79.

Explicati necesitatea evaluarii economice si financiare

Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie a
bunurilor, activelor si intreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in
spatial economic al tarii. Necesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc
unele schimbari semnificative cum sunt: modificari in marimea si strucura capitalului social, modificari in
numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, actiuni juridice cu scop patrimonial (succesinui,
falimente, partaje), in cazul tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate in
bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult
diferite de valorile juste
80. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui active sau unei intreprinderi
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul
financiar motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii,
piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta situatia patrimoniului, a averii acumulate de firma de la
infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru care s-a incheiat.
81. Explicati diferentele dintre prt si valoare
Pretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in
cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Stabilirea pretului
presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective
zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.
Valoarea unui bun se fondeaza pe notiunea de schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala
constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere.
Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste
criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de
evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului,
activului sau intreprinderii in ansamblul sau.
82. Clasificati diferitele tipuri de evaluari
Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii
- evaluari contabile
- evaluari administrative
- evaluari bazate pe expertiza si diagnostic
Din punct de vedere al obiectului evluarii:
- evaluari de intreprinderi
- evaluari de bunuri
Din punctul de vedere al scopului evaluarii:
- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare
- evaluari contractuale
- evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal
activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale,
fiscale
83. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii.
Diagnosticul are drept scop
- intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii;
- cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea;
- determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor;
- facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe
care utilizatorii raportului de evaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid
consecintele la nivelul rezultatelor sale. Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a
orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilirea ipotezelor de evaluare,
alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la
sabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.
84. Explicati legatura dintre scop si metoda in evaluarea intreprinderii
M etoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus
De exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar in evaluarile
effectuate cu scopul stabilirii valorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai
metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluare combinate sau prin rentabilitate, dupa
specificul intreprinderii.
85. Definiti valoarea de piata

Valoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data
evaluarii, intre un cumparator si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de
cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactie echilibrata dupa un marcheting adecvat.
86. Definiti valoarea justa
Valoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti
aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv.
87.Definiti valoarea actuala a unui bun
Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care
urmeaza a fi generate de derularea normala a activitatii intreprinderii.
88. Valoarea de origine
Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea
costurilor necesare pentru achizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de
folosire.
89. Valoarea de utilizare
Reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi
scop, in aceleasi conditii de utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand
aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.
90. Valoarea substantiala
Reprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de
intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in
patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause (ex. inchiriate).
91. Prezentati 3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie reevaluarea
- modificari in marimea si structura capitalului social
- modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor
- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)
92. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii?
- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor
cu capital de stat nu reflecta valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara
pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor
- - din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil;
nu toti factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital
de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare
- Cumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine le,
de aceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita;
- Valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor
patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului
proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa. Cu
ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale
restructurari.
93.Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridic
Diagnosticul functiei juridice are ca obiectiv aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a
caracteristicilor acesteia in raport cu mediul exterior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al
acesteia.
Realizarea acestui diagnostic utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute
in lista anexa contractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de
interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.
94.Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului comercial
Diagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de
intrepinderea evaluate pe aceasta piata.
Mijloacele de realizare a diagnosticului commercial utilizeaza datele si informatiile primite din partea
intreprinderii, prevazute in lista anexa a contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii
evaluate si din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.
95. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare
Diagnosticul tehnic de exploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al
mijloacelor de exploatare materiala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale
achizitorului ei potential.

Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din
partea intreprinderii, prevazute in lista anexa la contract precum si cele obtinute din afara intreprinderii
evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si
concluziile din raportul altuyin profesionist specialist, technician, expert-posesor al unui cabinet
professional sau favcand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.
96.Obv. si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane
Mij;loacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din
partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a contractului, precum si cele obtinute din afara
intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este
cazul datele si concluziile din raportul altui profesionist specialist, technician, expert-posesor al unui
cabinet professional sau facand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.
97.Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar contabil
Are ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiare
Examinarea si estimarea starii de sanatate financiara privind cresterea activitatii, echilibrul financair,
rentabiliatea si riscurile financiare.
Mijloacele de realizare ale diagnosticului contabil- financiar utilizeaza datele si informatiile primate din
partea intreprinderii, pervazute in lista anexa la contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte
diagnostice ale functiilor intreprinderii.
98.

FR = AC totale Datorii sub un an = Cap permanent Active imobiliz.

Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an
NFR = AC TREZORERIE DAT SUB UN AN
NFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)
Trezoreria = FR NFR = + sau
Trezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este
decalata in faliment.
Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.
Bilantul contabil
Active imobilizate
165.000
Imobilizari necorporale
15.000
-chelt infiintare
5.000
- licente
10.000
Imobilizari corporale
150.000
- cladiri
50.000
- echipamente
100.000
Active circulante
510.000
- stocuri
200.000
- creante
300.000
- banci
10.000
Obligatii curente
325.000
- furnizori
250.000
- imprum. pe t.s
75.000
Activ net curent
185.000
Obligatii pe t.l.
75.000
Venituri in avans
80.000
Provizioane
65.000

Activ net
Cap soc.
Rezerve
Cap proprii

130.000
125.000
5.000
130.000
Bilantul functional
Activ

Functia de investitii
Imobilizari
Functia de exploatare
NFR
Functia de trezorerie

Pasiv

165.000
65.000 provizioane
170.000 130.000 fonduri proprii
10.000
150.000 datorii financ (impr fin)
345.000
345.000

Bilantul financiar
ACTIV
PASIV
I Activ imobilizat
165.000
IV Capitaluri permanente
270.0000
II Stocuri, creante
500.000
V Datorii nefinanciare
330.000
III Disp si alte val mob plasament 10.000
VI Datorii financiare pe term scurt 75.000
Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000
FR = IV-I = 270.000-165.000 =105.000
T = III-VI = 10 75.000=-65.000
NFR = II V = 500.000-330.000=170.000
99. Rolul bilantului in diagnosticul de evaluare
Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii
patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii.
Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si
financiar.
100.Rolul bilantului functional in diagnosticul de evaluare
Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii
ale intreprinderii functiile de investitii, de exploatare si de trezorerie in active si functia de finantare
in pasiv.
101. Pasii in determinarea Activului Net Corectat sunt:
1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara
exploatarii (necesare intreprinderii)
2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;
3. Calculul matematic al activului net corectat.
102. Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt:
activul net corectat si capacitatea beneficiara

103.
Separarea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara exploatarii se face in functie de
utilitatea fiecarui bun, exprimata prin gradul de participare la realizarea profiturilor.

104. Criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC sunt >
deprecierea monetara, modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de contabilizare a op
si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu ocazia diagnosticului care pot antrena distorsiuni
importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val contabile si cele de circulatie.
105. Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si met. aditiva
106. Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica)
a tuturor datoriilor actualizate.

107. Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din
reevaluarea elementelor patrimoniale.
108. Activul Net Corijat reprezinta valoarea patrimoniala propriu-zisa sau valoarea intrinseca a
intreprinderii.
109.Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de
intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in
patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.
Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza
intreprinderea la un moment dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei
economicului asupra juridicului.
110.

Met aditiva
Capitaluri Proprii
Cap social
Rezerve
Profit
-Ch infiintare
ANC

110.000
100.000
10.000
55.000
- 15.000
150.000

Met substractiva
Cladiri
200.000
Echipamente
250.000
Stocuri
300.000
Casa
10.000
Banca
150.000
Total active
910.000
Furnizori
400.000
Creditori
80.000
Imprum
200.000
Ven anticip
80.000
Oblig
760.000
ANC
150.000
111. Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o
anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior.
112. Tehnicile de actualizare
- suma Y prevazuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X daca pe Y il
amplificam cu factorul de actualizare
X = Y ___1____
(1+i)n
-rd (rata deflatata) = i-f
(1+f)n
-rata neutra de plasament 1

I
An= 1
- actualizarea unei serii de fluxuri constante

_ __1___
(1+t)n
t

- actualizarea pe baza indicatorului PER

113.Prezentati 3 metode de determionare a ratei de actualizare
Rentabilitatea specifica asteptata pentru investitii alternative,--rata de actualizare = dob
obligatiiunilor de stat + prima de risc,.- rata neutra de plasament pe piata financiara
- rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate;
Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza
fara risc)
114.Actualizarea este estimarea valorii actuale a unui flux de trezorerie
115. Modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderi
Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o
posibila rata de actualizare folosita de intreprindere.
-Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere
preconizata a dividendului
- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin
profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi :
KCPR = DIV + (1-d)*
S
CPR
DIV = dividendul pe actiune distribuit
S = cursul bursier al actiunii firmei analizate
d = rata de distribuire a dividendelor
= profitul net al firemie
CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei
116.idem 118
117. Relatia dintre riscuri si rata de actualizare
Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul
este nesigur.
Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe
piata prin intermediul unor prime de risc. La naliza unei astfel de abordari a riscului, incertitudinile
legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode: ca o
deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigrantei sau metoda
deducerii profitului) sau ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei
de risc).
Rata de actualizare trebuie sa fie o rata inainte de impozitare ce reflecta evaluarile pietei curente ale
valorilor-timp a banilor si riscurile specifice activului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile
pentru care estimarile viitorului flux de numerar au fost ajustate.
O rata care reflecta evaluarile pietei curente asupra valorii timp a banilor si riscurile specifice
activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar genera
fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care intreprinderea le
asteapta sa fie generate din active.
Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de prt si riscul
fluxului de numerar.
118. Relatia dintre riscuri si valoarea intreprinderii
Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si riscul
determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor.
Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de
actualizare mai mare.

118. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea intreprinderii

Inte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai
mare valoarea intreprinderii va fi mai mica.
119. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea intreprinderii
Direct proportionala.
120. Enumerati unele posibile riscuri externe si riscuri interne ale unei intreprinderi cu
influenta asupra ratei de actualizare
Riscuri externe- riscul de tara, riscul monetare, riscul de prt
Riscuri interne - Amplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de produse,
coeficentul de marketing si al titlurilor de participatie ale entitatii

121.
Coeficientul beta de volatilitate masoara sensul si marimea abaterii rentabilitatii actiunilor
intreprinderii fata de marimea abaterii rentabilitatii actiunilor pe piata /ramura din care face parte
intreprinderea.
122. Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului
economic si datoriile inscrise in acest bilant.
Metodele de determinare sunt:
Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:
Metoda aditiva
Metoda substractiva
Metoda valorii substantiale
Alte metode patrimoniale, sunt:
Metoda capitalului permanent necesar exploatarii
123. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in
viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din
ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor
care finanteaza intreprinderea
124. Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:
- studiul rezultatelor trecute
- examenul previziunilor
- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare
125. Prezentati si explicate 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea
capacitatii beneficiare:
amortismente se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare,
referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;
- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate,
referinta constituind-o standardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;
- stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si
jocul stocurilor de la inceput si sfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din
rezultatul contabil;
- profituri si pierderi exceptionale se retin numai acele profituri care provin din operatiuni
obisnuite, cere se reproduc in mod systematic in viitor
126.

- amortismente se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare,

referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;
- se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate

127.
- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta
constituind-o satndardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;

128.
Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor
reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale. Printr-un diagnostic bine executat se pot
descoperi toate complementaritatile din activitatea intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare
129.Ce sunt efectele sinergice si ce influenta au asupra valorii unei tranzactii?
Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor
reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale
De exemplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata.
130. Care sunt variantele de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei intreprinderi
Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante:
- ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale corectate din
perioadele trecute ;I a profiturilor anuale previzionate;
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;
- ca medie a profiturilor anuale previzionate;
- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.
131. Elementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt:
- rata de capitalizare (fructificare sau actualizare);
- profitul respective acel profit care exprima capacitatea beneficiara a intreprinderii;
- perioada de referinta;
132. Ce intelegeti prin perioada de referinta a unei intreprinderi in evaluarea acesteia prin
rentabilitate
Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la
sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace
asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-si reia ciclul vietii.
Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi
societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru
reinnoirea produselor, etc.
Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al
investitiei.
133.Ce este si cum se determina perioada de prima de risc a unei intreprinderi
Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in care piata ar
evalua riscurile specifice afluxurilor de numerar. Prima de risc se stabileste pe baza estimarilor de
piata la care se adauga primele de risc specifice intreprinderii evaluate.
134. Ce rel este intre rata de acualizare, capacitatea beneficiara si val intreprinderii Invers
proportionala.

135.
Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666

136.
Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor
si este reprezentat de:
a) rata neutra de plasament;
b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n in care
Y reprezinta un nr. de unitati an,
1 - 1__
an=
(1+t)n
t
c) rata de plasament aferenta PER se detremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de
recuparare a investitiei
V= CBxPER
PER= Cursul bursier al unei actiuni
dividend platit+profit nerepartizat
137.Valoarea de randament sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii
capitalurilor care finanteaza intreprinderea. Valoarea de randament este estimata prin actualizarea
fluxului de dividende previzionate a fi oferite actionarilor de-a lungul perioadei pentru care se face
eval;uarea, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioada. Valoarea intreprinderii
este privita prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc.
Formulaxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
138. Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea fluxurilor de profituri nete
previzionate a fi obtinute de intreprindere de-a lungul unei perioade determinate de timp, in ipoteza unei
rate de actualizare constante pe intreaga perioada. De exemplu, in cazul unei afaceri, intreprinderi ce
presupune exploatara unui contract cu durata de viata limitata (contract de concesiune, de inchiriere,
asociere in participatiune), perioada de previziune va coincide cu durata contractului.
Formulaxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
139. Ce este val de rentabilitate continua si cum se determina?
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
140. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in
viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii
ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care
finanteaza intreprinderea. Capacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat,
dividende si cash-flows.
141.Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de
capital catre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor.
Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cjeltuielilor si impozitelor pe
imobilizari, dar inaintea dobanzii.
FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:

Profit (pierdere) pe an
+ dobanda pe datoria la terti
- economia la impozitul aferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti
+impozitul pe venit care poate fi compensate
+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar
- venituri care nu aduc numeraqr
- cheltuieli de capital
+/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilor
Flux de trezorerie
142.In ce consta metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate.
Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate,
pana in anul ,,n, cand se apreciaza ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a
afacerii sale; in acest an ,,n se stabileste valoarea reziduala a activului sau a intreprinderii
143. Care sunt cele 4 etape in evaluarea intreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibilitati
actualizate.
Aplicare metodei se face in patru etape:
1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor
2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de
prognoza stabilit intreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi,
structura cheltuielilor, riscuri, etc.
3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat;
orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand
momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea
reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an
prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon
___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe
K-g
termen lung a fluxului de numerar
4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete
viitoare se a valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutra
Ea poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.
144. Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in
schimbul unui bun, la finele duratei sale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare
prevazute.
Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul
ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon
___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe
K-g
termen lung a fluxului de numerar
145. Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de
cercetare dezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc.
146.Care este partea invizibila a unei intreprinderi si cum se determina valoarea acesteia.
Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor
active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna
gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin
capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.
147. Ce este pragul de rentabilitate
In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata de intreprindere
este superioara celei ce s-ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.
In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului.

10

148. Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul

intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent
cu valoarea ANC.
Sp = CB ANC x i, i= rata neutra de capitalizare
Influenteaza valorea intreprinderii in sensul cresterii.
149. Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor
diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa
buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine
prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.
Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala.
150.Ce relatie este intre fondul comercial si goodwill-ul unei intreprinderi. Este acelasi lucru.
151.Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe
fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.
Metodele de evaluare combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:
- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;
- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile
152. Metoda practicienilor
Valoarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a unei val. patrimoniale ANC si a
unei prin rentabilitate (CB/i)xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
V= ANC + CB/i
2
Sau,
V = K1*ANC + K2* CB/i
K1+K2
153.Prin metoda remunerarii valorii substantiale brute se intelege activul reevaluat in ipoteza
continuarii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de o intreprindere fara a fi proprietara acestora,
minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din
diverse cauze.
154.Metoda capitalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii
substantiale brute reduse insa din punct de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si
asimilatele (inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile de exploatare (obligatiile
nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarile.
155.Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt
continuitatea activitatii intreprinderii si prevalenta economicului asupra juridicului.
156.

ANC
29.000 Imob c+ 20.000 stocuri+50.000 creante+5.000 disponibilit -25.000 oblig nefinanciare 5.000
impr bancare =74.000

11

V = ANC + CB ANCxi
t
V1 = 74.000 + 1000-74.000*15% = 74000+ 1.000-11.100= 74000- 9017=64983
1
1,12
(1+0,12)
V5 = 74000-10100/1,7623=74000-5731= 68269
157Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:
- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;
- cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a
societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a
pachetului;
158.Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei
sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.
Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de
inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si
eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.
159.Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele
in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.
160.Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul
de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.
161. Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv.
care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica.
162.Cum se evalueaza oblig din bilantul unei intrepr pentru de val acesteia? Obilgatiile in
valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind
regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama
rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri.
163.Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii:
a) poate fi redresata;
b) dispune de un patrimoniu care dupa lichidare prezinta inca un active net pozitiv;
c) urmeaza a fi lichidata.

164.Atunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelor firmei, opinia evaluatorului este
solicitata pentru estimarea valorii realizabile nete a unei parti din activele intreprinderii sau a marimii
activului net de lichidare al firmei. Astfel, pornind de la activul net contabil, sunt realiyate corectiile
poyitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale i circulante din bilantul intreprinderii,
di care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat de lichidare. Pasivele
intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a
personalului, penalitatile de rambursare anticipate a imprumutului, etc. Valoarea astfel obtinuta va fi
diminuata cu o cota cuprinsa intre 30% si 50%, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii forate a
activelor ntreprinderii.
Conform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezint suma ce poate fi obinut n mod
rezonabil de vnzarea unei proprieti ntr+un interval de timp prea mic pentru a ndeplini condiiile din
definiia valorii de piaa.
Dac ns lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la preuri corespunztoare unor tranzacii
normale echivalente valorii lichidative a acestora. Aceasta situaie este ntalnita in cazul lichidarii voite a

12

ntreprinderii cf. Lg.31/1990, atunci cand perioada de functionare s-a incheiat, se anuleaza contractul de
societate, se reduce nr. asociati, etc.
In conditiile in care lichidarea nu reprezint cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate,
evaluarea se va realiza n perspective redresarii afacerii. In aceasta situatie se recomanda apelarea la
metodele de evaluare bazate pe actualizarea fluxurilor viitoare de numerar. Se va tine cont de totalitatea
fluxurilor implicate de derularea programului de redresare a activitii firmei. Restructurarea va genera
modificari atat la nivelul structurii fluxurilor de numerar cat si la nivelul riscurilor aferente realizrii lor.
Ca urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condiii de exploatare ale
ntreprinderii. In plus activele redundante sau auxiliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea
lor primul flux de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare.

165.
.
Metoda
se
foloseste
in
cazul
intreprinderilor
redresabile
si
consta
in:
- aprecierea activului net si a capacitatii beneficiare a intreprinderii
- calcularea unei valori la termen, placand de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii
presupus redresabila
- aplicarea unei decontari a valorii la termen astfel obtinute; acesta decontare este aplicata pentru atine
seama de: a) capitalurile proprii care au fost injectate pentru realizarea redresarii; b) riscul specific de
,,ne-success al redresarii sperate si c) actualizarea valorii la termen
166.Evaluarea intreprinderii in cazul fuziunii si divizarii.
Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urmtoarele
metode: metoda patrimonial sau metoda activului net, metoda bursier, metoda bazat pe rezultate
(valoarea de rentabilitate, valoarea de randament, valoarea de supraprofit), metode mixte i metoda bazat
pe fluxul financiar sau cash-flow.
Valoarea globala a societii stabilit printr-una dintre metodele menionate reprezint valoarea
aportului de fuziune al fiecrei societi intrate n fuziune. Pe baza acestei valori se stabilete raportul de
schimb.
Valorea activului net este egal cu valoarea aportului net numai n cazul n care s-a folosit metoda
patrimonial de evaluare global a societii. In cazul n care cele dou valori nu sunt egale, la societatea
absorbit sau intrat n contopire, diferenele sunt recunoscute ca elemente de ctiguri sau pierderi din
fuziune, astfel: dac valoarea aportului net este mai mare dect activul net contabil, diferena este
recunoscut ca profit. In situaia invers diferena este recunoscut ca pierdere.
Determinarea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale pentru a acoperi capitalul
societilor comerciale absorbite.
In cadrul acestei etape se efctueaz:
a) determinarea valorii contabile a aciunilor sau prilor sociale ale societilor comerciale care
fuzioneaz, prin raportarea aportului net la numrul de aciuni sau de pri sociale emise.
Valoarea contabil a unei aciuni-pri sociale se poate obine i prin raportarea activului net contabil
la numrul de aciuni-pri sociale.
b)
Stabilirea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale, prin raportarea valorii
contabile a unei aciuni ori pri sociale a societii absorbite la valoarea contabil a unei acinui
sau pri sociale a societii absorbate, raport verificat i aprobat de experi.
Determinarea numrului de aciuni sau de pri sociale emis pentru remunerarea aportului net de
fuziune:
a) determinarea nr. de aciuni sau de pri sociale ce trebui emise de societatea comercial care
absoarbe fie prin raportarea capitalui propriu (activului net= al societilor comerciale absorbite la
valoare contabil a unei aciuni sau pri sociale a societii comerciale absorbante, fie prin
nmulirea nr. de acinui-pri sociale ale societii comerciale absorbite cu raportul de schimb;
b) majorarea capitalui social la societatea comercial care absoarbe, prin nmulirea nr. de
aciuni/pri sociale care trebuie emise de societatea comercial care absoarbe cu valoarea
nominal a unei aciuni sau a unei pri sociale de la aceast societate comercial;
c) calcularea primei de fuziune, ca diferen ntre valoarea contabil a aciunilor sau a prilor
sociale i valoarea nominal a acestora.

13

167. Structura standard a unui raport de evaluare

Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de
evaluare folosite, ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului.
1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind:
1.1. Scopul evaluarii
1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie
1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii
2.Prezentarea intreprinderii
- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES,
- Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.
- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a
eventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de
activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,in vederea explicarii metodei de evaluare
folosite cuantum, evaluare, etc.
3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit
In cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor
mentiona datele de inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului.
Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv
4. Diagnosticul de evaluare
4.1. Diagnosticul juridic
4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu
salariatii.
4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca
intreprinederea este constituita legal, daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate,
daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt actiuni juridice in curs, cu personae
fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza regimul fiscal
al intreprinderii.
4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se
stabilesc:
-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil
pozitiv pentru entitatea evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico
financiare optime;
-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative,
respective conditionarii inverse oportunitatilor;
-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a
entitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara
asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp;
-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut
necorespunzatoare situatiei de fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati,
conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc.
4.2. Diagnosticul commercial
4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor
42.2. Constatari
a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea
lor in volumul toatal al activitatii intrepr
b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor,
clienti restanti
c) se analizeza furnizorii
d) se identifica concurenta intreprinderii actuala si potentiala
e)se analizeaza reteaua de distributie a intreprinderii care poate furniza date asupra ponderii
contractelor interne sau externe in cifra de afceri
f) pentru a analiza posibilitatile de dezvoltare se va studia gradul de permeabilitate a pietei
g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor
publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si imaginii firmei;
4.2.3. Concluzii dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:
- oportunitati

14

- riscuri
- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc.
- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.
4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare
4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale
sau viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului comparator.
4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat
si evolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si
aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor
a intreprinderii
4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:
-oportunitatilor;
-riscurilor;
- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive,
servicii competente,
-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si
transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor.
4.4.Diagnosticul resurselor umane
4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea
activitatilor intreprinderii
4.4.2. Constatari:
a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la
personal- varsat, pregatire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.
b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de
conducere, sistem de remunerare
c) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de
greva.,
4.4.3. Concluzii analizanda datele de mai sus se pot stabili:
-oportunitati;
-riscuri;
- puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista
motivarea muncii.
- puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare
nestimulativa,etc.
4.5. Diagnosticul financiar contabil
4.51. Obiective
- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei
financiare ale entitatii evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia;
-utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor
proprii;
-evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si
efectul levier masurat pelcand de la valorile de piata;
-diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a
capitalurilor investite;
-utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;
-analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit
asupra situatiilor financiare
4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele
is informatiile continute in conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani
perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor patrimoniale,
4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma:
- oportunitatilor;
-riscurilor;
-punctelor forte;
- punctelor slabe;
4.6.Sinteza diagnosticelor evaluarii

15

Se prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile
stabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu
doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si cele datorate mediului intern al intreprinderii
(cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe)
Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza
bilantul economic al intreprinderii.
5. Bazele lucrarii de evaluare
Se vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si
prevederilro din contractul incheiat.
5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la
elaborarea raportului de evaluare.
5.2. Bibliografie
5.3. Factori de risc:
5.3.1. Factori de risc extern;
5.3.2. Factori de risc intern.
5.4. Ipoteze de evaluare:
5.4.1. Ipoteze macroeconomice;
5.4.2. Ipoteze microeconomice.
6.Metode de evaluare aplicate
Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru
fiecare in parte, cf grupelor de mai jos:
6.1. Metode patrimoniale;
6.2.Metode prin rentabiliatte;
6.3. Metode combinate;
6.4. Metode combinate;
6.4. Metode bursiere;
6.5.Alte metode.
7.Gama de valori, valoarea actiunilor.
Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod
corespunzator se detremina valorile minime si maxime ale actiunilor.
8.Concluziile si opiniile evaluatorului
Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si
financiar. Se va exprima parerea evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de
evaluare.
168.Cum influenteaza rap de schimb al monedei nationale val intreprinderii. Raportul de schimb
al monedei nationale, influenteaza valoarea intreprinderii astfel:
- influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale
-Influenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data
efectuarii evaluarii
169. Modificarea preturilor influenteaza vaoarea intreprinderii astfel:
- rata de actualizare este influentata cu riscul de prt;
- bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de
preturile pietei

170.
Superprofitul = CP-ANC*i = 1.500-10000*10%= 1500-1000=5000

16

171.
V = CB/i=66.666
172.

Active totale 150.000

- ch anticipate 10.000
- datorii totale 75.000
- dif reevaluare 50.000
- cap proprii 25.000
ANC= 150.000-10.000-75.000= 65.000
173. Rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi
Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.
174. Rolul evaluarii pentru elaborarea situatiilor financiare ale intreprinderii
Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilor financiare vor fi
recunoscute in bilant si in contul de profit si pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze
de evaluare: cost istoric, cost current, valoare relizabila, etc.
175.Influenta politicilor de amortizare asupra val intreprinderii
Politica de amortizare influenteaza valoarea intreprinderii astfel:
-

stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteaza in sensul unei valori mai
mari a activelor si a intreprinderii
stabilirea unor durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaza in sensul micsorarii
valroii intreprinderii
metodele de amortizare deasemena influenteza, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea
mijloacele fixe achizitionate in acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea,
valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metoda liniara.

176.Cum explicati relatia dintre politicile contabile si val intreprinderii

Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarea intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta
pentru o metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda
lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe
cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile de amortizare, respective duratele de viata
stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilor indatorarii la un moment dat
determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in cheltuiala perioadei.
177.Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre
activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.
178. Riscul de tara influenteaza val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscul este mai mare
cu atat val intrepr este mai mica.
179. Conturile din afara bilantului influenteaza valoarea unei intreprinderi? Cum?
Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt
utilizate de intreprindere, evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale
brute.

17

180.xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
xxxxxxxxxxxx
198.Care este val care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii
Val. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii este valoarea venala, adica suma
trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.
199.Motivele pentru care actionarii ar accepta un prt de vanzare negativ pentru o intreprindere
redresabila (in locul falimentului )
Redresarea presupune infuzie de capital, iar in conditiile in care actionarii nu dispun de capital prefera
vanzarea la un prt sub val justa totusi negociat decat falimentul, caz in are loc vanzarea activelor si plata
creditorilor intr-po anumita ordine, actiunarii ramanand cei din urma pe lista.

200.
In evaluare nu sunt acceptate principiile contabile in totalitate urmand a se face corectii pe bilantul
contabil:
Principiul independentei exercittiilor
Principiul necompensarii
Principiul intangibilitatii bilantului de deschidere

201.
In analiza SWOT aplicabila functiei juridice nu se incadreaza urmatoarele puncte:
- relatiile comerciale cu furmizarii traditionali
- promovarea prod intrepr
- posibilit de imbunatatire a cailor de acces si utilitatilor

202.
Verificarile relevante pentru diagnosticul res umane
-

locul de munca anterior

structura si nr, sindicalistilor
calificarea medie a pers de executie

203. Superprofitul reprezinta profitul suplimentar asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investite
in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei.
Sau
Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si
profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.
Sp = CB ANCxi, i= rata neutra de capitalizare

18

204.
1- _ 1 ___
(1+i)n
i

an =

Vi = CB * an = CB / i

deci inversul este an

205. Ce exemple de multiplicatori utilizati in practica contabila puteti da?

Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si
este reprezentat de:
a) rata neutra de plasament;
b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n in care Y
reprezinta un nr. de unitati an,
1 - 1__
an=
(1+t)n
t
c) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de
recuparare a investitiei
V= CBxPER
PER= Cursul bursier al unei actiuni
dividend platit+profit nerepartizat

206.
V = CB sau V = CB x 1
I
i
V = CB x PER
unde PER = cursul bursier al unei actiuni
Dividend platit + profit nerepartizat
207. Val reziduala inclusa in calculele de cash flow este valoarea actuala a flux de trez dupa sfarsitul
per prognozate. Daca se presupune ca intrepr se va vinde , se va fol val scontata a vanzarilor intreprinderii
minus costurile aferente.
Vr = Zx CF , Z = un multiplicator sau VR = CFn+1___,
CMPC - g
g = rata anuala de crestere a ch flow in per implicita
CFn+1 = ch flow primului an al per implicite
208. Care sunt premisele aplicarii metodei rentei goodwill-ului?
Baza tuturor metodelor de evaluare a goodwill este notiunea de rentabilitate a activelor investite.
Premisele utilize ac met este existenta supraprofitului pe obt unui good will, in caz contrar avem de-a face
cu un badwill.
209. Care sunt premisele aplicarii metodei capitalizarii superprofitului
Metoda considera ca valoarea firmei este determinata de suma ANC (sau val substantiala), si a goodwill,
dar determinate printr-o capitalizare a supraprofitului obtinut.
GW= ANC + (CB-ANCi)/t

19

210.Semnificatia PER = Price Earnings Ratio este:

- indicator bursier reprez raportul dintre cursul bursier (C) si profitul net pe actiune (PNA) PER =C/PNA
sau,
PER = Capitalizarea bursiera/profit net total
PER= Cursul bursier al unei actiuni
dividend platit+profit nerepartizat
PER ca indicator bursier prezinta anumite valori standard in functie de tipul de activitate si
nivelul de risc al intreprinderii.
- coefficient multiplicator
Pe baza unui PER de referinta, cunoscand profitul previzionat de poate estima val intrepr
V = PERx profit net din anul t
(capacitatea beneficiara)
V = PERxprofitxcoef de riscxcoef de lichiditate
211. Caractertistica ratei de actualizare deflatata este ca a fost ajustata in minus cu rata inflatiei, se
fol. in cazul in care fluxul financiar ce se actualizeaza este in lei constanti.
212. Rata de act. nedeflatata include rata inflatiei si se utilize la actualiz flux. expr. in preturi
curente.
213. Ratele de evaluare utilizate in met comparative reprez criteriul pe baza caruia se face
comparatia si pot fi: PER ul intrepr din acelasi sector, cotate; capitalizarea bursiera/ANC; durata de
acoperire (nr. anilor pt care o suma de beneficii previzionate actualizate cu rata de randament a
obligatiunilor de stat este egala cu cursul unei actiuni)
214. Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor
active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si
exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea
profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.
215. Met utilizate in evaluarea terenului in cazul met. patrimoniale sunt:
- met comparatiei directe ( a vanzarilor) prt si alte inform sunt analizate comparate si ajustate in
fct de asemanari si deosebiri.
- Met proportiei alocarii se bazeaza pe echilibru, pe existenta unui raport tipic intre val proprietatii
si anumite localizari.
- Met extractiei prin scaderea din val globala a proprietatii, a imobilului
- Met capitalizarii rentei de baza
216.Met de evaluarea a constructiilor cand se det ANC
- met patrimoniale bazate pe val de inlocuire
- met bazate pe randament (pornind de la chirii pt cladiri si constr de locuit sau de la profit obtinut
pt cladirile si constr industriale, comerciale)
- met combinate
- met val de reconstructie cu coef de corectie si val de achizitie
217.Met pt evaluarea echipamentelor
Sunt metode ce au scop determinarea val reziduale din mom evaluarii
- met propusa de Uniunea Exp Ctb Europeni
- Vr = Pc(1+k)Dr/Dt,
Pc prt de cump
1+k fact de actualizare
Dr durata reziduala de functionare

20

Dt durata de viata totala

- met de amortizare liniara
- Vr = Pc(1+k)(Da-Du)/Da,
Da durata de amortizare
Du durata de functionare utilizata
- met val reziduale a inverstitiei anuale
Vr= Inv(1+k)(D-V.inv.)/D
Inv suma investita in ecghipament
D - durata de viata normativa
V.inv varsta investitiei

218.
La formula de calcul a CMP, se ia in calcul si costul capitalurilor imprumutate. Pentru determinarea
costului capitalurilor imprumutate, din punct de vedere fiscal se are in vedere caracterul deductibil
cheltuielilor financiare, din profitul impozabil.
Practic formula de calcul a costului cap imprumutate este
Kdat fin = Rd(1-) unde Rd = rata medie a dobanzii, iar = cota impozitului pe profit.
219. Factorii in functie de care se estimeaza de evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul
met costului de inlocuire net (CIN), sunt:
- uzura economica;
- uzura functionala;
- uzura strategica;
- uzura utilajelor implicate de reglementarile de mediu.
220.Care este formula de calcul a ratei de actualizare deflatate?
Rata deflatata = i-f
(1+f)n

f rata

inflatiei

21

221.Criteriul principal de clasificare a elem. din bilantul functional este cel al principalelor functii ale
intreprinderii> de investitii, exploatare, si trezorerie in activ si de finantare in pasiv.
222.
n

nr. de personal cu vechime mai mare de 5 ani/nr. mediu scriptic de personal

223. Lichiditatea restransa = aptitudinea intreprinderii de a rambursa datoriile sub un an cu ajutorul
elementelor celor mai lichide sub un an
L r = creante=disponibilitati/datorii sub un an
224. Doc. financiare de sinteza pe care le verifica auditorul financiar sau evaluatorul pentru a se asigura
credibilitatea datelor contabile sunt:
Situatiile financiare financiare pe ultimii trei ani in componentele sale functie de reglementarile contabile
aplicabile.
225.Carei optici ii corespund val patrimoniale functionale (ex val substantiala)?
Val patrim functionale au la baza o optica a prevalentei economicului asupra juridicului, respectiv val intrepr ia
in calcul val tuturor bunurilor pe care le utilizeaza indif daca sunt sau nu in proprietatea acesteia
Val patrimoniale sunt abordate printr-o optica aproape comerciala si statica, care nu tine seama de potentialul
intreprinderii. Aceasta abordare incompleta ofera totusi proprietarilor ei o garantie de siguranta asupra valorii
acesteia la un moment dat, putand dovedi investitrorilor ca exista un echivalent tangibil asupra actiuniolor pe
care le detin in intreprinderea respectiva.
226. Carei optici ii corespund val patrimoniale matematice (ex. ANC)
Val patrim matematica aree la baza o optica potrivit careia val intrepr ia in calcul numai de bunurile aflate in
proprietate.
227.Ce reprez rata de actualiz a capitalurilor?
Rata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr-o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si a ratei
dobanzii,
- rata de remunerare a capitalurilor proprii este in general inversa PER ului mediu al val comparabile la
bursa.
- rata dob. retinute este costul mediu al imprumutului pe termen mediu sau lung tinand cont de
deductibilitatea fiscala.
228.Care sunt situatile in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor
Sit. in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor, sunt:
- cand activele trebuie prezentate la valori juste, de exemplu:
- la intrarea de active cu titlu gratuit, aport in natura si cu ocazia reevaluarilor
- la intocmirea situatiilor financiare consolidate cand activele si dat se eval la val justa cf. IFRS 3
- cu ocazia fuziunilor si divizarilor
229. Caracteristicile lichidarii judiciare din pdv al evaluarii sunt:
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

230.Valorile entitatii se deosebesc de capitalurile proprii (matematice, nete) prin potentialul de care dispun de
a genera supraprofit, respectiv prin elementele nemateriale , care nu figureaza ca elemente de patrimoniu ale
intreprinderii, dar care concura la desfasurarea activitatii sale.
231. Care este formula de calcul a fondului de rulment
FR = FR = AC totale Datorii sub un an = Cap permanent Active imobiliz.
Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an
232.Godwill-ul se deosebeste de activele intangibile identificabile prin faptul ca nu este cuprins in situatiile
financiare individuale ci numai in cele consolidate.
233. Factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere) sunt:
- nivelul capitalului tranzactionat, daca tranzactia are ca obiect firma (100% din capitalul acesteia) , fie
numai o parte a capitalurilor
234.Evaluarea economica consta intr-un complex de tehnici, procedee si metode prin care e stabileste valoarea
de piata, de circulatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor.

235.
Metoda capitalizarii rezultatelor

236.
Deoarece valoarea imobilizarilor corporale nu coincide cu val contabila si in acest caz si uzura se
recalculeaza.
237.Daca se lucreaza in unitati monetare curente, din ce se compune rata de actualizare
in cazul in care fluxul financiar este expr in lei curenti, rata de actualizare se compune din rata de
randament dobanda la obligatiunile de stat
238.Care este formula de calcul a rentabilitatii economice, ca indicator compus al rezultatelor
Rata rentab economice = marja neta* rotatia investitiilor, respectiv,
= rezultat net/capitaluri proprii
239.Cum poate fi transformat un rezultat contabil intr-un cash flow
Profit/pierdere
+ dob la datoria de la terti
- economia la impozitul aferent intrepr datorata deductibilitatii dobanzii pt datoria la terti
+ impozitul pe venit care poate fi compensat
+ deprecierea/amortizarea si alte chelt care nu sunt in numerar
- venituri care nu aduc numerar
- cheltuielile de capital
+/- NFR inclusiv a lichiditatilor/datoriile
Flux de trezorerie
Sau
Profit din activ de exploatare (EBIT)
- Plati din impozite pe exploatare
Profit net dupa ajustari fiscale

+ Amortizare
Cash flow brut
- NFR
+ Incasari din vz activelor corporale
- Cheltuieli de capital___________
CASH FLOW DIN ACTIVIT CURENTA
+ Cash flow din alte investitii in afara celor operationale
CASH FLOW DISPONIBIL PT INVESTITORI
+ Credite bancare si alte dat assimilate contractate de intreprindere
- Ratele achitate pt rambursarea creditelor si sumelor platite pt rascumpararea obligatiunilor
- Dividende preferentiale achitate
CASH FLOW DIN ACTIVIT FINANCIARA
240.Care este semnificatia includerii amortizarii(alaturi de rezultatul net contabil cu semnul plus) la det
cash flow-ului.
Amortizarea se aduna la rezultat, pt ca initial ch cu amortizarea a diminuat profitul fara a fi o iesire de numerar.
241. Prin ce se deosebeste valoarea estimata de evaluator de pretul care este eventual stabilit de catre cei
care au cerut efectuarea evaluarii?
Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori,
respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.
Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie
punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de
unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de
natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat
separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul
sau.
242. Care este formula de calcul a capitalurilor permanente necesare exploatarii.
Cap perman. necesare exploatarii = activele imobilizate + NFR
282. Dai exemple privind coreciile care pot fi aplicate activelor curente n vederea determinrii activului
net contabil corectat.
Creante: reevaluari la valuta, deprecieri prin invechiri (constatate prin viteza de rotatie) sau prin litigii (constatate
prin diagnosticul juridic si comercial)
Stocuri: deprecieri, invechiri (constatate prin rotatii lente), actualizari la preturi de achizitie sau de vinzare
Disponibil: reevaluarea la valuta
Cheltuieli in avans: eliminare daca reprezinta doar o forma de distribuire in timp a unor cheltuieli deja efectuate
283.Indicai cteva corecii aplicate rezultatului contabil pentru a-l transforma n capacitate beneficiar
(metode de randament)
Corectii pe orizontala (intre exercitii) : constatarea efectului unui litigiu in anul in care isi are originea nu in anul
in care se incheie procedurile juridice, reevaluarea valutelor la finele anului daca nu se-a executat, discounturi in
anul in care isi au originea nu in anul in care se platesc/incaseaza, constatarea unor cheltuieli/venituri in anul
consumului/prestatiei nu in anul facturarii
Corectii pe verticala (cf. rezultatelor diagnosticului+analizei fundamentale) : modificarea amortizarii daca
aceasta nu este in acord cu deprecierea fizica a mijlocului fix, corectii pe fiscalitate, constatarea unor cheltuieli
cu obligatii neinregistrate deloc (garantii acordate, dobinzi, etc.), deprecierea unor stocuri sau creante.
284.Prezentai semnificaia superprofitului punct de plecare n dimensionarea goodwill-ului.
Superprofit = profit obtinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate pretins de piata in functie de efortul
investitional al intreprinderii, efort exprimat prin valoarea patrimoniala a acestuia
Superprofit = CB ANC*i
i=rata neutra de plasament ANC*i = prag de rentabilitate

GW = superprofit/t

t=rata de actualizare

285.Prezentai semnificaia badwill ului aferent unei ntreprinderi.

Badwill= o penalizare a valorii intreprinderii pentru insuficienta de rentabilitate fata de exigentele pietei sau
pentru exces de patrimoniu; rezultatul negativ al: (capacitate beneficiara-prag de rentabilitate al intrepr)/rata de
actualizare
286.
xxxxxxxxxxxxxxxxx
287.
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
288.Prezentai formula de calcul a valorii substaniale brute valoare patrimonial a ntreprinderii.
Valoarea substantiala bruta: activul reevaluat + bunuri folosite fara a fi in proprietate bunuri proprietate
nefolosite;