CAPITOLUL II

ANALIZA STATIC SI DINAMIC A ECHILIBRULUI

FINANCIAR
2.1.Analiza static
Abordarea static a echilibrului financiar constituie componen a tradi ional a
analizei financiare. Cu toate c n ultimele dou decenii au existat numeroase
critici aduse analizei statice, opinia dominant este c nu se poate renun la
aceast analiz.
Analiza static furnizeaz rspunsuri la cel pu in trei probleme esen iale pentru
aprecierea condi iilor echilibrului financiar:
structura patrimoniului i evolu ia s n timp;
corela ia ntre lichidit ile cumulate ale firmei i scaden ele pe care ea le
poate anticipa la o anumit data;
gradul de adecvare al compozi iei resurselor colectate de ntreprindere la
utilizrile pe care le finan eaz.
Analiza static a echilibrului financiar se realizeaz pe baz bilan ului contabil,
care n func ie de modificrile care i se aduc, poate fi de dou feluri:
bilan ul financiar, pe baz cruia se realizeaz analiz lichiditate a
exigibilitate;
bilan ul func ional, cu autorul cruia se face analiz func ional.
Analiza static tradi ional a fost completat de cele dou tipuri de analiz
!lichiditate a exigibilitate, func ional" n vederea unei mai bune aprecieri a
echilibrelor financiare, a cunoa terii riscurilor i a udecrii performan elor
agentului economic.
#
2.1.1.Bilant!l "inancia#
Av$nd n vedere limitele bilan ului contabil, pentru a realiza o analiz
financiar a echilibrului avem nevoie de bilan ul lichiditate%exigibilitate, care spre
deosebire de cel contabil, ine cont mai nt$i de realitatea economic a
ntreprinderii.
&ilan ul lichiditate%exigibilitate, care mai poart numele de bilan financiar sau
bilan patrimonial, se construie te pe baz bilan ului contabil, prin nsumare sau
divizare de posturi astfel nc$t s corespund mai bine necesit ilor analizei
financiare. Acest bilan are n centrul sau no iunea de patrimoniu i de drepturi i
obliga ii ce apar n legtur cu posesia i folosirea elementelor sale.
Concep ia originar a bilan ului este concep ia patrimonial dup care
bilan ul este un inventar al averii ntreprinderii, realizat n vederea msurrii
valorii reale a patrimoniului. 'n acest caz bilan ul patrimonial prezint interes, pe
de o parte, pentru ac ionarii care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului lor, iar
pe de alt parte, pentru creditori, deoarece activul ntreprinderii constituie pentru ei
garan ia drepturilor lor.
Criteriile de constituire a bilan ului patrimonial sunt:
pentru activ: gradul de lichiditate a diferitelor elemente;
pentru pasiv: gradul de exigibilitate.
Caracterizarea general a structurii patrimoniale presupune investigarea
elementelor bilan iere de activ, respectiv pasiv, prin prisma dimensiunii
i a ponderilor lor n patrimoniul ntreprinderii.
(rincipalele corela ii din bilan ul patrimonial pot fi sintetizate astfel:
activul unui bilan este ntotdeauna egal cu pasivul sau. )rept consecin
a acestei egalit i rezult c modificrile ce intervin n sursele de
provenien a a capitalurilor trebuie s fie egale !c valoare" cu
modificrile survenite n utilizarea acestor capitaluri.
*
egalitatea se poate formul i prin sum posturilor de activ care este
egal cu suma posturilor de pasiv, de aici rezult c:
varia ia oricrui post din activ este suma algebric a varia iilor tuturor
celorlalte pozi ii din bilan !active i pasive";
varia ia oricrui post din pasiv este suma algebric a tuturor celorlalte
pozi ii din bilan .
+odificarea posturilor din bilan nseamn:
folosirea de capital pentru:
orice cre tere a unei pozi ii din activ;
orice diminuare a unei pozi ii din pasiv.
surs de capital pentru:
orice diminuare a unei pozi ii de activ;
orice cre tere a unei pozi ii de pasiv.
&ilan ul financiar este folosit la :
determinarea riscului nerambursrii datoriilor de ctre agentul economic
i structur financiar a patrimoniului sau, folosind mai ales creditorilor
acestuia;
reflectarea solvabilit ii agentului economic at$t pe termen scurt
!lichiditate", c$t i pe termen lung i implicit riscul de neplata sau de
faliment al acestuia;
eviden ierea condi iilor de realizare a echilibrului financiar;
analiza randamentului financiar.
,
Construc ia bilan ului lichiditate%exigibilitate se bazeaz pe compara ia pe
orizontal dintre activele i pasivele patrimoniale, n func ie de lichiditatea,
respectiv de exigibilitatea lor. -ruparea posturilor din bilan ul contabil are la baz
criteriile de lichiditate%exigibilitate.
ACTIV PASIV
+iloace economice n
ordinea lichidit ilor
cresctoare sau descresctoare
)atorii n ordinea
exigibilit ii lor cresctoare
sau descresctoare
Elementele de activ sunt structurate n func ie de cre terea gradului de lichiditate
ncep$nd din partea de sus a activului bilan ier. Astfel se vor nscrie n primul r$nd
activele cu gradul de lichiditate cel mai sczut, respectiv activele imobilizate
!necorporale, corporale, financiare". )up acestea se vor nscrie activele circulante
care au grad de lichiditate mult mai mare dec$t imobilizrile.
Elementele de pasiv sunt structurate dup gradul cresctor de exigibilitate. Astfel,
se vor nscrie mai nt$i capitalurile permanente care cuprind: capitalurile proprii,
provizioanele mai mari de un an i mprumuturile pe termen lung i mediu.
)atoriile pe termen scurt vor fi grupate n partea de os a bilan ului datorit
faptului c au o scaden foarte apropiat.
Asupra activului corec iile urmresc ob inerea a dou mrimi:
imobilizri nete;
active circulante.
1. Activul imobilizat trebuie corectat astfel nc$t toate elementele care n
termen de cel pu in un an se transform n lichidit i, s figureze n cadrul
acestuia. Corectarea activului imobilizat presupune nregistrarea
imobilizrilor corporale i necorporale la valoarea lor net. .mobilizrile
financiare se vor separ pe termene de lichiditate i se vor nscrie n activ
dup caz.
/
'n cazul n care avem imobilizri financiare sub un an acestea se vor
include n activele circulante !crean e mai mici de un an". 0nele componente
ale imobilizrilor necorporale sunt considerate activ fictiv sau nonvalori.
Acestea se consider c nu au valoare economic imediat, pentru c privesc
viitorul !crearea sau expansiunea agentului economic". (rin urmare acestea se
deduc din capitalurile proprii. Aceste elemente sunt:
cheltuieli de constituire;
cheltuieli de cercetare % dezvoltare.
AC1.203 .+4&.3.5A1 C467C1A1
.mobilizari necorporale
% cheltuieli de constituire 8i de cercetare 9 dezvoltare
: prime de rambursare a obliga;iilor
.mobilizari corporale
: stocuri fr mi8care sau cu mi8care lent !mai mare de ,<= zile"
.mobilizari financiare
% imobilizari financiare sub un an
: crean;e mai mari de un an
2. Activul circulant corectat se ob ine prin efectuarea urmtoarelor corec ii:
stocurile fr mi care sau stocurile cu mi care lent !mai mari de ,<= zile" se
nscriu la imobilizri, restul stocurilor rm$n$nd active circulante;
=
crean ele se separ pe termene de lichiditate i se vor nscrie n activ dup
caz;
decontrile din opera ii n curs de calificare aactiv se asimileaz
crean elor mai mici de un an;
cheltuielile nregistrate n avans, mai mici de un an se vor asimila activului
circulant, iar cele mai mari de un an se vor include n imobilizrile
financiare;
diferen ele de conversie%activ se nregistreaz n activ la crean e.
ACTIVUL CIRCULANT CORECTAT
>tocuri
% stocuri cu mi care lent sau fr mi care
Crean e
% crean e mai mari de un an
: imobilizri financiare mai mici de un an
: cheltuieli nregistrate n avans
: decontri din opera ii n curs de clarificare
: diferen e de conversie%activ
)isponibilit i i plasamente
Asupra pasivului corec iile urmresc ob inerea a dou mrimi:
capitalul permanent !capital propriu : datorii pe termen mediu i lung";
datorii pe termen scurt !datorii cu scaden sub un an".
1. Capitalurile permanente reprezint una dintre: capitalurile destinate n principiu
s rm$n la dispozi ia ntreprinderii p$n la lichidarea acesteia !capitalurile
proprii" i capitalurile destinate s rm$n la dispozi ia ntreprinderii pe o perioad
<
mai mare de un an !datorii pe termen mediu i lung". (rin urmare se vor face
urmtoarele corec ii:
capitalurile proprii se vor diminua cu valoarea activelor fictive;
veniturile nregistrate n avans cu termenul de exigibilitate mai mare de un
an, se vor asimila datoriilor pe termen mediu i lung.
CA(.1A303 (76+A?7?1 C467C1A1
Capitaluri proprii
% cheltuieli de constituire i de cercetare%dezvoltare
% prime de rambursare a obliga iilor
% profit net distribuit c dividende
: venituri nregistrate n avans mai mari de un an
(rovizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mari de un an
)atorii mai mari de un an
2. )atoriile cu scaden sub un an vor include:
datoriile de orice natur !financiar, nefinanciara" cu exigibilitate mai mic
de un an. Aceast presupune delimitarea creditelor bancare curente !datorii
financiare cu scaden sub un an" din totalul datoriilor financiare;
provizioanele pentru riscuri i cheltuieli mai mici de un an;
partea din rezultatul net distribuit sub form de dividende;
veniturile constatate n avans, av$nd termenul de exigibilitate mai mic de un
an;
diferen ele de conversie%pasiv;
decontrile din opera ii n curs de clarificare%pasiv.
@
DATORIILE PE TERMEN SCURT
Dat$#ii %ai %ici &' !n an
:provizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mici de un an
:profit net distribuit sub form de dividende
:venituri nregistrate n avans mai mici de un an
:decontari din opera ii n curs de clarificare
: diferen e de conversie%pasiv
(rincipalele neaunsuri ale bilan ului lichiditate % exigibilitate sunt:
clasificarea arbitrar a activelor i a pasivelor n active cu lichiditate mai
mare sau mai mic de un an. )ac pentru pasive aceast delimitare este mai
u oar, ntruc$t acestora li se cunoa te n general scaden , pentru active
este mai greu de realizat i poate s nu reflecte realitatea;
nu respect principiul unit ii de cas;
trezoreria apare c o rezultant a alocrii diferitelor resurse la nevoi
specifice, av$nd un rol rezidual;
este elaborat n ipotez ncetrii activit ii agentului economic;
de i construc ia s sugereaz c, pentru asigurarea solvabilit ii i
lichidit ii agentului economic, fondul de rulment trebuie s fie pozitiv, nu
este indicat valoarea optim a acestuia.
2.1.2.Bilan !l "!nc i$nal
Concep ia func ional a bilan ului consider bilan ul c pe un ansamblu de
stocuri de utilizri i resurse, ceea ce permite analiz activit ii pe cicluri de
A
opera iuni, lu$nd n considerare rolul fiecruia n func ionarea ntreprinderii.
6spunz$nd altor criterii de udecat asupra situa iei ntreprinderii, prezentarea
func ional a bilan ului eviden iaz aspectele financiar structurale i legturile cu
gestiunea previzionala, adaptandu%se mai bine cerin elor managerilor din
ntreprindere. Concep ia func ional define te ntreprinderea c o entitate
economic i financiar asigur$nd, n raport cu dezvoltarea s, anumite func ii,
cum ar fi: func ia de produc ie, func ia de investire i dezinvestire i func ia de
finan are. 7a are meritul de a oferi o imagine asupra modului de func ionare
economic a ntreprinderii, pun$nd n eviden a stocurile i resursele
corespunztoare fiecrui ciclu de func ionare. Concep ia func ional a bilan ului
porne te de la premis c elementele de activ i pasiv reflect valori tranzitorii,
structuri trectoare n procesualitatea patrimoniului.
Analiza bilan ului func ional nu are c scop s inventarieze averea i
angaamentele ntreprinderii, ci identificarea nevoilor acesteia, n continu
schimbare i a modului de alocare a surselor de finan are pe diferite cicluri,
rspunz$nd n acest fel cerin elor analizei dinamice.
0tilitatea bilan ului func ional const n :
analiza trezoreriei;
analiza func ional a riscului, pe baza fluxurilor;
de apreciere a structurii financiare a ntreprinderii;
de evaluare a necesit ilor financiare i tipurile de resurse de care dispune
ntreprinderea ;
de determinare a raportului de echilibru n diferite posturi sau grupe
omogene;
B
de calcul a marei de siguran financiar a ntreprinderii;
de fundamentare a lurii deciziilor.
Construirea bilan ului func ional i clasificarea elementelor de activ i pasiv se
face dup apartenen la un ciclu sau altul:
ciclul de investi ii % cruia i corespunde activul aciclic stabil i respectiv,
resursele stabile;
ciclul de finan are % cruia i corespunde ansamblul resurselor;
ciclul de exploatare % cruia i corespunde activul ciclic de exploatare i
finan area scurt de exploatare;
ciclul de trezorerie .
Ciclul de investi ii se mai nume te ciclul lung sau de acumulare i
regrupeaz opera iile de cumprare i v$nzare a imobilizrilor, care
reprezint miloacele de produc ie ale agentului economic. )urata ciclului
de investi ii depinde de caracteristicile tehnologice ale activit ii, de
performan ele tehnice i de politic de investi ii a ntreprinderii.
Cea mai mare important pentru analiz func ional o are ciclul de
exploatare, care regrupeaz opera iile legate direct de activitatea ciclica
!curent" a produc iei i de schimburile comerciale, cuprinz$nd at$t un flux
fizic !de produse finite, respectiv mrfuri", c$t i un flux financiar !intrare i
ie ire de moned". 7l se refer la utilizrile i resursele temporare generate
de activitatea de exploatare a agentului economic.
'n cadrul ciclului de exploatare putem deosebi patru faze:
#C
Daza de aprovizionare se constituie un stoc fizic de materii prime;
Daza de fabrica ie stocurile reale de materii prime alimenteaz stocurile de
produc ie n curs de fabrica ie, care se transform n produse finite;
Daza de comercializare ntreprinderea trebuie s finan eze stocaul
produselor finite, anga$nd cheltuieli de comercializare p$n la v$nzarea
acestora;
Daza de ncasare a creditelor a clien i a apare doar n cazul n care v$nzarea
produselor finite se realizeaz pe credit. 'n aceast situa ie, banc poate
facilita finan area creditului clien i, mobiliz$nd sau rscumpr$nd crean ele
clien ilor.
Ciclul de finan are se refer la resursele permanente ale agentului economic,
cum sunt capitalurile proprii i datoriile pe termen mediu i lung. >unt
cuprinse aici at$t opera iunile de procurare a acestor resurse, c$t i
rambursarea creditelor pe termen mediu i lung, plat unor dob$nzi,
distribuirea de dividende ctre ac ionari. 7l permite ca ntreprinderea s fac
fa decalaului dintre fluxul de lichiditate de intrare i ie ire, provocat de
ciclul de exploatare.
Ciclul de trezorerie grupeaz ncasrile i pl ile n care se materializeaz
celelalte opera ii. 1ot aici sunt incluse creditele pe termen scurt ob inute de
la bnci i soldurile creditoare ale conturilor curente ale agentului economic.
2.2 Analiza &ina%ic
'n opozi;ie cu analiza static, sau alturi de ea, a aprut necesitatea unei analize
dinamice a bilan;ului contabil, care s explice cum s%a realizat n timp echilibrul
financiar constat dea printr%o analiza static. Aceasta pentru c echilibrul
##
financiar este un echilibru dinamic, spre care agentul economic tinde perpetuu,
cut$ndu%8i mereu centrul de gravitate. Adep;ii analizei dinamice a bilan;ului
contabil, numi;i finan;i8ti, sunt interesa;i n reconstituirea mi8crilor 8i
transformarilor patrimoniului imputabile unei anumite perioade, care au conturat la
ob;inerea unui anumit rezultat financiar 8i la asigurarea echilibrului financiar al
ncasrilor 8i pl;ilor propriu%zise. 'n limba financiar, aceste mi8cri 8i
transformri poart denumirea de fluxuri.Analizele ntemeiate pe studiul fluxurilor
financiare permit mbinarea coerent a studiului echilibrului financiar cu cel al
performan;elor firmei. )ac analiza static permite doar o evaluare a echilibrului
financiar, prin intermediul analizei dinamice putem afl mai multe date cu privire
la evolu;ia echilibrului financiar. Ca 8i analiza static 8i analiza dinamic se poate
realiza at$t pe baz bilan;ului financiar c$t 8i pe baz bilan;ului func;ional. Analiza
func;ional eviden;iaz n special activitatea 8i rezultatele acesteia. .nstrumentele
utilizate pentru atingerea obiectivelor sale sunt: tabloul soldurilor intermediar de
gestiune 8i tabloul de finan;are, c instrument central al studiului privind echilibrul
func;ional dinamic.
1abloul soldurilor intermediare de gestiune reflect paliere succesive n
formarea rezultatului final, n timp ce tabloul de finan;are eviden;iaz varia;ia
trezoreriei nete rezultat din confruntarea varia;iei fondului de rulment net global
cu varia;ia nevoii de fond de rulment net pentru exploatare 8i n afara exploatrii.
2.2.1 Ta(l$!l &' "inan)a#'
1abloul de finan;are a activit;ii unui agent economic este ilustrat de
con;inutul bilan;ului in care soldurile conturilor patrimoniale sunt restructurate prin
prisma asigurrii posibilit;ii de a determina urmtorii indicatori financiari:
% fondul de rulment financiar sau fondul de rulment permanent !D6";
% fondul de rulment propriu !D6(";
#*
% fondul de rulment imprumutat !D6'";
% fondul de rulment total !D61";
% necesarul sau nevoia de fond de rulment permanent !?D6";
% trezoreria net !1?";
% capacitatea de autofinan;are realizat !CAD";
% capacitatea de autofinan;are necesar !CAD?".
'n scopul determinrii acestor indicatori se are n vedere con;inutul financiar al
bilan;ului care este relevat prin rea8ezarea grupelor 8i posturilor structurale ale
bilan;ului, dup repartizarea rezultatului net al exerci;iului financiar. 6egruparea
este realizat conform criteriului de durata a existen;ei grupelor 8i posturilor:
nevoile 8i resursele financiare constituite pentru o durata mai mare de un an, sunt
considerate permanente, n timp ce nevoile 8i resursele financiare care privesc
perioade scadente mai mici de un an sunt clasate c temporare. 'n anumite situa;ii
particulare este posibil c o parte a provizioanelor pentru riscuri 8i cheltuieli s fie
constituite pentru perioade mai mari de un an 8i evident, n aceste condi;ii,
provizioanele respective vor fi eviden;iate n categoria resurselor stabile.1abloul de
finan;are arat faptul c trezoreria unei firme se modific nu numai datorit
veniturolor 8i cheltuielilor exerci;iului respectiv ci 8i c urmare a varia;iei
stocurilor de activ 8i a soldurilor de datorii la sf$r8itul perioadei fa; de nceputul
perioadei. Astfel se constat apari;ia unui flux de resurse ale firmei c$nd cre8te un
element de pasiv sau scade un element de activ sau apari;ia unui flux de utilizare
de resurse c$nd cre8te un element de activ sau scade un lelement de pasiv.
0tilizari 6esurse
#,
Achizitii materii prime
6ambursarea datoriilor
financiare
(lata dividendelor pentru
perioada anterioara
6educerea capitalurilor proprii
Capacitate )e Autofinantare
Cresterea de capital proprii
Cresterea datoriilor financiare
Cesiunea elementelor de activ
ED6 F 6esurse % 0tilizari
Cresterea stocurilor
Cresterea creantelor
6educerea datoriilor din
activitatea de exploatare
Cresterea datoriilor din
activitatea de exploatare
6educerea stocurilor
6educerea creantelor
E?D6 F 0tilizari % 6esurse
Cas*+Fl$, - .TN - .FR + .NFR
G >urs : +anual +icuda )an 8i 1erci ?icolae H+anagementul Dinanciar al
DirmeiI 7d. .ndependen;a economic *CCB
.nterpretarea tabloului de finan;are n func;ie de regula echilibrului func;ional
pe baza varia;iei fondului de rulment , a varia;iei nevoi de fond de rulment 8i a
varia;iei trezoreriei.
Diecare utilizare nseamn o reducere a fondului de rulment , n timp ce
apari;ia de noi resurse provoac un efect invers.
Analiza 8i explica;iile modificrii fondului de rulment apare ca esen;ial pentru
analistul financiar .
Dondul de rulment depinde , n general , de oper;iile financiare importante
realizate 8i de cash%floJ %ul generat cunosc$nd fluctua;iile mai neregulate 8i pe
termen mai lung.
2aria;iile nevoi de fond de rulment pot fi foarte ample 8i legate de
caracteristicile ciclului de exploatare a ntreprinderii. ?evoia de fond de rulment
#/
este rezultatul disfunc;iilor care apar n lan;ul de aprovizionare , desfacere , pl;i
efectuate de clien;i . )ecalaul poate aprea datorit caracterului sezonier al
aprovizionrii , produc;iei sau v$nzrilor , fiind dependente 8i de perioada n care
se efectueaz analiza . )aca ciclu de expoatare este constant , nevoia de fond de
rulment este permanent . Componentele nevoii de fond de rulment se transform
n bani astfel:
crean;ele detinute vor fi ncasate ntr%o anumit perioad de timp
stocurile vor fi v$ndute
creditul furnizor se va transforma ntr%un anumit interval de timp n
cheltuieli efective fiind exigibil pe teremn scurt.
Astfel , la un moment dat , nevoia de fond de rulment se prezint ca un sold
ntre lichiditti fiind exigibil pe termen scurt .
/a#ia)ia t#'z$#'#i'i apare ca diferen;a ntre varia;ia fondului de rulment 8i
varia;ia nevoii de fond de rulment . 4 criz a trezoreriei se exprim prin faptul
c la un moment , ntreprinderea se afl n situa;ia de a nu indentifica
resursele suplimentare pentru a%8i satisface to;i creditorii.
2.2.2 Analiza ta(l$!l!i &' "l!0!#i
Analiza tabloului de finan;are 8i a fluxurilor de trezorerie constituie o etap
important n examinarea documentelor de sintez privind situa;ia financiar a
ntreprinderii.
Ansamblul fluxurilor financiare completeaz diagnosticul ntreprinderii printr%o
abordare mai dinamic 8i mai global, de8i acestea nu apar explicit nici n bilan;,
nici n contul de rezultat. )in acest motiv, anali8tii financiari construiesc tablouri
de finan;are 8i tablouri de fluxuri de trezorerie !numerar", care permit
reconstituirea fluxurilor financiare ale perioadei.
#=
Dluxurile financiare reprezint modificrile miloacelor din activul bilan;ului, ale
datoriilor, situa;iei nete 8i circula;iei efective a monedei.
>copul analizei tabloului de fluxuri l constituie indentificarea cauzelor care
determin varia;ia rubricilor fundamentale. (entru ca analiza s fie
semnificativ trebuie efectuat pe un numar de ani !minim trei ani " 8i se
impune plasarea ntreprinderii n contextul strategic. Analiza evolu;iei fondului
de rulment trebuie s pun n eviden; modelul de acoperire a utilizrilor
stabile prin resursele stabile.
(entru aceasta trebuie studiate :
politica de fina;are a investi;iilor 9pe baza unui sistem de rate
capacitate de rambursare a datoriilor stabile 9estimat pe baza unor rate al
cror calcul l ia n considerare capacitatea de autofinan;are a
ntreprinderii
Analiza evolu;iei a nevoi de fond de rulment acord o aten;ie deosebit
nevoii de fond de rulment pentru exploatare .Aceasta are n vedere n principal
dou tipuri de varia;ii:
varia;ii structurale 9datorate modificrii activit;ii ntreprinderii studiate n
special pe baza ratelor de rota;ie 8i a structuri contului de profit si pierdere .
varia;ia conunctural% legat de evolu;ia nivelului de activitate ,
indentific influen;a cre8terii economice a ntreprinderii 8i cea a evolu;iei
pre;urilor
>tructura functionala a acestui tablou evidentieaza contributia a trei functii
esentiale pe gestiunea financiara a firmei respectiv exploatarea investitia si
finantarea.
#<
6ezultatul net
: amortizri 8i provizioane
% varia;ia stocurilor !E"
% varia;ia crean;elor firmei
: varia;ia datoriilor ctre furnizori
#. Dluxul net de trezorerie din activitatea de exploatare sau cash%floJ%ul de
exploatare
: incasari din cesiunea elementelor de activ
% platile pentru investitii
*. Dluxul de trezorerie rezultat din activitatea de investi;ii sau cash%floJ%ul de
investi;ii
: creditele si imprumuturi pentru activitatea de exploatare
% rambursarea creditelor si imprumuturilor pentru activitatea de exploatare
: credite 8i mprumuturi pentru investi;ii
% rembursarea creditelor 8i mprumuturilor pentru investi;ii
: cre8terile de capital ncasate
% dividende pltite ac;ionarilor
,. Dlux net de trezorerie ce rezult din activitatea de finan;are sau cash%floJ%ul de
finan;are
G >urs : +anual +icuda )an 8i 1erci ?icolae H+anagementul Dinanciar al DirmeiI 7d.
.ndependen;a economic *CCB
#@
CAPITOLUL III
STUDIU DE CAZ PRI/IIND ANALIZA ECHILIBRULUI
FINANCIAR LA SC. 12NITA .SRL
3.1 Sc!#t ist$#ic al SC.12NITA.SRL
Compania a fost nfiin at n anul #BB= i este situat n 6$mnicu 2$lcea,
ude ul 2$lcea. KLnita s.r.l. este o societate romanesc cu capital integral privat,
nfiin at n anul #BB=. 7volu ia cifrei de afaceri de la nfiin are p$n n prezent a
avut o cre tere semnificativ. >%au avut n vedere dezvoltarea continu,
introducerea de produse noi, c$t i lrgirea gamei de clien i. 3a nivelul
organiza iei exist o preocupare constant pentru calitatea serviciilor oferite, ceea
ce a determinat proiectarea, documentarea i implementarea n cadrul organiza iei
a unui sistem integrat cu standardul .>4 BCC#:*CCC Compania are un efectiv de ,@
angaa i , avand o experien ndelungat pe pia a din 6om$nia. 4rice produs sau
serviciu prestat de firm are la baz rezultatele analizei profilului beneficiarilor si,
a cerin elor i a teptrilor acestora. KLnita >.6.3. se preocupa de instruirea
continu a personalului, pentru a fi mereu la curent cu tot ce e nou i pentru a fi
mereu pregtit n fa provocrilor.
&ucur$ndu%se de o reputa ie foarte bun n r$ndul clien ilor ,sunt siguri c
produsele i serviciile companiei vor oferi o satisfac ie garantat.
3.2 Sc$4!l si $(i'ct!l &' acti5itat'
Av$nd c prioritate satisfac ia clien ilor, compania import, produce i
comercializeaz o gam larg de produse: antigel centrale termice, antigel auto,
#A
diluant, gaz lampant, piatr v$nat, solu ie parbriz, sod caustic, borax, clei de
oase, oxizi pavele, naftalina, ulei de n, pigmen i.
(rincipalele activit i ale companiei sunt:
% importul i distribu ia materiilor prime
% microambalarea produselor chimice
% v$nzarea pesticidelor.
3.3 St#!ct!#a $#6anizat$#ic 7 4#inci4il' &' $#6aniza#' al' c$nta(ilit)ii
'n conformitate cu organigrama , structura organizatoric a
>CIKM?.1AI>63 se prezint dup cum urmeaz :
>istemul de planificare a resurselor companiei !sitemul 76(" este un produs
informatic de tip !client server" din clasa de aplica;ii !76(Namp;C6+" , ce se
dore8te a fi realizat 8i implementat pentru eviden; , gestionarea 8i managementul
resurselor materiale , umane 8i financiare ale >C KM?.1A >63.
76(%ul va permite s se realizeze preluarea complet a informa;iei economice pe
tot fluxul informa;ional al acesteia de la crearea !nregistrarea" documentelor
primare p$n la ntocmirea rapoartelor primare cu rezultate pentru toate
activit;ile , obiectivele 8i structurile organizatorico func;ionale din companie.
(rincipalele componente ! aplica;ii " ale acestui 76( sunt urmtoarele :
Mana6'# % panoul de bord al managerilor pentru urmrirea 8i controlul
activit;ii;
Ma#8'tin6 9 pentru activitatea comercial 8i de marOeting;
9'sti!ni 9 pentru toate domenile de aplicabilitate a informaticii de gestiune;
L$6istic 9 miloace fixe , mentenan;e , logistic , asigurri;
#B
R's!#s' U%an' 9 pentru salarizarea 8i managementul resurselor umane;
Financia# 9 pentru contabilitatea financiar 8i sintetic.

P#inci4iil' &' $#6aniza#' a c$nta(ilit)ii
(entru a da o imagine fidel patrimoniului 8i rezultatelor financiare,
reglementrile 8i legisla;ia contabil prevd c organizarea
contabilit;ii sa se realizeze pe baza urmtoarelor principii:
principiul permanen;ei metodelor impune continuitatea n tot cursul
exerci;iului, precum 8i de la un exerci;iu la altul, n
aplicarea normelor 8i regulilor utilizate la evaluarea,
*C
nregistrarea n contabilitate 8i prezentarea elementelor
patrimoniale a rezultatelor prin documentele de sinteza, n
vederea asigurrii comparabilit;ii informa;iilor. 'n cazuri
ustificate se admite schimbarea metodelor de evaluare,
fc$ndu%se men;iuni n notele explicative anexate
bilan;ului privind influen;a asupra situa;iei patrimoniale 8i
financiare 8i a rezultatului exerci;iului.
principiul pruden;ei este legat de evaluarea patrimoniului 8i urmre8te ca
patrimoniul 8i rezultatele exer;iilor viitoare sa nu fie influen;ate
de deprecierile, riscurile sau pierderile probabile din
activitatea exerci;iului curent sau anterior. Ca urmare, nu
este admis supraevaluarea elementelor de activ 8i a
veniturilor, respectiv subevaluarea cheltuielilor 8i a
elementelor de pasiv. )ac faptele se ustifica, se
nregistreaz n contabilitate cheltuieli 8i pierderi previzibile,
sub forma provizioanelor, considerate ca av$nd caracterul
unor rezerve, decontabile n viitorul mai mult sau mai pu;in
ndeprtat.
principiul independen;ei exerci;iului !perioadei de gestiune" presupune
delimitarea n timp a veniturilor 8i cheltuielilor aferente
activit;ii unit;ii patrimoniale pe msura angarii acestora
8i trecerii lor la rezultatul exerci;iului la care se refera,far a
se ;ine seama de data ncasrii sumelor sau a efecturii
*#
platilor.
principiul evalurii separate a elementelor de activ 8i de pasiv n
vederea stabilirii sumei totale corespunztoare unei
pozi;ii din bilan;, se va determina separat suma sau
valoarea corespunztoare fiecrui element individual de
activ sau pasiv.
principiul intangibilit;ii bilan;ului la deschiderea unui exerci;iu
financiar impune ca bilan;ul de deschidere a unui exerci;iu sa
corespunda bilan;ului de nchidere a exerci;iului
precedent, fiind interzisa modificarea elementelor
patrimoniale de la sfar8itul anului care trebuie reportate la
nceputul anului viitor.
principiul necompensrii potrivit cruia se impune nregistrarea
distinct n bilan; a elementelor de activ 8i a celor de
pasiv 8i n contul de profit 8i pierdere a veniturilor 8i a
cheltuielilor, nefiind admis vreo compensare ntre ele, cu
excep;ia unor situa;ii prevzute prin lege.
principiul prevalen;ei economicului asupra uridicului informa;ii
prezentate n situa;ilie financiare trebuie sa reflecte realitatea
economic a evenimentelor 8i tranzac;iilor, nu numai forma
lor uridic.
principiul pragului de semnifica;ie orice element care are o valoare
**
semnificativa trebuie prezentat separat n cadrul situa;iilor
financiare. 7lementele cu valori nesemnificative care au
aceea8i natura sau func;ii similare vor fi nsumate, nefiind
necesar prezentarea lor separat. .nforma;ilie sunt
semnificative dac omisiunea sau declararea lor eronat ar
putea influen;a deciziile economice ale utilizatorlior, luate
n baza situa;iilor financiare. (ragul de senmifica;ie depinde
de mrirea elementului sau erorii, udecate n impreurrile
specifice ale omisiunii sau declarrii gre8ite.
3.: Analiza in&icat$#il$# 'c$n$%ic$ ; "inancia#i ai s$ci'tatii
Analiza echilibrului financiar presupune compararea anumitor categorii de
active, capitaluri 8i datorii prin intermediul unor indicatori specifici aplica;i
bilan;ului financiar.
(entru a ob;ine bilan;ul financiar, este necesar o tratare prealabil a datelor din
bilan;ul contabil, pentru adaptarea lor la criteriile care permit o analiz financiar
semnificativ. &ilan;ul financiar conduce la determinarea unor indicatori reali 8i
comparabili ai echilibrului financiar pe termen lung 8i pe termen scurt. Analiza
financiar devine astfel mult mai pertinent 8i permite ob;inerea unor referin;e
informative mult mai fiabile.
6ealizarea obiectivului maor al unei ntreprinderi !maximizarea valorii sale
patrimoniale" poate avea loc numai n condi;iile unei activit;i profitabile 8i a
men;inerii echilibrului financiar. 7chilibrul financiar reprezint egalitatea dintre
sursele financiare 8i miloacele economice necesare desf8urrii activit;ii de
exploatare, financiare 8i extraordinare pe termen lung 8i scurt. Analiz financiar
eviden;iaz modalit;ile de realizare a echilibrului financiar av$nd c obiective:
*,
% echilibrul pe termen lung se compar capitalul resurse permanentele cu
utilizri permanente rezult$nd fondul de rulment !D6"
% echilibrul pe termen scurt se compar activele circulante !utilizri temporare"
cu obliga;iile pe termen scurt !resurse temporare" indicatorul folosit fiind
nevoia de fond de rulment !?D6"
% echilibrul curent se compar nivelul disponibilit;ilor cu nivelul creditelor
bancare temporare sau fondul de rulment cu nevoia de fond de rulment,
indicatorul folosit fiind trezoreria net
&aza de pornire pentru analiz echilibrului financiar este respectarea a dou
rela;ii:
activele stabile !cu lichiditate peste # an" sunt finan;ate din surse stabile
!cu exigibilitate mai mare de # an"
activele circulante, ciclice !cu lichiditate sub # an" trebuie finan;ate din
datorii pe termen scurt !cu exigibilitate sub # an" egalit;ii.
*/
Bilan)!l "inancia# Ta('l 3.1 <L'i=
Acti5' 2>11 2>12 2>13 Ca4ital ?i
&at$#ii
2>11 2>12 2>13
Acti5'
4'#%an'nt'
=@,B@
@
##/,/*
,
#@=,*#
B
Ca4ital
4'#%an'nt7
&in ca#'
<B,*#
/
#,A,C*
C
#A@,C<=
+ Ca4ital
4#$4#i!
*<A #=,*@= /#,*A<
+ Dat$#ii 4'
t'#%'n
l!n6
<A,B/
<
#**,@/
=
#/=,@@B
Acti5'
c!#'nt'
##,@=
/ *B,A=B ==,*B/
Dat$#ii
c!#'nt' =#@ <,*<* /,,//A
Acti5' &'
t#'z$#'#i'
#=/ ,,/#A ,,@/C Pasi5' &'
t#'z$#'#i' C C C
TOTAL
ACTI/E
@A7B3
1
1::72C
2
23>7D1
3
TOTAL
CAPITAL
EI
DATORII
@A7B3
1
1::72C
2
23>7D13
F>ursa: )ate preluate de autor din documentatia ustificativ contabila a
>C.KLnita.>63
FONDUL DE RULMENT
Dondul de rulment reprezint nivelul surselor permanente utilizate pentru
finan;area activelor circulante sau partea din sursele stabile utilizate pentru
finan;area activelor ciclice. 7l apare ca o mar de securitate financiar care
permite firmei s fac fa;, fr dificultate, riscurilor diverse pe termen scurt, fiind
expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung 8i a contribu;iei acestuia la
nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.
*=
M$&alitat'a &' calc!l a "$n&!l!i &' #!l%'nt
Dondul de rulment reprezint mara de securitate ce msoar echilibrul financiar 8i
se poate aprecia fie ca diferen; ntre capitalurile permanente 8i activul imobilizat,
fie ca diferen; ntre activul circulant 8i datoriile pe termen scurt
#
.
FONDUL DE RULMENT <FR=
Ta('l 3.2
Pe baza elementelor pe termen lung Pe baza elementelor pe termen scurt
FR = CP AIN FR= AC DTS
C(% capital permanent
A.?% active imobilizate nete
AC 9 active curente
)1> 9 datorii pe termen scurt
'n acest caz, fondul de rulment
exprim excedentul de resurse
permanente care asigur finan;area
activelor circulante. Acest excedent
de resurse permanente este folosit
pentru acoperirea nevoilor, fiind
destinat rennoirii activelor
circulante.
'n aceast caz, fondul de
rulment reflect corela;ia dintre
lichiditatea activelor circulante 8i
exigibilitatea datoriilor pe termen
scurt.Aceasta prezint o valoare
informativ ridicat asigur$nd
legtura dintre cele dou pr;i ale
bilan;ului financiar
*
.
G>ursa: .sfanescu, Aurel ; 6obu, 2asile, Analiza economico%financiara 7ditura
A>7 , &ucuresti, *CC*

M$&!l &' calc!l a "$n&!l!i &' #!l%'nt Fi63.1
#
7conomica.md Analza !nancara a ntreprn"er, 28 Ianuarie 2008
*
.sfanescu, Aurel ; 6obu, 2asile, Analza economco#!nancara 7ditura A>7 , &ucuresti, *CC*
*<
D6D
A.? C( C
pr
)1+3
AC
)1>
F>ursa: interpretare proprie pe baza bilan;ului financiar
D6Fcapitaluri proprii:datorii pe termen mediu 8i lung%active imobilizate

Calc!l!l "$n&!l!i &' #!l%'nt Ta('l 3.3. <L'i=
?6 )7?0+.67 *C## *C#* *C#,
#
)atorii pe termen mediu
si lung
<A,B/
<
#**,@/
=
#/=,@@B
* Capitaluri proprii *<A #=,*@= /#,*A<
, (rovizioane C C C
,
Capital
permanenteF#:*:,
<B,*#
/
#,A,C*
C
#A@,C<=
/
AC1.27
(76+7?7?17
=@,B@
@
##/,/*
,
#@=,*#B
< Dond de 6ulment F,%/
##,*,
@ *,,=B@ ##,A/<
F>ursa: )ate preluate de autor din documentatia ustificativ contabila a
>C.KLnita.>63
)in tabelul nr.,.,, se observ c pe parcursul perioadei *C##%*C#,, fondul de
rulment nregistreaz fluctua;ii dar este pozitiv, fapt ce reflect o stare de echilibru
financiar pe termen lung 8i contribu;ia acestuia la nfptuirea echilibrului financiar
pe termen scurt. Atunci c$nd fondul de rulment este pozitiv, capitalurile
permanente finan;eaz o parte din activele circulante, dupa finan;area integral a
*@
imobilizrilor nete. Astfel, fondul de rulment pozitiv apare ca un fond de rezerv
din care se pot finan;a deficitele care pot s apar ntre alocrile 8i resursele de
finan;at pe termen scurt. Aceast stare de echilibru financiar se realizeaz pe seama
resurselor financiare proprii dar 8i prin existen;a datoriilor pe termen lung.
9#a"ic 3.1
F>ursa: -rafic realizat de autor pe baza datelor aferente tabelului ,.,
'n ceea ce prive8te valorile nregistrate de fondul de rulment n cei trei ani, se
observ c valoarea acestui indicator cre8te n *C#* fa; de *C## cu #CB.BBP , n
*C#, fa; de *C#* scade cu =C,*P, iar fa; de *C## cre8te cu =,/#P.
'n *C#* fa; de anul *C## fondul de rulment a crescut cu #*, ,<C 3ei ,
principalii factori de influen; fiind varia;ia activelor permanente, respectiv varia;ia
pasivelor permanente.
9#a"ic 3.2
0
50,000
Fond de rulment
Fond de rulment
11,237 23,597 11,846
2011 2012 2013
*A
F>ursa: -rafic realizat de autor pe baza datelor aferente tabelului ,.,
4 apreciere corect asupra fondului de rulment al ntreprinderii nu se poate
realiza fr analiza factorilor de influen; care au condus la aceast situa;ie. )ac
am reprezenta schematic evolu;ia fondului de rulment de la un an la altul aceasta s%
ar prezenta astfel:
Cre$terea act%elor permanente s#a "atorat&
cre8terii valorii imobilizrilor corporale n valoare de /B,//# 3ei;
cre8terea valorii imobilizrilor financiare n valoare de @,,#C 3ei.
Cre$terea captalurlor permanente s#a "atorat&
contractarea mprumuturilor pe termen mediu 8i lung n valoare de =,,@BB
3ei;
cre8terea capitalurilor proprii prin reinvestirea profitului n valoare de
#=,CC@ 3ei.
'n *C#, fa; de *C#* valoarea fondului de rulment nregistreaz o scdere datorit
unei cre8teri a activelor permanente mai mare dec$t cea a capitalurilor permanente:
Cre$terea act%elor permanente&
Evolutia factorilor care influenteaza fondul de rulment
0
50,000
100,000
150,000
200,000
2011 2012 2013
Datorii Capital propriu
Active permanente Provizioane
*B
cre8terea valorii imobilizrilor corporale de la #C@.##, 3ei !n *C##" la
#<,.*#B 3ei !n *C#*";
cre8terea imobilizrilor financiare n valoare de /,<BC 3ei.
Cresterea captalurlor permanente s#a "atorat&
contractarea mprumuturilor pe termen mediu 8i lung la #/=,@@B 3ei
! cre8tere cu doar #A,@<P fata de perioada anterioara c$nd cre8terea a fost
de *CP";
cre8terea capitalurilor proprii prin ncorporarea de rezerve 8i repartizarea
profitului pentru dezvoltare .
N'c'sa#!l &' "$n& &' #!l%'nt
&ilan;ul patrimonial mai pune n eviden; un alt indicator important pornind
de la echilibrul care trebuie s existe ntre nevoile temporare 8i resurele
temporare.Acest indicator se nume8te nevoia de fond de randament !?76" ?6D F
?evoi temporare Q 6esurse temporare. 3a fel ca 8i fondul de rulment, necesarul
de fond de rulment aduce pu;ine elemente de analiz economic a firmei 8i nu
permite dec$t msurarea solvabilit;ii mai mici sau mai mari de un an a firmei.
Atunci c$nd nevoia de fond de rulment este pozitiv, ea arat un surplus de nevoi
temporare n raport cu resusele temporare posibile de mobilizat. 7ste considerat o
situa;ie normal numai dac este rezultatul unei politici de investi;ie privind
cre8terea nevoii de finan;are a ciclului de exploatare. 'n caz contrar, necesarul de
fond de rulment pune n eviden; un decala nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor
8i crean;elor pe de o parte, 8i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alt parte,
respectiv ncetinirea ncasrilor 8i urgentarea situa;ia c$nd necesarul de fond de
rulment este negativ, ea reprezint un surplus de resurse temporare n raport cu
nevoile corespunztoare de capitaluri circulante sau necesit;i temporare mai mici
dec$t sursele temporare posibil de mobilizat. Aceast situa;ie poate fi considerat
,C
favorabil dac este rezultatul accelerrii rota;iei activelor circulante 8i al angarii
de datorii cu scaden; mai mare !s%au urgentat ncasrile" acest fenomen se
nt$lne8te adesea n activitatea comercial. )ac fenomenul este nt$lnit n
activitatea de produc;ie !necesarul de fond de rulment R C", se pune n eviden; o
situa;ie nefavorabil datorat unor ntreruperi temporare n aprovizionarea 8i
renoirea stocurilor.
(entru calculul necesarului de fond de rulment se pot utiliza:
metoda bilan;ier;
metoda analitic;
metoda sintetic.
+etoda bilan;ier utilizeaz informa;iile din activul 8i pasivul bilan;utui. (rin
aceast metod se ob;ine o nevoie de fond de rulment nediferen;iat pe elemente de
activ, dar se aunge cu mare operativitate la rezultatul dorit. ?eaunsurile acestei
metode sunt inlturate prin utilizarea metodei analitice, adic determinarea nevoii
de fond de rulment n mod distinct pentru fiecare activ de exploatare. (rin aceast
metod se pot pune n eviden; nevoi par;iale pentru elementele activelor de
exploatare, cum sunt: materii prime, materiale consumabile pentru produc;ie,
produse n curs de fabrica;ie, produse finite 8i semifabricate destinate. +etoda in
sine este greoaie, cu un mare volum de calcule, dar conduce la rezultate exacte ale
nevoii de fond de rulment. Aceast metod se poate utiliza n completarea metodei
bilan;iere atunci cnd au loc scindri, fuziuni, asocieri, comasri de firme. 7ste
singura metod de calcul care se practic la intrarea n func;iune a noilor
ntreprinderi.
?D6F !Active temporare%Active de trezorerie"%!(asive temporare%(asive de
trezorerie" F>tocuri:Creante%)atorii de exploatare
,#
Calc!l!l n'c'sa#!l!i &' "$n& &' #!l%'nt
4' (aza 'l'%'nt'l$# 4' t'#%'n l!n6
Ta('l 3.:. <L'i=
NR DENUMIRE 2>11 2>12 2>13
1 Acti5' c!#'nt'
##,@=
/
*B,A=
B ==,*B/
2 Acti5' &' t#'z$#'#i' #=/ ,,/#A ,,@/C
3
Acti5' c!#'nt'+Acti5'
&' t#'z$#'#i'
##,<C
C
*<,//
#
=#,==/
: Pasi5' c!#'nt' =#@ <,*<* /,,//A
D Pasi5' &' t#'z$#'#i' C C C
@ NFR-3+:GD
117>C
3
2>71B
A C71>@
F>ursa: )ate preluate de autor din documentatia ustificativ contabila a
>C.KLnita.>63
Calc!l!l n'c'sa#!l!i &' "$n& &' #!l%'nt
4' (aza 'l'%'nt'l$# 4' t'#%'n sc!#t Ta('l 3.D. <L'i=
NR DENUMIRE 2>11 2>12 2>13
1 St$c #,<<= C /A,=#/
2 C#'ant' B,B,=
*<,//
# ,,C/C
3 C*'lt!i'li in a5ans C C C
: Dat$#ii &' '04l$ata#' =#@ <,*<* /,,//A
D N.F.R. - 1G2+3+:
117>C
3
2>71B
A C71>@
F>ursa: )ate preluate de autor din documentatia ustificativ contabil a
>C.KLnita.>63
)in tabelul de mai sus se observ evolu;ia necesarului de fond de rulment, care
prezint fluctua;ii de%a lungul celor , ani, ns nregistreaz doar valori pozitive.
>itua;ia n care necesarul de fond de rulment este pozitiv poate fi considerat
,*
normala numai daca este rezultatul unei politici de investitii privind cre8terea
stocurilor 8i a crean;elor, ceea ce este valabil n cazul companiei analizate.
'n acest caz, necesarul de fond de rulment a avut tendin; de cre8tere n *C#*
fa; de *C## datorit:
% diminurii stocurilor;
% cre8terii crean;elor 9 firma dore8te s v$nd c$t mai mult !stocurile aung la C n
*C#*" iar pentru acest lucru ofer clien;ilor si termene de plat a facturilor c$t mai
mari % cre8te durata de ncasare a crean;elor. )e asemenea, exist 8i clien;i care se
afl n incapacitate de plat a datoriilor fa; de firm, lucru care duce, de asemenea,
la cre8terea crean;elor;
% cre8terii datoriilor de exploatare % efectul recuperarii mai dificile a crean;elor s%a
materializat n cre8terea datoriilor curente.
?ecesarul de fond de rulment a avut tendin; de scdere n *C#* fa; de *C#,
datorit:
% cre8terii stocurilor 9 nivelul stocurilor a crescut foarte mult mai ales n a doua
umtate a anului c$nd, datorit crizei economice v$nzrile au scazut semnificativ;
% scderii crean;elor 9 datorit vanzrilor scazute nivelul crean;elor a sczut si el;
% cre8terii datoriilor de exploatare 9 datoriile de explotare au crescut foarte mult
datorit cre8terii cheltuielilor de exploatare, comercializare 8i distribuire a
produselor.
9#a"ic 3.3
F>ursa: -rafic realizat de autor pe baza datelor aferente tabelului ,.=
0
50,000
Necesarul de fond de rulment
Necesarul de
fond de rulment
11,083 20,179 8,106
2011 2012 2013
,,
'n ceea ce prive8te valorile nregistrate de necesarul de fond de rulment n cei
trei ani, se observ c valoarea acestui indicator cre8te n *C#* cu A*.C@P fa; de
*C##, iar n *C#, scade cu =B.A*P fa; de *C#* 8i scade cu *<.A<P fa; de *CC<.
>e observ c n fiecare din cei , ani analiza;i, fondul de rulement este mai mare
dec$t necesarul de fond de rulment, de unde rezult c se practic o politic
defensiv 8i managerul este riscofob, prefer$nd investi;iile pe termen lung.
T#'z$#'#ia n't
)ac facem n cadrul analizei patrimoniale, diferen;a dintre
fondul de rulment financiar 8i nevoia de fon de rulment trezoreria
net !1?":
TN- FRN ; NFR
'n situa;ia c$nd ob;inem o trezorerie net pozitiv, acest fapt se datoreaz
rezultatului ntregului echilibru financiar al ntreprinderii. C$nd excedentul de
finan;are rezultat ca expresie a desf8urrii unei activit;i eficiente se va regsi sub
form disponibilit;ilor bne8ti n conturi bancare 8i n cas spunem n aceast
situa;ie c avem o mbog;ire a trezoreriei, firma dispune de lichidit;i care i
permit, at$t rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt c$t 8i efectuarea
diverselor plasamente eficiente 8i deplin siguran; pe pia; monetar 8i financiar.
n concluzie, se poate vorbi c firma are autonomie financiar pe termen scurt. 'n
situaria unei trezoreriei nete negative firma este ntr%un dezechilibru
financiar la ncheierea exerci;iului contabil % un deficit monetar
acoperit prin angaarea de noi credite pe termen scurt. >itua;ia ne
arat c firma depinde de resursele financiare externe. (entru
procurarea resurselor financiare externe se urmre8te ob;inerea lor
,/
la cel mai mic cost de procurare, prin negocierea mai multor surse
de astfel de capital !credite de trezorerie, credite de scont etc.".
Aceast situa;ie tensionat asupra trezoreriei, n care lichidit;ile
sunt insuficiente pentru rambursarea creditelor pe termen scurt,
pericliteaz autonom financiar pe termen scurt a egalit;ii dintre
fondul de rulment financiar 8i necesarul de fond de rulment !D6D
F ?D6" corespund unei situa;ii n care echilibrul trezoreriei este
perfect asigurat, fr excedent sau deficit.
1?FDond de rulment 9 ?ecesar de fond de rulment
Calc!l!l t#'z$#'#i'i n't' Ta('l 3.@. <L'i=
NR DENUMIRE 2>11 2>12 2>13
1 Dond de rulment
##,*,
@
*,,=B
@ ##,A/<
2
?ecesar de fond de
rulment
##,CA
,
*C,#@
B A,#C<
3 T#'z$#'#i' n'ta 1D: 37:1C 37B:>
F>ursa: )ate calculate de autor pe baza informatiilor continute in tabelele ,., si ,./
2alorile de mai sus relev existen;a unei trezorerii nete pozitive 8i cresctoare,
ceea ce dovede8te o stare de echilibru financiar la nivelul ntregii ntreprinderi.
6ezultatul trezoreriei nete pozitiv !fondul de rulment este mai mare dec$t necesarul
de fond de rulment n fiecare din cei trei ani" se reflect asupra excedentului de
finan;are care se regse8te sub forma disponibilit;ilor bne8ti n conturi bancare 8i
n cas. Cre8terea trezoreriei nete n *C#* fa; de *C## 8i respectiv n *C#, fa; de
*C#* reprezintS cash% floJ% ul ce revine ac;ionarilor sub form de dividende de
ncasat 8iTsau profit de reinvestit.
9#a"ic 3.:
,=
F>ursa: -rafic realizat de autor pe baza datelor aferente tabelului ,.<
7chilibrul financiar, eviden;iat prin acest indicator, este explicat ca rezultat al
posibilit;ii firmei de a%8i asigura resursele necesare pe termen scurt !necesarul de
fond de rulment" pe seama excedentului de resurse de finan;are disponibile pe
termen lung !fondul de rulment". 'n concluzie, se constat c societatea analizat
este caracterizat printr%o stare de echilibru financiar la nivelul ntregului bilan; 8i
c situa;ia evolueaz favorabil n timp.

0
2,000
4,000
Trezoreria neta
Trezoreria neta
154 3,418 3,740
2011 2012 2013
,<