UNITATEA DE STUDIU 1

EVALUAREA N ECONOMIE
Obiectiv fundamental
nelegerea necesitii evalurii n economie. Familiarizarea cu noiunile de baz utilizate
n evaluarea economic.

Obiective cognitive
Dup ce vei parcurge capitolul vei ti:

de ce este necesar evaluarea n economie

care sunt deosebirile dintre valoare i pre
de ce sunt necesare anumite teorii n evaluare
care sunt principalele categorii de valori utilizate n evaluare
coninutul principiilor evalurii
necesitatea standardizrii n evaluare.

Timp de studiu: 2 ore

Teme de autoevaluare
Tema 1 Explicai deosebirile dintre valoare i pre
Tema 2 Explicai noiunile utilizate n definiia valorii de pia
Tema 3 Explicai principalele caracteristici ale urmtoarelor categorii de evaluri:
contabile, administrative, economice, bursiere
Tema 4 Rezolvai testele gril de la sfritul unitii de studiu

10

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

1. CONINUTUL I NECESITATEA EVALURILOR N ECONOMIE

Evaluarea n economie are scopul de a stabili valoarea pe care o are un bun sau un sistem
economic la un moment dat. Prin evaluare se determin o valoare aproximativ, comparabil ca
mrime cu valoarea de pia a bunurilor sau ntreprinderilor similare care au fcut obiectul unor
tranzacii de pia recente. Rareori vom putea gsi un element identic sau foarte asemntor i,
din acest motiv, trebuie s recurgem la o serie de metode i tehnici prin care s ajungem la o
valoare aproximativ.
Evaluarea este, prin urmare, o succesiune de operaiuni prin care, cu ajutorul unor
metode, tehnici, procedee specifice i n baza unor ipoteze credibile se stabilete valoarea unui
bun economic sau a unei ntreprinderi la un moment dat.
Reevaluarea const n reluarea procesului de evaluare n alte condiii sau la un alt
moment temporal pentru a actualiza o valoare estimat anterior.
ntre evaluare i reevaluare nu exist deosebiri de esen metodologic, ele difer doar
dup momentul n care se efectueaz.
Persoanele interesate n tranzacii cu bunuri i ntreprinderi se vor orienta asupra valorii
care corespunde obiectivelor urmrite: utilitatea, capacitatea de a produce anumite rezultate n
perspectiv, potenialul tehnic, elemente de good-will etc.

Repere istorice

Teoria evalurii s-a dezvoltat n legtur cu bunurile destinate consumului sau utilizrii
pentru a explica mecanismele schimbului i preul. Mai trziu, o dat cu dezvoltarea
organizaiilor productive, apare necesitatea cunoaterii valorii globale a averii proprietarilor,
alctuit din bunuri tangibile i intangibile de natur diferit care contribuie n comun la
realizarea unor obiective. Referirile la primele evaluri de ntreprinderi ne trimit cu mii de ani n
urm, dar metodologia specific se dezvolt o dat cu evoluia sistemelor de eviden contabil.
Aceasta explic i faptul c muli ani la rnd evalurile au avut n vedere elementele patrimoniale
i nu condiiile pieei.
Alfred Marshal a pus pentru prima dat n eviden trei abordri ale valorii unei
proprieti:
-

valoarea bazat pe comparaia de pia;

Evaluarea n economie

11

valoarea bazat pe costul de nlocuire;

valoarea bazat pe capitalizarea venitului.

Teoria valorii pe baz de venit este dezvoltat de Irving Fisher care consider c venitul
viitor actualizat sau capitalizat d valoarea proprietii.
n 1961 Uniunea European a Experilor Contabili i Financiari (UEECF) fundamenteaz
abordarea patrimonial n evaluare, considernd c valoarea unei ntreprinderi se identific cu
valoarea elementelor pe care le exploateaz n vederea unui scop economic specific2. Din 1980
preocuprile UEECF se extind i spre metode care au n vedere venitul ntreprinderii i apoi cash
flow-ul.

2. VALOAREA I TEORIA EVALURII

Teoria economic prezint alternative multiple privind elementele care stau la baza
valorii bunurilor: munca ncorporat, raritatea, utilitatea, moda, momentul schimbului etc. n
teoria evalurii ntlnim

elemente specifice care in de obiectivele vnztorului i

cumprtorului, dar i de teorii specifice care stau la baza fundamentrii metodelor de evaluare.

Valoare i pre

Prin evaluarea economic nu se stabilesc preuri ale elementelor patrimoniale, ci valori.

Distincia este nu numai de natur semantic, ci i metodologic i are la baz att coninutul, ct
i modalitile diferite de determinare.

Tema 1 Explicai deosebirile dintre valoare i pre n ceea ce privete:

1. Semnificaia

2. Nivelul

valuation des entreprises et parts dentreprise, Paris, Dunod, 1961, pag. 2 (UEECF)

12

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

3. Mod de obinere

4. Legtura cu entitatea la care se refer

5. Influena concurenei

Teoriile evalurii

Evaluarea nu se poate realiza prin efectuarea unor msurtori concrete i din aceast
cauz se bazeaz att pe aprecieri obiective ct i subiective. Valoarea obinut are caracter
aproximativ i este util partenerilor de afaceri dac acetia i-o nsuesc, n sensul c o consider
corect stabilit. Aceast acceptare presupune existena unor teorii ale evalurii larg recunoscute
i rspndite, a unor paradigme, n baza crora se realizeaz convertirea unei mulimi de
caracteristici obiective ale unei entiti ntr-o valoare monetar. Din aceast cauz, orice
afirmaie referitoare la valoare trebuie s precizeze mai nti teoria de evaluare care a fost
utilizat. Cum exist mai multe teorii de acest gen, exist i mai multe niveluri ale valorii pentru
acelai bun sau aceeai ntreprindere i mai multe metode prin care se obin aceste valori.
Teoria evalurii are n vedere ntreprinderi n ntregul lor i bunuri de capital sau de
folosin individual i nu bunuri de consum curent.
ntreprinderile n funciune se afl ntr-un proces de transformare continu, fapt ce
impune stabilirea pentru valoare a zilei de referin, adic a zilei la care se refer valoarea
estimat. Cu ct ne vom ndeprta de aceast zi, cu att valoarea efectiv se va ndeprta de cea
estimat, fiind necesare reevaluri.

Tratarea evalurii de ntreprinderi

Problema evalurii unei ntreprinderi poate fi tratat de evaluator folosind trei alternative
de abordare.

Evaluarea n economie

13

Evaluarea pe baz de costuri sau active, presupune utilizarea unor metode care au n
vedere valoarea de pia a activelor pe care ntreprinderea le deine sau le utilizeaz.
Evaluarea pe baz de venit se realizeaz prin actualizarea fluxurilor viitoare de venituri
pe care ntreprinderea le poate realiza n condiiile unei exploatri normale.
Evaluarea prin comparaii se realizeaz prin compararea ntreprinderii de evaluat cu
ntreprinderi similare care au fost vndute pe piaa specific.
Prin folosirea mai multor metode vor fi obinute mai multe valori pentru aceeai
ntreprindere la un moment dat. Evaluatorul va face o ierarhizare a acestora dup anumite criterii,
mai frecvent n funcie de interesul clientului.

3. CATEGORII DE VALORI

n teoria evalurii, noiunea generic de valoare este prezent doar atunci cnd se fac
unele comparaii cu alte categorii, cum ar fi: preul, costul, utilitatea. Mai frecvent ntlnite sunt
unele categorii sau tipuri concrete de valoare specifice entitilor de evaluat i scopurilor
evalurii:

valoarea de pia;

valoarea bazat pe venit;

valoarea bazat pe costuri;

alte tipuri de valori:

-

valoarea de investiie;

valoarea de utilizare;

valoarea contabil;

valoarea de lichidare;

valoarea lichidativ;

valoarea de asigurare;

valoarea de nlocuire;

valoarea intrinsec.

n majoritatea situaiilor n care se evalueaz ntreprinderi n ntregul lor, se stabilesc mai

multe categorii de valori, utile n negociere, comparaii sau n alte scopuri.

14

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

Valoarea de pia
n standardele de evaluare3, valoarea de pia este definit ca fiind: suma estimat
pentru care o proprietate ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un cumprtor i un
vnztor hotri, ntr-o tranzacie echilibrat, dup un marketing adecvat, n care fiecare parte
acioneaz n cunotin de cauz, prudent i fr constrngeri.
Tema 2 Explicai noiunile utilizate n definiia valorii de pia
1. Suma estimat

2. Data evalurii

3. Tranzacie echilibrat

4. Marketing adecvat

5. Prile acioneaz n cunotin de cauz

ANEVAR SEV 4.03 Valoarea de pia

TEGOVOFA EVS 4.03 Valoarea de utilizare alternativ; EVS 7.01 Evaluarea pentru informaii financiare
IVSC IVS 1 Valoarea de pia

Evaluarea n economie

15

Valoarea pe baz de venit

Numit i valoare de randament, aceast valoare este dat de fluxurile viitoare actualizate
de venituri sub form de profit, cash-flow, cifr de afaceri care ar putea fi obinute prin
funcionarea ntreprinderii. Aceast valoare poate fi calculat n dou moduri:
-

plecnd de la potenialul ntreprinderii, adic de la ceea ce poate realiza aceasta cu

factorii de producie disponibili;

dac se au n vedere i condiiile pieei i deci veniturile ce pot fi obinute din

vnzarea produselor, se ajunge la valoarea de pia pe baz de profit, cash-flow,
cifr de afaceri.

Mai apropiat de realitate este ultima care reflect poziia ntreprinderii ntr-un mediu
concurenial i, n condiiile unei bune negocieri, va fi egal cu valoarea obinut prin comparaii.

Valoarea bazat pe costuri

Plecnd de la informaiile din bilanul contabil, se poate stabili valoarea patrimonial a

organizaiei. Activele organizaiei au o valoare contabil care este valoarea de achiziie sau costul
obinerii i punerii n funciune. Aceasta este dat de costuri istorice care pot fi aduse la zi prin
diferite procedee de reevaluare. La nivelul ntregii afaceri, valoarea contabil este dat de activul
net contabil, dar se pot calcula i alte valori patrimoniale utiliznd procedee specifice.

4. CLASIFICAREA EVALURILOR

a) Dup obiectul supus evalurii, avem:

-

evaluri de bunuri tangibile, cum ar fi: maini i utilaje, cldiri i construcii speciale,
instalaii i elemente de automatizri, pmntul cu destinaie agricol i neagricol,
stocuri de materii prime, materiale, produse finite etc.;

evaluri de elemente intangibile (care nu pot fi percepute prin atingere) care

contribuie la meninerea i dezvoltarea activitii firmei;

evaluri de active economice;

evaluri de grupe de bunuri care pot ndeplini o funcie comun fr a se constitui n

activ distinct;

16

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

evaluri de ntreprinderi n totalitatea lor.

b) Dup metoda de evaluare utilizat, avem:

-

evaluri patrimoniale, care vizeaz exclusiv latura patrimonial a ntreprinderii;

evaluri bazate pe capacitatea ntreprinderii de a produce rezultate economice utile

pentru proprietar;

evaluri bursiere;

evaluri combinate.

c) Dup obiectivul sau scopul urmrit, avem:

-

evaluri contabile;

evaluri administrative;

evaluri economice.

d) Dup relaiile evaluatorilor cu ntreprinderile, avem:

-

evaluri interne;

evaluri externe.

Primele sunt realizate de specialiti din ntreprindere i vizeaz activitatea curent a

acesteia sau unele elemente patrimoniale. O form esenial de evaluare intern este evaluarea
contabil.
Evalurile externe sunt realizate de specialiti sau societi specializate, n baza unor
relaii contractuale stabilite cu ntreprinderea.
Tema 3 Explicai principalele caracteristici ale urmtoarelor categorii de evaluri
1. Evaluri contabile

2. Evaluri administrative

Evaluarea n economie

17

3. Evaluri economice

4. Evaluri bursiere

5. STANDARDIZAREA ACTIVITII DE EVALUARE

O tendin manifestat n ultimul timp n domeniul evalurilor este aceea de elaborare a

unor standarde pentru evaluarea ntreprinderilor, standarde necesare deopotriv evaluatorilor i
beneficiarilor evalurilor. Aceste standarde au n vedere:
-

terminologia evalurii;

coninutul raportului de evaluare;

metode de evaluare;

analiza i interpretarea informaiilor economico-financiare i a rezultatelor evalurii;

responsabilitatea evaluatorilor;

problema previziunilor n evaluare;

evaluarea ntreprinderilor neprofitabile;

documentele evalurii.

La noi n ar ANEVAR are ntre obiectivele sale elaborarea unor standarde de evaluare a
ntreprinderilor i proprietilor.

18

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

n 1995 este nfiinat, pe lng ANEVAR, Institutul Romn de Cercetri n Evaluare

(IROVAL) care are atribuia de coordonare n materie de evaluare n Romnia i de armonizare a
standardelor romneti (SEV) cu Standardele Europene de Evaluare (EVS) i cu Standardele
Internaionale de Evaluare ( IVS).

6. DEONTOLOGIE PROFESIONAL N EVALUARE

Evaluatorul este o persoan care pe lng pregtirea de specialitate ntr-un domeniu

concret (economic, tehnic, juridic, informatic), trebuie s cunoasc metodologia evalurii i s
respecte o seam de norme de comportament pe care le gsim n toate sistemele de standardizare.
Majoritatea standardelor abordeaz, pe lng problemele metodologice, i pe cele privind
evaluatorul sub aspectul pregtirii profesionale i a inutei morale i consider c un evaluator
este o persoan care trebuie s ndeplineasc mai multe cerine:
-

deine o calificare corespunztoare obinut la o instituie universitar;

are experien profesional i este n msur s evalueze ntreprinderi;

este calificat n domeniul evalurilor, calificare atestat printr-o diplom acordat de o

instituie acreditat;

are capacitate de analiz i sintez.

Buna pregtire profesional a evaluatorului este o condiie necesar pentru practicarea

profesiei, dar nu este suficient. Pregtirea i dreptul de a profesa i sunt recunoscute
evaluatorului de ctre asociaia de evaluatori din care face parte i al crui statut l respect.
Astfel, ANEVAR stabilete prin statutul su linia de conduit care s garanteze realizarea unor
evaluri corecte, care au la baz teoria de evaluare larg acceptat i respectarea unor principii de
etic profesional: integritate, obiectivitate, independen profesional, competen profesional,
secretul profesional .a. Consiliul Director al ANEVAR a stabilit trei categorii de membri ai
asociaiei:
-

membri titulari persoane fizice;

membri asociai persoane juridice;

membri acreditai persoane fizice.

Un evaluator elaboreaz o lucrare n calitate de consultant, de arbitru sau de expert

neutru.4
4

ANEVAR - Evaluarea ntreprinderilor - curs - ediia a III-a, Biblioteca ANEVAR, nr. 1/1995, pag.19

Evaluarea n economie

19

7. CTEVA PRINCIPII N EVALUARE

Utilizarea standardelor

Respectarea standardelor de evaluare nu este o condiie obligatorie, dar este necesar

pentru realizarea unei bune evaluri. Standardele sistematizeaz cele mai bune practici n
domeniu i prin respectarea lor crete credibilitatea evalurilor i a evaluatorilor.

Abordarea sistemic

Evaluarea unei ntreprinderi se realizeaz prin abordarea acesteia ca sistem compus din
subsisteme care interacioneaz dnd o valoare unitar ntregului. Valoarea astfel obinut este
diferit de suma valorilor subsistemelor privite separat. Elementele componente vor fi luate n
considerare n totalitate (participaie 100%) att cu prile lor pozitive, ct i negative.

Valoarea afacerii

La stabilirea valorii afacerii, evaluatorul va avea n vedere veniturile viitoare pe care le va

genera exploatarea acesteia i o anumit rat de actualizare. Veniturile viitoare sunt cele
fundamentate pe baza analizei diagnostic i previzionate prin luarea n considerare a estimaiilor
privind condiiile viitoare ale pieei. Acestea vor fi ateptri medii i nu optimiste sau pesimiste.
Previziunile optimiste i cele pesimiste vor pune n eviden riscurile pe care i le asum
participanii la tranzacii i pot constitui elemente de referin la negocierea preului. Rata de
actualizare are n vedere costul capitalului i este influenat de factorii care acioneaz pe piaa
de capital.

Continuitatea exploatrii

Valoarea ntreprinderii este determinat n ipoteza normal de continuare a exploatrii.

Respectarea acestui principiu nu nseamn c evaluatorul nu poate avea n vedere i valoarea de
lichidare. Aceasta din urm poate fi chiar superioar celei de utilizare atunci cnd afacerea

20

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

produce pierderi sau cnd anumite elemente intangibile au o valoare semnificativ la ncetarea
activitii.

Valori multiple

Pentru aceeai ntreprindere pot fi stabilite mai multe valori prin utilizarea unor metode
diferite de evaluare. Evaluatorul va utiliza cel puin metodele eseniale de evaluare i va formula
opinia sa n legtur cu cea mai relevant dintre acestea. Apar i opinii n legtur cu obinerea
valorii relevante printr-un mixaj de valori, obinut eventual ca o medie aritmetic simpl sau
ponderat. Avnd n vedere c evaluarea se face cu un anumit scop, doar una dintre aceste valori
corespunde scopului i evaluatorul este cel mai n msur s o cunoasc.

Ordinea temporal

Valoarea ntreprinderii nu se va stabili prin simpla extrapolare a trecutului, dar trecutul i

prezentul explic i condiioneaz situaia viitoare i deci valoarea acesteia. n msura n care nu
pot fi obinute informaii referitoare la factorii care vor aciona n viitor, trecutul i prezentul vor
constitui referinele eseniale pentru prognoza viitorului
Viitorul ntreprinderii, foloasele pe care le va aduce n viitor proprietarului, dau valoarea
prezent a acesteia. Prin urmare, acumulrile trecute, concretizate n active tangibile i
intangibile, dau doar valoarea de lichidare sau lichidativ a ntreprinderii. Aceste acumulri
constituie premisa rezultatelor viitoare, dar evaluatorul va lua n considerare toi factorii eseniali
care vor determina rezultatele viitoare.
Pe axa timpului, trecut-prezent-viitor, evaluatorul va stabili i data de referin la care se
refer valoarea sau valorile estimate.

8. RAPORTUL DE EVALUARE

Evaluarea unui sistem economic bun economic, activ economic sau ntreprindere este
o activitate complex care necesit antrenarea unor resurse umane materiale i financiare i
trebuie realizat ntr-o perioad de timp determinat, stabilit de regul prin contractul de
evaluare.

Evaluarea n economie

21

Raportul de evaluare este documentul esenial elaborat de evaluatori i are urmtoarea

structur orientativ:
I. Rezumat, concluzii i recomandri
II. Prezentarea organizaiei sau activului supus evalurii: amplasare; reele; relaii; regim
fiscal; capitalul organizaiei evoluie; structura acionariatului; obiect de activitate;
aspecte juridice.
III. Prezentarea evaluatorilor - C.V.- uri pentru persoane fizice
IV. Diagnosticul pentru evaluare
V. Bazele lucrrii de evaluare

Expertize i studii proprii sau nsuite

Bibliografia utilizat

Ipoteze de evaluare: macroeconomice; microeconomice; raportul de schimb

la care s-a oprit evaluatorul; preurile de referin luna; structura
produciei; structura cheltuielilor
-

Factori de risc: interni, externi

VI. Metode de evaluare aplicate

VII. Gama de valori valoarea aciunilor
VIII. Opiniile evaluatorului

Teste gril

1. Evaluarea i reevaluarea sunt activiti:

a) similare
b) diferite numai ca ordine de realizare n timp
c) diferite ca ordine de realizare n timp i ca baz de informaii
d) diferite sub aspect metodologic
e) reevaluarea const n reluarea evalurii atunci cnd sau fcut erori sau cnd rezultatele
difer mult de ateptri

2. n teoria evalurii valoarea i preul unui bun sau a unei ntreprinderi sunt:
a) noiuni identice
b) n relaie de dependen
c) n relaie de indiferen

22

Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor

3. n teoria evalurii valoarea unui bun sau a unei ntreprinderi este dat de:
a) preul la care au fost realizate (achiziionate)
b) costul la care au fost realizate (achiziionate)
c) caracteristici, proprieti intrinseci, utilitate
d) capacitatea de negociere a vnztorului
e) convingerile cumprtorului
4. n teoria evalurii preul unui bun sau a unei ntreprinderi este:
a) cel rezultat din negociere
b) cel propus pentru negociere de ctre vnztor
c) cel propus pentru negociere de ctre cumprtor
d) ambele
e) cel care este egal cu valoarea bunului
f) nici unul din cele menionate

5. Valoarea unei ntreprinderi este stabilit prin:

a) aprecieri i calcule bazate pe conceptul de utilitate
b) informaiile din documentele contabile
c) percepia cumprtorului
d) opinia vnztorului

6. Teoriile evalurii stau la baza stabilirii:

a) preului
b) valorii
c) nsuirilor eseniale ale bunurilor i ntreprinderilor

7. Evalurile contabile i cele economice difer prin faptul c:

a) evalurile contabile au la baz costuri, preuri i caracteristici intrinseci ale bunurilor, iar
evalurile economice au la baz utilitatea
b) evalurile contabile au la baz utilitatea, iar cele economice costuri, preturi i
caracteristici intrinseci ale bunurilor
c) au la baz metodologii diferite de fundamentare