Finane

corporative.
Curs de
lecii. Ciclul
II Masterat

14

201
3

Esena, rolul i obiectivele gestiunii financiare. Concepte fundamentale

ale gestiunii financiare. Organizarea gestiunii financiare la ntreprindere.
Responsabilitile managerilor financiari de diverse nivele

Tema 1. Concepte
fundamentale i
obiective ale
gestiunii
finanelor
corporative

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

Subiectul 1. Concepte fundamentale i obiective ale gestiunii finanelor corporative moderne

1.1.
1.2.
1.3.
1.4.

Esena, rolul i obiectivele ale gestiunii finanelor corporative.

Concepte fundamentale ale gestiunii finanelor corporative
Organizarea ale gestiunii finanelor corporative.
Responsabilitile managerilor financiari de diverse nivele.

Obiective
- s defineasc conceptul i obiectivele ale gestiunii finanelor corporative;
- s neleag rolul funciei financiare n gestiunea unei ntreprinderi;
- s identifice obiectivele financiare ale entitii economice;
- s cunoasc esena teoriei de agent

1.1.

Esena, rolul i obiectivele ale gestiunii finanelor corporative.

n condiii de globalizare a economiei, integrarea Republicii Moldova n sistemul financiar

mondial depinde de abilitatea entitilor economice de a corespunde exigenelor pieelor financiare

externe poteniale surse de capital pentru impulsionarea proceselor investiionale n ara noastr. n
aceste condiii, pentru a atrage investiii, este necesar ca companiile autohtone s devin
transparente pentru potenialii creditori i investitori.
Pentru a corespunde acestor rigori impuse de mediul financiar vine n ajutor managementul
financiar modern cu metode, instrumente i prghii manageriale specifice, orientate spre realizarea
obiectului de activitate n condiii normale de rentabilitate.
Se consider condiii normale de rentabilitate cnd entitatea obine un ctig suficient pentru
continuarea activitii n condiii normale i corespunztor gradului de risc la care se expune. n
teoria financiar modern, acest ctig este interpretat i ca o recompens pentru asumarea riscului
ntr-o activitate concret rentabilitatea ateptat de ctre investitori.
Gestiunea financiar este precutat sub diverse aspecte: ca tiin i ca domeniu specific de
activitate n cadrul sistemului managerial al entitilor economice.
Unii cercettori susin contradictorie opinia referitor la statutul de tiin a gestiunii financiare.
n opinia lor, managementul financiar nu are un obiect de studiu i metod de cercetare proprie. Tot
mai muli savani1, ns consider c gestiunea financiar este o tiin economic aplicativ.
Gestiunea financiar, ca tiin, are ca obiect de studiu gestiunea constituirii, repartiiei i utilizrii
resurselor financiare.
1

sursa

Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

Ca metod fundamental de cercetare, gestiunea financiar are metoda dialectic, iara
instrumente concrete de cercetare (procedee) a obiectului, se utilizeaz abstracia tiinific, analiza,
sinteza, analiza calitativ i cantitativ, modelarea economico-matematic a proceselor i
fenomenelor financiare.
n susinerea acestor afirmaii, vom prezenta n continuare principalele repere ale unor teorii,
renumite prin contribuia lor la dezvoltarea finanelor corporative ca tiin, dar i prin impactul
practic deosebit n fundamentarea deciziei i comportamentului entitilor economice pe piaa
financiar:
Teoria portofoliului, creata de Henry Markovitz, n anii 50 i publicat n articolul Portofolio
Selection (Journal of Finance, vol 7, nr. 1, martie 1952) i n lucrarea Portofolio Slection: Efficient
Diversification of Investments, New York, Willey, 1959.
Modelul preului de echilibru pe piaa financiar, elaborat de William Sharpe i publicat n
articolul A Simplified Model for Portofolio Analysis n ianuarie 1963.
Teoria structurii financiare ia politicii de distribuire a profitului , elaborat de Merton Miller
i Franco Modigliani (laureai ai premiului Nobel pentru economie n 1987), publicat n articolele
The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investments n anul 1958 i Corporate
Income Taxes and the Cost of Capital: a Correction, n iunie 1963.
n anii '70 au nceput s se dezvolte i alte teorii: teoria de agent, teoria semnalelor, teoria
controlului managerial .a.
Gestiunea financiar, este totodat i o activitate practic, o funcie n sistemul managerial al
entitilor economice. Ca domeniu specific al managementului, gestiunea financiar are ca obiect al
gestiunii fluxurile mijloacelor bneti, fluxurile resurselor financiare i organizarea corespunztoare
a relaiilor financiare ale entitii economice.
Ca component de baz a sistemului managerial al unei entiti economice , gestiunea
financiar a unei ntreprinderi se concretizeaz ntr-un ansamblu de principii, metode, tehnici,
instrumente i aciuni, prin intermediul crora se fundamenteaz deciziile financiare privind
constituirea i utilizarea eficient a resurselor financiare n contextul realizrii unor obiective
strategice..
1.2.

Concepte fundamentale ale gestiunii finanelor corporative

Gestiunea financiar ca tiin se bazeaz pe un ir de concepte fundamentale, care servesc ca

fundament metodologic pentru nelegerea esenei tendinelor care se nregistreaz pe pieele

financiare i a logicii adoptrii deciziilor financiare. Aceste concepte fundamentale sunt:
Conceptul de flux de numerar (Cash Flow Concept) presupune c orice tranzacie financiar
poate fi asociat cu un flux de numerar (cash flow), adic plile (ieirile) i ncasrile (intrri) de
Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

mijloace bneti, dispersate n timp. n general activitatea unei entiti reprezint un flux continuu de
numerar.
Conceptul de valoare a banilor n timp (The Time Value of Money Concept) const n faptul
c o unitate monetar deinut astzi valoreaz mai mult dect o unitate monetar care o vom primi
peste o anumit perioad de timp. Aceast inegalitate are cteva motive: inflaia, riscul de a nu primi
suma ateptat. Esena acestor motive este evident. Din moment ce inflaia este deprecierea
monetar, deci, aceeai unitate monetar ulterior va avea o putere de cumprare mai mic. Pe msur
ce n economie practic nu exist situatii lipsite de risc, exist ntotdeauna o probabilitate ca veniturile
ateptate s nu corespund celor previzionate. Comparativ cu suma de bani care va fi primit n
viitor, aceeai sum disponibil pentru moment, poate fi pus n circulaie (investit) aducnd venituri
suplimentare.
Conceptul de relaie de compromis ntre risc si rentabilitate (Risk and Return Tradeoff
Concept) const n aceea c obinerea veniturilor n afaceri, cele mai deseori presupune un grad de
risc, iar relaia dintre aceste dou variabile interdependente este direct proporional: cu ct
rentabilitatea ateptat (randamentul capitalului investit) este mai mare, cu att gradul de risc este mai
mare. Riscul este legat de probabilitatea de a avea o rentabilitate mai mic dect cea ateptat cu ct
este mai mare ansa unei rentabiliti mici sau negative, cu att este mai riscant investiia.
Cele mai multe tranzacii financiare presupun o surs de finanare pentru aceast operaiune.
Conceptul de cost al capitalului (Cost of Capital Concept) const n faptul practic c nu exist surse
gratuite de finanare. n acelai timp, fiecare surs de finanare are costul su, pe care entitatea
trebuie s suporte pentru utilizarea acestora. Aceste aspecte trebuie s fie luate n considerare de ctre
manageri n procesul de fundamentare a decizii financiare i de selectare a diferitor alternative de
alocare a capitalului.
ntr-o economie de pia, majoritatea companiilor ntr-o anumit msur au legtur cu pieele
de capital, unde pot gsi surse suplimentare de finanare, pot obine unele venituri speculative, i pot
constitui un portofoliu investiional pentru a-i menine solvabilitatea, etc. Adoptarea deciziilor i
determinarea comportamentului pe piaa de capital, sunt strns legate de conceptul de eficien a
pieei de capital (Capital Market Efficiency Concept), prin care se nelege nivelul de ndestulare
informaional i accesibilitatea informaiilor pentru participanii pe pia. Piaa de capital
eficient caracterizat de faptul c preul instrumentelor financiare se ajusteaz rapid
pe msur ce noi informaii apar pe pia. n funcie de nivelul de dezvoltare a pieei de capital,
distingem trei forme de eficien:
a) eficien slab - micarea viitoare a cursurilor este independent de variaiile anterioare.

Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

b) eficien moderat - informaiile accesibile publicului larg sunt ncorporate instantaneu n
preul activelor financiare;
c) eficien puternic - toate informaiile (accesibile sau nu) publicului larg sunt nglobate
instantaneu n preul activelor financiare. Deoarece se include aici i informaia intern
(confidenial), acest tip de eficien este greu de probat n practic.
Conceptul de asimetria de informaii (Asymmetric Information Concept) este strns legat de
conceptul de piee de capital eficiente. Sensul acestuia const n faptul c anumite categorii de
persoane pot deine informaii care nu sunt disponibile pentru toi participanii pieei. Se explic
aceasta prin aceea c nu poate fi atins o simetrie perfect n asigurarea cu informaii a tuturor
participanilor pieei, totodeauna exist anumite informaii care nu sunt cunoscute de ctre
concureni. Fiecare particpant al pieei consider astfel, prin urmare poate adopta o decizie eficient
Conceptul teoriei de agent (Agency Relations Concept) se refer la faptul c pot aprea
diverse contradicii ntre: acionari i proprietari; acionari i creditori etc. Pentru a depi aceste
contradicii, proprietarii trebuie s suporte costuri de agent. Existena unor astfel de costuri este un
factor obiectiv, iar valoarea lor trebui es fie luat n considerare cnd se iau decizii de natur
financiar.
Sensul conceptului de costurile de oportunitate (Oppotunnity Costs Concept), sau costurile
oportunitilor ratate, const n aceea c orice decizie financiar, n cele mai dese cazuri se asociaz
cu respingerea altor alternative care ar putea genera anumite venituri. Aceste venituri ratate, n
msura posibilitii, ar trebui s fie luate n considerare cnd iau decizii financiare.
Conceptul funcionrii continue a unei entiti economice (Going Concern Concept)
(principiul continuitii activitii) nseamn c entitatea nu intenioneaz s se lichideze n viitorul
apropiat. Acest concept confer stabilitate i predictibilitate modificrilor de pre pe piaa valorilor
mobiliare.
Conceptul separrii patrimoniale i juridice a entitii (The Firm and Its Owners Separation
Concept) presupune c din momentul constituirii sale (nregistrrii de stat) entitatea reprezint un
complex patromonial-juridic sinenstttor, adic patrimoniul i datoriile acestea exist separat de
patrimoniul i datoriile proprietarilor acestei entiti economici i altor ageni economici.
1.3.

Organizarea gestiunii financiare la ntreprindere.

Managementul financiar si evidenta contabila sunt corelate si realizeaza impreuna

functiunea financiar-contabila a firmei, de a carei buna functionare este responsabil managerul
financiar. Acesta are definite anumite responsabilitati specifice postului sau, datorita faptului ca
deciziile sale influenteaza major deciziile curente si strategice luate in cadrul celorlalte
compartimente de conducere ale firmei.

Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

Funcia contabilitii este aceea de a pune la dispoziia managerilor informaie financiar
calitativ pentru ca aceasta s fie utilizat n fundamentarea deciziilor economice i financiare. n
condiiile economiei concureniale, competitivitatea i eficiena oricrei ntreprinderi depinde n
mare parte de capacitatea managerilor de a nelege i aplica principiile, metodele i tehnici
moderne de management financiar.
n general gestiunea financiar este strns legat de modelul general al bilanului contabil, ca
form de baz care ne ofer o imagina asupra strii patrimoniale i financiare a unei entit i
economice:

Gestiunea financiar
Gestiunea
activelor

Gestiunea
pasivelor
(capitalului)

Bilanul contabil

ACTIV
Gestiunea
proiectelor
de investiii

PASIV

I. Active pe
termen

III. Capital
propriu
IV. Datorii

Gestiunea
capitalului
de
lucru

pe
II. Active
lung
Curente

termen

Gestiunea
capitalului
mprumutat:
pe termen
lung

pe termen
scurt

V. Datorii
pe
Analiz i planificare financiar
termen
scurt

Decizii de
investiii

Gestiunea
capitalului
propriu

Decizii financiare

Decizii de
finanare

Figura 1. Structura gestiunii financiare

Din aceast figur, reiese c orice decizie financiar presupune un ir de responsabiliti
financiare.
Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

Responsabilitile managerului financiar:
Managerul departamentului financiar trebuie s planifice constituirea i utilizarea resurselor
financiare n aa mod, nct s maximizeze valoarea entitii.
Iat cteva din activitile ale acestora:
1. Previziune i planificare. Managerul financiar trebui s ia parte la elaborarea planurilor i
strategiilor firmei.
2. decizii financiare i de investiii majore. Pe baza planurilor pe termen lung elaborate,
managerul departamentului financiar trebuie s asigure capitalul necesar pentru finanarea
creterii firmei. n general, o firm de succes are o rat mare de cretere a vnzrilor, ceea ce
la rndul su, face necesar o creterea investiiilor n utilaje, spaii productive, for de
munc i, mai ales, n active curente pentru producerea bunurilor i serviciilor. Managerul
financiar ajut la determinarea ratei optime de cretere a vnzrilor i decide asupra
investiiilor specifice care trebuie fcute, ct i asupra tipurilor de surse folosite pentru
finanarea acestor investiii. Trebuie luate decizii asupra utilizrii surselor interne i externe,
asupra surselor obinute prin ndatorare (credite, obligaiuni) sau acelor provenite din lrgirea
capitalului social (emisiune de aciuni, (tipul acestora), asupra utilizrii datoriei pe termen
lung sau scurt).
3. coordonare i control. Managerul financiar trebuie s acioneze n mod coordonat fa de ali
manageri executivi din celelalte departamente, dac se dorete ca firma s acioneze ct mai
eficient posibil. Cum am mai menionat, toate deciziile au implicaii n plan financiar. De
exemplu, deciziile de marketing afecteaz creterea vnzrilor, care la rndul su, modific
cerinele pentru investiii. Deci, cei care iau deciziile de marketing, producere, trebuie s ia n
considerare felul n care aciunile lor vor influena anumite aspecte: politica de stocuri,
utilizarea capacitii de producie, disponibilitatea surselor de finanare etc.
4. interaciunea cu pieele de capital. Managerul financiar este dispus s acioneze pe piee
monetare i cele de capital: se opereaz cu cursul valutar, rata dobnzii la credite, cu bursele
de valori, privind cotaiile la burs a titlurilor de valoare .a.
Astfel, managerul financiar asigur atragerea surselor necesare de pe piaa de capital,
dirijeaz procesul de investire n activele pe termen lung i cele curente n aa mod, nct acestea s
genereze fluxuri de numerar mai mari, nct s fie posibil rambursarea mprumturilor, plata
dobnzilor, dividendelor, precum i formarea surselor pentru dezvoltarea ulterioar a ntreprinderii.
Dac aceste responsabiliti sunt bine ndeplinite, managerii financiari prin aciunile sale vor
contribui la maximizarea valorii firmei.
Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

Ctre responsabilitile specifice ale managerului financiar se refer :
-

gestiunea activelor curente i celor pe termen lung, precum i optimizarea structurii

lor;

gestiunea capitalului propriu i a celui mprumutat i optimizarea structurii acestuia;

gestiunea investiiilor (reale i financiare);

gestiunea fluxurilor de numerar (bneti);

gestiunea riscurilor financiare i a situaiilor de criz financiar (faliment).

Gestiunea activelor, la rndul su, se divizeaz n subfuncii de gestiune a activelor pe termen

lung i a celor curente. Gestiunea capitalului include gestiunea capitalului propriu, mprumutat,
precum i funcia de optimizare a acestuia. Gestiunea investiiilor prevede gestiunea investiiilor
reale i a celor financiare, iar gestiunea fluxurilor bneti include gestiunea acestora pe tipuri de
activiti ale ntreprinderii (operaional, financiar i investiional).
Managementul riscurilor presupune gestiunea complexului de riscuri financiare, diminuarea
i asigurarea lor. Tot n aceast funcie se cuprinde i gestiunea ntreprinderii n situaii de criz
(dificultate). n procesul realizrii acestei funcii are loc o monitorizare permanent a situaiei
financiare cu scopul diagnosticrii pericolului de insolvabilitate; se evalueaz gravitatea acestui
pericol; se utilizeaz prghii i mecanisme de stabilizare financiar, iar n caz de necesitate se
fundamenteaz direciile i formele de sanare i reorganizare a ntreprinderii.
In vederea ndeplinirii atribuiilor i realizrii funciilor specifice managementului financiar,
este necesar ca entitatea s dein personal calificat cu cunotine n domeniul financiar. Se cunoate
c practic toate deciziile au implicaii financiare, de aceea interesul fa de studierea aspectelor
gestiunii finanelor trebuie s-l preocupe pe orice student, indiferent de domeniul de activitate pe
care i-l va alege.
Structurile organizaionale difer de la o firm la alta (prezentare de diferite structuri). n toate
se evideniaz rolul tipic pe care gestiunea finanelor l joac n cadrul unei corpora ii. n marea
majoritate preedintele companiei are un vice preedinte responsabil de finane, subordonat
nemijlocit acestuia (CFO Chief Financial Officer, Ofierul financiar superior). n subordinea
acestuia se afl doi manageri de rang nalt: trezorierul i controlorul financiar. Trezorierul are ca
responsabiliti directe manevrarea corect att a lichiditilor, ct i a titlurilor de plasament,
planificarea structurii capitalului, emisiunea de aciuni i obligaiuni pentru achiziionarea de capital.
Managerul de credite, managerul de stocuri i directorul de bugete (care analizeaz deciziile legate
de investiii n active materiale pe termen lung) sunt subordonai trezorierului (n unele firme ace ti

Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

se subordoneaz controlorului financiar sau direct Ofielului superior financiar). Controlorul
financiar este rspunztor pentru activitile departamentului de contabilitate, taxe, impozite.
Dup cum vedem, funcia gestiunii finanelor se afl n mod obinuit n partea superioar a
organigramei. Aceasta deoarece deciziile financiare optime sunt absolut vitale pentru supravieuirea
i succesul firmei.
Directorul financiar i contabilul-ef
Directorul financiar este managerul responsabil de supravegherea activitilor financiare ale
unei entiti. Responsabilitile directorilor financiari difer la o entitate la alta, dare, de regul,
includ urmtoarele:

Control cuprinde furnizarea de informaii financiare pentru rapoartele destinate managerilor

i acionarilor i supravegherea funcionrii de ansamblu a sistemului contabil;

Trezorerie curpinde gestiunea operaiunilor bancare,a finanrii pe termen scurt i lung, a

investiiilor i a lichiditilor companiei;

Managementul riscurilor cuprinde gestiunea riscului financiar asociat cu modificarea ratelro

dobnzilor i a cursurilor de schimb, precum i gestiunea produselor financiare derivate;

Fiscalitate cuprinde gestiunea impozitului pe venit, a impozitelor indirecte (TVA, accize .a.),
planificarea fiscal .a.

Audit intern cuprinde verificarea i analiza evidenelor financiare i nefinanciare n scopul de

a confirma integritatea situaiilor financiare ale unei entiti, respectarea procedeelor de
contabilitate i rapoartare financiare.
Contabilul ef (numit i director contabil) este principalul manager financiar responsabil de

contabilitatea financiar i de contabilitatea de gestiune. Contabilul ef are i el funcii de control, dar

numai asupra departamentului de contabilitate. De asemenea el interpreteaz i raporteaz
informaiile relevante n baza nregistrrilor contabile efectuate (are rolul de soluionare a
problemelor i orientare a ateniei). Astfel, contabilul-ef exercit i el o influen care i oblig pe
manageri s ia decizii mai bine fundamentate.
Figura 1 ilustreaz poziionarea ierarhic a directorului financiar i a contabilului- ef n
organigrama unor companii din strintate (cum este exemplul Nike lider pe piaa pieei de
mbrcminte i nclminte sport). Ca n majoritatea companiilor, contabilul- ef este subordonat
directorului financiar. Directorul financiar al firmei Nike face parte din conducerea de vrf, avnd n
subordinea sa 7 departamente: contabilitatea, audit, fiscalitate, trezorerie, managementul riscurilor,
relaii cu investitorii, planificare financiar.

Maria Cojocaru

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

Etica profesional se definete ca standarde de conduit i moralitate.
Exist numeroase situaii n care unii manageri, angajai dau dovad de un comportament lipsit
de etic, acetia nu acioneaz n interesul acionarilor. De aceea, companiile recurg din ce n ce mai
des la coduri stricte de etic, cer s fie respectate aceste coduri i introduc programe de pregtire
profesional care sunt concepute n aa fel nct toi angajaii s neleag care este comportarea
corect n diferite situaii de afaceri. Totui este absolut necesar ca ealonul superior de conducere
preedintele, vicepreedinii etc. s aib o atitudine clar n vederea comportrii etice i s
comunice celorlali aceast comportare.

1.4.

Teoria de agent

Relaie de agent sau de mandat se numete contractul prin care una sau mai multe persoane
(denumite principale) transfer puterea de decizie ctre o alt persoan (denumit agent sau
mandatar).
n gestiunea financiar asemenea relaii apar:
1) ntre acionari i manageri;
2) ntre acionari i creditori.
Acionari i manageri n cazul n care managerul unei firme nu este proprietarul acesteia, sau
dac deine mai puin de 100% din capitalul social al acesteia este posibil apariia unei probleme de
agent. Dac firma este condus de propriul su proprietar este de presupus c managerul proprietar
va face tot posibilul pentru creterea bunstrii sale. Dar dac acesta renun la o parte din
proprietate, apare posibilitatea generrii unui conflict de interese. De exemplu, managerul proprietar
poate decide, acum s nu mai lucreze cu acelai elan pentru a maximiza valoarea de pia a firmei,
deoarece n situaia actual, lui i revine mai puin din ceea ce va ctiga; el poate decide n acest sens
s-i majoreze salariul, ntruct el depune tot efoertul pentru a-i mbogi i pe ceilali, anumite
facilit/i: main de serviciu mai luxoas, premii etc.
Pentru a se asigura c managerii i desfoar activitatea n interesul proprietarilor, firma
trebuie s i asigure anumite costuri de agent sub diferite forme:
1) cheltuieli pentru monitorizarea activitilor manageriale (controale de audit); ameninarea
cu concedierea;
2) sau oferite de stimulente: remunerarea managerilor pentru rezultatele obinute cu acordarea
de cote pri n capitalul social (aciuni); remunerarea cu opiuni de cumprare de aciuni
ale companiei respective, ceea ce ofer managerilor posibilitatea s cumpere aciuni, ntr-un
moment viitor, dar la un pre stabilit n prezent;

Acionari i creditori. A doua problem de agent este constituit din potenialele conflicte care
pot s apar ntre acionari i creditori. Creditorii dau cu mprumut fonduri ctre firm la rate ale
dobnzii bazate pe:

Maria Cojocaru

10

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

a) gradul de risc al activelor existente n cadrul firmei;
b) gradul de risc previzionat pentru viitoarele active ce urmeaz a fi achiziionate;
c) structura capitalului la momentul prezent.
d) Previziunile n ceea ce privete schimbrile n structura capitalului.
Acetia sunt factorii n funcie de care creditorii fixeaz rata dobnzii la creditul oferit.
S admitem acum c acionarii, prin intermediul echipei manageriale, determin firma s se implice
n noi proiecte care ua un grad de risc mai mare dect cel anticipat de creditori. Acest grad nalt nu
este o situaie convenabil pentru creditori. Dac investiiile riscante n final se vor dovedi a fi
profitabile, toate avantajele vor reveni acionarilor, deoarece creditorilor nu pot prelua dect datorat,
dar dac lucrurile se complic i merg n pierdere, creditorii vor trebui s suporte o parte din pierderi,
de rnd cu acionarii. n mod asemntor, dac o firm intenioneaz s-i sporeasc nivelul de
ndatorare, valoarea vechilor datorii va descrete, iar poziia prioritar n cazul falimentrii va fi
preluat de creditorii noi. i iari acionarii sunt n ctig. De aceea, creditorii din ziua de azi se
pzesc de astfel de aciuni prin restriciile pe care le conin contractele de creditare. Iar dac firma va
recurge la asemenea aciuni lipsite de etic, atunci ea risc s nu mai poat contracta credite pe piaa
financiar, fie c se va percepe o rat mai nalt a dobnzii pentru a compensa eventualele riscuri de
acest gen.
Deci, bunstarea acionarilor depinde de piaa de capital (acetia reprezentnd creditorii). n acest
caz, este necesar o comportare onest din partea managerilor pentru ambele pri pentru a realiza n
final obiectivul fundamental al gestiunii financiare maximizarea bunstrii acionarilor.

Maria Cojocaru

11

Finane corporative. Curs de lecii. Ciclul II Masterat

Anexa 1
Funciile de baz ale departamentului financiar:
Funcii
1. Planificarea financiar
intern

2. Analiza i aprecierea
situaiei financiare

3. Gestiunea activelor i
pasivelor curente

4. Gestiunea portofoliului
investiional

5. Gestiunea structurii
capitalului

6. Gestiunea riscurilor
financiare

7. Alte funcii

Maria Cojocaru

Subfuncii
ntocmirea bugetului general de cheltuieli;
Planificarea ratelor financiare;
ntocmirea planurlor financiare curente i de perspectiv:
- planul investiional;
- planul de creditare;
- bugetul de venituri i cheltuieli;
- bugetul fluxului de numerar;
- bilanul contabil previzionat;
- seciunea financiar a planului de afaceri
Analiza rapoartelor financiare
Calculul ratelor financiare
Analiza gestionar n baza datelor contabilitii de gestiune
Evaluarea situaiei financiare
Diagnosticul insolvabilitii
Generalizarea rezultatelor analizei i raportarea n fa a ac ionarilor sau personalului
despre rezultatele financiare i situaia financiar a entit ii;
Elaborarea politicii de finanare a activelor curente;
Controlul asupra ncasrilor i plilor de numerar;
Contractarea, ncasarea i rambursarea creditelor i mprumuturilor pe termen
scurt;
Gestiunea disponiblitilor bneti n conturile curente la bnci;
Gestiunea stocurilor;
Gestiunea creanelor i a datoriilor curente.
Elaborarea politicii investiionale
Fundamentarea alternativelor investiionale i constituirea portofoliului
investiional;
Organizarea finanrii investiiilor
Gestiunea investiiilor reale i financiare
Aprecierea eficienei investiiilor
Alegerea unei structuri raionale a capitalului
Elaborarea propunerilor privind formele atragerii capitalului suplimentar
Interaciunea cu bncile de investiii;
Elaborarea politicii de dividend
Gestiunea mprumuturilor pe termen lung
Identificarea riscurilor;
Aprecierea gradului de risc
Selectarea strategiei i tacticii de gestiune a riscurilor concrete
Realizarea msurilor de asigurare a riscurilor
Asigurarea relaiilor cu serviciul fiscal, organele de statistic, antimonopol, comisia
naional a valorilor mobiliare, bursa de valori, alte organe de guvernare statal;
Organizarea emisiunii de titluri financiare
Organizarea achitrii dividendelor etc.

12