1

CURS 3
MRFURI

BURSE INTERNAIONALE
DE VALORI I

Tranzacia bursier reprezint totalitatea actelor de vnzarecumprare ncheiate n ringul bursei.

n sens mai larg, tranzacia bursier reprezint totalitatea
actelor de vnzare-cumprare realizate n ringul bursei, dar i n
afara acesteia, sub forma unor tranzacii speciale care, ulterior,
sunt consemnate prin ringul bursei.
Tranzaciile bursiere reprezint esena funcionrii pieei bursiere, de
al crei volum i valoare depinde eficiena pieei bursiere respective.
Participanii la tranzacia bursier sunt:
ofertanii de: - mrfuri fungibile i standardizabile;
- efecte rezultate n urma actelor de comer
(efecte de comer);
- valori mobiliare, de tipul: aciuni, obligaiuni,
bonuri de tezaur, titluri de stat cu dobnd
variabil sau fix;
- contracte, negociate iniial pe o pia la termen,
care devin subiect pentru: tranzaciile speculative,
tranzacii cu instrumente financiare (moned,
valut), tranzacii pe instrumente derivate (cu
opiuni, cu prim), pe indici bursieri.
investitorii care doresc s investeasc valorile realizate n
valori cu rata profitului mai mare dect rata dobnzii;
societile comerciale (corporaii) - care atrag capital prin
emisiune primar sau secundar de valori mobiliare;
societile care gestioneaz portofolii de valori mobiliare
(aciuni i obligaiuni).
Tipurile de tranzacii care se ncheie pe piaa bursier sunt fi variate,
n funcie de piaa bursier:
tranzacii la vedere, la disponibil pe piaa mrfurilor au
loc n ringul bursei, cu transfer fizic al obiectului tranzaciei i
ntr-un interval de plat foarte mic (t+3 zile);
tranzacii la termen tranzacii ce apar ca urmare a
sezonalitii produciei sau consumului sau datorit intervalului

mare de transport de la locul produciei la locul consumului. Are

loc transferul fizic al obiectului tranzaciei, n schimb plata este
reglementat ntr-un termen mai mare (3-6 luni), motiv pentru care
acest tip de tranzacii mai sunt denumite i tranzacii forward;
tranzacii pe o pia reglementat aceasta nseamn c cei
care controleaz i reglementeaz piaa respectiv stabilesc
cotaiile i termenele de lichidare. Aceste contracte la termen pot fi:
cu transfer, la lichidare, al obiectului tranzaciei i fr transfer, la
lichidare, al obiectului tranzaciei (se urmrete realizarea unui
profit din diferena de pre). Aceste operaii speculative devin
suportul unor alte tipuri de tranzacii, i anume: cu prim, cu
opiuni, cu instrumente financiare, cu indici bursieri, operaii de
arbitraj, etc.).
MODUL DE DESFURARE AL TRANZACIEI BURSIERE
Elementul de baz al tranzaciei bursiere este ordinul dat de
client societii de brokeraj sau intermediere.
Ordinul cuprinde mai multe elemente:
1. investitorul;
2. structura obiectului tranzaciei;
3. unitatea monetar (contractul);
4. preul (cotaia).
n funcie de cotaie, ordinele se clasific n:
ordine la pia trebuie s fie executate de broker imediat dup
deschiderea sesiunii de tranzacii, la cel mai bun pre din
momentul n care ordinul a fost transmis. Aceste ordine nu pot
rmne neexecutate, deoarece nu exist limit de pre i nu exist
nici sigurana cotaiei dorite. Cel care d ordinul trebuie s
dispun de o cunoatere a pieei, astfel nct s nu aib suprize
dup executarea ordinului;
ordine cu limit de pre - presupun transmiterea ctre broker a
nivelului minim sau maxim de pre acceptat. Aceste ordine trebuie
executate n favoarea clientului care a dat ordinul, pentru a se
obine preul cel mai bun (ex.: n cazul ordinului de vnzare cel
mai bun pre este preul cel mai mare). Ordinele cu limit de pre
prezint ca dezavantaj faptul c nu au sigurana executrii, dar
au sigurana preului;

ordinele de o zi (day-order) cele mai importante ordine date

de clieni, ce au valabilitate pn la nchiderea edinei din ziua
respectiv, iar dac nu sunt executate se anuleaz. Exist un
ordin ce rmne valabil pn cnd clientul trimite ordinul de
anulare. Societatea de interemediere are obligaia s aduc la
cunotina clientului cotaia rezultat de pe pia, astfel nct
clientul s cunoasc momentul cnd poate da ordinul de lichidare
sau anulare;
ordinele de ntrerupere (stop-order) sunt date pentru a limita
perioada de ateptare, la o poziie pe care broker-ul o are n burs
la un moment dat.
Presupunere: un client a dat un ordin de cumprare la termen de 3
luni. Cotaia este de 200$/h.

Diferena dintre ordinul cu ntrerupere i cel cu limit de pre este c

preul la care se execut ordinul cu ntrerupere poate fi situat sub preul
pieei, pe cnd n cazul ordinului cu limit de pre contractul se execut
numai la un pre ce trebuie s fie situat peste preul pieei.
Instruciunile ce pot nsoi ordinele sunt:
totul sau nimic exprim dorina de a vinde/cumpra
marfa/titlul la un anumit curs i ntr-o perioad precizat. Ordinul
nsoit de aceast instruciune va fi executat numai dac piaa
ofer condiiile de calitate i pre solicitate de client;
execut
sau
anuleaz

clientul
dispune
cumprarea/vnzarea imediat i complet a unui anumit volum
de marf/titluri, iar dac nu se realizeaz volumul respectiv se
anuleze executarea ordinului;
la deschidere- ordinul trebuie executat n primele 30 de
secunde de la deschidererea edinei de licitaii;

la nchidere ordinul trebuie executat n ultimele 30 de

secunde ale edinei de licitaii.
Modificarea unui ordin dat de client se realizeaz numai
nainte de executarea ordinului n pia; acesta nu poate fi
modificat dup executare.
Etapele procesului de tranzacionare bursier:
1. Iniierea ordinului dat de client
Societatea de intermediere va perfecta un contract cu acesta
(clientul), pe baza elementelor din ordin, care impune i deschiderea unui
cont pe care societatea l are deschis fie la o cas de compensaii (clearing),
fie la o societate care realizeaz decontarea pieei bursiere respective.
Societatea de intermediere impune cleintului s depun o garanie
(de la 10 pn la 50% din valoarea contractului) i comisionul pe care
clientul l cedeaz firmei de intermediere. De asemenea, prin regulamentul
bursei, i societatea de intermediere cedeaz un comision bursei (ntre 0.5
2% din valoarea tranzaciei).
Societatea de intermediere care este membr a unei case de
compensaii se bucur de o reducere total sau pn la 50% a
comisioanelor pltite acesteia.
n funcie de ordin i de contractul ncheiat, specialistul societii de
intermediere va ncheia un tichet de ordin, pe care l va transmite n ringul
bursei brokerilor operativi, n vederea negocierii.
Brokerii operativi execut ordinele primite prin tichet n funcie de
anumite prioriti. Aceste reguli de prioritate sunt:
dac ofertele sunt fcute la cotaii diferite, brokerii operativi vor
executa, mai nti, ordinele de cumprare la preurile cele mai
mari i, apoi, n ordine descresctoare, pe celelalte. La ordinele de
vnzare se va proceda invers: se execut, mai nti, ordinele de
vnzare cu cotaia cea mai mare i, apoi, celelalte.;
dac ofertele sunt la preuri egale, se va ine cont de factorul timp
i de factorul volum, regula de prioritate fiind primul venit, primul
servit. Cnd ofertele coincid i ca timp, atunci au prioritate cele
cu volum mai mare. n cazul n care ofertele nu vor putea fi
executate integral, ordinelor primite li se aplic principiul
prorata, adic ordinele cu acelai pre sunt executate parial sau
proporional cu volumul de tranzacii coninute de ordinele
respective.

Afiarea electronic a
instantanee a tuturor ordinelor.

ordinelor

primite

permite

consultarea

2. Negocierea contractului
n practica bursei se cunosc mai multe modaliti de negociere, i
anume:
pe baz de caiet de ordine ordinele primite de la intermediarii
bursieri sunt centralizate de agenii de burs ntr-un caiet de
ordine, iar negocierea are loc bilateral: se realizeaz prin
consultarea acestor caiete de ordine i obinerea acceptului
favorabil de la un alt agent;
prin nscrierea pe tabl ordinele se centralizeaz pe o tabl
electronic de ctre un specialist al bursei, care n partea
dreapt nscrie ordinele de cumprare, iar n partea stng
ordinele de vnzare. Deschiderea edinei de licitaii se face
pornind de la cotaia zilei precedente, iar negocierea are loc pe
baz de licitaii ntre brokeri;
prin anunarea public a ordinului, pe baza tichetului de
ordine - n funcie de titlurile pe care le negociaz brokerii
amplasai n ringul bursei, edina este deschis de specialistul
bursei, care strig titlul financiar ce urmeaz a fi negociat, iar
brokerii operativi i vor prezenta oferta (preul de
vnzare/cumprare), iar n urma licitaiei fiecare va primi un
rspuns afirmativ din partea celuilalt, ceea ce duce la perfectarea
tranzaciei;
negocierea n grup este o variant a negocierii prin anunare
public a ordinului. De obicei, ringul bursei este un spaiu foarte
aglomerat, unde sunt strigate preurile de vnzare/cumprare
(aceast modalitate este practicat la bursele foarte mari). n
varianta cea mai modern, ns, negocierea n ringul bursei
presupune realizarea unor programe i sisteme de tranzacionare
electronice, unde oferta este afiat la deschiderea edinei de
licitaii, urmnd s se realizeze ofertele i contraofertele odat cu
deschiderea edinei.
3. Introducerea ordinului n sistemul de negociere presupune
sisteme de transmisie i prelucrare organizat a negocierii;

4. Deschiderea edinei presupune calcularea cotaiei de

deschidere, avnd la baz succesiunea ordinelor de vnzare/cumprare
primite. Astfel, cererile la preul pieei sunt transformate n ordine limitate
la cursul de deschidere (ordinele de vnzare la preul superior) i ordine la
cursul atins. Aceste ordine se execut continuu, n funcie de cantitatea
oferit, dup principiul primul venit, primul servit sau principul prorata.
Dup ncheierea tranzaciilor, piaa funcioneaz n mod continuu i
nregistreaz noile ordine, care pot fi executate n edin (dac sunt ordine
cu sens invers) i n funcie de limita de pre afiat.
5. ntocmirea raportului de tranzacionare, dup nchiderea
edinei de tranzacionare, raport care cuprinde:
bursa i societile care au efectuat tranzacia;
numrul de contracte negociate;
termenul de livrare;
cotaia rezultat n urma tranzaciei;
semntura brokerilor operativi;
codul de nregistrare n sistem.
Cu aceast ocazie se afieaz i cotaiile rezultate n urma
tranzaciilor, precum i operaiile de introducere de noi ordine pentru
edina urmtoare de tranzacii.
5. Lichidarea contractului
Dup ncheierea tranzaciei i trimiterea raportului de tranzacionare
la cele dou societi de intermediere, la societatea de depozit i la
societatea de compensare,se urmrete lichidarea contractului printr-o cas
de compensaii.
Lichidarea contractului se poate face n dou moduri:
lichidare direct cnd nu exist o cas de compensaii, iar
societile de intermediere urmresc att decontrile, ct i
schimbul fizic de mrfuri/titluri financiare;
lichidare centralizat printr-o cas de compensaii, care preia
atribuiile societilor de valori mobiliare i lichideaz contractele
n raport direct cu clientul.
n cazul contractelor speculative, casele de compensaii coteaz
contractul ncheiat zilnic, astfel nct exist o lichidare i o deschidere
zilnic a poziiilor, cu scopul ca cel care a dat ordinul n burs s i
completeze garania iniial. n acest caz, casa de compensaii

compenseaz soldurile debitoare cu soldurile creditoare existnd un joc cu

sum nul.
Funciile casei de compensaii (clearing) sunt:
1.
garanteaz tranzaciile efectuate de membrii si;
2.
efectueaz decontrile i lichidrile contractelor ncheiate de
societile de brokeraj fie membre ale casei de clearing, fie nemembre ale
casei de clearing;
Casa de depozit n cazul burselor mrfurilor exist depozite
autorizate de burs unde se afl disponibil de aceste mrfuri, n schimb,n
cazul burselor de valori, exist case de depozit unde titlurile sunt n cont i
aici se ine evidena ofertelor de vnzare/cumprare existente, casele de
depozit urmnd s efectueze, n registrele respective, operaiii de
vnzare/cumprare, n funcie de contractele ncheiate n burs.
CLIENTUL
A

CASA DE DEPOZIT
SAU
CASA DE
CLEARING

CLIENTUL
B

INSTITUIA
BURSEI

SOCIETATEA DE
INTERMEDIERE
A

RINGUL
BURSEI

SOCIETATEA DE
INTERMEDIERE B

1. operaia de tranzacionare;
1a/b. transmiterea ordinului.
2. operaia de transmitere a raportului de tranzacionare;
3. transferul fizic al titlurilor;
4. decontarea;
5. transmiterea caietului de ordine n ringul bursei;

Powered by http://www.referate-lucrari.com
Referate,Lucrari de diploma,Licenta,Carti,Teste