COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE

RAPORT ANUAL
2004



































CHIINU
2005

EVOLUIA PIEEI VALORILOR MOBILIARE 2
IMPACTUL MACROECONOMIC AL PIEEI VALORILOR MOBILIARE 3
PIAA PRIMAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE 4
NUMRUL I VALOAREA EMISIUNILOR 4
EMISIUNI DE CONSTITUIRE I EMISIUNI SUPLIMENTARE 6
PIAA SECUNDAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE 10
INDICATORI CUMULATIVI AI PIEEI SECUNDARE 10
PIAA BURSIER 11
PIAA EXTRABURSIER 14
INVESTIII STRINE PE PIAA VALORILOR MOBILIARE 15
INVESTIIILE STRINE PE PIAA PRIMAR 15
TRANZACII EFECTUATE CU IMPLICAREA INVESTITORILOR STRINI 16
ACTIVITATEA PARTICIPANILOR PROFESIONITI LA PIAA VALORILOR MOBILIARE 17
NUMRUL PARTICIPANILOR PROFESIONITI 17
BURSA DE VALORI A MOLDOVEI 17
DEPOZITARUL NAIONAL DE VALORI MOBILIARE AL MOLDOVEI 18
ACTIVITATEA DE BROKERAJ 18
ACTIVITATEA DE INERE A REGISTRULUI 20
ACTIVITATEA FONDURILOR DE INVESTIII 20
ACTIVITATEA DE ADMINISTRARE A INVESTIIILOR 22
ACTIVITATEA COMPANIILOR FIDUCIARE 22
ACTIVITATEA COMISIEI NAIONALE A VALORILOR MOBILIARE 23
REALIZAREA FUNCIILOR 24
EDINELE COMISIEI NAIONALE 24
FUNCII DE REGLEMENTARE 24
FUNCII DE MONITORIZARE, SUPRAVEGHERE I CONTROL 26
LICENIEREA I LICHIDAREA PARTICIPANILOR PROFESIONITI 27
DEZVOLTAREA RELAIILOR CORPORATIVE 28
ASIGURAREA ACCESULUI LA INFORMAIE 29
ACTIVITATEA INTERNAIONAL A COMISIEI NAIONALE 30
ACTIVITATEA CURENT A COMISIEI NAIONALE 31
REPREZENTAREA COMISIEI NAIONALE N INSTANELE DE JUDECAT 31
INSTRUIREA SPECIALITILOR LA PIAA VALORILOR MOBILIARE 31
CONLUCRAREA CU ORGANELE PUBLICE 31
ORGANIZAREA ACTIVITII INTERNE A DIRECIEI EXECUTIVE 32
FINANAREA I EXECUTAREA BUGETULUI 32
ANEXE 33

2
Evoluia
pieei valorilor
mobiliare


3

IMPACTUL MACROECONOMIC AL PIEEI VALORILOR MOBILIARE

Evoluia pieei valorilor mobiliare n 2004 este determinat de dinamica
principalilor indicatori macroeconomici ai pieei.
Unul din indicatorii de baz ce caracterizeaz evoluia pieei valorilor
mobiliare este nivelul capitalizrii bursiere. Indicele capitalizrii pieei
bursiere evolueaz n funcie de valoarea tuturor valorilor mobiliare aflate n
circulaie la Bursa de Valori, estimate la preul lor de pia.
Valoarea capitalizrii bursiere raportat la produsul intern brut (PIB), permite
de a evalua la nivel macroeconomic rolul capitalului acionar n economia
rii. Astfel, evoluia capitalizrii bursiere n anii 1999 2004, precum i
ponderea ei n PIB, se prezint dup cum urmeaz:

Indicatori 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Capitalizarea bursier la
finele anului (mlrd. lei)
4,4 5,0 4,2 5,5 6,8 6,0
Produsul intern brut-n
preuri curente (mlrd. lei)
12,3 15,9 19,0 22,0 27,2 31,9
Ponderea capitalizrii
bursiere n PIB ( %)
35,5 31,5 22,0 24,7 25,0 18,6

Aadar, capitalizarea bursier a constituit la finele anului 2004 cca. 6
miliarde lei, i dup o cretere moderat pe parcursul a 3 ani (2001-2003), a
nregistrat o scdere de 0,8 miliarde lei (cu 14,6 %).
n consecin, ponderea capitalizrii bursiere n PIB a sczut n a. 2004
pn la 18,6 %. Concomitent, ponderea valorii cumulative a emisiunilor de
valori mobiliare corporative n PIB s-a meninut practic la nivelul anului
precedent, constituind 54,5 %.
Investiiile atrase prin intermediul pieei valorilor mobiliare au atins cifra
de 1,65 mlrd. lei, ceea ce constituie 32,9 % din valoarea investiiilor n capital
fix efectuate n 2004, nregistrnd o cretere de 3,7 ori fa de anul precedent.
n acest context e de accentuat, c valoarea investiiilor n capital fix n a.
2004 a nregistrat o cretere de 8 %
1
, iar valoarea investiiilor atrase prin
intermediul pieei valorilor mobiliare s-a majorat de peste 5 ori.
Cele menionate reflect rolul important al pieei valorilor mobiliare n
economia naional i confirm aportul semnificativ al pieei n atragerea
investiiilor.

1
Conform datelor BNM

4
4839
4725
4621
4491
4319
4102
3868
3369
1743
1122
151
64 18
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
17 446
1 19
430
3 356
7 052
8 930
10 256
13 167
14 311
15 009
15 475
15 800
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
PIAA PRIMAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE
N NN NUMRUL UMRUL UMRUL UMRUL I VALOAREA I VALOAREA I VALOAREA I VALOAREA EMISIUNILOR EMISIUNILOR EMISIUNILOR EMISIUNILOR
Pe parcursul anului 2004 de ctre Comisia Naional au fost nregistrate 114
emisiuni de valori mobiliare, cu 10 uniti (cu 9,6 %) mai mult dect n a.
2003. Valoarea emisiunilor a nsumat 1,65 mlrd. lei, atestnd o cretere de
cca. 5 ori comparativ cu anul precedent. De remarcat, c o asemenea maxim
n-a fost nregistrat pe piaa valorilor mobiliare din anul 1999, cnd valoarea
emisiunilor de valori mobiliare s-a cifrat la 2,9 mlrd. lei.
Cumulativ, pn la finele anului 2004 pe piaa de capital au avut loc 4839
emisiuni de valori mobiliare (Diagrama nr. 1), n urma crora au fost atrase
investiii n valoare nominal de 17,4 mlrd. lei (Diagrama nr. 2).
Diagrama nr. 1 Dinamica numrului
cumulativ al emisiunilor la finele
fiecrui an, uniti
Pe parcursul anului 2004, de ctre Comisia Naional au fost autorizate spre
plasare valorile mobiliare a 112 societi pe aciuni, numrul total al valorilor
mobiliare autorizate spre plasare constituind 257,6 mln. uniti.

Diagrama nr. 2 Valoarea
cumulativ a investiiilor pe piaa
primar, mln. lei
Analiza dinamicii emisiunilor de valori mobiliare denot, c n perioada
anilor 1999-2003, numrul i valoarea total a emisiunilor a fost n continu
descretere, iar n anul 2004 a fost nregistrat creterea acestor indicatori
(Diagrama nr. 3). Astfel, valoarea emisiunilor nregistrate n 2004 a depit de
cca. 2 ori media emisiunilor de valori mobiliare efectuate n ultimii 4 ani.
Creterea volumului investiiilor pe piaa primar n 2004 a fost determinat
de influena mai multor factori, din care:

5
punerea n aplicare a unei noi legi cu privire la investiiile n activitatea de
ntreprinztor, care acord garanii de protejare a drepturilor i intereselor
acionarilor;
modificarea unor acte legislative i implementarea reformelor structurale
care au contribuit la mbuntirea condiiilor de activitate ale
antreprenorilor;
msurile de ordin normativ, de supraveghere i control a relaiilor
corporative din cadrul societilor pe aciuni, ntreprinse de Comisia
Naional;
instruirea reprezentanilor societilor pe aciuni de ctre Comisia
Naional pe chestiuni referitoare la relaiile corporative.

Diagrama nr. 3 Numrul i valoarea
emisiunilor de valori mobiliare
114
104 130
172
217
234
499
1 626
621
18
46 87
971
1 878
1 646
325
466
698
1 144
1 326
2 911
3 696
2 926
411
18
1
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Numrul emisiunilor, uniti Valoarea emisiunilor, mln. lei

n rezultatul emisiunilor efectuate n 2004 pe piaa valorilor mobiliare
corporative au fost plasate doar aciuni ordinare nominative i aciuni
prefereniale. Concomitent, din cele 112 societi pe aciuni crora Comisia
Naional le-a autorizat plasarea valorilor mobiliare, o societate pe aciuni a
propus spre autorizare obligaiuni, 2 societi aciuni prefereniale, iar
celelalte 109 societi aciuni ordinare nominative.
Alte tipuri de valori mobiliare, cu excepia aciunilor ordinare nominative i
aciunilor prefereniale pe parcursul perioadei de referin nu au fost emise.
De menionat, c n ultimii ani au fost efectuate prioritar doar emisiuni de
aciuni, cu excepia a 5 emisiuni de obligaiuni, realizate pe parcursul anului
2002.
Ca i n anii precedeni, n anul 2004 au fost emise exclusiv valori mobiliare
n form nominativ nematerializat (nscrieri n conturi).


6
E EE EMISIUNI DE CONSTITUI MISIUNI DE CONSTITUI MISIUNI DE CONSTITUI MISIUNI DE CONSTITUI RE I EMISIUNI SUPLI RE I EMISIUNI SUPLI RE I EMISIUNI SUPLI RE I EMISIUNI SUPLI MENTARE MENTARE MENTARE MENTARE
n anul 2004 au fost efectuate 28 emisiuni de constituire, n valoare total de
9,75 mln. lei (Anexa nr. 1). Din numrul total al societilor care au efectuat
emisiuni de constituire, 4 societi snt de tip deschis, restul 24 de tip nchis.

n raport cu a. 2003 s-au
nregistrat scderi att a
numrului (cu 4 emisiuni), ct i
a valorii emisiunilor de
constituire (cu 89,5 mln. lei).
Dinamica numrului i a valorii
emisiunilor este prezentat n
Diagrama nr. 4.
Diagrama nr. 4 Dinamica numrului i valorii
emisiunilor de constituire
543
948
1 500
200
121
96
58
28 32 28
99
167
2 866
2 798
1 555
1 090
2 603
663
65
10
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
N
u
m

r
u
l

e
m
i
s
i
u
n
i
l
o
r
,

u
n
i
t

i
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
V
a
l
o
a
r
e
a

e
m
i
s
i
u
n
i
l
o
r
,

m
l
n
.

l
e
i
Numrul emisiunilor de constituire Valoarea emisiunilor de constituire


Scderea numrului i valorii emisiunilor de constituire se explic prin faptul,
c majoritatea investitorilor prefer plasarea mijloacelor libere n
ntreprinderile de alte forme organizatorico-juridice, de regul, societi cu
rspundere limitat.

Analiza domeniilor de activitate a societilor pe aciuni care n anul 2004 au
nregistrat emisiuni de constituire permite de a constata c 37,3 % din
valoarea total a emisiunilor au fost efectuate de emitenii ce activeaz n
ramura industriei prelucrtoare, 31,1 % activiti financiare i 16,4 %
transport i comunicaii.

Emisiuni mai pronunate din industria prelucrtoare aparin SA Plastifiant
n valoare de 1,33 mln. lei i SA Pervomaiscoe-Vin n valoare de 1,55 mln.
lei.

n ramura activitilor financiare cele mai importante societi pe aciuni, care
au efectuat emisiuni de constituire n anul 2004, snt CS Grawe Asigurare
de Via SA (valoarea emisiuni 2,03 mln. lei) i SA Banca Social-
Leasing (1 mln. lei). n ramura transporturilor i comunicaiilor SA
Cereale-Sud (1,04 mln. lei) i SA Drum-9 (0,55 mln. lei).

7
Un rol prioritar n vederea mobilizrii resurselor investiionale libere n
sectorul real al economiei le revine emisiunilor suplimentare de valori
mobiliare.
Pe parcursul anului 2004 au
fost efectuate 86 de emisiuni
suplimentare de aciuni, n
cretere cu 14 uniti (cu
19,4 %) fa de anul 2003. Lista
emisiunilor suplimentare
efectuate n 2004 este
prezentat n Anexa nr. 2.
Valoarea total a emisiunilor
suplimentare a constituit cca.
1,64 mlrd. lei, n cretere cu
1,41 mlrd. lei. (Diagrama nr. 5).
Diagrama nr. 5 Dinamica numrului i valorii
emisiunilor suplimentare
23
78
126
299
113
121
102
72
86
114
127
830
323
236
308
482
530
401
226
1636
0
50
100
150
200
250
300
350
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
N
u
m

r
u
l

e
m
i
s
i
u
n
i
l
o
r
,

u
n
i
t

i
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
V
a
l
o
a
r
e
a

e
m
i
s
i
u
n
i
l
o
r
,

m
l
n
.

l
e
i
Numrul emisiunilor suplimentare Valoarea emisiunilor suplimentare

Structura investiiilor, divizate pe ramurile economiei naionale, se prezint
dup cum urmeaz: 69,2% din volumul total al investiiilor revin
ntreprinderilor din ramura energie electric i termic, gaze i ap; 18,37% -
sectorului financiar-bancar i de asigurri; 9,03% - industriei prelucrtoare;
1,84% - transporturilor i comunicaiilor.
Nivelul ridicat al investiiilor din ramura energie electric i termic, gaze i
ap se datoreaz nregistrrii pe parcursul anului 2004 a emisiunilor
suplimentare de aciuni ale SA Ap-Canal (413,4 mln. lei), CS Reelele
Electrice mun. Chiinu SA (386, 5 mln. lei) i CSReelele Electrice de
Distribuie Centru SA (289,3 mln. lei).
De menionat, c emisiunile suplimentare efectuate de CS Reelele Electrice
mun. Chiinu SA, CSReelele Electrice de Distribuie Centru SA i CS
Reelele Electrice de Distribuie Sud SA au fost realizate ca urmare a
executrii planului investiional, n conformitate cu contractele de vnzare-
cumprare a pachetelor statului de compania Union Fenosa International.
n legtur cu modificarea cerinelor fa de normativul capitalului propriu,
stabilit pentru instituiile financiar-bancare i cele de asigurri, aceast
categorie de emiteni au manifestat o activitate sporit pe parcursul anului
2004.
Astfel, 9 bnci comerciale i 6 companii de asigurri au majorat capitalul
social, cele mai importante emisiunii fiind ale BC Moldova Agroindbank,
care a efectuat emisiuni n valoare de 155,6 mln. lei, Banca Comercial
Romn SA. Sucursala Chiinu 24,9 mln. lei, BC Banca de finane i
comer 23,4 mln. lei, BC Energbank 21,7 mln. lei, BC
EuroCreditBank 20,4 mln. lei i ale CA Auto-Siguranta SA 2,9 mln.
lei, CA Donaris. Asigurri de Via 1,7 mln. lei, CA Compas SA 1,7
mln. lei i CA Garanie 1,1 mln lei.

8
Ca rezultat al reorganizrii prin transformare din societate cu rspundere
limitat a fost nregistrat emisiunea de constituire a CS Compania de
Asigurri Grawe Asigurare de Via n valoare de 2,03 mln. lei, ce
reprezint un factor pozitiv viznd transferul capitalului din sectorul
societilor cu rspundere limitat n cel al societilor pe aciuni.
Investiiile efectuate pe parcursul anului 2004 n ramurile industriei
prelucrtoare, transporturilor i comunicaiilor, confirm restabilirea
ncrederii fa de piaa valorilor mobiliare, urmrind scopul creterii
veniturilor societilor pe aciuni din aceste ramuri. De menionat faptul, c n
perioada de referin au fost nregistrate emisiuni suplimentare de aciuni la o
serie de societi pe aciuni care activeaz n aa domenii ale industriei
prelucrtoare ca:
prelucrarea laptelui i fabricarea produselor lactate: SA Lapte,
SA Frigo, SA Incomlac, SA FabIndLapte, SA Fabrica de
Brnzeturi din Cahul, care au efectuat emisiuni n valoare total de 17,4
mln. lei;
fabricarea zahrului: M Sudzucker-Moldova SA n valoare de 30,6
mln. lei;
fabricarea buturilor alcoolice distilate: SA Produse Cerealiere, SA
Aroma n valoare total de 14,3 mln. lei;
fabricarea vinului: SA Fabrica de Vinuri din Teleneti n valoare de
6,3 mln. lei.
Drept aport la majorarea capitalului social au servit att mijloacele bneti, ct
i utilajul tehnologic folosit la reutilarea ntreprinderilor.
Cea mai semnificativ emisiune suplimentar de aciuni din ramura transport
i comunicaii a fost efectuat de M Telemedia Group SA (n valoare de
15,6 mln. lei). Cincisprezece societi pe aciuni, a cror activitate de baz
constituie comerul cu ridicata i cu amnuntul, au nregistrat emisiuni
suplimentare de aciuni n valoarea total de 14,2 mln. lei. Dintre acestea
emisiuni mai eseniale aparin SA Angrogoscom n valoare de 2 mln. lei,
SA Luceafrul-Service 1,97 mln. lei i SA Enteh 1,9 mln. lei.
Cu regret, nu se ntreprind msuri concrete de sporire a emisiunilor
suplimentare de aciuni, ca surs de atragere a investiiilor, de ctre
ntreprinderile din ramura agriculturii. Pe parcursul anului 2004 numai 3
societi pe aciuni, activitatea de baz a crora ine de domeniul agriculturii
(SA Cimilia, M Verde Mondial SA i SA Avicola din Bneti) au
efectuat emisiuni suplimentare de aciuni n valoare de 7,4 mln. lei, ceea ce
constituie doar 0,45 % din volumul total al emisiunilor suplimentare.
Constituind un mijloc esenial de atragere a investiiilor, emisiunile
suplimentare de aciuni pot fi efectuate i n scopul restabilirii solvabilitii
ntreprinderilor prin diminuarea datoriilor creditoriale. Astfel, SA Uzina de
Tractoare Tracom a efectuat o emisiune suplimentar de aciuni n valoare
de 12,5 mln. lei prin convertirea datoriilor creditoriale, subscriitor fiind statul,
n urma creia datoriile societii fa de stat s-au diminuat cu suma
nominalizat.

9
n scopul conformrii activitii cerinelor legislaiei n vigoare un ir de
societi pe aciuni, spre exemplu Indfrigoservice, Pod-Moct, Ma-
Tomis, Legion, Alura, Lorus, Dovas, BM-Vis Interprises .a., au
majorat capitalul social prin efectuarea emisiunii suplimentare de aciuni pn
la limita stabilit de legislaia privind societile pe aciuni.
Regretabil este faptul, c toate emisiunile de aciuni din 2004 au fost efectuate
fr ofert public, dei aceast modalitate de plasare poate fi considerat ca
cea mai eficient pentru acumularea resurselor investiionale necesare pentru
emiteni.
n condiiile create, cnd pe de o parte, sume semnificative de disponibiliti
bneti nu pot fi plasate eficient de ctre investitori, iar pe de alt parte,
ntreprinderile din ar au nevoie de finanare pe termen lung, dobnzile
bancare fiind inacceptabile pentru emiteni, o surs de atragere a mijloacelor,
fr schimbarea structurii proprietii asupra emitentului, ar putea servi
emisiunile publice de obligaiuni. n perioada analizat a fost nregistrat o
singur ofert public de obligaiuni de ctre SA Flautex, care ns nu s-a
soldat cu rezultatele scontate, din motivul lipsei interesului din partea
investitorilor poteniali.

Emisiunile suplimentare n a.
2004 constituiau cca. din
numrul total al emisiunilor
(Diagrama nr. 6), aceast
pondere meninndu-se, cu mici
abateri, ncepnd cu a. 2001.

E de accentuat, c pna n 1998,
prevalarea emisiunilor de
constituire fa de cele
suplimentare a fost motivat de
reorganizarea ntreprinderilor
de stat n societi pe aciuni.

Diagrama nr. 6 Ponderea emisiunilor de constituire i
emisiunilor suplimentare n numrul total al
emisiunilor
98%
87%
92%
40%
52%
44%
34%
31%
25%
13% 8%
48%
56%
66%
78%
69%
75%
22%
60%
2%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Emisiuni de constituire Emisiuni suplimentare

Emisiunile suplimentare n
a. 2004 deineau o cot absolut
(99 %) n valoarea total a
emisiunilor. Pentru comparare,
n anii precedeni valoarea
emisiunilor suplimentare o
depea pe cea a emisiunilor de
constituire de 2-3 ori
(Diagrama nr. 7).
Diagrama nr. 7 Ponderea emisiunilor de constituire
i emisiunilor suplimentare n valoarea total a
emisiunilor
96%
78%
83% 82%
89%
58%
24%
14%
31%
4%
22%
17%
11%
42%
76%
86%
69%
1%
99%
18%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Emisiuni de constituire Emisiuni suplimentare


10

PIAA SECUNDAR A VALORILOR MOBILIARE CORPORATIVE
I II INDICATORI NDICATORI NDICATORI NDICATORI CUMULATIVI AI PIEE CUMULATIVI AI PIEE CUMULATIVI AI PIEE CUMULATIVI AI PIEEI SECUNDARE I SECUNDARE I SECUNDARE I SECUNDARE
n anul 2004 pe piaa secundar au
fost efectuate 25,7 mii tranzacii cu
valori mobiliare corporative, n
scdere cu 7,3 mii fa de anul
anterior.

Valoarea sumar a tranzaciilor
constituie 811,8 mln. lei, nregistrnd
o diminuare nensemnat n
comparaie cu anul precedent.

Numrul valorilor mobiliare
tranzacionate n 2004 a constituit
163,83 mln. uniti, n cretere cu
31,27 mln. uniti (cu 23,59 %) fa
de anul 2003.

Dinamica valorii tranzaciilor i a
numrului valorilor mobiliare
tranzacionate pe piaa secundar
este prezentat n Diagrama nr. 8.

Dac n 2003 ponderea tranzaciilor
bursiere n valoarea total a
tranzaciilor a depit-o pe cea a
tranzaciilor extrabursiere cu
16 puncte procentuale, constituind
58 %, atunci n 2004 tranzaciile
bursiere dein doar 35 la sut din
valoarea total a tranzaciilor
(Diagrama nr. 9).

Diagrama nr. 8 Valoarea tranzaciilor i
numrul valorilor mobiliare tranzacionate
811,8
986,3
607,3
738,8
826,0
712,0
672,2
163,8
186,6
231,2
147,3
122,2
132,6
119,7
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Valoarea tranzaciilor, mln. lei
Numrul valorilor mobiliare, mln. uniti

Diagrama nr. 9 Ponderea tranzaciilor bursiere
i extrabursiere n valoarea total a tranzaciilor
52%
29%
45%
34%
58%
35%
48%
71%
55%
42%
65%
66%
1999 2000 2001 2002 2003 2004
Ponderea tranzaciilor bursiere Ponderea tranzaciilor extrabursiere


Tranzaciile extrabursiere n raport
cu tranzaciile realizate la Bursa de
Valori menin superioritatea att n
numrul de tranzacii, ct i n
valoarea acestora.
Astfel, din numrul total al
tranzaciilor, 92,78 % revin tran-
zaciilor extrabursiere (Diagrama
nr. 10).
Diagrama nr. 10 Ponderea tranzaciilor
bursiere i extrabursiere n numrul total al
tranzaciilor
Tranzacii bursiere
7,22%
Tranzacii extrabursiere
92,78%


11



P PP PIAA BURSIER IAA BURSIER IAA BURSIER IAA BURSIER
Pe parcursul anului 2004 n cadrul
Bursei de Valori au fost efectuate
1855 tranzacii cu valorile mobiliare
ale 387 emiteni. n comparaie cu
2003, numrul tranzaciilor bursiere
s-a micorat cu 47 uniti (cu 2,5%).

Valoarea total a tranzaciilor a
constituit cca. 282 mil. lei, n scdere
cu 198,3 mln. lei (cu 41,3 %) fa de
anul precedent (Diagrama nr. 11).
Astfel, tranzaciile bursiere au
revenit practic la nivelul su
obinuit, nregistrat pe durata anilor
2000-2002.

Numrul valorilor mobiliare
tranzacionate constituie 60,9 mln.
uniti, n cretere cu 6,4 mln. (cu
11,8 %). Diminuarea valorii
tranzaciilor bursiere concomitent cu
creterea numrului de valori
mobiliare a contribuit la scderea
preului mediu de tranzacionare a
unei valori mobiliare, care n 2004 a
constituit 4,63 lei (Diagrama nr. 12).
Diagrama nr. 11 Dinamica valorii tranzaciilor
bursiere i a numrului valorilor mobiliare
tranzacionate pe piaa bursier
282,0
369,8
436,3
288,5
275,5
252,6
480,3
60,9
74,8
67,3
86,7
71,8
59,5
54,5
200
250
300
350
400
450
500
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
V
a
l
o
a
r
e
a

t
r
a
n
z
a
c

i
i
l
o
r
,

m
l
n
.

l
e
i
30
40
50
60
70
80
90
N
u
m

r
u
l

v
a
l
o
r
i
l
o
r

m
o
b
i
l
i
a
r
e

t
r
a
n
z
a
c

i
o
n
a
t
e
,

m
l
n
.

u
n
i
t

i
Valoarea tranzaciilor bursiere Numrul valorilor mobiliare


Diagrama nr. 12 Preul mediu de tranzacionare
a unei valori mobiliare pe piaa bursier, lei
4,63
5,83
8,81
4,25
3,84
3,33
5,49
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004


Pentru tranzaciile bursiere din 2004 cea mai favorabil a fost lun aprilie, pe
parcursul creia s-au efectuat tranzacii n valoare de cca. 67 mln. lei.
(Diagrama nr. 13). n aceeai lun a fost nregistrat i cel mai nalt numr de
tranzacii bursiere, acesta constituind 218 uniti.

Valoarea medie lunar a tranzaciilor bursiere a constituit 23,5 mln. lei, iar
media lunar a numrului tranzaciilor 154 uniti.

12
Diagrama nr. 13 Numrul i valoarea lunar a
tranzaciilor bursiere, anul 2004
9,6
32,4
16,9
67,0
17,6
4,4
34,6
25,2
30,6
6,6
10,8
26,5
173
207
218
177
118
79
202
120
134
158
86
183
0
10
20
30
40
50
60
70
80
I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII
V
a
l
o
a
r
e
a

t
r
a
n
z
a
c

i
i
l
o
r
,

m
l
n
.

l
e
i
0
50
100
150
200
250
N
u
m

r
u
l

t
r
a
n
z
a
c

i
i
l
o
r
,


u
n
i
t

i
Valoarea lunar a tranzaciilor bursiere Numrul tranzaciilor bursiere

Structura tranzaciilor bursiere
Valoarea tranzaciilor Numrul tranzaciilor
Tipul tranzaciei
mln. lei ponderea, % uniti ponderea, %
Tranzacii interactive
2

188 820 807 85,34 1 583 66,96
FI la lichidare
3

3 264 721 4,80 89 1,16
DP
4

264 877 0,11 2 0,09
Oferte tender
43 521 662 5,23 97 15,43
SWAP
5

3 047 364 1,89 35 1,08
REPO
12 228 411 1,73 32 4,34
Pachete unice
30 841 479 85,34 17 66,96
Tranzaciile de realizare a condiiilor ofertei tender
Pe parcursul anului 2004 au fost nregistrate 28 oferte tender, din care 5 au
fost executate n 2005 (Anexa nr. 3). n cadrul ofertelor tender, au fost
efectuate tranzacii n valoare de 43,5 mln. lei, din care cca. 0,13 mln. lei se
refer la oferta tender cu aciunile emitentului Cereale oldneti,
nregistrat de ctre Comisia Naional la finele anului 2003, dar realizat la
nceputul anului 2004.
Volumul tranzaciilor cu valorile mobiliare n cadrul ofertei tender efectuate
n anul 2004 a sczut comparativ cu volumul a astfel de tranzacii efectuate n
anul 2003 cu 124,4 mln. lei (cu 74,1 %).
Remarcm, c pe parcursul anului 2003 valoarea ofertelor tender a atins 167,9
mln. lei, din care oferta tender de procurare a aciunilor M Vitanta
Intravest SA constituie 167,6 mln. lei.

2
Tranzacii efectuate n Secia de Baz a Bursei de Valori. Unicele ordine eligibile pentru Secia de baz snt ordinele
limit i ordinele de pia.
3
Vnzarea aciunilor din portofoliile fondurilor de investiii n proces de lichidare.
4
Pachete de aciuni vndute de Departamentul Privatizrii.
5
Tranzacii de schimb cu valori mobiliare.

13
Numrul ofertelor tender nregistrate n anul 2004 s-a majorat considerabil
fa de anul precedent, i anume de la 7 oferte n 2003 la 28 n 2004. Aceast
cretere se datoreaz n mare parte msurilor de sistematizare a cazurilor n
care efectuarea ofertelor tender este obligatorie, ntreprinse de Comisia
Naional.
Totodat, se remarc faptul, c 6 societi pe aciuni (Carmez, Bucuria, Ionel,
Calcar, Vinria Bardar, BC Mobiasbanc) pe parcursul anului 2004 au
achiziionat aciunile sale plasate prin intermediul ofertei tender. E de
menionat, c pe parcursul anului 2003 prin intermediul ofertei tender doar o
singur societate (Semine SA) a achiziionat propriile aciuni plasate.

Operaiuni REPO
6

Pe parcursul anului 2004 au fost nregistrate 22 contracte REPO, dintre care
19 contracte au fost executate pe piaa bursier i 3 pe piaa extrabursier.
n vederea executrii prevederilor contractelor REPO, la Bursa de Valori au
fost efectuate 32 de tranzacii n valoare de 12,2 mln. lei, iar pe piaa
extrabursier 4 tranzacii n valoare de 4,4 mln. lei. La etapa actual, 10
contracte REPO snt n curs de desfurare.

Evoluia indicelui bursier CNVM-32
7

n anul 2004 indicele bursier de pre
CNVM-32 a evoluat pozitiv fa de
anul 2003. Astfel, se observ o
evoluie ascendent a indicelui, n
pofida faptului c dinamica valorii
tranzaciilor bursiere demonstreaz o
tendin descendent (Diagrama nr.
14). Acest fapt se datoreaz n mare
msur majorrii preului de
tranzacionare al valorilor mobiliare
incluse n portofoliu de calcul al
indicelui.

n anul 2004 valoarea indicelui a
oscilat n limitele 274,34 (valoarea
minim) 343,92 (valoarea maxim)
puncte, amplitudinea fiind de 69,18
puncte.
Diagrama nr. 14 Evoluia indicelui bursier de
pre CNVM-32 n anul 2004
250
260
270
280
290
300
310
320
330
340
350
0
1
.
0
1
.
0
4
0
1
.
0
2
.
0
4
0
1
.
0
3
.
0
4
0
1
.
0
4
.
0
4
0
1
.
0
5
.
0
4
0
1
.
0
6
.
0
4
0
1
.
0
7
.
0
4
0
1
.
0
8
.
0
4
0
1
.
0
9
.
0
4
0
1
.
1
0
.
0
4
0
1
.
1
1
.
0
4
0
1
.
1
2
.
0
4
0
1
.
0
1
.
0
5
CNVM-32 Trendul evoluiei


6
Tranzacii de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare cu condiia rscumprrii acestora la un termen i la un pre
prestabilit.
7
Indice bursier, calculat de Comisia Naional ncepnd cu a. 2000 n vederea monitorizrii valorii medii a tranzaciilor
bursiere. Valoarea indicelui se calculeaz ca raportul, exprimat n puncte, dintre capitalizarea bursier a 32 de emiteni
inclui n portofoliul indicelui, calculat la finele fiecrei sptmni, i capitalizarea bursier a emitenilor inclui n
portofoliul indicelui n perioada de baz (01.01.2000).

14
P PP PIAA EXTRABURSIER IAA EXTRABURSIER IAA EXTRABURSIER IAA EXTRABURSIER
n anul 2004 pe piaa extrabursier au fost
nregistrate 23 848 tranzacii n valoare
total de 529,8 mln. lei. n comparaie cu
anul 2003, numrul tranzaciilor s-a
micorat cu 7 298 uniti, iar valoarea lor
s-a majorat cu 184,17 mln. lei (Diagrama
nr. 15).

Majorarea valorii tranzaciilor
extrabursiere n anul 2004 a fost
influenat , n mare msur, de tranzacia
cu valorile mobiliare ale SA MMT-Bis
(tip nchis) efectuat n luna decembrie
2004 n valoare de 283,3 mln. lei.

Astfel, n urma procurrii pachetului de
control de ctre noul investitor, ponderea
tranzaciei n cauz a constituit 53,47 %
din volumul total al tranzaciilor
nregistrat n anul 2004 pe piaa
extrabursier.
Diagrama nr. 15 Dinamica valorii tranzaciilor
extrabursiere i a numrului valorilor mobiliare
tranzacionate pe piaa extrabursier
697,8
342,2
529,8
345,7
486,2
331,8
119,3
102,9
78,1
62,8
75,5
144,6
200
300
400
500
600
700
800
1999 2000 2001 2002 2003 2004
V
a
l
o
a
r
e
a

t
r
a
n
z
a
c

i
i
l
o
r
,

m
l
n
.

l
e
i
0
20
40
60
80
100
120
140
160
N
u
m

r
u
l

v
a
l
o
r
i
l
o
r

m
o
b
i
l
i
a
r
e
,

m
l
n
.

u
n
i
t

i
Valoarea tranzaciilor Numrul valorilor mobiliare


Excluznd tranzacia cu aciunile SA MMT - Bis, se poate remarca, c
evoluia tranzaciilor extrabursiere n ultimii 5 ani, similar pieei bursiere, are
un trend descendent.

Cea mai mare pondere a tranzaciilor efectuate n anul 2004 pe piaa
extrabursier revine tranzaciilor de vnzare-cumprare, ponderea crora a
constituit 71 % din totalul tranzaciilor nregistrate pe piaa extrabursier.

Aporturile la capitalul social, cesiunile datoriilor i alte tranzacii similare
dein o cot de 11 % din totalul tranzaciilor efectuate pe piaa extrabursier.
Totodat, tranzaciilor efectuate cu participarea Departamentului Privatizrii
le revin 7 % din totalul tranzaciilor extrabursiere.

15
INVESTIII STRINE PE PIAA VALORILOR MOBILIARE

I II INVESTIII NVESTIII NVESTIII NVESTIII LE STRINE PE PIAA LE STRINE PE PIAA LE STRINE PE PIAA LE STRINE PE PIAA PRIMAR PRIMAR PRIMAR PRIMAR
n anul 2004 de ctre
ntreprinderile cu capital strin au
fost efectuate 23 emisiuni n
valoare de 893 mln. lei (Diagrama
nr. 16).



n comparaie cu anul 2003
investiiile strine efectuate pe
piaa primar au nregistrat o
cretere important.



Astfel, din valoarea sumar a
investiiilor atrase prin intermediul
emisiunilor de valori mobiliare,
valoarea investiiilor strine directe
a constituit peste 875 mln. lei, ceea
ce reprezint 53% din volumul
emisiunilor. Diferena 47 % (771
mln. lei) revine investiiilor
autohtone (Diagrama nr. 17).

Diagrama nr. 16 Dinamica numrului i valorii
emisiunilor efectuate de ntreprinderi cu capital strin
23
51
23 23
8
893
421
350
259
59
2000 2001 2002 2003 2004
Numrul emisiunilor, uniti Valoarea emisiunilor, mln. lei


Diagrama nr. 17 Valoarea investiiilor autohtone i
investiiilor strine n emisiunile de valori mobiliare
771
734
428
287
274
875
50
339
270
180
2000 2001 2002 2003 2004
Valoarea investiiilor autohtone, mln. lei
Valoarea investiiilor strine, mln. lei

De menionat, c creterea volumului investiiilor strine n mare msur se
datoreaz efecturii emisiunilor de aciuni de ctre CS Reelele Electrice
mun. Chiinu SA, CSReelele Electrice de Distribuie Centru SA (289,3
mln. lei) i CS Reelele Electrice de Distribuie Sud, crora le revine peste
717,4 mln. lei din valoarea total a investiiilor strine.
Din contul capitalului strin au fost, de asemenea, atrase mijloace financiare
de ctre M Uzina Topaz n valoare de 53,5 mln. lei, M Telemedia
Group SA n valoare de 14,8 mln. lei, Sucursala Chiinu a SA Banca
Comercial Romn n valoare de 24,9 mln. lei, BC EuroCreditBank n
valoare de 19,3 mln. lei, BC Universalbank n valoare de 14,2 mln. lei, BC
Eximbank n valoare de 10 mln. lei .a.

16
T TT TRANZACII EFECTUATE RANZACII EFECTUATE RANZACII EFECTUATE RANZACII EFECTUATE CU IMPLICAREA INVEST CU IMPLICAREA INVEST CU IMPLICAREA INVEST CU IMPLICAREA INVESTITORILOR ITORILOR ITORILOR ITORILOR
STRINI STRINI STRINI STRINI
Pe parcursul anului 2004 pe piaa
secundar au fost nregistrate 1 805
tranzacii efectuate cu implicarea
investitorilor strini. n comparaie cu
2003, acest indicator a nregistrat o
cretere de 10,3 %.
Valoarea tranzaciilor a constituit 729,9
mln. lei fiind n cretere cu 94,5 mln. lei
(cu 14,9 %) fa de anul 2003 (Diagrama
nr. 18).
Diagrama nr. 18 Numrul tranzaciilor efectuate
cu implicarea investitorilor strini
635,4
729,9
516,5
443,1
1 558
1 636
1 805
1 246
400
500
600
700
800
2001 2002 2003 2004
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
2 000
Valoarea tranzaciilor, mln. lei
Numrul tranzaciilor, uniti

Tabela nr. 1 Tranzaciile cu valori mobiliare
efectuate cu participarea investitorilor strini, 2004
Tipul tranzaciilor
Numrul tranzaciilor,
uniti
Valoarea tranzaciilor,
mln. lei
Cumprri 1 575 344,7
Vnzri 190 352,0
Donaii, moteniri 25 12,6
Alte tipuri de tranzacii
8
15 20,6
TOTAL 1 805 729,9
Ponderea tranzaciilor efectuate cu implicarea investitorilor strini n numrul
total de tranzacii este tot n cretere. Astfel, din numrul total al tranzaciilor
efectuate n 2004, tranzaciile cu implicarea investitorilor strini dein o
pondere egal cu 7,57 %, fa de 4,95 % n 2003 i 2,37 % n 2002.
Volum mai superior de tranzacii de vnzare-cumprare n anul 2004 s-a
nregistrat cu aciunile emitentului MMT-Bis SA n sum de 283,3 mln. lei,
cumprtorul fiind MMT Telecom Holding BV (Olanda), iar vnztorul
GN Great Northern Telegraph Company LTD (Danemarca).
Tranzacii mai numeroase de vnzare-cumprare cu implicarea investitorilor
strini pe parcursul anului 2004 s-au efectuat cu aciunile emitentului
FINNMandatar (1 021 tranzacii).
De ctre investitorii strini au fost efectuate tranzacii cu aciunile bncilor
comerciale n volum de 51,5 mln. lei, inclusiv 27 tranzacii de cumprare n
volum de 29,3 mln. lei.
O parte mai mare din valoarea tranzaciilor efectuate cu participarea
investitorilor strini revine investitorilor din Olanda, Romnia, Rusia, SUA i
Ucraina.
Alte informaii privind participarea investitorilor strini la tranzaciile de
vnzare-cumprare a valorilor mobiliare n 2004 snt indicate n Anexa nr. 4.

8
Repartizarea aciunilor de tezaur ntre acionarii societii, transmiterea dreptului de proprietate n temeiul deciziei
instanei de judecat, .a.

17
ACTIVITATEA PARTICIPANILOR PROFESIONITI LA PIAA VALORILOR
MOBILIARE
N NN NUMRUL PARTICIPANIL UMRUL PARTICIPANIL UMRUL PARTICIPANIL UMRUL PARTICIPANILOR OR OR OR PROFESIONITI PROFESIONITI PROFESIONITI PROFESIONITI
La finele anului 2004 pe pia valorilor mobiliare activau 96 participani
profesioniti, fa de 109 la finele anului 2003 i 114 la finele anului 2002.
Numrul participanilor profesioniti n dependen de genul principal de
activitate practicat pe piaa valorilor mobiliare este prezentat n Tabela nr. 2.
Tabela nr. 2 Numrul participanilor profesioniti
Participani profesioniti 31.12.2002 31.12.2003 31.12.2004
brokeri 30 26 26
dealeri 3 4 4
companii de estimare 6 6 6
registratori independeni 20 19 18
companii de audit 7 7 6
companii de underwriting 0 1 1
organizaii de autoreglementare 1 1 1
consulting investiional - - 1
fonduri de investiii 14 14 8
companii fiduciare 6 6 6
organizaii de administrare a investiiilor 16 14 8
depozitari 9 9 9
Bursa de Valori 1 1 1
Depozitarul Naional 1 1 1
TOTAL 114 109 96
B BB BURSA DE URSA DE URSA DE URSA DE V VV VALORI A ALORI A ALORI A ALORI A M MM MOLDOVEI OLDOVEI OLDOVEI OLDOVEI
Spre finele anului 2004 Bursa de Valori a Moldovei (n continuare BVM)
dispunea de 3 licene pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare (bursier,
de clearing i organizaie de autoreglementare).
La 31.12.2004 mrimea capitalului propriu al BVM constituia 1,09 mln. lei.
Normativul capitalului propriu (1,5 mln. lei) nu a fost asigurat, nregistrndu-
se o diferen de 400,4 mii lei. Comparativ cu perioada respectiv a anului
2003 mrimea capitalului propriu s-a micorat cu 408,4 mii lei sau cu
27,08 %.
Normativul obligatoriu al fondului de garanie a fost respectat de ctre BVM,
acesta constituind 450 mii lei. Valoarea capitalului suplimentar s-a majorat
cu 12 mii lei fa de a. 2003, iar valoarea capitalului retras s-a majorat cu 60
mii lei.
Ctre finele anului 2004 la Bursa de Valori erau admise spre circulaie
valorile mobiliare a peste o mie societi pe aciuni. Dintre acestea, 25 erau
incluse n listing, iar celelalte n non-listing.
n perioada de referin, la Bursa de Valori erau acreditai 32 membri. Dintre
acetia 14 snt bnci comerciale, iar ceilali 18 companii nebancare ce
desfoar activitatea de brokeraj i/sau de dealer.

18
D DD DEPOZITARUL EPOZITARUL EPOZITARUL EPOZITARUL N NN NAIONAL DE AIONAL DE AIONAL DE AIONAL DE V VV VALORI ALORI ALORI ALORI M MM MOBILIARE AL OBILIARE AL OBILIARE AL OBILIARE AL M MM MOLDOVEI OLDOVEI OLDOVEI OLDOVEI
Spre finele anului 2004 Depozitarul Naional de Valori Mobiliare al Moldovei
(n continuare DNVM) dispunea de 2 licene pentru activitatea pe piaa
valorilor mobiliare (de clearing i de depozitare).
La 01.01.2005 valoarea capitalului social al DNVM a constituit 200 mii lei.
Normativul de suficien a capitalului propriu (300 mii lei) nu a fost asigurat,
la 01.01.2005 constituind 177,7 mii lei. Normativul obligatoriu al fondului de
garanie n mrime de 30 la sut de la capitalul propriu minim a fost respectat,
acesta constituind 90 mii lei.
Conform Hotrrii CNVM nr. 13/4 din 17.03.2005 au fost operate unele
modificri la Regulamentul privind modul de acordare i retragere a licenelor
pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare, n urma crora a fost exclus
obligativitatea DNVM de a avea capital propriu normativ. Concomitent, au
fost stabilite cerine fa de normativul obligatoriu minim al fondului
participanilor DNVM n mrime de 500 mii lei.
Informaii privind valoarea tranzaciilor efectuate cu participarea DNVM,
precum i numrul deponenilor i conturilor depozitare deschise la DNVM
snt prezentate n Tabela nr. 3.
Tabela nr. 3 Tranzaciile cu participarea DNVM, numrul deponenilor i conturilor
Indicator
Trim. IV
2003
Trim. IV
2004
Modificarea
absolut relativ
Numrul total de deponeni ai Depozitarului Naional (uniti),
din care:

participani
investitori individuali
731


34
697
772


34
738
+41


0
+41
+5,6 %


0
+5,88 %
Conturi depozitare la Depozitarul Naional (uniti), din care:

conturi individuale
conturi colective
conturi proprii
conturi speciale
753

697
32
23
1
793

738
31
23
1
+40

+41
-1
0
0
+5,3 %

+5,88 %
-3,1 %
0
0
Valoarea tranzaciilor bursiere efectuate cu participarea
Depozitarului Naional (mln. lei), din care:

tranzacii, participanii crora au executat obligaiile n
termenul stabilit;
tranzacii, la care unul sau ambii participani nu i-au
onorat obligaiile n termenul stabilit

459,1


458,8

0,24

70,37


70,37

-

-388,69


-388,69

-

-84,67 %


-84,67 %

-

A AA ACTIVITATEA DE BROKER CTIVITATEA DE BROKER CTIVITATEA DE BROKER CTIVITATEA DE BROKERAJ AJ AJ AJ
La finele anului 2004 pe pia activau 26 participani ce deineau licene
pentru activitatea de brokeraj, din care 13 companii de brokeri nebancari
(activitate de baz) i 13 bnci comerciale. Comparativ cu perioada similar a
anului precedent numrul participanilor profesioniti ce desfoar activitatea
de brokeraj a rmas neschimbat.

19
Pe parcursul anului, companiei Mabrok SRL i-a fost suspendat pe un
termen de 6 luni aciunea licenei de brokeraj, ulterior aceasta fiindu-i
complet retras.
Conform drilor de seam specializate i financiare, la 31.12.2004 cerinele
fa de capitalul propriu minim i fondul de garanie au fost respectate de toi
brokerii.
Tranzaciile efectuate de ctre brokerii nebancari
Volumul total al tranzaciilor efectuate cu implicarea brokerilor nebancari a
constituit circa 385 mln. lei. Cele mai mari volume au fost tranzacionate de
ctre CB M-Invest (107 mln. lei), CB Fincom (72 mln. lei), CB
Proajioc SRL (58 mln. lei), CB Daac-Invest (56 mln. lei) i CB Oldex
(44 mln. lei). CB Brok - West n-a efectuat nici o tranzacie bursier.
Valoarea tranzaciilor bursiere efectuate de brokerii nebancari a atins suma de
384 mln. lei. Ponderea cea mai mare a tranzaciilor revine celor de vnzare-
cumprare (cca. 268 mln. lei), fiind urmate de tranzaciile efectuate n cadrul
desfurrii ofertei tender (85 mln. lei), pachete unice (15 mln. lei) i REPO
(cca. 8,5 mln. lei). Tranzaciile de tipul SWAP (3 mln. lei) i licitaiile
organizate de Comisia Naional (1,5 mln lei) au o pondere nensemnat.
Valoarea tranzaciilor extrabursiere a constituit cca. 1 mln. lei, n descretere
cu 30 mln. lei fa de anul precedent. n perioada analizat tranzacii
extrabursiere au fost efectuate de companiile de brokeri: CB Oldex SA (817
mii lei), i CB M-Invest SRL (137 mii lei).
Valoarea medie a comisionului perceput de brokerii nebancari pentru
acordarea serviciilor de brokeraj s-a majorat de peste 2,5 ori fa de anul
precedent, constituind cca. 1,11 % din valoarea total a tranzaciilor.
Tranzaciile efectuate de ctre brokerii bancari
Valoarea total a tranzaciilor cu valori mobiliare, efectuate de brokerii
bancari n 2004, a constituit circa 958,7 mln. lei, n descretere cu 33,2 mln.
lei fa de anul 2003. Cele mai mari volume au fost tranzacionate de
companiile: Banca de Economii SA (336 mln. lei), BC Businessbank SA
(141 mln. lei), i BC Moldinconbank SA (137 mln. lei).
Brokerii bancari au efectuat tranzacii bursiere n valoare total de cca. 110,9
mln. lei. Volume superioare de tranzacii bursiere le constituie cele de
vnzare-cumprare (55 mln. lei), fiind urmate de tranzaciile cu pachete unice
(39,7 mln. lei) i REPO (14,1 mln. lei).
Volumul tranzaciilor extrabursiere a nsumat 848 mln. lei, n cretere cu 413
mln. lei fa anul 2003. Tranzaciile cu valori mobiliare de stat (VMS)
efectuate pe piaa extrabursier constituie 847 mln. lei sau practic valoarea
total a tranzaciilor extrabursiere.
Volume mai mari de tranzacionare cu VMS au efectuat BC Banca de
Economii (336 mln. lei), BC Businessbank SA (141 mln. lei), BC
Moldinconbank SA (132 mln. lei) i BC Eximbank SA (130 mln. lei).

20
Tranzacii extrabursiere cu valori mobiliare corporative au fost efectuate doar
de ctre BC Unibank SA (0,48 mln. lei).
A AA ACTIVITATEA DE INERE CTIVITATEA DE INERE CTIVITATEA DE INERE CTIVITATEA DE INERE A REGISTRULUI A REGISTRULUI A REGISTRULUI A REGISTRULUI
La finele anului 2004 pe piaa valorilor mobiliare activau 18 registratori
independeni ce desfurau activitate de inere a registrului (de baz).
Patru registratori independeni (SA Registru-A Depozitarul Fondului, SA
Sibila DF, SRL Registru-Ind DF i SRL Soliditate DF), pe lng
activitatea de baz de inere a registrului dispun i de licene pentru
desfurarea activitii de depozitare.
La finele anului de referin, normativul de suficien a capitalului propriu
minim era respectat de toi registratorii, cu excepia Intermedia-Grup SRL,
care a nregistrat o insuficien de 144 393 lei. Conform datelor din drile de
seam financiare i specializate nu dispune de fond de garanie RI
Intermedia-Grup SRL, care la sfritul anului era n proces de lichidare
(Hotrrea CNVM nr. 6/2 din 27.01.2005).
Doi dintre registratorii independeni dispun de filiale sau reprezentane, i
anume SRL Ita-Vest are reprezentan n or. Cahul i SA Registrator-
Centru filial n or. Orhei.
A AA ACTIVITATEA FONDURILO CTIVITATEA FONDURILO CTIVITATEA FONDURILO CTIVITATEA FONDURILOR RR R DE INVESTIII DE INVESTIII DE INVESTIII DE INVESTIII
La 01.01.2005 pe piaa valorilor mobiliare i continuau activitatea 8 fonduri
de investiii nemutuale nespecializate.
Normativul obligatoriu de suficien a capitalului propriu minim stabilit de
Comisia Naional n mrime de 30 mln. lei a fost respectat de toate fondurile
de investiii, valoarea capitalului propriu al crora constituia 482,4 mln. lei, n
medie cte 60,3 mln. lei la un fond.
Patrimoniu i active nete
Valoarea sumar a patrimoniului fondurilor de investiii constituia spre finele
anului 432,2 mln. lei; valoarea de bilan a activelor nete 489,9 mln. lei. n
urma cotrii pe pia, valoarea estimativ a activelor nete s-a micorat cu 66
mln. lei, aceasta constituind 423,6 mln. lei. Abateri negative ale valorii de
bilan a activelor nete au nregistrat fondurile Agrofond (-3,11 %) i
Credo-Invest (-1,6 %).
Investiii
Valoarea de bilan a investiiilor fondurilor de investiii pe parcursul anului
2004 s-a micorat cu 6,1 mln. lei, ctre finele anului constituind 466,8 mln.
lei.
Activele cu lichiditate nalt ale fondurilor de investiii constituie 22,8 mln.
lei. Valoarea de pia a investiiilor la 01.01.2005 a constituit 400,5 mln. lei,
micorndu-se fa de 01.01.2004 cu 16,7 mln. lei.
Tranzacii

21
Volumul tranzaciilor efectuate de fondurile de investiii n ianuarie-
decembrie 2004 a constituit 206 mln. lei, din care:
Procurri, mln. lei
valori mobiliare 79,66
cote de participare 0
depozite bancare 11,87
valori mobiliare de stat 8,44
total 99,96

Vnzri, mln. lei
valori mobiliare 87,1
cote de participare 0,43
depozite bancare 8,97
valori mobiliare de stat 9,58
total 106,08
Venituri i cheltuieli
Veniturile totale acumulate de fondurile de investiii s-au cifrat la 12,52 mln.
lei, majorndu-se fa de anul precedent cu 67,7 mii lei.
Cheltuielile totale au constituit 3,35 mln. lei, fa de anul precedent atestnd o
majorare de 424 mii lei. Cheltuielile nregistrate n anul 2004 reprezint 0,8 %
de la valoarea anual a activelor nete i 25,4 la sut din valoarea venitului
obinut.
n rezultatul activitii desfurate n a. 2004 fondurile de investiii au obinut
un beneficiu total de 8,43 mln. lei, micorndu-se fa de anul precedent cu
1,1 mln. lei. Pierderi de bilan nu a nregistrat nici unul din fondurile existente
la nceputul anului 2005.
Monitorizarea adunrilor generale ale acionarilor fondurilor de investiii
Comisia Naional a supravegheat procesul de convocare i desfurare a
adunrilor generale ale acionarilor fondurilor de investiii, asigurnd
participarea reprezentantului Comisiei Naionale la acestea.
n rezultatul monitorizrii adunrilor generale a acionarilor fondurilor de
investiii pe rezultatele anului 2003 s-a constatat c au desfurat adunrile
generale, inclusiv cele repetate i deliberative 14 fonduri de investiii.
De remarcat faptul c, dup operarea modificrilor n legislaie privind
ntiinarea n scris a acionarilor despre desfurarea adunrii, i micorarea
cvorumului pn la o treime din aciunile cu drept de vot la adunarea general
repetat a acionarilor, s-a mrit considerabil numrul acionarilor prezeni la
adunrile generale. Numrul acionarilor reprezentai de alte persoane rmne
a fi la un nivel nalt. Procurile de reprezentare snt autentificate n mare parte
de primrii (preturi).
Treisprezece fonduri de investiii au desfurat adunrile generale cu prezena
acionarilor, un singur fond (FINN Viitorul-Tu SA) a convocat i a
petrecut adunarea general a acionarilor n form mixt.

22
n cadrul adunrilor generale, ase fonduri de investiii au adoptat decizii cu
privire la lichidarea fondurilor din proprie iniiativ, iar Comisia Naional a
desemnat reprezentanii si n comisiile de lichidare ale fondurilor.
Dividende
Fondurile de investiii au nceput anul de activitate 2004 cu datorii fa de
acionari n valoare de 5,1 mln. lei. innd cont de dividendele declarate n
anul 2004 n valoare de 5,3 mln. lei (conform drilor de seam) i valoarea
celor achitate (2,8 mln. lei), soldul datoriilor fa de acionari la finele anului
constituia 7,6 mln. lei.
A AA ACTIVITATEA DE ADMINI CTIVITATEA DE ADMINI CTIVITATEA DE ADMINI CTIVITATEA DE ADMINI STRARE A INVESTIIIL STRARE A INVESTIIIL STRARE A INVESTIIIL STRARE A INVESTIIILOR OR OR OR
La finele anului 2004 pe piaa valorilor mobiliare au desfurat activitate 9
manageri fiduciari, dintre care 8 administreaz activele a 8 fonduri de
investiii nemutuale nespecializate i 1 activele transmise n administrare de
persoane fizice.
Valoarea total a activelor transmise n administrare fiduciar de ctre
fondurile de investiii constituie 422,4 mln. lei, de ctre persoane fizice 17,1
mii lei. Beneficiu net nregistrat de managerii fiduciari a fost de 442,8 mii lei,
care n comparaie cu 2003 s-a micorat cu 591,5 mii lei.
Toate companiile care desfoar activitatea de administrare a investiiilor au
respectat legislaia privitor la mrimea normativelor obligatorii de suficien a
capitalului propriu i a fondului de garanie.
Ponderea remunerrii calculate de ctre fondurile de investiii managerilor
fiduciari n total venituri ale organizaiei de administrare a investiiilor este de
68,6 la sut. Fondul de salarizare al managerilor fiduciari constituie 791,4 mii
lei (33,1 %) din cheltuielile totale.
A AA ACTIVITATEA COMPANIIL CTIVITATEA COMPANIIL CTIVITATEA COMPANIIL CTIVITATEA COMPANIILOR FIDUCIARE OR FIDUCIARE OR FIDUCIARE OR FIDUCIARE
Pe piaa valorilor mobiliare n a. 2004 i-au desfurat activitatea 6 companii
fiduciare, valoarea patrimoniului al crora la finele anului a constituit 160,3
mln. lei.
Normativele obligatorii ale capitalului propriu minim i fondului de garanie
au fost respectate de toate companiile fiduciare.
Investiiile financiare totale ale companiilor fiduciare la 31.12.2004 au
constituit 153,35 mln. lei, inclusiv: investiiile fondatorilor trustului 149,9
mln. lei i a companiilor fiduciare 3,5 mln. lei.
La data prezentrii drilor de seam financiare i specializate, companiile
fiduciare aveau deschise 425349 conturi fiduciare. Pe durata anului 2004
acestea au reziliat contracte n valoare de 1,96 mln. lei.
Normativul obligatoriu al recompensei limitate nu a fost depit nici de o
companie fiduciar.

23
Activitatea
Comisiei Naionale a
Valorilor Mobiliare

24
REALIZAREA FUNCIILOR
EDINELE EDINELE EDINELE EDINELE C CC COMISIEI OMISIEI OMISIEI OMISIEI N NN NAIONALE AIONALE AIONALE AIONALE
Pe parcursul anului 2004 Comisia Naional s-a ntrunit n 42 edine, n
cadrul crora au fost adoptate 192 decizii, din care 148 hotrri i 44
ordonane. Toate deciziile Comisiei Naionale au fost publicate integral n
Monitorul Oficial al Republicii Moldova. O parte din decizii, preponderent
cu caracter de reglementare, a fost publicat n publicaia periodic a
Comisiei Naionale, ziarul Capital Market.
Tematica deciziilor adoptate de Comisia Naional a fost urmtoarea:
Hotrri:
31 privind adoptarea i modificarea actelor normative;
27 privind nregistrarea ofertelor tender;
25 privind nregistrrile n Registrul de Stat al Valorilor Mobiliare;
14 privind autorizarea reorganizrii societilor;
12 privind acordarea licenelor de activitate;
11 privind rezultatele controlului activitii participanilor profesioniti;
10 privind retragerea i suspendarea licenelor participanilor profesioniti;
6 aprobarea actelor de reevaluare a activelor FI;
4 privind autolichidarea fondurilor de investiii;
8 diverse;
Ordonane:
44 privind aplicarea restriciilor n activitatea unor participani profesioniti pe
piaa valorilor mobiliare i societi pe aciuni.
F FF FUNCII DE UNCII DE UNCII DE UNCII DE REGLEMENTARE REGLEMENTARE REGLEMENTARE REGLEMENTARE
Activitatea de reglementare a Comisiei Naionale cuprinde:
elaborarea actelor normative privind piaa valorilor mobiliare i activitatea
participanilor pieei;
examinarea i/sau coordonarea proiectelor de acte legislative i normative pe
problemele funcionrii pieei valorilor mobiliare i administrrii corporative, remise
de Parlament, Preedinie, Guvern, Banca Naional a Moldovei, ministere,
departamente i alte organe publice.
n anul 2004 Comisia Naional a continuat conlucrarea cu organele publice
competente pentru perfectarea proiectelor de modificare i completare a Legii
privind societile pe aciuni, Legii cu privire la piaa valorilor mobiliare i
Legii cu privire la fondurile de investiii. Promovarea propunerilor de
modificare i completare a actelor legislative indicate au avut ca scop:
perfecionarea modului de organizare a activitii societilor pe aciuni, a modului de
dezvluire a informaiei, de ridicare a nivelului de protecie a intereselor acionarilor
i aducerea acestora n conformitate cu alte acte legislative (proiectul Legii de
modificare i completare a Legii privind societile pe aciuni);
perfecionarea cadrului legislativ ce ine de piaa valorilor mobiliare, aducerea lui n
conformitate cu alte acte legislative (proiectul Legii de modificare i completare a
Legii cu privire la piaa valorilor mobiliare);

25
reorganizarea companiilor fiduciare i aducerea activitii lor n conformitate cu alte
acte legislative (proiectul Legii de modificare i completare Legii cu privire la piaa
valorilor mobiliare);
reorganizarea fondurilor de investiii nemutuale (proiectul Legii de modificare i
completare a Legii cu privire la fondurile de investiii).
n aceeai perioad, de ctre Comisia Naional au fost adoptate 20 de hotrri
cu caracter de reglementare, ntre care:
Hotrrea CNVM nr. 5/5 din 12.02.2004 privind modificarea Hotrrii CNVM
nr.10/7 din 17.04.2003 Cu privire la unele msuri ndreptate spre asigurarea
respectrii cerinelor legislaiei la efectuarea tranzaciilor cu valori mobiliare ale
societilor pe aciuni de tip deschis Prin aceast Hotrre au fost introduse
modificri care au avut ca scop perfecionarea mecanismului de efectuare a ofertelor
tender de ctre participanii pieei, i optimizarea procedurilor de supraveghere a
acestor operaiuni;
Hotrrea CNVM nr. 7/4 din 26.02.2004 privind modificarea i completarea
Regulamentului privind modul de acordare i retragere a licenelor pentru activitatea
pe piaa valorilor mobiliare nr. 12/1 din 28.10.1999. Scopul modificrilor respective
a fost aducerea cadrului normativ ce ine de reglementarea acordrii i retragerii
licenelor pentru activitatea pe piaa valorilor mobiliare n concordan cu prevederile
legislaiei n vigoare;
Hotrrea CNVM nr. 13/4 din 18.03.2004 Cu privire la nregistrarea modificrilor i
completrilor la Regulamentul cu privire la activitatea Depozitarului Naional de
Valori Mobiliare al Moldovei. Esena modificrilor n cauz ine de crearea unui
mecanism eficient referitor la suspendarea clearingului i decontrilor n cazul
tranzaciilor bursiere;
Hotrrea CNVM nr.17/11 din 01.04.2004 Privind modificarea i completarea
Regulamentului cu privire la procedura de lichidare a fondurilor de investiii.
Modificrile date au avut ca scop reglementarea procedurii de lichidare din proprie
iniiativ a fondurilor de investiii;
Hotrrea CNVM nr.28/10 din 30.07.2004 Cu privire la aprobarea Regulamentului
privind activitatea de prestare a serviciilor de informare a pieei valorilor mobiliare.
Scopul prezentului Regulament este aducerea cadrului normativ ce ine de
reglementarea activitii de prestare a serviciilor de informare a pieei valorilor
mobiliare n concordan cu prevederile legislaiei n vigoare.
Hotrrea CNVM nr.28/11 din 30.07.2004 Cu privire la aprobarea Regulamentului
privind activitatea de consulting investiional pe piaa valorilor mobiliare. Scopul
prezentului Regulament este aducerea cadrului normativ ce ine de reglementarea
activitii de consulting investiional pe piaa valorilor mobiliare n concordan cu
prevederile legislaiei n vigoare.
Hotrrea CNVM nr.28/13 din 30.07.2004 Privind modificarea i completarea unor
acte normative (Regulamentului cu privire la procedura de lichidare din propria
iniiativ a fondurilor de investiii, nr.28/1 din 01.10.1998 i Modului de lichidare a
participanilor profesioniti sau activitii lui pe piaa valorilor mobiliare n cazul
retragerii (expirrii termenului) licenei eliberate de Comisia Naional a Valorilor
Mobiliare, aprobat prin Hotrrea CNVM nr.6/5 din 03.02.2000). Modificrile i
completrile operate au ca scop mbuntirea cadrului normativ referitor la
dezvluirea informaiilor de ctre emiteni i participanii profesioniti.

26
Hotrrea CNVM nr.29/9 din 04.08.2004 Privind modificarea i completarea
Hotrrii CSPHV despre aprobarea Regulamentului cu privire la procedura de
lichidare din propria iniiativ a fondurilor de investiii, nr.28/1 din 01.10.1998.
Modificrile i completrile date au avut ca scop perfecionarea procedurii de
lichidare din proprie iniiativ a fondurilor de investiii.
Hotrrea CNVM nr.36/4 din 06.09.2004 Cu privire la modificarea i completarea
unor acte normative (a Regulamentului cu privire la procedura de lichidare a
fondurilor de investiii, adoptat prin Hotrrea CSPHV nr.28/1 din 01.10.1998,
Modului de lichidare a participantului profesionist sau activitii lui pe piaa valorilor
mobiliare n cazul retragerii (expirrii termenului) licenei eliberate de Comisia
Naional a Valorilor Mobiliare, adoptat prin Hotrrea CNVM nr.6/5 din 03.02.2000
i Hotrrea CNVM nr.32/6 din 29.11.2001 privind aprobarea modului de expunere
spre vnzare a valorilor mobiliare din portofoliile fondurilor de investiii supuse
lichidrii). La modificarea i completarea actelor normative nominalizate s-a urmrit
sporirea transparenei n procesul de expunere spre vnzare a aciunilor din
portofoliile fondurilor de investiii.
Hotrrea CNVM nr.36/5 din 18.11.2004 Privind modificarea i completarea
Hotrrii CNVM nr.12/1 din 28.10.1999 Cu privire la aprobarea Regulamentului
privind modul de acordare i retragere a licenelor pentru activitatea pe piaa valorilor
mobiliare. Modificrile date au avut ca scop substituirea normei obligatorii de
creare a filialelor i reprezentanilor de ctre registratori prin norma de recomandare.
F FF FUNCII DE UNCII DE UNCII DE UNCII DE MONITORIZARE MONITORIZARE MONITORIZARE MONITORIZARE, ,, , SUPRAVEGHERE SUPRAVEGHERE SUPRAVEGHERE SUPRAVEGHERE I CONTROL I CONTROL I CONTROL I CONTROL
Activitatea de monitorizare, supraveghere i control realizat de Comisia
Naional pe parcursul anului 2004 a vizat:
supravegherea i controlul participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare;
monitorizarea a 28 oferte tender nregistrate i realizate n 2004 (Anexa nr. 3);
efectuarea a 31 controale tematice i operative ale participanilor profesioniti;
monitorizarea informaiei privind posesorii pachetelor de control n societi pe
aciuni, n urma creia au fost prescrise scrisori acestor posesori privind necesitatea
efecturii ofertei tender;
nregistrarea i monitorizarea contractelor REPO ncheiate n 2004;
ndeplinirea de ctre participanii profesioniti a cerinelor obligatorii stabilite de
legislaie pentru desfurarea activitii de intermediere i prestare a serviciilor pe
piaa valorilor mobiliare;
introducerea unor modificri n lista emitenilor inclui n portofoliul Indicelui de
pre CNVM-32;
supravegherea i controlul tranzaciilor efectuate pe piaa secundar.
n vederea realizrii funciei de supraveghere i control a legislaiei pe piaa
valorilor mobiliare i a participanilor la ea, pe parcursul anului 2004 de ctre
Comisia Naional au fost adoptate peste 60 de acte normative. ntre acestea
se numr:
11 hotrri privind rezultatele controlului activitii participanilor profesioniti,
inclusiv 3 controale ale participanilor profesioniti ce activeaz n domeniul
investiional;
10 hotrri privind retragerea i suspendarea licenelor participanilor profesioniti;

27
44 ordonane referitoare la blocarea i deblocarea conturilor bancare i personale,
suspendarea clearingului i decontrilor, aplicarea restriciilor n activitatea
participanilor profesioniti etc.).
Monitorizarea tranzaciilor efectuate de fondurile de investiii i companiile fiduciare
n vederea executrii Ordonanei CNVM nr. 21/3-O din 31.07.2003
9
, n
adresa Comisiei Naionale au parvenit 117 ntiinri i cereri privind
efectuarea tranzaciilor cu activele fondurilor de investiii i companiilor
fiduciare. n procesul monitorizrii tranzaciilor efectuate de fondurile de
investiii i companiile fiduciare, de ctre Comisia Naional au fost adoptate
6 ordonane cu privire la suspendarea clearingului i decontrilor.
Ulterior, conform Hotrrii Guvernului Nr. 942 din 19 august 2004, a fost
format Comisia interdepartamental pentru verificarea prealabil a
tranzaciilor cu activele incluse n portofoliul investiional al fondurilor de
investiii i companiilor fiduciare. Au fost pregtite i prezentate Comisiei
Interdepartamentale materialele privind 206 cereri parvenite de la fondurile de
investiii i companiile fiduciare.
Registrul sanciunilor administrative
Pe parcursul anului 2004 de ctre colaboratorii Comisiei Naionale au fost
constatate 134 contravenii administrative comise pe piaa valorilor mobiliare.
n 98 de cazuri au fost emise hotrri cu privire la aplicarea sanciunilor
administrative sub form de amend, dintre care:
50 hotrri au fost executate benevol la Comisia Naional, n total fiind ncasat
suma de 10530 lei;
12 hotrri fiind expediate spre executare silit la DEDJ (din care, pn n prezent, au
fost executate 3 hotrri, n sum de 720 lei);
25 hotrri au fost remise spre executare la AT Bli, fiind achitat suma de 4500 lei;
11 hotrri au fost remise spre executare la AT Cahul, fiind achitat suma de 900 lei;
Conform competenei au fost remise spre examinare 21 procese-verbale, din
care 4 ctre Centrul de Combatere a Crimelor Economice i Corupie, 15
ctre instana de judecat i 2 ctre Ministerul Finanelor.
Concomitent, au fost aplicate 4 sanciuni administrative n form de avertizri
i au fost clasate 11 cazuri cu privire la contraveniile administrative.
L LL LICENIEREA I LICHID ICENIEREA I LICHID ICENIEREA I LICHID ICENIEREA I LICHIDAREA PARTICIPANILOR AREA PARTICIPANILOR AREA PARTICIPANILOR AREA PARTICIPANILOR PROFESIONITI PROFESIONITI PROFESIONITI PROFESIONITI
n anul 2004 de ctre Comisia Naional au fost adoptate 22 hotrri privind
acordarea, suspendarea sau retragerea licenelor. Prin intermediul hotrrilor
n cauz au fost acordate 16 licene, suspendate 3 licene, retrase 12
licene.
De ctre administratorii din oficiu i reprezentanii Comisiei Naionale n
componena comisiilor de lichidare a fondurilor de investiii n proces de

9
Ordonana CNVM nr. 21/3-O din 31.07.2003 stabilea c activitatea investiional (efectuarea tranzaciilor) a
fondurilor de investiii i companiilor fiduciare se va efectua cu acordul prealabil al Comisiei Naionale

28
lichidare din proprie iniiativ a fost desfurat activitatea de administrare a
procesului de lichidare a:
18 fonduri de investii, licenele crora au fost retrase i care n prezent se afl n
proces de lichidare;
6 fonduri de investiii n proces de lichidare din proprie iniiativ;
11 participani profesioniti (ce desfurau activitatea de brokeraj, administrarea
investiiilor, audit al participanilor profesioniti, etc.)
La momentul iniierii procedurii de lichidare, fondurile de investiii n proces
de lichidare deineau 228 pachete de aciuni n societile pe aciuni de tip
deschis, 21 pachete de aciuni n societile pe aciuni de tip nchis i 29 cote
de participare n societile cu rspundere limitat.
Pe parcursul realizrii procedurii de lichidare au fost desfurate 11 licitaii a
portofoliilor fondurilor de investiii n proces de lichidare. Ca rezultat au fost
nstrinate 117 pachete de aciuni deinute de fonduri n societile pe aciuni
de tip deschis, 13 pachete de aciuni n societile pe aciuni de tip nchis i 12
cote de participare n societile cu rspundere limitat.
D DD DEZVOLTAREA RELAIILO EZVOLTAREA RELAIILO EZVOLTAREA RELAIILO EZVOLTAREA RELAIILOR CORPORATIVE R CORPORATIVE R CORPORATIVE R CORPORATIVE
Activitile principale realizate de Comisia Naional n domeniul relaiilor
corporative au cuprins: nregistrarea emisiunilor de valori mobiliare, inerea
Registrului de Stat a Valorilor Mobiliare, recepionarea i monitorizarea
drilor de seam financiare i specializate ale emitenilor, verificarea
dezvluirii informaiei de ctre societile pe aciuni.
Un capitol separat l constituie examinarea situaiilor conflictuale cu caracter
corporativ din cadrul societilor pe aciuni, realizate implicit prin efectuarea
controalelor i prezena la unele adunri generale ale acionarilor. n acest
sens, pe parcursul anului 2004 au fost examinate i executate 987 interpelri,
majoritatea primite din partea acionarilor i organelor publice. Interpelrile
se refer n special la verificarea corectitudinii convocrii i desfurrii
adunrilor generale ale acionarilor, asigurarea accesului la documentele
societii, soluionarea situaiilor de conflict, etc.
Pentru asigurarea protejrii drepturilor i intereselor acionarilor:
au fost expediate scrisori informative societilor pe aciuni, referitoare la necesitatea
prezentrii drilor de seam anuale;
au fost ntocmite procese-verbale i, respectiv, aplicate 87 sanciuni administrative
pentru neprezentarea sau prezentarea cu ntrziere a drii de seam, nepublicarea drii
de seam, neconvocarea adunrii generale, neprezentarea documentelor solicitate;
au fost recepionate 1032 dri de seam ale emitenilor, fiind monitorizat activitatea
a 930 societi pe aciuni de tip deschis, care au prezentat n termen darea de seam;
s-au verificat materialele din 3420 dosare ale societilor pe aciuni din arhiva
Comisiei Naionale ntru stabilirea prezenei i corespunderii prevederilor legislaiei a
documentelor de constituire a societilor pe aciuni, informaie care ulterior a fost
verificat cu datele bazei de date a Departamentului Tehnologii Informaionale n
scopul determinrii modificrilor ulterioare;

29
s-a conlucrat cu Consiliile raionale referitor la problemele societilor pe aciuni de
tip deschis din teritoriul subordonat;
au fost ntocmite 102 citaii fa de persoanele cu funcii de rspundere ale
societilor pe aciuni;
a fost asigurat asistena la 24 adunri generale ale acionarilor cu monitorizarea
materialelor privind legalitatea convocrii i desfurrii acestora.
A AA ASIGURAREA A SIGURAREA A SIGURAREA A SIGURAREA ACCESUL CCESUL CCESUL CCESULUI UI UI UI LA INFORMAI LA INFORMAI LA INFORMAI LA INFORMAI E EE E
Dezvluirea informaiilor de ctre participanii pieei i crearea unor
mecanisme ce ar permite tuturor solicitanilor obinerea informaiilor privind
piaa valorilor mobiliare constituie unul din reperele dezvoltrii pieei. n
acest context, unul din obiectivele Comisiei Naionale ine asigurarea
accesului investitorilor, emitenilor de valori mobiliare i participanilor
profesioniti la informaiile privind piaa valorilor mobiliare.
n vederea realizrii acestui obiectiv, Comisia Naional a fondat, la finele
anului 2003, publicaia periodic Capital Market, care pune la dispoziia
publicului larg informaii, studii, analize i materiale statistice referitoare la
evoluia pieei valorilor mobiliare. n a. 2004 a fost asigurat apariia
sptmnal a ziarului Capital Market, fiind publicate 54 numere ale
ziarului.
n acelai scop, Comisia Naional a iniiat publicarea Buletinului Informativ
al Comisiei Naionale. Buletinul informativ are o periodicitate lunar i
conine cele mai relevante informaii i date nregistrate pe parcursul unei
luni. Pe paginile Buletinului Informativ snt reflectai principalii indicatori ai
pieei, ntre care volumul emisiunilor i tranzaciilor cu valori mobiliare, date
privind ofertele tender i publice cu valori mobiliare, informaii referitoare la
activitatea participanilor profesioniti, etc.


30
RELAIILE INTERNAIONALE ALE COMISIEI NAIONALE
Cooperarea cu autoritile centrale de reglementare i supraveghere a pieei
valorilor mobiliare din alte state reprezint unul din obiectivele majore a
activitii internaionale a Comisiei Naionale. Un prim pas pentru realizarea
acestui obiectiv const n ncheierea memorandumurilor de colaborare cu
autoritile similare din alte ri.
Pn n prezent, Comisia Naional a ncheiat memorandumuri de colaborare
cu organele similare din Ucraina (1997), Romnia (1997, rencheiat n 2003)
i Federaia Rus (2002). n contextul memorandumurilor ncheiate cu
autoritile competente din Romnia i Rusia, ntre Comisia Naional i
autoritile menionate este asigurat schimbul de informaii referitoare la
evoluia pieei i legislaia statelor respective.
Odat cu crearea unui nou organ de reglementare a pieei valorilor mobiliare
n Rusia, a aprut necesitatea ncheierii unui nou memorandum de activitate
cu aceast structur. n acest sens, au fost iniiate negocieri cu persoanele
responsabile din cadrul Serviciului federal al pieei de capital
10
n vederea
ncheierii unui nou memorandum de cooperare. De asemenea, pe parcursul
anului 2004 au fost demarate activiti pentru negocierea i ncheierea
memorandumurilor de cooperare cu autoritile de reglementare a pieei de
capital din Polonia i Italia.
n domeniul cooperrii cu organismele internaionale de profil pot fi
remarcate relaiile cu Banca Mondial, Fondul Monetar Internaional i
Organizaia de Cooperare i Dezvoltare Economic. Astfel, pe parcursul
anului 2004, au fost efectuate peste 20 de ntlniri cu reprezentanii Bncii
Mondiale i Fondului Monetar Internaional.
Comisia Naional a acordat experilor Bncii Mondiale i Fondului Monetar
Internaional asistena informaional solicitat pentru elaborarea ROSC
11

Contabilitate i audit, ROSC Evaluarea de ar a guvernrii corporative
12
,
ROSC a sectorului financiar.
n contextul acestor activiti, de ctre experii Bncii Mondiale, cu
implicarea Comisiei Naionale, a fost elaborat Proiectul Reforma
administrrii corporative n Republica Moldova, care urmeaz s demareze
pe parcursul anului 2005.
Pe parcursul anului reprezentanii Comisiei Naionale au participat la o serie
de ntruniri referitoare la piaa de capital, ntre care Conferina a VI-a a
participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare din Federaia Rus
(noiembrie 2004, Moscova), a V-a mas rotund privind administrarea
corporativ n rile Eurasiei (Mai 2004, Kiev), 2 vizite de documentare i
informare n cadrul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare din Romnia.

10
Autoritate central de reglementare a pieei valorilor mobiliare din Federaia Rus
11
Raport asupra respectrii standardelor i codurilor, realizate de Banca Mondial i Fondul Monetar Internaional
12
http://siteresources.worldbank.org/INTMOLDOVA/Resources/MD_CG-ROSC_RO_26Oct04.pdf

31
Cooperarea internaional va rmne i n continuare o prioritate a activitii
Comisiei Naionale, fiind privit ca modalitate de realizare a urmtoarelor
obiective strategice ale Comisiei Naionale:
ajustarea legislaiei interne privind piaa valorilor mobiliare la directivele Uniunii
Europene;
integrarea pieei valorilor mobiliare din Republica Moldova n piaa european de
capital.











ACTIVITATEA CURENT A COMISIEI NAIONALE



R RR REPREZENTAREA EPREZENTAREA EPREZENTAREA EPREZENTAREA C CC COMISIEI OMISIEI OMISIEI OMISIEI N NN NAIONALE N INSTANE AIONALE N INSTANE AIONALE N INSTANE AIONALE N INSTANELE DE LE DE LE DE LE DE
JUDECAT JUDECAT JUDECAT JUDECAT
n anul 2004 Comisia Naional a participat n instanele judectoreti n
calitate de reclamant, prt, intervenient accesoriu sau de autoritate public ce
depune concluzii n 39 procese judiciare, din care:
n 3 procese n calitate de reclamant;
n 13 procese n calitate de prt;
n 20 procese n calitate de intervenient accesoriu;
n 3 procese n calitate de autoritate public ce depune concluzii.
I II INSTRUIREA SPECIALIT NSTRUIREA SPECIALIT NSTRUIREA SPECIALIT NSTRUIREA SPECIALITILOR LA PIAA VALORI ILOR LA PIAA VALORI ILOR LA PIAA VALORI ILOR LA PIAA VALORI LOR MOBILIARE LOR MOBILIARE LOR MOBILIARE LOR MOBILIARE
Pe parcursul anului 2004, de ctre Comisia Naional au fost:
organizate i petrecute 5 seminare n teritoriu pentru persoanele cu funcii de
rspundere ale societilor pe aciuni;
organizate i desfurate 2 cursuri de instruire, 5 cursuri de reciclare i 13 examene
de atestare a specialitilor la piaa valorilor mobiliare;
perfectate i eliberate 134 certificate cu dreptul de a activa pe piaa valorilor
mobiliare.
C CC CONLUCRAREA CU ORGANE ONLUCRAREA CU ORGANE ONLUCRAREA CU ORGANE ONLUCRAREA CU ORGANELE PUBLICE LE PUBLICE LE PUBLICE LE PUBLICE
n 2004 Comisia Naional a conlucrat cu diverse organe ale administraiei
publice centrale i locale, precum i cu instane judiciare i organe de drept.

32
Conlucrarea cu Parlamentul, Guvernul i Ministerul Economiei a vizat n mod
special lucrul asupra proiectelor de modificare i completare a Legii cu privire
la piaa valorilor mobiliare i a Legii privind fondurile de investiii.
Pe parcursul anului de referin Comisia Naional a examinat i a executat
790 interpelri parvenite de la organele publice centrale i de specialitate, i
anume de la:
anul 2002 anul 2003 anul 2004
organele ierarhic-superioare 194 203 245
ministere i departamente 213 276 266
instane judiciare i organe de drept 295 247 279
TOTAL 702 726 790
Tematica interpelrilor adresate de ctre organelor publice se refer, n special
la examinarea unor proiecte de acte legislative sau normative, petiiile primite
din partea persoanelor fizice privind aprarea drepturilor acestora, solicitarea
de informaii privind piaa valorilor mobiliare i participanii acestora, etc.
O OO ORGANIZAREA ACTIVIT RGANIZAREA ACTIVIT RGANIZAREA ACTIVIT RGANIZAREA ACTIVITII INTERNE A II INTERNE A II INTERNE A II INTERNE A D DD DIRECIEI IRECIEI IRECIEI IRECIEI E EE EXECUTIVE XECUTIVE XECUTIVE XECUTIVE
n anul 2004 Comisia Naional a iniiat modificarea structurii interne a
Direciei executive a Comisiei Naionale, n scopul optimizrii activitii
aparatului executiv i crerii unui mecanism ce ar permite realizarea complet
i eficient a atribuiilor legale ale Comisiei Naionale.
Conform noii structuri, Direcia executiv cuprinde Cabinetul Preedintelui,
contabilitatea, 7 departamente i 3 agenii teritoriale. Fiecare membru al
Comisiei Naionale este concomitent curator al anumitor departamente.
F FF FINANAREA I E INANAREA I E INANAREA I E INANAREA I EXECUTAREA BUGETU XECUTAREA BUGETU XECUTAREA BUGETU XECUTAREA BUGETULUI LUI LUI LUI
Conform Hotrrii Parlamentului nr. 484-XV din 04.12.2003 bugetul
Comisiei Naionale pentru 2004 a fost aprobat la venituri i cheltuieli n sum
de 4750,0 mii lei. Ulterior, prin Hotrrea Parlamentului nr. 339-XV din
14.10.2004, la bugetul Comisiei Naionale au fost operate modificri,
conform crora au fost aprobate venituri n sum de 8999,0 mii lei i
cheltuieli 5874,0 mii lei.
Veniturile efective ale Comisiei Naionale au constituit 9366,7 mii lei. Cele
mai importante surse de formare a veniturilor Comisiei Naionale au inclus
taxele pentru nregistrarea emisiunilor de valori mobiliare (6183,1 mii lei) i
taxele din valoarea tranzaciilor cu valori mobiliare (2625,2 mii lei);
Valoarea cheltuielilor efective ale Comisiei Naionale a fost de 5804,9 mii lei.
Direciile principale de utilizare a mijloacelor financiare au fost remunerarea
muncii (1894,6 mii lei), procurarea de utilaj i consumabile (1006,4 mii lei),
reparaii capitale (1249,4 mii lei), plata mrfurilor i serviciilor (966,9 mii lei)
i contribuii la bugetul asigurrilor sociale de stat (489,6 mii lei).

33
Anexe

34
Anexa nr. 1 Lista societilor pe aciuni care au efectuat emisiuni de constituire n 2004
Nr. Denumirea emitentului
Suma emisiunii,
lei
Valoarea
nominal, lei
Data edinei
CNVM
1. Plastifiant 1325520 10 29.01.04
2. Interenergo 10000 1 12.02.04
3. Interlinia Grup 10000 1 12.02.04
4. Pro Practic 10000 1 18.03.04
5. Cereale-Sud 1037800 100 18.03.04
6. Service Centru JSB 10000 100 18.03.04
7.
Agenia de dezvoltare Regional ADR-
BIMI M
10000 50
01.04.04
8. Proinstal 10000 100 29.04.04
9. Consgrup 10000 100 20.05.04
10. Maltex Grup 10000 5000 20.05.04
11. Drumul Viilor 41342 1 03.06.04
12. Autosilver Grup 10000 10 03.06.04
13. Mobilcomservice 10000 1 03.06.04
14.
Coloana Mobil Mecanizat de Construcie a
Drumurilor nr.6
730723 10 17.06.04
15. M FCB Moldova 10000 100 30.07.04
16. M GBA Engineering 10000 1 06.09.04
17. M Brodsky Publishing 10000 1 06.09.04
18. Drum-9 551750 10 06.09.04
19. M Unistrom Corporation 10000 1 28.09.04
20. Elefantul Negru 10000 1 28.09.04
21. Gara Nord 10000 10 07.10.04
22. Cristivlad 1287090 10 26.10.04
23. Banca Social - Leasing 1000000 100 26.10.04
24. Marskheider 10000 1 26.10.04
25. Ciclodec 10000 1 18.11.04
26. Pervomaiscoe-Vin 1553170 10 17.12.04
27. Prolada 10000 10 17.12.04
28.
CS Compania de Asigurri Grawe
Asigurare de Via
2033000 1000 28.12.04
TOTAL 9 750 395 - -

35
Anexa nr. 2 Lista societilor pe aciuni care au efectuat emisiuni suplimentare n 2004
Denumirea emitentului Suma emisiuni,
lei
VN,
lei
Data edinei
CNVM
1. Deccord 9800 1 15.01.04
2. Ma-Tomis 9900 1 15.01.04
3. Exupery 60000 1 29.01.04
4. Alura 9900 1 29.01.04
5. Combinatul Agroindustrial C.P.C.A. 10000 1 29.01.04
6. Daac-Oreol 14034 2 29.01.04
7. Legion 9900 1 12.02.04
8. Ap-Canal Chiinu 413369100 100 12.02.04
9. Luceafrul-Service 1969370 10 12.02.04
10. Azurit 6156240 20 12.02.04
11. Donaris. Asigurri de Via 300000 100 12.02.04
12. BC Moldova Agroindbank 155645100 200 12.02.04
13. Avicola din Bneti 540000 5 26.02.04
14. M Telemedia Group 15646000 1 000 26.02.04
15. BC Banca de Finane i Comer 3600000 100 26.02.04
16. Frigo 5000000 20 26.02.04
17. M Verde Mondial 1183480 10 26.02.04
18. Dacia-Com 71000 10 26.02.04
19. CS Reelele Electrice (mun. Chiinu) 386499830 100 04.03.04
20. CS Reelele Electrice de Distribuie
Centru
289338700 100 04.03.04
21. OAI Profit-E-Managerul Fondurilor 160000 1 18.03.04
22. Articole din Beton Armat 2001168 12 18.03.04
23. BC Businessbank 4000000 10000 24.03.04
24. Exiton-Sprad 15000 10 01.04.04
25. Enteh 1905000 10 01.04.04
26. Farmacia La Crnguor 60883 1 01.04.04
27. Combinatul Auto nr.6 4610350 10 29.04.04
28. Anco 322860 10 29.04.04
29. Orbita-9 219124 1 29.04.04
30. Moldelectromontaj 1200000 100 29.04.04
31. Aroma 3894200 100 20.05.04
32. Energo-Media-Grup 297000 15 20.05.04
33. BC Energbank 21680000 50 20.05.04
34. Auto-Siguranta 1585000 100 03.06.04
35. Reclamservice 687440 10 03.06.04
36. BC Universalbank 14180000 1418 17.06.04
37. Uzina de Echipament Tehnologic 4382300 100 17.06.04
38. Angrogoscom 2015270 10 17.06.04
39. Produse Cerealiere 2250003 1 17.06.04
40. BC Investprivatbank 16000000 100 17.06.04
41. BC Eximbank 10000000 1000 17.06.04
42. Banca Comercial Romn S.A. Sucursala
Chiinu
24900000 10000 28.06.04
43. Registrator-Centru 78000 10 30.06.04
44. Uzina de Tractoare Tracom 12536932 23 30.06.04
45. M Sudzucker-Moldova 30611160 10 30.06.04
46. Plovdiv 700000 1 30.07.04
47. Indfrigoservice 9900 1 30.07.04
48. Lapte 8183400 50 30.07.04
49. DAAC-Orhei 15000 1 30.07.04

36
50. Auto-Siguranta 450000 100 30.07.04
51. Drumuri Ialoveni 527530 10 04.08.04
52. Donaris. Asigurri de Via 1400000 100 06.09.04
53. Banca de Finane i Comer 7800000 100 06.09.04
54. Incomlac 1100000 50 28.09.04
55. Fabrica de Brnzeturi din Cahul 1500000 20 28.09.04
56. POD-MOCT 9900 10 28.09.04
57. Fermenttutun 572460 20 28.09.04
58. CA Exim-Asint 378600 100 28.09.04
59. CA Carat 1000000 100 28.09.04
60. CA Compas 1700000 1000 28.09.04
61. Confort-A.M. 3100000 8 28.09.04
62. Sperana 200000 10 28.09.04
63. Lorus 10000 1 28.09.04
64. CS Reelele Electrice de Distribuie Sud 41536745 1 28.09.04
65. Produse Cerealiere 8126203 1 28.09.04
66. CA AUTO-Siguranta 822000 100 28.09.04
67. Garanie 1115000 1000 07.10.04
68. MAIB - Leasing 5000000 100 26.10.04
69. FabIndLapte 1645360 20 26.10.04
70. GDG 9000 1 26.10.04
71. M Medias Health Center 955000 1000 26.10.04
72. Drumuri-Criuleni 634050 10 26.10.04
73. Cimilia 5706000 1000 26.10.04
74. M Uzina Topaz 53515608 24 26.10.04
75. Fabrica de Vinuri din Teleneti 6334040 10 18.11.04
76. M Energy Investment Group 990000 10 18.11.04
77. Constructorul 294990 30 18.11.04
78. Corporaia de Finanare Rural 1947300 50 18.11.04
79. BC EuroCreditBank 20359990 10 18.11.04
80. Prometeu-T 2000000 1 02.12.04
81. Dovas 9900 1 17.12.04
82. Banca de Finane i Comer 12000000 100 17.12.04
83. BM VIS Interprises 9900 1 28.12.04
84. M Tirex-Petrol 3744330 6 28.12.04
85. Pielart Resurse 1922248 1 28.12.04
86. Sancomplex Grup 105000 1 28.12.04
TOTAL 1 636 473 498 - -


37
Anexa nr. 3 Ofertele tender nregistrate n 2004
Ofertele tender executate
Data
nregistrrii la
CNVM

Data publicrii
n MO i
termenul de
aciune a ofertei
Ofertant
Emitentul ale
crui aciuni au
constituit
obiectul ofertei
Valoarea
nominal, lei
Preul propus de
procurare, lei
Numrul
aciunilor
propuse spre
achiziionare,
uniti
Numrul de
aciuni
procurate de
ofertant, uniti
Data efecturii
tranzaciei la
BVM
15.01.04 M/O din 06.02.04
term.of.-40 z.
Broadhurst
Investments
Limited SRL
BC Banca de
Economii a
Moldovei SA
5 6,00 580 000 6 107 (1,1%) 26.03.04

19.02.04 M/O din 27.02.04
term.of. -31 z
SA Carmez SA Carmez 10 9.25 2 000 000 2000000 (100%) 07.04.04

01.04.04 M/O din 16.04.04
term.of.-30 z.
Sturz Mihail

SA rncua-
Angro
5 6,60 5 398 924 (17,12%) 08.06.04

29.04.04 M/O din 14.05.04
term.of.-30 z.
Postica Andrei SA Vinar-Glia 10 7,91 11 684

78 (0,67%) 17.06.04

04.05.04 M/O din 28.05.04
term.of.-30 z.
SRL
Moldintergaz
SA Fertilitatea
Dondueni
10 1,83 102 488 4 751 (4,6%) 16.07.04
20.05.04 M/O din 04.06.04
term.of.-30 z.
SA Calcar SA Calcar 50 26,50 10 000 9 643 (96,43%) 08.07.04
17.06.04 M/O din 25.06.04
term.of.-30 z.
SRL Irmidis SAIalserviceaut
o
10 1,16 116 174 6 144 (5,28%) 11.08.04
17.06.04 M/O din 29.06.04
term.of.-30 z.
Cunir Tatiana SA Mgurele 3 3,00 22 240 3 978 (17,88%) 10.09.04
30.06.04 M/O din 09.07.04
term.of-30 z.
SA Bucuria SA Bucuria 10 13,86 905 000 847 508 (93,64%) 11.08.04
30.07.04 M/O din 20.08.04
term.of.-30 z.
Stratan Vasile SA Pete 10 90,96 161 3 (1,86%) 29.09.04
04.08.04 M/O din 27.08.04
term.of.-30 z.
Preda Vasile SA Elegant-Stil 10 5,73 10 134 0 -
04.08.04 M/O din 27.08.04
term.of.-30 z.
LLC Food
Master
International
SA Fabrica de
brnzeturi din
Soroca
10 4,00 115 529 59 821 (51,78%) 08.10.04
30.07.04 M/O din 20.08.04
term.of.-60 z.
Compania
Mellray Trading
& Investment
SA Imperial-
Vin
10 12,01 5 061 3 443 (68,03%) 22.10.04
06.09.04 M/O din 24.09.04 SA Ionel SA Ionel 1 3,48 5 143 400 3 212 920 08.11.04

38
term.of.-30 z. (62,47%)
06.09.04 M/O din 24.09.04
term.of.-30 z.
Cornea Veaceslav SA Suceava 1 0,72 39 458 6 493 (16,45%) 04.11.04
28.09.04 M/O din 08.10.04
term.of.- 30 z.
Savinov Ala SA Mercuriu-K 2 2,00 23 116 1 875 (8,11%) 09.11.04
28.09.04 M/O din 08.10.04
term.of.- 30 z.
Bondarenco
Vitalie
SA Fabrica de
vinuri din Coliba
Mrgritar
50 24,81 6 342 2 228 (35,13%) 16.11.04
28.09.04 M/O din 08.10.04
term.of.- 30 z.
SRL Decostar SA
Electrotehnica
15 22,10 9 921 2 (0,02%) 19.11.04
07.10.04 M/O din 29.10.04
term.of.- 30 z.
LLC Food
Master
International
SA Fabrica de
produse lactate
din Hnceti
25 26,05 36 118 24 174 (66,9%) 07.12.04
26.10.04 M/O din 05.11.04
term.of.- 30 z.
Tcaci Mihail SA Integral 10 1,63 127 000 122 190 (96,2%) 09.12.04
26.10.04 M/O din 05.11.04
term.of.- 30 z.
SRL Oglenat-
Lux
SA Oglindire 25 11,80 52 915 21 165 (39,9%) 10.12.04
26.10.04 M/O din 05.11.04
term.of.- 45 z.
SRL
Bartontrans
SA
Transcomunicai
i
10 9,15 44 744 21 371 (47,8%) 21.12.04
18.11.04 M/O din 26.11.04
term.of.- 30 z.
Gorcea Nicolai SA Faur
Constructor
10 0,79 31 355 21 712 (69,2%) 30.12.04
07.10.04 M/O din 29.10.04
term.of.- 60 z.
SA Vinaria
Bardar
SA Vinaria
Bardar
35 40 15 600 1 914 (12,27) 11.01.05
18.11.04 M/O din 26.11.04
term.of.- 30 z.
BC
Mobiasbanc
BC
Mobiasbanc
10 13 400 000 611 (0,15) 06.01.05
02.12.04 M/O din 10.12.04
term.of.- 30 z.
SA
Moldagrocon-
strucia
SA
Agroindproiect
10 1 10 000 0 -
17.12.04 M/O din 31.12.04
term.of.- 30 z.
Bursa Nicolai SA Comcon-
Victoria
33 13,94 10 575 3027 (28,62) 02.02.05
17.12.04 M/O din 31.12.04
term.of.- 30 z.
Liubcenco Victor SA Zorile la
Vasile
2 1,46 1 664 0 -



39
Anexa nr. 4 Participarea investitorilor strini la tranzaciile de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare,
2004
Cumprri Vnzri Total ara de reedin a
investitorului strin mln. lei cota, % mln. lei cota, % mln. lei cota, %
1 2 3 4 5 (1+3) 6
Bahamas 2,35 0,69 0 0 2,35 0,34
Belize 0,397 0,12 1,86 0,53 2,26 0,33
Belorusia 0 0 0,004 0,01 0,004 0
Canada 0 0 1,51 0,43 1,51 0,22
Cipru 2,49 0,73 0,51 0,15 3,00 0,43
Danemarca 0 0 283,29 80,48 283,29 40,65
Elveia 0,93 0,25 0,23 0,07 1,16 0,17
Germania 0 0 2,24 0,64 2,24 0,33
Gibraltar 0 0 4,57 1,3 4,57 0,66
Grecia 4,22 1,23 3,02 0,86 7,24 1,05
Irlanda 0 0 2,49 0,71 2,49 0,37
Islanda 0 0 2,35 0,67 2,35 0,34
Israel 1,28 0,38 0,002 0 1,29 0,19
Italia 0,91 0,27 0 0 0,92 0,14
Letonia 0 0 0,006 0,01 0,006 0
Liechtenstein 0 0 17,65 5,02 17,65 2,54
Luxemburg 0,003 0 0,0003 0 0,003 0
Marea Britanie 10,29 2,99 9,87 2,81 20,16 2,9
Olanda 283,53 82,19 0 0 283,53 40,68
Rep.Panama 0 0 1,2 0,34 1,2 0,18
Rep.Ceh 6,77 1,97 0 0 6,77 0,98
Rep.Mauritius 4,66 1,35 0 0 4,66 0,67
Romnia 2,88 0,84 0,09 0,03 2,98 0,43
Rusia 1,55 0,45 0,58 0,17 2,14 0,31
Seychelles 0,32 0,10 1,74 0,5 2,07 0,3
SUA 19,42 5,63 18,38 5,23 37,81 5,43
Turcia 0 0 0,01 0,01 0,01 0,01
Ucraina 0,26 0,08 0,34 0,1 0,60 0,09
Ungaria 2,43 0,71 0 0 2,43 0,35
Total 345 100 352 100 697 100