Banca Naional a Romniei

Inflaia: statistici i interpretare

Wilhelm Salater
ef serviciu
Direcia Studii Economice
Bucureti, 5 decembrie 2011

Stabilitatea preurilor este atins atunci cnd omul

obinuit nceteaz s se gndeasc sau s se
preocupe de inflaie n activitatea sa cotidian
Alan Blinder, 1994

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Relevana stabilitii preurilor

Determinant-cheie al bunstrii, ntruct creterea generalizat a preurilor
erodeaz puterea de cumprare
Premis pentru expansiunea sustenabil a activitii economice i pentru
asigurarea unui grad mai ridicat de ocupare a forei de munc prin:
mbuntirea transparenei mecanismului preurilor, care permite formularea unor
decizii avizate n ceea ce privete consumul i investiiile, precum i alocarea mai
eficient a resurselor
reducerea primelor de risc asociate inflaiei incluse n ratele dobnzii
evitarea operaiunilor costisitoare de acoperire a riscurilor asociate impactului
negativ al inflaiei/deflaiei
diminuarea efectelor de distorsiune exercitate de inflaie asupra sistemelor fiscale
prevenirea redistribuirii arbitrare a averii i a venitului
consolidarea stabilitii financiare

Asigurarea i meninerea stabilitii preurilor

constituie obiectivul fundamental al Bncii Naionale a Romniei
BANCA NAIONAL A ROMNIEI

 i importana interpretrii adecvate a fenomenului

Indicele preurilor de consum (IPC) reprezint indicatorul
standard de msurare a inflaiei pe ansamblul economiei
Pornind de la acesta, este necesar examinarea mai multor
indicatori pentru a obine o imagine complet asupra
fenomenului inflaionist. Printre cei mai relevani se numr:
1. rata anual a inflaiei
2. rata medie anual a inflaiei
3. volatilitatea inflaiei
4. distribuia inflaiei pe subcomponente ale coului de consum

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

1. Rata anual a inflaiei

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Mod de calcul
Similar altor bnci centrale care practic intirea direct
a inflaiei, BNR formuleaz inta n termenii ratei anuale
a inflaiei indicator care reflect n mod satisfctor
evoluia preurilor din anul pentru care a fost stabilit inta
t

t-12

rata anual a inflaiei n luna t (

t )

Pt Pt 12
100
Pt 12

unde: Pt reprezint nivelul general al preurilor la momentul t

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Caracteristici
Permite cuantificarea modificrii puterii de cumprare
la un moment dat fa de aceeai perioad a anului
anterior
Este adecvat pentru transformarea variabilelor
nominale exprimate n preurile curente (la momentul t)
n preurile momentului t-12 (ex.: rata dobnzii, cursul de
schimb)
Elimin variaiile sezoniere ale preurilor
Msura poate fi distorsionat de manifestarea
unor efecte de baz semnificative
BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Rata anual a inflaiei este influenat de efecte de baz

Traiectoria ratei anuale a inflaiei este influenat att de evoluiile
curente ale preurilor (t), dar i de cele din perioada de baz (t-12)

Pt Pt 12
t
Pt 12

100 lnPt lnPt 12 100

t t 1 lnPt lnPt 1 100 lnPt 12 lnPt 13 100

Rata lunar a inflaiei
n luna t

(1)

(2)

Rata lunar a inflaiei

n luna t-12

Impactul modificrilor atipice ale preurilor din anul precedent

asupra ratei anuale a inflaiei este denumit efect de baz
BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Un exemplu de efect de baz favorabil

asociat creterii de 13,9 la sut a preurilor produselor din tutun
n luna ianuarie 2010 ca urmare a majorrii accizelor
Preul produselor din tutun
variaie lunar (%)
ian.10

feb.10

mar.10

apr.10

mai 10

iun.10

iul.10

aug.10

sep.10

oct.10

nov.10

dec.10

ian.11

13,87

0,60

0,01

0,04

0,02

0,02

9,47

0,52

0,02

0,02

0,01

0,10

0,85

Rata anual decembrie 2010: 26,3%

Rata anual ianuarie 2011: 11,9%

Scderea n ianuarie 2011 a ratei anuale a inflaiei la produsele

din tutun se datoreaz efectului de baz
BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Un puternic efect de baz s-a manifestat odat cu disiparea

impactului de runda I al majorrii cotei TVA
Efectul de baz al majorrii cotei TVA asupra IPC
IPC (dec. 2008 = 100)
iun.
iul.

117
115

+4,85%

113
iul.

111
109
107

+7,93%

+2,58%

iun.

105

ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11

Se estimeaz c
reducerea inflaiei anuale
de la 7,93 la sut n iunie
2011 la 4,85 la sut n
iulie 2011 se datoreaz
n proporie de circa
77 la sut efectului de
baz asociat majorrii
cotei TVA

Sursa: INS, calcule BNR

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

10

ocurile se reflect n rata anual a inflaiei cu persisten

i sunt surs de efecte de baz favorabile/nefavorabile
10

procente
oc preuri
alimente

PROIECIE
oc preuri energie

oc TVA

4
2

Inflaia anual exceptnd cele 4 ocuri

0
-2

rata anual a inflaiei

oc preuri legume-fructe

dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
ian.12
feb.12
mar.12
apr.12
mai.12
iun.12
iul.12
aug.12
sep.12
oct.12
nov.12
dec.12

-4

oc TVA

oc preuri alimente

oc preuri LF

oc preuri energie

Perioada de manifestare

iul.10-nov.10

aug.10-apr.11

mai 11-sept.11

oct.11-nov.11

Perioada de persisten

iul.10-oct.11

aug.10-mar.12

mai 11-aug.12

oct.11-oct.12

Surs: INS, estimri DSE

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

11

2. Rata medie anual a inflaiei

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

12

Mod de calcul
Criteriul de convergen nominal privind evoluia
preurilor este stabilit n funcie de rata medie anual
a inflaiei indicator adecvat pentru evaluarea trendului de
convergen, surprinznd mai bine caracterul de sustenabilitate
urmrit de criteriul de la Maastricht
t-24

t-23

t-13

t-12

t-11

t 12 t 11

t-1

t 1 t

rata medie anual a inflaiei n luna t ( t )

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

13

Caracteristici
Permite cuantificarea modificrii medii a puterii de
cumprare n ultimele 12 luni
Este adecvat pentru deflatarea variabilelor nominale
exprimate ca medie pe 12 luni (salariul nominal anual,
pensia anual)
Este utilizat de regul ca benchmark n indexarea unor
venituri (salarii, pensii)
Atenueaz impactul efectelor de baz
Comparativ cu rata anual a inflaiei, evoluiile curente
ale preurilor sunt reflectate ntr-o msur mai redus
BANCA NAIONAL A ROMNIEI

14

Rata medie anual este mai puin influenat de efecte de baz

rata anual

12

rata medie anual

10

sep.11

apr.11

nov.10

iun.10

ian.10

aug.09

mar.09

oct.08

mai.08

dec.07

iul.07

feb.07

sep.06

apr.06

nov.05

iun.05

n prezent, rata anual

a inflaiei se plaseaz
aproape de minimul
istoric, n timp ce rata
medie anual se
ajusteaz mai lent

procente

ian.05

Fiind o medie mobil pe

12 luni a ratei anuale a
inflaiei, rata medie este
mai puin volatil i
reflect evoluia
preurilor pe o perioad
mai ndelungat

14

Sursa: INS, calcule BNR

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

15

3. Volatilitatea inflaiei

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

16

Relevan
Un nivel ridicat al incertitudinii asociate evoluiei preurilor
distorsioneaz deciziile privind economisirea sau investiiile i
alocarea eficient a resurselor (Fischer, 1981; Golob, 1993;
Holland, 1993)
Volatilitatea inflaiei frneaz creterea economic, indiferent de
nivelul inflaiei (Judson i Orphanides, 1996; Blanchard i Simon,
2001)
O inflaie stabil este mai uor de anticipat dect una volatil i
implic, n consecin, costuri sociale i economice mai reduse
(Baumol i Blinder, 2011)

Att nivelul inflaiei, ct i volatilitatea sa conteaz

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

17

Creterea recent a volatilitii* pe termen scurt a ratei anuale a inflaiei

reflect impactul ocurilor tranzitorii din ultima perioad
7
PROIECIE

Medie mobil 1 an

Medie mobil 3 ani

5
Medie mobil 5 ani
4
3
2

ian.07
mar.07
mai.07
iul.07
sep.07
nov.07
ian.08
mar.08
mai.08
iul.08
sep.08
nov.08
ian.09
mar.09
mai.09
iul.09
sep.09
nov.09
ian.10
mar.10
mai.10
iul.10
sep.10
nov.10
ian.11
mar.11
mai.11
iul.11
sep.11
nov.11
ian.12
mar.12
mai.12
iul.12
sep.12
nov.12

* deviaie standard
Sursa: INS, calcule BNR

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

18

Volatilitatea* ratei anuale a inflaiei pentru unele componente

ale coului de consum n perioada ian. 2005 oct. 2011
14,9

14
12,0

12

11,8

10

8,7
Volatilitatea*
inflaiei IPC

8
5,9

1,8

1,7

Buturi alcoolice

Administrate

* deviaie standard

Fructe

Tutun

Ou

Combustibili

CORE2 ajustat

3,5

Legume

Inflaia de baz este

mai relevant pentru
autoritile monetare
cu toate c nu ofer o
imagine complet asupra
evoluiei preurilor,
ntruct exclude
componente cu volatilitate
ridicat precum
combustibili, legume,
fructe, ou
(Mishkin, 2007)

16

Sursa: INS, calcule BNR

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

19

4. Distribuia inflaiei pe subcomponente

ale coului de consum

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

20

Relevan
Rata inflaiei perceput de populaie difer de cifrele oficiale,
ntruct ponderile din coul de consum reflect structura
cheltuielilor unui consumator reprezentativ
Consumatorii manifest o sensibilitate ridicat la evoluia
preurilor bunurilor tranzacionate frecvent (alimente de
baz, combustibili)
Creterile mari de pre sunt percepute mai acut, ceea ce
implic o supraestimare a ratei inflaiei, n special cnd
exist discrepane notabile ntre ratele de cretere a preurilor
componentelor coului de consum

Impactul inflaiei este resimit ntr-o manier individual

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

21

O pondere redus a componentelor IPC a nregistrat variaii

relativ ample ale preurilor, dar
100%

ponderi

variaie anual (%)

12

90%
10

80%
70%

60%
50%

40%
4

30%
20%

10%
0%

0
ian.05
apr.05
iul.05
oct.05
ian.06
apr.06
iul.06
oct.06
ian.07
apr.07
iul.07
oct.07
ian.08
apr.08
iul.08
oct.08
ian.09
apr.09
iul.09
oct.09
ian.10
apr.10
iul.10
oct.10
ian.11
apr.11
iul.11
oct.11

Peste 50 la sut
dintre componentele
IPC au nregistrat
creteri anuale sub
2,5 la sut dup
disiparea impactului
majorrii cotei TVA

<0%

<0-2,5%

<2,5-5%

<5-7,5%

<7,5-10%

>10%

rata anual a inflaiei (scala din dreapta)

Sursa: INS, calcule BNR

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

22

 a influenat nivelul inflaiei perceput de consumatori,

care s-a situat uneori peste cel efectiv
12

procente

10
8
6
4
rata anual a inflaiei

oct.11

iul.11

ian.11

oct.10

iul.10

apr.10

ian.10

oct.09

iul.09

apr.09

ian.09

oct.08

iul.08

apr.08

ian.08

oct.07

iul.07

apr.07

ian.07

oct.06

iul.06

apr.06

ian.06

oct.05

iul.05

apr.05

ian.05

apr.11

rata perceput a inflaiei anuale

Sursa: INS, estimri BNR pe baza sondajului DG ECFIN (metoda Carlson Parkin)

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

23

5. Concluzii

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

24

Concluzii
Rata anual a inflaiei nu este singurul indicator relevant pentru
caracterizarea fenomenului inflaionist
Pentru o imagine de ansamblu, este util analiza mai multor
indicatori statistici, printre care: rata lunar, rata medie anual,
volatilitatea inflaiei, distribuia inflaiei pe subcomponente
ale coului de consum
Informaiile adiionale furnizate de aceti indicatori se refer la:
evoluiile curente ale preurilor
tendina conturat de evoluia preurilor pe o perioad
mai ndelungat
incertitudinea asociat evoluiei preurilor
inflaia perceput la nivel individual n funcie de propriul
co de consum
BANCA NAIONAL A ROMNIEI

25

Detaliu: octombrie 2011

25

procente

20
15
10

Zahr (+23,9%)
Energie termic (+21,8%)
Ap, canal (+15,1%)
Fin (+14,4%)

Rata anual a inflaiei:

3,55%

Combustibili (+12,5%)

5
0
-5
-10
-15
-20

Cartofi (-18,5%)
Alte legume (-23,1%)

-25
Componente ale coului de consum
Sursa: INS

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

26