Mulumim pentru c

participai la acest
curs!
ANALIZA POZIIEI FINANCIARE
I A VARIAIEI CAPITALRILOR
PROPRII
prof. univ. dr. Victor
Dragot
Departamentul de
Finane ASE Bucure ti
neleptul se ntreab singur care sunt cauzele
greelilor sale; cel nesocotit ntreab pe alii.
Confucius
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Cu!inte c"eie
1 Analiza structurii activului i pasivului bilanier
2 Analiza patrimonial a bilanului (financiar)
3 Analiza funcional a bilanului
4 Analiza bilanului economic
5 Lichiitate
! "olvabilitate
# Active fictive
$ Active reunante
prof. univ. dr. Victor Dragot 4
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
n postura Dvs. de manager financiar al unui
supermarket suntei informat de faptul c
nivelul plilor zilnice a depit nivelul
ncasrilor zilnice. La o analiz mai atent
constatai c acest fenomen are un caracter
repetitiv.
Ce informaii solicitai!
n cazul n care aceste informaii v vor fi
furnizate ce soluii propunei!
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Ec"ili#ru $inanciar
1 %rofit
2 &ash flo'
3 %oziie financiar
prof. univ. dr. Victor Dragot 6
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a p&%iiei $inanciare
1 Analiza activelor
2 Analiza moului e finanare a acestora
prof. univ. dr. Victor Dragot 7
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului'
1 (inanciar
2 (uncional
3 )conomic
prof. univ. dr. Victor Dragot 8
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Atenie la
se%&nalitate!
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Atenie la te"nicile (e c&smeti%are a #ilanului!
prof. univ. dr. Victor Dragot !"
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului'
1 Analiza structurii activului i pasivului bilanier
2 Analiza echilibrului *ntre resurse i alocri+
*n funcie e termene (pe termen lun,+
scurt+ sau active - creite e trezorerie) .
anali% patrim&nial a #ilanului)
3 Analiza echilibrului companiei la nivelul
funcional+ respectiv pe activiti e e/ploatare
i *n afara e/ploatrii (anali%a $unci&nal).
acest tip e analiz constituie analiza
inicatorilor fonului e rulment0
prof. univ. dr. Victor Dragot !!
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a structurii #ilanului'
12e
ce3
prof. univ. dr. Victor Dragot !#
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
1 4 companie nou creat versus o companie
a5uns la maturitate (ce ifer3)
2 "ocietile comerciale mici versus *ntreprineri
e mari imensiuni (e ce3)
3 prezena *n bilan a unor cliri i terenuri+
aflate *n proprietate - cazul *n care acestea nu
sunt *n proprietate
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
C&relaii'
1 )/istena unui raport optim *ntre
nivelul imobilizrilor i cel al activelor
circulante
2 %onerea stocurilor
3 %onerea creanelor
4 %onerea activelor e trezorerie
5 &apitaluri proprii - atorii
prof. univ. dr. Victor Dragot !4
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
*tu(+ case' IN,A
*RL
1 &omer en ,ros
2 L6789 cap:50/ls
prof. univ. dr. Victor
Dragot
Departamentul de
Finane ASE
Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului
$inanciar
1 Lichiitate
2 )/i,ibilitate
3 Active fictive
prof. univ. dr. Victor Dragot !6
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului $inanciar -
Anali%a pe #a%a #ilanului $inanciar -
E.I,I/ILITATEA' E.EMPL'
1 )/i,ibilitatea minim este *nre,istrat e capitalurile proprii+ care
practic prezint o scaen infinit0
2 ;n cate,oria acestor capitaluri proprii nu intr *ns absolut toate conturile e
capital propriu0 "pre e/emplu+ profitul e/erciiului nu va fi meninut
obli,atoriu la nivelul companiei+ eoarece se va ine cont e moul e
repartizare a acestuia (o parte put<n fi istribuit sub form e iviene+
e participare a salariailor la profit sau e cot a mana,erului)0
3 ;n continuare+ se vor *nscrie atoriile cu termene e rambursare mai mari e
un an0 ;n principiu+ *n aceast cate,orie intr numai atorii bancare+
atoriile e e/ploatare i cele asimilabile acestora av<n scaene sub un
an+ ar pot e/ista i e/cepii (e e/emplu+ un avans e la clienii.beneficiari
ai unei locuine pentru cazul unei *ntreprineri e construcii)0
4 =0
5 &ele mai e/i,ibile capitaluri i atorii sunt creitele e trezorerie
acorate pe termene e c<teva zile0
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului $inanciar -
Anali%a pe #a%a #ilanului $inanciar -
Anali%a pe #a%a #ilanului $inanciar -
0re1ula (e aur2
1) acti!e cu lic"i(itate peste un an 3
capitaluri 4i (at&rii cu e5i1i#ilitate
peste un an
2) acti!e cu lic"i(itate su# un an 6cu
e5cepia cel&r (e tre%&rerie7 3
(at&rii cu e5i1i#ilitate su# un an 6cu
e5cepia cel&r (e tre%&rerie7
3) acti!e (e tre%&rerie 3 cre(ite (e
tre%&rerie
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
F&n(ul (e rulment 6permanent7
$&n(ul (e rulment permanent 3
capital pr&priu t&tal 8
9mprumuturi 4i (at&rii
$inanciare peste un an - t&tal
acti!e
im&#ili%ate
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
F&n(ul (e rulment 6permanent7
ACTIV CAPITALRI :I ;ATORII
IMO/ILIZ<RI CAPITALRI PROPRI
;ATORII
PETERMENLN FON;;ERLMENT
PERMANENT
ACTIVECIRCLANT
E
;ATORII PETERMEN
*CRT
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
F&n(ul (e rulment pr&priu
$&n(ul (e rulment pr&priu 3
capital pr&priu t&tal -
t&tal acti!e im&#ili%ate
prof. univ. dr. Victor Dragot #$
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Necesarul (e $&n( (e rulment
necesarul (e $&n( (e rulment
3 st&curi 8 creane 8 acti!e
(e re1ulari%are - (at&rii
curente - pasi!e
(e re1ulari%are
prof. univ. dr. Victor Dragot #4
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Tre%&reria net
trezoreria net " active de trezorerie
# credite de trezorerie
trezoreria net " fond de rulment #
necesar de fond de rulment
prof. univ. dr. Victor Dragot #%
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Rata (e $inanare a st&curil&r
RFS =
FRPermanen
Stocuri
t
prof. univ. dr. Victor Dragot #6
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Lic"i(itatea curent 61eneral7
L

=
activecirculante
c
atoriicurente
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Lic"i(itatea ime(iat
L
i
=
active circulante . stocuri
=

creante
+ active e trezoreri e
atorii curente atorii curente
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Lic"i(itatea la !e(ere
L
i
=
active e trezoreri
e
atorii curente
L
i
=
active e trezoreri e
pla
ti scaente
prof. univ. dr. Victor Dragot #
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Rata s&l!a#ilitii
1enerale
>
s
=
activ
e totale
atorii curente
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
*ituaia net
$ituaia net " %ctiv #
Datorii totale " Capitaluri
proprii
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Rata aut&n&miei $inanciare
R
af
=
CPR
CPER
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Rate (e 9n(at&rare
1 %onerea atorii *n total capitaluri i
atorii
2 Levierul
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
*tu(+ case' IN,A *RL
IN;ICATORI ANALIZ< PATRIMONIAL< 9nceputul s$=r4itul
anului anului
F&n((e rulment permanent 6u)m)7 $1?44? 433@5#?
F&n((e rulment pr&priu 6u)m)7 $1?44? 433@5#?
Necesarul (e $&n((e rulment 6u)m)7 .12$2@!? 225#$$?
Tre%&reria net 6u)m)7 2?@34?? 2?$1!@?
Rata(e $inanare ast&curil&r ?014!5$4 ?01!2#!2
Lic"i(itatea curent ?0@@@1?2 ?0@@4?34
Lic"i(itatea ime(iat ?0!5415 ?023#@43
Lic"i(itatea la!e(ere ?012$$$! ?0?5!3?2
Rataaut&n&miei $inanciare 1 1
Rata(at&riil&r ?0$@#?!4 ?0$#?55
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului $unci&nal
Acti! Capitaluri 4i (at&rii
Active stabile (imobilizri) >esurse stabile
Active pe termen scurt e e/ploatare (cu
e/cepia >esurse e e/ploatare
activelor e trezorerie)
Activepe termen scurt*n afara e/ploatrii
Active e trezorerie
>esurse *n afara
e/ploatrii
&reite e
trezorerie
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului $unci&nal -
elemente a!ute 9n !e(ere 9n anali%
1 Activele imobilizate (stabile+ obiectele e inventar cu urate e utilizare mai mari
ec<t un an
2 Active reunante
3 Active e e/ploatare pe termen scurt
4 >esurse e e/ploatare pe termen scurt
5 Active pe termen scurt *n afara e/ploatrii
! %asive pe termen scurt *n afara e/ploatrii
# &azul activelor+ respectiv a pasivelor e trezorerie nu este inispensabil.
similituinea cu moul e analiz an,lo.sa/on0
$ Analist intern versus analist e/tern
@ ;n multe cazuri (companii ivizionarizate A e tip portofoliu+ *ntreprineri cu mai
multe centre e profit uor e iniviualizat etc0) este recomanat o analiz e tip
funcional la nivel e componente ale *ntreprinerii0 ;n acest caz+ se vor putea
construi Bbilanuri funcionaleC pe activiti0
1? Anumii analiti recoman utilizarea valorilor contabile brute (incluz<n+ eci+ i
amortizarea cumulat) pentru evaluarea imobilizrilor0 ;n acelai timp+ pentru
meninerea e,alitii bilaniere activ D capitaluri i atorii+ suma aferent capitalurilor
proprii va fi ma5orat+ incluz<n i amortizarea cumulat aferent imobilizrilor in
activ0
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Necesarul (e $&n( (e rulment (e
e5pl&atare
NFRE = Stocuri legate de
activitatea de exploatare
+ creane rezultate din
activitatea de exploatare
datorii rezultate din
activitatea de exploatare
prof. univ. dr. Victor Dragot $7
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Acti!itate (e #a% !ersus acti!itate
secun(ar > enun
O companie situat n centrul capitalei are drept
obiect de activitate principal, conform statutului,
proiectarea n domeniul construciilor. Acest
domeniu de activitate general a determinat n
ultimii 10 ani pierderi, an de an. Pentru a iei din
aceast situaie de criz, managerul ntreprinderii
a reuit ncirierea a !0" din sediul
ntreprinderii unor societi comerciale
interesate, cu care a negociat o cirie total ce a
permis plata tuturor celtuielilor i, n plus,
obinerea unui profit mulumitor.
prof. univ. dr. Victor Dragot $8
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Acti!itate (e #a% !ersus acti!itate
secun(ar > pr&#leme
O companie situat n centrul capitalei are drept obiect de activitate
principal, conform statutului, proiectarea n domeniul
construciilor. Acest domeniu de activitate general a determinat n
ultimii 10 ani pierderi, an de an. Pentru a iei din aceast situaie
de criz, managerul ntreprinderii a reuit ncirierea a !0" din
sediul ntreprinderii unor societi comerciale interesate, cu care a
negociat o cirie total ce a permis plata tuturor celtuielilor i, n
plus, obinerea unui profit mulumitor.
#are este activitatea de e$ploatare a
ntreprinderii% proiectarea sau ncirierea&
#e adaptri merit aduse analizei
bilanului funcional&
prof. univ. dr. Victor Dragot $
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
NFRE
1 6nterpretare
2 6mportana omeniului e activitate
3 "inteza inicatorului A urmtorul slie
prof. univ. dr. Victor Dragot 4"
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Necesar (e $&n( P&ate c&nstitui & situaie n&rmal 9n ca%ul 9n care se
(e rulment situea% la ni!eluri re%&na#ile? c&nc&r(ante cu
p&%iti! speci$icul(&meniului(e acti!itate)
P&ate $i interpretat ca & stare an&rmal 9n ca%ul
9n care repre%int e$ectul e5istenei un&r st&curi
an&rmal (e ri(icate 6cele mai 9n(&ielnice $iin( cele
(e pr&(use $inite 4i (e mr$uri? pr&#a#il 1reu?
(ac nu imp&si#il? (e !=n(ut7? a e5istenei un&r
clieni liti1i&4i sau a un&r (at&rii (e e5pl&atare
an&rmal (e re(use 6ca urmare a unei p&litici
(e$ectu&ase 9n ceea ce pri!e4te termenele (e plat?
prea apr&piate? sau ne9ncre(erii parteneril&r (e
a$aceri9nc&mpaniaanali%at7)
Necesar (e
$&n(
(e rulment
ne1ati!
$urni%
&ril&r
9n
rap&rt
cu
termen
ele (e
9ncasar
e a
crean
el&r
$a (e
clieni)
Este
!&r#a
(espre
&
apr&!i%i&n
are cu
materii
prime 4i
materiale
@Aust in
time2? (e
reali%area
unui ciclu
(e
pr&(ucie
$&arte
scurt? (e
!=n%area
rapi( a
pr&(usel&r
$inite sau a
mr$uril&r?
(e
9ncasarea
rapi( a
creanel&r?
(e
$urni%&ri
1ener&4i 9n
ceea ce
pri!e4te
termenele
(e
plat
6unele
c&mpa
nii
#ene$ic
ia% 4i
(e
a!ansu
ri (in
partea
clienil
&r7etc))
P&ate $i
e$ectul
unei
restr=n1
eri a
ni!elului
(e
acti!itat
e a
9ntrepri
n(erii?
mani$est
at
printr>&
re(ucere
a
st&curil&
r 4i
creanel
&r 6nu se
mai
pr&(uce
4i nu se
mai
!in(e? (eci ni!elul
st&curil&r
4i creanel&r este
re(us7?
c&nc&mitent
cu e5istena
un&r
restane (e
plat a (at&riil&r
(e e5pl&atare 6pe
care
9ntreprin(erea nu
are
capacitatea
s le
plteasc7)
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departa
mentul
de Finane
ASE
Bucure ti
F&n(ul (e rulment net 1l&#al
&'() " capital permanent #
active imobilizate
prof. univ. dr. Victor Dragot 4#
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
NFRAE
(&'%* " $tocuri n afara
e+ploatrii , creane n
afara e+ploatrii # datorii n
afara
e+ploatrii pe termen scurt
prof. univ. dr. Victor Dragot 4$
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Acti! circulant net
%ctivul circulant net -capitalul de
lucru net. " active circulante #
datorii curente
prof. univ. dr. Victor Dragot 44
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
*tu(+
case
prof. univ. dr.
Victor Dragot
Departamentul
de Finane ASE
Bucure ti
Anali%a pe #a%a #ilanului ec&n&mic
acti! ec&n&mic pasi! ec&n&mic
activ imobilizat net capitaluri proprii
active circulante nete
atorii purttoare e
ob<nzi
prof. univ. dr. Victor Dragot 46
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Anali%a situaiei m&(i$icril&r
capitaluril&r pr&prii
1 pr&$itul net sau pier(erea net a peri&a(eiB
2 $iecare element (e !enit 4i c"eltuial? c=4ti1 sau
pier(ere care? a4a cum este cerut (e un
stan(ar(? este recun&scut (irect 9n capitalul
pr&priu 4i t&talul acest&r elementeB
3 e$ectul cumulati! al m&(i$icril&r
p&liticil&r c&nta#ile 4i c&recia er&ril&r
$un(amentale)
prof. univ. dr. Victor Dragot
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Cntre#ri
1 ;n cazul *n care efectuai analiza financiar
pe cazul unei *ntreprineri ce acioneaz *n
a,ricultur+ consierai preferabil
utilizarea bilanului la finele anului sau a
situaiei patrimoniului la un anumit
moment e pe parcursul acestuia3
2 &um interpretai un fon e rulment
permanent pozitiv pentru cazul unei
societi comerciale cu activitate *n
sectorul metalur,ic3
3 &um interpretai un necesar e fon e
rulment pozitiv pentru cazul unei
societi comerciale cu activitate *n
sectorul metalur,ic3
4 &um interpretai un fon e rulment propriu
pozitiv pentru cazul unei societi
comerciale cu activitate *n sectorul
metalur,ic3
prof. univ. dr. Victor Dragot 48
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
Tem
6nicatorii prezentai *n continuare aparin unui hotel situat pe litoralul rom<nesc al Erii 7e,re
*n anul70
inicatorul *nceputul anului
sf<ritul
anului
"7 12?0!2$ 1013@0#?#
(> . 2?40@?4 12$!!
(>% . 2?40@?4 12$!!
7(> .24$@2@ .$42@?
F7 44?25 @#15!
6nterpretai aceti inicatori+ av<n *n veere particularitile sectorului e activitate
*n care acioneazsocietatea comercial0
prof. univ. dr. Victor Dragot 4
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
/i#li&1ra$ie minimal'
2ra,ot+ GictorH &iobanu+ AnamariaH 4bre5a+
LauraH 2ra,ot+ Eihaela+ Management
financiar+ )0 )conomic+ Iucureti+ 2?12+
vol0 6 (cap0 4)0
prof. univ. dr. Victor Dragot %"
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti
/i#li&1ra$ie pentru cei interesai'
"tancu+ 6on+ Finane+ )0 )conomic+ Iucureti+ 2??$0
prof. univ. dr. Victor Dragot %!
Departamentul de Finane
ASE Bucure ti