Moneda

Tema2: Organizare monetara

REGIMURI DE CURS DE SCHIMB 1. Regimuri de curs de schimb 2. Teoria paritatii ratelor de dobanda (relatia Cs rata dobanzii) 3. Teoria paritatii puterilor de cumparare (relatia Cs inflatie) 1. Regimuri de curs de schimb Evolutia istorica a sistemului monetar international a demonstrat ca alegerea regimului optim de rata de schimb s-a dovedit a afi o problema care inca nu a fost rezolvata la nivelul economiei mondiale. Conform aprecierilor FMI, evolutiile regimurilor valutare de dupa 1970 (vezi Bubula & Itker-Robe [2002]) s-au cantonat in doua directii: - tari ce au adoptat cursuri valutare flotante (in crestere incepand din 1970); - tari care au adoptat un regim valutar bazat pe ancorarea monedei. Tipuri actuale de regimuri de curs de schimb: A. Regimuri bazate pe cursuri valutare fixe (asa numitele: HARD PEGS REGIMES); B. Regimuri bazate pe cursuri valutare flotante (FLOATING REGIMES); C. Regimuri intermediare (INTERMEDIATE REGIMES) (ce reprezinta, in fapt o combinatie a primelor doua). A. REGIMURI VALUTARE BAZATE PE CURSURI FIXE - cursul valutar ramane constant sau poate varia in jurul unor benzi inguste de variatie, fara a tine cont de evolutiile celorlalte variabile macroeconomice. AVANTAJ: - stabilitatea conferita in planul relatiilor comerciale internationale Tipuri: 1. regimurile valutare ce nu dispun de un emitent de moneda distinct, individual: regimuri valutare bazate pe moneda altui stat (dolarizarea, spre exemplu); uniunile monetare. 2. aranjamentele de forma consiliului monetar.

B. REGIMURI VALUTARE BAZATE PE CURSURI VALUTARE FLOTANTE - determinarea cursului valutar are la baza confruntarea fortelor pietei valutare, fara a presupune interventia autoritatilor (in cazul flotarii libere free floating) sau in conditile unei interventii a autoritatii monetare, dar fara a impune o anumita directionare a pietei, predeterminata. (in cazul flotarii administratefara traiectorie determinata- managed free floating). Avantaje: - contribuie la o permanenta balansare a economiilor. - da o mai mare independenta si bancii centrale; - determin actiunea investitorilor (acestia isi orienteaza plasamentul in functie de evolutia ratei dobanzii) Dezavantaje: - riscul de tranzactie - risc de bilan, - risc de contrapartid

Moneda

Tema2: Organizare monetara

C. REGIMURI VALUTARE INTERMEDIARE: In acest caz, avem, in fapt, o combinare a caracteristicilor celor doua categorii amintite anterior. Vorbim de: 1) flotarea controlata stricta a cursului valutar; 2) ancorarea valutara (soft peg); 1) In cazul flotarii controlate strict a cursului valutar, banca centrala stie cu exactitate cand trebuie sa intervina pe piata pentru a influenta cursul valutar si in ce directie. 2) In cazul mecanismelor bazate pe soft peg se au invedere mai multe variante: a) ancorarea fixa conventionala (conventional fixed pets), ancorarea vizand fie o valuta, fie un cos de valute; b) crawling pegs c) banda orizontala de variatie (horizontal band) d) crawling band 2. TEORIA PARITATII RATELOR DE DOBANDA Cursul valutar la termen tinde s se ajusteze la paritatea ratelor de dobnd. Reportul/ Deportul este determinat de diferenialul ratelor de dobnd de pe pia a monetar a celor dou valute ce se compar. Trebuie avut in vedere faptul ca modificarea Cs nu este determinat doar de diferen ialul ratelor de dobnd, ci i de factori precum: cererea i oferta de valut aferente relaiilor comerciale internaionale; anticiprile privind evoluia cursului valutar (operaiuni speculative). Ipoteza: indiferent de piaa pe care se realizeaz plasamentul, rezultatul este acelai. Date: Cs cursul spot; imc rata dobnzii aferent monedei cotante; imb rata dobanzii aferent monedei de baz. Fe cursul de schimb asteptat la termen.

F e Cs iMC iMB = Cs 1 + iMB

Moneda

Tema2: Organizare monetara

3. TEORIA PARITATII PUTERILOR DE CUMPRARE (Casel 1918) Ipoteze: - pieele sunt perfecte(lipsa interveniei statului, lipsa costurilor de tranzactionare, a fiscalitii); - pieele bunurilor i serviciilor sunt perfecte; - structura consumului agentilor economici este identica.

Cst +1 Cst t t = Cst 1 + t

Cursul valutar real:

e=E

Ip Ip *