Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

2. Analiza ratelor de rentabilitate expresie relativa a rentabilitatii

Analiza profitului poate oferi informatii cu privire la rentabilitatea absoluta a firmei. Atit
pentru diagnosticul intern cit si pentru utilizatorii externi ai informatiei privind firma,
cunoasterea capacitatii de a produce profit absolut nu este suficient de reprezentativa.
Drept urmare, se impune compararea masei profitului cu alte marimi, in special cu
marimile care exprima efortul depus pentru obtinerea masei profitului, degajindu-se astfel
rate ale rentabilitatii care, din punct de vedere al analizei, au o mai mare capacitate
informationala.
Exprimarea rentabilitatii relative se realizeaza printr-un sistem de rate ce exprima
capacitatea firmei de a asigura, cu ajutorul resurselor de care dispune, remunerarea
capitalurilor investite. Acest sistem de rate se determina ca raport intre efectele
economice si financiare obtinute de intreprindere si eforturile depuse pentru obtinerea lor.
Importanta cunoasterii ratelor de rentabilitate deriva din:
Favorizeaza orientarea structurii productiei pe produse, ramuri si subramuri, in
sensul gasirii celor care ofera cel mai mare avantaj. Fluxurile economice se
redirectioneaza permanent, imprimind activitatilor economice o dezvoltare
inegala;
Stimuleaza gestiunea prin utilizarea rationala a resurselor;
Contribuie la intarirea interesului intreprinzatorului pentru diferentierea
produselor avind in centrul acesteia modernizarea conceptului de calitate;
Favorizeaza segmentarea pietei si diferentierea strategiilor comerciale.
In analiza economico-financiara a rezultatelor firmei, ratele de rentabilitate permit
efectuarea de comparatii intre grupuri de firme, comparatii temporale pentru aceeasi
firma, comparatii in raport cu standardele elaborate. In functie de elementele luate in
calcul pentru determinarea lor, teoria si practica economica opereaza cu mai multe tipuri
de rate ale rentabilitatii:
2.1. Rate ale rentabilitatii comerciale (rate de profitabilitate);
2.2. Rate ale rentabilitatii resurselor consumate;
2.3. Rate ale rentabilitatii economice (numite si rate de randament);
2.4. Rate ale rentabilitatii financiare (numite si rate ale rentabilitatii globale).
2.1. Rata rentabilitatii comerciale
Analiza eficientei politicii comericiale (aprovizionare, stocare, vanzare), a politicii de
preturi practicate, se realizeaza in cu ajutorul ratei rentabilitatii comerciale. Prin
raportarea unui indicator al rentabilitatii in marimi absolute la volumul vinzarilor, se
evalueaza capacitatea firmei de a genera un profit pentru o marime data a cifrei de
afaceri.
Obiectivele analizei si sfera de investigare implica constructia acestui indicator prin
luarea in considerare, in calitate de efect a rezultatului brut/net al exploatarii,
excedentului brut al exploatarii sau marja comerciala, corespunzator activitatii curente de
exploatare sau totale, reflectate prin intermediul cifrei de afaceri:

Rc =

Re xpl
* 100
CA

sau

Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

P

RC =

* 100

q vi p

i =1

sau
n

i =1
n

R C = (1

q vi c i
_

) * 100

q vi p i

i =1

Rc =

RBE
* 100
CA

Rc =

Rnet
* 100
CA

sau

sau
=

Rc

MC
CA

* 100

sau
R

R B
* 100
CA

Nota: in formulele de calcul a ratei rentabilitatii comerciale s-au folosit urmatoarele

simboluri:
Rc = rata rentabilitatii comerciale; Rexpl = rezultatul exploatarii
RBE = rezultatul brut din exploatare; Rnet = rezultatul net al exercitiului
RB = rezultat brut; MC = marja comerciala; CA = cifra de afaceri;
profit aferent cifrei de afaceri; p vi = pret mediu de vinzare pe grupe de marfuri
P=
ci =
costul (pretul de cumparare) marfurilor
Indiferent de modalitatea de calcul, scopul analizei este de a explica evolutia acestui
indicator, de a-i stabili tendinta. Cresterea ratei rentabilitatii comerciale aferente
activitatii de exploatare fata de o anumita baza de referinta reflecta o stare pozitiva si are
loc atunci cand dinamica indicatorilor absoluti ai rentabilitatii devanseaza dinamica cifrei
de afaceri.
Rata rentabilitatii comerciale calculata pe baza rezultatului exploatarii demonstreaza
capacitatea firmei de a obtine profit dupa calculul tuturor costurilor de exploatare
(incluzand amortizarile si provizioanele), permitand remunerarea furnizorilor de
capitaluri angajate si participarea intreprinderii la repartizarea venitului national (pe
seama impozitelor). Pentru o mai buna evaluare a performantelor activitatii de exploatare,
in cazul firmelor industriale se recomanda compararea rezultatului exploatarii cu
veniturile din exploatare.

Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

Indicatorul rata rentabilitatii determinat pe baza rezultatului brut al activitatii de
exploatare pune in evidenta capacitatea firmei de a genera excedente destinate acoperirii
costului capitalurilor angajate (amortizarea imobilizarilor corporale, remunerarea
capitalurilor imprumutate), riscurilor eventuale (pe seama mecanismului de constituire a
provizioanelor) si asigurarea remunerarii asociatilor sau actionarilor . O valoare ridicata a
acestui indicator reflecta capacitatea financiara a firmei de a asigura resurse necesare
investitiilor.
Modificarea ratei rentabilitatii comerciale determinata in functie de rezultatul brut din
exploatare poate fi cauzata de mai multi factori. De exemplu, o descrestere a acestei rate
poate indica o mai mare competitie pe piata si de aceea au fost impuse preturi de vanzare
mai mici, sau in mod alternativ poate exista o crestere in costul materiilor prime. O
crestere a ratei rentabilitatii comerciale in acest context poate indica faptul ca firma este
in pozitia de a exploata piata si de a cere preturi mai mari pentru produsele sale.
Rata rentabilitatii comerciale stabilita in functie de rezultatul net* este o rata usor de
calculat, care nu necesita o pregatire prealabila a informatiilor, fiind recomandata in
principal analizei pe perioade scurte de timp a activitatii firmei. Dimensiunea inregistrata
de aceasta rata incorporeaza si impactul activitatii financiare asupra eficientei activitatii
desfasurate. Pentru investitori, rata rentabilitatii comerciale in functie de profitul net are o
semnificatie aparte: cat de mult din fiecare leu provenit din vanzari le revine, ca si
proprietar, pentru a realiza o afacere sau pentru a primi dividende.
Relatia dintre rata rentabilitatii comerciale calculata pe baza rezultatului brut din
exploatare si cea calculata pe baza rezultatului net ajuta de asemenea la caracterizarea
masurii in care firma isi gestioneaza activitatea. Daca rata rentabilitatii comerciale ce are
la baza profitul net a crescut in timp ce rata ce are la baza profitul brut din exploatare a
ramas constanta, se poate spune ca firma gestioneaza in mod eficient activitatea de
exploatare. Daca rata calculata pe baza profitului net a scazut in timp ce rata determinata
pe baza profitului brut din exploatare a ramas constanta, acest aspect ar putea indica
necesitatea unui control mai strans asupra cheltuielilor activitatii desfasurate.
Rata rentabilitatii comerciale calculata in functie de marja comerciala pune in evidenta
posibilitatea acoperirii tuturor cheltuielilor firmei, cu exceptia costului de achizitie a
marfurilor vandute. Importanta cunoasterii acestui indicator rezida in aceea ca in cazul
firmelor comerciale o singura categorie de cheltuieli, respectiv costul de cumparare, este
direct proportional cu vanzarile realizate, celelalte cheltuieli avand un caracter structural
accentuat. Pornind de la rata rentabilitatii comerciale calculata in functie de marja
comerciala, in cazul firmelor cu activitate comerciala, se poate calcula rata fata de
rezultatul din exploatare, dupa cum urmeaza:
Rc =

_
_
Ch
MC
*100 c *100 = C N t
CA
CA

unde:
_

Chc = suma cheltuielilor de circulatie; C = cota medie a adaosului comercial

Weston F., Copeland Thomas E. - Managerial Finance-The Dryden Press, 1992

Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

_

N t = nivelul mediu relativ al cheltuielilor de circulatie

Rata rentabilitatii comerciale calculata in functie de marja comerciala da o imagine

interna asupra politicii de profitabilitate a firmei. Variatiile acestei rate pot indica fraude
sau erori daca nu pot fi explicate prin schimbari ale politicii de pret ale firmei sau al
mixului de vanzari. Iata de ce este privita ca un indicator important de catre auditori
financiari.
Daca presupunem ca firmele incearca sa isi maximizeze profiturile, exista doua strategii
contrastante: vanzari mari cu marja mica sau un volum mic de vanzari cu o marja mare.
Un studiu al ratei rentabilitatii calculate pe baza marjei contureaza imaginea strategiei
firmei de maximizare a profitului si de asemenea confera o baza reala pentru comparatii
intre firme. Aceasta rata este deasemenea utila in estimarea profiturilor viitoare, prin
comparatie cu performantele diferitelor firme sau prin comparatie cu performantele
firmei de-a lungul catorva ani.
O firma cu o rata de rentabilitate calculata in functie de marja comerciala este vulnerabila
la schimbarile de pret care pot anula sau reduce serios profiturile. Riscul este cu atit mai
mare daca firma are costuri fixe mari in contextul scaderii cifrei de afaceri sau al cresterii
costurilor.
Posibile cauze ale variatiei de la un an la altul ale ratei rentabilitatii ce are la baza
marja comerciala sunt :
cresterea costurilor care nu s-a alocat in mod proportional catre clienti prin
cresterea preturilor
incheierea de contracte de vanzare la preturi mai mici decat marjele normale de
profit
schimbari in mixul de vanzari (vanzare de produse cu inalt grad de profitabilitate,
sau vanzari mai mici de produse cu marja de profit mica, sau viceversa)
erori in procedura cut-off (incluzand in volumul vanzarilor vanzarea unui
produs care nu a fost inclus la cumparari pentru ca factura de cumparare a fost
primita tarziu);
In legatura cu indicatorii rentabilitatii comerciale se pot face urmatoarele aprecieri:
pun in evidenta strategia comerciala a firmei analizate;
evidentiaza influenta constrangerilor pietei si a politicii preturilor de vanzare;
masoara nivelul rezultatului brut al exploatarii, independent de politica financiara,
politica de investitii, de incidenta fiscalitatii;
pun in evidenta eficienta activitatii de exploatare: productive, administrativa si
comerciala.
Principalele rezerve de crestere a ratei rentabilitatii comerciale vizeaza:
sporirea vanzarilor,
cresterea puterii de negociere a intreprinderii cu furnizorii si obtinerea
unor preturi de achizitie avantajoase,
ameliorarea structurii vanzarilor in sensul cresterii ponderii celor cu o
marja comerciala individuala mai mare,
accelerarea rotatiei stocurilor,
optimizarea cheltuielilor,
maximizarea preturilor de vanzare, etc.

Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

Rata rentabilitatii comerciale se deosebeste de rata rentabilitatii economice respectiv de
rata rentabilitatii financiare prin faptul ca nu ia in calcul masa capitalului propriu sau
imprumutat investit in activitatea firmei, care de fapt, ii permite obtinerea cifrei de
afaceri.
Acest indicator este independent de structura finaciara a firmei si nu se preteaza
comparatiilor inter-firme tocmai datorita faptului ca nu tine seama de masa capitalului
investit pentru desfasurarea activitatii. O firma poate inregistra la un moment dat o rata a
rentabilitatii comerciale mai mare decit a concurentilor sai, insa cu o masa de capital
relativ superioara. Pentru a se inlatura acest dezavantaj, rata rentabilitatii comerciale se
utilizeaza in analiza in mod conjugat cu rapoartele ce exprima rotatia capitalurilor.
Analiza detaliata a ratei rentabilitatii comerciale pune in evidenta marja de contributie a
fiecarui produs, care alcatuieste gama produselor ce va fi destinata vinzarii, la realizarea
rentabilitatii comerciale a firmei, creindu-se astfel posibilitatea mentinerii in planul de
productie a acelor produse capabile sa-i aduca contributia maxima, in corelatie cu
cerintele pietei, si cu resursele de care dispune firma. Practica recomanda corelarea
analizei rentabilitatii comerciale cu analiza marjei, pentru a evidentia toate pirghiile cu
care este posibila rentabilizarea firmei: marja bruta aferenta fiecarui produs obtinut in
cadrul intreprinderii, volumul si structura productiei obtinute si vindute, preturile medii
de vinzare, costurile variabile aferente productiei si costurile fixe.

2. Rata rentabilitatii resurselor consumate

Rata rentabilitatii resurselor consumate se calculeaza prin raportarea unui indicator al
rezultatelor la consumul de resurse implicat in obtinerea lui, exprimind in acest fel
eficienta efortului materializat in costuri. Literatura de specialitate ne prezinta rata
rentabilitatii resurselor consumate sub urmatoarele modalitati de calcul:
P
Rrc =
* 100
CH
sau
n

Rrc = (

q vi p i

i =1
n

1) * 100
q vi c i

i =1

unde:
Rrc = rata rentabilitatii resurselor consumate; P = profit aferent cifrei de afaceri
CH = cheltuieli aferente cifrei de afaceri;
Dimensiunea ratei rentabilitatii resurselor consumate este data in principal de variatia
structurii vinzarilor, a costului unitar si a preturilor de vinzare.
Asupra ratei rentabilitatii resurselor consumate se remarca influenta costului, in sensuri
diferite, atit prin numaratorul cit si prin numitorul raportului: cresterea costului
antreneaza atit scaderea numaratorului (a profitului) cit si cresterea numitorului (a
cheltuielilor aferente cifrei de afaceri). Din acest punct de vedere, impactul costului
asupra ratei rentabilitatii resurselor consumate este mult mai puternic comparativ cu alte
rate*.
*

Robu V., Georgescu N. Analiza economicofinanciara, Editura ASE, Bucuresti, 2001

Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

In literatura de specialitate, se discuta despre valoarea optima a ratei rentabilitatii
resurselor consumate ca fiind incadrata intre 9% si 15%.
Modelul de analiz factorial a ratei rentabilitii resurselor consumate va fi:
R rc =

qv p qv c
qv c
i

qvi pi
100 =
1 100
qv c

i
i

Conform modelului, factorii ce influeneaz rata rentabilitii costurilor sunt:

structura cifrei de afaceri pe produse (g);
costurile complete unitare (c);
preturile de vnzare (p), exclusiv TVA.
Analiza factorial a ratei presupune aplicarea metodei substituiei n lan, ca metod
de analiz cantitativ.
- lei Nr.
Indicatori
N
N+1
crt.
1. Cifra de afaceri
911.067
1.082.357
2. Cheltuieli aferente cifrei de afaceri
796.487
862.239
3. Cifra de afaceri recalculat (qv1.po)
x
894.510
Cheltuieli aferente cifrei de afaceri recalculate
4. (qv1.c0)
x
730.711
5. Profitul aferent cifrei de afaceri
114.580
220.118
6. Rata rentabilitii resurselor consumate (%)
14,38%
25,53%
Modificarea ratei fa de perioada precedent este:

Rrc = Rrc 1 - Rrc0 = 25,53% - 14,38% = + 11,15%

Metodologia de analiz factorial i cuantificarea influenelor se prezint astfel:
1. Influena modificrii structurii produciei vndute:

g =

qvi 0 pi 0
1 100
1 100 =

qv c

qv

i
i
i
i
1
0
0
0

qvi1 pi 0

= 22,42% - 14,38% = + 8,04%

2.

Influena modificrii costurilor complete unitare:

c =

qvi1 pi 0
1 100
1 100 =

qv c

qv

i
i
i
i
1
1
1
0

qvi1 pi 0

= 3,74% - 22,42% = -18,68%

3.

Influena modificrii preurilor de vnzare:

c =

qvi1 pi 0
1 100
1 100 =

qv

c
qv

c
i1 i1

i1 i1

qvi1 pi1

Analiza performantelor firmei prin rentabilitate

= 25,53% - 3,74% = +21,79%

Rata rentabilitii resurselor consumate a nregistrat o cretere semnificativ fa de
perioada precedent, cretere bazat pe influena favorabil a structurii produciei
vndute i pe creterea preurilor de vnzare. Modificrile din structura vnzrilor au
determinat o cretere a ratei cu 8,04%, datorit majorrii ponderii produselor vndute cu
o rentabilitate fa de costuri mai mare dect rentabilitatea medie nregistrat la nivelul
ntregii producii n perioada de referin. Situaia poate fi datorat unor mutaii
favorabile pe piaa de desfacere, dar i eforturilor firmei n scopul obinerii i vnzrii
acestor produse.
Creterea costurilor complete unitare a determinat o reducere a ratei rentabilitii
resurselor consumate cu 18,68%. Aceasta poate fi efectul creterii costurilor de achiziie a
resurselor materiale, a cheltuielilor cu salariile sau a costurilor de distribuie.
O influen important o are evoluia preurilor de vnzare, care a dus la creterea
ratei rentabilitii resurselor consumate cu 21,79%. Creterea preurilor de vnzare poate
fi determinat de mbuntirea calitii produciei vndute, de inflaie sau de influena
unor factori conjuncturali (scderea puterii concurenilor, creterea puterii de cumprare
etc.).