Universitatea de Stiinte Agronomice

Si Medicina Veterinara Bucuresti

Specializarea Inginerie Economica
Departamentul de invatamant la distanta

Toma Iulian
Anul II

MICROECONOMIE SI MACROECONOMIE
Piata valutara si rata de schimb

Piata valutara si rata de schimb.

1.

Piata valutara si componentele ei.

2.

Rata de schimb nominala si rata de schimb reala. Factori de influenta a ratei de schimb.

3.

Teoria paritatii capacitatii de cumparare.

4.

Caracteristicile modelului Mundell - Fleming

1.Piata valutara si componentele ei.

Piata valutara reprezinta un sistem de relatii valutar-financiare internationale n care se
desfasoara cumpararile si vnzarile de valuta exprimate n moneda strainacare este caracteristic
pentru o economie deschisa. Pe piata valutara se efectuiaza operatiuni la termen si la vedere.
Componentele pietii valutare sunt:
# bursa valutara
# casele de schimb(cumpara sau vnd valuta nelimitat de la banci pentru clinti);
# bancile autorizate de Banca Nationala (BN)
Piata valutara este descrisa de urmatoarele activitati:
1.speculatia valutara, care reprezinta cumpararea si vinzare de valuta 434o1422e care are baza
economica cu scopul de a obtine un cstig;
2.arbitraj valutar - se efectuiaza la nivel mai nalt de catre bancile cu sume mai mari
speculatii la nivel superior;

n valuta,

3.interventia statului-reprezinta vnzarea cumpararea de valuta de catre stat n scopul mentinerii

cursului valutei nationale.
Pe piata valutara se confrunta cererea si oferta de valuta:
Cererea de valuta provine din partea agentilor economici straini care intentioneaza sa cumpere
ntr-o anumita perioada de timp si la un pret determinat o anumita cantitate de moneda nationala
pentru achizitionarea de bunuri si servicii si a unor active fizice si financiare n tara noastra.
Cererea de valuta straina este generata de urmatorii factori:
- de operatiunile de import(de agentii economici specializati n impotul de bunuri);
- de necesitatea extinderii activitatii economice;

- de persoanele care pleaca n scopuri turistice sau de afaceri peste hotare;

- de masurile de aparare mpotriva unei dinamici nefavorabile a cursului de schimb al valutei
nationale;
- de operatiuni speculative;
- de iesiri ale capitalului national n scopul de investire peste hotare sau de pastrare a avutiei n
bancile straine.
Oferta pe piata valutara reprezinta cantitatea de moneda nationala pe care agentii economici
nationali intentioneaza sa o schimbe ntr-o anumita perioada de timp la un curs dat, n scopul
achizitionarii de bunuri straine. Oferta de valuta este "alimentata" de:
- banii obtinuti n urma exportului de bunuri materiale si servicii;
- transferul de bani al persoanelor care activeaza peste hotare;
- mprumuturi si credite, contracte cu organizatiile economice internationale;
- depozite bancare si bani ai agentilor economici n valuta liber convertibila.
Convertibilitatea - este proprietatea unei monede nationale de a se schimba, cu monedele altor
tari.
Cresterea exporturilor de marfuri si servicii din tara duce la cresterea cererii pentru valuta
nationala peste hotare si, totodata, creeaza oferta de valuta straina n tara.
Cresterea importului de marfuri si servicii creeaza, astfel, cererea pentru valuta straina si,
totodata,creeaza oferta de valuta nationala pentru straini.
Cresterea cererii interne pentru valuta straina duce la micsorarea rezervelor ei la Banca
Nationala a tarii, astfel, exportul permite de a cstiga valuta straina necesara pentru plata
impotului.
2.Rata de schimb nominala si rata de schimb reala. Factori de influenta a ratei de schimb.
Cumpararile si vnzarile de valuta se efectuiaza n baza cursului valutar (rata de schimb).
Rata de schimb - reprezinta pretul ce se stabileste pe piata valutara n urma oscilatiilor cererii si
ofertei de valuta.
Exista 2 sisteme de curs valutar (rata de schimb):
Curs valutar fix (oficial)se staileste de catre BN la un anumit pret fata de valuta. BN ia asupra sa
obligatiunile sa cumpere sau sa vnda orice cantitate de valuta nationala la cursul stabilit. De
3

obicei, BN stabileste limitele oscilatiilor libere a cursului valutar n scopul stabilizarii

macroeconomice.
Cnd pretul valutei se apropie de nivelul minim este necesar ca BN sa intervina n felul urmator:
1)cnd cursul valutar se apropie de nivelul minim este necesar ca BN sa cumpere aceasta valuta
n schimbul celei straine;
2)cnd cursul se apropie de nivelul maxim, BN trebuie sa vnda moneda nationala n schimbul
celei straine.
Curs de schimb flexibil (de piata, mobil) se stabileste n urma confruntarii dintre cerere si oferta
ca pret de echilibru a valutei pe piata valutara.
n cazul cursurilor mobile oscilatiile cursului de schimb nu sunt limitate si ca rezultat este greu
de prognozat modificarea exportului si importului, modificarea balantei comerciale a contului
curent, a balantei de plati in ntregime, ceea ce poate avea efecte destabilizatoare a economiei.
n sistemul cursului de schimb flexibil cresterea pretului de echilibru se numeste scumpirea
valutei, iar reducerea pretului se numeste deprecierea valutei.
n sistemul cursului de schimb fix cresterea pretului se numeste revalorizarea valutei, iar
micsorarea pretului se numeste devalorizarea valutei.
Factorii ce influienteaza cursul de schimb:
a) puterea de cumparare a monedei;
b) inflatia;
c) raportul dintre cerere si oferta;
d) starea comertului exterior;
e)conjunctura pietei.

Cursul de schimb nominal (En) reprezinta pretul relativ al valutei din doua tari.

1$ . . . . .13 lei
x$ . . . . . 1 leu

=>x = 1 / 13 = 0,0769
1 leu = 0,0769 $ (curs nominal)

Cursul real (Er) reprezinta pretul relativ al marfurilor.

4

Er = En * (Pd / Pf) = 0,0769 * (12 lei / 6$) = 0,1538;

unde:

Pd - pretul domestic, din interiorul tarii

Pf - pretul din exterior al marfii
Daca cursul real de schimb creste aceasta nseamna ca preturile marfurilor externe devin mai
scumpe si ca urmare exportul se va micsora.
3.Teoria paritatii capacitatii de cumparare.
Paritatea capacitatii de cumparare caracterizeaza nivelul cursurilor valutare ce egaleaza
capacitatea de plata a fiecarei dintre 2 valute.
Conform acestei conceptii, concurenta internationala duce treptat la egalarea preturilor interne
si externe la marfurile si serviciile ce participa n comertul international.
n perioada ndelungata cursurile nominale sunt flexibile si influienteaza asupra modificarii
pretului astfel nct cursul real ramne neschimbat, asigurnd respectarea paritatii capacitatii de
cumparare si cursul valutar se schimba exact att ct este necesar pentru a compensa diferenta
dintre dinamica de preturilor din tara, deoarece cresterea raportului dintre indicii preturilor va
duce la reducerea compensatorie a cursului valutar cu aceeasi marime.
Er=En*(Pd/Pf)

En=Er*(Pf/Pd)

Pentru prognozarea dinamicii cursului nominal este necesara informatia despre factorii ce
influienteaza asupra nivelului preturilor. n perioada scurta, cursul nominal este stabil, iar cursul
real se schimba ducnd la ncalcarea paritatii capacitatii de cumparare, aceasta schimbare este
nsotita de modificarea exportului net si a cererii agregate.
Daca n economie cresterea ratei dobnzii este mai mare dect rata mondiala, atunci cresterea
cererii pentru hrtii de valoare nationale va duce la cresterea afluxului de capital n tara, ceea ce
va duce la majorarea cererii pentru valuta nationala, iar ca urmare la cresterea cursului real.
Aceasta va duce la micsorareaexportului si a exportului net. Deci, rata dobnzii se modifica n
aceeasi direcsie ducnd la modificarea n directie opusa a exportului net.
Cursul valutei straine fata de cea nationala va creste daca ritmul de crestere a masei monetare n
tara este mai mare ca ritmul de crestere a masei monetare dupa hotare si daca ritmul de crestere a
PIB real dupa hotare este mai mare ca ritmul de crestere a PIB real n tara.
Utilizarea teoriei paritatii capacitatii de cumparare pentru prognozarea cursului de schimb
nominal da rezultate pentru o perioada ndelungata de timp mai mare(>10 ani), n cazul cnd nu
exista socuri ale preturilor. Prognozare cursului de schimb n perioade lungi de timpse efectuiaza
pe beza aprecierilor de expert a speculatiilor bursiere.
Pretul valutei straine n unitate de valuta nationala va creste:
5

# n cazul cnd oferta monetara din tara noastra va creste;

# se va reduce PIB real din tara;
# se va micsora rata dobnzii din tara;
# va creste rata asteptara a inflatiei din tara;
# se nrautateste situatia balantei comerciale si a contului curent n tara noastra.
4.Caracteristicile modelului Mundell - Fleming.
Pentru a analiza influenta politicilor monetar - creditare si bugetar - fiscale n economia mica
deschisa asupra nivelului venitului se poate utiliza modelul Mundell - Fleming. Modelul dat
prezinta o dezvoltare a modelului IS - LM, de aceea n explicarea cauzelor care conditioneaza
fluctuatiile nivelului venitului ambele modele reiese:
- din nivelul constant al preturilor (deci reflecta functionarea economiei n perioada scurta);
- din interactiunea pietei de bunuri, servici si pietei monetare.
Principala deosebire ditre aceste modele consta n faptul ca modelul IS - LM reflecta
functionarea economiei deschise, iar modelul Mundell - Fleming evidentiaza caracterul
functionarii economiei mici deschise.
Modelul Mundell - Fleming mbina trei parti componente:
Y = C (Y - T) + I (i) + G + Xn
M / P = L (i, Y)
i = i*
Prima formula descrie fenomenele de pe piata bunurilor si a serviciilor, unde nivelul venitului
(Y) depinde de consumul (C), de cheltuielile guvernamentale (G) si de eportul net (X n). La rindul
lor, nivelul consumului depinde de nivelul venitului disponibil (Y - T), investitiile sunt invers
proportionale cu rata dobnzii (i), iar exportul net e inves proportional cu cursul de schimb. n
modelul dat modificarile cursului de schimb real snt direct proportionale cu schimbarile cursului
de schimb nominal deoarece se reiese din faptul ca pretul este constant.
Cea de - a doua formula descrie piata monetara, unde oferta de bani M/P este egala cu cererea
de bani (L). Cererea de bani este invers proportionala cu rata dobnzii si direct proportionala cu
nivelul venitului. Oferta de bani este n functie de politicile Bancii Nationale.
Cea de - a treia formula descrie ca n conditiile economiei deschise mici rata dobnzii interne
este conditionata de rata dobnzii de pe piata internationala.
6

Deoarece modelul Mundell - Fleming mbina trei variabile exogene (y, i, E) n procesul
utilizarii metodei grafice una din cele trei variabile va fi considerata constanta.
Daca (i) este constant atunci interpretarea grafica a modelului se prezinta astfel:
Modelul Mundel-Fleming n coordonatele Y si i:

Curba IS depinde de cursul de schimb nominal. Sporirea cursului de s

Presupunem ca punctul de intersectie a curbelor IS si LM se afla mai s

n acest caz invesitorii straini se vor stradui se vor stradui sa investeasca n tara
espectiva. nsa pentru a investi, ei au nevoie de a converti resursele lor n valuta tarii date si
astfel se va ridica cursul de schimb a valutei respective. Astfel pe grafic curba IS se va deplasa n
stnga pna nu se va echivala rata dobnzii interne cu cea mondiala.
Pentru cazul cnd rata dobnzii interne (i) este constanta si egala cu i* modelul MundellFleming n coordonatele Y si En este reprezentat n grafic astfel:

unde:
En0 - cursul de schimb de echilibru;
Y0 - nivelul venitului de echilibru.

IS* si LM* - reflecta ca rata dobnzii interne (i) este constanta si e

Curba LM este verticala si nu depinde de cursul de schimb si de aceea formula 15 determina

nivelul venitului independent de nivelul cursului de schimb.
Curba IS este descrescatoare deoarece sporirea cursului de schimb conditioneaza micsorarea
exportului net si a venitului (productiei).
Modelul Mundell-Fleming n coordonatele Y si En poate fi utilizat pentru a reliefa influienta
politicilor economice asupra nivelului cursului de schimb.