CURS NR.

5
SISTEMUL MONETARE INTERNATIONAL
5.1 Sistemul monetar international
5.1.1 Defnirea sistemului monetar international
5.1.2 Functiile sistemului monetar international
5.1.3 Tendinte de formare a unui sistemului monetar international
5.2. Principiile care au stat la baza sistemului monetar international
5.3. Evolutii ale sistemul monetar international
5.4. Drepturile speciale de tragere i rolul lor n cadrul sistemului monetar international
5.4.1 Crearea drepturilor speciale de tragere
5.4.2 Avantajele i dezavantajele D.S.T.
5. 4.3. Utilizrile practice ale D.S.T.
5.4.4 !"ectele siste#ului #onetar interna$ional de la %retton &oods
5.5. ondul !onetar "nterna#ional
5.5.1. Defnirea fondului monetar international
5.5.2.Obiectivele fondului monetar international
5.5.3, Functiile fondului monetar international
5.5.4. Principalele mecanisme de fnanare ale fondului monetar international
5.5.5 Participarea !om"niei la activitatea F#$ %i &$!D
5.1 Sistemul monetar international
5.1.1 Defnirea sistemului monetar international
Sistemul monetar internaional poate fi definit ca un cod de conduit pentru dirijarea comportamentului
monetar n relaiile specifice unei lumi interdependente.
Sistemul monetar internaional se bazeaz pe reguli care provin n mod direct din practicile comerciale
impuse de ctre state. Aceste reguli trebuie s defineasc:
1. un regi# de sc'i#( constnd n principii care asigur convertibilitatea ntre monede;
2. asigurarea cu (ani lic'izi n cantitate suficient pentru a face fa dezvoltrii comerului
internaional;
3. un siste# de rezerve care confer diferitelor naiuni participante la scimb mijloacele de plat care s
la permit surmontarea dezecilibrelor temporare ntre cantitile de devize intrate !i ie!ite din ar.;
4. #ecanis#e de reajustare n caz de dezecilibre ale balanei de pli curente" pe termen
mediu sau lung.
5.1.2 Functiile sistemului monetar international
#n sistem monetar internaional organizat ndepline!te o tripl funcie:
$ stabile!te o moned sau mai multe care vor fi utilizate n tranzaciile mondiale;
$ reglementeaz cursul de scimb dintre fiecare moned naional !i moneda internaional;
$ statueaz mecanismele reecilibrante.
Sistemul monetar internaional trebuie s asigure convertibilitatea monedelor" !i anume posibilitatea de
a scimba moneda naional contra aurului sau devizelor. %&ist reguli de conversiune admise de toate statele"
modul de convertibilitate depinznd cu strictee de regimul de scimb ales. 'onvertibilitatea poate fi garantat
de ctre autoritile publice (convertibilitate instituionalizat" n scimburile fi&e). *anca central care a emis
+
moneda se angajeaz s o livreze sau s o rscumpere n cantiti nelimitate. 'onvertibilitatea poate fi
ntreinut !i n cadrul pieei (convertibilitatea comercial" n scimburile flotante).
Suprimarea (sau instalarea) unui control asupra tranzaciilor de capital depinde de competena statelor.
%a reflect dorina de descidere (sau ncidere) ctre e&terior.
5.1.3 Tendinte de formare a unui sistemului monetar international
,n evoluia sistemului monetar internaional se pot distinge" de la nceputul revoluiei industriale" patru
perioade:
- secolul al ./.$lea asist la instalarea !i apogeul etalonului$aur" a crui funcionare este grav perturbat
de inflaia cauzat de primul rzboi mondial;
- rentoarcerea la aur n perioada interbelic d na!tere la 0old %&cange Standard (etalonul de scimb$
aur)" a crui prbu!ire este cauzat de depresiunea din anii 123;
- dup al doilea rzboi mondial" desfiinarea barierelor vamale pe planul comerului este nsoit de o
reconstrucie a S4/ pe baze noi: 0old %&cange Standard este centrat pe dolar;
- la nceputul deceniului opt asistm la prbu!irea acordurilor de scimburi fi&e" care fuseser semnate
la *retton 5oods (ca urmare a dezecilibrelor comerciale care fceau imposibil meninerea paritii n aur a
dolarului). Aceasta reprezint trecerea la scimburi flotante.
6rimele ncercri de reglementare internaional a relaiilor monetare nu au dep!it cadrul regional sau
zonal" fiind legate de realizarea unor uniuni monetare" iar mai trziu a unor zone monetare" deci reglementri cu
caracter parial" a&ate pe anumite ri.
Uniunile #onetare" create n a doua jumtate a secolului al ./.$lea" au avut ca scop unificarea unor
sisteme monetare naionale" ca mijloc de nlturare a dificultilor create de funcionarea neadecvat a
bimetalismului sau monometalismului argint. 'ele mai cunoscute sisteme" cu reale efecte progresiste" au fost:
7 #niunea 4onetar 8atin" fondat la 6aris n +9:5 ntre ;rana" *elgia" /talia" 0recia" la care a aderat
ulterior !i <omnia; moneda central o reprezenta francul francez iar celelalte monede naionale circulau liber"
la cursuri fi&e stabilite n raport cu francul francez. ,n prima faz" sistemul se baza pe bimetalism" eliminat n
+9=9 ca urmare a multiplelor sale inconveniente demonstrate de practic. 6rin uniune au fost relansate n
%uropa controversele asupra tipului de sistem monetar cerut de realitile ultimilor evoluii.
7 #niunea 4onetar 0erman" creat n +9=5 iniial ntre 6rusia !i Austria" e&tins !i la alte state > avea
ca organizare iniial monometalismul argint dar se reglementa emisiunea !i circulaia unei ?monede
comerciale@ utilizat n relaiile de pli cu rile din afara uniunii.
%locurile #onetare au fost constituite n anii 123" avnd la baz o moned ?ceie@ sau ?pivot@ !i mai
multe monede ?satelit@. 4ecanismele monetare se caracterizau prin fi&itatea raporturilor valorice dintre
moneda ?pivot@ !i cele ?satelit@ !i prin convertibilitatea nelimitat ntre acestea. <ezervele monetare se
concentrau !i erau administrate la banca central emitent a monedei ?pivot@. Astfel" au funcionat blocul lirei
sterline (+A2+$+A2A)" al francului francez sau al dolarului american.
<eprezentnd interesele unui grup de ri" funcionarea uniunilor !i blocurilor monetare nu a condus la
reglementarea internaional a relaiilor monetare.
6n la primul rzboi mondial" sistemele bazate pe etalonul aur au asigurat o organizare relativ
satisfctoare a scimburilor internaionale. Bup o perioad de dezordine datorat instaurrii fr precauii a
cursurilor flotante" s$a impus necesitatea e&istenei unor reglementri internaionale care s asigure o anumit
ordine n relaiile economice la acest nivel.
Bin anul +A2:" nici o moned nu mai era convertibil n sens tradiional. #n nou fapt a intervenit n anul
+ACC: deinnd o important cantitate de aur care se acumulase pe teritoriul lor" S.#.A. au adus la cuno!tina
;ondului 4onetar /nternaional c vor garanta preul oficial al aurului: 25 de dolari uncia. Aceast garanie nu
era valabil dect n cazul bncilor centrale strine Bar acestea nu aveau nici un motiv s cumpere cantiti
masive de metal preios" deoarece moneda lor nu era convertibil n aur. 'eea ce doreau bncile centrale strine
D
erau rezerve de scimb sub form de aur sau devize. ,n aceast situaie" instrumentul ideal de rezerv era
aparent dolarul" pentru c valoarea sa n aur era garantat" iar manipularea u!oar.
't despre particulari sau ntreprinderi" Erezoreria ;ederal era dispus s le cumpere aurul la preul de 2C"ADF
uncia" !i nu s le vnd. Be altfel" deinerea aurului va rmne interzis pentru particulari pn n anul +A=C (pe
teritoriul S.#.A.).
Conferina Monetar i Financiar Internaional de la Bretton Woods
*azele primului sistem monetar internaional) ca ansamblu de relaii bne!ti pentru mijlocirea
scimburilor internaionale" pentru mi!carea liber a capitalurilor !i cre!tere economic" au fost puse la
Con"erin$a *onetar i +inanciar ,nterna$ional de la %retton &oods (S.#.A.)" care s$a desf!urat ntre + !i
DD iulie +ACC. 'onferina a otrt nfiinarea a dou organisme specializate ale Grganizaiei Haiunilor #nite
(GH#)" cu funcii complementare n sistemul monetar internaional: ondul !onetar "nterna#ional $!"% !i
&anca "nterna#ional' pentru (econstruc#ie i Dezvoltare $&"(D%. cu scopul de a reglementa decontrile
e&terne !i de a oferi o mai mare stabilitate sistemului" de a asigura o larg cooperare monetar !i astfel"
cre!terea ecilibrat a comerului internaional" ca o condiie a dezvoltrii economice a fiecrei ri.
'a baz de discuii" n cadrul conferinei au fost prezentate dou proiecte:
#nul britanic" elaborat de -.*. .e/nes) care propunea eliminarea aurului din circulaia internaional
iar n baza stocului de aur deinut de bncile centrale" o instituie central nou creat urma s emit o bancnot
internaional denumit IbancorI $ proiect care nu a fost admis;
Al doilea plan" american" aparinea lui 0. D. &'ite care preconiza plasarea dolarului S.#.A. n centrul
sistemului" ca valut de rezerv !i de pli e&terne !i crearea unui I;ond de StabilizareI" cu sarcina
supravegerii cursului valutar.
JeKnes" care nu mai credea n virtuile etalonului$aur" a aruncat n discuie principii ale unei noi ordini
monetare" efectiv eliberat de vecile tabuuri. Se contura proiectul LeKnesian" ))Uniunea de co#pensare1
2Crearing Union3" un organism care trebuia s aib responsabiliti n ecilibrarea compensrilor internaionale"
s permit fiecrei ri s duc o politic economic proprie" fr a fi jenat de constrngeri e&terne. *ncile
centrale nu trebuiau s intervin pe pieele de scimburi prin transferuri de aur sau devize" ci prin viramente
asupra averii lor din #niune. Aceste averi urmau s fie ""cntrite@ n monedele lor de cont teoretic ecivalente
cu aurul" dar" n fapt" neconvertibile. #niunea de 'ompensare ar fi putut cumpra eventual aur" dar nu ar fi
vndut n nici o situaie" ceea ce ar fi avut ca efect retragerea din circulaie a aurului" puin cte puin. 6lanul lui
JeKnes corespundea perfect poziiei oficiale a S.#.A." a!a cum o formulase pre!edintele <oosevelt n +A22.
Bup rzboi ns" Statele #nite nu mai aveau aceast poziie" n condiiile n care dolarul era n msur
s se impun drept moned mondial. MarrK Be&ter 5ite" consilier al secretarului Erezoreriei" a pregtit un
plan mai puin ndrzne dect cel propus de JeKnes.
#niunea de compensare" cu vocaie monopolist" a fost nlocuit printr$un simplu ;ond" n care fiecare ar era
angajat n funcie de mrimea subscripiei sale. 6lanul JeKnes !i planul 5ite" publicate n +ACD" nu au avut
un impact deosebit asupra opiniei publice" solicitat de derularea rzboiului. Bar speciali!tii diferitelor guverne
aliate" reunii n +ACC la *retton 5oods2: la invitaia comun a englezilor !i americanilor" folosesc ca baz de
discuii planul 5ite.
Gbiectivele urmrite de negociatori au vizat:
$ asigurarea stabilitii relative a raporturilor valorice dintre valute" n scopul promovrii
siguranei !i ecitii n tranzaciile internaionale !i eliminrii mi!crilor speculative de
capitaluri;
$ crearea unei rezerve internaionale adecvat cantitativ !i calitativ funciilor de reglare cerute de
dinamica proceselor economice !i financiare mondiale;
$ instituirea unor mecanisme eficiente de ecilibrare a balanei de pli curente n cazul
persistenei unor dezecilibre de durat.
6revederile acordului final adoptat cu aceast ocazie au fost inspirate n cea mai mare parte de 6lanul
5ite" susinut de S.#.A." deoarece se baza pe principiile etalonului aurdevize !i acorda un rol preponderent
aurului" iar acest stat deinea DN2 din rezervele oficiale de aur ale rilor occidentale.; n plus" dolarul american
era principala moned de rezerv.
2
5.2. Principiile care au stat la baza sistemului monetar international
6rincipiile pe care s$a bazat sistemul monetar internaional" al crui organism era ;ondul 4onetar
/nternaional" au fost urmtoarele:
cooperarea monetar internaional;
cre!terea ecilibrat a comerului internaional;
dezvoltarea economic a tuturor membrilor;
stabilitatea cursului de scimb;
multilateralizarea platilor internaionale;
convertibilitatea monetar;
liciditatea;
ecilibrarea balanei de plati.
Analiza fiecrui principiu !i a felului n care a fost aplicat de tarile membre !i de ;.4./. d posibilitatea
unei aprecieri de ansamblu asupra Sistemului 4onetar /nternaional creat la *retton 5oods.
Aplicarea acestor principii n activitatea S4/ s$a realizat dup cum rezult din urmtoarea analiz:
A. Cooperarea monetar internaional
6rincipiul cooperrii monetare internaionale a fost considerat esena S4/ !i factorul determinant al
crerii ;.4./." organismul care s asigure consultanta !i colaborare n problemele monetare internaionale.
Acest principiu al cooperrii era considerat realizat prin insasi adeziunea la ;ond.
Se poate afirma c din punct de vedere teoretic" prin intermediul ;.4./. se urmrea a se ajunge la
armonizarea politicilor monetare cu obiectivele unei cooperri internaionale" n folosul tuturor tarilor membre.
6reocuparea principal era reprezentat de stabilitatea cursului de scimb" multilateralizarea platilor !i
eliminarea restriciilor valutare.
6ractic" ?cooperarea@ prevzut nu a operat n majoritatea domeniilor de activitate ale ;.4./. mai mult
de +3 ani" fcnd ca la finele anului fmanciar +A55N+A5:" deficitul cumulat s fie de +C"D+ milioane dolari
S.#.A." ca urmare a unor celtuieli de funcionare situate cu mult peste incasri.
#nele forme de cooperare monetar internaional apar n perioada anilor 1:3" sub forma acordurilor de
imprumut !i a facilitator de finanare compensatorie precum !i sub forma BSE$urilor.
B. Cresterea echilibrat a comerului internaional
Acest principiu a fost formulat n linii generate" ca orientare pentru ;.4./. de a contribui
la realizarea unui astfel de obiectiv. 'a urmare" s$a interpretat c e&prim un obiectiv !i nu un
principiu al sistemului monetar internaional pe care ;ondul ar fi trebuit s$+ propage ca baz
sigur a stabilitatii !i ecilibrului balantei de plati. Actiunea ;.4./. s$a limitat la inlturarea
restriciilor valutare. O O O
C. Dezoltarea economic a tuturor membrilor
4odul n care ;.4./." prin activitatea sa" a urmrit realizarea acestui principiu comport controverse !i
puncte de vedere diferite din partea tarilor dezvoltate !i a celor srace.
Astfel" se susine c tendina tarilor industrializate a fost de a nltura din preocuprile ;.4./. acest
obiectiv" considerndu$se c el intr n atribuiile *./.<.B. !i c formularea din Acord ar reprezenta doar
e&primarea unei consecine a cre!terii comerului internaional.
,nc de la nceputul discuiilor asupra planului 5ite" /ndia a propus s se prevad" ca principiu"
sprijinirea dezvoltrii economice a tarilor srace" propunere reinnoit n toate discuiile !i formulat n dou
C
variante de amendamente !i la *retton 5oods. in anul +A=2" cu ocazia raportului referitor la reforma S.4./. se
meniona c o atenie deosebit trebuie acordat poziiei !i intereselor tarilor n curs de dezvoltare.
D. !tabilitatea cursului de schimb
Adoptarea acestui principiu ca element de baz al sistemului monetar internaional a fi&at opiunea
pentru practicarea cursurilor fi&e !i a etalonului aur $ devize. in acest scop" fiecare ar trebuia s stabileasc
pentru moneda sa" cu acordul ;.4./." valoarea paritar e&primat n aur sau n dolari S.#.A.
;ata de paritatea oficial" cursurile de piata ale monedelor naionale puteau varia n jurul unei mar)e
de * 1 +" tarile emitente avnd obligaia s supravegeze strict aceast evoluie.
6entru meninerea stabilitatii cursurilor de scimb pe piata" tarile membre urmau s intervin prin
vnzarea sau cumprarea de moned pentru asigurarea respectrii limitelor de fluctuare. Bac nu se produceau
efectele a!teptate n urma acestor intervenii" se recurgea la modificarea valorii paritare" dar numai pentru
corectarea unui dezecilibru fundamental n economia unei tari.
'a rezultat al aplicrii acestui principiu" dolarul ca principal activ de rezerv n condiiile etalonului aur $
devize" n loc s fie un factor de stabilitate a devenit" n urma alimentrii e&cesive a lumii cu P" o surs de
instabilitate. S#A ajunge n imposibilitatea de a converti la cererea autoritatilor monetare strine" dolarii n aur.
,n primii si +5 ani de e&istenta" ;ondul a dus o politic rigid n aplicarea !i urmrirea aplicrii
aspectelor principiului stabilitatii monetare legate de declararea valorii paritare !i a modificrii ei. Ereptat"
aceast politic s$a rela&at" adaptndu$se cerinelor impuse de practic.
%&periena anilor 1:3 a artat c o rigiditate n meninerea unor cursuri fi&e unice pe baza unei valori
paritare e&primat n aur (marf subevaluat) sau n dolari (supraevaluai) nu contribuie la meninerea
stabilitatii. Humeroase tari au adoptat cursuri multiple n forme mai
simple sau mai complicate" iar tarile care se angajaser fata de ;.4./. s nlture restriciile valutare au adoptat
alte genuri de msuri care s le asigure acelea!i rezultate.
Analiza datelor statistice ale ;.4./. evideniaz c Entre +ACA !i +A:= (prima !i a doua devalorizare a lirei
sterline)" S.#.A. !i Qaponia nu au fcut nici o modificare a valorii paritare" <.;. 0ermania !i Glanda au
revalorizat monedele lor cu 5F; *elgia" Banemarca" 8u&emburg" Horvegia !i Suedia care fcuser modificri
n +ACA nu au mai intervenit cu nimic asupra valorilor paritare stabilite; Austria a modificat valoarea paritar a
monedei sale de cteva ori pn n +A52" dat dup care a meninut stabilitatea cursului de scimb. ;rana a
devalorizat moneda sa de dou ori" /talia a meninut cursuri fluctuante pn n +A:3" iar 'anada a lsat s
fluctueze moneda sa Entre anii +A53 !i +A:D.
Bup nelegerea din +A=+" ;.4./." a acceptat ca tarile membre s poat declara" n loc de valoarea
paritar" un curs central" iar limitele de intervenie s fie de D"D5F. Bolarul a fost devalorizat pentru a doua
oar (n martie +A=2) cu nc +3F moment de la care ntregul mecanism de meninere a cursurilor fi&e s$a
prbu!it !i la o lun dup aceea" toate monedele fluctuau fie individual" fie n bloc.
". Multilateralizarea platilor internaionale
6rincipiul multilateralizrii platilor internaionale a fost e&primat n Acord numai sub forma uni sarcini
a ;.4./." nefiind precizate modalitatile de aplicare a acesteia. Be aceea" s$a considerat c nu trebuie fcut nimic
special n acest scop" multilateralizarea fund un rezultat automat al nlturrii restriciilor.
<ealitatea a impus diverse soluii pentru lrgirea formelor de plati" meninndu$se restricii monetare de
protecie la care statele nu puteau renuna (astfel s$a ajuns la formarea" n afara ;.4./." a unor grupe de tari ntre
care se practicau plati multilateral" pstrnd restricii fata de teri). ;ondul a insistat permanent pentru
nlturarea acestor restricii" ajungndu$se astfel ia generalizarea multilateralizrii platilor.
F. Conertibilitatea monetar
,n accepiunea Acordului" convertibilitatea reprezint ,nl'turarea tuturor restric#iilor la platile
privind tranzactiile curente-. 4oneda unei tari membre devine convertibil atunci cnd ara respectiv
nlturi restriciile la platile curente" adic pune la dispoziie moneda sa sau a altei tari membre pentru
efectuarea platilor pentru tranzacii internaionale curente !i permite transferul sumelor obinute din astfel de
tranzacii.
5
Be asemenea" ara care declar moneda sa convertibil" se oblig s cumpere sumele n moneda sa
deinute de o alt ar membr" atunci cnd aceasta o cere !i arat c ele au fost obinute recent" ca rezultat al
unor tranzacii curente" sau c este necesar convertirea acestora pentru efectuarea unor plati la tranzaciile
curente.
;uncionarea convertibilitatii a vizat dou aspecte distincte:
primul se refer la convertibilitatea dolarului" n calitatea sa de etalon" moned de rezerv !i de plat
n cadrul sistemului;
al doilea avea n vedere convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte tari" membre ale ;.4./.
- Bolarul american a fost singura moned' convertibil' n aur" autoritatile monetare
americane angajnd s converteasc n orice moment" la cererea bncilor centrale" deinerile lor
de dolari" la preul oficial de 25P uncia.
,n cazul monedelor naionale ale celorlalte tari" convertibilitatea prevzut n statutul ;.4./. avea dou
accepiuni:
prima" conform creia trecerea la convertibilitate presupunea desfiinarea restriciilor !i
discriminrilor n domeniul platilor !i transferurilor internaionale;
a doua" potrivit creia convertibilitatea nseamn obligaia bncii centrale de a cumpra moneda sa
naional deinut de o banc central strin" la cererea acesteia.
Apariia crizei monetare de la nceputul anului +A:9 a determinat adoptarea de msuri restrictive
privind convertirea dolarilor americani n aur. Au fost create dou piee ale aurului" una liber (unde preul
aurului se stabilea pe baza cererii !i ofertei)" !i una oficial dintre bncile de emisiune care puteau vinde !i
cumpra aur la preul fi& de 25 P uncia.
4surile adoptate vizau efectele !i nu cauzele" iar din acest motiv criza monetar s$a accentuat.
%fectele ei au dus la otrrea S.#.A. din august +A=+ de a suspenda convertibilitatea n aur a dolarilor deinui
de autoritatile monetare ale altor tari membre ale ;.4./. inc din luna mai +A=+ unele tari cu moned
convertibil" iar din august aproape toate" au otrt s nu mai intervin pe pieele valutare pentru meninerea
cursului fi&" prin cumprare sau vnzare de dolari. Aceasta a nsemnat adoptarea practicii cursurilor fluctuante.
Bin punct de vedere al convertibilitatii" acesteia i s$a scimbat coninutul. in accepiunea ;.4./. din
noiunea de convertibilitate dispare referirea la aur !i dispare" de asemenea" un element de baz al
convertibilitatii $ cursul fi&. Astfel" noiunea adoptat pentru definirea poziiei dolarului american" dup
suspendarea convertibilitatii n aur" este ,convertibilitatea de piata.
,n practic" ;.4./. nu mai folose!te termenul de monede liber convertible" ci a introdus noiunea de
monede ?liber utilizabile@. Aceast calitate este atribuit de ;ondul 4onetar /nternaional acelor monede pe
care le apreciaz ca fiind eel mai mult folosite n tranzaciile /nternaionale.
#. $ichiditatea
6rincipiul liciditatii a fost presupus ca element intrinsec al funcionrii Sistemului 4onetar
/nternaional. 'rearea ;ondului 4onetar /nternaional" ca institute financial avea !i scopul asigurrii unui
?rezervor@ din care; ?la nevoie" tarile membre s poat obine un sprijin temporar" pentru a face fata deficitului
balanei de plati curente@.
Autoritatile monetare ale tarilor membre la ;.4./. aveau obligaia de a$!i constitui rezerve monetare"
corespunztoare nevoilor generate de dou operaiuni:
convertirea sumelor solicitate;
interveniile pe piata ale autoritatilor monetare n scopul meninerii stabilitatii cursurilor de
scimb.
,n rezervele monetare" alturi de aur !i titluri emise pe pieele financiar monetare naionale" este
introdus !i valuta" care ptrunde n economia unei tari prin intermediul operaiunilor comerciale !i financiare.
/ic0iditatea global'" constituit din aur monetar !i valute" la care s$au adugat poziia tarilor la ;.4./.
!i B.S.E.$urile" avea n perioada de dup rzboi un nivel procentual optim al rezervelor fata de import" de
apro&imativ C3F.
,n primii ani dup rzboi" 5DF din rezervele monetare erau deinute de S.#.A." incluznd =5F din totalul
aurului monetar. <estul lumii deinea doar D5F din aurul monetar" valornd circa 9 miliarde #SB" !i n plus +C
miliarde n valute" din care apro&imativ ++ miliarde R blocate la *anca Angliei" folosibile numai n zona lirei.
:
'ontribuia ;ondului 4onetar /nternaional la funcionarea principiului lic0iditatii s$a concretizat n
vnzarea" contra moned naional" n cazuri de nevoie justificate" de sume n moneda altei tari membre pentru
efectuarea de plati" conforme prevederilor Acordului.
Aplicarea de ctre ;.4./. a principiului liciditatii prin acordri de credite" respectiv acceptarea vnzrii
de valut contra moned naional" a fost foarte redus n primii zece ani de activitate" fapt motivat" prin aceea
c folosindu$se numai dolari s$ar crea o cerere de bunuri din S.#.A. care ar putea avea efecte inflaioniste" !i prin
aceea c ntr$un termen foarte scurt ;ondul ar rmne fr resurse valutare utilizabile.
6roblema liciditatii globale a sistemului" precum !i nevoia de liciditati a tarilor n curs de dezvoltare a cror
balanta curent era continuu deficitar" a dat na!tere la numeroase discuii" mai ales n afara ;.4./.
,n urma solicitrilor 'onsiliului Birectorilor %&ecutivi" Secretariatul ;.4./. a elaborat un studiu numit
?Hevoia de rezerve@" publicat n ianuarie +A::. in acest studiu se evideniaz necesitatea stabilirii nevoii
globale de rezerve care ?s fie determinate n legtur cu bunstarea tuturor tarilor@. Scimbul de pred Entre
consiliul Birectorilor %&ecutivi !i 0rupul celor zece s$a soldat cu un proiect de creare de rezerve sub forma unor
Drepturi Speciale de 1ragere (B.S.E.)" emise !i folosite de ;.4./." care se evideniaz ntr$un cont special.
- 'rearea B.S.E. a reprezentat o contribute concret la funcionarea principiului
liciditatii" !i un aport al ;ondului la cre!terea volumului liciditatii globale. B.S.E. a fost
considerat un nou activ de rezerv" sumele alocate fund considerate parte integrant a rezervelor
tarilor membre ale ;.4./.
%. "chilibrarea balanei de plati
Acesta constituie un principiu de politic economic a fiecrei tari" fund inclus !i n Acordul de la
*retton 5oods ca obiectiv al ;.4./." care" prin creditele pe care le acord" contribuie la scurtarea duratei !i la
reducerea gradului de dezecilibru al balanelor de plati ale tarilor membre.
'oncepia de baz n aplicarea acestui principiu era c disciplina balanei de plti impunea adoptarea de
msuri de redresare de ctre tarile membre n cauz. #n accent deosebit s$a pus pe realizarea unor planuri de
stabilizare" pe care tarile cu balanta deficitar care solicitau ajutor financiar de la ;ond" prin trageri peste tran!a
de rezerv" trebuiau s le ndeplineasc. %cilibrarea balanei de plati se realiza printr$o stabilizare economic
intern cu dezvoltarea produciei" menit s duc la cre!terea e&porturilor" la o mai mare satisfacere a cererii
interne !i deci la o reducere a importurilor" frnndu$se tendinele inflaioniste.
Eotu!i" ;.4./. era ngrdit n aplicarea principiului ecilibrrii balanei de plati de faptul c influena sa
!i recomandrile pe aceast linie puteau fi fcute numai ctre tarile care aveau nevoie !i solicitau s fac uz de
drepturile de tragere speciale. %&periena a artat c" n decursul timpului" statele puternic dezvoltate industrial
nu au urmrit o politic de respectare a disciplinei balanei de plati.
5.3. Evolutii ale sistemul monetar international
Sistemul monetar internaional creat la *retton 5oods a funcionat satisfctor" cu anumite
amendamente" pn n anul +A=+ !i a reprezentat un succes pentru S#A !i moneda american. 'omerul
mondial a cunoscut o puternic dezvoltare" n cadrul unei relative stabiliti economice" monetare. 'reditele
oferite de ;4/ statelor membre au permis dep!irea unor dificulti temporare ale balanelor lor de pli.
Aceste rezultate nu s$au impus ns" ele fiind oscilante !i insuficiente pentru a asigura viabilitatea
sistemului !i a aniila efectele unor fenomene negative care au determinat aplicarea necorespunztoare a
principiilor sale.
G perioad dup al doilea rzboi mondial" dolarul a fost mai solicitat dect aurul !i a e&ercitat o
dominaie puternic asupra sistemului monetar internaional. S.#.A. e&portau mari capitaluri fr ca moneda s
fie afectat. ,ntr$adevr" strinii care au avut !ansa de a obine dolari nu s$au grbit deloc s !i$i scimbe n
moned naional" iar cnd au fcut$o" banca lor central" care furniza contrapartida" a urmrit s conserve
ace!ti dolari" ca rezerv.
,n aceste condiii" autoritile de la 5asington nu au avut merite n conservarea stocului lor de aur sau
n reafirmarea preului oficial al metalului. Eotul se realiza ca !i cum aurul ar fi fost materie prim n criz de
=
debu!ee !i pe care guvernul american o cumpra pentru a stabiliza cursul. Hu dolarul era garantat n aur" ci mai
degrab invers. Hu mai era vorba de etalonul$aur sau de etalonul de scimb aur$devize" ci" pur !i simplu" de
etalonuldolar.
,ncepnd cu anul +A59 !i de$a lungul anilor 1:3" dolarul va pluti ""n deriv@ deoarece redresarea
economic a %uropei !i a Qaponiei va atenua preponderena S.#.A. !i" implicit" dolarul nu va fi cutat cu
asiduitatea din trecut" iar puterea de cumprare a monedei americane se va mic!ora din cauza inflaiei lente !i
apoi evidente ncepnd cu +A:5.
'a urmare a inaplica(ilit$ii principiilor de "unc$ionare a sistemului" nsoite de dezecilibre tot mai
accentuate ale balanei de pli e&terne a S.#.A. !i de devalorizarea dolarului !i lirei sterline" n anii O:3 ncep s
apar simptomele crizei S.4./.
G serie de critici ai sistemului > <. Eriffin" Q. <ueff" 4. Jaldor" ;. *ergesten > au relevat principalele
deficiene nc din fazele incipiente !i au evideniat c sistemul ibrid adoptat la *retton 5oods" rezultat din
combinarea unor principii pariale ale funcionrii etalonului aur$devize !i etalonului aur clasic" poate fi
meninut prin respectarea regulii convertibilitii.
Cauze ce au &enerat dere&larea primului sistem monetar internaional
%voluiile ulterioare au descoperit cauzele mai profunde care au generat mecanismele dereglrii
primului sistem monetar internaional.
<idicarea unei singure monede la rangul de mijloc de plat internaional !i valut de rezerv a
sistemului" a condus la proliferarea carenelor sistemului economic !i financiar al unei ri n ntreg
sistemul mondial" devenind cauza unor dezecilibre structurale grave.
#niversalitatea sistemului nu s$a realizat $ de!i un numr nsemnat de ri a aderat n cursul anilor la
;4/" aliniindu$se la disciplina impus" o serie de state au rmas n afara sistemului" att din cauze
economice" ct !i politice. Anumite prevederi ale veciului statut nu au servit interesele legitime ale
tuturor statelor !i nici nu au asigurat un sistem democratic de luare a deciziilor.
;i&itatea paritilor !i cursurilor valutare" condiie esenial pentru instaurarea disciplinei n relaiile de
pli internaionale" !i implicit pentru asigurarea unui climat de destindere !i de ncredere" nu a putut fi
meninut. 6aritile au suferit numeroase modificri" n funcie de devalorizrile !i revalorizrile
repetate n diferite ri; la rndul lor" cursurile valutare sau modificat n funcie de pariti. Bezvoltarea
inegal a statelor influeneaz permanent aceste raporturi. Astfel" a e&istat o contradicie iniial n
structura sistemului" nefiind posibil o stabilitate a paritilor !i cursurilor valutare n condiiile n care
rile nu se dezvolt uniform din punct de vedere economic. ,n plus" deprecierea inflaionist a banilor a
degradat puterea de cumprare intern" subminnd cursurile valutare fi&e. Bolarul nsu!i a suferit n
timp deprecieri masive" att n S#A" ct !i n plan internaional" raportat la celelalte monede naionale"
ct !i la aur.
S#A a fost singura ar care a avut privilegiul s$!i finaneze deficitul balanei de pli prin emisiunea
propriei monede" dolarul avnd calitatea de etalon !i moned de rezerv a sistemului. ('elelalte state
erau obligate" n situaii deficitare" s$!i celtuiasc din activele lor de rezerv). 6rin aceasta ns"
sistemul monetar internaional" bazat pe stabilitatea dolarului" s$a transformat el nsu!i ntr$un sistem de
dezecilibre" emisiunea !i e&portul abuziv de dolari conducnd la deprecierea monedei etalon.
8iciditatea internaional" determinat n principal de volumul dolarilor americani aflai n circulaie
pe piee din afara S#A" nu a putut fi adaptat necesarului cerut de economia mondial. 6ractic"
liciditatea internaional era asigurat prin deficitul balanei de pli al S#A" considerat un ?ru
necesar@ pe seama cruia se alimenta economia mondial cu mijloacele de plat necesare n cantiti
din ce n ce mai importante. Ereptat" acest deficit a nregistrat valori tot mai mari" bncile acumulnd
sume imense de dolari" n paralel cu cre!terea solicitrilor bncilor centrale adresate Sistemului ;ederal
de <ezerv al S#A" pentru convertirea sumelor deinute n aur. Astfel" rezervele oficiale de aur ale S#A
au nregistrat o scdere semnificativ" de la DC": mld. dolari e&istente n anul +ACC" la +:": mld. dolari
n +A:9. Scderea rezervelor de aur ale S#A" n paralel cu e&istena unor sume importante de dolari n
circuitul internaional" au diminuat ncrederea deintorilor n moneda american" situaie la care a
contribuit rezerva autoritilor monetare americane de a converti dolarul n aur.
9
6rin ridicarea unei monede naionale > dolarul american > la rangul de valut de rezerv a sistemului"
acesta a devenit o ?curea de transmisie@ a deficienelor valutei de rezerv" determinate de cauze proprii
rii de origine" asupra ntregului sistem. G criz local" un dezecilibru intern" au cptat caracter
general" e&tins.
Aceasta a condus la o dedublare a pieei aurului: pe de o parte" funciona o pia oficial" a aurului
monetar e&istent n tezaurul bncii centrale" pe care operau numai autoriti monetare" la preul oficial
ngeat la 25 dolari uncia de aur; pe de alt parte" s$a format o pia liber" a aurului industrial" e&istent
n afara rezervelor oficiale ale statului" unde operau particularii" preul formndu$se pe baza cererii !i
ofertei" la valori mult diferite de preul oficial" neacceptat de sistem. Bedublarea pieei aurului a
nsemnat instituirea neconvertibilitii dolarului american.
'riza aurului a culminat astfel cu eliminarea convertibilitii dolarului n aur n anul +A=+" ceea ce a
condus la prbu!irea primului S.4./." prin eliminarea n totalitate a principiilor care au stat la baza
acestuia !i pn la urm a etalonului aur$devize. ,n anul +A=2 sunt abandonate paritile fi&e iar cursul
dolarului" moneda internaional !i etalonul de valoare al sistemului" scade n mod brutal pe pieele
valutare. Adoptarea cursurilor fle&ibile va demonstra imposibilitatea" n condiiile date" a e&istenei unui
acord ntre marile ri industriale ca !i ntre acestea !i statele n curs de dezvoltare.
Speciali!tii ncep s conteste situaia privilegiat a monedei americane ca etalon !i instrument de rezerv"
ns" pe de alt parte" nu se gse!te mijlocul" instrumentul de nlocuire.
6e fondul ""aventurii@ americane" paritile fi&e sunt abandonate !i cursurile de scimb flotante sunt legalizate
prin acordurile de la Jingston (Qamaica) la 9 ianuarie +A=:: valoarea monedelor nu este dependent de aur" ea
nu mai este stabilit de guverne" ci de tranzaciile de pe piee. ,ns printre misiunile ;4/$ului se afla !i
""stabilitatea scimburilor@. ,n urma acordurilor de la Jingston nu mai este vorba de a supravegea fi&itatea
paritilor ci" mult mai modest" de a ajuta la flotarea ""ordonat@ a monedelor.
'ontroversele n jurul dolarului american" dar !i fa de o eventual penurie de liciditi internaionale $ care
paralizeaz scimburile" deci !i cre!terea economic > conduc la crearea Brepturilor Speciale de Eragere (BSE).
5.4. Drepturile speciale de tragere i rolul lor n cadrul sistemului monetar international
'.(.) Crearea drepturilor speciale de tra&ere
G dat cu diminuarea stabilitii dolarului" un important amendament a fost adus statutului ;.4./. n
+A:A" prin decizia de creare a 4drepturilor speciale de tragereI (B.S.E.) cu scopul de a asigura necesarul de
liciditate internaional cerut de economia mondial.
8ansarea drepturilor speciale de tragere a urmrit instituirea unui nou etalon monetar internaional dar moneda
compozit" cu e&isten contabil" nu a avut fora de a nlocui aurul n toate atributele sale. Bolarul a continuat
s rmn o moned de baz pe piaa monetar" avnd n vedere !i predominana sa n structura rezervelor
valutare ale statelor > peste 53F n anii 93.
D.S.1. reprezint o moned de cont emis de ;.4./. iniial pe baza unei cantiti de aur ecivalent cu
+P (3"999:=+ gr.) iar mai trziu" ncepnd cu iulie +A=C" definit printr$un Ico!I de valute. 6onderea de
participare la co!ul de valute a fiecrei ri" se determin n funcie de locul n scimburile internaionale !i de
rolul fiecrei monede pe piaa financiar.
Bac la nceput Ico!ulI cuprindea +: valute" din anul +A9+ B.S.E. conine 5 valute liber convertibile" de
importan internaional (P S#A" R" B4" ;;" Ken) !i se regse!te mai ales n circuitul oficial" n operaiunile
dintre autoritile monetare.
%lementele tenice care stau la baza constituirii !i funcionrii ?co!ului@ valutar se deruleaz pe trei
etape:
+) Stabilirea ponderii diferitelor monede componente n ?co!@" n principal n funcie de volumul
comerului e&terior al rilor respective (e&porturi).
A
D) Stabilirea de sume fi&e din fiecare moned a ?co!ului@" potrivit ponderii monedelor n ?co!ul@
valutar"
2) Stabilirea valorii zilnice a B.S.E." prin nsumarea ecivalentelor n dolari a sumelor fi&e aferente
?co!ului@" pe baza ratei de scimb zilnice de pe piaa londonez > cnd aceasta este ncis" se iau n
considerare cursurile de pe piaa din HeS TorL sau ;ranLfurt pe 4ain.
;.4./. a decis ca valutele din ?co!@ !i modul lor de evaluare n dolari americani s fie revizuit la fiecare
jumtate de deceniu" n funcie de evoluiile de fapt ale monedelor.
'.(.* Aanta+ele i dezaanta+ele D.!.,.
Be la apariie !i pn n prezent" utilizarea B.S.E. a confirmat o serie de avantaje:
este mai stabil dect orice valut" n cadrul Ico!uluiI valutar realizndu$se o compensare a devalorizrii
unei monede cu revalorizarea alteia" fiind reprezentat de cele mai importante valute pe plan mondial;
este emis de un organism internaional" deci nu propag deficienele unei economii naionale n sistem;
emisiunea de B.S.E. are la baz un necesar determinat raional" astfel nct se diminueaz riscurile unor
dezecilibre.
,n acela!i timp" s$a putut constata e&istena unor dezavantaje care au condus la limitarea utilizrii lui" cum
ar fi:
nu ndepline!te toate funciile monetare;
are preponderent un circuit oficial" de!i sunt ncercri de e&tindere a utilizrii lui n sectorul privat" mai
ales ca moned de facturare;
inflaia !i deflaia de B.S.E. nu sunt e&cluse;
fiind emis !i trecut n contul rilor n raport cu cota lor de participare la ;4/" acioneaz n favoarea
statelor dezvoltate !i nu a celor care au mai mare nevoie de fonduri.
'. (.-. .tilizrile practice ale D.!.,.
#tilizri practice cele mai frecvente ale B.S.E. vizeaz:
obinerea de valute prin tranzacii bazate pe acord direct ntre membri > orice valut se poate obine
contra B.S.E." scimbul efectundu$se la cursul zilnic;
nceierea de acorduri ?S5A6@" prin care un membru poate transfera BSE altui membru" n scimbul
unui activ de rezerv" cu e&cepia aurului $ valuta se restituie la o dat ulterioar" la un curs convenit de
comun acord;
efectuarea de operaiuni ?forSard@ $ o ar membr a ;4/ poate vinde sau cumpra BSE" cu obligaia
plii la o dat viitoare" n scimbul oricror active monetare (e&cepie aur)" la un curs la termen
previzionat n momentul nceierii tranzaciei;
pentru suplimentarea rezervelor valutare ale statelor;
pentru obinerea de valut convertibil de la alt ar membr a ;4/;
acordarea de mprumuturi" rambursarea lor !i plata dobnzilor n BSE > n general" se calculeaz rate
ale dobnzilor sptmnale" ca medie ponderat a dobnzilor la anumite titluri financiare ale fiecreia
din cele cinci ri ale cror monede au intrat n ?n co!ul valutar@;
n afara utilizrii lui oficiale" BSE a dobndit !i o serie de utilizri private" n domeniul afacerilor" cum
ar fi stabilirea unor tarife internaionale atunci cnd intervin mai multe monede.
'iar dac B.S.E. nu este o moned n sensul complet al termenului" cu ajutorul #ecanis#elor de creditare
ale ;.4./. se pot procura monede de rezerv de la rile e&cedentare !i redistribui astfel fondurile la nivel
internaional.
B.S.E. a devenit treptat un nou etalon #onetar #ondial adoptat !i de sistemul financiar privat ca unitate de
cont" ca moned de cont !i ca suport al emisiunii obligaiunilor" n pofida volumului nc redus al operaiunilor
sale.
'.(.( "fectele sistemului monetar internaional de la Bretton Woods
+3
Sistemul monetar internaional de la *retton 5oods" aplicat pn n +A=+" a fost licidat de fapt n acel
an ca urmare a crizei monetare internaionale" dup o funcionare care nu a dat satisfacie" n primul rnd"
principalelor state capitaliste !i ndeosebi S.#.A. 'riza sistemului monetar de la *retton 5oods a culminat cu
separarea dolarului american de aur !i trecerea de la cursurile fi&e dar ajustabile la flotarea cursurilor valutare
(cursuri flotabile ajustabile). Bin +A=2 s$a trecut la flotarea liber a monedelor naionale" cel puin n teorie
pentru c majoritatea statelor a creat mecanisme prin care s controleze" pe ct posibil" instrumentele monetare
!i financiare naionale n relaia cu monedele strine.
Bup e!ecul S.4./. de la *retton 5oods au e&istat mai multe tentative de reorganizare a unui sistem
monetar internaional" ncercri care nu s$au finalizat dar au condus la aplicarea unor noi instrumente de
stabilizare a relaiilor monetare internaionale" care ns nu !i$au gsit un cadru general de reglementare. G
ncercare de reform a sistemul monetar internaional n cursul anilor +A=D$+A=C a e!uat. 4odificarea statutului
;4/ n +A=9 a confirmat licidarea sistemului prin demonetizarea aurului" respectiv prin interzicerea utilizrii
lui ca mijloc de plat !i eliminarea funciilor monetare ale aurului. %ste ns interesant de remarcat c !i$a
meninut funcia de rezerv internaional" prin pstrarea n tezaurele bncilor centrale !i evidenierea lui n
activul bilanier al instituiei de emisiune.
,n prezent nu se poate vorbi despre e&istena unui sistem monetar internaional propriu$zis" ci numai
despre tendina de a se ajunge pe calea evolutiv la un sistemul monetar internaional aplicabil" ;.4./. lund n
acest scop unele msuri n funcie de stadiul relaiilor economice" financiare !i monetare internaionale. Be
asemenea" sunt de apreciat eforturile pe care rile n curs de dezvoltare le fac n vederea restructurrii relaiilor
valutar$financiare n cadrul noii ordini economice mondiale.
Secolul al ..$lea a nsemnai evoluia !i apogeul unei economii dac nu mondializate" sigur puternic
internaionalizate" cu accentuarea ?rivalitilor@ interstatale !i a concurenei ntre ?colo!ii@ lumii pe piee de
dimensiuni mondiale. Sfera economic interfereaz cu cea politic" pe direcii tot mai comple&e marcate de
fenomene financiare de amploare.
<elaiile valutar$financiare internaionale au solicitat" odat cu dezvoltarea !i diversificarea lor" un cadru
organizatoric adecvat" n profil mondial" care s permit e&ecutarea unor activiti concrete de derulare a
raporturilor financiar$valutare sau s contribuie la reglementarea desf!urrii operaiunilor financiare" de credit
!i de pli internaionale.
5.5. ondul !onetar "nterna#ional
5.5.1. Defnirea fondului monetar international
<olul principal n cadrul sistemului monetar internaional este deinut de +ondul *onetar ,nterna$ional"
cu precizarea c o ar nu poate deveni membr a */<B att timp ct nu este membr a ;4/.
,n conformitate cu acordurile de la *retton 5oods" ;4/ trebuia s !i nceap activitatea atunci cnd un
numr suficient de guverne semnatare ar fi ratificat" conform legilor fiecrei ri" obligaiile de membru. 8a
lucrrile 'onferinei au participat reprezentani din CC de ri. 6entru a$!i putea ncepe activitatea era nevoie de
acordul unui numr de ri" ale cror cote de participare la capitalul ;4/ s nsumeze cel puin :5 F din acesta.
Aceast cerin a fost realizat la D= decembrie +AC5" cnd statutul ;ondului a fost semnat !i ratificat de DA de
guverne" totaliznd 93 F din cotele$pri iniiale" ceea ce a permis intrarea n vigoare a Acordului ;4/. 8a
puine zile dup aceast dat" numrul ratificrilor a crescut la 25 (92 F din valoarea cotelor iniiale).
Activitatea oficial a ;4/ a nceput la + martie +AC= !i primul su e&erciiu financiar s$a nceiat la 23 iulie
+AC=.
8a +5 noiembrie +AC=" ;4/ a obinut statutul de instituie specializat a GH#" dup ce Adunarea
0eneral a aprobat Acordul nceiat de 'onsiliul %conomic !i Social (%'GSG') cu ;4/" n conformitate cu
articolele 5= !i :2 din 'arta Haiunilor #nite. GH# coordoneaz aciunile ;4/ prin consultri !i recomandri"
ns nu poate interveni n mod direct n activitatea acestuia.
++
Bup prbu!irea sa" sistemul de la *retton 5oods s$a meninut n memorie prin instituiile sale ?surori
gemene@ > ;4/ !i *anca mondial > care au supravieuit prin adaptarea activitii lor la mutaiile importante ce
s$au produs n lumea modern.
,n prezent" ;4/ este o instituie format din +9D de state membre" care au aderat la acesta n mod
voluntar" datorit avantajului primordial de a participa" mpreuna cu alte ri" la meninerea unui sistem stabil de
tranzacionare a diferitelor valute" astfel nct plile internaionale s poat avea loc fr ntrzieri sau alte
probleme.
Alturi de GH# !i 0AEE" ;4/ (mpreun cu *anca 4ondial > ?compania@ sa permanent) este una
dintre cele mai mari construcii instituionale concepute de S#A !i" ntro msur mai mic de <egatul #nit al
4arii *ritanii" la sfr!itul celui de$al doilea <zboi 4ondial. Scopul su este clar: s mpiedice revenirea
catastrofelor din anii 123 (scderea brusc a activitii economice" nciderea frontierelor" manipulrile
monetare" venirea la putere a regimurilor dictatoriale !i belicoase); printr$un liberalism organizat" combinnd cu
ajutorul statelor" respectul fa de disciplinele precise" printr$o cooperare internaional puternic" n scopul de a
le ajuta pe cele care se afl n dificultate .
5.5.2.Obiectivele fondului monetar international
6rin crearea ;4/" semnatarii Acordurilor de la *retton 5oods au urmrit s instituie un regim de cursuri
valutare fi&e" analog celui care a e&istat n cadrul sistemului monetar etalon$aur" dar fr s impun rilor
debitoare s recurg constant la deflaie" cum s$a ntmplat frecvent n secolul al ./.$lea. 6entru aceasta" ei au
creat o organizaie internaional" devenit ulterior organism specializat al GH#" nvestit cu dreptul de a
autoriza devalorizrile monetare economic justificate !i de a acorda credite statelor membre n caz de deficit al
balanelor de pli. Astfel" principalele obiective ale ;4/ sunt:
s promoveze cooperarea monetar internaional prin intermediul unei instituii permanente" care s
constituie un mecanism de consultare !i colaborare cu rile membre" n probleme monetare
internaionale;
s faciliteze e&pansiunea !i cre!terea ecilibrat a comerului internaional" aducndu$!i astfel
contribuia la promovarea !i meninerea unui nivel ridicat de folosire a capacitilor de producie n
toate rile membre" la sporirea resurselor lor productive !i la cre!terea venitului lor naional;
s promoveze stabilitatea cursurilor valutare !i s evite devalorizarea monetar" ca mijloc de concuren
internaional;
s contribuie la stabilirea unui sistem multilateral de pli" n ceea ce prive!te tranzaciile curente dintre
rile membre !i la eliminarea restriciilor valutare" care stnjenesc dezvoltarea comerului
internaional;
s pun la dispoziia rilor membre fonduri valutare sub form de credite pe termen scurt !i mijlociu"
n vederea reducerii dezecilibrelor temporare din balanele de pli e&terne provocate de cauze
imprevizibile" fr ca aceste ri s recurg la msuri care ar putea afecta prosperitatea naional !i
internaional;
s scurteze durata !i s mic!oreze dezecilibrul balanelor de pli e&terne ale rilor membre.
5.5.3. Funciile fondului monetar international
,ncercnd o sistematizare a domeniului de activitate al ;.4./." se deosebesc 2 funcii pe care acesta le
ndepline!te:
$ sistemic;
$ de asisten tenic;
$ de asisten financiar.
+) <olul sistemic al ;ondului a definit managementul sistemului monetar internaional" bazat pe rate de scimb
de tip ""pagged@ (fi&e)" definite n +ACC" precum !i n asigurarea liciditilor acestui sistem. ,ntr$o prim faz"
acest rol s$a nceiat Ude facto@ n +A=D" dup primul !oc petrolier" cnd convertibilitatea dolarului american n
aur nu a mai fost posibil de meninut.
+D
Asigurarea cu liciditi a sistemului monetar internaional a fost apoi preluat de ctre piaa financiar
internaional" rolul sistemic al ;ondului reducndu$se n prezent la:
$ supravegerea ratelor de scimb ale monedelor membrilor acestuia" n condiiile n care ;ondul nu
deine nici un fel de control n stabilirea acestor rate deoarece nu poate avea o influen determinant asupra
politicilor practicate de principalele ri industrializate;
$ participarea" mpreun cu alte instituii internaionale" la eforturile de a asigura redresarea financiar a
unor economii care se consider a amenina" prin crizele financiare n care se afl" stabilitatea global a pieei
financiare.
D) ;ondul asigur asisten$ te'nic ntr$o tot mai mare msur n ultimii ani" prin aceasta ajutnd noile state
independente" precum !i pe cele n tranziie s !i creeze structuri monetarfinanciare adecvate economiei de
pia. 6e aceast baz el a acumulat n prezent o e&perien bogat care poate contribui la crearea instituiilor
necesare la nivel macroeconomic" ciar !i n mediile cele mai austere.
2) ,n plus" ;ondul asist !i monitorizeaz ri membre aflate n dificultate "inanciar !i cu acces restrns la piaa
financiar internaional. ,n cadrul acestei funcii" ;ondul poate acorda credite" pe baza resurselor
disponibilizate" acelor ri care nregistreaz dezecilibre puternice ale balanei de pli. 'reditul ""stand$bK@
este instrumentul clasic prin care este asigurat accesul la resursele ;ondului. ,n principiu" este o linie de credit
descis la dispoziia rii membre" prin care aceasta urmeaz s dispun de resursele ;ondului" n limitele
prevzute" pe msura apariiei nevoilor de credite.
5.5.4. Principalele mecanisme de fnanare ale fondului monetar international
6entru a$!i ndeplini rolul su pe linia susinerii financiare a rilor membre" ;4/ are la dispoziie
urmtoarele mecanisme de finanare :
Trana rezervei > orice ar membr poate s obin o finanare egal cu aciunile de bani n contul de
rezerve generale ale ;ondului.
5olitica tranei de credit 2 este considerat ca fiind politica de finanare de baz. ;iecare tran! de
finanare poate reprezenta D5 F din cota parte a rii" cuantumul integral al creditelor putnd ajunge
pn la valoarea integral a cotei pri a fiecrei ri membre.
*ecanis#ul lrgit de creditare 2 a fost instituit n +A=C" oferind resurse financiare rilor membre care
prezint dezecilibre n balana de pli cauzate de dezecilibrul structural din domeniul produciei" din
comerul e&terior !i al preurilor. ,n aceast variant de creditare" volumul creditului poate ajunge pn
la +33 F din cota parte" iar volumul total al creditului poate s ajung cu plafon cumulat de 233 F fa
de cota parte.
+acilitate pentru trans"or#ri siste#atice > a funcionat n perioada aprilie +AA2 > decembrie +AA5 !i a
urmrit ajutorarea rilor al cror sistem comercial a fost puternic perturbat de trecerea la economia de
pia.
*ecanis#ul de "inan$are co#pensatorie > introdus n +A:2 n scopul furnizrii unor resurse financiare
rilor membre ce nregistreaz dezecilibre ale balanei de pli provenite din e&porturi" dificulti
temporare" n mare parte independente de voina lor.
Bin mai +AA9 ;ondul a decis oferirea unui ajutor financiar !i rilor membre ce nregistreaz dezecilibre
ale balanei de pli provenite din costul ridicat al importului de cereale. Bin +A99 este ntocmit acest mecanism
cu facilitatea de finanare compensatorie !i de finanare pentru situaii neprevzute" facilitate ce conserv
caracteristicile mecanismului nlocuit. Eotalul finanrii prin aceast facilitate este de pn la +DDF fa de cota
parte" defalcat astfel: C3F pentru deficitul provenit din e&port" C3F pentru situaii neprevzute !i += F pentru
costul superior al importului de cereale" fiind asigurat o tran! de credit facultativ de pn la D5 F din cota
parte.
+inan$area co#pensatorie > are n vedere c preurile unor produse primare sufer pe piaa internaional
variaii foarte ample" de natur s provoace deficite considerabile n balanele de pli ale rilor n curs de
dezvoltare. ;4/ asigur ajutor prin acest tip de finanare rilor care depind de aceste produse.
+2
Ajutorul obinut prin mecanismul finanrii compensatorii se adaug celui de care rile membre pot beneficia
n cadrul altor faciliti ale ;4/. %l nu afecteaz poziia acestor ri" nici n ceea ce prive!te tran!a de rezerv !i
nici tran!ele de credit. Eragerile sunt finanate din resursele proprii ale ;ondului iar dobnda perceput este cea
practicat pentru tran!ele de credit normale.
*ecanis#ul de "inan$are a stocurilor regulatorii > este instituit n +A:A" n scopul ajutrii rilor
membre ce nregistreaz dificulti n balana de pli" ri ce contribuie la constituirea de stocuri
internaionale de produse primare" cuantumul ma&im de finanare fiind de ma&im C5 F din cota parte.
,nc din +A:C ;4/ a luat decizia s permit rilor n curs de dezvoltare care stoceaz produse primare"
n scopul reducerii ofertei de pe pieele internaionale" s angajeze o tran! suplimentar de credite" pn
la D5 F din cotele lor pri (cu condiia ca stocurile Utampon@ s fie constituite conform principiilor care
trebuie s guverneze relaiile interguvernamentale stabilite de GH#). ,mprumutul este rambursat la
licidarea stocurilor respective" prin e&portul lor n perioadele n care preurile de pe pieele
internaionale cresc.
+inan$area e6tins a fost iniiat n anul +A=C" cu scopul ajutorrii rilor care nregistreaz dezecilibre
grave al balanelor de pli" ca urmare a unei structuri defectuoase a produciei" comerului sau
preurilor" precum !i a rilor a cror economie se dezvolt lent sau a cror situaie a balanei de pli
mpiedic promovarea unei politici active de stimulare a dezvoltrii.
*ecanis#ul de "inan$are supli#entar > a fost creat n +A== !i vizeaz finanarea rilor membre ce
nregistreaz dificulti de pli importante" n raport cu mrimea economiei !i cota parte la ;ond sau
pentru o perioad mai lung dect cea pentru care pot obine tran!e normale de credit" sursele utilizate n
cadrul acestui mecanism fiind proprii ;ondului.<esursele puse la dispoziia acestei faciliti provin" n
principal" din mprumuturi cu dobnd acordate de rile dezvoltate. Bobnda este recalculat din : n :
luni" fiind egal cu dobnda semestrialV medie a bonurilor de tezaur cu scaden de 5 ani" emise de
guvernul S#A. 6lasamentele resurselor respective trebuie totodat s reprezinte creane foarte licide"
deoarece mprumuturile angajate de ;4/ sunt rambursabile la vedere" dac ara creditoare face dovad
c are nevoie de aceste fonduri pentru plile sale e&terne. ,n plus" ara creditoare poate s transfere
aceste creane altui creditor" fr consimmntul ;ondului" la un pre convenit ntre cedent !i cesionar.
Contul de su(sidii 2su(ven$ii3 7 a fost creat n anul +A93" n scopul diminurii costurilor implicate de
mecanismul finanrii suplimentare" pentru rile membre cu venit naional foarte redus. Bin acest cont"
;4/ suport o parte din dobnzile percepute de la rile n curs de dezvoltare care beneficiaz de
finanare suplimentar.
5.5.5 Participarea !om"niei la activitatea F#$ %i &$!D
<omnia a devenit membr a ;4/ n anul +A=D. Aderarea <omniei la ;4/ s$a nscris pe linia
colaborrii !i cooperrii cu toate statele lumii" de participare la activitatea organizaiilor internaionale ale cror
obiective tind tocmai spre crearea unui cadru propice unei asemenea colaborri !i cooperri" prin eliminarea
piedicilor !i barierelor de tot felul care se mai ridic n calea acestora.
8a +5 decembrie +A=D" prin depunerea la 5asington a instrumentelor de aderare !i semnarea Acordului
original al acestei instituii" <omnia a devenit n mod oficial membr a ;4/. <evizuit de dou ori de la
nfiinare" ;4/ este destinat n prezent cooperrii monetare internaionale !i e&tinderii comerului" contribuind
astfel la diminuarea !omajului. ;4/ sprijin financiar rile cu probleme ale balanei de pli e&terne !i acord
asisten pentru mbuntirea managementului economic.
*/<B are un statut similar cu al ;4/ !i dispune de un fond de peste +=3 miliarde de #SB. <omnia
deine peste C 333 aciuni n valoare de C3+"+ #SB bucata" adic 3"DA F din total" ceea ce i confer o putere de
vot de 3"2 F din totalul de C D:+ de voturi. */<B ofer totodat !i mprumuturi pentru ajustri structurale" de
tipul acordurilor ;%SA8 !i ASA8.
6entru aceste mprumuturi" */<B acord credite din resurse proprii" dar !i din capitalul atras de pe
pieele financiare internaionale !i cere" n scimb" prezentarea unui cadru economic care s asigure
rambursarea sumelor.
+C
'alitatea de membru prezint o serie de avantaje !i drepturi ce decurg din e&tinderea cooperrii
monetare !i financiare cu statele membre:
$ obinerea de credite normale" n regim de faciliti" n BSE !i valute convertibile;
$ obinerea de BSE n cazul n care ;4/ efectueaz noi alocaii;
$ participarea la adoptarea deciziilor n cadrul ;4/" inclusiv acelea care privesc funcionarea sistemului
monetar internaional;
$ obinerea dreptului de aderare la */<B.
'a ar membr" <omnia !i$a asumat anumite obliga#ii statutare" !i anume:
subscrierea !i vrsarea cotei$pri de capital;
convenirea cu ;ondul a unui curs reprezentativ al leului fa de dolarul S#A" utilizabil n relaiile cu
;ondul;
comunicarea de informaii !i date cu caracter economic !i financiar; comunicarea reglementrilor
valutare interne !i a modificrilor aduse acestora;
cooperarea cu ;ondul n vederea facilitrii sarcinii de supravegere a sistemului monetar internaional
atribuit acestuia.
,n prezent se lucreaz la restructurarea celor dou mari instituii financiare mondiale (*anca 4ondial !i
;4/)" pentru ca prima s !i limiteze mprumuturile la proiectele din sectorul privat" iar a doua s revin la
obiectivul iniial" respectiv acela de stabilizare a dolarului american !i a principalelor valute forte.
+5
Test de autoevaluare
+) . Brepturile Speciale de Eragere indeplinesc anumite functii enumerate la raspunsuri. 'are dintre acestea sunt
gresite W
a. functia de mijloc de plata
b. functia de mijloc de rezerva
c. functia de etalon monetar international
d. functia de conditionare.
AHS:B
D). 'are dintre urmatoarele monede erau convertibile in aur in cadrul Sistemului 4onetar
/nternational de la *retton$5oods W
a. lira sterlina
b. Kenul japonez
c. dolarul american
d. dolarul canadian
AHS:'
2).Sunt enumerate mai multe principii ale Sistemului 4onetar /nternational de la *retton$
5oods:
+$cooperarea monetara internationala"
D$ecilibrarea balantei de plati;
2$promovarea monetara a #nitatii de 'ont %uropene > %'#;
C$cresterea ecilibrata a comertului international;
5$dezvoltarea economica a tuturor membrilor;
:$stabilitatea cursului de scimb;
=$liciditatea;
9$multilateralizare a platilor internationale;
A$convertibilitatea monetara;
+3$plata datoriilor e&terne;
++$cooperarea fiscala internationala.
'are dintre raspunsuri contine numai principii incorect enuntate W
a. +" 2" 5
b. D" C" :
c. 2" =" 9
d. A"+3"++
e.2"+3"++
AHS:%
+:
C) 'onform principiului liciditatii Sistemului 4onetar /nternational de la *retton$5oods" autoritatile monetare
ale tarilor membre ;4/ aveau obligatia de a crea rezerve monetare pentru nevoi generate de urmatoarele
operatiuni:
a. creditarea economiei nationale
b. interventii pe piata ale autoritatilor monetare" in scopul mentinerii stabilitatii cursului
de scimb
c. finantarea investitiilor de capital
d. acoperirea deficitului bugetar
AHS:*
5) Grganismele ;inanciare si 4onetare /nternationale fac parte din categoria:
+. bancilor autotone;
D. bancilor mi&te;
2. bancilor multinationale;
C. bancilor de stat;
5. bancilor private.
/dentificati varianta corecta.
AHS: 2
:) 'are dintre urmatoarele afirmatii privind BSE nu sunt adevarate W
a. initial a fost definit in baza unui continut in aur egal cu al unui dolar
b. in prezent se defineste in baza unui cos monetar alcatuit din patru monede
c. dupa abandonarea etalonului aur$devize BSE a fost definit in baza unui cos monetar
alcatuit din monedele a caror pondere in comertul international era mai mare de + F
d. a fost creat in +ACC prin Acordul de la *retton$5oods
AHS:B
=) 'are dintre urmatoarele afirmatii privind Brepturile Speciale de Eragere > BSE sunt false W
a. initial a fost definit in baza unui continut in aur egal cu cel al dolarului S#A
b. este emis de *anca 4ondiala in baza contributiilor statelor membre
c. a contribuit la cresterea liciditatii internationale
d. in prezent este definit in baza unui cos monetar alcatuit din C monede
AHS:*
8). Precizati varianta de raspuns incorecta - Principalele axe ale Sistemului monetar
promovat la
Bretton Woods au fost:
a. un sistem al cursurilor ajustabile
b. stabilirea de catre !ecare tara a valorii monedei sale "n aur
c. constituirea drepturile speciale de tragere#$S%)
d. efectuarea de realinieri ale cursurilor.
e. marje de &uctuatie ale monedelor
'(S: )
+=