CRIZA ECONOMIC I

FINANCIAR N ROMNIA.
CAUZE, PROVOCRI I REMEDII
PE TERMEN SCURT I LUNG

Prof.univ.dr. Gheorghe ZAMAN

Membru corespondent al Academiei Romne
Director al Institutului de Economie Naional

1. Cauzele crizei declanate n octombrie 2008

1.1. Cauze comune, tradiionale:
boom-ul creditrii;
creterea preurilor activelor pe piaa imobiliar;
creditarea necontrolat a agenilor economici insolvabili/puin solvabili
(debitori ipotecari subprime).
1.2. Cauze specifice:
extinderea modelului de origine i distribuie a riscului transferabil
(origine-and-distribute model);
apetit exagerat pentru profit care a alimentat creterea cererii pentru
active cu grad ridicat de risc;
ignorarea sau necunoaterea riscului prilor de valoare budge funds,
derivative, ipoteci, operaii credit default swop;
guvernare neadecvat a corporaiilor i stimulente manageriale
necorespunztoare;
contribuia factorilor de reglementare i a agenilor de rating.
2

1.3. Cauzele crizei n Romnia

Cretere economic nesustenabil bazate pe
dezechilibre
economico-financiare
interne
i
externe;
Transfer i impact extern (bnci, asigurri)
Volatilitatea capitalului strin
Exacerbarea
caracterului speculativ pe piaa
capitalului (raport neadecvat ntre piaa primar i
secundar a capitalului
Desincronizare ntre economic real i nominal
(necorelare ntre profit, dobnd i cretere
economic)
Distorsiuni pe piaa muncii: brain drain, penurie de
for de munc n construcii
Expansiunea sectorului imobiliar
3

2. Efecte i provocri
2.1. Contracia cererii i a produciei i pieei bursiere
2.2. Subcapitalizarea bncilor
2.3. Reducerea ocuprii, a remitenelor i exportului
2.4. Creterea costului creditului
2.5. Inflaie i curs valutar defavorabil
2.6. Creterea vulnerabilitii nivelului de trai pentru omeri i persoane
cu venituri mici

3. Soluii de urgen, pe termen scurt:

3.1. Garantarea pasivelor mult mai riguroas
3.2. Separarea activelor toxice (bad assets)
3.3. Recapitalizarea instituiilor afectate
3.4. Msuri de contracarare a creterii gradului de srcie crearea de
noi locuri de munc (investiii publice n infrastructuri)
3.5. Preluarea de ctre stat a unor active bancare

4. Soluii pe termen lung

4.1. La nivelul UE:

Reforma sistemului european de supraveghere financiar

Crearea European System of Financial Supervision (statut, competene,

guvernare i accountability)

Reforma modalitilor de asigurare

Relaia financiar ntre bncile mam i filiale

Reglementarea mai strict a creditului

Reformarea Ageniilor de Rating al Creditelor

Mai buna evaluare a riscului i remunerrii n sistemul financiar bancar

Codul de contiin i etica n afaceri

4.2. La nivelul Romniei

Problema creterii transparenei, prudenialitii, mbuntirii,
reglementrii i supravegherii financiare;
Problema mprumuturilor de la FMI (13 mld ), UE (5mld ),
BM(1 mld ), BERD (1 mld );

Programe sociale;
Investiii n infrastructura public;
Creditarea IMM.

5. Concluzii
5.1. Actuala criz este o criz de sistem i va avea efecte pe termen
lung
5.2. Reconsiderarea parteneriatului public-privat Eecurile pieei
5.3. O mai bun coordonare ntre sistemul financiar-bancar i cel al
economiei reale
5.4. Rolul ISD
5.5. Reducerea caracterului speculativ (parazitar) al cazinoului
derivativelor i al intermediarilor nenecesari
5.6. Guvernarea corporativ i etica n afaceri, coduri de conduit