Curs Diagnostic Financiar 2012

DI AGNOSTI C
financiar-contabil

LECT DR
MONICA VIOLETA ACHIM

CLUJ- NAPOCA
2012
2
CUPRINS

CAPI TOLUL 1
BAZELE TEORETICO-METODOLOGICE ALE DIAGNOSTICULUI
ENTITII
1. Aspecte teoretice privind activitatea de diagnosticare a entitatii
1.1Abordri conceptuale privind activitatea de diagnosticare a entitatii
1.2. Repere terminologice privind conceptele de: diagnostic/ analiza/controlul/auditul
1.3. Tipologia diagnosticului i obiective specifice
1.4 Componentele diagnosticului entitii
1.4.1. Diagnosticul juridic
1.4.2. Diagnosticul pieei i concurenei (comercial)
1.4.3. Diagnosticul de management, organizare i resurse umane
1.4.4. Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare
1.4.5. Diagnosticul financiar-contabil al entitii
2. Metodologia diagnosticului financiar
2.1. Metodologia diagnosticului financiar versus metodologia analizei financiare
2.2. Metode specifice diagnosticului financiar
2.2.1. Metoda S.W.O.T.
2.2.2.Metoda grilelor de evaluare
2.2.3. Metode combinate
2.3 Etapele elaborrii unui studiu de analiza-diagnostic

CAPI TOLUL 2 COMPONENTELE DIAGNOSTICULUI FINANCIAR CONTABIL
1. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare
1.1 Diagnosticul lichiditii financiare
1.2. Diagnosticul solvabilitii financiare
2. Diagnosticul gradului de ndatorare
3. Diagnosticul gestiunii resurselor controlate
3.1. Diagnosticul resurselor umane
3.2. Diagnosticul resurselor tehnice
3.4. Diagnosticul resurselor materiale
3.5. Diagnosticul indicatorilor de activitate

4. Diagnosticul strii de profitabilitate
4.1. Diagnosticul strii de profitabilitate pe nivele de activitate.
4.2. Diagnosticul ratelor de profitabilitate comercial
5. Diagnosticul strii de rentabilitate
5.1. Diagnosticul ratelor rentabilitii financiare
5.2. Analiza ratelor rentabilitii economice

6. Diagnostocul performanelor bursiere
3
6.1. Diagnosticul performanelor bursiere prin rate bursiere
6.2. Analiza performanei bursiere prin crearea de valoare pentru acionari
7. Diagnosticul fluxurilor de trezorerie

8. Diagnosticul riscurilor
8.1. Diagnosticul riscului economic (de exploatare)
8. 2. Diagnosticul riscului financiar
9. Sinteza diagnosticului financiar-contabil
CAPI TOLUL 3 MODELE CONSACRATE DE DIAGNOSTIC
ECONOMICO-FINANCI AR GENERAL
1 Modele statistice
2. Modele bancare
3 Modelul CEMMAT.
4 Modelul A.G. (Alexandru Georghiu)
5 Modelul MEFAT

4

CAPI TOLUL 1
Bazele teoretico-metodologice ale diagnosticului entiii

1. Aspecte teoretice privind activitatea de diagnosticare a entitatii

1.1Abordri conceptuale privind activitatea de diagnosticare a entitatii

Cuvantul diagnostic este de origine greaca si inseamna apt de a discerne. Preluat din
medicina umana in management, diagnosticul sugereaza necesitatea consultarii periodice a organizatiei
pentru a-i identifica starea de sanatate, vigoarea si capacitatea de a se adapta unor schimbari previzibile
ale mediului. Spre deosebire insa de diagnosticul medical, diagnosticul managerial nu se limiteaza doar
la cercetarea simptomelor manifestate de pacient si a cauzelor care le genereaza, ci, prescrie si
tratamentul adecvat.
Premisele diagnosticului sunt urmatoarele:
- orice organizatie este un organism economico-social viu care parcurge toate etapele existentei:
nasterea, cresterea, maturitatea si moartea;
- in oricare din etapele parcurse, organizatia se poate confrunta cu disfunctionalitati cauzate de factori
interni si/sau externi;
- pentru cresterea longevitatii si bunastarii organizatiei este necesara supravegherea starii de sanatate
si prevenirea aparitiei unor anomalii functionale.
Diagnosticarea poate fi definita ca o cercetare complexa a aspectelor economice, tehnice,
sociologice, juridice si manageriale ce caracterizeaza activitatea unei organizatii prin care se identifica
punctele forte si slabe, cauzele care le-au generat si se formuleaza recomandari de eliminare sau
diminuare a aspectelor negative si /sau de valorificare a celor pozitive.
Diagnosticul economico-financiar este un instrument la ndemna managerilor care permite
formularea unor judeci de valoare calitative i /sau cantitative privind starea, dinamica i
perspectivele unei entiti.

1.2. Repere terminologice privind conceptele de: diagnostic/ analiza/controlul/auditul

n vorbirea curent apare deseori confuzia ntre termenii de diagnostic, analiz i mai recent audit.
Diagnosticul nu poate fi confundat cu analiza chiar dac demersul su se bazeaz pe aceasta. (B. Colasse,
1994:5).

Pentru a putea argumenta diferenele ntre cele trei procese vom trece la o abordare terminologica
a lor.

Termenul de analiz provine din limba francez i are un dublu neles
1
:

1
Dicionar explicativ al limbii romne, Copyright (C) 2004-2008 DEX online n www.dexonline.ro
5
- Pe de-o parte, prin verbul a analiza se nelege a cerceta un fenomen sau un ntreg parcurgnd
fiecare element n parte;
- Pe de alt parte, prin substantivul analiz se nelege o metod tiinific de cercetare care se
bazeaz pe studiul sistematic al fiecrui element n parte respectiv examinare amnunit a unei
probleme.
Analiza, ca metod general de cercetare, presupune descompunerea sau desfurarea unui
obiect sau fenomen n prile sale componente, n elemente mai simple. Cu ajutorul metodelor specifice
domeniului se cerceteaz fiecare component, se stabilesc relaiile de cauzalitate, factorii care le
genereaz, se formuleaz concluziile i se contureaz cadrul activitii viitoare.
Analiza economico-financiar studiaz mecanismul de formare i de modificare a fenomenelor
economice prin descompunerea lor n elemente componente, factori i cauze ale fenomenului studiat printr-o
analiz structural, trecnd de la factorii cu aciune indirect la cei cu aciune direct pn la
descoperirea cauzelor finale (primare). Analiza realizeaz trecerea de la aparen la esen, de la general
la particular, de la complex la simplu n scopul de a explica o anumit stare de fapt, un anumit nivel sau
o anumit evoluie a unui fenomen
Elementelereprezint pri componente ale fenomenului (rezultatului) analizat.
Factorii reprezint forele motrice care provoac apariia unui fenomen.
Cauzelereprezint mprejurri care n anumite condiii, explic apariia unui fenomen (rezultat).
Cauza reprezint un factor care nu mai poate fi descompus, reprezentnd esena final a fenomenului.

Schema desfurrii procesului de analiz economico-financiar este prezentat n figura de mai
jos:

Fig. nr. 1 Schema desfurrii procesului de
analiz economico-financiar

Ca atare fenomenul X poate fi abordat ca o rezultant a aciunii ansamblului de factori i cauze sintetizate
mai sus.

B. Termenul de diagnostic este de origine greac i nseamn apt de a discerne.
Spre deosebire de procesul de analiz n general, procesul de analiz diagnostic presupune, ntr-o
exprimare sintetic, reperarea simptomelor, disfuncionalitilor, stabilirea strii economico-financiare a
entitii, prescrierea terapiei pentru redresarea unei situaii existente la un moment dat.
Se poate constata c spre deosebire de analiza unui fenomen prin descompunerea sa, diagnosticul
presupune ncadrarea aspectelor analizate n anumite tipare, prin raportarea la anumite referine, cu alte
6
cuvinte formularea unor judeci de valoare privind fenomenul analizat. Scopul final al diagnosticului
este acela de a prescrie terapii de redresare i urmrirea modului n care sunt duse la ndeplinire.
n scopul formulrii unui diagnostic este impetuos necesar a te raporta la anumite referine. n
sprijinul apelrii la comparaii spaiale ale diferiilor indicatori economico-financiari se poate recurge la
informaiile furnizate de organisme guvernamentale, bnci, firme de consultan societi de rating, etc.

C. Termenul de audit provine din limba latin de la cuvntul audit-auditare, care are semnificaia a
asculta.
Despre audit se vorbete de pe vremea asirienilor, egiptenilor, din timpul domniei lui Carol cel
Mare sau al lui Eduard I al Angliei. Activiti de audit s-au realizat n decursul timpului i n Romnia,
dar purtau alte denumiri.
Utilizarea termenului de audit n accepiunea folosit n prezent este ns relativ recent i se
plaseaz n perioada crizei economice din 1929 din Statele Unite ale Americii, cnd ntreprinderile erau
afectate de recesiune economic i trebuiau s plteasc sume importante pentru auditorii externi care
efectuau certificarea conturilor tuturor ntreprinderilor cotate la burs.
Marile ntreprinderi americane foloseau deja serviciile oferite de Cabinete de Audit Extern,
organisme independente care aveau misiunea de a verifica conturile i bilanurile contabile i a certifica
situaiile financiare finale.
Auditul tinde a se generaliza la numeroase domenii care nu au raporturi directe cu situaiile
financiare ale ntreprinderii (social,de calitate ,de mediu, etc...); n acest caz, el desemneaz diagnosticul
de organizare si de gestiune si n mod deosebit controlul procedurilor si maniera n care organismul
(ntreprinderea) actioneaz n raport cu atribuiile si obiectivele acesteia.
Clasificarea auditurilor se face n funcie de obiectivele urmrite si n funcie de specialitii care le
realizeaz,astfel:

Obi ecti ve urmrite Speci al iti utilizai Denumi rea audi tul ui
Verificarea i certificarea
situaiilor financiare
Profesioniti contabili independenti alesi
sau numii ,de regul de actionari
-audit statutar
Diagnostic sectorial Experti independeni numii de conducerea
entitii
-audit fiscal
-audit social
-audit juridic
-audit al calitatii, et
Diagnostic asupra conturilor i
diagnostic sectorial
Compartimente specializate independente
de alte servicii ale intreprinderii(de regula
intreprinderi mari, grupuri,holdinguri,etc)
-audit intern
Sursa: Curs de audit. Financiar CECCAR
Dei acest termen a fost generalizat ulterior i n alte domenii, utilizarea corect a sa presupune n mod
necesar raportarea la anumite referine impuse de norme, legi, reglementri ca de exemplu: audit fiscal,
audit social, audit juridic, , auditul calitii.

4. Termenul de control provine din limba francez de la cuvntul control care nseamn
conform DEX, supravegheerea, analiza i verificarea permanent sau periodic a unei activiti sau a
unei situaii pentru a urmri mersul ei i pentru a lua msuri de stpnire a eventualelor riscuri i de
mbuntire.
2

Dat fiind sistemul de referine necesar pentru a finaliza concluziile diagnosticului, a aprut de
asemenea o confuzie ntre termenul de diagnostic i termenul de audit.

n figura de mai jos realizm o poziionare a analizei n raport cu conceptele: diagnostic/auditcontrol

2
Dicionar explicativ al limbii romne, Ed a II-a, Ed. Univers Enciclopedic, Bucureti 1998,
7

Fig. nr 2 Poziionarea analizei prin raportarea la conceptele:audit, diagnostic, control
Sursa: adaptare dup M. Niculescu, 2003: 30
CONTROL
Supravegherea,
analiza i
verificarea
permanent
sau periodic a
unei activiti

AUDIT
Control de
conformitate
n raport cu un
sistem
de referin

DI AGNOSTI C
Msuri de remediere
a dezechilibrelor
Identificarea
avantajelor
concureniale

ANALIZ
Descompunere
Comparaii
Interaciuni

Oportuniti
Vulnerabiliti
Fore
Slbiciuni

Abateri
Identificarea
responsabilitilor

Abateri
Reacii
Reglare
8

DI AGNOSTI C
Msuri de remediere a
dezechilibrelor
Identificarea avantajelor
concureniale
ANALIZ
Descompunere
Comparaii
Interaciuni

Oportuniti
Vulnerabiliti
Fore
Slbiciuni
9

1.3. Tipologia diagnosticului i obiective specifice

Analiza diagnostic a entitii poate fi clasificat in mai multe categorii sau tipuri, in functie de
anumite criterii astfel:

I.Dup sfera de cuprindere a cercetrii, diagnosticul poate fi :
a) Diagnostic general in care obiectivul investigatiei il reprezinta organizatia in ansamblul ei. De
regula, acest tip de diagnostic, solicita o echipa complexa, cheltuieli ridicate si un timp mai indelungatde
analiza (dar nu mai mare de o luna).Oportunitatea acestui tip de diagnostic apare atunci cand organizatia
se confrunta cu modificari majore ale structurii concurentilor pe piata, cu situatii de exceptie (fuziuni,
sciziuni), etc.
b) Diagnostic partial presupune investigarea unei activitati sau a unei functiuni, fie ca urmare a
disfunctionalitatilor repetate cu care se confrunta, fie datorita necesitatii de a valorifica anumite
oportunitati.
c) Diagnosticul specializat are ca obiect al investigarii un aspect al activitatii de ansamblu a
organizatiei ( calitatea, productivitatea, costurile, climatul de munca, etc ). Necesitatea acestui tip de
diagnostic deriva fie din neajunsurile semnalate, in interiorul sau in afara organizatiei, fie din interesul
de a transforma aspectul respectiv intr-un atribut al competitivitatii.

II. Din punct de vedere al obiectivelor urmrite, se remarca urmatoarele tipuri:
a) Diagnostic de sanatate sau de rezultate are ca obiectiv identificarea puterii globale interne a firmei,
avind in vedere rezultatele obtinute in anii anteriori.
b) Diagnostic de vitalitate sau de perspectiva urmareste evaluarea capacitatii firmei de a face fata unei
situatii viitoare, total deosebite, generata de patrunderea pe noi piete, fuziuni, modificari majore ale
mediului ambiant (economice, tehnologice, etc).
c) Diagnosticul de climat sau de ambianta se apreciaza climatul de munca, starea relatiilor inter-
umane din cadrul organizatiei, relatiile cu clientii si alte organizatii din mediu, imaginea firmei pe piata.

III. Dupa structura echipei de diagnosticare, tipurile cele mai frecvente sunt:
a) Diagnosticul intern realizat de o echipa alcatuita in intregime din specialistii organizatiei. Desi are o
serie de avantaje (cunoasterea aprofundata a problemelor, costuri reduse, timp scurt de elaborare ), acest
diagnostic este, de regula, mai putin obiectiv.
b) Diagnosticul extern numit si diagnostic propriu-zis, este realizat de consultanti externi organizatiei.
Costurile mai ridicate in comparatie cu diagnosticul intern si perioada mai mare de desfasurare sunt
compensate de obiectivitatea radiografiei si de valoarea solutiilor care poarta girul competentei si
experientei.
c) Diagnosticul mixt este sustinut de o echipa alcatuita din specialisti interni si externi organizatiei.
Acest tip de diagnostic incearca sa elimine dezavantajele tipurilor precedente, maximizand avantajele.

V. Tot dup natura diagnosticului, reinem ateniei o alt clasificarea acestuia n urmtoarele categorii :
a) Diagnosticul mediului concurenial are n vedere stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe ale
entitii n raport cu competitorii si n vederea asigurrii unui suport strategic obiectiv; orice diagnostic
economico-financiar trebuie s includ o poziionare concurenial a entitii pe pia.
b) Diagnosticul economic are n vederestabilirea punctelor forte i a punctelor slabe n ceea ce privete
modul de asigurare i eficiena utilizrii resurselor entitii precum i modul de combinare i substituie
a acestora n cadrul costurilor de producie.
10
c) Diagnosticul financiar trebuie s pun n eviden punctele forte i punctele slabe sesizate n starea de
sntate financiar a entitii reflectat prin performanele i riscurile la care este expus aceasta.

VI. Dup tipul diagnosticului, reinem clasificarea acestuia n :
a) diagnostic juridic;
b) diagnostic comercial;
c) diagnostic tehnic;
d) diagnostic de management si resurse umane;
e) diagnostic financiar-contabil

Analiza diagnostic poate fi delimitata in functie de derularea in timp si conexiunile cu alte
analize diagnostic, n diagnosticare directa si in cascada.
Analiza diagnostic este efectuata independent, fara o relatie nemijlocita cu precedentele sau
urmatoarele diagnosticari si se deruleaza intr-o singura etapa.
Analiza diagnostic in cascada este alcatuita, de fapt, din mai multe diagnostice partiale ce
deriva unul din altul in functie de conexiunile cauzale identificate.
Acest tip de diagnostic tinde sa fie utilizat din ce in ce mai frecvent in firmele contemporane,
datorita cresterii complexitatii activitatii lor si a intensificarii dependentei eficientei de luarea in
considerare a relatiilor cauza-efect.

1.4 Componentele diagnosticului entitii
1.4.1. Diagnosticul juridic
-obiective, surse, elemente de investigat, sintez-

Obiective
- evidenierea relaiilor juridice ce apar ntre entitate i agenii ce acioneaz n legtur cu firma
(raporturile cu proprietarii, terii i propriii salariai etc.)
- aprecierea riscurilor aferente situaiei juridice a entitii

Sursele informaionale:
-acte/contracte/registre aferente dreptului
societar/comercial/muncii/fiscal/mediului

Elemente de investigat
Drept societar:
constituirea: contract de societate, statut
funcionarea: registrele AGA, registrul acionarilor, registrul aciunilor, registrul Cons.
Administraie
asocierea: contracte de asociere n participaie

Drept comercial:
Acte i contracte privind situaia imobiliar (acte de proprietate, nchiriere, concesiune, leasing)
Acte i contracte privind modul de exploatare(licene, contracte de franciz)
Acte i contracte privind alte imobilizri (titluri de participare, mrci, brevete etc)
Contractele cu partenerii de afaceri
11
Contractele de credit
Contracte deasigurri
Litigii cu caracter comercial

Dreptul muncii
contractele de munc colective i individuale
actele privind protecia muncii
evidenele privind personalul (evidena operativ, state de plat)
litigii cu salariaii
datele ultimului control al organismelor de asigurare i protecie social
aciunile sindicatului

Drept fiscal
analiza regimului fiscal al entitii; particulariti
respectarea reglementrilor fiscale
informaii privind ultimul control fiscal
litigiile fiscale

Dreptul mediului
existena autorizaiilor de mediu
respectarea legislaiei de mediu
litigii pe probleme de mediu cu alte ntreprinderi sau cu autoritatea statal

1.4.2. Diagnosticul pieei i concurenei (comercial)

Obiective
A. Caracterizarea produselor i serviciilor firmei
B. Caracterizarea contextului concurenial (inclusiv a
relaiilor cu furnizorii i clienii precum i a tuturor aspectelor ce pot avea relevan asupra
compartimentelor de aprovizionare i desfacere ale firmei)

- Programe de aprovizionare/producie/desfacere
- Evidena contabil sintetic i analitic a clienilor i furnizorilor
- Studii de pia
- Standarde de calitate


A. Produsele i serviciile
- Structura de producie : corespunde cu cererea, omogenizare a produciei
- Tipurile de activiti n cadrul crora se obin produsele sau serviciile
- Tipurile, volumul i ponderea diferitelor produse, grupe de produse i servicii oferite n totalul
produciei (ofertei)
12
- Produsele i serviciile societii: competitivate, calitate superioar, gam diversificat,
garanii de calitate, calitate, complementaritate, accesibilitate, sezonalitate, grad de
nvechire, grad de nnoire, perisabilitate, preuri
- Promovarea produselor

B. Contextul concurenial

Schema de analiza a mediului concurenial elaborata de catre M. Porter

B.1.Diagnosticul rivalitii concureniale

Rivalitatea ntre firme (la nivelul sectorului) se poate manifesta n principal la nivelul preului,
publicitii, calitii, lansrii de produse noi, ameliorrii serviciilor acordate clienilor i n final sub
forma cotei de pia deinute de societate pe piaa sa.

Cota de pia (poziia pe pia)
Poziia firmei pe pia se poate calcula ca un raport procentual ntre cifra de afaceri net a acesteia
(CAN) i cifra de afaceri net a liderului (CANL) pieei, adic:

Dac indicatorul tinde spre 100 nseamn c poziia firmei pe pia se ntrete din punctul de vedere al
competiiei.

Intensitatea rivalitii ntre firme rezult din interaciunea urmtorilor factori structurali:
Gradul de concentrare al concurenei
Ritmul de cretere al sectorului
Gradul de difereniere al produselor pe pia
Dimensiunea costurilor de stocare i a costurilor fixe
Modificrile de capacitate
Diversitatea concurenilor
Barierele de ieire

B.2. Diagnosticul ameninrii noilor concureni poteniali n sector

Sectorul
de
activitate
Puterea de
Negociere a
furnizorilor
Puterea de
Negociere a
clientilor
Produse de
substitutie
Potentiali
Noi
concurenti
100 .
L
F
CAN
CAN
P =
13
Mrimea pericolului reprezentat de nou-intraii pe o pia este direct proporional cu importana, natura
barierelor de intrare i cu reacia concurenilor deja instalai, la apariia i manifestarea unor poteniali
competitori.

Tipologia barierelor la intrarea pe o pia este vast, drept pentru care discutarea lor se rezum la
prezentarea urmtoarelor:

costurile de transfer sunt cele ocazionate de schimbarea furnizorului la unul sau mai multe produse,
n situaia n care noul venit este un furnizor la rndul su;
producia de mas, care se caracterizeaz prin tendina de scdere a costului unitar al unui produs
fabricat, odat cu creterea volumului produciei ntr-o anumit perioad de timp.
fidelitatea clientului, manifest pentru produsele unei firme care i-a creat deja n sector o imagine
de marc.
volumul capitalului necesar a fi angajat la intrarea n sector
accesul la reelele de distribuie consacrate n sector va fi limitat pentru noii venii, constituind
astfel o barier la intrarea pe pia, cci aspirantul va trebui s propun remize, cote-pri la publicitatea
comun, reduceri i alte avantaje comerciale pentru a fi acceptat de un circuit de distribuie.
efectul de experien

B.3. Diagnosticul gradului de ameninareproduselor de substituie

Cele dou categorii de produse de substituie care prezint pericole pentru produsele firmei i care
trebuie luate n consideraie sunt:

cele care tind s-i amelioreze raportul calitate-pre fa de cel al produselor din sectorul analizat;
cele care sunt fabricate n sectoare ce asigur rate medii de profit ridicate;

B.4.Analiza-diagnostic a puterii de negociere a clienilor
Va evidenia n principal urmtoarele aspecte:
numrul clienilor;
repartiia clienilor;
fragilitatea relaiilor cu clienii;
ponderea clienilor interni fa de cei externi i dinamica acesteia pe o perioad de 3-5 ani;
fidelitatea i soliditatea financiar a principalilor clieni
organizarea distribuiei

Organizarea distribuiei
Analiza-diagnostic are ca scop, n acest caz, identificarea reelelor de distribuie, eficiena serviciilor de
vnzare i performanele serviciilor dup vnzare. Aceste date se rentregesc cu o serie de informaii
referitoare la:
aciuni promoionale;
acordarea de servicii postvnzare
acordarea de discounturi clientelei fidele;
forma juridic a distribuitorului (exclusiv concesionar);
obiective pentru reeaua de distribuire;
obligaiile reelei de distribuire i modul de respectare a acestora (constituirea de stocuri, angajri de
vnztori etc.);
obligaiile societii fa de reeaua de distribuire;
situaia conflictual i natura litigiilor cu distribuitorii.
14

B.5. Diagnosticul puterii de negociere a furnizorilor
Va evidenia n principal urmtoarele aspecte:
numrul furnizorilor
structura furnizorilor;
criteriile care au stat la baza selectrii furnizorilor (distan, relaii tradiionale, pre, calitate, faciliti
de plat, faciliti de transport,garanii acordate)
raportul de dependen fa de anumii furnizori
calitatea serviciilor n termenele de garanie etc.

1.4.3. Diagnosticul de management, organizare i resurse umane

Obiective generale

A. Evidenierea aspectelor eseniale privind conducerea societii comerciale;
B.Evidenierea aspectelor eseniale privind organizarea societii comerciale;
C. Asigurarea i eficiena folosirii resurselor umane.

Factorul uman reprezint fora motrice, factorul cheie care pune n micare i mobilizeaz toate celelalte
resurse de la nivelul entitii. De modul de gestionare a factorului munc depind astfel n mare msur
performanele generale realizate de orice entitate.


Structura organizatoric
Balana de plan a utilizrii timpului de lucru (exprimat n ore-om);
Rapoarte statistice privind utilizarea timpului de lucru a salariailor;
Fia postului;
Statele de salarii;
Informaiile din situaiile financiare Nota 8 Informaii privind salariaii, administratorii i
directorii, informaii privind:
- ndemnizaiile acordate membrilor organelor de administraie, conducere i de supraveghere;
- contractuale cu privire la plata pensiilor ctre fotii membri ai organelor de administraie, conducere
i supraveghere, indicndu-se valoarea total a angajamentelor pentru fiecare categorie.
- valoarea avansurilor i a creditelor acordate membrilor organelor de administraie, conducere i de
supraveghere n timpul exerciiului: rata dobnzii; principalele clauze ale creditului; suma rambursat
pn la acea dat; obligaii viitoare de genul garaniilor asumate de entitate n numele acestora;
- salariai: numr mediu, cu defalcarea pe fiecare categorie; salarii pltite sau de pltit, aferente
exerciiului; cheltuieli cu asigurrile sociale; alte cheltuieli cu contribuiile pentru pensii.


A. Managementul societii
nivelul i utilizarea potenialului managerial caracterizat prin:
structur managerial;
calitatea echipei manageriale;
structur organizatoric;
sistemul informaional;
rezultatele financiare nregistrate de societatea comercial;
15
organigrama de conducerea societii comerciale format din:
adunarea general a acionarilor;
consiliul de administraie (condus de un manager sau de directorul general);
conducerea executiv;
comisia de cenzori sau auditorii financiari.
atribuii i competene ale membrilor echipei manageriale;
cine stabilete remunerarea lor? sunt cointeresai? au depus garaniile legale?
caracterizare: vrst, formare, experien, specializare i domenii de decizie
stilul de conducere: colegial sau autoritar, centralizat sau descentralizat,
relaiile lor: dependen fa de un grup sau de acionarii majoritari, de bnci, de mediul economico-
social
stabilitatea ntr-un anumit post; ce efecte ar avea schimbarea conducerii asupra activitii

B. Organizarea societii
Structura organizatoric
structura organizatoric este adaptat la specificul activitii
- structura organizatoric este flexibil
- existena unui regulament de organizare intern (ROI)
- exist delimitarea atribuiilor, competenelor i responsabilitilor pe nivele organizatorice
- cadrele de execuie i cunosc activitile, rolul, atribuiile conform ROI?
- existena posibilitilor de mbuntire a structurii organizatorice actuale

Sistemul informaional
dotare cu echipamente
- personal competent
- insuficient extins n seciile de producie

C. Asigurarea i eficiena folosirii resurselor umane

1.4.4. Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare
-obiective, surse, elemente de investigat, sinteza-

Obiective
Privind resursele tehnice
amplasamentul societii comerciale i al eventualelor sucursale sau filiale;
utilizarea suprafeelor productive;
cldirile, caracteristicile cldirilor, posibilitile de extindere a cldirilor, evaluarea tehnic a
acestora;
cile (mijloacele) de acces;
echipamentele de producie i de transport;
valoare i structura imobilizrilor corporale.

Privind stocurile de materii i materiale
Sistemul de aprovizionare i corelarea acestuia cu tipul de producie
Volumul i structura stocurilor de materii prime i materiale
Tipul de gestiune a stocurilor de materii primei materiale
Gradul de utilizare a materiilor prime i materialelor
16

Privind procesul productiv
Organizarea fluxului de producie;
Grad de automatizare a procesului productiv;
Poluare tehnologic :
Programarea produciei:
Controlul produciei:
Metode de organizare a produciei i a muncii :
Eficacitatea organizrii produciei
Structura produciei fizice
Calitatea produselor

Surse informaionale
Privind resursele tehnice
programul tehnic al firmei;
balana timpului de lucru al utilajelor exprimate n ore-utilaje;
drile de seam statistice;
Fie de cont sintetice i analitice a imobilizri corporale;
Balan de verificare analitic
informaiile din situaiile financiare n spe informaiile cuprinse n Nota 1 Active
imobilizate.

Privind stocurile de materii i materiale
Fi de magazie a stocurilor;
Centralizatorul notelor de recepie;
Centralizatorul fielor de consum;
Listele de inventariere
Fie de cont sintetice i analitice a stocurilor
Fie de cont
Balan de verificare analitic
informaiile din notele la situaiile financiare

Privind procesul productiv
Programe de producie;
Rapoarte de producie;
Bonuri de predare-transfer-restituire;
Proces verbal de constatare rebuturi.

1.4.5. Diagnosticul financiar-contabil al entitii
-obiective, surse, elemente de investigat, sinteza-

17
Obiective
- Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare
- Diagnosticul gradului de ndatorare
- Diagnosticul gestiunii resurselor controlate de entitate
- Diagnosticul strii de profitabilitate
- Diagnosticul strii de rentabilitate
- Diagnosticul performanelor bursiere
-Diagnosticul fluxurilor de numerar
- Diagnosticul riscurilor

Surse informaionale - Situaiile financiare ale ntreprinderii
Coninutul situaiilor financiare cf. O.M.F.P. Nr. 3055/2009:

ntreprinderile mari sunt obligate la a ntocmi:
Bilan
Cont de profit i pierdere
Situaia modificrilor capitalului propriu
Situaia fluxurilor de trezorerie
Note explicative la situaiile financiare anuale.

ntreprinderile mici i mijlocii ntocmesc situaii financiare anuale simplificate care cuprind:
Bilanul prescurtat
Contul de profit i pierdere
Note explicative la situaiile financiare anuale simplificate.

Opional se pot ntocmi situaia modificrilor capitalului propriu i/sau situaia fluxurilor de trezorerie.

Alte surse informaionale !!!
Pentru completarea diagnosticelor pariale ce compun diagnosticul global al unei entiti,
informaii suplimentare se mai pot culege din urmtoarele surse:
3

a)Datele despre incidentele de plata se pot afla de la banci
Banca Nationala detine o baza de date cu informatii despre toate companiile care au generat incidente de
plata: au emis cecuri si bilete la ordin fara acoperire. Pentru a afla informatii despre o firma, este necesar
s se apeleze la serviciile bancare. BNR
poate verifica orice companie din Romania, indiferent la ce banca are deschis contul Taxa pentru
interogarea bazei de date a Centralei Incidentelor de Plata este de trei lei pentru fiecare companie
verificata. Consultarea bazei de date a CIP poate fi facuta doar prin intermediul unei banci, accesul
direct la aceste informatii fiind interzis atat personalelor fizice cat si companiilor.
Prin consultarea CIP se pot afla atat incidentele de plata in care a fost implicat partenerul de afaceri, cat
si daca seria si numarul cecului pe care acesta l-a emis fac parte dintr-un set de instrumente de plata
avizate de BNR sau daca nu cumva respectivul cec a fost declarat anterior la CIP ca pierdut, furat,
distrus sau retras din circulatie.

3
Guta Marius, Cum verifici dac o firm e la un pas de faliment, Revista Capital,, 30 Noiembrie 2009
18
b) Date financiare disponibile gratuit
O alta solutie pentru o verificare succinta a partenerului de afaceri o reprezinta consultarea bazelor de
date publice. Pe site-ul ministerului de Finante pot fi consultate datele financiare ale tuturor
companiilor din Romania, atat cele din bilant, cat si cele din contul de profit si pierdere.
Informatii despre datoriile pe care le are o firma puteti gasi pe arhiva garantiilor mobiliare, unde sunt
postate gajurile, garantiile pe conturi curente sau alte garantii cerute la diferite credite.
De pe www.buletinulinsolventei.ro se poate afla afla daca impotriva unei companii au fost deschise
procedurile de insolventa, precum si stadiul acestora la diferite instante.
Iar de pe site-ul Fiscului, se poate afla afla daca o firma are datorii la bugetul de stat, la cel al
asigurarilor sociale sau nu a platit contributiile la somaj.
c) Site-uri specializate care ofera informatii din mai multe surse
In Romania au aparut site-uri specializate unde se pot gasi informatii financiare despre companii,
agregate din mai multe surse: de exemplu bonitate.ro sau vrajitorul.eu. Informatiile sunt obtinute, in
general, din bazele de date ale Monitorului Oficial, din Arhiva de Garantii Mobiliare, de la Registrul
Comertului sau Buletinul Insolventei.
"Putem oferi atat informatii punctuale, pentru o singura firma, cat si pentru mai multe firme, in baza
unui abonament anual. Accesul se face online fiecarui serviciu fiindu-i alocat un anumit numar de
credite, valaorea unui credit fiind de 1,1 lei, plus TVA. Vreau sa precizez ca noi nu oferim un raport de
bonitate pentru companiile in cauza, ci doar cautam in bazele de date ale diferitelor institutii", a declarat
pentru capital.ro Cristina Nitu, Project Manager "Vrajitorul.eu"
Coface si Eximbank ofera rapoarte cu explicatii despre starea unei firme. Insa si costurile sunt mai
mari.
Obtinerea datelor pentru o singura companie ca costa minimum 40 de euro la Eximbank in cazul
firmelor romanesti, respectiv 45 de euro pentru cele straine, raportul fiind gata in 10 zile lucratoare, in
primul caz si in 15-20 de zile lucratoare, in cel de-al doilea. Pentru 70 de euro perioada de redactare a
raportului se reduce la doua zile.
Abonamentele cele mai ieftine, care includ 25 de rapoarte, costa 1500 de euro, pentru 40 de companii
pretul creste la 1950 de euro iar pentru 2.300 de euro anual obtinesi 60 de rapoarte. Pentru toate cele trei
tipuri de abonament se ofera, gratuit, un raport privind riscul de tara acoperind un numar de 51 de state.
Trebuie sa precizm c este obligatoriu sa existe un cont deschis la Eximbank pentru a putea obtine
aceste rapoarte.
Raportul despre companii cuprinde:
- datele de prezentare ale firmei (denumire, adresa, telefon etc), istoric,
- date financiare, date de bilant,
- standing financiar calculat pe baza indicatorilor de lichiditate, solvabilitate si rentabilitate,
- informatii despre asociati,
- credite in derulare si credite restante
- recomandari privind nivelul maxim al creditului comercial.
19
Coface Romania ofera rapoarte mai complexe despre companii, care contin inclusiv un "credit rating"
prin care se evalueaza riscul de insolvabilitate al firmei investigate folosind o grila de la 0 (procedura de
insolvabilitate in curs) la 10 (risc inexistent).
Ratingul companiei ia in calcul atat indicatorii financiari ai companiei cat si asa- numitii factori
calitativi, cum ar fi dezvoltarea companiei, regimul platilor, evolutia numaruluii de angajati etc. Este
avut in vedere, de asemenea, modul in care compania si-a onorat obligatiile de plata.
Coface ofera, de asemenea, rapoarte de monitorizare negativa astfel incat se pot observa eventualele
derapaje ale partenerului de afaceri in interiorul perioadei contractuale.
Furnizarea unui raport de evaluare Coface se face doar in baza unui contract anual cu doua variante: 10
companii, respectiv 30 de companii. In primul caz, pretul este de 2.100 lei, iar in cel de al doilea de
5.550 lei. Raportul este furnizat in regim Flash (opt ore lucratoare), Express (24 ore lucratoare) si
Normal (6 zile lucratoare).

2. Metodologia diagnosticului financiar
2.1. Metodologia diagnosticului financiar versus metodologia analizei financiare

Metodologia reprezint o metod de cunoatere cu maximum de generalitate care const n
totalitatea metodelor de cercetare folosite de o tiin.
Metodologia analizei economico-financiarecuprinde dou grupe de metode:
- metode ale analizei calitative;
- metode ale analizei cantitative.
Metodologia analizei calitative are ca scop determinarea structurii unui fenomen, a cauzelor de
intercondiionare i a relaiilor de cauzalitate dintre factori i fenomene.
Metodologia analizei cantitative are rolul de a comensura aciunea diverilor factori, de a pune n
eviden rezervele interne din economia entitii, pentru fundamentarea deciziilor diferitelor categorii
de utilizatori.
Metodologia diagnosticului economico-financiar n special, cuprinde un ansamblu de metode,
tehnici i procedee cu ajutorul crora se stabilesc punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare
n vederea fundamentrii unei noi strategii de meninere i dezvoltare ntr-un mediu concurenial.
Interacionarea metodologiei diagnosticului economico-financiar cu metodologia analizei
economico-financiare se face potrivit relaiei de incluziune reflectate mai jos:

Metodologia
ANALI ZEI
economico- financiare

Metodologia
DIAGNOSTICULUI
economico-financiar
20
Fig nr:
Metodologia analizei ec-fin versus metodologia diagnosticului ec-fin
ntr-o exprimare sintetic metodologia analizei economico-financiare se prezint astfel:
21
C
A
L
I
T
A
T
I
V
A
C
A
N
T
I
T
A
T
I
V
Stabilirea sistemului factorial
cauzal al explicarii fenomenului
Modelarea fenomenelor
Interpretarea rezultatelor
Generalizarea sau evaluarea
Indicatori economico-financiari
Indicii pentru exprimarea in
Coeficieni de structura
Ratele(ratio,rating)
Tehnicile scorurilor(scoring)
Metoda substituirilor in
Metoda calculului matricial
Metodele cercetarii
operationale(programare,simular

METODE
SI TEHNI CI
DE ANALIZ
ECONOMI CO-
FINANCIAR
Comparatia
22
2.2. Metode specifice diagnosticului financiar

Metodologia diagnosticului economico-financiar preia o parte din metodele i procedeele
specifice analizei economico financiare ns ea deine n mod suplimentar metode i procedee de lucru
proprii. Printre aceste metode specifice analizei- diagnostic amintim:
1. Metoda SWOT (strenght, weakness, opportunities, and threats);
2. Metoda grilelor de evaluare;
3. Metoda bazat pe benchmarking;
4. Metoda profilelor;
5. Metode combinate.

2.2.1. Metoda S.W.O.T.

Metoda S.W.O.T. este cea mai utilizat metod de diagnosticare a unei organizaii la nivel
mondial, motiv pentru care i vom acorda o atenie special.
Denumirea S.W.O.T. reprezint acronimul pentru cuvintele englezeti Strengthts (Forte, Puncte
forte), Weaknesses (Slbiciuni, Puncte slabe), Opportunities (Oportunitati, Sanse) si Threats
(Amenintri). Primele doua privesc firma si reflecta situaia acesteia, iar urmtoarele dou privesc
mediul si oglindesc impactul acestuia asupra activitii firmei.
Analiza-diagnostic de tip SWOT prezint deci dou dimensiuni:
Analiza factorilor interni (a potenialului intern) adic a punctelor forte (strenghts) i a punctelor
slabe (weaknesses);
Analiza factorilor externi (ai mediului ambiant) adic a oportunitilor (opportunities) i
ameninrilor (threats) cu care se confrunt entitatea.

Punctele forte ale firmei sunt caracteristici sau competente distinctive pe care aceasta le poseda la un
nivel superior in comparaie cu alte firme, ndeosebi concurente, ceea ce ii asigura un anumit avantaj in
fata lor. Altfel prezentat, punctele forte, reprezint activiti pe care firma le realizeaz mai bine dect
firmele concurente, sau resursepe care le poseda si care depesc pe cele ale altor firme.
Pentru identificarea punctelor forte, pe lng analiza situaiilor financiare ale firmei se mai pot
utiliza urmtoarele ntrebri:
Ce avantaje deine firma analizat?
Ce merge bine n firma analizat?
La ce resurse importante are acces firma analizat?
Ce puncte forte vd ceilali la firma analizat?

Punctele slabe ale firmei sunt caracteristici ale acesteia care ii determina un nivel de
performante inferior celor ale firmelor concurente. Punctele slabe reprezint activiti pe care firma nu le
realizeaz la nivelul propriu celorlalte firme concurente sau resurse de care are nevoie dar nu le posed.
Cele mai periculoase slbiciuni sunt cele care se refer la combinaia de elemente cheie de succes
specifice sectorului de activitate n care acioneaz ntreprinderea. Ele sunt prezentate sub denumirea de
vulnerabiliti cheie.
Identificarea celor mai importante puncte slabe ale firmei analizate i n special a vulnerabilitilor
cheie cu care se confrunt, a cauzelor care le-au generat i a aciunilor ce urmeaz a fi ntreprinse pentru
atenuarea sau eliminarea lor reprezint una dintre cernitele de baz ale evalurii potenialului firmei.
Neglijarea acestora poate afecta grav evoluia n viitor a firmei i situaia sa economico-financiar.
Pentru identificarea punctelor slabe ale unei firme se pot utiliza i ntrebrile:
- Ce merge foarte prost n firma analizat?
- Ce elemente poate s le mbunteasc firma analizat?
23
- Ce etur n s evite firma etur non ?

Oportunitile (ocaziile) mediului reprezint factori de mediu externi pozitivi pentru firma,
altfel spus anse oferite de mediu, firmei, pentru a-si stabili o noua strategie sau a-si reconsidera
strategia existenta in scopul exploatrii profitabile a oportunitilor aprute.
Oportunitile pot veni din schimbri n tehnologie i piee, la nivel micro i macroeconomic;
schimbri n politicile guvernamentale ce afecteaz domeniul de activitate al firmei analizate; schimbri
ale modelelor sociale, profilurilor populaiei, ale felului de via etc., evenimente locale.
Ocaziile pot aprea n diferite domenii economice, sociale, politice, tehnologice, etc. ale mediului
larg i ale celui de competiie. Un loc important n sfera ocaziilor mediului concurenial l dein
oportunitile de pia care, atunci cnd firma urmrete valorificarea lor, se concretizeaz n adoptarea
unor strategii de extindere a pieelor existente sau de ptrundere pe noi piee caracterizate prin numite
nevoi primare, similare sau diferite n raport cu cele curente.
Oportuniti exist pentru fiecare firm i trebuie identificate pentru a se stabili la timp strategia
necesara fructificrii lor sau pot fi create, ndeosebi pe baza unor rezultate spectaculoase ale activitilor
de cercetare-dezvoltare, adic a unor inovri de anvergura care pot genera chiar noi industrii sau
domenii adiionale pentru producia si comercializarea de bunuri si servicii.
Pentru identificarea oportunitilor se pot pune urmtoarele ntrebri:
Care sunt tendinele interesante pe care le identificai?
Unde exist oportuniti ce pot avantaja firma analizat?

Ameninrile mediului sunt factori de mediu externi negativi pentru firm, cu alte cuvinte
situaii sau evenimente care pot afecta nefavorabil, n msura semnificativ, capacitatea firmei de a-si
realiza integral obiectivele stabilite, determinnd reducerea performantelor ei economico-financiare.
O ameninare include o situaie nefavorabil, tendin sau schimbare iminenta n mediul unei
organizaii care prejudiciaz sau poate prejudicia ori amenina abilitatea organizaiei de a concura. Poate fi o
bariera, o constrngere care poate provoca probleme, pagube, prejudicii, organizaiei.
Ca i in cazul oportunitilor, ameninri de diverse naturi i cauze pndesc permanent firma,
anticiparea sau sesizarea lor la timp permind firmei sa-si reconsidere planurile strategice astfel nct sa
le evite sau sa le minimalizeze impactul. Mai mult, atunci cnd o ameninare iminent este sesizat la
timp, prin masuri adecvate ea poate fi transformata in oportunitate.
Pentru identificarea ameninrilor se poate recurge la urmtoarele ntrebri:
- Care sunt tipurile de obstacole ce care se confrunt firma analizat ?
- Cum acioneaz principalii si competitori ?
- Care sunt specificaiile produselor sau serviciilor firmei analizate pe cale s se schimbe ?
- Schimbrile tehnologice i afecteaz poziia ?
- Are probleme cu datoriile sau cu fluxul de numerar ?
- Vreunul dintre punctele slabe ar putea s-i afecteze n mod serios afacerea ?

Dei originile analizei SWOT sunt destul de neclare, Ken Andrews este privit, general, ca fiind pionierul
analizei SWOT.
n 1971 el a fost unul dintre primii teoreticieni de strategii care a articulat formal conceptul de concordan
strategic ntre resursele i potenialul unei firme i mediul extern. El a argumentat c aceasta metodologie este
o abordare sntoas pentru a determina o strategie-ni, modul cel mai bun pentru o firma de a-i folosi punctele
sale forte pentru a exploata oportunitile, dar i cea mai eficient pentru a-i apra de diverse ameninri externe
propriile puncte slabe, dar i forte.

Etapele de aplicare a analizei SWOT constau n urmtoarele:
Evaluarea potenialului entitii (analiza punctelor forte, punctelor slabe)
Evaluarea mediului concurenial (oportunitilor i a riscurilor)
Formularea alternativelor strategice (situaii de aciune)
24

A.Evaluarea potenialului entitii (analiza punctelor forte, punctelor slabe)

Aplicarea analizei SWOT este facilitat daca se folosete o list de probleme care trebuie
urmrite n cadrul analizei i ale cror rspunsuri sunt relevante pentru evaluarea situaiei de fapt a
mediului si a firmei. Este recomandabil ca problemele urmrite n ceea ce privete punctele forte,
punctele slabe, oportunitile i ameninrile s aib o anvergur necesar pentru a fi cu adevrat
probleme strategice, s aib legtur cu planurile strategice si sa ofere indicii semnificative pentru
evaluarea judiciozitii acestora si, la nevoie, pentru reconsiderarea lor.
O parte din principalele probleme de urmrit in cadrul analizei SWOT sunt prezentate in
continuare, ele pot fi folosite drept referin pentru efectuarea unei analize, dar pot si este preferabil sa
fie completate cu alte probleme specifice firmei in cauza.

Probleme de urmarit la analiza potenialului entitii
Cu privire la Punctele forte se vor urmri:
- suficienta resurselor financiare disponibile;
- existenta unei competente distinctive pe unul sau mai multe din planurile:
managerial;
organizatoric;
cercetare-dezvoltare;
calitii produselor si/sau serviciilor;
pregtirii personalului,
costurilor;
comercial, etc.
- posedarea unor brevete de invenii de produse si /sau tehnologii care confer firmei avantaj
competitiv;
- posedarea unor abiliti deosebite in materie de inovare a produselor si/sau tehnologiilor;
- deinerea poziiei de lider sau de vrf de pia;
- posedarea unor abiliti comerciale deosebite;
- existenta unei imagini favorabile despre firma;
- posibilitatea de a practica economia de scara;
- existenta unui sistem bine organizat si eficace de planificare strategica;
- viteza de reacie decizionala la modificrile produse n mediul intern sau extern,
- calitatea culturii de ntreprindere.

Cu privire la Punctele slabe se vor urmri:
- inexistenta unei directii strategice clare;
- lipsa unor abilitati sau competente deosebite;
- existenta unei infrastructuri neadecvate, uzate fizic sau moral;
- lipsa competentei manageriale;
- deteriorarea continua a pozitiei competitive;
- erodarea imaginii firmei in perceptia detinatorilor de interese;
- vulnerabilitatea la presiunile concurentei;
- reducerea ponderii pe piata;
- existenta unor dezavantaje competitive (handicap tehnologic, costuri ridicate);
- mentinerea unui nomenclator inadecvat de produse si/sau servicii (prea larg sau prea ingust);
- atentie precumpanitoare data problemelor curente in detrimentul celor de perspectiva.

B. Evaluarea mediului concurenial (oportunitilor i a riscurilor)

25
Probleme de urmrit la analiza mediului:
Cu privire la Oportuniti poteniale se vor urmri:
- creterea rapid a pieei;
- posibiliti de extindere a nomenclatorului de produse si/sau servicii;
- existenta cererii de noi produse si/sau servicii pe pieele existente sau pe piee noi;
- existenta cererii pe noi piee a produselor si/sau serviciilor existente;
- posibiliti de integrare verticala;
- manifestarea unei stri de stagnare sau regres la firmele concurente;
- posibiliti de ncheiere a unor aliane, acorduri etc. avantajoase;
- posibiliti de ncheiere a unor contracte de leasing, factoring, franchising.

Cu privire la Amenintri poteniale:
- adoptarea unor reglementari legislative sau normative restrictive cu impact nefavorabil;
- intrarea intr-o perioada de recesiune economica la nivel national sau international;
- schimbri demografice nefavorabile;
- schimbri ale nevoilor, gusturilor sau preferinelor clienilor;
- cretere mai lenta, stagnare sau chiar recesiune a pieei;
- intrarea unor noi competitori pe pia;
- cererea crescnda pentru produse de substituie;
- presiunea crescnda a concurentei;
- puterea crescnda de negociere a furnizorilor si/sau a clienilor;
- vulnerabilitate la fluctuaiile mediului de afaceri
4
.

Analiza SWOT se poate desfura la scara ansamblului firmei sau, pentru adncirea investigatiei
si conturarea unor concluzii mai detaliate, la cea a domeniilor functionale din cadrul firmei: marketing,
vnzari si distributie, cercetare- dezvoltare, productie, financiar si personal relatii de munca.

C. Formularea alternativelor strategice (situaii de aciune)
Pentru formularea strategiei economice ce va fi adoptat de ctre firm se propune folosirea unei matrice
prin care se combin concluziile evalurii potenialului firmei cu cele ale analizei mediului, cunoscut sub
denumirea de matrice SWOT.
n esen, caracteristica principal a modelului de diagnosticare strategic SWOT const n luarea n
considerare pentru formularea strategiei a oportunitilor i ameninrilor mediului, n condiiile folosirii
punctelor forte i punctelor slabe identificate la nivelul potenialului ntreprinderii.
Dup ncheierea analizei mediului extern i a resurselor interne, este posibil observarea potrivirii sau
nepotrivirii dintre oportuniti/ameninri i puncte forte/slabe. Integrarea analizelor intern i extern (compararea
analizelor) le permite managerilor s prevad rezultatele strategiei existente sau ale strategiei viitoare. Dac ntre
performanele anticipate i obiectivele organizaionale apar nepotriviri, conducerea organizaiei va nelege mai
bine gradul n care trebuie introdus schimbarea strategic.

Matricea SWOT

Factori interni Matricea SWOT
Puncte forte
F1
F2
F3

Puncte slabe
S1
S2
S3

4
Corneliu Russu.Management strategic Editura All Beck, Bucureti, 1999, p. 79-80
26
Oportuniti
ale mediului
O1
O2
O3

Combinaia puncte forte ale
potenialului firmei analizate
n oportuniti ale mediului
n care opereaz firma.

Strategie activ pe toate
planurile.

SITUAIE EXCELENT
Combinaia puncte slabe ale
potenialului firmei analizate i
oportuniti ale mediului n care
opereaz firma.
Strategie activ, concretizat n
msuri de perfecionare a
laturilor negative i eliminarea
slbiciunilor.

SITUAIE RESTRICTIV
Factori
externi
Ameninri
ale
mediului
A1
A2
A3

Combinaia puncte forte ale
cu ameninri ale mediului n
care opereaz firma.
Strategie pasiv, de ocolire a
pericolelor cu care se
confrunt
n cadrul mediului, bazat pe o
stabilitate a posibilitilor sale
interne.

SITUAIE VULNERABIL

Combinaia puncte slabe ale
ameninri ale mediului n care
opereaz firma.
Strategie pasiv, bazat pe o
dezvoltare intern a activitii
firmei n scopul mbuntirii
diferitelor laturi ale acesteia.

SITUAIE CRITIC

27
Avantajele i limitele analizei SWOT

Printre principalele avantaje ale analizei SWOT amintim:
Analiza tradiionala SWOT este cea mai cunoscut i cea mai utilizat dintre analizele de situaie.
n decursul timpului a obinut un statut aproape universal i a contribuit la obinerea avantajului
competiional nu numai n ceea ce privete organizaia, dar i la nivel personal i al performanei
echipei.
Un mare avantaj al analizei SWOT este aplicabilitatea pe scar larg. Poate fi folosit pentru
analizarea unei varieti de unitii, inclusiv, dar nu limitat la directorii individuali sau la cei care
iau deciziile echipe, proiecte, produse/servicii, departamente funcionale ale organizaiei (adic
marketing, contabilitate, producie i vnzri), uniti de afaceri, corporaii, conglomerate i piee
de produs. Funcioneaz la fel de bine pentru organizaii profit sau non-profit.
Datorit simplitii sale (aparente) analiza SWOT este o metoda excelent pentru ordonarea rapid
a gndirii organizaionale referitor la factorii-cheie care stau la baza adecvrii organizaiei la
mediul su extern.
Analiza SWOT nu necesit multe resurse financiare sau de calcul i poate fi realizat i rapid i
eficient pn la un anumit punct, fr a fi nevoie de multe informaii.

Printre principalele limite ale analizei SWOT amintim:
Modelul SWOT este un model pur descriptiv, adic nu ofer analistului recomandri strategice
explicite. Analiza SWOT nu va da rspunsuri precise celui care ia deciziile.
Analiza SWOT are un pronunat caracter calitativ, permind formularea unui diagnostic asupra
condiiei trecute i actuale a firmei sau a domeniilor ei funcionale, pe baza rspunsurilor la
problemele menionate anterior, conturndu-se perspectivele de evoluie pe termen lung ale
firmei si ale domeniilor respective.
Este un mod de a organiza informaia i de a emite probabiliti ale evenimentelor poteniale
att bune ct i rele ca baz pentru strategia de dezvoltare a afacerii i pentru planurile
operaionale. n general sunt oferite ns numai recomandri foarte generale i evidente de
genul: ndeprtai compania din calea ameninrilor; adecvai punctele tari ale companiei cu
oportunitile sau aprai-o mpotriva punctelor slabe prin retragere sau susinere.

Totui, analiza SWOT poate fi extrem de subiectiv i nu trebuie s fie utilizat ca singurul
instrument de analiz i planificare.
Diagnosticarea n urma utilizrii analizei SWOT, poate fi definit ca o cercetare complexa a
aspectelor economice, tehnice, sociologice, juridice si manageriale ce caracterizeaz activitatea unei
firme, prin care se identifica punctele forte, punctele slabe, oportunitile, ameninrile si cauzele care le
genereaz si/sau le va genera, se formuleaz recomandri de eliminare sau diminuare a aspectelor
negative si /sau de valorificare a celor pozitive.

2.2.2.Metoda grilelor de evaluare

Se folosete frecvent n diagnosticarea global a entitii, n diagnosticul mediului concurenial,
al potenialului intern entitii precum i la poziionarea entitii ntr-un mediu dat.
Are avantajul c asigur o abordare cantitativ, msurabil a aspectelor analizate. Se utilizeaz
adesea n combinaie cu metoda SWOT venind astfel s asigure att o abordare calitativ ct i una
cantitativ a aspectelor analizate.
n stabilirea diagnosticului unui anumit aspect urmrit privind o societate, utiliznd metoda
grilelor de evaluare, se vor parcurge urmtoarele etape:
28
1. Se selecteaz nivelele de analiz specifice domeniului supus diagnosticrii;
2. Se selectaz criteriile de apreciere pentru fiecare nivel de analiz;
3. Se stabilesc nivelele de comparaie ale criteriilor de apreciere (indicatorilor) acolo unde acestea
se cunosc;
4. Se stabilete i se parametrizeaz grila de evaluare a criteriilor dup nivelul i tendina
indicatorilor. n practic este foarte des utilizat stabiliea unei scale de evaluare formate din cinci
nivele de evaluare, notate cu note de la 1-5, aa cum se prezint n tabelul de mai jos:

5.
6.
5.Se ncadreaz indicatorii ntr-o stare.
- Pentru indicatorii la care se apreciaz doar nivelul sau tendina, ncadrarea se va face n funcie de
grila de evaluare din etapa anterioar;
- Pentru indicatorii la care se apreciaz simultan att nivelul ct i tendina, ncadrarea se va face pe
baza matricei de mai jos:

6.Acordarea de punctaje de importan (pi) fiecrui indicator icu respectarea relaiei
=
=
n
i
pi
1
%) 100 ( 1 ;
7. Calculul notei medii obinute prin agregarea indicatorilor afereni fiecrui aspect supus
diagnosticrii, dup relaia:

=
=
n
i
pixNi N
1
, unde
- pi reprezint ponderile de importan acordate fiecrui indicator;
- Ni reprezint nota acordat fiecrui indicator.

8. Se interpreteaz nota final a aspectului diagnosticat utiliznd tabelul de mai jos:
Grila de interpretare final a diagnosticului financiar
Starea indicatorului Nota medie Clasificare SWOT
Forte 5
Foarte bun 4.5

PUNCT FORTE
Bun 4
Satisfctor 3.5

PUNCT TARE
Mediu-acceptabil 3 PUNCT INCERT
Nesatisfctor 2.5
Slab 2

PUNCT SLAB
Foarte slab 1.5
Critic 1

PUNCT CRITIC

Nota (N) 1 2 3 4 5
Stare Critic Slab Medi e Bun Forte
Tendin Deteri orare
brusc
Deteri orare
lent
Meninere mbuntire
Lent
mbuntire
brusc
Tendin/Stare Critic Slab Medi e Bun Forte
mbuntire brusc 3 3.5 4 4.5 5
mbuntire lent 2.5 3 3.5 4 4.5
Meninere 2 2.5 3 3.5 4
Deteriorare lent 1.5 2 2.5 3 3.5
Deteriorare brusc 1 1.5 2 2.5 3
29
2.2.3. Metode combinate

n practica economic se utilizeaz adesea un model combinat de analiz diagnostic al acestor
metode.
Cel mai uzual metod este cea bazat pe combinarea analizei de tip SWOT bazat pe identificarea
punctelor slabe, a punctelor slabe, a oportunitilor cu evaluarea acestor aspecte constatae n cadrul aa
numitor metode sau modele MEFE &MEFI adic matricea de evaluare a factorilor interni n corelaie cu
matricea de evaluare a factorilor externi.

Tabel nr. Grila diagnosticului mediului extern (concurenial)

Forte 5
Foarte bun 4.5

OPORTUNITATE MAXIM
Bun 4
Satisfctor 3.5

OPORTUNI TATE
Mediu-acceptabil 3 I NCERTI TUDI NE
Nesatisfctor 2.5
Slab 2

AMENINARE
Foarte slab 1.5
Critic 1

AMENINARE MAXIM

Tabel nr. Grila diagnosticului mediului intern (economico/financiar)

Forte 5
Foarte bun 4.5

PUNCT FORTE
Bun 4
Satisfctor 3.5

PUNCT TARE
Mediu-acceptabil 3 PUNCT I NCERT
Nesatisfctor 2.5
Slab 2

PUNCT SLAB
Foarte slab 1.5
Critic 1

PUNCT CRI TI C

n final se va calcula un punctaj global al puterii globale a entitii bazat putearea global intern
corelat cu puterea global extern a societii, determinat ca o medie aritmetic ponderat a celor dou
punctaje.
Un astfel de model combinat al diagnosticului pe cele dou mari medii in care activeaz societatea
(extern i intern ) vom dezvolta n continuare n cadrul lucrrii, cu detalierea mediului intern pe cele
dou substri:starea economic i respectiv starea financiar.
2.3 Etapele elaborrii unui studiu de analiza-diagnostic

Folosirea metodei diagnosticrii, ca a oricrei metode de management de complexitate medie sau
ridicata, implic, de regula, o etapa preliminara, pregtitoare numit etap de PREDIAGNOSTIC. In
cadrul acesteia se definitiveaz premisele necesare trecerii la utilizarea eficace a diagnosticrii. Dintre
acestea amintim:

1. Planificarea analizei-diagnostic care cuprinde: stabilirea obiectivelor concrete urmarite, desemnarea
componentilor echipei de investigare, inclusiv a responsabilului acesteia; Fixarea tipului de diagnostic
ce va fi realizat, a perioadei de desfasurare si finalizare a utilizarii metodei; Elaborarea planului de
munca ce cuprinde sarcini si termene precise pentru fiecare membru al echipei de diagnosticare;

30
2. Culegerea i selectarea informaiilor necesare analizei care presupune stabilirea bazei informaionale
utilizate n diagnosticul economico-fiscop nanciar. n acest se pot utiliza ca baz informaional att
informaii interne ct i informaii externe entitii astfel:
- Principalele surse informaionale ale analizei sunt reprezentate de sursele interne reflectate prin:
contabilitate, control i audit intern, informaii statistice, informaii culese de la departamentele
organizatorice aferente realizrii circuitului economic general de activitate (aprovizionare-producie-
desfacere) etc.
- Vin s ntregeasc valoarea informativ a surselor informaionale interne, sursele externe ale
entitii cum ar fi cele referitoare la: opinia auditorului financiar care transmite ncrederea sa n
informaiile cuprinse n situaiile financiare ntocmite de entitatea n cauz, Centrala Riscurilor de Pli
care centralizeaz lista clienilor bancari ru platnici, constatrile directe de pe teren, materiale de
profil economic, norme legale elaborate de Ministerul de Finane sau norme profesionale elaborate de
organisme profesionale (de exemplu, normele elaborate de Camera Auditorilor Financiari din Romnia
referitoare la efectuarea auditului financiar), sesizri ale clienilor.
Analistul economico-financiar va trebui s selecteze cele mai reprezentative surse de date i s le
grupeze i selecteze n mod corespunztor scopului urmrit.

3.Verificarea informaiilor culese are menirea de a asigura baza informaional n concordan cu
realitatea din economia entitii. La finalul acestei etape analistul financiar poate s stabileasc pe ce
surse de informaii se poate baza n analizele ce urmeaz a le efectua i ce informaii trebuie eliminate,
pe motiv c ncorporeaz elemente eronate sau au un prag de semnificaie sczut. n acest sens dou
tipuri generale de verificri trebuie avute n vedere i anume:
- Verificarea formei de prezentare a purttorilor de informaie (documente contabile, dri de seam
statistice, plan de aprovizionare/producie/desfacere) vizeaz ca acestea s fie ntocmite conform
reglementrilor legale n vigoare, la termenele stabilite, s conin toate semnturile i tampilele
necesare.
- Verificrile de fond se refer la controlul realitii i veridicitii operaiunilor consemnate de
documentele contabile sau cuprinse n alte surse informaionale, la evaluarea corect a unor indicatori
financiari, la asigurarea comparabilitii informaiilor cuprinse n situaiile financiare pe mai multe
exerciii financiare.
n cazul cel mai des ntlnit n elaborarea unui diagnostic economic financiar i anume atunci cnd
la baza analizei efectuate stau situaiile financiare, o asigurare rezonabil asupra modului n care
situaiile financiare reflect n mod fidel realitatea economic desfurat n interiorul entitii este dat
de opinia exprimat de auditorul financiar.

4. Analiza-diagnostic propriu zis care presupune prelucrarea informaiilor economice aplicnd
metodologia specific analizei diagnostic.

5.ntocmirea raportului de diagnostic presupune sintetizarea rezultatelor analizei-diagnostic
corespunztoare obiectivelor urmrite, stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe analizei, stabilirea
abaterilor, elaborarea msurilor, recomandrilor de ctre diferite categorii decizionale implicate n
respectiva analiz-diagnostic (guvernana corporativ a entitii, bnci, investitori, parteneri de afaceri,
stat etc.). Orice diagnostic nu trebuie privit ca un scop n sine ci ca un mijloc de aciune, de ameliorare a
rezultatelor prin elaborare de propuneri n vederea elaborrii terapiei de redresare.

Raportul de diagnostic global al unei entiti va trebui s parcurg i s explice sintagma C.P.S. adic
Concuren/Potenial/Strategie, n modul urmtor:

31
A.Concurena?

Care este poziia entitii analizate n raport cu competitorii si ? Care este contextul concurenial ?
Care sunt sursele de avantaj concurenial pe care le-ar putea utiliza entitatea ? n acest context care sunt
oportunitile oferite de pia i care sunt ameninrile care ar putea afecta activitatea entitii ?

n acest sens se identific oportunitile i ameninrile implicate de mediul economic n care
acioneaz entitatea, adic acele simptomele semnificative constnd n situatii care reprezinta diferente
importante fata de situatiile similare din alte societati comerciale si care se considera ca ofera indicii
importante asupra continutului si eficacitatii domenilui diagnosticat.
Rezultatele acestei etape se inscriu intr-un tabel sintetizator, prezentat in continuare:

Tabelul nr.
Nr.crt. Oportuniti
(Simptome pozitive)
Ameninri
(Simptome negative)
Observatii
0. 1 2 3

B.Potenial ?
Care este potenialul entitii concretizat n potenialul economic i cel financiar ? Cu alte cuvinte
care sunt punctele forte i punctele slabe sesizate n activitatea economico-financiar a entitii ?
n acest scop se identific punctele forte i punctele slabe precum i cauzele care le genereaz:

Evidentierea punctelor slabe si a cauzelor care le-au generat
Aceasta etapa are la baza ipoteza potrivit careia simptomul negativ nu este altceva decit
manifestarea exterioara a unei cauze mai profunde. Punctele negative pot fi determinate de o serie de
cauze interne dar si externe organizatiei. Pentru identificarea cauzelor finale care genereaza punctele
forte si slabe este recomandabila efectuarea unei analize de tip cauza-efect, ceea ce reprezinta, in esenta,
metoda diagnosticrii.
Rezultatele analizei deficientelor se inscriu intr-un tabel cu urmatoarea structura:

Nr.
crt.
Deficiente/
Puncte slabe

Termenul de
comparaie
Cauze
Principale
Efecte Observatii
0 1 2

3 4 5

Evidentierea punctelor forte si a cauzelor care le-au generat
Stabilirea atat a punctelor forte cat si a cauzelor care le-au generat sunt asemanatoare cu etapa
precedenta, singura diferenta este ca, de aceasta data, elementele sunt pozitive.
n tabelul urmator se prezinta modul in care se sintetizeaza rezultatele acestei etape:

Tabelul nr.
Nr.
crt.
Puncte
forte
Termenul de
comparatie
Cauze
principale
Efecte Observatii
0 1 2

3 4 5

C.Strategii / recomandri/?

32
Care sunt recomandrile respectiv opiunile strategice de aciune n contextul analizei celor trei
domenii importante de activitate: concurenial, economic i financiar ?
Aceasta problem la care trebuie s rspund analiza diagnostic se concretizeaza in propunerile
echipei de diagnosticare prin care se urmareste: eliminarea cauzelor generatoare de puncte slabe si
implicit, a simptomelor negative; amplificarea cauzelor generatoare de puncte forte si, respectiv, a
simptomelor pozitive; valorificarea oportunitatilor, diminuarea pericolelor, cresterea puterii globale
interne, cresterea capacitatii de raspuns a firmei la provocarile mediului.
Recomandarile trebuie insotite de evaluarea eforturilor necesare aplicarii lor ca si efectele economice
si functionale preconizate.
Pentru a cuprinde toate elementele necesare valorificarii recomandarilor, acestea se
centralizeaza ca in tabelul urmator:

Tabelul nr.
Nr.
crt.

Recomandare
Cauza
avuta in
vedere
Resursele
suplimentare
necesare
Efecte
principale
Observatii
0 1

2 3 4 5

Resursele suplimentare necesare (coloana 3) se completeaza doar atunci cand operationalizarea
recomandarii din prima coloana este conditionata de alocarea unor fonduri speciale, de achizitionarea de
noi utilaje sau tehnologii, angajarea de personal.

6. Postdiagnosticul
n aceast etap se ntreprind urmtoarele aciuni mai importante:
-difuzarea studiului elaborat ctre organele conducerii participative, ctre conducerea de vrf individual
i compartimentele vizate n studiu de analiza diagnostic;
-discutarea i definitivarea studiului;
-stabilirea prioritilor n aplicarea diferitelor msuri etur non ;
-ntocmirea programului de etur non a msurilor etur non , cu precizarea termenelor i a
responsabilitilor;
-aprobarea studiului definitivat i a programului de implementare a acestuia de ctre organul investit cu
competena decizional.

33
CAPI TOLUL 2 COMPONENTELE DIAGNOSTI CULUI FI NANCI AR CONTABI L
1. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare

O prim form de realizare a echilibrului financiar al entitii este realizat prin asigurarea
permanent a capacitii de plat a firmei, att pe termen scurt ct i pe termen lung.
n sens general, lichiditatea i solvabilitatea financiar reprezint capacitatea entitii de a face
fa plilor scadente. Lichiditatea vizeaz capacitatea de plat pe termen scurt n timp ce solvabilitatea
vizeaz coordonatele pe termen lung.

1.1 Diagnosticul lichiditii financiare

ntr-o formulare foarte simpl, lichiditatea financiar reprezint capacitatea elementelor de active
curente de a se transforma n lichiditi pentru a face fa datoriilor imediat scadente.
Conform IFRS, lichiditatea se refer la disponibilitile de numerar n viitorul apropiat, dup
luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade.(IFRS 2007, Cadrul general pentru
ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16).
Principalele forme ale lichiditii financiare sunt:
1. Rata lichiditii curente;
2. Rata lichiditii imediate;
3. Rata lichiditii efective;
4. Capitalul de lucru;
5. Rata capitalului de lucru.

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de lichiditate

Nr.
Crt.
I ndicatori Formul de calcul Explicaii
1. Rata lichiditii curent (R
LC
)
sau Current Liquidity
R
LC
=
x100
DCR
ACR

Reprezint capacitatea activelor
curente (ACR) de a face fa
datoriilor curente ale entitii
(DCR).
2. Rata lichiditii imediate (R
LI
)
sau Quick Ratio/ Acid Ratio
R
LI
=
x100
DCR
S - ACR

Evideniaz capacitatea activelor
curente cu lichiditate crescut i
medie de a face fa datoriilor
curente ale entitii.
3.

Lichiditatea efectiva (R
LE
)
sau Cash Ratio:
R
LE
=
x100
DCR
TR

Msoar gradul n care trezoreria
(TR) acoper datoriile imediat
scadente-datoriile curente (DCR).
4. Capitalul de lucru (CL)

CL =ACR - DCR

Reprezint activele curente
rmase permanent la dispoziia
entitii adic acele active curente
(ACR) care rmn dup achitarea
obligaiilor curente ale entitii
(DCR).
5. Rata capitalului de lucru (R
CL
)
(n engl. Net working capital to
total asset)
R
CL
=
x100
AB
CL

Reflect ponderea capitalului de
lucru (CL) n totalul activelor
bilaniere (AB).
Alte informaii
Activele curente (ACR) ACR =Active circulante
(AC) +Cheltuieli n avans
(Cav)

Sunt reprezentate de activele
aferente ciclului de exploatare sau
utilizate de entitate ntr-o perioad
de maxim1 an
34
Datoriile curente (DCR) DCR=Datorii curente
(DCR) +Venituri
nregistrate n avans
(Vav)
Sunt reprezentate de datoriile care
se ateapt s fie decontate n
cursul normal al ciclului de
exploatare al entitii sau sunt
exigibile ntr-o perioad de
maxim 1 an

Diagnosticul strii de lichiditate vizeaz identificarea punctelor forte i a punctelor slabe n ce
privete capacitatea activelor de a acoperi obligaiile de plat precum i evaluarea acestora, n modul
prezentat n tabelul de mai jos:

Tabel nr.
Grila diagnosticului strii de lichiditate
Nr.
crt.
I ndicatori de lichiditate
Nivel mediu-
/Tendine
favorabile
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

1. Rata lichiditii curent (R
LC
)
sau Current Liquidity
[150%250% ],
2. Rata lichiditii imediate (R
LI
)
sau Quick Ratio/ Acid Ratio
[50%100% ],
3.

Lichiditatea efectiva (R
LE
)
sau Cash Ratio:
[20%60 % ],
4. Capitalul de lucru (CL)

>0,
5. Rata capitalului de lucru (R
CL
)
(n engl. Net working capital to
total asset)
5 %,

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
** n funcie de ncadrarea indicatorilor n intervalele de siguran i tendinele acceptate se acord aprecieri SWOT i punctaje conform
matricei grilei de evaluare

n ce privete capitalul de lucru, apreciarea calitativ i cantitativ se realizeaz, detaliat conform
grilei de mai jos:

Tabel nr.
Grila diagnosticului capitalului de lucru
Nr.
crt.
I ndicatori-
Corelaii
I nterpretare/Cauze
Diagnostic
SWOT*
Punctaj

1.
CL >0
I
CL
>100
Entitatea se afl n echilibru financiar
pe termen scurt n cretere, situaie
foarte favorabil n ceea ce privete
realizarea echilibrului financiar pe
termen scurt.
Stare forte/
mbuntire

4.5 5
2.
CL >0
I
CL
=100
pe termen scurt care se menine n
timp.
Stare forte/
meninere
4
3.
CL >0
I
CL
<100
pe termen scurt care se deterioreaz
ns n timp.
Stare forte/
Deteriorare

3 3.5
4. CL =0
Entitatea se afl ntr-o stare de
echilibru financiar pe termen scurt
precar deoarece orice disfuncie ce
afecteaz realizarea activelor curente
poate afecta starea de echilibru a
entitii. n practic ns, aceast
situaie se ntlnete destul de rar.

Stare medie/
Meninere

3
35
5.
CL <0
100 I
CL
<
Entitatea se afl n stare de
dezechilibru pe termen scurt adic
datoriile curente finaneaz att
activele curente ct i o parte din
activele imobilizate. Aceast situaie
produce dificulti majore dac
privim prin prisma termenului de
exigibilitate al datoriilor curente mai
mic dect termenul de lichiditate al
activelor imobilizate i deci o
necorelare a raportului de ncasri i
pli. Situaia se amelioreaz ns n
timp, dezechilibrul diminundu-se n
timp.

Stare critic/
mbuntire

2.5-3
6.
CL <0
I
CL
=100

dezechilibru pe termen scurt care se
menine ns n timp.
Stare critic/
Meninere
2
7.
CL <0
100 I
CL
>

dezechilibru pe termen scurt , mai
mult o dezechilibrul se accentueaz n
timp situaia devenind critic.
Stare critic/
Deteriorare
1-1.5
* Vezi matricea de evaluare pe baza evalurii simultate att a nivelului ct i a tendinei indicatorilor

n scopul aplicrii terapiei pentru ameliorarea strii de lichiditate financiar, este necesar a se
cunoate factorii asupra crora trebuie acionat. Dup prerea noastr starea de lichiditate financiar este
influenat de o serie de factori cum ar fi de exemplu:
- creterea rentabilitii activitii de exploatare;
- accenturii gradului de participare al activelor la circuitul economic;
- creterii ponderii elementelor de numerar i echivalente de numerar n totalul activelor curente
ale entitii;
- o vitez de rotaie a creanelor n cretere;
- o vitez de rotaie a creanelor care depete viteza de rotaie a datoriilor;
- o vitez de rotaie a stocurilor n cretere;
- fluxuri de numerar pozitive din activitatea de exploatare, investiii i finanare.

36
Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII

I ndicatori

Observaii
Constatri la societatea analizat-
Lichiditate/
Tendine
Diagnost
ic
SWOT
Punctaj

Pondere
de
importan

Punctaj
agregat
Msuri
necesa
re
1.Lichiditate
curent
n1 p1 =20% n1xp1
2.Lichiditate
imediat
n2 p2 =20%
n2xp2

3.Lichiditate
efectiv
n3 p3 =20%
n3xp3

4. Capitalul de
lucru
n4 p4 =20%
n4xp4

5. Rata
capitalului de
lucru
n5 p5=20%
n5xp5

Diagnosticul
lichiditii-punctaj
total
PUNCT SLAB-
PUNCT FORTE

100 %
=
=
n
i
pixni N
1

1.2. Diagnosticul solvabilitii financiare

ntr-o accepie general, solvabilitatea financiar reprezint capacitatea
elementelor de active de a onora datoriile entitii indiferent de exigibilitate.
Riscul de insolvabilitate trebuie apreciat n strns legtur cu riscul de
faliment sau de insolven al entitii.
Conform IFRS solvabilitatea financiar se refer la disponibilitile de
numerar pe o perioad mai lung de timp n care urmeaz s se onoreze
angajamentele financiare scadente. (IFRS 2007, Cadrul general pentru
ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16).
Principalele modele ale solvabilitii generale sunt:
1. Rata solvabilitii financiare generale;
37
2. Rata solvabilitii financiare generale pe termen lung;
3. Capacitatea de rambursare a datoriilor
4. Gradul de acoperire al serviciului datoriei
5. Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat (TIE) (din engl. Time interest
Earned)
6. Rata de acoperire a dobnzilor din cash (CCR) (din engl.Cash coverage
ratio)

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de solvabilitate

Nr.
crt
I ndicatori Formul de calcul/Simbol Explicaii
1 Rata solvabilitii
generale (
SG
R )
x100
DT
AB
R
SG
=
Arat n ce msur activele
entitii (AB) pot acoperi
datoriile totale (DT).
2.
Rata solvabilitatii
generale pe termen
lung (R
SGL
)

R
SG
=
x100
DFBL
DCR - AB

Rreprezint capacitatea entitii
de a rambursa datoriile pe
termen lung contractate fa de
instituii financiar-bancare
(DFBL) din activele entitii
(AB) rmase dup achitarea
datoriilor curente (DCR).

3.
Capacitatea de
rambursare a
datoriilor (
rd
C )

DT
CAFN
C =
rd

Reprezint msura n care
datoriile totale (DT) pot fi
acoperite pe seama sursele
proprii de autofinanare nete
(CAFN).
4.
Gradul de acoperire
al serviciului datoriei
(
asd
G )

CHDL RDFBL
CAFN
G
+
=
asd

Arat msura n care societatea
i acoper rata de rambursare a
creditului pe termen lung
(RDFBL) plus dobnda aferenta
acestuia (CHDL) din sursele
proprii de autofinanare nete
(CAFN).

5 Rata de acoperire a
dobnzilor din
rezultat (TI E) (din
engl. Time interest
Earned)
CHD
EBIT
TIE =
Exprim capacitatea entitii de
a-i acoperi dobnzile bancare
din rezultat
6.
Rata de acoperire a
dobnzilor din cash
(CCR) (din engl.Cash
coverage ratio)
CHD
CAFN
CCR =
Reprezint o alt form de
exprimare a msurii gradului de
acoperire a dobnzii.

38

Tabel nr.
Grila diagnosticului strii de solvabilitate
Nr.
crt.
I ndicatori de solvabilitate
Nivel mediu-
/Tendine favorabile
1 Rata solvabilitii generale
(
SG
R )
| | % 300 150%,
,
2. Rata solvabilitatii generale pe
termen lung (R
SGL
)
| | % 180 %, 80
,
3. Capacitatea de rambursare a
datoriilor (
rd
C )
> 0,25,
4. Gradul de acoperire al serviciului
datoriei (
asd
G )
2,
5 Rata de acoperire a dobnzilor
din rezultat (TI E) (din engl. Time
interest Earned)
>2,4 ,

6. Rata de acoperire a dobnzilor
din cash (CCR) (din engl.Cash
coverage ratio)
>2,6 ,
Diagnostic
SWOT**

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire
Punctaj**

1-5
** n funcie de ncadrarea indicatorilor n intervalele de siguran i tendinele acceptate se acord
aprecieri SWOT i punctaje conform matricei grilei de evaluare

n scopul aplicrii terapiei pentru ameliorarea strii de solvabilitate
este necesar a se cunoate factorii care influeneaz starea de solvabilitate.
Acetia sunt mult mai variai i mai compleci dect cei menionai la
starea de lichiditatedeoarece n aceast categorie se includ pe lng factorii
menionai pentru starea de lichiditate i ali factori cu caracter mai general,
care vizeaz orizontul de activitate pe termen lung al entitii dar chiar i
mediul economic i socio-politic al rii respective. Printre acetia putem
meniona:
- viteza de rotaie a activelor imobilizate;
- politica monetar a creditorilor;
- stabilitatea economic i politic.

39
Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI SOLVABILITII

Indicatori

Observaii
Constatri la societatea
analizat- Solvabilitate/
Tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de
imp*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
1. Rata solvabilitii
generale (
SG
R )
n1 p1 =20 % n1xp1
2.Rata solvabilitatii
generale pe termen
lung (R
SGL
)
n2 p2 =16%
n2xp2

3. Capacitatea de
rambursare a
datoriilor (
rd
C )
n3 p3 =16%
n3xp3

4. Gradul de
acoperire al
serviciului datoriei
(
asd
G )
n4 P4 =16%
n4xp4

5. Rata de acoperire
a dobnzilor din
rezultat (TI E) (din
engl. Time interest
Earned)
n5 P5 =16%
n5xp5

6. Rata de acoperire
a dobnzilor din cash
(CCR) (din engl.Cash
coverage ratio)
n6 P6 =16%
n6xp6

Diagnostic
solvabilitate-punctaj
total
PUNCT FORTE-PUNCT SLAB 100 %
=
=
n
i
pixni N
1

* Aprecieri ale autorului

40
Tabel nr
SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII I SOLVABILITII

I ndicatori

Observaii
analizat- Lichiditate,
Solvabilitate/
Tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
1.Lichiditate
n1 p1=50 % n1xp1
2. Solvabilitate
n2 p2=50 % n2xp2
Diagnosticul total al
lichiditii i
solvabilitii
100 %
=
=
n
i
pixni N
1

41
2. Diagnosticul gradului de ndatorare

Gradul de ndatorare al entitii n relaia cu terii este pus n eviden cu
ajutorul ratelor de dependen financiar, care reflect msura n care
societatea se finaneaz pe seama surselor proprii sau pe seama surselor atrase
din diverse direcii

Modul de calcul i semnificaia ratelor de dependen financiar

Nr.
crt

I . Ratele generale de
structur ale
datoriilor i
capitalurilor proprii

1.1.
Rata autonomiei
financiare (R
AF
)
x100
PB
CPR
R
AF
=

Pune n eviden gradul n care
entitatea i finaneaz activitatea din
surse proprii
1.2.
2.Rata de ndatorare
global (RDT)
Pune n eviden gradul n care
entitatea i finaneaz activitatea din
surse atrase
I I . Ratele combinate
de structur ale
datoriilor i

2.1.
Rata stabilitii
financiare (R
SF
)
0 x10
PB
CPM
R
SF
=

Pune n eviden capacitatea
investiional a entitii
2.2. Rata autonomiei
financiare la termen
lung (R
AFL
)
x100
CPM
CPR
R
AFL
=

Pune n eviden gradul de finanare
al entitii pe seama resurselor pe
termen lung
2.3. Rata ndatorrii
financiar-bancare
(R
DFB
)
x100
CPR
DFB
R
DFB
=

Pune n eviden gradul de
ndatorare al entitii din surse
financiar-bancare:
2.4.
Rata ndatorrii
financiar-bancare la
termen (R
DFBL
)
x100
CPR
DFBL
R
DFBL1
=

sau
x100
DFBL CPR
DFBL
R
DFBL2
+
=

Pune n eviden gradul de
ndatorare al entitii din surse
financiar-bancare la termen lung
2.5. Rata prghiei
financiare-capitaluri
proprii Debt to
Equity Ratio
(RPF
CPR
)
x100
CPR
DT
RPF
CPR
=

Arat n ce msur resursele
economice ale firmei sunt procurate
din capital strin.

100 *
PB
DT
R
DT
=
42

Grila diagnosticului gradului de ndatorare
Nr.
crt.
I ndicatori de solvabilitate
Nivel mediu/Tendine
favorabile
I Ratele generale de structur
ale datoriilor i capitalurilor
proprii

1..1 1.Rata autonomiei financiare
totale (R
AF
)
[30%-100%],
1.2. 2.Rata de ndatorare global
(R
DT
)
[0%-70%],
I I Ratele combinate de structur
ale datoriilor i capitalurilor
proprii

2.1.
Rata stabilitii financiare (R
SF
)
[60%-100%],
2.2. Rata autonomiei financiare la
termen lung (R
AFL
)
[50%-100%],
2.3. Rata ndatorrii financiar-
bancare (R
DFB
)
[0%-50%],
2.4. Rata ndatorrii financiar-
bancare la termen (R
DFBL
)
[0%-40%],
2.5. Rata prghiei financiare-
capitaluri proprii Debt to Equity
Ratio (RPF
CPR
)
<200%,
Diagnostic
SWOT**

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire
Punctaj**

1-5

43

SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI GRADULUI DE I NDATORARE

Indicatori

Observaii
analizat- Solvabilitate/
Tendine
Diagn
ostic
SWO
T
Punct
aj

Pondere
de
importan
*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
Ratele generale de
structur ale
datoriilor i
N1 P1 =50 % n1xp1
1.Rata autonomiei
financiare totale (R
AF
)
n1 p2 =50%
n2xp2

2.Rata de ndatorare
global (R
DT
)
n2 p2 =50%
n2xp3

Ratele combinate de
structur ale
datoriilor i
N2 P2 =50 %

Rata stabilitii
financiare (R
SF
)
... p1=20 %

Rata autonomiei
financiare la termen
lung (R
AFL
)
20 %

Rata ndatorrii
financiar-bancare
(R
DFB
)
20 %

Rata ndatorrii
financiar-bancare la
termen (R
DFBL
)
20 %

Rata prghiei
financiare-capitaluri
proprii Debt to
Equity Ratio
(RPF
CPR
)
20 %

Diagnostic]]nda
torare-punctaj
total
PUNCT FORTE-PUNCT SLAB 100 %
=
=
n
i
pixni N
1

44
3. Diagnosticul gestiunii resurselor controlate

3.1. Diagnosticul resurselor umane

Factorul uman reprezint fora motrice, factorul cheie care pune n
micare i mobilizeaz toate celelalte resurse de la nivelul entitii. De modul
de gestionare a factorului munc depind astfel n mare msur performanele
generale realizate de orice entitate.
n stabilirea unui diagnostic corect n ceea ce privete asigurarea
activitii cu personal de calitate, a performanelor realizate de acesta n
contextul exigenelor actuale impuse de competitivitatea crescut a produselor
se impune dezvoltarea unei metodologii de analiz att cantitativ dar i
calitative, acestea din urm referindu-se la aspecte mai greu de comensurat dar
cu impact direct asupra activitii economice a societii.
A. Diagnosticul asigurrii cu resurse umane

Acest tip de diagnostic vizeaz att aspecte cantitative ct i calitative
n ceea ce privete asigurarea societii cu fora de munc necesar
desfurrii activitii, investignd aspecte legate de numr de salariai,
structura acestora dup diverse criterii ct i calificarea acestora.
Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiar-
contabile legate de managementul i resursele umane ale entitii sunt
reprezentate de:
Informaiile din situaiile financiare n spe informaiile cuprinse n
Nota 8 Informaii privind salariaii, administratorii i directorii,
entitile vor face meniuni cu privire la:
ndemnizaiile acordate membrilor organelor de
administraie, conducere i de supraveghere;
obligaiile contractuale cu privire la plata pensiilor ctre fotii
membri ai organelor de administraie, conducere i supraveghere,
indicndu-se valoarea total a angajamentelor pentru fiecare categorie.
valoarea avansurilor i a creditelor acordate membrilor
organelor de administraie, conducere i de supraveghere n timpul
exerciiului: rata dobnzii; principalele clauze ale creditului; suma
45
rambursat pn la acea dat; obligaii viitoare de genul garaniilor
asumate de entitate n numele acestora;
salariai: numr mediu, cu defalcarea pe fiecare categorie;
salarii pltite sau de pltit, aferente exerciiului; cheltuieli cu
asigurrile sociale; alte cheltuieli cu contribuiile pentru pensii.

Pe lng informaiile cuprinse n situaiile financiare, se mai pot utiliza daca
exist acces, urmtoarele documente:
Balana de plan a utilizrii timpului de lucru (exprimat n ore-om);
Rapoarte statistice privind utilizarea timpului de lucru a
salariailor;
Fia postului;
Statele de salarii;

a) Analiza asigurrii cu personal ca numr;
Dinamica numrului de salariai trebuie apreciat n corelaie cu dinamica
produciei vndute sau cu dinamica cifrei de afaceri i cu dinamica
productivitii muncii. n acest sens se pornete de la relaia:
W x N CAN = unde,

- CAN reprezint cifra de afaceri net;
- N reprezint numrul mediu de personal muncitor;
- W reprezint productivitatea medie a muncii.

n baza relaiei de mai sus putem aprecia starea de asigurare cu salariai ca
numr pe baza urmtoarelor corelaii:
a) 100 >
CAN
I , 100 <
N
I , 100 >
W
I
Situaia reflect faptul c societatea dei nu este asigurat cu personal la
nivelul necesitilor, ea i-a realizat contractele prin creterea productivitii
muncii;
b) 100 >
CAN
I , 100 >
N
I , 100 >
W
I i
N W
I I >
Situaia reflect faptul c societatea a realizat sporul de cretere a cifrei de
afaceri pe seama ambilor indicatori dar mai ales pe seama creterii
productivitii muncii.

46
Se va supune ateniei corelaia ntre dinamica personalului muncitor i
dinamica productivitii muncii prin calculul economiei relative de personal
sau abaterea relativ de personal ( N V ) determinat dup relaia:
0 N 1 N N = V unde ,
- 1 N reprezint numrul de personal muncitor efectiv utilizat;
- 0 N reprezint numrul de personal muncitor programat sau admisibil.

Pe baza relaiei de mai sus pot rezulta urmtoarele corelaii:
a) 0 N > V , adic exist o economie relativ de personal cu consecine
favorabile asupra cheltuielilor salariale, a costurilor, a profitabilitii i
rentabilitii activitii.
b) 0 N < V , adic exist depiri relative de personal cu toate consecinele
nefavorabile asupra aspectelor menionate mai sus.

b) Analiza asigurrii personalului ca structur;
n ceea ce privete nivelul de asigurare cu personal ca structur, acesta
depinde de domeniul de activitate, de structura ofertei de produse i servicii
prestate. Structura personalului poate fi privit dup mai multe criterii,
exemple de structuri de personal ar putea fi:
- structura personalului n muncitori, personal tehnic productiv, personal
de conducere i administraie;
- structura personalului pe calificri: absolveni ai colilor profesionale,
ucenici la locul de munca; absolveni ai liceelor de specialitate;
absolveni ai nvmntului superior; absolveni ai unor cursuri de
specializare
- structura personalului dup vechime;
- structura personalului dup sex;
- structura personalului dup domiciliu etc.

c) Analiza asigurrii personalului ca i calificare;
Calificarea personalului unei entiti este determinat de nivelul tehnic
al produselor, de preteniile consumatorilor care sunt din ce n ce mai mari pe
msura accenturii progresului omenirii.
n stabilirea unui diagnostic al nivelului de calificare al personalului,
utiliznd informatiile cuprinse in situatiile financiare, se vor avea n vedere de
asemenea i preocuprile societii pentru formarea profesional continu a
salariailor si, care se poate pune n eviden cu urmtorii indicatori:
a) Cheltuielile pentru formare continu (colarizarea personalului );
47
b) Ponderea cheltuielilor pentru formarea continu n total cheltuieli
salariale;
c) Numrul de salariai (n total sau n procente din total) care au beneficiat
de cursuri de specializare.
Pentru analiza calificrii personalului se mai pot folosi:
d) Durata medie de colarizare, numrul de clase absolvite;
e) Ponderea personalului cu pregtire superioar n total personal;
f )Vechimea n munc n aceiai unitate sau stagiul la acelai loc de munc;

B. Diagnosticul productivitii muncii

Productivitatea muncii reflect eficiena muncii productive i se
ncadreaz n sfera general a indicatorilor care reflect eficiena economic
(adic au la baz raportul general efect/efort.)

Modele de analiz a productivitii muncii ( W) :

i) n funcie de natura indicatorilor cuprini n model, avem:
a) Ca raport intre cifra de afaceri net (CAN) i timpul de lucru efectuat (T)
caz n care exprim cantitatea de produse obinut pe o anumit unitate de
timp.

T
CAN
W =

b) Ca raport intre timpul de lucru efectuat (T) i cifra de afaceri net (CAN)
caz n care exprim ct timp este alocat (cheltuit) pentru obinerea unei uniti
de cifr de afaceri net:

CAN
T
W =

c) Ca raport intre cifra de afaceri net (CAN) i numrul de salariai (N) caz
n care exprim cantitatea de produse obinut n medie de un salariat pe o
perioad de timp:

48

N
CAN
W =

ii) n funcie de perioada luat n calcul la consumurile de munc,
avem:
a) Productivitatea anual cnd indicatorii luai n calcul se determin la nivel
anual:

T
CAN
a W = ;
CAN
T
a W = ;

b) Productivitatea zilnic, cnd cheltuielile de munc sunt exprimate prin
consumul de timp om-zile.

zile) - (om T
CAN
z W = ;
CAN
zile) - (om T
z W = ;

c) Productivitatea orar, cnd cheltuielile de munc sunt exprimate prin
consumul de timp n om-ore
ore) - (om T
CAN
h W = ;
CAN
ore) - (om T
h W =

iii) Sub forma volumului cheltuielilopr cu personalul la 1000 lei
cifr de afaceri net (
CAN
1000
Chp )

x100
CAN
Chp
Chp
CAN
1000
=

iV) Sub forma profitului ce revine pe salariat

N
RBE
W =

49
Tabel nr
SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI RESURSELOR UMANE

I ndicatori

Observaii
analizat- personal
Tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
1.Asigurare cu
personal
n1 p1=20 % n1xp1
2. Productivitatea
muncii
n2 p2=80 % n2xp2
Diagnosticul
resurselor umane
100 %
=
=
n
i
pixni N
1

50

3.2. Diagnosticul resurselor tehnice

n cadrul acestui segment se au n vedere urmtoarele aspecte:
amplasamentul societii comerciale i al eventualelor sucursale
sau filiale;
utilizarea suprafeelor productive;
cldirile, caracteristicile cldirilor, posibilitile de extindere a
cldirilor, evaluarea tehnic a acestora;
cile (mijloacele) de acces;
echipamentele de producie i de transport;
energia i utilitile folosite de societate.

Alte aspecte ale analizei-diagnostic a dotrii tehnice se refer la
evidenierea:
proprietii asupra imobilizrilor corporale de natura mijloacelor
fixe;
valorii i structurii imobilizrilor corporale de natura mijloacelor
fixe
strii imobilizrilor corporale cu ajutorul unor indicatori specifici
ntre care amintim:
- coeficientul uzurii;
- coeficientul rennoirii parcului de maini, utilaje i instalaii de
lucru;
utilizrii imobilizrilor corporale pe baza unui sistem de indicatori
specifici ntre care amintim:
- indicele eficienei utilizrii imobilizri corporale;
- cifra de afaceri net la 1000 lei imobilizri corporale;
- profit net la 1000 lei imobilizri corporale, etc.

51
Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiar-
contabile legate de resursele tehnice ale entitii sunt reprezentate de:
- informaiile din situaiile financiare n spe informaiile
cuprinse n Nota 1 Active imobilizate.

Alte informaii privind resursele tehnice se pot culege din:
fia fiecrei imobilizri corporale;
programul tehnic al firmei;
balana timpului de lucru al utilajelor exprimate n pre-
utilaje;
drile de seam statistice;

A. Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice

a) Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice din punct de vedere al
mrimii i dinamicii acestora
Mrimea, nivelul de resurse tehnice de care dispune o societate la un
moment dat este dat de valoarea net contabil a imobilizrilor corporale care
potrivit legii este valoarea de intrare n patrimoniu.
Dinamica imobilizrilor corporale se bazeaz pe analiza ur
a) Modificarea absolut a imobilizrilor corporale:Ic =Ic1-Ic0
b) Modificarea relativ a imobilizrilor corporale: 100
Ic0
Ic
x Ic = V
c) Coeficientul intrrilor de imobilizri corporale: x100
Ic
I
K
I
=
d) Coeficientul urmtorilor indicatori: ieirilor de imobilizri
corporale: x100
Ic
E
K
I
=
e) Coeficientul micrii globale a imobilizri corporale:
x100
Ic
E I
K
I
+
=

b). Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice din punct de vedere al
strii acestora
Starea imobilizrilor corporale este evideniat cu ajutorul a doi
indicatori:
52
a)Coeficientul uzurii imobilizrilor corporale (k
u
), care se calculeaz
ca un raport procentual ntre uzura imobilizrilor reflectat prin amortizare
(A) i valoarea acestora de la sfritul perioadei (Ic):
u
k = 100
Ic
A

n general o reducere a coeficientului uzurii n dou exerciii financiare
consecutive semnific o consolidare a infrastructurii firmei, pe baza creia are
loc sporirea capacitii de producie a firmei.

b) Coeficientul rennoirii parcului de echipamente, maini, utilaje i
instalaii (k
i
), care se determin ca un raport procentual ntre valoarea
intrrilor de echipamente prin investiii (Iinv) i valoarea total a
imobilizrilor la sfritul perioadei (Ic):
100
Ic
I
k
inv
r
=

O sporire a coeficientului rennoirii parcului de utilaje i echipamente,
semnific modernizarea tehnologiei existente ceea ce va spori competitivitatea
produselor.
O valoare redus a indicatorului reflect faptul c societatea utilizeaz
capacitile productive disponibile existnd riscul mbtrnirii capacitilor
disponibile.

c) Diagnosticul asigurrii cu resurse tehnice din punct de vedere al
structurii acestora
Din punct de vedere al structurii mobilizrilor corporale, acestea pot fi
urmrite dup urmtoarele criterii de structur:

i) Din punct de vedere al prezentrii n situaiile financiare (conform
reglementrilor contabile n vigoare -O.M.F.P. 3055/2009, paragraful 88)
structura imobilizrilor corporale este urmrit pe urmtoarele categorii:
a) terenuri i construcii;
b) instalaii tehnice i maini;
c) alte instalaii, utilaje i mobilier;
d) avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie.
53

ii) Din punct de vedere al clasificaiei abordate de reglementrile legale
n vigoare, imobilizrile corporale sunt clasificate pe grupe, subgrupe, clase i
subclase, iar pentru unele n familii. Astfel , imobilizrile corporale
amortizabile sunt structurate dup funcia lor n ase grupe principale astfel:
a) Grupa 1 Construcii
b) Grupa 2 Echipamente tehnologice (maini i utilaje de control i
reglare)
c) Grupa 3 Aparate i instalaii de msurare, control i reglare
d) Grupa 4 Mijloace de transport
e) Grupa 5 Animale i plantaii
f) Grupa 6 Mobilier, aparatur birotic, echipamente de
protecie a valorilor umane i materiale i alte active
corporale.

iii) Din punct de vedere al repartizrii imobilizrilor pe funcii ale
societii, se evideniaz imobilizri corporale afectate pentru :
a) Aprovizionare;
b) Producie;
c) Distribuie;
d) Cercetare-dezvoltare;
e) T.E.S.A.

iv) Dup forma de proprietate se pot evidenia:
a) imobilizri corporale deinute cu acte de proprietate;
b) imobilizri corporale deinute n regim de leasing financiar.

v) Din punct de vedere al utilizrii lor efectiv pentru activitatea de
exploatare distingem:
a) imobilizri corporale active sau de exploatare adic cele care
concur n mod direct la realizarea n bune condiii a procesului de
exploatare: maini i utilaje, construcii speciale, mijloace de
transport, aparate de msur, control i reglare.
b) imobilizri corporale nonactive sau n afara exploatrii adic
acele imobilizri corporale care nu particip direct la procesul
productiv: cldiri de birou, mijloace de transport puse la dispoziia
managerilor i personalului angajat pentru deplasare.

54
3.3. Diagnosticul eficienei utiizrii resurselor tehnice
A. Diagnosticul randamentului resurselor tehnice

n acest scop foarte relevani ar fi, dup prerea noastr, urmtorii
indicatori ce exprim performanele ce revin la o unitate valoric de
imobilizri corporale:

a) Producia exerciiului (Qex) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale
(Ic)
x1000
Ic
Qex
Qex
Ic
1000
=

b) Cifra de afaceri (CAN) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic)
x1000
Ic
CAN
CAN
Ic
1000
=

c)Valoarea adaugat (VA) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
x1000
Ic
VA
VA
Ic
1000
=

d) Venturi din exploatare (VEXP) ce revin la o 1.000 lei imobilizri corporale
(Ic):
x1000
Ic
VEXP
VEXP
Ic
1000
=

e) Venturi totale (VT) ce revin la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
x1000
Ic
VT
VT
Ic
1000
=

f) Profitul din exploatare (RBEXP) ce revine la o 1.000 lei imobilizri
corporale (Ic):
x1000
Ic
RBEXP
RBEXP
Ic
1000
=

55
g) Profitul brut (RBE) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
x1000
Ic
RBE
RBE
Ic
1000
=

h) Profitul net (RNE) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
x1000
Ic
RNE
RNE
Ic
1000
=

B.2. Diagnosticul vitezei de rotaie a resurselor tehnice

Viteza de rotaie a resurselor tehnice poate fi:
- Exprimat ca numr de rotaii
IC
CAN
K
IC
= ,viteza de rotaie a
imobilizrilor corporale arat numrul de rotaii pe care l fac
imobilizrile corporale (IC) pentru obinerea unui anumit nivel al cifrei
de afaceri nete (CAN). Ritmul mediu de nlocuire al imobilizrilor
corporale prin cifra de afaceri, la nivelul industriei americane este de 3
rotaii. (Birmingham E. i alii, 1999:87)
- Exprimat ca durat n zile a unei rotaii x365
CAN
IC
Dz
IC
= , viteza de
rotaie a imobilizrilor corporale arat durata medie n care se
nlocuiesc imobilizrile corporale.

SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI RESURSELOR TEHNI CE

I ndicatori

Observaii
analizat- resurse tehnice
Tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
1.Asigurare cu
resurse tehnice
n1 p1=20 % n1xp1
2. Eficiena
uilizrii resurselor
tehnice
n2 p2=80 % n2xp2
Diagnosticul
resurselor tehnice
100 %
=
=
n
i
pixni N
1

56

3.4. Diagnosticul resurselor materiale

Activitatea de aprovizionare cu materiale reprezint una din funciile
de baz in cadrul oricrei activiti economice. Scopul acesteia este de a se
asigura ca produsul aprovizionat este conform cu cerinele de aprovizionare
specifice, dar i de a se asigura ca sunt selectai i evaluai toi furnizorii
entitii n baza unor criterii de selecie, de evaluare i reevaluare. Furnizorii
sunt evaluai o data pe an, iar cei noi dup primele trei livrri. Dup evaluare
tuturor furnizorilor se ntocmete lista cu furnizorii acceptai.
n funcie de stocul existent i de comenzile pe rol, responsabilii de
aprovizionare efectueaz aprovizionarea cu materii prime i materiale.
Responsabilul de producie ntocmete necesarul de aprovizionare, care este
aprobat de directorul general. n fiecare zi se centralizeaz necesarele de
aprovizionare i se efectueaz aprovizionarea. Responsabilul de aprovizionare
efectueaz aprovizionarea fie direct de la furnizori, fie prin emiterea de
comenzi de aprovizionare i transmiterea lor prin fax. Comenzile de
aprovizionare cuprind date de aprovizionare care descriu clar produsul
comandat. Comenzile de aprovizionare se arhiveaz ntr-un dosar i se
urmrete primirea i recepia lor. Recepia se efectueaz de ctre Comisia de
recepie direct pe factur.
Acoperirea cu contracte a necesarului de aprovizionat se refer la
asigurarea disponibilitii materiilor prime i materialelor n condiiile de
volum, calitate i termen cerute la un cost minim.
n ceea ce privete cele patru probleme cheie de urmrit (cantitate,
calitate, termen, cost) se vor monitoriza urmtorii indicatori:
- Referitor la cantitatea materiilor prime i materialelor se va urmri
capacitatea reelei de furnizori de a acoperi necesarul de aprovizionat n
cantitatea solicitat.
- Referitor la calitatea materiilor prime i materialelor:
Conformitate: Procentul de recepii corecte n total recepii;
Reclamaii: Procentul de reclamaii adresate n total livrri,
Comenzi returnate Procentul de livrri returnate furnizorului n total
livrari;
- Referitor la termenul de livrare:
ntrziere: Procentul de livrri ntrziate n total livrri,
57
Stoc zero :Procentul de rupturi de stoc n total numr articole
gestionate.
- Referitor la costul livrrilor:
Pre de comparare:Raportul ntre cumprri valorificate la pre
standard i cumprrile valorificate la preuri reale,
Condiii de plat: Raportul ntre condiiile de plat din anul N i
condiiile de plat din anul anterior,
Personal: Raportul ntre numrul de angajai ai serviciului i valoarea
cumprrilor

Sursele informaionale privind stocurile de materiale oferite de
situaiile financiare pot rspunde ntr-o msur sintetic obiectivelor
prezentate mai sus.
Alte informaii privind resursele materiale se pot culege din:
fia de cont analitic a elementelor de stocuri;
rapoarte de producie
rapoarte de consum de materiale
planuri de aprovizionare,

A. Diagnosticul asigurrii cu stocurilor de materiale
Probleme de urmrit in analiza stocurilor de materiale:
Evolutia stocurilor comparativ cu cifra de afaceri
Evolutia stocurilor fa de un nivel normat, mediu,maxim ,etc .al
stocurilor
Rezerva n zile a stocului(Rz)

Unde:
-
E
Sx360
D = i iar
- S reprezint stocul mediu anual;
- E reprezint ieirile din magazine.
-
cz
S1
Rz = iar
- S1 reprezint stocul efectiv la un moment dat
- cz reprezint consumul mediu zilnic.

58
B. Diagnosticul eficienei utilizrii resurselor de materii prime
i materiale

1.Gradul de valorificare a resurselor materiale (G) exprim ce efecte exprimate
sub forma produciei exerciiului, a cifrei de afaceri nete, a valorii adugate revin la
1000 de lei consumuri valorice de materii i materiale.

1000 x
Cm
Qex
Gv= sau 1000 x
Cm
CAN
Gv= sau 1000 x
Cm
VA
Gv=
unde

- Qex reprezint producia exerciiului;
- VA reprezint valoarea adugat;
- Cm reprezint consumurile de materii i materiale exprimate valoric.

b)Necesarul relativ de materiale (Nm) care arat consumul mediu de materiale
exprimat n uniti fizice sau valorice la 1000 de lei producie .

x1000
Qex
Cm
Nm=

c)Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale:
SMP
CAN
K
P SM
=
, arat numrul de rotaii pe care l fac stocurile de materii prime i
materiale pentru obinerea unui anumit nivel al cifrei de afaceri nete.
59

SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI RESURSELOR MATERI ALE


3.5. Diagnosticul indicatorilor de activitate

n acest mod se urmrete capacitatea entitii de a gestiona cu succes
resursele sale controlate n integralitatea lor i activitile sale comerciale
astfel nct acestea s genereze fluxuri de numerar pozitive care s asigure
continuitatea activitii entitii i o cretere permanent a valorii sale.
Acest obiect al analizei echilibrului financiar presupune calculul i
analiza indicatorilor de gestiune ai resurselor controlate numii i indicatori
de activitate.
Conform reglementrilor contabile n vigoare (OMFP 3055/2009, Nota
9), indicatorii de activitatetrebuie s pun n eviden informaii cu privire la:
- viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de numerar ale entitii;
- capacitatea entitii de a controla capitalul circulant i activitile comerciale
de baz ale entitii.
Dup prerea noastr, indicatorii de activitate pui n eviden cu
ajutorul vitezelor de rotaie ai resurselor controlate de entitate reprezint un
instrument extrem de util al managerului n demersul su de a depista punctele
slabe al gestionrii resurselor i de a aciona asupra vinovailor de pe
diferitele nivele ierarhice (director de aprovizionare, de producie, de
marketing etc.), n scopul ameliorrii rezultatelor.
Indicatorii de activitate au,n principal, la baz calculul vitezei de
rotaie a elementelor poziiei financiare (Pfi) care poate fi exprimat :
I ndicatori

Observaii
analizat- resurse
materiale
Tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
1.Asigurare cu
resurse materiale
n1 p1=20 % n1xp1
2. Eficiena
uilizrii resurselor
materiale
n2 p2=80 % n2xp2
Diagnosticul
resurselormateriale
100 %
=
=
n
i
pixni N
1

60
Ca numr de rotaii
Pfi
CAN
Pfi
= K , caz n care arat numrul de rotaii
pe care l fac elementele poziiei financiare i pentru obinerea unui anumit
nivel al cifrei de afaceri nete.
Ca durat n zile a unei rotaii 365 Dz
Pfi
x
CAN
Pfi
= , caz n care arat
durata teoretic (n zile) de nlocuire a ntregului element al poziiei financiare i din cifra
de afaceri.

Diagnosticul indicatorilor de activitate vizeaz investigarea a dou
mari categorii de corelaii:
a) Pe de o parte vizeaz compararea cu mediile nregistrate n la nivelul
sectorului de activitate sau la nivelul concurenei, putnd aprecia c aceste
valori medii sunt sensibil difereniate ntre sectoarele de activitate.
b) Pe de alt parte, n vederea unei analize pertinente a modului de
gestionare elementelor de active/datorii/capitaluri proprii, pe lng corelaia
de mai sus se impune punerea n eviden a unor corelaii care s asigure
echilibrul la acest nivel, ca de exemplu:

b.1) Corelaia Creane/Obligaii, per ansamblul activitii, realizat
prin corelaia ntre viteza de rotaie a creanelor care trebuie s depeasc
viteza de rotaie a datoriilor.
Acest tip de corelaie vine s prezinte modul n care managementul
financiar monitorizeaz termenele de ncasare n relaia cu clienii si,
conform uzanelor comerciale, n limitele dictate de respectarea clauzelor
contractuale i n deplin concordan cu angajamentele sale de plat ctre
teri (furnizori, bnci, stat, acionari/asociai).
Cu ct termenul de ncasare al creanelor este mai mic iar durata de
achitare a obligaiilor este mai mare (nu n sensul evitrii plilor ctre teri
sau ctre stat) cu att se vor nregistra excedente mai mari de disponibiliti
bneti.
n mod special, la nivelul activitii comerciale, se urmrete corelaia
creane comerciale/datorii comerciale, exprimat prin corelaia ntre viteza
de rotaie a creanelor comerciale care trebuie s fie superioar vitezei de
rotaie a datoriilor comerciale.
Not !!!!!!
Pentru o interpretare pertinent a corelaiei creane comerciale/datorii
comerciale, se impune corelarea aspectelor cu politica de credit comercial pe
61
care o practic entitatea, aceasta reprezentnd un obiectiv cheie n strategia de
marketing a entitii.

b.2) Corelaia Furnizori/Stocuri realizat prin corelaia ntre viteza
de rotaie a datoriilor comerciale i cea a stocurilor.
Astfel, durata de achitare a datoriilor comerciale trebuie s depeasc
durata cumulat de rotaie a stocurilor de materii prime, produse n curs de
fabricaie i produse finite (pentru entitile cu activiti de producie)
respectiv s depeasc durata de rotaie a stocurilor de mrfuri (pentru
entitile cu profil comercial). n acest mod, entitatea este capabil s
finaneze ntreg ciclu de producie (comercializare) pe seama resurselor
procurate de la furnizori. (V. Dragot-coord., 2006:55).

b.3). Corelaia Active/Cifra de afaceri net privit n dinamic,
realizat prin aceea c viteza de rotaie a elementelor de active, pe total i pe
componente trebuie s fie n cretere de la o perioad la alta, ceea ce reflect
un ritm de nlocuire al activelor n cretere i pe aceast cale un ritm de
generare a unui excedent de trezorerie n cretere de la o perioad la alta.

n mod concret, diagnosticul indicatorilor de activitate se
fundamenteaz pe informaiile din tabelele de mai jos:

Tabel nr.
Grila diagnosticului indicatorilor de activitate
Nr.
crt.
I ndicatori de activitate
Nivel mediu/ industrie
Tendine favorabile
Diagnostic
SWOT**

Punctaj**

1.
Viteza de rotaie a activelor totale
2-2,5 rotaii,
2. Viteza de rotaie a activelor
imobilizate
n industrie 3 rotaii
4. Viteza de rotaie a imobilizrilor
corporale
2-2,5 rotaii ,
6. Viteza de rotaie a activelor
circulante

7.
Viteza de rotaie a stocurilor
n industrie de 9-12 rotaii pe
an, n comer stocurile se
nlocuiesc chiar sptmnal,
8. Viteza de rotaie a creanelor
9.
Viteza de rotaie a creanelor
comerciale
n medie durata de ncasare al
creanelor este la 30 zile ( 12
rotaii)
10, Viteza de rotaie a datoriilor

Stare Slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
62
11.
Viteza de rotaie a datoriilor
comerciale
n medie durata de ncasare al
creanelor este la 30 zile ( 12
rotaii)
12. Viteza de rotaie a capitalurilor
proprii

** n funcie de ncadrarea indicatorilor n nivelul mediu al sectorului de activitate i tendinele
acceptate se acord aprecieri SWOT i punctaje conform matricei grilei de evaluare

Tabel nr. Grila diagnosticului corelativ al indicatorilor de activitate

** n funcie de ncadrarea indicatorilor n nivelul i tendinele acceptate precum i n funcie de
politica de credit comercial dus de societate, se acord aprecieri SWOT i punctaje conform matricei
grilei de evaluare

Nr.
crt.
I ndicatori de
activitate-
Corelaii
Nivel acceptat/Tendine favorabile/Intepretare
Diagnostic
SWOT**

Punctaj**
1.
Corelaia
Creane/Obligaii
Dat Cr
K K >
,
(
DC CC
K K >
),
2.
Corelaia
Furnizori/
Stocuri

SMF S S SMP DC
D D D D D z z z z z
PF PCE
+ + + >
,
SMF DC
D D z z >
,
3.
Corelaia
Active/Cifra de
afaceri net
Ai
K
i=1,n

Stare Slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
63
Tabelul nr.
SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI I NDI CATORI LOR DE ACTI VI TATE

I ndicatori

Observaii
analizat- I ndicatori de
activitate/
Corelaii/
Tendine
Diagnosti
c SWOT
Punctaj

Pondere
de
importan
*
Punctaj
agregat

Msuri
necesare
1.Gestiune active
n1 p1=40 % n1xp1
2. Gestiune stocuri
n2 p2=20 % n2xp2
3. Gestiune
Creane/Datorii
n3 p3=20 % n3xp3
4. Gestiune capital
propriu
n4 P4=20 % n4xp3
Diagnosticul
gestiunii resurselor
controlate- punctaj
total
PUNCTE FORTE-
PUNCTE SLABE
100 %
=
=
n
1 i
pixni N

*Aprecieri ale autorului

n final se poate elabora diagnosticul echilibrului financiar astfel:
64

4. Diagnosticul strii de profitabilitate

Din parcurgerea literaturii de specialitate, aprecierile generale converg
catre o concluzie foarte bine conturat i anume aceea c pentru a fi
profitabil o societate trebuie s i desfoare activitatea n condiii de
profit, adic veniturile s excead cheltuielile angrenate n realizarea
activitii.

4.1. Diagnosticul strii de profitabilitate pe nivele de activitate
(profitabilitate n mrimi absolute)
Starea de profitabilitate n mrimi absolute se pune n eviden pe cele
patru nivele de activitate i anume:
- nivelul de exploatare;
- nivelul financiar;
- nivelul extraordinar;
- nivelul global.

Reflectm mai jos modul de calcul i semnificaia indicatorilor ce reflect starea de
profitabilitate pe nivele de activitate:

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor ce reflect starea de profitabilitate
pe nivele de activitate
Nr.
crt
I ndicatori Formul de
calcul/Simbol
Explicaii
a)Nivelul de exploatare
1. Cifra de afaceri net
(CAN)
CAN =VM +Qv +
SE
CAN

Reflect expresia valoric a afacerilor derulate
de o entitate din activitatea de baz. Cifra de
afaceri este principalul indicator care msoar
volumul de activitate al entitii pe cele dou
componente: producia i comercializarea.
2. Producia
exerciiului (Q
E
)
Q
E
=Q
V
+Q
S
+Q
I

reflect activitatea productiv global a entitii
format din producia care a fost deja
valorificat pe pia n cursul exerciiului, fie din
producia obinut i necomercializat, fie din
producia destinat consumului intern.

3. Marja comercial
(MC)
MC = VM CD

reprezint valoarea nou creat n sfera
comerului, de entitile cu profil comercial, ct
65
i de entitile cu profil productiv care desfoar
activitate de comer prin magazinele proprii de
desfacere.
4. Marja industrial
(MI )
MI = Q
E
[ CM +
LT ]

reprezint valoarea nou creat n sfera productiv
desfurat de o entitate cu profil productiv.
5. Valoarea adugat
(VA)
VA =MC +MI

reprezint sporul de valoare pe care l adaug
entitatea bunurilor i serviciilor achiziionate de
la teri att n sfera produciei ct i n sfera
comerului
Cheltuieli cu
personalul/Valoarea
adugat
Reprezint gradul de remunerare a personalului
din valoarea adugat
I mpozite i taxe/
Valoarea adugat
Reprezint gradul de remunerare a statului din
valoarea adugat
Dividende i
repartizri/ Valoarea
adugat
Reprezint gradul de remunerare a asociailor i
a grupului din valoarea adugat
Cheltuieli cu
dobnzile/ Valoarea
adugat
Reprezint gradul de remunerare a
mprumuttori din valoarea adugat
6. Distribuia valorii
adugate
Autofinanare/
Valoarea adugat
Reprezint gradul de direcionare a valorii
adugate spre creterea firmei
7. Rezultatul brut din
exploatare (EBI TDA
Earning before
I nterest, Taxes,
Depreciation,
Amortization)
EBI TDA =VA+SE [
I T +CP ]

reprezint rezultatul obinut de o entitate din
activitatea de exploatare, rezultat neinfluenat de
politica de amortizri i provizioane.
8. Rezultatul din
exploatare (REXP)
REXP =EBI TDA+Vp
Cap

Difer de rezultatul brut al exploatrii prin faptul
c ine seama de politica de amortizri i
provizioane promovat de entitate, ca atare este
un rezultat net de amortizri i provizioane.
9. Costul bunurilor
vndute i al serviciilor
prestate (C
CAN
)
C
CAN
=Cb +Caux +Ci Cuprinde costurile directe i indirecte
(componente ale costului total al bunurilor i
serviciilor) efectuate de entitate n vederea
realizrii cifrei de afaceri nete:
10. Rezultatul brut aferent
cifrei de afaceri nete
(RB
CAN
)
RB
CAN
=CAN C
CAN

Pune n eviden rezultatul brut aferent activitii
de producie i se determin ca diferen ntre
cifra de afaceri net (CAN) i costul bunurilor i
serviciilor prestate (C
CAN
)
b) Nivelul financiar
11. Rezultatul brut
financiar (RBF)
RBF =VFB CFB

Reprezint rezultatul intermediar, obinut de o
entitate, neinfluenat de politica de amortizri i
ajustri pentru depreciere de natur financiar
12. Rezultatul financiar
(RF)
RF =VF-CF

Se determin ca diferen ntre veniturile
financiare i cheltuielile financiare ale entitii.
c) Nivelul extraordinar
13. Rezultatul
extraordinar (REX)
REX =VEX-CEX se calculeaz ca diferen ntre veniturile
extraordinare (VEX) i cheltuielile extraordinare
(CEX),
d) Nivelul global
66
14. Rezultatul curent
(RC)
RC =REXP +RF
Rezultatul aferent activitilor cu caracter
repetitiv i normal care exprim sintetic
performanele economice i financiare ale
entitii. Acesta nu include rezultatele
extraordinare care au nu o natur obinuit,
normale, repetitive.
15. Rezultatul brut total
(RBT)
RBT =RBEXP +RBF
+REX
Este un indicator intermediar care pune n
eviden rezultatul exerciiului neinfluenat de
politica de amortizri i provizioane.
16. Rezultatul brut al
exerciiului (RBE)
RBE =REXP +RF +
REX
nsumeaz nivelul general de performan al
celor trei paliere ale activitii entitii.
17. Rezultatul brut
nainte de
deducerea
dobnzilor i a
impozitului pe
profit (EBI T)
EBI T =RBE +CHD
este un indicator intermediar care msoar
volumul rezultatului obinut de o societate i
neinfluenat de cheltuielile cu plata dobnzilor:

Rezultatul brut
nainte de
deducerea
dobnzilor, a
impozitului pe
profit a
deprecierilor i a
amortizrii -
EBITDA (din engl.
Earning before
Interest, Taxes,
Depreciation,
Amortization)
EBITDA=EBIT +
D

18. Rezultatul net al
exerciiului (RNE)

RNE =RBE I P
Este un indicator care evideniaz rezultatul final
al activitii unei societi dup plata impozitului
pe profit:
19. Capacitatea de
autofinanare
(CAF)
CAF = RNE +
CHD+ D
Reflect potenialul financiar de cretere
economic a entitii, respectiv sursa intern de
finanare generat de activitatea industrial i
comercial
20. Autofinanarea
(AF)
AF = CAF Div- Ps Are un caracter mai sintetic i exprim doar
volumul potenial de resurse financiare proprii
care rmne efectiv la dispoziia entitii dup
retribuirea tuturor categoriilor de participani la
activitatea acesteia.

Unde:
- VM reprezint volumul mrfurilor vndute care se preia din rulajul creditor al contului 707;
- Qv reprezint producia vndut, indicator ce va fi calculat n cele ce urmeaz, la pct. 2;
-
CAN
SE reprezint subveniile de exploatare aferente cifrei de afaceri care se preiau din rulajul creditor
al contului 7411.
67
- Qv reprezint producia vndut care se calculeaz din rulajul creditor al conturilor din grupa 70 mai
puin contul 707;
- Q
S
reprezint variaia produciei stocate care cuprinde att variaia stocului de produse finite (SPF) ct i
variaia produciei n curs de execuie (SPCE) de la sfritul i nceputul exerciiului financiar analizat.
- Q
E
reprezint producia exerciiului;
- CM reprezint cheltuielile cu materialele prime i materialele consumabile i se preiau din rulajul
debitor al conturilor din grupa 60 mai puin contul 607;
- LT reprezint lucrrile i serviciile executate de teri care se preiau din rulajelor debitoare ale conturilor
din grupele 61 i 62.
- VA reprezint valoarea adugat calculat;
- SE reprezint venituri din subvenii de exploatare altele dect aferente cifrei de afaceri nete, care se
preiau din grupa 74 mai puin contul 7411;
- IT reprezint cheltuielile cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate care se preiau din rulajul
debitor al contului 635;
- CP reprezint cheltuielile cu personalul i protecia social care se preiau din rulajul debitor al
conturilor din grupa 64.
- Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare privind activitatea
de exploatare, i se determin din rulajul creditor al contului 781;
- Cap reprezint cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere i se determin din rulajul debitor al conturilor din grupa 681;
Cb reprezint cheltuielile activitii de baz;
Caux reprezint cheltuielile activitii auxiliare;
Ci reprezint cheltuielile indirecte de producie.
VFB reprezint venituri financiare (mai puin venituri din ajustri pentru pierderea de valoare) i se
determin din rulajul creditor al conturilor din grupa 76;
- CFB reprezint cheltuieli financiare (mai puin din amortizri i ajustri pentru pierdere de valoare) i se
determin din rulajul debitor al conturilor din grupa 66.
- VF reprezint veniturile financiare totale care obin din rulajele creditoare ale conturilor din grupele 76
i 786;
- CF reprezint cheltuielile financiare totale care se obin din rulajele debitoare ale conturilor din grupele
66 i 686.
- VEX reprezint veniturile extraordinare i care se obin din rulajul creditor al contului 771;
- CEX reprezint cheltuielile extraordinare i se obin din rulajul debitor al contului 671.
- REXP reprezint rezultatul din exploatare;
- RF reprezint rezultatul financiar.
- RBEXP reprezint rezultatul brut al exploatrii;
- RBF reprezint rezultatul brut financiar;
- REX reprezint rezultatul extraordinar.
- REXP reprezint rezultatul exploatrii;
- RF reprezint rezultatul financiar;
- REX reprezint rezultatul
- RBE reprezint rezultatul brut al exerciiului;
- CHD reprezint cheltuielile cu dobnzile care se preiau din rulajele debitoare ale contului 666.
- IP reprezint impozitul pe profit calculat ca profit impozabil (PI) x cota de impozit pe profit (i %) ;
- Profitul impozabil (PI) se determin pornind de la profitul brut al exerciiului (RBE) corectat cu
cheltuielile nedeductibile (cu plus) i veniturile neimpozabile (cu minus).
- RNE reprezint rezultatul net al exerciiului;
- Cap reprezint cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere care se preiau din rulajul debitor al conturilor din grupa 68;
68
- Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare, care se preiau din
rulajul creditor al conturilor din grupa 78.
- CAF reprezint capacitatea de autofinanare;
- Div reprezint dividendele pltite acionarilor care se preiau din Nota 3 Repartizarea profitului.
- Ps reprezint participaii la profit ale salariailor care se preiau din Nota 3 Repartizarea
profitului.
- D reprezint volumul deprecierilor calculate pe baz net, innd seama de cheltuielile i
veniturile aferente amortizrilor i deprecierilor, dup relaia:
D=Cap - Vp iar
- Cap reprezint cheltuieli privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru
depreciere care se preiau din rulajul debitor al conturilor din grupa 68;
- Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare, care se
preiau din rulajul creditor al conturilor din grupa 78.

SINTEZA DIAGNOSTICULUI STRII DE PROFITABILITATE PE
NIVELE DE ACTIVITATE

I ndicatori

Observa
ii
Constatri
la societatea
analizat-
stare i
tendine
Diagnos
tic
SWOT
Punctaj

Pondere
de
imp
Punctaj agregat Msuri necesare
a) Nivelul de
exploatare

N1 50 %

1. Cifra de afaceri
net (CAN)
n1 P1 n1xp1
2. Producia
exerciiului (Q
E
)
n2 P2 n2xp2
3. Valoarea adugat
(VA)
n3 P3 n3xp3
4. Rezultatul brut din
exploatare (EBI TDA
Earning before I nterest,
Taxes, Depreciation,
Amortization)

5. Rezultatul din
exploatare (REXP)

6. Costul bunurilor
vndute i al serviciilor
prestate (C
CAN
)

7. Rezultatul brut
aferent cifrei de afaceri
nete (RB
CAN
)

b) Nivelul
financiar
N2 20 %
69
1.Rezultatul brut
financiar (RBF)

2. Rezultatul
financiar (RF)

c) Nivel
extraordinar

Rez extraordinar
d) Nivel global
30 %
Rezultatul curent
(RC)

Rezultatul brut total
(RBT)

Rezultatul brut al
exerciiului (RBE)

EBI T
EBITDA
Rezultatul net al
exerciiului (RNE)

Autofinanarea (AF)
100 %
=
=
n
1 i
nixpi N

70
4.2. Diagnosticul ratelor de profitabilitate comercial

Un prim pas n analiza gradului de profitabilitate al unei activiti
economice const n calculul marjelor de profit i a ratelor de marj. Aceti
indicatori caracterizeaz eficiena activitii comerciale i competitivitatea
produselor firmei, reflectat mai ales prin politica de preuri i pus n
eviden prin calculul ratelor profitabilitii comerciale.

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor profitabilitii comerciale
Nr
.
crt
I ndicatori Formul de
calcul/Simbol
Explicaii
1. Rata marjei brut a
profitului (
MRBE
R )
(Gross Profit Margin)
x100
CAN
RBE
R
MRBE
=

Reflect eficiena general a activitii
entitii, respectiv capacitatea acesteia de
a degaja profit din cifra de afaceri
2. Rata marjei net a
profitului
(
MRNE
R )(Net Profit
Margin)
x100
CAN
RNE
R
MRNE
=

Reflect profitul net obinut la 100 de lei
cifr de afaceri net exprimnd astfel
contribuia veniturilor la ntrirea
capacitii de autofinanare a entitii.
3. Rata marjei brut a
profitului din
exploatare
(
MBREXP
R
)(Operating
Profit Margin)
x100
CAN
REXP
R
MBREXP
=

Reflect capacitatea entitii de degaja
profit din activitatea de exploatare
4. Rata marjei brut din
vnzri (
MBV
R )
x100
CAN
RB
R
CAN
MBV
=

Reflect capacitatea entitii de a degaja
profit din vnzri prin raportarea
profitului strict obinut din vnzri
5. Rata marjei
comerciale (R
MC
)
R
MC
=
x100
VM
MC
.

Exprim procentul de adaos comercial
practicat de entitate
- RBE reprezint rezultatului brut generat de ntreaga activitate;
- REXP reprezint rezultatul din exploatare;
- RB
CAN
reprezint rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete; se calculeaz scznd din cifra de
afaceri net toate costurile aferente bunurilor vndute i a serviciilor prestate (incluznd cheltuielile
activitii de baz, cheltuielile activitilor auxiliare i cheltuielile indirecte de producie preluate n
costuri). n cadrul notelor explicative la situaiile financiare, Nota 4 Analiza rezultatului de exploatare
vine s furnizeze informaii utile determinrii acestui indicator.

71
Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor de profitabilitate comercial
Nr.
crt.
I ndicatori-
Rate de
profitabilitate
comercial
I nterpretare/Cauze
Nivel mediu/
Tendine
favorabile
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

1.
Rata marjei
brut a
profitului
2.
Rata marjei
nete a
profitului
3.
Rata marjei
brut a
profitului din
exploatare
4.
Rata marjei
brut din
vnzri
Se efectueaz
comparaii cu
media pe ramur
sau media
sectorului. Chiar i
n aceste condiii
aprecierea valorii
acestor rate trebuie
efectuat ntr-un
cadru particular,
specific fiecrei
entiti n parte.
Media pe industrie
MRNE
R 5 %,
5.
Rata marjei
comerciale
O cretere a ratelor
profitabilitii comerciale n
dinamic reflect o cretere a
gradului de profitabilitate
comercial i pe aceast cale
asigurarea condiiilor pentru
o cretere a rentabilitii
activitii i o cretere
viitoare a valorii firmei.
Analiza acestor rate este
extrem de sensibil la
domeniul de activitate,
mrimea companiei, poziia
acesteia n cadrul sectorului
i strategia adoptat de
aceasta la un moment dat pe
o pia particular.

Medie de 25 %,

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
72
Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL RATELOR PROFITABILITII COMERCI ALE
I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
1.Rata marjei brut a
profitului
n1 p1=20 % n1xp1
2.Rata marjei nete a
profitului
n2 p2=20 % n2xp2
3.Rata marjei brut a
profitului din exploatare
n3 p3=20 % n3xp3
4.Rata marjei brut din
vnzri
n4 p4=20 % n4xp4
5.Rata marjei comerciale

n5 p5=20 % n5xp5
Diagnosticul ratelor
profitabilitii comerciale
PUNCTE FORTE-PUNCTE SLABE 100 %
=
=
n
1 i
nixpi N

* Aprcieri ale autorului

73
5. Diagnosticul strii de rentabilitate

Ratele de rentabilitate exprim eficiena activitii prin raportarea
efectelor financiare la eforturile implicate.
Acestea trebuie s pun n eviden eficiena cu care sunt utilizate
investiiile efectuate n cadrul activitii entitii, reflectat n mod difereniat
astfel:
- pe de-o parte, sub forma eficienei investiiei efectuate de acionarii i
creditorii pe termen lung, reprezentate de capitalurile proprii i/sau
capitalul angajat, caz n care vorbim despre rentabilitate financiar;
- pe de alt parte, sub forma eficienei investiiei reprezentate de resursele
controlate de entitate, caz n care vorbim despre rentabilitate economic.

5.1. Diagnosticul ratelor rentabilitii financiare

Rentabilitatea financiar reflect gradul de remunerare a capitalului
investit ntr-o entitate de ctre investitori. Ratele de rentabilitate financiar se
prezint sub formele prezentate n tabelul de mai jos:

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor de rentabilitate financiar
Nr
.
crt
1. Rat rentabilitii
capitalului propriu
(ROE din englez
etur non Common
Equity)
x100
CPR
RNE
ROE =

CPR
AB
x
AB
CAN
x
CAN
RNE
LF x K x R ROE
AB MRNE
=
=

Reflect eficiena utilizrii
capitalurilor acionarilor
2. Rata rentabilitii
capitalului permanent
sau a capitalului angajat
(R
CPM
)
x100
CPM
EBI T(RNE)
R
CPM
=

Reprezint profitul pe care l obine
entitatea din capitalul investit n
afacere.

74
-
MRNE
R reprezint rata marjei nete a profitului, un indicator reprezentativ pentru dimensiunea
profitabilitii comerciale a activitii. Se determin ca raport ntre rezultatul net al exerciiului (RNE) i
cifra de afaceri net (CAN).
-
AB
K reprezint viteza de rotaie a activelor totale, un indicator de activitate reprezentativ pentru
reflectarea modului de gestionare al activelor. Se determin ca raport ntre cifra de afaceri net (CAN)
i valoarea total a activelor reflectat prin Bilan (AB).
- LF reprezint levierul financiar, un indicator reprezentativ pentru dimensiunea gradului de
ndatorare al entitii. Reflect gradul n care activele totale (AB) sunt finanate din surse proprii (CPR);
- EBIT reprezint profitul nainte de plata dobnzilor i a impozitelor;
- CPM reprezint capitalul permanent sau capitalul angajat. Se regsete n structurile bilaniere
recomandate de O.M.F.P. 3055/2009 la postul F Total active minus datorii curente;

Tabel nr. Grila diagnosticului ratelor de rentabilitate financiar
Nr.
crt.
I ndicatori-
Rate de
rentabilitate
financiar
I nterpretare/Cauze
Nivel mediu/
Tendine favorabile
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

1.

Rat
rentabilitii
capitalului
propriu
(ROE)
Din analiza modelului
multiplicativ de formare al
rentabilitii financiare
concluzionm c o
cretere a ratei marjei nete
a profitului, a vitezei de
rotaie a activelor totale
precum i o cretere a
gradului de finanare a
activelor din surse proprii
reprezint cile principale
de cretere a rentabilitii
financiare.

O comparaie cu
mediile pe domenii de
activitate ale ratei
rentabilitii capitalului
propriu este relevant
pentru evaluarea strii
de rentabilitate a
capitalurilor
acionarilor.
O cretere a acestei rate
este un obiectiv de atins
de ctre manageri i de
asemena devine
stimulativ la creterea
capitalului social de
ctre acionarii existeni
ct i pentru investitori.
Media pe industrie: 2-
15 %, tendina
favorabil de .

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
2.
Rata
rentabilitii
capitalului
(R
CPM
)
Din analiza factorial se
pot pune n eviden
cauzele evoluiei ratei i se
pot stabili astfel strategii
de maximizare a
indicatorului.
O a acestei rate este
apreciat ca fiind un
obiectiv de atins att de
ctre acionari ct i de
ctre creditorii
financiari care vor
aprecia astfel ca fiind
eficiente investiiile
efectuate n entitatea
respectiv.

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
75

76

Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL RENTABI LITII FINANCIARE
I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
1.Rat rentabilitii
capitalului propriu (ROE)
n1 p1=50 % n1xp1
2.Rata rentabilitii
capitalului permanent sau a
capitalului angajat (R
CPM
)
n2 p2=50 % n2xp2
Diagnosticul rentabilitii
financiare
=
=
n
1 i
nixpi N

77

5.2. Analiza ratelor rentabilitii economice

Ratele rentabilitii economice exprim eficiena utilizrii resurselor
controlate de entitate la generarea de rezultate. Se pot determina n forme
variate aa cum se prezint n tabelul de mai jos:

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor de rentabilitate economic
Nr
.
crt
activelor (ROA- etur
non Total Assets)
x100
AB
RNE
ROA =

AB
CAN
x
CAN
RNE
K x R ROA
AB MRNE
=
= =

Msoar gradul de rentabilitate al
ntregului capital investit n
entitate determinat prin
contribuia activelor totale (AB)
la obinerea de rezultat net (RNE)
economice n sens
general (RRE)
x100
AB
RBE
RRE =

Pune n eviden contribuia
activelor (AB) la obinerea de
rezultate brute (RBE)

3. Rata puterii de ctig a
activelor (BEP- Basic
Earnings Power Ratio)
x100
AB
EBI T
BEP =

Pune n eviden contribuia
activelor (AB)la obinerea de
rezultate brute de impozit i de
dobnzi (EBIT)

cheltuielilor (RRC)
x100
CT
RNE
RRC =

Pune n eviden eficiena
consumului total de resurse
exprimat prin cheltuieli (CT).
-
RNE M
R reprezint rata marjei nete a profitului; Se determin ca raport ntre rezultatul net al
exerciiului (RNE) i cifra de afaceri net (CAN).
-
AB
K reprezint viteza de rotaie a activelor totale; Se determin ca raport ntre cifra de afaceri net
(CAN) i valoarea total a activelor reflectat prin Bilan (AB).

78
Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor de rentabilitate economic

Nr.
crt.
I ndicatori-
Rate de
rentabilitate
economic
I nterpretare/Cauze
Nivel mediu/
Tendine
favorabile
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

1.
Rata
rentabilitii
activelor
(ROA)
Difer pe ramuri
de activitate. n
industria rilor
dezvoltate media
ROA este 3- 9 %,
tendina favorabil
este de
2.
Rata
rentabilitii
economice n
sens general
(RRE)
Se compar cu
media pe ramur.
n industria rilor
dezvoltate media
ROA este 4-10
%, tendina
favorabil este
de
3
Rata puterii de
ctig a
activelor (BEP)
Difer pe ramuri
de activitate. n
industria rilor
dezvoltate media
BEP este 17,2 %
4.
Rata
rentabilitii
cheltuielilor
(RRC)
Din analiza modelului
multiplicativ de formare a
ratei rentabilitii activelor
concluzionm c o cretere a
ratei marjei nete a profitului
i a vitezei de rotaie a
activelor reprezint cile
principale de cretere a
rentabilitii activelor.
O cretere a ratelor de
rentabilitate economic
reflect un management
eficient al resurselor
controlate de entitate cu
implicaii asupra creterii
viitoare de valoare a entitii.

Se compar cu
media pe ramur,
tendina favorabil
este de

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
79
Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL RENTABI LITII ECONOMICE
I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
1.Rata rentabilitii
activelor (ROA)
n1 p1=25 % n1xp1
2.Rata rentabilitii
economice n sens general
(RRE)
n2 P2=25 % n2xp2
3.Rata puterii de ctig a
activelor (BEP)
n3 p3=25 % n3xp3
4.Rata rentabilitii
cheltuielilor (RRC)
n4 p4=25 % n4xp4
economice
=
=
n
1 i
nixpi N

a) Aprecieri ale autorului
Tabelul nr.
SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI RENTABILITII
I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
financiare
n1 p1=50 % n1xp1
economice
n2 p2=50 % n2xp2
Sinteza diagnosticului
rentabilitii punctaj total
=
=
n
1 i
nixpi N

80
6. Diagnostocul performanelor bursiere

6.1. Diagnosticul performanelor bursiere prin rate bursiere

Ratele bursiere (n alte accepiuni ratele rentabilitii investiiilor de
capital sau rate de pia) sunt cele mai cuprinztoare msuri ale performanei
unei entiti deoarece ele reflect influena coroborat a ratelor financiare de
risc i rentabilitate.
Calculul ratelor de pia sau bursiere ajut investitorii s selecteze
titlurile pe care le doresc n portofoliul lor i care sunt bune din punct de
vedere fundamental, prin utilizarea aa numitei analize fundamentale. Acest
tip de analiz este completat de o analiza tehnic, care permite stabilirea
momentului oportun de intrare pentru titlurile respective. Deoarece cele dou
categorii de analize sunt independente una de cealalt, semnalele oferite de
acestea sunt diferite. De aceea este de dorit ca decizia de cumprare s se ia
atunci cnd cele dou categorii de semnale converg.
n cadrul analizei fundamentale n funcie de interesele celor care
efectueaz analiza de tip bursier, deosebim forme variate de rate bursiere, aa
cum se prezint n tabelul de mai jos:

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia ratelor bursiere
Nr
.
crt
A. Ratele bursiere de cretere

1. Capitalizarea bursier
(KB)
KB =PPA x NA

Capitalizarea bursier reprezint
valoarea de pia a unei
companii cotate la burs i red
opinia public privind valoarea
net a companiei, fiind un factor
determinant n evaluarea
aciunilor.
2. Rezultatul pe aciune
(EPS- din englezul
Earning per Share)
NA
RNE
EPS=

Arat ct rezultat net produce o
aciune n decursul unui exerciiu
financiar.
81
3. Trezoreria pe aciune
(Cash EPS)
NA
e) (exploatar TR
EPS Cash
=

Arat ce volum de lichiditi
produce o aciune n decursul
unui exerciiu financiar
4. Coeficientul de
capitalizare bursier
(PER sau P/E din
englezul Price-to-
Earnings Ratio)
EPS
PPA
PER =

Arat ct de mult sunt dispui
investitorii s plteasc pentru o
unitate monetar de profit
raportat.

5. PBR sau P/B- Price-to-
Book-Ratio
VCA
PPA
PBR =

Reprezint valoarea pe care
pieele financiare o confer
conducerii unei entiti.
6. PSR sau P/S Price-to
Sales Ratio
CANA
PPA
PSR =
sau
CAN
KB
PSR =

Reprezint efortul firmei sub
forma preului pltit pe aciunile
achiziionate n total efecte sub
forma cifrei de afaceri nete.
B. Ratele bursiere de dividend

1. Dividendul pe aciune
(DIVA) NA
DI V
DI VA =

Arat nivelul dividendului ce revine
pe o aciune.
2. Randamentul
dividendelor (RDI V) sau
rata capitalizrii
dividendului
x100
PPA
DI VA
RDI V =

Msoar ctigul ncasat de
acionari n urma investiiilor n
aciunile entitii.
3. Rata de acoperire a
dividendelor (RADI V)
x100
DI V
RNE
RADI V =

Msoar proporia n care profitul
net (RNE) este distribuit
acionarilor sub form de
dividende (DIV).

- PPA reprezint preul curent al unei aciuni;
- NA reprezint numrul total de aciuni emise de companie;
- RNE reprezint rezultatul net al exerciiului;
- tare) TR(exploa sau Operating Cash flow, reprezint trezoreria generat de activitatea de
exploatare aa cum rezult ea din Situaia fluxurilor de trezorerie (Operating Cash flow).
- VCA reprezint valoarea contabil a unei aciuni .
- DIV reprezint valoarea dividendelor repartizate acionarilor din rezultatul net ntr-un exerciiu financiar

Tabel nr.
Grila diagnosticului ratelor bursiere
Nr.
Crt
.
I ndicatori-
Rate bursiere
I nterpretare/Cauze
Nivel mediu/
Tendine
favorabile
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

A.
Rate bursiere de
cretere
1. KB
2. EPS
3 Cash EPS
Prezint importan
pentru acionarii
majoritari i investitorii
pe termen lung n
capitalul unei entiti, al

Difer pe
domeniile de
activitate, n acest
sens vezi tabelul

Stare slab/

4. PER
5. PBR
6. PSR
82

n Romnia se cunosc urmtoarele medii ale indicatorilor bursieri
calculai de Bursa de Valori Bucureti, aa cum rezult n tabelul de mai jos:

Tabel nr. Valori PER/PBR/PSR medii pe domenii de activitate n Romnia
Domeniul de activitate Valori medii
PER
Valori medii
PBR
Valori medii
PSR
Bnci 30,54 3,31 1,63
Bunuri de larg consum 14,48 2,02 1,59
Industria chimic 30,06 1,27 1,14
Echipamente 22,77 2,06 1,33
Industria farmaceutic 27,25 2,54 4,06
Materiale 15,03 2,21 1,20
Industria petrolier 12,43 1,28 1.10
Servicii i echipamente energetice 34,26 2,59 1,46
Turism 35,83 1,74 8,05
Altele 36,15 1,27 1,77
Investiii i servicii financiare 15,84 0,76 -
Medie BVB 20,08 2 -
Sursa: prelucrare dup www.bvb.ro, 2007

Se poate remarca din tabelul de mai sus existena unor nivele foarte
ridicate ale PER n sectorul turism, servicii i echipamente energetice,
domeniul bancar i sectorul industriei chimice din Romnia. Cu alte cuvinte
ncrederea investitorilor n efectuarea de plasamente de capital n aceste
sectoare este una foarte ridicat. La polul opus se afl industria petrolier,
sectorul bunurilor de larg consum i sectorul materialelor, unde nivelul PER
este cel mai sczut.
n ceea ce privete raportul PBR, cel mai bun raport se nregistreaz n
sectorul bancar unde preul de pia al unei aciuni are un nivel de peste 3 ori
3
RADI V unei societi, acetia fiind
preocupai de obinerea
unei rentabiliti pe termen
scurt a aciunilor lor, deci
interesul lor va fi ndreptat
spre nivelul dividendelor
repartizate acestora.
Se apreciaz ns
c un raport situat
n jurul a 250 %
asigur un optim
ntre politica de
dividende i
politica de
autofinanare,
tendina favorabil
este de
83
valoarea contabil a sa. Cu un nivel n jur de 2,5 se situeaz apoi sectorul
farmaceutic i servicii i echipamente energetice.
Privind valorile PSR remarcm sectorul turism cu un nivel de peste 8
urmat la mare distan de industria farmaceutic cu un nivel puin peste 4, n
celelalte domenii nregistrndu-se un nivel al indicatorului ntre 1 i 2.

Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL RATELOR BURSIERE
I ndicatori

Observaii
Constatr
i la
societatea
analizat-
stare i
tendine
Diagnosti
c
SWOT
Punctaj

Pondere
de
importan*
Punctaj
agregat
Msuri necesare
A. Rate bursiere de
cretere
P1 =90 %
1.KB n1 p1=5 % n1xp1
2.EPS n2 P2 =25 % n2xp2
3.Cash EPS n3 p3 =25% n3xp3
4.PER n4 p4=25 % n4xp4
5.PBR
n5 p5=10 % n5xp5

6.PSR n6 p6=10 % n6Xp6
bursierecretere
PUNCTE FORTE-PUNCTE
SLABE
100 %
=
=
6
1 i
nixpi 1 N

B.Rate bursiere de
dividend
P2 =10 %
1.DI VA n1 p1=50 % n1xp1
2.RDI V n2 P2 =30% n2xp2
3.RADI V n3 p3 =20% n3xp3
bursiere de dividend
PUNCTE FORTE-PUNCTE
SLABE
100 %
=
=
3
1 i
nixpi 2 N

Rate bursiere (A+B)
bursiere
PUNCTE FORTE-PUNCTE
SLABE
100 %
=
=
2
1 i
ixPi N N


84

6.2. Analiza performanei bursiere prin crearea de valoare pentru
acionari

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia indicatorilor de creare de valoare

Nr
.
crt
1.
Valoarea economic
adugat EVA
EVA= (Ri CMPC ) x Ci
Arat dac o afacere
genereaz ctiguri mai mari
dect costul real al
capitalului investit.
2.
Valoarea de pia
adugat MVA
MVA =KB-CPR
Reprezint diferena ntre
valoarea de pia a entitii
economice sau capitalizarea
bursier (KB) i valoarea
capitalului total investit (Ci)
dat de suma dintre valoarea
capitalului propriu (CPR) i
valoarea capitalului
mprumutat (DT).
3.
Rata de rentabilitate
a fluxurilor de
numerar (CFROI )
I B
Ca - GCF
CFROI =
x100
Este rezultatul raportului
dintre cash-flow-ul brut al
perioadei- GCF (n engl.
Gross Cash Flow), (sau
capacitatea de autofinanare-
CAF) corectat cu cheltuielile
cu amortizarea i
deprecierile (D) (n engl.
Economic Depreciation) pe
de o parte i suma
investiiilor brute (IB)
(Gross Investment) pe de
alt parte.
4.
Valoarea lichid
adugat -CVA
(Cash value added
CVA=(CFROI -CMPC ) x
I B

Reprezint sporul de valoare
lichid realizat de o societate
lund n considerare costul
capitalului investit
5.
Rentabilitatea total
ale acionarilor
(TSR)
PPA0
DIVA PPA
TSR
+ A
=

Exprim n procente
creterea valorii aciunilor
plus dividendele cuvenite
acionarilor ntr-un exerciiu,
fa de cursul aciunilor la
nceputul exerciiului.

Tabel nr.
Grila diagnosticului performantelor bursiere prin crearea de valoare
85

Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL PERFORMANELOR BURSI ERE PRI N CREAREA DE
VALOARE PENTRU ACIONARI
I ndicatori

Observai
i
Constatri la
societatea
analizat-
stare i
tendine
Diagnosti
c SWOT
Punctaj

Pondere
de
importan*
Punctaj agregat Msuri
necesare
1. Valoarea economic
adugat EVA
n1 p1=20 % n1xp1
2. Valoarea de pia
adugat MVA
n2 P2=20 % n2xp2
3. Rata de rentabilitate
a fluxurilor de numerar
(CFROI )
n3 p3=20 % n3xp3
4. Valoarea lichid
adugat -CVA (Cash
value added
n4 p4=20 % n4xp4
5. Rentabilitatea total
ale acionarilor (TSR)
N5 p5=20 %
Diagnosticul
performanelor prin
crearea de valoare
pentru acionari
PUNCTE FORTE-PUNCTE
SLABE
100 %
=
=
n
1 i
nixpi N

Nr.
Crt
.
I ndicatori-
Rate bursiere
I nterpretare/Cauze
Nivel mediu/
Tendine
favorabile
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

1. EVA
2. MVA
3. CFROI
4. CVA
5.
TSR
Prezinta importan
att pentru acionari
dar i pentru
investitori

- Valorile pozitive
si in crestere
pentru EVA,
MVA, CFROI,
CVA
- Valori ]n crestere
pentru TSR

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
86

Tabelul nr.
SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI PERFORMANELOR BURSIERE
I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de imp*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
bursiere
n1 p1=40 % n1xp1
Diagnosticul performantelor
bursiere prin crearea de
valoare pentru actionari
n2 p2=60 % n2xp2
Diagnosticul performantelor
bursiere
=
=
n
1 i
nixpi N

* Aprecieri proprii

7. Diagnosticul fluxurilor de trezorerie

A treia component a situaiilor financiare pe lng Bilan i Contul de
Profit i Pierdere o reprezint Situaia fluxurilor de trezorerie. Conform
reglementrilor contabile n vigoare (n prezent O.M.F.P. nr. 3055/2009 cu
modificrile ulterioare) acest document este obligatoriu de ntocmit doar pentru
entitile mari, pentru celelalte categorii de entiti, ntocmirea acestui document
fiind facultativ.
Conform IFRS, fluxurile de trezorerie reprezint intrrile sau ieirile
de numerar i echivalente de numerar pe parcursul unui exerciiu
financiar.Numerarul cuprinde disponibilitile bneti i depozitele la vedere.
Echivalentele de numerar sunt investiiile financiare pe termen scurt, extrem
de lichide care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care
sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii. (Standardele
Internaionale de Raportare financiar IFRS 2007, IAS 7 Situaiile
fluxurilor de trezorerie, paragraful 6).
Situaia fluxurilor de trezorerie este util att pentru nevoile interne,
manageriale ct i pentru nevoile utilizatorilor externi (investitori, creditori
etc.), astfel:
87
- Managementul utilizeaz Situaia fluxurilor de trezorerie pentru a
determina gradul de lichiditate al entitii, pentru a stabili politica de
dividende i pentru a planifica nevoile de investiii i finanare. Potrivit
specialitilor n domeniu pentru orice manager, cash-flow-ul trebuie s
reprezinte o preocupare permanent n vederea adoptrii unei strategii
financiare care s menin firma n afaceri. (I. Btrncea, Analiza trezoreriei
entitii economice, 2008:113).
- Pentru utilizatorii externi (n special investitori i creditori) documentul
este util pentru a determina capacitatea entitii de a-i gestiona fluxurile de
trezorerie, de a genera n viitor lichiditi, de a-i achita datoriile, de a plti
dividende i dobnzi etc. De asemenea acest document explic diferenele
dintre profitul net reflectat prin Contul de Profit i Pierdere i fluxurile nete de
lichiditi generate de activitatea de exploatare i mai mult prezint efectele
monetare i nemonetare ale activitilor de investiii i de finanare
desfurate n decursul unui exerciiu financiar.

n ambele cazuri avantajele Situaiei fluxurilor de trezorerie sunt majore:
- Informaiile sunt necesare la stabilirea capacitii unei entiti de a
genera numerar i echivalente de numerar pe cele trei categorii de
activiti: exploatare, investiii, finanare.
- Se d posibilitatea dezvoltrii unor modele de evaluare i comparare a
valorii actualizate a fluxurilor de numerar viitoare ale diferitelor
entiti.
- Sporete gradul de comparabilitate al raportrii rezultatelor din
exploatare ntre diferite entiti, deoarece se elimin efectele utilizrii
unor tratamente contabile diferite pentru aceleai tranzacii i
evenimente.

Situaia fluxurilor de trezorerie trebuie s prezinte fluxurile de trezorerie
din cursul perioadei, clasificate pe activiti de exploatare, investiii i
finanare aa cum se prezint n tabelul de mai jos:

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia fluxurilor de trezorerie
Nr
.
crt
1. Fluxuri de
trezorerie din
Metoda direct
- ncasri de la clieni;
Fluxurile de trezorerie provenite
din activitatea de exploatare sunt
88
activiti de
exploatare (Tr
(exploatare)

- pli ctre furnizori i angajai;
- dobnzi pltite;
- impozit pe profit pltit;
- ncasri din asigurarea mpotriva
cutremurelor.
Metoda indirect
Rezultat net corectat cu
- modificrile pe parcursul perioadei
a capitalului circulant;
- ajustri pentru elementele
nemonetare i alte elemente incluse
la activitile de investiii sau de
finanare
derivate n primul rnd din
principalele activiti
productoare de venit ale entitii.
Deci, ele rezult n general din
tranzaciile i alte evenimente
care intr n determinarea
profitului net sau a pierderii nete.
Informaiile cu privire la acest tip
de fluxuri de trezorerie mpreun
cu alte informaii sunt folositoare
n prognozarea viitoarelor fluxuri
de numerar din exploatare.
2. Fluxuri de
trezorerie din
activiti de
investiii
(Tr (investiii))

Metoda direct
-pli pentru achiziionarea de
aciuni;
- pli pentru achiziionarea de
imobilizri corporale;
- ncasri din vnzarea de imobilizri
corporale;
- dobnzi ncasate;
- dividende ncasate.
Activitile de investiii constau n
achiziionarea i cedarea de active
imobilizate i de alte investiii,
care nu sunt incluse n
echivalentele de numerar.
Prezentarea separat a fluxurilor
de trezorerie provenite din
activiti de investiii este
important deoarece acestea
reprezint msura n care
cheltuielile au servit obinerii de
resurse menite a genera viitoare
venituri i fluxuri de numerar.

3. Fluxuri de
trezorerie din
activiti de
finanare
(Tr (finanare))

Metoda direct
-ncasri din emisiunea de aciuni;
- ncasri din mprumuturi pe termen
lung;
- plata datoriilor aferente unui
leasing financiar;
-dividende pltite.
Activitile de finanare sunt
activiti care au ca efect
modificri ale dimensiunii i
compoziiei capitalurilor proprii
i datoriilor entitii. Prezentarea
separat a fluxurilor de trezorerie
provenite din activiti de
finanare este util n
previzionarea fluxurilor de
numerar viitoare ateptate de
ctre finanatorii entitii.

4. Fluxuri de
trezorerie total
(1+2+3)
Tr =Tr (exploatare) +Tr
(investiii) + Tr (finanare)

Elaborarea unui diagnostic privind starea i evoluia fluxurilor de trezorerie
ale entitii se bazeaz pe informaiile din tabelul de mai jos:

Tabel nr.
Grila diagnosticului fluxurilor de trezorerie
89

Nr.
crt.
I ndicatori-
Fluxuri de
trzorerie
I nterpretare/Cauze
Nivel ateptat/
Tendine
favorabile
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

1.

Fluxuri de
trezorerie
din
exploatare
2
Fluxuri de
trezorerie
din investiii
3
Fluxuri de
trezorerie
din finanare
4.
Fluxuri de
trezorerie
total
-Determinarea activitilor care au
generat excedent sau deficit de
trezorerie i explicarea cauzelor
generatoare.
-Examinarea fluxurilor de
trezorerie din activitile curente
de exploatare pentru a se
determina dac acestea sunt
pozitive i pentru a stabili
diferena dintre rezultatul
exploatrii i fluxurile nete din
exploatare.
- Compararea fluxurilor de
trezorerie din activitile curente
de exploatare cu plile de
dividende din seciunea
activitilor de finanare pentru a
stabili dac aceste ieiri
importante de mijloace bneti
sunt acoperite i nu reprezint un
efort deosebit pentru entitate.
- Examinarea activitii de
investiii pentru a concluziona
dac firma i extinde sau nu
activitatea i ce laturi sunt vizate
n extindere sau restrngere.

Este de dorit un
excedent de
trezorerie din
exploatare si pe
total activitate ,
tendina
favorabil este
de

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
5.
Flux de
numerar/pro
fit din
exploatare x
100

Flux de
numerar/pro
fit net x 100

Rapoartele reflect gradul n care
profitul contabil se regsete n
profit real sub form de cash din
activitatea de exploatare si pe
total activitate.
n acest context, rapoartele
respective pun n eviden
credibilitatea n performanele
reflectate prin Contul de Profit si
pierdere i ncrederea acordat de
diverii utilizatori de informaii
financiare.

>100 %,
tendina
favorabil este
de

Stare slab/
Stare Forte/
Deteriorare/
mbuntire

1-5
90
Pe baza datelor concrete ale societii analizate se poate elabora n
final un diagnostic al fluxurilor de trezorerie cuprinznd punctele forte i
punctele slabe constatate la acest nivel astfel:

Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL FLUXURI LOR DE TREZORERI E
I ndicatori

Observai
i
Constatri la
societatea
analizat-
stare i
tendine
Diagnosti
c SWOT
Punctaj

Ponder
e
de imp
Punctaj
agregat

Msuri necesare
Fluxuri de trezorerie
din exploatare
n1 p1=25
%
n1xp1
Fluxuri de trezorerie
total
n2 p2=25
%
n2xp2
Flux de numerar/profit
din exploatare x 100
n3 p3= 25
%
n3xp3
Flux de numerar/profit
net x 100
n4 p4=25
%
N4xp4
Diagnosticul fluxurilor
de trezorerie
PUNCTE FORTE-PUNCTE
SLABE
100 %
=
=
n
i
nixpi N
1

*Aprecierile autorului
91
8. Diagnosticul riscurilor

8.1. Diagnosticul riscului economic (de exploatare)

Riscul, n general, reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment
care s prejudicieze activitatea entitii.
ntr-o optic mai restrns, riscul economic reprezint incapacitatea
entitii de a se adapta n timp i la cel mai mic cost la variaiile condiiilor de
mediu (economic i social). Astfel, riscul economic exprim volatilitatea
rezultatului economic la condiiile de exploatare.
Modul de calcul i semnificaia riscului economic le prezentm n
tabelul de mai jos:

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului economic determinat prin pragul de
rentabilitate
Nr
.
crt
Risc economic
1. Pragul de
rentabilitate
- n uniti fizice
Mvu
CF
Cvu Pvu
CF
Q
*
=
=

- n uniti valorice
mv R
CF
v R 1
CF
CAN
*
=
=

Pragul de rentabilitate este
punctul n care cifra de afaceri
acoper cheltuielile de exploatare
delimitate n cheltuieli fixe i
cheltuieli variabile, calculndu-se
n uniti fizice sau valorice,
pentru un produs sau pentru
ntreaga activitate.
2. I ndicatorul de
poziie al cifrei de
afaceri nete fa de
nivelul critic al su
(pragul de
rentabilitate) notat
cu
- n mrime absolut (flexibilitatea
abslut):
* CAN CAN =
-n mrime relativ (coeficient de
volatilitate ):
*
*
CAN
CAN - CAN
' =
x100
Se utilizeaz pentru a aprecia
gradul de risc economic n care se
afl societatea.
- Q* reprezint cantitatea de produse exprimat n uniti fizice aferent punctului critic;
- CF reprezint cheltuielile fixe totale;
- Pvu reprezint preul de vnzare pe unitate de produs;
- Cvu reprezint cheltuielile variabile pe unitate de produs;
- Mvu reprezint marja cheltuielilor variabile unitare.
- CAN* reprezint cifra de afaceri net aferent punctului critic;
92
- v R reprezint rata medie a cheltuielilor variabile;
- mv R reprezint rata marjei cheltuielilor variabile,unde:

=
=
n
1 i
CANi
Chvi
x pi v R
, unde
- Chvi reprezint cheltuielile variabile la nivelul sortimentului i de produs;
- CANi reprezint cifra de afaceri la nivel de sortiment de produs i;
- pi reprezint ponderea cantitilor din sortimentul i de produs n
total cantiti de produse realizate de entitate;
- n reprezint numrul de sortimente de produs realizate de entitate.

Tabel nr.
Grila diagnosticului riscului economic

Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL RI SCULUI ECONOMI C
I ndicatori

Observaii
analizat- stare i tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj Msuri
necesare
Risc economic N

Nr.
crt.
I ndicatori-
Prag de rentabilitate
I nterpretare/Cauze
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

Stare critic/
mbuntire

2.5-3
Stare critic/
Meninere
2 1.
Cifra de afaceri net se situeaz cu
pn la 10 % peste pragul de
rentabilitate;
Risc economic crescut
Stare critic/
Deteriorare
1-1.5
2.
Cifra de afaceri este cu 10 % pn
la 20 % mai mare dect cea
corespunztoare pragului de
rentabilitate;
Risc economic mediu

Stare medie/
Meninere

3
Stare forte/
mbuntire

4.5 5
Stare forte/
meninere
4
3.

Cifra de afaceri net depete
pragul de rentabilitate cu peste 20
%.
Risc economic mic
Stare forte/
Deteriorare

3 3.5
93
8. 2. Diagnosticul riscului financiar

Riscul financiar exprim variabilitatea indicatorilor de rezultate sub
incidena structurii financiare a entitii (proporia ntre capitalul propriu i
datorii) i decurge strict din gradul de ndatorare al entitii.
ndatorarea entitii realizat fie pe calea creditului obligatar fie pe
calea creditului bancar are implicaii asupra gestiunii financiare a entitii.
Datorit faptului c sarcinile financiare determinate de mprumuturi i
concretizate n dobnzi i comisioane nu sunt legate de profit (ele sunt
considerate fixe) diferena dintre rata mai mare a randamentului utilizrii
capitalurilor i costul mprumutului rmne la dispoziia entitii. Ca atare
orice scdere a randamentului utilizrii capitalului provoac riscul micorrii
sau anulrii profitului.
Elaborarea unui diagnostic al riscului financiar se face pronind de la
dou abordri principale:
a) Un prim punct de vedere n analiza riscului financiar vizeaz utilizarea
noiunii de prag de rentabilitate global sau punctul critic (mort) ce ine
seama de cheltuielile financiare (cheltuielile cu dobnzile bancare) care la un
anumit nivel de activitate sunt considerate cheltuieli fixe.
b) O alt abordare a riscului financiar privete profitul ca rezultat al unei
politici financiare ce presupune un anumit raport ntre capitalurile
proprii i datorii. Astfel, se impune analiza rentabilitii capitalurilor proprii
sub aspectul politicii de ndatorare a entitii. Influena ndatorrii asupra
rentabilitii capitalurilor proprii (rentabilitii financiare) se numete efect de
levier financiar sau efect de prghie.

Modul de calcul i semnificaia riscului financiar n cele dou abordri le
prezentm n tabelele de mai jos:

a)Utiliznd pragul de rentabilitate global

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului financiar determinat prin pragul de
rentabilitate
Nr
.
crt
1. Pragul de
rentabilitate global
b) n uniti
valorice
Pragul de rentabilitate global
reprezint punctul n care cifra de
afaceri net acoper cheltuielile
de exploatare (fixe i variabile)
94
mv R
CHD CF
v R 1
CHD CF
CAN
*
+
=
=
+
=

dar i cheltuielile cu dobnzile iar
rezultatul este nul, dincolo de
acest prag activitatea entitii
devenind una rentabil.
2. I ndicatorul de
poziie al cifrei de
afaceri nete fa de
nivelul critic al su
(pragul de
rentabilitate global)
notat cu
- n mrime absolut (flexibilitatea
abslut):
* CAN CAN =
c) n mrime
relativ
(coeficient de
volatilitate):
*
*
CAN
CAN - CAN
' =
x100
Se utilizeaz pentru a aprecia
gradul de risc financiar n care se
afl societatea.
- CHD reprezint cheltuielile cu dobnzile aferente creditelor bancare
contractate de societate;

Tabel nr.
Grila diagnosticului riscului financiar determinat prin pragul de rentabilitate global
Nr.
crt.
I ndicatori-
Prag de rentabilitate global
I nterpretare/Cauze
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

Stare critic/
mbuntire

2.5-3
Stare critic/
Meninere
2 1.
Cifra de afaceri net se situeaz cu
pn la 10 % peste pragul de
rentabilitate global;
Risc financiar crescut
Stare critic/
Deteriorare
1-1.5
2.
Cifra de afaceri este cu 10 % pn
la 20 % mai mare dect cea
corespunztoare pragului de
rentabilitate global;
Risc financiar mediu

Stare medie/
Meninere

3
Stare forte/
mbuntire

4.5 5
Stare forte/
meninere
4
3.

Cifra de afaceri net depete
pragul de rentabilitate global cu
peste 20 %.
Risc financiar mic
Stare forte/
Deteriorare

3 3.5
95

b)Utiliznd efectul de levier financiar

Tabel nr
Modul de calcul i semnificaia riscului financiar determinat prin efectul de
levier financiar
Nr
.
crt
financiare (RRF)
100 x
CPR
RNE
RRF (ROE)

( ) ( ) i 1 x100
CPR
DFB
x d r - RRE RRE RRF
(
+ =

Arat influena ndatorrii asupra
rentabilitii capitalurilor proprii
(rentabilitii financiare) se
numete efect de levier financiar
sau efect de prghie. Efectul de
levier financiar msoar influena
pozitiv sau negativ a ndatorrii
asupra rentabilitii financiare.
- RRF reprezint rata rentabilitii financiare determinat ca raport ntre rezultat net al exerciiului
(RNE) i capitaluri proprii (CPR)
- RRE reprezint rata rentabilitii economice;
- DFB reprezint datoriile financiar bancare;
- i reprezint cota de impozit pe profit;
- d r reprezint rata medie a dobnzii bancare;

Tabel nr
Grila diagnosticului riscului financiar determinat prin efectul de levier financiar
96

Nr.
crt.
I ndicatori-
Efectul de levier financiar
I nterpretare/Cauze
Diagnostic
SWOT**
Punctaj**

1. RRE <rd %,
Costul datoriilor este mai mare
dect rentabilitatea economic
iar rentabilitatea financiar este
o funcie descresctoare de
gradul de ndatorare. n acest
caz se impune minimizarea
raportului datorii/capital propriu
deoarece ndatorarea afecteaz
performanele entitii.
2.
RRE este sczut sau
fluctuant
Este preferabil finanarea
activitii din capital propriu.

Stare critic/
mbuntire

Stare critic/
Meninere

Stare critic/
Deteriorare

2.5-3

2

1-1.5
3. RRE =rd %
Situaia reflect o stabilitate n
structura financiar.
Risc financiar mediu

Stare medie/
Meninere

3
4. RRE >rd %
Situaia este favorabil
acionarilor, rentabilitatea
financiar este n acest caz o
funcie cresctoare de gradul de
ndatorare, entitatea putnd
recurge n continuare la
ndatorare deoarece RRF este n
cretere.
Risc financiar redus.
Stare forte/
mbuntire

Stare forte/
meninere

Stare forte/
Deteriorare

4.5 5

4

3 3.5
97
Tabelul nr.
DI AGNOSTI CUL RI SCULUI FI NANCI AR
I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
Punctaj agregat M
Prag de rentabilitate global
n1 p1=50 % n1xp1
Efect de levier financiar
n2 p2=50 % n2xp2
Diagnosticul riscului
financiar
=
=
n
i
nixpi N
1

* Aprecierile autorului
Sinteza diagnosticului riscului economic i financiar

Tabelul nr.
SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI RI SCULUI ECONOMI C I FINANCIAR
I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj

Pondere
de importan*
Punctaj agregat Msuri
economic
N1 P1=30 % N1XP1
financiar
N2 P2=70 % N2XP2
economic i financiar
=
=
2
1 i
NixPi N

98
9. Sinteza diagnosticului financiar-contabil

Pe baza celor diagnosticelor pariale elaborate pentru fiecare capitol
component al strii financiare se poate trece la elaborarea unui diagnostic
global al strii economice aa cum se prezint n tabelul de mai jos:

Tabelul nr.
SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI STRII FINANCIARE

I ndicatori

Observaii
Constatri la
societatea
analizat- stare
i tendine
Diagnosti
c SWOT
Punctaj

Pondere
de
importan*
Punctaj
agregat
Msuri
necesare
1. Diagnosticul
lichidii i
solvabilitii
financiare
N1 P1=12,5 % N1xP1
2. Diagnosticul
gradului de
]ndatorare
... ... N2 P2=12,5 % N2xP2
3. Diagnosticul
gestiunii
reurselor
controlate
N3 P3=12,5 % N3x P3
4. Diagnosticul
strii de
profitabilitate
N4 P4=12,5, 2 % N4xP4
5 Diagnosticul
strii de
rentabilitate
N5 P5 =12,5 % N5xP5
6. Diagnosticul
performanelor
bursiere
N6 P6 =12,5 % N6x P6
7. Diagnosticul
fluxurilor de
trezorerie
N7 P7=12,5 % N7xP77
8. Diagnosticul
riscurilor
N8 P8=12,5 % N8xP78
SI NTEZA
DI AGNOSTI CU
LUI STRII
FI NANCI ARE
PUNCTE SLABE- PUNCTE
FORTE
100 %
=
=
n
i
NixPi N
1

99

CAPI TOLUL 3
Modele consacrate de diagnostic economico-financiar general

Necesitile concrete de analiz economico-financiar au impus
elaborarea unor modele de diagnostic economico-financiar sintetice care s
vin s satisfac n timp operativ i cu un volum relativ redus de calcule
necesitile a diferitor grupuri de utilizatori.
n acest sens putem clasifica multitudinea de modele existente n
literatura de specialitate i consacrate n acelai timp i de practica economic
n urmtoarele categorii:
- Modele statistice de diagnostic economic-financiar;
- Modele bancare;
- Modelul MEFAT (Modelul de evaluare financiar Andone- ugui)
- Modelul CEMATT (Centrul de Management i Transfer Tehnologic);
- Modelul AG (Al.Gheorghiu)

3.1 Modele statistice

4. Modelul Creditului Comercial Francez
Scorul Z are urmtoarea formul:
Z = 6,47 9 r1 - 1,1 r2 [6]
Ratele reprezint:
r1 cheltuieli fi nanciare / rezultatul brut din exploatare;
r2 (mprumuturi +dobnzi) / capitaluri proprii.
Valoarea lui Z = 0 separ intreprinderile n bune i cu difi culti.

5. Metoda credit-man sau security-analysis utilizat n SUA
pentru stabilirea riscului n activitatea de creditare.
Z = 0,25 r1 + 0,25 r2 + 0,10 r3 + 0,20 r4 + 0,20 r5 [7]
unde:
100
r1 =(disponibiliti + creane) / datorii pe termen scurt rata solvabilitii
intermediare
r2 =capitaluri proprii/datorii totale rat de structur fi nanciar care arat
capacitatea
proprie de acoperire a datoriilor;
r3 =capitaluri proprii / active imobilizate rata fondului de rulment;
r4 =cifra de afaceri / stocuri rata de rotaie a stocurilor;
r5 = cifra de afaceri / creane comerciale rotaia creanelor;
Valoarea lui Z se compar cu cea a mediei pe sector, iar aprecierea se
face dup relaia:
Z <0 zon nefavorabil
Z >0 zon favorabil.

6. Modelul B Bileteanu (1998)
Pornind de la studiile cunoscute (Altman, Argenti, Conan i Holder etc.)
autorul consider c apariia falimentului este determint de urmtorii factori:
- imposibilitatea achitrii obligaiilor curente;
- lipsa de surse fi nanciare pentru rambursarea creditelor ;
- ncasarea cu mare ntrziere a contravalorii produselor livrate ;
- nregistrarea de pierderi.
Se propun urmtoarele variabile:
G1, lichiditatea general (curent) = active curente / pasive curente
G2, solvabilitatea =(profi t net +amortizarea) / (rata rambursat credit
+ dobnd)
G3, recuperare clieni = cifra de afaceri / clieni
G4, rentabilitatea costurilor =profi t / cost x100
Funcia este:
B = 0,444 G1 + 0,909 G2 + 0,0526 G3 +0,0333 G4 +1,414 [8]
B are o valoare maxim egal cu 4 i o valoare minim egala cu 1,4.
Funcie de valoarea nregistrat se consider:
B <0,5 - faliment iminent;
0,5 <B <1,1 - zona limitata;
1,1 <B <2,0 - zona intermediara;
B >2,0 - zona favorabila.

101
7. Modelul A I on Anghel
A = 5,676 + 6,3718 X1+ 5,3932 X2 5,1427 X3 0,0105 X4 [9]
X1 =profi t net / venituri;
X2 =cash-fl ow/Active;
X3 =Datorii / Active;
X4 = (Obligaii/Cifra de afaceri) x 360;
C =5,676 constant.
Corespondena dintre valoarea funciei A i probabilitatea
falimentului:
A <0 faliment / eec;
0 <A <2,05 zone de incertitudine;
A >2,05 non-faliment.

3.2. Modele bancare

A. Abordri generale privind analiza bonitii clienilor

n sistemul de creditare bancar, credibilitatea reprezint suportul
material i moral, elementul esenial fr de care un credit nu poate fi acordat.
Ctigarea ncrederii presupune cunoaterea clientului, care se realizeaz
printr-o activitate de analiz i documentare, n vederea unei evaluri ct mai
reale cu privire la situaia patrimonial i financiar, recunoaterea calitii
produselor executate i a serviciilor prestate, a relaiilor cu partenerii, a
profesionalismului conductorilor entitii.
La acordarea creditelor, banca i asum un anumit risc al creditului,
micorat printr-o evaluare atent a debitorilor, stabilirea limitelor de expunere
i aplicarea unei politici prudente de provizioane atunci cnd apare pericolul
unor pierderi.
Investigarea activitii clientului n vederea cunoaterii acestuia este
continuat i se completeaz cu analiza bonitii, ceea ce permite pe de o parte
reducerea riscului de credit i pe de alt parte stabilirea imaginii asupra
clientului i a gradului de incertitudine suportat de banc.
Bonitatea reprezint performana financiar a agentului economic
care atest ncrederea pe care acesta o inspir bncii n momentul solicitrii
unui credit, de a restitui la scaden creditele contractate mpreun cu
dobnzile aferente. (F. Buhociu, 1998:63).
102
ntr-o abordare general, se poate pune n eviden o corelaie strns
ntre nivelul bonitii clientului i riscul de faliment al acestuia. Astfel cu ct
bonitatea clientului este mai bun cu att riscul de faliment al acestuia este
mai redus.

n cadrul analizei bonitii clientului se urmrete realizarea unor performane
att de natur economico-financiar, ct i de natur nefinanciar.

a) n ce privete analiza aspectelor financiare aceasta presupune
calculul unor indicatori financiari pe baza urmtoarele documente:
- Bilanul contabil pe anul precedent, nsoit de toate notele explicative.
- Balana de verificare pe luna anterioara solicitrii creditului, situaia
patrimoniului i rezultatele financiare pe trimestrul expirat;
- Bugetul de venituri si cheltuieli pe anul n curs;
- Fluxul de ncasri si pli pe perioada de creditare;
- Planul de activitate (planul afacerii) pe anul curent;
- Situaia veniturilor brute realizate n anul precedent de regiile autonome
indiferent de profil;
- Entitile care solicit credite pentru constituirea de stocuri sezoniere de
produse destinate consumului propriu sau desfacerii n perioada urmtoare,
vor mai prezenta n mod suplimentar:
- Situaia micrilor stocurilor cantitativ si valoric, pe perioada de
constituire;
- Graficul de utilizare sau vnzare care va cuprinde pentru fiecare
canal de valorificare cantitile, valorile, termenele de livrare
(utilizare), numrul contractelor.

Indicatorii calculai reprezint rezultatul cercetrilor fcute de bnci i
s-au stabilit valori pe baza crora se poate acorda un punctaj care, totalizat,
indic ncadrarea ntr-o anumit categorie de risc. n funcie de aceast
categorie de risc, banca poate hotr oportunitatea acordrii creditului sau
condiiile de creditare. Setul de indicatori calculai de bnci n vederea
aprecierii bonitii clienilor este difereniat pe fiecare banc n parte.

b) Pe lng analiza financiar propriu-zis bazat pe indicatori financiari
selectivi, n mod suplimentar, tot mai util devine analiza nonfinanciar sau
calitativ folosit din ce n ce mai mult i n practica bancar din ara noastr.
Ea are n vedere aspecte ce nu pot fi surprinse cu ajutorul indicatorilor valorici
103
dar care pot contribui la luarea deciziei de creditare, la analiza bonitii
clientului.
Analiza calitativ a activitii clientului se refer n principal la
calitatea actului managerial i a garaniilor, structura acionariatului,
condiiile de pia n care i desfoar activitatea solicitantul de credit,
realitatea raportrilor contabile, strategia firmei, vechimea afacerii. etc.
Avnd n vederea diversitatea lor, acetia ar putea fi structurai i clasificai
n factori interni i externi.

Factorii interni se refer la:
Calitatea managerial (pregtirea profesional, prestigiul, experiena,
succesiunea, structura conducerii, calitatea sistemului informaional,
perioada de rotaie a conducerii, etc.);
Structura acionariatului;
Calitatea activitii clientului (existena i viabilitatea planului de
afaceri, evoluia activitii, caracterul activitii, sfera de activitate,
segmentul de pia, concurenii, relaiile cu furnizorii, politica de
preuri, resursele materiale i umane, etc.);
Strategia (dac este realist, realizabil sau cu risc de eec, existena
sau nu a planurilor de restructurare i redresare financiar, modaliti
de realizare);
Istoricul relaiilor bancare ale persoanei care solicit creditul (mrimea
rulajelor derulate de client prin unitatea bancar teritorial de la care
este solicitat creditul, profitabilitatea relaiilor anterioare ale bncii cu
clientul, existena unor credite n derulare i a unor contracte de client
la alte societi bancare);
Volumul, structura i gradul de lichiditate al garaniilor primite;
amplasamentul bunurilor ipotecate/gajate (mediu rural sau mediu
urban, zon central sau periferic), calitatea asiguratorului.

Factorii externi se refer la aspecte cum ar fi:
ncadrarea activitii clientului n politica economic general;
Poziia geografic fa de furnizori, clieni, mijloace de transport;
Caracteristicile sociale ale pieelor de desfacere;
Impactul legislaiei asupra activitii clientului.

104
n prezent, bncile romneti recurg la analiza bonitii clienilor pe
baz de credit scoring, adic pe baza calculrii unui rating de credit. Privind
clienii persoane juridice, stabilirea ratingului de credit se face pe baza
analizei performanelor economico-financiare ale activitii acestora, n
funcie de punctajul obinut la criteriile cuantificabile (financiare) i la
criteriile necuantificabile (nefinanciare). Aceast metod presupune
parcurgerea urmtoarelor etape:
o Alegerea unor indicatori cantitativi i calitativi reprezentativi pentru
activitatea clientului;
o Stabilirea punctajelor pentru fiecare indicator n funcie de anumite
intervale valorice;
o Stabilirea punctajului fiecrui indicator corespunztor intervalul valoric n
care se situeaz;
o Calcularea punctajului total prin nsumarea punctajelor individuale ale
indicatorilor;
o ncadrarea creditului n una din urmtoarele categorii de performan
financiar:
- categoria A performanele financiare sunt foarte bune i permit
achitarea la scaden a ratelor de credit i a dobnzii
aferente; anticipndu-se meninerea lor n viitor;
- categoria B - performanele financiare sunt bune sau foarte bune, dar
nu pot fi meninute pe termen lung;
- categoria C - performanele financiare sunt satisfctoare, ns au o
tendin clar de nrutire n viitor;
- categoria D - performanele financiare sunt sczute i au o evident
ciclicitate la intervale scurte de timp;
- categoria E - performanele financiare reflect pierderi i exist
certitudini c nu pot fi achitate nici ratele, nici
dobnzile.

Pentru clienii care se ncadreaz n primele trei categorii, punctajul obinut
este punctul de pornire n fundamentarea deciziei de creditare. Totodat,
clienii respectivi beneficiaz i de dobnd mai mic, ntruct, de regul,
bncile i difereniaz dobnzile practicate i n funcie de riscul de creditare.
Clienii care se ncadreaz n ultimele dou grupe sunt considerai cei mai
riscani i nu au anse s obin credite.
105
n vederea exemplificrii analizei comparative a bonitii clienilor,
am luat n considerare S.C Beta S.A. avnd ca obiect de activitate fabricarea
utilajelor pentru prelucrarea produselor alimentare, buturilor i tutunului.
Este o societate care are n prezent un capital social de 23.735.431 lei,
avnd un numr total de 4.564.506 de aciuni, cu o valoare nominal de 5,2
lei/aciune, aciunile fiind cotate la Bursa de Valori Bucureti, seciunea de
burs RASDAQ, categoria III-R, simbol TEHP.
Societatea are nevoie de un credit pentru finanarea activitii curente
n valoare de 25.000 EUR.
Pentru a aprecia dac entitatea va obine creditul, am luat n calcul
patru societi bancare de prestigiu din Romnia: Banca Comercial Romn,
Banca Romn de dezvoltare Groupe Societe Generale, Banca Transilvania
i Raiffeisen Bank.
n elaborarea studiului am folosit datele din situaiile financiare pe
ultimii cinci ani de activitate ai entitii.

ntr-o variant simplificat referatul de credit ntocmit de S.C. Beta
S.A. se prezint astfel:
* Numele firmei: S.C Beta S.A.
*Tipul afacerii: fabricarea utilajelor pentru prelucrarea produselor alimentare,
buturilor i tutunului
* Structura de organizare: SA
* Personal: 331
* Tipul i scopul mprumutului: finanarea activitii curente
* Suma mprumutului: 25.000 EUR
* Procent i surs de rambursare: 100% cash activitatea de baz
* Rata dobnzii: 17 % /an
* Data rambursrii creditului: decembrie 2010
* Termenul/data rambursrii finale: 48 luni/decembrie 2010
* Analist de credite: Pop Gheorghe
* Tip garanii: gaj.

B. Metoda Bncii Comerciale Romne

106
Un model adecvat pentru condiiile din Romnia este modelul propus
de Banca Comercial Romn, n care rolul hotrtor l au performanele
economice i financiare.
Banca Comercial Romn ncadreaz entitile care apeleaz la
credite ntr-o categorie de bonitate, n funcie de punctajul obinut de criteriile
cantitative, coroborat cu criteriile calitative.
Rezultatul obinut prin adunarea punctelor acordate fiecrui criteriu
cantitativ, determin clasificarea preliminar, care poate fi meninut sau
modificat n funcie de concluziile analizei criteriilor calitative, determinnd
astfel performana final a celui care a solicitat creditul.
Banca ia decizia de creditare dac entitatea se nscrie cel puin n
categoria C.

A. Analiza criteriilor financiare (cantitative) st la baza clasificrii
preliminare a clientului creditat i se stabilete n funcie de punctajul
(scoringul) obinut, astfel:

Tabelul nr. 50 Evaluarea criteriilor financiare de ctre Banca Comercial
Romn S.A.
Nr
.
cr
t
Indicatorul Formula de calcul Rezultatul Nr. de
punct
e
obin
ute
1.

Lichiditatea
curent

Lc = Active curente *
100
Datorii curente
Lc 80%
80<Lc 100%
100<Lc 120%
120<Lc 150%
150<Lc 170%
Lc>170%
-2
-1
1
2
3
4
2.

Solvabilitatea

S = Active totale * 100
Datorii totale
S 80%
80<S 100%
100<S 120%
120<S 140%
140<S 160%
160<S 180%
S >180%
0
1
2
3
4
5
6
107
3.
Gradul de
ndatorare
general

Gi= Datorii totale *
100
Capitaluri proprii
Gi >100
80 <Gi 100
60 <Gi 80
40 <Gi 60
Gi 40
-1
0
1
2
3
4. Viteza de rotaie
a activelor
circulante
Rac=Cifra de afaceri
net
Active circulante
Rac 5
5 <Rac 10
Rac >10
1
2
4
5.
Rentabilitatea
capitalurilor
proprii
(rentabilitate
financiar)

Rcp = Profit net *
100
Capitaluri proprii

Rcp 0%
0 <Rcp 10%
10 <Rcp 30%
30 <Rcp 50%
Rcp >50%
0
1
3
4
2
6.
Acoperirea
dobnzii

Ad = Cheltuieli cu
dobnda
Cifra de afaceri
net
0 <Ad 20
20 <Ad 40
40 <Ad 60
60 <Ad 80
Ad >80
3
2
1
0
-1
7. Dependena de
pieele de
aprovizionare i
desfacere
X
At >50,1% i
De>50,1%
Ai>50,1% i
De>50,1%
At>50,1% i
De<50,1%
Ai>50,1% i
De<50,1%
4
3
2
1
8.

Garanii
X
- garanii
necondiionate
primite de la
guvernul
Romniei
- garanii
bancare
irevocabile
primite de la
bnci
romneti i
4

4

108
strine de prim
rang
- depozitul
bancar
- ipoteca
- gajul cu
deposedare
- gajul fr
deposedare
- emisiune de
crean
- fidejusiunea
(cauiunea)
- gajul general
4
3
2

2

1

1

0
TOTAL PUNCTAJ
INTERMEDI AR
pna la 5
Inclusiv
6-10

11-16 17-25

Peste
25
CATEGORI I
MPRUMUTAI
E D C B A
Sursa: Normele de creditare ale B.C.R. S.A.
Semnificaia prescurtrilor:
At - aprovizionri n ar n raport
cu totalul aprovizionat;
Ai - aprovizionri din import n
raport cu totalul
aprovizionrilor;
Dt - desfaceri n ar n raport cu totalul
desfacerilor;
De - desfaceri la export n raport cu
totalul desfacerilor
B. Analiza nefinanciar se face n funcie de mai multe criterii calitative,
aa cum rezult din tabelul de mai jos:

Tabelul nr. 51 Evaluarea criteriilor nefinanciare de ctre Bncii Comerciale
Romne S.A.
Comentarii Rezultatul
analizei
0 1 2 3
1. Calitatea
conducerii
Se aplic i justific calitatea
profesional a managerilor,
respectiv :
* cunotine tehnice de
specialitate;

*foarte bun
*bun
*satisfctoare
109
* experien managerial;
* prestigiul i reputaia n
relaiile cu furnizorii i
beneficiarii.
2. Calitatea
organizrii
Se vor trata explicit i detaliat
aprecierile inspectorului cu
privire la organizarea
activitii unitii economice (
fluxuri tehnologice,
capacitatea de adaptare la
modificrile structurale,
utilizarea bazei materiale i a
resurselor umane etc.)

*bun

*medie

*slab
3. Sectorul n
care i
desfoar
activitatea
Analiza se va axa pe
comentariul asupra
conceptului de pia
profitabiln care i
desfoar activitatea agentul
economic.
*perspectiv bun
a dezvoltrii
sectorului
*perspectiv slab
a dezvoltrii
sectorului
*sector de
activitate neviabil
4. Poziia unitii
n ramura i
subramura de
activitate
Din analiz va rezulta gradul
n care unitatea este cunoscut
n sectorul su de activitate
avnd un cuvnt de spus i n
ce privete nivelul preurilor,
concurena, etc.
*capacitate mare
de influen a
pieii
*capacitate medie
*capacitate redus
5. Strategia de
dezvoltare
Se va analiza:
*existena unei strategii pe
urmtorii 3-5 ani. Dac
aceasta este realist,
realizabil sau cu risc de eec;
*modalitatea de realizare a
strategiei propus;
*alternative i implicaii n
cazul nerealizrii strategiei
propuse;
*existena sau nu a planurilor

*foarte bun

*neconvingtoare

*inexistent
110
de redresare i restructurare
financiar.
6. Perspectiva
unitii
(programul de
aciune
privind
reducerea
riscului n
creditare)
Se vor prezenta programele
de restructurare i
retehnologizare aplicate,cele
n curs de aplicare precum i
cele ce urmeaz a fi aplicate.
Se vor detalia etapele
parcurse i rezultatele
obinute.

*activitate viabil

*activitate cu
slabe perspective
Sursa: Normele de creditare ale B.C.R. S.A.

C. Performana economico-financiar final a mprumutului n urma
corelrii criteriilor cuantificabile cu criteriile de analiz necuantificabile se va
evidenia pe cele cinci categorii de bonitate: A,B,C,D,E.

Exemplificarea metodei BCR n cadrul S.C. Beta S.A.
Pe baza Bilanului i a Contului de Profit i Pierdere prezente comparativ pe 5
ani sunt calculai urmtorii indicatori:

A. Indicatorii financiari:
Tabel nr.52 Evaluarea criteriilor financiare BCR n analiza de bonitate la
S.C. Beta S.A.
Nr.
crt.
Indicatori/Punctaj 2002 2003 2004 2005 2006
Lichiditate curent 227,6% 1679,52% 177,94% 423,54
%
47,42% 1.
Punctaj 4 4 4 4 -2
Solvabilitate 584,00% 1883,14% 496,70% 896,30% 237,10% 2.
Punctaj 6 6 6 6 6
Grad de ndatorare
general
20,80% 32,10% 25,20% 12,60% 44,08% 3.
Punctaj 3 3 3 3 2
111
Viteza de rotaie a
activelor circulante
2,46 0.17 1,99 0,99 1,02 4.
Punctaj 1 1 1 1 1
Rentabilitatea
7,17 10,62 9,20 6,77 2,84 5.
Punctaj 1 3 1 1 1
Acoperirea
dobnzii
0,0001 0,002 0,002 0,002 0,004 6.
Punctaj 3 3 3 3 3
7. Dependena de
pieele de
desfacere/Punctaj*
3 3 3 3 3
8. Garanii/Punctaj** 2 2 2 2 2
Total punctaj indicatori
financiari
23
puncte
25
puncte
23
puncte
23
puncte
16
puncte
Sursa: prelucrri proprii pe baza datelor din situaiile financiare i a normelor
de creditare BCR
*Am inut seama c piaa materiilor prime este preponderent extern i
de asemenea desfacerile sunt orientate cu preponderen ctre piaa
externa.
**Garania const n gajul cu deposedare.

B. Indicatorii nefinanciari:

Tabelul nr. 53 Evaluarea criteriilor nefinanciare BCR n analiza de bonitate la
S.C. Beta S.A.
Rezultatul analizei
1. Calitatea conducerii *foarte bun
2. Calitatea organizrii *bun
3. Sectorul n care i desfoar
activitatea
*perspectiv bun a dezvoltrii
sectorului
4. Poziia unitii n ramura i
subramura de activitate
*capacitate mare de influen a
pieii
5. Strategia de dezvoltare *foarte bun
6. Perspectiva unitii *activitate viabil
Sursa: prelucrri proprii

C. Performana economico-financiar final:
112

Tabel nr. 54 Evaluare punctaj final n analiza de bonitate realizat de BCR, la
S.C. Beta S.A.
2002 2003 2004 2005 2006
Punctaj 23 25 23 23 16
Categ. de
bonitate
B A B B B

Tip de Credit
n
observaie

standard
n
observaie
n
observaie
n
observaie
Sursa: prelucrri proprii

Se poate constata c, dei societatea se menine n categoria clienilor
cu performane bune i foarte bune se poate admite c, n anumite perioade de
timp, poate avea unele dificulti n rambursarea ratelor bancare curente i
plata dobnzilor, fiind deci necesar o mai atent monitorizare a acesteia.

C. Metoda Bncii Romne de Dezvoltare - Groupe Societe Generale

Banca Romn de Dezvoltare Groupe Societe Generale S.A. are n
vedere ncadrarea entitilor n una din cele cinci categorii de bonitate pe baza
indicatorilor de performan financiar prezentai n urmtorul tabel:

Tabel nr. 55 Evaluarea criteriilor financiare de ctre BRD Groupe Societe
Generale S.A.
Categorii de creditare Criterii de
apreciere - % -
Categ.A Categ.B Categ.C Categ.D Categ.E
1. Gradul de ndatorare 0-30,0 30,1-
50.0
50,1-
65,0
65,1-
80,0
Peste
80,0
2.Lichiditatea imediat peste
110,0
85,1-
110.0
65,1-85,0 50,1-65,0 Sub
50,0
3. Solvabilitatea
patrimonial
Peste
50,0
40,1-50,0 30,1-40,0 20,1-30,0 Sub
20,0
4.Rentabilitatea n
funcie de cifra de
Peste
10,0
5,1-10,0 3,1-5,0 1,1-3,0 Sub 1,0
113
afaceri
5.Gradul de acoperire a
cheltuielilor din venituri
Peste
120,0
100,1-
120,0
90,1-
100,0
70,1-90,0 Sub 70
Punctaj pentru
indicator
10 8 5 2 0
TOTAL PUNCTAJ 41-50 26-40 11-25 1-10 0
Sursa: Normele de creditare ale BRD Groupe Societe Generale S.A.

Modul de calcul a indicatorilor:
1. Gradul de ndatorare =datorii totale / active totale * 100
2. Lichiditatea imediat = ( active circulante stocuri) / datorii curente * 100
3. Solvabilitatea patrimonial = ( capitaluri proprii / active totale ) * 100
4. Rentabilitatea n funcie de cifra de afaceri = rezultatul exploatrii / cifra de
afaceri net
5. Gradul de acoperire a cheltuielilor din venituri = venituri totale / cheltuieli
totale * 100
Pentru fiecare indicator de performan financiar se acord un numr
de puncte, n funcie de ncadrarea n limitele stabilite de banc, iar prin
nsumarea punctelor aferente indicatorilor evaluai se obine punctajul total,
n baza cruia se realizeaz ncadrarea entitii n una din cele cinci categorii
de performan financiar.
n situaia n care punctajul obinut de entitate se apropie de limita
superioar sau de limita inferioar punctajului aferent fiecrei categorii de
performan, acesta se poate majora sau diminua, n funcie de aprecierea
general a activitii entitii, realizndu-se astfel trecerea la categoria de
performan superioar sau inferioar.

Exemplificarea metodei BRD- Groupe Societe Generale n cadrul S.C.
Beta S.A.

Tabel nr. 56 Evaluarea criteriilor financiare BRD- Groupe Societe
Generale la S.C. Beta S.A.
Nr.
Crt
.
Indicatori/Punct
aj
2002 2003 2004 2005 2006
Gradul de
ndatorare
17,20 % 5,40% 20,20% 11,16% 42,18% 1.
Punctaj 10 10 10 10 8
2. Lichiditatea 91,27% 86,24% 105,60 100,96 40,97%
114
imediat % %
Punctaj 8 8 8 8 0
Solvabilitatea
patrimonial
82,74%
16,57%

79,86 %

88,84%

95,68% 3.
Punctaj 10 0 10 10 10
Rentabilitatea n
funcie de cifra de
afaceri
0,35 0,13 0,12 0,12 0,08 4.
Punctaj 0 0 0 0 0
Gradul de
acoperire a
cheltuielilor din
venituri
109,11
%
114,62
%
114,19
%
117,28
%
115,51
%
5.
Punctaj 8 8 8 8 8
Sursa: prelucrri proprii pe baza datelor din situaiile financiare i a normelor
de creditare BRD Groupe Societe Generale

Performanele financiare finale ale S.C. Beta S.A. sunt sintetizate astfel:

Tabel nr. 57 Evaluare punctaj final la S.C. Beta S.A. n analiza de bonitate
realizat de BRD Groupe Societe Generale
2002 2003 2004 2005 2006
Punctaj 36 26 36 36 26
Categ.de
bonitate
B B B B B
Tip de Credit n
observaie
n
observaie
n
observaie
n
observaie
n
observaie

Se poate constata din tabel o apreciere constant a performanelor generale
ale societii Beta ca fiind bune i foarte bune. Se va acorda creditul solicitat
societii Beta, fiind necesar o monitorizare permanent a activitii,
deoarece exist un risc de a nu putea menine aceste performane n timp. De
asemenea pentru a contracara acest risc, banca va constitui provizioanele
specifice n limita a 5% corespunztoare acestei categorii de credit.

Not !!!
115
Comparativ cu abordarea BCR, privind solicitarea aceluiai credit din
partea societii Beta, se poate constata o abordare mult mai restrictiv a BRD
privind acordarea creditelor. O cauz principal a acestei restrictiviti de
metodologie din partea BRD n acordarea creditelor ar fi reprezentat de lipsa
criteriilor nefinanciare n metodologia de creditare. Se poate observa ca luarea
n considerare a criteriilor calitative din partea BCR, vine s cosmetizeze
starea de bonitate a societii Beta, care se situeaz pe o poziie favorabil din
aceast perspectiv.

D. Metoda Bncii Transilvania

Banca Transilvania este recunoscut ca un lider de pia care susine
sectorul ntreprinderilor mici i mijlocii. Este una din bncile comerciale
romneti care beneficiaz de linii de finanare destinate acestui scop din
partea Bncii Europene de Reconstrucie i Dezvoltare (BERD).
Politica de creditare a bncii este una flexibil, orientat ctre
satisfacerea nevoilor clienilor, ctre identificarea i fructificarea
oportunitilor pieei. n abordarea relaiei de creditare cu clienii, principiile
care coordoneaz analiza de oportunitate se refer la: tipul de afacere, calitatea
i cunoaterea clientului, capacitatea de rambursare a mprumutului,
veniturile, garaniile oferite, etc.
Modelul de analiz este particularizat n primul rnd n funcie de tipul
de credit solicitat. Analistul de credite va urmri s neleag clientul i
afacerea, poziia acestuia pe pia, apartenena la grup, calitatea
managementului, fluxurile financiare ale entitii, nevoia de credit i destinaia
acestuia. Apoi, n urma familiarizrii cu particularitile afacerii, acetia i
formuleaz o opinie pertinent privind structura de credit propus, capacitatea
de rambursare a mprumutului, identificarea i controlul riscurilor implicate.

Categoria de performan se va determina pe baza unui model de
analiz financiar care cuprinde civa indicatori relevani, cum ar fi:
capacitatea firmei de a genera profit, lichiditatea acesteia pe termen scurt,
solvabilitatea n raport cu diferitele categorii de creditori.
Sistemul de evaluare a performanei financiare a clientului ia n
considerare dou categorii de indicatori:
- obiectivi sau cantitativi (profitabilitate, lichiditate, solvabilitate) care se
analizeaz, att ca valoare, ct i ca tendin;
116
- subiectivi sau calitativi (vechimea afacerii, piaa de desfacere) care sunt
considerai cu relevan atunci cnd se analizeaz riscul de
nerambursare a unui mprumut.

Fiecare indicator i tendina acestuia are atribuit un coeficient de
importan i un punctaj de apreciere. Astfel firma ce obine punctajul maxim
(60 de puncte) se ncadreaz n categoria A de performan i i se atribuie
marja de dobnd minim.
n mod corespunztor o firm cu 0 puncte se ncadreaz n categoria E
i i se atribuie marja de dobnd maxim.
Portofoliul de credite pentru IMM-uri al Bncii Transilvania este
structurat n dou pri: credite rapide i credite standard, analiza bonitii
clientului desfurndu-se difereniat pe cele dou categorii de credite
solicitate.
A. Creditele rapide
Acestea reprezint soluii de finanare menite s vin n ntmpinarea firmelor
care doresc acces rapid i simplificat la suport financiar, rspunznd totodat
i nevoilor de capital de lucru, acoperirii vrfurilor de pli pe termen scurt,
demarrii unei noi afaceri i programelor investiionale pe care le au n vedere.
Creditele rapide au fost introduse pentru prima dat pe piaa bancar de ctre
Banca Transilvania i se caracterizeaz bineneles prin rapiditate i
accesibilitate. O prezentare simplificat a indicatorilor cantitativi i calitativi
de bonitate a clienilor o redm n tabelele urmtoare.

Tabelul nr. 58 Evaluarea criteriilor financiare BT- Credite rapide
Nr.
Crt.
Indicatori Formula de calcul
Valoare
indicator
Punctaj
1. Rentabilitate
economic (%)
Re =EBIT/ A * 365
* 100
0 %
(0 2)
[2 4)
[4 8)
8
0
7
13
19
22
2. Rata curent
(%)
Rc =Ac / Pe * 100 <80 %
[80 85)
[85 95)
[95 105)
105
0
7
13
19
22
3. Grad de
ndatorare

(%)
G =D / P * 100 >90 %
(85 90]
(75 85]
(60 - 75]
0
7
13
19
117
60 22
4. Solvabilitate (%) S =Cp / Cang * 100 <15 %
[15 25)
[25 35)
[35 45)
45
0
7
13
19
22
Nu 0 5. Acoperire risc
valutar
X
Da 4
Sursa : Normele de creditare Banca Transilvania S.A.

Semnificaia prescurtrilor:
EBIT - Rezultatul nainte de a scdea
dobnzile i impozitele;
A - Total active
T - perioada scurs (n zile) de la nceputul
anului pn la data pentru care se face
ncadrarea n categoria de performan
financiar
Ac - Active circulante total + Creane
imobilizate cu lichiditate sub 1 an
Pe - Datorii ce trebuie pltite ntr-o
perioad de pn la 1 an
D - Total datorii
P -total pasive
Cp - Capitaluri proprii
Cang: Capitaluri proprii +
mprumuturi i datorii financiare
(capital angajat)

Tabelul nr. 59 Evaluarea criteriilor nefinanciare BT- Credite rapide
Calitatea conducerii
*
1
Condiii de pia**
2
Punctaj Valoare Indicator Punctaj Valoare indicator
0 n formare 0 precare
1 1
2 medie 2 medii
3 3
4 buna 4 bune
Sursa : Normele de creditare ale Bncii Transilvania
* Calitatea conducerii: Acest indicator se evalueaz n funcie de pregtirea
profesional (direct legat de domeniul de activitate al firmei), experien n
domeniu, abilitatea, caliti profesionale, etc apreciate ca atare de analistul de
credite.
** Condiii de pia : Indicatorul se evalueaz n funcie de: stabilitatea i
perspectiva afacerii, procentul de pia deinut, numrul clienilor, amplasarea
punctelor de desfacere, calitatea produselor/serviciilor apreciate ca atare de
analistul de credit.

118
Dup coroborarea criteriilor cantitative cu cele calitative, entitatea este
ncadrat ntr-o categorie de bonitate n funcie de punctajul obinut,
stabilindu-se dac i se va acorda sau nu creditul solicitat, aa cum rezult din
tabelul de mai jos:

Tabelul nr. 60 Evaluare punctaj final BT- Credite rapide
(Indicatori cantitativi +calitativi)
Punctaj total Categoria de performan
0 E
(0-22) D
[22-46) C
[46-72) B
[72-100] A
Sursa: Normele de creditare ale Bncii Transilvania

La creditele rapide au acces doar firmele care se ncadreaz n
categoriile A i B, deoarece aceste credite prezint un grad de risc foarte
ridicat (datorit nesolicitrii de garanii la unele credite).
5

B. Creditele standard
Aceste credite sunt oferite de Banca Transilvania numai n sucursale i sunt
mai complexe dect cele rapide (exemplu de credit standard: liniile de credit).
Au o perioad de rambursare mai mare, dobnd i comisioane mai mici i
valoarea creditelor oferite este mai mare.
Analiza bonitii clienilor care solicit un astfel de credit se realizeaz
pe baza unui set de indicatori, conform tabelului de mai jos:

Tabelul nr. 61 Evaluarea criteriilor financiare BT - Credite standard
Nr.
crt.
INDICATORI MARJ A A B C D E
1. Rata curent X >1 X>1,20
1,1 <X <
1,2
1 <X <
1,1
0,9 <X <
1
0,9 <X
<0,8
2. Rotaia
creanelor
(zile)
X <45 zile X <30 zile 30 <X <45
45 <X <
60
60 <X <
90
X >90 zile
3. Rotaia
stocurilor
X <60 zile X <30 zile 30 <X <45
45 <X <
60
60 <X <
90
X >90 zile

5
119
4. Grad de
ndatorare
(anterior
creditului)
X <60% X <50% 50 <X <55
55 <X <
60
60 <X <
75
75 <X<100
5. Acoperirea
creditului (pt
rata lunar)
X >1,43 X >1,5
1,35 <X
<1,5
1,17 <X
<35
1 <X <
1,17
X <1
6. Durata
recuperrii
creditului
( Suma
creditului /
Vnzri
lunare)
X <30 zile X <30 zile 30 <X <45
45 <X <
60
60 <X <
90
X >90 zile
7. Rata lunar /
ncasri
lunare
X <2 zile X <1,5 1,5 <X <2 2 <X <3 3 <X <5 X >5
8. Marja net
X >10% 8 <X <10 4 <X <8 2 <X <4 X <2%
9. Marja de
exploatare
X >12% 9 <X <12 5 <X <9 3 <X <5 X <3%

PUNCTE
5 4 3 2 1

Modul de calcul al indicatorilor de performan i risc este urmtorul:
1.Rata curent = active curente / datorii curente < 1an)
2. Rotaia creanelor = clieni / CA * 30 * nr luni n perioad
3. Rotaia stocurilor = stocuri / ch.de exploatare*30* nr. luni n perioad
4. Grad de ndatorare =total datorii / total active
5. Acoperirea creditului = disponibil rata lunar
6. Durata recuperrii creditului =suma creditului * 30 / vnzri medii lunare
7. Rata lunar ( ncasri lunare) = rata lunar *30 / vnzri medii lunare
8. Marja net = profit net / CA
9. Marja de exploatare = profit din exploatare / CA

ncadrarea performanelor firmei n grupele de performan economico-
financiar se face lund n considerare doar indicatorii cantitativi, astfel:

Tabel nr. 62 Evaluare punctaj final BT- Credite standard
120
Categoria TOTAL PUNCTE
A 41 50
B 31 40
C 21 30
D 11 20
E 0 10

ntre aceste extreme marja de dobnd se calculeaz direct
proporional cu punctajul obinut n cadrul categoriei de performan ( A, B,
C, D, E).
Pentru grila de pre se iau n calcul indicatori la ultima lun de analiz,
respectiv tendina ultimelor dou perioade analizate.
n cazul firmelor fr activitate, marja de dobnd va fi maximum din
gril, pentru cele care funcioneaz de mai puin de un an (nu exist bilan),
grila se aplic la dou balane, urmnd ca, n condiiile de aprobare, analistul
de credite s stabileasc o dat (dup 6 luni de exemplu) de revizie a preului
n funcie de un bilan i ultima balan de verificare.
Revizuirea marjei poate avea loc periodic, la iniiativa clientului sau a
relationship managerului, dac se consider c exist modificri semnificative
(pozitive sau negative) n evaluarea (aprecierea gradului de risc asociat unei
anumite companii).

Exemplificarea metodei BT de analiza a creditului, n cadrul S.C. Beta S.A.
Tipul de credit solicitat este cel pentru finanarea activitii curente,
deci categoria de credit va fi credit rapid. n scop comparativ ns, vom
aborda i varianta credit standard solicitat de obicei n cazul liniilor de
credit.

A. Varianta: Credite rapide BT

Tabel nr. 63 Evaluarea criteriilor financiare BT- Credite rapide, n analiza de
bonitate la S.C. Beta S.A.
Nr.
crt.
Indicatori/Punctaj 2002 2003 2004 2005 2006
Rentabilitate
economic
10,97% 2,94% 12,54% 9,32% 4,85%
1.
Punctaj 22 13 22 22 19
121
Rata curent 227,60% 1679,52% 177.94% 423.54% 47,42% 2.
Punctaj 22 22 22 22 0
Grad de ndatorare 17,20% 5,40% 20,20% 11,16% 42,18% 3.
Punctaj 22 22 22 22 22
Solvabilitate 97,57 98,07 98,24 98,02 98,47 4.
Punctaj 22 22 22 22 22
Acoperire risc
valutar
da da da da da
5.
Punctaj 4 4 4 4 4
cantitativi
92 83 92 92 67
Sursa: prelucrri proprii pe baza situaiilor financiare ale entitii i
normele de creditare BT

Tabel nr. 64 Evaluarea criteriilor nefinanciare BT- Credite rapide, n analiza de
bonitate la S.C. Beta S.A.
Nr.ct. Indicatori/Punctaj 2002 2003 2004 2005 2006
Calitatea
conducerii
Bun bun bun bun bun 1.
Punctaj 4 4 4 4 4
Condiii de pia bune bune bune bune bune 2.
Punctaj 4 4 4 4 4
calitativi
8 8 8 8 8

Tabel nr. 65 Evaluare punctaj final BT- Credite rapide, n analiza de bonitate la
S.C. Beta S.A.
(I ndicatorii cantitativi +calitativi)
2002 2003 2004 2005 2006
Punctaj total 100 91 100 100 75
Categ.
bonitate
A A A A A
Tip de credit Standard standard standard standard standard

Se poate constata c S.C. Beta S.A. are foarte mare acces la creditele
rapide acordate de Banca Transilvania obinnd performane financiare foarte
bune pe toi anii i, chiar dac au existat ceva deteriorri n anul 2005, ratingul
se menine totui n categoria A pe toat perioada.
122

B.Varianta: Credite standard BT

Tabel nr. 66 Evaluarea criteriilor financiare BT- Credite standard, n analiza
de bonitate la S.C. Beta S.A.
Nr
.
Cr
t.
Indicatori/
Punctaj
2002 2003 2004 2005 2006
Rata curent 2,27 16,79 1,77 4,24 4,74 1.
Punctaj 5 5 5 5 5
Rotaia
creanelor
1,44 10, 21 76,53 159, 28 102, 20 2.
Punctaj 5 5 2 1 1
Rotaia
stocurilor
48,18 79,07 53,76 8,.61 47,68 3.
Punctaj 3 2 3 2 3
Grad de
ndatorare
17, 20% 5, 40% 20, 20% 11, 16 % 42,18 % 4.
Punctaj 5 5 5 5 5
Acoperirea
creditului
99,64 310 381,23 1032,15 1898,77 5.
Punctaj 5 5 5 5 5
Durata
recuperrii
creditului
3,43 3,84 3,27 2,94 2,61 6.
Punctaj 5 5 5 5 5
Rata lunar 0,063 0,069 0,059 0,054 0,047 7.
Punctaj 5 5 5 5 5
Marja net 6,31% 12,06% 10,91% 12,82% 13,41% 8.
Punctaj 3 5 5 5 5
Marja de
exploatare
35.00%

13,47% 12,11% 12,09% 8,53% 9.
Punctaj 5 5 5 5 3
Total punctaj 35 37 37 37 35
Categ. de
bonitate
B B B B B
Tip de credit n n n n n
123
observa
ie
observa
ie
observa
ie
observa
ie
observai
e
Sursa: prelucrri proprii pe baza situaiilor financiare ale entitii i normele de
creditare BT

Se poate constata c societatea analizat obine performane financiare
bune i foarte bune pe toat perioada analizat, din partea Bncii Transilvania,
ceea ce i permite obinerea categoriei de rating B, n varianta apelrii la un
credit standard. Va fi deci necesar o monitorizare permanent a activitii
deoarece exist un risc de a nu putea menine aceste performane n timp.
Comparativ cu ratingul obinut n varianta unui credit rapid, se poate
constata c varianta credit standard este una mai puin optimist.
Observm de asemenea c indicatorii calitativi utilizai n varianta
credit rapid vin s ajute clientul n realizarea unor performane mai
ridicate i implicit n obinerea mai facil a creditului. n varianta credit
standard, criteriile luate n considerare sunt unele foarte stricte, i mult mai
puin manipulabile. Acest mod de calcul este perceput ca fiind n strns
corelaie cu riscurile expunerii bncii, mult mai mari n varianta a doua.
Per ansamblu, n ambele variante constatm c performanele firmei
analizate i permit accesul cu uurin la un credit oferit de Banca
Transilvania.
E. Metoda Bncii Raiffeisen Bank

Raiffeisen Bank grupeaz clienii creditai n cele cinci categorii de
bonitate pe baza unui sistemde evaluare multicriterial. Indicatorii de baz
utilizai i pentru care se calculeaz valori ateptate sunt n principal marja
profitului din exploatare i rata capitalului propriu. n funcie de
activitatea de baz a clientului comer sau producie, aceti indicatori sunt
tratai n mod difereniat.
Rating-ul clientului este determinat prin examinarea a 2 criterii
calitative i a 5 criterii cantitative aa cum rezult din tabelul de mai jos:

Tabel nr. 67 Sistemul de rating al Raiffeisen Bank
Nr.
Crt
Criterii de evaluat Ponderea Valori Punctaj
Criterii calitative
124
1
Calitatea managementului,
strategia de afaceri i garaniile
primite (altele dect cele
acceptate la diminuarea
expunerii fa de debitor)
21%
vezi
specificaiile
din tabelul nr.
68

2 Structura acionariatului 4%
vezi
specificaiile
din tabelul nr.
69

Criterii cantitative
1 Lichiditatea general 18%
>1,5
1,2-1,5
1,0-1,2
0,8-1,0
<0,8
1
2
3
4
5
2 Solvabilitatea 18%
>1,5
1,25-1,5
1,0-1,25
0,8-1,0
<0,8
1
2
3
4
5
3
Marja profitului din
exploatare*
12%
>10%
7-10%
3-7%
0-3%
<0%
1
2
3
4
5
4
Coeficientul de acoperire a
dobnzii
18%
>4
3-4
2-3
1-2
<1
1
2
3
4
5
5 Rata capitalului propriu** 9%
>60%
50-60%
30-40%
20-30%
<20%
1
2
3
4
5
- Riscul ponderat al clientului 100% - -
Sursa: Normele de creditare Raiffeisen Bank
* Este detaliat n tabelele nr 70 i 71.
125
** Este detaliat n tabelul nr. 72 i 73.

n ceea ce privete criteriile calitative (nefinanciare) exist specificaii
n normele bncii privind modul de atribuire a valorilor, aa cum rezult n
tabelele de mai jos:

Tabelul nr.68 Evaluare criterii nefinanciare Raiffeisen Bank:
Punctajul atribuit criteriului Calitatea managementului
Nr.
Crt
.
Criterii
Evalua
re
1.
Experien n domeniul de activitate al firmei, echip de
conducere, strategie de afaceri clar, reputaie bun
1
2.
Experien n domeniul de activitate al firmei, echip de
conducere, strategie a afacerii n curs de elaborare, reputaie
bun
2
3.
Experien limitat n domeniul de activitate al firmei, echip
de conducere, strategie a afacerii n curs de elaborare,
reputaie bun
3
4.
Experien limitat n domeniul de activitate al firmei, echip
de conducere nou, strategie de afaceri n curs de elaborare
4
5.
Dependen de un singur om, lips de strategie, experien
limitat n domeniul de activitate al firmei
5

Tabelul nr. 69 Evaluare criterii nefinanciare Raiffeisen Bank:
Punctajul atribuit criteriului Structura proprietii
Criterii Evaluare
Majoritatea este deinut de o companie internaional
puternic
1
Majoritatea este deinut de o companie internaional
medie
2
Majoritatea este deinut de o companie internaional slab 3
Majoritatea este deinut de o companie local puternic 1
Majoritatea este deinut de o companie local medie/slab 3
Majoritatea este deinut de state din categoria A precum i
statul romn
1
Majoritatea este deinut de state din categoria B 4
Majoritatea este deinut de management 2
Majoritatea este deinut de populaie 3
126
Majoritatea este deinut de fond de investiii 4
Probleme evidente cu acionarii / dispute cu proprietarii 5
Nu se cunoate structura acionariatului 5

n cazul n care structura acionariatului firmei analizate nu poate fi
grefat exact pe structura tipizat prezentat mai sus, se va alege structura care
i seamn cel mai mult.

n ceea ce privete criteriile cantitative cuprinse n analiza de bonitate,
Raiffeisen Bank utilizeaz urmtoarele formule de calcul:
1. Lichiditatea general= Active curente/Datorii curente
2. Solvabilitatea =Active totale/ Datorii totale
3. Marja profitului din exploatare=Profit din exploatare/Cifra de afaceri
neta*100
4. Coeficientul de acoperire a dobnzii=Profit din exploatare/ Cheltuieli
cu dobnzile
5. Rata capitalului propriu =Capitaluri proprii/ Active totale

Valorile pentru Marja profitului din exploatare i respectiv pentru
Rata capitalului propriu vor fi ajustate automat pentru comerciani i pentru
productori astfel:

Tabelul nr. 70 Marja profitului din exploatare - criterii pentru productori
Criterii pentru productori Evaluare
Indicatorul >10 % 1
Indicatorul >7 % 2
Indicatorul >3 % 3
Indicatorul >=0 % 4
Indicatorul <0 (pierdere) 5

Tabelul 71 Marja profitului din exploatare - criterii pentru comerciani
Criterii pentru comerciani Evaluare
Indicatorul >5 % 1
Indicatorul >3 % 2
Indicatorul >1 % 3
Indicatorul >=0 % 4
127

Tabelul nr. 72 Rata capitalului propriu - criterii pentru productori
Criterii pentru productori Evaluare
Indicatorul >35% 1
Indicatorul >20 % 2
Indicatorul >10 % 3
Indicatorul >=0 % 4

Tabelul nr.73 Rata capitalului propriu - criterii pentru comerciani
Criterii pentru comerciani Evaluare
Indicatorul >16 % 1
Indicatorul >10 % 2
Indicatorul >5 % 3
Indicatorul >=0 % 4

n urma determinrii valorilor i ncadrrii indicatorilor pe diferite
niveluri de performan, se obine o funcie scor ca o nsumare a gradelor
intermediare rezultate n urma ncadrrii firmei n sistemul criterial, n funcie
de coeficienii de ponderare.

Astfel, n funcie de ratingul obinut, o societate care solicit un credit poate
fi ncadrat n una din urmtoarele categorii de performan financiar:

Tabelul nr.74 Evaluare punctaj final Raiffeisen Bank
Rezultatul ponderat al
ratingului clientului
Ratingul clientului
(performana financiar)
1,00 2,00 A
2,01 3,00 B
3,01 4,00 C
4,01 4,50 D
4,51 5,00 E

128

Exemplificarea metodei Raiffeisen Bank la S.C. Beta S.A. este redat n
tabelul de mai jos:

Tabel nr.75 Evaluarea sistemului de rating Raiffeisen Bank n analiza bonitii
S.C. Beta S.A.
Nr
.
crt
.
Criterii de
evaluare/
Punctaj

Pondere
a
2002 2003 2004 2005 2006
Criterii calitative
Calitatea
managementul
ui
- Experien n domeniul de activitate al
firmei, echip de conducere, strategie de
afaceri clar, reputaie bun
1.
Punctaj 21% 1 1 1 1 1
Structura
acionariatului
- Majoritatea aciunilor sunt deinute de
managerii societii
2.
Punctaj 4% 2 2 2 2 2
Criterii cantitative
Lichiditatea
general
- 2,27

16,79 1,77 4,24

4,74 1.
Punctaj 18 % 1 1 1 1 1
Solvabilitatea - 5,84 18,83 4,96 8,96 2,37 2.
Punctaj 18 % 1 1 1 1 1
Marja
profitului din
exploatare*
- 35% 13,47
%
12,11
%
12,08
%
8,52% 3.
Punctaj 12 % 1 1 1 1 2
Coeficientul
de acoperire a
dobnzii
- 398,24 114,49

97,53

57,59 22,23 4.
Punctaj 18 % 1 1 1 1 1
Rata
capitalului
propriu**
- 82.74
%

16.56
%

79,86
%
88.84
%
95,68
%
5.
Punctaj 9 % 1 3 1 1 1
Punctaj ponderat
1.04 1.22 1.04 1.04 1.16
Categoria de bonitate
A A A A A
129
Ratingul clientului
Standard Standard Standard Standard Standard
*inem seama de ncadrarea firmei la categoria productori.
**inem seama de ncadrarea firmei la categoria productori.

Rezult c n urma punctajelor primite, potrivit sistemului de rating
practicat de Raiffeisen Bank, S.C. Beta S.A. s-a meninut n cei 5 ani de
activitate luai n calcul n categoria de bonitate A, creditul fiind clasificat n
categoria standard. Aceasta nseamn c orice credit acordat societii nu
implic riscuri care ar putea periclita relaia cu banca.

Concluzii !!!
n urma calculelor realizate, S.C. Beta S.A. poate obine creditul de
25.000 EUR de la orice banc luat n calcul: BCR, BRD-Groupe Societe
Generale, Banca Transilvania i Raiffeisen Bank
n ansamblu S.C Beta S.A. ndeplinete toate condiiile necesare pentru
a primi un credit, deci poate apela la oricare din cele patru bnci pentru a cere
un credit n valoare de 25.000EUR, clasndu-se n categoria de bonitate A,
respectiv B, ratingul fiind standard, respectiv n observaie, dup caz, cu
diferenieri de la o banc la alta.
La BCR, S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de bonitate A (un
an) i B ( patru ani), predomin categoria B, deci creditul va fi clasificat n
observaie.
La B.R.D.-Groupe Societe Generale, S.C. Beta S.A.se ncadreaz in
categoria de bonitate B, creditul fiind clasificat n observaie.
La Banca Transilvania, S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de
bonitate B, creditul fiind clasificat n observaie , n varianta solicitat de
credit rapid.
La Raiffeisen Bank S.C. Beta S.A. se ncadreaz n categoria de
bonitate A, creditul fiind clasificat standard.
n ceea ce privete accesul cel mai rapid la un credit, se poate constata
c acesta este asigurat de Raiffeisen Bank.
De altfel, n cadrul analizei de credit efectuat de Raiffeisen Bank la
S.C. Beta S.A, remarcm un sistem de analiz al criteriilor nefinanciare
(calitative) foarte complex, comparativ cu bncile competitoare de pe pia.
Societatea analizat a putut profita din plin de calitatea foarte bun a
managementului su, aspect ce a determinat migrarea ratingului obinut ntr-o
categorie superioar celei acordate de bncile concurente, deoarece aspectele
calitative ale afacerii au o pondere substanial n stabilirea ratingului final la
aceast banc.
130
Aspectele nefinanciare ale activitii clientului trebuie ncadrate n
contextul global al analizei de bonitate, alturi de cele financiare, cele dou
elemente fiind inseparabile. Aspectele financiare au, de regul, un impact n a
mri riscul de credit atunci cnd exist un management defectuos i respectiv,
devine un factor de siguran atunci cnd managementul este favorabil i
genereaz creteri de valori ale firmei n timp.
n condiiile n care competiia se accentueaz, se recomand ca
metodologiile de analiz a bonitii clientului s pun un mai mare accent pe
aspectele calitative ale afacerii, o astfel de abordare fiind bineneles n context
cu noile cerine ale perfecionrii managementului riscului n instituiile de
credit, promovate de Basel II.

131

132
3.3 Modelul CEMMAT

Modelul CEMATT (Centrul de Management i Transfer Tehnologic)
6

utilizeaz metoda grilelor de evaluare cantitativ, bazat pe punctaje de la 1-5.
Elementele componente numite DAD (adic direcii de analiz
diagnostic) ale diagnosticului global au fost stabilite n numr de 6 i s-au
fixat coeficieni de ponderare astfel:
1. Financiar 0,21
2. Marketing 0,17
3. Tehnologie 0,15
4. Calitate 0,17
5. Management 0,15
6. Resurse umane 0,15
-----------------------------------
Total 1,00

Diagnosticul financiar a fost divizat n 10 subdiviziuni astfel:
Ponderea capitalului mprumutat n raport cu cifra de faceri;
Evoluia fondului de rulment;
Rentabilitatea activitii;
Rentabilitatea financiar;
Productivitatea capitalului investit;
Evoluia ndatorrii nete;
Remunerarea factorului munc;
Rata autonomiei financiare;
Lichiditatea curent;
Viteza de rotaie a stocurilor de producie.

Fiecare dintre celelalte elemente (respectiv DAD) se descompune
pentru o analiz aprofundat. Sistemul de notare este 1 5 i se stabilesc note
medii pe fiecare component. Media general de apreciere a ntreprinderii i
de clasificare rezult dintr-o medie ponderat cu coeficieni de importan a
tuturor mediilor obinute pe fiecare dintre cele 6 DAD componente.

6
C. Mereu i colab. Analiza diagnostic a societilor comerciale n perioada de tranziie,
Editura Tehnic, Bucureti, 1994, p.166
133
Tabel nr: Sinteza diagnosticului strii economico-financiare generale

Pe baza notei medii generale obinute, societatea se va clasifica pe
baza grilei de evaluare de mai jos, n clasificarea de la 1-5 stele.

Tabelul nr. Grila de evaluare a rezultatelor CEMMAT
Clasificare cu 5 stele Calificativul Strategia de restructurare
recomandat
1 stea Faliment mascat
2 stele Situaie critic
3 stele Echilibru dificil
4 stele Adaptare satisfctoare
5 stele Viabilitate n medii concureniale

Nr.
crt
Domenii de diagnostic Punctaj

Pondere
de importan
Punctaj agregat
Financiar
N1
0,21
N1x0,21
2 2
Marketing
N2
0,17
N2x 0,,17
3
Tehnologie
N3
0,15
N3x 0,15
Calitate
N4
0,17
N4x 0,17
Management
N5
0,15
N5x0,15
Resurse umane
N6
0,15
N6x0,15
SI NTEZA DI AGNOSTI CULUI STRII ECONOMICO-
FI NANCI ARE GENERALE
= N
N1x021+N2x0,17+N3x
0,15
+N4x0,17+N5x0,15+N6x0,1
5
134

3.4 Modelul A.G. (Alexandru Georghiu)

Modelul A.G stabilete opt componente eseniale ale activitii
societii, cu urmtorii coeficieni de importan:
1. Financiar 0,18
2. Piaa i concurena 0,14
3. Cercetare-dezvoltare 0,14
4. Produse 0,14
5. Management 0,14
6. Producie 0,10
7. Comercial 0,10
8. Personal 0,06
---------------------------------------
Total 1,00

Ca i n alte modele, componenta financiar are coeficientul de
importan cel mai ridicat. Cele 8 componente sunt divizate n continuare pe
criterii care s pun n eviden cele mai importante aspecte ale componentei
respective.
Sistemul de notare este diferit fa de alte modele n sensul c se
opereaz cu 9 note, respectiv cu note care marcheaz jumtatea intervalului
(respectiv 1,5; 2,5; 3,5 .a.m.d.). Un asemenea sistem de notare deriv din
obiectivul fundamental al entitii, adic msurarea competitivitii pe plan
naional (nota maxim 4), dar i internaional (nota maxim 5).
MODELUL A.G. se prezint n mod sintetic astfel:

135
Apreciere Componente Grad de
impor-
tan
Criterii Caracte-
rizare
1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5
Msuri
necesare
Cifra de afaceri
Profit
Capital propriu
Lichiditate
Datorii totale
Necesarul de fond de
rulment

Patrimoniul net
FI NANCI AR 0,18
Pragul de rentabilitate
Piaa intern
Piaa extern

Tendine ale pieei
Structura concurenei
PIAA I
CONCUREN
TA
0,14
Competitivitate
Raportul performan-pre
Capacitatea tehnic i
profesional a modulului
C+D

Know-how
Cheltuieli pentru C+D n
cifra de afaceri

CERCETAR
E
DEZVOLTA
RE
0,14
Aportul C+D la rennoirea
produciei

136
Calitate-fiabilitate
Nivel tehnologic
Gama de produse
Cooperri externe
PRODUSE 0,14
Vrsta critic a
produselor

Managementul gestiunii
activelor

Politica de C+D
Producie
Comercial
Financiar-Contabilitate
MANAGE-
MENT
0,14
Personal

137

Amplasamente
Organizare
Aparat tehnic (utilaje)
Calitate (tehnologii)
Grad de utilizare a
capacitilor productive

PRODUCI
E
0,10
Probleme ecologice
Clieni
Furnizori
Canale de distribuie
Service post-vnzare
Comer-cial 0,10
Aciuni promoionale
Numr de personal
Structura personalului
Competena personalului
Stabilitatea forei de munc
Personal 0,06
Productivitatea muncii
138

139
3.5 Modelul MEFAT
7

1. Prezentarea modelului MEFAT i a grilelor de evaluare a
diagnosticului rentabilitii
MEFAT este un model de evaluare global a diagnosticului financiar
care se bazeaz pe metoda punctajelor i care const n selectarea din
ansamblul indicatorilor economico-financiari a unui numr de zece indicatori,
pentru care se atribuie un coeficient de importan n funcie de semnificaia
fiecruia. Cei zece indicatori avui n vedere, precum i regulile de respectat
sunt:
1. Pentru Excedentul de trezorerie se acord coeficientul 1 dac este mai
mare dect trezoreria de exploatare i dac este pozitiv. n caz contrar se
acord valoarea 0;
2. Pentru Activele imobilizate nete se acord valoarea 1 dac activele din
perioada curent sunt mai mari dect cele din perioada precedent. In caz
contrar se acord valoarea 0;
3. Pentru rentabilitatea economic se acord valoarea 1 dac este mai mare
de 0,25 sau 25%. n caz contrar se acord valoarea 0;
4. Pentru Rentabilitatea financiar se acord valoarea 1 dac aceasta este
superioar ratei dobnzii. n caz contrar se acord valoarea 0;
5. Pentru Cheltuielile fixe se acord valoarea 1 dac nu depesc 25% din
cheltuielile variabile i valoarea 0 n caz contrar;
6. Pentru Trezoreria imediat se acord 1 punct dac este mai mare sau
egal cu 125%, 0,75 puncte dac este mai mare de 100%, 0,5 puncte dac
este mai mare de 75% i 0 puncte dac este mai mic de 75%;
7. Pentru Lichiditatea curent se acord 1 punct dac este mai mare sau
egal cu 200%, 0,75 puncte dac este mai mare de 150%, 0,5 puncte dac
este mai mare de 100% i 0 puncte dac este mai mic de 100%;
8. Pentru Rata de prelevare a cheltuielilor financiare se acord 1 punct
dac este mai mare de 60% i 0 puncte dac este mai mic de 60%;
9. Pentru Gradul de ndatorare financiar mai mic dect dublul ratei
economice se acord un punct, n caz contrar se acord 0 puncte;

7 MEFAT - MODELUL DE EVALUARE FINANCIAR ANDONE-UGUI
140
10. Pentru Solvabilitate se acord 1 punct dac este mai mare sau egal cu
55%, 0,75 puncte dac este mai mare de 50%, 0,5 puncte dac este mai
mare de 40% i 0 puncte dac este mai mic de 40%.

Punctajul obinut se pondereaz cu un coeficient n funcie de
domeniul de activitate n care se ncadreaz ntreprinderea, dup cum
urmeaz:
a) Producie 1.00;
b) Comer 0.95;
c) Agricultur 1.10;
d) Transporturi 0.90;
e) Construcii 0.95;
f) Servicii financiare 0.80;
g) Alte servicii 0.85.

n urma ponderrii rezultatului cu coeficienii de mai sus se obine
scorul final, notat cu SF, care se interpreteaz astfel:

Dac SF <6, atunci Situaia financiar este rea;
Dac SF >=6 i SF <7.5, atunci Situaia financiar este satisfctoare;
Dac SF >=7.5 i SF <8.75, atunci Situaia financiar este bun;
Dac SF >=8.75, atunci Situaia financiar este foarte bun.

n ceea ce privete diagnosticul rentabilitii, acesta se va obine prin
ncadrarea automat a societii n sistemul de evaluare bazat pe matricea
Boston Consulting grop (BCG) n funcie de nevoile decizionale ale diferitelor
categorii de utilizatori utiliznd urmtoarea clasificare:
1. Investitorule investete pentru viitor
2. Investitorule investete pe termen mediu
3. Investitorule investete pe termen scurt
4. Investitorule caut alt tip de plasament
5. Managerule contacteaz partenerul pentru viitor
6. Managerule dezvolt relaiile deja existente
7. Managerule lrgete sfera partenerilor ti
8. Managerule caut alt partener
9. Investiie/poziie riscant
10. Investiie/poziie puin riscant
11. Investiie/poziie aproape stabil
12. Investiie/poziie stabil

141
Tabel nr. Evaluarea dignosticului financiar global - varianta MEFAT
Punctaj MEFAT Stadiu sau
faz
SF <6 6 <=SF SF <
7.5
7.5 <=SF SF<
8.75
8.75 <=SF
Stadiu de
DILEM
Faza de
lansare

- Investitorule ,
investete pentru
viitor
- Managerule ,
contacteaz
partenerul pentru
viitor
-Investiie/poziie
riscant
- Investitorule,
investete pentru
viitor
- Managerule,
contacteaz
partenerul pentru
viitor
- Investiie/poziie
puin riscant
- Investitorule ,
investete pentru
viitor
- Managerule,
contacteaz
partenerul pentru
viitor
-
Investiie/poziie
aproape stabil
- Investitorule,
investete pentru viitor
-
Managerule,contacteaz
partenerul pentru viitor
-Investiie/poziie
stabil
Stadiu de
STEA
Faza de
cretere

-Investitorule,
investeste pe termen
mediu
-Managerule,
dezvolt relaiile
deja existente
- Investiie/poziie
riscant
Investitorule -
mediu
-Managerule ,
dezvoltrelaiile deja
existente
-Investiie/poziie
puin riscant (FC 6)
Investitorule,
investeste pe
termen mediu
-Managerule ,
dezvolta relaiile
deja existente
-
Investiie/poziie
aproape stabil
-Investitorule -
mediu
-Managerule , dezvolta
relaiile deja existente
- Investiie/poziie
stabil
Stadiu de
ANSE
MARI
Faza de
maturitate

- Investitorule,
investete pe termen
scurt
- Managerule ,
lrgete sfera
partenerilor ti
- Investiie/poziie
riscant
-I nvestitorule,
investete pe termen
scurt
- Managerule ,
lrgete sfera
partenerilor ti
-Investiie/poziie
puin riscant
- Investitorule,
investete pe
termen scurt
- Managerule,
lrgete sfera
partenerilor ti
-
Investiie/poziie
aproape stabil
-Investitorule,
investete pe termen
scurt
-Managerule , lrgete
sfera partenerilor ti
-Investiie/poziie
stabil
Stadiu de
POVARA
GREA
Faza de
declin

- Investitorule,caut
alt tip de plasament
- Managerule, caut
alt partener
-Investiie/poziie
riscant
- Investitorule ,caut
alt tip de plasament
-Managerule , caut
alt partener
- Investiie/poziie
puin riscant
- Investitorule,
caut alt tip de
plasament
- Managerule
,caut alt
partener)
-
Investiie/poziie
aproape stabil
-Investitorule, caut alt
tip de plasament
-Managerule, caut alt
partener
-Investiie/poziie
stabil

Pentru completarea imaginii despre ntreprinderea analizat i pentru stabilirea
cazului n care se afl vom folosi tabelul de mai jos:

142
Tabel nr. Tabel de ncadrare n matricea BCG
Investiiile sunt: Calificatori
Ridicate Mici Dezinvestiii
Bun
TE>=0
ETE ridicat/mediu
ANSE MARI STEA POVARA GREA
TE<0
ETE slab/critic
POVARA GREA DILEMA DILEM
TE>=0
ETE slab/critic
STEA POVAR GREA DILEM
TE
ETE
TE<0
ETE ridicat/mediu
POVAR GREA POVAR GREA DILEM
Satisfctoare
TE>=0
ETE ridicat/mediu
STEA POVAR GREA DILEM
TE<0
ETE slab/critic
POVAR GREA DILEMA DILEM
TE>=0
ETE slab/critic
DILEM DILEM DILEM

TE<0
ETE ridicat/mediu
POVAR GREA DILEM DILEM
Rea
TE>=0
ETE ridicat/mediu
TE<0
ETE slab/critic
DILEM DILEM DILEM
TE>=0
ETE slab/critic
Rentabilitatea este

TE<0
ETE ridicat/mediu
DILEM DILEM POVAR GREA

Unde:
- TE reprezint trezoreria din exploatare ;
- ETE reprezint excedentul de trezorerie al exploatrii

143

Curs Diagnostic Financiar 2012

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Curs Diagnostic Financiar 2012

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

DI AGNOSTI C

S-ar putea să vă placă și