G-20 sau G20 (desemnnd Grupul celor 20, cu denumirile alternative G21, G22 sau G20+) este un bloc

de ri n curs de dezvoltare fondat n ziua de 20 august 2003. Grupul a luat fiin la cea de-a cincea conferin ministerial a Organizaiei Mondiale a Comerului, gzduit n Cancun, Mexic ntre 10 septembrie i 14 septembrie 2003.

Gruparea rilor n dezvoltare n categorii omogene este destul de dificil de realizat, datorit diversitii extrem de ridicat a grupului. Criteriile de clasificare utilizate de diferite organisme internaionale sunt i ele complexe, de la criterii de natura economic (ca PIB/ loc.), la criterii de natur geografic, politic (regimuri democratice sau regimuri totalitare), grad de corupie sau nivelul de respectare a libertilor fundamentale. Asistena financiar extern reprezint un concept larg, care include, n opinia unor specialiti, mai multe elemente: - Ajutoare, care sunt donaii i mprumuturi acordate rilor beneficiare prin organisme oficiale i care comport elemente de favoare i de libertate de minim 25% din suma total. - Donaii (granturi), care sunt transferuri, n bani sau natur, care nu implic rambursare.

- mprumuturi pentru ajutor, care sunt acordate pe perioade mai mari de un an de organisme publice sau de guverne, care corespund criteriului amintit la ajutoare. Operaiunile de reealonare i mprumuturile acordate pentru refinanarea unei datorii contractate, publice sau private, sunt incluse n aceast categorie. - Alte contribuii ale sectorului public, ce reprezint operaiuni al cror scop principal nu este altul dect finanarea dezvoltrii i care includ un element de libertate mai mic de 25%. Aici se includ operaiunile de reamenajare a datoriei externe efectuate de sectorul public n condiii de pia. - Aportul sectorului privat, ce cuprinde investiii directe, investiii de portofoliu i credite la export.

FINANAREA FIRMEI PE TERMEN LUNG

FINANAREA DIN SURSE PROPRII

FINANAREA DIN SURSE MPRUMUTATE

SURSE PROPRII INTERNE INTERNE (AUTOFINANAREA)

SURSE PROPRII EXTERNE (APORT DE CAPITAL)

CREDITE BANCARE PE TERMEN LUNG

LEASING

CREDITE DE PE PIAA FINANCIAR

Finanarea extern constituie o alternativ pentru investitori, atunci cnd capacitatea de autofinanare este sub nivelul programului de investiii. Aceasta este asigurat de bnci, instituii de investiii, organe ale sectorului public, ct i a celui privat. Sistemul resurselor de finanare extern este vast i include: resurse atrase: - aportul n numerar al acionarilor ca urmare a emisiunii de aciuni simple i privilegiate pentru creterea capitalului. - aportul n natur al acionarilor din ar sau celor strini la creterea patrimoniului societii n active fixe i deci la creterea capitalului social;

resurse mprumutate: - credite bancare; - mprumuturi de la alte persoane fizice sau juridice; - mprumuturi obligatare reflectate n emisiunea de obligaiuni; - finanri din bugete locale sau bugetul de stat, contractate n condiii de rambursabilitate; - subvenii pentru investiii, acordate de la buget, n cazuri speciale pentru anumite structuri de investiii i pentru anumite categorii de investitori; - mprumuturi externe contractate direct sau cu garanii guvernamentale; - resurse specifice de finanare: leasingul, capitalul de risc (venture), factoringul, forfeitingul etc.

Una din cele mai importante surse externe de finanare a investiiilor este creditul bancar. Creditarea investiiilor ca operaiune cu caracter financiar se integreaz procesului de finanare pe termen lung, ntruct, de regul, creditul apare ca o resurs complementar de acoperire a unor proiecte realizate prin investiii. Crearea capitalului social prin emisiune de aciuni devine la etapa actual una dintre prghiile importante de finanare extern. Sub aspect tehnic se poate realiza fie prin emisiunea de aciuni noi (simple sau privilegiate), fie prin majorarea valorii nominale a aciunilor existente. Printre alte surse externe de finanare a investiiilor sunt mprumuturile obligatare, care sunt relativ ieftine, ns destul de riscante.

Avantajele obligaiunilor: - rata rentabilitii ateptat de deintorii obligaiunilor, care este mai mic dect cea a aciunilor comune. - plata dobnzii este o cheltuial deductibil din impozit, fapt ce reduce costul efectiv. Dezavantajele obligaiunilor: - riscul sporit, deoarece ntreprinderea ar putea s nu fac fa plilor dobnzilor sau rambursrii datoriilor la momentul respectiv. Investiia strin desemneaz investiia unei entiti a economiei unei ri, numit investitor strin, ce se efectueaz ntr-o ntreprindere ce aparine economiei altei ri cu scopul de a obine un profit. Investiiile strine directe reprezint, n medie, mai puin de 5% din totalul investiiilor, ceea ce face ca rolul societilor transnaionale s fie mai important n ceea ce privete tehnologia i utilizarea reelelor de distribuie i de aprovizionare, dect n privina finanrii.

Investiiile strine pot avea urmtoarele forme: 1) mprumuturile sau creditele externe (inclusiv cu garanii guvernamentale), respectiv capitalurile ce se acord pe un anumit termen de ctre firmele particulare ori de ctre un stat altor ri sau firme din alte ri i/sau se restituie mpreun cu dobnda cuvenit. 2) investiiile directe, care se concretizeaz n plasarea de capitaluri pentru nfiinarea de ntreprinderi industriale, agricole, comerciale, de transport etc. n alte ri, care acord drepturi patrimoniale asupra lor i respectiv dreptul de a ncasa profiturile. 3) investiii de portofoliu, care se realizeaz prin cumprarea aciunilor unor ntreprinderi din alte ri. aprovizionare, dect n privina finanrii.

Finanarea intern sau autofinanarea reprezint acumularea de capital, degajat n cursul exerciiului contabil ncheiat i este cea mai eficient soluie de finanare a nevoilor permanente. Decizia de autofinanare i nivelul acesteia sunt adesea influenate de factori externi i interni, cum ar fi : - fiscalitatea , diverse constrngeri privind accesul pe piaa financiar sau constrngeri juridice diverse - politica dus de bnci fa de creditarea ntreprinderii ,costul creditelor , gradul de rentabilitate ce se obine i inteniile de cretere economic.

Avantajele autofinanrii : - constituie un mijloc sigur de finanare, avnd n vedere c ntreprinderile ntmpin greuti n anumite situaii conjuncturale n colectarea capitalurilor de pe piaa financiar i monetar; - libertatea de aciune a ntreprinderii este aprat n sensul c asigur independena sau autonomia n gestionare fa de acionari,fa de organismele financiare i de credit, organisme care exercit un control riguros pentru a-i asigura garania capitalurilor date cu mprumut. - sporete interesul ntreprinderii pentru dezvoltare Avantajele autofinanrii n cazul acionarilor : - prin capitalizarea unei pri din profit, crete valoarea bursier a ntreprinderii, crete cursul aciunilor deinute de ei, deci, crete avuia lor. - profitul reinvestit este exonerat de la plata impozitului pe profit sau se aplic reduceri substaniale de impozit, ceea ce creeaz posibiliti mai mari de reinvestire.

Politica de autofinantare a unei intreprinderi este sinteza cilor de producie, comerciale i financiare, care orientez activitatea sa. Dei autofinanarea este o politic financiar sntoas i de dorit, nu este oportun s se exagereze n aceast direcie, autofinanarea putnd avea asupra ntreprinderii urmtoarele consecine: pierderea legturii cu piaa financiar, diminuarea mobilitii capitalului i necesitatea creterii rentabilitii economice, care de cele mai multe ori este dificil de realizat astfel nct s satisfac cerinele investitorilor. Sursele destinate autofinantarii se formeaza n cadrul ntreprinderii, reprezentnd, deci, surse interne. Autofinanarea reprezint o surs de finanare foarte important pentru multe ntreprinderi din Romnia ct i pentru alte ri.

Din punct de vedere al raionalitii economice, autofinanarea este o resurs scump. Costul autofinanrii este rentabilitatea economic, ce trebuie s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pentru a avea levier financiar. Dac afacerea care a generat sursele este suficient de rentabil, nseamn c reinvestirea lor este cel mai bun plasament pe care l ofer piaa. Limita autofinanrii este dat de principiul diversificrii plasamentului. Diversificarea plasamentului este efectiv un factor de reducere a riscului. Msura riscului unui portofoliu permite observarea factorilor care determin importana acestui risc i arat influena coeficientului de legtur ntre diferitele rate de rentabilitate ale titlurilor.

Autoritile trebuie s promoveze msuri macroecomice de austeritate, care sa vizeze restrngerea cheltuielilor guvernamentale, reorganizarea sistemului de pensii pltite din fonduri publice, a sistemului prestaiilor sociale i a asigurrilor medicale, cu efecte contracioniste pe termen scurt. n practic, ns, acest demers nu a fost ns nsoit i de o relaxare fiscal corespunztoare, stimulatoare, mai ales n zona taxrii muncii, de o liberalizare real a unor servicii sau ncredinarea unor lucrri de infrastructur ctre pia

Pe termen scurt, exist soluia ca obiectivele creterii economice, ale finanrii deficitului bugetar i al retragerii treptate a statului din economie s poat fi realizate prin valorificare unor active i aciuni nc importante deinute de stat. De asemenea, nu putem vorbi despre consolidare fiscal real n condiiile unei tolerane fa de nivelul arieratelor foarte mari acumulate n economie. Pe termen lung, politicile macroeconomice trebuie s vizeze realizarea echilibrului economic general, o cretere economic sustenabil pe termen mediu i lung, n scopul realizrii convergenei reale, fie c ea va fi exprimat n creterea P.I.B. per capita, reducerea costurilor cu fora de munc, reaezarea ponderii ramurilor economiei naionale n formarea P.I.B. sau gradul de deschidere al economiei .

O problem extrem de important pentru sustenabilitatea fiscal-bugetar pe termen lung rmne capacitatea redus de colectare a veniturilor publice, care determin o povar fiscal suplimentar asupra contribuabililor i menine premisele unor deficite bugetare structurale. n acest sens, domeniile care reclam o atenie deosebit trebuie s vizeze modernizarea economiei rurale, ajustarea nivelului fiscal al proprietilor, deficitul de for de munc fiscalizat, evaziunea fiscal i numeroasele excepii de la regimul fiscal general. Pe termen scurt, exist soluia ca obiectivele creterii economice, ale finanrii deficitului bugetar i al retragerii treptate a statului din economie s poat fi realizate prin valorificare unor active i aciuni nc importante deinute de stat. De asemenea, nu putem vorbi despre consolidare fiscal real n condiiile unei tolerane fa de nivelul arieratelor foarte mari acumulate n economie.

Pe termen lung, politicile macroeconomice trebuie s vizeze realizarea echilibrului economic general, o cretere economic sustenabil pe termen mediu i lung, n scopul realizrii convergenei reale, fie c ea va fi exprimat n creterea P.I.B. per capita, reducerea costurilor cu fora de munc, reaezarea ponderii ramurilor economiei naionale n formarea P.I.B. sau gradul de deschidere al economiei .