ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

PIAA VALUTAR
Piaa valutar reprezint sistemul de relaii financiar-valutare prin intermediul
cruia se desfoar vnzarea i cumprarea de valut efectiv sau n cont precum
i vnzarea-cumprarea de devize (tratate i bilete la ordin e!primate n moned
strin"
#ceast activitate de vnzare-cumprare de valute$devize reprezint un %en
specific de comer& iar n cazul acestui %en& moneda este tratat ca o marf"
#ceast pia valutar trebuie reprezentat i de instituiile'
- bncile autorizate s participe la acest comer specific (autorizarea se
face de ctre (anca Central
- casele de sc)imb autorizate
- alte instituii financiar-valutare abilitate n acest sens"
Ceea ce rezult n urma acestui comer este un pre (cursul valutar ce
depinde de condiiile de cerere i ofert e!istente pe pia& acest pre putnd fi
limitat din punct de vedere le%al"
#ceast pia valutar este supus unor re%lementri naionale (piaa
valutar din *omnia este diferit de piaa valutar din Frana& de e!emplu& dar pe
ln% aceste piee valutare naionale care au o le%islaie specific apar i situaii n
care pieele valutare au caracter internaional& deservind interesele unor zone ( zone
economice de mare interes' Fran+furt& ,o+-o& .ondra& /e0 1or+" #ceste piee cu
caracter internaional reprezint e!ceptri de la le%islaia naional (se
dere%lementeaz& fapt ce le face atractive"
2neori& pe piaa valutar& tranzaciile se desprind de activitile economice
propriu-zise" 3n acest sens avem'
- speculaia valutar4reprezint operaiunea de vnzare$ cumprare care nu
are o baz economic propriu-zis& realizndu-se numai n scopul obinerii
anumitor cti%uri (de re%ul nemeritate& n acest sens se speculeaz
diferenele de curs valutar care apar intre perioade de timp diferite& locuri
diferite" Cti% cel care apreciaz corect trendul cursului valutar"
- Arbitrajul valutar 4 operaiune asemntoare speculaiei valorii& cu
deosebirea c se realizeaz de ctre bnci (numai de bnci i valorile puse
n circulaie i manipulate sunt mult mai mari"
- Intervenia statului 4 este tot o operaiune ce semnific vnzarea sau
cumprarea masiv de valut n scopul meninerii cursului valutar al monedei
naionale" Intervenia statului trebuie fcut n corelaie cu politica financiar-
valutar a statului i cu dezvoltarea economico-social a rii"
ROLUL PIEEI VALUTARE
*olul pieei valutare este determinat n primul rnd de posibilitile pe care le
ofer participanilor la sc)imburile economice pt ale%erea i obinerea mi5loacelor de
creditare i de pli cele mai convenabile"
Factorii care condiioneaz dezvoltarea pieei valutare'
- tendina de liberalizare a comerului mondial 4 duce la creterea sc)imburilor
economice dintre state& care determin creterea rolului pieelor valutare
- creterea ponderii creditului internaional n volumul tranzaciilor comerciale
e!terne
- creterea ponderii anumitor valute naionale n ansamblul sc)imburilor
economice
1
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
- creterea penuriei de lic)iditate (mai ales pt rile n curs de dezvoltare 4este
combtut de or%anismele financiare& acesta fiind rolul lor (acoperirea acestei
nevoi permanente de resurse financiare
Pieele financiar-valutare internaionale devin un barometru al sc)imburilor
economice internaionale"
Introducerea anumitor monede& ca 62*7& va produce profunde transformri
pe pieele financiar-valutare i va e!ista concuren ntre zona de influen a
dolarului i cea a 62*7"
8ona 62*7 are la baz anumite elemente care intervin'
- scderea riscului valutar
- creterea lic)iditii internaionale
- stabilitatea pieelor financiar-valutare n spaiul 62*7
- simplificarea tranzaciilor ntre statele membre sau nemembre ale 269 n
aceste condiii crescnd semnificativ influena 62*7 la nivel mondial"
Prin intermediul 62*7 se urmrete ca cele : operaii care ies din sfera
operaiunilor valutare s rmn fr obiect& oferind astfel stabilitate pieei unice"
Operaiunile de pe piaa valutar
1. operaiuni SPOT 4 presupun efectuarea vnzrii-cumprrii de valut n
mod direct sau n termen de ma!im ;< ore& astfel nct momentul nc)eierii
tranzaciei coincide cu momentul formrii cursului valutar"
=ecanismul formrii cursului valutar are : stadii& ducnd spre uniformizare'
a" la nivelul fiecrei bnci 4pe baza cererii i ofertei
b" la nivelul pieei naionale- prin compensri interbancare
c" la nivelul pieei internaionale 4 ntre pieele naionale& toate acestea
ducnd la dinamizarea operaiunilor de e!port$import"
2. operaiuni la termen 4 presupun nc)eierea contractului la momentul ,
>
urmand ca livrarea mrfurilor s se fac dup un anumit termen"
7peraiunile valutare se desfoar fie n cadrul bncilor& fie n cadrul
burselor de valori& dar nu pot fi concomitente ( dac bursele de valori sunt
desc)ise& bncile nu fac operaiuni& dac n cadrul burselor de valori se ne%ociaz
valute"
(ncile acioneaz n nume propriu sau n numele unui client i i stabilesc
un curs valutar propriu care este diferit de cursul valutar rezultat la bursele de valori&
ce se stabilesc n funcie de ordinele date de clieni"
,otui& aceast diferen ntre cursuri nu poate fi prea mare"
?tabilirea cursului valutar de ctre o banc se face n funcie de urmtorii
factori'
- cursul stabilit n ziua precedent
- raportul dintre cerere i ofert& dintre dispoziiile de cumprare i de
vnzare la nivelul bncii n cauz"
- cursurile stabilite de celelalte bnci care acioneaz pe piaa respectiv&
precum i de casele de sc)imb"
7peraia de fi!are a cursului se numete cotaie& presupunnd @ aspecte'
cotaie de vnzare i cotaie de cumprare& e!istnd o anumit diferen ntre
acestea& de re%ul& cea de vnzare fiind mai mare dect cea de cumprare"
3mpotriva riscurilor pe care unii clieni le pot avea n desfurarea relaiilor
valutare se poate aciona prin intermediul operaiunilor valutare de acoperire la
termen denumite HA!".
Operaiunile de tip HA!"I#" sunt operaiuni prin care un cumprtor$
banc se an%a5eaz& pe de-o parte s plteasc o sum n valut la un anumit
2
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
termen& iar pe de alt parte& se mprumut de aceeai sum& n aceeai valut& la
acelai termen de rambursare" 3n acest mod cumprtorul de valut se pune la
adpost de eventualul risc al deprecierii valutei respective& pt c la termen&
eventuala pierdere se compenseaz prin cti%ul e%al obinut prin mprumut& ceea
ce reprezint un transfer de risc pt banca mprumuttoare"
Operaiunile de tip S$AP 4 operaiuni frecvente ntre un client i o banc
sau ntre dou bnci& prin care se inc)eie concomitent o tranzacie la vedere i una
la termen& dar n alt valut"
3n acest mod se poate sc)imba termenul& piaa i c)iar titlul"
Ain punct de vedere economic& operaiunile ?B#P presupun o acordare
reciproc de credite n valut cu o dobnd convenit ntre cei @ parteneri"
Pe piaa financiar internaional au o importan deosebit datorit faptului c
presupun o foarte important micare de lic)iditi"
Aspecte ale relaiilor %inanciar & valutare
Participarea la sc)imburile internaionale presupune utilizarea unor resurse
bneti" ,otalitatea sc)imburilor economice e!primate n uniti bneti reprezint
structura relaiilor financiar- valutare internaionale"
F2/CCII.6 relaiilor financiar valutare'
D" contribuia pe care o au acestea la construcia circuitului economic mondial"
#ceast construcie se bazeaz pe sistemul relaiilor financiar-valutare"
@" finanarea internaional - repartizarea fondurilor bneti din zonele de
acumulare ctre alte zone care au nevoie de aceste fonduri& conducnd la
dezvoltarea economic i social a acestora" *esursele de finanare sunt
disponibiliti bneti ale bncilor& ale caselor de economii& resurse financiare
ale altor or%anisme internaionale
:" creditarea internaional- relaia de creditare internaional 4 se constituie i
se repartizeaz resursele financiare constituite fie n cadrul or%anismelor
financiare internaionale& fie n cadrul instituiilor financiare naionale& fie de la
persoane fizice sau 5uridice" Creditarea internaional este diferit de
finanarea internaional& aceasta stabilindu-se pe baza unui acord de credit&
aprnd obli%aii reciproce pt prile contractante"
,oate aceste funcii formeaz sistemul de relaii financiar-valutare"
Finanarea are un spectru mult mai lar% i cuprinztor" ?istemul financiar
valutar cuprinde ' F=I9 (=9 (anca *e%lementelor Internaionale9 (6*A9 (I*A&
precum i totalitatea sistemelor financiar- bancare naionale"
Operaiuni pe piaa valutar
D" =otivaia operaiunilor pe piaa valutar
?copul principal al operaiunilor pe piaa valutar este dat de necesitatea
procurrii valutei n vederea asi%urrii micrii internaionale de valoare"
Caracterul fluctuant al valutelor a impus operaiilor pe piaa valutar i o
motivaie de asi%urare contra riscului valutar n realizarea operaiunilor de vnzare-
cumprare"
Pe piaa valutar se realizeaz de asemeni& operaiuni n scop speculativ din
dorina obinerii unui cti% ca urmare a modificrii cursului valutar sau din cauza
e!istenei unei diferene ntre dobnzi la fondurile e!primate n diferite monede"
3n unele cazuri& pe piaa valutar au loc operaiuni te)nice de ec)ilibrare a
pieei& intermediarii procednd la vnzarea de moned atunci cnd e!ist o cerere
neacoperit sau la cumprarea de moned atunci cnd e!ist o ofert e!cedentar"
@" Participanii la piaa valutar
3
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
Piaa valutar este ordonat de intermediari& ei au rolul de a forma piaa
punnd n contact ofertanii cu solicitanii"
3n postura de intermediari acioneaz'
- bncile comerciale&
- bursele de valori&
- casele de sc)imb valutar&
- persoane sau instituii pe post de bro+eri i dealeri"
,oate aceste instituii pot avea caracter de bro+er realiznd operaiuni de
vnzare-cumprare" (ro+erii realizeaz operaiuni de vnzare-cumprare n numele
clienilor& iar dealerii realizeaz operaiuni n nume propriu i pe cont propriu"
3n principal& bncile comerciale fac operaiuni cu caracter economic i n scop
asi%urator prin vnzarea-cumprarea la vedere i la termen" (ursele de valori
completeaz activitatea bncilor cu operaiuni de vnzare-cumprare n scop
speculativ"
Casele de sc)imb realizeaz operaiuni la vedere pentru scopuri economice"
,ipurile de operaiuni posibile pe piaa valutar sunt n funcie de timp'
- operaiuni la vedere 4 spot&
- operaiuni la termen 4 for0ard"
#ceste operaiuni presupun re%lementri specifice i utilizri n funcie de
scopul operatorilor de pe piaa valutar"
7peraiunile ?P7, presupun realizarea tranzaciei de vnzare-cumprare n
momentul t& n condiiile de curs valutar economic curent cu micarea efectiv a
monedei tranzacionate imediat sau n ma!im ;< ore de la momentul sc)imbului de
monede"
Pe ln% aceste operaiuni ?P7,& mai sunt utilizate i alte tipuri de operaiuni
la vedere'
- tomorro0 4 ne%ocierea se desfoar n prezent& iar decontarea are
loc a doua zi&
- out-ni%)t 4 ne%ocierea i decontarea se fac n aceeai zi"
3n cazul n care intermediarul este o banc sau o burs& operaiunile la vedere
se realizeaz pe baza ordinelor de vnzare-cumprare depuse de ofertani i
solicitani"
=icarea efectiv a monedei vndute i valutei cumprate are loc dup o
perioad determinat& prin virament sau plat n numerar"
.a casele de sc)imb micarea celor @ sume se desfoar concomitent"
7peraiunile de vnzare-cumprare de valut la termen au devenit o
necesitate sub presiunea lipsei de valut de pe pia la un moment dat i a
fenomenului de modificare rapid a cursului valutar"
7peraiunile la termen presupun o tranzacie de valut al crei contract i curs
se stabilete n momentul t& iar micarea efectiv a sumelor tranzacionate are loc la
momentul t
n
la cursul valutar convenit n contract"
3n scopul realizrii acestor operaiuni& piaa valutar utilizeaz cursul valutar
economic la termen cu cele dou variante' de cumprare i de vnzare"
3n ceea ce privete cotarea la termen a valutelor e!ist situaiile'
D" scadene : - E luni 4 se stabilesc cotaii la termen pentru ma5oritatea
monedelor&
@" scadene D@4@; luni 4 se stabilesc cotaii la termen doar pentru monedele
importante&
:" pentru scadene mai mari de doi ani se stabilesc cotaii la termen doar
pentru' dolar american& 62*7& franc elveian& 1en 5aponez& lir sterlin"
4
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
7peraiunile la casele de sc)imb sunt cele mai simple operaiuni de pe piaa
valutar& iar sc)imbul valutar are loc pe baza documentelor de identitate i a sumelor
propuse la vnzare-cumprare"
#cest sc)imb presupune parcur%erea unor operaiuni'
- identificarea persoanelor pe baza documentelor&
- verificarea semnelor bneti prezentate spre vnzare-cumprare pentru a
depista eventualele falsuri&
- ntocmirea documentelor de sc)imb valutar pentru fiecare operaiune n
parte"
Operaiuni valutare ai!urat"rii
?ub presiunea riscurilor pe care poate s le determine modificarea rapid a
cursului valutar& persoanele fizice i a%enii economici recur% la operaiuni pe piaa
valutar pentru a se asi%ura mpotriva acestor riscuri"
3n scopul evitrii riscului de reducere a cursului valutar posesorii unei valute
aflate n scdere procedeaz la sc)imbul ei ntr-o valut aflat n cretere"
7peraiunile la termen n scop asi%uratoriu poart denumirea de )ead%in%
(s0ap"
Fead%in%-ul valutar reprezint operaiunea de vnzare sau cumprare la
termen a unei sume n valut la un curs valutar cunoscut din momentul t& moment al
nc)eierii contractului de )ead%in% dintre a%entul economic i banc"
7peraiunile de tip s0ap sunt practicate n relaiile dintre bnci i presupun
nc)eierea concomitent a unei tranzacii la vedere i una la termen& dar n alt
valut"
7peraiunile la vedere n scop speculativ
Posibilitatea obinerii unui cti% din modificrile de curs sau diferena de
valut a %enerat apariia unei operaiuni curente sau la termen cu caracter speculativ
sau de arbitra5"
7peraiunile urmresc obinerea de cti% din diferena de curs valutar
aprut n timp sau ntre diferite piee"
.a aceste operaiuni& speculatorul i asum obli%aia pentru preul inte%ral al
valutei"
7peraiunile de arbitra5 urmresc s valorifice diferena de curs sau de
dobnd fr ca arbitra5istul s-i asume obli%aia pentru preul valutei" 6l cumpr
pentru a vinde& speculnd doar diferena"
7peratorii pe piaa valutar procedeaz la operaiuni la vedere pentru a
specula'
- diferena de curs valutar n timp&
- diferena de curs valutar ntre dou piee n acelai timp"
Ain punct de vedere al operaiunilor la termen& pe piaa valutar se
speculeaz prin operaiuni cu contracte futures ct i cu operaiuni cu opiune"
Piaa valutar este un 7,C 4 7G6* ,F6 C72/,6*
3n comparaie cu bursele& pieele e!trabursiere nu presupun un spaiu
delimitat i desemnat pentru ne%ocierea tranzaciilor& aceasta realizndu-se prin
comunicare telefonic i reeaua inte%rat de calculatoare"
Pe pieele 7,C sunt tranzacionate instrumente nestandardizate (contracte
for0ard i cu opiuni nestandardizate"
#vanta5ele tranzaciilor pe pieele 7,C'
- tranzacia poate fi nc)eiat pentru orice cantitate i cu orice scaden n
conformitate cu cerinele clientului&
5
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
- preurile sunt influenate ntr-o msur mai mic de volumul tranzaciilor
realizate"
Aezavanta5ele tranzaciilor '
- contracte mai scumpe&
- datorit faptului c termenii contractului nu sunt standardizai este dificil
vnzarea contractelor pe piaa secundar&
- conditiile impuse de partener pot fi restrictive&
- este %reu de verificat acurateea procesului de stabilire al preului"
Cea mai important component a 7,C sunt tranzaciile cu valut"
P'I#(IPA)) OP'A*I+#I ( S !S,-.OA'- P PIA*A /A)+TA'-
Pe piaa valutar se desfoar operaiuni de vnzare-cumprare de valut&
valuta fiind considerat marf& preul cotaiei se numete curs valutar"
#ceast operaiune se desfoar& n principal& n sc)imburile internaionale
dat fiind faptul c este necesar s se asi%ure resursele financiare pt aceste
tranzacii" 3ns& pe ln% operaiunile de sc)imb valutar ce se desfoar n
cone!iune cu sc)imburile internaionale mai e!ist i alte tipuri de operaiuni care
depesc sfera sc)imburilor (speculaia& arbitra5ul& intervenia statului"
7peraiunile de vnzare-cumprare& n %eneral& sunt de @ feluri'
D" la vedere (denumite i operaiuni curente sau pe bani 4 constau n
tranzacii ce se efectueaz imediat (ma! ;< ore&
@" la termen 4 momentul desfurrii tranzaciilor este separat de
momentul nc)eierii tranzaciilor n cauz"
?unt operaiuni care se desfoar& n %eneral& n vederea acoperirii
necesarului de valut& ns& pe ln% sfera operaiunilor comerciale ca o
component important a relaiilor economice& apar i sc)imburi necomerciale'
bursele& succesiunile& c)eltuielile cu reprezentrile diplomatice& c)eltuielile de ordin
pur financiar& credite& depozite"
*e%lementarea fiscal a tranzaciilor internaionale se realizeaz n mod
firesc din conturile n valuta disponibil n conturile desc)ise la bnci& ns apar i
situaii n care se creeaz anumite deficite fa de obli%aiile de plat asumate" 3n
aceste condiii se impune transferul anumitor cantiti de valut din portofoliul
bncilor n alte valute& aceste operaiuni fiind denumite arbitraj valutar.
#rbitra5ul se poate realiza n scopul sc)imbrii unei valute pe cealalt sau pt
realizarea profitului sau pt ec)ilibrarea disponibilului n valuta e!istent"
3n aceste condiii& arbitra5ul valutar va avea ca rezultat un anumit ec)ilibru al
cursurilor valutare i a dobnzilor& sporindu-se cererea acolo unde cursul este mai
slab sau dobnda mai mic i mrindu-se oferta acolo unde cursul este mai puternic&
nivelul dobnzii mai ridicat"
#rbitra5ul se poate utiliza i la termen& pe dou sau mai multe piee simultan&
profitnd de diferena de curs valutar sau de diferena de dobnd e!istent ntre
piee"
#rbitra5ul valutar poate fi realizat de ctre unitile bancare& burse de valori i
case de sc)imb& ns ponderea cea mai mare o constituie bncile" ?e realizeaz prin
mi5loacele de comunicare cunoscute' pot& telefon& fa!& s0ift"
7 ncercare de clasificare a arbitra5ului valutar se poate obine innd seama
de urmtoarele criterii'
D" din punct de vedere al oportunitii realizrii acestor operaiuni
a" arbitraj valutar pur speculativ 4 plasarea anumitor valute sau
vnzarea lor pt obinerea de profit care poate rezulta din diferena
de curs nre%istrat de @ valute concomitent pe dou piee diferite 4
6
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
sau - diferena de curs a aceleiai valute ntre @ timpi diferii pe
aceeai pia 4sau - diferena de dobnzi concomitent pe @ piee
diferite 4sau - diferena de dobnzi ntre timpi diferii pe aceeai
pia"
b" Arbitraj valutar impus 4 nu are ca scop e!clusiv obinerea profitului
ci se realizeaz n principal n vederea ec)ilibrrii poziiilor valutare
e!istente ntr-un portofoliu valutar" Ae re%ul& ec)ilibrul se
realizeaz prin virarea unor fonduri de la banca care prezint
e!cedent n valuta respectiv& i n cazul n care poziia valutar
este deficitar rezult c se recur%e la operaiuni ce vnzare -
cumprare forat" 3n aceste condiii rezultatul imediat care apare
este fu%a unei valute de pe o pia pe alta n funcie de necesiti&
pt a evita pierderea datorat de deprecierea valutei cauzat de
aceast operaiune"
@" din punct de vedere al naionalitii sau zonei de aciune'
a" arbitrajul valutar pe piaa intern 4 partenerii tranzaciei sunt
rezideni i nerezideni n ara respectiv" 6ste mai redus ca volum
pt c variaiile de curs valutar pe aceast pia sunt mai mici dect
utilizarea pieelor diferite" Aobnzile sunt relativ apropiate& iar
diferenele sunt nesemnificative"
b" Arbitrajul valutar pe piaa e0tern 4 este mult mai des ntlnit& are
diversitate mai lar%& datorit diferenei de curs sau dobnd
e!istent ntre pieele naionale& pieele diferite fiind mai atractive"
Poate fi arbitra5 de dobnd& arbitra5 la vedere i arbitra5 la termen"
:" din punct de vedere al termenului'
a" arbitrajul valutar la vedere - SPOT 4 vnzarea$cumprarea
efectuat n conturi n ma!im ;< ore de la data nc)iderii
tranzaciei&
b" arbitraj valutar la termen & operaiunile de vnzare$cumprare cu
ducerea la final a operaiunii la un termen ulterior fi!at de cei @
parteneri n momentul ne%ocierii operaiunii de ctre cumprtor&
respectiv vnztor" #ceste operaiuni au loc n momentul prevederii
unui risc valutar prin aprecierea$deprecierea monedei n cauz" Ae
re%ul& are un rol speculativ& dorindu-se cumprarea la un curs mai
mic i vnzarea la un curs mai mare"
2neori se realizeaz arbitra5 triun%)iular'
valuta H se coteaz pe piaa # n funcie de 1&
pe piaa ( se coteaz 1 n moneda 8&
pe piaa C se coteaz 8 n moneda H"
?e vinde pe piaa # valuta H contra 1& se revinde valuta 1 pe piaa ( contra 8
i se revinde valuta 8 pe piaa C contra valutei H"
Intre diferitele piee #&(&C se pot nre%istra diferene semnificative ce vor
conduce la cti% pe fiecare pia n parte"
Pt operaiunile de arbitra5 valutar speculativ trebuie analizai corect factorii de
risc (arbitrul va face o estimare privind evoluia viitoare a monedei i n funcie de
aceast estimare va cti%a sau pierde" #ceste operaiuni de arbitra5 valutar sunt
dificile presupunnd e!perien i spontaneitate"
7
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
Alte 1enuri de operaiuni valutare
3n afar de sc)imbul valutar operaiunea valutar cuprinde'
- ncasri i pli n valut ca urmare a tranzaciei comerciale privind
importul$e!portul de mrfuri i servicii
- tranzacii n devize 4 titluri de credit& aciuni curente e!primate n valut&
- mprumuturile i creditele n diferitele valute care nu au caracter de
finanare ntre bnci sau persoane fizice rezidente i bnci nerezidente&
- sc)imburi de valut pt operaiuni necomerciale' burse& cotizaii& prime de
asi%urare& c)irii pt reprezentane comerciale
- venituri din dividente& din investiiile de portofoliu sau operaiunile de
credit e!primate n valut&
- operaiuni de )ead%in%& s0ap& n condiiile n care sunt desfurate n
valut"
Operaiuni #e$%urate #e &n'ile r"(ane%ti pe pieele valutare
/umai anumii a%eni economici pot desfura activiti& operaiuni valutare'
bnci& case de sc)imb& a%enii specializate i autorizate de (/*"
6!ist un re%ulament al bncilor naionale care prevede c plile pe teritoriul
*omniei se fac numai n lei i e!ist anumite restricii'
- operaiunile de vnzare-cumprare de valut se pot realiza doar pe
piaa valutar n condiiile stabilite de acest re%ulament&
- deinerea n strintate a unor conturi valutare de disponibiliti
bneti n valut se poate doar cu acordul (/*&
- transferurile mai mari de D>">>>I n i din *omnia se fac numai cu
autorizaie&
- re%ulamentul privind autorizarea de ctre (/* a tuturor
intermediarilor reprezint o alt restricie& intermediarii neputnd fi dect
bncile sau casele de sc)imb autorizate de (/*"&
- societile bancare sunt obli%ate conform *e%ulamentului s in
evidena tuturor operaiunilor de cont financiar i valutar i s le raporteze
public la (/*&
- operaiunea valutar efectuat de bncile din *omnia pe pieele
valutare privesc'
o operaiunile de cont curent' import& e!port& c)eltuieli pt cltorii
turistice ale ambasadelor& investiii de portofoliu& participarea
*omniei la diferite or%anizaii internaionale& transferuri de ta!e&
o operaiuni de cont financiar i de capital' investiii directe de capital
ale rezidenilor fcute n alte ri& investiii de portofoliu sub form
de valori mobiliare fcute n societi nerezidente& mprumuturi i
credite acordate nerezidenilor& depozite deinute de nerezideni n
bncile din *omnia& depozite ale nerezidenilor n strintate&
mprumuturi i credite fcute de rezideni n strintate"
=6C#/I?=2. C2*?2.2I G#.2,#*
1. (ursul valutar & raportul dintre monedele naionale 2i internaionale.
3n trecut monedele naionale se defineau prin coninutul lor valoric stabilit prin
le%e de ctre statele respective" #cest coninut se numea valoare paritar i
reprezenta valoarea unui etalon ales care& de-a lun%ul anilor s-a sc)imbat mereu"
Condiiile care trebuiau ndeplinite de acest etalon erau ca acesta s fie ct
mai stabil i cu valoare unanim recunoscut pe piaa mondial"
6talonul a fost astfel& pt un timp& aurul-monede sau lin%ouri& apoi aur-devize
sau alt moned de referin bine cotat pe piaa internaional"
8
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
Galorile paritare s-au dovedit a nu fi practice deoarece erau prea ri%ide& se
modificau la intervale mari de timp& iar valoarea real a monedelor varia mai repede&
de cele mai multe ori fiind diferene ntre acestea"
Ain acest motiv& s-a ncercat o perioad de timp utilizarea valorilor paritare
%lisante n care coninutul valoric era a5ustat periodic la intervale scurte de timp sau
cu valori paritare mobile n care a5ustarea se fcea o dat pe an" 3n final& s-a
constatat c valorile paritare nu au nici o utilitate ntruct& prin aceste modificri nu
fceau dect s fie n urma variaiei valorilor pe piaa mondial& iar n caz de criz&
nu mai aveau nici o nsemntate"
Practica monetar impune n prezent folosirea ca etalon monetar a unei noi
noiuni i anume 4 puterea de cumprare a monedei"
3n acest caz& moneda emis i pus n circulaie n plan naional i
internaional are drept corespondent un etalon a crui valoare este dat de o
anumit cantitate de bunuri i servicii create pe piaa internaional a rii respective"
Puterea de cumprare a monedei nu constituie un etalon perfect& el fiind
supus unor serii de influene interne i e!terne& uneori contradictorii nct apare ca
un fenomen statistic condus de le%ile probabilitii"
Piaa monetar diri5at prin acorduri internaionale poate aciona direct sau
indirect asupra coninutului valoric al monedelor prin manevrarea diverilor factori
economici& monetari& politici& nct valoarea monedei emis de o ar i preluat pe
plan internaional sufer modificri pstrndu-se printr-o variaie controlat aproape
de valoarea real"
3n aceast form ea capt un coninut valoric ce o face utilizabil n
e!primarea valorii bunurilor& serviciilor i fondurilor aflate pe piaa internaional"
#ceast e!primare a valorii bunurilor i serviciilor n uniti monetare nu este altceva
dect preul bunurilor i serviciilor luate n considerare"
3n relaiile economice internaionale este foarte important cunoaterea valorii
unitii monetare a unui stat fa de cea a altui stat"
*aportul dintre acestea& stabilit la un moment dat pe pia se numete C2*?
G#.2,#* i are @ moduri de e!primare'
a" prin raportul
/ J =oneda strin $ =oneda naional"
3n acest caz se definete valoarea unei uniti monetare strine e!primat n
unitatea monetar naional ' =oneda strin J / ! =oneda naional"
b" prin raportul = J =oneda naional $ =oneda strin&
caz n care se definete valoarea unei uniti monetare naionale n funcie de
moneda strin'
=oneda naional J = ! =oneda strin"
#ceast ultim modalitate de e!primare a cursului valutar se utilizeaz numai
pe pieele din 2K i Canada& iar toate celelalte ri folosind prima form"
/oiunea de curs valutar nu trebuie confundat cu aceea de paritate care se
e!prim prin acelai raport"
Aiferena este aceea c paritatea este o noiune abstract& teoretic& i nu
corespunde ntotdeauna cu aceea de curs valutar care rezult pe pia n urma unei
con5uncturi economico-politice"
Cursul valutar se mai numete i curs de sc)imb sau& dac este e!primat
procentual& poart denumirea de rat de sc)imb"
Cursul pieei sau cursul valutar economic este cursul practicat efectiv pe pia
la un moment dat n urma unor tranzacii"
9
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
Paritatea puterii de cumprare poate fi influenat i de ali factori dect cei
care determin nivelul puterilor de cumprare& iar datorit acestor influene cursul
pieei poate oscila n 5urul paritii puterilor de cumprare"
Cursul pieei e!primat pt anumite momente cnd variaz n urma cererii i a
ofertei pe pia se numete cotaie"
#cesta se e!prim prin acelai raport al cursului valutar putnd fi o cotaie
direct cnd se arat suma variabil n moned naional ce se cere la cumprarea
unei uniti monetare strine sau cotaie indirect n caz invers"
#tunci cnd cursul valutar este stabilit unilateral de ctre autoritatea monetar
se numete curs oficial"
#cesta poate fi aproape de raportul paritilor & caz n care primete numele
de curs paritar oficial& dar poate rezulta i n urma unui acord internaional cu o
anumit ar i atunci este un curs oficial convenional"
Cursul oficial este stabilit fi! n afara pieei valutare i deci& distinct de cursul
real rezultat din raportul puterilor de cumprare pe pia"
Pe pia se mai ntlnesc termenii de curs de sc)imb la vnzare sau curs de
sc)imb la cumprare"
#cetia indic preul la care se cumpr sau se vinde o valut de ctre o
banc sau oficiu de sc)imb (cas de sc)imb"
Cursul valutar central este o noiune introdus de F=I prin acordul din DLMD&
acord prin care se cerea rilor membre o evaluare ct mai realist a raporturilor
valorice dintre principalele monede occidentale" Fiecare ar era inut s comunice
periodic raporturi ct mai reale i ct mai stabile determinate ca medii a cotrilor
pieei valutare i s se supun controlului autoritilor monetare internaionale"
Cursurile valutare centrale se comunic oficial de F=I n uniti A?, sau n
alte monede ale rilor membre"
3n funcie de modul de variaie& cursurile valutare au fost de-a lun%ul anilor de
mai multe feluri'
- cursuri fi!e stabilite de autoritile monetare ale statelor (cursul oficial sau
aprute n urma unor intervenii ale acestora pe piaa valutar&
- cursuri libere (flotante stabilite normal ca urmare a funcionrii neinfluenate a
mecanismului pieei
- cursuri fluctuante 4 cursuri care pot flota numai ntre anumite limite"
3n DLMD F=I a stabilit c flotaia cursurilor valutare se poate ncadra ntre
-@&@N i O@&@N fa de paritate"
3n aceste condiii& dac tendina pe pia era de depire a limitelor fi!ate&
bncile centrale erau obli%ate s intervin fie punnd n vnzare din rezerva
monetar valuta cerut& fie cumprnd valuta prea mult oferit"
=eninerea cursurilor fluctuante n limitele stabilite a ntmpinat dificulti mari n
perioadele de criz valutar n care oscilaiile cererii i ofertei erau e!cesive" 3n
aceste cazuri& statele i-au epuizat uneori rezervele i au recurs la mprumuturi
e!terne"
3n desfurarea tranzaciilor libere pe piaa mondial& monedele naionale
intr inevitabil n raport cu monedele internaionale"
#cestea au& de re%ul& un curs mai stabil i sunt cerute mai mult pe piaa
valutar internaional"
?istemul monetar internaional promoveaz n prezent @ cate%orii de monede
internaionale'
D" monede naionale internaionalizate&
@"monede internaionale emise de instituii financiare internaionale"
10
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
3n primul caz o moned naional cotat mai bine pe piaa internaional este
preluat n circuitul internaional" Pt libera sa circulaie& moneda naional sufer
unele modificri ca rezultat al unui proces comple! n care se implic att analiza
evenimentelor economice trecute ct i prevederea variaiei acesteia pe perioade
mai mari"
?e combin astfel efectele unor factori economici& monetari& politici care au
acionat n trecut cu altele asemntoare previzibile pt viitor"
?e obine astfel etalonul internaional provenit dintr-o moned naional
acesta putnd fi e%al sau diferit de etalonul naional din care provine"
3n decursul anilor& diferite monede naionale au 5ucat rolul de moned
internaional& cum ar fi' lira sterlin& napoleonul francez& lira otoman"
3n prezent& acest rol este 5ucat de monede ca ' dolarul american& 1enul
5aponez& lira sterlin& 6uro"
3n al doilea caz al monedei naionale& fie se definete un etalon monetar
internaional de ctre instituiile financiare internaionale& fie se emit de ctre acestea
monede de cont cu proprieti limitate dar puternic susinute pe piaa valutar"
3n cazul unui etalon monetar internaional se preiau pri din etaloanele
monetare naionale ponderate cu anumii coeficieni& metod denumit - && a coului
valutar PP"
?tabilirea unui etalon internaional nu a avut succes n lumea financiar& dar
F=I a lansat o moned de cont 4A?,- Arepturi ?peciale de ,ra%ere- care s-a impus
n relaiile financiar- bancare internaionale cu anumite restricii"
?istemul monetar european a emis n DLML o alt moned de cont& valabil pt
unele ri europene& denumit 6C2 i care a avut o circulaie remarcabil"
#mbele monede de cont s-au constituit prin metoda coului valutar"
@" Cursul valutar 4 factor determinant n tranzaciile internaionale
(,eorii asupra cursului valutar
Cursul valutar& aa cum s-a artat anterior& reprezint preul monedei
naionale n raport cu monedele strine"
#cest pre se poate fi!a n mod convenional& sau dup le%ea cererii i a
ofertei de capital& adic prin compensare sau pe piaa de sc)imb"
Compensarea are @ inconveniente'
- acela de a mpiedica dezvoltarea normal a sc)imbului&
- acela de a adopta o rat de sc)imb artificial"
Pe de alt parte& piaa de sc)imb are fa de compensare unele avanta5e'
- realizarea automat a oricrei compensri pe toate pieele de sc)imb i
instalarea unui curs unic&
- cursul unic reflect ameliorarea sau deteriorarea balanei de pli a rilor
emitente a monedei respective i nu este artificial"
Piaa de sc)imb s-a dezvoltat continuu i totodat a cptat o importan
deosebit n tranzaciile internaionale& mai ales dup %eneralizarea cursului de
sc)imb flotant"
Cursul de sc)imb flotant a fost acreditat cu o serie de avanta5e teoretice dar n
practic s-au evideniat i inconveniente"
Printre avanta5ele teoretice s-a contat n primul rnd pe ec)ilibrarea balanei
de pli& adic& deprecierea ratei de sc)imb corecteaz deficitul balanei iar cnd
balana devine e!cedentar& rata sc)imbului se apreciaz"
3n realitate& cererea pt o deviz anume depinde mai mult de reputaia
acestora dect de soldul balanei de pli curente a rilor emitente"
11
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
Inconvenienele cursului de sc)imb flotant depind de amplitudinea variaiilor
sale"
#mploarea flotrii este uneori impus de realiti economice& dar alteori este
determinat de reacii psi)olo%ice sub @ forme'
- efectul de neraionalitate care const n faptul c o mare parte a celor ce
acioneaz pe pia se supun tendinei de variaie necunoscnd situaia
e!act&
- efectul reaciei e!a%erate& adic& o reacie e!cesiv fa de informaiile
puin optimiste care& este cu att mai puternic cu ct volumul total al
tranzaciilor este mai redus"
?tudierea cursului valutar ca fenomen economico-financiar de prim
importan a dus la concretizarea unei teorii e!plicative care analizeaz formarea i
importana sa din diferite puncte de vedere'
1.Teoria e1alitii puterilor de cumprare 4 dac bunurile care fac obiectul
unui comer internaional sunt perfect substituibile unul dintr-o ar cu altul din alt
ar& atunci e!ist o relaie direct ntre preurile lor n monedele respectivelor ri
care este cursul de sc)imb"
Preul unui produs pe o pia internaional concurenial este acelai peste
tot& difer numai e!presia lui& de e!mplu' H dolari sau 1 -eni& iar cursul de sc)imb
este raportul dintre H i 1"
3n practic ns& intervin unii factori perturbatori precum' concurena neloial&
costuri diferite de transport& faptul c preurile de pia nu corespund pt o anumit
ar cu costurile de producie i variaz n funcie de comportamentul firmelor
productoare"
Conform acestei teorii deprecierea cursului valutar depinde de ratele de
inflaie ale celor dou ri ale cror monede sunt comparate" Pentru realizarea unui
curs de sc)imb normal este necesar& deci o stabilizare& n prealabil & a preurilor"
Cursul valutar depinde de puterea de cumprare a fiecrei monede n ara sa
proprie unde are o valoare de ec)ilibru de care nu se poate deprta" Aac& la un
moment dat& cursul se distaneaz de preul de ec)ilibru bazat pe puterea de
cumprare& apar dere%lri n importurile sau e!porturile de mrfuri dintre cele dou
ri& care pot duce la un deficit comercial (deficitul balanei comerului e!terior i
provoac deprecierea monedei respective"
,eoria e%alitii puterilor de cumprare se bazeaz pe trei ipoteze& care nu se
verific n practic& dect parial'
- pieele de sc)imb ar fi perfecte& fr intervenia lor asupra cursului de
sc)imb i nici asupra costurilor tranzaciilor9
- pieele de mrfuri ar fi perfecte& fr o vam protecionist sau alte
obstacole n calea sc)imbului&
- volumul i natura consumului ar fi aceleai n diferite ri"
,eoria e%alitii puterilor de cumprare suport i alte critici'
- verificarea teoriei depinde foarte mult de ale%erea indicelui de preuri& iar
indicii %enerali nu sunt de preferat incluznd unele bunuri care fac parte
din partidele de sc)imb comercial&
- aplicarea teoriei depinde de perioada de referin' perioada de baz nu
corespunde uneori unui curs de ec)ilibru&
- bazat pe evoluia balanei comerciale& teoria nu ine seama de apariia
unor flu!uri financiare n economia unei ri"
12
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
2. Teoria disponibilitii titlurilor pe pia
,eoria e%alitii puterilor de cumprare se limiteaz s e!plice cursul valutar
doar prin sc)imbul de bunuri i servicii& dar volumul portofoliului de titluri i devize
condiioneaz nivelul cursului valutar"
3n cazul unei variaii anticipate a cursului unei devize& faptul influeneaz rata
randamentului titlurilor e!primate n acea deviz" 3n alt situaie& n cazul prevederii
unui ec)ilibru al portofoliului activelor financiare& cuprinznd titluri strine i
naionale& nivelul cursului de sc)imb este determinat n 5urul nivelului de ec)ilibru"
Pentru e!tinderea analizei cursului de sc)imb& teoria disponibilitii titlurilor
folosete o noiune denumit && diferenialul de sc)imbPP" #cesta nu este altceva
dect procentul de cretere sau descretere al ratei cursului de sc)imb& e!primat
prin relaia'
d
s
J ( C
t
4 C
v
$ C
v
! D>>&
C
t
4 cursul la termen
C
v
4 cursul la vedere
#nalo% e!ist i &&diferenialul de dobnziPP& care e!prim sub form de
procent ecartul e!istent ntre rata anual de dobnzi& ntre dou ri aflate n relaii
de sc)imb"
Influena activelor portofoliului de titluri i devize asupra cursului este limitat
de dou variabile'
- procentul randamentului activelor 4 acesta este n funcie de rata
dobnzilor& de cti%ul de capital i de costul tranzaciilor financiare
(comision& prim&
- riscul cursului devizelor 4 pentru evitarea unui risc ma5or& se recomand
deinerea titlurilor n devize diferite ceea ce comport dou avanta5e'
D" diversificarea devizelor micoreaz riscul deoarece nu toate
devizele se depreciaz n acelai timp&
@" fluctuaiile economice nu afecteaz toate rile n acelai mod i
n acelai timp"
=i5loace de plat internaional
=i5loacele de plat reprezint totalitatea posibilitilor e!istente de asi%urare a
plilor ce se desfoar n corelaie cu sc)imburile economice internaionale"
=i5loacele de plat internaional cuprind'
- valutele
- monedele internaionale
- devizele"
Galutele& moneda internaional& devizele sunt acele instrumente care asi%ur
desfurarea tranzaciilor internaionale& prin intermediul lor lic)idndu-se obli%aiile
internaionale care decur% din operaiile comerciale"
Valutele
Galutele reprezint monedele naionale cu circulaie internaional care pot fi
utilizate ca mi5loc de plat i pot constitui rezerve i n alte ri dect cele ce
reprezint ri de emisiune ale acestor monede" Galutele au aceast calitate
suplimentar de a permite realizarea imediat a stin%erii unei obli%aii n relaiile
comerciale internaionale"
/alutele se clasi%ic ast%el3
D" dup modul n care sunt deinute
- n numerar 4 bancnote i monezi 4 cas) 4 acea moned sau bancnot
utilizat n stin%erea obli%aiei"
13
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
- n cont 4 se afl numai sub form de disponibil n cont& n condiiile n care
ma5oritatea plilor se desfoar pe traseu bancar 4 au o utilitate mai
redus dect valutele n numerar n comerul internaional" 6a poate fi
utilizat la dispoziia titularului contului respectiv i se poate transforma n
numerar doar la ordinul titularului"
@" dup modul n care poate fi utilizat valuta n cont
- valut depozitat la vedere
- valut depozitat la termen"
:" dup modul de presc)imbare al valutelor'
- valute convertibile
- valute transferabile
- valute liber utilizabile
- valute neconvertibile"
/alutele convertibile 4 se sc)imb liber fr restricii& sc)imbarea se face
contra altor valute" #ceasta presupune un an%a5ament ntre ri n aa fel nct
moneda deinut de o persoan la un moment dat s poat fi transformat n
moneda naional i invers" Pentru a fi convertibil trebuie s ndeplineasc o serie
de criterii"
/alutele neconvertibile - pot fi sc)imbate doar cu aprobarea instituiilor
abilitate& particip n pondere sczut la sc)imburile internaionale& pot fi sc)imbate
doar ntr-un sin%ur sens& de la valuta convertibil la cea neconvertibil& invers nu
este posibil"
Galuta transferabil - are un anumit %rad de convertibilitate stabilit n cadrul
unei nele%eri re%ionale&
- contribuie la realizarea unor operaiuni n anumite
circumstane i pentru anumite relaii stabilite nainte"
/alutele liber utili4abile 4 au convertibilitate total i sunt recunoscute de F=I&
(6*A9 (I*A9 (anca =ondial 4 dolarul american& 62*7& -enul 5aponez& lira
sterlin" ?unt utilizate foarte lar% n tranzaciile internaionale i sunt recunoscute ca
instrumente de plat n operaiile comerciale"
;" n funcie de re%imul de definire al valutelor
- valute care floteaz liber n funcie de cerere i ofert&
- valute care floteaz n funcie de ?istemul =onetar 6uropean&
- valute al cror curs e le%at de alte valute convertibile
- valute a cror valoare e le%at direct de cursul A?,"
2nele valute ndeplinesc o funcie foarte comple! 4 valut de rezerv"
Pentru a ndeplini acest rol& valutele trebuie'
- s 5oace un rol important n operaiunile financiare internaionale
- s fie liber convertibile
- s aib stabilitate pe termen lun%"
M"ne#ele internai"nale
=oneda internaional este o moned cu ridicat putere liberatoare care
circul nafara %ranielor rii emitente& servind ca mi5loc de plat i rezerv pe piaa
internaional" 6!ist dou cate%orii de monede internaionale'
D" monedele naionale ale unor ri care ndeplinesc rolul de plat i de rezerv
pe piaa internaional datorit unor con5uncturi favorabile cu totul deosebite&
@" monede emise de instituiile specializate ca instrument monetar i uniti de
cont' A?,& 6C2& #?6#/- #ssian =onetar- 2nit"
14
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
7rice moned naional& pentru a putea fi considerat moned internaional
ndeplinete trei funcii'
- etalon de msur&
- instrument de sc)imb&
- valoare de rezerv"
Ca etalon al preurilor& ea trebuie s fie folosit n cotarea materiilor prime& a
altor cate%orii de produse pe plan internaional"
Ca instrument de sc)imb& moneda respectiv trebuie s fie utilizat ca
moned de facturare a mrfurilor n operaiile comerciale internaionale - plile se
realizeaz n acea moned"
Ca instrument de rezerv& aceast funcie se reflect n prezena monedei
respective n componena rezervelor bancare i n volumul emisiunilor de titluri
valutare pe termen mediu i lun%"
!evi4e
Aevizele sunt o cate%orie lar% i cuprind toate titlurile de credit e!primate n
valut& pe termen scurt"
6le reprezint cel mai important instrument de plat pe piaa internaional"
#ici includem cate%orii diferite de instrumente de plat' cambii& cecuri& bilete
la ordin& aciuni& obli%aiuni& bonuri de tezaur& 0arrant-uri"
,itlurile de credit sunt documente cu form i coninut standardizat i
reprezint obli%aia unui debitor de a plti la scaden unui beneficiar o sum de bani
cu dobnda aferent"
,itlurile pot fi ne%ociate& adic pot fi vndute i cumprate nainte de
scaden& au o valoare nominal nscris pe document i o valoare de pia rezultat
n urma ne%ocierii"
7peraia care permite obinerea sumei de bani pe un titlu de credit se
numete scontare"
?contarea este o modalitate de finanare pe termen scurt :>&E>&L> zile& o
form tradiional de mobilizare a creditelor prin cedarea drepturilor din crean
ncorporate n cambie sau biletul la ordin"
Cel ce deine o cambie cu o scaden la un anumit termen poate obine
imediat lic)iditi prin vnzarea cambiei ctre o banc" ?uma care se reine o
reprezint ta!a de scont i comisionul bancar"
3n cazul scontrii banca care realizeaz aceast operaie nu preia i riscul de
neplat de la vnztor" 2ltimul posesor al titlului rmne solidar la plata cambiei
respective& asta nseamn c n caz de re%res& adic n caz de refuz la plat& banca
se va ndrepta mpotriva ultimului posesor"
Forfetarea este o te)nic de finanare pe termen scurt ce const n
transmiterea creanelor din operaiile de comer e!terior ctre instituii financiare
specializate care pltesc imediat urmnd s recupereze suma de la trai"
Caracteristica principal a forfetrii este aceea c o dat cu instrumentele de
plat (titlul de credit banca preia i toate riscurile de neplat"
7peraia nu d drept bncii de recurs mpotriva vnztorilor" Forfetarea este
mai scump dect scontarea" #tt forfetarea ct i scontarea se refer att la
cambie ct i la alte titluri de credit"
Pe piaa primar se emit titlurile de credit& iar pe piaa secundar acestea se
ne%ociaz"
6lementele de baz ale acestor instrumente de plat& ale acestor devize sunt
urmtoarele'
15
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
- acestea au o form tipizat& sunt standardizate i reprezint construcii
foarte precise n care se formuleaz n termeni foarte e!aci cei ce au
obli%aii i cei ce au drepturi prin titlurile respective& care sunt drept
beneficiari i modul n care se transmite creana&
- documentul respectiv cuprinde foarte clar condiiile care dau putere titlului
de credit&
- din momentul n care sunt emise& ele au o via independent"
Clai$i'area titluril"r #e 're#it
D" dup modul de deinere '
- nominative 4 au nscris pe ele n mod e!pres numele
beneficiarului
- la ordin 4 pe ln% numele titularului apare i acest clauz la
ordin conform creia titularul poate dispune ca plata s se fac
altei persoane
- la purttor 4 nu se precizeaz pe ele numele beneficiarului"
@" dup coninutul lor'
- titluri propriu-zise - e!prim o obli%aie de plat - cambie& bilet la ordin&
cec
- titluri reprezentative 4 reprezint un drept real al titularului asupra unei
mrfi depozitate sau transportate n mod oficial 4 0arrantul&
conosamentul"
- titluri de participare 4 dobndite de titulari ca participani la o societate
4 aciuni& obli%aiuni
- titluri de complezen 4 nu au la baz un act comercial i reprezint o
posibilitate prin care debitorul procur o sum de bani necesar
beneficiarului"
:" dup felul valutei n care sunt e!primate'
- titluri convertibile - sunt transmisibile& ne%ociabile& e!prim o crean ce
trebuie pltit&
- titluri neconvertibile"
,itlurile de credit au o dubl funcie de instrument de plat i instrument de
credit"
#vanta5ele titlurilor de credit'
- prezint o %aranie datorit forei le%ale$procesuale cu care sunt investite
i constituie o %aranie a ncasrii sumei (utilizat n cazul acreditivului
documentar&
- prin faptul c sunt titluri ne%ociabile& apare posibilitatea de scontare sau
forfetare pe pia nainte de scaden&
- o datorie se poate ac)ita prin andosare sau %ir doar nainte de scaden
pentru c titlurile dein un drept propriu& independent fa de raportul
economic creat"
,itlurile de credit mai pot fi'
- comerciale 4 efecte de comer ( bilet la ordin& conosament& 0arrant
- bancare 4 certificate de depozit& cecuri
- financiare 4 aciuni& obli%aiuni"
Cambia
Cambia reprezint an%a5amentul direct de plat neafectat de modul n care
este solicitat& indiferent de modul n care este emis& acceptat sau ve)iculat" Prin
16
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
esena sa cambia este un act scris& dei le%ea nu prevede e!pres& aceast cerin
este subneleas deoarece cambia trebuie s conin anumite elemente'
D" denumirea de cambie 4 n scopul de a avertiza pe toi semnatarii asupra
drepturilor i obli%aiilor ce decur% din an%a5area lor n obli%aia cambial"
@" ordinul pur i simplu necondiionat de plata& unei sume de bani9 acesta
pentru a fi e!plicit reprezint voina emitentului de a plti" 7rdinul nu poate fi
condiionat de efectuarea unei contraprestaii& serviciu sau efectuarea plii ntr-un
anumit mod" 7rice condiionare a ordinului de plat atra%e dup sine nulitatea
cambiei" ?uma trecut pe cambie trebuie s fie nscris i n cifre i n litere i se
precizeaz moneda n care urmeaz s se plteasc"
:" numele trasului 4 acesta trebuie s fie indicat pe cambie& pentru c el
trebuie s plteasc i va deveni debitor cambial principal& din momentul acceptrii"
,r%torul se poate indica pe el nsui ca tras sau poate indica mai muli trai& nu
alternativ& ci n mod cumulativ" *epartizarea unor cote atra%e dup sine nulitatea
cambiei"
;" scadena reprezint data la care cambia urmeaz s fie pltit" Aata are
urmtoarele atribute'
- s fie cert deci momentul plii nu trebuie s fie le%at de un alt moment&
- s fie ferm& unic i posibil"
?cadena unei cambii are mai multe valene'
a" poate s fie la vedere- n acest caz se consider c
prezentarea cambiei la plat trebuie s se fac n termen de D an de la
data emiterii&
b" poate s fie la un termen de la vedere- n acest caz de la
nceput se specific pe cambie un termen scurt de :>-E> zile de la
prezentarea cambiei la acceptare&
c" poate s fie la un anumit termen de la data emiterii" Calculul
se ncepe din ziua urmtoare emiterii i scadena e ultima zi a termenului
calculat" Aac se omite anul se consider anul emiterii cambiei" Aac
luna n care apare scadena a trecut n anul respectiv& atunci se
consider luna din anul urmtor"
d" poate s fie la o dat fi!"
N" locul unde se face plata 4 locul unde se obine plata din partea trasului& iar
n caz de refuz la plat este locul n care va fi acionat n instan" 6mitentul este cel
care fi!eaz locul plii i le%islaia aplicat n caz de liti%iu"
E" beneficiarul 4 persoana creia sau la ordinul creia urmeaz s se
plteasc suma total"
3n te!tul cambiei pot fi desemnai mai muli beneficiari cumulativ sau
menionai n mod alternativ i atunci oricare dintre ei poate e!ercita cambia"
(eneficiar poate fi nsui tr%torul cambiei" Cnd n te!t nu e menionat clauza
&&nu la ordinPP beneficiarul nu poate transmite cambia prin %ir ci prin cesiune i se
ntocmete un act suplimentar"
M" data i locul emiterii cambiei 4 trebuie s cuprind ntotdeauna ziua& luna i
anul emiterii" Aata trebuie s fie unic& cert i posibil" Aatele imposibile sau care
se afl n contradicie cu scadena atra%e dup sine nulitatea cambiei" Aac nu e
trecut locul emiterii& este considerat domiciliul tr%torului" Aac nici acesta nu e
trecut pe cambie& aceasta este nul"
<" semntura emitentului trebuie s fie auto%raf i s cuprind numele i
prenumele sau denumirea firmei care a emis cambia"
17
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
3n cazul cambiilor n alb (care nseamn c unei cambii i lipsete un anumit
element din cele prezentate trebuie s inem cont c'
- nu poate lipsi semntura tr%torului&
- dac la emitere cambia poate fi incomplet& pn n momentul prezentrii
la plat trebuie completat"
7misiunea unor anumite elemente trebuie s fie voit voluntar" Pentru
completarea cambiei trebuie s e!iste autorizarea prealabil din partea tr%torului
ca beneficiarul s completeze cambia n anumite condiii"
Clauza de &&ne%aranie pentru acceptarePP - inserat de tr%tor pe cambie l
elibereaz de posibilitatea de a fi urmrit nainte de scaden ca urmare a faptului c
trasul refuz s accepte cambia"
Clauza &&dup avizPP care& inserat de tr%tor pe cambie& l autorizeaz pe
tras s nu fac plata dect n urma unei avizri prealabile fcute de tr%tor"
#cceptarea cambiei
7rdinul de plat dat de tr%tor nu l obli% cu nimic pe tras fa de plat"
#cesta devine debitor cambial n momentul n care accept cambia"
#cceptarea este obli%atorie pentru'
- cambiile pltibile la un ter sau dintr-o alt localitate&
- cambiile pltibile la un anumit termen de la vedere&
- cnd a fost nscris prezentrii cambiei la acceptare"
Cambia va fi prezentat acceptrii trasului n orice moment pn la scaden"
#cceptarea se scrie direct pe cambie cu meniunea acceptat i semntura trasului"
#cceptarea se poate face i pentru o parte din sum"
#valul reprezint acceptarea n scopul mririi %radului de securitate" 6l
reprezint un act prin care o persoan %aranteaz plata cambiei" #valul este o
%aranie care se d pe faa cambiei i atunci este suficient simpla semntur& sau
pe spatele cambiei cnd se scrie aval i se semneaz de ctre persoana care
%aranteaz suplimentar"
#valul poate fi comercial atunci cnd este dat de un a%ent economic sau
bancar atunci cnd este dat de o banc"
Cambia poate circula prin %ir sau andosare"
Girarea se poate face n mai multe feluri'
- %ir plin 4 sunt indicate toate elementele de identificare ale noului beneficiar
- %ir n alb 4 nu se precizeaz numele noului beneficiar&
Prin andosare %arantarea cambiei se mrete& pentru c fiecare %irant
rspunde solidar de neplata sumei la scaden"
Gnzarea cambiei nainte de scaden se numete scontare9 ta!a de scont
este ta!a de la care se pornete cnd se calculeaz dobnda comercial9 ta!a de
rescont micornd ta!a de scont ce s-a ncasat de banca intermediar"
Prin scont se acord un credit celui ce solicit i care este %arantat cu a5utorul
instrumentului n cauz"
3n cazul neacceptrii& la scaden beneficiarul se adreseaz autoritilor
5uridice care emit un document prin care se certific refuzul la plat 4 protest la
cambie - urmat de o ordonan de amortizare emis de instana 5udectoreasc care
pune beneficiarul s-i recupereze treptat suma dup un calendar fi!at de 5ustiie"
Aac se e!ecut un %irant pentru o plat protestat& el se poate adresa
5ustiiei pentru o aciune de re%res la cambie"
Cambia poate conine clauza &&fr protestPP ce permite e!ecutarea trasului
fr c)eltuieli suplimentare"
18
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
Clasificarea cambiilor'
- comerciale 4 rezultate n urma unui contract comercial&
- bancare 4 se folosesc cnd o banc comercial a acordat un credit
cumprtorului&
- documentare 4 se folosesc n condiiile e!istenei unui contract comercial
cnd se solicit remiterea unor documente&
- de complezen 4 stin%erea sau acoperirea unei datorii de ctre debitor
beneficiarului"
(I.6,2. .# 7*AI/
(iletul la ordin este un nscris pe care o persoan denumit emitent se obli%
s plteasc altei persoane sau la ordinul ei o sum de bani la o anumit scaden
(emitent 4 tr%tor"
6lementele biletului la ordin'
D" denumirea de bilet la ordin
@" promisiunea de plat pur& simpl i necondiionat&
:" scadena e o dat cert& unic i posibil& atunci cnd nu e trecut e
considerat la vedere&
;" locul unde se face plata& atunci cnd acesta nu e specificat este considerat
locul unde s-a ntocmit respectivul bilet&
N" numele i adresa beneficiarului&
E" data i locul emiterii&
M" semntura emitentului auto%raf"
C6C2.
Cecul este instrumentul de plat prin care tr%torul & titular al unui cont la
banc d ordin necondiionat ca banca s plteasc o anumit sum de bani ctre
un beneficiar din disponibilul su n cont"
Cecul este reprezentat de un formular tipizat"
2tilizarea cecului este %uvernat de le%ea din DL:;"
Prile implicate'
D- tr%torul este cel care ordon plata& (persoan fizic sau
5uridic
@- trasul este ntotdeauna o banc& fie c e banca la care
tr%torul are desc)is un cont& fie c e una corespondent&
:- beneficiarul - persoana fizic sau 5uridic indicat de
tr%tor n favoarea creia se va face plata"
#specte implicate'
- trasul ( banca nu pltete fr a avea un ordin&
- presupune e!istena unei nele%eri ntre tr%tor i banc privind
disponibilul din care se va face plata&
- presupune e!istena unui disponibil n contul tr%torului"
Cecul este ntotdeauna pltibil la vedere"
6lementele cecului'
D" denumirea de cec&
@" ordinul pur i simplu& necondiionat de a plti&
:" suma trecut n cifre& litere i moneda n care se va face plata&
;" numele trasului&
N" locul plii&( dac nu se specific este sediul trasului&
E" locul i data emiterii&
M" semntura emitentului auto%raf"
Tipuri de cecuri3
19
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
D" dup modul n care este trecut beneficiarul'
- nominative 4 situaie n care beneficiarul este trecut n mod e!pres i cecul
se ac)it numai acestuia& sunt transmise de obicei prin cesiune&
- la purttor 4 caz n care nu se menioneaz e!pres numele beneficiarului&
cecul putnd fi ncasat de orice persoan care l deine&
- la ordin 4 se menioneaz numele beneficiarului i meniunea la ordin care
d dreptul acestuia s transmit cecul altei persoane prin %ir"
@" dup modul de ncasare'
- cecuri barate utilizate pentru plata ntr-un cont bancar al beneficiarului&
(reprezint cecuri de virament - neputnd fi pltite n numerar& i n cazul
cecului documentar& atunci cnd tr%torul condiioneaz plata de
prezentarea anumitor documente la banc"
(ararea poate fi'
- %eneral 4 nu sunt meniuni ntre cele @ linii paralele i atunci banca
nu poate plti dect unei bnci sau unui client al su i poate circula
prin andosare&
- special 4 atunci cnd se scrie denumirea bncii unde se efectueaz
plata"
- cecuri nebarate 4 i n cazul acestor cecuri se poate plti n numerar la
%)ieul bncii& sau n cont fr nici o restricie"
6!emplu de cec special 4 cecul certificat 4 este cecul care poart el
specificarea e!pres a e!istenei provizionului la banca tras"
Cecul de cltorie 4 cec cu valoare fi! imprimat pe formularul cecului" 6l
este emis de bnci i vndut clienilor pentru a nlesni lic)iditile n cltorii& pentru
a nlocui cas)-ul n deplasrile n strintate" Protecia acestui tip de cec se asi%ur
prin semntur"
=ecanismul plii prin cec
=ecanismul plii prin cec este diferit n funcie de tipul de cec i anume'
- cecuri primite de beneficiar direct de la tr%tor i care poart numele de
cecuri personale&
- cecuri trase de bnci asupra altor bnci denumite cecuri bancare sau
cecuri de cltorie"
=ecanismul cecului personal
=ecanismul cecului personal presupune cteva etape i anume'
- titularul unui cont la o banc aflat n situaia de a face o plat completeaz
fila de cec cu suma i numele beneficiarului"
- cecul este transmis direct beneficiarului de ctre tr%tor& beneficiarul aflat
n posesia filei de cec se prezint la %)ieul bncii spre ncasarea acestuia"
- banca beneficiarului e!ecut plata prin preluarea filei de cec i remiterea
acesteia bncii trase care debiteaz contul tr%torului i ac)it bncii pltitoare
valoarea cecului" 3n urma acestei operaiuni& banca beneficiarului face plata ctre
acesta"
=ecanismul plii prin cecuri bancare
3n acest caz& terul ordonator are un disponibil la banc i i transmite acestuia
ordinul s tra% un cec asupra bncii beneficiarului"
(anca tr%toare (numit i banca ordonatorului tra%e un cec beneficiarului
i l transmite acestuia& simultan debiteaz contul ordonatorului cu valoarea cecului
emis i transmite suma de bani bncii beneficiarului"
(eneficiarul cecului se prezint la banca tras i ncaseaz contravaloarea
cecului emis de banca tr%toare"
20
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
=ecanismul plii prin cecul de cltorie
#c)iziionarea unui cec de cltorie se poate face n @ moduri'
- fie prin cumprarea unui cec de cltorie prin ac)itarea cas) a sumei
nscrise pe el&
- prin constituirea unui cont la banca comercial care vinde cecul& care e
utilizat n vederea acoperirii cecului de cltorie (cecul e utilizat n
strintate& urmand ca sumele c)eltuite s fie decontate din contul
respectiv& acesta fiind i purttor de dobnd" 3n *omnia e!ist
#=6*IC#/ 6HP*6??"
Eur"'e'urile sunt cecuri cu limita de suma dar nu au valoare imprimata si
sunt vandute sub forma unui carnet de cecuri in alb" (eneficiarii completeaza suma &
aceasta fiind trasa din contul desc)is la banca mentionata pe cec"
6urocecurile au atasate o carte de %arantie cu elemente care asi%ura bancii
platitoare %arantia de a recupera banii de la banca emitenta"
Ce'urile VISA sunt mai recente& si spre deosebire de eurocecuri beneficiarul
nu le ac)ita in totalitate de la inceput& iar cand primeste carnetul& ac)ita doar o parte
iar diferenta neac)itata este preluata din contul sau cand cecurile sunt primite de la
bancile platitoare"
7 variant a cecului de cltorie este i tic)etul de credit sau cartea de credit
care sunt documente cu format convenit anterior ce conin datele de identificare ale
posesorului"
#vanta5ele oferite de crile de credit ar fi'
- prin reeaua electronic e!istent creat ntre bnci se pot realiza
decontri foarte rapid i fr utilizarea cas)-ului&
- transformarea instantanee a monedei naionale ntr-o valut&
- ofer protecie mpotriva furturilor&
- pentru suma depus se primete dobnd la vedere"
Certificatul de depozit
Certificatul de depozit este o variant a cecului constnd n eliberarea de
ctre o banc a unui document prin care se atest depunerea unei sume de bani
ntr-un anumit cont pe o perioad de timp determinat& deponentul obinnd venituri
sub form de dobnd"
6ste un document ne%ociabil& care poate circula ntre diferite persoane& fiind
transferabil prin %ir i reprezint o crean a deponentului asupra bncii unde are
constituit depozitul"
Certificatul de depozit poate fi e!primat n moned naional sau n valut"
Conosamentul
Conosamentul este titlu de credit reprezentativ care atest ncrcarea
mrfurilor la bordul unei nave" 6ste parafat i semnat de comandant" Aeinerea
acestor documente reprezint deinerea proprietii asupra mrfurilor respective"
Condiia de livrare stabilete'
- cine realizeaz transportul - importatorul sau e!portatorul&
- cine realizeaz asi%urarea"
6ste folosit n transportul maritim i pe ape interioare" Conosamentul are
valoare de titlu de proprietate indicnd proprietarul mrfurilor"
6ste un document ne%ociabil i atunci cnd e emis la ordin circul prin %ir sau
andosare"
#re valoare de document asi%urator& de %arantare pentru bncile emitente a
acreditivelor documentare"
Conosamentul e predat alturi de facturi i de celelalte documente la banc"
21
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI
Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune
Cuprinde'
- elemente le%ate de nav&companie& numele navei& armatorul& pavilionul&
- elemente le%ate de marf& cantitate& calitate& i meniuni speciale&
- navlu& preul transportului sau fri%)t&
- portul de ncrcare& portul de destinaie"
$arrantul 4 certificat de depozit care atest c o anumit marf a fost
depozitat ntr-un anumit loc la o anumit dat" 6l atest proprietatea asupra
mrfurilor depozitate& este un titlu transmisibil i ne%ociabil& o reprezentare a
proprietii"
Barrantul este un titlu de credit reprezentativ ce arat c o persoan are o
crean asupra mrfurilor respective"
C*I,6*II A6 C7/G6*,I(I.I,#,6
Convertibilitatea reprezint nsuirea unor monede i anume calitatea de a fi
presc)imbate n alte monede& fie innd cont de anumite restricii (convertibilitate
limitat& fie nu (convertibilitate total"
3n cazul e!istenei unei convertibiliti totale& monedele se numesc liber
convertibile' dolarul american& 62*7& 1en 5aponez"
Pentru a deveni o moned convertibil trebuie ndeplinite de respectiva ar
anumite condiii'
D" puterea de cumprare a monedei s fie stabil i ridicata"
@" e!istena unor relaii intense din punct de vedere comercial ntre ara n
cauz i alte ri cu competitivitate ridicat& innd cont de pstrarea
ec)ilibrului ntre competitivitatea mrfurilor e!portate i preul
e!porturilor&
:" e!istena unui curs valutar stabil&
;" e!istena unui ec)ilibru n balana de pli e!terne (deficitul comercial
are un rol important esenial n asi%urarea convertibilitii' dac este
prea mare cu tendin de cretere adic importurile sunt mai mari
dect e!porturile& moneda e %reu de meninut la un curs stabil i va fi
%reu de asi%urat transformarea ei n moned fr restricii"
N" e!istena unui bu%et ec)ilibrat sau a unui deficit bu%etar n limitele
controlabile&
E" eliminarea oricror restricii valutare de orice natur"
3n %eneral& se poate spune deci& c o moned devine convertibil cnd
economia care o susine e o economie puternic cu sc)imburi intense cu
strintatea& cu e!porturi ec)ilibrate fa de importuri& ceea ce impune o stabilitate n
evoluia cursului valutar"
*eferat realizat de
Glculescu Aan
#nul @& %rupa EN>& seria 6& CIG
22