuni financiare fac referire la crearea i circulaia mijloacelor de plat, de plasamente i de finanare a activitii economice. Conturile stabilite n funcie de natura economic a operaiunilor efectuate evideniaz distinct fluxurile materiale i cele financiare i delimiteaz bunurile economice cu caracter marfar i nemarfar. Fluxurile materiale i financiare se nregistreaz n urmtoarele conturi: contul de producie cuprinde la resurse producia sectorului de bunuri i servicii, iar la utilizri consumul intermediar. Soldul este valoarea adugat brut n preurile pieei; contul de exploatare nregistreaz operaiunile de repartiie care sunt direct legate de procesele de producie; contul de venituri nregistreaz operaii de distribuire i redistribuire a veniturilor (dobnzi, transferuri curente, profituri distribuite) care se efectueaz ntre sectoarele economiei; contul de utilizare a venitului nregistreaz repartizarea venitului disponibil brut ntre consumul final i economia brut; contul de capital nregistreaz operaiuni legate de investiii n active nefinanciare i transferuri de capital; contul financiar cuprinde operaiunile care indic micarea creanelor i datoriilor (angajamentelor financiare) i arat cum i satisfac sectoarele nevoia de finanare, cum utilizeaz capacitatea de finanare; contul restul lumii cuprinde operaiuni nonfinanciare care se stabilesc ntre unitile rezidente i cele nerezidente. Pe baza acestor conturi naionale se elaboreaz tabele de ansamblu sub form de matrici. Construirea n form matriceal a tabloului de ansamblu al economiei naionale permite reliefarea unei multitudini de corelaii i interdependene ntre procesele economice, cunoaterea tendinelor ce se contureaz, ca suport al deciziilor economice. Pe baza acesteia, se reliefeaz la nivel micro, mezo i macroeconomic corelaiile dintre fluxurile materiale i cele financiare, precum i cele de patrimoniu, care relev potenialul economic. Bunurile materiale i serviciile sunt nregistrate n conturile naionale la preul factorilor de producie i/sau la preurile pieei. Preurile pieei sunt mult mai mari dect preurile factorilor, ntruct includ att impozitele directe, ct i impozitele indirecte pltite de cumprtori.
1.3. Indicatori macroeconomici Indicatorii agregai care caracterizeaz activitatea economic a unei ri rezult din nsumarea diferitelor date furnizate de contabilitatea naional. Ei apar ca mrimi sintetice care permit aprecierea rezultatelor globale ale activitilor economice a diferitelor ri. Rezultatele de ansamblu, agregate, ale activitii economice, n rile cu economie de pia sunt calculate i analizate statistic cu ajutorul a dou grupe de indicatori: produsul intern se refer la bunurile finale create de ctre genii economici care i desfoar activitatea n interiorul rii respective (rezideni); produsul naional are n vedere bunurile finale create de agenii economici naionali, indiferent dac i desfoar sau nu activitatea n ar. n funcie de sistemul de eviden i de msurare utilizat, rezultatele macroeconomice se exprim prin indicatori economici sintetici specifici, n form brut sau net. Produsul global brut (PGB) exprim valoarea total a bunurilor i serviciilor obinute ntr-o anumit perioad, de regul un an. Se calculeaz prin metode produciei (nsumnd consumul intermediar cu produsul final n expresie valoric); metoda utilizrii finale (nsumnd consumul final cu consumul intermediar) i prin metoda costurilor sau a valorii adugate care const din nsumarea elementelor ce exprim compensarea factorilor de producie (salarii, profit, dobnd, rent, excedent de exploatare) cu alocaiile pentru consumul de capital fix (amortizarea) i cu impozitele indirecte. PGB = Ci + Cf PGB = PIB + Ci unde: Ci consumul intermediar; Cf consumul final. Produsul intern brut (PIB) exprim valoarea brut de pia a bunurilor economice finale produse n interiorul unei ri ntr-o anumit perioad de timp, de regul un an, de ctre agenii economici autohtoni i strini. Baza de calcul a acestui indicator o constituie valoarea adugat brut (VA) a agenilor economici interni sau a cheltuielilor efectuate n economic pentru bunurile finale. Bunurile materiale i serviciile finale cuprinse n acest indicator sunt destinate consumului personal (C), consumului public (G), formrii brute a capitalului (FBCF) i exportului net (EH): PIB = C + G + FBCF + Enet Exportul net reprezint diferena dintre export (E) i import (H). Produsul intern net (PIN) exprim valoarea adugat net de pia a bunurilor materiale i serviciilor finale produse de agenii economici autohtoni i strini n interiorul unei ri, ntr-o anumit perioad de timp. PIN = PIB A A amortizarea 9
Produsul naional brut (PNB) reprezint valoarea adugat brut a tuturor bunurilor materiale i serviciilor finale obinute de ctre agenii economici autohtoni care acioneaz att n interiorul rii, ct i n afara teritoriului naional, ntr-o perioad determinat de timp, de regula un an. Mrimea PNB poate fi mai mare sau mai mic dect cea a PIB n funcie de soldul (SVS) (pozitiv sau negativ) dintre PIB-ul creat de agenii economici autohtoni n strintate i PIB-ul creat de agenii strini n interiorul rii. PNB = PIB + SVS PNB este considerat cel mai expresiv indicator macroeconomic, ntruct exprim rezultatele agenilor economici ale unei ri, indiferent unde i desfoar activitatea. PNB, ca producie final naional evaluat la preurile pieei, exprim sintetic oferta naional; privit sub aspectul cheltuielilor totale pentru bunuri i servicii, acesta constituie un indicator important al cererii agregate; PNB calculat pe baza preurilor curente ale fiecrui an, est denumit nominal; calculat pe baza preurilor constante (comparabile) ale unui anumit an, este denumit real; raportul dintre PNB nominal i PNB real poart denumirea de deflatorul PNB; deflatorul este o unitate de msur care evideniaz modificrile intervenite n nivelul preurilor sau n puterea de cumprare a banilor. Produsul naional net (PNN) exprim valoarea adugat net a bunurilor materiale i serviciilor finale obinute de agenii economici autohtoni n ar sau n afara teritoriului naional, ntr-o perioad determinat de timp, de regul un an. PNN = PNB A Venitul naional (VN) reprezint mrimea agregat a veniturilor obinute de ctre proprietarii factorilor de producie, ca recompens pentru aportul acestora la producerea bunurilor materiale i serviciilor. El exprim att veniturile din munc (salarii i contribuii), ct i pe cele din proprietate (dobnzi, dividende, rente, chirii etc.). Exprimat n preurile factorilor, PNN reprezint de fapt venitul naional. PNNpf = VN unde: Iin impozite indirecte nete; VNpf = VNpp Iin
Iin = Ii S Ii impozite indirecte S subvenii de exploatare Dac la venitul naional se adaug transferurile ale restului lumii se obine venitul naional disponibil (VNd). 10
VNd = VN + Tnr unde: Tnr transferuri nete ale restului lumii. Sintez Rezultatele macroeconomice sunt ieirile agenilor economici agregai pe care piaa le valideaz, iar societatea le recunoate utilitatea satisfacerii nevoilor sociale. SCN este reprezentat de o serie de metode i tehnici care permit msurarea activitii agenilor economici ntr-o perioad de timp i se fundamenteaz pe teoria factorilor de producie. Elementele de baz ale SCN sunt: agenii economici, operaiunile i conturile. Indicatorii de rezultate constituie mrimi sintetice care permit aprecierea rezultatelor globale ale activitilor economice a diferitelor ri. Rezultatele de ansamblu ale activitii economice sunt analizate cu ajutorul a dou grupe de indicatori: produsul intern i produsul naional. n funcie de sistemul de eviden i de msurare utilizat, rezultatele macroeconomice se exprim prin indicatori specifici, n form brut sau net. Probleme de discutat A. 1. Care sunt principalele probleme macroeconomice actuale. 2. Precizai coninutul indicatorilor macroeconomici, evideniind principalele deosebiri. 3. Ce deosebire exist ntre indicatorii macroeconomici nominali i reali? 4. Sisteme de calcul ale rezultatelor macroeconomice. B. 1. PNB include: a. numai bunurile i serviciile intermediare; b. numai bunurile i serviciile finale; c. att bunurile finale, ct i cele intermediare. 2. Dac SVS este pozitiv, atunci: a. PNB = PIB; b. PNB > PIB; c. PNB < PIB. 3. Deflatorul PIB este egal cu: a. PIB nominal minus PIB real; b. PIB nominal raportat la PIB real; c. Produsul dintre PIN nominal i PIB real. 4. Precizai dac afirmaiile de mai jos sunt corecte: a. PNN taxe indirecte = VN; b. PNN + deprecierea capitalului = PNB; c. Investiii brute = investiii nete + amortizare. 11
C. 1. Se presupune c menajele primesc drept compensaii de la sectorul productiv salarii de 3.900 u.m., dobnzi de 400 u.m., rente de 50 u.m., profitul de 550 u.m. i sunt produse 1000 de bunuri ce sunt vndute la un pre mediu de 5 u.m. Determinai valoarea de pia a output-ului final n preul factorilor i n preul pieei. 2. PNB real = 1000 u.m., oferta monetar = 60 u.m., iar cererea este 5% din PNB nominal. Care a fost evoluia preurilor? 3. PGB = 6000 mld u.m., fiind cu 20% mai mare dect PIB. Consumul privat i cel guvernamental reprezint 70% din PIB. Calculai investiiile brute, tiind c exportul net reprezint 10% din PIB. 4. ntr-o economie, oferta monetar crete cu 50% u.m. Ca urmare, rata dobnzii scade cu 10%, iar investiiile cresc cu 8109 u.m. Dac nclinaia marginal spre consum este 0,6, cu ct va crete PNB?
12
TEORIA VENITULUI NAIONAL
UNITATEA DE NVARE NR. 2 TEORIA VENITULUI NAIONAL

Obiective de studiu Unitatea de nvare nr. 2 asigur: cunoaterea diferitelor categorii de venituri i tendinele lor; identificarea, n cadrul consumului global al societii, formelor cele mai importante de consum care au impact asupra condiiilor de via ale populaiei; descrierea funciilor de consum i economisire; cunoaterea mecanismului multiplicatorului investiiilor i efectele aciunii sale asupra procesului de cretere economic; intercondiionarea principiului multiplicatorului cu cel al acceleratorului. Categoria de venit este utilizat pentru a desemna rezultatele nete ale activitii economice. Veniturile agenilor economici agregate la nivel macroeconomic reprezint venitul societii care ilustreaz, pe de o parte, bogia disponibil, iar pe de alt parte, resursele ce pot fi mobilizate pentru satisfacerea nevoilor de consum ale veniturilor societii i susinerea creterii i dezvoltrii economico-sociale. 2.1. Venitul i consumul n analiza macroeconomic, termenul de venit se refer la fluxul de venituri ce se ncaseaz, dup o perioad de timp, ca urmare a furnizrii de factori de producie (resurse naturale, munc, capital) sub forma rentei, salariilor, dobnzii, profitului. La nivelul economiei naionale, se cunosc urmtoarele forme de venit: personal, venit disponibil i venit naional. Venitul personal exprim veniturile curente ale indivizilor provenite dintr-o activitate, la care se adaug transferurile de la guvern i firme. Aceste tip de venit constituie sursa procurrii de bunuri de consum i servicii, precum i a economiilor fcute de menaje i are implicaii deosebite asupra cereri finale de bunuri de satisfacie i bunuri investiionale. Prin scderea, din venitul personal al menajelor a taxelor personale (pe venituri i proprietate) se obine venitul disponibil al menajelor. Acesta are doar dou destinaii posibile: consumul i economisirea. Venitul naional este expresia veniturilor ncasate de proprietarii factorilor de producie ca urmare a contribuiei lor la crearea bunurilor i serviciilor. El include compensarea salariailor, veniturile proprietilor, rente, profiturile corporaiilor i dobnzile nete. Agenii economici posesori i/sau utilizatori de factori de producie obin un venit ca recompensa pentru serviciile prestate cu respectivii factori; acesta reprezint venitul primar. Veniturile primare ale agenilor economici prin din munc (salarii i alte venituri asimilate) sau din proprietate (dobnd, rent, profit, chirii, dividende etc.). 13
Din punctul de vedere al indivizilor, orice bani primii sunt considerai venit, indiferent dac sunt rezultai din furnizarea de factori de producie sau iau forma plilor de transfer. Consumul reprezint partea din venit cheltuit pentru cumprarea de bunuri i servicii destinate satisfacerii directe a trebuinelor personale ale populaiei i/sau necesitilor generale ale societii. La nivelul subiecilor economici, mrimea consumului depinde, n principal, de venitul disponibil (Y): C = f(Y) Volumul i diversitatea nevoilor pe care i le post satisface subiecii sunt condiionate, pe lng venitul disponibil, de nivelul preurilor i al tarifelor pentru bunuri i servicii. J. M. Keynes considera c evoluia consumului este influenat de dou mari categorii de factori: obiectivi i subiectivi. Factorii obiectivi vizeaz: mrimea venitului real de care dispun indivizii; modificrile neprevzute care afecteaz preul diferitelor elemente de capital fix i circulant; modificarea raportului de schimb dintre bunurile prezente i cele viitoare ca urmare a schimbrilor ce pot interveni n puterea de cumprare a banilor i existena unor riscuri; modificrile n politica fiscal care influeneaz prin impozite mprumuturi de stat etc., partea destinat consumului; modificrile n estimarea raportului dintre nivelul actual i cel viitor al venitului. Volumul i structura consumului sunt influenate i de statutul socioprofesional al fiecrei persoane, de normele de via i modelul de consum pe care le impun convieuirea n societate, numite factori relaionali. Studierea impactului factorilor relaionali asupra comportamentului de consum al unei persoane a generat apariia urmtoarelor efecte: efectul de imitaie se cumpr ceea ce cumpr i alii; efectul de ostentaie se cumpr ceea ce nu cumpr alii; efectul de snobism sau efectul Weblen se cumpr din dorina de a etala un anumit nivel al consumului, mai ales la bunurile de lux. Factorii subiectivi au i ei o mare influen asupra volumului consumului, incitnd sau inhibnd, dup mprejurri, tendina de consum a subiecilor. Acetia se manifest sub forma unor impulsuri subiective, pe care Keynes le-a numit mobiluri psihologice: prudena, prevederea, independena, risipa, avariia etc. Dintre factorii subiectivi se impune prudena marcat de nclinaia familiilor de a economisi diferena dintre venitul disponibil i cheltuielile de consum determinate de model de via dorit de fiecare familie i tendina persoanelor de a folosi venitul, ndeosebi, pentru meninerea aceluiai nivel de trai pe toat durata vieii. Dup J. M. Keynes, relaia dintre venit i consum se afl sub incidena legii psihologice fundamentale, potrivit creia, de regul, i n medie, odat cu creterea sau reducerea veniturilor, oamenii nclin s-i mreasc sau s-i diminueze consumul, ns ntr-o proporie mai redus: Y > C Din punct de vedere consumatorului, ecuaia venitului ia forma: 14
Y=C+S unde: Y venitul; C consum; S economii. Relaia fundamental dintre venitul disponibil i partea destinat consumului, reprezint nclinaia medie spre consum (c):
c=
C Y
Legtura funcional dintre creterea venitului (Y) i creterea cheltuielilor pentru consum (C) este relevat de nclinaia marginal spre consum (c):
c' =
C Y
i se prezint ca o mrime pozitiv, dar subunitar. 0 < c < 1 Aceast relaie arat ct absoarbe consumul dintr-o unitate suplimentar de venit sau care este nivelul consumului suplimentar generat de creterea cu o unitate a venitului. nclinaia marginal spre consum este mai mare la familiile cu venituri reduse, n comparaie cu familiile care au venituri ridicate. 2.2. Economiile i investiiile Economiile reprezint excedentul de venit disponibil peste cheltuielile de consum: S=YC Fiind egale cu partea din venit ce rmne dup ce au fost acoperite nevoile de consum, economiile apar ca o mrime rezidual, ca venit care nu se consum sau ceea ce este pus de o parte, pentru a face fa, n viitor, unor cheltuieli. Din aceast perspectiv, economiile sunt rezultatul deciziei subiecilor de a consuma sau nu ntregul venit, iar decizia de economisire presupune fie mrirea venitului, fie restrngerea consumului. Ca parte component a venitului, proporia dintre economii i venit, ca i tendina acestora, se exprim prin nclinaiile spre economii, medie i marginal.
s=
S Y
nclinaia medie spre economii arat fraciunea din venitul familiilor sau al societii, care se economisete. Economia suplimentar, generat de sporirea cu o unitate a venitului, reprezint nclinaia marginal spre economii (s). 15
s' =
S Y
Ea exprim ct se economisete din fiecare unitate de venit suplimentar care nu se consum. Este, de asemenea, o mrime pozitiv, dar subunitar: 0 < s < 1 s + c = 1 respectiv venitul nu poate avea dect dou destinaii: consum i economii. nclinaia marginal spre economii are tendina s creasc pe msura sporirii venitului, ceea ce echivaleaz cu msura diferenei dintre venit i consum, adic a prii care reprezint non consumul. Cnd nivelul venitului este n cretere, impulsul indivizilor i al colectivitii de a consuma se atenueaz n favoarea nclinaiei spre economii. La un nivel nul al venitului, economisirea este negativ (dezeconomii), consumul fiind finanat din fonduri acumulate anterior. n situaiile de devansare a venitului de ctre consum nevoile sunt acoperite din rezerve financiare preexistente. Economisirea ca fenomen economic cu multiple motivaii psihologice, poate s induc efecte stimulative i/sau inhibitoare asupra activitii economice, n funcie de conjunctura economic i dimensiunile economiilor. n condiiile actuale, n rile cu instabilitate economic, nclinaia spre economii a populaiei este descurajat de agravarea fenomenului inflaionist de agravarea fenomenului inflaionist, care erodeaz puterea de cumprare a sumelor economisite. n sens economic, investiiile reprezint ansamblul cheltuielilor orientate spre achiziionarea bunurilor capital. Economiile reprezint sursa investiiilor curente, considerate de Keynes ca adaosul curent la valoarea echipamentului de producie care a rezultat din activitatea perioadei respective. Y=C+I I investiii Y=C+S Rezult c investiiile i economiile sunt egale i reprezint un excedent de venit peste cheltuielile de consum. Aceast egalitate rezult din caracterul bilateral al tranzaciilor dintre productorii vnztori i cumprtorii ntreprinztori de bunuri i investiii, care pun fa n fa totalul economiilor, ca reflectare a comportamentului colectiv al consumatorilor individuali, cu totalul investiiilor, ca manifestare a comportamentului colectiv al ntreprinztorilor individuali. Egalitatea dintre economii i investiii se realizeaz n raport cu dorina indivizilor de a economisi i, respectiv, de a investi, dar i la un anumit nivel al venitului, care condiioneaz deciziile. Economiile se transform n investiii, al cror rezultat se concretizeaz n mrimea dimensiunilor capitalului fix i al celui circulant.
16
Partea de venit destinat investiiilor reprezint investiia net i asigur formarea net a capitalului. Pe seama investiiei nete se asigur sporirea volumului capitalului fix i a stocurilor de capital. Dac la investiia net (In) adugm amortizarea capitalului fix, obinem investiia brut (Ib), ce reprezint formarea brut de capital fix i creterea volumului stocurilor materiale. Prin intermediul investiiilor brute are loc procesul de acumulare brut de capital, adic att nlocuirea capitalului fix consumat, ct i sporirea dimensiunilor capitalului real. Ib = In + A A consumul de capital fix. Decizia de investire aparine, n principal, ntreprinztorilor. Ea este stimulat de existena unor ocazii de investire, ocazii care reflect conjuncturi favorabile legate de apariia unor noi produse, descoperirea de noi resurse, cucerirea de noi segmente de pia, creterea populaiei i a veniturilor etc. n acelai timp acioneaz i factorii inhibatori, de natur s descurajeze investitorii interni sau externi (fiscalitatea excesiv, legislaie restrictiv, taxe vamale discriminatorii, cheltuieli bugetare discreionat orientate, inflaie galopant, instabilitate economic i politic etc.). Imboldul spre investiii se concretizeaz n final, n cererea de investiii. Aceasta, spre deosebire de economii, nu depinde de volumul venitului global. Investiiile, numite autonome din acest motiv, sunt determinate de progresul tehnic, starea investiional din economie i alte situaii incitante pentru investitori (rata dobnzii). Opiunea investitorilor este guvernat de legea nclinaiei spre investiii a ntreprinztorilor. Fiind o cheltuial prezent cu efecte de viitor, orice investiie atrage ntreprinztori dac exist perspectiva unor randamente i venituri n urma investirii capitalului. Decizia de investiie se fundamenteaz pe: randamentul investiiei, marcat de venitul obinut n perioada de funcionare a ei; acesta se compar cu preul de ofert sau costul de nlocuire; eficiena marginal a capitalului (Emgk) reprezint raportul dintre randamentul viitor al unei uniti suplimentare dintr-un bun de capital i preul su de ofert sau costul de nlocuire al ei:
Emg k =
Y K
Y venitul viitor al unei uniti suplimentare de capital; K investiiile aferente la preul de ofert. previzionarea eficienei marginale a capitalului scontat de investitori se fundamenteaz pe teoria anticipaiei sau a actualizrii unor venituri viitoare; n baza calculelor de actualizare se poate cunoate nc in momentul iniierii investiiei, venitul pe care l va aduce n toat perioada funcionrii ei, adic: unde r rata profitului. anticiprile pe termen lung n domeniul investiiilor i al eficienei lor sunt influenate i de starea psihologic, de ateptarea venitului, de 17 Sn = S0 (1+r)n
dimensiunile riscului pentru ntreprinztori i pentru creditori, de conjunctura economic; imboldul la investiii depinde i de rata dobnzii care influeneaz creterea investiiilor pn la acel nivel la care eficiena marginal a capitalului egaleaz rata de pia a dobnzii. Relaia dintre eficiena marginal a capitalului i rata dobnzii se regsete n raportul dintre preul de cerere i preul de ofert al investiiei. Preul de cerere este dat de randamentul viitor al bunului de capital (V) ntr-o perioad de n ani actualizat cu rata curent a dobnzii, conform relaiei:
pc = V d
i =1
d valoarea actual a unitii monetare recuperabil peste n ani la rata curent a dobnzii. Realizarea investiiei este condiionat de egalitatea dintre preul de cerere i preul de ofert sau costul de nlocuire, egalitate care determin volumul investiiei; dac preul de cerere este mai mic dect cel de ofert, atunci nu se mai fac investiii n bunul de capital respectiv. 2.3. Multiplicatorul de investiii i principiul acceleratorului Investiiile nete, ca mijloc de sporire a capitalului tehnic, au un efect direct asupra produciei, ocuprii forei de munc i a veniturilor, favoriznd sporirea lor ntr-o etap viitoare. n procesul investiional se formeaz relaii determinate ntre volumul investiiilor i sporul de producie sau de venit datorat acestora. Aceste relaii sunt exprimate de multiplicatorul investiiilor sau principiul multiplicatorului (K). Multiplicatorul a fost fundamentat n 1931 de R. F. Kahn i generalizat ulterior de Keynes n lucrarea sa de baz Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor. Noiunea de multiplicator al investiiilor arat c o cheltuial suplimentar determin o cretere a venitului naional, cretere superioar cheltuielii iniiale.
K=
Y sporul de venit; I sorul de investiii.
Y I
Y = K I
- investiiile suplimentare
Prin efectul lor asupra produciei, ocuprii forei de munc, cererii de bunuri de consum i bunuri de capital atrag o cretere a veniturilor de K ori mai mare dect sporul investiiilor. Keynes a introdus n analiza multiplicatorului conceptul de nclinaie marginal spre consum (c) i de nclinaie marginal spre economii (s), pentru a demonstra cum se repartizeaz venitul ntre consum i investiii n scopul realizrii unei anumite creteri economice, marcat, n analiza sa, de creterea ocuprii. Includerea n analiz a nclinaiilor psihologice, exprimate de c i s a condus la determinarea multiplicatorului investiiilor (K) n funcie de acestea: 18
K=
K=
Y Y = : Y I Y C
1 1 1 = ; c + s = 1 K = C 1 c ' s' 1 Y
Cu ct mai ridicate sunt cheltuielile suplimentare de consum, cu att este mai mare K i invers. Cu ct se economisete mai mult din venitul suplimentar, cu att K corespunztor este mai redus. Mecanismul multiplicatorului ofer posibilitatea determinrii sporului de venit care rezult din creterea investiiilor. Efectele unei investiii adiionale asupra venitului pot fi analizate independent de factorul timp, respectiv de perioada n care se obine sporul de venit indus de investiia suplimentar. Principiul acceleratorului evideniaz relaia existent ntre modificarea cererii de bunuri de consum i cea a investiiilor. Acest principiu explic faptul c o variaie a cererii de bunuri de consum antreneaz o modificare i mai mare a cererii de bunuri de investiii. Acceleratorul se exprim prin relaia:
a=
I C
sau
I = a C
0<a<1 n practic, nu orice cretere a cererii de bunuri determin creterea imediat a investiiilor; dac aceast cretere se estimeaz a fi doar pe termen scurt, firmele decid s-i sporeasc producia altfel dect sporind capitalul fix. Dac creterea cererii se apreciaz a fi de durat, atunci apare justificat decizia de achiziionare a echipamentelor de producie. Principiul acceleratorului poate fi privit i n sensul reducerii cererii de bunuri, nu doar al creterii; n acest caz cererea de echipamente va scdea. n consecin, investiiile urmeaz dinamica cererii de bunuri de consum. Sintez Venitul naional este expresia veniturilor ncasate de proprietarii factorilor de producie ca urmare a contribuiei lor la realizarea bunurilor i serviciilor. Consumul reprezint partea din venit alocat pentru cumprarea de bunuri i servicii destinate satisfacerii nevoilor populaiei i/sau ale societii. Relaia fundamental dintre venitul disponibil i consum reprezint nclinaia medie spre consum c; nclinaia marginal spre consum (c) arat creterea cheltuielilor pentru consum la creterea cu o unitate a venitului. Economiile reprezint excedentul de venit disponibil peste cheltuielile de consum: S = Y C. Ca parte component a venitului, proporia dintre economii i venit, ca i tendina acestora, se exprim prin nclinaiile spre economii, medie i marginal. 19
Economiile se transform n investiii, al cror rezultat se concretizeaz n mrimea dimensiunilor capitalului fix i al celui circulant. Egalitatea dintre economii i investiii se realizeaz n raport cu dorina oamenilor de a economisi, respectiv de a investi, dar i la un anumit nivel al venitului, care condiioneaz deciziile lor. Mecanismul multiplicatorului ofer posibilitatea determinrii sporului de venit ce rezult din creterea investiiilor. Principiul acceleratorului evideniaz relaia existent ntre modificarea cererii de bunuri de consum i cea a investiiilor. Probleme de discutat A. 1. Prezentai semnificaia nclinaiei marginale spre consum, spre economii i a multiplicatorului investiiilor, precum i relaiile funcionale dintre acestea. 2. Definii conceptele de economii, de investiii i artai care sunt determinantele acestora. 3. Artai avantajele i dezavantajele economisirii din punct de vedere individual i pentru o economie naional. n ce sens aceste argumente vor depinde de stadiul de dezvoltare al economiei? B. 1. Care din urmtoarele consecine nu este posibil atunci cnd consumul se reduce: a. rata consumului crete; b. rata consumului scade; c. rata economiilor scade; d. rata economiilor scade; e. venitul scade. 2. Funcia venit disponibil-consum exprim: a. relaia dintre cheltuielile de consum i PIB; b. relaia dintre cheltuielile de consum i venitul personal disponibil; c. relaia dintre cheltuielile de consum i investiii; d. diferena dintre cheltuielile de consum i rata marginal de impozitare; e. procesul de consum. 3. Multiplicatorul investiiilor este n relaie pozitiv cu: a. nclinaia marginal spre consum; b. rata de consum; c. nclinaia marginal spre economii; d. rata economiilor; e. rata de impozitare. 4. Rata consumului crete atunci cnd: a. economiile scad; b. venitul crete; c. nclinaia marginal spre consum scade; d. nclinaia marginal spre economii crete; e. K scade. C.
20
1. Rata de consum n t0 i t1 este 0,8. n perioada t0-t1, economiile au crescut de la 6000 u.m. la 12000 u.m. Calculai nclinaia marginal spre consum: 2. Calculai K plecnd de la funcia de consum:
C = 200 +
2 Y 3
3. PNN = 5 mil. u.m.; rata consumului 3/4. tiind c soldul veniturilor externe este zero, determinai valoarea consumului de bunuri i servicii pentru populaie. 4. Venitul naional este n t1 de 600 mld. u.m., fa de 60 mld. u.m. n t0. Dac preurile cresc de 8 ori, aflai indicele de cretere a venitului naional.
21
ECHILIBRUL MACROECONOMIC
UNITATEA DE NVARE NR. 3 ECHILIBRUL MACROECONOMIC

Obiective de studiu Unitatea de nvare nr. 3 asigur: posibilitatea nelegerii conceptului de echilibru economic parial i general; cunoaterea principalelor concepii i modele ale echilibrului general; cunoaterea conceptului de cretere economic i dezvoltare economic; nsuirea metodelor de identificare a factorilor de cretere i de stabilire a contribuiei la creterea economic. Viaa economic prin definiie, dinamic i n permanent micare presupune o anumit stabilitate, armonie i echilibru ntre structurile i forele ei. Stabilitatea nu este ns sinonim cu poziia staionar, static, ci vizeaz starea spre care tind sistemele economice, caracterizat prin convergen i echilibru ntre elementele sistemului, care s-i permit evoluia ascendent. 3.1. Cererea i oferta agregat Modelul macroeconomic de baz utilizat n determinarea nivelului produciei i al preurilor este modelul cererii i ofertei agregate. Cererea agregat reprezint ansamblul cerinelor solvabile de bunuri i servicii manifestate pe piaa naional. Altfel spus, cererea agregat constituie cererea care are acoperire n bani, n venituri disponibile. Oferta agregat reprezint ansamblul bunurilor i serviciilor oferite de toi agenii economici pe piaa naional. Cererea i oferta agregat sunt concepte generale care permit analiza produciei, a veniturilor, a inflaiei i a creterii economice. Curba cererii agregate descrie echilibrul pieei mrfurilor i pieei de valori, respectiv toate combinaiile nivelului preurilor i nivelul produciei la care cele dou piee se afl simultan n echilibru. Curba ofertei agregate descrie toate combinaiile dintre nivelul produciei i nivelul preurilor, conform deciziei firmelor. Cu alte cuvinte, curba ofertei agregate reflect condiiile existente pe pieele factorilor de producie i n special pe piaa forei de munc. tiina economic bazat pe ofert pornete de la convingerea c pieele nu funcioneaz suficient de bine pentru ca s permit politicilor bazate pe cerere s fie suficiente. Economitii adepi ai teoriei ofertei pornesc de la ntrebarea dac modificrile n cererea total ar influena ntrun fel producia real. Firmele care realizeaz producie i iau decizii de pre nu reacioneaz la cererea agregat, ci urmresc evoluia cererii propriilor produse. Astfel, dac cererea agregat crete ca urmare a politicii monetare expansioniste, firmele productoare vor obine o cot parte din cheltuielile majorate, vnzrile se vor ameliora i stocurile productorilor se vor reduce. Preurile se vor stabiliza ntr-o anumit msur, ntruct firmele constat c pot vinde bunurile fr s ofere diferene semnificative de pre, ns efectul principal este n ritmul rnd un volum mai mare de vnzri i respectiv 22
comenzi suplimentare. Cnd productorii reacioneaz prin creterea produciei, PNB-ul real va crete. Mare parte din popularitatea economitilor adepi ai teoriei cererii rezid din faptul c majorrile cererii agregate determinate de guvern ar accelera ritmul creterii economice i ar genera sporirea nivelului angajrii forei de munc. Acest rezultat este mai puin probabil dac productorii tiu ce fel de politic urmrete guvernul i astfel nu pot fi pclii s cread c sporirea cererii pe care o remarc este o cretere real a cererii pentru produsele sau serviciile lor. Unii economiti adepi ai teoriei ofertei argumenteaz c, n absena acestui fapt, sporirea cererii agregate nu va produce nimic altceva dect inflaie i propun reduceri de impozite, politici de mbuntire a stimulentelor pentru furnizori i politici pentru stimularea creterii economice. 3.2. Creterea economic dezvoltarea economic 3.2.1. Definiii i concept Problematica creterii economice este prezent n preocuprile tuturor colilor i curentelor de gndire economic. Preocuparea general este marcat de existena unei diversiti de puncte de vedere privind conceptul de cretere economic, factorii i implicaiile ei; toate au ns ca element comun recunoaterea caracterului deosebit de complet al creterii economice. Unii autori fac distincie ntre creterea i dezvoltarea economic, cu scopul delimitrii laturilor cantitative ale fenomenului. Fr. Perroux consider creterea ca o mrire susinut, de-a lungul unei perioade mai mari de timp a indicatorilor de dimensiune, la nivelul naiunii cum ar fi produsul global n termeni reali, iar dezvoltarea este trecerea de la un sistem economic la altul, care presupune i antreneaz modificri structurale ale economiei mai importante i mai profunde dect creterea; dezvoltarea implic schimbri calitative, iar creterea este perceput mai mult ca modificri cantitative (Fr. Perroux: Pour une philosophie au nouveau developpement, Paris, 1981). J. M. Albertini definete creterea ca ansamblu de fenomene i schimbri structurale, care nsoesc mbuntirea performanelor cantitative ale economiei, iar creterea ca fenomen simultan cantitativ i calitativ. Economistul american S. Kuznets concepe creterea economic ca o sporire a capacitii unei ri de a furniza n msur crescnd bunuri economice, capacitate bazat pe tehnologii de vrf i pe adaptri instituionale i ideologice. Abordrile mai recente au o viziune mult mai cuprinztoare asupra fenomenului creterii, lund n considerare aspectele legate de mediu i de calitatea vieii. Paralel cu extensia cercetrilor, analizelor i demersurilor teoretice au aprut noi concepte, cum sunt: creterea durabil, economie n cretere, cretere zero, cretere ecologic sau ecodezvoltare etc. Prin coninutul su, creterea economic nseamn o evoluie pozitiv, ascendent a economic naionale, dar care nu exclude oscilaii conjuncturale, chiar i regrese economice temporare. Aprecierea c o economie nregistreaz o cretere se bazeaz pe existena tendinei creterii pozitive reale. Creterea durabil se caracterizeaz printr-o cretere capabil s susin, pe termen lung, stabilitatea economic i progresul uman, s armonizeze cerinele ecologice cu dezvoltarea economic i uman. 23
Creterea economic zero i propune s desemneze temperarea sau chiar staionarea creterii economice. Creterea economic negativ evideniaz acea situaie n care rezultatele macroeconomice pe locuitor au o tendin de scdere, meninndu-se ns sub control o serie de corelaii fundamentale de echilibru. Economiile n cretere sunt reprezentate de economiile moderne, organizate n vederea realizrii unor mutaii structurale rapide, care permit ameliorarea accelerat a performanelor economiei. Ele sunt susinute de ameliorarea permanent a raportului dintre volumul produciei i consumul de factori, raport ce se regsete ntr-o cretere considerabil a productivitii muncii, a profitului i a acumulrii de capital creterea se realizeaz cu preul unor costuri care impun mrirea continu a eficienei economice. Creterea economic ca proces macroeconomic nu surprinde modificrile calitative din fizionomia i structura economiei, din nivelul de trai, aspecte ce sunt puse n eviden de conceptul de dezvoltare economic. Dezvoltarea economic evideniaz ansamblul transformrilor cantitative i calitative ce survin n structurile economico-sociale i tiinificotehnice, n mecanismele economice, n modul de gndire i n comportamentul economic al oamenilor. Pe fondul dezvoltrii economice se desfoar n timp i spaiu creterea economic. Astfel, orice dezvoltare economic presupune i o cretere economic, dar nu orice cretere economic nseamn i dezvoltare economic. n acest sens, reprezint dezvoltarea economic numai acea cretere economic care este asociat i cu o modificare structural-calitativ n economia naional i n calitatea vieii oamenilor. 3.2.2. Factori i tipuri ale creterii economice Creterea economic este un proces deosebit de complex determinat de o multitudine de factori. Dintre acetia se disting ca importan dou mari categorii, i anume: factori direci: munca, factorul material (resursele naturale i echipamentele de producie) i progresul tehnic; factori cu aciune mediat, cu rol de catalizator n combinarea factorilor: politica administrativ, politica economic (politica acumulrii, a investiiilor, cea financiar, monetar, bugetar i fiscal); factori culturali, tiinifici; capacitatea de absorbie a pieei interne; schimburile internaionale etc. Factorii creterii economice pot fi abordai sub aspect cantitativ, calitativ i structural. Latura cantitativ se refer la volumul global al fiecrui factor, presupunnd constant randamentul lor. Aspectul calitativ vizeaz randamentul utilizrii resurselor productive. Dimensiunea structural evideniaz proporiile n care se combin factorii de producie, reflectnd contribuiile de ordin cantitativ i calitativ la creterea economic. Aportul factorului munc la creterea economic const n activitatea numrului de persoane ocupate n diverse domenii, n gradul de instruire i competen profesional, n mobilitatea profesional i ameliorarea structurii forei de munc ocupat pe ramuri de activitate i profesii. Creterea factorului capital se realizeaz pe seama investiiilor nete, care asigur ridicarea gradului de dotare tehnic a forei de munc i eficienei utilizrii ei. 24
Creterea produciei nu este determinat numai de mrimea volumului de munc i de capital, ci intervine i combinarea factorilor i mbuntirea proporiilor dintre ei, element ce se regsete cumulat n progresul tehnic. Progresul tehnic nglobeaz toate mbuntirile datorate progresului calitativ al capitalului, precum i celor ce rezult din mai buna organizare a structurilor de producie sau din perfecionarea metodelor de conducere i gestiune. Asupra creterii economice exercit o influen aparte i factorii instituionali i sociali. Factorii instituionali sunt reprezentai de organizarea economiilor (sistemul economic, programarea etc.), iar cei sociali vizeaz climatul social, raporturile de munc, justiia social etc., care asigur cadrul utilizrii celorlali factori ai creterii. Aciunea conjugat a factorilor de cretere economic pune n eviden anumite posibiliti de combinare a diferitelor laturi ale acestor factori, n variante care se definesc drept tipuri de cretere economic. Se disting dou tipuri fundamentale de cretere economic: extensiv i intensiv, difereniate funcie de contribuia relativ pe care, laturi de aceeai natur ale factorilor direci, o au la obinerea sporului de PNB ntr-o anumit perioad de timp. Tipul extensiv are loc atunci cnd mrirea venitului naional se realizeaz preponderent prin extinderea sau sporirea cantitii factorilor atrai n procesul de producie. Un asemenea tip este caracteristic rilor care au un nivel economic relativ mai sczut, neputnd s-i valorifice superior resursele naionale. Tipul intensiv de cretere economic presupune sporirea venitului naional prin creterea eficienei utilizrii factorilor de producie. Acest tip este propriu economiilor avansate, cu o structura diversificat capabil s foloseasc din plin cuceririle tehnico-tiinifice. n practica economic exist i tipul intermediar de cretere economic, n care dimensiunea cantitativ, respectiv cea calitativ, au contribuii comparabile la obinerea sporului de venit naional. Creterea economic este impulsionat i de expansiunea extern n plan economic prin: cucerirea de noi piee, atragerea de resurse primare i for de munc, efectuarea de investiii n strintate etc. Se poate spune deci c procesul creterii economice este deosebit de complex, cuprinztor, ceea ce impune o abordare global n care s fie incluse toate laturile sale: premise i cauze, factori i stimuli, implicaii i consecine economice, sociale, tendine i perspective. 3.3. Echilibrul macroeconomic general Echilibrul reflect concordana, egalitatea dintre dou mrimi variabile. n viaa economic, echilibrul semnific corelaia, concordana fenomenelor: consumul cu venitul, oferta cu cererea, investiiile cu economiile, cheltuielile cu veniturile bugetului etc. Ca fenomen economic global, echilibrul economic general este expresia concordanei ce se formeaz, pe termen mediu i lung, ntre variabilele fundamentale din economie, ca urmare a depirii eventualelor dezechilibre temporare i spaiale. Ceea ce caracterizeaz economia contemporan sunt dezechilibrele, de proporii mai ample sau mai restrnse, n raport de condiiile de loc i de timp care, n general, pot fi depite, fr s afecteze stabilitatea i funcionarea sistemului economic. Aceste dezechilibre sunt percepute ca 25
disfuncionaliti i perturbaii sub forma omajului, inflaiei, disparitii de venituri, degradarea vieii unor categorii sociale etc., care explic i impun intervenia puterii publice pentru a restabili echilibrul i funcionarea normal a economiei. Din punctul de vedere al manifestrii n timp se distinge echilibrul static caracterizat printr-o serie de schimbri nesemnificative ntre fenomenele economice care nu modific tendina dominant i echilibru dinamic, realizat n condiiile unor modificri ale proceselor creterii economice, presupunnd alinierea procesului de cretere economic la evoluia celui mai deficitar factor de producie, ceilali factori rmnnd insuficient utilizai. n raport de nivelul agregrii economiei naionale avem echilibru la nivel microeconomic (se refer la agentul economic i la unitile administrative teritoriale de baz), echilibru la nivel mezoeconomic (face referire la structura de ramur i la zonele teritoriale) i echilibru la nivel macroeconomic (vizeaz ansamblul economiei naionale i al teritoriului naional). n funcie de coninutul procesului economic i de modul de exprimare a rezultatelor se distinge echilibrul economic material, echilibrul economic valoric i echilibrul economic monetar. La nivelul ntregii economii, condiia de echilibru general este dat de egalitatea dintre oferta agregat (Y) i cererea agregat (D): Y=D Cererea global se concretizeaz n bunuri de consum (C) i bunuri investiionale (I): D=C+I iar oferta agregat este destinat bunurilor de consum (C) i economiilor (S): Y=C+S Pe piaa bunurilor, n situaia n care se ia n considerare importul (H) i exportul (E), condiia de echilibru devine: Y+H=D+E sau C+S+H=C+I+E S+H=I+E sau SI=EH Avnd n vedere c toate actele de vnzare-cumprare se realizeaz prin intermediul banilor, echilibrul de pe piaa bunurilor economice are o deosebit importan pentru realizarea echilibrului de pe piaa monetar. Echilibrul pieei monetare este asigurat atunci cnd cererea i oferta de bani sunt egale, ambele laturi ale egalitii fiind n concordan cu cererea i oferta de bunuri economice: sau Ym = Dm 26
MV = PT unde: PT cererea real de bani O condiie de echilibru similar exist i pe piaa muncii, sub forma egalitii dintre cererea i oferta de locuri de munc: YL = DL Condiiile echilibrului economic, n general, au caracter teoretic, ntruct egalitatea cererii cu oferta se realizeaz numai ca tendin, iar n realitate economia nu se afl niciodat n echilibru. Dezechilibrele economice sunt expresia modificrilor limitelor resurselor i tehnologiilor, a restriciilor consumatorilor privind achiziionarea de bunuri i servicii, necunoaterea sau nenelegerea mecanismelor pieei etc. Tendina obiectiv de realizare a condiiilor de echilibru trece n viaa economic prin stri de dezechilibre mai restrnse sau mai ample, a cror depire necesit, la nivelul agenilor economici i al economiei, strategii adecvate de utilizare a mijloacelor i de atingere a scopurilor, lsnd alternativele posibile s concureze n condiii normale de pia. Sintez Cererea agregat reprezint ansamblul cerinelor solvabile de bunuri i servicii manifestate pe piaa naional; oferta agregat reprezint ansamblul bunurilor i serviciilor oferite de toi agenii economici pe piaa naional. Cererea i oferta agregat sunt concepte generale care permit analiza produciei i a veniturilor, a inflaiei i a creterii economice. Prin coninutul su, creterea economic presupune o evoluie pozitiv, ascendent a economiei naionale, dar care nu exclude oscilaii conjuncturale, chiar i regrese temporare. Dezvoltarea economic evideniaz ansamblul transformrilor cantitative i calitative, ce survin n structurile economice, sociale, tiinifice i tehnice, n mecanismele economice, n modul de gndire i n comportamentul economic al oamenilor. Reprezint dezvoltare economic numai acea cretere economic care este asociat i cu modificri structural-calitative n economia naional i n calitatea vieii oamenilor. Aciunea conjugat a factorilor de cretere economic pune n eviden anumite posibiliti de combinare a diferitelor tehnici ale acestor factori, n variante ce se definesc drept tipuri de cretere economic: tipul extensiv, tipul intensiv i intermediar de cretere economic. Ca fenomen economic global, echilibrul economic general este expresia concordanei ce se formeaz, pe termen mediu i lung, ntre variabilele fundamentale din economie, ca urmare a depirii eventualelor dezechilibre temporare i spaiale.
27
Probleme de discutat A. 1. Ce este cererea agregat i ce indic curba cererii agregate? 2. Reprezentai i explicai interaciunea dintre oferta agregat i cererea agregat. 3. Artai unele consecine ale creterii economice. B. 1. Care dintre urmtoarele nu are ca efect creterea economic: a. progresul tehnologic; b. creterea nivelului de instruire a angajailor; c. creterea produciei bunurilor de capital; d. creterea omajului; e. creterea exporturilor. 2. Condiia de echilibru pe piaa bunurilor economice este: a. S H = I E; b. M V = P T; c. Y H = D E; d. S I = E H; e. C + S H = C + I E. 3. ntre creterea economic i dezvoltarea economic se creeaz o relaie de cauzalitate: a. pe termen scurt; b. pe termen scurt i mediu; c. numai n agricultur; d. n construcii; e. pe termen lung. 4. Cererea agregat include cheltuieli estimate pentru: a. consumuri; b. investiii; c. importuri; d. exporturi; e. a+b+d. C. 1. Volumul valoric al bunurilor economice realizate ntr-o ar este de 200 mld. u.m., iar consumul intern de bunuri este de 150 mld. u.m. Dac exportul global de bunuri economice se ridic la 60 mld. u.m., iar investiiile interne sunt de 30 mld. u.m., atunci care va fi mrimea importurilor necesare pentru realizarea echilibrului pe piaa bunurilor economice. 2. Cererea i oferta de munc sunt date de relaiile: DL = 100 2S; YL = 8S, unde S salariul. Determinai numrul angajailor la nivel de echilibru. 3. Dac ntr-o economie investiiile sunt egale cu 40 u.m., exportul cu 40 u.m., cheltuielile pentru consum reprezint 9/10 din venitul naional, iar importul 1/9 din consum, determinai nivelul de echilibru al venitului.
28
SISTEMUL DE PIEE
UNITATEA DE NVARE NR. 4 SISTEMUL DE PIEE

Obiective de studiu Unitatea de nvare nr. 4 asigur: cunoaterea caracteristicilor i a rolului pieei monetare n economia contemporan; analiza factorilor care influeneaz formarea i dinamica cererii i ofertei de bani; condiiile de echilibrare a pieei monetare. 4.1. PIAA MONETAR Moneda are un rol de prim importan n funcionarea economiei de pia. Pentru economia contemporan este caracteristic extinderea i diversificarea operaiunilor monetare, moneda nefiind doar un mijlocitor al schimbului i instrument de plat, ci devine ea nsi obiect a numeroase i variate tranzacii pe piaa monetar. 4.1.1. Moneda 4.1.1.1. Conceptul de moned. Funciile economice ale monedei Moneda reprezint un element cheie ntr-o economie de schimburi monetare, constituind ansamblul mijloacelor de schimb i de plat utilizabile n mod direct pentru efectuarea tranzaciilor pe piaa bunurilor i serviciilor. Banii au aprut ca o necesitate a produciei i circulaie mrfurilor; forma fizic de prezentare a banilor i funciile lor au cunoscut, de-a lungul timpului, un proces continuu de diversificare i dezvoltare. Din punct de vedere al formei fizice, banii au parcurs, n evoluia lor, trei mari etape: prima etap a fost reprezentat de banii-marf, cnd funcia de bani era ndeplinit de cele mai variate mrfuri, care trebuiau s ndeplineasc o serie de caliti; moneda marf reprezint un bun care el nsui avea valoare att ca unitate monetar, ct i ca marf. n aceast etap a dezvoltrii economice, utilizarea echivalentului a dus la eliminarea inconvenientelor trocului. Toate categoriile de bunuri au fost folosite ca moned de schimb ntr-o mrime sau alta, dar metalele preioase s-au dovedit a fi satisfctoare. a doua etap, care ncepe n secolul XVII, este marcat de apariia biletelor de banc emise de bnci. Ulterior au aprut banii de hrtie sau hrtia-moned, care are un curs forat, rolul de bani fiind garantat de autoritatea statal. n aceast perioad apar i banii de credit, de cont sau moneda scriptural, reprezentat de disponibilitile aflate n conturile bancare. etapa a treia - caracterizat prin extinderea procesului de dematerializare a monedei i apariia mijloacelor electronice n operaiunile de plat. 29
SISTEMUL DE PIEE
Moneda reprezint principalul instrument de punere n micare a tuturor pieelor, de nfptuire a schimburilor ntre agenii economici. Ea este o parte inseparabil a vieii economice; nici un flux economic nu se poate desfura fr participarea direct sau indirect a monedei. Populaia dorete moned pentru funciile pe care aceasta poate s le ndeplineasc i nu pentru calitile diferitelor instrumente monetare. Mrimea cererii de moned depinde de utilitile acesteia exprimate prin facilitile pe care le pot asigura disponibilitile bneti. Utilitatea monedei este indirect, fiind legat de utilitatea bunurilor i serviciilor posibile de achiziionat de pe pia. Rolul banilor, importana lor n organizarea i desfurarea vieii economice, sunt puse n eviden prin funciile pe care le ndeplinesc: 1. Funcia de mijloc de schimb const n facilitarea schimbului de mrfuri. Prin prezena monedei, schimbul de mrfuri se separ n dou acte distincte, delimitate n timp i spaiu: cumprare (M-B) i vnzare (BM). Existena monedei face posibil ntlnirea celor doi ageni economici: cumprtorul, care deine banii i are nevoie de o anumit marf, i vnztorul, care posed marfa i dorete s o vnd contra moned; 2. Funcia de mijloc de plat: drepturile i obligaiile agenilor economici sunt evaluate n bani i se sting prin cedarea, respectiv primirea, sumelor de bani corespunztoare. Banii ndeplinesc funcia de mijloc de plat i n afara schimbului de mrfuri pentru orice fel de pli, credite bneti, impozite, salarii etc. 3. Funcia de calcul, de msur a activitilor: mijlocind schimbul de mrfuri, n mod obiectiv, banii servesc i la msurarea acestuia. Ca mijloc de calcul, banii sunt folosii pentru msurarea cheltuielilor, pentru calculul costului i al preului. Pentru a exprima mrimea preurilor se stabilete un etalon monetar; etalonul monetar ca unitate de comensurare a preurilor trebuie s fie de mrime convenabil i stabil. Banii constituie un instrument de msurare aplicabil bunurilor, serviciilor i altor drepturi trecute, actuale sau viitoare. 4. Funcia de conservare i acumulare a valorilor: cu ajutorul banilor devine posibil pstrarea valorilor n timp i transferul lor; fr dificulti, dintr-un domeniu de activitate n altul, de la o persoan la alta. Avnd n vedere aceast calitate a banilor, J. M. Keynes, aprecia: banii constituie o verig de legtur ntre prezent i viitor. Moneda este, n acelai timp, unitatea de economisire i msur a economiilor. Economisirea prin moned s-a fcut i se face fie sub form de tezaurizare, fie ca acumulare de capital. 5. Funcia de bani universali: ei sunt folosii pentru facilitarea schimburilor economice internaionale, a comerului internaional, a turismului, pentru transferul de tehnologii, investiii i mprumuturi internaionale etc. Prin natura lor, funciile banilor sunt pe ct de importante, influennd nsui modul de organizare i funcionare a activitii economice moderne, pe att de variate i complexe. Funciile constituie, n realitate, un tot unitar, ntre ele existnd multiple interdependene. Indiferent de formele lor concrete de existen, banii au o calitate comun: constituie, prin excelen, lichiditate, putnd fi transformai n orice moment n bunuri sau servicii. 4.1.1.2. Bncile i crearea de moned Investiiile implicate n realizarea legturilor complexe dintre sectorul monetar i economie real, prin intermediul pieei monetare i pieei 30
SISTEMUL DE PIEE
capitalurilor poart denumirea de intermediari financiari i includ sectorul bancar i instituiile financiare nebancare, cum ar fi companiile de asigurare, societile de construcii, trusturile de investiii etc. Bncile au aprut cu multe secole n urm, ca o necesitate determinat de dezvoltarea produciei i a schimbului de mrfuri. La nceput, ele asigurau pstrarea valorilor imobiliare i executarea plilor ntre clieni. Ulterior, rolul i funciile lor s-au multiplicat i au crescut n complexitate, astzi ele formnd un sistem ce constituie unul dintre pilonii de baz ai funcionrii economiei. Bncile reprezint instituii financiare care concentreaz mijloace de plat i acord credite agenilor economici solicitani, asigurnd funcionarea echilibrat a economiei. n general, funciile ndeplinite de sistemul bancar sunt: 1. atragerea de disponibiliti monetare, temporar disponibile, de la diferii ageni economici; 2. acordarea de credite agenilor economici la solicitarea acestora, n vederea completrii capitalurilor proprii; 3. gestionarea conturilor clienilor; 4. vnzri-cumprri de valut i alte operaiuni valutare etc. Bncile reprezint acel agent economic care ndeplinete rolul de intermediar ntre ceilali ageni economici, gestionnd instrumentele monetare i prghiile financiare ale unei ri. Sistemul bancar al oricrei economii de pia cuprinde mai multe tipuri de bnci ierarhizate, att prin atribuiile i particularitile funcionrii lor, ct i prin prerogativele care le sunt conferite prin lege. n literatura de specialitate se disting patru tipuri de bnci: bnci de emisiune, cu rol major n economie; acestea asigur stabilitatea monetar i supravegheaz compatibilitatea acesteia cu expansiunea economic. Banca central sau de emisiune reprezint instituia unic de emisiune, deinnd monopolul punerii n circulaie a biletelor de banc, bancnotelor i monedei divizionare. Emisiunile bncii centrale trebuie s fie n concordan cu nevoile de lichiditate ale economiei, tiut fiind faptul c o insuficien a emisiunii determin un risc deflaionist, n timp ce excesul emisiunii monetare genereaz un risc inflaionist. Funciile i atribuiile bncii centrale i sunt conferite prin sistemul legislativ, ceea ce face din banca central un instrument al statului (banc a bncilor). bnci de depozit sau comerciale: reprezint intermediari financiari, organizate fiind sub forma societilor comerciale, a cror funcionare este autorizat de banca central. Ele i procur mijloacele financiare prin depuneri la vedere sau pe termen scurt ale clienilor lor. Principala funcie a bncilor de depozit rezid n constituirea de depozite i acordarea de credite agenilor economici, persoane fizice sau juridice. ns activitatea lor este mult mai diversificat, cuprinznd i operaiuni de scontare, subscriere de bonuri de tezaur, viramente, operaiuni la burs etc. bnci de afaceri: au un rol tot mai nsemnat n economiile moderne unde nevoile de capitaluri sunt, n general, ridicate. Ele investesc capital propriu, acord credite pe termen lung firmelor i finaneaz proiecte de investiii. n acelai timp, ele se implic tot mai mult n procesele de achiziii i fuziuni ca form principal de realizare a concentrrii i centralizrii economice. bnci specializate: includ o reea larg de instituii de credit, cu o gam larg de diferenieri i cu statute diferite de la o ar la alta. n aceast 31
SISTEMUL DE PIEE
categorie de bnci sunt cuprinse: casele de credit agricol; bncile populare; bncile de comer exterior etc. n cadrul sistemului financiar-bancar un loc aparte l ocup i societile de asigurri, care n schimbul unei prime de asigurare, garanteaz despgubirea n cazul producerii riscului; ele pot acorda credite sau investiii. Sistemul financiar-bancar mai cuprinde i uniuni de credit, firme care se ocup cu scontarea polielor, societi de finanare a trusturilor de construcii, societi de asigurare etc. n esen, bncile exercit dou categorii de funcii: active i pasive. Principala funcie activ a bncilor o constituie acordarea de mprumuturi solicitanilor, persoane fizice i juridice, care ndeplinesc condiiile de bonitate financiar. Dintre operaiunile active ale bncilor mai fac parte: gestionarea conturilor deponenilor; organizarea nfiinrii de societi comerciale i plasarea titlurilor de valoare ale acestora; scontarea cambiilor, a warrantelor sau a altor efecte de comer. Funcia pasiv a instituiilor financiar-bancare se refer la primirea spre pstrare a economiilor populaiei i a agenilor economici nonfinanciari. Printre alte servicii bancare pasive se mai nscriu: efectuarea de pli la ordinele clienilor; conducerea operaiunilor de cas ale firmelor care solicit acest lucru etc. Pentru acordarea mprumuturilor i efectuarea unor servicii active, bncile pretind i ncaseaz o dobnd sau comision. Pentru sumele pstrate n depozit, ca i pentru celelalte servicii pasive, bncile pltesc clienilor lor creditori, dobnd. Diferena dintre dobnzile ncasate i cele pltite constituie profitul bancar brut. Dac din acesta se scad cheltuielile de funcionare ale bncii, ca i impozitele legale, ceea ce rmne se numete profit bancar net. Din disponibilitile ce se creeaz n sistemul bancar pe baza depunerilor clienilor, bncile acord credite. Are loc, astfel, expansiunea creditului i, ca urmare, a masei monetare. Volumul creditelor ce pot fi acordate din disponibilitile suplimentare astfel create este limitat ns de mrimea rezervei la care sunt obligate bncile (rezerva obligatorie). Legtura dintre rezerve (R) i depozite (D), care exprim de fapt legtura dintre baza monetar i oferta monetar, poart denumirea de multiplicatorul creditului, sau monetar, al banilor de cont. El se determin pe baza relaiei :
M=
D 1 = R r
unde r rata rezervelor obligatorii Numit i multiplicatorul banilor, multiplicatorul creditului desemneaz procesul prin care bncile pot s creeze moned, folosind mecanismul creditrii. Ca unic emitent de moned, Banca Central este cea care creeaz baza monetar din economie; pentru a putea influena celelalte componente ale masei monetare, aceast instituie utilizeaz instrumente specifice, i anume : a. Rescontarea operaiunea prin care bncile comerciale cedeaz bncii centrale hrtii de valoare scontate n prealabil de ali ageni economici, la o rat a dobnzii numit rata scontului, fixat de banca central. b. Politica de open market open market-ul permite realizarea de mprumuturi ntre toi intermediarii financiari pe termen foarte scurt, la o rat a dobnzii ce se modific permanent n funcie de cerere i ofert. 32
SISTEMUL DE PIEE
Banca central ofer o anumit cantitate de moned pe pia i las rata dobnzii s se formeze liber n funcie de cererea existent; de multe ori, banca central intervine indirect, prin intermediari, pentru a mri gradul de incertitudine cu privire la aciunile sale; c. Finanarea deficitului bugetar n calitate de banc a statului, banca central acord credite direct Trezoreriei, punnd n acest fel n circulaie moned central. O alt tehnic, mult mai utilizat, cu aceleai rezultate este cumprarea de ctre banc a bonurilor de tezaur de pe piaa liber sau prin rescontare. Indiferent de tehnica utilizat, rezultatul poart numele de monetizarea datoriei publice i mrete riscul declanrii unui proces inflaionist; d. Rezervele obligatorii sunt depozite ale bncilor comerciale la banca central, constituite n urma unei obligaii legate i din considerente prudeniale. Obiectivul fundamental al bncii centrale este stabilitatea monedei, ceea ce presupune o cretere echilibrat a masei monetare n concordan cu cererea de moned din economie. 4.1.2. Masa monetar i structurile ei Privit ca stoc, masa monetar constituie totalitatea instrumentelor bneti de care dispune sectorul nonfinanciar ntr-o economie naional la un moment dat, destinate achiziionrii de bunuri i servicii, achitrii datoriilor, constituirii economiilor n vederea investiiilor i a altor plasamente. Ca flux, masa monetar reprezint masa medie de bani care circul ntr-o anumit perioad de timp. Dup gradul de lichiditate al instrumentelor de plat, se disting dou componente ale masei monetare : Disponibilitile monetare propriu-zise care constau din acele instrumente monetare caracterizate prin lichiditate perfect, fiind n msur s sting imediat o datorie sau s mijloceasc direct o tranzacie comercial fr ca deintorul lor s cheltuiasc timp i fr diminuarea cheltuielilor sale bneti; Disponibiliti semimonetare, sunt formate din acele instrumente monetare care necesit una sau mai multe operaiuni pentru ca posesorul lor s ajung la banii lichizi, ceea ce presupune consum de timp pentru efectuarea operaiunilor, fr a exista ns riscul diminurii cantitii de moned deinut de el. Masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditate existente la un moment dat ntr-o economie; masa monetar reprezint o mrime eterogen, n structura ei regsindu-se urmtoarele active : moneda efectiv sau numerarul; moneda de cont; depozitele la termen; alte active. Moneda de cont i numerarul reprezint disponibilitile bneti propriu-zise, iar celelalte dou sunt disponibiliti semimonetare. Numerarul reprezint activele caracterizate prin lichiditate perfect; acest instrument monetar se poate converti rapid n bunuri i servicii sau stinge imediat o datorie. Moneda de cont se refer la disponibilitile n conturile curente sau la vedere, avnd acelai grad de lichiditate cu numerarul. Depozitele la termen, spre deosebire de primele componente ale masei monetare, prezint un grad de lichiditate mai sczut; ele se constituie n plasamente la bnci, CEC, i alte instituii financiare. Cu ct diferena ntre dobnda pentru un cont de depozit la termen i cea pentru contul curent este mai mare, cu att costul de oportunitate corespunztor dorinei pentru lichiditate crete, iar o cretere a 33
SISTEMUL DE PIEE
dobnzii va determina restrngerea numerarului sau a contului curent i va extinde quasi-moneda. n categoria altor active intr diferite titluri aflate n circulaie pe piaa financiar-monetar, care completeaz structura masei monetare. n funcie de durata plasamentului se disting active pe termen scurt (cambia, biletul la ordin, biletele de trezorerie) i pe termen lung (aciunile i obligaiunile). Activele pe termen scurt se bucur de un grad mai ridicat de lichiditate fa de cele pe termen lung. Agregatul monetar reprezint o parte constitutiv a masei monetare, parte autonomizat prin funciile ei specifice, prin agenii economici specializai care emit instrumentele de schimb i de plat, prin instituiile financiar-bancare care le pun n circulaie, prin fluxurile reale care le mijlocesc. Agregatul monetar M1 reprezint masa monetar n sens restrns; el grupeaz n structura sa numerarul i banii de cont din disponibilitile n conturile la vedere sau n alte categorii de conturi i asupra crora pot fi trase CEC-uri. M1 se caracterizeaz printr-un nalt grad de flexibilitate, fiind afectat direct i rapid de evoluiile din economie; reprezentnd partea cea mai activ a masei monetare sau lichiditatea primar, aceste componente rspund pe deplin coninutului monedei i facilitilor sale. Al doilea agregat M2, reprezint masa monetar n sens larg. El cuprinde n plus fa de M1 ansamblul plasamentelor la termen. Aceast parte reprezint lichiditate secundar sau quasi-moned; disponibilitile monetare incluse n M2 aparin agenilor rezideni nonbancari i sunt gestionate de instituiile financiare. Al treilea agregat M3, cuprinde pe lng componentele lui M2 active cu un grad mai redus de lichiditate, precum certificate de depozit, bonuri de tezaur etc. Ultimul agregat L, include n plus fa de M3, titluri emise pe termen mediu i lung cu caracter negociabil i posibil de transformat n lichiditi. n ara noastr, structura masei monetare poart nc amprenta perioadei de tranziie; agregatele monetare ntlnite sunt M1 i M2, cuprinznd moneda efectiv i quasi-moneda. n M1 sunt cuprinse numerarul i depozitele la vedere ale firmelor, operabile prin CEC-uri. Quasi-moneda include conform bncii centrale: economiile populaiei, depozite la termen ale agenilor economici, conturile n valut ale rezidenilor etc. Masa monetar n circulaie depinde de volumul total al schimburilor mijlocite efectiv de moned (PT), cu care evolueaz direct proporional i de viteza de rotaie (V) cu care este n relaie negativ. Viteza de rotaie sau de circulaie a monedei reprezint numrul de acte de schimb pe care le faciliteaz o unitate monetar n orizontul de timp pentru care se calculeaz masa monetar.
M=
PT V
n al doilea rnd, masa monetar depinde i de amploarea creditului, respectiv de raportul dintre vnzrile pe datorie i plile fcute n contul rambursrii creditelor ajunse la scaden n perioada respectiv. Pe de alt parte, masa monetar este influenat de comportamentul agenilor economici fa de moned, care reprezint un factor subiectiv sintetizat n conceptul de intensitate a nclinaiei spre lichiditate.
34
SISTEMUL DE PIEE
4.1.3. Cererea i oferta de moned. Echilibrul pieei monetare CEREREA DE MONED se refer la dorina obinerii monedei de ctre agenii economici. n general, se accept existena mai multor motive ale deinerii de moned. Unele sunt de natur economic, iar altele au o determinare psihologic; un prim motiv al cererii de bani este cel tranzacional. El deriv din funcia banilor de mijloc de schimb. Cererea de moned apare n tradiia clasic ca o modalitate indirect a cererii de bunuri. Cererea i oferta sunt date de relaia: MV = PT unde MV oferta real de moned, iar PT cererea real de moned. Conform acestei relaii, cantitatea de moned multiplicat prin viteza de circulaie a banilor trebuie s fie egal la echilibru cu volumul valoric al tranzaciilor. S-au identificat, n general, urmtoarele mobiluri ale cererii de bani exprimat prin preferina pentru lichiditate: 1. motivul venitului menajele obin i ncaseaz venituri la intervale diferite de timp, n timp ce cheltuielile acestora au o frecven mai mare. Aceasta oblig n orice moment la pstrarea unei pri din venituri sub form lichid; 2. motivul ntreprinderii din aceleai raiuni cu ale menajelor, ele simt nevoia de a reine n mod permanent o parte din disponibilitile lor sub form lichid; 3. motivul precauiei reinerea unei cantiti de bani sub form lichid este datorat unor circumstane imprevizibile, precum cheltuieli neateptate n viitor sau achiziii avantajoase; 4. motivul speculaiei orice speculant este animat de perspectiva ctigului de capital. n general, ideea speculaiei apare asociat achiziiei activelor financiare sau reale, reprezentnd un arbitraj continuu ntre activele monetare i cele nonmonetare. Pornind de la aceste mobiluri, J. M. Keynes construiete o funcie a cererii de moned, notat cu L, i care are dou componente : L (Y,i) = L1 (Y) + L2 (i) Componenta L1, reprezint cantitatea de bani cerut de agenii economici, i deriv din motivul tranzacional i cel precauional. Factorul esenial care influeneaz aceast component l constituie nivelul venitului naional (Y), relaia dintre cele dou fiind direct (creterea venitului atrage creterea cererii de moned i invers). Relaia cu rata dobnzii (i) este nesemnificativ. La rate nalte ale dobnzii, oamenii vor fi determinai s-i pstreze banii n conturi la bnci, retrgndu-i doar atunci cnd nevoia achiziiei de bunuri o impune. Aceast funcie a cererii de moned mai poate fi influenat i de ali factori, precum frecvena ncasrilor, sezonalitate sau utilizarea unor mijloace moderne de plat. Aceti factori pot influena cererea de moned n ambele sensuri. Componenta L2, reprezint cererea de moned n scop speculativ. Dac oamenii au de ales ntre bani sub form lichid i active financiare, existnd doar motivul speculaiei, atunci rata dobnzii are un rol important. Reprezentnd preul renunrii la lichiditate, creterea ratei dobnzii 35
SISTEMUL DE PIEE
stimuleaz preferina pentru deinerea activelor financiare i deci, renunarea la lichiditate. OFERTA DE MONED este reprezentat de cantitatea de bani pus la dispoziia agenilor economici i a altor utilizatori de ctre sistemul bancar, sub form de numerar i moned scriptural. Oferta de numerar se realizeaz prin mai multe canale : n primul rnd, biletele de banc intr n circulaie pentru a alimenta nevoile de resurse financiare ale statului. Pentru acoperirea deficitului bugetar, statul, prin banca central, emite bonuri de tezaur care sunt cumprate de ctre bnci. O parte din aceste bonuri sunt vndute de ctre bnci la banca central i primesc bilete de banc n conturile lor, care sunt puse, mai departe, n circulaie sub form de moned scriptural sau numerar; n al doilea rnd, biletele de banc sunt puse n circulaie pentru plata devizelor strine, provenite din rile n care s-a exportat, ntr-un anumit orizont de timp; n al treilea rnd, biletele de banc intr n circulaie atunci cnd bncile comerciale se mprumut de la banca central pentru a face fa cererilor clienilor cnd retragerile sunt mult mai mari dect depunerile clienilor. Pe aceast cale se creeaz cea mai mare parte din cantitile suplimentare de bilete de banc. Oferta de moned scriptural bncile comerciale emit moned scriptural n favoarea ntreprinztorilor, a populaiei i a altor ageni, prin operaiuni de creditare. Bncile comerciale mresc masa monetar prin deschiderea de depozite i/sau conturi operabile prin cecuri. Ele trebuie s pstreze ns o anumit proporie ntre volumul creditelor acordate i depozitele existente. Creditul nu poate fi mrit fr s se realizeze o corelaie cu mrimea depozitelor. De aici i anumite limite n creditarea economiei. Aceasta vizeaz : volumul creditelor acordate la rata dobnzii existente, care depinde de ritmul afacerilor i de perspectiva profitului; mrimea rezervelor obligatorii, respectiv rezerva la care sunt obligate bncile pentru a putea face fa cererilor de retragere. Mrimea rezervei se stabilete prin regulamente i este modalitatea prin care autoritatea monetar controleaz acordarea de credite. Echilibrul pieei monetare Piaa monetar reprezint ansamblul tranzaciilor rezultate din confruntarea specific dintre cererea i oferta de moned n funcie de preul ei specific (rata dobnzii). Piaa monetar se afl n echilibru cnd oferta de moned este egal cu cererea, n perioada dat. Asupra ofertei i cererii de moned acioneaz o serie de factori de natur obiectiv i subiectiv; dintre acetia, o influen mai puternic exercit rata dobnzii i nivelul rezervei obligatorii. Cererea de moned reacioneaz la variaia ratei dobnzii. Creterea sau scderea ratei dobnzii are un rol similar cu cel al preurilor pe piaa bunurilor economice. Astfel, o ridicare a ratei dobnzii reduce cererea de bani, i invers, scderea ratei dobnzii stimuleaz cererea de credite. Dar o mrire a ratei dobnzii poate avea loc i n scopul restrngerii cererii de bani pentru a restriciona extinderea creditului i, prin aceasta, masa monetar. Oferta de bani depinde, n principal, de rezerva obligatorie pe care trebuie s o pstreze bncile. Mrirea nivelului rezervei diminueaz oferta de bani i 36
SISTEMUL DE PIEE
rata dobnzii are tendina s creasc. Astfel, banii devin mai scumpi. n schimb, reducerea nivelului rezervei obligatorii mrete oferta de bani i coboar rata dobnzii (situaia banilor ieftini).
d O2 d1 d2 O1
0 M1 M2 M Fig. 1.1. Creterea ofertei de moned la o cerere constant d d1 d2 O2 O1
M1
M2
Fig. 1.2. Scderea ofertei de moned la o cerere constant La o ofert constant, cererea de bani evolueaz n sens opus cu rata dobnzii, iar la o cerere invariabil, oferta se modific n funcie de nivelul rezervei obligatorii i politica de creditare a autoritii monetare. Aceasta este determinat, la rndul ei, de volumul masei monetare n raport cu nevoile economiei. Un excedent monetar, ca urmare a creterii ofertei de bani, antreneaz reducerea ratei dobnzii, iar un deficit de ofert monetar n raport cu cererea, determin ridicarea ratei dobnzii (fig. 1, 2). Micarea cererii i ofertei de moned, n funcie de variaia ratei dobnzii, fac ca la un anumit nivel al acesteia, oferta i cererea s ajung la echilibru. Punctul E, tangent cu curba ofertei i cererii, arat cantitatea de bani ce poate fi obinut la rata de echilibru a dobnzii (fig. 3). Orice variaie a 37
SISTEMUL DE PIEE
cererii i ofertei de bani influeneaz cantitatea de bani la care se realizeaz echilibrul lor i rata de echilibru a dobnzii. Echilibrul pieei monetare se bazeaz pe corelarea necesarului de moned, impus de nevoile economiei, cu cantitatea de bani aflat n circulaie. Micrile n nivelul cererii i al ofertei, influenate de factori monetari, fac ca echilibrul pieei monetare s depind nu numai de procesele din economia real, ci i de politica monetar promovat. d
O dE E C
ME Fig. 1.3. Echilibrul pieei monetare
4.2. Piaa financiar Piaa financiar este o component inseparabil a sistemului de piee existent n economia modern. Apariia i dezvoltarea pieei financiare sunt legate de formarea i consolidarea sistemului bancar, de sporirea necesitilor de finanare pe care le resimt tot mai acut agenii economici i de apariia i folosirea pe scar tot mai larg a valorilor mobiliare. Obiective de studiu prezentarea elementelor generale privind piaa financiar, structurile i modul ei de funcionare; informaii complete asupra celor mai importante titluri de valoare : aciuni i obligaiuni; analiza cererii i a ofertei de titluri financiare.
4.2.1. Piaa financiar: coninut i forme Piaa capitalului reprezint piaa titlurilor financiare pe termen lung, care are ca funcie mobilizarea economiilor bneti ale unor ageni economici n scopul finanrii pe termen lung a altor ageni economici. Titlurile financiare sunt, n general, pentru unii ageni economici alternative ale plasrii economiilor lor bneti, iar pentru ali ageni economici instrumente prin care se asigur acoperirea unor necesiti de finanare. Titlurile financiare pot fi pe termen scurt, atunci cnd faciliteaz finanri i respectiv plasamente pe perioade mai mici de un an, i pe termen lung pentru perioade mai mari de un an de zile. ntre titlurile financiare pe termen scurt, mai importante sunt: efectele de comer (cambia, biletul la ordin), certificatele de depozit, bonurile de tezaur. Titlurile financiare pe 38
SISTEMUL DE PIEE
termen scurt intr n sfera de cuprindere a pieei monetare; titlurile financiare pe termen lung sunt aciunile i obligaiunile care se negociaz pe piaa capitalului. Titlurile financiare pe termen lung sunt bunuri care genereaz n viitor un flux de venituri. n funcie de veniturile generate se disting : 1. titluri financiare pe termen lung cu venituri fixe, respectiv aciunile i obligaiunile privilegiate; 2. titluri financiare pe termen lung cu venituri variabile, respectiv aciunile ordinare. Obligaiunea este un titlu de credit, o fraciune dintr-un mprumut: emitentul este debitorul, iar deintorul este creditor sau obligatar. Exist dou categorii de drepturi pe care le implic deinerea unei obligaiuni i anume : dreptul de a ncasa n mod regulat cuponul obligaiunii, care reprezint venitul fix al acesteia i dreptul de a primi la o anumit dat determinat numit scaden, valoarea nominal a obligaiunii, care este de fapt, suma cu care a fost creditat emitentul. Evoluia cursului obligaiunii nu depinde de rezultatele activitii emitentului, cu excepia cnd acestea se afl n ncetare de pli sau n faliment. Acest lucru nu nseamn c obligaiunea are o cotaie fix i c valoarea ei de emisiune rmne neschimbat. Valoarea unei obligaiuni variaz n funcie de rata dobnzii, care este influenat la rndul su de schimbarea cursului monedei. Obligaiunile sunt emise de stat, de autoritile locale sau ntreprinderi. Statul i administraiile locale emit obligaiuni pentru a finana lucrri i echipamente costisitoare; ntreprinderile emit obligaiuni, mai ales, pentru a evita creterea capitalului. Aciunea este un titlu de proprietate ntr-o societate comercial pe aciuni i care dovedete participarea deintorului la capitalul social. Deinerea unei aciuni este sursa a patru drepturi i anume: dreptul de decizie, dreptul la informare, dreptul la rezultate i dreptul asupra rezervelor ncorporate n capitalul social. Venitul acionarului se numete dividend i reprezint o parte din profitul distribuit al societii comerciale. Acest venit depinde de rezultatele financiare ale firmei i de politica sa de remunerare a asociailor. Dac aciunile sunt privilegiate, acionarul va primi un dividend fix, indiferent de mrimea profitului obinut de societate n anul respectiv; dac aciunile sunt ordinare, atunci acionarul va primi un dividend variabil, indiferent de profitul realizat. Aciunile privilegiate au prioritate la vot i la distribuirea profiturilor, iar n cazul lichidrii societii, ele sunt primele care au dreptul la despgubire. Aciunile ordinare dau dreptul la o cot variabil de venit, n funcie de dimensiunile profitului; acestea implic riscul participrii la gestiunea unui an i au o mai mare mobilitate. Aciunile de garanie sunt atribuite administratorilor societii sau membrilor consiliului de administraie, garantnd seriozitatea lor prin deinerea unui minim de capital social al firmei; ele sunt mai puin mobile, dect aciunile obinuite. n cadrul pieei capitalului se disting : piaa primar, unde se vnd i se cumpr emisiunile de noi titluri financiare pe termen lung. Acestea sunt emise n scopul plasrii lor. Pe piaa primar, agenii economici care au nevoie de resurse bneti, ofer noi titluri financiare pe termen lung, care sunt achiziionate de ctre ali ageni economici, care dispun de economii bneti; cele mai multe societi comerciale pe aciuni pot s vnd aciuni i obligaiuni noi, la bursa de valori. 39
SISTEMUL DE PIEE
piaa secundar, unde se negociaz titluri financiare emise n prealabil (subscrise). Ea cuprinde bursa de valori i pieele titlurilor financiare pe termen lung emise n prealabil i neincluse la burs. Bursa de valori este principala instituie de intermediere a vnzrilor i cumprrilor de titluri financiare pe piaa secundar. Bursa de valori reprezint piaa organizat a celor mai importante titluri financiare emise n prealabil de ctre societile financiare i autoritile guvernamentale. Titlurile care se tranzacioneaz la burs au fost achiziionate n prealabil, astfel nct prin intermediul bursei deintorii de titluri financiare au posibilitatea s le revnd pentru a-i crea lichiditi. Titlurile care se schimb la burs sunt titluri pentru care exist deja economisitori. Aceste titluri au fost emise i investitorii le-au subscris, dar ei le-au revndut pentru a-i crea lichiditi. n cadrul bursei de valori, titlurile se vnd i se cumpr la preuri stabilite pe baza cererii i ofertei n cadrul edinelor de licitaie; acestea se desfoar ntr-un anumit loc, n zile i la ore fixe, n conformitate cu programul bursei. Activitile bursei de valori sunt multiple : Negociaz titlurile financiare; Negociaz contractele la termen; Gestioneaz conturile clienilor; Gestioneaz portofoliile etc. Sistemul european de organizare a edinelor de licitaie are la baz urmtoarele principii: a. tranzaciile se realizeaz n conformitate cu ordinele de vnzare i de cumprare, care pot fi la pre minim de vnzare, la pre maxim la cumprare, la preul zilei; b. n cadrul edinei de licitaie se stabilete un pre fix, preul zilei pentru fiecare categorie de titluri; c. nivelul preului se determin astfel nct numrul ordinelor executate s fie maxim. n afara pieei primare i a celei secundare se mai pot forma i alte piee, cum ar fi : piaa teriar, specific titlurilor financiare administrate colectiv i apoi revndute; piaa gri, proprie tranzaciilor de titluri n afara pieei oficiale; piaa neagr, reprezint piaa titlurilor vndute ilegal aceasta poate fi restrns prin dematerializarea titlurilor i prin vigilena susinut a intermediarilor financiari. Bursa de valori concentreaz cea mai important parte a cererii i a ofertei de titluri financiare, faciliteaz tranzaciile dintre agenii economici care dispun de economii bneti i cei care au nevoie de finanare i repartizeaz riscul ntre participanii la schimburi. 4.2.2. Cererea i oferta de titluri financiare Cererea de titluri financiare Cererea de titluri financiare pe termen lung este susinut n principal, de populaie, dar i de unele instituii financiare, precum instituiile de asigurri, casele de pensii etc. Motivaia plasamentului n titluri financiare pe termen lung este dat de capacitatea acestora de a genera n viitor venituri. Cele dou premise fundamentale ale deciziei de plasament sunt: valoarea prezent a fluxurilor de venituri generate n viitor i riscul plasamentului, care apare ca urmare a incertitudinii anticiprilor privind fluxurile de venituri viitoare. 40
SISTEMUL DE PIEE
Valoarea prezent a fluxurilor de venituri viitoare aceast problem este determinat de faptul c valoarea banilor este dependent de timp; estimarea valorii prezente a unui venit viitor se numete actualizare. Actualizarea se realizeaz pe baza unor rate de actualizare. Dobnda reprezint n condiiile n care se face abstracie de risc, preul utilizrii banilor n timp. De aceea, rata dobnzii se utilizeaz ca rat de actualizare n condiiile n care nu exist nici incertitudine i nici risc. Astfel, valoarea prezent V0 a unui venit V1 ce se va obine peste un an de zile este : V1 = V0 (1+r) unde r rata nominal a dobnzii anuale; V0 coincide cu mrimea depozitului monetar, care creat n prezent asigur venitul V1 peste un an de zile prin acumularea dobnzii la suma iniial. Generaliznd, valoarea prezent V0 a unui venit Vn ce se va obine peste n ani va fi : Vn = V0 (1+r)n i reprezint dimensiunea depozitului monetar care, creat n prezent, asigur venitul Vn peste n ani prin acumularea dobnzii la suma iniial. Valoarea prezent a unui flux de venituri este egal cu depozitul monetar, care, creat n prezent, ar aduce prin retragerea sa gradual, venituri egale cu cele ale fluxului respectiv. Riscul deriv din incertitudine. Din punct de vedere formal, se consider c starea de certitudine desemneaz cazurile n care anticiprile privind fluxurile de venituri viitoare sunt unice sau limitate ntr-o marj foarte restrns. Termenul de risc poate fi utilizat n situaiile n care anticiprile nu sunt unice i se pot aprecia probabilitile fiecrei variante posibile. Agenii economici au atitudini diferite fa de risc. Din punct de vedere al asumrii riscului se disting urmtoarele categorii de ageni economici: a. adversari ai riscului; b. iubitori ai riscului; c. indifereni la risc. Riscul poate fi luat n considerare direct la estimarea valorii prezente a fluxului de venituri viitoare, prin utilizarea unei rate de actualizare superioare ratei dobnzii. Rezult c diferena dintre rata de actualizare i rata dobnzii este expresia procentual a premiului pentru risc. Cererea de titluri financiare este rezultanta a numeroi factori ntre care cei mai importani se refer la anticiprile cumprtorilor poteniali n legtur cu : 1. Randamentul titlurilor financiare reprezint acea rat de actualizare pentru care preul titlului este egal cu valoarea prezent a fluxului asociat de venituri viitoare. Randamentul are un rol deosebit de important n decizia de cumprare a titlurilor financiare.
R=
venit (cupon sau dividend ) pre de cumparare
41
SISTEMUL DE PIEE
n decizia de cumprare a titlurilor financiare sau de creare a unui depozit monetar se va compara randamentul R cu rata dobnzii r, se disting trei situaii: a. dac R < r , atunci cumprarea unui titlu financiar nu este avantajoas, iar crearea unui depozit monetar egal cu preul titlului ar aduce n viitor venituri mai mari dect titlul respectiv; b. dac R > r, este avantajoas achiziionarea unui titlu; veniturile generate n viitor de titlul respectiv sunt superioare celor ce s-ar fi obinut prin crearea unui depozit monetar; c. dac R = r, atunci cumprtorului potenial i este indiferent orice alegere, ambele aducndu-i venituri viitoare identice. Randamentul unei obligaiuni se determin innd cont c venitul asociat (cuponul) rmne fix pn la termenul de scaden. De regul, orice cumprtor potenial urmrete achiziionarea acelor titluri financiare pentru care anticipeaz randamente ridicate. 2. Ctigul potenial al titlurilor financiare : plasamentul n titluri financiare pe termen lung este motivat nu numai de fluxul de venituri viitoare, ci i de ctigurile care ar putea s apar datorit creterii preurilor acestor titluri. Expresia procentual a ctigului potenial total (Cp) al unui titlu financiar se calculeaz prin nsumarea randamentului cu creterea procentual a preului.
Cp = R + %P
Posibilitatea obinerii de ctiguri ca urmare a modificrii preului, genereaz speculaii cu titluri financiare i n acest sens se disting: speculaii la baisse care se bazeaz pe anticipri ale reducerii preului pn la scaden, i n acest caz s-ar putea obine venituri prin vnzarea titlurilor nainte de reducerea preului i cumprarea lor ulterioar; speculaii la haussecare se bazeaz pe anticipri ale creterii preului pn la scaden i astfel se obin venituri din cumprarea titlurilor nainte de creterea preului i vnzarea lor ulterioar. Exist trei tipuri de comportamente legate de plasamentul n titluri financiare i anume: 1. primul tip de comportament este cel al investitorului; pentru aceasta, plasamentul n titluri financiare este o modalitate de fructificare pe termen lung a economiilor bneti; 2. al doilea tip de comportament este legat de posibilitatea speculaiei; pentru agentul economic care speculeaz, plasamentul este o modalitate de obinere a unor ctiguri datorit variaiei n timp a preurilor titlurilor; 3. al treilea comportament este legat de posibilitatea arbitrajului; pentru agentul economic preocupat de arbitraj, plasamentul este o modalitate de obinere a unor ctiguri ca urmare a variaiei preurilor ntre diferite tipuri de titluri. 3. Riscul plasamentului n titluri financiare: este rezultatul incertitudinilor privind anticiprile fluxurilor de venituri viitoare. Titlurile prezint grade diferite de risc; n general, obligaiunile sunt mai puin riscante dect aciunile. Fluxurile de venituri ale obligaiunilor pot fi estimate cu mai mult precizie dect fluxurile de venituri ale aciunilor, deoarece societile comerciale pot s plteasc dividendele numai dup achitarea cuponului obligaiunii. ntre obligaiuni, mai puin riscante sunt obligaiunile guvernamentale. 42
SISTEMUL DE PIEE
Riscul unei obligaiuni este cu att mai ridicat cu ct termenul de scaden este mai ndeprtat. Aciunile privilegiate prezint un grad mai redus de risc dect aciunile ordinare. Din perspectiva preferinei pentru risc se disting trei mari categorii de ageni economici: adversari ai riscului, indifereni la risc, iubitori ai riscului. Adversarii riscului opteaz pentru achiziionarea unui titlu numai dac preul este mai mic dect valoarea medie a fluxului asociat de venituri. Indifereni la risc: cumpr un titlu financiar chiar dac preul este egal cu valoarea prezent medie a fluxului asociat de venituri. Iubitori ai riscului: cumpr un titlu financiar chiar dac preul lui este mai mare dect valoarea medie a fluxului asociat de venituri. Majoritatea agenilor economici manifest aversiune pentru risc; diferena dintre valoarea prezent a fluxului de venituri viitoare i preul titlului financiar este expresia absolut a premiului pentru risc. Premiul pentru risc reprezint recompensa asumrii riscului. 4. Lichiditatea titlurilor financiare: reflect posibilitatea vnzrii rapide i la costuri tranzacionale minime ale acestora. Lichiditatea titlurilor financiare depinde n mod esenial de gradul de dezvoltare a instituiilor pieei de capital. Obiectivele cumprtorilor poteniali de titluri vizeaz un echilibru ntre risc, randament i lichiditate. Oferta de titluri financiare n scopul finanrii unor firme de interes general, autoritatea guvernamental apeleaz frecvent la emisiuni de obligaiuni; obligaiunile guvernamentale se adaug la cele emise de societile comerciale pentru formarea ofertei de obligaiuni pe piaa de capital. Oferta de titluri financiare depinde nu numai de inteniile de investiii, ci i de dimensiunile fondurilor asigurate din surse proprii i prin credite bancare. n plus, oferta de titluri este condiionat i de structura finanrii, respectiv de proporia n care fondurile sunt mobilizate prin emisiunea de obligaiuni pe de o parte, i de aciuni pe de alt parte. Din perspectiva societilor comerciale, obligaiunile prezint un risc mai mare dect aciunile, deoarece cuponul obligaiunii trebuie pltit indiferent de dimensiunile profitului, astfel nct pentru diminuarea riscului, societatea ar trebui s apeleze mai puin la emisiunile de obligaiuni; finanarea prin emisiunea de aciuni mrete numrul proprietarilor, ceea ce duce la reducerea profitului pe aciune, n condiiile n care profitul total este constant. Raportul dintre finanarea prin titluri cu venit fix i finanarea prin titluri cu venit variabil reprezint levierul financiar al societii comerciale; acest efect de levier este o sabie cu dou tiuri: creterea levierului ca efect al finanrii mari prin titluri cu venit fix, mrete riscul, dar are un impact favorabil asupra profitului pe aciune. Din punct de vedere financiar, societile comerciale pe aciuni sunt confruntate cu sarcina extrem de dificil, a identificrii levierului, care echilibreaz obiectivul maximizrii profitului pe aciune, cu cerina minimizrii riscului finanrii. ns, creterea levierului este limitat, deoarece n cazul n care emisiunea de obligaiuni ar fi excesiv, cumprtorii poteniali ar manifesta reineri n achiziionarea obligaiunilor respective.
43
SISTEMUL DE PIEE
4.3. Piaa muncii Piaa muncii este o component a sistemului de piee, care se afl ntr-o strns interdependen cu celelalte piee existente n economia contemporan. Spre deosebire de toate celelalte bunuri economice, tranzaciile cu fora de munc prezint o serie de particulariti care imprim pieei muncii un anumit specific fa de celelalte structuri ale economiei de pia. Pe fondul acestor particulariti, are loc o puternic interaciune ntre piaa muncii i piaa bunurilor economice, piaa monetar, piaa capitalului etc., cu care se ntreptrunde i se intercondiioneaz. Obiective de studiu cunoaterea caracteristicilor pieei muncii i a mecanismelor de funcionare a ei n economia contemporan; studierea proceselor de formare a cererii i ofertei de munc; analizarea condiiilor de echilibrare a pieei muncii. 4.3.1. Piaa muncii: coninut i particulariti Factorul munc, condiie general a oricrei activiti, se asigur ca i ceilali factori de producie prin intermediul pieei. Piaa muncii se ntemeiaz pe ntlnirea i confruntarea cererii cu oferta de munc. Ea se structureaz i funcioneaz la nivelul unitilor economice, la cel al ramurilor i economiei naionale, ca i la nivel mondial. Orice activitate care se iniiaz sau exist la un moment dat n societate, genereaz nevoia de munc; aceasta reprezint volumul de munc necesar activitilor dintr-o ar pe o perioad dat. Condiia general pentru ca nevoia de munc s ia forma cererii de munc este remunerarea ei. Din acest considerent n cererea de munc nu se includ activitile ce pot fi realizate de ctre femeile casnice, militarii n termen, studenii i ali salariai. Cererea de munc reprezint nevoia de munc salariat care se formeaz la un moment dat ntr-o economie de pia. Ea se exprim prin intermediul numrului de locuri de munc. Satisfacerea nevoii de munc se realizeaz pe seama utilizrii disponibilitilor de munc existente n societate, adic a volumului de munc ce poate fi depus de populaia apt munc a rii respective. Oferta de munc este format din munca pe care o pot depune membrii societii n condiii salariale. Astfel, n oferta de munc nu se includ femeile casnice, studenii, militarii n termen i alte persoane care depun activiti nesalariale; oferta de munc se exprim prin numrul celor api de munc din care se scade numrul femeilor casnice etc. Cererea i oferta de munc sunt dou mrimi dinamice care reflect legturile existente ntre dezvoltarea economico-social, ca surs a cererii de munc i populaie, ca surs a ofertei de munc. Aa se explic de ce n teorie i chiar n practic corelaia dezvoltare-populaie a fost prezentat prin prisma raportului cerere-ofert de munc. Din ncercarea de a prezenta corelaia dezvoltare-populaie, ca raport cerere-oferta de munc au rezultat o serie de instrumente conceptuale, utile n studierea pieei muncii, mai importante fiind: populaia total: cuprinde persoanele prezente n mod obinuit pe teritoriul rii i cetenii acesteia aflai peste grani. Ea este rezultatul 44
SISTEMUL DE PIEE
proceselor naturale, migraiei internaionale i dezvoltrii economicosociale; sub aspect economic, ea are o contribuie important la determinarea mrimii i structurii pieei naionale i la formarea ofertei de for de munc. populaia disponibil pentru munc sau populaia activ disponibil este format din persoanele ce-i exercit o activitate ca profesie sau sunt n cutarea unui loc de munc; aceast categorie a populaiei formeaz resursele de for de munc ale unei ri i acioneaz direct pe piaa muncii ca oferta de munc. populaie efectiv activ sau ocupat este format din cei ce i exercit activitatea ca salariai, cei ce lucreaz pe cont propriu; aceast categorie este expresia cererii de munc i reprezint cererea de munc satisfcut. n prezentarea corelaiei dezvoltare-populaie ca raport cerere-ofert de munc, trebuie s se aib n vedere c cererea i oferta de munc nu trebuie considerate simple i directe prelungiri ale cererii i ofertei de bunuri economice, ci ca nite categorii specifice cu un coninut care le este propriu. n acest sens, caracterul specific al pieei muncii poate fi pus n eviden prin urmtoarele aspecte: Pe termen scurt, cererea de munc este practic invariabil, deoarece dezvoltarea unor activiti existente i iniierea altora noi, generatoare de locuri de munc presupune o anumit perioad de timp; Oferta de munc n ansamblul su formeaz n decursul unui timp ndelungat, timp n care noua generaie ajunge la vrsta legal de munc i se instruiete; Posesorii de for de munc au o mobilitate relativ redus; oferta de munc depinde i de ali factori dect cei economici (vrsta, starea de sntate, psihologia oamenilor etc.); Generaiile de tineri nu sunt crescute ca nite mrfuri sau numai pentru a deveni salariai, ci oameni; oferta de munc nu se formeaz n exclusivitate pe principiile economiei de pia; Cererea i oferta de munc nu sunt omogene, iar neconcordana dintre structurile acestora fac substituirea ntre diferitele ei componente s fie redus. Piaa muncii ca expresie a raporturilor dintre cerere i ofert se desfoar n dou trepte sau faze i anume: prima se manifest pe ansamblul unei economii sau pe segmente mari de cerere i ofert, determinate de particularitile tehnico-economice ale activitilor; n cadrul acestei faze se formeaz condiiile generale de angajare a salariailor, se contureaz principiile care stau la baza stabilirii salariilor. A doua faz, reprezint o continuare a celei dinti i const n ntlnirea n termeni reali a cererii cu oferta, n funcie de condiiile concrete ale firmei i salariailor ei; cererea se dimensioneaz precis, ca volum i structur, pe baza contractelor i a altor angajamente asumate de firm, iar oferta se delimiteaz pornind de la programul de munc, numrul de ore suplimentare etc. Din confruntarea cererii cu oferta de munc la acest nivel se determin mrimea i dinamica salariului nominal. Insuficiena ofertei la acest nivel se exprim printr-o cerere suplimentar care se manifest pe prima treapt, iar insuficiena cererii, printr-o ofert suplimentar pe aceeai treapt. Salariul trebuie explicat att pe baza condiiilor de formare a ofertei de munc i a cererii de munc, ct i pe baza contextului social-economic n care funcioneaz piaa muncii, inclusiv pe baza instituiilor i organizaiilor existente. 45
SISTEMUL DE PIEE
4.3.2. Cererea i oferta de munc Dei comport unele afiniti cu celelalte piee, inclusiv cu cea a bunurilor i serviciilor, piaa muncii se distinge de acestea prin multiple aspecte. Deoarece implic oamenii, munca nu are ntru totul caracteristicile unei mrfi. Politicile adecvate pieei muncii difer de cele corespunztoare pieei bunurilor i serviciilor sau altor piee. Piaa muncii, ca pia a celui mai important factor de producie, se afl n legtur direct cu celelalte piee. Ea recepteaz semnalele de pe fiecare pia i i formuleaz propriile exigene fa de acestea. Echilibrul pieei muncii condiioneaz echilibrul celorlalte piee. Aflat ntr-o strns corelaie cu cererea pentru ceilali factori de producie, cererea de munc reprezint nsumarea volumului solicitat de for de munc, de toi cei care fac angajri pe pia, pentru un nivel dat al salariailor. Cererea de munc se prezint ca cerere individual, pe firme, societi etc., i ca cerere global, pe categorii profesionale. De asemenea, cererea de munc este o cerere derivat ce rezult din cererea de consum pentru produsele sau serviciile la a cror realizare este folosit. Cele mai importante instrumente cu ajutorul crora poate fi studiat i explicat piaa muncii sunt: a) produsul fizic marginal al muncii (PFMM) const n modificarea ce intervine n volumul fizic al produciei prin schimbarea cu o unitate a volumului muncii ce a realizat produsul respectiv. b) valoarea produsului marginal al muncii (VPMM) indicator denumit i venit marginal al muncii (VMM) se determin prin multiplicarea produsului fizic marginal al muncii cu preul su de vnzare: VPMM = PFMM p Curba VPMM are o evoluie descendent potrivit legii randamentelor descrescnde, conform creia produsul marginal al muncii scade pe msur ce firma folosete o cantitate tot mai mare de munc, celelalte condiii rmnnd constante. c) echilibrul venit marginal al muncii cost marginal al muncii reprezint condiia absolut necesar pentru a obine un profit ct mai mare. Costul marginal al muncii desemneaz sporul de cheltuieli antrenat de creterea cu o unitate a volumului muncii (este vorba de creterea salariului nominal). W = VPMM = PFMM p unde W = Sn VPMM W = 0 profitul firmei fiind cu att mai mare cu ct venitul marginal al muncii este mai mare, costul marginal rmne constant.
46
SISTEMUL DE PIEE
Sal. VPMM S1 Sech S0 E CMM
0 nr. lucrtori Fig. 1.4. Echilibrul venit marginal cost marginal al muncii
Toate suprafeele situate deasupra dreptei CMM evideniaz creterea venitului marginal ce st la baza obinerii unui profit mai mare, iar suprafeele situate sub nivelul su relev scderea venitului marginal i implicit a profitului. Semnificaia acestui echilibru (punctul E unde VPMM = CMM) plaseaz corelaia general cerere ofert de munc n condiiile concrete proprii firmelor, ale cror aciuni nsumate pe piaa muncii reprezint respectiva corelaie. Acest echilibru ar putea fi exprimat i n uniti fizice: W*=W/p = salariul real; W/p = PFMM. n concluzie, aceast firm i mrete volumul muncii pe unitatea de timp, celelalte condiii rmnnd constante, salariul real trebuie s scad pn ce compenseaz reducerea produsului marginal al muncii (curba produsului fizic marginal fiind totodat i curba cererii sale de munc). Pe termen lung, cererea de munc devine mai elastic, i se modific n funcie de: micarea ciclic a produciei (expansiune sau recesiune) i deplasarea cererii de consum de la o categorie la alta de produse sau servicii; evoluia productivitii muncii, care poate antrena o reducere a cererii i a cheltuielilor cu fora de munc, dar i o ridicare a salariilor n ramurile mai bine dotate sub raport tehnic care solicit lucrtori specializai; dinamica raportului dintre import i export; creterea produciei pentru export genereaz noi locuri de munc i mrete cererea de for de munc. Oferta de munc Pe termen lung, oferta de munc este influenat de o serie de factori cu aciune i efecte prelungite n timp: a) numrul i micarea populaiei: fenomenul demografic constituie factorul primar, de profunzime care acioneaz asupra ofertei de munc; b) mrimea populaiei active n totalul populaiei este elementul demografic cu aciunea cea mai puternic asupra ofertei de munc. O pondere ridicat a populaiei postactive i preactive greveaz asupra sarcinilor de 47
SISTEMUL DE PIEE
c)
d) e) f)
ntreinere ale populaiei ocupate i cu att mai mult agraveaz problemele angajrii persoanelor apte de munc; nivelul salariilor influeneaz ntr-o msur apreciabil oferta de munc. Astfel, dac pe termen scurt opiunea lucrtorilor pentru un loc de munc se exprim sub presiunea necesitilor vitale imediate, pe termen lung salariul trebuie s fie suficient de ridicat ca locul de munc se fie atractiv i s trezeasc interesul lucrtorilor; durata timpului de lucru: la o diminuare a timpului de lucru oferta de munc se reduce, existnd, totodat, posibilitatea angajrii unui numr mare de salariai; migraia internaional a forei de munc poate s afecteze, uneori negativ, oferta de munc din unele zone sau ri; tradiii, nclinaii, norme morale sunt factori care exercit o anumit influen asupra ofertei de munc, cu tendin ns de diminuare, mai ales n rile dezvoltate, unde angajarea persoanelor apte de munc este nu numai o surs de ctig, ci i calea cea mai eficace de integrare social.
4.3.3. Segmentarea pieei muncii Ideea despre inexistena unei piee a muncii unice la scara unei economii naionale a prins contur dup anii 1960 pe baza cercetrilor privind economia rilor dezvoltate. Teoria segmentrii susine c economiile dezvoltate se caracterizeaz prin prezena a dou sau mai multe segmente ale pieei muncii, ntre care apar bariere la trecerea forei de munc dintr-un segment n altul i nu permit omogenizarea condiiilor de angajare i remunerare. Punctul comun de pornire pentru toate teoriile despre segmentarea pieei muncii este explicat prin divizarea acestei piee n dou subansamble sau sectoare: unul primar caracterizat de salarii mari i sigurana locului de munc; secundar, afectat de salarii mici i risc de omaj foarte mare. Ipoteza general de funcionare a pieei muncii n teoria segmentrii const ntr-o manier de adaptare la incertitudinea folosirii forei de munc generat de fluctuaiile cererii finale de bunuri economice prin concentrarea efectelor acestei incertitudini asupra unui segment al ocuprii forei de munc. Pentru ca aceste efecte s nu se propage i la alte segmente se consider necesar ca procesele de funcionare s difere pe fiecare segment, iar mobilitatea forei de munc ntre sectoare este afectat de diferite bariere. Ipoteza segmentrii se bazeaz pe urmtoarele aspecte fundamentale: a) un sistem economic dualist structurat n sensul c pot fi descrise diferit (pe de o parte unul primar sau central al marilor firme monopoliste i pe de alt parte unul secundar sau periferic al micilor ntreprinderi supuse concurenei) i presupune o relaie de dependen a unui sector fa de cellalt; b) o pia a muncii dualist astfel nct fiecrui sector de activitate i corespunde o pia a muncii specific prin diferite aspecte, dar izolat prin bariere de mobilitate; c) consecine diferite pentru salariaii pieelor respective legate de posibilitile de avansare, condiiile de munc i salarizare, de organizare profesional i sindical etc.; d) efecte ce decurg din constituirea categoriilor respective din diviziunea social a muncii, vrste, sex, naionalitate, ras, etc. 48
SISTEMUL DE PIEE
n S.U.A. s-au conturat teoretic i practic trei sectoare ale economiei cu manifestri specifice ale pieei muncii: economia de centru, ntreprinderile periferice, economia clandestin. Fiind puternice sub aspect financiar, deinnd poziii monopolistice i oligopolistice, unitile economiei de centru se caracterizeaz printr-un grad nalt de sindicalizare, prin niveluri de salarii peste medie (naionale), cu productiviti mari i profituri ridicate. ntreprinderile periferice sub raport economic sunt de talie mic i mijlocie, fiind angajate ntr-o concuren foarte puternic. Munca salariailor este mai intens, productivitatea i profitul sunt mici. Sindicalizarea este ca i inexistent, iar salariile sunt mai reduse dect media. Economia clandestin (economia lipsit de regularitate) include diverse forme de activitate stabile, iar angajri se fac fr contract de munc. Fiecare dintre aceste piee ale muncii funcioneaz de o manier specific, fiecare demonstrnd inegalitile ce exist ntre diferitele moduri de folosire a forei de munc i diferitelor categorii de salariai, accentueaz importana cererii de munc a ntreprinderilor ca expresie a schimbrilor n cererea global de bunuri economice, i atrage atenia asupra autonomiei i dependenelor pieei muncii de echilibru economic general. 4.4. Piaa schimburilor valutare Relaiile privind schimburile valutare sunt o expresie a amplificrii i diversificrii schimburilor economice ntre ri, funcionnd n strns legtur cu piaa bunurilor economice, piaa monetar, piaa capitalului i piaa muncii. 4.4.1. Coninutul pieei schimburilor valutare Piaa schimburilor valutare reprezint totalitatea tranzaciilor de vnzare - cumprare cu valute, inclusiv reglementrile i instituiile aferente. Aceast pia se realizeaz oriunde se ntlnesc cererea i oferta de valute, avnd rolul s atrag mijloacele de plat internaionale (sub form de bancnote, monezi divizionare etc.) Moneda naional a unei ri se numete valut atunci cnd este utilizat n operaiile de schimb internaional. Devizele reprezint creane ale agenilor economici naionali asupra agenilor economici din alte ri, sub form de nscrisuri n monede strine. Elementele specifice pieei de schimb valutar sunt: agenii economici autorizai s realizeze operaiile cu valute; normele legale privind organizarea, desfurarea i controlul operaiilor cu valute; metodologia de determinare a cursului valutar; timpul n care funcioneaz piaa valutar; riscul i profitul pe piaa valutar. n Romnia, piaa schimburilor valutare se compune din: a) piaa valutar bancar, rezervat operaiilor de vnzare-cumprare de valut desfurate de persoanele juridice; b) piaa caselor de schimb valutar, rezervat operaiilor de vnzarecumprare de valut, desfurate de persoanele fizice. n ara noastr, piaa schimburilor valutare interbancare reprezint o pia continu n care se efectueaz vnzarea i cumprarea de valute la vedere (spot) i la termen (forward) contra monedei naionale, la cursuri de schimb determinate liber de intermediari autorizai de Banca Naional s 49
SISTEMUL DE PIEE
participe n nume i cont propriu sau n nume propriu i contul clienilor. Mecanismul de vnzare-cumprare de valut se realizeaz la nivelul bncilor comerciale. Pe piaa schimburilor valutare acioneaz mai muli subieci care se numesc operatori i se grupeaz n dou categorii: a) subieci care genereaz cererea i oferta de valut (ageni economici, ca operatori ce realizeaz activiti de comer internaional; persoane fizice sau persoane juridice ca operatori speculatori) b) subieci care concentreaz cererea i oferta de valut, stabilesc cursul de schimb (Bnci de emisiune, bursa valutar, bncile comerciale, brokeri, case de schimb valutar etc.) Piaa schimburilor valutare are ca obiect un ansamblu de fluxuri cum ar fi: vnzarea-cumprarea de valute convertibile; schimbarea unei valute efective pe valut sau invers; vnzarea-cumprarea de efecte de comer, exprimate n ECU, pe efecte exprimate n valut. Schimbul valutar poate avea ca obiect bani i se numete schimb manual sau turistic, sau preschimbarea monedei naionale n devize scripturale sau tras. Cererea de valut exprim nevoia de valut ce poate fi satisfcut prin actele de comer n conformitate cu normele pieei schimburilor valutare i cu micarea cursului de schimb. Cererea de valut se formuleaz de ctre agenii economici n urmtoarele mprejurri cum ar fi: 1. pentru extinderea activitilor economice; 2. pentru interese speculative de profit; 3. pentru scopuri de protejare sau aprare mpotriva unei dinamici nefavorabile a cursului de schimb al diferitelor monede naionale. Cererea de valut reiese din operaiunile de import, din prestrile de servicii realizate n ar de agenii economici strini, din ieirile de capital naional. Oferta de valut exprim disponibilitile valutare care pot fi vndute la pia, n condiiile unui anumit curs de schimb. Oferta de valut se formeaz pe baza depozitelor bancare i a banilor persoanelor fizice i juridice ca ageni economici care acioneaz n industrie, agricultur, comer, turism etc. Pe piaa naional a schimburilor valutare, oferta de devize rezult de la exportatorii de bunuri, de la agenii economici care execut servicii n alt ar i din intrrile n ar sub diverse forme de capitaluri strine. Principalele trsturi ale schimburilor valutare sunt: 1. liberalizarea tot mai accentuat a comerului internaional, implicnd accelerarea plilor internaionale i deplasarea tot mai evident a valutelor ntre ri; 2. mrirea ponderii creditului extern n totalul fluxurilor externe de capital; 3. racordarea tot mai puternic a pieelor valutare externe la cerinele economiei mondiale integrate etc. Pieele schimburilor valutare furnizeaz informaii importante care servesc la elaborarea i aplicarea strategiei i tacticii valutare, n corelaie cu exigenele particulare fiecrei ri i cele ale economiei mondiale contemporane. Piaa schimburilor valutare se implic n operaiuni de credit internaional, n mecanismele societilor multinaionale, reflectnd convertirea valutar sistematic ntre parteneri. 50
SISTEMUL DE PIEE
4.4.2. Convertibilitatea internaional a monedei Funcionarea pieei schimburilor valutare presupune convertibilitatea ca o condiie esenial. n accepiunea FMI, convertibilitatea reprezint dreptul rezidenilor i nerezidenilor de a schimba moneda naional cu alt moned strin, n mod liber prin vnzare-cumprare pe pia, fr nici o restricie. Convertibilitatea implic un ansamblu de cerine economice, monetare, juridice, organizatorice care trebuiesc realizate de fiecare ar pentru moneda proprie, astfel nct aceasta s fie acceptat pe piaa valutar extern. Dobndirea regimului de moned convertibil necesit ndeplinirea mai multor criterii economico-financiare cum ar fi: un grad relativ stabil ntr-o anumit perioad i o tendin de cretere pentru puterea de cumprare a unitii bneti; crearea de bunuri economice pentru export, competitive sub aspectul calitii, structurii i preului; echilibrarea balanei de pli externe pe termen lung; existena unui curs valutar unic, relativ stabil; lichidarea restriciilor n folosirea monedei naionale de ctre rezideni i nerezideni din ara respectiv etc. Mecanismul de funcionare a convertibilitii n cadrul economiei de pia se bazeaz pe o strategie corespunztoare care coreleaz urmtoarele elemente: 1. stabilirea unui curs de schimb real: aceasta presupune existena unui curs de schimb unic, compatibil cu meninerea echilibrului balanei de pli pe termen mediu; 2. aplicarea unei politici monetare i fiscale care s permit stabilitatea financiar n cadrul economiei printr-o inflaie relativ sczut; 3. liberalizarea preurilor, n sensul c preurile naionale sunt fundamentate economic prin influenele favorabile ale folosirii unui curs de pia echilibrat pentru schimbul valutar; 4. eliminarea restriciilor n utilizarea monedei naionale pe teritoriul rii respective; aceasta nseamn nlturarea practicilor sau reglementrilor care ngrdesc actul de schimb valutar sub diverse aspecte (arie geografic, suma care poate fi preschimbat etc.); 5. crearea rezervelor valutare la nivelul economiei naionale. Convertibilitatea monedei are multiple implicaii economice benefice cum ar fi: stimuleaz agenii economici n producerea de bunuri pentru export, competitive sub aspectul calitii i preului; particip la diminuarea deficitului de balane externe prin utilizarea monedei naionale convertibile pentru anumite operaiuni economice internaionale, sporindu-se operativitatea i diversificarea decontrilor externe; favorizeaz intensificarea concurenei n avantajul consumatorului; stimuleaz investitorii strini deoarece faciliteaz nsuirea i transferul profiturilor i capitalurilor n valut convertibil; impulsioneaz turismul etc. Convertibilitatea poate prezenta ns i anumite influene economicosociale nefavorabile atunci cnd mecanismul ei nu este bine fundamentat, astfel: contribuie la diminuarea rezervelor valutare i la creterea datoriei externe n cazul unui export cu eficien redus; accelereaz falimentul firmelor care nu fac fa concurenei pe pia extern, ceea ce mrete omajul i diminueaz oferta anumitor bunuri economice pe piaa intern; contribuie la creterea preurilor prin alinierea lor la cele mondiale etc. 51
SISTEMUL DE PIEE
4.4.3. Cursul valutar. Operaiuni pe piaa schimburilor valutare Cursul valutar reprezint preul unei monede naionale sau internaionale exprimat ntr-o alt moned naional, cu care se compar valoric n anumite condiii de spaiu i timp. Stabilirea cursului valutar ine seama de mai muli factori care influeneaz puterea de cumprare a unitilor monetare naionale, implicate n schimbul valutar ca: ritmul creterii PIB; nivelul i dinamica preurilor bunurilor economice; masa monetar; creditul, dobnzile etc. Cursul valutar economic sau cursul pieei e cursul efectiv zilnic ce se folosete n tranzaciile externe, fundamentndu-se pe paritatea puterilor de cumprare a monedelor naionale. Cursul valutar se formeaz pe piaa schimburilor valutare funcie de raportul dintre cererea i oferta de monede naionale ce se schimb, iar acest raport e determinat de dimensiunile i direcia dezvoltrii tranzaciilor internaionale cu monedele respective, precum i de corelaia dintre datoriile i creanele externe ale unei ri care particip la piaa valutar. Dintre factorii interni care influeneaz cursul valutar economic sunt: factorii care in de activitatea economic ce se concretizeaz n bunuri materiale sau servicii de o anumit calitate i la un anumit pre; factorii monetari care privesc masa bneasc, creditul, dobnzile; factori de esen social-politic, ca i cei care privesc strile psihologice ale oamenilor (mentalitatea, comportamentul, starea de spirit etc.). Acetia din urm influeneaz indirect cursul valutar. Dintre factorii internaionali amintim: raportul dintre cererea i oferta de bani pe piaa extern; starea balanei de pli externe a fiecrei ri; factorii de natur economic, financiar, social, politic, psihologic, etc. Exprimarea cursului valutar se face ntr-o manier specific denumit i metod de cotare, care poate fi direct sau indirect. Cotarea direct const n faptul c preul unei uniti fixe de valut strin, adic 1, 10, 100, 1000 etc., se exprim n moned naional. Cotarea indirect const n faptul c preul unei monede naionale se exprim n valut strin. Aciunea de cotare sub cele dou forme ale ei, ia n calcul att cursul de cumprare, ct i pe cel de vnzare ce se stabilesc pentru fiecare valut. Diferena dintre aceste cursuri se numete spread i exprim avantajul (ctigul) pentru agentul care coteaz, atunci cnd el realizeaz concomitent operaiuni de vnzare-cumprare. n ara noastr se practic dou tipuri de cotaie: una fix i alta variabil, urmrindu-se cel mai bun curs obtenabil. BNR public, chiar n absena licitaiilor, un curs propriu, cu caracter orientativ, calculat ca o medie ponderat a tuturor tranzaciilor ncheiate n ajun de bncile comerciale. Prin crearea i funcionarea pieei valutare interbancare n ara noastr se realizeaz o apropiere de pieele valutare din rile n care tranzaciile au loc n monede integral convertibile. Operaiunile pe piaa schimburilor valutare se efectueaz n numr mare i ntr-o gam diversificat, n cea mai mare parte realizate de ctre bnci. Banca manevreaz cursul valutar pentru a stimula, dup caz, 52
SISTEMUL DE PIEE
vnzarea sau cumprarea de valut, obinnd ctig din diferena dintre cursul la vnzare i cursul la cumprare. Operaiunile pe piaa schimburilor valutare sunt dup coninutul lor: la vedere; la termen. Operaiunile valutare la vedere (spot) constau n cumprarea sau vnzarea de valut ce trebuie schimbat efectiv, n limitele unui timp de maxim 48 ore lucrtoare din momentul ncheierii tranzaciei. Se mai numesc i operaiuni curente, fiind cele mai numeroase n cadrul schimbului de valut n cont. Operaiunile la vedere faciliteaz relaiile de export-import, deoarece fiecare agent economic de pe o pia valutar naional are interesul s cumpere sau s vnd o valut, n corelaie cu o nevoie imediat, rezult dintr-o afacere de import sau de export. De asemeni, contribuie la reglementarea unei decontri fie investiiile directe, investiiile de portofoliu, anumitor plasamente de capital. Operaiunile valutare la termen (forward) reprezint vnzarea i cumprarea de valut ce se tranzacioneaz la cursul stabilit n momentul contactrii i se finalizeaz prin livrarea valutei i plata ei la scaden, mai mult de 48 ore lucrtoare, fixat atunci cnd s-a ncheiat contractul. Asemenea operaiuni sunt n principal operaiuni prin care agentul economic va dispune la data plii de valuta prevzut n contract; tot operaiunile forward sunt cele iniiate ca protecie mpotriva riscului valutar. Cursul pentru operaiunile la termen e mai mare dect pentru operaiunile la vedere. Operaiunile valutare la termen pot fi de dou feluri: simple (normele) i complexe. Operaiunile simple presupun cumprarea de ctre un operator a unei valute la o anumit dat, ca operaiune la vedere, iar aceast valut e vndut n aceeai zi ca operaiune la termen. Aceast operaiune implic vnzarea unei valute la termen chiar n ziua n care ea a fost cumprat la vedere, astfel nct operatorul se asigur fa de o pierdere generat de instabilitate valutar. Operaiunile complexe sunt cele de gen swap care exprim tranzacia dintre dou pri pentru a preschimba o cantitate anumit dintr-o moned, pe o cantitate din alt moned, urmnd ca dup o perioad de timp fiecare parte s restituie cantitile de moned cu care s-a efectuat schimbul. Operaiunile swap reprezint o form modern a acordului de compensaie, ce reflect aciuni de creditare reciproc ce pot avea loc pe piaa valutar. Rezult c o operaie swap exprim o cumprare i vnzare similar a aceleiai sume n valut cu decontarea la dou date de valut diferite (spot i forward) la cursuri stabilite la data tranzaciei. 4.4.4. Datoria extern n cadrul relaiilor internaionale se practic o mare diversitate de credite ce pot fi grupate astfel: dup destinaie: credite pentru mrfuri i credite financiare; dup durat: credite pe termen scurt (1-3 ani); credite pe termen mediu (3-5 ani); credite pe termen lung (mai mari de 5 ani); dup natura creditorului: credite comerciale sau de firm; credite bancare; credite guvernamentale; dup natura beneficiarului: credite primite de firme private; bnci; de guverne etc. 53
SISTEMUL DE PIEE
Noiunea de datorie extern e mai cuprinztoare i poate fi abordat pe diverse planuri, cum sunt: a. datoria extern brut, n sens larg, care include sumele bneti provenite din toate formele de credite, precum i alte valori pe care rezidenii unei ri le datoreaz exteriorului la un moment dat; b. datoria extern brut, n sens restrns, se determin prin scderea din totalul obligaiilor bneti fa de exterior a urmtoarelor elemente: credite pe termen scurt sub un an; investiiile directe ale investitorilor strini care nu au stabilite termenele de restituire; ajutoarele cu caracter nerambursabil; creditele externe cu termen de graie de 10-15 ani (adic timpul n care nu se efectueaz pli pentru rambursarea creditului) etc.; c. datoria extern n accepiunea BIRD, care include: sumele de rambursat unor creditori publici i particulari, n valut, n bunuri materiale sau servicii cu un termen mai mare de un an, sumele bneti datorate exteriorului de persoanele particulare; d. datoria extern net, se determin ca diferen ntre creanele i angajamentele externe ale unei ri, adic prin scderea din activele publice i particulare ale rezidenilor unei ri n strintate, a activelor deinute de rezidenii externi n ara debitoare. Datoria extern net cuprinde doar creanele lichide. Gradul de ndatorare fa de strintate a rii debitoare se determin prin urmtorii indicatori: dimensiunea absolut a datoriei externe; dimensiunea medie a datoriei externe pe locuitor; raportul dintre datoria extern i PIB. Efectul valutar angajat de datoria extern a rii debitoare se reflect prin mrimea absolut a serviciului datoriei externe (amortizarea creditelor i dobnzilor aferente) i prin raportul dintre serviciul datoriei externe i ncasrile din exportul de bunuri materiale i servicii. Amortizarea datoriei externe nseamn rambursarea ei n conformitate cu condiiile convenite. Prin amortizarea datoriei externe se urmrete rambursarea astfel nct ncasrile din export s favorizeze restituirea creditelor i plata dobnzilor corespunztoare lor, asigurndu-se n continuare resursele pentru achitarea importului de bunuri materiale i servicii destinate creterii economice i satisfacerii cerinelor sociale ntr-o anumit perioad. Ca modaliti pentru amortizarea datoriei externe ar fi: rambursarea creditelor n cote egale; rambursarea creditelor n cote inegale (care pot fi progresive); rambursarea creditelor ntr-o singur tran, adic integral la scaden. Amortizarea trebuie apreciat i n legtur cu datoria extern acumulat peste anumite limite considerate ca normale, are consecine nefavorabile pentru rile slab dezvoltate sau n curs de dezvoltare, ri care au realizat n timp o datorie extern de mari proporii datorit unor factori endogeni i exogeni: necesitatea nlturrii decalajelor fa de rile dezvoltate; criza energetic; folosirea creditelor externe mai ales pentru acoperirea deficitelor bugetare i mai puin pentru comunitatea european propriu-zis. Datoria extern nu este numai o problem economico-financiar actual, ci i o problem politic internaional a crei rezolvare presupune eforturi concentrate interne i externe i care impune conceperea i nfptuirea unor scenarii strategice care s coreleze urmtoarele elemente mai importante: 54
SISTEMUL DE PIEE
transformarea creditelor acordate rilor sau unui nivel sczut de dezvoltare n ajutoare nerambursabile; reducerea substanial a dobnzilor percepute de bnci la creditele acordate rilor n curs de dezvoltare; prelungirea termenelor de rambursare a creditelor i a perioadelor de graie; bararea transferului de resurse financiare din rile n curs de dezvoltare spre rile dezvoltate; revizuirea condiiilor pentru acordarea de credite de redresare i dezvoltare economico-social; mrirea preurilor produselor de baz; stabilizarea cursurilor valutare etc. Corelarea acestor aspecte capt dimensiuni i aprecieri tot mai favorabile n noul context social-politic i economic-financiar de transformri radicale din lumea de azi; prin ntrirea rolului comunitii rilor europene. Aceast situaie faciliteaz soluionarea global a problemei datoriei externe, aeznd fluxurile economice, monetare i de capital pe traiectoria lor normal, controlate cu instrumente economice, financiare i cu modaliti naionale i internaionale adecvate. 4.4.5. Balana de pli externe Balana de pli externe servete la corelarea activitii valutar financiare cu dezvoltare economico-social a rii pe o perioad determinat (1 an). Balana de pli externe reprezint un instrument economico-statistic n care se includ i se compar ncasrile i plile realizate de o ar, din relaiile sale economice, financiare i monetare cu alte ri, pe o perioad determinat de timp (1 an de zile). n balana de pli externe se nscriu toate fluxurile valorice cu strintatea. Conform metodologiei FMI, balana de pli externe reflect ansamblul tranzaciilor asupra crora s-a convenit privind transferul de proprietate, indiferent de momentul n care se realizeaz efectiv plata. Rezult c balana de pli externe exprim felul n care economia unei ri se racordeaz la exigenele mecanismului concurenial specific pieei mondiale, conferind monedei naionale un loc avantajos n cadrul fluxurilor economico-financiare externe. Balana de pli externe a unei ri cuprinde sintetic totalul ncasrilor i plilor valutare reieite din operaiunile cu bunuri materiale, servicii i capitaluri efectuate ntre agenii din ara de referin i cei strini, ordonate ntr-o anumit grupare. Pentru asigurarea comparabilitii externe se impune cerina uniformizrii gruprii posturilor n balanele de pli externe ale rilor, n conformitate cu normele FMI, astfel: Grupa I: Balana curent sau contul curent, cuprinde: a) balana comercial, care reprezint n form valoric, ncasrile din export i plile pentru importul mrfurilor corporale; b) balana serviciilor care exprim ncasrile i plile pentru servicii externe de transport, telecomunicaii, turism, asigurri etc.; c) balana veniturilor, care reprezint ncasrile i plile cu titluri de venituri ca dividende, profituri, rente etc.; 55
SISTEMUL DE PIEE
d) balana transferurilor unilaterale, care reflect transferurile economice bneti ale lucrtorilor imigrani, despgubiri, donaii etc. Grupa a II a: Balana micrilor de capital sau contul de capital, cuprinde: a) balana micrilor de capital pe termen scurt, reflect creditele primite sau acordate pe un termen pn la 1 an, repatrierea activelor etc.; b) balana micrilor de capital pe termen lung,exprim fluxurile de intrri i de ieiri ale capitalurilor sub forma investiiilor directe, investiiilor portofoliu, cotizaii, donaii etc.; c) balana rezervelor valutare internaionale, care reprezint formarea i utilizarea rezervelor valutare, folosirea creditelor FMI etc. Rezult c structura posturilor balanei de pli externe demonstreaz mrimea n expresie bneasc a 4 tipuri de activiti ce se desfoar n cadrul relaiilor externe: 1. activitate comercial, adic export-import de bunuri materiale i servicii; 2. activitate financiar, adic micarea de capitaluri pe termen lung; 3. activitatea de creditare, adic micarea de capitaluri pe termen scurt; 4. activitatea monetar, adic micarea de mas monetar. Rezult c balana de pli externe cuprinde ncasrile i plile rezultate din: schimburi de mrfuri; schimburi de servicii; dobnzile, dividendele; turism; donaii; mprumuturi, indiferent de durata lor; aur etc. n cadrul balanei de pli externe intr i un capitol distinct i anume cel al tranzaciilor invizibile, care se refer la serviciile pe care o ar le face n folosul altor ri (servicii proprii) ca i servicii prestate de strintate rii respective (servicii primite); Serviciile proprii constituie o surs de ncasri pentru o ar, iar pentru celelalte o surs de pli. Serviciile internaionale sunt denumite invizibile n contrast cu micarea vizibil a mrfurilor. Din categoria schimburilor invizibile fac parte: transporturile aeriene, navale, terestre; venituri din investiii; venituri din brevete, patente, licene, drepturi de autor; alte servicii oficiale i particulare: asigurri, servicii financiare, etc. Analiza volumului, structurii i dinamicii comerului cu invizibile contribuie la definirea mai complex i exact a dezvoltrii generale a unei economii naionale. Tranzaciile referitoare la serviciile internaionale au o dinamic specific de la o ar la alta, de la o perioad la alta. Se pare c exist un efect de compensare, n sensul c balana invizibilelor tinde s o compenseze pe cea a comerului exterior. Dac totalul soldurilor diferitelor balane e negativ, aceasta are drept consecin o cretere a ndatorrii rii. Dac soldul e pozitiv, aceasta nseamn o diminuare a ndatorrii rii sau sporirea creanelor rii. Privit n ansamblul ei, balana de pli externe a avut n perioada postbelic n numeroase ri, deficite cronice care se explic prin dezechilibre produse de criza economic mondial, cel mai adesea ca urmare a presiunii inflaiei monetare. 56
SISTEMUL DE PIEE
Un deficit prelungit al balanei de pli curente impune adoptarea unei msuri de restructurare a economiei. n cazul rilor n curs de dezvoltare se poate ajunge la oprirea creterii economice i concesionarea bogiilor naturale. n cazul rilor dezvoltate se reduc rezervele monetare, se devalorizeaz moneda pentru a crete competitivitatea extern a mrfurilor de export i se apeleaz la credite pe termen mediu i termen lung pe piaa intern i internaional. Corelarea activitilor din balan favorizeaz nfptuirea echilibrului balanei de pli externe astfel: E I Sf = Sc R E valoarea exportului; I valoarea importului; Sf soldul operaiunilor financiare; Sc soldul operaiunilor de credit; R modificarea rezervelor valutare i a masei monetare. Modalitatea de echilibrare a balanei de pli externe determin starea acesteia, astfel c balana de pli externe poate fi: echilibrat, atunci cnd ncasrile sunt egale cu plile rezultnd din relaiile cu toate rile partenere n perioada de referin; excedentar sau activ, atunci cnd ncasrile internaionale sunt mai mari dect plile efectuate; deficitar sau pasiv, cnd ncasrile sunt mai mici dect plile ctre strintate. Sintez Moneda constituie un element cheie ntr-o economie de schimburi monetare, constituind ansamblul mijloacelor de schimb i de plat utilizabile n mod direct pentru efectuarea tranzaciilor pe piaa bunurilor i serviciilor. Rolul banilor, importana lor n organizarea i desfurarea vieii economice, sunt puse n eviden prin funciile pe care le ndeplinesc: funcia de plat; funcia de calcul, de msur a activitilor; funcia de conservare i acumulare a valorilor. Intermediarii financiari includ sectorul bancar i instituiile financiare nebancare. Cererea de moned se refer la dorina obinerii monedei de ctre agenii economici; oferta de moned este reprezentat de cantitatea de bani pus la dispoziia subiecilor economici de ctre sistemul bancar. Piaa capitalurilor are ca funcie mobilizarea economiilor bneti ale unor ageni economici n scopul finanrii pe termen lung a altor ageni economici. Titlurile financiare pe termen lung (aciunea i obligaiunea) sunt bunuri care genereaz n viitor un flux de venituri. Obligaiunea este un titlu de credit, o fraciune dintr-un mprumut; aciunea este un titlu de proprietate ntr-o societate comercial pe aciuni i care dovedete participarea deintorului la capitalul social. Principalele instituii ale pieei capitalului sunt: piaa financiar i piaa secundar, care cuprinde bursa de valori i pieele titlurilor financiare pe termen lung, emise n prealabil i neincluse la burs. 57
SISTEMUL DE PIEE
Cererea de titluri financiare este rezultanta a numeroi factori: randamentul; ctigul potenial; riscul plasamentului i lichiditatea titlurilor financiare. Piaa muncii se ntemeiaz pe ntlnirea i confruntarea cererii cu oferta de munc. Cererea i oferta de munc sunt dou mrimi dinamice ce reflect legturile existente ntre dezvoltarea economico-social, ca surs a cererii de munc i populaie, ca surs a ofertei de munc. Teoria segmentrii susine c economiile dezvoltate se caracterizeaz prin prezena a dou sau mai multe segmente ale pieei muncii, ntre care apar bariere la trecerea forei de munc dintr-un segment n altul i nu permit omogenizarea condiiilor de angajare i remunerare. Piaa schimburilor valutare reprezint totalitatea tranzaciilor de vnzarecumprare cu valute, inclusiv reglementrile i instituiile aferente. Cererea de valut exprim nevoia de valut ce poate fi satisfcut prin actele de comer n conformitate cu normele pieei schimburilor valutare i cu micarea cursului de schimb. Oferta de valut exprim disponibilitile valutare care pot fi vndute la pia, n condiiile unui anumit curs de schimb. Piaa schimburilor valutare furnizeaz informaii importante care servesc la elaborarea i aplicarea strategiei i tacticii valutare, n corelaie cu exigenele particulare fiecrei ri i cele ale economiei mondiale contemporane. Cursul valutar reprezint preul unei monede naionale sau internaionale exprimat ntr-o alt moned naional, cu care se compar valoric n anumite condiii de timp i spaiu. Probleme de discutat A. 1. Analizai funciilor ndeplinite de bani n cadrul unei economii. 2. Prezentai procesul creaiei de moned prin intermediul bncii centrale. 3. Pe baza unui exemplu concret, analizai procesul de multiplicare a creditului n condiiile crerii monedei scripturale. 4. Ce sunt titlurile de valoare i care sunt drepturile generate de aceste titluri? 5. Care sunt principalele instituii ale pieei financiare i ce sunt pieele de valori? 6. Explicai influena ofertei agregate asupra pieei muncii. 7. Cum este influenat piaa muncii de modificrile spontane n cererea de bani? 8. Ce nelegei prin produs marginal al muncii i cost marginal al muncii? 9. Explicai interdependena dintre producie i angajri. 10. De ce spunem c salariile au o anumit rigiditate? B. 1. Cererea de bani pentru motivul speculativ decurge din faptul c: a. menajele i firmele au nevoie s cumpere bunuri i servicii; b. preul obligaiunilor i ratele dobnzii sunt invers corelate; c. obligaiunile fluctueaz n mod constant; d. viteza monedei i cererea de bani sunt n relaie negativ; 58
SISTEMUL DE PIEE
e. oferta de bani este n relaie cu cantitatea de aur. 2. Nivelul optim de angajare a forei de munc de ctre un productor corespunde egalitii dintre: a. preul bunului i costul marginal al muncii; b. costul marginal al muncii i ncasarea marginal pe seama minii de lucru; c. ncasrile totale i costurile totale; d. preul bunului i salariu; e. profitul productorului i costurile totale. 3. Creterea ofertei de moned determin n mod necesar: a. reducerea investiiilor; b. creterea cheltuielilor publice; c. reducerea cheltuielilor publice; d. reducerea cantitii de moned tranzacionat; e. reducerea ratei dobnzii. 4. Cererea de munc: a. reprezint nevoia de munc salariat ce exist ntr-un anumit moment n economie; b. este relativ constant pe termen scurt; c. depinde de cererea de pe piaa bunurilor i serviciilor; d. este practic omogen; e. este independent de cererea de bunuri. A = a+b+c+d+e; B = a+b+d+e; C = b+d+e; D = a+b+c; E = b+c+d 5. Principala funcie a bncilor comerciale este: a. primirea depunerilor populaiei; b. acordarea de credite; c. gestionarea conturilor deponenilor; d. emisiunea de moned; e. creterea ratei dobnzii. 6. Aciunile, spre deosebire de obligaiuni: a. asigur un venit variabil; b. pot fi tranzacionate toate la burs; c. reprezint titluri de crean; d. pot fi nstrinate prin vnzri; e. reprezint titluri de coproprietate. A = a+b+c+d; B = c+d; C = a+c+e; D = b+c+d; E = a+e. 7. Piaa primar a capitalului are funcia de: a. transformare a disponibilitilor bneti n numerar n depozite bancare; b. tranzacionare a bunurilor imobile; c. schimbare a banilor naionali n valut; d. mobilizare a disponibilitilor bneti prin emisiunea titlurilor financiare pe termen lung; e. finanare a activitilor economice din sume proprii. 8. n cazul operaiunilor la termen, creterea cursului aciunilor va genera un ctig pentru: a. vnztorul de aciuni; b. cumprtorul de aciuni; c. societatea emitent; d. guvern; e. bursa de valori.
59
FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE
UNITATEA DE NVARE NR. 5 FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

Obiective de studiu Unitatea de nvare nr. 5 asigur: cunoaterea elementelor specifice micrii n timp i fluctuaiile ei; informaii privind diversitatea ciclurilor economice pe care le parcurge viaa economic; cunoaterea principalelor teorii cu privire la natura, cauzele i formele omajului; nsuirea principalelor puncte de vedere i criterii de apreciere a omajului, n raport cu alte fenomene din economie; cunoaterea coninutului, a resorturilor i a implicaiilor celui mai complicat fenomen al economiei contemporane inflaia. Analiza vieii economice pune n eviden pe termen mediu, dar mai ales pe termen lung, existena unor fluctuaii importante ale activitii economice. Dintre perturbaiile i fluctuaiile ce se manifest n economia i societatea modern, prin amploare i consecine, omajul i inflaia au devenit unele din principalele probleme ale lumii. 5.1. Cicluri i crize economice n universul economic, ciclicitatea reflect evoluia ondulatorie (n cicluri) a fenomenelor i proceselor, reapariia i manifestarea lor cu regularitate, la anumite intervale de timp. 5.1.1. Ciclicitate i cicluri n economie Ciclicitatea este forma de micare a universului economic prin care se reflect unitatea dintre mediul natural, economic i cel social. Ciclicitatea economic este o form de evoluie normal a economiei, pus n eviden prin analiza unui singur indicator, sau a mai multor indicatori, respectiv prin creterea agregat a produciei, a veniturilor i ocuprii forei de munc, urmat de descreterea cumulativ a acestora. Ciclul economic deriv din ritmicitatea micrii economice, din periodicitatea cu care evolueaz i se succed fenomenele economice. El este perceput ca fiind perioada de timp dintre dou momente sau faze similare ale dezvoltrii (perioada dintre dou crize economice care se succed). Dup durata i cauzele care le declaneaz, se disting mai multe tipuri de cicluri economice, fiecare tip manifestndu-se n forme diferite n timp sau de la o ar la alta. Ciclul scurt (kitchin), numit i ciclul minor, vizeaz economia n ansamblu, are o perioad de circa 3 ani (6 luni 3 ani) i se manifest concret printr-o ncetinire a expansiunii sau printr-o accelerare a depresiunii. n perioada ciclului scurt, aspectul ciclic al activitii este imprimat de raportul ce se formeaz n timp ntre portofoliul de comenzi al firmelor i stocurile de marf. Stimulate de volumul n cretere al comenzilor, firmele stocheaz 60
resursele i mresc producia n sperana c trendul se va menine, ns noile comenzi nu se mai ridic la nivelul ofertei. Pentru onorarea lor sunt suficiente stocurile ce se formeaz n timp, iar creterea produciei ncetinete. Ciclul decenal (Juglar) este un ciclul major, cu un impact mai puternic asupra vieii economice i sociale; se produce cu o periodicitate medie de 8 10 ani. n desfurarea ciclului decenal se remarc mai multe faze, a cror denumire difer de la un analist la altul. Astfel, P. Samuelson distinge patru faze: contracie, nviorare, expansiune i apogeu. Economistul Franco Poma delimiteaz expansiunea, faza de cotitur superioar (criza), depresiunea i faza de cotitur inferioar. Cei mai muli economiti recunosc existena a patru faze: 1. expansiunea faza n care economia evolueaz ascendent, producia, profilul, ocuparea forei de munc cresc, iar afacerile prosper; 2. criza, numit i recesiune de unii economiti, este faza n care evoluiile sunt preponderent negative. Fenomenele de criz se manifest, iniial, n plan monetar i bursier; apar dificulti n domeniul creditului i al investiiilor, derapaje ale produciei i ale ocuprii, scad preurile i cererea. Se declaneaz o stare general de declin al afacerilor; 3. depresiunea este faza n care producia atinge nivelul cel mai sczut din timpul ciclului; apare un excedent de capaciti de producie, iar omajul cunoate cea mai mare extensie. Paralel, se contureaz i o tendin de ameliorare a tehnologiilor de fabricaie care permit reducerea costurilor i ieirea din criz; n acelai timp, sectorul investiiilor se adapteaz noilor comenzi i i reia treptat activitatea, pregtind intrarea n urmtoarea faz a ciclului; 4. relansarea este marcat de nviorarea treptat a activitilor. Stocurile create n faza crizei i a depresiunii se epuizeaz treptat, apare necesitatea relurii produciei care d un semnal pozitiv investitorilor. Cererea revigoreaz i antreneaz urcarea preurilor care, la rndul lor, stimuleaz producia i ocuparea. Ciclul lung (Kondratieff) se prezint sub forma unor unde lungi de 50-60 de ani, n care micarea cuprinde toate ramurile i majoritatea rilor. Ciclul lung cuprinde dou faze: faza ascendent, care se caracterizeaz prin preponderena anilor de prosperitate economic i ritmuri relativ nalte de cretere a PIB, a investiiilor, a produciei, a profiturilor i a nivelului de trai, toate pe fondul creterii productivitii i eficienei; faza descendent, n care predomin anii cu evoluie lent, ritmuri reduse de cretere. Fenomenele de criz i de depresiune ale ciclului Juglar care se desfoar pe fondul fazei descendente a ciclului lung, sunt mai persistente i mai acute dect cele care au loc n faza acut a acestuia. Ciclul de afaceri este un termen folosit pentru a descrie fluctuaiile produciei agregate la nivel micro i macro, i care sunt msurate prin creteri i scderi ale PNB real. Acest tip de ciclul economic se caracterizeaz prin vrfuri i cderi ale creterii economice care alterneaz pe un trend cresctor.
61
PNB real
Apoge Cdere
contracie
expansiune contracie
timp
Fig. 5.1. Ciclul de afaceri Ondulaiile care marcheaz apogeul caracterizeaz economia n perioadele n care folosirea capacitilor i ocuparea se afl la cel mai nalt nivel i se realizeaz cel mai ridicat PNB real. n schimb, ondulaiile care marcheaz punctul cel mai cobort al activitii caracterizeaz contracia economiei, cnd PNB real atrage cel mai redus nivel, iar omajul are cele mai mari dimensiuni. Dup depirea punctului minim al contraciei, economia intr ntr-un proces de redresare, care precede expansiunea, cnd activitatea revine la normal, dup care economia se ndreapt ctre un nou apogeu, de unde ciclul se reia. 5.1.2. Crizele economice Dintre toate fluctuaiile i perturbaiile care au loc n viaa economic, crizele reprezint forma cea mai acut, pentru c ele reprezint faz ciclului cnd micarea economic schimb sensul spre evoluii negative n majoritatea domeniilor. Criza economic semnific un fenomen negativ n evoluia economiei, concretizat n ncetinirea creterii economice, n stagnarea sau chiar scderea volumului afacerilor, n dereglri profunde ale principalelor proporii din economie. Dup domeniile pe care le afecteaz, durata i implicaiile lor, crizele economice sunt de mai multe tipuri: crize ciclice i neciclice; crize de lung durat i crize de scurt durat; crize de supraproducie i de subproducie; crize globale, regionale i naionale. Incidenele negative ale crizelor nu sunt percepute egal de toi agenii economici i categoriile populaiei. Costurile sociale ale crizei sunt suportate de persoanele care nu mai pot face fa concurenei sau nu dispun de resurse acumulate sau anterior crizei pe care s le poat folosi n timpul crizei. 62
Criza realizeaz o selecie riguroas a agenilor performani, eliminnd firmele neeficiente, nerentabile. Gndirea economic clasic respinge posibilitatea crizelor, deoarece, potrivit legii debueelor a lui J. B. Say, fiecare marf i creeaz propria pia de desfacere, asigurndu-se n mod automat echilibrul i folosirea deplin a resurselor disponibile. Eventualele disproporii sau fenomene negative, care ar putea s apar ntr-o ramur de activitate, s-ar corecta prin mecanismele pieei. ncrederea n capacitatea de autoreglare a pieei i a economiei a determinat teoreticienii ca n faa evidenei crizelor s caute explicaii n afara ciclului economic. Astfel, W. S. Jevons emite teoria petelor solare care pune perturbaiile vieii economice pe seama exploziilor solare care provoac modificri ale climei cu efecte asupra produciei agricole. Literatura de specialitate a consemnat i explicaii de ordin psihologic. Economistul clasic J. S. Mill susine c la baza evoluiilor ciclice i a crizelor s-ar afla alternana strilor de optimism i pesimism n afaceri, care invita sau, dup caz, inhib investitorii. 5.1.3. Politici anticriz Numite anticilice, politicile anticriz au ca principal obiectiv alternarea fluctuaiilor i diminuarea efectelor negative ale crizelor. Politicile anticriz sunt concepute i formulate n raport de modul cum sunt percepute cauzele fluctuaiilor ciclice. Ele se bazeaz fie pe influenarea cererii agregate, fie pe influenarea ofertei agregate. 1. Politici anticriz ce au ca obiectiv influenarea cererii agregate - pornesc de la teoria lui Keynes, dup care cauza principal a perturbaiilor activitii economice rezid n modificrile nedorite ale cererii agregate i ndeosebi ale cererii pentru bunuri de investiii, n raport cu evoluia efectiv a produciei i a ofertei agregate, concretizate n evoluia mai lent a cererii ca urmare a tendinei de subconsum. Mijloacele i instrumentele de combatere a perturbaiilor ciclice recomandate de teoria keynestist, sintetizate n politici sunt: politica cheltuielilor publice se bazeaz pe majorarea cheltuielilor bugetului de stat n faza de recesiune, chiar cu preul unui deficit bugetar, n scopul meninerii sau impulsionrii cererii agregate. n acest scop pot fi folosite simultan: achiziiile de stat (majorarea consumului public), susinerea investiiilor cu caracter social-cultural n sectorul public, sporirea prestaiilor sociale (alocaii, ajutoare de omaj etc.), care permit mrirea venitului disponibil al diferitelor categorii ale populaiei i stimuleaz consumul; politica monetar i de credit folosete i aplic rata dobnzii, creditul i masa monetar n mod difereniat n funcie de starea conjuncturii economice. Astfel, recesiune se acioneaz asupra ratei dobnzii i a scontului n sensul coborrii nivelului ei, pentru a ieftini i stimula creditul i amna scadena unor mprumuturi. Banca Central reduce nivelul rezervelor obligatorii ale bncilor comerciale i intensific aciunea de achiziionare a titlurilor de stat. Efectul scontat al acestor msuri const n creterea cererii globale i ridicarea gradului de ocupare a forei de munc. n expansiune, instrumentele monetare i de credit sunt folosite n scopul frnrii cererii de bunuri i de investiii. Se promoveaz politica creditului scump i austeritatea monetar; politica fiscal utilizeaz sistemul de impozite i taxe n funcie de evoluia ciclului. n faza de recesiune, pentru a stimula revigorarea 63
afacerilor, puterea public relaxeaz fiscalitatea, las o parte din venituri asupra agenilor economici, stimulnd astfel cererea de consum i de bunuri investiionale. n faza de expansiunea prelungit, puterea public mrete presiunea fiscal asupra agenilor economici i a populaiei pentru a frna cererea global i a tempera inflaia. 2. Politici anticriz orientate spre influenarea ofertei agregate numite i politici de ofert, au ca principal obiectiv asigurarea bunei funcionri a pieei libere i crearea condiiilor pentru aciunea nengrdit a mecanismelor sale. Ca instrumente se pot folosi: prghii economice care s amelioreze perspectivele de profit ale firmelor; reforme structurale orientate spre consolidarea concurenei i a mecanismelor de formare liber a preurilor; descurajarea formrii i ntririi centrelor de for economic (monopoluri, oligopoluri etc.), care prin fora lor de negociere pot s obin venituri stabile, independent de nivelul i calitatea ofertei i s obstrucioneze concurena. 5.2. omajul 5.2.1. omajul fenomen complex omajul este un fenomen complex contemporan, care afecteaz n proporii i cu efecte diferite, toate rile lumii. omajul este un fenomen complex, cuprinztor, care include n sfera sa aspecte economice, n principal, dar i elemente de ordin social, politic, psihic i moral. n termenii pieei muncii, omajul reprezint excedentul ofertei fa de cererea de munc. Pentru a rspunde cerinelor de ordin practic, n ultimele decenii s-a ncercat definirea statutului de omer i caracterizarea concret a situaiei persoanelor care au acest statut. Astfel, conform Biroului Internaional al Muncii (BIT) este considerat omer orice persoan care cumuleaz urmtoarele condiii: au depit vrsta de 15 ani; sunt apte de munc; nu au loc de munc. Definiia BIT este restrictiv, deoarece las n afara statutului de omer o serie de persoane care nu muncesc dei doresc i sunt apte de munc. Multitudinea situaiilor specifice n care se pot gsi fr loc de munc, factorii numeroi care influeneaz omajul, ca i varietatea metodelor de calcul utilizate, fac ca limita dintre omaj i ocupaie s fie imprecis. De aici i riscul ca fenomenul omajului s fie subdimensionat sau supradimensionat. omajul poate fi caracterizat ca o stare negativ a economiei care const n nefolosirea unei pri din fora de munc salariat. Particularitatea acestui fenomen este lipsa muncii salariate i dorina de a avea un loc de munc remunerat. Din aceast perspectiv, omerii sunt definii ca persoane apte de munc, aflate n cutarea unui loc de munc, constituind suprapopulaia relativ, fiind un surplus de for de munc n raport cu numrul celor angajai.
64
5.2.2. Formele omajului n societatea contemporan, omajul se prezint sub o diversitate de forme sau tipuri, predominnd de fiecare dat, n funcie de ar i perioad unele din ele. n literatura de specialitate se regsesc numeroase moduri de grupare i clasificare a tipurilor de omaj. Dup cauzele care l genereaz i l ntrein, se delimiteaz: omaj prin insuficiena cererii de consum, numit i omaj keynesian sau involuntar (lucrtorii vor s munceasc, ntruct cererea de munc este insuficienta n raport cu oferta); omaj prin insuficiena produciei, din diverse motive (lipsa materiilor prime, a echipamentelor de producie etc.), ntreprinztorii nu pot sau nu vor s mai produc i s mai angajeze personal; omaj prin inadaptarea parial a forei de munc inadaptarea poate s aib mai multe cauze: condiiile proaste de munc, nivelul sczut al salariului etc. n funcie de intensitatea omajului se disting urmtoarele tipuri de omaj: omaj total presupune pierderea locului de munc i ncetarea total a activitii; omaj parial este destul de frecvent i const n reducerea temporar sau de durat a timpului de lucru; omaj deghizat specific rilor slab dezvoltate, unde numeroase persoane au o activitate aparent, cu eficien redus. Dup modul de manifestare: omaj involuntar; omaj voluntar (lucrtorii nu sunt dispui s se angajeze cu salariul real existent). Analizele care cupleaz criteriile cauze, sfer de cuprindere i durat disting: omajul conjunctural (ciclic) apare n urma reducerilor de activitate ce au loc n fazele de recesiune, depresiune sau criz ori datorit unor perturbaii din viaa economic (penurii prelungite, inflaie galopant etc.); omajul structural este generat de modificri n structura activitilor i a mobilitii profesionale; poate rezulta i dintr-o inadecvare a ofertei de munc la nevoile diverselor domenii de activitate; omajul tehnologic este reprezentat de reducerea locurilor de munc datorit modificrilor n aparatul tehnic de producie. Resorbirea lui presupune recalificarea forei de munc sau chiar reconversia ei, fiind necesar o perioad mai mare de timp pentru rencadrarea lucrtorilor; omajul sezonier se ntlnete cu regularitate n ramurile i sectoarele de activitate care au un caracter sezonier (agricultur, construcii etc.). Multe din aceste forme de omaj coexist ntr-o combinaie de diverse forme, mrindu-se astfel dificultile de limitare i abordare a lui. Pe de alt parte, formele de omaj nu se manifest toate cu aceeai intensitate n toate fazele creterii economice i n toate rile, cunoscnd perioade de accentuare i agravare sau stabil i relaxare. 5.2.3. Nivelul i dinamica omajului Pentru aprecierea dimensiunilor omajului se folosesc o serie de indicatori, cum sunt: 65
1. Indicatorii de nivel cu ajutorul crora se poate stabili nivelul absolut (numrul de persoane aflate n omaj ntr-o anumit perioad) i nivelul relativ ca rat a omajului. Pe baza numrului de omeri i a ratei de omaj se pot face aprecieri cu privire la gradul de ocupare a forei de munc i cu starea economiei, adoptndu-se msuri de restrngere i limitare a omajului. Nivelul omajului poate fi apreciat i n raport de rata natural a omajului; termenul aparine economistului american N. Friedman, care, pornind de la analiza datelor furnizate de curba Phillips, a artat c exist omaj chiar i atunci cnd pieele sunt n echilibru, omaj pe care l-a numit natural. Rata natural a omajului este cea care corespunde unei rate stabile a inflaiei. 2. Indicatori de durat arat timpul ct persoanele se afl n omaj, reprezentat de perioada cuprins ntre momentul ncetrii contractului de munc i cel al unei angajri. De regul, durata omajului se calculeaz ca medie a numrului de zile sau luni de neocupare ce revine pe un omer. Creterea duratei semnific o agravare a problemei omajului, dar i opiunea persoanelor de a prelungi perioada de cutare a noului loc de munc, opiunea impulsionat i de ameliorarea indemnizaiei de omaj sau a altui venit cu caracter protecionist. 3. Indicatori de mobilitate arat care este numrul de persoane aflate n cutarea unui loc de munc, n orice moment. Se calculeaz prin raportarea numrului de persoane neocupate la timpul ct se afl n cutarea altui loc de munc. 4. Indicatori de structur ofer informaii n legtur cu categoriile de persoane aflate n omaj. Funcie de situaia concret din fiecare ar se urmrete profesia i gradul de calificare, domeniul de activitate al omerilor sau intensitatea fenomenului n rndul imigranilor. Dei omajul este un fenomen permanent, mrimea lui este variabil, reprezentnd o reacie la numeroi factori care acioneaz cu intensiti diferite i n moduri diferite n timp i spaiu. 5.2.4. Msuri de diminuare a omajului omajul care a depit limitele considerate normale n fiecare ar, adic cel general de mobilitate i fluctuaia normal a forei de munc, ridic probleme economice, sociale, umane, politice. Contracararea omajului problem necesit strategii de lung durat, omajul n general, nu trebuie ignorat sau minimalizat. Soluiile vizeaz un complex de msuri i aciuni sintetizate n strategii i programe diferite de la ar la ar. Dintre cele mai importante, ca soluii de final i de durat, se impun: 1. revigorarea proceselor de cretere economic printr-o politic de ncurajare a investitorilor care creeaz noi locuri munc, stimularea eforturilor i a importurilor de echipamente i bunuri de investiii care mresc ocuparea, dezvoltarea infrastructurii etc.; 2. flexibilitatea pieei muncii prin programe de lucru flexibile, munci pariale, practicarea angajrilor temporare, sezoniere, reducerea timpului de lucru, concedii, studii etc.; 3. convergena programelor de nvmnt pe specializri i categorii profesionale cu cerinele diverselor domenii de activitate pentru a mri posibilitile de angajare a tinerilor. Sprijinirea prin programe publice sau n colaborare cu organizaiile sociale, a recalificrii i reconversiei profesionale a omerilor, n vederea restrngerii cazurilor de neadaptare a acestora la mutaiile structurale din economie; 66
4. dezvoltarea industriei serviciilor, a deservirii publice i proteciei mediului au devenit n ultimele decenii domenii cu cea mai mare capacitate de absorbire a forei de munc. O serie de servicii de informare, comunicare, servicii cu caracter cultural au cunoscut cele mai rapide ritmuri de cretere, oferind o mare diversitate de locuri de munc atractive, ndeosebi pentru fora de munc feminin i tnr; 5. programele de ocupare trebuie s nainteze o larg i permanent informare a persoanelor care caut locuri de munc. Dezvoltarea unei ample reele de agenii de informare, birouri de plasare, bursa ofertelor de servicii etc. reprezint direcii noi de realizare a confluenei dintre cererea i oferta de munc, ntruct n cutarea i opiunea pentru un loc de munc transparena este decisiv. Cu ct este mai complet, cunoaterea i informarea asupra locurilor de munc, cu att mai uor se realizeaz adaptarea. Msurile antiomaj eficace sunt cele active cu caracter preventiv, care ajut persoanele s-i obin venitul. n aceast categorie intr variatele msuri de sprijinire a dezvoltrii pe cont propriu a unor activiti adecvate aptitudinilor i preferinelor diferitelor categorii de persoane, generatoare de venituri. n acest sens, sprijinirea iniiativelor prin faciliti fiscale, dobnzi bonificate, taxe vamale prefereniale etc. sunt aciuni cu efecte pe termen lung, dar i mai stabile. Formarea i perfecionarea profesional pot constitui i ele obiective importante n programele antiomaj, de natur s sprijine pe cei ameninai de omaj pentru c nu mai pot ine pasul cu noile cerine sub raportul competenei profesionale. Desigur, astfel de programe cu termene medii i lungi, sunt foarte costisitoare, dar comparativ cu eforturile financiare, cu privaiunile sociale i morale, pe care le comport persistena omajului, sunt indiscutabil de preferat. 5.3. Inflaia 5.3.1. Genez, natur, cauze, msurare Proces prin excelen monetar, inflaia a devenit n perioada ultimilor 50 de ani, una din problemele majore cu care se confrunt majoritatea rilor. Inflaia actual continu s rmn un proces de depreciere a banilor aflai n circulaie i de devalorizare a lor prin msuri luate n mod contient de agenii economici specializai. De reinut faptul c mecanismul scderii puterii de cumprare a banilor este unul specific banilor neconvertibili i a banilor de credit. Inflaia se manifest ca o tendin general si durabil de cretere a marii majoriti a preurilor, cretere difereniat pe categoriile de bunuri, pe servicii ale factorilor, pe diverse piee, inflaia modificnd corelaiile dintre preuri. Evident n primul rnd n sfera circulaiei monetare i marfare, inflaia actual relev un anume raport ntre mrimea fluxurilor bneti i cea a fluxurilor reale, respectiv excedentul masei monetare n raport de oferta de prodfactori i satisfactori. Inflaia contemporan reprezint un dezechilibru structural monetar real ce exprim existena n circulaie a unei mase monetare ce depete nevoile economiei, fapt ce antreneaz deprecierea banilor. Fiind un fenomen 67
global de cretere a nivelului preurilor, inflaia este n mod uzual dedus din indicele general al preurilor:
Ip =
P1 P0
Acesta pune n eviden relaia direct ntre creterea produciei, msurat printr-un indicator macroeconomic, de tipul PIB sau PNB, i creterea masei monetare, msurat prin stocul de moned. Inflaia este, prin excelen, un fenomen dinamic care nu poate fi perceput i neles ntr-o viziune static. Datorit complexitii dinamismului i multitudinii de cauze i factori care i influeneaz coninutul, fenomenul inflaiei nu este perceptibil la un moment dat, n toat amploarea sa. Aceasta explic i existena unor controverse cu privire la natura, cauzele, efectele inflaiei. La baza declanrii i persistenei inflaiei se afl un complex de factori: economici, monetari, valutari, fiscali, sociali, politici, interni, externi etc. Cei mai muli dintre acetia acioneaz prin mecanismul cererii i al ofertei. ntre cauzele inflaiei cel mai adesea sunt invocate urmtoarele: deficitul bugetar atunci cnd statul are cheltuieli mai mari dect veniturile curente, pentru a acoperi diferena statul se mprumut la banca central; astfel banii n circulaie vor crete, fr ca nevoile circulaiei s fi crescut, ntruct statul se mprumut pentru a consuma i nu pentru a produce suplimentar; creditul bancar atunci cnd bncile acord credite fr o analiz serioas a destinaiilor acestora, este posibil ca banii de cont s produc efecte inflaioniste similare banilor numerar; intrarea n circulaie a unor sume de bani din economiile nonbancare dac exist posesori de depozite monetare nonbancare i dac exist deja inflaie, aruncarea pe pia a unor noi cantiti de bani constituie un factor potenial de inflaie. innd seama de valorile pe care le au principalii indicatori de msurare a inflaiei i n principal de cele ale indicelui mediu anual de cretere a preurilor, literatura de specialitate departajeaz urmtoarele tipuri de inflaie: inflaie trtoare (linitit)care presupune o cretere a preurilor n proporie de 3-4% anual; inflaie deschis sau moderat, caracterizat printr-o cretere general a preurilor de 5-10% anual; inflaie galopant, atunci cnd preurile cresc cu peste 15%, provocnd dezechilibre economice i sociale puternice; hiperinflaie cea mai acut form de cretere necontrolat a preurilor, unde rata inflaiei lunare este mai mare de 50%, scade ncrederea n moneda naional, iar preurile relative sunt stabilite prin troc; stagflaia caracterizeaz acea stare a economiei n care, concomitent, se produc urmtoarele fenomene: inflaie deschis, omaj, cretere economic zero; slumflaia desemneaz acea stare negativ a economiei caracterizat prin scderea produciei naionale, inflaie galopant i omaj masiv. Dup cauzele care o produc, inflaia poate fi: 68
inflaia prin cerere proces pus pe seama excesului de cerere solvabil (este vorba de acele impulsuri dinspre cerere care statueaz i consolideaz un dezechilibru de pia, cererea nominal solvabil meninndu-se mai mare dect oferta de bunuri); inflaia prin costuri are drept cauz sporirea costurilor de producie; apare i se menine atunci cnd i acolo unde firmele, guvernul, salariaii i consumatorii acioneaz convergent n direcia creterii costurilor; inflaia prin ofert are drept cauz insuficiena produciei (inflaia real). 5.3.2. Principalele efecte ale inflaiei. Politici i msuri antiinflaioniste Depreciind moneda, inflaia schimb comportamentul individual att n actul de consum, ct i n cel al economisirii. Astfel, n calitate de consumatori i pentru a atenua efectele deprecierii monetare, agenii economici accelereaz ritmul cumprrilor, plasndu-i banii, pe ct posibil, n bunuri de folosin ndelungat. Procesul de economisire sufer, la rndul lui, de pe urma deprecierii monetare, nu att ca nivel, ct mai ales ca structur. n general, inflaia descurajeaz economisirea incitnd agenii economici s cheltuiasc, nu s economiseasc. Pe fondul unei creteri rapide i generalizate a preurilor, indivizii prefer satisfaciile prezente celor viitoare, nefiind siguri c n viitor economisirea unei pri din venitul actual le va aduce aceeai satisfacie. Acest gen de arbitraj conduce la mutaii n structura economisirii capt pondere economisirea pe termen scurt i cu caracter speculativ, n detrimentul celei pe termen lung. De asemenea, deprecierea monetar indus de inflaie conduce la devalorizarea semnificaiei reale a elementelor de bilan: activ i pasiv. n situaii conjuncturale i pe termen scurt, inflaia mrete veniturile statului. Avantajnd pe debitor (rambursarea creditelor se face cu bani a cror putere de cumprare este penalizat de rata inflaiei) inflaia uureaz povara datoriei publice. Dincolo de mecanismele economice, pe care le afecteaz i le bulverseaz, inflaia genereaz incertitudine i nelinite n rndul populaiei. Cei care reuesc s se organizeze n sindicate puternice ncearc, prin indexarea salariilor, s contracareze efectele nefaste ale fenomenului. Alii dobndesc statutul de grupuri de presiune n relaia cu patronatul i cu guvernul. Se contureaz i se declaneaz o atitudine de revendicare, nefavorabil pentru ambele pri, atitudine ce degradeaz climatul social. rile cu economie de pia consolidat caut s menin inflaia n limite moderate, pe care s o foloseasc ca prghie economic de restructurare tehnico-tiinific. n acest scop, n aceste ri au fost create metode adecvate de convertire a procesului inflaionist ntr-un proces de cretere i dezvoltare economic durabil. Msuri contra inflaiei prin cerere i ofert: susinerea ofertei se poate realiza nlturnd toate cauzele care conduc la scderea produciei. Punerea n funciune a obiectivelor de investiii, asigurarea unor reforme economice curente, ncadrarea eficient n structurile comerului internaional etc., rspund aceluiai obiectiv. Excesul de cerere poate fi temperat prin: nghearea salariilor; reducerea cheltuielilor publice; creterea ratei dobnzii; creterea impozitelor i taxelor directe; 69
reducerea creditelor acordate firmelor etc. Semnificaia acestor msuri trebuie stabilit n contextul cererii efective globale, att publice ct i private. Msuri contra inflaiei prin costuri: vizeaz acele ci care pot contribui la reducerea dimensiunii costurilor ca parte component de substan a preurilor. Mai semnificative sunt: o politic de salarizare fondat pe criterii economice; blocarea preurilor; distribuirea raional a venitului naional pe categorii i grupuri socioprofesionale etc. Msuri de factur monetar i financiar: 1. deflaia prin care statul urmrete blocarea sau temperarea creterii preurilor, precum i majorarea puterii de cumprare a monedei prin diminuarea cantitii de moned n circulaie. Formele pe care le mbrac deflaia sunt: monetar, care const n restrngerea masei monetare n circulaie, proces care se desfoar prin anularea mijloacelor de plat sau convertirea acestora ntr-un anumit raport; financiar, care const n achitarea datoriei statului la banca central sau adoptarea de politici prin excedente bugetare, obinute prin micorarea cheltuielilor publice i, respectiv, majorarea impozitelor; de credit, care const n ridicarea nivelului dobnzilor sau n diminuarea acordrii creditelor bancare. 2. devalorizarea nseamn adaptarea legal a cursului oficial al monedei naionale, mai mare, la cel al pieei, mai mic. De asemenea, conduce la o reaezare a preurilor pe baza unor criterii care rezult din raporturile valorice indicate de realitatea practic. 3. reducerea impozitelor i taxelor indirecte; 4. indexarea preurilor, stabilirea unui raport de interdependen cu cel al veniturilor i al puterii de cumprare; 5. reducerea deficitelor bugetare etc. Sintez Ciclicitatea economic este o form de evoluie normal a economiei, pus n eviden prin creterea agregat a produciei, a veniturilor i ocuprii forei de munc. Ciclul economic reprezint perioada de timp dintre dou crize economice care se succed. Un ciclu economic se caracterizeaz prin existena a patru faze: expansiunea, criza, depresiunea i relansarea. Criza economic semnific un fenomen negativ n evoluia economiei, concretizat n ncetinirea creterii economice, n stagnarea sau chiar scderea volumului afacerilor, n dereglri profunde ale principalelor proporii din economie. Politicile anticriz bazate pe influenarea cererii agregate sau a ofertei agregate, sunt concepute i formulate n raport cu modul cum sunt percepute cauzele fluctuaiilor ciclice. omajul este un fenomen complex, cuprinztor, care include n sfera sa aspecte economice, n principal, dar i elemente de ordin social, politic, psihic i moral. omerii sunt definii ca persoane apte de munc, aflate n cutarea unui loc de munc. 70
Pentru aprecierea dimensiunilor omajului, sunt folosii indicatori, cum ar fi: indicatori de nivel, indicatori de durat, indicatori de mobilitate i de structur. Inflaia se manifest ca o tendin general i durabil de cretere a preurilor majoritii bunurilor i de scdere a puterii de cumprare a banilor. Cele mai importante cauze generatoare de inflaie sunt: deficitul bugetar, creditul bancar, intrarea n circulaie a unor sume de bani din economiile nonbancare etc. Literatura de specialitate departajeaz urmtoarele tipuri de inflaie: inflaie trtoare, deschis sau moderat, galopant, hiperinflaia, stagflaia, slumflaia; inflaia prin cerere, inflaia prin costuri; inflaia prin ofert. Probleme de discutat A. 1. Care sunt tipurile de fluctuaii ciclice cele mai studiate n literatura economic? 2. Care sunt principalele tipuri de cicluri economic? 3. Enunai cauzele principale ale crizelor economice? 4. Care sunt principalele forme de omaj cunoscute? 5. omajul voluntar este un lux, o necesitate sau o calamitate social? 6. Ce rol poate juca presiunea fiscal n atenuarea omajului? 7. Ce este inflaia? Care sunt cauzele posibile ale inflaiei? 8. Sub ce forme poate fi analizat inflaia? 9. Inflaia prin cerere are o existen de sine stttoare fa de inflaia prin ofert? B. 1. Inflaia are ca efecte: a. redistribuirea veniturilor n favoarea debitorilor i n defavoarea creditorilor; b. accelerarea incertitudinilor n mediul de afaceri; c. reducerea generalizat i durabil a monedei; d. creterea generalizat i durabil a preurilor. e. toate cele de mai sus. 2. Care dintre urmtoarele tipuri de omaj se reduce n faza de expansiune a ciclului economic? a. omajul structural; b. omajul ciclic; c. omajul tehnologic; d. omajul sezonier; e. omajul de discontinuitate. 3. Stagflaia reprezint situaia de: a. recesiune economic i inflaie ridicat; b. expansiune economic i inflaie redus; c. recesiune economic i inflaie redus; d. expansiune economic i inflaie ridicat; e. recesiune economic i stabilitatea preurilor. 4. Care dintre afirmaiile urmtoare referitoare la ciclurile economice este fals? a. pot fi determinate de ocuri ale ofertei; 71
b. pot fi determinate de ocuri ale cererii; c. intervenia guvernamental poate fi una din cauzele declanrii recesiunii; d. ciclurile economice sunt identice; e. nu exist un model unic al ciclului economic. 5. omajul ciclic este datorat: a. ciclului de via al produselor; b. modificrilor survenite n tehnologiile de fabricaie; c. reducerii cererii de bunuri i servicii datorit recesiunii; d. timpului necesar gsirii unui loc de munc; e. tuturor factorilor menionai anterior. 6. Care dintre aprecierile de mai jos referitoare la ciclicitatea economic sunt adevrate: a. este o form de evoluie normal a activitii economice; b. este rezultatul aciunii factorilor aleatori; c. este o form de evoluie sezonier a vieii economice. 7. Se reduce inflaia prin: a. indexarea salariilor; b. creterea produciei; c. creterea volumului creditelor. 8. Soluia de fond pentru ca o economie s depeasc faza de criz economic este: a. creterea cererii pentru a impulsiona mrirea ofertei cu factorii de producie existeni; b. raionalizarea consumului pentru a diminua cererea; c. mbuntirea calitativ i ameliorarea factorilor de producie prin investiii.
72
POLITICI MACROECONOMICE
UNITATEA DE NVARE NR. 6 POLITICI MACROECONOMICE

Obiective de studiu Unitatea de nvare nr. 6 asigur: nelegerea rolului statului ca agent economic i a necesitii interveniei sale n economie; nsuirea conceptelor de politic economic, politic social, monetar, bugetar i cunoaterea principalelor instrumente utilizate prin intermediul acestor politici; bugetul de stat i rolul su n realizarea politicii economice a statului. Relaia dintre stat i economie este una din cele mai controversate probleme ale teoriei i practicii economice. Datorit profundelor implicaii n plan social, economic, politic, moral, participarea statului la viaa societii constituie o preocupare major pentru toate categoriile de ageni economici. 6.1. Statul i economia n zilele noastre, intervenia statului a devenit un fenomen general, prezent, ntr-o msur mai mare sau mai mic, n toate rile i n toate domeniile. Participarea statului la viaa economic i implicarea lui ca agent economic deriv din caracteristicile evoluiei economiei contemporane i are motivaii multiple de ordin economic, social, politic, tiinific, juridic. ntre acestea se remarc: 1. existena proprietii publice n proporii diferite, confer statului calitatea de agent economic proprietar i ntreprinztor asupra unor bunuri mobiliare sau imobiliare; 2. insuficienta angajare a iniiativei private n unele domenii, de regul, de interes naional (energie, transporturi, sntate etc.); 3. disparitile sociale determinate de inegalitile mari n venituri, datorate mecanismelor pieei, care impun o anumit reglare a veniturilor prin msuri de protecie social i diverse prestaii din partea statului; 4. nevoia unui cadru legislativ-juridic i instituional al activitii economice i a unor norme care s reglementeze raporturile dintre agenii economici; 5. conjunctura economic internaional, care genereaz modificri n politica de protejare a capitalului intern, a unor ramuri sau a monedei naionale etc. Creterea rolului statului n viaa economico-social, lrgirea domeniilor n care se manifest intervenia sa au determinat apariia unui sector denumit economie public; acest concept desemneaz ansamblul de activiti i instituii prin care se realizeaz funciile economice ale statului. Dimensiunile economiei publice sunt puse n eviden de ponderea ei n P.I.B., n producia de bunuri i servicii, n ocuparea forei de munc, n redistribuirea veniturilor. Economia public are n structura sa dou mari componente: economia public nonmarfar, care produce bunuri i servicii necomerciale cu caracter de prestaii sociale; 73
economia public marfar, care cuprinde producia regiilor autonome i a societilor comerciale cu capital de stat. Tipologia cea mai frecvent folosit pentru a descrie rolul pe care l joac statul n viaa economic se bazeaz pe trei funcii importante: I. Funcia de alocare vizeaz: Optimul consumatorului: plecnd de la ideea conform creia eficacitatea economic const n utilizarea totalitii resurselor disponibile astfel nct s se obin maximum de satisfacie pentru indivizi. Deficienele economiei de pia: analiza economic recunoate dou situaii principale n care iniiativa privat i schimburile libere ntre indivizi nu permit asigurarea unei alocri optime a resurselor i unde intervenia statului ar putea genera o alocare mai eficient i anume: o serviciile colective pure: un serviciu colectiv pur este un serviciu utilizat n acelai timp de toi membrii unei colectiviti i pentru care un productor particular nu ar putea exclude pe beneficiarii ce nu doresc s contribuie la finanarea serviciului respectiv (de exemplu, aprare naional, ordine public, justiie etc.). doar o instituie investit cu puterea de a constrnge pe beneficiari prin for (statul) poate ndeplini acest tip de servicii; o externalitile: exist externalitate atunci cnd preferinele unui individ au efecte asupra bunstrii altor indivizi (astfel, cheltuielile pentru sntatea i educaia indivizilor produc efecte externe pozitive pentru colectivitate, pe de alt parte, poluarea i toate prejudiciile aduse mediului constituie exemple de efecte externe negative). Indivizii i stabilesc preferinele n funcie de costurile i avantajele particulare care le sunt asociate i nu in cont de costurile i de avantajele sociale pe care deciziile lor le implic pentru societate. II. Funcia de stabilizare: politicile de stabilizare tind s regleze evoluia variabilelor macroeconomice astfel nct s evite sau s limiteze principalele dezechilibre ce afecteaz economia naional. n acest sens se disting patru obiective: creterea: msurat de procentul de cretere anual a P.I.B., destinat s constituie o ameliorare a bunstrii colective. Ea permite sporirea locurilor de munc, a venitului naional i a venitului pe cap de locuitor; locurile de munc: n sensul de utilizare deplin a forei de munc. Acest obiectiv const n reducerea omajului la omaj voluntar minimal necesar bunei funcionri a pieei muncii; stabilitatea preurilor: vizeaz o rat a inflaiei ct mai sczut (1-3%); echilibrul extern reprezint echilibrul balanei de pli, calcul ce reflect suma plilor primite sau vrsate n exterior. III. Funcia distribuie a veniturilor i a avuiei nu este separat de celelalte funcii ale statului i pune problema deciziei fr a exista un criteriu operaional de evaluare recunoscut de teoria economic. 6.2. Politica economic Politica economic se fundamenteaz pe teoriile economice i reprezint, n ultim instan, arta alegerilor aplicat domeniului economic. Politica economic se concretizeaz n ansamblul msurilor luate de autoritatea public pentru a influena economia. Obiectivele unei politici economice nu sunt toate economice, iar politica economic nu cuprinde toate aspectele vieii economice. Astfel, 74
ntlnim obiective sociale, culturale sau strategice, pe care societatea le asigur i a cror realizare trece prin condiii economice, cum ar fi: repartizarea social a veniturilor; bunstarea sub diverse aspecte: sntate, educaie etc; formele de libertate i de participare politic etc. Politica economic are ns i obiective direct economice: Ocuparea deplin a forei de munc; Asigurarea echipamentelor colective i a serviciilor publice; Eficacitatea economic, stabilitate monetar etc. Alturi de acestea exist i obiective intermediare, care nu pot fi direct influenate i se refer, de regul, la comportamente, cum ar fi : a. Concuren transparent, structur productiv competitiv, investiii eficiente i oportun orientate; b. Piee flexibile i preuri libere, respectiv o capacitate de ajustare a economiei; c. Cretere economic susinut i relativ stabil; d. Stabilitate monetar i stabilitatea preurilor, un regim de schimb adecvat. Pentru realizarea acestor obiective se folosesc urmtoarele instrumente: legile i reglementrile n materie de comer i finane; instituiile i mecanismele pieei; controlul preurilor; condiii sau limite ale emisiunii monetare i de credit; ratele dobnzii; cursul de schimb; controlul micrilor de capital; fiscalitatea i securitatea social; cheltuielile publice i orice form de finanare. n general, decizia politic ca orice alegere economic se face sub constrngeri. Constrngerile reflect pe de o parte, limitele puterii publice n materie economic, iar pe de alt parte, complexitatea vieii economico-sociale. Elaborarea politicii economice presupune urmtoarele elemente: 1. fixarea obiectivelor: creterea economic, stabilitate preurilor, echilibrarea balanei de pli, reducerea inegalitilor, independen naional etc.; 2. stabilirea unei ierarhii ntre obiective este necesar deoarece unele obiective sunt incompatibile. De exemplu, reducerea ratei profitului poate favoriza lupta mpotriva inegalitilor, dar poate conduce i la o criz a investiiilor, iar pe termen lung, poate s blocheze creterea veniturilor i a ocuprii. Ierarhia poate avea drept criteriu importana obiectivului, amploarea lui sau durata n timp; 3. analiza interdependenelor ntre obiective: n mod curent, politica economic se concentreaz pe modele macroeconomice, ce explic legturile dintre unitile ansamblului, mecanismele i instituiile aferente. De exemplu, frnarea masei salariale mbuntete rata profitului, dar limiteaz atracia spre investiii pentru c slbete cererea solvabil i nu ncurajeaz creterea capacitilor de producie; 4. alegerea mijloacelor: de regul, mijloacele folosite pentru atingerea optimului n funcie de finalitile concretizate n obiectivele ierarhizate depind de scopurile urmrite. Tipuri de politici economice Politica conjunctural desemneaz ansamblul msurilor luate de stat pentru ca procesul de cretere economic s respecte marile echilibre. Astfel, prin intervenia sa, statul caut s acioneze asupra ratei de cretere a P.I.B., dar i asupra ratei inflaiei, ratei omajului i soldului plilor curente. Politica structural intervine cu scopul reglrii prin politica economic a vieii economice. n acest context, politica veniturilor comport 75
un aspect conjunctural, atunci cnd se acioneaz pentru stoparea sau accelerarea cererii globale, printr-o aciune direct asupra salariilor. Politica veniturilor are ca obiectiv libertatea negocierilor sau reglementri n materie de salarii sau alte venituri, controlul preurilor i al salariilor. Dimensiunea conjunctural a politicii veniturilor corespunde alegerilor fcute n materie de repartiie i de redistribuire. Politica comercial reflect ntr-o form simplificat opoziia dintre protecionism i liber schimb, ns n realitate, nu este dect o combinare a acestora n diferite grade. Politica social vizeaz urmtoarele obiective: fixarea salariului minim garantat, politica transferurilor sociale, dreptul la munc, locul sindicatelor n elaborarea politicii sociale, durata muncii, indemnizaiile de munc, ajutorul familial, locuine etc. Cele mai multe sisteme de protecie social combin asigurarea i asistena n scopul realizrii securitii sociale. n general, protecia social rezultat din politicile sociale se concretizeaz n cheltuieli pentru sntate, pensii, alocaii de omaj etc. Politica economic cuprinde politica monetar, politica bugetar i politica fiscal. 6.3. Politica monetar Politica monetar reprezint ansamblul aciunilor exercitate de autoritile monetare asupra masei monetare n vederea orientrii pe termen scurt i mediu a economiei. Pe plan intern, rolul politicii monetare se realizeaz prin reglarea cererii de moned, ns reglarea n sine nu este un scop, ci prin aceast aciune se urmrete stabilitatea preurilor, ocuparea ct mai deplin a forei de munc, expansiunea economic etc. Pe plan extern, politica monetar i micrile externe de capitaluri sunt de natur dubl. Pe de o parte, politica monetar poate s ncurajeze intrrile sau ieirile de capitaluri pentru reechilibrarea balanei de pli. Pe de alt parte, ea caut modaliti de a suporta presiunile valutare din exterior atunci cnd micrile de capital se deruleaz speculativ. Principalele instrumente clasice ale politicii monetare sunt: taxa de scont, taxa de rescont, vnzri i cumprri de titluri pe piaa deschis (open market), variaia cotelor rezervelor obligatorii. Scontarea este operaiunea prin care o banc achiziioneaz de la clienii ei, la vedere i nainte de scaden, creane pe termen scurt, oferindule n schimb suma nominal din care se scade dobnda aferent pentru perioada de timp cuprins ntre momentul achiziionrii creanei i scadena ei (scont). Taxa scontului (mrimea relativ a scontului) depinde de numeroi factori, cum ar fi: raportul dintre cererea de scontare i posibilitile bncilor de a veni n ntmpinarea solicitanilor, i a taxei de rescont. Rescontarea este operaiunea de achiziionare de ctre banca de emisiune de la bncile comerciale, a efectelor de comer deja scontate, operaiune efectuat la vedere i nainte de scaden. Taxa rescontului este rata dobnzii pe care banca de emisiune o calculeaz n momentul rescontrii efectelor de comer. Taxele de scont sunt de regul, mai mari dect cele de rescont. Achiziionarea sau vnzarea titlurilor de open market, reprezint un instrument de politic monetar; deoarece tranzaciile ntre bncile comerciale genereaz fie un excedent, fie deficit de lichiditi, banca de emisiune intervine pentru a reteza excedentul, sau pentru a completa 76
deficitul, dup caz. n prima situaie, ea cedeaz pe piaa monetar o fraciune din efectele publice sau cele private, iar cumprrile pe care le efectueaz agenii economici reduc masa monetar. n situaia opus, banca de emisiune achiziioneaz pe pia o parte a efectelor publice sau private deinute de bncile comerciale, punnd astfel n circulaie cantiti suplimentare de moned. Reglarea lichiditii monetare funcie de nevoile sistemului economic, ca i evitarea variaiilor de ritmuri foarte mari i dezordonate n dinamica masei monetare poart denumirea de politic open market. Aceast politic nseamn c, prin intervenia sa, n situaia de emisiune deschide piaa care, n stadiul su iniial, funciona doar pe baza tranzaciilor ntre bncile comerciale. Practica cotelor obligatorii de rezerv: variaia acestora este foarte eficace deoarece afecteaz multiplicatorul creditului, fiind folosit i util mai ales n rile unde predomin moneda scriptural. Plafoanele de credit, presupun stabilirea de maxime de credit pentru fiecare banc n parte de ctre Banca Naional. Rata de refinanare bancar:prin intermediul acestei rate, Banca Central furnizeaz lichiditi societilor bancare solicitante, conform cu obiectivele de politic monetar i de credit. Refinanarea societilor bancare este o operaiune de creditare pe termen scurt, de regul, maximum 90 zile. Politica banilor ieftini dac echilibrul P.N.B. este realizat la un anume nivel care este nsoit de omaj important i de folosirea incomplet a capacitilor de producie, urmeaz s se recurg la politica banilor ieftini. Aceasta const n setul de msuri care s fac creditul ieftin i uor obtenabil. Pentru sporirea ofertei de bani, bncile centrale vor ntreprinde urmtoarele aciuni: cumprarea de hrtii de valoare de la bnci i populaie; reducerea ratei legale de rezerv; reducerea taxei scontului etc. Astfel are loc creterea rezervelor suplimentare ale sistemului bncilor comerciale. De ndat ce rezervele obligatorii se constituie n baz a sporirii ofertei de bani se poate atepta ca oferta de bani s creasc. Sporirea ofertei de bani va duce la diminuarea ratei dobnzii, ceea ce va antrena creterea investiiilor i ridicarea nivelului de echilibru al P.N.B. Politica banilor scumpi: dac un anume nivel al P.N.B. genereaz inflaia prin cerere, se va promova politica banilor scumpi. Aceast politic const n reducerea posibilitilor de a obine credit i n creterea costurilor lui. n acest scop se ntreprind urmtoarele aciuni: vinderea de hrtii de valoare ctre instituiile de depozit i ctre populaie; ridicarea ratei rezervei obligatorii; ridicarea ratei dobnzii etc. Astfel, bncile vor constata c rezervele lor nu sunt prea mici pentru a satisface exigenele ratei legale de rezerv, adic operaiunile lor curente sunt prea mari n raport cu rezervele lor. n aceste condiii, instituiile i vor reduce afacerile lor curente, oferta de bani se reduce, ceea ce antreneaz ridicarea ratei dobnzii. Creterea ratei dobnzii conduce la restrngerea investiiilor i a cheltuielilor totale, limitndu-se inflaia prin cerere.
77
6.4. Politica bugetar Obiectivul politicii bugetare l constituie utilizarea cheltuielilor i veniturilor publice pentru a modifica echilibrul macroeconomic global n vederea asigurrii dezvoltrii economice n condiii de stabilitate. Principalele instrumente folosite sunt modificarea dimensiunii i destinaiei cheltuielilor statului, a mrimii i surselor prelevrilor efectuate asupra veniturilor agenilor economici, ct i variaia transferurilor financiare publice. Politica bugetar are dou componente: politica cheltuielilor publice i politica fiscal, care vizeaz mrimea i ritmul ncasrii impozitelor. Cheltuielile guvernamentale mbrac dou forme: achiziiile de stat, reprezentnd cheltuielile efectuate pentru procurarea de bunuri i servicii i plile de transfer guvernamentale (impozitul negativ) care vizeaz asigurarea unor venituri minime necesare diferitelor categorii ale populaiei defavorizate. Cheltuielile guvernamentale influeneaz prin mrimea lor ponderea sectorului public i a celui privat. Sistemele fiscale combin diferite principii de impunere fiscal cu scopul de a asigura ntr-o form sau alta egalitatea fa de impozit. Impozitele sunt grupate n dou mari categorii: 1) Impozite directe se stabilesc n mod direct asupra veniturilor subiecilor economici (impozitul pe profit, pe salarii, pe proprietate etc.); 2) Impozite indirecte (numite i impozite sau taxe de consum sau cheltuial)- incluse n preul mrfurilor i n tarifele serviciilor i pltite indirect de ctre consumatori (T.V.A., accize, taxe vamale etc.). Politica fiscal asigur anumite proporii ntre diferite tipuri de fiscalitate direct i indirect, ntre impozitul pe venituri i cel pe proprietate, nivelul presiunii fiscale etc. Modul de stabilire a mrimii impozitelor n funcie de dimensiunea materiei impozabile asupra creia se percep definete sistemul de impunere, care cunoate urmtoarele forme: a. Impunerea n cote fixe; b. Impunerea n cote procentuale, difereniat pe trei categorii: 1. impunerea proporional, n care cota de impozit este fix, mrimea impozitului fiind direct proporional cu mrimea materiei impozabile; 2. impunerea progresiv, n care cotele de impozit cresc odat cu creterea materiei impozabile, aplicndu-se fie asupra cuantumului total al acesteia (impunere progresiv simpl), fie pe trane; 3. impunere regresiv, n care cotele de impozit se reduc n raport cu creterea materiei impozabile. Politica bugetar tinde s acioneze asupra vieii economice prin bugetul de stat. Existena bugetului de stat este rezultatul participrii statului la viaa economico-social i cel mai important document financiar n care sunt incluse veniturile i cheltuielile anuale ale statului. Cu ajutorul bugetului, statul i asigur resursele de care are nevoie pentru exercitarea atribuiilor sale. El se ntocmete anual de ctre puterea executiv i se aprob de puterea legislativ printr-o lege special, care i confer caracterul de act normativ obligatoriu pentru toi agenii. Bugetul statului reprezint un tablou sinoptic, macroeconomic, sub forma unei balane n care sunt nscrise veniturile i cheltuielile publice autorizate. 78
Bugetul de stat se poate prezenta sub forma unui sistem de bugete format din bugetul general sau ordinar al statului, care cuprinde veniturile i cheltuielile publice la nivel central, bugetul extraordinar, elaborat n perioada unor dificulti financiare i alimentat din venituri extraordinare, bugete anexate ale unor instituii i ntreprinderi de stat ce beneficiaz de o anumit autonomie financiar, bugete autonome ale unor organisme publice cu larg autonomie financiar care nu mai au nevoie de aprobarea parlamentului i bugetele unitilor administrativ-teritoriale. Principalele surse ale veniturilor bugetare sunt veniturile fiscale i cele nefiscale. Veniturile fiscale sunt constituite din impozite directe i indirecte i constituie principala surs a veniturilor publice. Ele sunt o form de prelevare la dispoziia statului, n mod obligatoriu, fr contraprestaie direct, cu titlu nerambursabil, a unei pri din venitul persoanelor fizice i juridice, pentru acoperirea cheltuielilor publice. Veniturile nefiscale sunt cele reprezentate de venituri din dividende, de vrsminte din profitul net al regiilor autonome, de vrsminte de la instituiile publice i de diverse alte venituri. Cheltuielile publice sunt efectuate pentru: cheltuieli curente: aciuni social-culturale; funcionare administraiei publice; gospodrie comunal; aprare i ordine public; aciuni economice (cercetare tiinific, transporturi i telecomunicaii etc.); subvenii i transferuri; dobnzi aferente datoriei publice; cheltuieli de capital, respectiv cheltuieli ale regiilor autonome, ale societilor comerciale cu capital de stat i alte cheltuieli de capital. Execuia bugetar const n realizarea integral i la termenele prevzute a veniturilor bugetare i finanarea cheltuielilor nscrise n buget, ntr-o strns corelaie cu destinaiile prevzute. Execuia bugetar poate fi: excedentar, dac veniturile depesc cheltuielile; deficitar, cnd cheltuielile sunt mult mai mari dect veniturile; echilibrat, cu cheltuieli la nivelul veniturilor. Prin execuia bugetar statul poate influena activitatea agenilor economici i modela comportamentul acestora, acionnd att asupra veniturilor, ct i asupra cheltuielilor bugetare. n execuia bugetar statul poate folosi dou ci: calea bugetar, caracterizat prin utilizarea cheltuielilor publice n vederea relansrii economice, i calea fiscal pentru asanarea inflaiei, cnd statul acioneaz asupra disponibilitilor agenilor i a cheltuielilor lor,sporind presiunea fiscal. Presiunea fiscal i gsete expresia n gradul de fiscalitate, care se msoar prin ponderea veniturilor statului n P.I.B. Dac statul practic o politic expansionist, mrete cheltuielile bugetare care asigur venituri suplimentare pentru ageni, corespunztoare volumului cheltuielilor. Acestea determin o cretere a veniturilor care revin parial statului sub form de impozite i taxe, alt parte se economisete, iar restul constituie venit disponibil pentru noi cheltuieli care se transform ulterior n venituri. Execuia bugetar realizat prin msuri fiscale sau de cheltuieli publice se adapteaz, de regul, la conjunctura existent. n relansare se opereaz asupra cheltuielilor prin mrirea i extinderea prestaiilor sociale i asupra veniturilor prin relaxare fiscal. n faza de boom prelungit aciunile asupra veniturilor vizeaz creterea sarcinilor fiscale, lansarea de mprumuturi publice, abrogarea unor avantaje fiscale, iar prestaiile sociale se restrng. 79
Numit i mprumut public, datoria public reprezint totalitatea sumelor mprumutate de stat, de unitile administrativ-teritoriale, de alte instituii de drept public i chiar de agenii economici cu garania statului. Pentru aprecierea dimensiunilor ei se folosesc indicatori cum ar fi mrimea absolut a acesteia sau mrimea ei relativ, exprimat prin datoria public intern, extern sau total pe locuitor sau prin raportul dintre datoria public i venitul naional. Mrimea, structura i evoluia datoriei publice caracterizeaz situaia financiar a unei ri. De subliniat faptul c, datoria extern nu este un ru n sine i nu trebuie evitat n orice condiii. Dimpotriv, dac sunt contractate pentru scopuri productive, pentru modernizarea infrastructurii i restructurarea economiei pe principii de eficien economic, mprumuturile externe pot deveni surs a dezvoltrii economice. Important este s se asigure o ealonare corespunztoare a rambursrii ei n timp i o mrime suportabil a serviciului datoriei externe, care s in seama de capacitatea de plat a economiei naionale. Serviciul datoriei externe reprezint suma ratelor scadente a dobnzilor, comisioanelor i altor obligaii n contul datoriei externe exigibil n cursul unei anumite perioade. Pentru activitatea economic a statului, prezint interes nu att volumul ndatorrii externe, ct scopul i utilizarea ei. Dac resursele sunt orientate spre dezvoltarea i modernizarea produciei n ramuri care asigur creterea economic, crearea de locuri de munc i ridicarea performanelor economice, atunci datoria extern devine o surs important a dezvoltrii, fr s mpovreze economia naional. Sintez Participarea statului la viaa economic i implicarea lui ca agent economic deriv din caracteristicile evoluiei economiei contemporane i are motivaii multiple de ordin economic, social, politic juridic etc. Pentru a descrie rolul jucat de stat n viaa economic se pleac de la funciile de baz, i anume: funcia de alocare, funcia de stabilizare i funcia de distribuie a venitului i a avuiei. Politica economic presupune un ansamblu de msuri luate de autoritatea public pentru a influena economia. Elaborarea politicii economice vizeaz urmtoarele elemente: fixarea obiectivelor, stabilirea unei ierarhii ntre obiective, analiza interdependenelor ntre obiective i alegerea mijloacelor de aciune. Politica economic cuprinde politica monetar, politica fiscal i politica bugetar. Politica monetar reprezint ansamblul aciunilor exercitate de autoritile monetare asupra masei bneti. Principalele instrumente clasice ale politicii monetare sunt: taxa de scont, taxa de rescont, vnzri i cumprri de titluri pe piaa deschis i variaia cotelor rezervelor obligatorii. Obiectivul politicii bugetare l constituie utilizarea cheltuielilor i veniturilor publice pentru a modifica echilibrul macroeconomic global n vederea asigurrii dezvoltrii economice n condiii de stabilitate. Politica fiscal asigur anumite proporii ntre diferite tipuri de fiscalitate direct i indirect, ntre impozitul pe venituri i cel pe proprietate, nivelul presiunii fiscale etc. Politica bugetar acioneaz asupra vieii economice prin bugetul de stat. 80
Probleme de discutat A. 1. Cum realizeaz intervenia statului ameliorarea eficienei alocrii resurselor? 2. Rolul statului n asigurarea creterii macroeconomice i a stabilitii. 3. Coninutul politicii economice. 4. Tipologia politicilor economice. 5. Care sunt limitele politicii structurale? 6. n ce const politica conjunctural i dezavantajele ei? 7. Rolul politicii bugetare n economie. 8. Bugetul de stat. Concept, coninut. 9. Tipuri de impozite i de impunere fiscal. 10. Structura funcional a cheltuielilor publice. 11. Coninutul politicii monetare: concept, obiective, instrumente. B. 1. O politic fiscal orientat spre creterea impozitelor poate fi nsoit de unul din urmtoarele efecte: a. ncurajarea investiiilor agenilor economici; b. diminuarea investiiilor agenilor economici; c. creterea profiturilor firmelor; d. creterea numrului de angajai; e. creterea pe termen lung a veniturilor bugetului de stat. 2. Mijloacele de finanare de ctre stat a cheltuielilor sale sunt: a. mprumuturile externe; b. impozitele directe i indirecte; c. impozitele directe i mprumuturile interne; d. mprumuturile interne i externe; e. impozitele directe i indirecte i mprumuturile. 3. O politic fiscal expansionist are ca mijloace: a. reducerea ratei dobnzii; b. creterea volumului de credite acordate; c. creterea masei monetare; d. reducerea impozitelor; e. a+b+c+d. 4. Dac bugetul statului este excedentar, atunci este posibil: a. reducerea impozitelor; b. rambursarea mprumuturilor; c. diminuarea tarifelor serviciilor publice; d. creterea mprumuturilor; e. nici o variant nu este corect.
81
ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE
UNITATEA DE NVARE NR. 7 ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE

Obiective de studiu Unitatea de nvare nr. 7 asigur: dobndirea de cunotine despre procesul de formare a economiei, pieei mondiale i diviziunii internaionale a muncii; criterii de apreciere a comerului exterior; obinerea de cunotine privind integrarea economic internaional. Existena schimburilor economice ntre toate statele este o cerin imperioas a lumii moderne. Economiile nu pot s existe i s se dezvolte n mod izolat, chiar i atunci cnd sunt de dimensiuni mari i dispun de resurse pentru toate domeniile de activitate. Nici o ar nu poate s-i asigure progresul tehnic, economic i social n lipsa relaiilor cu alte state. 7.1. Economia naional. Economia mondial - prezentare general Economia naional cuprinde ansamblul activitilor ce au loc pe teritoriul naional, structurate pe ramuri, teritorial i organizatoric. Economiile naionale coexist n cadrul economiei mondiale. Aceasta cuprinde economiile naionale i relaiile dintre ele n diversitatea lor. Economia mondial contemporan prezint o structur deosebit de complex: exist un numr restrns de ri cu economie dezvoltat i foarte dezvoltat; un numr mare de ri cu un nivel redus de dezvoltare; ri foarte srace. Deosebiri exist i n privina potenialului economic: resurse energetice, materii prime, populaie, capaciti de producie i calitatea lor etc. ntre economiile naionale exist un complex de conexiuni marcate de amplificarea i diversificarea relaiilor dintre state, n primul rnd, n domeniul economic (comer exterior, transporturi, relaii financiar-valutare, comunicaii etc.), dar i de faptul c dificultile unor probleme ce apar n unele ri sau zone i care se propag n timp i spaiu. De asemenea, economia mondial se caracterizeaz prin intensificarea problemelor globale cu care se confrunt: problema alimentaiei, poluarea i protecia mediului ambiant, creterea demografic, urbanizarea, cheltuielile militare i subdezvoltarea, a cror soluionare depete forele unui stat sau unui grup de state, fiind necesare eforturile conjugate ale mai multor state sau chiar ale comunitii mondiale n ansamblul su. ntre rile lumii exist o anumit diviziune a muncii i a activitii, motiv care face necesar schimbul dintre ele de bunuri i servicii. Diviziunea mondial a muncii reflect locul fiecrei ri n cadrul schimburilor economice internaionale i este rezultatul unei specializri a rilor n producerea de bunuri i servicii. 82
Diviziunea mondial a muncii s-a format i se dezvolt sub impactul unui complex de factori: condiiile geoclimatice i dotarea cu resurse naturale, teritoriul i populaia, aparatul de producie, condiii istorice, tradiii, opiuni politice etc. Influena fiecrui factor este mai ampl sau mai limitat, n funcie de loc i de timp. Diviziunea mondial a muncii s-a format odat cu constituirea pieei mondiale. Piaa mondial reprezint ansamblul relaiilor de schimb dintre state care au la baz schimbul, de vnzare-cumprare, care s-au diversificat foarte mult, cuprinznd i relaiile determinate de apariia i dezvoltarea comerului invizibil (transport, turism, servicii etc.), relaii financiar-valutare, migraia forei de munc. Deschiderea economiilor naionale ctre comerul exterior dezvoltarea unei ample reele de relaii economice ntre ri constituie condiia esenial a dezvoltrii tuturor statelor. Implicarea rilor n schimburile economice internaionale este, pe de o parte, favorizat de adncirea specializrii internaionale, iar pe de alt parte, este limitat de aciunile restrictive ale unor fore ce acioneaz n spaiul economic internaional (firme multinaionale, grupri nchise etc.). Comerul exterior al fiecrei ri constituie condiia principal a creterii economice, deoarece pe calea importului poate s-i procure bunurile i serviciile de care are nevoie, iar prin export poat s desfac n afar cantitile care i prisosesc. Nivelul i dinamica comerului sunt expresia dezvoltrii economice a unei ri, a adncirii diviziunii mondiale a muncii i a specializrii cu ct se intensific diviziunea mondial a muncii, cu att se amplific i schimburile dintre state. Aportul comerului exterior la creterea economic este condiionat de eficiena sa. Aceasta depinde de structura exportului i a importului, de calitatea i capacitatea competitiv a produselor exportate. Efectele comerului exterior asupra creterii economice pot fi pozitive, prin aportul de valut ce rezult din export i mrfurile importate, dar pot fi i negative, dac ncasrile nu acoper cheltuielile fcute cu mrfurile respective. Relaia dintre activitatea economic intern i comerul exterior, prin fluxurile sale import i export, este pus n eviden de o serie de indicatori, cum ar fi: nclinaia medie i marginal spre export i/sau import; termenii schimbului (reflect modul de repartizare ntre ri a avantajelor ce rezult din comerul exterior); cursul de revenire care se calculeaz i pentru export i pentru import, profitul n valut. Eficiena comerului exterior este dat de productivitatea muncii naionale. Cu ct aceasta este mai ridicat, cu att ara are mai multe de ctigat din schimburile internaionale. 7.2. Integrarea economic internaional n sens larg, integrarea desemneaz procesul de creare a unor macrospaii, a unor ansambluri economice vaste. Integrarea economic vizeaz eliminarea progresiv a discriminrilor n raporturile dintre statele membre ale unei uniuni sau grupri. Ea este un reflex al adncirii specializrii internaionale i a complementaritii economiilor naionale care, integrndu-se pot s-i satisfac mai bine nevoile prin schimburile economice. Ca forme de integrare economic interstatal se disting: 83
uniunea vamal nltur obstacolele comerciale, ndeosebi vamale, ntre statele asociate; are la baz acorduri comerciale prefereniale pentru rile membre; aceast form de integrare liberalizeaz circulaia mrfurilor, stimuleaz competiia i concurena dintre firme, reduce costurile de transfer ale mrfurilor i preurilor, favorizeaz specializarea intraramuri, diversificarea produselor etc. zonele de comer liber sunt reprezentate de spaiile sau teritoriile n care s-au desfiinat taxele vamale. Operatorii care acioneaz n zonele libere beneficiaz i de alte avantaje: faciliti fiscale, acces liber la anumite utiliti etc.; piaa comun este o form de integrare ce pornete de la ipoteza real a mobilitii factorilor de producie i const n liberalizarea nu numai a comerului, ce rezult din desfiinarea taxelor vamale, ci i a circulaiei forei de munc i a capitalurilor; uniunea economic implic, pe lng suprimarea restriciilor n calea micrii mrfurilor i a factorilor productivi, o coordonare suprastatal sub forma unificrii politicilor economice naionale, care privesc anumite domenii (agricultur, dezvoltare regional, combaterea omajului, protecia mediului etc.); uniunea economic i monetar este o form avansat de asociere care extinde limitele integrrii i la sfera monetar, presupunnd politici monetare comune; integrarea politic i social ntregete integrarea economic prin crearea de instituii comune care preiau o parte din prerogativele organismelor naionale; globalizarea este o form sui-generis, care ilustreaz tendinele de integrare a pieei mondiale. i gsete expresia n crearea unor organisme internaionale de genul Organizaiei Mondiale de Comer, care reglementeaz raporturile de schimb n plan mondial i ncearc s modeleze comportamentul comercial al statelor dup principiile concurenei. 7.3. Societi multinaionale Societile multinaionale apar ca ntreprinderi sau grupuri de ntreprinderi care i desfoar activitatea de producie, de distribuie i de comercializare n mai multe ri, sub jurisdicia mai multor guverne, n condiiile unei diversiti de piee, de regimuri comerciale, de sisteme financiare, de limb i cultur, fiind concepute, organizate i conduse pe baza unei strategii comune, elaborate la scar internaional, regional, interregional sau mondial. Cauzele procesului de mondializare a activitilor firmelor sunt multiple i de natur complex. Ele se pot grupa n: a. cauze de natur comercial: lipsa sau insuficiena pe teritoriul naional a unor resurse naturale de importan deosebit; existena barierelor protecioniste (taxe vamale, contingentri, reglementri tehnice referitoare la normele de securitate, igien, poluare etc.); b. cauze de natur economic, ce favorizeaz producia n strintate: cheltuielile salariale mici; costuri sociale sczute, inexistena sau nivelul redus al sistemelor de securitate social, reglementri minime cu privire la dreptul la munc; cheltuielile de transport relativ reduse (unitile de prelucrare i de extragere sunt situate n apropierea zcmintelor); localizarea cea mai avantajoas n funcie de legislaie i fiscalitate, 84
dorina de protecie n faa unor fluctuaii puternice ale cursurilor de schimb valutar etc. n prezent, coexist mai multe tipuri de societi multinaionale, clasificate dup diferite criterii: 1. Din punct de vedere al modului de implantare n exterior i al strategiei de dezvoltare, se delimiteaz: firme etnocentrate n situaia n care implementarea se face prin sucursale sau filiale ce rmn subordonate sub aspectul gestiunii i strategiilor de dezvoltare, societi mam; ele pstreaz vizibil amprenta mediului economic naional al rii n care au aprut; firme policentrate i realizeaz expansiunea n exterior sub forma unor uniti propriu-zise, juridic autonome fa de societatea mam; firme geocentrate care indiferent de forma lor juridic de implementare, sunt constituite organizate i gestionate conform unei strategii concepute direct la scar mondial. 2. Dup apartenena capitalului investit pentru crearea structurilor internaionale de producie i comercializare, se disting: societi multinaionale cu capital naional atunci cnd capitalul destinat desfurrii activitii n exterior provine din ara de origine a societii; societi cu capital multinaional cnd capitalul investit n structurile create n diferite ri a rezultat prin coparticiparea, n diferite proporii, a unor capitaluri din ara de origine a societii i a celor din diferitele ri de implementare a filialelor sau din alte ri. 3. n funcie de proporia participrii: filiale sau ntreprinderi strine al cror capital este constituit prin participarea exclusiv a societilor multinaionale; filiale sau ntreprinderi comune (joint-venture). 4. Dup efectul activitii filialelor componente: societi multinaionale primare; societi multinaionale cu strategie comercial; societi multinaionale cu strategie productiv caracterizate prin internaionalizarea procesului de producie; societi multinaionale tehnologico-financiare. Prin structurile pe care i le creeaz n diferite state ale lumii, datorit forei economio-financiare de care dispun societile multinaionale integreaz resurse materiale, financiare i umane n afara sau deasupra apartenenei lor naionale. n interesul maximizrii profitului, ele se aprovizioneaz din unele ri, organizeaz producia n altele, desfacerea este orientat spre alte ri, capitalul i-l procur de pe diferite piee. Prin poziia lor n economia mondial, societile multinaionale au mrit aria i gradul de complexare al relaiilor economice externe. n analiza societilor multinaionale trebuie luate n considerare avantajele i dezavantajele constituirii lor, oportunitile de dezvoltare i de valorificare a stocului naional de factori de producie, dar i a restriciilor pe care le genereaz aciunea pe teritoriul naional. Sintez n societatea modern, economiile naionale reprezint cadrul de desfurare a activitii economico-sociale a popoarelor; formarea lor este rezultatul unui ndelungat proces istoric, ce prezint particulariti de la ar la ar. 85
Economia naional este o entitate autonom cu existen de sine stttoare asigurat de corelaia structurilor care i sunt proprii. Economia mondial formeaz un complex, n interiorul cruia dezvoltarea economico-social a fiecrei ri este tot mai dependent i, la rndul su, influeneaz echilibrul de ansamblu al economiei mondiale. n economia mondial au loc numeroase fluxuri economice de bunuri, servicii, capital, investiii, cunotine, for de munc. Comerul mondial reprezint fluxurile de import i export dintre economiile naionale. Integrarea economic internaional este un proces istoric obiectiv, ce semnific unificarea complet a economiilor naionale. Ca forme de integrare economic interstatal, se disting: uniunea vamal, zonele de comer liber, piaa comun, uniunea economic, integrarea politic i social, globalizarea. Aprute la sfritul sec. al XIX-lea, societile multinaionale sunt prezente n economia mondial drept investiia cea mai reprezentativ a civilizaiei post-industriale. Societile multinaionale pot fi grupate dup urmtoarele criterii: dup modul de implantare n interior; dup apartenena capitalului investit; n funcie de proporia participrii; dup obiectul de activitate etc. Probleme de discutat 1. De ce se impune participarea fiecrei ri la relaiile economice internaionale? 2. Care sunt trsturile comerului internaional? 3. Ce reprezint o societate multinaional? 4. Prezentai tipologia societilor multinaionale. 5. Care sunt consecinele expansiunii societilor multinaionale? 6. Formele procesului de integrare economic. 7. Care sunt avantajele integrrii economice?
86
BIBLIOGRAFIE
1. Angelescu C., Stanescu I., Economie politic fundamentale, Editura Oscar Print, Bucureti, 2000.
elemente
2. Bcescu - Carbunaru A., Analiz macroeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2002. 3. Bcescu M., A. Bcescu-Crbunaru, Macroeconomie i politici macroeconomice, Editura ALL, Bucureti, 1998. 4. Dudian M., Bazele economiei, Editura All Beck, Bucureti, 2001. 5. Frois A., Economie politic, Editura Humanitas, Bucureti, 1998. 6. Gavril Emil, Economie politic, Note de curs. 7. Huidumac C., Rogojanu A., Introducere n studiul economiei de pia, Editura ALL, Bucureti, 1998. 8. Ignat I., Clipa N., Pohoa I., Economia politic, Editura Fundaiei Gh. Zane, Iai, 1997.
87

Macroeconomie

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Macroeconomie

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Universitatea Dunrea de Jos Galai

Departamentul pentru nvmnt la Distan i cu Frecven Redus Galai - 2008

UNITATEA DE NVARE NR. 1 INTRODUCERE N MACROECONOMIE

TEORIA VENITULUI NAIONAL

UNITATEA DE NVARE NR. 2 TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

TEORIA VENITULUI NAIONAL

UNITATEA DE NVARE NR. 3 ECHILIBRUL MACROECONOMIC

UNITATEA DE NVARE NR. 4 SISTEMUL DE PIEE

0 M1 M2 M Fig. 1.1. Creterea ofertei de moned la o cerere constant d d1 d2 O2 O1

ME Fig. 1.3. Echilibrul pieei monetare

venit (cupon sau dividend ) pre de cumparare

Sal. VPMM S1 Sech S0 E CMM

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

UNITATEA DE NVARE NR. 5 FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

FLUCTUAIILE VIEII ECONOMICE

UNITATEA DE NVARE NR. 6 POLITICI MACROECONOMICE

ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE

UNITATEA DE NVARE NR. 7 ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE

ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE

ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE

ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE

ECONOMIA NAIONAL I RELAIILE EXTERNE

S-ar putea să vă placă și