INTRODUCERE N ECONOMIE

OBIECTIVE
NELEGEREA DISCIPLINEI I A STRUCTURII SALE
DEFINIREA PRINCIPIILOR GENERALE ECONOMICE
FORMAREA GNDIRII ECOMONICE
DEPRINDEREA LEGTURII DINTRE TEORIA I PRACTICA ECONOMIC
BAZELE ECONOMIEI
CAP.1 INTRODUCERE N ECONOMIE
CAP.2 FUNDAMENTELE ACTIVITII ECONOMICE
CAP.3 PIAA I VARIABILELE SALE
CAP.4 PIAA MUNCII
CAP.5 PIAA MONETAR
CAP.6 PIAA DE CAPITAL
CAP.7 ELEMENTE DE MACROECONOMIE
CAP.8 CRETERE I DEZVOLTARE MACROECONOMIC
Teoria economica, istoric, evolutie
Perioada pre-Adamista
Mercantilismul
Fiziocratismul
Perioada clasica
Perioada marginalistilor (secXIX si XX, F. List)
Perioada keynesiana (1920-1970 JM Keynes)
Teoria economica, istoric, evolutie
Mercantilismul (Thomas Mun, David Hume, John Law)
CONCEPTE ECONOMICE PRINCIPALE
Comerul, principala activitate economic;
Bogia const n aur;
Balana comercial extern este dezechilibrat;
ncurajarea exporturilor de produse finite;
Descurajarea importurilor de produse superioare;
Taxe vamale protecioniste;
CRITICI ADUSE CURENTULUI
Balanta comercial extern se reechilibreaz de la sine;
Efectul de enclavizare a bogiei: migraia, infracionalitatea;
Stimularea consumului n dauna investiiilor;
ntrirea puterii statului;

Fiziocratismul (Quesney)
CONCEPTE ECONOMICE PRINCIPALE
Agricultura, principala activitate economic;
Posesia pamntului i renta agricol, principalele valori;
Activitate economic n zone nchise;
Capitalul fix este nelimitat i inepuizabil;
CRITICI ADUSE CURENTULUI
Neglijarea comerului, considerat inutil;
Neglijarea industriei i meseriilor;
Lipsa rezervelor pentru nlocuirea capitalului uzat;
Perioada clasic (Adam Smith i teoria industrial)
LUCRRI: Avuia Naiunilor 1776
CONCEPTE ECONOMICE PRINCIPALE
Industria, mai productiv dect agricultura;
Progresul tehnic este sursa de bogie;
Diviziunea muncii este progres tehnic;
Preul produselor este determinat de costul de fabricaie;
Acumularea de capital este sursa progresului tehnic;
Liberalismul nengrdit al comerului;
Teoria minii invizibile;
Teoria statului pasiv n economie;
Liberalismul uman;
Egoismul individual, germenele bunstrii colective;
CRITICI ADUSE CURENTULUI
Neglijarea rolului banilor n economie;
Neglijarea cererii i ofertei n stabilirea preului produselor;
Limitarea importanei capitalului la nivelul celui circulant;
Perioada marginalistilor (secXIX si XX, F. List)
CONCEPTE ECONOMICE PRINCIPALE
Alocarea resurselor pe baza principiului utilitii marginale;
Calculul matematic st la baza calculelor economice;
Producia economic, rodul utilitii marginale a produselor;
CRITICI ADUSE CURENTULUI
Tratarea exclusiv matematic a fenomenului economic;
Neglijarea implicaiilor macroeconomice ale economiei marginaliste;

Perioada keynesiana (JM Keynes, 1920-1970)

LUCRRI: Teoria general a ocuprii minii de lucru, a dabnzii i a banilor
CONCEPTE ECONOMICE PRINCIPALE
Consumul este influenat direct de nivelul venitului disponibil;
Moneda posed o valoare proprie intrinsec;
Dobnda este determinat de nivelul cererii i ofertei de moned;
Consumul i investiiile sunt influenate de inclinaia spre lichiditate sau spre
economii a populaiei;
Scderea cererii de produse pe pia este principala cauz a omajului;
Starea de subutilizare a forei de munc este normal i permite
reechilibrarea venitului naional;
CRITICI ADUSE CURENTULUI
Exclusivismul ideologic la nivelul strii de criz economic acut;
Neglijarea aspectelor psihologice ale activitii economice;
Neglijarea externalitilor negative ale dezvoltrii economice;
Perioada modern (dup 1980)
CONCEPTE ECONOMICE PRINCIPALE
Creterea considerabil a variabilelor economice;
Rolul tot mai important al variabilelor psiho-sociale n activitatea economic;
Creterea rolului factorilor mondoeconomici (poluare, efect de ser,
globalizare, migraie);
Dezvoltarea tehnicilor comparative de evaluare economic;
Profesionalizarea i specializarea ngust a economitilor;
Consolidarea teoriilor economice la nivel macroeconomic sau chiar
microeconomic, de grup;

CURS.2
FUNDAMENTELE ACTIVITII ECONOMICE
NEVOI UMANE
RESURSE ECONOMICE
NEVOI UMANE
1. Determinate sau condiionate de factori sociali sau economici;
2. Nelimitate ca numr i regenerabile;
3. Limitate n capacitate de consum (saturaie);
4. Sunt substituibile ca urmare a concurenei;
5. Genereaz complementaritate;
6. Sunt vizibile pe msura percepiei lor;

RESURSE ECONOMICE
Resurse economice: totalitatea elementelor i mprejurrilor utilizabile la
producerea de bunuri economice
TIPURI DE RESURSE PRIMARE

Naturale
Umane
Informaionale

RESURSELE ECONOMICE
1. Sunt rare, limitate n volum;
2. Sunt supuse permanent diversificrii;
3. Sunt invizibile temporar;
LEGEA RARITII
volumul, structurile i caliatea resurselor evolueaz mai lent ca volumul,
structurile sau intensitile nevoilor umane
Resursele sunt rare, limitate iar nevoile sunt nelimitate
CONSECINE
1. Eficientizarea produciei
2. Economisirea resurselor
Metode de evaluare a raportului optim nevoi-resurse
Metoda costului de oportunitate (ansei sacrificate)
evalueaz ctigul obinut prin valoarea celei mai bune din variantele la care
se renun (sacrificate)
Exemplu: frontiera posibilitilor de producie

CURS.3
Principiile definitorii ale tiinei economice
(dupa Gregory Mankiw)
1. Oamenii aleg. Orice bun se obtine prin renuntarea la alt bun.
2. Costul de oportunitate: oamenii iau decizii dupa calculul variantei
sacrificate (la ce se renunta pentru a obtine un anumit bun)
3. Oamenii rationali iau decizii pe baza analizei in termeni marginali:
oamenii decid favorabil intr-o situatie, doar daca venitul marginal
depaseste costul marginal.
4. Oamenii raspund la stimulente actionand in concordanta cu interesele
lor. Isi modifica comportamentul functie de evolutia costurilor si
veniturilor.
5. Specializarea, schimbul si comertul ii pot imbogati pe toti; specializarea
si abilitatea de comercializare a produselor aduce beneficii tuturor
participantilor la lantul economic (producator, distribuitor, consumator)
6. Pietele sunt in general o forma buna de organizare a activitatii
economice. (teoria mainii invizibile a lui Adam Smith)
7. Guvernele pot uneori sa imbunatateasca rezultatele pietei(exceptii de
la regula mainii invizibile) mai ales in situatii de criza.
8. Standardul de viata al unei tari depinde de capacitatea acesteia de a
produce bunuri economice in cantitatile si calitatile corespunzatoare
nevoilor, adica de productivitatea realizata.
9. Preturile cresc cand guvernul tipareste prea multi bani. Stabilitatea
preturilor este invers proportionala cu inflatia.
10. Pe termen scurt societatea trebuie sa aleaga intre inflatie si somaj.
FACTORII DE PRODUCIE (J.B. SAY)
- Resurse economice atrase;
MUNCA
NATURA
CAPITALUL
INFORMAIA
MUNCA
Aciune contient de realizare de bunuri economice (bunuri
materiale sau servicii) cu scopul satisfacerii unor nevoi publice sau private de
consum i al obinerii de venituri.
NATURA
Factorul natural sub form material sau conjunctural utilizat n
activitatea economic prin consum sau ca factor determinant al acesteia.
CAPITALUL
Ansamblul bunurilor reproductibile, rezultate din activitatea anterioar,
utilizate n producerea de bunuri economice.
CAPITAL TEHNIC
a) CAPITAL FIX
b) CAPITAL CIRCULANT
CAPITAL VALORIC
a) MONED
5

b) TITLURI DE VALOARE
COMBINAREA FACTORILOR DE PRODUCIE
FUNCIA DE PRODUCIE

Q = producia
A = constant specific economiei naionale
K = capitalul utilizat
L = munca utilizat
a,b = coeficieni ai ponderii factorilor
FACTORII DE PRODUCIE
LEGEA RANDAMENTELOR NEPROPORIONALE
dac o activitate economic necesit utilizarea a doi factori de
producie din care unul constant, factorul variabil nu poate fi crescut
constant fr a se diminua productia suplimentar

P = Producia total
X = factorul variabil
Pmg = Producia marginal; Pmg = (P1-P0)/(X1-X0)
PM = Producia medie
PRODUCTIVITATE SAU RANDAMENT
(rezultatul combinrii factorilor de producie)

FACTORII PRODUCTIVITII

Naturali (clim, zcminte)

Tehnici (nivel tehnic, tehnologie)
Economici (organizarea produciei, nivelul de salarizare)
Sociali (condiii de munc, legislaie social)
Psihologici (climatul de munc, satisfacia muncii)
Managementul (tipuri de management)

ELEMENTE DE COST
DEF: Costul de productie reprezinta totalitatea cheltuielilor
efectuate de o intreprindere pentru functionarea ei.
Functiile costului in economie

instrument economic in luarea decizilor manageriale

element de comparatie intre intreprinderi concurente
element primordial in demararea unei afaceri
element de baza in calculele de eficienta economica bazate pe relatia
cost-pret de vanzare

TIPURI DE COSTURI
Costuri fixe(CF): cheltuieli independente, n anumite limite, de volumul
productiei; costuri fixe treapt;

Costuri variabile(CV): cheltuieli care se modific n funcie de volumul

produciei;

Costul total(CT): suma costurilor fixe i variabile;

Costul mediu(CM):

C T M

C T
Q

Cmg =

CT CT1 CT0
=
Q
Q1 Q0

Cost marginal(Cmg): sporul de cost

ELEMENTE DE COST
OPTIMUL PRODUCIEI
maximum de eficien cu costuri minime

OPTIMUL PRODUCTORULUI

PRAGUL DE RENTABILITATE

CURS.4
PIAA BUNURILOR DE CONSUM
UTILITATE:
SATISFACEREA NEVOILOR DE CONSUM ALE POPULAIEI
VARIABILE:

CEREREA
OFERTA
PREUL
CONCURENA

CEREREA
DEF: Cererea reprezint o cantitate de produse economice pe care
cumprtorii sunt dispui s o cumpere, la un anumit nivel de pre
cunoscut, ntr-o anumit perioad limitat de timp.
LEGEA CERERII
ntre cererea de produse i preul acestora exist o legtur de
cauzalitate invers, n sensul c majorarea preului, la un anumit nivel al
cererii, atrage dup sine reducerea ntr-o masur mai mare sau mai mica a
cererii pentru acel produs
EXCEPIE
PARADOXUL GIFFEN
FUNCIA MATEMATIC A CERERII

unde:
Qc= cererea
Pc= preul cererii
Kc= constant ce definete cererea maxim de produse de un anumit
tip manifestat ntr-un anumit moment pe o pia;
x= factor de elasticitate a cererii n raport cu preul

ALI FACTORI DE MODIFICARE A CERERII:

modificarea veniturilor consumatorilor

relaie de cauzalitate direct
modificarea preurilor altor produse
dac produsele sunt substituibile, cauzalitate direct
daca produsele sunt complementare, cauzalitate invers
modificarea numrului de cumprtori
creterea numrului de cumprtori conduce la creterea cererii
modificarea preferinelor consumatorilor;
Intensificarea promovrii produselor conduce la creterea cererii
informatiile si previziunile

OFERTA
DEF: Oferta reprezint cantitatea de produse economice pe care
productorii o ofer spre vnzare, la un anumit nivel de pre cunoscut,
ntr-o anumit perioad limitat de timp.
LEGEA OFERTEI
ntre oferta de produse i preul acestora exist o legatur de
cauzalitate direct, n sensul c majorarea preului unui produs, la un
anumit nivel al cererii, atrage dup sine creterea ntr-o msura mai
mare sau mai mic a ofertei pentru acel produs
FUNCIA MATEMATIC A OFERTEI

unde:
Qo= oferta
Po= preul ofertei
Ko= constant ce definete oferta maxim de produse de un anumit tip
manifestat ntr-un anumit moment pe o pia;
y= factor de elasticitate a ofertei n raport cu preul

10

ALI FACTORI DE MODIFICARE A OFERTEI:

costul produciei
reducerea costului de producie determin creterea ofertei
tehnologie superioar permite mrirea ofertei
preul altor produse
creterea preului la un produs duce la sporirea ofertei de produse
substituibile
cresterea pretului la produsul de baz duce la sporirea preului
produselor secundare i implicit a ofertei acestora
concurena duce la scderea preurilor i implicit a ofertei
taxele aferente bunului respectiv
majorarea taxelor duce la scderea ofertei
informatii, previziuni
evenimente politice, sociale, naturale
modificri legislative,juridice
modificri naturale, in agricultura
CURS.5
PREUL
DEF: cantitatea de moned pe care cumprtorul este dispus i o poate
oferi productorului (vnztorului), iar acesta o poate accepta n
schimbul bunului pe care l ofer pe pia
TEORII PRIVIND FORMAREA PREURILOR
1. Teoria clasic preul este determinat de costul de producie;
productorul determin preul prin costul su.
2. Teoria neo-clasic preul este determinat de utilitatea marginal
sau raritatea produsului; consumatorul determin preul.
3. Teorii moderne (Cambrige) preul este o variabil negociabil:
Preul ofertei determinat de productor
Preul cererii determinat de consumator
11

TIPURI DE PREURI
PREURI ABSOLUTE exprimate n uniti monetare
PREURI RELATIVE exprimate prin intermediul preurilor
etalon

PREURI LIBERE formate prin negocierea cererii cu oferta

de produse
PREURI CONTROLATE impuse de autoritatea
administrativ
PREURI MIXTE cu o component sub control
administrativ (tax, acciz,valoare minim)
FUNCIILE PREULUI:
uniformizare a valorii tranzaciilor pe pia;
indicator al strii de echilibru ntre resurse i nevoi;
instrument de evaluare bugetar; face legtura ntre utilitate i nevoie;
instrument de evaluare a profitului;
POLITICI GUVERNAMENTALE DE PREURI
1. NECESITATEA INTERVENIEI STATULUI ASUPRA PREURILOR
prevenirea i atenuarea unor dificulti economice;
asigurarea stabilitii economice;
eficientizarea utilizrii resurselor;
atenuarea tendinelor monopoliste i oligopoliste;
2. MODALITI DE INTERVENIE ASUPRA PREURILOR
Msuri de reglementare a pieei
Intervenia direct
Intevenia indirect
MSURI DE RGLEMENTARE A PIEEI
o reglementarea juridic a tranzaciilor comerciale i a
concurenei n vederea limitrii tendinelor monopoliste i
oligopoliste;
o supravegherea respectrii msurilor luate
o
INTERVENIA DIRECT
fixarea autoritar a preului n situaii extraordinare (rzboi, crize, etc);
fixarea de preuri minime, n condiiile excesului de ofert pentru nivelarea
concurenei i protejarea productorilor;
fixarea de preuri maxime cnd cererea este superioar ofertei, pentru
protejarea cumprtorilor;
blocarea preului unor produse;
12


INTERVENIA INDIRECT
subveniile acordate productorilor pentru stimularea creterii preurilor la
unele produse, pentru protejarea productorilor autohtoni n faa preurilor
sczute ale produselor din import;
taxe vamale protecioniste care aduc preurile produselor din import la un
nivel comparabil cu cel al produselor autohtone;
modaliti diferite de calcul a impozitului pe profit care genereaz faciliti
de natura fiscal la anumite produse, n vederea reducerii pretului lor;
cumprarea de ctre stat a unor bunuri i stocarea lor pentru evitarea
scderii preului prin supra-ofert. Aceast intervenie se practic n
special la produsele agricole, sezoniere;
contingentarea la export, n sensul limitrii exportului unor produse de
baz deficitare pe piaa intern;
faciliti de export pentru unele produse la care exista supra-ofert, pentru
evitarea scderii preurilor.
CONCURENA
DEF: Concurena este forma pe care o ia confruntarea ntre cerere i
ofert pe pia prin manifestarea liberei voine, dar direct interesate, a
operatorilor.
FUNCIILE CONCURENEI
catalizator al inovaiei i creativitii tehnice ca urmare a cursei pentru
eficientizare prin economisirea resurselor;
diversificarea produciei de bunuri prin oferirea de produse de
substituie, cu costuri reduse;
stimuleaz lrgirea pieei prin efortul creatorilor de pia;
PIEE CU CONCUREN PUR I PERFECT
(Adam Smith, teoria minii invizibile)
Condiii:
Atomicitatea operatorilor
Omogenitatea produselor
Accesul liber pe pia al operatorilor (cost marginal-utilitate marginal)
Caracteristici:
Transparena deplin a tranzaciilor
Mobilitatea total a factorilor de producie
PIAA CU CONCUREN PUR I PERFECT
ECHILIBRUL P.C.P.P

13

COMENTARII:
Preul, cererea i oferta de echilibru sunt expresia celei mai bune alocri a
resurselor
Echilibrul este relativ i evolueaz rapid nspre dezechilibru i apoi din nou
echilibru
Modificarea cererii sau ofertei creaz dezechilibru pe pia; reechilibrare
prin pre pe termen scurt, prin majorare ofert pe termen mediu i lung
ECHILIBRUL P.C.P.P.
Starea de dezechilibru este mai normal ca cea de echilibru
TIPURI DE ECHILIBRU
STABIL (cerere elastic, ofert rigid)

INSTABIL (cerere mai rigid ca oferta)

NTREINUT (apare periodic la valori constante)
CURS.6
14

CONCURENA
PIEE CU CONCUREN IMPERFECT
1. n funcie de mrimea concurenei

2. n funcie de legalitatea ei
piee cu concuren loaial;
Piee cu concuren ne-loaial;
PIAA ATOMIZAT CARACTERISTICI
atomizarea operatorilor, muli i cu putere economic apropiat;
firmele dein pe moment o pozitie de lider de pia, similara cu cea de
monopol, care se impune prin marc i prin faptul c intrarea concurenei
pe pia este descurajat de renumele produsului;
neomogenitatea produselor din punct de vedere al performanelor
tehnice, design, calitate, etc care le face greu substituibile;
accesul relativ liber pe pia, fr restricii deosebite;
cererea reactioneaz diferit la modificrile de pre ca urmare a gradului de
fidelizare al cumparatorilor;
decizile unei firme nu influenteaz puternic celelalte firme dar de obicei se
creaz curente de decizii similare mai ales dac acestea au avut un efect
pozitiv;
curba cererii este descendent (cerere mediu rigid);
PIAA OLIGOPOLIST- CARACTERISTICI
produsul este destul de omogen ca utilitate ( petrolul, graul, etc) dar poate
fi i difereniat (igrile, berea, autoturismele, etc);
grad mare de concentrare al pieei;
aciunile unuia au efect mare asupra celorlali, mai ales in domeniul
preului i conduc la msuri similare sau chiar represalii din partea
celorlali;
patrunderea pe pia este foarte dificil deoarece aceasta se protejeaz
prin bariere facilitate de flexibilitatea mare a preului i costurile
tehnologice sczute;
15

 confruntarea ntre firme este foarte acerb i poate duce pe termen lung la
falimentarea celui mai slab sau la absorbia lui;
de multe ori o firm este tacit recunoscut ca lider i celelalte firme si
aliniaz preurile dupa ea (pre de referin);
in anumite situaii firmele se coalizeaz imparindu-i piaa. Atata timp ct
acordul este respectat, firmele obtin profituri importante;
Un caz aparte al coalitiilor il constituie cartelurile care sunt grupuri de
firme independente care produc bunuri similare i actioneaz mpreun
pentru maximizarea profitului lor. Cracteristic acestora este restricionarea
produciei n vederea creterii preului;

PIAA DE MONOPOL
Se formeaz n:
condiii naturale, ca urmare a controlului unor resurse speciale;
condiii de marca, monopolul mrcii comerciale;
condiii tehnologice, monopolul tehnologic prin patent;
condiii organizatorice, instituionale, monopolul instituional;
Caracteristici ale monopolului:
dominaia asupra pietei este doar aparent n multe situaii ca urmare a
substituibilitii majoritii bunurilor;
dominaia este de asemenea temporar, mai atenuat pe pieele libere
i mai evident pe pieele controlate;
reacia anti-monopol a pieei i institutiilor publice (legi anti monopol);

CURS.7
PIAA MUNCII
DEF: Piata muncii este constituita din ansamblul actelor de
vanzare- cumparare de forta de munca care se petrec intr-un anumit
spatiu economic. Ea cuprinde totalitatea negocierilor privind angajarea
fortei de munca in conditiile specifice ale pietei, locului de munca, zonei
geografice, etc
PIA DERIVAT
PIA REGLEMENTAT
TIPURI DE POPULAIE
Total
Disponibil (exponentul cererii)
Activ sau ocupat
STATISTICI 31.12.2008 (INS Bucuresti)
Populatie activa: 9.805.000
Populatie ocupata: 9.237.000
Someri: 568.000
Somaj: 5,8%
16

CARACTERISTICI
reflect legturile ntre capacitatea demografic a pieei, cea care
determin oferta i nivelul dezvoltrii economice a pieei, cel care
determin cererea.
negocierea permanenta ca a contractelor de munca ca urmare a
perisabilitii ridicate a condiiilor iniiale.
gradul ridicat de reglementare ca urmare a necesitii de protecie a
salariatului. Aceast necesitate deriv din nivelul de pregtire diferit n
domeniul pieei muncii al vnztorului i cumprtorului.
segmentarea puternic pe vrste, sex, categorii profesionale, grad de
pregtire profesional, zone geografice, oportuniti de ocupare.
barometru al repartiiei resurselor pe ramuri, sectoare, profesii, niveluri de
calificare.
CARACTERUL OLIGOPOLIST AL PIEEI MUNCII
NEGOCIERE N DOU ETAPE
1. la nivelul economiei nationale sau a unor segmente importante de
economie determinate de particularitatile tehnico-economice si sociale ale
activitatilor, pe care se negociaza conditiile generale de angajare a
salariatilor si principiile generale ale contractelor de munca; participani:
guvern, organizatiile patronale, sindicate sau alte organizati; rezultat:
legislatia in domeniul muncii
2. La nivelul ntreprinderilor intre cerere si oferta de munc in functie de
conditiile specifice fiecarei organizatii economice; participani: angajatori si
angajati potentiali; rezultat: contractele de munca, colective sau individuale
OFERTA DE MUNC
Def: totalitatea resurselor de munca salariat de care dispune
societatea la un moment dat.
FACTORII OFERTEI
oferta este determinat de populaia disponibil;
marimea salariului; cu cat salariul este mai mare, oferta este mai mare
utilitatea muncii; cu cat utilitatea muncii este mai mare cu att oferta este
mai mare.
nivelul de educaie i formare profesional;
dificultatea muncii;
stabilitatea locului de munca;
CURBA OFERTEI

17

CEREREA DE MUNC
Def: nevoia de munc salariat manifestat la un moment dat i
exprimat prin numrul locurilor de munc existente.

FACTORII CERERII
Cererea este determinat de angajatori;
Factorul determinant este raportul dintre costul marginal i utilitatea
marginal i apoi productivitatea marginal a muncii;
Cererea pentru produsul muncii; cu ct este mai mare, cu att cererea de
munc este mai mare;
Nivelul de substituie al muncii cu capitalul;
Ponderea costurilor salariale n total costuri;

CARACTERISTICILE PIEEI MUNCII N ROMNIA

Reducerea ofertei de for de munc n condiiile unei cereri n cretere
(sporul natural negativ);
Deficitul de for de munc calificat ca urmare a migraiei;
Importul de for de munc din spaiul extracomunitar;
Scderea ponderii polulaiei ocupate n cadrul celei ntreinute;
Restructurarea ocuprii dar nu pe calea fireasc a nlocuirii munci cu
capitalul, prin investitii, ci prin reorientarea personalului din domenii mai
puin productive ctre altele mai productive;
Creterea veniturilor salariale; (cca 30% n 2006)

TENDINE MONDIALE ALE PIEEI MUNCII

cresterea mobilitatii fortei de munca; tendinta este mai accentuata in
spatiile economice intra-comunitare.
deplasarea centrelor de productie care utilizeaza cantitati insemnate de
forta de munca inspre zonele mai ieftine ale acesteia;
offshoring-ul (deschiderea de filiale in zonele mai ieftine care
utilizeaza atat forta de munca transferata cat si locala)
outsourching-ul (externalizarea unor servicii ale companiei
catre companii din tarile ieftine). Un studiu efectuat de banca
americana UBS arata ca anual 400.000 de locuri de munca se
pierd in Statele Unite ale Americii (0.3% din forta de munca) ca
urmare a acestei tendinte.
18

 Separarea productiei de bunuri economice de forta de munca, mai

ales cea super calificata si specializata, ca urmare a deschiderii de noi
posibilitati de executie, transfer si control al muncii prin internet si
video-telefonie; specialistii lucreaza la distante de mii de kilometri de
locul de productie.

CURS.8
OMAJUL
Def: Somajul reprezint excedentul ofertei de munc fa de cererea
de munc ca urmare a determinrii diferite a acestora
OMERUL
Def (conform B.I.M.):somerul este acea persoan care ndeplinete
cumulativ 4 condiii:
este lipsit de munc
este apt de munc
caut un loc de munc
este dispus s nceap imediat munca (15 zile)
FACTORII OMAJULUI
Producia economic (P.I.B.)
Productivitatea muncii (Wm)
Populaia activ(Na)

omajul crete dac:

P.I.B. scade iar Wm i Na rmn constani;
P.I.B. crete iar Wm i Na cresc mai mult;

omajul scade dac:

P.I.B. crete mai mult de ct cresc Wm i Na cumulat;
TIPURI DE OMAJ

Voluntar - dezechilibru remuneraie, utilitate;

Natural - permanent
Involuntar excedent de ofert;
Ciclic ciclicitate economic;
Structural restructurare economic;
Tehnologic schimbri tehnologice;
Tehnic lips comenzi, sezonalitate, stocuri mari;
Tranzitoriu sau fricional schimbarea locului de munc;

AJUTORUL DE OMAJ
Direct latura PASIV
Indemnizaia de omaj;
Compensaii de omaj involuntar;

19

 Indirect latura ACTIV

Programe de asisten, calificare i reconversie profesional;
Faciliti acordate omerilor;
Subvenii pentru angajatori;
STRATEGII DE REDUCERE A OMAJULUI (Arthur Pigou)

mbuntirea organizrii sau a previziunii care s reduc somajul

fricional;
reducerea dez-utilitii marginale a muncii la salariul real, n vederea
reducerii omajului voluntar;
creterea productivitii fizice marginale a muncii n ramurile care produc
bunuri de larg consum (pentru muncitori);
sporirea preturilor la bunurile, altele decat cele de larg consum n raport cu
cele de larg consum, n vederea deplasrii cheltuielilor populaiei nspre
acestea din urm;

MSURI DE REDUCERE A OMAJULUI

Ameliorarea repartizrii timpului de munc:
Reducerea sptmnii de lucru;
Scderea vrstei minime de pensionare;
Prelungirea duratei minime obligatorie de colarizare;
Promovarea contractelor cu timp parial de munc;
Descurajarea ofertei:
Ajutoare sociale i pensii mari;
Vize de munc pentru imigrani;
Dezvoltarea sectoarelor prestatoare de servicii
Creterea mobilitii populaiei:
Stimularea pregtirii profesionale;
Facilitai economice n zone defavorizate;
Convenii privind libera circulaie a persoanelor;
Exercitii recapitulative

Explicai noiunile de: populaie total, activ, disponibil, evideniind

diferenele dintre ele.
Explicati prin ce se reflect caracterul oligopolist i monopolist al pieei
muncii.
Dati un exemplu de manifestare a efectului de venit i de substituie pe
piaa muncii.
Definii omajul i omerul dup Biroul Internaional al Muncii.
Explicati noiunile de: omaj voluntar, involuntar i diferenele dintre
ele.
Explicai noiunile de: omaj ciclic, structural, tehnologic i tehnic i
diferenele dintre ele.
Explicai notiunea de omaj tranzitoriu sau fricional i faceti o
comparaie cu omajul voluntar.
20

Retineti principalele particularitati ale omajului n Romnia evideniate

n Legea 76/2002 inclusiv cele legate de constituirea i utilizarea
bugetului de omaj.
CURS.9
PIAA MONETAR

Def:Pietele monetare sunt piee financiare pe termen scurt care acoper

deficitul momentan de lichiditi al agenilor economici.
OPERATORI:
o OFERTANI: Bncile centrale i comerciale
o INTERMEDIARI: Bnci i instituii de credit asimilate
o CUMPRTORI: Bnci, instituii publice, societi comerciale,
populaia
BNCILE
FUNCII GENERALE:
CREDITARE
DE GESTIONARE
DE ECONOMISIRE I NMULIRE
FUNCII SPECIALE ale bncilor centrale:
Emisiunea de moned
Supravegherea pieei monetare
Prevenirea falimentelor bancare
Autorizarea operatorilor bancari
Depozitarea rezervelor bancilor comerciale
BANCA NAIONALA A ROMNIEI (BNR)
Autonomia:
competen n numirea membrilor Consiliului de Administraie;
alegerea unilateral a mijloacelor de aciune astfel nct s se asigure pe
termen lung puterea de cumprare a monedei naionale i echilibrul
monetar al statului;
stabilirea obiectivelor proprii n concordan cu politica financiar a
statului;
Atribuiuni:
emisiunea monetar
principal creditor al sistemului bancar Romnesc, i al guvernului
pentru echilibrarea bugetar

21

 regulator al pieei financiare i valutare interne prin puterea de

influenare a dobanzilor i ratelor de schimb
gestionarea trezoreriei statului
MASA MONETAR
Def: totalitatea banilor de care dispune o
economie naional la un moment dat n
vederea funcionrii ei
Forme de baz ale masei monetare:
disponibiliti bneti (bani cash)
instrumente bnesti (cu lichiditate rapid: cecuri, BO, carduri,etc)
OFERTA DE MONED
Mecanisme ale ofertei
1. Banca Central pune n circulaie moned n urmatoarele situaii:
acoperirea deficitului bugetar prin emiterea de bonuri de tezaur
mrirea rezervelor valutare
acordarea de credite bncilor comerciale
constituirea depozitelor de compensare a mprumuturilor bncilor
comerciale.
2. Bncile comerciale creaz moned scriptural sau de cont prin
mecanismul de multiplicare al creditului.
Mecanismul de multiplicare functioneaza pe seama rezervelor
constituite din depozite.
MM = D/R = 1/r, unde MM = multiplicatorul monetar
D = depozitul la vedere
R = rezervele obligatorii
r = rata rezervelor
Mecanismul functioneaz la fel in sens invers n sensul c o retragere
de numerar din contul unei bnci comerciale echivaleaz cu o reducere
multiplicat a posibilitilor de creditare ale bancii.

CEREREA DE MONEDA
Factorii cererii
volumul total al schimburilor MM = Q x P x nr ( volumul de produse
economice tranzacionate x preul x numrul de rotaii)
marimea creditului de consum, raportul ntre creditul acordat de bnci i
ncasrile n contul creditelor scadente
nclinatia spre lichiditate a populaiei fundamentat de factori
economici (bani lichizi pentru oportunitati de afaceri)
psihologici ( rezerve de team, de siguranta la neprevazut, etc)
speculativi (randamentul superior al banilor); cu cat dobnda este mai
mare cu atat nclinaia spre lichiditi este mai mic
22

ECHILIBRUL PIEEI MONETARE

1.Piaa monetar este o pia de tip oligopolist.
2.Produsul tranzacionat, trebuie privit ca un pachet cuprinznd: preul
(dobnda), scadena, gradul de risc, etc

INSTRUMENTE ALE POLITICII MONETARE

ale bncilor centrale
manevrarea taxei scontului prin cea a rescontului;
achiziionarea sau vnzarea titlurilor de pia de la bancile comerciale
pentru echilibrarea excedentului sau deficitului de lichiditi aprut la
bncile comerciale;
ratele obligatorii de rezerv impuse bncilor de credit cu efect asupra
masei monetare.
rata de refinanare bancar sau dobnda creditelor pe termen scurt
acordate bncilor comerciale de ctre bncile centrale.
POLITICI MONETARE
1. Politica banilor ieftini: majorarea ofertei prin:
cumpararea de titluri de valoare de la banci si populatie, micsorarea taxei
de rescont, reducerea taxelor de rezerva, scaderea ratei de refinantare,
etc
Consecine: diminuarea ratei dobanzilor, sporirea investitiilor, cresterea
productiei, diminuarea somajului, creterea inflaiei.
2. Politica banilor scumpi: descurajarea cererii prin: cresterea taxei de
rescont, cresterea rezervelor, cresterea dobanzii de refinantare, etc
Consecine: creterea ratei dobnzilor, scderea investiiilor,
stagnarea omajului, limitarea inflaiei

CURS.10
INFLAIA
Def: dezechilibru structural monetaro-material care exprim existena n
circulaie pe pia a unei mase monetare ce depete nevoile
economiei, fapt ce antreneaz deprecierea banilor neconvertibili n aur
sau alte devize, cu efect asupra creterii durabile i generalizate a
preurilor.
23

TIPURI DE INFLAIE
1. INFLAIA PRIN MONED
Se produce ca urmare a creterii cererii de moned pe piaa creditelor.
Bancile ofer credite avantajoase cu dobnzi reduse, capitalul acumulat
nefiind acoperit prin investitii productive. Banii se convertesc n alte valute sau
sunt speculai pe pia
2.

INFLAIA PRIN CERERE

Apare atunci cnd cererea agregat de bunuri pe pia este superioar
ofertei, n situaii de boom economic cand economia nu este pregatit sa-i
mreasc oferta la nivelul cererii.
3. INFLAIA PRIN COSTURI
Apare n situatia n care costurile cresc independent de cererea
agregat. n acest situaie firmele mresc preurile ca urmare a costurilor
suplimentare i si reduc parial producia.
Msurarea inflaiei
Indicatorul Preturilor de Consum (IPC)
IPC = (Q0xP1)/ (Q0xP0) unde:
Q0= structura cosului de bunuri economice
P1, P0=preurile la nceputul, sfritul perioadei

RELAIA INFLAIE-CRETERE ECONOMIC

Cretere neinflaionist: inflaie moderat, controlat, nsoit de o

cretere economic corespunztoare;
Crestere inflaionist: sporul de producie (PIB) este inferior IPC;
Stagflatie: inflaie rapid i cretere zero sau foarte mic. Producia se
reduce proporional cu creterea preurilor n timp ce masa monetar
rmne constant.
Slumpflaie: inflaie rapid i scdere a produciei.
Efectele benefice ale inflaiei
24

Diminuarea puterii de cumparare a banilor duce la consumul stocurilor

vechi.
Purificarea economiei prin eliminarea agenilor economici necompetitivi
care nu fac fa productivitii superioare cerute de o economie
inflationist.
Favorizeaz nclinatia spre consum i reprim nclinatia spre economie
Favorizeaz pe debitori n dauna creditorilor cu efect asupra creterii
importanei valorilor imobiliare n dauna lichiditilor.

Efectele negative ale inflatiei

Inflaia galopant descurajeaz investiiile productive
ngreuneaz orice calcule economice de eficien i rentabilitate
Accentueaz oscilaiile pieei valutare
Generatoare de corupie i srcie
Crete riscul economic al afacerilor
Politicile de combatere a inflatiei
Politicile monetare se bazeaza pe scaderea ofertei de moneda si cresterea
dobanzilor (scumpirii creditelor).
Politicile fiscale presupun marirea veniturilor din taxe si impozite.
Reglementri legislative anti-monopol i salariale pentru limitarea influenei a
dou centre puternice de presiune inflaionist: companiile mari i sindicatele.

CURS.11
CREDITUL I DOBNDA
Def: Creditul reprezint un supliment de moned pe care o instituie de
credit denumit creditoare l acord unei alte persoane numit
debitoare contra unei bonificaii numit dobnd, pe o anumit perioad
de timp.
Funciile social-economice ale creditului:
eficientizarea utilizrii capitalului monetar prin transformarea lui din capital
pasiv, disponibil la creditor, n capital activ necesar la debitor.
capitalizarea agenilor economici puternici care dispun de importante
active i solvabilitate credal, sporindu-le fora concurenial
accelerator al tranzaciilor comerciale prin facilitarea vnzarilor pe credit
sporirea vitezei de rotaie a monedei
stimuleaz consumul dar i economiile
Tipuri de credit:
dup natura debitorului:
privat (persoane fizice, societati private)
public (administratii publice, societati de drept public)
dup durata acordarii lui:
pe termen scurt (1 an)
25

pe termen mediu (1-5 ani)

Pe termen lung (peste cinci ani)
la vedere, care practic se sconteaz la prezentarea
obligaiei de plat la banca debitoarei (CEC-ul)
dupa tipul garaniei:
credit ipotecar
credit amanetar
credit lombard
credit liber
dupa scopul lui:
credit de consum (consum personal)
credit de producie

Principii generale de creditare bancara pe baza prudentei bancare

Bonitatea sau credibilitatea agentilor economici
Indicatori
Lichiditatea patrimonial = capacitatea de achitare a
obligaiilor pe termen scurt.
Lp=Al/Dtsx100 ; Al= active lichide (disponibiliti, creane
lichide, titluri de
credit, stocuri lichide,etc); Dts= datorii pe termen scurt
Lp >1
Solvabilitate patrimonial = gradul de acoperire a
datoriilor cu capitalul social al societii
Sp= CS/ P x100; P=total pasiv
Rata profitului net = profitul agentului economic pe
unitate de capital social angajat.
Rpn= Pn/C0x100; Pn= profitul net
Contractul de credit
Destinaia creditului; banca are dreptul urmririi utilizrii creditelor
Garantarea creditelor
Dobnda
Tipuri de dobnzi

dobnda pe piaa monetara ; dobnd pe termen scurt, expresie a

raportului ntre cererea i oferta de credite a bncilor comerciale;
controlat de banca central.
dobnda pe piaa interbancar; rezulta din tranzaciile interbancare pe
termen mediu i lung; control indirect al bncii centrale.
dobnda pe piaa de scont; taxa de scont influenat de taxa de rescont a
bncii centrale.

26

Aciuni speculative pe piaa monetar

Strategia a la hausse cand se asteapt o cretere a dobnzilor
EX: Nivelul dobnzilor la data prezent
Perioada
Dobnda %

1 lun
5

3 luni
5,5

6 luni
5,875

12 luni
6,25

Nivelul dobnzilor ateptat peste o lun

Perioada
Dobnda %

1 lun
5,5

3 luni
6

6 luni
6,25

12 luni
6,5

1. Operatorul va plasa banii in depozite pe termen de 1 lun ateptnd ca

dup prima lun sa creasca dobanzile pentru urmatoarele 11 luni.
2. Operatorul va atrage capital pe durate ct mai mari i l va plasa pe
perioade cat mai scurte.
Aciuni speculative pe piaa monetar
Strategia a la baisse cnd se asteapt o scdere a dobnzilor
EX: Nivelul dobnzilor la data prezent
Perioada
1 lun
3 luni
6 luni
12 luni
Dobnda % 5
5,5
5,875
6,25
Nivelul dobnzilor ateptat peste o lun
Perioada
1 lun
3 luni
6 luni
12 luni
Dobnda % 4,75
5,25
5,625
6
1. Operatorul va plasa toi banii n depozit pe termen de 1 an.
2. Operatorul va atrage capital pe durate ct mai scurte i l va plasa pe
perioade ct mai lungi.

CURS.12
PIAA DE CAPITAL
Def: Piaa de capital, sau a valorilor mobiliare, reprezint ansamblul
tranzaciilor de capital pe termen lung ntre investitori (cei care ofer
capital) si emiteni (care au nevoie de capital) prin intermediul unor
instrumente i operatori specifici (societi de valori mobiliare)
Emitent: exponentul cererii de capital
(emitentul de valori mobiliare)
27

Investitor: exponentul ofertei de capital

(cumprtorul de valori mobiliare)
Intermediar: vnztorul de valori mobiliare
(societile de valori mobiliare, SVM)
Trsturile pieei de capital
negociabilitatea titlurilor tranzacionate;
transferul rapid de proprietate al titlurilor;
termenul lung al investiiilor;
rolul important al intermediarilor;
poziia riscului, exclusiv de partea investitorilor;
controlul strict al tranzaciilor (prin CNVM la noi);
gradul relativ mare de risc dar i de cstig;
transparenta tranzaciilor prin accesul liber la informaii i evidenierea n
Registrul Actionarilor;
Factorii cererii de capital :
nevoia de finanare economic a activitilor;
nevoia de dezvoltare economic a ntreprinderilor;
nevoia de capitalizare a ntreprinderilor n vederea vnzrii lor;
traversarea perioadelor de recesiune economic, criz, etc
nivelul ratei dobnzilor bancare;
nivelul ratei inflaiei; nivelul moderat al inflaiei stimuleaz investiiile;
Factorii ofertei de capital:
capitalurile disponibile la nivelul investitorilor;
capitalurile disponibile la SVM;
disponibilitile bneti ale populaiei;
nclinaia spre investiii;
nivelul riscului pe pia;
trendul economic al zonei;
SEGMENTAREA PIEEI
Piata primara la care particip emitenii de titluri noi pe care le
plaseaz pe pia prin forte proprii sau prin intermediari;
Piaa secundar, pentru titluri vechi , la care particip investitorii i
intermediarii ntr-un cadru organizat i controlat (burse, piee OTC).
Emitenii nu particip pe aceast pia dect cu renumele, prestigiul i
publicitatea create.

CURS.13
PIAA DE CAPITAL
Valorile mobiliare
Def: instrumente negociabile emise sub form materializat sau evideniate
prin nscrieri n cont, care confer deintorilor drepturi patrimoniale asupra
emitentului, conform legii i n condiiile specifice de emisiune ale acestora.
Tipuri de valori mobiliare:
28

 Produse primare: aciuni, obligaiuni, drepturi de subscriere, warante;

Produse derivate: contracte la termen, opiuni;
Produse sintetice: tranzacii pe indici;
Aciunile: fraciuni ale capitalului social (CS) al societatilor pe actiuni (SA);
Caracteristici ale aciunilor:
valoare nominal adica fraciunea de capital social pe care o deine;
valoare de emisiune (prima vnzare) poate diferi de valoarea nominal
prin prima de emisiune sau surplusul de vnzare al aciunilor noi;
valoarea contabil reprezint valoarea patrimonial a unei aciuni adic,
cota-parte din valoarea contabil a societatii pe actiuni;
valoarea de pia reprezint preul oferit pe pia la cumprarea aciunii;
indivizibilitatea aciunilor; lipsa fraciunilor valorice;
negociabilitatea aciunilor;
emisiunea de aciuni se face doar la constituirea sau la majorarea
capitalului social al societilor pe aciuni;
confer drept de vot n Adunarea General a Acionarilor (AGA) i drept
de dividend;
Tipuri de aciuni:
nominative; au inscrise pe ele numele acionarului
la purttor; confer drepturi deintorului lor.
materializate; nscrisuri specifice.
dematerializate; nscrieri n cont.
ordinare (confer drepturi egale deintorilor : de vot i de dividend)
prefereniale(cu dividend prioritar i fra drept de vot)
Obligaiunile: instrumente de credit pe termen lung emise de societati
comerciale sau organe ale administratiei publice centrale si locale in scopul
finantarii unor investitii.
Caracteristici ale obligaiunilor:
confer dreptul la dobnd anticipat;
sunt monitorizate prin evideniere n Registrul Obligaiunilor;
nu confer drept de vot (investitorul este doar creditor);
durat limitat de via (se retrag la scaden);
garantarea prin renume, ipotec sau gaj;
Avantaje pentru emitent:
rata a dobnzii mai mic ca la credite
termen de rscumprare mai lung ca la credite (peste 10 ani);
nu implic modificarea structurii acionariatului;
Dezavantaje pentru emitent:
plata dobnzii la termen;
riscul dobnzilor fixe;

Drepturile de subscriere (DS): tiluri de valoare acordate de societile pe

aciuni, n situaia unei noi emisiuni, acionarilor vechi ai societii, pentru
29

exercitarea de ctre acetia a dreptului de preemiune la achiziionarea lor.

DS au durat limitat de via (scurt)
Warante: titluri de valoare care confer faciliti la cumprarea aciunilor. Ele
se emit de obicei pentru sporirea atractivitii emisiunii. Warantul are o
valoare fix i o durat de timp mai ndelungat de via ca DS;
Titlurile derivate: contracte ncheiate ntre emitent (vanzator) i beneficiar
(cumprator) care dau dreptul acestuia din urm asupra unor active la o
anumit scaden. Se numesc derivate deoarece nu au o inciden monetar
direct;
Contractele la termen futures
Caracteristici:
prevd obligativitatea vnztorului/cumprtorului de a vinde/cumpra un
anumit activ la un pre prestabilit i la o dat viitoare;
se tranzacioneaz pe piaa secundar;
cumprtorul are dreptul la scaden s aleag ntre preluarea activului
sau vinderea contractului unui ter;
vnztorul poate opta i el pentru onorarea obligaiei sau cumpararea
aceluiasi tip de contract in compensatie
contractele sunt zilnic marcate pe pia funcie de raportul cerere-ofert;
pot fi folosite ca plasamente de capital pentru un ctig ulterior sau pentru
speculaii.
Optiunile option
Caracteristici:
confer prilor dreptul de a opta la scaden ntre a-i onora obligaiile
contractuale sau rezilierea lui, drept obinut prin plata unei prime;
dupa tipul optiunii ele pot fi de vanzare (put option) sau de cumparare (call
option);
se tranzacioneaz la burs, avnd o cotaie zilnic pe pieele de option.
Produsele sintetice: titluri noi rezultate din combinarea unor active financiare
diferite
Cele mai cunoscute sunt cotaiile pe indici de bursa.
Investitorii:
Def: persoane fizice sau juridice care cumpar, dein i vnd valori
mobiliare fr a practica intermedierea ca fapt de comert.
Tipuri de investitori:
Dup forma de organizare juridic
Institutii financiare si investitori institutionali
o Banci; fac plasamente ca urmare a necesitii investitiilor
alternative pentru dispersia riscului;
o Societi de investiii; fac plasamente cu scop speculativ pentru
ctig;
o Societi de asigurare; cauta plasamente sigure i lichide;
minimizare risc;
o Institutii multinationale (BIRD, BERD, IDA, IFC); programe de
dezvoltare economic;
30

 Societati comerciale
Persoane fizice
Din punct de vedere al strategiei investitionale :
Investitori strategici: cumpar pachete semnificative de aciuni ( min
51%) cu scopul implicrii lor n managementul societii i obinerii de
ctiguri din dividende;
Investitori de portofoliu: cumpr pachete de aciuni ca un mod
avantajos de investire a unei pri din capitalul disponibil. Vnd titlurile
cand au nevoie de lichiditati.
Investitori speculativi care urmresc obinerea de venituri din variaiile
pe pia ale preului aciunilor
REGULI DE AUR N INVESTIIILE FINANCIARE
Nu punei niciodat toate oule ntr-un singur co;
Nu investi niciodat n ceva despre care nu ai cunotiine cum
funcioneaz;
Nu investi niciodat n ceva ce nu poi controla (monitoriza);
Emitentii : persoane juridice care fac emisiuni de valori mobiliare.
Tipuri:
Institutii sau organizaii multinaionale;
Guverne i organe ale administraiei publice;
Societi comerciale;
Bnci comerciale;
Intermediari: societi de valori mobiliare, SVM
Funcii:
Atragerea capitalului disponibil i redistribuirea lui;
Genereaza preuri pentru evaluarea investiiilor prin cotaiile zilnice ale
titlurilor la burse;
Transforma investiiile n lichiditi i invers;
Lrgirea pieei prin crearea de produse financiare noi n ntmpinarea
dorinelor investitorilor;

CURS.14
PIAA PRIMAR DE CAPITAL
DESCHIDEREA UNEI SOCIETI (Capitalizare prin banul public)
31

Avantajele capitalizarii prin capital public:

obtinerea de capital in conditiile cele mai avantajoase, adica pe termen
lung si fara dobanda.
capitalizare reusita deschide portile unor capitalizari viitoare mai
avantajoase.
prin permanenta evaluare a actiunilor pe piata, sporeste increderea
investitorilor si prestigiul ei.
se poate folosi pentru preluarea de societati sau stimularea personalului
propriu prin accederea la calitatea de actionar
Dezavantaje:
pierderea intimitatii afacerii
limitarea libertatii de actiune a conducerii (avizul AGA prelungeste uneori
luarea unor decizii)
cheltuieli suplimentare de emisiune (comisionul intermediarului, onorarii,
tiparire, traducere, etc)
posibilitatea pierderii controlului societatii de catre actionarii initiali
PIAA PRIMAR DE CAPITAL
DESCHIDEREA UNEI SOCIETI (Capitalizare prin banul public)
Avantajele capitalizarii prin capital public:
obtinerea de capital in conditiile cele mai avantajoase, adica pe termen
lung si fara dobanda.
capitalizare reusita deschide portile unor capitalizari viitoare mai
avantajoase.
prin permanenta evaluare a actiunilor pe piata, sporeste increderea
investitorilor si prestigiul ei.
se poate folosi pentru preluarea de societati sau stimularea personalului
propriu prin accederea la calitatea de actionar
Dezavantaje:
pierderea intimitatii afacerii
limitarea libertatii de actiune a conducerii (avizul AGA prelungeste uneori
luarea unor decizii)
cheltuieli suplimentare de emisiune (comisionul intermediarului, onorarii,
tiparire, traducere, etc)
posibilitatea pierderii controlului societatii de catre actionarii initiali
PIAA SECUNDAR DE CAPITAL
Bursele de valori: instituii care asigur cadrul tehnic i logistic necesar
negocierii, contractarii i executarii contractelor intre cererea i oferta de valori
mobiliare emise pe piata primara
Pietele OTC: permit accesul la tranzacii al titlurilor ce nu indeplinesc
conditiile de cotare la bursele de valori. Piee informatizate i dematerializate.
PIAA DE CAPITAL
BURSE

PIEE OTC
32

1.Localizarea tranzactiilor: existenta 1. Lipsa unei localizari, a

unui spatiu delimitat, a unei cladiri, uneicladiri; tranzactiile sunt
ca sala de negocieri,unde se
executate in oficiile societatilor
desfasoara (in exclusivi-tate)
financiare,care actioneazia ca
tranzactiile cu titluri financiare.
dealeri ("la ghiseul" acestora, deci"
over-the-counter')
2. Accesul direct la piata este, in
2. Accesul este mai larg, atit pentru
principiu, limitat la membrii bursei si clienti, cat si pentru titluri;exista
la titlurile acceptate in bursa .
numerosi creatori de piata("market
makers")
3. Negocierea si executarea
3. Tranzactiile se realizeaza prin
contractelor se realizeaza de un
negocieri directe intre vinzator,si
personal specializat prin diferite
cumparator, rolul de contra-parte in
sisteme de tranzactie bazate pe
tranzactie fiind jucat de dealer
licitatie publica .
4. Realizarea tranzactilor este
4. Reglementarea tranzactiilor este
supusa unor reguli ferme instituite mai puin ferma si cuprinzatoare;
prin lege si regulamentul
de regula ea este facuta de
bursei;agentii de bursa sunt obligati asociatiile dealerilor
sa respecte anumite reguli
5. Datorita concentrarii ordinelorsi a 5. Deoarece preturile sunt stabilite
mecanismului tranzactional se
prin negocieri izolate, acestea pot
formeaza un curs unic pentru
sa varieze de la o firma (dealer)la
titlurile negociate
alta
Piaa bursier american (Wall street)
Sectoare bursiere:
First market, cuprinde bursele centrale NYSE i AMEX i
bursele regionale.
NYSE are 1366 membrii i coteaz peste 1700 din cele
mai cunoscute societi americane i strine, condiiile
fiind: venit min. 2,5 mil$, min 1,1 mil actiuni publice cu o
valoare de pia de min. 10 mil $. Este cea mai mare
piata ca volum de tranzactii din lume.
Second market, cuprinde pieele OTC: NASDAQ (sistem
automat de cotare) a 3-a pia ca volum din lume.
Third market, cuprinde tranzactiile unor titluri cotate la NYSE
prin firme de brokeraj ne-membre ale NYSE
Fourth market, tranzacioneaz titluri direct fr intermediari prin
prin Corporaia Reelelor Instituionale (INSTINET, sistem
automat de cotare i executare)
Piaa bursier romneasc
BURSA DE VALORI BUCURETI (BVB)
BVB a fost infiinat n 21.04.1995 prin hotrrea CNVM, ca instituie
public investit cu personalitate juridic care i desfoar activitatea
pe principiul autofinanrii.
Sectoare bursiere:

33

Sectorul valorilor mobiliare emise de persoane juridice romane (se

tranzacioneaz actiunile societatilor deschise prin intermediul unei SVM
iniiatoare) n dou categorii de cotare;
Sectorul obligaiunilor i altor valori mobiliare emise de ctre autoritile
administraiei publice locale sau centrale i de ctre autoriti;
Sectorul internaional n care se tranzacioneaza valorile mobiliare emise
de persoane juridice strine prin intermediul unei SVM membr a bursei;

Principalele categorii de tranzacii:

1.Tranzaciile n pia continu
- se aplic titlurilor care au o pia activ (volum mare, frecven ridicat)
- se desfasoar pe toat durata de funcionare a BVB i se
concretizeaz cu un curs de deschidere, un curs de nchidere i un
curs mediu al zilei
2. Tranzaciile n pia intermitent
- se aplica titlurilor cu evoluie mai lent
- centralizarea ordinelor de vnzare i cumparare, identificarea prin
algoritm a preului la care se efectueaz tranzaciile (preul de fixing)
urmat de compensarea ordinelor
3. Tranzaciile ncruciate (Cross)
- acelai intermediar att pentru vanzator cat i pentru cumparator
- se supun unei supravegheri suplimentare din partea bursei
- se efectueaz doar dac nu exist alte ordine la un pret mai bun
4. Tranzaciile speciale
- cele cu valori mari sau n cantitate mare (peste 5% din total titluri)
- se supun controlului bursei att ca pret cat i ca legalitate
5. Tranzactiile exceptate
- Nu se fac prin intermediul bursei(executri silite, donaii, moteniri)
- Se raporteaz la burs pentru supraveghere
-

Piata RASDAQ
pia tip OTC proiectat la nceput pentru tranzacionarea aciunilor
rezultate din programul de privatizare n mas (cca 5.774 soc)
sistemul computerizat d posibilitatea vizualizrii preturilor ofertei i a
celor de tranzacionare
transparena se asigur prin raportarea preului i volumului ultimei
vnzri
Operatori pe piata RASDAQ:
brookeri, societi de valori mobiliare care actioneaz numai pe
contul clienilor (execut necondiionat ordinele de vanzarecumparare ale acestora)
Dealeri, societi de valori mobiliare care actioneaz pe cont
propriu n scop speculativ. Ele pot fi in acelai timp i brookeri
market-maker sunt societi creatoare de pia care acioneaza
pe cont propriu cu oferte ferme pentru pachete de actiuni. Ele sunt
n fapt dealeri care fac piaa unor aciuni prin oferirea n orice
moment a unui pre de vnzare (ASK) i a unuia de cumprare
(BID).
34