Rolul dobnzii de referin a BCE n politica monetar a zonei euro

Basaraba Corina Anul 3 Finane Bnci

~2013~

INTRODUCERE Creat oficial la 1 iunie 1998, stabilit la Frankfurt, Banca Central European este cea mai recent instan european, n totalitate independent, pilon central al Uniunii Economice i Monetare. Banca central European formeaz, alaturi de cele 11 Banci Centrale Naionale (BCN) ale statelor din zona euro, Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC), al crui obiectiv principal este meninerea stabilitii preurilor. Aciunile de baz ale SEBC sunt definirea i punerea n aplicare a politicii monetare n zona euro, realizarea operaiunilor de schimb i administrarea rezervelor de schimb oficiale n statele membre. De asemenea, trebuie s promoveze buna funcionare a sistemelor de pli i s susin autoritile naionale competente sa supravegheze instituiile de credit i stabilitatea sistemului financiar. Banca Central European reprezint cea mai nalt autoritate monetar din zona euro. n practic, BCE menine relaii strnse cu alte organisme ale UE i ale zonei euro pe multiple ci, att la nivel de politici, ct i la nivel de experi. Dialogul periodic dintre BCE i ali factori de decizie i partenerii sociali permite acesteia s obin informaii i indicii, s explice deciziile sale de politic monetar, iar contraprilor le faciliteaz o mai bun nelegere a msurilor BCE i a modalitii n care propriile lor aciuni influeneaz procesul de formare a preurilor. Aceast interaciune sporete fluxul de informaii, favorizeaz nelegerea reciproc a opiniilor fiecrei pri privind politicile i creeaz posibilitatea unui dialog pe teme de interes comun, cu respectarea n totalitate a responsabilitilor fiecruia. POLITICA MONETAR A BNCII CENTRALE EUROPENE Stabilitatea preurilor reprezint obiectivul cel mai important al acestei instituii conform art. 3 din statutul Sistemului European al Bncilor Centrale.Banca Central European are i alte responsabiliti precum: implementarea politicii monetare n zona euro monitorizarea operaiunilor de schimb valutar constituirea i administrarea rezervelor valutare ale statelor membre promovarea unui sistem de pli eficient

Strategia de politic monetar constituie o descriere coerent i structurat a modului n care deciziile de politic monetar sunt adoptate n vederea atingerii obiectivului bncii centrale. Prin intermediul acestei strategii, se ndeplinesc dou misiuni importante. n primul rnd, prin impunerea unei structuri precise la nivelul procesului decizional, strategia asigur faptul c informaiile i analizele necesare n vederea adoptrii unor astfel de decizii (pe plan intern) sunt la dispoziia Consiliului guvernatorilor BCE. n al doilea rnd, strategia reprezint un instrument prin care deciziile de politic monetar sunt explicate publicului (pe plan extern). Prin sprijinirea eficienei politicii monetare i prin comunicarea angajamentului bncii centrale privind stabilitatea preurilor, strategia contribuie la credibilitatea BCE pe pieele financiare. Sarcina principal a BCE n calitate de coordonator al Eurosistemului este punerea n aplicare a politicii monetare n zona euro, avnd ca scop meninerea stabilitii preurilor.
2

Prin intermediul ratelor dobnzii pe termen scurt, politica monetar influeneaz economia i n ultim instan, nivelul preurilor.Strategia bncii, n domeniul politicii monetare este una flexibil, bazat pe trei piloni: 1) Controlul ofertei de moned 2) Monitorizarea direct a ratelor inflaiei din zona euro 3) Examinarea altor indicatori referitori la nivelul preurilor Astfel pentru meninerea stabilitii n zona euro, Eurosistemul dispune de un set de instrumente de politic monetar al cror scop este acela de a influena ratele de dobnd, de a controla lichiditatea i de a semnala direcia general a politicii monetare. Prin stabilirea procentelor dobnzilor la care bncile comerciale pot obine finanri de la bncile centrale, Consiliul Guvernatorilor BCE acioneaz n mod indirect asupra ratelor dobnzilor practicate n sistemul economic al zonei euro, n special asupra dobnzilor pentru mprumuturi acordate de bncile comerciale i a celor la depozitele de economii. Pentru punerea n aplicare a politicii monetare, BCE folosete o serie de instrumente politico-economice. 1. Operaiunile open market Operaiunile open market joac un rol important n gestionarea procentelor dobnzilor i a lichiditii pieei i ofer indicaii n ceea ce privete orientarea politicii monetare prin patru categorii de operaiuni. a. Operaiunile principale de refinanare Operaiunile principale de refinanare constituie cel mai important instrument al politicii monetare. Acestea sunt tranzacii de cesiune temporar cu generare de lichiditi cu o frecven sptmnal i o scaden de dou sptmni i pun la dispoziia sistemului bancar o mare parte a lichiditilor. Rata minim oferit pentru operaiunile principale de refinanare este rata principal a dobnzilor stabilit de BCE. Aceasta se afl n limita ratelor pentru facilitatea de depozit i pentru facilitatea de mprumut marginal. Nivelul acestor trei rate indic orientarea politicii monetare n zona euro. b. Operaiunile de refinanare pe termen lung Acestea sunt tranzacii de cesiune temporar cu generare de lichiditi cu o frecven lunar i un termen de dou sptmni. Reprezint doar o parte limitat din volumul total de refinanare i nu au ca obiectiv emiterea de semnale ctre pia. c. Operaiunile de reglaj fin Obiectivul acestor operaiuni ad-hoc este acela de a reaciona la fluctuaiile neateptate ale lichiditii bancare, n special pentru atenuarea consecinelor acestora asupra dobnzilor. d. Operaiunile structurale
3

Aceste operaiuni au drept scop principal adaptarea permanent la poziia structural a Eurosistemului fa de sectorul financiar. 2. Facilitile permanente Facilitile permanente pregtesc sau absorb lichiditi de pe o zi pe alta. Rata dobnzii lor stabilete limita superioar sau inferioar pentru rata depozitelor overnight. Aceast rat este cunoscut sub denumirea EONIA (Euro Overnight Index Average). Exist dou faciliti permanente pentru prile admise: facilitatea de mprumut marginal, care ofer prilor posibilitatea de a obine lichiditi de pe o zi pe alta n schimbul activelor refinanabile. Dobnda pentru aceste faciliti reprezint pragul maxim pentru rata depozitelor overnight; facilitatea de depozit, care ofer prilor posibilitatea de a menine depozitele cu scaden zilnic n Eurosistem. Dobnda pentru facilitatea de depozit reprezint pragul minim pentru rata depozitelor overnight. Ambele dobnzi trebuie s asigure o funcionare fr probleme a pieei monetare atunci cnd cererea i oferta de fonduri ating niveluri ridicate. 3. Constituirea rezervelor obligatorii n conformitate cu articolul 19 alineatul (1) din Statut, BCE poate solicita instituiilor de creditare stabilite n statele membre s pstreze rezerve minime la BCE i bncile centrale naionale. Obiectivul rezervei minime l constituie stabilizarea dobnzilor pe termen scurt i crearea (sau accentuarea) unei probleme structurale de refinanare a sistemului pe lng Eurosistem, ceea ce simplific gestionarea dobnzilor de pe piaa monetar prin tranzacii generatoare de lichiditi. Consiliul Guvernatorilor BCE stabilete metodele de calcul i sumele necesare.

DOBNDA DE REFERIN A BCE Banca Centrala European urmeaz numai un singur mandat de stabilitate monetar. Stabilitatea monetar se refer la meninerea unei rate a inflaiei care nu depete pragul de 2% pe termen mediu. n general ratele de referin ale dobnzii reprezint preul la care bncile centrale acorda mprumuturi bncilor comerciale. Ele determin suma de bani pe care o mprumut bncile comerciale de la bncile centrale i, n continuare, dobnzile impuse de bncile comerciale persoanelor fizice i companiilor pentru credite. Astfel, bncile centrale gestioneaz masa monetar sau lichiditatea din economie. Astfel Banca Central European urmrete creterea masei monetare M3, care nu trebuie s depeasc rata de referin de 4,5%.Banca numete o rat de referin cu scopul de a semnala faptul c oferta de bani se poate abate de la aceast rat. Rata de referin este bazat pe procedura zilnic a bncilor centrale din cadrul i din afara Sistemului European al Bncilor Centrale. Dobnda de referin se afl ntr-o strns legtur cu inflaia. n cazul n care inflaia este mare, banca central caut soluii pentru a o diminua, astfel ca poate mri dobnda de referin pentru a scoate din circuit o parte a banilor aflai n numerar. Depozitele financiare devin tot mai atractive, iar creditarea mai scump, diminundu-se ritmul de cretere a preurilor. Pe de alt parte, aceast cretere stagneaz dezvoltarea economic i se reflect negativ asupra PIB sau nivelului omajului. n cazul n care inflaia este una sczut se dorete, prin micorarea dobnzii de referin, o atractivitate economic i implicit intrirea valutei. Acest lucru influeneaz mprumuturile, n sensul c, acestea devin mai puin costisitoare, stimulndu-se astfel economia. Toate aceste fluctuaii pe care Banca Central European le creeaz, au influen asupra meninerii unei inflaii ct mai aproape de pragul de 2%, pentru a se putea beneficia, mai apoi, de o stabilitate a preurilor. Dobnda de referin este intr-o relaie direct proporional i cu moneda unic pentru o perioad. Astfel n momentul n care dobnda crete,Euro tinde s se aprecieze. Randamentele cresc i devin atractive pentru investitori, astfel crete cererea pentru acea valut. n cazul n care rata scade, moneda se depreciaz, influennd astfel negativ cererea pentru aceasta. Modificarea dobnzii de referin este rareori surpinztoare: bncile centrale ncearc s evite surprize i implicit ocuri in piee, de aceea anterior deciziei ofer indicii despre cum intenioneaz s acioneze n viitor. Nu doar comentariile i aciunile oficialilor, dar i evoluia datelor economice reprezint indicii importante n anticiparea politicii monetare
5

ECONOMIA ZONEI EURO nainte de realizarea Uniunii Monetare, rile care fac parte, n prezent, din zona euro aveau economii relativ mici i deschise. Spre deosebire de acestea, zona euro formeaz o economie vast, cu un grad mult mai ridicat de autonomie, comparabil, ca dimensiuni, cu cea a Statelor Unite. n ceea ce privete populaia, zona euro are una dintre cele mai mari economii dezvoltate din lume, cu 332 de milioane de ceteni n anul 2011, fa de Statele Unite i Japonia, care numr 312 milioane i, respectiv, 129 de milioane de ceteni. Referitor la ponderea n produsul intern brut (PIB) mondial, zona euro a fost cea de-a doua mare economie cu moned unic n anul 2011, cu un procent de 14,2%, dup Statele Unite, care au avut o pondere n PIB de 19,1%. Ponderea Japoniei a fost de 5,6%. Faptul c economia zonei euro este mult mai puin deschis dect economiile rilor participante tinde s limiteze efectele fluctuaiilor preurilor externe asupra preurilor interne. Totui, zona euro are o economie mai deschis fa de cea a Statelor Unite sau a Japoniei. Exporturile de bunuri i servicii ale zonei euro, calculate ca pondere n PIB, au fost semnificativ superioare n anul 2011 (24,7%), n raport cu cifrele pentru Statele Unite (13,9%) i Japonia (15,9%). Economia zonei euro este n scdere. Astfel aceasta se confrunt cu o criz de ncredere. Cei mai importani indicatori care se refer la ncrederea n economie, serviciile, industria i mediul de afaceri din zona euro au valori n scdere sau cote reduse. Astfel Banca Central European incearc sa stimuleze economia prin modificarea ratelor dobnzii de referin. n ultimul timp s-a ajuns la o rat de referin record. La nceputul anului 2012 s-a meninut o cot de 1%.n luna iulie 2012 s-a decis micorarea acesteia la 0,75%, fiind cel mai sczut nivel de la crearea zonei euro.

CONCLUZIE n concluzie deciziile Bncii Centrale Europene influeneaz economiile celor 17 ri membre din zona euro. Banca Central European dispune de toate instrumentele i competenele necesare pentru punerea n aplicare a unei politici monetare eficiente i este abilitat s decid n mod autonom cu privire la modalitatea i momentul n care va face uz de acestea. Aceasta are dreptul de a adopta regulamente cu caracter obligatoriu n msura n care acestea sunt necesare n vederea ndeplinirii misiunilor SEBC, precum i n alte cazuri speciale prevzute de acte specifice ale Consiliului UE. Astfel n momentul n care Banca Central decide creterea ratei dobnzii influeneaz ntr-un sens negativ deciziile de finanare ale bncilor comerciale, dar i cele ale persoanelor fizice respectiv a companiilor din cadrul rilor membre.Astfel se retrage oferta de bani de pe pia, reglndu-se rata inflaiei. n momentul n care rata dobnzii este sczut, apare dorina din partea bncilor comerciale, a persoanelor fizice i juridice de a se finana i deci de a crete oferta de bani de pe pia.

BIBLIOGRAFIE Negru Mariana, Toma Ramona, Instituii bancare internaionale,Sibiu, Editura Alma Mater, 2002 www.ecb.int www.money.ro www.wall-street.ro