.

Capitolul VII

Funcii financiare
Funciile financiare sunt utilizate pentru efectuarea unor calcule specifice domeniului afacerilor, cum ar fi determinarea ratelor unui mprumut, determinarea valorii prezente sau viitoare a unei investiii sau a valorii unor aciuni sau obligaiuni. Dintre argumentele cele mai des ntlnite ale acestor funcii se pot preciza: Valoarea viitoare (FV) valoarea unei investiii sau a unui mprumut dup efectuarea tuturor plilor; Numrul de perioade (NPer) numrul total de rate sau perioade pentru o investiie Suma de plat (PMT) suma de bani pltit periodic pentru o investiie sau pentru un mprumut Valoarea prezent (PV) valoarea unei investiii sau a unui mprumut la nceputul perioadei. De exemplu, valoarea prezent a unui mprumut reprezint suma de bani care se mprumut. Rata (Rate) rata dobnzii pentru un mprumut sau pentru o investiie Tipul (Type) intervalul n care se fac plile n cadrul perioadei de plat (nceputul sau sfritul lunii). 1) Funcia PV(rate,nper,pmt,fv,type) - Returneaz valoarea prezent a unei investiii. Reprezint suma total a unei serii de pli viitoare . Valoarea - prezent reprezint valoarea n prezent a unei serii de pli viitoare. Rate - reprezint rata dobnzii pe peroad. Dac rata dobnzii de 10%, iar plile sunt lunare, rata lunar a dobnzii va fi de 0,1/12 adic 0,83%. n formul, rata se poate introduce n diverse forme: 10%/12 sau 0.83% sau 0,0083. Nper - reprezint numrul total de perioade n care se efectueaz pli. Pentru un mprumut pe 4 ani cu pli lunare nper va fi 4*12=48 de perioade. Pmt - reprezint plata efectuat n fiecare perioad i care rmne fix pe ntreaga durat a anuitii. Dac acest cmp este omis, este obligatoriu s se specifice argumentul fv. Fv - reprezint valoarea viitoare sau ce valoare se vrea a se obine dup efectuarea ultimei pli. Valoarea implicit a acestui argument este 0. De exemplu, dac se dorete 0 investiie care s aib valoarea de $50.000 peste 18 ani , aceti $50.000 reprezint valoarea viitoare. Se poate apoi determina, cunoscnd rata dobnzii, care este suma de economisit n fiecare lun. n cazul n care acest cmp este omis, este obligatorie introducerea argumentului pmt. Type: poate fi 0 sau 1 i indic momentul de efectuare a plilor. Dac valoarea este 0 sau nimic atunci plata se efectueaz la sfritul perioadei .Dac valoarea este 1 atunci plata se efectueaz la nceputul perioadei.

Observaii: anuitate reprezint o serie de pli constante efectuate de-a lungul unei perioade continue de timp. n funciile pentru anuiti, sumele de bani pltite sunt reprezentate ca numere negative, iar sumele de bani primite ca numere pozitive. Microsoft Excel calculeaz un argument n funcie de ceilali utiliznd urmtoarele formule: Dac rata este diferit de 0 atunci: (1 + rata) nper 1 pv (1 + rata) nper + pmt (1 + rata tip) + fv = 0 rata Dac rata este 0 atunci (pmt * nper) + pv +fv = 0. Exemplu: Presupunem c se dorete cumprarea unei polie de asigurare care s aduc $500 la sfritul fiecrei luni n urmtorii 20 de ani. Preul anuitii este de $60.000 cu o rat a dobnzii de 8%. Vrem s determinm dac aceasta este sau nu o investiie bun. Calculm n acest scop valoarea prezent a anuitii, cu ajutorul funciei PV: PV(0.08/12, 12*20, 500, , 0) = -$59,777.15 Rezultatul este negativ pentru c reprezint bani ce vor fi pltii, deci un cash-flow negativ. Valoarea prezent calculat a anuitii ($59.777,15) este mai mic dect suma ce trebuie pltit ($60.000), deci investiia nu este rentabil. 2) Funcia FV(rate,nper,pmt,pv,type) - Returneaz valoarea viitoare a unei investiii bazate pe pli periodice i constante i cu o rata a dobnzii constant. Argumentele rata, nper, pmt i tip au aceeai semnificaie ca n cazul funciei PV, descris mai sus. Pv - reprezint valoarea prezent sau ct valoreaz n momentul prezent o serie de pli viitoare. Valoarea implicit pentru acest cmp este 0. Exemplu: Se efectueaz o investiie care const ntr-un depozit bancar. Pentru aceasta se depune iniial o sum de 1000 cu o rat anual a dobnzii de 6%, pltibil lunar (rata lunara a dobnzii va fi 6%/12=0.5%). Se depune suma de 100 la nceputul fiecrei luni, timp de 1 an. Ci bani va avea n cont la sfritul celor 12 luni? FV(0.5%, 12, -100, -1000, 1) = 2301.40 3. Funcia PMT (rate, nper, pv, fv, type) Funcia PMT calculeaz suma care trebuie achitat periodic pentru un mprumut/ economie, dac se indic dobnda, numrul perioadelor de plat (reper) Argumentele funciei au aceeai semnificaie ca i n funciile precedente. Pentru a determina suma total de pltit pe durata mprumutului se nmulete valoarea returnat de funcia PMT cu numrul de perioade. Exemple: 1. Ce sum trebuie pltit lunar pentru un mprumut de 10 000 $ cu o dobnd anual de 8%, care trebuie achitat n 10 luni.

Formula de calcul este: =PMT (8%/ 12, 10, 10000) care returneaz valoarea $ 1037.03 dac plile se fac la sfritul lunii. sau =PMT (8%/ 12, 10, 10000, 0, 1) care returneaz valoarea $ 1,030.16 dac plile se fac la nceputul lunii.S-au obinut valori negative pentru c sunt pli care trebuie efectuate. 2. Urmtoarea formul returneaz suma pe care cineva trebuie s o primeasc lunar, dac a mprumutat 5 000 $ cu o dobnd anual de 12% pe o perioad de 5 luni. =PMT (12%/12, 5, 5000) returneaz valoarea 1,030.20. S-au obinut valori pozitive pentru c sunt sume ce trebuie ncasate. 3. O persoan dorete s strng 50 000 $ n 18 ani prin economisirea unei sume lunare constante. Dobnda anual este de 6%. Care este plata lunar pe care va trebui s o fac persoana? Formula de calcul este: =PMT (6%/ 12, 18*12, 0, 50000) care returneaz valoarea 129.08 $. 4) Funcia NPV(rata,valoare1,valoare2, ...) - Calculeaz valoarea prezent net a unei investiii utiliznd rata inflaiei i o serie de pli (valori negative) i venituri (valori pozitive) viitoare. Rata reprezint rata inflaiei pe parcursul unei perioade. Valoare1, valoare2, ... argumente (de le 1 la 29) ce reprezint plile sau veniturile. Observaii: - Valorile ce dau fluxurile de bani trebuie s fie egal deprtate n timp i s apar la sfritul fiecrei perioade. - Se iau n considerare doar argumentele care sunt numere, celule goale, valori logice. Vor fi ignorate cele care reprezint valoare de eroare sau text. - Calculul valorii prezente nete se face n funcie de cash-flow-urile viitoare. Dac primul cash-flow apare la nceputul primei perioade, prima valoare trebuie adunat la NPV rezultat i nu inclus n lista argumentelor. - Formula de calcul a NPV este cea de mai jos, unde n = numrul de cash-flowuri: n valori NPV = i i =1 (1 + rata ) Diferena dintre valoarea prezent net (NPV) i valoarea prezent (PV) este c, n calculul valorii prezente, cash-flow-urile pot apare fie la nceputul, fie la sfritul perioadei i trebuie s fie constante de-a lungul investiiei. Valoarea prezent net este legat i de calculul Ratei interne de rentabilitate (funcia Excel IRR). IRR reprezint rata pentru care NPV=0, sau NPV(IRR(...), ...) = 0. Exemple: 1) Presupunem c se face o investiie astfel: se pltesc $10.000 peste un an i se primesc anual venituri de $3.000, $4.000 i $6.800 n urmtorii 3 ani. Dac rata anual a inflaiei este de 10%, valoarea prezent net a investiiei va fi: NPV(10%, -10000, 3000, 4200, 6800) = $1,188.44

n exemplul precedent, cei $10.000 investii sunt considerai ca argument deoarece plata se face la sfritul primei perioade. 2) Fie o investiie care ncepe la nceputul primei perioade. Se investesc $40.000 n cumprarea unui magazin de pantofi. Cash-flow-urile care se ateapt n urmtorii 5 ani sunt: $8,000, $9,200, $10,000, $12,000, i $14,500. Rata anual a inflaiei este de 8%. Dac introducem valorile n celulele B1-B6, vom calcula valoareaprezent net astfel: NPV(8%, B2:B6)+B1 = $1,922.06 Cei $40.000 care reprezint valoarea investiiei nu sunt introdui caargument deoarece plata are loc la nceputul primei perioade. 3 Dac n cel de-al 6-lea an se prbuete acoperiul magazinului din Exemplul 2) i se presupune o pierdere de $9.000 pentru acel an, valoarea prezent net dup 6 ani va fi: NPV(8%, B2:B6, -9000)+B1 = -$3,749.47 5) Funcia IRR(valori, estimare) - Calculeaz rata intern a rentabilitii pentru o serie de cash-flow-uri date ca argumente. Aceste cash-flow-uri nu trebuie s fie constante, cum sunt n cazul anuitilor. Totui, ele trebuie s apar la intervale egale de timp (lunar, anual). Valori. - ntre valori trebuie s existe cel puin una pozitiv i una negativ pentru ca rata intern a rentabilitii s poat fi calculat. Valorile trebuie s fie date n ordine cronologic. Estimare -reprezint un numr prin care se estimeaz IRR. Microsoft Excel calculeaz IRR iterativ. Se pornete de la parametrul estimare introdus i se calculeaz pn ce se obine o precizie de 0.00001 %. Dac nu se obine o astfel de valoare dup 20 de ncercri, funcia IRR returneaz valoarea de eroare #NUM!. Dac parametrul estimare este omis, se va considera a fi 0.1 (10%). Observaii: IRR este legat n mod direct de valoarea prezent net (NPV). Rata calculat corespunde unei valori prezente nete nul. Pentru mai multe detalii, vezi funcia NPV. NPV(IRR(B1:B6),B1:B6) = 3.60E-08 Cu precizia de calcul a IRR putem considera c valoarea obinut este practic 0] Exemplu: Presupunem c vrem s ncepem o afacere. Estimm c vom avea nevoie de $70,000 pentru nceput i ateptm urmtoarele cash-flow-uri pentru urmtorii 5 ani: $12,000, $15,000, $18,000, $21,000, i $26,000. Celulele B1:B6 vor conine urmtoarele valori: $-70,000, $12,000, $15,000, $18,000, $21,000 i respectiv $26,000. Calculm rata intern a rentabilitii peste 4 ani: IRR(B1:B5) = -2.12 (%) Calculm rata intern a rentabilitii peste 5 ani: IRR(B1:B6) = 8.66 (%) Pentru calculul ratei peste 2 ani introducem o estimare: IRR(B1:B3,-10%) = -44.35 %