Managementul Resurselor de Apa Curs 5

HIDROENERGETIC
CAP.5
EFICIENA ECONOMIC
A UNEI INVESTIII N
ENERGETIC
CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

ENERGETIC
5.1. Analiza economico-financiar, definiie, caracteristici,
clasificare
z
z
z
Procesul de conducere nu se poate baza pe rutin i intuiie ci pe o

analiz tiinific, pe o cunoatere temeinic a situaiei date, o
identificare a vulnerabilitilor i oportunitilor de dezvoltare.
ntreprinderea este o organizaie social, cu o structur dinamic,
fapt care determin i complexitatea actului de decizie.
Ca activitate practic, analiza economico-financiar are un caracter
permanent indiferent de subiectul care o efectueaz, deoarece prin
valorificarea informaiei furnizate de sistemul i politicile contabile,
pot rezulta concluzii asupra activitii ntreprinderii.
Analiza economico-financiar studiaz mecanismul de formare i
modificare a fenomenelor economice prin descompunerea lor n
elemente componente, n pri simple i prin stabilirea factorilor de
influen.
Descompunerea se face n trepte, de la complex la simplu, n
vederea identificrii cauzelor finale care explic o anumit stare de
fapt, un anumit nivel de performan sau o anumit evoluie a lor.

ENERGETIC
clasificare
Schema desfurrii analizei economico-financiare.

ENERGETIC
clasificare
z
z
z
z
z
z
Elementele pri componente ale fenomenului studiat;

Factorii fore care provoac (determin) un fenomen, un rezultat;
Cauzele finale mprejurri care n anumite condiii explic apariia unui
fenomen, starea i evoluia acestuia.
Analiza economic studiaz fenomenele din punct de vedere

economic, respectiv al consumului de resurse i al rezultatelor
obinute.
Complexitatea analizei financiare decurge din faptul c, n
economie exist urmtoarele situaii:
acelai efect poate fi obinut din mai multe cauze;
aceeai cauz poate obine efecte diferite;
efectele diferite se pot combina rezultnd factori sau fore;
complexitatea i intensitatea cauzei pot determina nu numai
intensitatea fenomenului, dar i calitatea acestuia;
n fenomenul analizat pot aprea nsuiri pe care nu le-a avut nici
un element al fenomenului.

ENERGETIC
clasificare
Analiza economic poate fi clasificat n mai multe feluri, n funcie de

anumite criterii, cum ar fi:
Dup raportul dintre momentul analizei i cel al desfurrii fenomenului:
Din punct de vedere al nsuirilor sau cantitilor:
Analiz static;
Analiz dinamic;
Dup criteriile de studiu al fenomenului:
Analiz microeconomic;
Analiz macroeconomic;
Dup modul de urmrire n timp a fenomenului:
Analiza calitativ;
Analiza cantitativ;
Dup nivelul la care se analizeaz:
Analiza post-factum sau post-operatorie (analiza realizrii obiectivelor);

Analiza de previziune sau de perspectiv;
Analiza tehnico-economic;
Analiza economico-financiar;
Analiza financiar;
n funcie de delimitarea fenomenului analizat:
Analiza pe ramuri, uniti organizatorice;

Analiza pe probleme (cifra de afaceri, rentabilitate etc.).

ENERGETIC
5.2. Metode utilizate n analiza economico-financiar.
n cadrul unei analize economico-financiare se utilizeaz
dou categorii de metode i tehnici:
Metode/tehnici calitative;
Metode/tehnici cantitative.
Metode i tehnici de analiz calitativ

1.
2.
3.
4.
Metodele i tehnicile de analiz economico-financiar calitativ sunt grupate

astfel:
Diviziunea i descompunerea rezultatelor, care pot fi dup timpul de formare a
rezultatelor, dup locul de formare a acestora i n pri componente, factori sau
cauze.
Comparaia rezultatelor cu un criteriu ales. Comparaia poate fi n timp, n spaiu,
comparaii cu criterii prestabilite, comparaii cu caracter special.
Stabilirea sistemului factorial/cauzal al explicrii fenomenului stabilirea factorilor
care implic formarea i modificarea rezultatelor, precum i a relaiilor dintre
elemente. Este important cunoaterea naturii fiecrui factor pentru ca sistemul s
fie realizat logic.

ENERGETIC
5.2. Metode utilizate n analiza economico-financiar.
Metode i tehnici de analiz calitativ
5.
Modelarea fenomenelor economice reprezentri simplificate a realitilor de tip
imitativ sau iconic, analogic i simbolic. Cele mai frecvente reprezentri sunt cele
analogice i anume graficele (cronograma, diagrama, histograma sau tabelul de
penetraie). Modelele simbolice reprezint utilizarea simbolurilor (cifre, litere) n
reprezentarea fenomenelor i a relaiilor dintre ele. Modelele cantitative sunt:
indicatori economico-financiari, indici (pentru exprimarea dinamic), coeficienii
(de structur, echilibru, eficien), ratele (de gestiune, de structur, de echilibru),
tehnicile scorurilor (utilizate n mediul extern al ntreprinderilor, n general la
bnci), metoda substituirii n lan (iterativ), metoda calculului matricial, metoda
ABC, metoda cercetrii operaionale (programarea, tehnica jocului, simularea),
metoda analizei regresionale i metode sociologice (metoda chestionarului i a
interviului).
6.
Interpretarea rezultatelor n funcie de semnificaia lor economic;
7.
Generalizarea sau evaluarea rezultatelor reuniune ntr-un ansamblu coerent al
concluziilor rezultate (se utilizeaz n raportul de analiz, studii de fezabilitate,
studii de evaluare);
8.
Prezentarea sistemului de informaii materia prim de baz provenit din surse
interne, externe (reviste , colocvii, saloane/expoziii/trguri etc);
9.
Sisteme organizaionale ale activitii de analiz economico-financiar
compartimente specializate, alte firme specializate, alte organisme care
desfoar activiti de analiz.

ENERGETIC
5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.
Analiza gradului de dezvoltare a unui sistem economic, a capacitii lui de

supravieuire, a direciei de dezvoltare final, presupune definirea i
msurarea exact a eficienei economice.
De aceea un rol important revine conceptului de eficiena economic,
aceasta realiznd legtura dintre resursele alocate pentru desfurarea unei
aciuni i rezultatele obinute de pe urma acesteia, concept care orienteaz
dozarea resurselor spre acele domenii de activitate unde se asigur
folosirea cu eficien maxim a acestora n condiiile unei dezvoltri
raionale,armonioase a economiei naionale.
Eficiena economic este o concepie modern de evaluare a activitii i
servete la fundamentarea deciziilor, astfel nct resursele disponibile s fie
consumate n modul cel mai favorabil pentru societate.
Eficiena este sinonim cu eficacitatea; n anii din urm ns termenul de
eficien a cptat o larg utilizare.
Termenii de eficien i eficacitate nu sunt noi, ei fiind folosii nc din
antichitate. Ambele cuvinte provin din latin: eficien - efficere = a efectua;
eficacitatea efficas - efficacis = care are efecte dorite.

ENERGETIC
n domeniul economic, referiri la eficien pot fi ntlnite la mari gnditori ai secolului

trecut, cum sunt Adam Smith sau Karl Marx.
Conceptul de eficien a cunoscut o larg rspndire n secolul nostru. n prezent, el
are o aplicabilitate general, n orice ar, indiferent de ornduirea sa social.
Eficiena economic se contureaz deci n urma comparrii efectelor unei aciuni, cu
eforturile necesare producerii ei.
O alt definiie, formulat de V.V. Novojilov este urmtoarea: eficiena economic, n
general, este diferena dintre efectele utile i celelalte cheltuieli fcute pentru obinerea
lor.
n DEX eficiena economic este definit drept calitatea de o obine efecte economice
utile, iar n dicionarul de economie politic ca o expresie a raportului dintre efectele sau
rezultatele obinute i efortul sau cheltuiala fcut pentru obinerea lui.
Se poate spune ca eficiena economic este strns legat de procesul de folosire a
resurselor n economie, iar trstura sa esenial este raportul de cauzalitate
efort/efecte.
n sistemul concurenial al pieei libere activitatea agenilor economici asigur
performana n msura n care are o eficien nalt. Orice activitate uman este, n
acelai timp, consumatoare de resurse i productoare de efecte.
Dezvoltarea economico-social s-a bazat mult timp pe concepia c omenirea dispune
de un adevrat corn al abundentei din punct de vedere al resurselor naturale.

ENERGETIC
ocurile produse de crizele de energie i de materii prime, precum i
degradarea tot mai evident a mediului natural datorit exploatrii sale
neraionale au condus la conturarea unei concepii tot mai realiste cu privire
la disponibilitile de resurse la nivel mondial, ct i la nivelul fiecrei ri n
parte. Protejarea rezervelor de resurse naturale, utilizarea lor ct mai
raional, au devenit coordonate fundamentale ale activitii n perioada
actual, criterii de eficien n adoptarea deciziilor economice.
Eficiena se poate delimita n dou forme:
- eficiena activitii;
- eficiena economic a activitii.
Ceea ce deosebete cele dou forme este sfera de cuprindere a efortului,
respectiv a efectelor.
n cazul eficienei activitii se realizeaz comparaia ntre efectele economice
i extraeconomice, respectiv efortul economic i extraeconomic,iar n cel de al
doilea caz sfera se restrnge la efectul,respectiv efortul economic.
Eficien economic a activitii se mparte n eficiena economic a formelor
activitii i eficiena economic a tipurilor de resurse dintr-o activitate.
n cadrul primei categorii se pot delimita eficiena economic a produciei, a
repartiiei, a circulaiei sau a schimbului , a consumului.

ENERGETIC
n cea de a doua categorie avem de a face cu eficiena economic a

utilizrii resurselor naturale (minerale, vegetale, silvice), eficiena
economic a resurselor avansate (investiii, cercetare-dezvoltare
,nvmnt), eficiena economic a resurselor ocupate (utilizarea
forei de munc, utilizarea mijloacelor fixe) i eficiena economic a
resurselor consumate (costurile de producie).
n general, cnd se abordeaz eficiena economic a resurselor
avansate sau alocate, criteriul de eficien este de economisire a lor.
Pentru resursele consumate ns se pune problema gradului lor de
valorificare, adic obinerea unor efecte economice ct mai mari pe
unitatea de resurs consumat.
Compararea efectelor cu eforturile, pentru determinarea eficienei
economice, reprezint ns numai o formul de principiu.

ENERGETIC
Conceptul de eficien economic asociaz i alte elemente de judecat, fr

de care eficiena ar fi definit incomplet, uneori chiar eronat:
structura resurselor consumate i structura rezultatelor obinute pot da
indicii de o importan esenial n adoptarea deciziilor cu caracter economic.
O aciune considerat ca fiind excelent prin prisma raportului dintre efecte i
eforturi devine inoportun dac reclam consumul unor resurse neindicate,
cum sunt materialele din import, sau dac conduce la rezultate nedorite de
societate, cum sunt produsele de care piaa este suprasaturat.
timpul acioneaz asupra eficienei ca un factor care pune n valoare o
variant cercetat. Este normal ca un procedeu tehnologic s fie preferat
altuia dac procesul de producie se petrece ntr-un interval mai scurt, ceea
ce nseamn c societatea va beneficia mai devreme de efectele sale utile.
cea mai semnificativa fa a eficienei economice o constituie calitatea
efectelor. O activitate eficient se caracterizeaz prin rezultate dintre cele
mai bune, produsele obinute trebuind s fie de performane ridicate, de o
deosebit utilitate pentru societate la momentul considerat.

ENERGETIC
Accepiunea noiunii de eficien se ntlnete n practic,
precum i n studiile de specialitate, n dou sensuri:
- performane, rezultate dintre cele mai mari
- efecte ct mai mari n raport cu resursele alocate sau
consumate.
Performanele ridicate n producie echivaleaz cu eficien

atunci cnd sunt obinute n condiiile unei utilizri raionale, a
utilajelor i echipamentelor. Astfel, sporirea produciei este
nsoit de costuri reduse i profituri mari, n cretere.
Dac, dimpotriv, performanele ridicate sunt obinute prin
suprasolicitarea utilajelor i echipamentelor, avnd consecine
negative (uzura accelerat i apariia unor dereglri n
funcionare) nu avem de-a face cu eficien. Ctigul obinut
sub forma sporului de producie este anihilat prin pierderile
uzurii accentuate premature. Mai exact costurile cresc rapid i
profiturile scad.

ENERGETIC
Un alt sens, cel mai concludent, arat efectul util pe care
unitatea de resurs alocat E/R sau invers, efortul depus
pentru obinerea unei uniti de efect R/E. Privit prin
prisma laturii sale concret aplicative, eficiena se poate defini
ca un raport obiectiv, cantitativ, ntre efectele i eforturile
depuse n vederea obinerii lor.
- e=E/R max; maximizarea efectelor obinute pe unitatea de
resurs alocat, consumat;
- e=R/E min; minimizarea consumului de resurse pe unitatea
de efect obinut;
Natura i caracterul eforturilor i efectelor se reflect asupra
caracterului eficienei.

ENERGETIC
Din punct de vedere al resurselor, este necesar ca acestea s fie ct
mai riguros structurate ca s rspund cerinelor de analiz.
Clasificarea resurselor se face n modul urmtor:
Dup criteriul regenerrilor n timp, ele se pot mpari n:
resurse regenerabile: resursele umane, resurse materiale de natur

vegetal, anumite resurse energetice;
resurse neregenerabile: resurse materiale de natur anorganic;
Dup natura lor, resursele pot fi:
umane;
materiale;
tehnice;
financiare.
Dup modul cum participa la circuitul economic, resursele se pot

grupa astfel:
resurse poteniale: neintrate n circuitul economic
resurse intrate n circuitul economic.

ENERGETIC
Efectele pot fi: directe - identificabile la locul unde se desfoar

activitatea i indirecte - identificabile n alte domenii sau sectoare de
activitate;
Dup momentul la care se produc se poate vorbi de efecte:
z
z
z
imediate
posibile, viitoare;
de aceea, cnd se studiaz eficiena investiiei la diferite momente ale
duratei de via a unui proiect, trebuie s se in cont de caracterul su
estimativ, potenial sau efectiv.
Dup natura lor, efectele care sunt generate de activitatea uman

pot fi : economice, sociale, ecologice, tehnice.
Din punctul de vedere al naturii efectelor putem vorbi de
productivitatea unei activiti atunci cnd efectele sunt de natura
produciei.
Putem vorbi de rentabilitatea unei activiti atunci cnd efectele sunt
de natura venitului net, a profitului.
Putem vorbi de economicitate cnd efectele sunt de natura
economiilor.

ENERGETIC
Trebuie delimitat conceptul de eficien economic privit ca i

concept teoretic, care presupune calitatea unui sistem de a produce
efecte economice utile i msura eficienei care se realizeaz
comparnd efectele cu efortul.
Exprimarea eficienei ca i calitate a unui sistem de a produce efecte

economice utile duce la o imagine static a noiunii de eficien. n
dinamic, eficiena trebuie s apar sub forma unei tendine de
cretere spre eficiena optim.
Din acest punct de vedere se deosebesc dou tipuri de sisteme:
sisteme economice n dezvoltare, la care exist un ecart ntre efectele

obinute i cererea de bunuri i servicii de pe pia i la care creterea
eficienei economice presupune obinerea unui volum maxim de efecte
cu un consum dat de resurse;
sisteme economice care au ajuns la o dezvoltare cantitativ maxim la
care exist o identitate ntre efectele obinute i cererea de bunuri i
servicii i la care creterea eficienei economice presupune obinerea
unui volum dat de efecte cu un consum minim de resurse;

ENERGETIC
n urma efortului de investiii se obin diverse efecte

economice reflectate i pe plan financiar. Nivelul acestor
efecte, n raport cu efortul investiional, d msura eficienei
investiiei.
Efectele economice obinute, n funcie de caracterul
investiiei pot fi :
z
z
z
reducerea costului de funcionare a utilajelor (cheltuieli de

ntreinere i reparaii) pe seama investiiei de nlocuire a
mainilor i utilajelor;
diminuarea cheltuielilor cu fora de munc, obinute mai ales pe
seama investiiilor de modernizare i de aplicare a inovaiilor;
sporirea rentabilitii activitii firmei, prin investiii de
expansiune, care conduc la creterea capacitaii de producie
sau/i la adugarea unui nou produs gamei existente; pe baza
unor astfel de investiii se ateapt ctiguri suplimentare mult
mai mari dect cele din micorarea costurilor;
obinerea unor efecte indirecte la investiii de interes general.

ENERGETIC
Eficiena economic exprim o relaie de dubl relativitate, care, pe

de o parte, presupune obinerea unor efecte economice maxime cu
un consum dat de resurse, iar pe de alt parte, presupune obinerea
unui anumit volum de efecte cu un consum minim de resurse.
Caracterul de relativitate apare i din comparaia ntre mai multe
variante n timp i cu un anumit prag de eficien.
Sensul eficienei activitii productive, a utilizrii resurselor, difer

dup nivelurile organizatorice ale economiei:
- dup interesele care se urmresc;
- dup locul unde se desfoar aciunea.
Astfel, pe ansamblul economiei, eficiena se exprim prin
sporul de produs naional net pe unitatea de efort, iar la scara
unei societi comerciale eficiena se exprim prin nivelul
productivitii muncii, al costurilor unitare de producie i al
rentabilitii.

ENERGETIC
Ca o activitate s fie considerat eficient, ea

trebuie s ndeplineasc mai multe condiii:
z
z
z
rezultatul activitii s se concretizeze n bunuri sau

servicii (energie) care s satisfac o nevoie social real;
rezultatul s asigure att acoperirea integral a efortului
depus, ct i obinerea unui anumit profit;
s se asigure meninerea echilibrului ecologic.
Msurarea eficienei economice presupune

determinarea indicatorilor care exprim eforturile
(cheltuielile) fcute i efectele (rezultatele) obinute.

ENERGETIC
Parametrii de care depinde eficiena economic a unui obiectiv
de investiii sunt:
valoarea investiiei;
repartiia n timp a investiiei;
modul de finanare a investiiei;
repartiia n timp a cheltuielilor anuale de exploatare;
capacitatea de producie;
cuantumul produciei brute sau nete;
calitatea produciei;
dinamica anual a produciei;
duratele de via i de funcionare ale obiectivului, respectiv
ale uvrajelor i echipamentelor care compun obiectivul;
influena factorului timp asupra costurilor de investiii i
cheltuielilor de producie i asupra veniturilor.

ENERGETIC
5.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economice
S-a prezentat modul de definire a noiunii de eficien prin
msurarea efectelor n raport cu eforturile.
Reflectarea cantitativ i calitativ a eficienei economice a

investiiilor se poate face pe baza indicatorilor de calcul care pot fi
indicatori statici i indicatori dinamici.
Indicatorii statici pot fi clasificai n indicatori generali i indicatori

specifici.
Aceti indicatori se folosesc pentru evaluarea financiar a proiectelor

de investiii dup mai multe tipuri de criterii i anume:
a) Criterii de evaluare tradiionale (metode contabile ) folosesc ca
indicatori, rata medie a rentabilitii i termenul de recuperare ;
b) Criterii de evaluare bazate pe actualizare folosesc: termenul de
recuperare actualizat, valoarea actual net (VAN), indicele de
profitabilitate (IP), rata intern de rentabilitate (RIR), compararea
valorii actuale nete i a ratei interne de rentabilitate; criteriile celor
dou rate sau criteriile integrate, rata intern de randament multiplu.

ENERGETIC
Alte criterii de evaluare a eficienei financiare a

proiectelor de investiii prezentate sunt:
- criteriile recomandate de Banca Mondiala;
- criteriile recomandate de BIRD;
- criteriul alternativ de evaluare. Valoarea economic
adugat (EVA).
Un studiu de fundamentare a necesitii i
oportunitii unei investiii cuprinde analiza
eficientei economice a investiiei respective,
elaborat prin metoda cost beneficiu.

ENERGETIC
Astfel, paii urmai n analiza de eficien sunt urmtorii:
a)Determinarea produciilor de energie electric i a consumului anual
de combustibil pe fiecare bloc ca urmare a realizrii investiiei.
b) Determinarea cheltuielilor anuale totale ca urmare a realizrii
investiiei.
c) Determinarea costului unitar (neactualizat) al energiei electrice livrate
n variantele si subvariantele analizate, pe baza cheltuielilor totale
anuale.
d) Efectuarea analizei comparative de eficien economic a investiiilor
pentru variantele i subvariantele analizate, n condiiile duratelor de
analiz egale i selectarea variantelor/subvariantelor n ordinea de
eficien.
e) Prezentarea indicatorilor tehnico-economici (VNA, RIR, CUA, IP,
DRA) pentru varianta optima de proiect, rezultai n urma analizei de
eficien economic pe durata proprie de via.
f) Efectuarea analizei de sensibilitate a eficienei economice pentru
varianta optim, respectiv variaia Indicelui de Profitabilitate (IP),
funcie de variaia preului combustibilului de baz.

ENERGETIC
Se enumer mai jos principalii indicatori ai eficienei

economice:
1. Investiia specific apare ca raport al investiiei la
capacitatea obiectivului sau la producia de energie:
I reprezint investiia iar Pi puterea instalat; se mai

numete investiia specific a puterii instalate, fie la
producia anual, respectiv investiia specific a
energiei:
I
iPi =
Pi
Em reprezint producia medie anual de energie

electric.
n acest indicator nu sunt oglindite n nici un fel
dinamica anual a investiiei i a cheltuielilor de
producie, distribuia n timp i calitatea produciei,
influena factorului timp asupra mrimii economice.
iE m =
I
Em

ENERGETIC
2. Preul de cost al energiei reprezint raportul dintre cheltuielile
anuale totale (de producie i amortismente) i producia medie
anual de energie, brut sau net (livrat).
3. Rentabilitatea reprezint raportul dintre beneficii i cheltuieli
anuale.
4. Durata de recuperare a investiiilor prin venituri nete sau
beneficii. i n acest caz se neglijeaz influena factorului timp
asupra valorilor cheltuielilor anuale i veniturilor. La
determinarea eficienei investiiei nu sunt luate n considerare
cheltuielile i ctigurile dup intervalul de recuperare.
5. Durata de recuperare a sporului de investiii prin economii
de cheltuieli anuale calculat fa de varianta tehnic echivalent
cu obiectivul analizat. i acest indicator neglijeaz influena
factorului timp asupra investiiilor, cheltuielilor anuale i
veniturilor.

ENERGETIC
5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizrii
Factorul timp este un parametru foarte important pentru determinarea

eficienei economice.
Deintorul unei sume de bani are dou alternative: ori i depune la
banc ori i investete. Pentru a se justifica actul investiional, ctigul
obinut n urma investiiei trebuie s fie cel puin egal cu dobnda.
nainte de compararea unor sume bneti ncasate sau cheltuite la
momente diferite de timp, acestea trebuie aduse la comparabilitate prin
actualizarea lor fa de un moment de referin unic. Se recomand ca
la analiza eficienei unui proiect de investiii energetic s se ia ca
moment de referin nceputul orizontului de analiz.
Orice cheltuial se face cel puin cu rata de eficien r de pe pia,
care, de fapt, este rata medie a dobnzii d. Depunerea unei sume de
bani la banc asigur , deci orice alt aciune ar trebui s aib o rat de
eficien cel puin egal cu d.
Dac operaiunea dureaz mai puin de un an, ctigul se determin
prin dobnda simpl.
Dac operaiunea dureaz mai mult de un an, pentru determinarea
ctigului se utilizeaz dobnda compus. Aceasta se calculeaz ca
fiind dobnda la dobnda capitalizat succesiv pe ntreg intervalul de
operare la care se adun dobnda la capitalul iniial.

ENERGETIC
Astfel:
V ' = V (1 + r )n
unde: V ' reprezint valoarea de primit la sfritul perioadei de depunere;

V valoarea depus iniial,
r rata anual de actualizare;
n numrul de ani de depunere.
Parametrul economic care reflect creterea valorii n timp a banilor prin
capitalizare se numete rat de actualizare. Aceasta poate fi definit ca:
rata aparent de actualizare care include i rata inflaiei i se utilizeaz n
analizele efectuate n moneda curent;
rata real de actualizare care nu ine seama de devalorizarea n timp a monedei,
acestea utilizndu-se n moned ct.
Relaia ntre ratele real i aparent de actualizare este:
r = (1 + r ')(1 + f ) 1
unde s-au utilizat notaiile: r rata aparent de actualizare, rata real de

actualizare, f rata inflaiei.
Pentru Romnia, rata real de actualizare variaz n gama 8-12%.

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC
5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii
Criteriile de evaluare a eficienei sunt instrumente de analiz prin care
se realizeaz:
a) compararea eficienei mai multor variante de realizare a proiectului de
investiii i alegerea soluiei optime i n acest caz se numete criteriu
de analiz comparativ;
b) estimarea eficienei economice i financiare a proiectului de investiii cu
un nivel de eroare acceptabil pentru etapa respectiv de analiz; acest
criteriu se numete criteriu de eficien absolut.
Analiza comparativ a eficienei mai multor variante de realizare a
proiectului de investiii comport mai multe etape:
1. Analiza comparabilitii variantelor din punctul de vedere al criteriului
utilizat. n cazul n care variantele nu sunt comparabile, ele sunt aduse
la comparabilitate prin echivalare.
2. Calculul valorii indicatorului de analiz pentru fiecare variant studiat.
3. Compararea variantelor luate n considerare la prima etap i alegerea
celor mai bune variante.
4. Analiza incertitudinii pentru variantele selectate i alegerea variantei
optime.

ENERGETIC
Analiza eficienei absolute a proiectului de investiii comport mai multe
etape.
1. Se calculeaz valoarea indicatorului de analiz corespunztor criteriului
de evaluare stabilit i se compar acesta cu mrimea standard
acceptabil ,stabilindu-se astfel eficiena proiectului.
2. Dac proiectul se dovedete eficient la analiza determinist, se
procedeaz la analizarea eficienei n condiii de incertitudine.
3. Dac se constat c eficiena proiectului se menine n limite rezonabile i
la analiza n condiii de incertitudine, proiectul se promoveaz n etapa
superioar de analiz.
Criteriile sintetice de analiz utilizeaz ca date de intrare elemente ale

fluxului de venituri i cheltuieli ale procesului de investiii innd seama
de momentul producerii acestora. Criteriile care utilizeaz fluxul de
venituri i cheltuieli se numesc criterii cost-beneficiu.
Toate criteriile de eficien absolut (intrinsec) sunt criterii costbeneficiu.
Criteriile de analiz comparativ (CTA costuri totale actualizate) care
utilizeaz numai fluxul de cheltuieli se numesc criterii cost.

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC

ENERGETIC
Fig. 5.10. Variaia venitului net

actualizat cu rata de actualizare.
VNA [mil.lei]
RIR estimat prin

interpolare liniar
r [%]
RIR real
O investiie poate fi promovat

dac RIR este mai mare dect rata
de actualizare minim (limit).
Criteriul RIR se poate utiliza i
la analiza comparativ a mai multor
proiecte cu condiia ca acestea s
fie independente. Se va alege
varianta care prezint RIR maxim i
care este mai mare dect rata de
actualizare n energetic.

ENERGETIC
5.7. Finanarea proiectelor de investiii
Finanarea proiectelor de investiii cuprinde, de obicei,
urmtoarele elemente:
a) Un contract ntre prile responsabile financiar pentru
realizarea proiectului, n vederea punerii la dispoziie toate fondurile
necesare realizrii investiiei;
b) Un contract pentru achiziia produselor realizate de compania
de proiect, astfel nct atunci cnd compania de proiect i va ncepe
activitatea va avea suficiente ncasri necesare cheltuielilor
operaionale i rambursrii datoriilor;
c) Asigurri date de ctre prile responsabile financiar ca n
cazul producerii unei opriri n activitatea companiei de proiect si fiind
necesare fonduri suplimentare, acestea vor fi puse la dispoziia ei prin
intermediul unor contracte de asigurare avansuri contra unor livrri
ulterioare sau alte mijloace.

ENERGETIC
Finanarea pe baza de proiect a investiiilor prezint urmtoarele avantaje :
- valoarea unor proiecte se maximizeaz prin tratare separat (independent de
firmele implicate);
- permite alocarea riscurilor proiectului prilor cele mai capabile sa le gestioneze;
- se poate folosi n finanarea proiectelor de orice mrime (de la linii de electricitate
pn la uzine electrice independente) ;
- aceasta form de finanare minimizeaz impactul problemelor de agenie ce pot
duce la subinvestire (ndatorarea prea mare distorsioneaz alegerile investiiilor de
capital) sau substituirea activelor ;
- d posibilitatea autoritilor guvernamentale s opreasc numrul i calitatea
realizrilor n infrastructura i servicii publice cu o investiie i o implicare minim de
capital;
- oblig autoritile guvernamentale s adopte o viziune pe termen lung asupra
dezvoltrii infrastructurii i serviciilor publice fa de planificare pe termen scurt n
finanarea tradiional;
- stimuleaz investiiile n sectoare economice mai puin atractive, creeaz locuri de
munc i venituri suplimentare la nivel local, stimulnd n final creterea economiei
naionale.

ENERGETIC
Dintre limitrile avantajelor mecanismului finanrii proiectelor de

investiii se pot aminti:
- structura foarte complex i riguroas pe o serie de aranjamente
contractuale negociate cu toate prile implicate, ceea ce presupune eforturi
i costuri financiare i de timp mai mari dect n cazul finanrii directe
tradiionale.
- toate costurile de tranzacionare, de reglementare, de proiectare,
cercetare i realizare a structurii proiectului, a documentaiei de creditare
sunt mult mai mari dect cele din finanarea clasic ;
- costul datoriei n finanarea proiectelor de investiii este superior celui
din finanarea direct datorit naturii indirecte a suportului de credit, prin
responsabilitate contractual.

ENERGETIC
Schema general de funcionare a finanrii proiectelor de investiii

are n centru o companie numit Special Purpose Vehicle (SPV) format
dintr-un consoriu de acionari ce pot fi investitori sau alte pri interesate n
proiect (operatori, cumprtori).
ntre acetia cel mai important este cel care are interesul direct n
realizarea proiectului de investiii i se numete sponsor.
Sponsorul are rolul operativ n administrarea proiectului de
investiii, n sarcina sa cznd managementul financiar al proiectului.
Schema clasic de finanare a proiectelor este modelul BOOT (Build Own
Operate Transfer). n aceast schem se concesioneaz sectorului privat
dreptul de a construi o facilitate de interes public i de a o exploata un
anumit numr de ani, iar la sfritul perioadei de concesie facilitatea este
transferat guvernului.

ENERGETIC
Aceasta metod permite guvernului s obin participarea sectorului
privat la finanarea i construirea obiectivului, fr sa piard complet controlul
asupra facilitaii .
Ca scheme derivate din schema BOOT pot fi enumerate: schema
BOO (Build Own Operate) ; schema BTO (Build Transfer Operat);
schema BBO (Buy Build Operate); modelul LDO (Lease, Develop, Operate).
Alt form de finanare a investiiilor ar fi Public Privat Partnership
(PPP) care reprezint un joint venture ntre sectorul public si cel privat n care
fiecare poate contribui la realizarea unui proiect de investiie. n finanarea
internaional a proiectelor de investiii, sponsorii urmresc patru tehnici
principale de management al riscului :
1. Adaptare i minimizare;
2. Transfer i alocare;
3. Influenare i transformare instituional;
4. Diversificare prin portofoliu.
Riscurile reziduale, sistematice, dar necontrolabile revin sponsorilor.

ENERGETIC
n cadrul acestui proces de finanare internaional a proiectelor de

investiii se stabilesc mai multe relaii contractuale ncheiate n amonte i n
aval cu prile interesate n proiect: sponsori, furnizori, clieni, autoriti, etc.
Cele mai utilizate clauze cuprinse n contractele de credit din finanarea
proiectelor de investiii sunt : Cross defalt, Gross up, Negative pledge,
Pari pasu, Pro rata sharing, Set off, Working capital.
Principalele tipuri de contracte sunt: Take if Offered / Off take;
Take or Pay, Hell or High Water; Troughput, Cost of Service,
Tooling, Step Up.
Toate aceste contracte nu ofer garania total c proiectul va
genera suficient fluxurile de numerar pentru plata obligaiilor fa de
finanatori, de aceea trebuie ntrite cu garanii suplimentare i asigurri din
partea SPV sau a sponsorilor.

ENERGETIC
Principalele surse de finanare internaional a proiectelor de

investiii sunt :
- Capitalul propriu (mai rar) ;
- Creditele bancare (creditul furnizor, creditul cumprtor, creditele de
export) ;
- Emisiunea privat de obligaiuni ;
- Emisiunea de aciuni ;
- mprumuturi de la organismele financiare internaionale (BIRD; CFI;
BERD; BEI);
- Asistena financiar guvernamental (ageniile guvernamentale de
creditri).

Managementul Resurselor de Apa Curs 5

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Managementul Resurselor de Apa Curs 5

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

HIDROENERGETIC

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Procesul de conducere nu se poate baza pe rutin i intuiie ci pe o

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Schema desfurrii analizei economico-financiare.

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Elementele pri componente ale fenomenului studiat;

Analiza economic studiaz fenomenele din punct de vedere

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Analiza economic poate fi clasificat n mai multe feluri, n funcie de

Din punct de vedere al nsuirilor sau cantitilor:

Dup criteriile de studiu al fenomenului:

Dup modul de urmrire n timp a fenomenului:

Dup nivelul la care se analizeaz:

Analiza post-factum sau post-operatorie (analiza realizrii obiectivelor);

n funcie de delimitarea fenomenului analizat:

Analiza pe ramuri, uniti organizatorice;

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Metode i tehnici de analiz calitativ

Metodele i tehnicile de analiz economico-financiar calitativ sunt grupate

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Analiza gradului de dezvoltare a unui sistem economic, a capacitii lui de

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

n domeniul economic, referiri la eficien pot fi ntlnite la mari gnditori ai secolului

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

n cea de a doua categorie avem de a face cu eficiena economic a

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Conceptul de eficien economic asociaz i alte elemente de judecat, fr

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Performanele ridicate n producie echivaleaz cu eficien

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Dup criteriul regenerrilor n timp, ele se pot mpari n:

resurse regenerabile: resursele umane, resurse materiale de natur

resurse neregenerabile: resurse materiale de natur anorganic;

Dup natura lor, resursele pot fi:

Dup modul cum participa la circuitul economic, resursele se pot

resurse poteniale: neintrate n circuitul economic

resurse intrate n circuitul economic.

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Efectele pot fi: directe - identificabile la locul unde se desfoar

Dup natura lor, efectele care sunt generate de activitatea uman

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Trebuie delimitat conceptul de eficien economic privit ca i

Exprimarea eficienei ca i calitate a unui sistem de a produce efecte

sisteme economice n dezvoltare, la care exist un ecart ntre efectele

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

n urma efortului de investiii se obin diverse efecte

reducerea costului de funcionare a utilajelor (cheltuieli de

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Eficiena economic exprim o relaie de dubl relativitate, care, pe

Sensul eficienei activitii productive, a utilizrii resurselor, difer

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Ca o activitate s fie considerat eficient, ea

rezultatul activitii s se concretizeze n bunuri sau

Msurarea eficienei economice presupune

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N

Reflectarea cantitativ i calitativ a eficienei economice a

Indicatorii statici pot fi clasificai n indicatori generali i indicatori

Aceti indicatori se folosesc pentru evaluarea financiar a proiectelor