Sunteți pe pagina 1din 56

UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" GALAI FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

RAPORT DE EVALUARE

REALIZATORI,

2013 -

CAPITOLUL I Prezentarea societii...........................................................................................................................2

CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII....................................................................................................6 Bilanul funcional.........................................................................................................................................................24 COMENTARII:............................................................................................................................................................31 Contul de profit i pierdere n format list....................................................................................................................31 Ratele de rentabilitate economic.................................................................................................................................40 CAPITOLUL III. EVALUAREA NTREPRINDERII..............................................................................................49

CAPITOLUL I Prezentarea societii 1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI Compania NAVROM transporta anual peste 10 milioane tone marfuri din cele mai diverse: minereu, carbune, ciment, calcar, cereale, ngrasaminte, laminate etc. Aceste marfuri parcurg att rute interne (Galati, Constanta, Cernavoda, Medgidia, Mahmudia, etc.) ct si rute internationale catre Ucraina, Serbia, Ungaria, Austria, Germania. Flota companiei pentru transportul marfurilor cuprinde mpingtoare cu putere ntre 800 3400 CP, remorchere 560 CP , barje acoperite i fr capace cu capaciti ntre 1000 3000 tone, lepuri cu capacitate de 1000 tone si tancuribarj cu capacitate de 1300 tone. Beneficiind de o finanare IFC / Banca Mondial compania a realizat n perioada 2006 2007 un program de modernizare a flotei care const n remotorizarea i echiparea complet a 14 mpingtoare de linie. Folosind aceste nave se asigura realizarea transportului a cca 14.500 tone marfa ntr-un singur convoi pe rute interne si 10.000 tone pe rute externe. Drumul marfurilor ntre Constanta si Rotterdam se scurteaza cu 5.000 de km pe traseul navigabil european Dunare-Rhin-Main. Pe acest traseu, compania NAVROM poate realiza n 20 de zile transporturi de marfuri de la Constanta la Regensburg. Sediul societii : Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025, Centrala / servicii conexe Tel: 0236-461022 / 461033 Obiectivul principal de activitate: transport fluvial de marfuri si persoane. Capitalul social: Capital Social: 29.955.555 RON lei Capitalul social este mprit n 11.982.222 aciuni nominative. Toate actiunile au acelasi drept de vot si au o valoare nominala de 2.5 lei/actiune. Structura acionariatului i a capitalului social in 2011 se prezint dup cum urmeaz:
Nr.crt. 1 Acionari Transport Trade Services Capital social (n RON) 24.266.995,11 Nr. aciuni 9.707.163 % 81,01

2 3 4

Persoane fizice Persoane juridice TOTAL

4.592.186,582 1.096.373,313 29.955.555

1.836.843 438.116 11.982.222

15,33 3,66 100%

Din tabelul de mai sus se observ c majoritarea aciunilor C.N.F.R. NAVROM S.A sunt detinute de Transport Trade Services in proportie de 81,01 %.

1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII Evaluarea C.N.F.R. NAVROM S.A. are ca obiect evaluarea societii n vederea obinerii unei valori de pia ct mai aproape de realitate. Rezultatul evalurii se va utiliza numai de ctre conducerea societii, reprezentat de domnul Director General pentru a avea o imagine real a ceea ce reprezint i valoreaz societatea n ansamblul ei n vederea continurii activitii. 1.3.DATA ESTIMRII VALORII Data evalurii este: 05.01.2012, este data la care se aplic opinia evaluatorului n ceea ce priveste valoarea estimat; Data raportului este: 15.01.2012, este data la care se face raportul de evaluare. 1.4. INSTRUCIUNILE EVALURII Numele clientului i a prii care a dat tematica: conducerea C.N.F.R. NAVROM S.A.; Scopul evalurii: estimarea valorii de piata a societii C.N.F.R. NAVROM S.A. n vederea continurii activitii;

1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE. Tipul valorii estimate: n urma acestui raport de evaluare se estimeaz valoarea de pia a societii C.N.F.R NAVROM S.A. la data de 31.12.2011 n vederea continurii normale a activitii sale economice prin metoda ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC). 1.6. IPOTEZE I CONDIII LIMITATIVE 1. Prezentul raport este ntocmit la cererea clientului i n scopul precizat. Nu este permis folosirea raportului de ctre o ter persoan fr obinerea, n prealabil, a acordului scris al clientului, autorului evalurii i evaluatorului verificator, aa cum se precizeaz la punctul 8 de

mai jos. Nu se asum responsabilitatea fa de nici o alt persoan n afara clientului, destinatarului evaluri i celor care au obinut acordul scris i nu se accept responsabilitatea pentru nici un fel de pagube suferite de orice astfel de persoan, pagube rezultate n urma deciziilor sau aciunilor ntreprinse pe baza acestui raport. 2. Raportul de evaluare i pstreaz valabilitatea numai n situaia n care condiiile de pia, reprezentate de factorii economici, sociali i politici, rmn nemodificate n raport cu cele existente la data ntocmirii raportului de evaluare. 3. Evaluatorul nu este responsabil pentru problemele de natur legal, care afecteaz fie proprietatea imobiliar evaluat, fie dreptul de proprietate asupra acesteia i care nu sunt cunoscute de ctre evaluator. n acest sens se precizeaz c nu au fost fcute cercetri specifice la arhive, iar evaluatorul presupune c titlul de proprietate este valabil i se poate tranzaciona, c nu exist datorii care au legtur cu proprietatea evaluat i aceasta nu este ipotecat sau nchiriat. n cazul n care exist o asemenea situaie i este cunoscut, aceasta este menionat n raport. Proprietatea imobiliar se evalueaz pe baza premisei c aceasta se afl n posesie legal (titlul de proprietate este valabil) i responsabil. 4. Dac nu se arat altfel n raport, se nelege c evaluatorul nu are cunotin asupra strii ascunse sau invizibile a proprietii (inclusiv, dar fr a se limita doar la acestea, starea i structura solului, structura fizic, sistemele mecanice i alte sisteme de funcionare, fundaia, etc.), sau asupra condiiilor adverse de mediu (de pe proprietatea imobiliar n cauz sau de pe o proprietate nvecinat, inclusiv prezena substanelor periculoase, substanelor toxice etc.), care pot majora sau micora valoarea proprietii. Se presupune c nu exist astfel de condiii dac ele nu au fost observate, la data inspeciei, sau nu au devenit vizibile n perioada efecturii analizei obinuite, necesar pentru ntocmirea raportului de evaluare. Acest raport nu trebuie elaborat ca un audit de mediu sau ca un raport detaliat al strii proprietii, astfel de informaii depind sfera acestui raport i/sau calificarea evaluatorului. Evaluatorul nu ofer garanii explicite sau implicite n privina strii n care se afl proprietatea i nu este responsabil pentru existena unor astfel de situaii i a eventualelor lor consecine i nici pentru eventualele procese tehnice de testare necesare descoperirii lor. 5. Evaluatorul obine informaii, estimri i opinii necesare ntocmirii raportului de evaluare, din surse pe care le consider a fi credibile i evaluatorul consider c acestea sunt adevrate i corecte. Evaluatorul nu i asum responsabilitatea n privina acurateei informaiilor furnizate de tere. 6. Coninutul acestui raport este confidenial pentru client i destinatar i autorul nu l va dezvlui unei tere persoane, cu excepia situaiilor prevzute de Standardele Internationale de Evaluare i/sau atunci cnd proprietatea a intrat n atenia unui corp judiciar calificat. 7. Evaluatorul a fost de acord s-i asume realizarea misiunii ncredinate de ctre clientul numit n raport, n scopul utilizrii precizate de ctre client i n scopul precizat n raport. 8.Consimmntul scris al evaluatorului, trebuie obinut nainte ca oricare parte a raportului de evaluare s poat fi utilizat, n orice scop, de ctre orice persoan, cu excepia 4

clientului i a creditorului, sau a altor destinatari ai evalurii care au fost precizai n raport. Consimmntul scris i aprobarea trebuie obinute nainte ca raportul de evaluare (sau oricare parte a sa) s poat fi modificat sau transmis unei tere pri, inclusiv altor creditori ipotecari, alii dect clientul sau altor categorii de public, prin prospecte, memorii, publicitate, relaii publice, informaii, vnzare sau alte mijloace. 1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE Baza de evaluare o constituie: Standardele Internationale de Evaluare; Standardele ANEVAR; Standardele Internaionale de Raportare Financiara, etc.

1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE Ca evaluator, declar ca raporul de evaluare a fost realizat n concordan cu reglementrile Standardele Internetionale de Evaluare i cu ipotezele i condiiile limitative cuprinse n prezantul raport.declar c nu am nici o relaie particular cu clientul i nici un interes actual sau viitor fa de proprietatea evaluat. Rezultatele prezentului raport de evaluare nu se bazeaz pe solicitarea obinerii unei anumite valori, solicitare venit din partea clientului sau a lor persoane care au interese legate de client , iar renumerarea nu se face n funcie de satisfacerea unei asemenea solicitri. n aceste condiii, subsemnatul, n calitate de elaborator, mi asum responsabilitatea pentru datele i concluziile prezentate n prezentul raport de evaluare.

CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII 2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC S.C. Galai S.A. are urmtoarele aspecte juridice: Titlu de proprietate societatea are n proprietate: cldirea sediului central:Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025 cladirile sediilor secundare : C.N.F.R. NAVROM S.A., Sucursala Constanta J13/1033/2000,CUI:12978447 Incinta Port Constanta,Digul de Nord Km 1+100, Cladirea Administrativa S.C.Canopus Star SRL,et.II,cam.2-10, C.N.F.R. NAVROM S.A. Sucursala Drobeta, J25/488/2008,CUI:24128679, Mehedinti, Drobeta Turnu Severin, Str. Portului 1 Asigurri societatea are fcute asigurri la sediile societatii, navele din propritate, halele anexe, iar primele au fost achitate. La 31.12.2011, Societatea are incheiate polite de asigurare tip CASCO (hull end machine) pentru toate unitatile de transport gajate in cadrul contractelor de imprumut si asigurarea de tip P AND I pentru toate navele aflate in exploatare. Dreptul fiscal - S.C. S.A. este nregistrat la Administraia Financiar a Municipiului Galai J17/44/1991,CUI:RO1639097. mprumuturile acordate de societatea evaluat sunt n suma de 9.707.437 lei se refer la: imprumuturi acordate altor societati comerciale. Obligaii restante fata de bugetul asigurarilor sociale: total = 0 RON Din care: Contribuii pentru asigurri sociale datorate de angajai = 0 RON Contribuii la fondul asigurrilor sociale de sntate = 0 RON Contribuia pentru bugetul asigurrilor pentru omaj = 0 RON Obligaii restante fa de bugetele fondurilor speciale i alte fonduri = 0 RON Obligaii restante fa de ali creditori = 0 RON Impozite i taxe nepltite la bugetul de stat = 0 RON

Dreptul muncii societatea are contract colectiv de munc pentru toi angajaii si in care sunt prevazute atat drepturile, cat si obligatiile ambelor parti contractuale : salariatii si angajatorul. Datoriile salariale catre personal nu au inregistrat intarzieri. Dreptul mediului societatea prin activitatea ei nu a contaminat terenul i amplasamentele nvecinate.

Pe parcursul anilor financiari 2009, 2010 si 2011, CNFR NAVROM S.A. si-a desfasurat conform prevederilor Ordonantei de Urgenta nr.195/22.12.2005 privind protectia mediulu, a Recomandarilor Comisiei Dunrii privind prevenirea poluarii de catre nave, adoptate pe 24.04.1997 si a Recomandarilor Comisiei Dunrii privind organizarea colectarii deseurilor de la navele care naviga pe Dunre, adoptate pe 15.05.2007. Societatea a facut investitii privind dotarea cu mijloacele necesare poluarii, astfel incat toate navele de linie au fost dotate cu tancuri pentru colectarea rezidurilor de hidrocarburi si cu instalatii de predare in ambele borduri. Societatea a obtinut Certificatul Constatator emis de Oficiul Registrului Comertului de pe langa Tribunalul Galati in data de 21.11.2005, care atesta ca societatea indeplineste conditiile de functionare, specifice pentru fiecare autoritate publica, pentru activitatile declarate. In anii 2009, 2010 si 2011, societatea nu a fpst implicata in evenimente care sa intre sub incidenta normelor privind respectarea protectiei mediului specifice activitatii de transport fluvial. Dreptul societilor comerciale societatea s-a nfiinat n 1991 pe baz de contract de societate i statut ncheiat n form autentic n baza Legii nr. 31/1990 privind societile comerciale. Adunarea generala a acionarilor aprob anual bilanul, contul de profit i pierdere, notele explicative la bilan, etc. 2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL Obiectivul principal al diagnosticului comercial l constituie estimarea pieei societii C.N.F.R. NAVROM S.A. i a poziiei pe pia. Analizele din acest capitol constituie suportul previziunilor veniturilor viitoare i deci utilizrii metodelor de evaluare bazate pe acestea. Sunt analizate elementele care influenteaz activitatea comercial a societii noastre. Se va face o analiz a factorilor interni i externi. a) Analiza mediului extern: este o analiz strategic a mediului n care societatea i desfoar activitatea. Analiza se va concentra asupra forelor politice, economice, socio-culturale i tehnologice care influeneaz activitatea ntreprinderii. Trebuie evaluate 4 fore n scopul identificrii ameninrilor i oportunitilor prin care mediul extern influeneaz societatea noastra. Cele 4 fore sunt: fore economice la nivel macroeconomic (nu influeneaz activitatea comercial a societii noastre) i la nivel microeconomic (influenteaz intr-o anumit msur activitatea); fore socio-culturale (nu influenez activitatea firmei); forte politice (nu influenteaz activitatea societii pentru c administratorii ei nu fac politic i nu sunt membri ai vreunui partid);

fore tehnologice (evoluia tehnologiei influenteaz n sensul achiziionrii de tehnologie modern i vnzrii celei vechi).

b) Analiza mediului intern comercial conine urmtoarele componente: 1. Produsele comercializate. Politica de produs. 2. Analiza pieei. 3. Analiza activitii i strategiei firmei. Compania de Navigatie Fluviala Romana NAVROM Galati pune la dispozitia clientilor o gama larga de servicii dintre care amintim: Transport fluvial de marfuri. Reparatii nave. Transport fluvial de pesoane. Activitati turistice de agrement. Manevre portuare. Design si reamenajari nave. Croaziere pe Dunare cu nave de agrement. Traversarea Dunarii cu bacul in zona Galati-I.C.Bratianu. Principalele servicii prestate in anul 2010 C.N.F.R. NAVROM S.A. a realizat in anul 2010, conformobiectului de activitate, srvicii de transport fluvial al marfurilor generale in regim de cabotaj, tranzit, import, export pentru marfuri vrac, laminate, cereale cat si marfuri generale. Ponderea fiecarei categorii de servicii din totalul portofoliu de servicii/produse. Ponderea cantitatilor transportate pe tipuri de marfa si tipuri de transport, sunt prezentate mai jos:
Nr.crt . Structura de transport marfa Ponderea in total marfa transportata 2008 % 65,76 63,28 2,48 34,24 Ponderea in total marfa transportata 2009 % 55,74 45,25 10,49 44,26 Ponderea in total marfa transportata 2010 %

CABOTAJ din care :

II

Marfuri vrac Laminate Tranzit, Import, Export

61,85 1,04 37,11

Analiza pietei Societatea are un numar mare de clienti, ceea ce este un punct forte si ii asigura continuitatea activitatii pe piata de desfacere. Clientii sunt atat din randul persoanelor fizice, dar si din randul persoanelor juridice. In Galati cel mai mare client al serviciilor oferite de C.N.F.R. NAVROM S.A. este combinatul siderurgic MITTAL STEEL. 8

Valoarea creantelor comerciale inregistrate la finele anului 2011 este de: 50.966.875 Principalele zone/piete de operare au fost: pentru cereale: Ungaria si Serbia; pentru ingrasaminte : Serbia, Ungaria, Austria si Germania; pentru laminate: Serbia; pentru marfuri vrac Ucraina. Situatia concurentiala: relatiile cu alti agenti economici se desfasoara pe baze contractuale.Principalii concurenti internationali pe piata transporturilor fluviale din tarile riverane Dunarii cum ar fi DDSG ERSTE Gmbh-Austria, BAYE RISCHER LLOYDGermania, SPAP BRATISLAVA-Slovacia, MAHART DUNA CARGO-Ungaria, DUNAJSKILOID OSIJEK-Croatia, JRB Beograd-Serbia, BRP Russe-Bulgaria, UDPUcraina etc. Pe plan national principalii concurenti sunt: Romnav Braila; CNF Giurgiu Nav. Analiza activitii i strategiei firmei Din prezentarea produselor, pieei i mediului extern, urmeaz o analiza a activitii comerciale a societii, vzut prin prisma strategiei aplicate, a istoricului vnzrilor, a strategiei de marketing aplicat, detaliat pe cele 4 domenii ale mixului: politica de pre, politica de distribuie, politica de comunicare i politica de produs. Activitatea de contractare-desfacere Clienii sunt selectai de societate n functie de domeniul de activitate, care s coincid cu cel al societii noastre i care ofer un adaos comercial mulumitor i o pia de desfacere stabile pentru mrfurile comercializate i pentru serviciile prestate. Evoluia Cifrei de Afaceri n anii 2009-2011: - Lei Cifra de afaceri 2009 156.160.170 2010 185.905.402 2011 199.359.768

Evoluia Veniturilor din transport : societatea presteaza servicii de transport fluvial atat pe sectorul comunitar al Dunrii, cat si pe cel internaional. lei
Vanzari pe piata interna Vanzari pe piata externa 31.12.2009 45.635.014 110.525.156 31.12.2010 84.866.259 101.039.143

Furnizorii si clientii

Lista de refrinta a clientilor si furnizorilor cuprinde in principal : Arcelor Mittal S.A., T.T.S. Bucuresti, INTERAGRO Bucuresti, VEGA 93, MAYASD TRANS, C.N.-A.P.M. Constanta, C..NA.C.N. Constanta, A.P.D.M. Galati, NAVROM REPARATII S.R.L., NAVROM CENTRU DE AFACERI SRL, NAVROM PORT SRVICE S.A, COSMOS ENERGY, DTSG, Unicom Bunkering si altii.

Indicatori ai relatiilor firmei cu furnizorii si clientii :

Viteza de rotatie a furnizorilor (zile)

30

25 20 15 10 5 0 1 2009 2010

2009 2010

1 2009 2010 23,52 29,77

Politica de pre Societatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabilete preurile serviciilor prestate catre terti
Viteza de rotatie a clientilor (zile)

94,95

103,63

2009 2010

20

40

60

80

100

120 1 103,63 94,95

140

160

180

200

2010 2009

astfel incat veniturile din prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate de firma si sa poata obtina un profit pentru : distribuire dividente, investiitii, extinderi etc. Politica de distribuie C.N.F.R. NAVROM S.A. foloseste canale directe de prestare a serviciilor catre clientii care solicit prestarea unuia sau a mai multor servicii din lista ofertei generate de firma. Politica de promovare Publicitatea societii se realizeaza prin: Pliante publicitare; Panouri publicitare ;

10

2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE I


RESURSE UMANE I. ASPECTE ALE RESURSELOR UMANE 1. Analiza dimensiunii i pregatirii profesionale potenialului uman

Baner ; Mail-uri trimise periodic clientilor vechi, dar si potentialilor clienti pentru a face cunoscute ofertele acesteia ; Site oficial al firmei : www.navrom.ro

ale

La data de 31.12.2011, C.N.F.R. NAVROM S.A. a avut un efectiv de 609 angajati :


Nr. Crt. 1 2 3 4 Studii Studii superioare Studii liceala si posliceale Cu scoli profesionale Cu scoli generale Total Nr personal efectiv la 31.12.2011 117 302 114 76 609

Dimensiunea potentialului uman :


Dimensiunile potentialului uman
620 2010; 613 2011; 607 600

580 numar mediu de angajati

560 2009 2010 2011 2009; 520

540

520

500

480

460 1 anii

Numarul mediu de salariati pe fiecare categorie de personal din anul 2011: Consiliul de administratie- compus din 2 persoane fizice si o persoana juridica. Consiliul Directorial-compus din 8 persoane din care : 7- cu C.I.M.; 1-Contract de Mandat Tesa-120, Diversi- 20 cu contract de timp partial, Personal direct productivi 266, din care: carmaci, 140, personal navigant: 326. 2. Analiza comportamentului personalului mobilitatea personalului: personalul societii se deplaseaz att n ar, ct i n strintate pentru diverse activiti;

11

gradul de conflictualitate dintre salariai: nu au existat greve, iar conflictul dintre salariai este la nivel minim. Comportamentul personalului se analizeaza prin intermediul urmatorilor indicatori: gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) : Gu = (Timp efectiv lucrat/Timp maxim disponibil)*100 2009: Gu = (2032 360)/2032 = 82 % 2010: Gu = (2032 312)/2032 = 85 % 2011: Gu = (2032 264)/2032 = 87 % indicatori care evidentiaza circulatia fortei de munca: Coeficientul intrarilor = Intrari/Numar mediu angajati 2009: Coeficientul intrarilor =20 /520=0,038 2010: Coeficientul intrarilor = 93/613 = 0,151 2011 Coeficientul intrarilor = 15/607 = 0,024 Coeficientul iesirilor = Iesiri/Numar mediu angajati 2004: Coeficientul iesirilor = 10/520 = 0,019 2005: Coeficientul iesirilor = 30/613 = 0,048 2006: Coeficientul iesirilor = 25/607= 0,041 Coeficientul miscarii totale = (Intrari + Iesiri)/Numar mediu angajati 2004: Coeficientul miscarii totale = 7/24 = 0,29 2005: Coeficientul miscarii totale = 5/27 = 0,19 2006: Coeficientul miscarii totale = 8/33 = 0,24 rata generala a absenteismului (Rabs) : Rabs = Zile absenta/Timp maxim disponibil(zile) 2009: Rabs = 45/254 = 0,18 2010: Rabs = 39/254 = 0,15 2011: Rabs = 33/254 = 0,13

3. Analiza nivelului de salarizare i motivare a personalului S-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat salariul obtinut cat si conditiile de munca; de asemenea firma are grija ca abonamentele de transport sa fie decontate la timp in fiecare luna. Personalul angajat anual au dreptul la participarea unor seminarii pentru pregatirea profesionala in domeniu. Cheltuielile cu salariile si indemnizatiile la finele anul 2011 au inregistrat o valoare de: 18.904.138 lei. Personalul salarial au dreptul si la tichete de masa care in anul 2011 au fost acordate in valoare de 251.932 lei.

12

4. Analiza condiiilor de munc societatea are organizat un program de protecie a muncii; salariatii au fost selectati la angajare n functie de cunotintele i practica n domeniu, acetia fiind deja specializati prin cursuri de perfectionare i specializare, coli, etc. ; salariaii care lucreaz n mediu de risc au echipamente de protecie. 5.Analiza eficientei resurselor umane Se are in vedere un sistem de indicatori care graviteaza in jurul productivitatii muncii. Indicatorii utilizati sunt: productivitatea anuala (Wa) Wa = CA/Ns 2009: Wa =156.160.170/520 = 300.308,0192 lei/sal. 2010: Wa =185.905.402/613 = 303.271,4551 lei/sal. 2011: Wa =199.359.768/607 =328.434,5437 lei/sal. productivitatea zilnica (Wz) Wz = CA/Timp(zile/om) 2009 : Wz =156.160.170 /209 = 747.177,8469 lei/zi sal. 2010: Wz =185.905.402 /215 = 864.676,2884 lei/zi sal. 2011: Wz = 199.359.768/221 = 902.080,3982 lei/zi sal. productivitatea orara (Wh) Wh = CA/Timp(ore/om) 2004: Wh =156.160.170 /1672 = 93.397,23086 lei/ora sal. 2005: Wh = 185.905.402 /1720 = 108.084,536 lei/ora sal. 2006: Wh =199.359.768 /1768 = 112.758,3529 lei/ora sal. II. ASPECTE ALE MANAGEMENTULUI I STRUCTURA ORGANIZATORIC Ca tip de structura organizational se pot distinge dou modele: mecanicist i organic, aceste dou concepte definind caracterul organizaiei. Organizaiile se afl ntre cele dou extreme fiind esenial ca starea n care se gsesc s fie n concordan cu mediul economic. ntrun mediu turbulent, ca al economiei noastre de pia, organizaiile de tip organic sunt mai eficiente i mai adaptabile. Organizaiile de tip mecanicist, caracteristice unui mediu stabil, au dificulti n a se adapta. Caracteristicile sistemelor de coordonare mecaniciste i organice comparative cu sistemul societii noastre:
Mecanicist Sarcinile sunt divizate n pri componente specializate. Organic Angajaii contrubuie activ la sarcinile comune ale compartimentului. C.N.F.R. NAVROM S.A. Sarcinile sunt divizate n prti specializate, dar cand este nevoie angajaii se pot ajuta n realizarea sarcinilor comune.

13

Sarcinile sunt definite rigid.

Exist o ierarhie strict a autoritii i controlului, exist multe reguli. Cunoaterea i controlul sarcinilor centralizate la vrf.

Sarcinile se ajusteaz i se redefinesc prin intermediul interaciunii dintre angajai. Ierarhia autoritii i controlul sunt mai puin pronunate, exist puine reguli. Cunoaterea i controlul sarcinilor sunt localizate oriunde n organizaie. Comunicarea orizontal. are loc pe

Sarcinile sunt trasate general n funcie de condiiile prezentate, dar se pot adapta n funcie de condiiile noi viitoare. Exist o ierarhie a controlului i autoritii, dar nu foarte stricte, regulile sunt generale. Anumite sarcini de o importan mai mic sunt controlate la nivel orizontal, dar sarcinile mai importante sunt controlate la nivel vertical. Comunicarea are loc pe orizontal, pe vertical i ncruciat.

Comunicarea are loc pe vertical, n special de sus in jos.

Conducerea firmei formeaza echipa manageriala. Ea se constituie din directorul economic, directorul de personal si contabilul care tine evidenta actelor. Stilul de conducere adoptat este de comunicare intre toate nivelele, avand loc in fiecare luna o sedinta la care participa si o reprezentanta din partea muncitoarelor unde se discuta toate problemele, cautanduse solutii viabile. Conducerea firmei a pus accentul si pe buna functionare a masinilor, utilajelor si instalatiilor care participa la realizarea obiectului de activitate. In acest sens, societatea a achizitionat masini si utilaje performante. Achizitiile se refera atat la unitatile de transport propulsate si nepropulsate, cat si la modernizarile efectuate pentru flota propulsata sau nepropulsata. Si in anul 2011, societatea are in vedere o politica de achizitii de unitati propulsate si nepropulsate pe masura casarii celor a caror durata de exploatare expira. Anul 2010-achizitii /modernizari : 15.223,124 lei . Conducerea societatii comerciale C.N.F.R. NAVROM S.A. 1.Administrarea societatii. Conducerea societatii in anul 2011 a fost asigurata de un Consiliul de Administratie format din 3 membrii: 2 persoane fizice si o persoana juridica- S.C. MANAGEMENT NFR S.A. Bucuresti. 2.Conducerea executiva a societatii. Conducerea executiva a societatii comerciale CNFR NAVROM S.A. in anul 2011 a avut urmatoarea componenta :
Nr. Crt. 1 2 3 4 5 6 7 Nume/Prenume Hran Constantin Tofan Vasile Panaite Iordache Ctlin ignu Botea Elena tefan Dumitru Bejinariu Florinel Funcia Director General Director Economic Director Departament Exploatare Flot Director Comercial Director Departament Relaii Intragrup Administrare Director Sucursal Constana Director Sucursal Drobeta

14

Participarea persoanelor din conducerea executiva la capitalul societatii:


Nr. Crt. 1 2 3 4 5 Nume/Prenume Hran Constantin Panaite Iordache Ctlin ignu tefan Dumitru Botea Elena Nr. Aciuni 19,680 41 40 40 80

2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITII DE CERCETARE DEZVOLTARE Trecerea la economia de pia i extinderea legturilor economice cu rile occidentale dezvoltate, n condiii de competitivitate, impun amplificarea activitilor de cercetare-dezvoltare proprii i de asimilare a progresului tehnic i managerial realizat de aceste ri. Ca urmare, preocuprile legate de activitatea de cercetare-dezvoltare dobndesc noi dimensiuni i implicaii, devenind, n concepia noastr, funciunea esenial a organizaiei. Pentru asigurarea calitii corespunztoare i continue a serviciilor si a ntreinerii produselor se acord o atenie deosebit pregtirii profesionale a tuturor salariailor, ceea ce contribuie, alturi de celelalte aspecte enumerate, la optimizarea indicatorilor tehnicoeconomici, n scopul dezvoltrii i extinderii prestigiului firmei. Personalul este alctuit din specialiti n automatizri, informatic, proiectare. Nivelul pregtirii profesionale a crescut permanent. Societatea se preocupa permanent de asigurarea unui tehnic cat mai ridicat al mijloacelor de dotare care sa asigure cresterea eficientei activitatii de exploatare prin : diminuarea cheltuielilor cu materialele si piesele de schimb precum si a cheltuielilor cu combustibil cat si a reducerii timpilor de xecutie a transportului in functie de relatiile de transport. In acest sens exista preocupari constand in mentinerea unei relatii de parteneriat cu institutiile care desfasoara activitati de cercetare in domeniul transpotului naval. 2.5. DIAGNOSTICUL OPERAIONAL Diagnosticul operaional are ca obiectiv estimarea performanelor tehnice anterioare ale ntreprinderii i identificarea soluiilor de ordin tehnic care s asigure viabilitatea i dezvoltarea acesteia. O structura posibil a diagnosticului operaional cuprinde 7 componente: 1. Organizarea activitii de exploatare (Nota explicativ 4 Analiza rez. din exploatare)
Nr crt 1 2 3 4 Indicator Cifra de afaceri net Costul bunurilor vndute i al serviciilor prestate (3+4+5) Cheltuielile activitii de baz Cheltuielile activitilor auxiliare 2009 156.160.170 143.834.844 130.615.818 2.919.795 2010 185.905.402 180.554.733 163.105.160 3.669.030 2011 199.359.768 -

15

5 6 7 8 9. 10

Cheltuilei indirecte de producie Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete (1-2) Cheltuieli de desfacere Cheltuieli generale de administraie Alte venituri din exploatare Rezultatul din exploatare (6-78+9)

10.299.231 12.325.326 0 7.103.627 3.080.648 8.302.347

13.780.543 5.350.669 0 9.187.029 6.124.926 2.288.566

4.612.301

Societatea include n cheltuielile activitii de baz toate elementele de cost aferente costului de producie, i anume cheltuielile directe materiale, salariile personalului direct productive i prestrile servicii aferente proiectelor, iar la cheltuielile generale i de administraie-elementele ce compun costurile indirecte i anume cheltuielile personalului de administrativ, cheltuielile cu amortizrile i provizioanele, precum i celelalte cheltuieli, cum ar fi : chirii, telefoane, utiliti, etc. 2.Capacitatea de producie i gradul de utilizare a capacitii Capacitatea de producie a crescut n ultimul an fa de anii anteriori. Aceasta denot extinderea activitii firmei. Ponderea cea mai mare din activitatea de producie o au navele. 3. Activitatea tehnic de ntreinere i reparaii Se face la mainele de transport i la utilaje prin contractul de service cu unitile specializate. 4. Asigurarea calitatii serviciilor Societatea are un compartiment care asigur controlul calitatii serviciilor prestate. Se verific certificatele de calitate ale navelor folosite in transporturile fluviale. Serviciile i produsele au certificate de garanie. 5. Activitatea de cercetare-dezvoltare Societatea dorete sa investeasc ntr-o hal nou i are anual cheltuieli cu studiile i cercetarea. 6. Activitatea de aprovizionare Activitatea de aprovizionare se deruleaza prin compartiment specializat atat din surse indigene, cat si din surse din import fara generarea de stocuri. Ponderea cea mai mare in stocuri o au uleiurile minerale (combustibili) peste 65%, stocurile care se regasesc in bunkarul navelor aflate in exploatare. Achizitia se realizeaza la preturi de piata in conformitate cu procedurile de achizitie adoptate la nivelul companiei. 7. Informatizarea societii

16

Societatea CNFR NAVROM S.A. are un grad de informatizare destul de ridicat, majoritatea compartimentelor funcionale fiind dotate cu tehnica de calcul. Compartimentul financiar-contabil are o reea de calculatoare prin care ruleaza un program ce cuprinde tot ciclul documentelor ce privesc aprovizionarea, desfacerea, prestarea de servicii, producia, etc. Conducerea firmei asigura in mod permanent dotarile necesare atat din punct de vedere al componetelor software, cat si a componentelor harware. 2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO FINANCIAR Diagnosticul financiar stabilete starea de sntate economico-financiar a societii noastre i stabilete posibilitile de redresare n viitor. Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a ntreprinderii, care presupune parcurgerea unor etape i utilizarea unor metode i procedee pentru realizarea obiectivului ei. Problematica analizei financiare, util evaluarii ntreprinderii, avnd n vedere i exigentele standardelor internetionale i nationale de evaluare, poate fi sintetizat: Analiza echilibrului financiar; 1. Analiza indicatorilor de evoluie; 2. Analiza indicatorilor de structura; 3. Analiza structurii costurilor; 4. Analiza indicatorilor de finanare; 5. Analiza indicatorilor de gestiune; 6. Analiza indicatorilor de activitate; 7. Analiza indicatorilor economico-financiari; 8. Analiza indicatorilor de bonitate.

17

1. Analiza echilibrului financiar Se va prezenta bilanul armonizat al CNFR NAVROM S.A. n tabelul ce urmeaz:
Nr.rd. Indicatori A.Active imobilizate total (rd. 01 la 03) I. Imobilizri necorporale II.Imobilizri corporale III. Imobilizri financiare B. Active circulante total (rd. 06 la 09) I.Stocuri II.Creane III.Investiii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci C.Cheltuieli n avans D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad pn la un an E.Active circulante nete, respectiv datorii curente nete (rd.05+10-rd.11rd16) F.Total active minus datorii curente (01+12) G.Datorii ce trebuie pltite peste 1 an H.Provizioane pentru riscuri i cheltuieli I.Venituri n avans J.Capital i rezerve I.Capital subscris i vrsat II.Prime de capital III.Rezerve din reevaluare IV.Rezerve V.Rezultatul reportat sold C - sold D VI.Rezultatul exerciiului - sold C - sold D Repartizarea profitului Total capitaluri proprii (rd.17+rd.19+rd.20+rd.21+rd.22rd.23+rd.24-rd.25) Patrimoniu public Capitaluri total (rd.26+rd.27) 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 340,040,269 38,459,969 2,386,820 105,973 29,955,555 29,955,555 72,595 103,994,873 126,218,417 32,885,812 0 6,267,428 0 300,000 299,094,680 299,094,680 334,480,561 30,460,562 2,601,060 79,178 29,955,555 29,955,555 72,595 90,607,566 139,685,724 38,885,127 0 2,214,634 0 80,000 301,341,201 301,341,201 324.428.123 22.436.042 2.386.820 53.957 29.955.555 29.955.555 72.595 77.085.796 154.867.705 41.020.245 0 0 3.450.189 0 299.551.707 299.551.707 Exerciiul financiar 2009 288,920,626 39,975 268,328,553 20,552,098 70,013,139 5,890,681 47,941,410 1,050,000 15,131,048 6,766,240 25,652,563 51,119,643 2010 280,377,947 33,958 256,955,748 23,388,241 80,392,716 6,616,508 58,893,642 13,403,698 1,478,868 4,644,380 30,933,042 54,102,614 2011 279.961.824 31.608 248.329.616 31.600.600 76.024.190 6.608.730 57.178.760 10.606.912 1.629.788 4.508.197 36.065.685 44.466.299

Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar


ACTIVE=NECESARURI NETE Mijloace cu durata >1an A.Active imobilizate total I. Imobilizri necorporale EXERCIIUL FINANCIAR 2009 2010 288,920,626 39,975 280.377.947 33.958 2011 279.961.824 31.608

18

II.Imobilizri corporale III. Imobilizri financiare Mijloace cu durata <1an B. Active circulante total I.Stocuri II.Creane III.Investiii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci C.Cheltuieli n avans TOTAL ACTIVE NETE

268,328,553 20,552,098 70,013,139 5,890,681 47,941,410 1,050,000 15,131,048 6,766,240 358.933.765

256.955.748 23.388.241 80.329.716 6.616.508 58.893.642 13.403.698 1.478.868 4.644.380 360.770.663

248.329.616 31.600.600 76.024.190 6.608.730 57.178.760 10.606.912 1.629.788 4.508.197 355.986.014

Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar


PASIVE = RESURSE Resurse cu scaden >1an J.Capital i rezerve I.Capital subscris i vrsat II.Prime de capital III.Rezerve din reevaluare IV.Rezerve V.Rezultatul reportat sold C - sold D VI.Rezultatul exerciiului -sold C - sold D Repartizarea profitului (ct. 129) Total capitaluri proprii (rd 18+rd 20+rd21+rd22-rd23) H.Provizioane pentru riscuri i cheltuieli G.Datorii ce trebuie pltite peste 1 an D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad pn la un an I. Venituri n avans C.Cheltuieli n avans Total PASIVE EXERCIIUL FINANCIAR 2009 2010 29.955.555 29.955.555 72.595 103,994,873 126,218,417 32,885,812 0 6,267,428 0 300,000 299,094,680 2,386,820 38,459,969 25,652,563 105,973 6,766,240 358.933.765 29.955.555 29.955.555 72.595 90.607.566 139.685.724 38.885.127 0 2.214.634 0 80.000 301.341.201 2.601.060 30.460.562 30.933.042 79.178 4.644.380 360.770.663 2011 29.955.555 29.955.555 72.595 77.085.796 154.867.705 41.020.245 0 0 3.450.189 0 299.551.707 2.386.820 22.436.042 36.065.685 53.957 4.508.197 355.986.014

19

Nr crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale Indicatori Exerciiul financiar Abateri 2009 2010 ( ) Total active 358.933.765 360.770.663 1.836.898 Datorii totale 66.499.352 63.994.664 -2.504.688 Venituri n avans 105,973 79.178 -26.795 Cheltuieli n avans 6,766,240 4.644.380 -2.121.860 Situaia net (SN) (a) 299,094,680 301.341.201 2.246.521 Total active Datorii curente (F) 340,040,269 334,480,561 -5.559.708 Datorii curente (G) 40,945,589 33,139,360 -7.806.229 Capitaluri proprii (F G) (b) 299,094,680 301.341.201 2.246.521 Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale Indicatori Exerciiul financiar Abateri 2010 2011 ( ) Total active 360.770.663 355.986.014 -4.784.649 Datorii totale 63.994.664 60.888.547 -3.106.117 Venituri n avans 79.178 53.957 -25.221 Cheltuieli n avans 4.644.380 4.508.197 -136.183 Situaia net (SN) (a) 301.341.201 299.551.707 -1.789.494 Total active Datorii curente (F) 334,480,561 324.428.123 -10.052.438 Datorii curente (G) 33,139,360 24.876.416 -8.262.944 Capitaluri proprii (F G) (b) 301.341.201 299.551.707 -1.789.494

Indici (%) 100.51 96.23 74.71 68.64 100.75 98.36 80.93 100.75

Nr crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Indici (%) 98.67 95.14 68.14 97.06 99.40 96.99 75.06 99.40

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15.

Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din: Indicatori Exerciiul financiar Abateri() Indici (ron) 2009 2010 () (%) Capitaluri proprii 299,094,680 301.341.201 2.246.521 100.75 Datorii cu scadena peste 1 an 38,558,769 30.538.300 -8.020.469 79.19 Provizioane pt. riscuri 2,386,820 2.601.060 214.240 108.97 cheltuieli Capitaluri permanente 340.040.269 334.480.561 -5.559.708 98.36 (Cp) Active imobilizate (Ai) 288,920,626 280,377,947 -8.542.679 97.04 Fond de Rulment Financiar 51.119.643 54.102.614 2.982.971 105.83 (FRF) Active circulante 70,013,139 80.329.716 10.316.577 114.73 Cheltuieli n avans 6,766,240 4.644.380 -2.121.860 68.64 Datorii pe termen scurt 25,553,763 30,792,304 5.238.541 120.50 Venituri n avans 105,973 79.178 -26.795 74.71 Fond de Rulment Financiar 51.119.643 54.102.614 2.982.971 105.83 (FRF) Total active - Datorii curente 340,040,269 334,480,561 -5.559.708 98.36 (F) Active imobilizate (A) 288,920,626 280,377,947 Fond de Rulment Financiar 51.119.643 54.102.614 2.982.971 105.83 (F A) Active circ,resp.datorii 51,119,643 54,102,614 2.982.971 105.83 curente (E) Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:

20

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15.

Indicatori (ron) Capitaluri proprii Datorii cu scadena peste 1 an Provizioane pt. riscuri cheltuieli Capitaluri permanente (Cp) Active imobilizate (Ai) Fond de Rulment Financiar (FRF) Active circulante Cheltuieli n avans Datorii pe termen scurt Venituri n avans Fond de Rulment Financiar (FRF) Total active - Datorii curente (F) Active imobilizate (A) Fond de Rulment Financiar (F A) Active circ,resp.datorii curente (E)

Exerciiul financiar 2010 2011 301.341.201 299.551.707 30.538.300 22.489.596 2.601.060 2.386.820 334.402.823 280,377,947 54.102.614 80.329.716 4.644.380 30,792,304 79.178 54.102.614 334,480,561 280,377,947 54.102.614 54,102,614 324.428.123 279.961.824 44.466.299 76.024.190 4.508.197 36.012.131 53.957 44.466.299 324.428.123 279.961.824 44.466.299 44.466.299

Abateri() () -1.789.494 -8.048.704 -214.240 -9.974.700 -416.123 -9.636.315 -4.305.526 -136.183 5.219.827 -25.221 -9.636.315 -10.052.438 -416.123 -9.636.315 -9.636.315

Indici (%) 99.40 73.64 91.76 97.01 99.85 82.18 94.64 97.06 116.95 68.14 82.18 96.99 99.85 82.18 82.18

COMENTARII: Se observ c FRF nregistreaz o valoare pozitiv pe toat durata evaluat. Deoarece fondul de rulment financiar este pozitiv, capitalurile permanente finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie pune n eviden fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt. Activele circulante transformabile n lichiditi ntr-un termen scurt (sub un an) vor permite nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt (exigibile ntr-un interval de timp sub un an), dar, n egal msur i degajarea lichiditilor excedentare. Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii, sub aspectul solvabilitii sale. FRF este pozitiv, situaie favorabil respectiv un nivel al capitalurilor permanente suficient de ridicat pentru a permite finanarea integral a imobilizrilor, ct i asigurarea unei marje de lichiditate pentru a face fa riscurilor diverse pe termen scurt. Evoluia FRF este una pozitiv n anul 2010 n raport cu anul 2009, indicatorul nregistrnd o scdere n anul 2011 n raport cu anul 2010 de 9.636.315 lei respectiv o scadere de 17,82%. Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul conduce la rezultatele din Tabelul nr.

21

Nr.crt . 1. 2. 3. 5. 6.

Indicatori Capitaluri proprii Datorii cu scadena peste 1 an Active imobilizate (Ai) Fond Rulment propriu (FRp) (1-3) Fond de Rulment strin (FRs) (2-3)

Exerciiul financiar 2009 299,094,680 38,558,769 288,920,626 10.174.054 -250.361.857 2010 301.341.201 30.538.300 280,377,947 20.963.254 -249.839.647

Abateri () 2.246.521 -8.020.469 -8.542.679 10.789.200 522.210

Indici (%) 100.75 79.19 97.04 206.04 99.79

Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul conduce la rezultatele din Tabelul nr. Nr. Indicatori Exerciiul financiar Abateri Indici Crt. 2010 2011 () (%) 1. Capitaluri proprii 301.341.201 299.551.707 -1.789.494 99.40 2. Datorii cu scadena peste 1 an 30.538.300 22.489.596 -8.048.704 73.64 3. Active imobilizate (Ai) 280,377,947 279.961.824 -416.123 99.85 5. Fond Rulment propriu (FRp) (1-3) 20.963.254 19.589.883 -1.373.371 93.44 6. Fond de Rulment strin (FRs) (2-3) -249.839.647 -257.472.228 -7.632.581 103.05

COMENTARII: FRp nregistreaz o evoluie invers FRs, respectiv iniial n 2010 nregistreaz o cretere n volum de 106,04%, urmnd ca n 2011 s scad cu 6,56%. FRs nregistreaz iniial o uoar scdere n volum, de 0,21%, urmnd ca n 2011 s creasc cu 3,05%. Diferenele semnificative se nregistreaz n cazul FRp prin reducerea succesiv att a datoriilor cu scaden de peste 1 an ct i a activelor imobilizate. NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
Nr crt 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Indicatori Active circulante Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci Total I (1+23) Datorii cu scadena de pn la 1 an Credite bancare de trezorerie Venituri n avans Total II (5+6+7) Nec. de fond de rulment (NFR) (4 8) Exerciiul financiar 2009 2010 70,013,139 80,392,716 6,766,240 4,644,380 15,131,048 1,478,868 61.648.331 83.558.228 25,553,763 0 105,973 25.659.736 35.988.595 30,855,304 0 79,178 30.934.482 52.623.746 Abateri ( ) 10.379.577 -2.121.860 -13.652.180 21.909.897 5.301.465 0 -26.795 5.274.746 16.635.151 Indici (%) 114,82 68,64 9,77 135,54 120,74 0 74,71 120,55 146,22

NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
Nr crt Indicatori Exerciiul financiar 2010 2011 Abateri ( ) Indici (%)

22

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

Active circulante Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci Total I (1+23) Datorii cu scadena de pn la 1 an Credite bancare de trezorerie Venituri n avans Total II (5+6+7) Nec. de fond de rulment (NFR) (4 8)

80,392,716 4,644,380 1,478,868 83.558.228 30,855,304 0 79,178 30.934.482 52.623.746

76.024.190 4.508.197 1.629.788 78.902.599 36.012.131 0 53.957 36.066.088 42.836.511

-4.368.526 -136.183 150.920 -4.655.629 5.156.827 0 -25.221 5.131.606 -9.787.235

94,56 97,06 110,20 94,42 116,71 0 68,14 116,58 81,40

COMENTARII: Se constat c indicatorul NFR este pozitiv. Aceasta semnific un surplus de nevoi temporare, n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal, numai dac este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. Necesarul de fond de rulment nregistreaz, iniial o cretere, n 2010 n raport cu 2009, n sum de 16.635.151, respectiv o cretere de 46,22%, urmnd ca n 2011 s scad cu 9.787.235, respectiv 18,60 puncte procentuale. Creterea din anul 2010 s-a datorat n principal sporirii volumului de active circulante, acestea nregistrnd o cretere nominal de 10.379.577, respectiv una real de 14,82%, cretere ce nu a fost reluat n anul 2011, activele circulante nregistrnd o scdere de 4.368.526 (5,44%). Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din Tabelul:
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Indicatori Fondul de rulment financiar(FRF) Necesarul de fd. de rulment (NFR) Trezoreria net (TN) (1 2) (a) Disponibiliti bneti Credite bancare de trezorerie Trezoreria net (TN) (4 5) (b) Active circ., resp. dat.curente nete (E) Trezoreria net (TN) (7 2) (c) Exerciiul financiar 2009 2010 51,119,643 35.988.595 15.131.048 15,131,048 0 15.131.048 51,119,643 15.131.048 54,102,614 52.623.746 1.478.868 1,478,868 0 1.478.868 54,102,614 1.478.868 Abateri ( ) 2.982.971 16.635.151 -13.652.180 -13.652.180 0 -13.652.180 2.982.971 -13.652.180 Indici (%) 105,83 146,22 9,77 9,77 0 9,77 105,83 9,77

Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din Tabelul :


n Indicatori Nr. Exerciiul financiar 2010 2011 Abateri ( ) Indici (%)

23

crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Fondul de rulment financiar(FRF) Necesarul de fd. de rulment (NFR) Trezoreria net (TN) (1 2) (a) Disponibiliti bneti Credite bancare de trezorerie Trezoreria net (TN) (4 5) (b) Active circ., resp. dat.curente nete (E) Trezoreria net (TN) (7 2) (c)

54,102,614 52.623.746 1.478.868 1,478,868 0 1.478.868 54,102,614 1.478.868

44.466.299 42.836.511 1.629.788 1.629.788 0 1.629.788 44.466.299 1.629.788

-49.655.985 -9.787.235 150.920 150.920 0 150.920 -49.655.985 150.920

82,18 81,40 110,20 110,20 0 110,20 82,18 110,20

COMENTARII: Trezoreria Net a SC CNFR NAVROM SA nregistreaz o valoare pozitiv. Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii. n acest caz trezoreria net este pozitiv (FRF>NFR) atunci excedentul de finanare, expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas. Aceast situaie favorabil se concretizeaz ntr-o mbogire a trezoreriei, ntruct ntreprinderea dispune din abunden de lichiditi care i permit, att rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt, ct i efectuarea diverselor plasamente eficiente i n deplin siguran pe piaa monetar i/sau financiar. Se poate vorbi, n acest caz, chiar de o autonomie financiar pe termen scurt. Firma nregistreaz un excedent de finanare datorit desfurrii unei activiti eficiente, iar mbogirea trezoreriei arat c ntreprinderea dispune de lichiditi suficiente, care i vor permite rambursarea datoriilor, dar si realizarea unor plasamente eficiente att pe piaa monetar, ct i pe cea financiar. n acest context ntreprinderea se bucur de autonomie financiar pe termen scurt. TN pozitiv evideniaz faptul c exerciiul financiar s-a ncheiat cu un surplus monetar. Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat pe piaa monetar sau financiar. Plasamentul monetar sau financiar urmrete trei obiective: lichiditatea valorilor mobiliare de plasament; rentabilitatea valorilor mobiliare de plasament; securitatea valorilor mobiliare de plasament. De aceea, se recomand cumprarea unor valori mobiliare de plasament uor negociabile i cu o bun reputaie pe piaa de capital. Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010, raportat la anul 2009, de circa 90,23%, n mare parte datorat scderii disponibilitilor firmei, cu acelai volum, respectiv un volum nominal de 13.652.180 lei. n 2011 se nregistreaz o cretere n valoare de 150.920, respectiv 10,20% datorat creterii de aceeai direcie i volum a lichiditilor.
Bilanul funcional

24

Active = Utilizri (valoare brut) I. Funcia de investiii Utilizri stabile A. Active imobilizate brute 1. Imobilizri necorporale 2. Imobilizri corporale 3. Imobilizri financiare

Exerciiul financiar 2009 2010 2011

Pasive = Resurse IV. Funcia de finanare Resurse stabile (rd.1+rd.2 +rd.3) 1. Capitaluri proprii - Capital - Rezerve total -Rezultatul reportat Sold C Sold D - Rezultatul exerciiului Sold C Sold D Repartizarea profitului 2. Amortismente i provizioan e 3. Datorii financiare stabile (>1 an) II. Funcia de exploatare 1. Datorii de exploatare 2. Datorii n afara exploatrii 3. Credite bancare curente I. Venituri n avans

Exerciiul financiar 2009 2010 2011

643,331,527

655.720.959

657.703.570

699,825,516

699,552,046

696,245,535

643,331,527 139,671 622.639.758 20.552.098

655.720.959 657.703.570 139.593 632.193.125 23.388.241 139.544 625.963.426 31.600.600

299,094,680 29,955,555 230,213,290 32,885,812 0 6,267,428 0 300,000

301,341,201 29,955,555 230,293,290 38,885,127 0 2,214,634 0 80,000

299.551.707 29.955.555 231,953,501 41.020.245 0 0 3.450.189 0

II. Funcia de exploatare

B.Active circulante de exploatare 1. Stocuri total 2. Creane comerciale Active circ. n afara exploatrii Alte creane C. Cheltuieli n avans III: Funcia de trezorerie Activ circulant financiar Casa i conturi la bnci Total Active valoare brut

51.895.796

61.759.264

57.575.605

362,270, 867

367,750,283

374,257,786

5,890,681

6,616,508

6.608.730

38,459,969

30,460,562

22,436,042

46.005.115 1.936.295 1.936.295 6,766,240

55.142.756 3.750.886 3.750.886 4,644,380

50.966.875 6.211.885 6.211.885 4.508.197

16,881,772 2,247,645 0 105,973

22,336,718 5,386,415 0 79,178

27,773,287 3,556,266 0 53.957

15,131,048 15,131,048

1,478,868 1,478,868

1.629.788 1.629.788 727.629.04525 Total Res urs e

719,060,906

727.354.357

719,060,906

727.354.357

727.629.045

FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.


Nr. crt. 1. 2. 3. Indicatori Resurse stabile (durabile) Utilizri stabile brute Fond rulment net global (FRNG) 56,493,989 (rd.1-rd.2) Exerciiul financiar 2009 2010 699,825,516 699,552,046 , 643,331,527 655.720.959 43,831,087 Abateri ( ) -273..470 12.389.432 -12.662.902 Indici (%) 99,960 101,952 77,585

FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.


Nr. crt. 1. 2. 3. Indicatori Exerciiul financiar Abateri 2010 2011 ( ) 699,552,046 , 696,245,535 , -3.306.511 655.720.959 657.703.570 1.982.611 38,541,965 -5.289.122 Indici (%) 99,527 100,302 87,932

Resurse stabile (durabile) Utilizri stabile brute Fond rulment net global (FRNG) 43,831,087 (rd.1-rd.2)

COMENTARII: Echilibrul financiar funcional impune ca utilizrile stabile s fie finanate din resurse durabile, surplusul resurselor durabile fa de imobilizrile brute reprezentand Fondul de Rulment Net Global. Un FRNG pozitiv arat excedentul de resurse stabile dup finanarea utilizrilor stabile, destinat finanrii ciclului de exploatare. FRNG are o valoare pozitiv pe ntreaga perioad evaluat dar nregistreaz o scdere constant datorat scderii resurselor durabile, iniial, n 2010 cu 0,04%, i mai apoi, n 2011 cu 0,48%, aceasta n timp ce utilizrile au meninut un trend de cretere, de 1,95% n 2010, respectiv 0,30% n 2011. Aceast valoare a FRNG arat mrimea necesarului ciclic i de trezorerie rmas nefinanat de resursele ciclice i de trezorerie, ceea ce arat c intreprinderea are lichiditi pentru a-i finana necesarul de exploatare. Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Indicatori Exerciiul financiar 2009 2010 65,510,150 61.759.264 3.750.886 27,723,133 22,336,718 5,386,415 37,787,017 39,422,546 -1,635,529 Abateri ( ) 11.678.059 9.863.468 1.814.591 8.593.716 5.454.946 3.138.770 3.084.343 4.408.522 -1.324.179 Indici (%) 121,693 119,006 193,714 144,924 132,316 239,647 108,887 112,590 525,302 Utilizri ciclice totale, din 53,832,091 care: Active circulante de 51.895.796 exploatare Alte active circulante n 1.936.295 afara exploatrii Resurse ciclice totale, din 19,129,417 care: Datorii de exploatare 16,881,772 Datorii n afara exploatrii 2,247,645 Nec. fd rulment total 34,702,674 (NFRT)(1- 4) NFRE (2 5) 35,014,024 NFRAE (3 6) -311,350

26

Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul


Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Indicatori Exerciiul financiar 2010 2011 63,787,490 57.575.605 6.211.885 31,329,553 27,773,287 3,556,266 32,457,937 29,802,318 2,655,619 Abateri ( ) -1.722.660 -4.183.659 2.460.999 3.606.420 5.436.569 -1.830.149 -5.329.080 -9.620.228 4.291.148 Indici (%) 97,370 93,225 165,611 113,008 124,339 66,022 85,897 75,597 162,370 Utilizri ciclice totale, din 65,510,150 care: Active circulante de 61.759.264 exploatare Alte active circulante n 3.750.886 afara exploatrii Resurse ciclice totale, din 27,723,133 care: Datorii de exploatare 22,336,718 Datorii n afara exploatrii 5,386,415 Nec. fd rulment total 37,787,017 (NFRT)(1- 4) NFRE (2 5) 39,422,546 NFRAE (3 6) -1,635,529

COMENTARII: Necesarul de fond de rulment (NFR) decurge din confruntarea nevoilor de finanare cu resursele de finanare a operaiilor repetitive. Avand n vedere rennoirea permanent a stocurilor i creanelor impus de ciclul de exploatare, surplusul nevoilor ciclice neacoperit financiar de resursele ciclice de capital devine un necesar de finanare permanent rennoibil. Acest necesar este finanat din Fondul de Rulment Funcional, care la rndul su apare ca un surplus de resurse stabile, fiind un Necesar de Fond de Rulment Total (NFRT), cu dou componente legate de activitatea de exploatare i din afara exploatrii. NFRE nregistreaz o cretere n 2010 de 4.408.522, respectiv 12,59% urmnd ca n 2011 s nregistreze o scdere semnificativ, de 9.620.228, respectiv 24,41%. NFRAE nregistreaz o valoare negativ n primii doi ani, ceea ce semnific faptul c din datoriile n afara exploatrii au fost finanate n parte i active circulante de exploatare, acest indicator nregistrnd o valoare pozitiv n anul 2011 ca urmare a creterii volumului de active circulante n afara exploatrii respectiv scderii datoriilor n afara exploatrii. NFRT este necesar net, nregistrnd o scdere n 2011 de 5.329.080, respectiv 14,11% evoluie diferit de cea din 2010, cnd a crescut cu 8,88% fa de anul 2009. TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Creditede trezorerie):
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. Indicatori Trezoreria net (TN) Activ circulant financ. (Trez.activ) Credite bancare curente (Trez. pasiv) Trezoreria net (TN) Exerciiul financiar 2009 15,131,048 0 15,131,048 2010 1,478,868 0 1,478,868 Abateri ( ) -13.652.180 0 -13.652.180 Indici (%) 9,773 0 9,773

TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Credite de trezorerie):


Nr. Indicatori Exerciiul financiar Abateri Indici

27

crt. 1. 2. 3. 4.

2010 Trezoreria net (TN) Activ circulant (Trez.activ) Credite bancare curente (Trez. pasiv) Trezoreria net (TN) financ. 1,478,868 0 1,478,868

2011 1.629.788 0 1.629.788

( ) 150.920 0 150.920

(%) 110,205 0 110,205

COMENTARII: Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010, raportat la anul 2009, de circa 90,23%, n mare parte datorat scderii trezoreriei, cu acelai volum, respectiv un volum nominal de 13.652.180 lei. n 2011 se nregistreaz o cretere n valoare de 150.920, respectiv 10,20% datorat creterii de aceeai direcie i volum a activelor circulante financiare. O Trezorerie Net pozitiv reflect un excedent de trezorerie in raport cu obligaiile financiare pe termen scurt, ceea ce garanteaz firmei posibilitatea de face plasamente pe piaa de capital. 2. INDICATORI DE EVOLUIE Calculul indicatorilor de evolutie (din Contul de Profit si Pierdere)
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 Indicator Cifra de Afaceri Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul Brut Impozit pe profit Rezultatul Net Numar Personal Simbol CA VT CT RB IMP RN N Formula VT CT RB IMP 2009 156,160,170 167,282,217 159,760,134 7,522,088 1,254,655 6,267,428 520 2010 185,905,402 202,073,345 198,603,279 3,470,066 1,255,432 2,214,634 594 2011 199.359.768 222.380.515 225.830.704 3.450.189 3.450.189 586

3. INDICATORII DE STRUCTUR Calculul indicatorilor de structura (pe baza de Bilant)


Nr. crt. 1 2 Indicator Total Activ Activ Imobilizat Simbol TA AI Formula 2009 358.933.765 288,920,626

2010 360.770.663 280,377,947

2011 355.986.014 279.961.824

28

3 4 5 6 7

Imobilizari Necorporale Imobilizari Corporale Imobilizari Financiare Stocuri Marfuri Clienti

IN IC IF S Mf CI

39,975 268,328,553 20,552,098 5,890,681 64,341 46,005,115

33,958 256,955,748 23,388,241 6,616,508 0 55,142,756

31.608 248.329.616 31.600.600 6.608.730 0 50,966,875

Ponderea activelor imobilizate in Total Activ

PAI

AI/TA*100 (%)

80,49

77,71

78,64

Ponderea imobilizarilor necorporale 9 - in Total Activ - in Active Imobilizate Ponderea imobilizarilor corporale 10 - in Total Activ

PIN

IN/TA* 100(%)

0,011

0,009

0,008

IN/AI* 100(%)

0,013

0,012

0,011

PIC

IC/TA* 100(%)

74,75

71,22

69,75

- in Active Imobilizate

IC/AI* 100(%)

92,87

91,64

88,70

Ponderea imobilizarilor financiare 11 - in Total Activ - in Active Imobilizate Ponderea stocurilor in Total Activ Ponderea marfurilor - in Total Activ - in stocuri

PIF

IF/TA* 100(%)

5,72

6,48

8,87

IF/AI* 100(%) PS S/TA* 100(%) Mf/TA* 100(%) Mf/S* 100(%)

7,10

8,34

11,28

12

1,64

1,83

1,85

13

PMf

0,017

1,09

29

14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Active Circulante Ponderea activelor circulante in Total Activ Capital Social Ponderea capitalului social in Total Activ Capital Propriu Ponderea capitalului propriu in Total Activ Capital Permanent Ponderea capitalului permanent in Total Activ Datorii Ponderea datoriilor in Total Activ

AC PAC CS PCS CPr PCPr CPer PCPer D PD D/TA* 100(%) CPer/TA* 100(%) CPr/TA* 100(%) CS/TA* 100(%) AC/TA* 100(%)

70,013,139 19,50 29,955,555 8,345 299,094,680 83,332 340.040.269 94,736 66.499.352 18,526

80,392,716 22,28 29,955,555 8,303 301.341.201 83,527 334.480.561 92,712 63.994.664 17,738

76.024.190 21,355 29,955,555 8,414 299.551.707 84,147 324.428.123 91,135 60.888.547 17,104

COMENTARII: Ponderea cea mai mare n totalul activelor o au activele imobilizate, respectiv, n cadrul acestora volumul cel mai mare este ocupat de activele imobilizate, pe toat perioada analizat. n volumul capitalului se observ c ponderea cea mai mare o are capitalul propriu, iar datoriile deinnd un procent mai mic 20% din totalul activului pe toat perioada analizat, de aici rezult c ntreprinderea i folosete n primul rnd resursele proprii pentru finanarea activitii i mai apoi recurge la credit. 4.
Nr. crt. 1 2

INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE


Indicator Cifra de Afaceri Cheltuieli totale, din care: - cheltuieli salariale - costuri materii prime - costul marfurilor vandute Simbol CA CT Ch. s Ch. mp Ch mfv Formula 2009 156,160,17 0 159,760,13 4 15,937,028 35,607,155 188,161 2010 185,905,40 2 198,603,27 9 19,230,046 54,018,111 366,362 2011 199.359.768 225.830.704 18.904.138 72,540,164 1,237,365

30

- amortisment - lucrari si servicii executate de terti Ponderea cheltuielilor in Cifra de Afaceri - a cheltuielilor totale - a cheltuielilor salariale - a costurilor cu materiile prime - a costului marfurilor vandute - a amortismentului - a lucrarilor si serviciilor executate de terti

Am LS

26,266,776 42,014,519

30,402,675 42,835,967

27,912,501 49,975,322

PCA

(%)

102,305

106,830

113,277

PCT PChs PChmp PCmfv PAm

CT/CA*100 Chs/CA*100 Chmp/CA*100 Cmfv/CA*100 Am/CA*100

102,305 10,205 10,205 0,011 16,820

106,830 10,343 29,056 0,197 16,353

113,277 9,482 36,383 0,620 14,001

PLS

LS/CA*100

26,904

23,041

25,067

COMENTARII: Cheltuielile totale au un volum mai mare dect cifra de afaceri aceasta genernd un efect nociv asupra rezultatului obinut de ntreprindere. Aceasta semnific faptul c ntreprinderea are consumuri mai mari dect volumul ncasrilor din activitatea proprie, n perioada de timp analizat, aceasta genernd pierderi.

Contul de profit i pierdere n format list


Nr. rd. 1. Venituri, cheltuieli i rezultate (ron lei) Cifra de afaceri net Producia vndut (Pv) Venituri din vnzarea mrfurilor Variaia stocurilor (ct. 711) - Sold C - Sold D Producia imobilizat (Pi) Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE -TOTAL(1 + 2a - 2b + 3 + 4) Chelt.cu mat.prime + mater. consumabile Exerciiul financiar 2009 2010 156,160,170 185,905,402 155,961,048 185,476,254 199,122 429,148 14,166 3,066,482 159,240,818 35,607,155 216,697 5,656,254 191,778,353 54,018,111 Abateri ( ) 29.745.232 29.515.206 230.026 202.531 2.589.772 32.537.535 18.410.956 Indici (%) 119.04 118.92 215.52 1529.69 184.45 120.43 151.70

2. a. b. 3. 4.

5.a.

31

Alte cheltuieli materiale 356,931 Alte chelt, din afar (cu energie + ap) 520,331 Cheltuieli privind mrfurile(ct. 607) 188,161 6. Cheltuieli cu personalul 20,541,347 a. Salarii 15,937,028 b. Cheltuieli cu asigurrile i prot. social 4,604,319 7.a. Ajustarea val. imobiliz.corp.+ 24,041,071 necorporale a.1. Cheltuieli 24,041,071 7.b. Ajustarea valorii activelor circulante 332,272 b.1. Cheltuieli (+) 332,272 b.2. Venituri (-) 8. Alte cheltuieli de exploatare 69,926,933 8.1 Cheltuieli privind prestaiile externe 48,737,363 8.2 Chelt.cu alte impozite, taxe, vrsminte 628,982 8.3 Chelt. despgubiri, donaii, active 20,560,648 cedate CHELTUIELI DE EXPLOATARE 150,938,471 -TOTAL REZULTATUL DIN EXPLOATARE 8,302,347 9. Venituri din interese de participaie 3,253,563 din care n cadrul grupului 3,029,096 10. Venituri din dobnzi 612,213 din care n cadrul grupului 46,756 11. Alte venituri financiare 4,175,624 VENITURI FINANCIARE-TOTAL 8,041,400 12. Ajustarea valorii imobiliz. financiare 13 Cheltuieli privind dobnzile 2,247,645 14. Alte cheltuieli financiare 6,574,019 15. REZULTATUL CURENT 7,522,083 16. REZULTATUL EXTRAORDINAR 17. VENITURI TOTALE 167,282,218 18. CHELTUIELI TOTALE 159,760,135 19. REZULTATUL BRUT 7,522,083 20. Impozitul pe profit 1,254,655 21. REZULTATUL NET AL 6,267,428 EXERCIIULUI FINANCIAR 22. REZULTATUL PE ACIUNE 0,5231 - de baz - diluat b.

671,351 523,553 178,491 24,785,509 19,230,046 5,555,463 25,984,366 26,069,355 4,418,309 4,473,494 55,185 78,870,657 51,506,614 584,196 26,716,847 189,489,787 2,288,566 3,029,096 3,039,096 294,784 50,161 6,971,112 10,294,992 2,200,032 6,913,460 3,470,066 202,073,345 198,603,279 3,470,066 1,255,432 2,214,634 0,1848 -

314.420 3.222 -9.670 4.244.162 3.293.018 951.144 1.943.295 2.028.284 4.086.037 4.141.222 55.185 8.943.724 2.769.251 -44.786 6.156.199 38.551.316 -6.013.781 -224.467 10.000 -317.429 3.405 2.795.488 2.253.592 -47.613 339.441 -4.052.017 34.791.127 38.843.144 -4.052.017 777 -4.052.794 -0.3383 -

188.08 100.61 94.86 120.66 120.66 120.65 108.08 108.43 1329.72 1346.33 100.00 112.79 105.68 92.87 129.94 125.54 27.56 93.10 100.33 48.15 107.28 166.94 128.02 97.88 105.16 46.13 120.79 124.31 46.13 100.06 35.33 35.32 -

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune


Nr.crt. Solduri intermediare de gestiune Exerciiul financiar 2009 1 2 3 4 Vanzri de mrfuri (Vmf) Costul mrfurilor vndute (Chmf) MARJA COMERCIAL (MC) (1-2) PRODUCTIA VNDUTA (Pv) 199.122 188.161 10.961 155.961.048 2010 429.148 366.362 62.786 185.476.254 2010-2009 Abateri ( ) 230.026 178.201 51.825 29.515.206 2010 2009x100% Indici (%) 215,520 194,706 572,812 118,924

32

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

CIFRA DE AFACERI NETA (CA) (1+4) VARIATIA STOCURILOR (+/-) PRODUCTIA IMOBILIZATA (PI) PRODUCTIA EXERCITIULUI (Pex) (4+6+7) Consumuri intermediare (Ci) VALOAREA ADAUGATA (VA) (3+8-9) Subventii de exploatare (+) Alte impozite si taxe (-) Cheltuieli de personal (-) EXCEDENT BRUT DE EXPLOATARE (10+11-12-13) Venituri din exploatare (+) Cheltuieli de exploatare (-) REZULTATUL DIN EXPLOATARE (15-16) Venituri financiare (+) Cheltuieli financiare (-) REZULTATUL FINANCIAR (18-19) REZULTATUL CURENT (17+20) Venituri extraordinare (+) Cheltuieli extraordinare (-) REZULTATUL EXTRAORDINAR (22-23) VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE (-) REZULTATUL BRUT Impozitul pe profit REZULTATUL NET (27-28)

156.160.170 0 14.166 155.975.214 85,221,780 70,764,395 0 628.982 20.541.347 49,594,066 159.240.818 150.938.471 8.302.347 8.041.400 8.821.664 -780.264 7.522.083 0 0 0 167.282.218 159.760.135 7.522.083 1.254.655 6.267.428

185.905.402 0 216.697 185.692.951 106,719,629 79,036,108 0 584.196 24.785.509 53,666,403 191.778.353 189.489.787 2.288.566 10.294.992 9.113.492 1.181.500 3.470.066 0 0 0 202.073.345 198.603.279 3.470.066 1.255.432 2.214.634

29.745.232 0 202.531 29.717.737 21.494.849 8.271.713 0 -44.786 4.244.162 4.072.337 32.537.535 38.551.316 -6.013.781 2.253.592 291.828 1.961.764 -4.052.017 0 0 0 34.791.127 38.843.144 -4.052.017 777 -4.052.794

119,047 0 1529,697 119,052 125,225 111,689 0 92,879 120,661 108,211 120,432 125,541 27,565 128,024 103,308 151,423 46,131 0 0 0 120,797 124,313 46,131 100,061 35,335

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune


Nr.crt. Solduri intermediare de gestiune Exerciiul financiar 2010 1 2 3 4 5 6 7 8 Vanzri de mrfuri (Vmf) Costul mrfurilor vndute (Chmf) MARJA COMERCIAL (MC) (1-2) PRODUCTIA VNDUTA (Pv) CIFRA DE AFACERI NETA (CA) (1+4) VARIATIA STOCURILOR (+/-) PRODUCTIA IMOBILIZATA (PI) PRODUCTIA EXERCITIULUI (Pex) (4+6+7) 429.148 366.362 62.786 185.476.254 185.905.402 0 216.697 185.692.951 2011 736.899 1.237.365 -500.466 199.359.768 199.359.768. 0 497.131 199.856.899 2011-2010 Abateri ( ) 307.751 871.003 -563.252 13.883.514 13.454.366 0 280.434 13.734.800 2011 2010x100% Indici (%) 171,712 337,743 797,098 107,485 107,237 0 229,412 107,379

33

9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

Consumuri intermediare (Ci) VALOAREA ADAUGATA (VA) (3+8-9) Subventii de exploatare (+) Alte impozite si taxe (-) Cheltuieli de personal (-) EXCEDENT BRUT DE EXPLOATARE (10+11-12-13) Venituri din exploatare (+) Cheltuieli de exploatare (-) REZULTATUL DIN EXPLOATARE (15-16) Venituri financiare (+) Cheltuieli financiare (-) REZULTATUL FINANCIAR (18-19) REZULTATUL CURENT (17+20) Venituri extraordinare (+) Cheltuieli extraordinare (-) REZULTATUL EXTRAORDINAR (22-23) VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE (-) REZULTATUL BRUT Impozitul pe profit REZULTATUL NET (27-28)

106,719,629 79,036,108 0 584.196 24.785.509 53,666,403 191.778.353 189.489.787 +2.288.566 10.294.992 9.113.492 1.181.500 3.470.066 0 0 0 202.073.345 198.603.279 3.470.066 1.255.432 2.214.634

133,541,776 65,814,657 0 495.614 24.444.392 40,874,651 212.757.285 217.369.586 -4.612.301 9.623.230 8.461.118 1.162.112 -3.450.189 0 0 0 222.380.515 225.830.704 -3.450189 -3.450.189

26.822.147 -13.221.451 0 -88.582 -341.117 -12.791.752 20.978.932 27.879.799 -6.900.867 -671.762 -652.374 -19.388 -6.920.255 0 0 0 20.307.170 27.227.425 -6.920.255 -1.255.432 -5.664.823

125,133 83,271 0 84,836 98,623 76,164 110,939 114,713 201,536 93,474 92,841 98,359 99,427 0 0 0 110,049 113,709 99,427 155,790

COMENTARII: Cifra de afaceri (CA) Evoluia cifrei de afaceri a fost una pozitiv, acest indicator nregistrnd o cretere de 29.745.232, respectiv 19% n volum, n anul 2010 raportat la anul 2009, iar n 2011 a nregistrat o cretere 13.454.366, circa 7% n volum fa de anul 2010. Aceast cretere a fost insuficient n vederea acoperirii nevoilor ntreprinderii, aceasta nereuind, n anul 2011 s i ndeplineasc obiectivul fundamental, acela de a obine profit. Marja comercial (MC; adaosul comercial) Marja comercial nregistreaz o evoluie diferit de cea a cifrei de afaceri. Astfel, aceasta nregistreaz o cretere de 51.825 lei, respectiv o sporire de aproape 5 ori n volum, n anul 2010 raportat la anul 2009, urmnd ca n anul 2011 s scad brusc i semnificativ cu 563.252 lei i respectiv de aproape 8 ori n volum. Producia exerciiului (PE; n cadrul activitii industriale) Producia nu este constituit din elemente evaluate n acelai mod. Astfel, producia vndut este estimat la preul de vnzare; producia imobilizat i stocat este estimat la nivelul costului de producie, n plus producia stocat poate fi influenat i de provizioanele pentru depreciere.

34

Producia exerciiului a nregistrat un trend ascendent datorit creterii constante a produciei vndute respectiv a produciei imobilizate. Astfel, producia exerciiului a nregistrat o cretere de 29.717.737 lei (respectiv 19%) n anul 2010 raportat la anul 2009, i, urmnd trendul ascendent o cretere de 13.734.800 lei (respectiv circa 7% n volum). Valoarea adugat (VA) Valoarea adugat exprim creterea de valoare, rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materialelor, subansamblelor, energiei, serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Aceast valoare adugat reprezint sursa de acumulri bneti din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a ntreprinderii: personalul, prin salarii, indemnizaii, premii i cheltuieli sociale; statul, prin impozite, taxe i vrsminte asimilate subvenii pentru exploatare; creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite; acionarii, prin dividende pltite;

ntreprinderea, prin capaciattea de autofinanare. Cu ct ciclul de producie este mai lung, cu att este mai mare valoarea adugat, dar i NFR este mai mare. Creditele-furnizor sunt mai mici n raport cu creanele-clieni i stocurile aflate n diverse faze ale produciei. Plusul de valoare generat de valoarea adugat a nregistrat iniial o cretere ntre anii 2009-2010, de 8.271.713 (respectiv 11,68% n volum), dar nu a fost o cretere susinut, n 2011 nregistrnd o scdere cu 13.221.451 lei, respectiv 16,73% n volum. Aceasta s-a datorat creterii n mod constant a consumurilor intermediare (cu 25%), n acelai timp marja comercial a urmat evoluiei valorii adugate. Cu toate c producia exerciiului a urmat un trend ascendent n aceast perioad aceasta nu a fost suficient pentru a genera o cretere pe msur a valorii adugate. Excedentul brut al exploatrii (EBE) EBE este sursa pe care o obine ntreprinderea numai ca urmare a operaiilor sale de exploatare, independent de modul de finanare, de modalitile de amortizare, de veniturile i cheltuilelile n afara exploatrii, de impozitul pe beneficii; el nu depinde dect de operaiunile de producie i comercializare i din aceast cauz constituie un bun criteriu al performanei industriale i comerciale a ntreprinderii. Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi urmrit sub trei aspecte: a) Excedentul brut al exploatrii este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii. Un excedent brut al exploatrii suficient de mare va permite ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i asigurarea finanrii sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar diferena va fi distribuit statului (impozit pe profit), acionarilor (dividende) i/sau conservat prin autofinanare.

35

b) Excedentul brut al exploatrii este independent de politica financiar a ntreprinderii (nu este influenat de veniturile i cheltuielile financiare dependente de structura financiar a ntreprinderii), de politica de investiii (nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul ale amortizrii), de politica de divident, de politica fiscal i de elementele excepionale (nu ia n calcul impozitul pe profit i rezultatul excepional). Acest sold intermediar de gestiune poate s pun n eviden, mai bine dect rezultatul final, o deficien, structural a ntreprinderii n plan pur industrial i comercial. Excedentul brut al exploatrii reprezint o surs financiar fundamental pentru ntreprindere. Sub rezerva produciei imobilizate i a decalajelor generatoare de creane, stocuri i datorii cu consecine asupra trezoreriei, excedentul brut de exploatare constituie resursa financiar fundamental care va fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie a ntreprinderii, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit i dividendelor, rambursarea mprumuturilor angajate anterior. Dar, aceast resurs financiar fundamental, nu este dect o resurs de trezorerie poteniala, un cash-flow potenial degajat de exploatare, susceptibil de a se transforma n disponibiliti prin msura reglementrii decalajelor dintre nevoile i resursele exploatrii. Evoluia EBE este pozitiv ntre anii 2009-2010 generat de creterea valorii adugate i respectiv scderea impozitelor i taxelor datorate ntr-un volum mai ridicat dect creterea cheltuielilor de personal, nregistrnd o cretere de 4.072.337 lei, respectiv 8% n volum. ntre anii 2010-2011 indicatorul nregistreaz o scdere substanial, de 12.791.752 lei, respectiv 24% n volum, ntreprinderea nereulind s menin trendul de cretere al valorii adugate (indicatorul scade cu 17% n volum absolut). Rezultatul exerciiului (RE) Este un indicator aferent eficienei de care ntreprinderea d dovad prin activitatea industrial, comercial, financiar sub influena unor evenimente favorabile sau nu ale mediului extern i, pe de alt parte, indicatorul msoar fluxul de resurse suplimentar creat (beneficiu) sau consumat (pierdere) de ctre ntreprindere. Rezultatul exerciiului permite evaluarea efectului activitii ntreprinderii asupra acumulrii. Beneficiul semnaleaz caracterul lrgit al acestei acumulri, adic reconstituirea capitalurilor angajate i obinerea unor resurse suplimentare. O pierdere, semnaleaz, dimpotriv, c resursele angajate nu au putut fi reconstituite complet, i putem vorbi n aceast situaie de o reproducie restrns a capitalurilor avansate n cursul exerciiului. Rezultatul exerciiului reprezint venitul care revine asociailor. Pornind de la rezultatul exerciiului este calculat rentabilitatea capitalurilor proprii. n cazul ntreprinderii evaluate avem de-a face cu un management care nu a reuit s i ndeplineasc obiectivul fundamental respectiv, recuperarea valorii investite de acionari i obinerea unui beneficiu. Rezultatul exerciiului nregistreaz, pe ntreaga perioad evaluat, o scdere continu de circa 6.000.000 lei n fiecare an cuprins n evaluare. 36

Rezultatul financiar (RF) La prima vedere poate prea o sanciune specific gestiunii financiare a ntreprinderii. Cheltuielile i veniturile financiare apar: induse de costul finanrii al necesarului de fond de rulment legat de explotare; legate de gestiunea trezoreriei; generate de gestiunea portofoliului ntreprinderii, care reflect i obiectivele creterii externe n funcie de strategia industrial i/sau comercial a ntreprinderii; incidenele favorabile sau nefavorabile ale fluctuaiei cursului de schimb valutar asupra creanelor i datoriilor sau ale fluxurilor de lichiditi n devize. n aceste condiii, rezultatul financiar reflect calitatea gestiunii financiare, precum i efectele imputabile activitii de exploatare, strategiei de dezvoltare industrial i comercial (participaii) sau ale instabilitii monetare a mediului economic. Rezultatul financiar al ntreprinderii nregistreaz ntre anii 2009-2010 o evoluie cresctoare, pe baza creterii veniturilor financiare, cu 28%, ntr-o proporie mai mare dect creterea cheltuielilor financiare, cu doar 3,3%, aceasta genernd o cretere n valoare total de 1.961.764 lei, respectiv o cretere de 51 puncte procentuale. ntre anii 2010-2011 indicatorul nregistreaz o scdere generat de scderea ambilor indicatori care l compun, respectiv scderea veniturilor financiare, cu 6,6%, i a cheltuielilor financiare, cu 7,2%, rezultatul financiar scade cu 19.388 lei, respectiv 1,7%, un procent foarte mic n comparaie cu creterea survenit n anul anterior. Rezultatul curent (RC: profit sau pierdere) Rezultatul curent este rezultatul tuturor operaiilor curente ale ntreprinderii. Nefiind perturbat de elemente excepionale, acest sold permite analiza dinamicii rezultatelor curente ale ntreprinderii pe mai multe exerciii succesive. Soldul rezultatului curent arat, asemenea rezultatului exploatrii i a celui financiar, o diminuare continu, de 4.052.017 lei ntre anii 2009-2010 i de 6.920.255 lei ntre anii 20102011. Dac situaia continu i n anii urmtori, respectiv dac managementul nu ia msuri pentru remedierea situaiei compania va avea probleme grave pe viitor n ceea ce privete solvabilitatea. Rezultatul extraordinar (REx) reflect incidena evenimentelor favorabile i nefavorabile generatoare de rezultat asupra crora ntreprinderea nu dispune de o posibilitate de control dect limitat. n perioada evaluat ntreprinderea nu a fost nevoit s fac fa nici unui eveniment de natur extraordinar, respectiv asupra cruia s nu dein controlul. Rezultatul brut al exerciiului (RBE; profitul brut)

37

Perioada analizat cuprinde doi ani n care ntreprinderea nregistreaz profit, respectiv 2009 (profit brut de 7.522.083 lei) i 2010 (profit brut de 3.470.066 lei) iar n ultimul an de analiz, n anul 2011, aceasta nregistreaz o pierdere de 3.450.189 lei. Rezultatul net al exerciiului (RNE) exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Reprezint rezultatul rmas la dispoziia societii pentru crearea resurselor financiare proprii pentru dezvoltare i remunerarea acionarilor. n primii doi ani de analiz, 2009 i respectiv 2010, ntreprinderea realizeaz un rezultat net sub form de profit net n sum de 6.267.428 lei n 2009 respectiv 2.214.634 lei n 2010, n scdere fa de 2009 cu 4.052.794 lei (n scdere cu aproximativ 65 puncte procentuale). n 2011 ns, urmeaz trendul de scdere i ntreprinderea ncepe s nregistreze pierderi, n valoare de 3.450.189 lei, o scdere de 155%. Analiza capacitii de autofinanare
INDICATORI METODA FLUXURILOR 1. Excedentul brut de exploatare 2. Alte venituri de exploatare (+) 3. Alte cheltuieli de exploatare (-) 4. Venituri financiare (+) 5. Cheltuieli financiare (-) 6. Venituri extraordinare (+) 7. Cheltuieli extraordinare (-) 8. Impozit pe profit (-) 9. Capacitate de autofinanare 10. Dividende distribuite (-) 11. Autofinanare METODA ADITIV 1. Rezultatul net al exerciiului 2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a provizioanelor (+) 3. Capacitatea de autofinanare 4. Dividende distribuite (-) 5. Autofinanarea EXERCIIUL FINANCIAR 2009 2010 49,594,066 53,666,403 3,066,482 5,656,254 20.560.648 26.528.976 8,041,400 10,294,992 8,821,664 9,113,492 0 0 0 0 1,254,655 1,255,432 30.064.981 32.719.749 30.064.981 32.719.749 6,267,428 23.797.553 30.064.981 30.064.981 2,214,634 30.505.115 32.719.749 32.719.749 Abateri ( ) 4.072.337 2.589.772 5.968.328 2.223.592 291.828 0 0 777 2.654.768 2.654.768 -4.052.794 6.707.562 2.654.768 2.654.768 Indici (%) 108,211 184,454 129,027 127,651 103,308 0 0 100,061 108,830 108,830 35,335 128,185 108,830 108,830

Analiza capacitii de autofinanare EXERCIIUL FINANCIAR METODA FLUXURILOR 2010 2011 1. Excedentul brut de exploatare 53,666,403 40,874,651 2. Alte venituri de exploatare (+) 5,656,254 12,900,386 3. Alte cheltuieli de exploatare (-) 26.528.976 33.673.328 4. Venituri financiare (+) 10,294,992 9,623,230 5. Cheltuieli financiare (-) 9,113,492 8,461,118 6. Venituri extraordinare (+) 0 0 INDICATORI

Abateri ( ) -12.791.752 7.244.132 7.144.352 -671.762 -652.374 0

Indici (%) 76,164 228,072 126,930 93,478 92,841 0

38

7. Cheltuieli extraordinare (-) 8. Impozit pe profit (-) 9. Capacitate de autofinanare 10. Dividende distribuite (-) 11. Autofinanare METODA ADITIV 1. Rezultatul net al exerciiului 2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a provizioanelor (+) 3. Capacitatea de autofinanare 4. Dividende distribuite (-) 5. Autofinanarea

0 1,255,432 32.719.749 32.719.749 2,214,634 30.505.115 32.719.749 32.719.749

0 21.263.821 21.263.821 -3,450,189 24.714.010 21.263.821 21.263.821

0 -1,255,432 -11.455.928 -11.455.928 5.664.823 -5.791.105 -11.455.928

0 64,987 64,987 155,790 81,015 64,987

-11.455.928

64,987

COMENTARII: Capacitatea de autofinanare (CAF) reprezint resursa, degajat n cursul exerciiului, de ansamblul operaiilor de gestiune (operaii nregistrate n contul de rezultate, cu excepia operaiunilor de cesiune). Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a ntreprinderii, respectiv sursa financiar, generat de activitatea industrial i comercial a firmei, dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Interesul CAF Aa cum ne indic i numele su, CAF detrmin posibilitatea de autofinanare a ntreprinderii. Cu ct CAF este mai ridicat, cu att posibilitile financiare ale ntreprinderii sunt mai mari. Nu numai c CAF permite finanarea imobilizrilor i/sau remabursarea mprumuturilor, dar ea majoreaz de asemenea potenialul de ndatorare. Totui, el nu trebuie s asimileze CAF i resursa de trezorerie efectiv. Intr-adevar, o parte a CAF este deja investit n variaia de NFR. Invers, cu ct CAF este mai redus, cu att dificultile ntreprinderii risc s fie mai mari. In particular, un CAF negativ traduce o situaie eminamente critic. CAF determin, de asemenea, capacitatea de rambursare a datoriilor financiare. Bncile consider, n genereal, rata Datorii financiare/CAF la care ele fixeaz ca limit maxim 3 sau 4. In ali termeni, ndatorirea ntreprinderii nu ar trebui s depeasc de 3 sau 4 ori CAF. Pentru aceste motive, este recomandat de a urmri n mod atent evoluia CAF n timp. Evoluia CAF este una n general de scdere (ultimul an de analiz n comparaie cu primul an de analiz), de la 30.064.981 lei n 2009 la 32.719.749 lei n 2010, ca n 2011 s nregistreze o valoare de 21.263.821 lei, sensibil mai mic dect cea din 2009. Cu toate acestea CAF menine o valoare pozitiv pe ntreaga perioad analizat.

39

Ratele de rentabilitate economic


Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. Indicatori (lei) Marja comercial (Mc) Cifra de afaceri (CA) R1 = Mc/CA (1/2) (%) Excedentul brut din exploatare (EBE) R2 = EBE/CA (4/2) (%) Rezultatul din exploatare (Rexp) R3 = Rexp/CA (7/2) (%) Capacitatea de autofinanare (CAF) R4 = CAF/CA (8/2) (%) Rezultatul net (Rnet) R5 = Rnet/CA (10/2) (%) Activ imobilizat brut (Aibr) Necesar fond rulment de expl. (NFRE) Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)] Total activ brut (Abr) Re2 = EBE/Abr(4/15) (%) Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%) Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4) Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%) Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 6/2 Nr. rotaii active: Na = 2/15 Exerciiul financiar 2009 2010 10.961 156.160.170 0,007019075 49.594.066 31,75846056 8.302.347 5,316558633 30.064.981 19,25265642 6.267.428 4,013461307 643.331.527 35.014.024 7,31103284 719.060.906 6,897060539 1,154609704 0,167406056 1,154609704 0,053165586 0,217172382 62.786 185.905.402 0,033773091 53.666.403 28,86758664 2.288.566 1,231037923 32.719.749 17,60021422 2.214.634 1,19126931 655.720.959 39.422.546 7,720190524 727.354.357 7,378302265 0,314642509 0,042644296 0,314642509 0,012310379 0,25559124 Abateri ( ) 51.825 29.745.232 0,174229604 4.072.337 -2,890873915 -6.013.781 -4,08552071 2.654.768 -1,652442202 -4.052.794 -2,822191997 12.389.432 4.408.522 0,409157684 8.293.451 0,481241726 -0,839967195 -0,12476176 -0,839967195 -0,040855207 0,038418858 Indici (%) 572,8126996 119,0478993 481,1615347 108,2113392 90,89731094 27,56528967 23,15478881 108,8301004 91,41706907 35,33561135 29,68184365 101,9258239 112,5907322 105,5964416 101,1533725 106,9774902 27,2509843 25,47356854 27,2509843 23,15478881 117,6904896

40

22. 23. 24. 25. 26.

Active circulante (Ac) Nr. rotaii active circulante: Nac = 2/22 Pondere active circulante: Sac = 22/15 Re3 = Rv * Na (20*21) (%) Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)

70.013.139 2,230440918 0,097367467 1,154609704 1,154609704

80.392.716 2,312465746 0,110527579 0,314642509 0,314642509

10.379.577 0,082024829 0,013160112 -0,839967195 -0,839967195

114,8251845 103,6775163 113,515923 27,2509843 27,2509843

Ratele de rentabilitate economic


Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Indicatori (lei) Marja comercial (Mc) Cifra de afaceri (CA) R1 = Mc/CA (1/2) (%) Excedentul brut din exploatare (EBE) R2 = EBE/CA (4/2) (%) Rezultatul din exploatare (Rexp) 2.288.566 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. R3 = Rexp/CA (7/2) (%) Capacitatea de autofinanare (CAF) R4 = CAF/CA (8/2) (%) Rezultatul net (Rnet) R5 = Rnet/CA (10/2) (%) Activ imobilizat brut (Aibr) Necesar fond rulment de expl. (NFRE) 39.422.546 29.802.318 -9.620.228 75,5971418 -4.612.301 -6.900.867 -201,536726 Exerciiul financiar 2010 2011 62.786 185.905.402 0,033773091 53.666.403 28,86758664 -500.466 199.359.768 -0,251036608 40.874.651 20,50295875 Abateri ( ) -563.252 13.454.366 -0,2848097 -12.791.752 -8,36462789 Indici (%) -797,098079 107,2372109 -743,303621 76,16432016 71,02415248

1,231037923 32.719.749 17,60021422 2.214.634 1,19126931 655.720.959

-2,313556565 21.263.821 0,106660542 -3.450.189 -0,017306345 657.703.570

-3,54459449 -11.455.928 -17,4935537 -5.664.823 -1,20857566 1.982.611

-187,935442 64,98772653 0,606018433 -155,790483 -1,45276515 100,3023559

41

14.

Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)] 7,720190524 5,945352864 727.629.045 5,617512286 -0,633880826 -0,112840132 -0,633880826 -0,023135566 0,273985445 76.024.190 2,622320185 0,104482072 -0,633880826 -0,006338808 -1,77483766 274.688 -1,76078998 -0,94852333 -0,15548443 -0,94852333 -0,03544594 0,018394205 -4.368.526 0,309854439 -0,00604551 -0,94852333 -0,32098132 77,01044223 100,0377654 76,13556729 -201,460644 -264,607796 -201,460644 -187,935446 107,1967276 94,56601765 113,3993094 94,53031775 -201,460644 -2,01460644

15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26.

Total activ brut (Abr) Re2 = EBE/Abr(4/15) (%) Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%) Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4) Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)

727.354.357 7,378302265 0,314642509 0,042644296 0,314642509

Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 6/2 Nr. rotaii active: Na = 2/15 Active circulante (Ac) Nr. rotaii active circulante: Nac = 2/22 Pondere active circulante: Sac = 22/15 Re3 = Rv * Na (20*21) (%) Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)

0,012310379 0,25559124 80.392.716 2,312465746 0,110527579 0,314642509 0,314642509

COMENTARII: Ratele de rentabilitate economic msoar eficiena mijloacelor materiale i financiare alocate ntregii activiti a ntreprinderii. Rentabilitatea economic a acestor capitaluri investite apare ca o rentabilitate intrinsec care nu ine seama de modalitatea de procurare a capitalurilor (proprii sau mprumutate). Rata rentabilitii economice constituie un indicator important n aprecierea performanelor ntreprinderii, n evaluarea modului de valorificare a capitalului investit, constituind sursa de remunerare a resurselor astfel plasate, trebuind s se situeze cel puin la nivelul costului capitalului investit. Trendul de scdere al rezultatelor ntreprinderii, nregistrate n activitatea de exploatare, respectiv n rezultatele cumulate n soldurile de gestiune este subliniat i prin analiza ratelor de rentabilitate ale acesteia, care la rndul lor sufer modificri, avnd o scdere de cteva procente n 2010 fa de 2009 i o scdere abrupt n 2011. Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier

42

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20.

Indicatori Rezultatul din exploatare(Rexp) Cheltuielile financiare (Chfin) Capitalul propriu (C)(Activ Datorii) Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -% Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr) Capitalurile permanente (Cp) Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - % Activul total net (A) Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - % Datoriile totale (D) Levierul financiar (LF) (10/3) Rata dobnzii (d) (2/10) Impozitul pe profit (I) Cota procentual (i) (13/5) - % Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-% Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d) Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - % Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-% Efect levier financ.net(ELFn) (17 18)% Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %

Exerciiul financiar 2009 2010 8.302.347 8.821.664 299.094.68 0 -0,17 7.522.083 340.040.26 9 2,21 358.933.76 5 2,31 66.499.352 0,22 0,13 1.254.655 16,67 -2,48 -0,14 1,92 -2,06 -2,06 2.288.566 9.113.492 301.341.20 1 -2,26 3.470.066 334.480.56 1 1,03 360.770.66 3 0,63 63.994.664 0,21 0,14 1.255.432 36,17 -2,89 -1,44 0,4 -1,84 -1,84

Abateri ( ) -6.013.781 291.828 2.246.521 -2,09 -4.052.017 -5.559.708 -1,18 1.836.898 -1,68 -2.504.688 -0,01 0,01 777 19,5 -0,41 -1,3 -1,52 0,22 0,22

Indici (%) 27,5652897 103,308083 100,751107 1329,41176 46,1317164 98,3649854 46,6063348 100,511765 27,2727273 96,2335152 95,4545455 107,692308 100,061929 216,976605 116,532258 1028,57143 20,8333333 89,3203883 89,3203883

43

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20.

Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier Indicatori Exerciiul financiar Abateri (mii lei) 2010 2011 ( ) Rezultatul din exploatare(Rexp) 2.288.566 -4.612.301 -6.900.867 Cheltuielile financiare (Chfin) Capitalul propriu (C)(Activ Datorii) Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -% Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr) Capitalurile permanente (Cp) Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - % Activul total net (A) Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - % Datoriile totale (D) Levierul financiar (LF) (10/3) Rata dobnzii (d) (2/10) Impozitul pe profit (I) Cota procentual (i) (13/5) - % Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-% Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d) Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - % Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-% Efect levier financ.net(ELFn) (1718)% Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- % 9.113.492 301.341.201 -2,26 3.470.066 334.402.823 1,03 360.770.663 0,63 63.994.664 0,21 0,14 1.255.432 36,17 -2,89 -1,44 0,4 -1,84 -1,84 8.461.118 299.551.707 -4,36 -3.450.189 324.428.123 -1,06 355.986.014 -1,29 60.888.547 0,2 0,13 -3,07 -652.374 -1.789.494 -2,1 -6.920.255 -9.974.700 -2,09 -4.784.649 -1,92 -3.106.117 -0,01 -0,01 1.255.432 36,17 -0,18 -1,44 0,4 -1,84 -1,84

Indici (%) -201,536726 92,84166816 99,40615688 192,920354 -99,4271867 97,01716035 -102,912621 98,67376993 -204,761905 95,14628751 95,23809524 92,85714286 106,2283737 -

COMENTARII: Pentru ca o firm care apeleaz la credite s i sporeasc rentabilitatea financiar, trebuie ca rentabilitatea economic s fie superioar ratei dobnzii pltite la creditul angajat. Ratele de rentabilitate financiar ale firmei nregistreaz valori foarte bune n anul 2009, dar ntreprinderea nu reuete s menin aceste valori n cote pozitive, favorabile desfurrii normale a activitii, astfel c n 2011 levierul financiar ajunge la cote negative, situaie nefavorabil firmei.

44

NR.CRT. A 1 2 3 4 5 6

INDICATOR FORMUL Rate de rentabilitate comercial Rata marjei comerciale Rata marjei exploatare Rata marjei nete de Rmc = Mc/Vnzri de mrfuri Rebe = EBE/CA Rmn = Rezultatul net al exerciiului/CA Rmne = RE/CA Rmbaf = CAF/CA Rmva = EBE/VA

2009

2010

2011

0,05 0,31 0,04 0,05 0,19 0,70

0,14 0,28 0,01 0,01 0,17 0,67

-0,67 0,20 -0,01 -0,02 0,10 0,62

Rata marjei nete de exploatare Rata marjei brute de autofinanare Rata marjei asupra valorii adugate

5. INDICATORI DE FINANARE -RONNr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Indicator Capital Permanent Active Imobilizate Structura finantarii Capital Propriu Autonomia financiara Datorii pe termen lung Independenta financiara Active Curente Pasive Curente (Dts) Lichiditatea generala Stocuri Lichiditatea curenta Disponibilitati Total Activ Lichiditatea la vedere Fondul de Rulment Net Finantarea activelor curente Finantarea stocurilor Formula Cper AI Cper/AI Cpr Cpr/Cper Dtl Cpr/Dtl Ac Pc Ac/Pc S (Ac - S)/Pc Disp. Ta (Disp./Pc)*100 (%) Cper AI FRN/Ac FRN/S 2009 340.040.269 288,920,626 1,176 299,094,680 0,879 38,459,969 7,776 70,013,139 25,652,563 2,729 5,890,681 2,499 15,131,048 358.933.765 58,984 51.119.643 0,730 8,678 2010 334.480.561 280.377.947 1,192 301,341,201 0,900 30.460.562 9,892 80.329.716 30,933,042 0,596 6,616,508 2,382 1,478,868 360.770.663 4,780 54.102.614 0,673 8,176 2011 324.428.123 279.961.824 1,158 299.551.707 0,923 22.436.042 13,351 76.024.190 36.065.685 2,107 6.608.730 1,924 1.629.788 355.986.014 4,518 44.466.299 0,584 6,728

45

Rata lichiditii generale sau rata capacitii de plat a ciclului de exploatare reflect posibilitatea activelor circulante de a se transforma ntr-un termen scurt n lichiditi pentru a satisface obligaiile de plat exigibile. Lichiditatea global se apreciaz favorabil atunci cnd rata lichiditii generale are o mrime supraunitar, cuprins ntre 2 i 2,5. 6. INDICATORI DE GESTIUNE -RONNr. crt. 1 2 3 4 5 6 Indicator Cifra de Afaceri Stocuri Durata de rotatie a stocurilor Creante Durata de incasare a creantelor Datorii curente (pe termen scurt) Formula CA S (S/CA)*360(zile) Cr (Cr/CA)*360(zile) Dc (Dc/CA)*360(zile ) 2009 156.160.17 0 5,890,681 13,579 47,941,410 110,520 25,652,563 2010 185.905.40 2 6,616,508 12,812 58,893,642 114,045 30,933,042 2011 199.359.768 6.608.730 11,934 57.178.760 103,252 36.065.685

Durata de achitare a obligatiunilor

59,137

59,900

65,126

Comentarii:
7. INDICATORI DE ACTIVITATE Nrc crt. 1 2 3 4 5 6 Indicator Cifra de Afaceri Indice de crestere a CA Valoarea adaugata Numar salariati Cheltuieli cu personalul Productivitatea muncii pe baza VA Formula CA (CAi/CAi-1)*100(%) VA = Cs+Am+Imp+dob+PN N (pers.) Cs VA/N (lei/an) 2009 156.160.170 119,047 70,764,395 520 20,541,347 136.085,375 2010 185.905.402 107,237 79,036,108 594 24,785,509 133.057,420 2011 199.359.768 65,814,657 586 24,444,392 112.311,701

46

7 8 9 10 11 12 13 14 15

Remunerarea factorului munca Amortismentul (ch. cu amortizarile) Cheltuieli cu impozite si taxa (ct.635, 691) Dobanzi Remunerarea macroeconomiei Remunerarea capitalului imprumutat Profit net Capital de autofinantare Remunerarea intreprinderii

(Cs/VA)*100(%) Am Imp Dob (Imp/VA)*100(%) (Dob/VA)*100(%) PN PN+Am [(PN+Am)/VA]*100 (%)

29,027 354,410,901 1.883.637 2,247,645 2,661 3,176 6,267,428 360,678,329 509,689

31,359 375,106,348 1.839.628 2,200,032 2,783 2,781 2,214,634 377,320,982 477,403

37,141 377,656,053 495.614 1,752,654 0,753 2,663 377,656,053 573,817

Comentarii: 8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI


Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Indicator Indicele CA - baza mobile Productivitatea muncii Solvabilitate patrimoniala Lichiditate generala Innoirea capitalului social din amortisment Raportul datorii/creante Raportul datorii/CA Venituri lunare salariale medii Salariul minim pe economie Indicele productivitatii muncii: - baza mobile 11 Indicele veniturilor lunare salariale: - baza mobila (Vsi/Vsi-1)*100 224,16 120,66 98,30 Formula (CAi/CAi-1)*100 CA/N Cpr/(Cpr+Crts) Ac/Pc CS/Am (ani) D/Cr D/CA (Vs/N)/12 Smin 2009 78,10 300.308,01 0,971 2,729 0,08 1,38 0,42 2.554,01 600 2010 119,04 312.972,05 0,972 0,596 0,07 1,08 0,34 2.697,81 600 2011 107,23 340.204,38 0,973 2,107 0,07 1,06 0,30 2.688,30 670

10

(Wi/Wi-1)*100

104,21

108,70

47

Comentarii: 9. INDICATORI DE BONITATE Calculul indicatorilor de bonitate (metodologie bancar)


Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Indicator Profit Brut Cifra de Afaceri Rentabilitate comerciala bruta Capital propriu Credite pe termen scurt Capital propriu + Credite pe termen scurt Solvabilitate generala Active circulante Valoarea marfurilor Datorii pe termen scurt Lichiditate generala Datorii totale Total Activ Grad de indatorare Venituri Totale Cheltuieli Totale Grad de acoperire Formula Pb CA (Pb/CA)*100 Cpr Crpts Cpr+Crpts Cpr/(Cpr+Crpts) Ac Vmf Dpts (Ac+0,7*Vmf)/Dpts D TA (D/TA)*100 VT CT VT/CT 2009 7.522.083 156.160.170 4,816 299,094,680 8.767.774 307.862.454 0,971 70.013.139 199.122 25,652,563 2,734 66.499.352 358.933.765 18,526 167,282,218 159,760,135 1,047 2010 3.470.066 185.905.402 1,866 301.341.201 8.592.138 309.933.339 0,972 80.392.716 429.148 30,933,042 2,608 63.994.664 360.770.663 17,738 202,073,345 198,603,279 1,017 2011 - 3.450.189 199.359.768 1,730 299.551.707 8.292.398 307.844.105 0,973 76.024.190 736.899 36.065.685 2,122 60.888.547 355.986.014 17,104 222,380,515 225,830,704 0,984

Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii activiti economico-financiare ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i vnzare. Gradul de ndatorare exprim raportul ntre datorii i capitaluri proprii, apreciindu-se ca fiind bun cnd rata este de pn la 60% pentru ndatorarea general i de pn la 30% pentru ndatorarea financiar. Pentru a fi considerate satisfctoare, ratele amintite trebuie s aib valori ntre 60-100% (cea general) i respectiv 30-70% (cea financiar). Totodat, prin analiza acestor rate se caracterizeaz situaia ndatorrii societii n raport cu resursele acesteia, precum i sursele de finanare rezultate din activitatea nsi a ntreprinderii. Aceste surse reprezint n fapt rezultate financiare ale societii, din care aceasta poate restitui datoriile sale.

48

CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT. n procesul de evaluare a unei ntreprinderi, pe lng diagnosticul de componente (juridic, productie, piaa i concurena, calitatea produciei, personal, financiar) o mare importan o are diagnosticul global care sintetizeaz situaia ntreprinderii. Iata cum ar arata analiza SWOT pentru C.N.F.R. NAVROM S.A.:
STRENGHT PUNCTE FORTE 1. 2. 3. 4. 5. 6. Brand recunoscut in toata tara, dar si in strainatate; Punerea la dispozitia clientilor o gama variata de servicii; Sisteme de promovare inovatoare; Furnizori nationali si international stabili; Personal calificat; Societatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabilete preurile serviciilor prestate catre terti astfel incat veniturile din prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate de firma si sa poata obtina un profit pentru : distribuire dividente, investitii, extinderi etc. Asigurari incheiate atat pentru bunuri, cladiri si terenuri; Productivitatea muncii anuala, zilnica si orara este una ridicata; Calitatea serviciilor prestate clientilor; Numarul mare de clienti, persoane fizice, persoane juridice , atat nationali cat si internationali. Experienta de 21 de ani in domeniu; Societatea beneficiaza de un management modern; Societatea are o structura de cercetare; Rezultate economice mari. WEAKNESSES PUNCTE SLABE

1. 2. 3.

7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.

viteza de rotatie a furnizorilor mica; viteza de rotatie a clientilor este mare; este necesara angajarea unui personal calificat pentru prestarea serviciilor la un nivel calitativ ridicat;

OPPORTUNITIES OPORTUNITATI

THREATS AMENINTARI 1. Existenta a doi mari concurenti pe piata nationala; Amploarea fenomenului de dezvoltare a noilor firme in domeniu pe piata; Fluctuatiile monedei nationale fata de moneda EURO sau DOLAR; Criza economica din Romania.

1.

2. 3.

Exigentele si obiceiurile de consum ale clientului roman se schimba, avantajand firmele care ofer servicii cu un nivel calitativ ridicat; Alinierea la cerintele internationale a legislatiei; Apartenenta Romaniei la UE.

2. 3. 4.

CAPITOLUL III. EVALUAREA NTREPRINDERII

49

Aplicarea abordrilor, metodelor, i tehnicilor, respectiv a procedurilor de evaluare adecvate, se refer la alegerea de ctre evaluator a dou sau mai multe metode de evaluare din categoria de metode practicate n domeniul evalurii firmei. 3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC) Prin intermediul acestei metode se pornete de la valoarea elementelor patrimoniale nscrise n partea de activ a bilanului contabil, respectiv de la activul contabil (AC), din care se deduc datoriile totale nscrise n pasivul bilanier (D) i activele considerate non-valori (Anv). Bilan ncheiat la 31.12
ACTIV Imobili-zri necorpo-rale Imobili-zri corporale Imobili-zri financia-re Stocuri Creane Investiii financiare pe termen scurt Cheltuieli n avans Disponibiliti Total activ VALORI 2009 39,975 268,328,55 3 20,552,098 5,890,681 47,941,410 1,050,000 6,766,240 15,131,048 358.933.76 5 2010 33.958 256.955.74 8 23.388.241 6.616.508 58.893.642 13.403.698 4.644.380 1.478.868 360.770.66 3 2011 31.608 248.329.61 6 31.600.600 6.608.730 57.178.760 10.606.912 4.508.197 1.629.788 355.986.01 4 Furnizori Datorii financiare Datorii fiscale Total pasiv 16.502.364 23.131.883 31.504.040 PASIV Capital social Rezerve Profit Provizioane VALORI 2009 29.955.555 230,213,29 0 38.853.240 2,386,820 2010 29.955.555 230,293,29 0 41.019.761 2,601,060 2011 29.955.555 231,953,501 37.750.056 2.386.820

38,459,969 2.562.527 358.933.76 5

30,460,562 3.308.552 360.770.66 3

22,436,042 0 355.986.014

Dac datele prezentate n bilanul iniial ncheiat la 31 decembrie vor fi grupate, respectiv sintetizate, acestea pot fi prezentate n urmtoarea form:

ACTIV 2009 288,920,62 6 5,890,681 47,941,410 1,050,000

VALORI 2010 280,377,94 7 6.616.508 58.893.642 13.403.698 2011 279.961.82 4 6.608.730 57.178.760 10.606.912

PASIV 2009 Capital social Rezerve Profit 29.955.555 230,213,29 0 38.853.240

VALORI 2010 29.955.555 230,293,29 0 41.019.761 2011 29.955.555 231,953,501 37.750.056

Imobilizari Stocuri Creante Investiii financiare pe termen

50

scurt Cheltu-ieli in avans Disponibilitati Total activ 6,766,240 15,131,048 358.933.76 5 4.644.380 1.478.868 360.770.66 3 4.508.197 1.629.788 355.986.01 4

Imprumuturi

18.889.184

25.732.943

33.890.860

Datorii totale exigibile Total Pasiv

41.022.496 358.933.76 5

33.769.114 360.770.66 3

22,436,042 355.986.014

Precizri: Imobilizri = imobilizri necorcorale + imobilizri corporale + imobilizri financiare. mprumuturi = furnizori + provizioane Datorii totale exigibile = datorii financiare + datorii fiscale Datele nscrise n bilan reprezint valori ce exprim activul contabil. Pentru a determina valoarea ANC se aplic urmtoarea formul: ANC = AC (D + Anv), unde D = mprumuturi + datorii exigibile. ANC2009 = 358.933.765- ( 59.911.680+6,766,240) = 292.255.845 RON ANC2010 = 360.770.663- ( 59.502.057+4.644.380) = 296.624.226 RON ANC 2011= 355.986.014 ( 56.326.902+4.508.197) = 295.150.915 RON Aceste valori care au rezultat reprezint valoarea patrimonial a firmei evaluat la finele fiecrui an. 3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC) Activul net corectat (ANCC) este o metod de reevaluare care creaz posibilitatea reevalurii patrimoniului net existent al unei ntreprinderi la valori reale. Este o metod mai frecvent utilizat cu rezultate mai apropiate de realitate sub aspectul utilitii. Se aplic coeficient de corecie n felul urmtor: La imobilizri de 1,2 La stocuri de 1,4 La creane de 0,75 n tabelele urmtoare sunt calculate corectrile efectuate i se determin valoarea matematic total a diferenelor pe fiecare an dintre cei trei analizai.
2009 Element 1 Imobilizri nete Stocuri nete Valoare bilanier 2 288.920.626 5.890.681 Coeficient mediu 3 1,2 1,4 Valori reevaluate(2*3) 4 346.704.751,2 8.246.953,4 Diferene(+/-) (4-2) 5 57.784.125,2 2356272,4

51

Creane

47.941.410 0,75 Valoarea matematic total a diferenelor 2010

35.956.057,5

-11.985.352,5 48.155.045,1

Element 1 Imobilizri nete Stocuri nete Creane

Valoare bilanier 2 280.377.947 6.616.508

Coeficient mediu 3 1,2 1,4

Valori reevaluate(2*3) 4 336.453.536,4 9.263.111,2 44.170.231,5

Diferene(+/-) (4-2) 5 56.075.589,4 2646603,2 -14.723.410,5 43.998.782,1

58.893.642 0,75 Valoarea matematic total a diferenelor 2011

Element 1 Imobilizri nete Stocuri nete Creane

Valoare bilanier 2 280.051.577 6.608.730

Coeficient mediu 3 1,2 1,4

Valori reevaluate(2*3) 4 336.061.892,4 9.252.222 42.884.070

Diferene(+/-) (4-2) 5 56.010.315,4 2.643.492 -14.294.690 44.359.117,4

57.178.760 0,75 Valoarea matematic total a diferenelor

Pe baza determinrii elementelor corectate se ntocmete bilanul comparativ ntre datele rezultate prin corectare i datele nscrise n bilan la data de 31 decembrie a fiecrui an.
Valoarea nscris Activ 2009 Imobilizari Stocuri Creante Investiii financiare pe termen scurt Cheltuieli in avans Disponibilitati Total Activ 288.920.626 5.890.681 47.941.410 1,050,000 6.766.240 15.131.048 358.933.765 2010 280.377.947 6.616.508 58.893.642 13.403.698 4.644.380 1.478.868 360.770.663 2011 280.051.57 7 6.608.730 57.178.760 10.606.912 4.508.197 1.649.788 355.986.01 4 Valoarea corectat 2009 336.061.892,4 8.246.953,4 35.956.057,5 1,050,000 6.766.240 15.131.048 407.088.810,1 2010 336.453.536,4 9.263.111,2 44.170.231,5 13.403.698 4.644.380 1.478.868 404.769.445,1 2011 336.061.892,4 9.252.222 42.884.070 10.606.912 4.508.197 1.649.788 400.345.131,4

Pasiv 2009

Valoarea nscris 2010 2011 2009

Valoarea corectat 2010 2011

52

Capital social Rezerve Profit Plus din reevaluare Imprumuturi Datorii exigibile totale Total Pasiv

29.955.555 230,213,290 38.853.240 18.889.184 41.022.496 358.933.765

29.955.555 230,293,290 41.019.761 25.732.943 33.769.114 360.770.663

29.955.555 231,953,501 37.750.056 33.890.860 22,436,042 355.986.014

29.955.555 230,213,290 38.853.240 48.155.045,1 18.889.184 41.022.496 407.088.810,1

29.955.555 230,293,290 41.019.761 43.998.782,1 25.732.943 33.769.114 404.769.445,1

29.955.555 231,953,501 37.750.056 44.359.117,4 33.890.860 22,436,042 400.345.131,4

Relaia de calcul este: ANCC=ACCDtcc, unde: ACC = activul contabil corectat; Dtcc = datorii totale contabile corectate. Dtcc = datorii exigibile + mprumuturi ANCC2009= 407.088.810,1 - 59.911.680 = 347.177.130,1 RON ANCC2010 = 404.769.445,1- 59.502.057 = 345.267.388,1 RON ANCC2011 = 400.345.131,4- 56.326.902 = 344.018.229,4 RON

3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOW Cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de Discounted Cash Flow (DCF), noiunea de cash-flow reprezint fluxul de disponibiliti bneti al trezoreriei, fluxul de numerar care, de obicei, se obine din activitatea de baz a oricrei ntreprinderi. Aceast metod ia n calcul fluxul de numerar pe care l poate genera o societate comercial dac ar fi achiziionat ntr-un process de vnzare cumprare. Pentru aceasta se evalueaz pentru fiecare perioad n parte fluxul de numerar, urmndu-se calcularea i actualizarea acesteia ntr-o perioad de timp n care firma analizat va trece n proprietatea cumprtorului. 2011 an de baz, an de la care se fac previzionarile. Veniturile se modific astfel: 2012 cresc cu 10% 2013- cresc cu 15% 2014 cresc cu 10% Cheltuielile se modific astfel: 2012 cresc cu 12% 2013- cresc cu 10% 2014 cresc cu 10%

Amortizarea se modific astfel: 2012 crete cu 12%

53

2013- crete cu 13% 2014 crete cu 15% Provizioanele i rezervele se modific astfel: 2012 cresc cu 10% 2013- cresc cu 15% 2014 cresc cu 14% NFR se modific astfel: 2012 crete cu 9% 2013- crete cu 0,1% 2014 crete cu 1% Societatea nu face investiii pe termen scurt n perioada previzionat.
Nr. Crt . 1 2 3 4 5 Ani Elemente de calcul Venituri Cheltuieli Profit brut Impozit pe profit(%) Profit net 2011 actual 222,380,515 225,830,704 -3,450,189 -3,450,189 2012 244.618.566, 5 252.930.388, 5 -8.311.822 -8.311.822 Ani Nr. Crt 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Elemente de calcul Profit net Amortizare Provizioane si rezerve NFR Investitii CF anual Valoarea reziduala Factor de actualizare 14% CF anual actualizat 2011 actual -3,450,189 377.656.053 157.254.525 -9.787.235 541.247.624 0,87 470.885.432,9 2012 -8.311.822 422.974.779,4 172.979.977,5 -8.906.383,85 596.549.318,8 0,77 459.342.975,5 2013 6.152.007,034 426.751.339,9 180.842.703,8 -9.777.447,7 623.523.498,4 0,67 417.760.744 2014 -3.795.207,9 434.304.461 179.270.158,5 -9.689.962,65 619.469.374,3 1.858.408.123 0,59 365.486.930,8 2013 255.737.592,3 248..413.774, 4 7.323.817,9 1.171.810,864 6.15.007.034 2014 244.618.566,5 248..413.774,4 -3.795.207,9 -3.795.207,9

54

Metoda cuprinde 3 etape : a). Determinarea fluxirilor de mijloace bneti viitoare Procesul de determinare a fluxurilor de mijloace bneti ncepe cu planificarea rezultatelor financiare ale ntreprinderii pentru o anumit perioad. Planificarea veniturilor este una dintre cele mai importante etape ale acestui proces, deoarece toi ceilali indicatori vor fi modelai pe baza creterii veniturilor. CashFlow= Profit net+amortizri+provizioane-NFR-investiii b).Calculul valorii reziduale Dup 3 ani de activitate, firma analizat va avea o valoare rezidual care se determin nmulind cash flow-ul din ultimul an cu numrul de ani. Valoarea rezidual = CF ultimul an *3= 1.858.408.123 lei c).Determinarea valorii ntreprinderii Valoarea ntreprinderii e o sum de cashflow actualizat+ valoarea rezidual actualizat . Factorul de actualizare utilizat este de 14%. -ANUL 2011: 1/1+ a= 1 / 1+0.14 = 0,87 -ANUL 2012 : 1/(1+ a)*(1+a) = 0,77 -ANUL 2013: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) = 0,67 -ANUL 2014: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) *(1+a) = 0,59 CashFlow actualizat = 470.885.432,9 + 459.342.975,5 + 417.760.744 + 365.486.930,8 = 1.713.476.083 lei Valoarea rezidual actualizat= VR 2014 / (1+a) , unde n= 4 1.858.408,123 / (1+a) *(1+a) *(1+a) *(1+a) = 1.100.326,797 lei Valoarea firmei= V(DCF)= CF act +V rez act = 1.713.476.083 + 1.100.326,797 = 1.714.576.410 lei

lei

55

RECONCILIEREA VALORILOR OPINIA SI CONCLUZIILE EVALUATORULUI, VALOAREA ESTIMATA PROPUSA Prin metoda bazata pe active - Metoda ANC, valoarea capitalului actionarilor este de 295.150.915 RON . Prin metoda bazata pe active - Metoda ANCC, valoarea capitalului actionarilor este de 344.018.229,4 RON. Valoarea propusa de evaluatori este 344.018.229,4 RON.

Concluziile evaluatorilor: Valoarea estimata a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. in vederea continuarii normale a activitatii economice este de: 344.018.229,4 lei la data de 31.12.2011. Comisia de evaluatori, a ajuns la concluzia ca valoarea estimata prin metoda ANC reflecta cel mai bine valoarea actuala a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. conform scopului evaluarii: pentru continuarea normala a activitatii economice. (ANCC).

56