TEMA 11. Piaa monetar internaional 1. 2. 3. 4.

Piaa monetar internaional: noiune, coninut i trsturi Masa monetar: noiune, esena i structur. Inflaia , influiene asupra activitii valutar financiare internaionale a rii Politica monetar i influiene asupra economiei naionale.

1. Piaa monetar internaional: noiune, coninut i trsturi ndeplinirea rolului pe care sistemul financiar valutar l are n cadrul economiei mondiale presupune formarea i utili!area unor importante sume de "ani , sume care ndeplinesc funcia de mi#loace de plat internaionale. $ceste mi#loace favori!ea! derularea sc%im"urilor economice i circulaia fondurilor financiare i de credit n cadrul relaiilor internaionale. &elaiile monetare ' internaionale (enerate de formarea i utili!area sumelor de "ani , precum i relaiile determinate de definirea unitilor monetare n conte)t internaional formea! coninutul cate(oriei economice de pia monetar internaional* pe piaa monetar internaional se derulea! ntre(ul fenomen valutar. n scopul re(lementrii relaiilor i raporturilor monetare internaionale, pe piaa monetar internaional funcionea! un aparat adecvat, aparat ce repre!int cadrul instituional al peii resrective. +irculaia internaional a unor sume de "ani necesit e)istena unor instituii cu caracter internaional, instituii naionale cu funcii n domeniul relaiilor economice i monetare internaionale, ntreprinderi, persoane fi!ice. ,tili!area diferitor monede face necesar cunoaterea permanent a factorilor economici i monetari din economia emitent, a influenelor de pe piaa internaional. -otalitatea operaiunilor de v.n!are/cumprare de moned naional i strin sunt efectuate pe piaa monetar, n mare parte de "anca central. Piaa monetar internaional / circuitul internaional al disponi"ilitilor monetare, (enerat de acumularea i utili!area activelor monetare pe plan mondial, antrenate de derularea relaiilor internaionale economice, financiare i de credit. Piaa monetar naional cuprinde tran!aciile monetare n moned naional ntre re!idenii rii respective. Piaa monetar internaional cuprinde circuitul mondial al disponi"ilitilor monetare atrase n relaiile comerciale, financiare i de credit internaionale. Msurile aplicate de "anca central au ca scop o"inerea unui (rad de sta"ilitate monetar, re(larea emisiunii, circulaiei i retra(erii "anilor din circulaie, o"inerea ec%ili"rului ntre masa monetar i necesitile de "ani n economie promov.nd astfel politica monetar. Politica monetar/creditar repre!int un sistem de msuri i instrumente care sunt folosite de "anca central a unei ri pentru atin(erea o"iectivelor principale sta"ilite. 0"iectivele principale ale politicii monetare sunt urmtoarele: 1. meninerea ratei inflaiei* 2. sta"ilitatea nivelului preurilor*

3. sta"ilitatea cursului de sc%im" a monedei naionale. 1ta"ilitatea monedei naionale repre!int meninerea constant a puterii de cumprare a monedei pe o perioad anumit, aceasta reflect.nd i influen.nd ec%ili"rul economic (eneral i starea de proporionalitate din economie. 1ta"ilitatea monetar conine dou componente ' intern i e)tern. 1ta"ilitatea monetar intern constituie sta"ilitatea relativ a preurilor i tarifelor , care este re!ultatul ec%ili"rului dintre cerere i ofert de mrfuri i servicii. 1ta"ilitatea monetar e)tern repre!int sta"ilitatea relativ a cursului de sc%im" a monedei naionale. n mecanismul monetar internaional masa monetar este un factor important de influenare a cursurilor valutare i a sta"ilitii relaiilor monetare i economice internaionale. Mrimea masei monetare este un indicator economico monetar important al de!voltrii economice i sociale i este suprave(%eat de inst. monetare. 2. Masa monetar: noiune, esena i structur. Masa monetar a unei economii naionale constituie ansam"lul mi#loacelor de plat e)istente n cadrul acestei economii, care sunt utili!ate pentru efectuarea tran!aciilor economice i financiare, formarea de re!erve , mi#locirea transferului de fonduri private etc. n mecanismul monetar internaional masa monetar este un factor important de influenare a cursurilor valutare i a sta"ilitii relaiilor economice internaionale. Mrimea masei monetare este un indicator economico/monetar important al de!voltrii economice i sociale. 2voluia acestui indicator este urmrit cu atenie de instituiile economice i monetare naionale, de instituiile monetare din rile partenere n relaiile de pli i de 3ondul Monetar Internaional. 1tructura masei monetare cuprinde urmtoarele active: 1. moneda efectiv sau numerarul4"ilete de "anc i moned divi!ionar5 * 2. moneda de cont, respectiv disponi"ilitile n conturi curente* 3. depunerile la termen i n vederea economisirii* 4. alte active , cu (rad mai mare sau mai mic de lic%iditate. Moneda efectiv este solicitat de a(enii economici pentru "unurile i serviciile ce pot fi procurate n sc%im"ul ei. $t.t timp c t "unurile i serviciile pot ac%i!iionate n sc%im"ul acestui instrument monetar, a(enii economici consimt s se foloseasc de el n tran!aciile lor comerciale i financiare. Moneda efectiv repre!int, deci activul cel mai lic%id , fiind totodat , una din componentele importante ale masei monetare. Moneda de cont 4disponi"ilitile n conturi curente sau la vedere5. $celai (rad de lic%iditate l pro"ea! i disponi"ilitile din conturi curente i asupra cror pot fi trase cecuri i efectuate pli fr preavi!. 0 sum depus pe cont poate fi considerat moned deoarece titularul depo!itului respectiv poate s i ac%ite datoriile sau s/i procure "unuri i servicii. $ceste disponi"iliti n conturi la vedere au aceleai caliti precum moneda efectiv, put.nd fi transformate, fr restricii una n cealalt. Depo itele la termen i !n vederea economisirii alturi de moneda efectiv i de cont , n structura masei monetare sunt incluse depo!itele la termen constituite la "nci,

case de economii etc., asupra cror nu pot fi trase cecuri i efectua pli imediate, dar care pot fi retrase dup un preavi!. Includerea lor n masa monetar este #ustificat de faptul c din punct de vedere al influenei pe care o e)ercit aceste tipuri de plasamente asupra volumului i structurii c%eltuielilor titularilor i deci, asupra cererii solva"ile, practic nu e)ist nici o deose"ire fa de depunerile la vedere. Alte active. n structura masei monetare sunt incluse i activele plasate n diferite titluri , emise i puse n circulaie pe piaa financiar/monetar, ele av.nd un (rad mai mare sau mai mic de lic%iditate. ,nele dintre ele acele pe t6s cam"iile, "onurile de tre!orerie au un (rad de lic%iditate mai ridicat dec.t cele pe termen mediu i lun( 4aciuni, o"li(aiuni5. ". #nflaia , influene asupra activitii valutar$financiare internaionale a rii ,n alt indice important care ce influenea! piaa valutar este rata inflaiei, care se msoar prin creterea indicelui preurilor de consum din ara respectiv. Inflaia este proces comple) , cumulativ care se manifest printr/un de!ec%ili"ru profund al ntre(ului mecanism economic, financiar, monetar, prin creterea sensi"il i ireversi"il a nivelului (eneral al preurilor i diminuarea puterii de cumprare a monedei naionale. n esen inflaia repre!int necorespunderea dintre procesele monetare i procesele economice reale, dintre masa monetar i masa monetar i masa mrfurilor i serviciilor puse n circulaie, dintre creterea preurilor i deprecierea monedei naionale, cu efecte importante asupra ntre(ului mecanism economic. Mrimea inflaiei se msoar prin creterea indicelui preurilor de consum numit rata inflaiei. +onform caracteristicilor de "a! ale inflaiei ' intensitatea i durata ei n timp ' se destin(: inflaie t.r.toare ' c.nd creterile de preuri sunt de circa 2/47 anual, c.nd creterile de preuri se e)prim n dou cifre se consider c este inflaie declarat* n condiiile n care se e)prim cu trei cifre poate fi considerat (alopant sau %iperinflaie. Inflaia are mai multe forme de manifestare cau!ate de tensiuni sau de!voltri inflaioniste. #nflaia prin cerere se produce pe piaa "unurilor i serviciilor. +reterea preurilor se datorea! creterii cererii (lo"ale de "unuri i servicii, n raport de o ofert (lo"al ri(id. +reterea cererii are de re(ul la "a! o ma#orare a ofertei de moned sau a creaiei de moned datorat "ncilor, ce conduce la sporirea creditelor din economie. $"sena sau insuficiena stocurilor poate limita oferta. Inflaia prin cerere , nainte de a se manifesta n cadrul (eneral se produce ntr/un cadru sectorial e)tin( ndu/se ulterior prin canale de transmisie specifice: 1. relaiile interindustriale/ livrrile unei firme repre!int aprovi!ionarea altei 2. creterea c%eltuielilor populaiei re!ult din creterea veniturilor/ crete cererea fa de producia unor ramuri anterior ec%ili"rate. 3. efectul de conta(iune privind creterea veniturilor acionea! deose"it de eficient, titularii de venit solicit creterea lui pentru a se e(ala cu creterile de venit din alte ramuri i creterii de preuri. #nflaia prin costuri este un fenomen social economic ce are la ori(ine modificarea repartiia venitului naional, creterea costului vieii provoac revendicri privind creterile de salarii. Inflaia prin costuri este specific rilor aflate n cretere economic, pro(resul

fiind posi"il prin creerea salariilor n funcie de creterea de productivitate, preurile rm n d pe c t este posi"il sta"ile. Ma#orarea salariilor o pretind i cei care nu o"in creteri de productivitate, n consecin creterea remunerrii va avea ca efect creterea costurilor "unurilor i serviciilor pe care le produc. Inflaia prin costuri apare pe piaa factorilor de producie. #nflaia importat apare ca re!ultat a relaiilor economice multilaterale ntre ri. 1u" presiunea preurilor de import, costurile de producie cresc e)ercit.nd asupra economiei naionale influene ne(ative n funcie de utili!are 4petrolul5. 8ariaia cursurilor de sc%im" se manifest prin de(radarea cursurilor de sc%im" pentru importatori a repre!entat o alt cale de influenare a procesului inflaionist. 9eprecierea monetar reflectat n termenii cursului valutar nseamn continua :scumpire; a importurilor i :ieftinirea; pentru strini a mrfurilor naionale e)portate. +irculaia li"er a capitalului vine n contradicie cu circulaia monetar. #nflaia structural este re!ultat al creterii economice rapide implic.nd o mo"ili!are intensiv a factorilor de producie. +reterea creea! prin natura ei un de!ec%ili"ru n economie, apariia unor ramuri cu un rol conductor i declinul altor ramuri depite. &ecur(erea la credit sau la finanarea "u(etar implic distri"uirea de venituri fr contrapartida imediat i duce la multiplicarea cererii. $stfel politica de susinere a unor sectoare este n fapt (eneratoarea unei inflaii. +omple)itatea procesului inflaionist post"elic a determinat apariia unor fenomene ca: sta(flaia, deflaia, reflaia. 1ta(flaia este un fenomen inflaionist care se manifest prin sta(nare sau recesiune economic. n condiiile sta(flaiei creterea economic nu mai poate fi reali!at printr/o politic e)pansionist, iar inflaia nu mai poate fi oprit prin politica deflaionist. 9eflaia este un fenomen opus inflaiei , ce se caracteri!ea! prin ncetinirea (eneral a activitii economice, scderea preurilor , a venitului naional, a cererii determinate de oferta e)cedentar de "unuri 4supraproducie5. 9eflaia influenea! domeniul monetar, "u(etar i financiar prin diminuarea numrului de "ilete de "anc, prin creterea impo!itelor, printr/o restricie a creditelor i creterii ta)ei de scont. &eflaia este un ansam"lu de aciuni i politici aplicate dup o perioad recesiune i deflaie , av.nd drept o"iective reluarea activitii economice, creterea masei monetare, folosirea forei de munc i creterea cererii. &eflaia se reali!ea! prin sporirea c%eltuielilor pu"lice , reducerea impo!itelor i ta)elor , diminuarea ofertei p.n la nivelul cererii i alte msuri de ec%ili"rare a economiei. Politicile <uvernului i ale =>M n domeniul comerului i al ratei de s%im" au contri"uit , de asemenea, la sta"ili!area nivelului preurilor. $utoritile au promovat li"erali!area comerului prin intermediul nlturrii restriciilor asupra importurilor i e)porturilor, permi.nd ratei de sc%im" s reflecte cererea i oferta pe piaa valutar. Mrfurile importate nu au permis productorilor s sta"ileasc preurile dorite la mrfurile locale.

%. Politica monetar i influene asupra economiei naionale Politica monetar este un ansam"lu de msuri i instrumente adoptate de "anca central sau de autoritile monetare, cu scopul de a pune su" control lic%iditatea economiei naionale, prin re(larea emisiunii monetare , a circulaiei i a retra(erii "anilor din circulaie , a o"inerii unui ec%ili"ru ntre masa monetar i cerinele de "ani ale economiei, a sta"ilitii cursurilor valutare , prin reducerea sau mrirea masei monetare. n mecanismul monetar internaional masa monetar este un factor important de influienare a cursurilor valutare i a sta"ilitii relaiilor monetare i economice internaionale. Masa monetar poate fi influenat prin modificarea ta)ei scontului , restricii de credit, politicii :open marc%et;, re!ervele "ancare o"li(atorii, care sunt instrumentele politicii monetare. -a)a scontului repre!int do".nda sta"ilit oficial , care se ncasea! de "anca central pentru credite care le acord. =anca central prin manevrarea ta)ei scontului influenea! piaa capitalului, sfera creditului i respectiv ritmul creterii economice. Prin mrirea ta)ei scontului va crete nivelul (eneral al do".n!ilor, deci se va restr.n(e i cererea de credite , care n consecin va conduce la diminuarea creterii masei monetare. ns aceast politic a "ncii centrale va atra(e capitaluri strine ce va oferta de capitaluri i va diminua nivelul (eneral al do".n!ii , n consecin influena asupra masei monetare va fi minor. n condiiile &M ta)a scontului repre!int un instrument important de influenare a masei monetare, deoarece i o ta) nalt a scontului nu atra(e flu)uri importante de capitaluri strine. &estriciile de credit constituie ansam"lul de msuri limitative impuse de ctre "anca central fa de instituiile financiare, pentru a controla creterea volumului creditelor pe care acestea le acord. =anca central poate fi)a o perioad n care mprumuturile "ancare sunt restricionate i care face parte dintr/o politic de reducere a cererii de credite n economie. Politica :open mar?et; este un mod de intervenie a "ncii centrale pe piaa monetar prin cumprarea sau v.n!area %.rtiilor de valoare pe termen scurt. =anca central pune la dispo!iie pe pia mi#loace lic%ide , prin cumprarea %.rtiilor de valoare sau a acordrii de credite pe termen scurt su" (arania %.rtiilor de valoare. $cion.nd n mod invers, "anca central scoate din circulaie mi#loacele lic%ide prin v.n!area %.rtiilor de valoare. $ceast intervenie micorea! capacitatea de creditare a sistemului "ancar cu o valoare ec%ivalent %.rtiilor de valoare v.ndute. =anca central poate lansa operaiuni open mar?et pe piaa secundar i pe piaa primar. 2ste sta"ilit c politica peii li"ere de re(ul este mai eficient i mai simplu de efectuat c.nd se pune scopul micorrii 4cumprrii5, dar nu al creterii circulaiei 4v.n!rii5 %.rtiilor de valoare. ns de cele mai multe ori politica "ncilor centrale este invers: de a scoate din circulaie surplusul masei monetare, precum i diminuarea inflaiei, i n acelai timp de a menine ta)a scontului la un nivel nalt , pentru evitarea reflu)ului de capital. &e!ervele "ancare o"li(atorii sunt o parte determinat din resursele de credit ale "ncilor , pe care acestea sunt o"li(ate s le pstre!e n conturile lor la "anca central, i care nu sunt n (eneral remunerate. +oeficientul re!ervelor o"li(atorii este calculat n 7

pentru anumite articole din pasiv. &e!ervele "ancare o"li(atorii sunt un instrument prin intermediul cruia "anca central poate s acione!e asupra masei monetare prin influenarea creditelor acordate de "nci, care constituie n acelai timp i o msur de protecie a depuntorilor i a capitalului "ancar mpotriva riscurilor de pia. Politica monetar se aplic difereniat n condiiile de e)pansiune i de recesiune. n condiiile unei e)pansiuni prelun(ite se ma#orea! ta)a scontului i se impun restricii suplimentare la acordarea creditelor , controlul asupra masei monetare devine mai ri(uros. $ceste msuri au ca efect fr.narea cererii de "unuri de consum, a investiiilor i pe aceast "a! a activitii economice. n recesiune se procedea! invers : se reduce ta)a scontului, se stimulea! sporirea volumului de credite i a masei monetare, cerere i investiiile. n consecin aceasta va favori!a ma#orarea produciei. n dependen de o"iectivele politicii monetare va fi influenat volumul re!ervelor valutare. 9ac n economie e)ist o cerere a"undent de moned naional , nivelul re!ervelor are o tendin de cretere i invers :dac pe piaa monetar este pus n circulaie un surplus de moned de un procent mai mare dec.t cererea atunci acesta va micora re!ervele valutare cu @,3 7;, "anca naional intervine pe piaa valutar prin utili!area re!ervelor valutare. 8olumul masei monetare e)ercit o influen de o mare importan asupra cursului valutar, deci re!ultatele acestei politici se vor rsfr.n(e simitor asupra re!ervelor valutare.