Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Consecinele existenei lichiditii abundente au fost ratele foarte mici ale dobnzii i
volatilitatea redus a acestora. mpreun, aceste consecine determinat sporirea dorinei de a
avea active cu ctiguri mari.
n plus, volatilitatea redus de pe pia a creat tendina de subestimare a riscului i o
adevrat lips de vigilen a investitorilor. Marjele de risc au fost i ele foarte sczute i
nediscriminatorii. mpreun, ratele sczute ale dobnzii, apetitul pentru active cu ctiguri
mari, vigilena sczut fa de risc i marjele mici au mascat semnalele preurilor pe pieele
financiare i au condus la insuficienta nelegere a riscurilor implicate2.
O serie de cauze microeconomice au acutizat aceasta situatie: securitizarea frenetic, fisurile
n modelul de afaceri ale ageniilor de rating, externalizrile raionale din punct de vedere
privat dar socialmente ineficiente i, n sfrit, competiia internaional crescut pentru
dereglementri.
Criza financiara si economica internaional din 2008 a precipitat o nencredere grav
n funcionalitatea instituiilor financiare ale capitalismului contemporan. Criza are efecte
nefavorabile asupra creterii economice globale i are consecinte politice, strategice si sociale.
Recesiunea economic datorat de haosul din sistemul financiar a speriat profund publicul,
cercurile de afaceri i liderii politici. Declanata iniial n Statele Unite, criza s-a extins n
Europa Occidental i, pe fundalul globalizarii, s-a rspndit rapid n restul lumii.
Guvernanii din America i din Europa Occidental au ncercat s previna falimentarea
n masa a bncilor i a fondurilor de asigurare i au naionalizat o mare parte din sistemul
financiar autohton. Ceea ce contravine principiilor capitalismului modern i ntrete statul n
defavoarea sectorului privat.
Interveniile fr precedent ale guvernanilor, prin infuzii masive de fonduri
"mprumutate" n sistemul financiar, prin achiziionarea de aciuni n instiutiile falimentare i
prin reducerea impozitelor, nu a fost o modalitate de restabilire a ncrederii publicului n
sistemul bancar, n fondurile imobiliare i de investiii i n capabilitatea autoritilor de a
reglementa pieele de credit ca s previn speculaiile, abuzurile i coruptia.
n 2008, aciunile oferite pe pieele internaionale i-au pierdut ntre 20 i 70% din
valoarea avut n 2006 i 2007. Liderii politici din multe ri, speriai de consecinele drastice
ale crizei, au fost de acord ca obiectivul prioritar trebuie s fie prevenirea prbuirii sistemului
2 Isrescu, M. Criza financiar mondial -provocri pentru politica monetar din Romnia, p. 2
3 Cristea,E., V.,Criza economic n Romnia. Influena crizei mondiale i situaia economico-social a rii
noastre, Bucureti, Ed. A.S.E,2007, p. 59
USD)
Efectul ntrziat al ratelor de dobnd ridicate: Banca Central European a nceput s
ridice nivelul dobnzilor la nceputul anului 2006. Opt creteri succesive au adus la
mijlocul anului 2007 dobnda la nivelul de 4% de la 2%, n ciuda creterii ratei
inflaiei ca urmare a creterii preurilor importate. Prin intermediul canalelor de
transmisie obinuite (incluznd aprecierea monedei deja menionat) i cu ntrzierea
specific, acest fapt a sczut cererea agregat.
Astfel, s-au manifestat patru mecanisme principale de transmisie a problemelor financiare care
au condus la criza general:
Suprimarea consumului n Statele Unite (i stagnarea investiiilor n afaceri) afectat
direct de oportunitile de vnzri ale exportatorilor europeni, restrnse ca urmare a
aprecierii trecute a monedei
Sistemul financiar european a fost un cumprtor important de active toxice din
portofoliile bncilor americane. Reducerea drastic a valorii acestora sau ncetarea
tranzacionrii acestor active a condus la prbuirea n lan a sistemului bancar
european, ceea ce a afectat apoi companiile europene (i, ntr-o msur mai mic,
consumatorii).
Reducerile masive ale dobnzii de ctre FED ca rspuns la criz au generat o
depreciere puternic a dolarului n raport cu euro, ceea ce a exacerbat presiunea
concurenial asupra productorilor europeni.
n final, cu o mic ntrziere, criza a lovit i economiile emergente (i nu n ultimul
rnd Rusia), ceea ce a determinat o scdere a cererii acestora pentru importuri.
Drept urmare, n economiile europene s-a generat o interaciune negativ standard ntre
sectorul corporate i cel al gospodriilor, n modul tipic al oricrei recesiuni. Firmele au
redus/ncetat investiiile, au redus orele de munc i nivelul de personal. Gospodriile s+au
confruntat cu o incertitudine crescut, reduceri ale preurilor bunurilor din proprietate, dar i
cu noi restricii la creditare date de faptul c economisesc mai mult i sufer pierderi n
venituri; consumul general scade, nrutind situaia companiilor, ceea ce intensific procesul
de pierdere a locurilor de munc, etc.
Fluxuri de capital au fost filtrate de ctre sistemul bancar. Astfel, grupurile financiare
occidentale au atras masiv resurse pe termen scurt i la un cost redus de pe piaa financiar
internaional folosindule pentru a sponsoriza creterea cifrei de afaceri a subsidiarelor lor
din
economiile emergente n curs de dezvoltare. Mare parte din aceste influxuri de capital au fost
investite tot n active imobiliare i plasamente puin lichide i riscante prin natura lor, dar
foarte profitabile ct timp piaa continua s creasc. Acest fenomen sa nregistrat i n Europa
de Est, inclusiv n Romnia.
Explozia creditrii n economiile n dezvoltare din estul Europei are la origine politica
monetar permisiv de la nceputul anilor 2000. Conform datelor statistice, de la mijlocul
anului 1997, n momentul n care sa declanat panica subprime, dinamica depozitelor a
ncetat s mai in pasul cu evoluia creditului, sectorul bancar acumulnd brusc i vertiginos
datorii de circa 250 miliarde dolari, majoritatea pe termen scurt. Se estimeaz c 90% din
aceste datorii sunt deinute de bncile europene.
Explozia creditrii n economiile n dezvoltare din estul Europei are la origine politica
monetar permisiv a FED, Japoniei i rilor europene de la nceputul anilor 2000. Conform
datelor statistice, de la mijlocul anului 1997, n momentul n care sa declanat panica
subprime, dinamica depozitelor a ncetat s mai in pasul cu evoluia creditului, sectorul
bancar acumulnd brusc i rapid datorii de circa 250 miliarde dolari, majoritatea pe termen
scurt. Se estimeaz c 90% din aceste datorii sunt deinute de bncile europene.
Fig.1 Evoluia depozitelor i creditelor externe ale sectorului bancar n Europa de Est
deficit sau n reducerea lui de ctre pia n condiiile actuale de tensiune i nencredere, cu
consecine dramatice pentru cursul de schimb i pentru creterea economic.4
Statele centrale i est europene (inclusiv Romnia) au fost afectate de criza mondial de dou
ori mai grav dect rile occidentale. Pe de o parte au suferit de ncetinirea ritmului de cretere
economic a statelor puternic industrializate, iar pe de alt parte, au suferit de pe urma
diminurii investiiilor directe.
Criza economic a dus n primul rnd la scderea cererii de automobile, maini grele
sau materii prime pentru industrie, ceea ce va obliga firmele din Occident s reduc producia
din filialele pe care le dein n rile din estul Europei i, ca urmare, s recurg la concedieri.
n Europa de Est, scderea cererii venit din Europa Occidental a fost contracarat de
comerul intra-regional i cerea domestic exploziv.
ncetinirea economic n zona euro s-a transformat ntr-o recesiune, ceea ce a afectat
exporturile statelor din Europa de Est. Chiar dac pieele bursiere joac doar un rol marginal n
economiile din Europa de Est, cderile nregistrate de aceste piee au exacerbat impactul
negativ asupra cererii domestice i ncrederii agenilor economici. ncetinirea creterii
economice a afectat i comerul intra-regional.
n Romnia, scderea cererii i face resimit prezenta n domenii cum ar fii:
decembrie 2008;
n industria chimic, combinatul Oltchim Rmnicu-Vlcea a redus producia
cu 20% n luna noiembrie;
n domeniul siderurgic i metalurgic - Laminorul SA Braila i-a oprit activitatea
n martie 2009, iar Alro Slatina a sczut producia cu 25%;
n sectorul IT, furnizorii Nokia au trimis 600 de angajai n somaj tehnic;
n ceea ce privete numrul de persoane concediate, n Romnia s-a realizat
aproximativ 44 000 de disponibilizari din 2008 pana n aprilie 2009,
La nivel regional se produce o deteriorare masiv a perspectivelor accesrii de finanri
externe. Investitorii externi sunt n perioadele de criz reinui n ceea ce privete plasarea de
capital n est.
Potrivit The Economist, cheia pentru evoluia viitoare a Europei de Est o reprezint
investiiile straine directe (FDI). n 2003-2007, intrrile de FDI au acoperit aproape 100% din
deficitul de cont curent al celor zece state membre UE din Europa de Est. n 2008, aceasta
acoperire va cobori pna la aproximativ 55%. Pna acum, investitiile straine directe in Europa
de Est au rezistat la incetinirea economiei mondiale. n 2008, investiiile strine directe n
Europa de Est au ajuns la un nivel record de 158 miliarde de dolari, puin peste precedentul
record de 156 miliarde dolari stabilit in 2007.
The Economist prevedea nc din 2009 c investitiile straine directe n Europa de
Est ar urma s scad cu 20%, pna la aproximativ 128 miliarde de dolari.
O dovad a modificrii acestor circumstane n Europa de Est este sectorul auto. Timp de mai
muli ani acest sector a fost un motor al creterii economice n regiune, asociat cu un nivel
ridicat de investiii straine directe (FDI). Muli productori internaionali de autovehicule au
construit uzine n Europa Central i de Est pentru a profita de mna de lucru ieftin i
calificat, nivelul redus al taxelor, stimulentele de investiii i apropierea de Europa
Occidentala. Sectorul echipamentelor de transport este n prezent responsabil pentru 50% din
exporturile i 10% din valoarea adaugat n Europa Central i de Est.
Aceast dependen puternic de sectorul auto ar putea fi o vulnerabilitate major,
avnd n vedere c scaderea vnzarilor de autovehicule n zona euro va avea un impact i
asupra productorilor din Europa de Est i asupra performanelor nregistrate de economiile de
succes din regiune.
Rusia a permis ptrunderea investiiilor strine pe teritoriul ei, dar pentru a sprijini
capitalul autohton, guvernul a iniiat o politic de protejare a resurselelor proprii, stabilind
msuri de prentmpinare a unor posibile preluri agresive a resurselor sale, ndeosebi de
petrol i gaze, de ctre companiile globale. Pe acest cale, Rusia a avut posibilitatea de a
dispune n mod eficient de bogiile sale naturale, obinnd resurse financiare substaniale
pentru dezvoltare. ntr-o manier neortodox n raport cu practica rilor occidentale, noua
clas de capitaliti format dup schimbrile geopolitice din 1991 a fost solicitat de guvernul
federal rus s dea dovad de patriotism i s rspund comandamentelor guvernului rus, de
refacerea puteri economice a rii.5
5 Tamas , S., Criza economica- Cauze, caracteristii, implicaii, Ed, Fundatia Societatea Civil,
Bucureti, 2010, p. 55
Rusia a atins un nivel record al intrrilor de investiii strine directe n anul 2008, de
aproape 80 miliarde dolari. n anul 2009, criza financiar mondial afecteaz att creterea
economic, ct i intrrile de investiii strine directe. Nivelul intrrilor de investiii strine
directe scade cu 51% n anul 2009 fa de anul 2008. n anul 2010, intrrile de ISD (investitii
straine directe ) nregistreaza o crestere usoara de 12% fata de anul 2009. Astfel economia
Rusiei ncepe astfel s depeasc criza economica mondial.6
Rusia a o fost inclus n grupul puterilor emergente. Tara emergent este acel stat a
crui economie reprezint cel puin 1% din PIB-ul mondial. La acest lucru s-a gndit
economistul american Jim ONeill, care a creat acronimul BRIC (Brazilia, Rusia, India,
China). Prezena Federaiei Ruse este rezultatul schimbrilor geopolitice ce au urmat
dezintegrrii Uniunii Sovietice, n urma crora Rusia a suferit importante pierderi economice,
dar care acum s-a nscris pe o traiectorie ascendent,care o plaseaz n situaia de a iei din
groapa geoeconomic.
n Rusia, criza financiar a facut ravagii spectaculoase. Deoarece n 2009 preul
ieiului pe piaa internaional a sczut cu dou treimi, veniturile din exportul de petrol s-au
deteriorat substanial. Reacionand la deprecierea rublei, capitalul strain i autohton a
renceput fug n strainatate. Bursa de aciuni a sczut cu 70%. n loc s ia msuri monetariste,
premierul Vadimir Putin a decis s combata criza economic prin controlul informaiilor i
prin represiuni politice. Ca "sa nu sperie populaia", el a interzis mass-mediei s discute depre
criza financiara si economica7.
Preocuprile i eforturile desfurate la nivel european n sensul identificrii soluiilor
pentru depirea crizelor financiare dateaz nc din anul 1999, cnd minitrii de finane i
guvernatorii bncilor centrale din rile europene au convenit s solicite EFC (Economic and
Financial Committee) efectuarea unei analize asupra modalitii n care structurile de
reglementare i supraveghere din Uniunea European au capacitatea de a menine stabilitatea
financiar, n contextul schimbrilor rapide care au loc n mediul financiar. Uniunea
European a dedicat, de-a lungul timpului, prin structurile sale, o parte important a activitii
sale problematicii legate de gestionarea crizelor financiare.
6 Nistor, P, Evoluia investiiilor strine n ecomoia BRIC, TrguMure , 2011, p. 80
7 Filipescu , N., Consecinele crizei financiare globale, Ed. Revista 22, 2009
codurilor
standardelor
internaionale,
precum
mbuntirea
10
Numrul de angajai din sectorul public a fost redus cu mai mult de 10%.
n 2010, Bulgaria:
privai.
Numrul portofoliilor ministeriale s-a redus cu 2 posturi pn la 1 ianuarie
2010.
A suprataxat luxul i a jocurile de noroc.
A vndut participaiile minoritare ale statului n diverse ntreprinderi.
A vndut 50 milioane de tone certificate de emisii CO2.
A dublat impozitelor anuale pentru imobilele cu valori de peste 150000 euro
11
n 2008 au fost reduse unele beneficii sociale: neplata primelor 3 zile de concediu
medical, plata unei taxe de 30 Czk pentru fiecare consultaie medical sau
cazare, secretariat.
A fost majorat plafonului de asigurri sociale la firme i angajai.
n domeniul impozitului pe venit, a fost anulat scutirea de impozit asupra
compensaiilor.
n unele sectoare s-au aplicat reduceri de 10% ale salariilor.
S-a introdus impozitarea pensiilor n cazul pensionarilor care cumuleaz
pensia i alte venituri (cum ar fi salarii, venituri din afaceri, nchirieri) i
Alocaiile pentru naterea copilului vor fi pltite doar pentru primul copil
nscut i pentru familiile al cror venit nu depete de 2,4 ori nivelul de
miliarde coroane.
A redus sumele prevzute pentru scutirile fiscale i se elimin anumite scutiri
fiscale.
Suma prevzut pentru scutirile fiscale se reduce cu 1.200 coroane, pentru a
acoperi pierderile cauzate de inundaii. Msura s-a aplicat doar n anul 2011.
Au fost eliminate scutirile fiscale acordate angajatorilor pentru ncadrarea n
munc a persoanelor cu dizabiliti companiile n care persoanele cu
dizabiliti angajate reprezint mai mult de jumtate din ntregul personal nu
construirea de locuine.
S-au redus cu 5% n 2011 i cu 10% n 2012 subveniile acordate de stat
preedini.
Au fost reduse subveniilor statului pentru construirea de locuine, prin
n anul 2011 au fost economisiti 1,7 miliarde de euro prin reducerea cheltuielilor
i anularea unor proiecte publice.
n 2009:
-
A fost sistat cel de-al 13-lea salariu la bugetari i a celei de-a 13-a pensii.
n 2010:
-
14
15
16