UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE SUCEAVA

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I ADMINISTRAIE PUBLIC

SPECIALIZAREA: FINANTE SI BANCI
ANUL II,GRUPA 1

PROIECT LA DISCIPLINA
STRATEGII INVESTIIONALE N
AFACERI
STUDIU DE FEZABILITATE

Student: Bzu Mihaela

Idee de afaceri

Ideea mea de afaceri este un proiect de productie si distributie de mere

personalizate. Si cum anume le personalizam? In momentul in care merele sunt verzi
lipim un sticker (autocolant), de diferite forme sau dimensiuni pe suprafata marului si il
dezlipim dupa ce recoltam marul, astfel se va observa cu usurinta ca partea pe care a fost
lipit autocolantul este de culoare mai deschisa, sau cel putin diferita de cealalta suprafata
a marului, astfel se creeaza un model care ofera personalitate marului nostru.
Ideea vine de undeva din Germania, de la un producator de acolo care a reusit sa
se imbogateasca de pe urma acestei afaceri.
Consider ca aceasta afacere este un profitabila deoarece nimeni in tara nu s-a
gandit sa dezvolte o astfel de afacere. Desi costurile initiale sunt destul de ridicate cred ca
un parteneriat cu cineva care are o livada de pomi fructiferi se va dovedi a fi mai mult
decat profitabila.
De ce aceasta idee?
Consider ca oamenii din ziua de azi au nevoie de un impuls sa produca si sa
comercializeze ceva mai mult decat produse si servicii, ei trebuie sa inteleaga ca produc
si vand produse si servicii fara de care oamenii nu si-ar putea satisface nevoile de zi cu zi
si mai trebuie sa inteleaga ca in ziua de astazi clientul ocupa primul loc in orice afacere

Analiza economico-financiara
Situatia bilantiera a firmei, in anul 2009:
Activ

Sume

Pasiv

Active curente
- cont la banc n
lei

Pasive curente
78.000 - furnizori i creditori

- casa n lei

30.000

- stocuri

10.800

- facturi emise si
neincasate
Total active
curente
- active fixe
- amortizare
Total active fixe
Total active

Sume

17.900
136.700

- credite pe termen
scurt
- salarii i impozite
aferente
Total pasive curente
- credite pe termen
lung

113.580
Pasive proprii
27.000 - capital propriu
- fondul de rezerv
115.700 Total pasive proprii
223.280
Total pasive

Situatia veniturilor si a cheltuielilor:

Venituri totale (CA): 175.400 lei
Cheltuieli totale : 97.000 lei
Profit brut: 78.400 lei
Impozit (16%) : 12.544 lei
Profit de repartizat : 65.856 lei
Dividende (50%) : 16.464 lei
Profitul net: 32.928lei
Alte date care intervin in calculul indicatorilor :
Cheltuieli directe: 57.200 lei
Rate de capital scadente: 6.400 lei
Dobanzi aferente: 2.000 lei.
Politica de creditare a firmei:
Recuperarea creantelor 40 zile;
Plata furnizorilor si a creditorilor 45 zile;

15.670
7.000
29.200
51.870
22.730
136.440
12.240
148.680
223.280

 Informatii legate de actiuni: valoare nominala: 16 lei/act, valoarea de piata 18

lei/act.

Indicatorii metodologiei ONUDI

Indicatori de activitate:
Pr ofit net

a)Rata capitalului de lucru = Capital de lucru

100=32.928 / 85.830 100= 38,37%

Capital de lucru=Active curente-pasive curente=136.700-51.870=85.830

Deoarece valoarea acestui indicator nu depaseste valoarea medie (50%) indica o situaie
nefavorabila.
b)Rata de eficien a stocurilor =

Cheltuielidirecte
57.200
100 =
100 =529,62%
Stocuri
10.800

Stocul este mai mare decat este necesar ceea ce indica o situatie nefavorabila.
Indicatori de rentabilitate:
Pr ofitul net

32.982

100 =18,80%
a)Rata profitului calculate la cifra de afaceri= Cifra de afaceri 100 =
175.400
Deoarece valoarea indicatorului depaseste limita de 10 % necesar desfasurarii unei activitati eficiente,

activitatea se dovedeste eficienta, indica o situatie favorabila.

Pr ofitul net

32.982

100 =14,77%
b) Rata profitului calculate la total active = Total active 100 =
223.280

Acest indicator depasind pragul de 10 procente indica o situatie favorabila a activitatii

desfasurata de firma.

Indicatori de lichiditate:
a) Rata rapida a lichiditatii =

Activecurente Stocuri
= 136.700-10.800/51.870=2,43
Obligatiicurente

Deoarece acest indicator are o valoare peste 1, el indica o situatie favorabila.

b) Rata recuperarii creantelor=

Facturi emise i nencasate

17.900
365 =
365 = 37,24
Cifra de afaceri
175.400

zile
Situatie favorabila, deoarece politica de creditare a firmei prevede recuperarea creantelor
in 40 de zile .

c) Rata de plata a debitelor=

Furnizori + Creditori
365= 15.670 365=99,99 zile
Cheltuieli directe
57.200

Acest indicator ofera informatii cu privire la existenta lichiditatilor in activitatea firmei, in

acest caz reflectand o situatie nefavorabila.
Pr ofitul net + Amortizare Dividende de plat

d) Rata de acoperire a creditelor= Rata de capital scadent + Dobnda aferent =

=

32.928 + 27.000 - 16.464

=5,17
6.400 + 2.000

Valoarea acestui indicator fiind supraunitara indica faptul ca firma poate face afaceri
profitabile,avand capacitate buna de plata.
Obligatiil e totale

74.600

e)Rata de autofinantare= Capital propriu =

=0,54
136.440
Obligatiile totale=datorii curente+credite pe termen lung=51.870+22.730=74.600
Indicatorul reflecta faptul ca firma poate sa-si acopere obligatiile totale din capitalul propriu,
avand o valoare mai mica decat 1 indica o situatie favorabila.
Analiza ALTMAN
ZA = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 + 0,999X5
136.700 51.870
=0,37
223.280

X1=

Active curente Pasive curente

Total active

X2=

Pr ofitul net
100= 32.928 100 =14,74%
223.280
Total active

X3=

Pr ofit brut
100= 78.400 100 =35,11 %
223.280
Total active

X4=

Valoarea de piata a capitalului propriu

100= 153.504 100 =534,30 %
29.730
Valoarea contabil a datoriei

Valoarea de pia = valoarea aciunilor

numr de aciuni = 18 8.528= 153.504 actiuni

Valoarea contabil a datoriilor = Credite pe termen scurt+Credite pe termen

lung=7.000+22.730=29.730
Nr.de actiuni= valoarea

capital social
no min al a

actiunii

136.440
=8.528 actiuni
16

X5=

Cifra de afaceri
Total active

175.400
=0,79
223.280

ZA = 0,012X0,37+ 0,014X14,74+ 0,033X35,11 + 0,006X534,30 +

0,999X0,69=0,0044+0,2063+1,1586+3,2058+0,6893=5,2644>2,9
Riscul financiar al firmei este scazut iar situaia financiara este buna.
Analiza CONAN-HOLDER
ZC-H = -0,16 R1 -0,22 R2 + 0,87 R3 + 0,10R4 0,24 R5
R1=

Active curente Stocuri

Total active

R2=

Capitaluri permanente 148.680

=
Total active
223.280

R3=

Cheltuieli financiare
Cifra de afaceri
Cheltuieli salariale

R4= Valoarea adaugat =

136.700 - 10.800
=0,56
223.280

=0,66

2.000
=0,011
175.400

29.200
=0,344
84.830

Valoarea adaugata=total active curente-total pasive curente=136.700-51.870=84.830

Cifra de afaceri

175.400

R5= Obligatii totale =

=2,351
74.600
ZC-H = -0,16 0,564 0,22 0,66-0,87 0,011 + 0,10 0,344 0,24 2,351 = -0,08960,1452-0,0096+0,0344+0,56=0,36
Firma nu prezinta risc de faliment, aceasta va primi un imprumut pentru realizarea proiectului
de investitii.
Efectul de levier financiar
Firma SC.HAPPY APPLE.SRL intentioneaza crearea unei retele proprii de distributie pentru
regiunea Moldovei si are nevoie de un capital aproximativ in valoare de 104 mil lei. Pentru
realizarea investitiei firma supune spre analiza 3 variante de proiecte de finantare:
Indicatori

VAR.1

VAR.2

VAR.3

104

80

60

20

40

L=D/K

0,25

0,67

e=22%

a)Re>e, Re=23
b) Re=e=22
c) Re<e, Re=20
a)
Indicatori

VAR.1

VAR.2

VAR.3

23

23

23

Cheltuieli
0
financiare(e*
D)

4,6

9,2

Rezultate inainte de
impozit
Re-(e*D)

23

18,4

13,8

Calcularea
impozitului
16%

3,68

2,95

2,21

19,32

15,45

11,59

l=L(Re-e)

0,0025

0,0067

0,1858

0,1931

0,1932

18,58%

19,31%

19,32%

Re

Rf=

R
K

Atunci cand Re>e,efectul de levier financiar este pozitiv si creste pe masura ce creste nivelul
indatorarii,iar rentabilitatea financiara are aceeasi tendinta de crestere.
b)
Indicatori

VAR.1

VAR.2

VAR.3

22

22

22

Cheltuieli
0
financiare(e*
D)

4,6

9,2

Rezultate inainte de
impozit

17,4

12,8

Re

22

Re-(e*D)
Calcularea
impozitului
16%

3,52

2,78

2,05

18,48

14,62

10,75

l=L(Re-e)

0,182

0,182

0,182

18,2%

18,2%

18,2%

Rf=

R
K

Atunci cand Re=e,efectul de levier financiar este nul ,iar Rf este egala.
c)
Indicatori

VAR.1

VAR.2

VAR.3

20

20

20

Cheltuieli
0
financiare(e*
D)

4,6

9,2

Rezultate inainte de
impozit
Re-(e*D)

20

15,4

10,8

Calcularea
impozitului
16%

3,2

2,5

1,7

16,8

12,9

9,1

l=L(Re-e)

-1,6

-1,2

0,1615

0,1612

0,1517

16,15%

16,12%

15,17%

Re

Rf=
%

R
K

Atunci cand Re<e,efectul de levier financiar este negativ si scade pe masura ce creste
nivelul indatorarii,iar rentabilitatea financiara are aceeasi tendinta de scadere.

Indicatorii cu caracter general

n

Capacitatea de productie/valoarea productiei: Q = q i p i

i =1

Tip

1
2
3
4

Jonagold
Gala
Kanzi
Fuji

U.m.

Pret unitar

Capacitatea fizica de productie (q)

Mii kg
Mii kg
Mii kg
Mii kg

(p)
100
90
50
150

300
270
700
605

Q=180.000 lei
Numarul de salariati :
Numarul de personal la SC.HAPPY APPLE SRL la 22.10.2009 era de 120 salariati, din
care: personal conducere 6; personal tehnic cu studii superioare 8; economisti 4; muncitori
direct productivi 36; personal auxiliar 45; personal vanzari 21.
Costul de productie: C=95.000 lei
Profitul:
Ph=Vh(Qh)-Ch
Ph=180.000 -95.000=85.000 lei

Productivitatea muncii:
w=

Q 180.000
=
= 5000 lei/lucrator
L
36

w=

q h 1875
=
= 52,1 buc/lucrator
L
36

Rata rentabilitatii:
a) r =

P
5.825
100 =
100 = 5,77%
C
101.000

b) r =

P
5.825
100 =
100 = 3,32%
CA
175.400

c) r =

P
5.825
100 =
100 = 4,27%
Cu
136.440

Previzionarea celor trei variante de proiect de investitii care vor fi supuse analizei:
Nr.crt
1.

2.
3.
4.
5.
6.
7.

Indicatori
Investiia total din care:
- anul I
- anul II
- anul III
Capacitatea anual de
producie (qh)
Valoarea anual a produciei
(Qh/Vh)
Cheltuieli anuale de producie
(Ch)
Durata de utilizare (D)
Profitul anual (Ph)
d

U.M.
Lei

P1
103.000
50.000
53.000

P2
140.000
60.000
80.000
-

P3
155.000
40.000
40.000
75.000

Mii kg

67.000

53.000

41.000

Lei

160.000

160.000

180.000

Lei

94.000

94.000

95.000

Ani
Lei
Ani

10
85.000
3

11
87.000
2

10
85.000
3

Indicatorii statici
It

Investiia specific s = Qh :

s1 =

103.000lei
=0,64lei investii/un leu productie obtinuta
160.000lei

s2 =

140.000 lei
= 0,88lei investiti/un leu productie obtinuta
160.000lei

s3 =

155.000 lei
=0,86lei investiti/un leu productie obtinuta
180.000lei

It

s = qh :
103.000lei

s 1' = 67.000Mii kg = 1,54lei investiti/ Mii kg

s '2 = 53.000 Mii kg =2,64lei investiti/ Mii kg

s 3 = 41.000 Mii kg = 3,78lei investi/Mii kg

140.000 lei

'

155.000 lei

Termenul de recuperare al investiiei T =

T1 =

It
:
Ph

103.000lei
= 1,2 ani
85.000lei
140.000 lei

T2 = 87.000 lei = 1,6 ani

T3 = 85.000 lei =1,82ani

155.000 lei

Randamentul economic al investiiei R : R =

Pt
Ph * D
1 =
-1
It
It

R1=7,25 profit total la 1 leu investit

R2=5,84 profit total la 1 leu investit
R3=5,48 profit total la 1 leu investit
Cheltuieli recalculate sau echivalate K = It + Ch D:
K1 = 103.000+94.000 10 ani = 1.043.000 lei efort total
K2 = 140.000+94.000 11 ani = 1.080.000 lei efort total
K3 = 155.000+95.000 10 ani = 1.105.000 lei efort total
K

Cheltuieli specifice recalculate k = qh D :

k1 =

1.043.000lei
=
67.000 Mii kg 10 ani

1,56 lei efort total/ Mii kg

1.080.000 lei
= 1,82 lei efort total/ Mii kg
53.000Mii kg 11ani
1.105.000 lei
k3 =
= 2,69 lei efort total/ Mii kg
41.000 Mii kg 10ani
k2 =

k'=

K
:
Qh * D
1.043.000 lei
= 0,65
160.000 10 ani

k1' =

k 2' =

1.080.000 lei
= 0,61lei
160.000 11 ani

k 3' =

1.105.000 lei
= 0,60 lei efort total/1 leu producie obtinuta
180.000 10ani

lei efort total/1 leu producie obtinuta

efort total/1 leu producie obtinuta

Indicatorii imobilizrilor
Fondurile se cheltuiesc sfarsitul anului k=1;
d

Mrimea imobilizrilor totale (Mi) : Mi=

Ih (d h) `
h =1

M1 = 50.000 (3-1+1)+0+53.000 (3-3+1) == 203.000 lei imobilizri totale

M2 = 60.000 (2-1+1)+80.000 (2-2+1)+0 = 200.000 lei imobilizri totale

M3 = 40.000 (3-1+1)+40.000 (3-2+1)+ 75.000 (3-3+1) =235.000 lei

imobilizri totale

Imobilizarea specific (mi ) : mi =

Mi
qh

203.000lei

m1 = 67.000 Mii kg = 3,03 lei imobilizri totale/ Mii kg

m2 = 53.000 Mii kg =3,77 lei imobilizri totale/ Mii kg

m3 = 41.000 Mii kg = 5,73lei imobilizri totale/ Mii kg

200.000 lei

235.000 lei

Mi

m i' = Qh
203.000lei

m 1' = 160.000 lei = 1,27 lei imobilizri/1 leu producie obtinut

m '2 = 160.000 lei =1,25 lei imobilizri/1 leu producie obtinut

200.000 lei

"
3

235.000 lei

= 180.000 lei = 1,31 lei imobilizri/1 leu producie obtinut

Imobilizarea medie anual (ma) :ma =

Mi
d

ma1 =

203.000 lei
3 ani

= 67.667 lei imobilizri pe an

ma2 =

200.000 lei
2 ani

= 100.000 lei imobilizri pe an

ma3 =

235.000 lei
3 ani

= 78.333 lei imobilizri pe an

Efectul economic al imobilizrilor (Ei) :Ei = e Mi ; e =

Ph
It

85.000 lei

e1 = 103.000 lei = 0,83 lei profit anual/1 leu investit

e2 = 140.000 lei = 0,62 lei profit anual/1 leu investit

e3 = 155.000 lei = 0,54lei profit anual/1 leu investit

87.000 lei

85.000 lei

E1 = 0,83 203.000 lei = 168.490 lei pierderi din imobilizri

E2 = 0,62 200.000 lei =124.000 lei pierderi din imobilizri

E3 = 0,54 235.000 lei = 126.900lei pierderi din imobilizri

Efectul economic specific al imobilizrilor ( i ): i =

83.000 lei
67.000 Mii kg

Ei
qh

1 =

2 = 53.000 Mii kg =1,638 lei pierderi/ Mii kg

3 =
=1,58lei pierderi/ Mii kg
41.000 Mii kg

= 1,239 lei pierderi/ Mii kg

86.800 lei

64.800 lei

i' =

Ei
Qh

1' =

83.000 lei
160.000 lei

= 0,52 lei pierderi/ 1 leu producie obinut

2' =

86.800 lei
160.000 lei

=0,54lei pierderi/ 1 leu producie obinut

3' = 180.000 lei =0,36 lei pierderi/ 1 leu producie obinut

64.800 lei

i'' =

Ei
It

1'' =

83.000 lei
103.000 lei

= 0,81 lei pierderi/ 1 leu investit

2'' =

86.800 lei
140.000 lei

=0,62 lei pierderi/ 1 leu investit

3'' = 155.000 lei = 0,41 lei pierderi/ 1 leu investit

64.800 lei

Nr.crt
1.

Indicatori

P1

P2

P3

criteriu

0,64

0,88

0,86

min

1,54

2,64

3,78

min

1,2

1,6

1,82

min

7,25

5,85

5,48

1.043.000

1.080.000

1.105.000

min

1,56

1,82

2,69

min

0,65

0,45

0,60

min

Mi

203.000

200.000

235.000

min

mi

3,03

3,77

5,73

min

mi

1,27

1,25

1,31

min

Ei

168.490

124.000

126.900

min

12.

1.239

1,638

1,58

min

13.

0,52

0,54

0,36

min

14.

0,81

0,62

0,41

min

2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.

max

Atunci cand fondurile se cheltuiesc la sfarsit de an varianta favorabila este Proiectul 1.

Indicatorii actualizrii
Actualizarea indicatorilor se face la momentul inceperii lucrarilor de investiii (n=0), rata
de actualizare este a=25%:
d

Investitia totala actualizata la momentul n : It

It na1 =50.000
It na 2 =60.000
It na 3 =40.000

(1 + 0,25)

+0+53.000

+80.000

+40.000

(1 + 0,25)
1

(1 + 0,25)

n
a

= Ih
h =0

1
(1 + a ) n

(1 + 0,25) 1 =40.983,605+29.185,017=70.168,62 lei Ita

1

(1 + 0,25) 1 =49.180,326+55.248,616=104.428,94 lei Ita

1

(1 + 0,25)

+75.000

(1 + 0,25) 1 =

=32.786,884+26.881,72+41.299,552=100.968,15 lei Ita

d
n=0

D
p

Profitul total actualizat la momentul n: Pt na =

Pt na1 =85.000

Timp

Tan

D +d

h =1+d

Ph

1
(1 + a ) D 1
1
=Ph
(1 + a ) h
(1 + a) d ) a(1 + a ) D

1 7,305 1
1
(1 + 0,25) 10 1
=85.000 0,551 3,923=188.0
3
10 =85.000 1,816
1,607
(1 + 0,25) ) 0,25(1 + 0,25)

56,85 lei Pta

1 8,912 1
(1 + 0,25) 1
1
=87.000 0,672 4,035=235.9
2
10 =87.000 1,488
1,961
1 + 0,25) 0,25(1 + 0,25)
10

Pt a 2 =87.000

02,24 lei Pta

Pt

n
a3

1 7,305 1
1
(1 + 0,25) 10 1
=95.000
=85.000 0,551 3,923=183.7
3
10 =95.000 1,816
1,607
(1 + 0,25) ) 0,25(1 + 0,25)

33,7 lei Pta

Randamentul economic actualizat la momentul n: R na =

Pt an
1
It an

188.056,85

R na1 = 70.168,62 -1=1,68 lei profit la 1 leu Itan

235.902,24

R na 2 = 104.428,94 -1=1,26 lei profit la 1 leu Itan

183.733,7

R na 3 = 100.968,15 -1= 1,81 lei profit la 1 leu Itan

Termenul actualizat de recuperare a investitiei la momentul n:

n
a

lg Ph lg Ph a It an (1 + a )
=
lg(1 + a )

T na1 =
T

n
a2

lg 85.000 lg 85.000 0,25 70.168,62(1,25)

lg(1,25)

] = 4,93 4,76 =2,33ani

0,097

lg 87.000 lg 87.000 0,25 104.428,94(1,25)

=
lg(1,25)

T na 3 =

lg 85.000 lg 85.000 0,25 100.968,15(1,25)

lg(1,25)

] = 4,94 4,66 =3,26ani

] = 4,98 4,60 =4.42ani

n
n
n
Cheltuiesc totale actualizate:K ta
=I ta
+C ta

(1 + a ) 1
1
d
D
1 + a)
a (1 + a )
D

n
ta

n
ta 1

n
ta

=C h

(1 + 0,25) 1
1
=94.000
=203187,86 lei
3
1 + 0,25) 0,255(1 + 0,25) 10
10

1
(1 + 0,25) 1
2=94.000
=254882,88 lei
2
1 + 0,25) 0,25(1 + 0,25) 10
10

(1 + 0,25) 1
1
=205349,43
3
1 + 0,25) 0,255(1 + 0,25) 10
10

n
C ta

3 =95.000

K ta1 =266.173,59 lei

K

n
2
ta

=350.698,28 lei

n
3
ta

=299.052,05 lei

0,097

0,097

B. Actualizarea indicatorilor la momentul scoaterii din folosinta a

obiectivului de investitii (v=0), rata de actualizare este a=25%.

1. Investiia total actualizat la momentul scoaterii din funciune :

d 1
v
h
ta
h= 0

I = Ih(1 + a)

I tav 1 = 50000(1 + 0,25)12 + 53000(1 + 0,25)10 = 1221139 mii lei investiie total actualizat

la momentul punerii n funciune

I tav 2 = 60000(1 + 0,25)12 + 80000(1 + 0,25)11 = 1804340 mii lei investiie total actualizat

la momentul punerii n funciune

I tav 3 = 40000(1 + 0,25)12 + 40000(1 + 0,25)11 + 75000(1 + 0,25)10 = 1737155 mii lei

investiie total actualizat la momentul punerii n funciune

2. Profitul total actualizat la momentul v :
Ptav = Ph
Ptav1 = 85000

(1 + a ) D 1
a (1 + a ) D

(1 + 0,25)10 1
= 85000 * 33,252 = 2826420 mil lei profit total actualizat
0,25

(1 + 0,25)10 1
= 87000 * 33,252 = 289224 lei mii profit total actualizat
0,25
(1 + 0,25)10 1
= 85000
= 85000 * 33,252 = 2826420 mii lei profit total actualizat
0,25

Ptav 2 = 87000
Ptav3

3. Randamentul actualizat a investiiei la momentul v :

Ptav
v
Rta = v 1
I ta
2826420
1 = 1,68 mii lei profit total actualizat/1 leu investiie total actualizat
1221139
289224
=
1 = 1,26 mii lei profit total actualizat/1 leu investiie total actualizat
1804340
2826420
=
1 = 1,81 mii lei total actualizat/1 leu investiie total actualizat
1737155

Rtav 1 =
Rtav 2
Rtav 3

4. Termenul actualizat de recuperare a investiiei la momentul v

Taiv =

log Ph(1 + a ) D log[ Ph(1 + a ) D a * I tav ]

log(1 + a )

log(85000 x9,313) log[85000 x9,313 0,25 2826420]

= 2,68 ani
log(1,25)
log(87000 x9,313) log[87000 x9,313 0,25 x 289224]
T va 2 =
= 2,58 ani
log(1,25)
log 85000 x9,313 log[85000 x9,313 0,25 2826420]
T va 3 =
= 1.65 ani
log(1,25)

T va1 =

Indicatorii Bncii Mondiale

Proiectul 1
d +D

1.Angajamentul de capital Kta : Kta =

( Ih + Ch) (1 + a)
h =1

Kta= 266.173,59 lei

2.Raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate:
r=

Vta
345683.94
=
=1,30
266173.59
Kta

Deoarece r are o valoare mai mare decat 1 proiectul este acceptat si se continua analiza.
Vta =

d +D

Vh (1 + a)
h =1

Vta=345.683,94 lei
ANta = Vta Kta =345.683,94-266.173,59 =79.509,41 lei
n urma calculelor rezult c Vta>Kta, raportul dintre venituri i costuri este supraunitar
Vta
> 1 i ANta>0, aceasta exprim faptul c proiectul este eficient, acceptabil i se
Kta

poate continua analiza.

3. Venitul net total actualizat: VNta =

d +D

VNh (1 + a)
h 1

VNha=Vh-Kh=1.600.000-1.043.000=557.000 lei
VNta=557.000

1
= 79.509,41 lei
1,2513

Pentru c VNta>0,proiectul este acceptabil. Deci situaia n cazul proiectului de

investiii considerat este favorabil, deoarece cheltuielile sunt acoperite i se nregistreaz
i un profit suficient de mare.

4. Indicele de profitabilitate:

a) k =
h
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Total
Vnha
-40983.61
0.00
-29187.47
29792.34
24419.95
20016.35
16406.85
13448.24
11023.14
9035.36
7406.04
6070.52
4975.84
72423.55

VNta
79.509,41
100 =
100 = 77,19%
It
103.000

Ih
50000
0
53000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
103000
1/(1+0,30)^h
0.741
0.549
0.406
0.301
0.223
0.165
0.122
0.091
0.067
0.05
0.037
0.027
0.02
-

VNta

Ch
0
0
0
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
940000
Vnha
-39370.08
0.00
-25874.07
25370.50
19976.77
15729.74
12385.62
9752.46
7679.10
6046.54
4761.05
3748.86
2951.86
43158.37

Kh
50000
0
53000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
1043000
1/(1+0,35)^h

0.741
0.549
0.406
0.301
0.223
0.165
0.122
0.091
0.067
0.05
0.036
0.027
0.02
-

1/(1+0,25)^h
0.8
0.64
0.512
0.41
0.328
0.262
0.21
0.168
0.134
0.107
0.086
0.067
0.055
Vnha
-37878.79
0.00
-23043.80
21739.43
16469.27
12476.72
9452.06
7160.65
5424.74
4109.65
3113.37
2358.61
1786.83
23168.74

Kha
40983.61
0.00
29187.47
42431.51
34779.93
28508.14
23367.33
19153.55
15699.63
12868.55
10547.99
8645.89
7086.80
266173.59
1/(1+0,40)^h
0.714
0.51
0.364
0.26
0.186
0.133
0.095
0.067
0.048
0.035
0.025
0018.
0.013
-

Vh
0
0
0
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
1600000
Vnha
-36496.35
0.00
-20611.72
18735.34
13675.43
9982.07
7286.18
5318.38
3882.03
2833.60
2068.32
1509.72
1101.99
9285.00

Vha
0.00
0.00
0.00
72223.85
59199.88
48524.49
39774.17
32601.78
26722.77
21903.91
17954.03
14716.41
12062.63
345683.94
1/(1+0,45)^h

0.69
0.476
0.328
0.226
0.156
0.107
0.074
0.051
0.035
0.243
0.016
0.011
0.007

79.509,41

'
b) k = Ita 100 = 70171,08 100 = 113,31%

c) k a =

VNta
+ 1 = 1,13 + 1 = 2,13
Ita

Cu ct indicele de profitabilitate k a' va fi mai mare cu att proiectele sunt mai bune,
deoarece indicile de profitabilitate k a' >1,rezult c proiectul este eficient.

5. Rata intern de rentabilitate:

RIR = a min + ( a max a min )

VNta +
VNta + + VNta

VNh
-50000
0
-53000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
557000
Vnha
-35211.27
0.00
-18510.19
16232.69
11431.47
8050.33
5669.25
3992.43
2811.57
1979.98
1394.35
981.94
691.51
-1177.44

a=25% => VNta=72.423,55 lei

a=30% => VNta=43.158,37 lei
a=35% => VNta=23.168,74 lei
a=40% => VNta= 9.285lei
a=45% => VNta= -1.177,44lei
RIR=40%+(45%-40%)

9285
= 40%+5% 0,89=40%+4,45%=44,45%
9285 +1177.44

Indicatorul exprim procentual capacitatea investiiei de a obine profit i de

recuperare a cheltuielilor cu investiia i producia. Cu ct valoarea indicatorului este mai
mare cu att rentabilitatea firmei este mai bun.
Deorece RIR este mai mare decat rata de actualizare data, a=25%, proiectul este
rentabil.
n condiiile economiei de pia RIR poate fi considerat criteriu fundamental
pentru acceptarea proiectelor de investiii n comparaie cu eficiena medie pe economie.
Kta (lei )

6.Cursul de revenire net actualizat: CRNA = VNta (valut )

1 Euro = 4,17 lei (7 ian 2012)
Kta = 266.173,59 lei
VNta =79.509,41 lei
VNta=

79.509,41 lei
4,17

=19.067,01euro

266173,59lei

CRNA = 19.067,01 euro = 13,96lei/ 1 euro

Proiectul 2
d +D

1.Angajamentul de capital Kta : Kta =

( Ih + Ch) (1 + a)
h =1

Kta= 350.698,28 lei

2.Raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate:
r=

Vta
433.797.04
=
=1,24
350698.28
Kta

Deoarece r are o valoare mai mare decat 1 proiectul este acceptat si se continua
analiza.
Vta =

d +D

Vh (1 + a)
h =1

Vta= 43.3797,04lei
ANta = Vta Kta =433.797,04-350.698,28=83.098,76 lei
n urma calculelor rezult c Vta>Kta, raportul dintre venituri i costuri este supraunitar
Vta
> 1 i ANta>0, aceasta exprim faptul c proiectul este eficient, acceptabil i se poate
Kta

continua analiza.
3. Venitul net total actualizat:
VNta =

d +D

VNh (1 + a)
h 1

VNh=Vh-Kh= 1.760.000- 1.174.000=586.000lei

VNta=83.098,76 lei
Pentru c VNta>0,proiectul este acceptabil. Deci situaia n cazul proiectului de
investiii considerat este favorabil, deoarece cheltuielile sunt acoperite i se nregistreaz
i un profit suficient de mare.
4. Indicele de profitabilitate:
a) k =

VNta
83.098,76
100 =
100 = 59,36%
It
140.000

VNta

83.098,76

'
b) k = Ita 100 = 102.929,32 100 = 80.73%

c) k a =

VNta
+ 1 = 0,81 + 1 = 1,81
Ita

Ih
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13

Total

Vnha
-49180.33
-53748.99
36346.65
29792.34
24419.95
20016.35
16406.85
13448.24
11023.14
9035.36
7406.04
6070.52
4975.84
76011.96

1/(1+0,30)^h
0.741
0.549
0.406
0.301
0.223
0.165
0.122
0.091
0.067
0.05
0.037
0.027
0.02
-

Ch

60000
80000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
140000

Vnha
-47244.09
-49600.10
32220.54
25370.50
19976.77
15729.74
12385.62
9752.46
7679.10
6046.54
4761.05
3748.86
2951.86
43778.86

Kh
60000
80000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
1174000

0
0
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
94000
1034000

1/(1+0,35)^h

0.741
0.549
0.406
0.301
0.223
0.165
0.122
0.091
0.067
0.05
0.036
0.027
0.02
-

1/(1+0,25)^h
0.8
0.64
0.512
0.41
0.328
0.262
0.21
0.168
0.134
0.107
0.086
0.067
0.055
-

Vnha
-45454.55
-45913.68
28696.05
21739.43
16469.27
12476.72
9452.06
7160.65
5424.74
4109.65
3113.37
2358.61
1786.83
21419.15

Kha
49180.33
53748.99
51766.45
42431.51
34779.93
28508.14
23367.33
19153.55
15699.63
12868.55
10547.99
8645.89
7086.80
350698.28

1/(1+0,40)^h
0.714
0.51
0.364
0.26
0.186
0.133
0.095
0.067
0.048
0.035
0.025
0018.
0.013
-

Vh
0
0
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
160000
1760000

Vnha
-43795.62
-42623.47
25667.42
18735.34
13675.43
9982.07
7286.18
5318.38
3882.03
2833.60
2068.32
1509.72
1101.99
5641.39

Vha
0.00
0.00
88113.10
72223.85
59199.88
48524.49
39774.17
32601.78
26722.77
21903.91
17954.03
14716.41
12062.63
433797.04

1/(1+0,45)^h

0.69
0.476
0.328
0.226
0.156
0.107
0.074
0.051
0.035
0.243
0.016
0.011
0.007
-

Cu ct indicele de profitabilitate k ' va fi mai mare cu att proiectele sunt mai bune, deoarece
indicile de profitabilitate k a >1,rezult c proiectul este eficient.
5. Rata intern de rentabilitate: RIR = a min + (a max a min )
a=25% => VNta= 76.011,96 lei

VNta +
VNta + + VNta

VNh
-60000
-80000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
66000
586000

Vnha
-42253.52
-39674.67
23050.42
16232.69
11431.47
8050.33
5669.25
3992.43
2811.57
1979.98
1394.35
981.94
691.51
-6333.75

a=30% => VNta= 43.778,86 lei

a=35% => VNta= 21.419,15 lei
a=40% => VNta= 5.641,39 lei
a=45% => VNta= -6.333,75 lei
RIR=40%+(45%-40%)
+2,35%=42,35%

5641.39
= 40%+5% 0,47=40%
5641.39 + 6333.75

Indicatorul exprim procentual capacitatea investiiei de a obine profit i de

recuperare a cheltuielilor cu investiia i producia. Cu ct valoarea indicatorului este mai
mare cu att rentabilitatea firmei este mai bun.
Deorece RIR este mai mare decat rata de actualizare data, a=25%, proiectul este
rentabil.
Kta (lei )

6.Cursul de revenire net actualizat:CRNA = VNta (valut )

1 Euro = 4,17 lei (7 ian 2012)

Kta = 350.698,28 lei
VNta = 83.098,76 lei
VNta=

83098,76
= 11.927,76 euro
4,17
350698.28 lei

CRNA = 11.927,76 euro = 29,40 lei/ 1 euro

Proiectul 3
d +D

1.Angajamentul de capital Kta : Kta =

( Ih + Ch) (1 + a)
h =1

Kta= 299052.05 lei

2.Raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate:
r=

Vta
388894.43
=
=1,31
299052.05
Kta

Deoarece r are o valoare mai mare decat 1 proiectul este acceptat si se continua analiza.
Vta =

d +D

Vh (1 + a)
h =1

Vta= 388.894,43 lei

ANta = Vta Kta =388.894,43 -299.052,05 =89842,38
n urma calculelor rezult c Vta>Kta, raportul dintre venituri i costuri este supraunitar
Vta
> 1 i ANta>0, aceasta exprim faptul c proiectul este eficient, acceptabil i se
Kta

poate continua analiza.

3. Venitul net total actualizat:

VNta =

d +D

VNh (1 + a)
h 1

VNh=Vh-Kh= 1.800.000- 1.105.000=695.000 lei

VNta=89842,38lei
Pentru c VNta>0,proiectul este acceptabil. Deci situaia n cazul proiectului de investiii
considerat este favorabil, deoarece cheltuielile sunt acoperite i se nregistreaz i un
profit suficient de mare.
4. Indicele de profitabilitate:
a) k =

VNta
89842,38
100 =
100 = 57,96%
It
155.000

VNta

89842,38

'
b) k = Ita 100 = 100.964,41 100 = 88,98%

c) k a =

Ih
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13

Total

VNta
+ 1 = 0,59 + 1 = 1,88
Ita

40000
40000
75000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
155000

Ch
0
0
0
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
950000

Kh
40000
40000
75000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
95000
1105000

1/(1+0,25)^h
0.8
0.64
0.512
0.41
0.328
0.262
0.21
0.168
0.134
0.107
0.086
0.067
0.055
-

Kha
32786.89
26874.50
41303.02
42882.91
35149.93
28811.42
23615.92
19357.31
15866.65
13005.45
10660.20
8737.87
7162.19
299052.05

Vh
0
0
0
180000
180000
180000
180000
180000
180000
180000
180000
180000
180000
1800000

Vha
0.00
0.00
0.00
81251.84
66599.87
54590.05
44745.95
36677.00
30063.12
24641.90
20198.28
16555.97
13570.46
388894.43

VNh
-40000
-40000
-75000
85000
85000
85000
85000
85000
85000
85000
85000
85000
85000
695000

Vnha
-32786.89
-26874.50
-41303.02
38368.92
31449.94
25778.64
21130.03
17319.70
14196.47
11636.45
9538.08
7818.10
6408.27
82680.20

1/(1+0,3)^h
0.741
0.549
0.406
0.301
0.223
0.165
0.122
0.091
0.067
0.05
0.037
0.027
0.02
-

Vnha
-31496.06
-24800.05
-36614.25
32674.13
25727.66
20258.00
15951.18
12559.99
9889.75
7787.21
6131.66
4828.08
3801.64
46698.94

1/(1+0,35)^h

0.741
0.549
0.406
0.301
0.223
0.165
0.122
0.091
0.067
0.05
0.036
0.027
0.02
-

Vnha
-30303.03
-22956.84
-32609.15
27997.75
21210.42
16068.50
12173.11
9222.05
6986.40
5292.73
4009.64
3037.61
2301.22
22430.41

1/(1+0,4)^h
0.714
0.51
0.364
0.26
0.186
0.133
0.095
0.067
0.048
0.035
0.025
0018.
0.013
-

Vnha
-29197.08
-21311.74
-29167.52
24128.85
17612.30
12855.69
9383.72
6849.43
4999.58
3649.33
2663.75
1944.34
1419.23
5829.88

1/(1+0,45)^h

0.69
0.476
0.328
0.226
0.156
0.107
0.074
0.051
0.035
0.243
0.016
0.011
0.007
-

Cu ct indicele de profitabilitate k ' va fi mai mare cu att proiectele sunt mai bune,
deoarece indicile de profitabilitate k a >1,rezult c proiectul este eficient.
5. Rata intern de rentabilitate: RIR = a min + (a max a min )

VNta +
VNta + + VNta

a=25% => VNta= 82680,20lei

a=30% => VNta= 46698,940lei
a=35% => VNta= 22430,41lei
a=40% => VNta= 5829.88 lei
a=45% => VNta= -6529.69lei
RIR=40%+(45%-40%)
+2,35%=42,35%

5829.88
= 40%+5% 0,47=40%
5829.88 + 6529.69

Indicatorul exprim procentual capacitatea investiiei de a obine profit i de

recuperare a cheltuielilor cu investiia i producia. Cu ct valoarea indicatorului este mai
mare cu att rentabilitatea firmei este mai bun.
Deorece RIR este mai mare decat rata de actualizare data proiectul este rentabil.
Kta (lei )

6.Cursul de revenire net actualizat: CRNA = VNta (valut )

Vnha
-28169.01
-19837.33
-26193.66
20905.74
14722.35
10367.85
7301.31
5141.76
3620.96
2549.97
1795.76
1264.62
890.57
-6529.69

1 Euro = 4,17 lei (7 ian 2010)

Kta = 299052.05 lei
VNta = 89842,38lei
89842,38
= 21.544,93euro
4,17
299052,05.92 lei
CRNA =
=13,88 lei/ 1 euro
21.544,93uro

VNta=

Interpretarea rezultatelor
n urma studiului realizat pe societatea noastr, studiu ce are in vedere posibilitatea
crearii unei retele proprii de distributie pentru regiunea Moldovei, se constat c din
toate cele trei proiecte de investiii analizate numai unul se dovedete a fi eficient .
n prezentul studiu au fost calculai indicatorii economici de fundamentare a eficienei
economice, indicatorii imobilizrilor ct i indicatorii propui de Banca Mondial.
Pe baza tabelului de mai jos se poate face o comparaie ntre proiectele analizate,
cel eficient dovedindu-se a fi primul proiect.
Acest proiect este cel mai eficient deoarece majoritatea indicatorilor sunt in favoarea
acestiua .
Marea majoritate a indicatorilor de minim se regasesc in proiectul 1 desi, si proiectul
numarul 2 ar fi o varianta buna deoarece majoritatea indicatorilor de maxim sunt in
favoarea lui, iar indicatorii de minim nu difera cu foarte mult de idicatorii de minim din
proiectul 1 .
Nu putem spune acelasi lucru despre proiectul numarul 3 , indicatorii de maxim
sunt cei mai mici fata de celelalte doua proiecte ar fi cea mai neinspirata alegere pentru
dezvoltarea proiectului de extindere la nivel reginonal-Moldova.

Nr.
Crt
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.

17.

19.
20.
21.
22.

Proiectul 1

Proiectul 2

Proiectul 3

Criteriu

0,64

0,88

0,86

min

1,54

2,64

3,78

min

1,2

1,6

1,82

min

7,25

5,85

5,48

1.043.000

1.080.000

1.105.000

min

1,56

1,82

2,69

min

0,65

0,45

0,60

min

Mi

203.000

200.000

235.000

min

mi

3,03

3,77

5,73

min

mi

1,27

1,25

1,31

min

Ei

168.490

124.000

126.900

min

1.239

1,638

1,58

min

0,52

0,54

0,36

min

0,81

0,62

0,41

min

266.173.59

350.698.28

299052.05

max

1,30

1,24

1,31

max

VNta

79509,41

83098,76

89842,38

max

77,19%

59,36%

57,96%

max

113,31%

80,73%

88,98%

max

ka

2,13

1,81

1,88

max

RIR

44,45%

42,35%

42,35%

max

Kta

16.

18.

Indicatori

max