Tema 8.

ANALIZA TEHNIC A PIEEI VALORILOR MOBILIARE

1. Esena analizei tehnice
2. Metodele analizei tehnice
2.1.

analiza tehnic tradiional (chartismul)

2.2.

Analiza tehnic modern

2.3.

Analiza tehnic filozofic.

Cuvinte-cheie:
Trendul urilor, trendul taurilor, trendul lateral, analiza tradiional, analiza
modern, analiza filozofic.
1. Esena analizei tehnice
Analiza tehnic a pieei hrtiilor de valoare presupune studierea informaiei
interne a bursei de valori, construirea i analiza graficelor de modificare a
volumului tranzaciilor i nivelului cursurilor aciunilor n scopul prognozrii
micrii preurilor de scurt durat i, n baza acesteia, elaborarea recomandrilor
referitoare la timpul efecturii tranzaciilor, sau la un anumit tip de aciuni, sau de
pia, n general.
Analiza tehnic se bazeaz pe trei axiome:
1. Micrile pieei iau n considerare totul. Esena axiomei const n faptul c
toat informaia necesar pentru adoptarea unei decizii investiionale raionale se
conine n preul de pia al aciunii. De aceea, analiza tehnic se deosebete
cardinal de cea fundamental. Ultima prevede c, pentru a accepta o decizie
investiional, trebuie s se in seama de un numr maxim de factori care
influeneaz preul de pia al titlurilor. Analitii tehnici susin c ntreaga
informaie exist n graficul micrii cursurilor care trebuie doar studiat atent.
2. Preurile se mic n mod orientat. Aceast afirmaie st la baza tuturor
metodelor analizei tehnice. Termenul trend nseamn tendin, adic o anumit
1

direcie de micare a preurilor. Sarcina principal a analizei tehnice const tocmai

n determinarea trendului (adic a caracteristicilor lui din momentul formrii i
pn la sfrit) pentru utilizarea lui n comer.
Exist trei tipuri de trenduri:
trendul taurilor (bullish) micarea ascendent a preurilor;
trendul urilor (bearish) micarea descendent a preurilor;
trendul lateral (sideways, trading range) preul, practic, nu se mic.
3. Istoria se repet. Aceasta are loc, fiindc la baza fluctuaiei cursurilor st
psihologia comportamentului investitorului pe piaa hrtiilor de valoare, care se
repet n condiii de pia asemntoare. Analitii tehnici afirm c, dac o anumit
metod de analiz a funcionat n trecut, ea va funciona i n viitor, cci acest lucru
este bazat pe psihologia omeneasc neschimbat. Cu alte cuvinte, din punct de
vedere al analizei tehnice, nelegerea viitorului se bazeaz pe cunoaterea
trecutului.
Obiectivele urmrite de analiza tehnic pot fi reprezentate prin schema din
figura 10.1.1.
Obiectivele analizei tehnice

Proiectarea n viitor a comportamentului anterior i actual al cursului titlului.

Cercetarea i urmrirea micrilor ciclice ale pieei.
Urmrirea tendinei actuale pentru a stabili cnd o variaie de pre va indica
un punct de ntoarcere.

Figura 10.1.1
2. Metodele analizei tehnice
Analiza tehnic reprezint o totalitate de instrumente tehnice independente
care permit investitorului s-i determine aciunile ulterioare. Analistul este n
2

drept s lucreze cu unul sau cu cteva instrumente concomitent, numrul acestora

fiind destul de mare. Astfel, pot fi distinse trei mari categorii de metode, aprute i
dezvoltate mai mult sau mai puin simultan:
analiza tradiional;
analiza modern;
analiza filozofic (teoria lui Elliot).
2. 1. Analiza tradiional
Analiza tradiional, numit i chartism, este cea mai veche (sfritul
secolului XIX), dar i cea mai practic. Aceast analiz se bazeaz n totalitate pe
studierea graficelor. Prima regul a acestei metode este c titlurile de valoare nu
evolueaz ntmpltor, ci au anumite tendine, care se vor modifica. Rolul
analistului const n identificarea acestor tendine n aa fel, ca s poat trasa dou
drepte sau linii de tendin (trend):
linia suport/sprijin, obinut prin unirea a dou puncte reprezentnd cel
mai sczut nivel de curs;
dreapta de rezisten, care se obine prin unirea punctelor indicnd cel
mai ridicat nivel al cursului.
O tendin cresctoare se caracterizeaz printr-o succesiune de puncte, fiecare
dintre ele situndu-se la un nivel superior fa de cel precedent. Dreapta de
tendin va trece cel puin prin dou puncte, situate la cel mai jos nivel (figura
10.2.1). Tendina descresctoare se traseaz similar, cu excepia c dreapta
tendinei trebuie s treac prin cele mai ridicate puncte, situndu-se deasupra liniei
cursului (figura 10.2.2).
Dup trasarea tendinelor, se obine un tunel, n al crui interior titlurile
evolueaz liber (figura 10.2.3).
Importana tunelului depinde de durata n care s-a format i de numrul de
zile, sptmni, luni sau ani, n care linia-suport sau dreapta de rezisten a fost
atins. n cadrul canalului de evoluie, pot aprea linii-suport i drepte de rezisten
minore.
3

Curs

Curs

Timp

Timp

Fig. 10.2.1. Linie de tendin

ascendent

Fig. 10.2.2. Linie de tendin

descendent

Curs

Dreapta de rezisten

Dreapta-suport

Timp (zile, luni etc.)

Figura 10.2.3. Nivelurile de rezisten i suport/sprijin

Cnd tendina intervalului este cresctoare, operatorul va cumpra titlurile la
nceputul formrii acestora, pentru a le vinde n faza final. Operatorul va aciona
invers, dac tendina intervalului este descresctoare. n cadrul intervalului de
evoluie, pot fi identificate dou situaii de rupturi:
a) cnd tendina este confirmat (linia cursului iese din tunel prin partea
superioar a acestuia, dac tendina este cresctoare, i invers);
b) cnd tendina este infirmat (indic o schimbare a tendinei previzibile).
Dup ce tendina a fost determinat, analitii cerceteaz semnalele care s
confirme prin stabilirea pe grafic a unor zone de form fix.
Principalele configuraii, care pot aprea, sunt:
configuraia "triunghi" i figurile derivate;
4

 configuraia "cap-umeri" i reciproca ei;

configuraia "zig-zag" etc.
Configuraia triunghi apare n fazele de consolidare a pieei, cnd linia
vrfurilor i linia abisurilor au tendina de a se uni formnd un unghi ascuit.
Fiecare vrf coboar din ce n ce mai jos, iar fiecare abis urc din ce n ce mai sus
fa de cele precedentele. Valorile tind astfel ctre un punct de echilibru.
Acest tip de formaii grafice se produce n momente diferite: la sfritul unei
creteri sau al unei scderi, ori pe durata fazei intermediare a unei tendine primare
care se va prelungi. Cnd una din cele dou drepte este surmontat, echilibrul se
rupe i este posibil s se precizeze tendina ulterioar a cursurilor bursiere.
Dac dreapta este cea superioar, tendina va fi de cretere, indicnd semnalul
de cumprare (figura 10.2.4).
Dac dreapta este cea inferioar, tendina va fi orientat ctre o scdere a
cursurilor, indicnd semnalul de vnzare (figura 10.2.5).
Curs

Curs

Timp
Figura 10.2.4. Semnal de cumprare

Timp
Figura 10.2.5. Semnal de vnzare

n general, n teorie se susine c, dac titlul a intrat n triunghi, n partea

inferioar a acestuia, va iei apoi prin partea superioar. n realitate, se constat
abateri de la aceast regul n proporie de 30%-40%.
Configuraia zig-zag reprezint vrfuri superioare sau inferioare. n cazul
figurii cu dou vrfuri superioare, graficul seamn cu litera M (figura 10.2.6), iar
n cazul celor cu dou vrfuri inferioare, seamn cu litera W (figura 10.2.7).

Curs

Curs

Timp

Timp

Figura 10.2.6. Graficul configuraiilor zig-zag (n M)

Curs

Curs

Timp

Timp

Figura 10.2.7. Graficul configuraiilor zig-zag (n W)

Interpretarea figurii 10.2.6. conduce la concluzia c titlul mobiliar a ncercat
s depeasc un anumit nivel maxim, dar nu a reuit. Este probabil o a doua
ncercare, iar, cteodat, investitorii trebuie s se atepte i la a treia cretere a
cursurilor, care va provoca reacia cumprtorilor.
Durata care separ dou vrfuri succesive este de dou sptmni i maximum
de o lun. Graficele cu dou sau trei vrfuri inferioare reprezint micri simetrice
ale tendinei cursurilor bursiere indicnd o reacie invers.
Configuraia cap-umeri, care se formeaz pe parcursul unei perioade de
dou-trei luni, este considerat o configuraie normal, ntruct, pentru formarea
acesteia, nu este necesar trasarea unei drepte de tendin.
Semnalul de vnzare este cderea liniei cursului sub linia umerilor (figura
10.2.8).

Cap

Curs

Umr drept
Umr stng.
Semnal de vnzare
Linia gtului

Timp

Figura 10.2.8. Configuraia cap-umeri direct

Din reprezentarea grafic, rezult c atunci cnd linia cursului ntlnete linia
umerilor, n partea dreapt a graficului, urmeaz o scdere. Dac scderea, n
raport cu aceast linie, depete 3%, atunci se manifest semnalul de vnzare
(deoarece se anticipeaz o scdere viitoare).
Configuraia cap-umeri inversat este o figur special ce reflect tendina
cresctoare a cursului aciunii (figura 10.2.9).
Pentru a fi acceptate, aceste configuraii urmeaz s corespund anumitor
reguli:

s existe un echilibru ntre linia umerilor i cea a capului;

panta dreptei pe care se formeaz configuraia trebuie s fie lin (10%).

Curs
Semnal de cumprare
Linia gtului

Umrul drept
Umrul stng

Cap

Timp
Figura 10.2.9. Configuraia cap-umeri inversat
7

Analiza grafic prin metoda punctelor i crucilor (O i X) este cea mai veche
metod de analiz tehnic, denumit i analiza OX
Pentru utilizarea acestei metode trebuie:

s nu se in seama de elementul timp;

s nu fie luate n considerare variaiile nesemnificative de curs.

O problem esenial, n cadrul acestei metode, este cea a determinrii scrii

pentru valorile reprezentate de fiecare ptrat i pentru modificrile de tendin.
Fiecare ptrat reprezint o unitate de pre (curs). Ca semn grafic, crucile sunt
utilizate pentru a reprezenta modificrile i creterile de curs, iar punctele
reprezint modificrile n sensul scderii cursului.
Cnd aciunea crete cu o sum egal sau superioar valorii definite n avans,
n grafic se pune o cruce deasupra semnului similar precedent. Dac modificarea
urmtoare reprezint o scdere superioar sau egal cu valoarea definit n avans,
atunci se pune un punct n coloana situat n dreapta semnului precedent.
Astfel, crucile i punctele nu apar n aceeai coloan. La fiecare schimbare de
tendin a cursului, se ncepe o nou coloan, care se deplaseaz la dreapta.
Semnalul de cumprare apare cnd n coloana dat se insereaz un X superior
celui mai de sus X al coloanei precedente.
Un semnal de vnzare este dat n cazul n care n coloana actual apare un O
inferior celui mai de jos nivel al coloanei precedente.
2.2. Analiza tehnic modern
Un sistem modern de analiz tehnic se caracterizeaz, n fond, prin
urmtoarea proprietate: acesta e bazat pe calculul matematic, i anume pe filtrajul
numeric.
Operaiunea de filtraj const n extragerea dintr-o mulime de informaii a
unei singure informaii utile. Filtrajul reprezint deci o metod de calcul, care
permite o bun exploatare a semnalelor redate n form numeric. Din punct de

vedere al analizei tehnice, aceasta permite determinarea unor msuri instantanee,

care descriu modificrile de curs. E vorba, de fapt, de analiza tehnic n timp real.
Analiza tehnic tradiional furnizeaz recomandri de genul: cumpr sau
vinde aciuni X. Prin analiza modern, respectiv, a vitezei de modificare a preului
aciunii, se msoar probabilitatea de cretere a valorii activului. Astfel, devine
posibil i util asocierea analizei fundamentale cu analiza tehnic, pentru a
formaliza mecanismul de constituire i de evoluie a cursului.
Exist mai multe metode moderne de previziune a modificrii cursului,
inclusiv:
Metoda mediilor mobile, care este una din cele mai populare i practice n
domeniul analizei tehnice. Cnd se calculeaz o medie mobil, se efectueaz, de
fapt, o analiz matematic a preurilor medii ale unei aciuni peste o perioad
prestabilit. O dat cu micarea preului aciunii, are loc i o micare n sus sau n
jos a mediei mobile.
Regulile de aplicabilitate general sunt:
semnalul de cumprare este dat atunci cnd, pentru prima dat, preul
titlului este mai mare dect media mobil;
semnalul de vnzare este dat atunci cnd, pentru prima dat, preul
titlului este mai mic dect media mobil.
Alegerea celei mai bune perioade pentru determinarea mediei mobile se face
n funcie de volatilitatea aciunii analizate, precum i de obiectivele i orizontul de
gestiune ale operatorului.
Media mobil se va calcula prin cinci metode. Ea se poate aplica la preurile
de nchidere, deschidere, maxim, minim, la volum sau chiar la alt medie mobil.
Singura diferen const n ponderile acordate fiecrei date din serie:
a) media aritmetic atribuie aceeai pondere tuturor datelor din serie;
b) media exponenial i media ponderat atribuie o importan mai mare
celor mai recente valori ale seriei;
c) media triunghiular atribuie o importan mai mare valorilor din centrul
seriei;
9

d) media variabil se calculeaz n funcie de volatilitatea preurilor.

Utilizat pentru un anume titlu, media mobil simpl nu servete doar pentru
determinarea tendinei pe termen lung a variaiilor de curs bursier, ci este, adesea,
considerat un instrument de previziune precis, instrument ce poate indica
momentul oportun pentru vnzarea sau cumprarea unui titlu.
Formula de calcul al valorii previzionate a cursului aciunii, n acest caz, va fi:
N

M ms

C
i 1

( t i 1)

(10.3.1)

unde:
Mms reprezint valoarea cursului aciunii calculat dup media mobil
simpl;
Ct cursul aciunii n momentul t;
N numrul de cursuri luate n calcul.
n acelai grafic sunt reprezentate att evoluia cursului, ct i evoluia mediei
mobile. Dac graficul cursurilor bursiere reprezint o pant pozitiv i superioar
mediilor mobile, nseamn c exist o cerere de titluri nesatisfacut, care conduce
la creterea cotei titlului mobiliar respectiv. i invers, dac panta cursurilor este
negativ i inferioar mediilor mobile, pia prezint o ofert excedentar dintr-un
titlu, care conduce la scderea preului acestuia. Cnd cele dou curbe se
intersecteaz, piaa se afl n echilibru.
n cazul mediei mobile ponderate, determinarea acesteia se face n baza
relaiei:
N

M mp

p *C
i 1

( t i 1)

pi

(10.3.2)

i 1

unde:
pi indic ponderea atribuit cursului i.

10

Media mobil exponenial se calculeaz prin aplicarea unui procentaj al

preului de nchidere de azi la preul de nchidere de ieri. Media mobil
exponenial pune accent pe ultimele preuri de nchidere.
n practic, majoritatea analitilor utilizeaz medii mobile standard, bazate pe
3, 5, 10, 20, 50 sau 200 de zile.
Exist i alternativa utilizrii mai multor medii mobile, de mrimi diferite.
ntr-un astfel de sistem, media cea mai lent reprezint tendina pe termen lung a
aciunii, iar cea mai rapid medie este utilizat pentru adoptarea deciziilor curente.
Metoda oscilatoarelor
Metoda oscilatoarelor este una dintre cele mai simple i, totodat, cele mai
eficiente de prognozare a micrii cursului aciunilor.
Oscilatoarele pot fi utilizate pentru orice intervale de timp i sunt deosebit de
utile n cazul irurilor laterale. De asemenea, ele pot fi utilizate i pentru irurile cu
o direcie pronunat la semnalarea rsturnrii pieei.
De regul, graficul micrii oscilatoarului trebuie construit mai jos de graficul
micrii preului.
La baza metodelor oscilatoare stau noiunile de piee supracumprate i
piee supravndute. Piaa supracumprat denot situaia n care preul se afl
lng limita de sus, adic ridicarea preului este imposibil. Piaa supravndut se
caracterizeaz printr-un pre att de sczut, nct scderea lui n continuare devine
imposibil.
Dup determinarea situaiei de supravnzare sau de supracumprare, pentru
fiecare tip al oscilatoarelor, se stabilesc anumite niveluri. Cnd valoarea
oscilatorului se apropie de aceste niveluri, este semnalul de vnzare sau de
cumprare.
Un alt indicator important este divergena dintre direciile micrii preului i
curba oscilatorului. Divergena este un semnal de rsturnare a pieei.
Momentul
Momentul este forma cea mai simpl de construire a oscilatorului.

11

Valoarea momentului se calculeaz ca diferena dintre valoarea preului de

ncheiere n momentul curent, i valoarea preului de nchidere din perioada
precedent.
Formula de calcul este:
M Pt - Px ,

(10.3.3)

unde:
P preul de nchidere;
t momentul curent;
x perioada precedent (ordinul).
Drept semnale pot servi scderea sau creterea valorii momentului fa de
nivelul zero (nul). Valoarea pozitiv a momentului demonstreaz o majorare
relativ a preurilor. i, exceptnd faptul c preul poate continua s creasc,
scderea valorii momentului pn la zero indic o posibil consolidare, iar o
coborre mai jos de zero faptul c a venit timpul unui ir nou n scdere.
De aceea, muli analiti utilizeaz intersectarea curbei momentului cu nivelul
nul ca semnal al adoptrii deciziilor investiionale. Micarea mai sus de zero va fi
semnalul de cumprare, iar mai jos de zero semnalul de vnzare.
De menionat c toate tipurile de oscilatoare sunt destinate activitii n
direcia irului dominant. n condiiile irului evident al pieei taurilor sau urilor,
pot fi utilizate numai acele semnale, care indic, respectiv, cumprarea sau
vnzarea.
Norma modificrii
Norma modificrii este o alt form de aplicare a oscilatoarelor i reprezint
raportul dintre preul curent de nchidere i preul de nchidere format ntr-o
anumit perioad din trecut:
NM (Pt / Px ) * 100%,

(10.3.4)

Modul de aplicare este acelai ca i la metoda precedent, doar att c n loc

de nivelul nul va fi utilizat nivelul de 50%, iar n loc de valorile negative sau
pozitive oscilaiile vor cobor mai jos sau vor urca mai sus de 50.

12

Indicele forei relative

Indicele forei relative este cel mai popular dintre toate oscilatoarele, iar
formula de calcul al curbei oscilatorii este:
IFR 100 - (100/(1(VMSx/VMJx))),

(10.3.5)

unde:
x indic perioada luat n calcul;
VMSx valoarea medie a preurilor de nchidere mai mari dect cele
precedente;
VMJx valoarea medie a preurilor de nchidere mai mici dect cele
precedente.
Indicele forei relative este utilizat n diapazonul dintre 0 i 100 i opereaz
cel mai eficace atingnd extremele.
Drept criterii de evaluare servesc dou linii construite, respectiv, la nivelurile
de 30 i de 70. Se consider c mai sus de 70 se afl zona supracumprrii, iar mai
jos de 30 zona supravnzrii. De aceea, cnd IFR atinge i apoi depete nivelul
70, apare pericolul micorrii preurilor; micarea mai jos de nivelul 30 este
interpretat ca o avertizare c pericolul se apropie.
Liniile stocastice
Liniile stocastice au fost implementate de George Lein. Din toate variantele
propuse, cele mai viabile s-au dovedit liniile %K i %D, care au primit denumirea
de linii stocastice ale lui Lein.
Construirea liniilor %K i %D se bazeaz pe faptul c, n cazul creterii
preurilor, de regul, ziua este nchis la nivelurile apropiate de limitele de sus,
stabilite n timpul zilei. n cazul irului n scdere, are loc un proces invers. De
aceea, formula pentru calculul liniilor stocastice reflect poziia preului curent de
nchidere fa de perioada selectat. n situaii standard, linia %K este calculat
pentru un interval de 5 zile:
%K 100*(Ct-L5)/(H5-L5),

(10.3.6)

unde:
Ct reprezint preul curent de nchidere;
13

L5 nivelul cel mai sczut pentru ultimele 5 zile;

H5 nivelul cel mai nalt pentru ultimele 5 zile.
Aceast linie este mai sensibil dect %D:
%D 100*CL3/HL3 ,

(10.3.7)

unde:
CL3 indic suma de trei zile (Ct-L5);
HL3 suma de trei zile (H5-L5).
Liniile stocastice astfel construite se numesc linii rapide. Unii analiti prefer
s utilizeze o alt versiune, adic liniile stocastice lente. n asemenea caz, se
modific ntru ctva formulele ambelor curbe, dar esena rmne aceeai. O astfel
de modificare a numrului de zile este asemntoare cu utilizarea mediilor glisante
de diferite ordine.
Principiile de utilizare a liniilor stocastice:
1. Divergena dintre linia D i preul aciunii constituie un semnal spre
tranzacionare (trading). Dac preul se ridic mai sus de limita precedent, iar
linia D, micndu-se simultan, nu formeaz o limit nou, acesta este un semnal
de vnzare. Dac preul coboar mai jos de nivelul precedent, iar linia D nu
reuete s coboare, e vorba de un semnal de cumprare.
2. Un alt semnal poate aprea la intersecia liniilor K i D. n asemenea caz, este
nedorit situaia n care aceasta s-a ntmplat dup semnalul dat de linia D.
Acest tip de intersecie se numete intersecie de dreapta.
3. Dac linia K a intersectat linia D la nceputul micrii n sus, iar apoi a cobort
mai jos de ea, nseamn c micarea n sus nu are for suficient i poate urma
n continuare o micare n jos. Situaia invers va confirma posibilitatea
continurii micrii n sus.
4. Ca i la alte tipuri de oscilatoare, nivelurile 30 i 70 pot reprezenta confirmri
de supracumprare i de supravnzare.
Oscilatoarele pot fi determinate cu ajutorul mediilor glisante prin scderea
dintr-o medie cu ordin mai mic a alteia cu ordin mai mare.

14

Cel mai popular oscilator de acest tip este construit n baza a dou medii
glisante exponeniale cu ordinele corespunztoare de 12 i de 26 zile. Aceast
metod se numete Convergen-Divergen.
Oscilatoarele pot fi construite pornind nu numai de la datele despre preurile
hrtiilor de valoare, ci i de la informaia cu privire la volumul tranzaciilor, ceea
ce uureaz determinarea momentelor de schimbare a direciei irurilor.
2.3. Analiza tehnic filozofic (teoria lui Elliot)
Aceast analiz tehnic este cunoscut, de asemenea, sub denumirea de Valurile
lui Elliot i a fost elaborat n anii 30 ai secolului trecut, plecndu-se de la o teorie
formulat de Charles Dow. Conform acestei teorii, piaa evolueaz ca valurile unui
ocean, avnd perioade de flux (de cretere) i de reflux (scdere). Evoluia pieei
aciunilor poate fi divizat n trei micri temporale ale cursului:
micarea imediat, constnd n fluctuaiile zilnice de cretere i de
scdere ale preurilor;
variaia scurt, reprezentat de tendinele care dureaz de la o
sptmn pn la o lun;
micarea principal, care reflect o tendin pe termen lung i poate dura
pn la 4 ani.
20

15

10

15

Figura 10.4.1. Valurile lui Elliot

Esena teoriei lui Elliot const n faptul c valurile pieei se descompun n
diferite cicluri suprapuse (figura 10.4.1). Ciclul complet include alternarea a dou
perioade: prima de urcare i a doua de coborre. Prima faz (bull market) include
succesiunea a trei creteri, ntrerupte de dou corecii; cea de a doua (bear market)
nregistreaz dou scderi, separate printr-o corecie. Deci, n total, se produc opt
micri. Dar fiecare dintre creterile fazei de urcare se descompune, la rndul ei, n
cinci micri, trei minicreteri, ntrerupte de dou minicorecii; la fel, cele dou
scderi ale fazei de coborre se descompun n trei micri, dou miniscderi,
separate de o minicorecie. Astfel, se poate ajunge de la variaia general la o
variaie imediat cu anticiparea micrii cursului chiar n urmtoarea or.
Construirea graficului are la baz micarea dup irul numerelor lui Fibonacci,
cnd fiecare numr al irului constituie suma celor dou precedente.
Cea mai mare dificultate, legat de teoria lui Elliot, rezid n faptul c punctul
de plecare al micrilor ascendente i descendente este fundamental, dar, n acelai
timp, este greu de stabilit. De asemenea, sunt greu de stabilit i punctele n care
piaa i modific tendina major.
n cazul pieei aciunilor, aceast teorie este aplicat rar, fiindc aciunile
constituie subiectul unui ansamblu de elemente (factori) perturbatoare nenaturale
(operaiuni cu capital, dividende, informaii privilegiate etc.), iar o psihologie real
a pieei nu exist.
Instrumentele precedente erau legate de doi parametri: timp i curs. Muli
analiti recomand s se ia n considerare i dinamica parametrului al treilea
volumul de tranzacionare. Indicatorii de volum, de regul, sunt analizai n scopul
confirmrii informaiei privind schimbrile de curs. De asemenea, analiza
dinamicii volumului e important i din cauz c, uneori, previzioneaz
eventualele modificri ale preului.
16

La studierea modificrii volumului de tranzacionare, au o mare importan

cteva situaii standard, caracterizate de dinamica comun a preului i volumului
(vezi tabelul 10.4.1).
Tabelul 10.4.1
Interpretarea modificrii indicatorilor de volum
Cursul
Crete
Crete
Scade
Scade

Volumul
de tranzacionare
crete
scade
crete
scade

Piaa
taurului
ursului
ursului
taurului

Sursa: .., .. ,
, , 1996, .82.

Exist multe alte metode de analiz tehnic, printre care Lumnrile

japoneze, Teoria ciclurilor i altele, toate aceste tehnici fiind descrise detaliat n
literatura de specialitate.

17