Tema 2.

INSTRUMENTE FINANCIARE FOLOSITE PENTRU

INVESTIII PE PIAA DE CAPITAL
1. Caracteristicile pieei de capital
2. Instrumente folosite pe piaa de capital: consideraii generale,
tipologia lor.
3.

Cadrul de reglementare a pieei de capital n Republica Moldova (de

sine stttor pentru masteranzi)
Cuvinte-cheie:

Pia de capital, aciune, obligaiune, modaliti de rambursare, produse

primare, produse derivate, produse sintetice.
1. Caracteristicile pieei de capital
Piaa reprezint o instituie sau angajament care finaneaz cumprarea i
vnzarea de bunuri, servicii i alte lucruri. Bunurile, serviciile i alte lucruri se
numesc generic active financiare. Activele financiare fac obiectul cumprrii i
vnzrii de pe piaa specific numit piaa financiar.
Piaa financiar este o instituie sau angajament care faciliteaz schimbul de
active financiare. Piaa financiar se subdivide n alte piei n funcie de
particularizarea caracteristicilor acesteia. Locul pieei de capital este prezentat n
figura de mai jos.
Piaa de capital este o component a pieei financiare respectnd criteriul
scadena activului financiar care face obiectul schimbului. Piaa de capital sau
piaa titlurilor financiare pe termen lung se subdivide n piaa primar i piaa
secundar.
Piaa de capital primar delimiteaz locul aranjamentelor care faciliteaz
emisiunea de titluri financiare pe termen lung.
Piaa de capital secundar permite negocierea titlurilor financiare pe termen
1

aflate n circulaie. Ea este determinat de piaa primar.

n unele cazuri, emisiunea de titluri pe termen lung se realizeaz direct pe
piaa secundar.

Piaa
financiar
Piaa
monetar

Piaa de
capital

Piaa
creditelor

Piaa
primar

Piaa
valutar

Piaa
secundar

Piaa
titlurilor de credit

Respectnd caracteristicile pieei financiare, piaa de capital secundar este

denumit burs de valori dac tranzacionarea titlurilor financiare pe termen lung
se realizeaz centralizat.
Deci, bursa de valori este o pia unde negocierea titlurilor pe termen lung se
realizeaz centralizat conform unor principii (norme) cunoscute i acceptate de
participani.
Particularitile pieei de capital:
-

Piaa de capital este o component a pieei financiare numai

dac se are n vedere prima caracteristic a acesteia din urm i
anume durata de via a activelor financiare pe termen lung;

Piaa de capital, la rndul ei, este o pia a datoriei, dac activul

financiar este un titlu financiar cu scaden de peste un an i

aduce deintorului un venit fix(de ex. obligaiunea emis de
stat);
-

Piaa de capital include n totalitate piaa aciunilor

Piaa de capital poate fi la vedere, forward, futures, swaps sau

global;

Piaa de capital poate fi organizat ca burs de valori sau poate

s includ i alte forme de organizare ( licitaie extrabursier).

2. Instrumente folosite pe piaa de capital: consideraii generale,

tipologia lor.
Piaa de capital impune folosirea a patru mari tipuri de instrumente financiare:
-

aciuni;

obligaiuni;

contractele la termen;

opiunile.

ntr-o alt form de prezentare, ele pot fi sintetizate pe dou mari categorii:
-

instrumente primare (aciuni, obligaiuni);

instrumente derivate (contractele la termen i opiunile).

Instrumentele primare sunt cele care stau la baza tuturor tranferurilor

financiare i care caracterizeaz printr-un grad de volatilitate ridicat.
Dezvoltarea insuficient a piee de capital n Republica Moldova este un
motiv principal al lipsei instrumentelor financiare derivate pe piaa de capital.
Deintorii de capital fac de obicei investiii n aciuni.
Titlurile financiare cunoscute sub denimirea de valori mobiliare pot fi
definite ca nite titluri de proprietate sau de crean. Aceasta confer deinatorului
lor un drept mobiliar i pot fi transmise altor persoane fizice i/sau juridice pe
3

pieele de capital. Valorile mobiliare sunt instrumente negociabile emise n form

material sau scriptural i confer posesorilor lor anumite drepturi patrimoniale
asupra celui care le-a emis.
Cele mai cunoscute valori mobiliare sunt aciunile i obligaiunile, dar n
cadrul acestei categorii pot fi incluse i instrumentele financiare derivate sau orice
titluri de credite.
Emisiunea de valori mobiliare constituie un mijloc de atragere a resurselor
temporar disponibile, existente pe pia, de ctre societi publice i private, n
vederea folosirii lor pentru activitatea curent sau pentru investiii.
Din punct de vedere al structurii lor, reinem dou categorii de tilturi
financiare:
-

titluri financiare cu venit variabil (aciuni);

titluri financiare cu venit fix (obligaiuni, titluri de rent,

nscrisuri financiare etc).

n rile cu economie dezvoltat, exist o mare diversitate de produse

financiare, care din punct de vedere al modului cum snt create, sunt grupate n
trei categorii:
1. produse primare;
2. produse derivate;
4. produse sintetice.
1. Produsele primare sunt cele emise de utilizatorii de fonduri, att pentru
mobilizarea capitalului propriu, ct i pentru atragerea de capital mprumutat. n
prima categorie ntr aciunile, n cea de a doua, obligaiunile.
Obligaiunile sunt unul din cele mai rspndite tipuri de hrtii de valoare.
Obligaiunile sunt titluri de crean, care materializeaz angajamentul debitorului
fa de creditorul care i pune la dispoziie fondurile disponibile.

Angajamentul prevede modalitile de rambursare a fondurilor i un mod de

remunerare a creditorului n decursul unei perioade de timp; remunerarea se poate
face la o rat fix a dobnzii sau la o rat variabil, n funcie de un indice sau de
o alt variabil de referin. Aceste titluri sunt negociate pe piaa secundar ( n
cadrul bursei, pieei monetare i pieei ipotetice).
Exist patru modaliti de rambursare, i anume:
1. Rambursarea la finalul perioadei, care presupune ca ntreg
mprumutul s fie rambursat n ultima zi a duratei de via, pe toat
durata pltindu-se numai dobnda aferent fiecrui an;
2. Rambursarea n serii constante, care presupune rambursarea, n
fiecare an, a unei rate constante din mprumutul obligatar, dobnda
calculndu-se la suma rmas nerambursat. Ca atare, anuitile vor
fi descresctoare n timp;
3. Rambursarea prin anuiti constante, care se realizeaz prin
rambursarea n fiecare an a unei sume constante. Rata de
rambursare din fiecare an se calculeaz raportnd valoarea ce
urmeaz a fi rambursat la durata de via, iar dobnda se
determin n fiecare an prin aplicarea ratei dobnzii la valoarea
rmas nerambursat;
4. Rambursarea sub forma cuponului unic, care prevede ca dobnzile
s nu fie vrsate anual, ci doar capitalizate i reglate o dat cu
rambursarea, la finele perioadei, a sumei mprumutate.
Aciunile reprezint fraciuni ale capitalului social i desemneaz raportul
juridic dintre acionar (persoana care deine aciuni) i societate. Se disting:
-

Aciuni nominative deoarece au numele proprietarului nscris

pe certificat/sau n cont;

La purttor caz n care, aciunea aparine celui care o deine.

Mai putem clasifica aciunile n:

5

ordinare (comune) fraciuni egale ale capitalului social i

confer deintorilor drepturi egale.

Prefereniale confer posesorului lor calitatea de coproprietar

i asigur o rentabilitate minim pe baza unui dividend prioritar,
care, de regul, se pltete naintea dividendelor la aciunile
ordinare. Deintorii aciunilor prefereniale nu beneficiaz de
dreptul la vot (n afara cazului n care a fost dispus altfel prin
contractul preferenial).

2. Produsele derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre
emiteni i beneficiari, care dau acestora din urm anumite drepturi la o scaden
viitoare, n condiiile stabilite prin contracte. Exist dou mari categorii de
produse derivate: contractele futures i contractele options.
3. Produsele sintetice sunt cele ce rezult din combinarea unor active financiare
diferite i crearea, pe aceast baz, a unor noi instrumente de plasament financiar.
Ele pot fi create prin combinarea de contracte de vnzare i de cumprare de
opiuni call i put, precum i prin combinarea ntre diferite tipuri de futures i
options.