TEMA 1

Management Financiar International

Corporaii Multinaionale (CMN)

Piee financiare internaionale

Export
& Import
Pieele produselor

Remitere
de dividende
i finanare

Filiale
e

Investire
& Finanare
Piee
Financiare
International
e

Obiective

Identificarea principalelor obiective ale CMN i conflictele cu scopul acestora;

Descrierea principalelor teorii care justific afacerile internaionale;
Explicarea celor mai uzuale metode de realizare a afacerilor internaionale.

Scopul CMN

Scopul general acceptat al CMN este acela de maximizare a averii acionarilor.

Costurile de agenie sunt, n mod normal, mai mari pentru CMN dect pentru firmele
indigene, i pot fi diferite n funcie de stilul de management al CMN.

Unele metode de control corporativ pot reduce costurile de organizaie prin: compensarea prin
aciuni, participarea la profit, monitorizarea de ctre principalii acionari.

n timp ce managerii acioneaz n scopul maximizrii valorii firmelor pe care o conduc, ei se

confrunt cu restricii legislative, legate de mediu sau etice.

Pentru corporaiile ale cror acionari sunt alii dect managerii, poate aprea un conflict al
scopurilor problema de agenie.

Teoriile afacerilor internaionale

De ce sunt firmele motivate s i extind afacerile pe plan internaional?

Teoria avantajului comparativ

Specializarea rilor poate crete eficiena produciei.
Teoria pieelor imperfecte
Pieele pentru diferite resurse utilizate n producie sunt imperfecte.

Teoria ciclului produsului

1
Firmele realizeaz
produse pentru a se
adapta la cererea
local.

4a
Firmele difereniaz
produsele de cele ale
competitorilor i/sau
extind liniile de producie
n strintate.

Firmele export
produse pentru a
se adapta cererii
externe.

Firmele i
deschid filiale n
strintate
pentru a-i face
prezena n pe
aceste piee i
sau pentru a
beneficia de
posibilitatea
4b
reducerii
Afacerile externe ale
costurilor.
firmelor intr n declin pe
msur ce avantajele
competitive sunt
eliminate.

Modaliti de realizare a afacerilor internaionale

Comerul internaional o abordare relativ conservatoare care implic importul i/sau
exportul.
Licenierea furnizarea de tehnologii n schimbul unor comisioane sau a altor beneficii.
Franchising-ul furnizeaz strategii de vnzri sau de servicii specializate, asisten suport i
chiar investiii iniiale pentru franciz n schimbul unor redevene periodice.

Joint Ventures asocierea proprietii i operaiunilor a dou sau mai multe firme.
Achiziionarea unor firme existente
Realizarea de filiale noi n strintate
Orice metod de cretere a afacerilor internaionale care necesit investiii directe n operaiuni
externe reprezint Investiii strine directe.

Oportuniti Internaionale
Analiza Cost-beneficiu pentru firmele pur naionale n raport cu CMN

Firmele
naionale

CMN

Venitul
Marginal al
proiectelor

CMN
Firmele
naionale

Costul
marginal al
Capitalului

Mrimea adecvat
pentru firmele
naionale

Mrimea adecvat
pentru CMN

Nivelul activelor firmei

Condiii Internaionale

Condiii n Europe
Actul unic european din 1987
Cderea Zidului Berlinului din 1989
Moneda unic european din 1999

Condiii n America Latin

Tratatul Nord american de comer liber (NAFTA) din 1993
Tratatul general pentru Tarife i Comer (GATT)

Condiii in Asia
Creterea puternic a Chinei
Criza Economic Asiatic din 1997-1998

Condiii mondiale

Criza economic i financiar internaional actual

Expunerea la riscul internaional

Expunerea la modificrile ratelor de schimb

fluctuaiile ratelor de schimb afecteaz fluxurile de numerar i cererea extern
Expunerea la economiile externe
Condiiile economice afecteaz cererea
Expunerea la riscul politic

 Aciunile politice afecteaz fluxurile de numerar

Fluxul de numerar al CMN

Tipul

CMN

A: CMN cu comer nternaional

ncasri pentru produse

Clienii naionali

Pli pentru achiziii

Firme naionale

ncasri din exporturi

Importatorii externi

Pli pentru importuri

Tip

CMN

Exportatorii externi

B: CMN cu comer internaional i acorduri

internaionale
ncasri pentru produse

Clieni naionali

Pli pentru achiziii

Firme naionale

ncasri din exporturi

Importatorii externi

Pli pentru importuri

Exportatorii externi

ncasri pentru servicii

Plata costului serviciilor

Firme strine

Tip

C: CMN cu comer internaional, acorduri

internaionale i investiii strine directe

CMN

ncasri pentru produse

Clieni naionali

Pli pentru achiziii

Firme naionale

Numerar din exporturi

Importatori

Strini

Numerar pentru importuri

Exportatori

strini

ncasri pentru servicii

Plata costului serviciilor

Firme strine

Fonduri remise
Fonduri investite

Filiale strine

Modelul de evaluare a CMN

Modelul naional

E CFt
Valoarea =
t
t =1 1 k
n

unde E (CFt ) = valoarea sperat a fluxurilor de

numerared de primit la sfritul anului t
n = numrul de perioade din viitor n care se
ncaseaz fluxuri de numerar
k = rata rentabilitii cerut de investitori

Evaluarea CF internaionale

E CFj , t E ER j , t
n
j 1

Valoarea =

t
1 k
t =1

unde E (CFj,t ) = CF sperate, transformate n moneda j , de primit de compania

mam la sfritul perioadei t
E (ERj,t ) = rata de schimb sperat la care moneda j poate fi transformat n
moned naional la sfritul perioadei t
k = media ponderat a costului capitalului companiei mam

Modelul de evaluare a CMN

Noile condiii internaionale

Expunerea la Economiile Strine
Expunerea la riscul ratei de schimb
Expunerea la riscul politic

E CFj , t E ER j , t
n
j 1

Valoare =

t
1 k
t =1